题目：产品市场竞争企业资结构影响
摘
文中作者综述学术界流行资结构产品市场竞争相互作理针中国特转型制度特征分析讨转型济时期产品市场资结构间相互作作者研究指出企业资结构产品市场竞争力间存极复杂相互制约关系正确认识引导企业资结构产品市场竞争力关系必须注意三方面：资结构决策必须企业竞争环境相适应重视佳资结构设计问题合理控制产品市场竞争企业资结构相互作程度
关键词：资结构 市场竞争力 财务杠杆 债务水
产品市场竞争企业资结构影响
研究背景
（）资结构产品市场竞争力关系研究发展历程
企业资结构称融资结构指企业取长期资金项源组成相互关系[1]企业资结构影响企业融资成市场价值治理结构总体济增长稳定企业通融资方式选择实现市场价值化确定优资结构直财务理实践中十分关注问题领域探索研究中已初步形成较完整理体系资结构理中业员普遍接受资结构折衷理认：企业存企业价值达化佳资结构资结构通财务杠杆运获[2]
着企业税代理成信息称企业控制权引入资结构问题研究断深化前研究没考虑企业资结构产品市场竞争间关系资结构理研究难现实企业资结构选择产品市场竞争行做出合理解释直20 世纪80 年代中期资结构产品市场竞争相互关系财务学界产业济学界广泛关注学者围绕问题展开系列理研究验分析研究促进财务学领域产业济学领域融合推动产业组织理资结构理发展研究时间长目前尚未形成完整理体系理框架实证检验丰富完善外国外研究仅仅局限企业债务产品市场竞争行影响[3]事实仅企业债务会影响企业产品市场竞争行企业行业产品市场竞争状况企业采取产品市场竞争战略反会影响企业债务水结构[4]目前研究忽视债务结构股权结构等资结构构成素产品市场竞争行影响差异样处理方法难现实产品市场竞争行做出合理解释应该广义资结构角度全面分析产品定价机制产品生命周期债务结构债权股东立竞争策略等素产品市场竞争行间相互关系样准确握资结构产品市场竞争间互动关系企业资营决策产品营决策提供科学指导[5]
（二）资结构产品市场竞争力关系研究意义
述研究理背景现实背景难出资结构产品市场竞争相互关系进行全面深入研究疑着十分重理意义现实意义方面企业优化资结构提高产品市场竞争力提供理指导方面政府部门完善融资制度改善融资环境提高资市场资金配置效率提出合理化建议[6]进行资结构产品市场竞争力关系研究意义分5点：第助推动产业组织理企业财务理发展第二助深化资结构作认识第三助资结构理研究奠定更加坚实微观基础第四助营实体（特市公司）提高产品市场竞争力第五助进步推动国企业改革[7]
二产业组织资结构产品市场竞争关系研究
20世纪80年代中期前企业资结构决策产品市场竞争程度间关系直相关领域中学者重视方面公司金融理中假定企业产品市场收益供需求关诸外生变量机决定受企业资市场负债水影响资结构决定根需考虑企业产品市场竞争情况方面产业济学少涉公司金融领域般强调产品市场竞争建立厂商间相互影响模型般强调价格产量决策者强调价格竞争种非价格竞争目前公司金融研究游离价格产出行甚投资行外两学科相互脱节造成果公司金融理产业组织理难现实中企业行进行合理解释甚时会出相反结工商企业界果仅仅重视企业资结构决策者企业产品市场竞争战略难收效果甚企业陷入破产困境二十世纪八十年代开始资结构产品市场竞争关系开始学者重视研究深度广度断发展目前综合国外研究资料产品市场竞争力构成素企业资结构作关系总结：
（）产业特征资结构关系
产业特性资结构影响说：首先国外实践表明产业特性企业资结构具重影响表现行业企业具相似资结构行业资结构具差具时间稳定性次政府制资结构会产生重影响般政府制行业负债率高次产业特征相宏观环境成长历史处产业生命周期诸方面国家资结构产业特征呈现明显差异[3]
产业集中度高低影响企业资结构集中度较高行业业企业融资约束者杠杆收购导致财务杠杆高时候财务杠杆低现金充裕竞争手动发动价格战者营销战降低产品利润营现金流入逼迫高财务杠杆企业陷入财务危机降低竞争程度财务杠杆低身项竞争优势素特竞争手间营效率差异时候[5]外宏观济环境商业周期产业政策急剧变化财务杠杆高企业陷入财务危机性超财务杠杆低企业
（二）游供应商(游客户)资结构关系
首先企业资结构决策中应该仅仅考虑股东债权现金流量求应该考虑消费者利益求消费者购买企业产品权利求企业提供良产品售服务特技术含量较高产业中更应该做点企业言优清算策略应企业清算价值扣售服务成超继续营价值实现企业相关利益方总价值化果企业股东角度考虑清算价值超继续营运价值时立采取清算策略消费者应该获售服务消费者预知清算情况会发生时会购买仅支付较低价格购买企业产品种债务融资契约均视作条件清算契约企业债务融资越企业越偿债债权清算保持企业资结构中适度债务水减少企业破产性企业产品市场合理定价[8]
（三）产品生命周期资结构关系
优ROI值资结构间关系产品处生命周期阶段产品生命周期企业资结构决策程中起非常重作显著例子厂商产品成长期产品利润丰厚较采取源融资手段生命周期阶段相厂商财务杠杆较低
（四）竞争战略资结构关系
1产品竞争战略资结构影响
产量竞争资结构决策关系方面营者般会采方式决定企业产量：第阶段首先选择债务水(进行资结构决策)观察方资结构选择进行第二阶段产量决策传统微观济学框架中企业会第二阶段选择边际利润0产量实现企业利润化果考虑企业资结构中存着风险债务满足偿债约束企业进行生产决策时选择企业边际利润负产量水显然风险债务存导致企业迫采取次优生产策略[5]
价格竞争资结构决策关系方面：价格竞争企业债务承诺作受企业面确定性影响企业需求状态确定时债务融资企业产品市场竞争中行动具战略互补作债务融资企业通种战略互补作竞争手采取提高产品价格致行动获较高均衡价格均衡利润产业达竞争均衡时价格竞争企业会保持正债务水[9]成确定情况债务采具行动战略互补作价格竞争企业均衡时债务水零
债务素资结构决策关系方面：企业发行债券承诺限期期支付定债务成果企业背离合谋均衡触发冷酷战略竞争手合作竞争双方期间获较少均衡利润企业资产公司期偿债转移债权财务杠杆水越高产业企业背离合谋均衡性越[10]产品需求弹性债务融资力显著影响解释行业债务融资力差异垄断竞争企业选择长期债务水次进行两期生产决策合谋(默契)行影响长期债务企业长远利益考虑第时期生产决策中采扩张性产量策略样会导致竞争手第二时期生产决策中采取报复行动企业面更激烈竞争环境长期债务企业竞争中更容易走合谋
融资决策资结构关系方面：资市场信息称投资者清楚位者信息知道进入者信息先验概率进入者证券进行定价获需融资进入者会强动机价值信号传递投资者营状况差企业采债务融资会导致破产分离均衡中富效率进入者会进行债务融资表明企业正处良营状况促投资者进入者证券进行正确定价果位者资结构中权益融资重进入者进行债务融资会身较容易受位者掠夺行攻击位者发动场价格战进入者获低利润增加进入者破产性进入者言存位者采取掠夺行性资市场正确显示价值类型采债务融资然失效率进入者种理性策略[7]
产品市场竞争中债务承诺机制影响游供货企业产业企业间套牢关系方面：完全竞争契约完全情况债务融资提高企业投入资源利效率时降低竞争手投入成定程度抵消债务增加引起产量扩张带收益[5]果种抵消效应特超承诺机制带收益时债务融资变成种次优决策降低竞争手投入成增加竞争手利润
2永续营战略资结构影响
企业进行资结构决策时候充分考虑高财务杠杆带风险考虑企业续竞争中够占竞争优势力抵御种突发事件影响实现永续营稳健公司营战略企业资结构决策产生重影响
国外研究均表明资结构影响企业产品市场竞争力(包括续投资力价格战营销竞争财务承受力)业绩[9]充分竞争行业中高财务杠杆容易导致企业续投资力足关增长机会财务杠杆显著负相关结果致：高财务杠杆容易导致企业产品价格战者营销竞争中财务承受力足迫削减资投资甚退出竞争环境企业融资选择资结构影响产品市场续竞争力财务杠杆高企业续投资力价格战财务承受力具显著负面影响竞争程中仅仅营效率高够保证企业生存兼备营效率高充足财务资源企业长期生存理层难预测企业未现金流时候应该优先选择股权融资非债券融资理层预期未投资项目遭受巨损失时目前量现金者进行债务融资然会倾进行外部权益融资[8]
分析出增长机会企业例高成长阶段高科技企业竞争傲烈营现金流利润急剧降企业采保守财务政策合理商业选择
外创新战略资结构关系研究表明：商动力环境高财务杠杆创新负相关相稳定环境高财务杠杆创新正相关
（五）代理理资结构产业竞争均衡
1股东债权间利益突产业竞争均衡
生产产品企业选取两种技术种技术企业单位变动成变种技术企业单位变动成出现高低两种状态两种技术产生相现金流少会企业采高风险技术假定企业实现现金流量产业企业整体技术程度相关果企业技术数企业采企业会获风险现金流量否会获高风险现金流量企业两种策略供选择选择高财务杠杆投资高风险技术二选择低财务杠杆投资低风险技术产业达均衡时两种策略企业言差异风险厌恶企业般会选择低风险现金流生产技术债务融资企业未采技术影响意味着产业均衡资结构具定分布限制
方面税存资结构仅关系未技术选择会影响债务税盾作[10]般情况投资高风险技术企业发行更债务税条件税盾效应企业存税条件更偏高风险技术
2股东营者间利益突产业竞争均衡
营者资市场通发行债券股票两种方式筹集资金资金两种选择全部投资企业采资密集技术二全部部分资金消费企业采劳动密集技术两种技术生产种产品劳动密集型技术生产产品变动成较高需初始投资资密集型技术生产产品变动成较低需进行初始投资产业竞争均衡状态时果产业更企业进入产业选择资密集型技术竞争程度加剧投资资密集型技术企业期现金流会降营者会放弃资密集型技术选择劳动密集型技术：竞争均衡时资密集型技术企业净现值严格正劳动密集型技术企业净现值总0投资资密集型企业会发行债务[10]
三现阶段国产品市场竞争资结构关系探索性研究
着改革开放市场济体制断深入发展国现阶段产品市场竞争逐渐表现出集中化趋势时行业集中度趋增加产业度竞争日益加剧外国家垄断社会业压力等素影响国产品市场竞争低效率企业淘汰作远发达资义国家
述具中国特色市场竞争特性国现阶段资结构产生深远影响：（1）企业资结构中负债率高财务风险较（2）企业源融资（3）企业外源融资中负债额例高（4）企业负债融资中银行贷款融资占重（5）企业资结构中投资体单[9]
产生述问题原方面济运行层面深刻体制性原[10]：
（1）合理投资体制企业预算软约束国投资体制拨款改贷款前政府国企业唯投资体决定着企业投资决策承担着企业决策风险资金运营风险政企分体制造成政府企业决策行干涉企业量投资重复建设决策失误成低效资产沉淀资产投资体制拨改贷沉淀资产累积时企业需资金已财政转银行政府解决沉淀资产保持社会安定出面予企业财政补贴求银行予企业贷款支持政府种行然解决企业存续问题企业债务越堆越高时企业投资财政企业雄厚资金积累数企业新增投资项目银行贷款支持导致企业资产负债率进步增高
（2）转型时期国家作者监督缺位国企业中普遍存部控制现象种情况企业治理结构未真正发挥作部理限身力出身利益导进行非理性投资行造成企业资金沉淀良项目中引发巨额融资需求国融资渠道单情况企业赖银行款维持资金运转非理性投资行企业资结构恶化作特明显非理性投资行动机源产品市场竞争压力企业营者产生投资扩张偏
（3）企业融资渠道单然国资市场长足发展居民收入中剩余资金部分通储蓄进入银行通渠道直接参投资活动重低发达国家相国股市债市规模企业资市场筹集资金时渠道银行贷款融资渠道片面银行贷款造成国资结构中负债高
（4）企业财务风险约束虚拟导致资产负债率偏高正常条件企业资结构构成企业财务风险种硬约束机制种约束机制体现：第企业者权益企业偿债担保债务价值超企业者权益时债权拒绝融资第二考虑企业偿债压力力偿债果企业者会允许企业营者顾果进行债务融资第三出控制权收益角度考虑企业营者会轻易举债然国软预算约束存财务风险硬约束机制丧失财务风险约束虚拟情况企业营者便会债务融资国国企业资产负债率居高
四总结
（）资结构决策必须企业竞争环境相适应
文研究初步揭示企业资结构产品市场竞争互动关系显然企业资结构企业产品市场竞争中投资力产品定价行业绩会发生影响产品特性产品市场竞争结构会反影响企业资结构企业资结构决策行仅需考虑资成企业财务风险必须考虑产品市场竞争情况般言果企业产品市场竞争中占相市场份额企业融资选择会企业风险角度考虑权益融资财务杠杆效应避免企业控制权稀释角度考虑债务融资具体选择取决企业营者企业外部环境判断产品市场竞争中份额较外部竞争环境相激烈企业言企业融资选择权益融资避免企业风险
（二）重视佳资结构设计问题
企业资结构问题实质债权股东债务根身求市场竞争规通实力竞争讨价价确定种代表企业融资源结构企业处外部环境差异股东债权债务处位样讨价价力区种差注定性质企业佳资结构率相资结构设计问题研究根性解决办法企业遵循种思路进行资结构决策够环境形成优企业资结构
（三）合理控制产品市场竞争企业资结构相互作程度
目国企业退出壁垒高公司控制权转移难度破产约束软化种状况弱化产品市场竞争企业资结构求前面理实证分析揭示出产品市场竞争程度越激烈越需企业保持稳健资结构严酷市场竞争然低效率企业获生存需足够利润政府出社会稳定目会进行定预算补贴利行政权力求企业提供担保企业存外部债务输血低效率企业会存续资结构中债务水会累积越高客观助长国企业高负债融资倾素定程度弱化产品市场竞争企业资结构求产品市场竞争企业资结构决策具定程度治理作着国企业改革深化产品市场竞争必然会企业资结构决策产生更重影响
参考文献
[1] 林钟高章铁生 实证分析：市公司资结构影响素[J] 安徽工业学学报200219（2）：15~23
[2] 沈艺峰 资结构理史[J] 北京：济科学出版社1999：37～52
[3] 张春 契约信息国企业融资制度变迁[J] 代财200011（10）：41—46
[4] 张睿 企业融资制度公司治理结构[J] 济评2000（6）：7680
[5] 江娟 体制转轨产业发展：相关性合意性转轨理意义——干行业实证研究 济研究1999（1）：3544
[6] 魏凯 济转型市场竞争中国产业集中 代济科学20027（4）：5157
[7] 王新哲 中国国企业资结构问题分析 哈尔滨工业学学报(社会科学版)200221（6）：1925
[8] 马献宇 资结构产品市场竞争交叉研究：[硕士学位文] 海：复旦学2006
[9] 戚拥军 资结构产品市场竞争研究：[博士学位文] 武汉：华中科技学2008
[10] 赵强 资结构产品市场竞争策略互动关系研究：[博士学位文] 南京：南京理工学2008
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题目：产品市场竞争企业资结构影响
摘
文中作者综述学术界流行资结构产品市场竞争相互作理针中国特转型制度特征分析讨转型济时期产品市场资结构间相互作作者研究指出企业资结构产品市场竞争力间存极复杂相互制约关系正确认识引导企业资结构产品市场竞争力关系必须注意三方面：资结构决策必须企业竞争环境相适应重视佳资结构设计问题合理控制产品市场竞争企业资结构相互作程度
关键词：资结构 市场竞争力 财务杠杆 债务水
产品市场竞争企业资结构影响
研究背景
（）资结构产品市场竞争力关系研究发展历程
企业资结构称融资结构指企业取长期资金项源组成相互关系[1]企业资结构影响企业融资成市场价值治理结构总体济增长稳定企业通融资方式选择实现市场价值化确定优资结构直财务理实践中十分关注问题领域探索研究中已初步形成较完整理体系资结构理中业员普遍接受资结构折衷理认：企业存企业价值达化佳资结构资结构通财务杠杆运获[2]
着企业税代理成信息称企业控制权引入资结构问题研究断深化前研究没考虑企业资结构产品市场竞争间关系资结构理研究难现实企业资结构选择产品市场竞争行做出合理解释直20 世纪80 年代中期资结构产品市场竞争相互关系财务学界产业济学界广泛关注学者围绕问题展开系列理研究验分析研究促进财务学领域产业济学领域融合推动产业组织理资结构理发展研究时间长目前尚未形成完整理体系理框架实证检验丰富完善外国外研究仅仅局限企业债务产品市场竞争行影响[3]事实仅企业债务会影响企业产品市场竞争行企业行业产品市场竞争状况企业采取产品市场竞争战略反会影响企业债务水结构[4]目前研究忽视债务结构股权结构等资结构构成素产品市场竞争行影响差异样处理方法难现实产品市场竞争行做出合理解释应该广义资结构角度全面分析产品定价机制产品生命周期债务结构债权股东立竞争策略等素产品市场竞争行间相互关系样准确握资结构产品市场竞争间互动关系企业资营决策产品营决策提供科学指导[5]
（二）资结构产品市场竞争力关系研究意义
述研究理背景现实背景难出资结构产品市场竞争相互关系进行全面深入研究疑着十分重理意义现实意义方面企业优化资结构提高产品市场竞争力提供理指导方面政府部门完善融资制度改善融资环境提高资市场资金配置效率提出合理化建议[6]进行资结构产品市场竞争力关系研究意义分5点：第助推动产业组织理企业财务理发展第二助深化资结构作认识第三助资结构理研究奠定更加坚实微观基础第四助营实体（特市公司）提高产品市场竞争力第五助进步推动国企业改革[7]
二产业组织资结构产品市场竞争关系研究
20世纪80年代中期前企业资结构决策产品市场竞争程度间关系直相关领域中学者重视方面公司金融理中假定企业产品市场收益供需求关诸外生变量机决定受企业资市场负债水影响资结构决定根需考虑企业产品市场竞争情况方面产业济学少涉公司金融领域般强调产品市场竞争建立厂商间相互影响模型般强调价格产量决策者强调价格竞争种非价格竞争目前公司金融研究游离价格产出行甚投资行外两学科相互脱节造成果公司金融理产业组织理难现实中企业行进行合理解释甚时会出相反结工商企业界果仅仅重视企业资结构决策者企业产品市场竞争战略难收效果甚企业陷入破产困境二十世纪八十年代开始资结构产品市场竞争关系开始学者重视研究深度广度断发展目前综合国外研究资料产品市场竞争力构成素企业资结构作关系总结：
（）产业特征资结构关系
产业特性资结构影响说：首先国外实践表明产业特性企业资结构具重影响表现行业企业具相似资结构行业资结构具差具时间稳定性次政府制资结构会产生重影响般政府制行业负债率高次产业特征相宏观环境成长历史处产业生命周期诸方面国家资结构产业特征呈现明显差异[3]
产业集中度高低影响企业资结构集中度较高行业业企业融资约束者杠杆收购导致财务杠杆高时候财务杠杆低现金充裕竞争手动发动价格战者营销战降低产品利润营现金流入逼迫高财务杠杆企业陷入财务危机降低竞争程度财务杠杆低身项竞争优势素特竞争手间营效率差异时候[5]外宏观济环境商业周期产业政策急剧变化财务杠杆高企业陷入财务危机性超财务杠杆低企业
（二）游供应商(游客户)资结构关系
首先企业资结构决策中应该仅仅考虑股东债权现金流量求应该考虑消费者利益求消费者购买企业产品权利求企业提供良产品售服务特技术含量较高产业中更应该做点企业言优清算策略应企业清算价值扣售服务成超继续营价值实现企业相关利益方总价值化果企业股东角度考虑清算价值超继续营运价值时立采取清算策略消费者应该获售服务消费者预知清算情况会发生时会购买仅支付较低价格购买企业产品种债务融资契约均视作条件清算契约企业债务融资越企业越偿债债权清算保持企业资结构中适度债务水减少企业破产性企业产品市场合理定价[8]
（三）产品生命周期资结构关系
优ROI值资结构间关系产品处生命周期阶段产品生命周期企业资结构决策程中起非常重作显著例子厂商产品成长期产品利润丰厚较采取源融资手段生命周期阶段相厂商财务杠杆较低
（四）竞争战略资结构关系
1产品竞争战略资结构影响
产量竞争资结构决策关系方面营者般会采方式决定企业产量：第阶段首先选择债务水(进行资结构决策)观察方资结构选择进行第二阶段产量决策传统微观济学框架中企业会第二阶段选择边际利润0产量实现企业利润化果考虑企业资结构中存着风险债务满足偿债约束企业进行生产决策时选择企业边际利润负产量水显然风险债务存导致企业迫采取次优生产策略[5]
价格竞争资结构决策关系方面：价格竞争企业债务承诺作受企业面确定性影响企业需求状态确定时债务融资企业产品市场竞争中行动具战略互补作债务融资企业通种战略互补作竞争手采取提高产品价格致行动获较高均衡价格均衡利润产业达竞争均衡时价格竞争企业会保持正债务水[9]成确定情况债务采具行动战略互补作价格竞争企业均衡时债务水零
债务素资结构决策关系方面：企业发行债券承诺限期期支付定债务成果企业背离合谋均衡触发冷酷战略竞争手合作竞争双方期间获较少均衡利润企业资产公司期偿债转移债权财务杠杆水越高产业企业背离合谋均衡性越[10]产品需求弹性债务融资力显著影响解释行业债务融资力差异垄断竞争企业选择长期债务水次进行两期生产决策合谋(默契)行影响长期债务企业长远利益考虑第时期生产决策中采扩张性产量策略样会导致竞争手第二时期生产决策中采取报复行动企业面更激烈竞争环境长期债务企业竞争中更容易走合谋
融资决策资结构关系方面：资市场信息称投资者清楚位者信息知道进入者信息先验概率进入者证券进行定价获需融资进入者会强动机价值信号传递投资者营状况差企业采债务融资会导致破产分离均衡中富效率进入者会进行债务融资表明企业正处良营状况促投资者进入者证券进行正确定价果位者资结构中权益融资重进入者进行债务融资会身较容易受位者掠夺行攻击位者发动场价格战进入者获低利润增加进入者破产性进入者言存位者采取掠夺行性资市场正确显示价值类型采债务融资然失效率进入者种理性策略[7]
产品市场竞争中债务承诺机制影响游供货企业产业企业间套牢关系方面：完全竞争契约完全情况债务融资提高企业投入资源利效率时降低竞争手投入成定程度抵消债务增加引起产量扩张带收益[5]果种抵消效应特超承诺机制带收益时债务融资变成种次优决策降低竞争手投入成增加竞争手利润
2永续营战略资结构影响
企业进行资结构决策时候充分考虑高财务杠杆带风险考虑企业续竞争中够占竞争优势力抵御种突发事件影响实现永续营稳健公司营战略企业资结构决策产生重影响
国外研究均表明资结构影响企业产品市场竞争力(包括续投资力价格战营销竞争财务承受力)业绩[9]充分竞争行业中高财务杠杆容易导致企业续投资力足关增长机会财务杠杆显著负相关结果致：高财务杠杆容易导致企业产品价格战者营销竞争中财务承受力足迫削减资投资甚退出竞争环境企业融资选择资结构影响产品市场续竞争力财务杠杆高企业续投资力价格战财务承受力具显著负面影响竞争程中仅仅营效率高够保证企业生存兼备营效率高充足财务资源企业长期生存理层难预测企业未现金流时候应该优先选择股权融资非债券融资理层预期未投资项目遭受巨损失时目前量现金者进行债务融资然会倾进行外部权益融资[8]
分析出增长机会企业例高成长阶段高科技企业竞争傲烈营现金流利润急剧降企业采保守财务政策合理商业选择
外创新战略资结构关系研究表明：商动力环境高财务杠杆创新负相关相稳定环境高财务杠杆创新正相关
（五）代理理资结构产业竞争均衡
1股东债权间利益突产业竞争均衡
生产产品企业选取两种技术种技术企业单位变动成变种技术企业单位变动成出现高低两种状态两种技术产生相现金流少会企业采高风险技术假定企业实现现金流量产业企业整体技术程度相关果企业技术数企业采企业会获风险现金流量否会获高风险现金流量企业两种策略供选择选择高财务杠杆投资高风险技术二选择低财务杠杆投资低风险技术产业达均衡时两种策略企业言差异风险厌恶企业般会选择低风险现金流生产技术债务融资企业未采技术影响意味着产业均衡资结构具定分布限制
方面税存资结构仅关系未技术选择会影响债务税盾作[10]般情况投资高风险技术企业发行更债务税条件税盾效应企业存税条件更偏高风险技术
2股东营者间利益突产业竞争均衡
营者资市场通发行债券股票两种方式筹集资金资金两种选择全部投资企业采资密集技术二全部部分资金消费企业采劳动密集技术两种技术生产种产品劳动密集型技术生产产品变动成较高需初始投资资密集型技术生产产品变动成较低需进行初始投资产业竞争均衡状态时果产业更企业进入产业选择资密集型技术竞争程度加剧投资资密集型技术企业期现金流会降营者会放弃资密集型技术选择劳动密集型技术：竞争均衡时资密集型技术企业净现值严格正劳动密集型技术企业净现值总0投资资密集型企业会发行债务[10]
三现阶段国产品市场竞争资结构关系探索性研究
着改革开放市场济体制断深入发展国现阶段产品市场竞争逐渐表现出集中化趋势时行业集中度趋增加产业度竞争日益加剧外国家垄断社会业压力等素影响国产品市场竞争低效率企业淘汰作远发达资义国家
述具中国特色市场竞争特性国现阶段资结构产生深远影响：（1）企业资结构中负债率高财务风险较（2）企业源融资（3）企业外源融资中负债额例高（4）企业负债融资中银行贷款融资占重（5）企业资结构中投资体单[9]
产生述问题原方面济运行层面深刻体制性原[10]：
（1）合理投资体制企业预算软约束国投资体制拨款改贷款前政府国企业唯投资体决定着企业投资决策承担着企业决策风险资金运营风险政企分体制造成政府企业决策行干涉企业量投资重复建设决策失误成低效资产沉淀资产投资体制拨改贷沉淀资产累积时企业需资金已财政转银行政府解决沉淀资产保持社会安定出面予企业财政补贴求银行予企业贷款支持政府种行然解决企业存续问题企业债务越堆越高时企业投资财政企业雄厚资金积累数企业新增投资项目银行贷款支持导致企业资产负债率进步增高
（2）转型时期国家作者监督缺位国企业中普遍存部控制现象种情况企业治理结构未真正发挥作部理限身力出身利益导进行非理性投资行造成企业资金沉淀良项目中引发巨额融资需求国融资渠道单情况企业赖银行款维持资金运转非理性投资行企业资结构恶化作特明显非理性投资行动机源产品市场竞争压力企业营者产生投资扩张偏
（3）企业融资渠道单然国资市场长足发展居民收入中剩余资金部分通储蓄进入银行通渠道直接参投资活动重低发达国家相国股市债市规模企业资市场筹集资金时渠道银行贷款融资渠道片面银行贷款造成国资结构中负债高
（4）企业财务风险约束虚拟导致资产负债率偏高正常条件企业资结构构成企业财务风险种硬约束机制种约束机制体现：第企业者权益企业偿债担保债务价值超企业者权益时债权拒绝融资第二考虑企业偿债压力力偿债果企业者会允许企业营者顾果进行债务融资第三出控制权收益角度考虑企业营者会轻易举债然国软预算约束存财务风险硬约束机制丧失财务风险约束虚拟情况企业营者便会债务融资国国企业资产负债率居高
四总结
（）资结构决策必须企业竞争环境相适应
文研究初步揭示企业资结构产品市场竞争互动关系显然企业资结构企业产品市场竞争中投资力产品定价行业绩会发生影响产品特性产品市场竞争结构会反影响企业资结构企业资结构决策行仅需考虑资成企业财务风险必须考虑产品市场竞争情况般言果企业产品市场竞争中占相市场份额企业融资选择会企业风险角度考虑权益融资财务杠杆效应避免企业控制权稀释角度考虑债务融资具体选择取决企业营者企业外部环境判断产品市场竞争中份额较外部竞争环境相激烈企业言企业融资选择权益融资避免企业风险
（二）重视佳资结构设计问题
企业资结构问题实质债权股东债务根身求市场竞争规通实力竞争讨价价确定种代表企业融资源结构企业处外部环境差异股东债权债务处位样讨价价力区种差注定性质企业佳资结构率相资结构设计问题研究根性解决办法企业遵循种思路进行资结构决策够环境形成优企业资结构
（三）合理控制产品市场竞争企业资结构相互作程度
目国企业退出壁垒高公司控制权转移难度破产约束软化种状况弱化产品市场竞争企业资结构求前面理实证分析揭示出产品市场竞争程度越激烈越需企业保持稳健资结构严酷市场竞争然低效率企业获生存需足够利润政府出社会稳定目会进行定预算补贴利行政权力求企业提供担保企业存外部债务输血低效率企业会存续资结构中债务水会累积越高客观助长国企业高负债融资倾素定程度弱化产品市场竞争企业资结构求产品市场竞争企业资结构决策具定程度治理作着国企业改革深化产品市场竞争必然会企业资结构决策产生更重影响
参考文献
[1] 林钟高章铁生 实证分析：市公司资结构影响素[J] 安徽工业学学报200219（2）：15~23
[2] 沈艺峰 资结构理史[J] 北京：济科学出版社1999：37～52
[3] 张春 契约信息国企业融资制度变迁[J] 代财200011（10）：41—46
[4] 张睿 企业融资制度公司治理结构[J] 济评2000（6）：7680
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[6] 魏凯 济转型市场竞争中国产业集中 代济科学20027（4）：5157
[7] 王新哲 中国国企业资结构问题分析 哈尔滨工业学学报(社会科学版)200221（6）：1925
[8] 马献宇 资结构产品市场竞争交叉研究：[硕士学位文] 海：复旦学2006
[9] 戚拥军 资结构产品市场竞争研究：[博士学位文] 武汉：华中科技学2008
[10] 赵强 资结构产品市场竞争策略互动关系研究：[博士学位文] 南京：南京理工学2008
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