毕业文题目
万科产资结构问题研究
毕业文容求：
容：资结构作企业利益相关者权利义务集中反映影响决定着公司治理结构控制权角度理解公司资结构重理涵基控制权考虑资结构理研究规范 企业融资行优化公司治理结构提高企业济效益推进国企业改革具重现实意义书利 博弈信息济学理方法基控制权考虑资结构优化选择问题进行详细研究
求：文撰写求思路清晰容充实点明确充分证严密语言通撰写文前应首先阅读相关研究资料掌握学术前动态相关理著作握提高理水思想深度根开题报告老师提出意见文提纲进行修改确定纲认真撰写毕业文撰写文结束根老师修改意见认真反复修改文求参加毕业文答辩严格文进度安排进行文写作文格式字数等撰写方面求参中国质学长城学院毕业文（设计）撰写规范
毕业文参考资料：
[1] 资市场制企业资结构[J] 中国工业济2017(11)155173
[2] 黄继承朱冰东 法律环境资结构动态调整[J] 理世界2014(05)142156
[3] 黄继承姜付秀 产品市场竞争资结构调整速度[J] 世界济201538(07)99119
[4] 黄继承 理薪酬激励资结构动态调整[J] 理世界2016(11)156171
[5] 盛明泉张春强王烨 高股权激励资结构动态调整[J]会计研究2016(02)4450+95
[6] 王明虎企业规模融资约束资结构波动[J] 南京审计学院学报201512(02)1218
[7] 肖明公司现金流资结构动态调整研究[J] 科研理201536(11)107116
[8] 胡援成潘启娣 现金持融资约束资结构非线性调整——基动态面板阈值回模型实证研究[J] 代财2017(01)110122
[9] 钟田丽张天宇 国企业资结构决策行伴效应——深沪两市A股市公司面板数实证检验[J] 201720(02)5870
[10] 张胜张珂源张敏 银行关联企业资结构动态调整[J] 会计研究2017(02)4955+97
[11] 甘丽凝型投资资结构动态调整——基中国市公司验证[J] 会计研究2015(09)5967+97
[12] Islam AbdeljawadFauzias Mat Nor The capital structure dynamics of Malaysian firms timing behavior vs adjustment toward the target[J] International Journal of Managerial Finance201713(3)
[13] Cristian VergaraNovoaJuan Pedro SepúlvedaRojasMiguel D AlfaroNicolás RiverosZhiChun Li Cost of Capital Estimation for Highway Concessionaires in Chile[J] Journal of Advanced Transportation20182018
[14] Sen RijurekhaQuercia Daniele World wide spatial capital[J] PloS one201813(2)
[15] ChingChing YuChandrakanth BolisettiJustin L ColemanBen KosbabAndrew S Whittaker Using seismic isolation to reduce risk and capital cost of safetyrelated nuclear structures[J] Nuclear Engineering and Design2018326
[16] Ahmed Kouki IFRS and value relevance[J] Journal of Applied Accounting Research201819(1)
毕业文应完成工作：
1． 利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2． 实相关选题注意实程中观察收集相关数
3． 认真撰写开题报告开题报告中指导教师提出意见进行修改
4． 认真撰写文根指导教师意见进行修改
5． 文定稿求进行毕业文答辩
毕业文进度安排：
序号
毕业文阶段容
时间安排
备注
1
确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书
2017102620171110
2
编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩
2017111020171125
3
进步查找资料作社会调查
201711262018110
4
撰写文完成第稿交指导教师
20181112018131
5
指导教师阅改文
2018212018214
6
修改文完成第二稿交指导教师
20182152018229
7
指导教师阅改文完成中期检查表
2018312018315
8
修改文完成第三稿交指导教师
2018316201841
9
指导教师阅改文返学生修改立交指导教师
2018422018415
10
专家评阅
20184162018430
11
毕业文答辩
2018512018515
12
评定学生终文成绩评出院优秀文
20185162018531
课题信息：
课题性质： 设计□ 文√
课题源： 教学√ 科研□ 生产□ □
发出务书日期：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
教研室签名：
年 月 日
学生签名：
毕业文题目
万科产资结构问题研究
开题报告（阐述课题目意义研究现状研究容研究方案进度安排预期结果参考文献等）
文研究目意义
1．研究目：着资金源元化企业营机制转换国企业逐渐资结构重视起影响国公司资结构素优化公司资结构成研究热点问题文通影响资结构素分析出资结构影响结果市公司资结构优化提供理支持通资结构优化分析评价文利益相关者评价企业业绩风险投资决策提供定参考鉴作
2．研究意义：
（1）理意义：优资结构点区间区间确定通静态分析结合企业行业分析较弹性素基础确定中财务弹性指企业资产负债结构长期资金短期 资金例等调整动态优资结构区间确定关键素企业应该利筹资弹性较筹资工具时观察市场利率变动情况确定筹资方式实践程中企业面外部环境变化资结构区间会着筹资弹性发生相应变化
（2）现实意义：1企业营理者言研究分析企业资结构目优化筹资结构改善财务状况提高企业承担财务风险力降低资成2．企业者股东(投资)言通企业资结构判断身承担风险确定否企业进行投资3．企业债权言研究分析企业资结构明确身债权偿保证程度确定否继续投资该企业
二研究现状
1国外研究现状：
詹森麦克林（2001）房产业发展济增长影响研明确代理成概念基础确认现代公司中存着两种利益突：股东营者间利益突债权股东间利益突股东营者突营者没拥公司全部股权者剩余索取权 营者增加努力时承担努力全部成获追加努力创造收入增量部分 增加职消费时获全部处承担部分成营者公司价值化水关追求肆挥霍债权股东利益突根源限责约束果投资获远高债券面值巨收益股东获部分利润果投资失败限责债权承担结果企业负债率高时股东通投资净现值负数高风险项目获益果债权公司发行债券时候预测股东投资高风险项目行债权愿意债券支付价格会降债务引致股东投资高风险项目成股东承担企业债务融资作出次优投资决策代理成角度（利益突带成）分析资结构问题詹森麦克林认：均衡企业资结构股权代理成债权代理成间衡关系决定企业优资结构两种融资方式边际代理成相等总代理成格罗斯曼哈特建立正式代理模型分析债务融资缓营者股东间突优资结构改进破产决策较高调查成间进行权衡
斯塔尔兹（2003）法律环境资结构动态调整认佳资结构权衡避免投资减值项目债务收益避免投资增值项目债务成权衡决定赫什雷夫撒科认越成兼目标公司营者信誉效应越敏感条件相时样公司更债务三基称信息理现代资结构理实践中企业营者通常投资者更全面更具体解企业 双方处称信息环境中
美国哈佛学教授帕利普(Palepu)（1998）著营分析评价书中财务分析体系中常财务率般分四类：偿债力率盈利率资产理效率率现金流量率世纪美国亚历山•沃尔(Alexanderwall)出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出流动率产权率固定资产率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率资金周转率等七项财务率线性关系结合起模型分定分数重然通标准率进行较确定项指标分总体指标累计分数企业信水作出评价
美国纽约市立学教授LeopoldA Bernstein(2004）分析程评价认财务分析独立分析行需综合方面素进行判断程目IH确评估企业财务状况营成果预测企业未來发展台湾政治学教授洪国赐财务分析概念定义财务分析审慎选择财务信息起点作探讨根分析信息重心揭示相关性研究信息相关性手段评核结果企业财务环境发展变化求变革现财务报告呼声越越高呼声半会计学术界少会计信息者改进财务会计报告建议众说纷纭莫衷引注意美国注册会计师协会财务报告特委员会发表改进财务报告—面户（Improving Business ReportingA Custom Focus）Steven M HWallman财务会计报告未：彩色报告方法索特事项会计发展事项式报告成未财务报告发展方
2．国研究现状：
陆正飞辛宇（1998）先采基统计分析方法沪市 1996 年市公司行业分组计算资结构关统计指标进行较分析行业素资结构影响然沪市 1996 年机械运输设备业 35 家制造业 A 股市公司控制行业素利TSP统计软件获利力公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响做元回分析实证结果进行分析解释发现行业资结构着明显差异获利力资结构着显著负相关关系公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响显著国股市发展时间较短法市公司资结构影响素进行时间序列分析 1996 年数进行横截面数分析结果存定程度异方差现象
洪锡熙沈艺峰（2002）相关研究基础海证券交易市 221 家工业类公司样数进行列联表独立性卡方检验分析影响国市公司资结构素包括企业规模盈利力成长性行业素公司权益该研究证实成长性公司资结构影响显著结发现行业类公司资结构影响显著研究结果国外学术界许文献相关结研究发现企业规模盈利力公司负债例存正相关关系该观点Marsh观点基致整研究程着重考察企业规模资产担保价值盈利力成长性行业素部素资结构影响没关注利率通货膨胀税收等企业外部素资结构产生影响
王娟杨风林（2002）1999～2000年深沪市场845家非金融市公司财务数相关数基础分析研究中国市公司资结构影响素通列联表回分析MS分析部留存收益非负债税盾盈余理国股股权例资成行业分类等七素资结构影响研究结果表明：资成盈利力（部留存收益净资产收益）非负债税盾资产担保价值公司规模行业素影响公司资结构水中资成行业素影响显著部留存收益净资产收益负债水分负相关正相关关系资产担保价值公司规模负相关关系成长性控制集权度非称信息国市公司资结构决策影响该研究前研究基础引入盈余理素更准确反映影响市公司资结构素时素采变量解释避免回分析时会出现重线性问题
肖作（2005）204家非金融公司年报数构建非衡面板分析发现公司规模产品销售率形资产率负债水正相关净资产收益率独特性成长性负债水显著负相关独特性常规水没通检验中国市公司做财务决策时较少考虑利益相关者利益研究发现影响国外资结构公司特征素风险素外样方式影响中国市公司资结构
张磊（2011）通分析发现跨国公司资结构赖国际税收制度尤国际税收抵免制度倾李齐云李文君（2006）资结构影响素实证研究重点放种融资方式间选择动机适例发现税收素资结构选择产生重影响冯根福吴林江等（2000）采成分分析元回相结合方法资结构影响素加检验验证结果发现国市公司独特股权结构资结构重影响素国家股法股流通股构成资结构形成造成影响孔庆辉（2010）通然实验法发现宏观济状况影响资结构选择重素部分公司特征结果先前相关研究基致宏观济衰退期周期型行业较前降低债务例新增资金中权益融资债务融资均减少权益融资降幅更卓越（2009）深沪两受规制市公司样建立两阶动态博弈模型分析受规制企业资结构决策政府价格规制强度间关系发现企业面价格规制越严厉越动力提高负债水
三研究容
1前言
2资结构理
3万科产资结构现状
31万科简介
32万科资结构分析
4万科产资结构存问题分析
41 负债结构合理短期融资少
42融资方法合理资金利率低
43信贷风险制度完善
5完善万科产资结构策
51 优化负债结构增强短期融资
52完善融资方法提高资金利率
53完善信贷风险理制度
6结
参考文献
致谢
四研究方案
1．利网站中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2．通横分析法函数模型法调查法较研究法文献资料法文提供完成高校勤集团部审计存问题策分析
五进度安排
1．确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书2017102620171110
2．编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩2017111020171125
3．进步查找资料作社会调查201711262018110
4．撰写文完成第稿交指导教师20181112018131
5．指导教师阅改文2018212018214
6．修改文完成第二稿交指导教师20182152018229
7．指导教师阅改文完成中期检查表2018312018315
8．修改文完成第三稿交指导教师2018316201841
9．指导教师阅改文返学生修改立交指导教师2018422018415
10．专家评阅20184162018430
11．毕业文答辩2018512018515
12．评定学生终文成绩评出院优秀文20185162018531
六预期结果
资结构理目分析资结构企业融资成公司价值企业治理结构相互关系企业融资决策核心容 否合理关系企业营绩效高低财务目标实现否持续发展什样资结构成合理资结构根国家产业处济环境现实状况定通资结构优化分析评价文利益相关者评价企业业绩风险投资决策提供定参考鉴作已达房产业兴盛促进房产业更发展
七参考文献
[1] 资市场制企业资结构[J] 中国工业济2017(11)155173
[2] 黄继承朱冰东 法律环境资结构动态调整[J] 理世界2014(05)142156
[3] 黄继承姜付秀 产品市场竞争资结构调整速度[J] 世界济201538(07)99119
[4] 黄继承 理薪酬激励资结构动态调整[J] 理世界2016(11)156171
[5] 盛明泉张春强王烨 高股权激励资结构动态调整[J] 会计研究2016(02)4450+95
[6] 王明虎企业规模融资约束资结构波动[J] 南京审计学院学报201512(02)1218
[7] 肖明公司现金流资结构动态调整研究[J] 科研理201536(11)107116
[8] 胡援成潘启娣 现金持融资约束资结构非线性调整——基动态面板阈值回模型实证研究[J] 代财2017(01)110122
[9] 钟田丽张天宇 国企业资结构决策行伴效应——深沪两市A股市公司面板数实证检验[J] 201720(02)5870
[10] 张胜张珂源张敏 银行关联企业资结构动态调整[J] 会计研究2017(02)4955+97
[11] 甘丽凝型投资资结构动态调整——基中国市公司验证[J] 会计研究2015(09)5967+97
[12] Islam AbdeljawadFauzias Mat Nor The capital structure dynamics of Malaysian firms timing behavior vs adjustment toward the target[J] International Journal of Managerial Finance201713(3)
[13] Cristian VergaraNovoaJuan Pedro SepúlvedaRojasMiguel D AlfaroNicolás RiverosZhiChun Li Cost of Capital Estimation for Highway Concessionaires in Chile[J] Journal of Advanced Transportation20182018
[14] Sen RijurekhaQuercia Daniele World wide spatial capital[J] PloS one201813(2)
[15] ChingChing YuChandrakanth BolisettiJustin L ColemanBen KosbabAndrew S Whittaker Using seismic isolation to reduce risk and capital cost of safetyrelated nuclear structures[J] Nuclear Engineering and Design2018326
[16] Ahmed Kouki IFRS and value relevance[J] Journal of Applied Accounting Research201819(1)
指导教师意见：
指导教师签名：
年 月 日
詹森麦克林（2011）房产业发展济增长影响研明确代理成概念基础确认现代公司中存着两种利益突：股东营者间利益突债权股东间利益突股东营者突营者没拥公司全部股权者剩余索取权营者增加努力时承担努力全部成获追加努力创造收入增量部分增加职消费时获全部处承担部分成营者公司价值化水关追求肆挥霍债权股东利益突根源限责约束果投资获远高债券面值巨收益股东获部分利润果投资失败限责债权承担结果企业负债率高时股东通投资净现值负数高风险项目获益果债权公司发行债券时候预测股东投资高风险项目行债权愿意债券支付价格会降债务引致股东投资高风险项目成股东承担企业债务融资作出次优投资决策代理成角度（利益突带成）分析资结构问题詹森麦克林认：均衡企业资结构股权代理成债权代理成间衡关系决定企业优资结构两种融资方式边际代理成相等总代理成格罗斯曼哈特建立正式代理模型分析债务融资缓营者股东间突优资结构改进破产决策较高调查成间进行权衡
斯塔尔兹（2013）法律环境资结构动态调整认佳资结构权衡避免投资减值项目债务收益避免投资增值项目债务成权衡决定赫什雷夫撒科认越成兼目标公司营者信誉效应越敏感条件相时样公司更债务三基称信息理现代资结构理实践中企业营者通常投资者更全面更具体解企业双方处称信息环境中
美国哈佛学教授帕利普(Palepu)（2012）著营分析评价书中财务分析体系中常财务率般分四类：偿债力率盈利率资产理效率率现金流量率世纪美国亚历山•沃尔(Alexanderwall)出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出流动率产权率固定资产率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率资金周转率等七项财务率线性关系结合起模型分定分数重然通标准率进行较确定项指标分总体指标累计分数企业信水作出评价
美国纽约市立学教授LeopoldA Bernstein(2014）分析程评价认财务分析独立分析行需综合方面素进行判断程目IH确评估企业财务状况营成果预测企业未來发展台湾政治学教授洪国赐财务分析概念定义财务分析审慎选择财务信息起点作探讨根分析信息重心揭示相关性研究信息相关性手段评核结果企业财务环境发展变化求变革现财务报告呼声越越高呼声半会计学术界少会计信息者改进财务会计报告建议众说纷纭莫衷引注意美国注册会计师协会财务报告特委员会发表改进财务报告—面户（Improving Business ReportingA Custom Focus）Steven M HWallman财务会计报告未：彩色报告方法索特事项会计发展事项式报告成未财务报告发展方
陆正飞辛宇（2015）先采基统计分析方法沪市1996年市公司行业分组计算资结构关统计指标进行较分析行业素资结构影响然沪市1996年机械运输设备业35家制造业A股市公司控制行业素利TSP统计软件获利力公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响做元回分析实证结果进行分析解释发现行业资结构着明显差异获利力资结构着显著负相关关系公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响显著国股市发展时间较短法市公司资结构影响素进行时间序列分析1996年数进行横截面数分析结果存定程度异方差现象
洪锡熙沈艺峰（2016）相关研究基础海证券交易市221家工业类公司样数进行列联表独立性卡方检验分析影响国市公司资结构素包括企业规模盈利力成长性行业素公司权益该研究证实成长性公司资结构影响显著结发现行业类公司资结构影响显著研究结果国外学术界许文献相关结研究发现企业规模盈利力公司负债例存正相关关系该观点Marsh观点基致整研究程着重考察企业规模资产担保价值盈利力成长性行业素部素资结构影响没关注利率通货膨胀税收等企业外部素资结构产生影响
王娟杨风林（2012）1999～2000年深沪市场845家非金融市公司财务数相关数基础分析研究中国市公司资结构影响素通列联表回分析MS分析部留存收益非负债税盾盈余理国股股权例资成行业分类等七素资结构影响该研究前研究基础引入盈余理素更准确反映影响市公司资结构素时素采变量解释避免回分析时会出现重线性问题
肖作（2015）204家非金融公司年报数构建非衡面板分析发现公司规模产品销售率形资产率负债水正相关净资产收益率独特性成长性负债水显著负相关独特性常规水没通检验中国市公司做财务决策时较少考虑利益相关者利益研究发现影响国外资结构公司特征素风险素外样方式影响中国市公司资结构
张磊（2011）通分析发现跨国公司资结构赖国际税收制度尤国际税收抵免制度倾资结构影响素实证研究重点放种融资方式间选择动机适例发现税收素资结构选择产生重影响冯根福吴林江等（2000）采成分分析元回相结合方法资结构影响素加检验验证结果发现国市公司独特股权结构资结构重影响素国家股法股流通股构成资结构形成造成影响孔庆辉（2010）通然实验法发现宏观济状况影响资结构选择重素部分公司特征结果先前相关研究基致宏观济衰退期周期型行业较前降低债务例新增资金中权益融资债务融资均减少权益融资降幅更卓越（2009）深沪两受规制市公司样建立两阶动态博弈模型分析受规制企业资结构决策政府价格规制强度间关系发现企业面价格规制越严厉越动力提高负债水
研究结果表明：资成盈利力（部留存收益净资产收益）非负债税盾资产担保价值公司规模行业素影响公司资结构水中资成行业素影响显著部留存收益净资产收益负债水分负相关正相关关系资产担保价值公司规模负相关关系成长性控制集权度非称信息国市公司资结构决策影响
万科产资结构问题研究
摘
文基收集万科集团数基础研究结果表明万科产负债率较低时通增加负债资结构中率相股权融资说降低债权融资率总减少总融资资相关企业展开融资布局优化必降低企业负债优化负债结构提高企业竞争力债权融资增加导致企业发展效率降低然会企业种营活动产生影响扩散相整房产企业万科说形成优资结构关重万科营达整体提升总体万科非常银行款属间接融资种方法弊端观性强企业通调整负债模式提高企业综合竞争力找优企业布局深入解房产企业融资方面实践案例进步分析房产行业发展情况融资状况房产企业融资方式资结构框架中进行
关键词：万科产融资资结构
ABSTRACT
The data collected from Vanke Group the research results show that when the debt ratio of Vanke Real Estate is low the ratio of debt to capital structure can be increased and the ratio of debt financing to equity financing should be reduced The total amount of capital to be raised should be reduced Therefore it is necessary to optimize the financing layout of related enterprises Reducing the debt ratio and optimizing its debt structure can improve the competitiveness of enterprises However the increase of creditor＇s rights financing will reduce the development efficiency of enterprises and then will have a negative impact on the business activities Thus relative to the entire real estate enterprise and Vanke the formation of the most The excellent capital structure is very important and it will improve the management of Vanke as a whole Generally speaking Vanke relies heavily on bank loans which is indirect financing This method has great disadvantages and is highly subjective Enterprises should adjust the debt model to improve the comprehensive competitiveness of enterprises and find the optimal layout of enterprises To understand the real estate enterprise financing practice cases further analysis of the expansion of the real estate industry development and financing situation real estate enterprise financing mode of the capital structure of the framework
Keywords Vanke real estate Financing Capital structure
目 录
1前 言 1
2 资结构理 1
3万科产资结构现状 2
31万科简介 2
32万科资结构分析 2
4万科产资结构存问题分析 4
41 负债结构合理短期融资少 4
42融资方法合理资金利率低 4
43信贷风险制度完善 5
5完善万科产资结构策 5
51 优化负债结构增强短期融资 5
52 完善融资方法提高资金利率 6
53 完善信贷风险理制度 7
6结 8
参考文献 9
致 谢 10
1前 言
现房产企业调控越越严格万科产属房产行业优资结构房产企业讲重资结构优化应重视结果优化房产企业减轻负担应该考虑融资方法优化贷款源银行房产开发银行贷款具高赖性银行贷款缺点贷款时间条件限制企业融资度赖银行贷款容易出现资金供应足等问题负债作源负债结构合理会引起万科款方面出现问题策略运重政府应实施较宽松济政策完善考虑房产成长政府支持万科产完善高速发展机会种情况现融资情况发展情况面挑战房产作国国民济支柱型行业会济快速发展实现企业成长政府宏观调控房产效控制成深入研究房产企业融资果方面房产企业资金链条破碎研究国家宏观战略变化研究现融资渠道万科房产行业找发展模式应万科实际操作运行中促进企业持续发展样背景促进发展扩融资渠道减轻万科产压力成前目标寻找优资结构措施房产企业面关键万科产年发展成发展势头良企业目前进行融资问题企业价值化成房产企业融资模式通文知资产负债受企业规模影响两者关系极密切正常情况正相关关系体现企业营范围相应信程度较高企业控成较企业规模处较高状态面发展机遇更机遇会引发结果企业选择方面发展模式受影响企业面风险减低果企业营范畴较需较强风险抵抗力否会影响营活动正常进行认识融资结构发生变化素决定融资结构会影响万科身房产行业国济导行业占重处重发展位会促进整市场济发展国家宏观政策会影响发展着万科产扩相应资结构发生重变化销售面积断增长销售额增长十百分点万科需基础设施房产企业断完善基层建设确定优负债结构需量资金负债率较高长远说万科产稳定发展前景合理资结构会万科产快速发展优化资结构积极改进融资渠道合理控制负债资结构稳定发展基础提高资金利率重视资结构影响
2 资结构理
资结构理代理理反映股东债权间营关系发展较准确计量企业营活动中风险投资者想获预期融资优序理应该优先部融资进行部调整次进行债务融资进行权益融资序进行寻找优理结构资结构说公司中种资组成部分构成价值反映种例关系说明企业优筹资寻找种企业说优结果普遍资结构企业资组成相关例分长期短期范围资结构指企业长期资结构例优资结构企业企业股东成利润持者获利润形成资成节约企业资金成
静态资结构指账计算价值者权利率关系静态资结构动态间息息相关债务者账面价值紧密联系着市场价值相市场投资者投入资程形成债务权益账面价值投资报酬率投资者根企业风险状况风险利率作出判断假定情况资出现实际报酬率远远超投资报酬率债务权益账面价值会企业价值远远超
通常说企业动态资结构般通债务权益价值体现中存着难计量观测价值资市场完成程中必少步骤间呈现正例关系说明资市场越高效债务权益公允价值会逐渐价值中表现出速度越越快国市场匹配程度国资市场相差远投资者投资合理化观点未形成断完善国法律法规市场发挥重作静态资结构动态密分万科抓住两者间优点发挥作
资结构组成形式性质差异存方面会产生结果三方面出资结构否优化成危机弹性素企业兼顾三者优根情况合理化融资达效率
3万科资结构分析
31万科简介
2011年时候事三产品线房产开发工作精力放住宅注重商业开发研究铁狮门房产公司宣布合作时活跃商业产领域2013年2月铁狮门房产公司宣布成立合资公司万科持合资公司70股权铁狮门持30股权商业面积达150万方米万科首先成全国第年利润额千亿房产公司种数字企业震惊数字美国四住宅公司高峰时总产领导王石指导万科集中房子开发发展成立起部完美制度规章组成完美组合成立专业品牌
32万科资结构分析
万科负债总体1228944131亿元年息负债民币384860483亿元占313房产企业需资金周期较长相银行说信投公司贷款日期更长贷款信托公司更优势万科产言度风分析判断前济形势济热时量进行房产项目开发样会导致成提高注重种融资方式相互应根图出济发展银行贷款加强银行联系关重融资情况说明种方法时进行见种考虑样性直国房产行业少采纳直接融资渠道直接融资占重少融资渠道狭前房产业中少融资方法适型房产企业某融资方式求太高中型企业没法选择融资方式筹备资金创立立层次资市场体制削减万科银行贷款度增添直接融资例分开金融危害确保房产行业般成长创立资市场体制建立离开房产努力
万科资结构流通股重点占维持80左右较强流通性权益资占总资50左右债务资维持良水正常例万科流动股注重者权益分配合理化国银行储蓄金融市场少剩余资金进入银行资金价值充分发挥出万科说银行万科债权基国金融体系完善影响企业资结构会种方式出现长期负债发行股票筹集资金方法适万科果拥较流动资产更会赖流动负债筹集资金房产企业营生产程中会资金需仅仅企业里面积聚资金发展需求时间行企业发展中某时间资需具较强期间求通贷方式弥补资金足企业更快发展会通种方式筹集资金优化资结构拓宽融资渠道改变融资方式采种融资模式果改变国房产业现状第步房产业融资规模扩增加融资方法国断发展股市规模万科发行债券权利优点发行程序较简单融资期限会较长利率高利率市场化提高债券利率更投资者加入长期融资融更准备企业投资计划融资决策企业整体目标举行企业现实谋划中企业资结构够体现出企业方发展前相关企业目标实现企业权利化者权益实现化等等企业目标寻找优资结构实现目标理化关企业资结构优化企业资结构具决定性通适渠道相应融资方式应必须
4万科产资结构存问题分析
41 负债结构合理短期融资少
表出四家企业横中发现两家企业负债超75万科产甚超80负债营弥补企业资金短缺四企业中万科负债高中房产行业资金需求高银行款万科产负债结构没完善解公司盈利力作出判断会影响万科产长期稳定收入抵御市场带风险提高盈利力分析完善负债结构变关重万科产实际发展程中资金利率提高万科说重处盈利状态企业资金利率会利促进万科产发展时万科产高度重视两者间关系更利静态动态资结构负债结构合理会万科产生阻碍作影响万科发展短期融资方式少说明融资方式单会抑制万科企业发展受发展规模发展水限制融资渠道单融资程风险融资少源资金利足
42融资方式合理资金利率低
两图表较中出国融资更部融资占重融资结构通常表示企业部间项组成资构成例整体长期债务成股权资值表示目前国房产行业融资构造系统够成熟完善市场化水高融资渠道源狭融资结构相说单调万科产资金需求需量时间果作房产企业通银行贷款途径房产快速成长会抑制危机会银行系统带会限制房产企业融资渠道影响房产业发展融资结构优化完善改善万科产营规范发展着重作融资结构优化万科带机遇时面着挑战加强万科产监利率低合理分配资金筹资渠道众预判融资情况会造成银行贷款剩余资金浪费情况严重部外部融资会造成融资剩余融资体系合理国房产行业十年成市场济高速成长阶段作缺少组成部分
43信贷风险制度完善
信风险预见性足房产企业层领导制定完善项政策员工准确完成务传达合理位企业信理机制位会影响企业发展信誉问题银行说信贷风险策政策显尤重万科说信难贷款时足额提供资金支持信性需融资企业尤万科产发展需信理制度房产企业发展基础良信促进企业健康发展更适应市场发展模式企业会作出正确决策会确保企业长期稳定收入利润没运行规范健康信市场企业生存发展信会影响外部社会公众投资者投入资投资者想健康良投资市场资金化信誉部股东起着关重作股东企业盈利息息相关权益企业直接挂钩股东信会影响企业形象银行信担保风险注重防范信理制度产生风险发展会阻碍万科产进步企业发展时应该注重信贷风险制度银行传达项指令准确误进行实施注重项制度合理分配果信担保关银行信会丧失效进行资结构完善信贷风险制度银行担保作银行支付常现金支付等方式果创新支付方式传统支付会影响信理方式完善造成信理足企业信贷理目标实现企业资结构着密分关系企业达优资结构目标实现企业价值化通常说企业实现高者更高营业利润银行信基础企业必须物质条件
5完善万科产资结构策
51 优化负债结构增强短期融资
年万科产中出负债率年升20112015年占75574375777775呈现升率说明负债处较高水构成企业长期基总额权益资债务资组成企业息税前利润提高降低时元盈余出负担固定费会出现相应改变企业股东带更收益增加债务资会降低财务风险成融资体系市场化程度高金融市场中完全优化配置资源满意回报水化风险优化资结构提供性资结构影响着企业财务目标完成达成优资结构融资结构企业生产营提供需条件企业成长通适渠道相应融资方式发展必创造优企业资成探索达优资结构
企业制定发展方考虑更发展时候必须偿债角度进行研究讨通银行贷款方式优化负债结构提高企业竞争力合理利负债更万科服务万科原资金银行贷款预售款建筑业垫资房产企业开发资金源重视资结构优化加快资金周转速度加强债务资金利采提高股收入做法够达较效果提高企业净资产收入率必须扩市场销售量入手销售速度加快资金够快回笼增强流动性外引起注意作公司决策层实现效益化目标制定出科学效应方案保障实施效果认识企业资金源企业规模决定万科例企业进行营业务活动时获取银行款资金渠道作公司决策层实现效益化目标万科产实际出发制定出科学效应方案企业财务部门承担着重务编制报表时应遵循真实谨慎实质重形式原企业提供参考万科高层够做出正确决策
52 完善融资方法提高资金利率
表出债务公司债务权益影响债券市场0时权益1180占总结构1885类推出完善融资方法重增加公司权益分12212612801340说明资金回报率利率高风险高提高万科产资金率需资金效利入手身水提升加技术研究力度增加投入实施效理体制断开发新市场认识资金利重性量压缩成杜绝必浪费必须力推行费审批制度效实施做事情必须法样容易混乱理制度进行效控制意资金需规章制度进行合理支配定期进行核算样保证流动资金正常运行提高资金利率合理配置资金资源更进行万科产理重视资金利率低情况盲目进行研究
资金情况万科产说重想迅速发展必须量降低资金成充分资金供应该遵循种原第握时机原资金情况进行分析加握资金求筹划资金款高峰期错开资金需求时间支付程方面进行理避免资金利造成资金闲散影响职发挥第二符合数量适宜原求资金避免资金剩余形成浪费影响万科产信度造成良影响第三合理分配风险原万科产承担风险程度作筹措资金减少债务财务风险第四资金合理组织运资金程中考虑生存发展需资金应考虑方面必须资金促进方面协发展提高资金第五济型原济适角度出发增加收入情况成越低提供非营利组织资金越运济型原
53完善信贷风险理制度
信包括银行信国市场济断发展信成房产发展基础社会信出现危机会影响整国民济发展提高身实力融资力企业必须提高身素质加强单位政府企业客户监督企业声誉重必须严格遵守种商业合建立良信评级企业必须加强部理建立现代企业理制度时代步伐充分利现代理理念良企业文化加强信贷理保持良信评级质国济发展关键领域国家济发展具实力持续力稳定发展房产业信会更服务融资贷款中投资增加国家财政方面负担企业济负担甚导致企业财务负担加快国家工作进行减少万科财务负担降低万科融资风险降低公司风险公司必须引进专业信理制度培养出训练素保证信信公司说重良信体系进行贷款重参考标准资金企业发展重济命脉完善信贷重
银行担保行业现资义市场济针市场需进行项利国房产市场发展必少种趋势整顿银行担保行业时应该先先担保资金源样化 种行十分必政府现力扶持融资发展进步出政府力支持担保资金源样化融资资金接受政府扶持时增加资发展程中注重利资结构中负债作房产需量资金融资方式进行正确选择信息技术发展天资结构影响关重合理资结构会促进万科产发展万科产定注重资结构
国社会义市场济现国中发展非常快速许国家国济快速稳定发展房产融资融资市场中占定位融资发展非常迅速房产市场中存系列问题承认融资市场中担保机构存系列问题针问题担保机构市场化真正做实行方出资定保证担保机构针担保企业资信解真正做促进融资发展繁荣时做针担保项目决策参保证担保项目公公正真正做遵守房产市场法律法规符合国道德求规范
6结
文研究万科现状资负债结构万科现存问题资结构合理化利资金万科作房产行业宏观政策实施起带头作房产企业发展树立标杆房产行业国行业支撑济成长举足轻重揭晓更严峻战略宏观调控房产企业资产负债率高面着巨压力济危机出现许企业部门存房产特重直接间接十种水泥木材钢材等产生影响政府扶持万科产说重政府应订立完善房产行业法律法规发挥职政府宏观调控支持房产融资方法源收益方面进行调整找适合企业发展融资方式企业资结构优化赖合理融资方式选择企业仅需外部寻找问题更重身出发谨慎分析万科产目前存类融资问题资结构部着手建立完善风险理机制风险应措施包括建立科学理模式现代企业制度建设模式发展建立健全万科产部规章制度时必须提高员工素质注重专业培养培养万科产说非常重促进发展进步更加利融资水发展长远角度说强化企业身风险意识提高风险力万科产说根企业角度解决问题进快速提高企业发展时会企业进行融资时机构员水更加专业员专业水企业说关重方面角度说专业员水企业机构强化企业身风险意识提高抗风险力
通查找国外种著名文献描述通收集网种分析总结出万科产部影响素分析考虑资结构分布通篇文章出努力提高完善企业资结构提升企业力缩短负债融资分析资结构优模式房产行业年快速发展万科重研究参考价值分析投资结构优化方面重参考价值房产成长成国济发展关健力量国民济持续发展关键素目前万科产债务融资产生种问题研究分析通常存问题包括三方面融资万科产间严重信息称透明债券融资市场监督监加强信体系台建设雨完善通方面努力万科集团债权融资市场健康良稳定方发展进步进步推动房产行业万科快速发展控制融资风险加强理万科说重
参考文献
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外文资料翻译译文
济学家间资机构成否真马克思预言样必须历史升存着长期理统计争换句话说技术进步总体否存节省劳动力偏见导致均利润率降问题资家会引进新技术果样做会导致资投资利润率降低？马克思回答实质：项成功新技术产品首次市场推出时先驱生产者通常会获额外利润(超额利润)创新技术时会获额外利润更普遍应生产商盈利力会降资家间竞争迫引进新技术喜欢否竞争手生产力提高会停业减少收入 EIR市场股票然资投资均利润率降利润率(利润率)增加特定会计期间生产销售更产出通常：新技术(意味着产品单位成降)18世纪30年代起关资义发展科德耶夫浪潮统计历史证明疑利马克思均机增长理难找长期历史趋势工资总资支出中占份额增加行业般说情况正相反然认实物资价值种精确方式难验衡量长期济变量统计时间序列众周知容易受错误扭曲影响企业者甚知道实物资产目前价值者业务目前价值持续营公司价值假设直业务出售支付然官方会计准现代趋势然资产估值更高更前市场价值前重置成历史(原始收购)成外济严重衰退期间形资资产会贬值闲置摧毁工失业
果资结构完美市场中相关现实世界中存缺陷必然相关性原 完善处放宽M&M模型中作假设资结构折中理允许破产成作种抵消债务作税收盾牌利益指出债务融资处债务税收利益债务融资成破产成债务财务困境成理指公司选择少股权融资通考虑成收益少债务融资债务进步增加边际效益着债务增加降边际成增加公司选择融资债务股时重点放权衡整体价值验理解释债务等价物间差异行业间较解释行业差异啄序理试图捕捉信息称代价指出公司根公原规定优先考虑融资源(部融资股权) 部融资努力者说阻力倾提高股作手段融资手段首先部融资资金耗时发行债务发行更债券明智时候股票发行理认企业时坚持层次资金源更倾部融资 果需外部融资债务优先股(股意味着发行股票意味着外部权带入公司)债务形式种坚定选择作需外部资金信号迈尔斯(1984)认股权种受欢迎筹集资手段时已推广优序理理(假定更解真相时) 投资者认公司高估理利假定高估新股票发行价值较低资结构代理基础公司理层操资结构股收益化假设该模型规范消极说理层应该化股收益假设做美国证交会第10b18条规允许市公司公开市场回购股票操资结构变更容易假设导致更测试性预测首先扣市场均收益收益公司债券市场均利率(扣公司税市场均利率)保持衡重新制定美联储模型第二预测估值率高收益低公司负债少没债务估值较低公司会负债较少没债务公司动态债务股目标时解释什公司股息公司股息第四预言否定市场中公司相价格波动杠杆间关系Hamada观点相矛盾利ModiglianiMiller工作建立种积极关系
金融危机西方发达国家出现工业化倾全球济出现新轮结构性调整国企业特万科样型房产企业生产营产业升级带较调整产生深远影响种发展背景万科产生存空间外部发展环境发生较变化企业生产营持续发展面着较确定性素万科企业建设方面准备充分发展形势容乐观万科产想较适应前发展环境争取更发展空间时代步伐必须家禽企业部理体系构建力资源理中重容已成万科产极关注问题文理分析基础首先员工结构薪酬理绩效理员工理等层面探究该企业力资源理现状次薪酬理培训开发招聘配置等六角度设计调查问卷综合评价万科产力资源理绩效然详细探究万科产力资源理存具体问题力资源理意识组织制度员工队伍企业部建设部门职发挥等五角度提升万科产力资源理力提出相应建议通文分析研究发现万科产力资源理存问题包括选拔机制够完善考核呈现单特征培训缺乏针性长期性意识形态领域重视够力资源理环境较差问题产生原企业重视济效益忽视力资源理企业缺乏整体发展规划力资源理法稳定展开企业文化建设缺乏财物支撑企业氛围欠佳企业组织机构设置合理企业职员素养存差异笔者认提高万科产力资源理效率企业必须重视力资源理完善组织保障重视员工队伍建设加强企业部建设时重视发挥运营机构职作
产行业作国支柱行业国民济正常发展着关重作着国关房产行业许较严厉宏观调整政策发布拥高资产负债率房产企业面着济压力公司存生存危机时房产行业具特殊重性关联度高带动性强直接间接影响着水泥木材钢材等数十中游产业房产发展成国济发展中坚力量国民济持续发展关键房产发展否稳定整国民济具影响种环境文重点研究房万科产集团资结构状况求找优化市公司资结构状况措施拓宽融资渠道缓解万科产集团资金压力稳定发展房产公司提供参考文首先万科产集团资木结构进行描述性统计分析发现公司资结构存问题资产负债率高资金源单股权结构相分散等等特点然结合国外相关文献理收集量数万科产集团资结构部外部影响素进行分析终出增强企业短期偿债力提高营力合理选择负债融资结构等优化房产市公司资结构结整房产市场持续快速发展提供鉴文运规范分析方法文献案例相结合手法万科产资结构优化问题方案进行研究实践价值通资结构研究结合级企业标杆企业较资结构优化原优化手段出发进行相关针性提出效策
调控房产企业意味着逼迫房产企业倒闭促房产企业更加规范良运转想国家宏观调控背景市场淘汰房产企业必须改变粗放式发展模式提高资金利效率优化资结构选择合适融资方式提高企业营绩效文需解决核心问题中国房产企业否存优资结构通优化中国房产企业资结构提高企业营绩效 文收集中国市房产数基础采GMM模型分析资结构房产企业营绩效影响结果表明资结构房产企业营绩效影响存阶段企业负债率较低时通增加负债资结构中率提高企业营绩效房产企业营需量资金投入控制资金成提高企业营绩效关键环节相股权融资言债权融资均成低降低总融资成债权融资增加会提高企业破产成企业营绩效造成负面影响房产企业言存优资结构够房产企业营绩效达高总体中国房产企业度赖银行间接融资直接融资方式存足
外文原文
There has been a long debate between economists on whether the organic composition of capital is as predicted by Marx or whether it must rise in history In other words there is a laborsaving bias in technology progress in general leading to lower average profit margins One question is why would capitalists introduce new technologies and if doing so would result in lower profit margins on capital investment Marx＇s answer is essentially when a successful new technology or product is first introduced on the market pioneer producers usually make additional profits (or excess profits) but when innovative technologies are used the There will be an extra profit With its more general use all producers will be less profitable Competition among capitalists forces the introduction of new technology whether they like it or not because the productivity gains of their competitors may cause them to close down or reduce their income EIR Marketstocks While the average profit margin for capital investment may therefore fall profit margins (or margins) will increase as more output can be produced and sold during a given accounting period Usually new technology (which means the unit cost of the product will fall) From the 1830s on the development of capitalism The statistics and historical proof of the wave undoubtedly benefit Marx＇s theory of organic growth per capita It is hard to find longterm trends in industries where wages account for an increasing share of total capital expenditure In general the opposite is true However it is believed that the value of physical capital is difficult to be measured by experience in an accurate way while the statistical time series of longterm economic variables are well known They are also vulnerable to errors and distortions Business owners may not even know the current value of the physical assets they use or the current value of their business A goingconcern company The value is false Set up until the business is sold and paid for However the modern trend in official accounting standards is of course higher asset valuations It is based more on its current market value or current replacement cost than on historical (original acquisition) costs In addition during a severe recession tangible capital assets depreciate idle or destroyed and workers lose their jobs
If the capital structure is irrelevant in a perfect market the defects in the real world must be the reason for its relevance These imperfections lie in the relaxation of the assumptions made in the M & M model The capitalstructure compromise theory allows bankruptcy costs to act as a tax shield for offsetting debt It points out that debt financing has one advantage that is the tax benefits of debt and the cost of debt financing the cost of bankruptcy and the cost of financial distress of debt This theory also refers to how many companies choose Equity financing and how much debt financing is used by considering costs and benefits Debt income The marginal benefit of the step increases with the increase of debt and the marginal cost increases so the company will focus on weighing its overall value when choosing the debt and equity for financing In experience this theory can explain the difference between the debt and the equivalent The pecking order tries to capture the price of information asymmetry It points out that the company gives priority to its financing sources (from internal financing to equity) according to the fair principle The efforts of internal financing or the least resistance tend to increase equity as a last resort Means of capital So use internal financing first issue debt when the money runs out and issue stocks when it is no longer wise to issue more bonds The theory is that companies when available insist on a single level of funding preferring debt to equity if external financing is needed (equity means issuing shares This means bringing external ownership into the company Therefore the form of debt is a firm choice It could signal the need for external funding When Mr Miles concluded that equity was a less popular means of raising capital he had pushed The theory of optimal order is extended because when managers (assuming they know the truth) investors think the company is overvalued managers take advantage of the hypothetical overestimation As a result the value of new stock issues may be low The capital structure substitution theory is based on the assumption that the management manipulates the capital structure and maximizes earnings per share The model is nonstandard Negative that is management should not maximize earnings per share it just assumes that they did SEC rule 10b18 allows publicly traded companies to buy back their shares and makes it easier to manipulate capital structures This assumption has led to more Is testable First deducting the average market yield will balance the average market interest rate on corporate bonds (the average market interest rate after corporate taxes) Reformulate the Federal Reserve Model The second forecast is that companies with high valuations or low returns will have little or no debt while those with lower valuations will have less or no debt This explains why some companies use dividends while others do not when companies have a dynamic debtequity target The fourth prediction is the relationship between relative price volatility and leverage in a negative market This is related to H Amada＇s point of view is contradictory He uses the work of Modigliani and Miller to build a positive relationship
After the financial crisis the Western developed countries showed a tendency to reindustrialize and a new round of structural adjustment appeared in the global economy The production management and industrial upgrading of large real estate enterprises such as Vanke have brought great adjustment and produced profound influence Under this development background the living space and external development environment of Vanke Real Estate have changed greatly and the production and management and sustainable development of the enterprise are faced with many uncertain factors so Vanke is not fully prepared for the construction of the enterprise The development situation is not optimistic Vanke Real Estate wants to better adapt to the current development environment strive for greater hair To keep up with the pace of the times it is necessary to construct the internal management system of poultry enterprises and human resource management is one of the important contents which has become a serious concern of Vanke Real Estate On the basis of theoretical analysis this paper first explores the current situation of human resource management in this enterprise from the aspects of employee structure salary management performance management and staff management and then explores the current situation of human resource management in this enterprise from the aspects of salary management training development etc The questionnaire is designed from six angles such as recruitment and configuration to comprehensively evaluate the performance of Vanke real estate human resource management Then the concrete problems in human resource management of Vanke Real Estate are discussed in detail Finally the consciousness of human resource management is analyzed This paper puts forward some suggestions on how to improve the human resource management ability of Vanke Real Estate from the five angles of organizational system staff team internal construction of enterprises and the exertion of departmental functions Through the analysis of this paper it is found that the problems of Vanke real estate human resource management include the talent selection mechanism is not perfect the examination presents a single feature the training lacks pertinence and longterm The ideological field does not pay enough attention and the human resources management environment is poor The main reasons for these problems are that enterprises only attach importance to economic benefits but ignore human resources management the lack of overall development plan of enterprises makes human resources management unsteady enterprise culture construction Lack of people financial material support enterprise atmosphere is not good enterprise organization is not reasonable the quality of enterprise personnel on the job is different The author thinks that in order to improve the efficiency of human resource management of Vanke Real Estate enterprises must attach importance to human resource management perfect the organization guarantee attach importance to the construction of staff and strengthen the internal construction of the enterprise and pay attention to the function of the operation organization at the same time
As the pillar industry of our country the real estate industry plays an important role in the normal development of national economy Recently with the release of many strict macroadjustment policies about the real estate industry in China real estate enterprises with high assetliability ratio are facing great economic pressure and many companies have survival crisis At the same time the real estate industry has a special importance high correlation strong belt directly or indirectly affecting the cement wood steel and other dozens of downstream industries The development of real estate has become the main backbone of China＇s economic development and one of the keys to the sustainable development of the national economy so whether the real estate development is stable or not It will have a great impact on the whole national economy In this environment this paper will focus on the study of the capital structure of Fang Vanke Real Estate Group in order to find out the measures to optimize the capital structure of listed companies so as to broaden the financing channels and alleviate the capital pressure of Vanke Real Estate Group Stable development and provide reference to other real estate companies Firstly this paper makes a descriptive statistical analysis on the capital structure of Vanke Real Estate Group and finds some problems existing in the capital structure of the company such as the high ratio of assets and liabilities the single source of funds the relative dispersion of equity structure and so on Then combined with domestic and foreign related literature theory collected a large number of data on Vanke real estate collection The internal and external factors of the capital structure of the regiment are analyzed Finally the conclusion is drawn that the capital structure of listed real estate companies should be optimized such as enhancing the shortterm solvency improving the management ability and choosing the debt financing structure so as to provide a reference for the sustainable and rapid development of the whole real estate market This paper studies the optimization of the capital structure of Vanke real estate by using the method of normative analysis and the combination of literature and case Its practical value lies in through the study of capital structure combining with the comparison of the same level enterprises and benchmarking enterprises starting from the reasons and means of capital structure optimization the relevant comparison is carried out In order to put forward targeted use of effective countermeasures
The regulation of real estate enterprises does not mean forcing them to close down but to make them more standardized and run well Therefore in order not to be eliminated by the market under the background of national macrocontrol real estate enterprises must change the extensive development model of the past improve the utilization efficiency of funds optimize the capital structure and choose the appropriate financing methods In order to improve the business performance of the enterprise The core question to be solved in this paper is whether there is an optimal capital structure for Chinese real estate enterprises How to optimize the capital structure of Chinese real estate enterprises to improve their business performance This article is collecting the listing in China Based on the real estate data GMM model is used to analyze the influence of capital structure on the performance of real estate enterprises The results show that there are different stages in the influence of capital structure on the performance of real estate enterprises When the debt ratio of the enterprise is low the performance of the enterprise can be improved by increasing the ratio of the debt in the capital structure The management of real estate enterprises needs a large amount of capital investment and controlling the cost of funds is the key link to improve the business performance Compared with equity financing the average cost of debt financing is lower so it can reduce the total financing cost However the increase in debt financing will increase the bankruptcy of enterprises This thus causes the negative influence to the enterprise＇s management performance Therefore for real estate enterprises there is an optimal capital structure which can make the real estate enterprises to achieve the highest operating performance On the whole Chinese real estate companies rely on indirect financing based on banks but direct financing is insufficient
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毕业文题目
万科产资结构问题研究
毕业文容求：
容：资结构作企业利益相关者权利义务集中反映影响决定着公司治理结构控制权角度理解公司资结构重理涵基控制权考虑资结构理研究规范 企业融资行优化公司治理结构提高企业济效益推进国企业改革具重现实意义书利 博弈信息济学理方法基控制权考虑资结构优化选择问题进行详细研究
求：文撰写求思路清晰容充实点明确充分证严密语言通撰写文前应首先阅读相关研究资料掌握学术前动态相关理著作握提高理水思想深度根开题报告老师提出意见文提纲进行修改确定纲认真撰写毕业文撰写文结束根老师修改意见认真反复修改文求参加毕业文答辩严格文进度安排进行文写作文格式字数等撰写方面求参中国质学长城学院毕业文（设计）撰写规范
毕业文参考资料：
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[16] Ahmed Kouki IFRS and value relevance[J] Journal of Applied Accounting Research201819(1)
毕业文应完成工作：
1． 利中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2． 实相关选题注意实程中观察收集相关数
3． 认真撰写开题报告开题报告中指导教师提出意见进行修改
4． 认真撰写文根指导教师意见进行修改
5． 文定稿求进行毕业文答辩
毕业文进度安排：
序号
毕业文阶段容
时间安排
备注
1
确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书
2017102620171110
2
编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩
2017111020171125
3
进步查找资料作社会调查
201711262018110
4
撰写文完成第稿交指导教师
20181112018131
5
指导教师阅改文
2018212018214
6
修改文完成第二稿交指导教师
20182152018229
7
指导教师阅改文完成中期检查表
2018312018315
8
修改文完成第三稿交指导教师
2018316201841
9
指导教师阅改文返学生修改立交指导教师
2018422018415
10
专家评阅
20184162018430
11
毕业文答辩
2018512018515
12
评定学生终文成绩评出院优秀文
20185162018531
课题信息：
课题性质： 设计□ 文√
课题源： 教学√ 科研□ 生产□ □
发出务书日期：
指导教师签名：
年 月 日
教研室意见：
教研室签名：
年 月 日
学生签名：
毕业文题目
万科产资结构问题研究
开题报告（阐述课题目意义研究现状研究容研究方案进度安排预期结果参考文献等）
文研究目意义
1．研究目：着资金源元化企业营机制转换国企业逐渐资结构重视起影响国公司资结构素优化公司资结构成研究热点问题文通影响资结构素分析出资结构影响结果市公司资结构优化提供理支持通资结构优化分析评价文利益相关者评价企业业绩风险投资决策提供定参考鉴作
2．研究意义：
（1）理意义：优资结构点区间区间确定通静态分析结合企业行业分析较弹性素基础确定中财务弹性指企业资产负债结构长期资金短期 资金例等调整动态优资结构区间确定关键素企业应该利筹资弹性较筹资工具时观察市场利率变动情况确定筹资方式实践程中企业面外部环境变化资结构区间会着筹资弹性发生相应变化
（2）现实意义：1企业营理者言研究分析企业资结构目优化筹资结构改善财务状况提高企业承担财务风险力降低资成2．企业者股东(投资)言通企业资结构判断身承担风险确定否企业进行投资3．企业债权言研究分析企业资结构明确身债权偿保证程度确定否继续投资该企业
二研究现状
1国外研究现状：
詹森麦克林（2001）房产业发展济增长影响研明确代理成概念基础确认现代公司中存着两种利益突：股东营者间利益突债权股东间利益突股东营者突营者没拥公司全部股权者剩余索取权 营者增加努力时承担努力全部成获追加努力创造收入增量部分 增加职消费时获全部处承担部分成营者公司价值化水关追求肆挥霍债权股东利益突根源限责约束果投资获远高债券面值巨收益股东获部分利润果投资失败限责债权承担结果企业负债率高时股东通投资净现值负数高风险项目获益果债权公司发行债券时候预测股东投资高风险项目行债权愿意债券支付价格会降债务引致股东投资高风险项目成股东承担企业债务融资作出次优投资决策代理成角度（利益突带成）分析资结构问题詹森麦克林认：均衡企业资结构股权代理成债权代理成间衡关系决定企业优资结构两种融资方式边际代理成相等总代理成格罗斯曼哈特建立正式代理模型分析债务融资缓营者股东间突优资结构改进破产决策较高调查成间进行权衡
斯塔尔兹（2003）法律环境资结构动态调整认佳资结构权衡避免投资减值项目债务收益避免投资增值项目债务成权衡决定赫什雷夫撒科认越成兼目标公司营者信誉效应越敏感条件相时样公司更债务三基称信息理现代资结构理实践中企业营者通常投资者更全面更具体解企业 双方处称信息环境中
美国哈佛学教授帕利普(Palepu)（1998）著营分析评价书中财务分析体系中常财务率般分四类：偿债力率盈利率资产理效率率现金流量率世纪美国亚历山•沃尔(Alexanderwall)出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出流动率产权率固定资产率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率资金周转率等七项财务率线性关系结合起模型分定分数重然通标准率进行较确定项指标分总体指标累计分数企业信水作出评价
美国纽约市立学教授LeopoldA Bernstein(2004）分析程评价认财务分析独立分析行需综合方面素进行判断程目IH确评估企业财务状况营成果预测企业未來发展台湾政治学教授洪国赐财务分析概念定义财务分析审慎选择财务信息起点作探讨根分析信息重心揭示相关性研究信息相关性手段评核结果企业财务环境发展变化求变革现财务报告呼声越越高呼声半会计学术界少会计信息者改进财务会计报告建议众说纷纭莫衷引注意美国注册会计师协会财务报告特委员会发表改进财务报告—面户（Improving Business ReportingA Custom Focus）Steven M HWallman财务会计报告未：彩色报告方法索特事项会计发展事项式报告成未财务报告发展方
2．国研究现状：
陆正飞辛宇（1998）先采基统计分析方法沪市 1996 年市公司行业分组计算资结构关统计指标进行较分析行业素资结构影响然沪市 1996 年机械运输设备业 35 家制造业 A 股市公司控制行业素利TSP统计软件获利力公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响做元回分析实证结果进行分析解释发现行业资结构着明显差异获利力资结构着显著负相关关系公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响显著国股市发展时间较短法市公司资结构影响素进行时间序列分析 1996 年数进行横截面数分析结果存定程度异方差现象
洪锡熙沈艺峰（2002）相关研究基础海证券交易市 221 家工业类公司样数进行列联表独立性卡方检验分析影响国市公司资结构素包括企业规模盈利力成长性行业素公司权益该研究证实成长性公司资结构影响显著结发现行业类公司资结构影响显著研究结果国外学术界许文献相关结研究发现企业规模盈利力公司负债例存正相关关系该观点Marsh观点基致整研究程着重考察企业规模资产担保价值盈利力成长性行业素部素资结构影响没关注利率通货膨胀税收等企业外部素资结构产生影响
王娟杨风林（2002）1999～2000年深沪市场845家非金融市公司财务数相关数基础分析研究中国市公司资结构影响素通列联表回分析MS分析部留存收益非负债税盾盈余理国股股权例资成行业分类等七素资结构影响研究结果表明：资成盈利力（部留存收益净资产收益）非负债税盾资产担保价值公司规模行业素影响公司资结构水中资成行业素影响显著部留存收益净资产收益负债水分负相关正相关关系资产担保价值公司规模负相关关系成长性控制集权度非称信息国市公司资结构决策影响该研究前研究基础引入盈余理素更准确反映影响市公司资结构素时素采变量解释避免回分析时会出现重线性问题
肖作（2005）204家非金融公司年报数构建非衡面板分析发现公司规模产品销售率形资产率负债水正相关净资产收益率独特性成长性负债水显著负相关独特性常规水没通检验中国市公司做财务决策时较少考虑利益相关者利益研究发现影响国外资结构公司特征素风险素外样方式影响中国市公司资结构
张磊（2011）通分析发现跨国公司资结构赖国际税收制度尤国际税收抵免制度倾李齐云李文君（2006）资结构影响素实证研究重点放种融资方式间选择动机适例发现税收素资结构选择产生重影响冯根福吴林江等（2000）采成分分析元回相结合方法资结构影响素加检验验证结果发现国市公司独特股权结构资结构重影响素国家股法股流通股构成资结构形成造成影响孔庆辉（2010）通然实验法发现宏观济状况影响资结构选择重素部分公司特征结果先前相关研究基致宏观济衰退期周期型行业较前降低债务例新增资金中权益融资债务融资均减少权益融资降幅更卓越（2009）深沪两受规制市公司样建立两阶动态博弈模型分析受规制企业资结构决策政府价格规制强度间关系发现企业面价格规制越严厉越动力提高负债水
三研究容
1前言
2资结构理
3万科产资结构现状
31万科简介
32万科资结构分析
4万科产资结构存问题分析
41 负债结构合理短期融资少
42融资方法合理资金利率低
43信贷风险制度完善
5完善万科产资结构策
51 优化负债结构增强短期融资
52完善融资方法提高资金利率
53完善信贷风险理制度
6结
参考文献
致谢
四研究方案
1．利网站中国知网维普万方等数库完成毕业文相关容文检索利图书馆图书资源查阅相关理容充分利互联网进行资料检索收集
2．通横分析法函数模型法调查法较研究法文献资料法文提供完成高校勤集团部审计存问题策分析
五进度安排
1．确定毕业文选题收集资料整理资料完成文务书2017102620171110
2．编写文提纲撰写开题报告进行开题完成开题答辩2017111020171125
3．进步查找资料作社会调查201711262018110
4．撰写文完成第稿交指导教师20181112018131
5．指导教师阅改文2018212018214
6．修改文完成第二稿交指导教师20182152018229
7．指导教师阅改文完成中期检查表2018312018315
8．修改文完成第三稿交指导教师2018316201841
9．指导教师阅改文返学生修改立交指导教师2018422018415
10．专家评阅20184162018430
11．毕业文答辩2018512018515
12．评定学生终文成绩评出院优秀文20185162018531
六预期结果
资结构理目分析资结构企业融资成公司价值企业治理结构相互关系企业融资决策核心容 否合理关系企业营绩效高低财务目标实现否持续发展什样资结构成合理资结构根国家产业处济环境现实状况定通资结构优化分析评价文利益相关者评价企业业绩风险投资决策提供定参考鉴作已达房产业兴盛促进房产业更发展
七参考文献
[1] 资市场制企业资结构[J] 中国工业济2017(11)155173
[2] 黄继承朱冰东 法律环境资结构动态调整[J] 理世界2014(05)142156
[3] 黄继承姜付秀 产品市场竞争资结构调整速度[J] 世界济201538(07)99119
[4] 黄继承 理薪酬激励资结构动态调整[J] 理世界2016(11)156171
[5] 盛明泉张春强王烨 高股权激励资结构动态调整[J] 会计研究2016(02)4450+95
[6] 王明虎企业规模融资约束资结构波动[J] 南京审计学院学报201512(02)1218
[7] 肖明公司现金流资结构动态调整研究[J] 科研理201536(11)107116
[8] 胡援成潘启娣 现金持融资约束资结构非线性调整——基动态面板阈值回模型实证研究[J] 代财2017(01)110122
[9] 钟田丽张天宇 国企业资结构决策行伴效应——深沪两市A股市公司面板数实证检验[J] 201720(02)5870
[10] 张胜张珂源张敏 银行关联企业资结构动态调整[J] 会计研究2017(02)4955+97
[11] 甘丽凝型投资资结构动态调整——基中国市公司验证[J] 会计研究2015(09)5967+97
[12] Islam AbdeljawadFauzias Mat Nor The capital structure dynamics of Malaysian firms timing behavior vs adjustment toward the target[J] International Journal of Managerial Finance201713(3)
[13] Cristian VergaraNovoaJuan Pedro SepúlvedaRojasMiguel D AlfaroNicolás RiverosZhiChun Li Cost of Capital Estimation for Highway Concessionaires in Chile[J] Journal of Advanced Transportation20182018
[14] Sen RijurekhaQuercia Daniele World wide spatial capital[J] PloS one201813(2)
[15] ChingChing YuChandrakanth BolisettiJustin L ColemanBen KosbabAndrew S Whittaker Using seismic isolation to reduce risk and capital cost of safetyrelated nuclear structures[J] Nuclear Engineering and Design2018326
[16] Ahmed Kouki IFRS and value relevance[J] Journal of Applied Accounting Research201819(1)
指导教师意见：
指导教师签名：
年 月 日
詹森麦克林（2011）房产业发展济增长影响研明确代理成概念基础确认现代公司中存着两种利益突：股东营者间利益突债权股东间利益突股东营者突营者没拥公司全部股权者剩余索取权营者增加努力时承担努力全部成获追加努力创造收入增量部分增加职消费时获全部处承担部分成营者公司价值化水关追求肆挥霍债权股东利益突根源限责约束果投资获远高债券面值巨收益股东获部分利润果投资失败限责债权承担结果企业负债率高时股东通投资净现值负数高风险项目获益果债权公司发行债券时候预测股东投资高风险项目行债权愿意债券支付价格会降债务引致股东投资高风险项目成股东承担企业债务融资作出次优投资决策代理成角度（利益突带成）分析资结构问题詹森麦克林认：均衡企业资结构股权代理成债权代理成间衡关系决定企业优资结构两种融资方式边际代理成相等总代理成格罗斯曼哈特建立正式代理模型分析债务融资缓营者股东间突优资结构改进破产决策较高调查成间进行权衡
斯塔尔兹（2013）法律环境资结构动态调整认佳资结构权衡避免投资减值项目债务收益避免投资增值项目债务成权衡决定赫什雷夫撒科认越成兼目标公司营者信誉效应越敏感条件相时样公司更债务三基称信息理现代资结构理实践中企业营者通常投资者更全面更具体解企业双方处称信息环境中
美国哈佛学教授帕利普(Palepu)（2012）著营分析评价书中财务分析体系中常财务率般分四类：偿债力率盈利率资产理效率率现金流量率世纪美国亚历山•沃尔(Alexanderwall)出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出流动率产权率固定资产率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率资金周转率等七项财务率线性关系结合起模型分定分数重然通标准率进行较确定项指标分总体指标累计分数企业信水作出评价
美国纽约市立学教授LeopoldA Bernstein(2014）分析程评价认财务分析独立分析行需综合方面素进行判断程目IH确评估企业财务状况营成果预测企业未來发展台湾政治学教授洪国赐财务分析概念定义财务分析审慎选择财务信息起点作探讨根分析信息重心揭示相关性研究信息相关性手段评核结果企业财务环境发展变化求变革现财务报告呼声越越高呼声半会计学术界少会计信息者改进财务会计报告建议众说纷纭莫衷引注意美国注册会计师协会财务报告特委员会发表改进财务报告—面户（Improving Business ReportingA Custom Focus）Steven M HWallman财务会计报告未：彩色报告方法索特事项会计发展事项式报告成未财务报告发展方
陆正飞辛宇（2015）先采基统计分析方法沪市1996年市公司行业分组计算资结构关统计指标进行较分析行业素资结构影响然沪市1996年机械运输设备业35家制造业A股市公司控制行业素利TSP统计软件获利力公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响做元回分析实证结果进行分析解释发现行业资结构着明显差异获利力资结构着显著负相关关系公司规模资产担保价值成长性等素资结构影响显著国股市发展时间较短法市公司资结构影响素进行时间序列分析1996年数进行横截面数分析结果存定程度异方差现象
洪锡熙沈艺峰（2016）相关研究基础海证券交易市221家工业类公司样数进行列联表独立性卡方检验分析影响国市公司资结构素包括企业规模盈利力成长性行业素公司权益该研究证实成长性公司资结构影响显著结发现行业类公司资结构影响显著研究结果国外学术界许文献相关结研究发现企业规模盈利力公司负债例存正相关关系该观点Marsh观点基致整研究程着重考察企业规模资产担保价值盈利力成长性行业素部素资结构影响没关注利率通货膨胀税收等企业外部素资结构产生影响
王娟杨风林（2012）1999～2000年深沪市场845家非金融市公司财务数相关数基础分析研究中国市公司资结构影响素通列联表回分析MS分析部留存收益非负债税盾盈余理国股股权例资成行业分类等七素资结构影响该研究前研究基础引入盈余理素更准确反映影响市公司资结构素时素采变量解释避免回分析时会出现重线性问题
肖作（2015）204家非金融公司年报数构建非衡面板分析发现公司规模产品销售率形资产率负债水正相关净资产收益率独特性成长性负债水显著负相关独特性常规水没通检验中国市公司做财务决策时较少考虑利益相关者利益研究发现影响国外资结构公司特征素风险素外样方式影响中国市公司资结构
张磊（2011）通分析发现跨国公司资结构赖国际税收制度尤国际税收抵免制度倾资结构影响素实证研究重点放种融资方式间选择动机适例发现税收素资结构选择产生重影响冯根福吴林江等（2000）采成分分析元回相结合方法资结构影响素加检验验证结果发现国市公司独特股权结构资结构重影响素国家股法股流通股构成资结构形成造成影响孔庆辉（2010）通然实验法发现宏观济状况影响资结构选择重素部分公司特征结果先前相关研究基致宏观济衰退期周期型行业较前降低债务例新增资金中权益融资债务融资均减少权益融资降幅更卓越（2009）深沪两受规制市公司样建立两阶动态博弈模型分析受规制企业资结构决策政府价格规制强度间关系发现企业面价格规制越严厉越动力提高负债水
研究结果表明：资成盈利力（部留存收益净资产收益）非负债税盾资产担保价值公司规模行业素影响公司资结构水中资成行业素影响显著部留存收益净资产收益负债水分负相关正相关关系资产担保价值公司规模负相关关系成长性控制集权度非称信息国市公司资结构决策影响
万科产资结构问题研究
摘
文基收集万科集团数基础研究结果表明万科产负债率较低时通增加负债资结构中率相股权融资说降低债权融资率总减少总融资资相关企业展开融资布局优化必降低企业负债优化负债结构提高企业竞争力债权融资增加导致企业发展效率降低然会企业种营活动产生影响扩散相整房产企业万科说形成优资结构关重万科营达整体提升总体万科非常银行款属间接融资种方法弊端观性强企业通调整负债模式提高企业综合竞争力找优企业布局深入解房产企业融资方面实践案例进步分析房产行业发展情况融资状况房产企业融资方式资结构框架中进行
关键词：万科产融资资结构
ABSTRACT
The data collected from Vanke Group the research results show that when the debt ratio of Vanke Real Estate is low the ratio of debt to capital structure can be increased and the ratio of debt financing to equity financing should be reduced The total amount of capital to be raised should be reduced Therefore it is necessary to optimize the financing layout of related enterprises Reducing the debt ratio and optimizing its debt structure can improve the competitiveness of enterprises However the increase of creditor＇s rights financing will reduce the development efficiency of enterprises and then will have a negative impact on the business activities Thus relative to the entire real estate enterprise and Vanke the formation of the most The excellent capital structure is very important and it will improve the management of Vanke as a whole Generally speaking Vanke relies heavily on bank loans which is indirect financing This method has great disadvantages and is highly subjective Enterprises should adjust the debt model to improve the comprehensive competitiveness of enterprises and find the optimal layout of enterprises To understand the real estate enterprise financing practice cases further analysis of the expansion of the real estate industry development and financing situation real estate enterprise financing mode of the capital structure of the framework
Keywords Vanke real estate Financing Capital structure
目 录
1前 言 1
2 资结构理 1
3万科产资结构现状 2
31万科简介 2
32万科资结构分析 2
4万科产资结构存问题分析 4
41 负债结构合理短期融资少 4
42融资方法合理资金利率低 4
43信贷风险制度完善 5
5完善万科产资结构策 5
51 优化负债结构增强短期融资 5
52 完善融资方法提高资金利率 6
53 完善信贷风险理制度 7
6结 8
参考文献 9
致 谢 10
1前 言
现房产企业调控越越严格万科产属房产行业优资结构房产企业讲重资结构优化应重视结果优化房产企业减轻负担应该考虑融资方法优化贷款源银行房产开发银行贷款具高赖性银行贷款缺点贷款时间条件限制企业融资度赖银行贷款容易出现资金供应足等问题负债作源负债结构合理会引起万科款方面出现问题策略运重政府应实施较宽松济政策完善考虑房产成长政府支持万科产完善高速发展机会种情况现融资情况发展情况面挑战房产作国国民济支柱型行业会济快速发展实现企业成长政府宏观调控房产效控制成深入研究房产企业融资果方面房产企业资金链条破碎研究国家宏观战略变化研究现融资渠道万科房产行业找发展模式应万科实际操作运行中促进企业持续发展样背景促进发展扩融资渠道减轻万科产压力成前目标寻找优资结构措施房产企业面关键万科产年发展成发展势头良企业目前进行融资问题企业价值化成房产企业融资模式通文知资产负债受企业规模影响两者关系极密切正常情况正相关关系体现企业营范围相应信程度较高企业控成较企业规模处较高状态面发展机遇更机遇会引发结果企业选择方面发展模式受影响企业面风险减低果企业营范畴较需较强风险抵抗力否会影响营活动正常进行认识融资结构发生变化素决定融资结构会影响万科身房产行业国济导行业占重处重发展位会促进整市场济发展国家宏观政策会影响发展着万科产扩相应资结构发生重变化销售面积断增长销售额增长十百分点万科需基础设施房产企业断完善基层建设确定优负债结构需量资金负债率较高长远说万科产稳定发展前景合理资结构会万科产快速发展优化资结构积极改进融资渠道合理控制负债资结构稳定发展基础提高资金利率重视资结构影响
2 资结构理
资结构理代理理反映股东债权间营关系发展较准确计量企业营活动中风险投资者想获预期融资优序理应该优先部融资进行部调整次进行债务融资进行权益融资序进行寻找优理结构资结构说公司中种资组成部分构成价值反映种例关系说明企业优筹资寻找种企业说优结果普遍资结构企业资组成相关例分长期短期范围资结构指企业长期资结构例优资结构企业企业股东成利润持者获利润形成资成节约企业资金成
静态资结构指账计算价值者权利率关系静态资结构动态间息息相关债务者账面价值紧密联系着市场价值相市场投资者投入资程形成债务权益账面价值投资报酬率投资者根企业风险状况风险利率作出判断假定情况资出现实际报酬率远远超投资报酬率债务权益账面价值会企业价值远远超
通常说企业动态资结构般通债务权益价值体现中存着难计量观测价值资市场完成程中必少步骤间呈现正例关系说明资市场越高效债务权益公允价值会逐渐价值中表现出速度越越快国市场匹配程度国资市场相差远投资者投资合理化观点未形成断完善国法律法规市场发挥重作静态资结构动态密分万科抓住两者间优点发挥作
资结构组成形式性质差异存方面会产生结果三方面出资结构否优化成危机弹性素企业兼顾三者优根情况合理化融资达效率
3万科资结构分析
31万科简介
2011年时候事三产品线房产开发工作精力放住宅注重商业开发研究铁狮门房产公司宣布合作时活跃商业产领域2013年2月铁狮门房产公司宣布成立合资公司万科持合资公司70股权铁狮门持30股权商业面积达150万方米万科首先成全国第年利润额千亿房产公司种数字企业震惊数字美国四住宅公司高峰时总产领导王石指导万科集中房子开发发展成立起部完美制度规章组成完美组合成立专业品牌
32万科资结构分析
万科负债总体1228944131亿元年息负债民币384860483亿元占313房产企业需资金周期较长相银行说信投公司贷款日期更长贷款信托公司更优势万科产言度风分析判断前济形势济热时量进行房产项目开发样会导致成提高注重种融资方式相互应根图出济发展银行贷款加强银行联系关重融资情况说明种方法时进行见种考虑样性直国房产行业少采纳直接融资渠道直接融资占重少融资渠道狭前房产业中少融资方法适型房产企业某融资方式求太高中型企业没法选择融资方式筹备资金创立立层次资市场体制削减万科银行贷款度增添直接融资例分开金融危害确保房产行业般成长创立资市场体制建立离开房产努力
万科资结构流通股重点占维持80左右较强流通性权益资占总资50左右债务资维持良水正常例万科流动股注重者权益分配合理化国银行储蓄金融市场少剩余资金进入银行资金价值充分发挥出万科说银行万科债权基国金融体系完善影响企业资结构会种方式出现长期负债发行股票筹集资金方法适万科果拥较流动资产更会赖流动负债筹集资金房产企业营生产程中会资金需仅仅企业里面积聚资金发展需求时间行企业发展中某时间资需具较强期间求通贷方式弥补资金足企业更快发展会通种方式筹集资金优化资结构拓宽融资渠道改变融资方式采种融资模式果改变国房产业现状第步房产业融资规模扩增加融资方法国断发展股市规模万科发行债券权利优点发行程序较简单融资期限会较长利率高利率市场化提高债券利率更投资者加入长期融资融更准备企业投资计划融资决策企业整体目标举行企业现实谋划中企业资结构够体现出企业方发展前相关企业目标实现企业权利化者权益实现化等等企业目标寻找优资结构实现目标理化关企业资结构优化企业资结构具决定性通适渠道相应融资方式应必须
4万科产资结构存问题分析
41 负债结构合理短期融资少
表出四家企业横中发现两家企业负债超75万科产甚超80负债营弥补企业资金短缺四企业中万科负债高中房产行业资金需求高银行款万科产负债结构没完善解公司盈利力作出判断会影响万科产长期稳定收入抵御市场带风险提高盈利力分析完善负债结构变关重万科产实际发展程中资金利率提高万科说重处盈利状态企业资金利率会利促进万科产发展时万科产高度重视两者间关系更利静态动态资结构负债结构合理会万科产生阻碍作影响万科发展短期融资方式少说明融资方式单会抑制万科企业发展受发展规模发展水限制融资渠道单融资程风险融资少源资金利足
42融资方式合理资金利率低
两图表较中出国融资更部融资占重融资结构通常表示企业部间项组成资构成例整体长期债务成股权资值表示目前国房产行业融资构造系统够成熟完善市场化水高融资渠道源狭融资结构相说单调万科产资金需求需量时间果作房产企业通银行贷款途径房产快速成长会抑制危机会银行系统带会限制房产企业融资渠道影响房产业发展融资结构优化完善改善万科产营规范发展着重作融资结构优化万科带机遇时面着挑战加强万科产监利率低合理分配资金筹资渠道众预判融资情况会造成银行贷款剩余资金浪费情况严重部外部融资会造成融资剩余融资体系合理国房产行业十年成市场济高速成长阶段作缺少组成部分
43信贷风险制度完善
信风险预见性足房产企业层领导制定完善项政策员工准确完成务传达合理位企业信理机制位会影响企业发展信誉问题银行说信贷风险策政策显尤重万科说信难贷款时足额提供资金支持信性需融资企业尤万科产发展需信理制度房产企业发展基础良信促进企业健康发展更适应市场发展模式企业会作出正确决策会确保企业长期稳定收入利润没运行规范健康信市场企业生存发展信会影响外部社会公众投资者投入资投资者想健康良投资市场资金化信誉部股东起着关重作股东企业盈利息息相关权益企业直接挂钩股东信会影响企业形象银行信担保风险注重防范信理制度产生风险发展会阻碍万科产进步企业发展时应该注重信贷风险制度银行传达项指令准确误进行实施注重项制度合理分配果信担保关银行信会丧失效进行资结构完善信贷风险制度银行担保作银行支付常现金支付等方式果创新支付方式传统支付会影响信理方式完善造成信理足企业信贷理目标实现企业资结构着密分关系企业达优资结构目标实现企业价值化通常说企业实现高者更高营业利润银行信基础企业必须物质条件
5完善万科产资结构策
51 优化负债结构增强短期融资
年万科产中出负债率年升20112015年占75574375777775呈现升率说明负债处较高水构成企业长期基总额权益资债务资组成企业息税前利润提高降低时元盈余出负担固定费会出现相应改变企业股东带更收益增加债务资会降低财务风险成融资体系市场化程度高金融市场中完全优化配置资源满意回报水化风险优化资结构提供性资结构影响着企业财务目标完成达成优资结构融资结构企业生产营提供需条件企业成长通适渠道相应融资方式发展必创造优企业资成探索达优资结构
企业制定发展方考虑更发展时候必须偿债角度进行研究讨通银行贷款方式优化负债结构提高企业竞争力合理利负债更万科服务万科原资金银行贷款预售款建筑业垫资房产企业开发资金源重视资结构优化加快资金周转速度加强债务资金利采提高股收入做法够达较效果提高企业净资产收入率必须扩市场销售量入手销售速度加快资金够快回笼增强流动性外引起注意作公司决策层实现效益化目标制定出科学效应方案保障实施效果认识企业资金源企业规模决定万科例企业进行营业务活动时获取银行款资金渠道作公司决策层实现效益化目标万科产实际出发制定出科学效应方案企业财务部门承担着重务编制报表时应遵循真实谨慎实质重形式原企业提供参考万科高层够做出正确决策
52 完善融资方法提高资金利率
表出债务公司债务权益影响债券市场0时权益1180占总结构1885类推出完善融资方法重增加公司权益分12212612801340说明资金回报率利率高风险高提高万科产资金率需资金效利入手身水提升加技术研究力度增加投入实施效理体制断开发新市场认识资金利重性量压缩成杜绝必浪费必须力推行费审批制度效实施做事情必须法样容易混乱理制度进行效控制意资金需规章制度进行合理支配定期进行核算样保证流动资金正常运行提高资金利率合理配置资金资源更进行万科产理重视资金利率低情况盲目进行研究
资金情况万科产说重想迅速发展必须量降低资金成充分资金供应该遵循种原第握时机原资金情况进行分析加握资金求筹划资金款高峰期错开资金需求时间支付程方面进行理避免资金利造成资金闲散影响职发挥第二符合数量适宜原求资金避免资金剩余形成浪费影响万科产信度造成良影响第三合理分配风险原万科产承担风险程度作筹措资金减少债务财务风险第四资金合理组织运资金程中考虑生存发展需资金应考虑方面必须资金促进方面协发展提高资金第五济型原济适角度出发增加收入情况成越低提供非营利组织资金越运济型原
53完善信贷风险理制度
信包括银行信国市场济断发展信成房产发展基础社会信出现危机会影响整国民济发展提高身实力融资力企业必须提高身素质加强单位政府企业客户监督企业声誉重必须严格遵守种商业合建立良信评级企业必须加强部理建立现代企业理制度时代步伐充分利现代理理念良企业文化加强信贷理保持良信评级质国济发展关键领域国家济发展具实力持续力稳定发展房产业信会更服务融资贷款中投资增加国家财政方面负担企业济负担甚导致企业财务负担加快国家工作进行减少万科财务负担降低万科融资风险降低公司风险公司必须引进专业信理制度培养出训练素保证信信公司说重良信体系进行贷款重参考标准资金企业发展重济命脉完善信贷重
银行担保行业现资义市场济针市场需进行项利国房产市场发展必少种趋势整顿银行担保行业时应该先先担保资金源样化 种行十分必政府现力扶持融资发展进步出政府力支持担保资金源样化融资资金接受政府扶持时增加资发展程中注重利资结构中负债作房产需量资金融资方式进行正确选择信息技术发展天资结构影响关重合理资结构会促进万科产发展万科产定注重资结构
国社会义市场济现国中发展非常快速许国家国济快速稳定发展房产融资融资市场中占定位融资发展非常迅速房产市场中存系列问题承认融资市场中担保机构存系列问题针问题担保机构市场化真正做实行方出资定保证担保机构针担保企业资信解真正做促进融资发展繁荣时做针担保项目决策参保证担保项目公公正真正做遵守房产市场法律法规符合国道德求规范
6结
文研究万科现状资负债结构万科现存问题资结构合理化利资金万科作房产行业宏观政策实施起带头作房产企业发展树立标杆房产行业国行业支撑济成长举足轻重揭晓更严峻战略宏观调控房产企业资产负债率高面着巨压力济危机出现许企业部门存房产特重直接间接十种水泥木材钢材等产生影响政府扶持万科产说重政府应订立完善房产行业法律法规发挥职政府宏观调控支持房产融资方法源收益方面进行调整找适合企业发展融资方式企业资结构优化赖合理融资方式选择企业仅需外部寻找问题更重身出发谨慎分析万科产目前存类融资问题资结构部着手建立完善风险理机制风险应措施包括建立科学理模式现代企业制度建设模式发展建立健全万科产部规章制度时必须提高员工素质注重专业培养培养万科产说非常重促进发展进步更加利融资水发展长远角度说强化企业身风险意识提高风险力万科产说根企业角度解决问题进快速提高企业发展时会企业进行融资时机构员水更加专业员专业水企业说关重方面角度说专业员水企业机构强化企业身风险意识提高抗风险力
通查找国外种著名文献描述通收集网种分析总结出万科产部影响素分析考虑资结构分布通篇文章出努力提高完善企业资结构提升企业力缩短负债融资分析资结构优模式房产行业年快速发展万科重研究参考价值分析投资结构优化方面重参考价值房产成长成国济发展关健力量国民济持续发展关键素目前万科产债务融资产生种问题研究分析通常存问题包括三方面融资万科产间严重信息称透明债券融资市场监督监加强信体系台建设雨完善通方面努力万科集团债权融资市场健康良稳定方发展进步进步推动房产行业万科快速发展控制融资风险加强理万科说重
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外文资料翻译译文
济学家间资机构成否真马克思预言样必须历史升存着长期理统计争换句话说技术进步总体否存节省劳动力偏见导致均利润率降问题资家会引进新技术果样做会导致资投资利润率降低？马克思回答实质：项成功新技术产品首次市场推出时先驱生产者通常会获额外利润(超额利润)创新技术时会获额外利润更普遍应生产商盈利力会降资家间竞争迫引进新技术喜欢否竞争手生产力提高会停业减少收入 EIR市场股票然资投资均利润率降利润率(利润率)增加特定会计期间生产销售更产出通常：新技术(意味着产品单位成降)18世纪30年代起关资义发展科德耶夫浪潮统计历史证明疑利马克思均机增长理难找长期历史趋势工资总资支出中占份额增加行业般说情况正相反然认实物资价值种精确方式难验衡量长期济变量统计时间序列众周知容易受错误扭曲影响企业者甚知道实物资产目前价值者业务目前价值持续营公司价值假设直业务出售支付然官方会计准现代趋势然资产估值更高更前市场价值前重置成历史(原始收购)成外济严重衰退期间形资资产会贬值闲置摧毁工失业
果资结构完美市场中相关现实世界中存缺陷必然相关性原 完善处放宽M&M模型中作假设资结构折中理允许破产成作种抵消债务作税收盾牌利益指出债务融资处债务税收利益债务融资成破产成债务财务困境成理指公司选择少股权融资通考虑成收益少债务融资债务进步增加边际效益着债务增加降边际成增加公司选择融资债务股时重点放权衡整体价值验理解释债务等价物间差异行业间较解释行业差异啄序理试图捕捉信息称代价指出公司根公原规定优先考虑融资源(部融资股权) 部融资努力者说阻力倾提高股作手段融资手段首先部融资资金耗时发行债务发行更债券明智时候股票发行理认企业时坚持层次资金源更倾部融资 果需外部融资债务优先股(股意味着发行股票意味着外部权带入公司)债务形式种坚定选择作需外部资金信号迈尔斯(1984)认股权种受欢迎筹集资手段时已推广优序理理(假定更解真相时) 投资者认公司高估理利假定高估新股票发行价值较低资结构代理基础公司理层操资结构股收益化假设该模型规范消极说理层应该化股收益假设做美国证交会第10b18条规允许市公司公开市场回购股票操资结构变更容易假设导致更测试性预测首先扣市场均收益收益公司债券市场均利率(扣公司税市场均利率)保持衡重新制定美联储模型第二预测估值率高收益低公司负债少没债务估值较低公司会负债较少没债务公司动态债务股目标时解释什公司股息公司股息第四预言否定市场中公司相价格波动杠杆间关系Hamada观点相矛盾利ModiglianiMiller工作建立种积极关系
金融危机西方发达国家出现工业化倾全球济出现新轮结构性调整国企业特万科样型房产企业生产营产业升级带较调整产生深远影响种发展背景万科产生存空间外部发展环境发生较变化企业生产营持续发展面着较确定性素万科企业建设方面准备充分发展形势容乐观万科产想较适应前发展环境争取更发展空间时代步伐必须家禽企业部理体系构建力资源理中重容已成万科产极关注问题文理分析基础首先员工结构薪酬理绩效理员工理等层面探究该企业力资源理现状次薪酬理培训开发招聘配置等六角度设计调查问卷综合评价万科产力资源理绩效然详细探究万科产力资源理存具体问题力资源理意识组织制度员工队伍企业部建设部门职发挥等五角度提升万科产力资源理力提出相应建议通文分析研究发现万科产力资源理存问题包括选拔机制够完善考核呈现单特征培训缺乏针性长期性意识形态领域重视够力资源理环境较差问题产生原企业重视济效益忽视力资源理企业缺乏整体发展规划力资源理法稳定展开企业文化建设缺乏财物支撑企业氛围欠佳企业组织机构设置合理企业职员素养存差异笔者认提高万科产力资源理效率企业必须重视力资源理完善组织保障重视员工队伍建设加强企业部建设时重视发挥运营机构职作
产行业作国支柱行业国民济正常发展着关重作着国关房产行业许较严厉宏观调整政策发布拥高资产负债率房产企业面着济压力公司存生存危机时房产行业具特殊重性关联度高带动性强直接间接影响着水泥木材钢材等数十中游产业房产发展成国济发展中坚力量国民济持续发展关键房产发展否稳定整国民济具影响种环境文重点研究房万科产集团资结构状况求找优化市公司资结构状况措施拓宽融资渠道缓解万科产集团资金压力稳定发展房产公司提供参考文首先万科产集团资木结构进行描述性统计分析发现公司资结构存问题资产负债率高资金源单股权结构相分散等等特点然结合国外相关文献理收集量数万科产集团资结构部外部影响素进行分析终出增强企业短期偿债力提高营力合理选择负债融资结构等优化房产市公司资结构结整房产市场持续快速发展提供鉴文运规范分析方法文献案例相结合手法万科产资结构优化问题方案进行研究实践价值通资结构研究结合级企业标杆企业较资结构优化原优化手段出发进行相关针性提出效策
调控房产企业意味着逼迫房产企业倒闭促房产企业更加规范良运转想国家宏观调控背景市场淘汰房产企业必须改变粗放式发展模式提高资金利效率优化资结构选择合适融资方式提高企业营绩效文需解决核心问题中国房产企业否存优资结构通优化中国房产企业资结构提高企业营绩效 文收集中国市房产数基础采GMM模型分析资结构房产企业营绩效影响结果表明资结构房产企业营绩效影响存阶段企业负债率较低时通增加负债资结构中率提高企业营绩效房产企业营需量资金投入控制资金成提高企业营绩效关键环节相股权融资言债权融资均成低降低总融资成债权融资增加会提高企业破产成企业营绩效造成负面影响房产企业言存优资结构够房产企业营绩效达高总体中国房产企业度赖银行间接融资直接融资方式存足
外文原文
There has been a long debate between economists on whether the organic composition of capital is as predicted by Marx or whether it must rise in history In other words there is a laborsaving bias in technology progress in general leading to lower average profit margins One question is why would capitalists introduce new technologies and if doing so would result in lower profit margins on capital investment Marx＇s answer is essentially when a successful new technology or product is first introduced on the market pioneer producers usually make additional profits (or excess profits) but when innovative technologies are used the There will be an extra profit With its more general use all producers will be less profitable Competition among capitalists forces the introduction of new technology whether they like it or not because the productivity gains of their competitors may cause them to close down or reduce their income EIR Marketstocks While the average profit margin for capital investment may therefore fall profit margins (or margins) will increase as more output can be produced and sold during a given accounting period Usually new technology (which means the unit cost of the product will fall) From the 1830s on the development of capitalism The statistics and historical proof of the wave undoubtedly benefit Marx＇s theory of organic growth per capita It is hard to find longterm trends in industries where wages account for an increasing share of total capital expenditure In general the opposite is true However it is believed that the value of physical capital is difficult to be measured by experience in an accurate way while the statistical time series of longterm economic variables are well known They are also vulnerable to errors and distortions Business owners may not even know the current value of the physical assets they use or the current value of their business A goingconcern company The value is false Set up until the business is sold and paid for However the modern trend in official accounting standards is of course higher asset valuations It is based more on its current market value or current replacement cost than on historical (original acquisition) costs In addition during a severe recession tangible capital assets depreciate idle or destroyed and workers lose their jobs
If the capital structure is irrelevant in a perfect market the defects in the real world must be the reason for its relevance These imperfections lie in the relaxation of the assumptions made in the M & M model The capitalstructure compromise theory allows bankruptcy costs to act as a tax shield for offsetting debt It points out that debt financing has one advantage that is the tax benefits of debt and the cost of debt financing the cost of bankruptcy and the cost of financial distress of debt This theory also refers to how many companies choose Equity financing and how much debt financing is used by considering costs and benefits Debt income The marginal benefit of the step increases with the increase of debt and the marginal cost increases so the company will focus on weighing its overall value when choosing the debt and equity for financing In experience this theory can explain the difference between the debt and the equivalent The pecking order tries to capture the price of information asymmetry It points out that the company gives priority to its financing sources (from internal financing to equity) according to the fair principle The efforts of internal financing or the least resistance tend to increase equity as a last resort Means of capital So use internal financing first issue debt when the money runs out and issue stocks when it is no longer wise to issue more bonds The theory is that companies when available insist on a single level of funding preferring debt to equity if external financing is needed (equity means issuing shares This means bringing external ownership into the company Therefore the form of debt is a firm choice It could signal the need for external funding When Mr Miles concluded that equity was a less popular means of raising capital he had pushed The theory of optimal order is extended because when managers (assuming they know the truth) investors think the company is overvalued managers take advantage of the hypothetical overestimation As a result the value of new stock issues may be low The capital structure substitution theory is based on the assumption that the management manipulates the capital structure and maximizes earnings per share The model is nonstandard Negative that is management should not maximize earnings per share it just assumes that they did SEC rule 10b18 allows publicly traded companies to buy back their shares and makes it easier to manipulate capital structures This assumption has led to more Is testable First deducting the average market yield will balance the average market interest rate on corporate bonds (the average market interest rate after corporate taxes) Reformulate the Federal Reserve Model The second forecast is that companies with high valuations or low returns will have little or no debt while those with lower valuations will have less or no debt This explains why some companies use dividends while others do not when companies have a dynamic debtequity target The fourth prediction is the relationship between relative price volatility and leverage in a negative market This is related to H Amada＇s point of view is contradictory He uses the work of Modigliani and Miller to build a positive relationship
After the financial crisis the Western developed countries showed a tendency to reindustrialize and a new round of structural adjustment appeared in the global economy The production management and industrial upgrading of large real estate enterprises such as Vanke have brought great adjustment and produced profound influence Under this development background the living space and external development environment of Vanke Real Estate have changed greatly and the production and management and sustainable development of the enterprise are faced with many uncertain factors so Vanke is not fully prepared for the construction of the enterprise The development situation is not optimistic Vanke Real Estate wants to better adapt to the current development environment strive for greater hair To keep up with the pace of the times it is necessary to construct the internal management system of poultry enterprises and human resource management is one of the important contents which has become a serious concern of Vanke Real Estate On the basis of theoretical analysis this paper first explores the current situation of human resource management in this enterprise from the aspects of employee structure salary management performance management and staff management and then explores the current situation of human resource management in this enterprise from the aspects of salary management training development etc The questionnaire is designed from six angles such as recruitment and configuration to comprehensively evaluate the performance of Vanke real estate human resource management Then the concrete problems in human resource management of Vanke Real Estate are discussed in detail Finally the consciousness of human resource management is analyzed This paper puts forward some suggestions on how to improve the human resource management ability of Vanke Real Estate from the five angles of organizational system staff team internal construction of enterprises and the exertion of departmental functions Through the analysis of this paper it is found that the problems of Vanke real estate human resource management include the talent selection mechanism is not perfect the examination presents a single feature the training lacks pertinence and longterm The ideological field does not pay enough attention and the human resources management environment is poor The main reasons for these problems are that enterprises only attach importance to economic benefits but ignore human resources management the lack of overall development plan of enterprises makes human resources management unsteady enterprise culture construction Lack of people financial material support enterprise atmosphere is not good enterprise organization is not reasonable the quality of enterprise personnel on the job is different The author thinks that in order to improve the efficiency of human resource management of Vanke Real Estate enterprises must attach importance to human resource management perfect the organization guarantee attach importance to the construction of staff and strengthen the internal construction of the enterprise and pay attention to the function of the operation organization at the same time
As the pillar industry of our country the real estate industry plays an important role in the normal development of national economy Recently with the release of many strict macroadjustment policies about the real estate industry in China real estate enterprises with high assetliability ratio are facing great economic pressure and many companies have survival crisis At the same time the real estate industry has a special importance high correlation strong belt directly or indirectly affecting the cement wood steel and other dozens of downstream industries The development of real estate has become the main backbone of China＇s economic development and one of the keys to the sustainable development of the national economy so whether the real estate development is stable or not It will have a great impact on the whole national economy In this environment this paper will focus on the study of the capital structure of Fang Vanke Real Estate Group in order to find out the measures to optimize the capital structure of listed companies so as to broaden the financing channels and alleviate the capital pressure of Vanke Real Estate Group Stable development and provide reference to other real estate companies Firstly this paper makes a descriptive statistical analysis on the capital structure of Vanke Real Estate Group and finds some problems existing in the capital structure of the company such as the high ratio of assets and liabilities the single source of funds the relative dispersion of equity structure and so on Then combined with domestic and foreign related literature theory collected a large number of data on Vanke real estate collection The internal and external factors of the capital structure of the regiment are analyzed Finally the conclusion is drawn that the capital structure of listed real estate companies should be optimized such as enhancing the shortterm solvency improving the management ability and choosing the debt financing structure so as to provide a reference for the sustainable and rapid development of the whole real estate market This paper studies the optimization of the capital structure of Vanke real estate by using the method of normative analysis and the combination of literature and case Its practical value lies in through the study of capital structure combining with the comparison of the same level enterprises and benchmarking enterprises starting from the reasons and means of capital structure optimization the relevant comparison is carried out In order to put forward targeted use of effective countermeasures
The regulation of real estate enterprises does not mean forcing them to close down but to make them more standardized and run well Therefore in order not to be eliminated by the market under the background of national macrocontrol real estate enterprises must change the extensive development model of the past improve the utilization efficiency of funds optimize the capital structure and choose the appropriate financing methods In order to improve the business performance of the enterprise The core question to be solved in this paper is whether there is an optimal capital structure for Chinese real estate enterprises How to optimize the capital structure of Chinese real estate enterprises to improve their business performance This article is collecting the listing in China Based on the real estate data GMM model is used to analyze the influence of capital structure on the performance of real estate enterprises The results show that there are different stages in the influence of capital structure on the performance of real estate enterprises When the debt ratio of the enterprise is low the performance of the enterprise can be improved by increasing the ratio of the debt in the capital structure The management of real estate enterprises needs a large amount of capital investment and controlling the cost of funds is the key link to improve the business performance Compared with equity financing the average cost of debt financing is lower so it can reduce the total financing cost However the increase in debt financing will increase the bankruptcy of enterprises This thus causes the negative influence to the enterprise＇s management performance Therefore for real estate enterprises there is an optimal capital structure which can make the real estate enterprises to achieve the highest operating performance On the whole Chinese real estate companies rely on indirect financing based on banks but direct financing is insufficient
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