题 目 国市公司高薪酬企业绩效相关性研究
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国市公司高薪酬企业绩效相关性研究
摘高薪酬影响企业绩效高薪酬制度应制定科学合理年企业绩效高薪酬间相关性问题研究成建立科学合理高薪酬制度理受越越学者关注证监会公布企业中选取42家市公司20152017年数样市公司高薪酬企业绩效相关性进行实证研究期通文研究国市公司高理提供相关参考
摘
关键词：市公司高薪酬企业绩效
Research on the correlation between executive compe＇nsation and ＇enterprise performance of Listed Companies in China
Abstract Executive compensation how to influence corporate performance How to make the executive compensation system will be reasonable In recent years as a theoretical basis for the establishment of a scientific and rational compensation system study of correlation between corporate performance and executive compensation concerned by more and more scholars Therefore select 42 listed companies in the CSRC listed companies take 20152017 years data as samples make an empirical research on the correlation between executive compensation and business performance of listed companies In order to provide the relevant reference for the management of the listed companies in China through this study
Abstract
Key words listed companies executive compensation enterprise performance
目录
摘 I
Abstract II
绪 1
（）选题意义 1
（二）国外研究现状 1
1国外研究现状 1
2国研究现状 1
二理基础 2
（）市公司高薪酬企业绩效关系理 3
1委托代理理 3
2力资理 3
3激励理 3
（二）相关概念界定 3
1高定义涵 3
2高特征 4
3市企业绩效衡量 4
三理分析研究假设 5
（）理分析 5
1国市公司高薪酬现状分析 5
2国市公司＇绩效现状分析 5
3国市公司高薪酬企业绩效关系分析 6
（二）研究假设 7
四研究设计 7
（）样数源 7
（二）变量设计 7
1变量设置 7
2变量设置 8
3控制变量设置 8
（三）模型构建 8
五实证结果分析 8
（）描述性统计分析 8
1变量描述性统计 9
2控制变量描述性统计 9
（二）相关性分析 10
（三）元回结果分析 10
1模型相关检验 10
2模型显著性检验 11
（四）结果讨 11
六结建议 12
（二）建议 12
1完善公司治理结构 12
2提高资市场效性 12
3加强高激励 13
参考文献 15
致谢 17
绪
（）选题意义
企业高级理样复杂断变化市场运智慧企业更服务样稀缺性资源企业中处位断凸显提高企业高观动性创造性实现企业更高目标高进行效激励必少特必该公司高产权价值受公司承认够获相应利益高薪酬公司绩效两者间存理实践关系高薪酬市公司绩效间关系市公司高薪酬激励制度设计提供参考通实证分析高薪酬影响素揭示中国市公司高薪酬激励制度规律台建设进步研究提供鉴设计高薪酬制度呢？企业实现营绩效否需考虑设计合适高薪酬制度文安排首先国外关高薪酬企业绩效关系进行综述提出高薪酬企业绩效间假设关系然利元回加虚拟变量方法进行检验提出研究理意义理启示出结分析提出相关建议
（二）国外研究现状
1国外研究现状
关高薪酬企业绩效相关研究早起源西方国家早1966年Mcguire通收集量财务数两者间关系进行研究Coughlan(1985)高薪酬企业绩效间关系进行研究研究结果表明两者间存明显正相关关系Kaplan(1994)研究美国日两国家市公司年报数进分析两国高薪酬企业绩效间关系发现两者呈现出正相关关系JensenMurphy(1990)福布斯公布19741986年间2212名高薪酬进行分析时发现高薪酬企业绩效间存弱相关性续学者包括Aggarwal SamwichToss两者间关系进行量研究认高薪酬企业绩效间相关性非显著总体言国外研究学者两者间关系持意见相数源方法财务指标选取等方面差异
2国研究现状
国直1998年国市公司年报中首次披露高薪酬关数国学者分运委托代理理家理分配正义理等两者间关系进行研究学者魏刚(2000)1999年765家A股市公司披露财务数进行研究认高薪酬企业绩效间相关性显著高持股企业绩效没起激励性作学者李增泉陈志广等通相关实证研究证明二者间存正相关关系堪新民刘善敏(2001)通研究发现国市公司理层薪酬层级间存着较差距高薪酬企业绩效间呈现出弱相关性越越高员更重视短期现金薪酬企业高持股方式作长期报酬例降低方面刘春孙亮(2010)通研究表明国企高员工间部薪酬差距企业绩效显著正相关刘箐（2010）中国33中银行衡面板数采统计计量济学方法进行实证分析关系中银行董事会银行绩效相关特性间研究结果表明中银行董事会规模营绩效显著负相关董事会独立性越越受银行重视银行绩效间存负相关关系张娜等（2011）深入探讨独立董事女性董事董事会规模董事长总理角色董事会绩效银行绩效间关系基纳什讨价价模型国学者冯根福赵环航(2012)构建生模型分析出高薪酬总量定时高持股例职消费间呈现出种相互代关系高持股例增加定程度会减少高职消费企业绩效提升会做出定贡献席艳玲吴英英（2012）中国14家商业银行面板数商业银行董事会银行性特点分析国资产影响补充说高薪酬前五股东持股例银行资产规模资产负债率银行绩效目前止董事会特征银行绩效影响进行更深入研究外许研究影响银行绩效素薪酬方面段军山黄剑超（2014）中国11家市商业银行基面板数银行治理结构关系研究中高薪酬银行绩效三发现银行绩效高薪酬激励相容双激励机制高奖励表现特非国商业银行产权更高高薪酬银行绩效水激励相容明显减弱杨雁（2014）三方面净利润净资产股市商业银行股收益率指标体系利相关数动态面板模型影响高薪酬五方面企业绩效段俊山黄建超研究出类似结出高薪酬商业银行营绩效协调发展政策建议宋增基等（2014）通建立组单方程回模型较董事会治理种素银行绩效影响认独立董事监督力中国商业银行监等原削弱独立董事企业绩效提升明显建立独立高效负责董事会加强董事会部监督充分发挥决策支持建议作吴成颂等（2015）海市银行研究象分析TMT背景特征高背景年龄期银行风险承担影响机理结果表明TMT背景特征银行风险承担路径结丰富银行界梯队理研究证国商业银行储备选择提供指导陈冬华范等(2015)国市公司样发现高薪酬企业业绩反应十分敏感说明高薪酬激励企业未业绩增长具积极作
国外研究角度方法样选择变量选择出结差异文国市公司例选取沪深两市市公司样数选取股收益作评价企业绩效指标引入企业规模等控制变量年度虚拟变量
二理基础
（）市公司高薪酬企业绩效关系理
市企业治理结构较规范高权力机构股东会董事会监事会监督理决策实施三会层模型高级理员执行股东意愿董事会股东会决议执行股东直接金融业日常营理高级理员素质直接影响金融业表现坏高薪酬企业绩效关系理研究方面：
1委托代理理
委托代理理观点：委托代理关系着生产力发展规模生产发展产生原生产力进步发展分工发展权利知识力精力行种权利方面专业员拥量代理专业知识具行委托代理权力力委托代理关系中委托代理效函数追求财富程度更代理追求工资奢侈消费闲暇时间化必然导致利益突
2力资理
力资理突破传统资仅仅物质资约束理资分力资物质资样新视角研究济理实践根种观点济活动程中类方面断量资源投入生产制造种适合市场需求商品方面种形式发展提高智力体力道德品质形成更高生产力证生产力物质资形成机理张力种包含类资种生产知识技存量
3激励理
济发展程中分工贸易出现带激励问题动机理行科学核心理处理四者需求动机目标行间关系行科学认动机需求需确定行目标动机作活动刺激驱动加强行
激励理研究早期研究需什样根什调动调动工作积极性包括马斯洛需求层次理赫茨伯格理麦克利兰成理等具代表性马斯洛需层次提出需层次需低层次高层次需需根重性进行排序：生理需求安全需求社会需求尊重需求实现需求外需满足水需停止动机
学校激励理程中通满足需程实现组织目标制定目标通影响需激发行动包括弗洛姆摇滚休斯期理目标设置理亚斯综合激励模型公理等
（二）相关概念界定
1高定义涵
高级理员指组织理整体负责职责总目标制定组织总体战略握组织总体方针评估整组织表现高层理员包括高级理团队高业务高企业首席执行官（CEO）（）总裁兼首席运营官（COO）负责业务部执行副总裁（EVP）负责集团业务该集团副总裁业务部（GVP）业务部总理（副总理）业务单位业务汇报头通常集团副总裁报告（GVP）时直接执行副总裁（EVP）公司总理副总裁部门总裁头衔事业部总理领导事业单位高级理团队机构职部门领导组成矩阵式组织中两类领导彼组成高层理团队成员称部门副总裁
2高特征
1970企业高特点引起学术界广泛关注1978商业周刊发表报告董事会特征公司绩效间关系包括专业知识理验持股验服务力资产关系联动关系形象量特征特征会赋予权重根前研究理研究结果总结高员特征界定基学历年龄期
（1）学历
数认教育未种投资获未工作需知识技进获更工作收入力资角度教育水会影响身力资进影响力
（2）年龄期
年龄反映工作验积累着年龄增长高级理员位理权威会发生变化理职位越高理权力越承担责越理者年轻时职业兴趣提供激励接退休时需更激励措施推动更努力预计会收更绩效相关薪酬更高收入时时着高级理员年龄增长会感心理更稳定公司更解雇解雇更费
3市企业绩效衡量
绩效指工作程中表现成企业绩效指企业定时期取业绩业绩企业理者工作成果体现企业绩效评价指运相关计量统计知识根定程原评价体系企业营成果定时期做出公正全面判断
单财务指标评价评价企业绩效常方法该方法设计简单清晰易计算目前止然广泛例ROAROE托宾Q等单财务指标常衡量企业表现资产回报率（ROA）作市公司总资产净利润百分反映市公司总资产盈利力种常市公司盈利力措施净资产收益率（ROE）净利润净资产百分反映市公司者权益投资回报率ROAROE银行收取服务费力指标方便起见选择作参考
三理分析研究假设
（）理分析
1国市公司高薪酬现状分析
目前世界顶级高薪酬模式相丰富中国市公司少8种单股票期权激励模型应占总数77限制性股票激励模式占1868剩余采股票增值权激励模型复合激励模型种混合激励模型中股票期权激励模式应广泛众周知高薪酬理层分享公司剩余索取权部分股票期权激励模式理层剩余索取权份额仅公司市值增加非公司直接利润会影响公司现金流确保公司需花费量额外资金致力执行公司高薪酬种优势存股票期权激励模式国市公司吸引力模型然反映股票期权效值通常高度发达资市场中国资市场发展现状广泛采种模式导致理身利益追求短期行发生
（1）高薪酬设计缺少力监督
国市公司高薪酬设计存较严重部控制问题股东高薪酬理缺乏监督控制没实际约束力二高间新成员原成员关系密切部控制现象难形成制约作间高应该国家部分市公司高明显风险利润趋势股价短期片面追求股回报率限度提高收入提高中心偏移企业核心竞争力长期价值
（2）高薪酬结构然合理
激烈竞争竞争相激烈市公司更倾采取更激进高工资措施缺乏促公司提高留住薪酬水形成恶性循环绝数国市公司报酬形式工资+奖金+补贴+福利实施年薪制少然年国市公司予高持股例稳定持续涨中离报酬结构合理化远远够年企业高薪酬似失控十年前国市公司高薪酬较年着企业整合速度激进国市公司规模断加高薪酬快速升
（3）高薪酬企业绩效间没形成直接联系
中国市公司高薪形成鲜明高薪酬激励高公司业绩没明显改善统计中国相市公司高薪酬绩效没关系甚绩效滑时高然获高薪高薪酬理存合理极端化现象国市公司薪酬业绩严重失衡长期效激励机制缺失高薪酬公司绩效相关性分析明确高薪酬分配制度制定中国市企业没效建立高薪酬企业绩效两环节间联系原中国市企业没建立完整效薪酬激励绩效考核体系
2国市企业绩效现状分析
（1）理者绩效理缺乏时俱进思想
理者常常错误认绩效理事部门现生产理系统足够控制者简单说绩效理员工绩效理评价年终报告缺乏绩效理容理解理解事实绩效理连续系统工程绩效评价中建立员工绩效水找出改进方案员工表现帮助员工提高绩效员工着更高绩效目标外绩效评估应包括绩效计划绩效沟通绩效诊断企业员工绩效理涵创造公公正公开积极工作环境长期专注持续间断企业中工作绩效持续理考试结束年次绩效考核必须基员工绩效理效实施
（2）决策者绩效理墨守成规
企业理员绩效理重视绩效理时理解绩效理持续发展基础企业稳步发展决策者甚认绩效理成绣花枕头绩效理没充分支持企业绩效理获足够资源员工解企业价值取保守官僚义反应迟缓绩效理未成功推广取预期效果根原
（3）员工绩效理缺乏理解
果员工绩效理体系仅没绩效考核员工绩效理员工绩效考核通常理推算绩效考核浪费时间绩效考核绩效状况公反映实际工作员绩效考核持认态度更阻力种情况想知绩效理实施程中会遇许障碍效果想知
3国市公司高薪酬企业绩效关系分析
现代企业理中投资决策企业重三项财务决策企业成长中投资决策作企业扩张动基投资决策投资决策直接影响企业融资决策股利政策等营决策投资决策投资行进步影响企业盈利力绩效水企业未发展然现代企业建立权控制权分离基础两权分离利企业筹集调度资源股东营者间存委托代理问题种代理突导致理者采取消极投资决策程度影响企业投资行补偿合减轻代理突效途径薪酬水作薪酬结构重组成部分薪酬契约激励效形式现文献高薪酬企业绩效关系进行量研究学者认高薪酬企业绩效正相关
（1）高薪酬投资行
高团队作企业决策体薪酬结构定程度会影响企业投资然高薪酬企业投资影响影响程度没致结夏宁邱飞飞（2014）显性激励隐性激励两方面出显性激励较促进企业效率结显性激励直接形式薪酬水
（2）高薪酬投资行企业绩效
刘敏等（2015）研究发现制造业A股市企业中拉薪酬差距够促进企业扩投资提高企业投资水提升企业价值
综知研究中国外学者高薪酬企业绩效二者间关系做深入研究缺乏两者关系机理解释建立高薪酬企业投资行企业绩效分析框架深入探讨高薪酬企业绩效影响企业持续发展具重意义
（二）研究假设
关委托代理理相关观点力资理早期讨基高薪酬终极目标理通市企业剩余索取权分享公司财务理实施偏离价值化降低成效降低代理成提高公司财务性高薪酬计划实施程中仅调动生产理积极性实现力资价值更重实现收敛理层利益化股东终提高公司财务表现总国市公司企业绩效着高薪酬水提高提高时强调企业绩效薪酬水公司程中市公司高薪酬水决定企业绩效变化程度市公司财务理员薪酬水少公司财务性变化果
基提出文假设
假设1：国市公司高薪酬水净资产收益率正相关
假设2：国市公司高薪酬水股收益正相关
四研究设计
（）样数源
中国证监会指定信息披露网站——深圳证券交易海证券交易官方网站君理咨询公司公布2015中国高薪酬年度报告2016中国高薪酬年度报告2017中国高薪酬年度报告CCER般市公司财务数库提供市公司资产负债表利润分配表现金流量表关键财务率等数锐思数库金融数库提供相关财务率指标数东方财富网 httpdataeastmonevcombbsj200812html 提供2016年2017年年报数全选择42家市公司作样进行研究
（二）变量设计
1变量设置
文考察中国市公司高薪酬公司企业绩效相关性难发现公司财务表现果结果间关系精确性指标作变量实际发展势必行基国资市场目前低效性现状世界通行较效衡量公司绩效方法——托宾Q值（Tobin′s Q值）济附加值（EVA）法难准确衡量国市公司营绩效兼顾国研究成果取验基础研究决定采净资产收益率股收益两种财务指标国市企业绩效进行衡量
2变量设置
文市企业企业绩效理财务部门支付高薪酬水影响研究原果关系出现应选择薪酬水指标作变量解释变量前研究发现国外学者基实证方面赔偿问题数研究般会选择理层持股作独立变量理层持股例持公司股份理总股例定程度指标反映财务公司公司股权控制度理理激励程度
3控制变量设置
实证分析结果控制变量选择非常重理层股权变量会市企业绩效影响果素考虑市公司理层持股企业绩效间关系影响样结果重偏差终导致伪回（HimmelbergHubbard and Palia1999）准确评估薪酬水企业绩效影响必引入企业绩效具样影响变量作控制变量
（三）模型构建
根述假设建立线性回模型：
根假设1模型：Y1a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+ε
根假设2模型：Y2a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+ε
式中：Y1—— 净资产收益率
Y2——股收益
X1——高薪酬水
X2——净利润增长率
X3——公司规模
X4——营业务收入增长率
X5——资产负债率
X6——总资产周转率
a0——方程截距常数项
ε——模型中未考虑素模型影响
a1a2a3a4a5a6——Xi企业绩效代表指标Yi影响程度
五实证结果分析
（）描述性统计分析
述变量定义许方法衡量公司国财务表现外中国实证研究两指标资产收益率股收益文首先分析两重指标描述性统计样公司20152017年净资产收益率（ROE）股收益（EPS）描述性统计情况具体表31示
表31 样公司20152017年净资产收益率（ROE）描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
2015年ROE（）
42
100
4657
143621
954558
2016年ROE（）
42
142
2692
117595
653454
2017年ROE（）
42
2695
2539
105460
898841
总体样ROE（）
42
215
3169
126264
712707
效N（列表状态）
42
1变量描述性统计
表32 变量描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
理层持股例28289740
42
1000
100000
4526621
28289740
效N（列表状态）
42
通表32变量描述性统计表出实施高薪酬42家国市公司理层持股例极值01极值10均值4526621整体持股水较低西方发达国家高达1015均持股水相差甚远国市公司应进步加高薪酬力度提高理层持股例
2控制变量描述性统计
表33 控制变量描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
净利润增长率（）
42
8185
68131
489574
11878011
公司规模（万元）
42
1069
1438
122052
104520
营业务收入增长率（）
42
3332
12444
279876
2880557
资产负债率（）
42
1425
7752
418943
1656667
总资产周转率（次）
42
18
320
8960
64316
效N（列表状态）
42
文选取五控制变量描述性统计情况表33示净利润增长率均值489574公司规模均值122052万元营业务收入增长率均值279876资产负债率均值418943总资产周转率均值08960次中净资产收益率营业务收入增长率资产负债率极值相差特根现代资结构优化理公司负债超定例时债务公司获税扣收益杠杆利息没债务低负债公司具更高市场价值公司处良状态时应支付更债务降低加权均资成提高公司市场价值表33出42家样公司资产负债率均值仅420683足50该现象西方国家公司资产负债率般50呈逐年升趋势存定差距
（二）相关性分析
Pearson相关性分析关变量间相关程度分析文42家企业样数SPSS进行相关性分析分析结果表
表34 相关性分析
高薪酬
公司绩效
公司风险
股权集中
公司规模
高薪酬
Pearson相关性
1
646**
664**
303
796**
显著性（双侧）
000
000
103
000
N
42
42
42
42
42
**01水（双侧）显著相关
*005水（双侧）显著相关
SPSS相关性分析想假设两变量间存线性关系表示控制变量高薪酬相关性分析结果结第公司绩效公司规模股权集中相关性系数止数说明高薪酬正相关提出假设相公司风险相关系数负数说明高薪酬负相关假设致第二指标中公司绩效相关系数0646置信概率99条件通相关性分析双尾检验具统计意义公司规模相关系数0796通T检验具统计意义公司风险相关系数0664通T检验具统计意义
（三）元回结果分析
述相关性分析进步分析高薪酬企业绩效影响面采逐步分析法估计模型参数进行检验模型剔方法逐步引入——剔法显著性水005变量会提出里保留公司绩效公司风险公司规模
1模型相关检验
相关检验DW值2160处止常值2附说明该模型存伪存序列相关根调整R方出拟优合度较准确度较高性较高具较高保证程度
表35 模型相关检验
模型汇总*
模型
R
R方
调整R方
标准估计误差
DurbinWatson
1
796
634
621
4947835
2
851
724
703
4375172
3
875
766
739
4101649
2160
2模型显著性检验
表36 模型显著性检验
Anovaa
模型
方
df
均方
F
Sig
1
回
118589523
1
118589523
48424
000
残差
68571947
28
2448998
总计
187161470
29
2
回
135477714
2
67738857
35387
000
残差
51683756
27
1914213
总计
187161470
29
表总体模型显著性检验(F)检验该方差分析假设变量变量会产生显著影响SIG具体数值模型1模型2中P0000005拒绝原假设说明两模型中少变量会变量产生显著影响两模型通F检验具统计意义
（四）结果讨
文中20152017年首次公布高薪酬计划42支海深圳A股国市公司样选择薪酬理水作变量净资产收益率股收益率变量净利润增长率公司规模营业务收入增长率资产负债率总资产周转率作控制变量采元线性回方法利SPSS170统计分析软件中国市公司高薪酬水企业绩效关系研究根两章关系具体实证分析出结：
（1）通调整R值出国市公司高薪酬水企业绩效影响间回方程拟合度高说明高薪酬水净资产收益率股收益程度相较低
（2）显著回方程F检验表明变量变量显著相关性说明市公司高薪酬水确影响净资产收益率股收益企业绩效
（3）回系数显著性t检验结果显示国市公司高薪酬水净资产收益率回系数0154高薪酬水增加1单位净资产收益率代表企业绩效会增加0154单位高薪酬水股收益间回系数0008高薪酬水增加1单位股收益代表市企业绩效会增加0008单位
说国市公司薪酬水企业绩效间关系提高市公司企业绩效薪酬水确实起积极作应注意弱样企业绩效积极作积极效果明显然述实证结存定局限性集中样量实施计划激励期短指标选择性强总体言文认回分析程统计计量济学意义致实证结具定代表性
六结建议
薪酬作备受尊重长效激励机制完善公司治理解决委托代理问题提高理效率增强公司凝聚力吸引留住等方面具强优势文深入讨中国市公司高薪酬公司绩效关系通研究发现国市公司高薪酬水企业绩效影响间回方程拟合度高说明高薪酬水净资产收益率股收益程度相较低显著回方程F检验表明变量变量显著相关性说明市公司高薪酬水确影响净资产收益率股收益企业绩效回系数显著性t检验结果显示国市公司高薪酬水净资产收益率回系数0154高薪酬水增加1单位净资产收益率代表企业绩效会增加0154单位高薪酬水股收益间回系数0008高薪酬水增加1单位股收益代表市企业绩效会增加0008单位说国市公司薪酬水企业绩效间关系提高市公司企业绩效薪酬水确实起积极作应注意弱样企业绩效积极作积极效果明显
（二）建议
1完善公司治理结构
第完善董事会结构加强董事会建设董事长总理分离改变董事会成员理层交叉职条件二者相互制约相互制衡董事会独立性决策效性保持强势
第二鉴美国完善独立董事制度相关容股东会商业法律金融等领域引入定数量专家担独立董事独立董事应深入解国市公司基运作处理外部业务客观合理公司问题受属关系束缚董事会发布公告时应提出独立董事意见
第三加强董事会职部门建设进步明确部门职权美国公司治理方面优势建立完善薪酬委员会提名委员会审计委员会等部门司职系统独立运行提高决策力董事会效率保证国市公司董事会会成流形式更加专业化方发展
第四完善国监事会制度中国金融市公司应明确划分董事会监事会职责权限量避免虚假现象特前董事会监事会存情况应制定切实行监事会工作措施独立董事监事监督职相辅相成基高职消费企业绩效具负影响政府应出台政策措施规范畜牧业市公司信息披露行高职消费行应加强监增强高职消费透明度企业应完善公司治理加强高监督力度适压缩高进行合理职消费空间
2提高资市场效性
目前中国市公司操作够规范机制够透明市场效率低处弱效市场阶段意味着国市公司股票价格包含股票价格公司业绩相关性低导致价格客观力努力公司未盈利力评价理水时执行薪酬计划实施股票作种非常重变现工具效证券市场中充分应完善现资市场完善中国资市场整体运行效率具十分重现实意义确保高薪酬计划利进行提高资市场效性需考虑点：
首先应该清楚认识中国济发展特殊历史程中中国资市场显示出新兴市场转轨济双重特点发展特征资市场发展中政府表现出干预减少政府政策行定程度导致公司股票价格敏感性间相关性实施影响程度政策升结果削弱行政补偿影响提高资市场效性必须合理定位政府权威量减少素市场效性影响充分发挥市场体资源配置中位
次证券监部门完善市公司标准规范确保量优质潜力公司发展更加注重加强市公司质量时证券监部门应积极引导股票市场促进科学合理理性投资加强完善市公司信息披露制度严惩交易非法营股票市场庄家操价格保证证券市场发展进步净化环境
3加强高激励
第适度提升高货币薪酬激励强度激发高工作积极性促更加职责营理企业高薪酬水高低公司规模相联系般说公司规模越理员提升公司业绩难度越时相＇应求薪酬越高国区济发展水差异国市公司高薪酬制定时应参考消费水体现公公正国市公司高薪酬水国外相存较差距容易导致流失利公司长远发展市公司应制定合理薪酬水降低员流动性更实现企业绩效提高
第二构建元化薪酬激励机制国部分市公司建立起短期激励长期激励相结合隐性激励显性激励相结合薪酬激励机制薪酬激励方式货币薪酬加市公司股权激励实施较晚针高持股例政府进行严格限制高零持股现象较普遍高未进行充分股权激励企业应完善薪酬结构发挥股权激励方案激励作股权激励理知基工资作保健素高激励作显著股权激励结合高身利益企业利益效方式股权激励促高股东角度出发企业进行营理做出科学营理决策进提高企业绩效实现企业价值化
第三制定系统业绩评价指标量化指标非量化指标相结合财务指标非财务指标相结合长期指标短期指标相结合构建业绩评价体系企业果考虑单指标者考虑量化财务指标会业绩评价公正客观产生影响
第四建立公合理绩效评价体系通述实证研究高薪酬激励制度企业绩效相辅相成相互促进考虑高薪酬制度作种激励办法促进高调动工作绩效薪酬激励制度应结合合理绩效考核机制优化薪酬结构围绕市公司发展目标建立套公合理绩效评价体系市公司应根身特点构建专门化针性评价指标体系围绕市公司发展目标展开设计限度公合理阐述房产绩效情形建立评价体系时鉴参考衡计分卡原财务客户部运营学成长等四维度选取指标外仅财务指标衡量注重济增加值持续发展率等指标样较全面反映公司整体营情况通绩效评价帮助市公司逐步实现目标程
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题 目 国市公司高薪酬企业绩效相关性研究
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国市公司高薪酬企业绩效相关性研究
摘高薪酬影响企业绩效高薪酬制度应制定科学合理年企业绩效高薪酬间相关性问题研究成建立科学合理高薪酬制度理受越越学者关注证监会公布企业中选取42家市公司20152017年数样市公司高薪酬企业绩效相关性进行实证研究期通文研究国市公司高理提供相关参考
摘
关键词：市公司高薪酬企业绩效
Research on the correlation between executive compe＇nsation and ＇enterprise performance of Listed Companies in China
Abstract Executive compensation how to influence corporate performance How to make the executive compensation system will be reasonable In recent years as a theoretical basis for the establishment of a scientific and rational compensation system study of correlation between corporate performance and executive compensation concerned by more and more scholars Therefore select 42 listed companies in the CSRC listed companies take 20152017 years data as samples make an empirical research on the correlation between executive compensation and business performance of listed companies In order to provide the relevant reference for the management of the listed companies in China through this study
Abstract
Key words listed companies executive compensation enterprise performance
目录
摘 I
Abstract II
绪 1
（）选题意义 1
（二）国外研究现状 1
1国外研究现状 1
2国研究现状 1
二理基础 2
（）市公司高薪酬企业绩效关系理 3
1委托代理理 3
2力资理 3
3激励理 3
（二）相关概念界定 3
1高定义涵 3
2高特征 4
3市企业绩效衡量 4
三理分析研究假设 5
（）理分析 5
1国市公司高薪酬现状分析 5
2国市公司＇绩效现状分析 5
3国市公司高薪酬企业绩效关系分析 6
（二）研究假设 7
四研究设计 7
（）样数源 7
（二）变量设计 7
1变量设置 7
2变量设置 8
3控制变量设置 8
（三）模型构建 8
五实证结果分析 8
（）描述性统计分析 8
1变量描述性统计 9
2控制变量描述性统计 9
（二）相关性分析 10
（三）元回结果分析 10
1模型相关检验 10
2模型显著性检验 11
（四）结果讨 11
六结建议 12
（二）建议 12
1完善公司治理结构 12
2提高资市场效性 12
3加强高激励 13
参考文献 15
致谢 17
绪
（）选题意义
企业高级理样复杂断变化市场运智慧企业更服务样稀缺性资源企业中处位断凸显提高企业高观动性创造性实现企业更高目标高进行效激励必少特必该公司高产权价值受公司承认够获相应利益高薪酬公司绩效两者间存理实践关系高薪酬市公司绩效间关系市公司高薪酬激励制度设计提供参考通实证分析高薪酬影响素揭示中国市公司高薪酬激励制度规律台建设进步研究提供鉴设计高薪酬制度呢？企业实现营绩效否需考虑设计合适高薪酬制度文安排首先国外关高薪酬企业绩效关系进行综述提出高薪酬企业绩效间假设关系然利元回加虚拟变量方法进行检验提出研究理意义理启示出结分析提出相关建议
（二）国外研究现状
1国外研究现状
关高薪酬企业绩效相关研究早起源西方国家早1966年Mcguire通收集量财务数两者间关系进行研究Coughlan(1985)高薪酬企业绩效间关系进行研究研究结果表明两者间存明显正相关关系Kaplan(1994)研究美国日两国家市公司年报数进分析两国高薪酬企业绩效间关系发现两者呈现出正相关关系JensenMurphy(1990)福布斯公布19741986年间2212名高薪酬进行分析时发现高薪酬企业绩效间存弱相关性续学者包括Aggarwal SamwichToss两者间关系进行量研究认高薪酬企业绩效间相关性非显著总体言国外研究学者两者间关系持意见相数源方法财务指标选取等方面差异
2国研究现状
国直1998年国市公司年报中首次披露高薪酬关数国学者分运委托代理理家理分配正义理等两者间关系进行研究学者魏刚(2000)1999年765家A股市公司披露财务数进行研究认高薪酬企业绩效间相关性显著高持股企业绩效没起激励性作学者李增泉陈志广等通相关实证研究证明二者间存正相关关系堪新民刘善敏(2001)通研究发现国市公司理层薪酬层级间存着较差距高薪酬企业绩效间呈现出弱相关性越越高员更重视短期现金薪酬企业高持股方式作长期报酬例降低方面刘春孙亮(2010)通研究表明国企高员工间部薪酬差距企业绩效显著正相关刘箐（2010）中国33中银行衡面板数采统计计量济学方法进行实证分析关系中银行董事会银行绩效相关特性间研究结果表明中银行董事会规模营绩效显著负相关董事会独立性越越受银行重视银行绩效间存负相关关系张娜等（2011）深入探讨独立董事女性董事董事会规模董事长总理角色董事会绩效银行绩效间关系基纳什讨价价模型国学者冯根福赵环航(2012)构建生模型分析出高薪酬总量定时高持股例职消费间呈现出种相互代关系高持股例增加定程度会减少高职消费企业绩效提升会做出定贡献席艳玲吴英英（2012）中国14家商业银行面板数商业银行董事会银行性特点分析国资产影响补充说高薪酬前五股东持股例银行资产规模资产负债率银行绩效目前止董事会特征银行绩效影响进行更深入研究外许研究影响银行绩效素薪酬方面段军山黄剑超（2014）中国11家市商业银行基面板数银行治理结构关系研究中高薪酬银行绩效三发现银行绩效高薪酬激励相容双激励机制高奖励表现特非国商业银行产权更高高薪酬银行绩效水激励相容明显减弱杨雁（2014）三方面净利润净资产股市商业银行股收益率指标体系利相关数动态面板模型影响高薪酬五方面企业绩效段俊山黄建超研究出类似结出高薪酬商业银行营绩效协调发展政策建议宋增基等（2014）通建立组单方程回模型较董事会治理种素银行绩效影响认独立董事监督力中国商业银行监等原削弱独立董事企业绩效提升明显建立独立高效负责董事会加强董事会部监督充分发挥决策支持建议作吴成颂等（2015）海市银行研究象分析TMT背景特征高背景年龄期银行风险承担影响机理结果表明TMT背景特征银行风险承担路径结丰富银行界梯队理研究证国商业银行储备选择提供指导陈冬华范等(2015)国市公司样发现高薪酬企业业绩反应十分敏感说明高薪酬激励企业未业绩增长具积极作
国外研究角度方法样选择变量选择出结差异文国市公司例选取沪深两市市公司样数选取股收益作评价企业绩效指标引入企业规模等控制变量年度虚拟变量
二理基础
（）市公司高薪酬企业绩效关系理
市企业治理结构较规范高权力机构股东会董事会监事会监督理决策实施三会层模型高级理员执行股东意愿董事会股东会决议执行股东直接金融业日常营理高级理员素质直接影响金融业表现坏高薪酬企业绩效关系理研究方面：
1委托代理理
委托代理理观点：委托代理关系着生产力发展规模生产发展产生原生产力进步发展分工发展权利知识力精力行种权利方面专业员拥量代理专业知识具行委托代理权力力委托代理关系中委托代理效函数追求财富程度更代理追求工资奢侈消费闲暇时间化必然导致利益突
2力资理
力资理突破传统资仅仅物质资约束理资分力资物质资样新视角研究济理实践根种观点济活动程中类方面断量资源投入生产制造种适合市场需求商品方面种形式发展提高智力体力道德品质形成更高生产力证生产力物质资形成机理张力种包含类资种生产知识技存量
3激励理
济发展程中分工贸易出现带激励问题动机理行科学核心理处理四者需求动机目标行间关系行科学认动机需求需确定行目标动机作活动刺激驱动加强行
激励理研究早期研究需什样根什调动调动工作积极性包括马斯洛需求层次理赫茨伯格理麦克利兰成理等具代表性马斯洛需层次提出需层次需低层次高层次需需根重性进行排序：生理需求安全需求社会需求尊重需求实现需求外需满足水需停止动机
学校激励理程中通满足需程实现组织目标制定目标通影响需激发行动包括弗洛姆摇滚休斯期理目标设置理亚斯综合激励模型公理等
（二）相关概念界定
1高定义涵
高级理员指组织理整体负责职责总目标制定组织总体战略握组织总体方针评估整组织表现高层理员包括高级理团队高业务高企业首席执行官（CEO）（）总裁兼首席运营官（COO）负责业务部执行副总裁（EVP）负责集团业务该集团副总裁业务部（GVP）业务部总理（副总理）业务单位业务汇报头通常集团副总裁报告（GVP）时直接执行副总裁（EVP）公司总理副总裁部门总裁头衔事业部总理领导事业单位高级理团队机构职部门领导组成矩阵式组织中两类领导彼组成高层理团队成员称部门副总裁
2高特征
1970企业高特点引起学术界广泛关注1978商业周刊发表报告董事会特征公司绩效间关系包括专业知识理验持股验服务力资产关系联动关系形象量特征特征会赋予权重根前研究理研究结果总结高员特征界定基学历年龄期
（1）学历
数认教育未种投资获未工作需知识技进获更工作收入力资角度教育水会影响身力资进影响力
（2）年龄期
年龄反映工作验积累着年龄增长高级理员位理权威会发生变化理职位越高理权力越承担责越理者年轻时职业兴趣提供激励接退休时需更激励措施推动更努力预计会收更绩效相关薪酬更高收入时时着高级理员年龄增长会感心理更稳定公司更解雇解雇更费
3市企业绩效衡量
绩效指工作程中表现成企业绩效指企业定时期取业绩业绩企业理者工作成果体现企业绩效评价指运相关计量统计知识根定程原评价体系企业营成果定时期做出公正全面判断
单财务指标评价评价企业绩效常方法该方法设计简单清晰易计算目前止然广泛例ROAROE托宾Q等单财务指标常衡量企业表现资产回报率（ROA）作市公司总资产净利润百分反映市公司总资产盈利力种常市公司盈利力措施净资产收益率（ROE）净利润净资产百分反映市公司者权益投资回报率ROAROE银行收取服务费力指标方便起见选择作参考
三理分析研究假设
（）理分析
1国市公司高薪酬现状分析
目前世界顶级高薪酬模式相丰富中国市公司少8种单股票期权激励模型应占总数77限制性股票激励模式占1868剩余采股票增值权激励模型复合激励模型种混合激励模型中股票期权激励模式应广泛众周知高薪酬理层分享公司剩余索取权部分股票期权激励模式理层剩余索取权份额仅公司市值增加非公司直接利润会影响公司现金流确保公司需花费量额外资金致力执行公司高薪酬种优势存股票期权激励模式国市公司吸引力模型然反映股票期权效值通常高度发达资市场中国资市场发展现状广泛采种模式导致理身利益追求短期行发生
（1）高薪酬设计缺少力监督
国市公司高薪酬设计存较严重部控制问题股东高薪酬理缺乏监督控制没实际约束力二高间新成员原成员关系密切部控制现象难形成制约作间高应该国家部分市公司高明显风险利润趋势股价短期片面追求股回报率限度提高收入提高中心偏移企业核心竞争力长期价值
（2）高薪酬结构然合理
激烈竞争竞争相激烈市公司更倾采取更激进高工资措施缺乏促公司提高留住薪酬水形成恶性循环绝数国市公司报酬形式工资+奖金+补贴+福利实施年薪制少然年国市公司予高持股例稳定持续涨中离报酬结构合理化远远够年企业高薪酬似失控十年前国市公司高薪酬较年着企业整合速度激进国市公司规模断加高薪酬快速升
（3）高薪酬企业绩效间没形成直接联系
中国市公司高薪形成鲜明高薪酬激励高公司业绩没明显改善统计中国相市公司高薪酬绩效没关系甚绩效滑时高然获高薪高薪酬理存合理极端化现象国市公司薪酬业绩严重失衡长期效激励机制缺失高薪酬公司绩效相关性分析明确高薪酬分配制度制定中国市企业没效建立高薪酬企业绩效两环节间联系原中国市企业没建立完整效薪酬激励绩效考核体系
2国市企业绩效现状分析
（1）理者绩效理缺乏时俱进思想
理者常常错误认绩效理事部门现生产理系统足够控制者简单说绩效理员工绩效理评价年终报告缺乏绩效理容理解理解事实绩效理连续系统工程绩效评价中建立员工绩效水找出改进方案员工表现帮助员工提高绩效员工着更高绩效目标外绩效评估应包括绩效计划绩效沟通绩效诊断企业员工绩效理涵创造公公正公开积极工作环境长期专注持续间断企业中工作绩效持续理考试结束年次绩效考核必须基员工绩效理效实施
（2）决策者绩效理墨守成规
企业理员绩效理重视绩效理时理解绩效理持续发展基础企业稳步发展决策者甚认绩效理成绣花枕头绩效理没充分支持企业绩效理获足够资源员工解企业价值取保守官僚义反应迟缓绩效理未成功推广取预期效果根原
（3）员工绩效理缺乏理解
果员工绩效理体系仅没绩效考核员工绩效理员工绩效考核通常理推算绩效考核浪费时间绩效考核绩效状况公反映实际工作员绩效考核持认态度更阻力种情况想知绩效理实施程中会遇许障碍效果想知
3国市公司高薪酬企业绩效关系分析
现代企业理中投资决策企业重三项财务决策企业成长中投资决策作企业扩张动基投资决策投资决策直接影响企业融资决策股利政策等营决策投资决策投资行进步影响企业盈利力绩效水企业未发展然现代企业建立权控制权分离基础两权分离利企业筹集调度资源股东营者间存委托代理问题种代理突导致理者采取消极投资决策程度影响企业投资行补偿合减轻代理突效途径薪酬水作薪酬结构重组成部分薪酬契约激励效形式现文献高薪酬企业绩效关系进行量研究学者认高薪酬企业绩效正相关
（1）高薪酬投资行
高团队作企业决策体薪酬结构定程度会影响企业投资然高薪酬企业投资影响影响程度没致结夏宁邱飞飞（2014）显性激励隐性激励两方面出显性激励较促进企业效率结显性激励直接形式薪酬水
（2）高薪酬投资行企业绩效
刘敏等（2015）研究发现制造业A股市企业中拉薪酬差距够促进企业扩投资提高企业投资水提升企业价值
综知研究中国外学者高薪酬企业绩效二者间关系做深入研究缺乏两者关系机理解释建立高薪酬企业投资行企业绩效分析框架深入探讨高薪酬企业绩效影响企业持续发展具重意义
（二）研究假设
关委托代理理相关观点力资理早期讨基高薪酬终极目标理通市企业剩余索取权分享公司财务理实施偏离价值化降低成效降低代理成提高公司财务性高薪酬计划实施程中仅调动生产理积极性实现力资价值更重实现收敛理层利益化股东终提高公司财务表现总国市公司企业绩效着高薪酬水提高提高时强调企业绩效薪酬水公司程中市公司高薪酬水决定企业绩效变化程度市公司财务理员薪酬水少公司财务性变化果
基提出文假设
假设1：国市公司高薪酬水净资产收益率正相关
假设2：国市公司高薪酬水股收益正相关
四研究设计
（）样数源
中国证监会指定信息披露网站——深圳证券交易海证券交易官方网站君理咨询公司公布2015中国高薪酬年度报告2016中国高薪酬年度报告2017中国高薪酬年度报告CCER般市公司财务数库提供市公司资产负债表利润分配表现金流量表关键财务率等数锐思数库金融数库提供相关财务率指标数东方财富网 httpdataeastmonevcombbsj200812html 提供2016年2017年年报数全选择42家市公司作样进行研究
（二）变量设计
1变量设置
文考察中国市公司高薪酬公司企业绩效相关性难发现公司财务表现果结果间关系精确性指标作变量实际发展势必行基国资市场目前低效性现状世界通行较效衡量公司绩效方法——托宾Q值（Tobin′s Q值）济附加值（EVA）法难准确衡量国市公司营绩效兼顾国研究成果取验基础研究决定采净资产收益率股收益两种财务指标国市企业绩效进行衡量
2变量设置
文市企业企业绩效理财务部门支付高薪酬水影响研究原果关系出现应选择薪酬水指标作变量解释变量前研究发现国外学者基实证方面赔偿问题数研究般会选择理层持股作独立变量理层持股例持公司股份理总股例定程度指标反映财务公司公司股权控制度理理激励程度
3控制变量设置
实证分析结果控制变量选择非常重理层股权变量会市企业绩效影响果素考虑市公司理层持股企业绩效间关系影响样结果重偏差终导致伪回（HimmelbergHubbard and Palia1999）准确评估薪酬水企业绩效影响必引入企业绩效具样影响变量作控制变量
（三）模型构建
根述假设建立线性回模型：
根假设1模型：Y1a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+ε
根假设2模型：Y2a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+ε
式中：Y1—— 净资产收益率
Y2——股收益
X1——高薪酬水
X2——净利润增长率
X3——公司规模
X4——营业务收入增长率
X5——资产负债率
X6——总资产周转率
a0——方程截距常数项
ε——模型中未考虑素模型影响
a1a2a3a4a5a6——Xi企业绩效代表指标Yi影响程度
五实证结果分析
（）描述性统计分析
述变量定义许方法衡量公司国财务表现外中国实证研究两指标资产收益率股收益文首先分析两重指标描述性统计样公司20152017年净资产收益率（ROE）股收益（EPS）描述性统计情况具体表31示
表31 样公司20152017年净资产收益率（ROE）描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
2015年ROE（）
42
100
4657
143621
954558
2016年ROE（）
42
142
2692
117595
653454
2017年ROE（）
42
2695
2539
105460
898841
总体样ROE（）
42
215
3169
126264
712707
效N（列表状态）
42
1变量描述性统计
表32 变量描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
理层持股例28289740
42
1000
100000
4526621
28289740
效N（列表状态）
42
通表32变量描述性统计表出实施高薪酬42家国市公司理层持股例极值01极值10均值4526621整体持股水较低西方发达国家高达1015均持股水相差甚远国市公司应进步加高薪酬力度提高理层持股例
2控制变量描述性统计
表33 控制变量描述性统计表
N
极值
极值
均值
标准差
净利润增长率（）
42
8185
68131
489574
11878011
公司规模（万元）
42
1069
1438
122052
104520
营业务收入增长率（）
42
3332
12444
279876
2880557
资产负债率（）
42
1425
7752
418943
1656667
总资产周转率（次）
42
18
320
8960
64316
效N（列表状态）
42
文选取五控制变量描述性统计情况表33示净利润增长率均值489574公司规模均值122052万元营业务收入增长率均值279876资产负债率均值418943总资产周转率均值08960次中净资产收益率营业务收入增长率资产负债率极值相差特根现代资结构优化理公司负债超定例时债务公司获税扣收益杠杆利息没债务低负债公司具更高市场价值公司处良状态时应支付更债务降低加权均资成提高公司市场价值表33出42家样公司资产负债率均值仅420683足50该现象西方国家公司资产负债率般50呈逐年升趋势存定差距
（二）相关性分析
Pearson相关性分析关变量间相关程度分析文42家企业样数SPSS进行相关性分析分析结果表
表34 相关性分析
高薪酬
公司绩效
公司风险
股权集中
公司规模
高薪酬
Pearson相关性
1
646**
664**
303
796**
显著性（双侧）
000
000
103
000
N
42
42
42
42
42
**01水（双侧）显著相关
*005水（双侧）显著相关
SPSS相关性分析想假设两变量间存线性关系表示控制变量高薪酬相关性分析结果结第公司绩效公司规模股权集中相关性系数止数说明高薪酬正相关提出假设相公司风险相关系数负数说明高薪酬负相关假设致第二指标中公司绩效相关系数0646置信概率99条件通相关性分析双尾检验具统计意义公司规模相关系数0796通T检验具统计意义公司风险相关系数0664通T检验具统计意义
（三）元回结果分析
述相关性分析进步分析高薪酬企业绩效影响面采逐步分析法估计模型参数进行检验模型剔方法逐步引入——剔法显著性水005变量会提出里保留公司绩效公司风险公司规模
1模型相关检验
相关检验DW值2160处止常值2附说明该模型存伪存序列相关根调整R方出拟优合度较准确度较高性较高具较高保证程度
表35 模型相关检验
模型汇总*
模型
R
R方
调整R方
标准估计误差
DurbinWatson
1
796
634
621
4947835
2
851
724
703
4375172
3
875
766
739
4101649
2160
2模型显著性检验
表36 模型显著性检验
Anovaa
模型
方
df
均方
F
Sig
1
回
118589523
1
118589523
48424
000
残差
68571947
28
2448998
总计
187161470
29
2
回
135477714
2
67738857
35387
000
残差
51683756
27
1914213
总计
187161470
29
表总体模型显著性检验(F)检验该方差分析假设变量变量会产生显著影响SIG具体数值模型1模型2中P0000005拒绝原假设说明两模型中少变量会变量产生显著影响两模型通F检验具统计意义
（四）结果讨
文中20152017年首次公布高薪酬计划42支海深圳A股国市公司样选择薪酬理水作变量净资产收益率股收益率变量净利润增长率公司规模营业务收入增长率资产负债率总资产周转率作控制变量采元线性回方法利SPSS170统计分析软件中国市公司高薪酬水企业绩效关系研究根两章关系具体实证分析出结：
（1）通调整R值出国市公司高薪酬水企业绩效影响间回方程拟合度高说明高薪酬水净资产收益率股收益程度相较低
（2）显著回方程F检验表明变量变量显著相关性说明市公司高薪酬水确影响净资产收益率股收益企业绩效
（3）回系数显著性t检验结果显示国市公司高薪酬水净资产收益率回系数0154高薪酬水增加1单位净资产收益率代表企业绩效会增加0154单位高薪酬水股收益间回系数0008高薪酬水增加1单位股收益代表市企业绩效会增加0008单位
说国市公司薪酬水企业绩效间关系提高市公司企业绩效薪酬水确实起积极作应注意弱样企业绩效积极作积极效果明显然述实证结存定局限性集中样量实施计划激励期短指标选择性强总体言文认回分析程统计计量济学意义致实证结具定代表性
六结建议
薪酬作备受尊重长效激励机制完善公司治理解决委托代理问题提高理效率增强公司凝聚力吸引留住等方面具强优势文深入讨中国市公司高薪酬公司绩效关系通研究发现国市公司高薪酬水企业绩效影响间回方程拟合度高说明高薪酬水净资产收益率股收益程度相较低显著回方程F检验表明变量变量显著相关性说明市公司高薪酬水确影响净资产收益率股收益企业绩效回系数显著性t检验结果显示国市公司高薪酬水净资产收益率回系数0154高薪酬水增加1单位净资产收益率代表企业绩效会增加0154单位高薪酬水股收益间回系数0008高薪酬水增加1单位股收益代表市企业绩效会增加0008单位说国市公司薪酬水企业绩效间关系提高市公司企业绩效薪酬水确实起积极作应注意弱样企业绩效积极作积极效果明显
（二）建议
1完善公司治理结构
第完善董事会结构加强董事会建设董事长总理分离改变董事会成员理层交叉职条件二者相互制约相互制衡董事会独立性决策效性保持强势
第二鉴美国完善独立董事制度相关容股东会商业法律金融等领域引入定数量专家担独立董事独立董事应深入解国市公司基运作处理外部业务客观合理公司问题受属关系束缚董事会发布公告时应提出独立董事意见
第三加强董事会职部门建设进步明确部门职权美国公司治理方面优势建立完善薪酬委员会提名委员会审计委员会等部门司职系统独立运行提高决策力董事会效率保证国市公司董事会会成流形式更加专业化方发展
第四完善国监事会制度中国金融市公司应明确划分董事会监事会职责权限量避免虚假现象特前董事会监事会存情况应制定切实行监事会工作措施独立董事监事监督职相辅相成基高职消费企业绩效具负影响政府应出台政策措施规范畜牧业市公司信息披露行高职消费行应加强监增强高职消费透明度企业应完善公司治理加强高监督力度适压缩高进行合理职消费空间
2提高资市场效性
目前中国市公司操作够规范机制够透明市场效率低处弱效市场阶段意味着国市公司股票价格包含股票价格公司业绩相关性低导致价格客观力努力公司未盈利力评价理水时执行薪酬计划实施股票作种非常重变现工具效证券市场中充分应完善现资市场完善中国资市场整体运行效率具十分重现实意义确保高薪酬计划利进行提高资市场效性需考虑点：
首先应该清楚认识中国济发展特殊历史程中中国资市场显示出新兴市场转轨济双重特点发展特征资市场发展中政府表现出干预减少政府政策行定程度导致公司股票价格敏感性间相关性实施影响程度政策升结果削弱行政补偿影响提高资市场效性必须合理定位政府权威量减少素市场效性影响充分发挥市场体资源配置中位
次证券监部门完善市公司标准规范确保量优质潜力公司发展更加注重加强市公司质量时证券监部门应积极引导股票市场促进科学合理理性投资加强完善市公司信息披露制度严惩交易非法营股票市场庄家操价格保证证券市场发展进步净化环境
3加强高激励
第适度提升高货币薪酬激励强度激发高工作积极性促更加职责营理企业高薪酬水高低公司规模相联系般说公司规模越理员提升公司业绩难度越时相＇应求薪酬越高国区济发展水差异国市公司高薪酬制定时应参考消费水体现公公正国市公司高薪酬水国外相存较差距容易导致流失利公司长远发展市公司应制定合理薪酬水降低员流动性更实现企业绩效提高
第二构建元化薪酬激励机制国部分市公司建立起短期激励长期激励相结合隐性激励显性激励相结合薪酬激励机制薪酬激励方式货币薪酬加市公司股权激励实施较晚针高持股例政府进行严格限制高零持股现象较普遍高未进行充分股权激励企业应完善薪酬结构发挥股权激励方案激励作股权激励理知基工资作保健素高激励作显著股权激励结合高身利益企业利益效方式股权激励促高股东角度出发企业进行营理做出科学营理决策进提高企业绩效实现企业价值化
第三制定系统业绩评价指标量化指标非量化指标相结合财务指标非财务指标相结合长期指标短期指标相结合构建业绩评价体系企业果考虑单指标者考虑量化财务指标会业绩评价公正客观产生影响
第四建立公合理绩效评价体系通述实证研究高薪酬激励制度企业绩效相辅相成相互促进考虑高薪酬制度作种激励办法促进高调动工作绩效薪酬激励制度应结合合理绩效考核机制优化薪酬结构围绕市公司发展目标建立套公合理绩效评价体系市公司应根身特点构建专门化针性评价指标体系围绕市公司发展目标展开设计限度公合理阐述房产绩效情形建立评价体系时鉴参考衡计分卡原财务客户部运营学成长等四维度选取指标外仅财务指标衡量注重济增加值持续发展率等指标样较全面反映公司整体营情况通绩效评价帮助市公司逐步实现目标程
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