国市公司股权结构存问题研究
摘市公司股权结构治理问题直学术界关注热点问题股权结构程度影响公司控制权配置治理机制运作方式某种情况影响公司治理效率文针公司治理中股权集中股权分散绩效进行研究首先股权结构公司治理间存必联系分析入手分析探讨国市公司股权结构现状存问题继提出解决存问题六点策国吉利集团美国微软公司案例实证分析公司治理中股权集中股权分散绩效
关键字市公司股权结构公司治理结构股权集中股权分散
国市公司股权结构现状存问题分析
()国市公司股权结构现状
国市公司股权结构存国股股独股权高度集中未流通股重高等突出问题导致公司治理实践中出现部控制严重国股东代表缺位股东掠夺侵害中股东利益等系列问题产生优化股权结构股权体元化逐步实现国股法股全流通股权结构公司治理基础加快建立健全适合集团公司治理法律法规快研究制定企业集团公司治理原公司治理相关配套法律规章制度指导企业集团公司治理实务企业集团公司治理着规范化方发展
(二)国市公司部治理结构中存问题分析
1股权结构合理
国市公司股权结构存众缺陷合理性国市公司股权结构划分国家股法股公众股职工股四部分中公众股市流通公司总股中重占30左右余70股份目前法市流通时国市公司数原国企业政府控股实体重组改制成股权国家股呈现高度集中性种特殊股权结构公司治理结构造成系列负面影响剥削股东公司控制权利股东营者效约束表现例合理国股股独统计表明截止2002年3月30日国国股控股公司占市公司5102样国股处绝控股位控制市公司股东会董事会监事会营理权利机构
光权划分方法存合理中国股票市场发展首先历企业股份制改造程企业股份制改造面着企业制性质问题原公制企业财产权属国家企业集团积累两题企业进行股份制改造时企业资产折股部分国家企业持家公司中便出现国股法股股等股票政府保障股股份限公司中占体位限制国股法股流通然国际惯例股权结构设置应该根股东权益划分优先股普通股
非流通股未流通股重高非流通股占国市公司23股票截止2001年底沪深两市市公司总数1176家总股53124亿股中流通股1837亿股占3458非流通股股34754亿股占6542
2部控制严重
国市公司数国企业改制成市公司董事会成员理层员国家行政指派理层作部董事实际控制着公司营决策权许员工部子弟样导致存突出问题──部控制严重企业改制程中原国高级理员成股份公司董事理员程度控制着营决策权公司采取董事长兼总理做法公司治理作项制度安排质处理权控制权相分离产生代理问题
3监事会法起监督作
市公司监事会监事两部分组成职代会推举二股东提名职工代表工作受公司董事会理领导基进行监督股东方面监事提名员负责外前体制缺乏监督技履行职责环境监事会运行流形式
二国市公司股权结构存问题解决策
()优化市公司股权结构
优化股权结构股权体元化逐步实现国股法股全流通股权结构公司治理基础公司治理结构运作重影响针市公司国股权分集中问题应适分散股权政府持国股股权结构转变法公众持股股权结构模式缩国股扩公众股例样降低国股分集中带政企分问题解决国股股权体清问题外加快建立健全适合公司治理法律法规非常重快研究制定公司治理原公司治理相关配套法律规章制度指导公司治理实务公司治理着规范化方发展
(二)改善公司治理结构
公司治理结构种复合型公司股东代表会董事会监事会理层间责权利划分相应机关间连接关系构成该公司治理结构体框架中董事会公司治理结构关键者核心完善董事会决策程序改善现行独立董事制度完善市公司部监控机制首先完善相关制度特董事会决策程序董事会作股东资产营受托公司营理决策机构法律位必须明确董事产生定通股东会合法程序进行董事变更必须股东会决定政府部门决定次明确界定董事会董事长精力职责权限根公司法规定董事长权职持股东会召集持董事会会议检查董事会会议实施情况签署公司股票债券等董事会闭会期间根董事会授权行董事会部分职权次应赋予副董事长董事召集董事会权利
(三)完善董事会决策程序
改善现行独立董事制度完善市公司部监控机制完善相关制度特董事会决策程序董事会作股东资产营受托公司营理决策机构法律位必须明确董事产生定通股东会合法程序进行董事变更必须股东会决定政府部门决定次明确界定董事会董事长精力职责权限市公司治理结构框架真正提高公司治理效率力通部门功健全公司治理机制
(四)建立效激励机制
实行高额年薪制拉开档次建立具激励功效高额年薪制营者公司职责重动力二实行代理营者委托享剩余制代理营者持股种制度代理营者种拥收入源稳定感营业绩身股权收益相挂钩激励兢兢业业营三实行代理营者购买股票期权制者收益股份分红股票增值分红直接影响股票市价四注重代理营者事业型激励物质激励方式着代理营者收入水断提高呈效果递减趋势非物质激励方式职务晋升终生雇佣名誉称号等激励作越越明显
(五)营造理文化
作社会精英理群总体应超越普通员工觉悟追求前强化国理激励约束仅仅制度构建重整程 更文化格重塑程
力推进济发展制度完善时意识创造条件营造理文化市公司必须加强身素质提高增强法法律意识时刻维持身法位学会法律武器保护
(六)完善监督机制
强化监事会监督职监事会独立独立监事董事会设立独立董事充分发挥独立董事独立监事作部监督外部监督社会监督媒体舆监督相结合发挥机构投资者银行公司治理中监督作发挥证券市场控制权竞争机制收购兼机制股东投票机制作等
三实证分析
国市公司股权结构划分国家股法股公众股职工股四部分公众股市流通公司总股中重占三分左右余三分二股份目前法市流通公司治理实践中出现部控制严重股东掠夺侵害中股东利益等系列问题产生通案例真正解股权集中分散企业中重性国外两类型市公司股权结构进行较找出彼优势缺陷解国市公司需样优化企业拥更发展
()国市公司股权高度集中——吉利集团例实证分析
吉利家非常熟悉汽车品牌吉利公司生产部分汽车非常适合国中等收入家庭选择2005年1月11日香港市公司——吉利汽车控股集团限公司公告称浙江吉利控股集团限公司收购公司股东PG外68股权称项进行收购事项获落实会吉利集团成PG唯股东吉利发展汽车产业需量资金举正吉利融资作前奏
2004年吉利集团售出吉利华普轿车96693辆较2003年升27中市公司——吉利汽车占销量66057辆汽车行业协会相关数显示2004年610月单月亏损轿车公司中海华普均列浙江豪情7月10月均亏损见吉利盈利力乐观年吉利汽车市没资产注入市公司吉利集团言途径融资方案股东会通剩资产注入吉利汽车中年1月11日吉利汽车公告称吉利集团收购贺学初等股权公告容公布业界颇疑惑什会出现全面收购私化私化否意味着市实吉利初市设计关然吉利汽车李书福手创建香港市吉利汽车法律属李书福掌控
吉利汽车3932股份公众持外6068股份PG持PG实际吉利股东PG四股东控制吉利集团贺学初顾卫军全资拥FortuneDoorInvestment周腾全资持VentureLink分持PG3232288股权贺学初香港股坛名资运作高手顾周二均贺学初合作伙伴PG实际掌控贺学初非李书福表明初李书福香港市吉利汽车注入仅吉利集团部分资产全部
见吉利公司股权结构较复杂公众股占3932吉利股东PG占6068说公司股东PG实际掌控贺学初占PG32股权想知拥股权相公众拥股权相公众股言吉利公司股权高度集中
(二)美国市公司股权分散化——美国微软公司例实证分析
微软公司词说家喻户晓创建1975年世界商计算机软件行业领袖微软公司户提供范围广泛产品服务通优秀软件予时间点通设备进行沟通力解微软1975年4月4日
尔盖茨保罗艾伦合伙成立1981年6月25日重组公司总部位雷特蒙德公司目前60国家设分支办公室全世界雇员数接44000
微软公司世界股票期权者公司董事理员雇员订立股票期权计划该计划提供非限制股票期权激励股票期权1995年前授予期权般授予日开始4年半开始行权10年终止1995年2001年间授予期权般授予日开始4年半开始行权7年终止中某期权4年半者7年半开始行权10年终止2002年授予期权授予日开始4年半开始行权10年终止2002年6月30日371亿股期权已行权该计划尚543亿股未授予
微软第家股票期权奖励普通员工企业微软公司职员拥公司股份享受15优惠公司高级专业员享受巨幅度优惠公司职年正式雇员定股票买卖特权微软公司职员济源非薪水股票升值收益补偿公司薪水压竞争手低创立低工资高股份典范微软公司雇员拥股票率市公司高股票持者股息持股者回收利润纯粹市场价格攀升全球IT行业持续时候微软运种方法吸引保留量行业顶尖提高公司核心竞争力公司持续年保持全行业领先位
微软公司发行公众股公司董事理员雇员订立股票期权计划公司部予职工系列优惠正式员工拥股票买卖特权股权分散化减少风险竞争激烈IT业吸引许专业高素质
四结
文通国市公司股权结构治理研究解国市公司股权结构现状存问题通国外市公司股权集中度反映股权结构公司治理重性通国外市公司股权结构较分析更进步理解国市公司股权结构严重缺陷证明中国市公司特殊存股独部分流通股权结构造成中国证券市场种种弊端根源终解决问题根办法完善优化中国市公司股权结构
美国市公司市场型法治理结构公司权较分散股权资市场流通性较强种市场基础公司控制外部市场外部组成董事会进行监控公司治理结构类公司治理结构透明度高中投资者受法律严格保护目前许市公司治理模式正逐渐美国模式转变国市公司治理模式发展方
参考文献
[1] 李维安公司治理南开学出版社[M]2001年1月P21
[2] 曹廷求公司治理理面三挑战山西财学学报[J]2003年5月
[3] 金鑫市公司股权结构公司治理中国金融出版社[M]2005年02月P164
[4]林乐芬中国市公司股权集中度研究济理出版社[M]2005年11月P205
[5]]朱疆企业改革理[M]2006年12月P46P71
[6] 马连福股权结构适度性公司治理效率南开济评[J]2004年
[7] 李曜著股权激励公司治理案例分析方案设计 海远东出版社[M]2001年11月1日
[8] 吴琼 21世纪济报道[COL] 2005年01月23日
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摘市公司股权结构治理问题直学术界关注热点问题股权结构程度影响公司控制权配置治理机制运作方式某种情况影响公司治理效率文针公司治理中股权集中股权分散绩效进行研究首先股权结构公司治理间存必联系分析入手分析探讨国市公司股权结构现状存问题继提出解决存问题六点策国吉利集团美国微软公司案例实证分析公司治理中股权集中股权分散绩效
关键字市公司股权结构公司治理结构股权集中股权分散
国市公司股权结构现状存问题分析
()国市公司股权结构现状
国市公司股权结构存国股股独股权高度集中未流通股重高等突出问题导致公司治理实践中出现部控制严重国股东代表缺位股东掠夺侵害中股东利益等系列问题产生优化股权结构股权体元化逐步实现国股法股全流通股权结构公司治理基础加快建立健全适合集团公司治理法律法规快研究制定企业集团公司治理原公司治理相关配套法律规章制度指导企业集团公司治理实务企业集团公司治理着规范化方发展
(二)国市公司部治理结构中存问题分析
1股权结构合理
国市公司股权结构存众缺陷合理性国市公司股权结构划分国家股法股公众股职工股四部分中公众股市流通公司总股中重占30左右余70股份目前法市流通时国市公司数原国企业政府控股实体重组改制成股权国家股呈现高度集中性种特殊股权结构公司治理结构造成系列负面影响剥削股东公司控制权利股东营者效约束表现例合理国股股独统计表明截止2002年3月30日国国股控股公司占市公司5102样国股处绝控股位控制市公司股东会董事会监事会营理权利机构
光权划分方法存合理中国股票市场发展首先历企业股份制改造程企业股份制改造面着企业制性质问题原公制企业财产权属国家企业集团积累两题企业进行股份制改造时企业资产折股部分国家企业持家公司中便出现国股法股股等股票政府保障股股份限公司中占体位限制国股法股流通然国际惯例股权结构设置应该根股东权益划分优先股普通股
非流通股未流通股重高非流通股占国市公司23股票截止2001年底沪深两市市公司总数1176家总股53124亿股中流通股1837亿股占3458非流通股股34754亿股占6542
2部控制严重
国市公司数国企业改制成市公司董事会成员理层员国家行政指派理层作部董事实际控制着公司营决策权许员工部子弟样导致存突出问题──部控制严重企业改制程中原国高级理员成股份公司董事理员程度控制着营决策权公司采取董事长兼总理做法公司治理作项制度安排质处理权控制权相分离产生代理问题
3监事会法起监督作
市公司监事会监事两部分组成职代会推举二股东提名职工代表工作受公司董事会理领导基进行监督股东方面监事提名员负责外前体制缺乏监督技履行职责环境监事会运行流形式
二国市公司股权结构存问题解决策
()优化市公司股权结构
优化股权结构股权体元化逐步实现国股法股全流通股权结构公司治理基础公司治理结构运作重影响针市公司国股权分集中问题应适分散股权政府持国股股权结构转变法公众持股股权结构模式缩国股扩公众股例样降低国股分集中带政企分问题解决国股股权体清问题外加快建立健全适合公司治理法律法规非常重快研究制定公司治理原公司治理相关配套法律规章制度指导公司治理实务公司治理着规范化方发展
(二)改善公司治理结构
公司治理结构种复合型公司股东代表会董事会监事会理层间责权利划分相应机关间连接关系构成该公司治理结构体框架中董事会公司治理结构关键者核心完善董事会决策程序改善现行独立董事制度完善市公司部监控机制首先完善相关制度特董事会决策程序董事会作股东资产营受托公司营理决策机构法律位必须明确董事产生定通股东会合法程序进行董事变更必须股东会决定政府部门决定次明确界定董事会董事长精力职责权限根公司法规定董事长权职持股东会召集持董事会会议检查董事会会议实施情况签署公司股票债券等董事会闭会期间根董事会授权行董事会部分职权次应赋予副董事长董事召集董事会权利
(三)完善董事会决策程序
改善现行独立董事制度完善市公司部监控机制完善相关制度特董事会决策程序董事会作股东资产营受托公司营理决策机构法律位必须明确董事产生定通股东会合法程序进行董事变更必须股东会决定政府部门决定次明确界定董事会董事长精力职责权限市公司治理结构框架真正提高公司治理效率力通部门功健全公司治理机制
(四)建立效激励机制
实行高额年薪制拉开档次建立具激励功效高额年薪制营者公司职责重动力二实行代理营者委托享剩余制代理营者持股种制度代理营者种拥收入源稳定感营业绩身股权收益相挂钩激励兢兢业业营三实行代理营者购买股票期权制者收益股份分红股票增值分红直接影响股票市价四注重代理营者事业型激励物质激励方式着代理营者收入水断提高呈效果递减趋势非物质激励方式职务晋升终生雇佣名誉称号等激励作越越明显
(五)营造理文化
作社会精英理群总体应超越普通员工觉悟追求前强化国理激励约束仅仅制度构建重整程 更文化格重塑程
力推进济发展制度完善时意识创造条件营造理文化市公司必须加强身素质提高增强法法律意识时刻维持身法位学会法律武器保护
(六)完善监督机制
强化监事会监督职监事会独立独立监事董事会设立独立董事充分发挥独立董事独立监事作部监督外部监督社会监督媒体舆监督相结合发挥机构投资者银行公司治理中监督作发挥证券市场控制权竞争机制收购兼机制股东投票机制作等
三实证分析
国市公司股权结构划分国家股法股公众股职工股四部分公众股市流通公司总股中重占三分左右余三分二股份目前法市流通公司治理实践中出现部控制严重股东掠夺侵害中股东利益等系列问题产生通案例真正解股权集中分散企业中重性国外两类型市公司股权结构进行较找出彼优势缺陷解国市公司需样优化企业拥更发展
()国市公司股权高度集中——吉利集团例实证分析
吉利家非常熟悉汽车品牌吉利公司生产部分汽车非常适合国中等收入家庭选择2005年1月11日香港市公司——吉利汽车控股集团限公司公告称浙江吉利控股集团限公司收购公司股东PG外68股权称项进行收购事项获落实会吉利集团成PG唯股东吉利发展汽车产业需量资金举正吉利融资作前奏
2004年吉利集团售出吉利华普轿车96693辆较2003年升27中市公司——吉利汽车占销量66057辆汽车行业协会相关数显示2004年610月单月亏损轿车公司中海华普均列浙江豪情7月10月均亏损见吉利盈利力乐观年吉利汽车市没资产注入市公司吉利集团言途径融资方案股东会通剩资产注入吉利汽车中年1月11日吉利汽车公告称吉利集团收购贺学初等股权公告容公布业界颇疑惑什会出现全面收购私化私化否意味着市实吉利初市设计关然吉利汽车李书福手创建香港市吉利汽车法律属李书福掌控
吉利汽车3932股份公众持外6068股份PG持PG实际吉利股东PG四股东控制吉利集团贺学初顾卫军全资拥FortuneDoorInvestment周腾全资持VentureLink分持PG3232288股权贺学初香港股坛名资运作高手顾周二均贺学初合作伙伴PG实际掌控贺学初非李书福表明初李书福香港市吉利汽车注入仅吉利集团部分资产全部
见吉利公司股权结构较复杂公众股占3932吉利股东PG占6068说公司股东PG实际掌控贺学初占PG32股权想知拥股权相公众拥股权相公众股言吉利公司股权高度集中
(二)美国市公司股权分散化——美国微软公司例实证分析
微软公司词说家喻户晓创建1975年世界商计算机软件行业领袖微软公司户提供范围广泛产品服务通优秀软件予时间点通设备进行沟通力解微软1975年4月4日
尔盖茨保罗艾伦合伙成立1981年6月25日重组公司总部位雷特蒙德公司目前60国家设分支办公室全世界雇员数接44000
微软公司世界股票期权者公司董事理员雇员订立股票期权计划该计划提供非限制股票期权激励股票期权1995年前授予期权般授予日开始4年半开始行权10年终止1995年2001年间授予期权般授予日开始4年半开始行权7年终止中某期权4年半者7年半开始行权10年终止2002年授予期权授予日开始4年半开始行权10年终止2002年6月30日371亿股期权已行权该计划尚543亿股未授予
微软第家股票期权奖励普通员工企业微软公司职员拥公司股份享受15优惠公司高级专业员享受巨幅度优惠公司职年正式雇员定股票买卖特权微软公司职员济源非薪水股票升值收益补偿公司薪水压竞争手低创立低工资高股份典范微软公司雇员拥股票率市公司高股票持者股息持股者回收利润纯粹市场价格攀升全球IT行业持续时候微软运种方法吸引保留量行业顶尖提高公司核心竞争力公司持续年保持全行业领先位
微软公司发行公众股公司董事理员雇员订立股票期权计划公司部予职工系列优惠正式员工拥股票买卖特权股权分散化减少风险竞争激烈IT业吸引许专业高素质
四结
文通国市公司股权结构治理研究解国市公司股权结构现状存问题通国外市公司股权集中度反映股权结构公司治理重性通国外市公司股权结构较分析更进步理解国市公司股权结构严重缺陷证明中国市公司特殊存股独部分流通股权结构造成中国证券市场种种弊端根源终解决问题根办法完善优化中国市公司股权结构
美国市公司市场型法治理结构公司权较分散股权资市场流通性较强种市场基础公司控制外部市场外部组成董事会进行监控公司治理结构类公司治理结构透明度高中投资者受法律严格保护目前许市公司治理模式正逐渐美国模式转变国市公司治理模式发展方
参考文献
[1] 李维安公司治理南开学出版社[M]2001年1月P21
[2] 曹廷求公司治理理面三挑战山西财学学报[J]2003年5月
[3] 金鑫市公司股权结构公司治理中国金融出版社[M]2005年02月P164
[4]林乐芬中国市公司股权集中度研究济理出版社[M]2005年11月P205
[5]]朱疆企业改革理[M]2006年12月P46P71
[6] 马连福股权结构适度性公司治理效率南开济评[J]2004年
[7] 李曜著股权激励公司治理案例分析方案设计 海远东出版社[M]2001年11月1日
[8] 吴琼 21世纪济报道[COL] 2005年01月23日
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