金融资产配置对现金流风险的影响研究


     摘 要 现金流决定企业的可行性,并反映其收益性。风险管理的加强和现金流管理水平的提高,可以促进企业战略目标的实现,最终实现企业的健康可持续发展。经验结果表明,金融资产持有份额有助于企业顺利进行投资变动,在投资不充分的情况下效果会增强,但对金融渠道的利益不会产生太大的影响。同时,金融资产持有股份的灵活使用,私有企业是强于国有企业的,但是同样都是企业在资金方面的处理问题都存在误区。如今,对于现金流的风险的控制,要对于不合理的资金的管控,金融危机的防范和对多余的资金的处理上面来。一些项目的不正大的处理,是将导致资金问题的主要原因,并且会产生一些危机企业困难。如果对支付的重新评估不充分的话,会造成财务上的损失或者信用损失。用不正当的回收方法回收应收账款是不可取的。在本稿中,基于上述课题,为了谋求对企业健康、持续发展的启发,提出现金流风险管理的对策和建议。 关键词:金融资产配置,现金流风险 Abstract Cash flow determines the feasibility of an enterprise and reflects its profitability. The strengthening of risk management and the improvement of cash flow management level can promote the realization of strategic objectives of enterprises and ultimately realize the healthy and sustainable development of enterprises. The empirical results show that the holding share of financial assets is conducive to the smooth investment changes of enterprises, and the effect will be enhanced under the condition of insufficient investment, but it will not have much impact on the interests of financial channels. At the same time, the flexible use of shares held by financial assets, private enterprises are stronger than state-owned enterprises, but the same is the enterprise in dealing with the problem of capital there are misunderstandings. At present, the control of cash flow risks requires the control of unreasonable funds, the prevention of financial crises and the handling of surplus funds. The unprofessional handling of some projects is the main cause of the capital problem and will cause some crisis enterprises difficulties. If the re-evaluation of the payment is not sufficient, it will cause financial losses or credit losses. It is not advisable to recover accounts receivable by improper methods. In this draft, based on the above topics, in order to seek inspiration for the healthy and sustainable development of enterprises, countermeasures and suggestions for cash flow risk management are put forward. Key words: Allocation of financial assets, Cash flow risks 目 录 前 言 1 1.绪论 2 1.1研究背景 2 1.2研究理论 2 1.2.1理论价值 2 1.2.2现实意义 3 1.3 研究方法 3 2.核心概念 4 2.1金融资产的分配 4 2.2现金流风险 4 2.3金融杠杆 4 3. 理论分析与作出假设 6 3.1金融资产配置与现金流风险 6 3.2金融资产的分配和现金流的潜在风险 7 4.实证模型 9 4.1样本选举 9 4.2主要实证模型与假设验证 9 5.实证检验与结果分析 11 5.1描述性系统分析 11 5.2回归性分析 12 6.结论与建议 15 6.1研究结论 15 6.2提出建议 15 致 谢 16 参考文献 17 前 言 随着经济的快速发展,企业现在处在的经济环境复杂多变。很多企业在缺少风险防范意识的时候,很容易发生许多问题,导致企业资金锻炼,资产遭受破坏。而现金流风险是最能展现出一个企业的发展过程中所面临的问题,能够完整的展现出一个企业的资产方面的安全性与完整性。本论文主要研究企业在宏观经济大环境下对金融资产的投资量所引起的现金流风险的具体现象。在查阅多方资料中构建数学模型,提出假设金融资产配置对现金流风险的影响。金融资产的有效配置关乎到一个企业的发展命脉。合理的安排企业资金的运用,可以有效的优化企业的未来发展。那么,在实体企业在预防现金流风险,金融资产配置究竟具有什么作用?对这个问题进行深的影响可能会存在显著差异。一方面,基于资金储备动机的金融资产配置是为了提高创新投入的可持 续性,那么当实体企业面临较高融资约束程度的时 候,提高金融资产配置水平会减少研发创新的投入,其对研发创新的平滑效应越弱。另一方面,基于市场套利动机的金融资产配置是为了获得更多超额收 益,那么实体企业的市场套利动机越强,金融资产配置水平的提高会给企业带来更多的资金风险,可能会对企业的资金运用带来灾难。因此,如果实体企业金融资 配置动机主要表现为市场套利,那么市场套利动机越强,金融资产配置水平对企业运用资金的影响越大。 1.绪论 1.1研究背景 中国目前正处在一个转型升级的关键阶段,人口与资源红利日益被淡化,而过剩生产能力和外需不足。与此同时,金融产品的市场利率相对于银行存款来讲比较高,所以资金的获利情况比较好。随着城市化增多,房地产产行业发展较快,资本回报率高。随着产业间利润差距的不断缩小,从而加剧了企业跨行政审核裁定和扩大业务的难度。现在金融资产分配中国经济变革的重要时期,人口和资源分配红利逐渐稀薄化。同时,金融部门在利率控制方面受益很大。随着城市化的发展,房价的高速上涨,资本利润也增加,产业之间的利益差距的扩大,企业实际上是受产业和增加商业目标的动机支配,从而加强金融资产的规模分配。产业资本和金融资本结构不均衡的急速增长、资本连锁的稳定性下降,金融危机的过度的强等问题都将影响企业的发展。为此,政府应把“防风险”放在突出位置,强调“坚决防止金融部门从现实转向虚拟”,以使金融部门回归实体经济的本质。从这个观点,影响金融资产分配控制理论,基于对金融资产分配和现金流风险紧密关系研究是非常重要的事情。一方面,通过动态的经济走势,对企业的研究,企业管理者可以进行制定政策研究下一步走势,防止企业在发展中出现致命错误,进而对企业的发展起到了有用的预防作用。另一方面,通过金融杠杆,将企业的经济发展与当前的宏观经济体相互贯穿,可以准确的体现出企业在运行中所面临的风险与多大,从而明确计算出所需要防范风险的成本。在当今中国的经济形势,可以进一步研究企业发展中面临的现金流风险的问题。金融资产的合理配置是对于企业在发展中如何运用资金的重要作用。 1.2研究理论 1.2.1理论价值 (1)现金流状况清楚地指示了项目是否在轨道上,资金是否充足,以及是否适合扩大项目,并为投资者和管理人员提供了标准。财务利润反映了公司在每个财政期间的经济状况和业绩。有些情况下利润只是报告的数字。只有一个健康的现金流循环才能使公司健康运行。利润并不等于现金流量。通过管理现金流的风险,你可以把你的利润变成现金,并在任何时候提取它们。良好的利润和充足的现金流是很好的表现。 (2)金融体系运行的必要条件是在一个经济稳定,宏观经济条件相对健全的情况。金融体系反映了金融体系,主要影响是经济发展的关键时期,金融改善中国金融体系。在提高金融体系的背景下,中国金融信息在金融安排、资金流动、财务报表、财务预测等方面是对金融体系未来的展览,是金融体制下的金融资产的研究,是新视角下的审慎政策对金融体制的要求。 1.2.2现实意义 (1) 企业风险管理的基本方法是确保金融资产的合理分配、现金流风险的防范和流媒体的经验支持。企业确定金融资产的分布类型和规模,提高资本管理效率,降低现金流风险,即企业的现金流。它不仅具有可控的稳定性和可持续性,效率性和企业资产的有效利用也是显而易见的。企业运行的效果与企业风险预警和信息支持一样,反映了使用价值的起源和发展、企业生产和运用的稳定性。现金流风险是金融风险的初期特征是风险指向信号的重要性。基于现金流的研究对金融投资的经济效益和企业风险的防范进行了考察。同时,分析了各种金融投资对不同角度的现金流风险的影响,示出了在金融资产分配和现金流风险之间建立冷淡关系的方法。 (2) 对产权性质具有差异性的企业展开各个方面的研究,如金融资产的配置、现金交易的潜在风险、金融杠杆的影响作用等,给各大企业在进行金融投资的时候带去一定的参考价值。与此同时,受资产特性、企业影响程度和风险性能影响的企业的财务活动能力和投资优先级,查明国有企业和非国有企业的现金流风险的原因,并从避免的现实和虚拟政策中提供的证据。 1.3 研究方法 该文章将定量与定性分析法结合在一起,将演算推测法和整体归纳法结合在一起,将实践研究法与文献调查法结合在一起,进而展开了研究。 2.核心概念 2.1金融资产的分配 概念:所谓资产配置,指的是以投资需求为基础,在各个资产类型中配置相应的投资资金。借助配置行为,将资产本身所具备的低风险、低利润的证券与高风险、高盈利的证券结合在一起,该配置是一个全面的动态过程和能力的投资者对风险的评估,由于风险也是具有等级性的,且在流动与时间上存在着不同的需求,加上投资活动或多或少的存在一些风险,其流动和时间方面的需求也会不断发生改变,且投资对象也会发生变化。最大的差异就是资产配置的动机及其最后的选择。资产配置最主要的目的就是明确资产类型历史表示第三节根据投资者的兴趣爱好去对投资项目进行分配,以此来规避相应的风险,有效增加投资收益,并退还额外的保险,投资者不支付。私人资产可以在他们能够承受的风险范围内变现,并使投资收益最大化。换句话说,我们会留出一些额外的资金来应对突发情况,根据我们家庭的情况来计划整个家庭,并逐步实现每一个计划。 2.2现金流风险 概念:所谓现金流风险指的是现金流量的需求存在差异而产生的风险,公司在运营过程中存在的不足已经给其形象和名声造成严重损失,造成其风险。现金流量是主要金融风险,公司非常复杂,长期现金流量在潮流中是潜在的风险。真正的风险是投资者立即调拨资金,不能维持货币指数、股指期货、全球的一系类期货指数的稳定,是由于投资者在股指期货的违规行为,导致投资者损失惨重的现象。 2.3金融杠杆 (1)定义:我们再使用这个投资工具的时候,我们将他增加好几倍的效果,这个结果是增加还是衰减,我们获得的结果都有一个准确的数值。因此,在采用该方式前,投资者应对投资项目进行深入地研究,这样可以扩大投资成果。最终的结果是盈亏都会按固定比例增长,最安全的方法是尽可能减少收入和风险。为了扩张,所得到的决策结果与预期结果会具有一致性,而当财务杠杆得到利用时,现金流的支出数目也会增大。这一点是需要引起重视的,不然发生资金链断裂情况时就很有可能导致大利润受到损害。 (2)应用范围:在房地产投资活动中使用贷款产品,主要目的是想要通过借钱来达到赚钱的目的。虽然能够推测下一轮的房地产收益是比较乐观的,但是也不能借助金融杠杆去阻碍房地产行业的发展。初期投资者他们能使用财务杠杆的空间很小,原因很简单。银行等金融机构是为客户贷款的来源。为了保障自己的资金安全,金融机构应考虑贷款客户能否按月付款。倘若资金链不处于正常状态,那么贷款者就会考虑用房产去作为抵押物。这是因为投资方在展开投资的第一步是不动产很难获得高比例贷款,即使他们这样做,他们也要支付更高的贷款费用,其次,贷款机构根据借款人的收入情况,每个月都要承担还款负担。考虑能否感受到,偿付能力的确定取决于贷款人的全部确定收入。例如工资、租金等。另一方面,投资者固定收入的不确定性,如房地产增值、税收减免等,不能用收入来计算投资者的偿付能力。 3.理论分析与作出假设 3.1金融资产配置与现金流风险 资产的有效分配是现代投资决策的核心问题。根据周边效用价格理论,在伴随着某种资产增加,周边效用减少。效用增加的话,资产效率会提高,资产分配会显示为反向U规则。就现金流管理理论来说,一个企业的现金流是通过资金的利用情况而反映出来的,决定了现金流存在的一系列风险。也就是说,持有的资产量增加的话,现金流量风险就会增加,资产分配就会变成“U”的形式。金融资产分配和现金流风险之间存在U型关系。 考虑到现货资产和金融资产的风险和收益特征,企业在降低现金流风险的做法上可以优化资产的相互的配置的比例,不在一个篮子里放所有的鸡蛋。重新安排金融资产的处置方式。接下来的几点是根据企业在分配和处置金融资产的过程中,为避免现金流风险对其产生不利影响而采取的措施:首先,金融资产在房地产资源的分配过程中会形成水库效应。以储蓄理论的预防原则为基础,公司应落实流动性储备并处置若干金融资产以满足紧急资本需求。其次,企业在运用资金的时候要考虑到金融资产的流动性风险带来的影响,不同的金融资产的折现时间是不同的,为了资本的流动性发展,企业在对于金融资产的处置上要做到具体事情具体分析,不要多的资金投入到那些折现时间长的资产。这也是为了保证企业的现金流动的安全进行,为了降低企业现金流风险,增加资产的流动性,保证企业的合理运用。第三,金融资产存在一个不能忽视的问题,那就是信息不对称,由于信息在买卖双方之间的存在不对称,所以金融资产配置就成为了尽可能降低该风险的重要问题。在面临不对称的问题时,投资方增加对企业的投资意愿,其目的是为了从外部缓解企业面临的问题,从而增加企业的外来资金的流入,加大企业的经济实力,从而进一步就降低了企业本身的由于资产的流动等问题带来的现金流的压力。第四,实体经济的金融资产是具有资源配置的效果。根据资产的需求理论,加大企业的供应方的需求力度,将资金更多的运用股票债券期货等金融产品的投资上,合理的规划资金的运用,将资金的运用规格精准化,进而增加了资金的时间价值,弥补了资金的分布广,变现时间长,资金周转慢等问题。提高了资金的使用率,方便企业在使用资金的时候可以用足够的资金进行周转,而且防止资金在通货膨胀等问题上的贬值,提高了现金的稳定性,降低了现金流风险。金融投资,成为过剩和金融资产的配置比例的提高现金流的风险增大,具体来说,金融资产的配置成为过剩现金流不足的4个方面的表现。根据资源约束理论,企业资本在一定期限内是有限的。企业在处理问题的时候也要考虑在金融资产的投入比例。如果更多的资金用于投资那些变现能力比较差的资产,比如房地产,长期贷款等资产的时候,企业在需要现金的时候会发现资金周转出现断层,周转的速度会降低,严重情况下会导致企业的产业链断裂,影响产品的产出。同时,金融资产的配置越多,企业将面临的金融市场的压力也越来越大,金融支付越多,可利用的资金就少。二是如果企业过度依赖于金融资产,将全部资金用于购买金融产品,会导致企业资金链断裂,当企业需要资金的时候没有现金可用,影响企业发展。根据资源配置理论,企业投入的金融资产越多,固定资产的规模就越小。推基干业务投资是企业的抵押贷款产品和银行等金融机构的贷款规模,减少贷款中断的可能性增大了。也就是说,随着金融资产配置比例的增加,合理的资产结构被打破,资金链断裂的风险增大。如果企业将更多的资金用于金融产品的投资,将会导致企业的债券率太高,太高的比率会对企业产生不良的影响。根据资本资产价格理论,高收益的同时就会伴随着高风险的产生,如果企业过多的想在股票债券等方面获得更多的钱,在这方面的资金投入就会增加,而这样给企业带来亏损的概率也会大幅度增加。即实体企业想通过增加杠杆投资金融资产。据贷款制约理论,信息非对称的假定下,高债务企业的贷款难的支持度很高,资金少,利息负担过大,面临着资金不足等问题。如果企业管理者过度的金融资产配置增加了经营干部的道德风险。免费现金流代理假设透露,经营干部个人的利益,个人的职业和评价的观点,从风险较高的项目投资的倾向,具有金融资产的比重,增加现金流的流入和流出的金额和持续时间结构上的不平衡和现金流变动性增加导致的。 所以,企业将更多的钱投入到股票债券等产品的投入,必然会导致现金流风险的增加;而过低的投入又会导致企业增加资金的能力不足,收益率下降。所以企业的金融资产的配置跟现金流风险的关系是呈现出u型曲线。不妨我们再次做一个大胆的猜想A1:在金融资产不断提高的前提下,企业存在的现金流风险呈现出先下降再提高的变化趋势,两者之间具有一种“U”字形关系。 3.2金融资产的分配和现金流的潜在风险 现实中公司进行投资的金融资产与那些以理论为基础的虚拟金融资产相比,他们的风险特征不一致。因此,可以对金融资产的分配种类进行细致地划分,这样能够发现各个种类的金融资产投资是所产生的现金流潜在风险,明确在金融经济的影响下,现金流风险之所以存在和发生的原因。以现金流理论为基础,在企业现金流期间,资产的变化和资源管理是非常关键的。交易资产的流动性,改变的能力。金融资产投资对现金流量风险的影响主要表现在以下几个方面。首先是储层效应。金融工具的可兑换成本较低,当企业投资需求增加时,可以迅速转换或转移。第二,它是有效的。利用货币市场配置金融资产,可以增加资金流动性,提高资金管理效率。三是增强企业融资能力。与货币不同,交易系统资产提供高回报,改善公司资产负债表,并允许公司获得银行贷款。如果投资存在过度情况的话,企业投资和金融投资就会产生互相削弱的情况,金融投资的风险就会明显增大,企业投资的波动性逐渐增加,从而现金流量也就受到了影响。所以,投资活动与现金流风险二者之间是具有“U”字型关系的。房地产投资活动的流动性减弱,资金的变现速度降低,导致现金流的潜在风险增大。总的来说,房地产类投资活动需要耗费的成本比较高,资金链无法在短期内满足企业的投资需求。所以,在房地产分配过程中,房地产投资的地位得到了提高。企业进行投资的渠道有很多,比较典型的就是提高房地产投资在房地产配置中的比例,以此来应对现金流中的风险。也就是说,可以从增强流动性入手。提高贷款等资产的流动性,加快变现速度,从而满足企业在资金方面的需求。其次是加快资金回笼的速度。与商业投资活动相比,委托贷款的周期比较短。第三是增强管理能力。像类似与委托贷款的这些资产,其刚性比较强,增值速度比较快,能够有效缓解企业在融资过程中的压力。但是目前受新金融资产的影响,企业的收益得到了显著的提高,投资的规模也不断扩大,投资资本规模越大,新兴金融资产在现金管理功能上较弱,比如加剧了资金紧张对冲的动机和需要贷款。特别是根据随机泡沫模型的假设,当企业在金融领域投入大量资金时,就会出现资产价格泡沫,由此使公司的盈利发生波动,甚至导致资金链发生断裂。这代表着,在新金融资产比例不断提高的影响下,现金流风险也得到了相应的提高,长期财务单位业务的长期可转换,使得企业运营过程中所需要的资金被占用,导致企业的现金流缺乏,使企业的偿债能力降低。所以,金融投资比例如果长时间的增加,那么现金流的风险也会越来越大。 据此,该文章再次提出了这样的假设A2:每一种金融资产的分配活动都存在着不同等级的现金流风险:A2 a:当金融资产的配置比例不断提高时,现金流的风险一开始会降低,但是随后持续增加,两者之间具有“U”字型关系;A2b:持有量与现金流风险之间呈现出正向关系。A2c:在新兴金融资产不断出现且比例持续增加的前提下,现金流风险会呈现出先降低后增大的趋势,二者之间具有“U”字型关系。A2d:长期金融投资与现金流风险之间具有正向关系。 4.实证模型 4.1样本选举 将2008年至2017年间上市的a公司作为研究对象。就拿2008年来说,美国首次出现的贷款危机与金融危机使得金融行业得到了迅猛进步,也引起了中国社会对公司金融现象的关注。其次,随着金融危机的蔓延,中国企业的信誉在上升和流动性风险、偿债风险、现金链破坏风险、现金流风险等方面大幅提升,企业和政府的工作岗位成为企业和政府工作的重点。第三,次贷危机后,中国的金融资产的地位不断上升,这不可避免地与实体经济的经营成本有关,影响了企业的投资行为,最终反映在企业的风险上。 4.2主要实证模型与假设验证 企业在决策过程中会导致现金流风险的产生,现金流风险能够准确体现出一个企业的现金流变化趋势。根据时间的延迟来说,在企业现金流风险的影响下,金融资产的配置行为也就随之出现了。但是因为金融资产的配置率属于股票范畴,而年度数据体现的是一年中的资产数量。现金流量风险是会计期间逐步释放的过程概念。因此,为了反映结果前后行为之间的延迟关系,金融资产配置数据必须推迟一个阶段。 建立以下模型对假设A1进行检验: (4.1) 模型中的 R-CF 是指现金流的风险系数,通过现金流量的变化趋势来对其进行反映。其结果主要是用企业的现金流量净值与总资产的比值来变现。因为金融资产的配置过程比较缓慢,所以能够有效缓解现金流风险与资产配置的冲突。A1 假设模型(4.1)中β 2 模型 (4.1)是一个未确定的值,当其处于最小数值的时候,曲线斜率是负数,反之则为正数。只要任意条件有一个符合的,企业的现金流风险与金融资产比例就不会再形成“U”型关系。如下: (4.2) 选用下列模型对假设H2进行检验: (4.3) (4.4) (4.5) (4.6) 模型 (4.3) 中的 F_TRit,1代表交易金融资产在总资产中所占的比例,模型 (4.4) 中的 F_REALit-I代表投资性房地产的比重,模型(4.5)中f_BKitI 代表一些新兴的金融资产在总资产中所占的比例,模型(4.6)中F_EQUITY 代表长期财务股权投资在总资产中所占的比例。在变量定义部分,以对计算方法做了详细介绍。R_cFi,t是被控制变量。 根据假设A2a,当模型 (4.3) 符合β2等于等式 (4.2)中,并且明显大于零时,就表明金融资产配比和现金流风险之间存在U型关系。反之,则不存在此关系。根据假设A2b,假如模型 (4.4) 中 β1 明显大于零,投资性房地产所占比例越大,现金流风险越高。根据假设A2c,假设模型 (4.5) 符合β2为正数,并且于等式(4.2)中相同,并且明显大于零时,表明金融资产配比和现金流风险之间呈现U型关系,反之则假设不成立。根据假设A2d ,模型 (4.6)中β1为正数,说明金融股权的长时间拥有对导致风险增大,反之说明风险减小。 5.实证检验与结果分析 5.1描述性系统分析 如图(5.1)中R-CF的平均值为0.05,中位值为0.04,中央现金流风险符合正态分布特征。样本数据具有很强的参考性。高利润率 “虹吸效应” 的存在是本文所展示的相关变量的描述性统计结果。企业应该对风险和现金流风险给予高度的关注。Financei,t中位值为 0.04,最大值为0.41,即金融资产在总资产中所占的比例为41%。在进业进行投资决策时需要重点关注金融资产投资在资产配置中的占比。业务样本数量F-TRi,t-1和F-REALi,t-1分别为 6169 和4463,平均数分别为0.03和0.02,F-BK是发现企业财务投资的主要方式是表明新金融资产非常吸引投资者的目光,0.76为它最大值,表明一些公司和其主营业务偏离程度较大。同时F-EQUITY的观测值和平均值较小,最大值为0.68。长期财务投资不是企业争夺投资的领域,说明过度财务倾向的形成是不可避免的。PEi,t-1的平均值为1.89,最小值为1.49,最大值为2.08,这表明亚信危机后中国金融水平较高。模型的问题是发展经济的信贷增长,也就是说,信贷扩张、经济管理风险增加和金融危机的兴起。同时,也体现了宏观审慎监督管理的重要性。Sizei,t为 21.97,这意味着制造企业的规模普遍较大。财务限额越小,分享金融领域超额收益的能力越强,企业财务投资趋势越清晰。Levi,t的均值为0.44,占整个制造业最大值的 0.99,高负债率和现金流紧张的潜在风险,说明部分公司负债过度,还款压力大,破坏资金链的风险很大。ToginQi,t的平均值为2.22,表明制造业增长迅速,现金需求大,资金链压力大。Fcfi,t平均价值为 0.92,标准差为 9.50 的自由现金流意味着公司自由现金流较多。公司的高管人员在对富余现金流进行管理时,满足了自身的利益,增加了金融资产,这就削弱了现金流管理的原因。CFi,t的平均值为0.05,中位数为0.04,可以部分解释企业现金流的变化。Veli,t的平均值为 8.54,标准偏差为9.66,最小值为0.42,最大值为 57.17。企业的现金率很大,现金积累趋势加强,富人的效应加强,还有一个很大的区别,这不同于资本利用的效率。Divi,t的平均值是0.52,只有 52% 的样本有分红,说明贷款约束仍然是一些公司面临的主要问题,公司财务倾向和管理代理行为带来的现金流风险程度明显。 图5.1描述性分析数据 5.2回归性分析 为了更准确地估计回归系数,我选择固定效应模型。该模型可以克服企业异质性等不可观测的缺失变量的影响,抑制企业内部问题。此外,为了减少变量之间的多重共线性问题,相互作用中的每个变量都是集中的。则假设 A1 经实验验证。因此,财务管理的系数和 T1 平方项的系数为 0.098,在 5% 的水平上是显著的,满足第一个条件。从图(5.1) 可以看出,finance的区间值为 [0.00,0.41]。在financali,t-1中,实体公司金融资产投资与现金流风险之间呈现U型关系,公司适当增加金融资产和流动资金,提升现金流运转效率,使资金流通率得到增加等。缓存流风险可以传递。但是,过多的投资金融资产会使现金流呈现不足的状态,导致资本结构不均衡,增加企业负债等,会出现一系列问题,从而使企业现金流风险大大加强。如果企业在金融资产投资方面操作不当,会使企业面临更加严峻的现金流风险。对假设A1进行了验证。对控制变量进行回归分析,Sizei,t、Levi,t、TobinQi,t、vel 、Cfi,t相关检验结果一致,是显著性水平。图(5.2 )呈现的是一个调整模型。Financei,t平方系数值为0.077,进一步证明金融资产投资和现金流风险之间呈现U型关系。同时,Financiali,t 和 Pei,t的系数在 0.163,有 1%水平上显著上升,finciali,t-1平方与 PE 交叉系数为 0.18,达到了10%显著水平。此时图(5.3)的拐点再次说明企业金融资产配置与现金流风险之间的确存在U型关系。详细来看,财务杠杆得到了抬高,企业可以对现金流风险展开全面评估,拥有更多的金融资产,但其评估改善。茶杯是为了说明金融的兴起使得具有偏差识别的经济主体,金融资产的利润膨胀,金融资产的风险被低估,而社会主体追求高回报的金融区域过度,过度的金融趋势趋于恶化,投资风险没有得到足够的重视。也就是说,随着金融成本的增加,投机活动活跃,金融套期保值频繁,现金流风险的降低时,企业资产配置占比增多时,风险成本得到了加强,也就意味着,如果财务杠杆向右移动到金融资产配置拐点,现金流风险曲线也会向右移动。 对实体企业次级金融资产配置与现金流风险之间的关系进行回归分析,相关结果如图(5.2)所示。第一栏中呈现的是交易金融资产配置行为带来的影响,结合分析结果可知,F_tri,t1 平方为 0.309,,达到了10%显著水平,符合第一条条件。根据数据统计分析结果可知,F_tri,t1 的平均值为 0.01,F_TRit,1 的值位于 [0,0.22]区间内。由于F_trit,1 集中程度过高,不等式(4.2) 演变为 β1+2β2(F_TRmix-0.0)1<0<β1+2β 2(F_TRmax-0.01),即-0.07318<0<0.06278,符合第二条和第三条条件。这表明交易金融资产配比和现金流风险之间的关系较为稳定,这也验证了假设 A2a 。 最近几年,在房地产配置中,投资性房地产所占的比重逐渐增大,和企业的主要业务越来越远,资金链断裂风险也逐渐显现。因此,探讨投资性房地产比重和现金流风险之间的关系至关重要。根据测试结果图(5.3)可知,F-reitl的值为-0.051,转换成本过高、投资流动性较差带来的不良影响仍不明朗,如公司周转率下降和企业流动性链恶化的压力,现金流风险中并未体现出来。可能是由于没有充分考虑我国的经济发展实际情况。房地产行业给我国经济发展提供了很强的推动力,也是利润非常高的行业之一,这使得很多人都对我国经济持积极态度。因此,投资性房地产没有使现金流风险得到显著增加很可能是由于信用贷款的增多导致的。投资性房地产抓住好的机遇获得了较高的经济利润,缓解了企业的债务压力,提高贷款规模。第二,投资回报率非常大。投资房地产的风险不够开放,收益的主导地位远远高于风险。但考虑到我国房地产调控政策可能影响上述结果的可能性,模型 (4.4) 验证与政策,如限制房地产价格的快速上涨,2016年,购买限制、贷款限制和销售限制,结果如图(5.3)所示。Financali,t的比例为 0.125,标记为 10% 的水平。我国房地产调控政策实施后,企业持有的房地产增加,加剧了现金流风险。因此,企业应该了解国家宏观经济政策方针,对金融资产风险有清晰的认识,并对其作出科学评估,风险低,避免了由于非理性投资而导致的发生概率和现金流缺口的减少。 最终,经检验可呈现出如(图5.3)的U型关系。 图5.2回归性分析数据 注:其中*、**、***分别代表10%、5%、1%的关联性 图5.3 U型关系图 6.结论与建议 6.1研究结论 随着实体企业金融资产分配比的增加,现金流方面的风险有所降低,呈现U型关系。二者之间呈现U型关系而不是线性关系就表明金融投资对现金流方面的风险作出调整,从而使现金流风险增加。金融资产分配存在差异导致风险模式也存在不同。详细来说,跨现金流金融资产分配的风险情况在充分结合资产管理方针后,投资资产分配与现金流风险有关。 信用金融和现金流风险等新的金融资产之间有u字型的关系。 委托融资和其他金融资产的适当分配优化了企业的现金流管理,过剩的分配增加了风险。长期的金融股票投资和企业现金流量风险的正相关性不明显,这可能是为了小投资。 6.2提出建议 本论文结合理论分析和研究结论,提出以下政策建议:首先,为了避免过度“财务化”造成的系统风险,要注重提升实体经济投资收益,保证外部投资环境的稳定性。其次,从金融渠道获得的利益可以用来衡量“从实质到虚拟”的程度,在一定程度上不同的经济周期中理解企业的投资决定。第三,与通过金融信道提高利润不同,持有金融资产的股票具有使企业投资变动平滑化的功能。在消化和压迫经济泡沫的时候,有必要制定对象的限制政策。第四,在过剩投资和小额投资的经济周期不同的地区,或者有不同经济因素(所有权混合比例)的地区,政府部门必须根据地区情况进行宏观控制。企业的资本总是受到限制,很多企业没有遵守资本使用规则。在对现金流进行管理时,企业必须配备专门用于现金流管理的系统,形成完善的组织框架。这样,企业可以借助这一系统按时公布预算情况、实施报告、管理报告等,及时监测现金流管理情况,出现问题时及时作出调整。在金融服务和商业信用日益发展的今天,企业总是面临着各种各样的机会和风险,经常使用现金的方法是值得经常学习的。移动现金周期是实现企业存在的基本前提下的资本感谢,是提高资本感谢效率的重要环节,是进行最大金额最少的金额,这需要控制在所有现金支出的链接上,来增加企业的开发空间。 参考文献 [1]李姝娟.中小企业现金流管理的问题及对策研究[J] .商业会计,2012. [2]刘红霞.企业现金流风险识别研究[J] .中央财经大学学报, 2005 . [3]王学琼.企业现金流风险管理研究[J] .时代经贸,2012 . [4]臧勇.基于现金流量的企业财务风险管理[J] .财会通讯(理财版) ,2007. [5]周彤,樊后裕.内部控制对现金流风险影响的实证研究—— —来自沪深A股上市公司的经验证据[J].浙江金融,2016 . [6]朱兆珍,董小红.中小企业现金流 风险问题探讨[J].郑州航空工业管理学院 学报,2013. [7]义龙.基于企业现金流风险控制 与管理分析[J].中国国际财经(中英文),2017. [8]赵平.关于企业现金流风险分析的 思路和方法[J].中国远洋航务,2015. [9]Hadlock C J ,Pierce J R. New Evidence on Measuring Financial Constraints: Moving Beyond the KZ Index[J].The Review of Financial Studies,2010,23(5). [10]Seo H J, Kim H S, Kim T C. Financialization and the Slowdown in Korean Firm’s R&D Investment[J]. Asian Economic Papers,2012(11). 本文档由香当网(https://www.xiangdang.net)用户上传

    下载文档到电脑,查找使用更方便

    文档的实际排版效果,会与网站的显示效果略有不同!!

    需要 5 香币 [ 分享文档获得香币 ]

    下载文档

    相关文档

    西部物流资源的优化配置研究

    西部物流资源的优化配置研究    物流资源广义地讲是指物流服务和物流作业所依赖的资金、技术、知识、信息、人员、场地、设备、设施、网络等所有元素,狭义地讲主要指...

    10年前   
    7521    0

    我国货币政策对银行风险承担的影响研究

    摘要:近年来金融危机频繁爆发,我国的金融业受到了打击,也影响了国家的经济发展,越来越多的学者将眼光转入货币政策对银行风险承担的影响研究。我国的货币政策是政府进行宏观调控的一项重要手段,是价值规律...

    2年前   
    835    0

    IT项目风险评估及风险优化研究

    IT项目风险评估及风险优化研究  随着科学技术的日新月异,市场经济环境瞬息万变,基于项目管理方式的各类项目所面临的不确定因素日益增多,即风险越来越大,同时风险导致的损失不断扩大,甚至无法估算损...

    6年前   
    202    0

    软件项目风险管理的研究

    软件项目风险管理的研究  风险是遭受损失的一种可能性,发生在20 世纪70 年代初期的软件危机彻底让人们认识到软件开发过程中存在的风险。1989 年Boehm 首次提出了软件开发过程中风险管理...

    8年前   
    227    0

    IT项目管理中的风险研究

    IT项目管理中的风险研究  摘要:文章指出了影响IT项目管理成功实施的五个方面的风险——存在于IT项目管理过程中的外部风险、成本风险、进度风险、技术风险和运营风险。在此基础上,提出了实施IT项...

    9年前   
    264    0

    IT风险管理框架研究

    IT风险管理框架研究风险管理是一个比较时髦的词,我们都在讲企业的风险管理,包括赖老师讲的SOX法,实际上就是控制企业的风险,引用一些控制措施,其中里面的控制措施里就有一个非常重要的内容就是IT...

    8年前   
    125    0

    项目风险管理研究

    项目风险管理研究来自:51CMM.COM摘要:风险管理一直是项目管理中的重点和难点问题。本文结合作者多年来从事项目管理的经验,对风险的定义、风险的特点、风险识别及方法、风险分析及方法、风险控制...

    9年前   
    141    0

    政府与企业合作项目中的风险配置

    政府与企业合作项目中的风险配置  1.1政府与企业合作的广泛空间  当前社会的诸多热点问题都涉及到一个历史上存在以久的问题,既社会基础设施建设和公共服务提供问题。半个世纪以来,各个国家分别在探...

    8年前   
    110    0

    大数据背景下金融资产管理公司内部审计研究

    大数据时代的到来对企业内部审计制度带来了强有力地冲击,本文通过简述大数据时代对于思维的变革,分析大数据时代中金融资产管理公司内部审计所面临的新常态,并尝试提出具有建设性的应对策略,以期实现内部审...

    3年前   
    1736    0

    信息化对会计理论与实务的影响研究

    在上世纪末,我国就已经进入了信息时代。会计信息化是国民经济基础与企业信息化的基础,能够为我国国民经济发展、企业的正常运行提供大量准确的信息。从最初的会计电算化再到会计信息化的发展,并不只是概念的...

    4个月前   
    129    0

    “互联网+”环境对会计信息质量的影响研究

    由于互联网发挥越来越重要的作用,每一个行业都面临着互联网新时代带来的快速挑战。近最近几年以来,我们国家支持国内企业与国际接轨,推动我国会计准则逐年向国际财务制度靠拢。有益于会计信息更快的传递,降...

    6个月前   
    408    0

    精选网络影响下英语教育研究

    精选网络影响下英语教育研究  一、传统陈旧的英语教学模式的弊端  第一,在我国长期占领主要教学方式的传统英语教学模式下,英语课堂大概以教师嘴上讲授和黑板板书相结合的方式进行,不但缺少直观性,教...

    7年前   
    193    0

    论经营现金流

    论经营现金流+论文  [摘要] 现金流量表作为现代企业财务管理和企业价值管理的重要组成部分,越来越受到企业管理者的重视,同时其作为上市公司必须对外公布的报表,也越来越受到投资者的重视。通过对...

    10年前   
    13875    0

    配置

    各岗位人力资源配置要求 部门 岗位编制 人员配置要求 人 力 资 源 部 ...

    6年前   
    24330    0

    公司基于组织规划的员工招聘与配置研究

    ****公司基于组织规划的员工招聘与配置研究            姓  名:***** 单  位:南京*****科技有限公司 摘要: 战略目标、组织规划随着公司内、外部环境的变化而改变,员工...

    8年前   
    97    0

    我国农村土地资源配置市场化调查及研究

    我国农村土地资源配置市场化调查及研究     伴随着我国社会生产力的提高,社会主义市场经济的深入发展,我国农村呈现出土地资源市场化趋势,但这种市场表现为透明度和可操作性极差的隐性市场,而...

    6年前   
    14189    0

    核磁共振设备配置可行性研究报告

    宜 昌 市 中 医 医 院 核磁共振设备配置可行性研究报告 一、医院基本情况 **市中医医院地处湖北省域副中心城市的**市城区中心地带,是**市政府举办的**东**西一带唯一的三级甲等中...

    2年前   
    817    0

    第二章 金融资产

    第二章 金融资产本章考情分析本章阐述金融资产的分类、确认、计量和记录问题。虽然其独立性较强,但仍可和债务重组、非货币性资产交换、差错更正等内容结合出题。近3年考题为客观题和综合题,分数10分左...

    2年前   
    907    0

    第09讲_金融资产(1)

    企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征,对金融资产进行合理的分类。金融资产一般划分为以下三类:1.以摊余成本计量的金融资产;【摊】2.以公允价值计量且其变动计入其他综合...

    1年前   
    257    0

    第10讲_金融资产(2)

    1.企业初始确认金融资产,应当按照公允价值计量。2.初始确认原则

    1年前   
    277    0

    文档贡献者

    爱***享

    贡献于2021-04-29

    下载需要 5 香币 [香币充值 ]
    亲,您也可以通过 分享原创文档 来获得香币奖励!
    下载文档

    该用户的其他文档