教师手册：案例解析参考答案
目录
第1章 1
第2章 3
第3章 6
第4章 8
第5章 9
第6章 11
第7章 12
第8章 15
第9章 16
第10章 23
第11章 26
第12章 28
第13章 30
第14章 32
第15章 35
第16章 37
第17章 38
第18章 40
第19章 40
第20章 42
第21章 43
第1章
案例参考答案：
财务理企业理中重组成局部贯穿企业生产销售营等角落通资金活动形成财务关系进行调节保证企业业务正常开展断改良实现企业价值目标案例分析：
1 案例中出现问题：
① 财务员素质高刘明理找财务处长谈话时想解厂里财务情况数结果身财务处长没讲清楚企业财务状况说明财务理财务理中作没充分发挥通解读整案例显示企业财务理混乱没实现财务理企业资金运动重点资金取效理工作
② 财务员工作怨言刘明理找财务处长解情况时财务处长发牢骚说：工厂遇低财务处没福利财务员天工作非常繁忙时加班没相应奖励时财务员天遭受许埋怨工厂部门财务处工作满意常厂长办公会受批评案例提学生年实期全部跳槽表达出工作满意
③ 财务决策科学刘明理面账面600万元资金解决1800万申请时采取5部门副厂长 核实资金需求迫切程度600万元限度支付590万元资金留10万元资金预备急需事实企业资金分配需求迫切程度进行划分应该运财务相关知识进行核算留10万元资金预备急需相合理
④ 财务关系明确曲宏刘明理介绍工厂情况时提工厂市未成出现作全资子公司独立营作二级厂行子公司权利作生产车间附总厂层次繁附领导造成目前争资金情况会办公室李采购处老王生产车间董等找刘明理签字申请资金
⑤ 组织财务理活动财务部门划分合理案例龙飞厂财务部设四科室分财务会计科资金科销售科钱核算科列示科室职中没表达资金预算分配原等工程会导致企业根天天送款天天没钱〞现象财务员没充分进行利案例中财务员数量已达50企业财务状况理步真失败
总龙飞重机厂存根问题没运财务理理开展企业综合性理埋没财务理提升企业价值化作
2 改良建议：
龙飞重机厂财务理问题建议刘明理重新划分企业财务理部门重视资金预算分配理财务理活动合理完善财务日常工作应运电子信息技术进行理提高财务理效率财务员进行培训尤财务领导者提高财务理力时重视培养财务工作兴趣热爱刘明理应重机厂领导进次深入谈话告知财务理工作企业中重作企业开展重影响领导认重视更利开展财务理活动
第章 题答案
1名词解释
〔1〕财务理：企业获资金效资金理活动财务理核心企业资金财务理具体表现企业资金供需预测组织协调分析控制等方面通效理财活动理企业资金流转程序项分配关系确保生产营利进行方面利益求满足
〔2〕代理问题：企业代理关系中存着委托代理间追求利益致性产生突种问题财务理活动中代理问题
〔3〕财务理目标：活动达目境界评价财务理活动合理化标准财务目标直接决定种财务决策选择直接影响财务理体系□构建容视重财务实践问题
〔4〕投资决策：企业长时期生存开展充分估计影响企业长期开展外环境等种素根底企业长期投资作出总体规划部署
〔5〕融资决策：企业融资企业根生产营外投资调整资结构等需通金融机构金融市场运适方式获取需资金种理财活动
〔6〕股利分配：指企业盈余理企业产生利润出少股东分配少留存收益
2选择
〔1〕D〔2〕ACDE〔3〕A〔4〕ABCE〔5〕C
3．判断
〔1〕×〔2〕√〔3〕√〔4〕×〔5〕√
4．简答
〔1)资金时间价值：财务理中根观念资金会着时间延续断增值资金时间价值
〔2〕风险报酬：财务理中财务决策风险收益博弈中做出均衡决策引出风险报酬观念承风险时会获较高报酬风险报酬
〔3〕利率通货膨胀：利率波动通货膨胀会影响财务理活动企业融资钱投资期采购钱工钱等产生作
〔4〕现金流转：财务理中现金流量会计学收入钱更重企业现金流量充足否影响公司偿债力
第2章
案例分析参考答案：
财务理环境企业生存开展起着关重作企业充分合理利财务理环境企业扭亏盈健康开展案例分析：
1．案例中企业财务环境情况
①生产环境
开麦商场营商业零售酒店效劳业属劳动密集型企业红丰集团集技工贸体综合性企业集团身局部商业营红丰区已30家连锁店属技术劳动密集型劳动密集型混合综合性企业开麦商场受红丰集团属深圳红丰影视设备属技术密集型企业深圳红丰珠宝贸易属资源密集型企业
开麦商场红丰集团重组生产环境两企业重组利开展双方商业营规模考虑企业生产条件进行合果利红丰集团实现次质飞跃综合竞争实力增强果出现问题三种生产条件易融合企业疲应付生产条件问题企业钱增加考虑开麦商场规模偏硬件设施较差导致公司商战中处利位
②采购环境
开麦商场处市繁华山东路黄金段商业企业说理位置抢占先机繁华段流更利商品销售
该公司营家五洲酒店〞样商场形成条龙效劳业务外住酒店顾客直接商场购置需商品酒店商场相互促进销售
③金融环境
根相关报告国1996年左右金融体系致稳定股价指数震荡走高金融机构营情况改善然出口行业受东南亚金融危机影响整体济行趋势没改变
开麦商场金融市场出现股净资产接面值特处理问题开麦商场应该反思金融市场表现应该充分利金融市场融资功进步改善公司面困境
④济政策税收环境
1998年年报中国家求计提四项准备时市公司说困惑问题根前税汇算清缴政策公司提取准备金笔准备税率缴纳税形中公司少笔利润计提四项准备财务报告更加真实会计报表更加客观
开麦商场说原应收账款560万元未遂提坏账准备通申请递延年提取98年计提事项采取追溯调整法等方法反映年业绩情况缓解财务压力
⑤企业组织形式
开麦商场新转机源红丰集团参加红丰295持股例成第股东种股份制公司利开麦商场筹资活动注意相关分配利润时引起问题
⑥高层理变更
案例中开麦商场红丰集团入理层调整开麦商场股东会选举三名原红丰集团高层领导接开麦样开麦开展利新领导开麦部情况熟悉深入解需定时间程二容易引起开麦商场原职工消极抵抗利企业开展
⑦济周期
相关交易中案例提受东南亚金融危机影响珠宝行业赢利力降开麦商场否期支付影视设备收购价款存问题济萧条时期应收缩影视珠宝业务
⑧财政政策
国家政府领导红丰市财政局帮助开麦商场解决暂时出现营困难利息豁免批准利公司减轻负债财务压力公司开展提供相宽松环境
建议：
综合分析建议红丰集团决策者红丰集团股东国家政府领导财政领导应该予开麦商场更支持红丰集团决策者股东应加强公司财务理充分利公司处宏观微观金融市场环境通改变高层领导构成调发动工积极性国家政府领导财政领导应该企业财务理起监督促进作加强风险理时企业开展提供公竞争环境
第二章 题答案
1名词解释
〔1〕宏观济环境指影响企业财务理项宏观济素济周期通货膨胀济政策税收环境等
〔2〕济政策指国家政府实现定济目标运掌握政策工具制定解决济问题理方法指导原济政策政府进行宏观调控重手段通运政策财政政策货币政策
〔3〕企业组织形式指企业部种方式形式组成财产承法律责般认企业组织形式包括：独资企业合伙企业公司三种形式
〔4〕市场环境称销售环境指企业商品劳务市场销售时竞争关系构成组合体反映市场竞争程度企业处市场环境通常包括四种：完全垄断市场完全竞争市场完全竞争市场寡头垄断市场
〔5〕金融市场：指资金供者需求者双方通种形式融通资金交易场金融市场两根特征：①金融市场交易象资金供者直接通中介资金渡资金需求者取定金融工具②金融市场形市场银行证券交易等形市场利电脑电传 等设施通纪进行资金融通活动
2．选择
〔1〕A〔2〕ABCE〔3〕ABDE〔4〕C〔5〕B
3．判断
〔1〕√〔2〕√〔3〕×〔4〕×〔5〕√
4．简答题：
财务理环境制约着企业财务理活动时提供着开展时机研究探讨财务理环境指导财务实践着重意义
第解财务理环境企业财务决策坚实根底保证财务决策正确性
第二解财务理环境时解企业面环境变化保证财务决策时性
第三解财务理环境企业预计未环境变化提高财务决策预见性
第3章
案例参考分析：
通采系列分析方法指标计算财务报表进行解读企业财务状况营成果进行分析评价反映企业营程中利弊失未开展前景改良企业财务理工作优化理决策提供重财务信息
案例中四川长虹营状况评价充分运财务报表根分析方法运法：拟分析法四川长虹行业深康佳财务指标横素分析法分影响企业偿债力资产理力盈利力素进行分析趋势分析法分析长虹五年规模扩张情况生产营情况盈利状况开展趋势率分析法通表达企业偿债力资产理力盈利力相关率计算表达企业营理水
①中拟分析法素分析法率分析法相结合通深康佳企业偿债力资产理力盈利力三方面运相关率计算分析表达出长虹短期偿债力深康佳长虹长期偿债力优深康佳康佳资产理力明显长虹康佳盈利力强长虹
②趋势分析法应中通四川长虹19982003年5年间公司根财务数分析拟分析长虹五年规模扩张情况生产营情况盈利状况开展趋势显示出长虹营业务收入种升趋势净利润股收益1999年出现巨滑然持续4年低度幅波动变化总股1999年股东变动增加外余四年保持稳阶段
③具体种率计算公式文中介绍致赘述
第三章 题答案
1．名词解释
〔1〕报表分析指企业财务报表资料根底点采系列分析方法指标企业财务状况营成果进行分析评价反映企业营程中利弊失未开展前景改良企业财务理工作优化理决策提供重财务信息财务报表分析方法拟分析法素分析法趋势分析法率分析法等
〔2〕资产负债表企业重报表反映企业某特定日期财务状况会计报表资产结构指企业流动资产长期投资固定资产形资产等占资产总额重资结构指企业全部资金源中负债者权益占重相互间例关系资产结构资结构分析债权投资者企业营者说十分重
〔3〕利润表反映企业定时期营成果会计报表概括反映企业定时期取种收入支出项费获取利润利润构成情况利润表分析收入工程分析费工程分析利润工程分析盈利力分析构成通利润表分析解企业营情况营成果解企业济效益坏盈利力预测企业收益开展趋势助评价企业理局理绩效
〔4〕现金流量分析着重掌握现金流量现金流入现金流出现金净流量等概念现金流量指企业定时期现金现金等价物流出流入数量现金流量分营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量通现金流量分析掌握现金里处现金流入流出净流量构成等种信息做出评价
2．选择
〔1〕ABD〔2〕B〔3〕BCD〔4〕B〔5〕C
3．判断
〔1〕√〔2〕×〔3〕√〔4〕√〔5〕×
4．简答题
〔1〕财务报表分析方法种？
财务报表分析方法拟分析法素分析法趋势分析法率分析法等
〔2〕资产结构分析企业资产结构？
资产结构分析包括：现金资产重分析应收账款资产重分析存货资产重分析生产营资产重分析形资产重分析外投资重分析
〔3〕评价企业盈利力？
营业收入获利水分析营业收入作企业定期间利润源收入利润反映企业盈利水反映营业收入盈利水指标销售毛利率销售净利率
营业支出获利水分析站济资源消耗角度评价单位钱费支出企业创造利润少常两指标：销售钱利润率钱费利润率
5．计算题
〔1〕资收益率2205797143÷227142909760097
〔2〕净资产收益率2205797143÷[〔38990471686+40534450984)÷2]0097
〔3〕现金期债务＝68392÷10387＝66
〔4〕全部资产现金回收率＝84963÷520572＝017
〔5〕股营业现金净流量5 7165 ÷40 000014(元股)
〔6〕现金股利保障倍数03 ÷009333
第4章
案例分析点提示：
企业拥足够现金流非常重企业通营活动筹资活动投资活动取现金流掌握企业生存命脉营活动产生现金流量断增加企业部资金积累企业扩生产开拓新市场债务提供坚实资金支持良营活动现金流入够增强企业盈利力企业保持良财务状况企业整体开展现金流利润更重
企业营性现金流情况考察通常会结合企业属行业宏观济形势进行分析案例中国际金融危机公司营活动影响出发点进行考虑
生产营活动现金流进行理时考虑加强应收账款理断降低销售收入中应收账款重防止企业财务困境发生外通现金预算结合企业验确定合理现金预算额度正确现金持量
题答案
名词解释
货币时间价值：指考虑通货膨胀情况济周转中定量资金时间点价值量市场济前提实务中着广泛应领域：企业投资决策资金筹集收益分配价值评估等计算中采复利方式计算货币时间价值
终值现值：终值现值货币时间价值重概念实务中利利率子实现终值现值相互转换衡量货币相时间点价值实现财务理目标
现金流量线：货币时间价值计算象现金流量实务中通现金流量线复杂现金流量直观表示利货币时间价值计算
二计算题
〔1〕李假设放弃收购20 000元存入银行〔年利率3〕年会获20 000+〔20 000×3〕20 600〔元〕选择购置
〔2〕10 000×(1+3)310 000×10927310 9273〔元〕
〔3〕5 000×(1+3)35 000×0915144 5757〔元〕
〔4〕25 644元
〔5〕约30年
〔6〕B银行
〔7〕118
第5章
短期资金筹集案例解析
通介绍海天〞公司身运营状况外部条件分析企业短期融资方式源拟种融资方式公司生产营影响海天〞公司案例说明融资方式特点企业实际状况融资类型求
分析点求：
1(1)情况：20*〔120〕16万元〔2〕5000*3015万元〔3〕125万元
2 第种情况更适合
问题探讨：
1市场济条件短期融资方式中商业信企业短期融资源商业信筹资容易时间较短种持续性信贷形式效解决企业业务中短期资金短缺问题
2部环境：海天〞公司季节性强公司年营旺季资金充裕中型企业信评级AA级身条件便融资外部环境：相关金融机构海天〞公司身条件贷款
题答案
1 (1) 110N30
(2) 210 N30
(3) 310 N30
(4) 1030 N60
(5) 310 N90
(6) 210 n90
2 年钱：
(1) 商业信：
(2) 银行融资：
(3) 商业票：
3 年钱：
银行贷款：假设情况保持补偿性余额钱
代理：年代理费
节省资金3万元净代理钱6000美元应付账款根款95万美元钱约：
4 (1) 40万元80利率12期限6月钱： 19200元
6月终端存储钱 7000元
应付账款10天延长40天放弃现金折扣6月钱：
9932元
6月总钱 36132元
(2) 40000元
6月中转存储钱 10000元
应付账款10天延长40天放弃现金折扣6月钱：
14898元
6月总钱 38898元
终端仓库收贷款钱低
第6章
股权筹资案例解析
首先需计算三方案资金钱面风险
第方案：募集金额17500万元年利率12％期限10年年末息里资金钱固定面风险年付息压力
第二方案发行400单元股数募集资金数目
50×400×〔110〕50017500万元没付息压力次股票发行完成原股东持股例造成影响时分散原股东未收益控制权
第三方案：利率8优先股20000股单元股25元价格出售优先股股26元价值赎回股息进行累积假设连续两年未分配股息优先股股东董事会局部董事均选举权合法发行固定费预计需500万元股票承销商承销费发行总额10％外购置者权购股优先股时免费认购股普通股
该方案讨拟复杂普通发行付息外里面掺杂诸赎回选购等期权性质条款限学生目前知识结构仔细讨类问题现实进行简单讨计算第三方案年付息钱少股权结构具稀释作未种宏观济情况应该优先股进行赎回
融资钱考虑计算酒店未收益钱书中提供收益100入住率计算现实中未必理想情况存钱计算固定钱更改变钱根入住率情况变动收益计算根入住率计算行假设收益前景讨什样情况选种融资方式适宜
题答案
选择题
1B 2C 3D
二判断题
1×解析：公司采筹方式发行股票时承全部发行风险
2√
三计算题
1(1)股权资6×(1—3O)42亿元
筹集股权资金42—312亿元
(2)股票发行价格10×〔108〕125元
(3)12304亿股
股盈余09〔04+3×08〕032元股
市盈率3032938
(4)公司法规定社会公开发行股份例25设社会公开发行股份数X：
X〔3×08+X〕25 X08亿股
120815元股
2(1)股盈余净利润发行外普通股股数50004000125元
(2)市盈率股市价股盈余2012516
(3)股股利股利总额发行外普通股股数2400400006元
(4)留存盈利例(净利润股利)净利润 (50002400)5000 52
(5)股利支付率股股利股盈余 0612548
(6)股净资产净资产总额发行外普通股股数30000400075元
第7章
长期债务筹资案例解析转换债券筹资案例——燕京转债筹资
转换债券估值受风险利率权利期限长短股票市场价格转股价格未股票价格波动率诸素影响取值会导致估值结果产生差异时投资标股票走势判断估值结果密切相关
燕京转债筹资案例中〔1〕投资价值分析程仅仅考虑转换期权价值忽略赎回权回售权价值〔2〕两年燕京啤酒股票价格呈现连续走低态势确定执行价格偏低实际低估燕京转债投资价值公司股票价格处相低位〔年年终盈利水计算市盈率仅25倍左右〕未价格涨空间较购置燕京转债预期获利时机较
外国债金融债类型企业债债券特性投资者收益利息收益前利率整体水较低情况投资者法获取较高收益银行利率低期国债利率企业债券利率银行定期存款提前支取储户遭受较损失
燕京转债燕京啤酒中长期成长性转换债券封顶保底〞特性集身燕京转债北京控股担保具较高安性燕京转债诸条款合理保障投资者投资安根收益燕京转债利率高银行活期存款利率燕京啤酒业绩优良成长性佳燕京转债持分享公司成长回报获高投资收益燕京转债发行快挂牌市投资者方便进行买卖操作具较强流通性
综合述燕京转债具较高投资价值证券市场难优良投资品种燕京转债投资者带合理稳定投资回报时进步促进国证券市场创新开展
思考题参考答案
1 长期债务筹资方式？特点什？
答：长期债务筹资银行信贷〔长期款〕债券两种方式
银行信贷筹资优点：〔1〕筹资速度快〔2〕款弹性较〔3〕款钱较低银行信贷筹资缺点保护性限制条款较
企业利债券筹资突出优点筹资象广市场该筹资方式钱高风险限制条件利面
2 银行信贷种类方式？
答：国目前银行款种类包括：
〔1〕途分固定资产投资款更新改造款技术发行贷款根建设贷款科技开发新产品试制款出口信贷等
〔2〕提供贷款机构分政策性银行贷款商业银行贷款金融机构贷款等外企业信托投资公司取实物货币形式信托投资贷款财务公司取种中长期贷款等等
〔3〕担保分信贷款抵押贷款信贷款指需企业提供抵押品仅信担保信誉发放贷款抵押贷款指求企业抵押品作担保贷款通常情况企业银行信贷活动常常需抵押品：房屋建筑物机器设备股票债券等
〔4〕币种分民币贷款外汇贷款
二银行信贷容包括金利息两局部方式：
〔1〕定期支付利息期次性金方式
〔2〕短期款样定期等额方式
〔3〕时逐期额金利息期末余额局部方式
3 债券种类发行条件分什？
答：公司债券种类：
〔1〕债券否记持券姓名名称分记名债券记名债券
〔2〕否转换公司股票分转换债券转换债券转换债券指根债券合规定定时期事先规定转换率转换价格转换定数量普通股股票公司债券票面利率通常低般公司债券
〔3〕特定财产担保分担保债券信债券担保债券指定公司财产作担保发行公司债券根担保形式进步分抵押债券质押债券保证债券
〔4〕否参加公司盈余分配分参加公司债券参加公司债券
〔5〕利率分固定利率债券浮动利率债券固定利率债券利息率整债券期限固定浮动利率债券利息率整债券期限市场利率变化变化
〔6〕否市分市债券非市债券
〔7〕方式分期次债券分期债券等
〔8〕外收益公司债券附认股权债券附属信债券等类
二发行债券条件
〔1〕股份净资产额≥民币3000万元限责公司净资产额≥民币6000万元
〔2〕累计债券总额≤公司净资产额40
〔3〕3年均分配利润足支付公司债券1年利息
〔4〕筹集资金投符合国家产业政策
〔5〕债券利率超国务院限定水
〔6〕国务院规定条件
发行公司情形次发行公司债券：
〔1〕前次发行公司债券尚未募足
〔2〕已发行公司债券者债务违约延迟支付息事实处持续状态
应审批机关报送文件：①发行企业债券申请书②营业执③发行章程④会计师事务审计企业三年财务报表⑤审批机关求提供材料
4 债券发行价格素？确定发行价格？
答：决定债券发行价格素：
〔1〕票面金额——决定债券发行价格根素
〔2〕票面利率——利率越高发行价格越高
〔3〕市场利率——市场利率越高发行价格越低
〔4〕债券期限——债券期限越长发行价格越高
债券发行价格计算公式：
中：n ——债券期限t ——付息期数
债券价格P未现金流入量现值决定般讲债券属固定收益证券未现金收入期利息收入期时债券变现价值两局部组成债券价格：
中r市场利率指债券发行时市场利率I期利息收入B债券期时变现价值〔果债券投资者直债券持期日B债券面值果债券投资者债券期前债券转B债券转价格〕
5 什转换债券？构成转换债券素？
答：转换债券称转换公司债券指发行法定程序发行定期间约定条件转换成股份公司债券转换债券素指构成转换债券根特征必素说明转换债券转换债券区
6 种筹资方式会产生财务杠杆作？
答：财务杠杆指企业运负债筹资方式〔银行款发行债券〕时产生普通股股收益变动率息税前利润变动率现象财务杠杆表现收益风险扩张放效果财务杠杆正效应负效应企业者收益两局部构成：局部企业权益资金获收益局部企业负债资金获收益企业息税前全部资金利润率负债资金利息率时负债资金创造息税前利润支付利息费会产生余额〔质企业者债权收益剥夺〕余额入权益资金收益中提高权益资金净利率时利息钱额外收益具放效应财务杠杆正效应财务杠杆正效应条件：息税前全部资金利润率高负债资金利息率
题答案
1．单项选择题
(1) A (2) B (3) D (4) D (5) B
2 项选择题
(1) ABC (2) BCD (3) BCD (4) ACD (5) ABD
3 计算题
〔1〕资金钱500000×8×(1－30)[500000×(1－10)－2000]625
〔2〕①市场利率10时等价发行
债券发行价格1000〔元〕
②市场利率15时折价发行
债券发行价格+
100002472+10050188 74908〔元〕
③市场利率5时溢价发行
债券发行价格+
100006139+10077217 138607〔元〕
第8章
题答案
1 财务杠杆系数息税前利润()2500()
利息万元
2
F+I200固定钱利息200万元F增加50时总杠杆6
3 营杠杆系数反映销量变动息税前利润影响程度引起利润更幅度变动题中营杠杆系数2说明销售增长1倍引起息税前利润2倍速度增长方案期息税前利润应：元
4 该筹资方案中种资金源重资钱：
设债券资钱K
①贴现率K5试算：
②贴现率K6试算：
③利插值法
K563
优先股资钱7(14)729
普通股资钱10(14)+41442
债券重1000250004
优先股重500250002
普通股重1000250004
该筹资方案综合资钱948
第9章
工程投资决策方法案例分析
案例：
该案例较复杂适合教师进步提供具体条件引导学生计算分析面出分析思路计算程教师根实际情况案例数进行删减改动
〔〕工程资金
1建设期资金利原
中铁建总公司资金投资利润率高银行贷款利率576桥建设期资金利原：①限度利银行贷款②早利银行贷款
2融资方案
中铁建二十局投资公司协商达成致注册成立咸阳中铁路桥负责建设营移交渭河三号桥该公司注册资金4000万元三方55 3510例出资分出资金现金2200万元1400万元400万元余建设资金7538万元银行贷款解决
〔二〕现金流分析
1 钱计算
〔1〕建设投资
建设期两年需完成总投资11538万元第年第二年分完成建设务8020全年均衡施工考虑方案安排建设资金：
第年〔2003年5月～2004年5月〕安排建设资金809230万元中：利资金80计3200万元银行贷款6030万元
第二年〔2004年5月～2005年5月〕安排建设资金202308万元中：安排资金20计800万元银行贷款1508万元
建设期2年需银行贷款7538万元利资金4000万元
〔2〕建设期贷款利息
桥建设期两年贷款分年均衡发放
建设期第年贷款利息 05×6030×576174万元
建设期第二年贷款利息 (6030+174+05×1508) ×576401万元
建设期贷款利息合计575万元
含建设期贷款利息工程全部建设投资11538+57512113万元
〔3〕付息
桥2005年5月开始收取桥费收取桥费付息方案款期10年2005年5月2021年5月建设期贷款利息摊10年款期等额摊销建设期末银行贷款金利息合计7538＋5758113万元银行贷款利息i576款期n10年年付息
〔4〕营钱
根收费站需设置理员收费员34着济开展员工资日常费呈现涨趋势桥营钱涨预测员薪金日常费年递增5计入营钱营期年营钱式计算：
营钱〔薪金＋日常费〕〔1+5〕n+变费23n012……22年
桥营钱合计3079万元
〔5〕常维修费
桥收费期常维修费根渭河三号桥行性研究报告桥梁道路养护费调查资料常维修费确定8万元年营期23年计184万元
〔6〕修费
根桥梁道路养护费调查资料渭河三号桥修方案安排营运第10年第二10年移交前整修三次费分80万元160万元40万元计280万元
2 现金流出〔CO〕
资金流出〔CO〕工程资金＋营期银行贷款利＋营钱＋常维修费＋修理费
3 现金流入〔CI〕
根济开展现桥梁车辆通数量采咸阳渭河三号桥工程行性研究报告预测桥车辆通数量桥费征费标准计算桥费营业收入
年收费额日收费交通量×365天×车收费标准
资金流入(CI) 营业收入营业税附加企业税
营业税等附加营收入×营业税等附加综合税率
企业税税前利润×税率
税前利润营业收入营业税等附加固定资产折旧营钱常修理费修理费
固定资产折旧固定资产原值固定资产残值
固定资产原值工程全部投资总额+营期贷利息
〔三〕指标计算
1 净现值
桥计算期n25年i65〔CICO〕第t年净现金流量该桥净现值NPV12869万元
定基准收益率i65条件桥净现值NPV>0说明实际投资收益率预期65基准收益率投资渭河三号桥会带预期收益高投资效果
2 投资回收期
Pt101+|329|835939年定基准收益率65条件动态投资回收期939年说明渭河三号桥等值回收全部投资需时间939年具体2021年9月份
3 含报酬率
分取定：i12045时NPV113万i22055时NPV214万
根涵报酬率线性插值计算公式：
桥含报酬率
〔四〕敏感性分析
1 工程总投资增加10外敏感性素变
工程总投资增加10工程总投资11538万增加12692万时投资安排：
第年〔2003520045〕安排建设资金8010154万中：利资金803200万银行贷款6954万
第二年〔2004520055〕安排建设资金202538万中：安排资金20800万银行贷款1738万
建设期2年需银行贷款8692万利资金4000万
部收益率变化：
2 银行贷款利率增加10外敏感性素变
贷款利率576增加6336时
部收益率变化：
3 桥费收入降10外敏感性素变
公式部收益率变化8244
4 重敏感性素
计算知条件变时工程总投资银行贷款利率营业费收入分增加10时桥部收益率变化分190213668244营业收入渭河桥工程重敏感性素
〔五〕重敏感性素财务评价指标影响
营业收入财务指标影响见表计算程略
表91 营业收入敏感性分析表
工程济指标
单位
营业收入变化
20
10
5
0
5
10
20
均1
均1
净现值
万元
8601
10744
11803
12869
13936
15003
17138
167
165
动态投资回收期
年
1207
1047
982
939
9
865
806
104
098
部收益率
1696
1881
1955
2050
2143
2234
2411
136
039
案例二：
该案例相案例说较简单明需书中公式步步计算适合学生行练课堂占少量时间集体学
〔〕含报酬率
年份
现金净流量
13现值系数
13时NPV
12现值系数
12时NPV
0
400000
1000
400000
1000
400000
1
325000
0885
287611
0893
290179
2
192000
0783
150364
0797
153061
3
192000
0693
133066
0712
136662
4
192000
0613
117757
0636
122021
5
192000
0543
104210
0567
108946
6
342000
0480
164269
0507
173268
17945
3778
根插法IRR＝12％＋×〔13％－12％〕＝1217％
〔二〕动态投资回收期
年份
现金净流量
10％
现值系数
回收金额
未回收金额
0
400000
100
0
400000
1
325000
091
0
725000
2
192000
083
158892
566108
3
192000
075
303084
263024
4
192000
068
434220
0
5
192000
062
553452
6
342000
056
746340
根书中公式动态投资回收期2+26年
思考题答案
1 评价投资工程方法分两类？特点什？
答：投资工程评价评价方法分两类：类需现金流贴现称动态方法考虑资金时间价值影响包括净现值法现值指数法含报酬率法等类需贴现称静态方法考虑时间价值影响包括投资回收期法会计收益率法等
2 涵报酬率公式？插值法应？
答：
中NCF(t12……n)投资工程年产生净现金流量 n工程预计济年限
3 投资回收期分两类？计算公式什？
答：投资回收期分静态投资回收期动态投资回收期
〔1〕非折现投资回收期法中现金流需折成现值需考虑资金时间价值该方法静态投资回收期法计算公式：
原始投资次投入等量回收时：
中年现金净流入量付息纳税现金净流量加折旧
现金流入量年等原始投资分年投入回收期n：
期原始投资额第t年现金流量t投资年份
〔2〕折现投资回收期法顾名思义考虑资金时间价值情况利折现现金流计算投资回收期该方法动态投资回收期法式成立n动态投资回收期：
期原始投资额第t年现金流量t投资年份i资金钱
4 会计收益率方法特点？
答：投资回收期法样该方法非折现方法考虑时间价值会计收益率法种滤投资工程简单方法特点简便应范围广理员采种方法该方法财务会计报告致会计报表数权责发生制根底
该方法缺点首先投资回收期法样该方法没考虑货币时间价值决策结果够精确次税盈余非投资方案产生实际现金流入作投资收益税利润+折旧公式会虚增现金流量导致收益率终高估会计收益法计算均资支出时资产账面价值非市场价值计算导致工程年限残值等素估计趋观法精确
5 阐述敏感性分析原理步骤
答：敏感性分析投资工程济评价中常种研究确定性方法确定性分析根底进步分析确定性素投资工程终济效果指标影响影响程度敏感性素般选择参数〔销售收入营钱生产力初始投资寿命期建设期达产期等〕进行分析假设某参数幅度变化导致济效果指标较变化称参数敏感性素反称非敏感性素敏感性分析定量分析角度研究关素发生某中变化某组关键指标影响程度种确定分析技术实质通逐改变相关变量数值方法解释关键指标受素变动影响规律
进行敏感性分析般遵循步骤：
〔1〕确定分析济指标
〔2〕选定确定性素设定变化范围
〔3〕计算确定性素变动工程济效益指标影响程度找出敏感性素
〔4〕绘制敏感性分析图求出确定性素变化极限值
题答案
1 解析：IRR16％＋×〔18％－16％〕＝1788％
2 解析：年折旧率1010万元生产线年折旧1万元加15万净获利年现金净流入量25万静态投资回收期10254年
3 解析：
〔1〕设备年折旧〔220+10〕10544万
计算年现金净流量： 单位：万元
工程
0
1
2
3
4
5
6
设备投资
220
开办费投资
6
垫支营运资金
24
税利润
60
65
70
75
80
年折旧
44
44
44
44
44
开办费摊销
2
2
2
残值收入
10
收回营运资金
24
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
〔2〕
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
累计现金净流量
226
250
144
33
83
202
360
静态投资回收期3+33116328年
会计收益率[〔60+65+70+75+80〕5]÷2602692
〔3〕
年份
0
1
2
3
4
5
6
合计
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
360
折现系数
1
09091
08264
07513
06830
06209
05645
—
现金净流量现值
226
2182
8760
8339
7923
7389
8919
16548
累计现金
净流量现值
226
24782
16022
7683
240
7629
16548
—
动态回收期3+76837923397年
折现率24时净现值1493折现率28时净现值 1336
利插值法IRR2611
第10章
案例分析
点提示：
〔1〕股利贴现模型估算佛山明股票价值：
第种情形股票价值47元
第二种情形股票价值615元
第三种情形股票价值703元
B股股价8~85元接低A股价格125~135元
说明：B股市场价格根表达公司长期价值外现金红利稳定公司A股B股估价理念然存差异
〔2〕市盈率模型估算佛山明股票价值：
第种情形4685041874〔元〕
第二种情形第三种情形均468504〔1+5〕1967〔元〕
市净率模型估算佛山明股票价值626087545〔元〕
〔3〕结合行业性质公司特点模型范围进行分析说明
题答案
简答题
1 债券投资股票投资基金投资期货投资期权投资证券组合投资
2〔1〕违约风险
违约风险指债券发行法期债券利息金风险
〔2〕利率风险
利率风险指市场利率变动债券持者发生损失风险
〔3〕购置力风险
购置力风险指通货膨胀货币购置力降风险
〔4〕变现力风险
变现力风险指投资者法短期合理价格变卖掉债券风险
〔5〕投资风险
投资风险指企业购置短期债券债券期时市场利率降找获利较高投资时机产生风险
3股票价值指预期未现金流入现值称价值真实价值称理价值股票未现金流入包括两局部：期预期股利出售时价格收入
面分三种情况介绍
①非永久持股利固定时股票价值计算
投资者永久持股利固定时投资言获现金流入包括两局部：持期期股利收入出售时价格收入股票价值两局部收入现值股票价值计算公式：
代表股票价值代表第t期预计股利代表投资者求必报酬率代表第n期出售股票时价格收入
②永久持未股利固定变时〔般优先股〕股票价值计算
股票价值计算公式：
代表股票价值D代表股票股利K代表投资者求必报酬率
③长期持未股利固定增长股票价值计算
假设假设投资股票股利固定速度增长年增长率g根①求出股票价值计算程：
D1〔Kg〕
D0〔1+g〕〔Kg〕
代表股票价值D0代表年刚支付股票股利D1代表年支付股利K代表投资者求必报酬率g代表股利年固定增长率
4市盈率衡量股市场整体投资价值项重指标投资者衡量股票潜力投资入市重
①市盈率估计股票价值
：市盈率＝股市价股收益
：股市价＝市盈率×股收益
股票价值＝行业均市盈率×股收益
行业均市盈率粗略计算股票价值该股票前市场价格拟出否值投资
②市盈率估计股票风险
通常认市盈率5—20间拟正常高者低现象
二计算题
1设面值P
PP×〔1+5×1222〕×〔PSi5〕
〔PSi5〕1〔1+5×1222〕0621
查表：i10
2 40[2×〔1+5〕]〔K5〕K1025
3〔1〕债券期收益率指购进债券直持该债券期日获收益率价购入期收益率票面利率相10
〔2〕V100×〔PA84〕+1000×〔PS84〕100×33121+1000×0735033121+735106621〔元〕
〔3〕 1040100×〔PAi4〕+1000×〔PSi4〕
插值法求：i877
4〔1〕K6+2×〔106〕14
V2×〔PA142〕+[2×〔12〕〔14+2〕]×〔PS142〕2×16467+942641272〔元〕
〔2〕利率16
V〔16〕2×〔PA162〕+[2×〔12〕〔16+2〕]×〔PS162〕2×16052+1089×0743232104+809341130〔元〕
i1501
5时间溢价期权价格价值
涨期权说现行价格等涨期权执行价格时价值0时间溢价期权价格11元
6
：
第11章
投资风险理案例解析
1 系统性风险非系统性风险总风险两方面综合考虑
已建立市场区陆续生产已产品风险处均水熟悉技术日常设备更新等制造钱类工程风险略低均水已建立市场区开展新产品风险略高第年现金流较年容易计算假设公司想进入原业务关联度开展前景市场公司某相关技术清楚情况作关设备更新决策时投资工程第年风险着公司新市场逐步解新设备验增加投资工程风险会逐渐降低评估工程风险时综合考虑时间跨度素
2 低报酬率9*(130)63
范林生认范家家庭财产投资公司里作非样化投资补偿行业均6净资产报酬率4额外收益必考虑风险情况公司求净资产报酬率取10
3〔1〕附表2中列出四等级投资工程风险值确定工程重通加权方法确定四风险等级工程组合风险值
〔2〕风险调整贴现率风险贴现率＋风险报酬斜率×风险程度
风险贴现率低报酬率风险报酬斜率反映风险程度变化风险调整低报酬率影响验数根历史资料点法直线回法求出风险程度综合标准差现金流入预期现值
思考题解析
1 什股票投资报酬作机变量合理？果债券投资报酬作机变量处理合理？储蓄报酬呢？
答：股票投资受种风险影响市场风险发行股票公司风险等应股票投资报酬作机变量债券储蓄报酬率购置债券储蓄行发生前已确定风险相股票
2 日常生活中风险指利事件发生性财务学中风险定义投资报酬率概率分布标准差
（a） 两种定义什起相致？
（b） 讨两种定义致性
答：〔a〕财务学中风险日常生活风险方面侧重实际投资报酬率预期投资报酬率偏离
〔b〕两种定义认风险利事件
3 指标衡量项投资工程风险？投资工程风险进行统计？
答：衡量项投资工程风险指标风险调整贴现率净现值投资风险统计方法包括风险调整贴现率法肯定量法
4 区分系统性风险非系统性风险财务理意义？
答：系统风险整市场承受风险体法回避风险整济景气情况整市场利率情况等非系统风险济体身特风险营理水等般说系统风险投资者说法通技术操作防止风险非系统风险通科学合理投资组合躲避
5 投资组合中贝系数财务意义？
答：贝系数财务中指项资产系统风险水
6 单工程相投资组合风险度量特殊性？
答：投资组合风险度量考虑组合工程权重工程间相关关系
7 资资产定价模型资市场线证券市场线三者间联系区？
答：资资产定价模型研究象充分考虑组合情况风险求收益率间均衡关系资市场线指说明效组合期收益率标准差间种简单线性关系条射线着投资组合效边界风险资产风险资产构成投资组合表示风险收益间关系证券市场线资资产定价模型图示形式清晰反映风险资产预期报酬率承系统风险β系数间呈线性关系充分表达高风险高收益原
资市场线证券市场线区：
〔1〕资市场线〞横轴标准差〔包括系统风险包括非系统风险〕〞证券市场线〞横轴贝系数〔包括系统风险〕〞
〔2〕资市场线〞揭示持例风险资产市场组合情况〞风险报酬权衡关系
证券市场线〞揭示证券身风险报酬〞间应关系
〔3〕资市场线〞中Q〞证券市场线中贝系数〞证券市场线中风险组合期报酬率〞资市场线中均股票求收益率〞含义
〔4〕资市场线表示期报酬率〞投资〞期获报酬率证券市场线表示求收益率〞投资前〞求低收益率
〔5〕证券市场线作根必报酬率〞利股票估价模型计算股票价值资市场线作确定投资组合例
题答案
选择题
1ACD 2C 3A 4C
二计算题
1解：
题中资市场线斜率：
资市场线方程：K5+039β
2解：(1)计算期收益额
600×03+300×05+0×02330万元
(2)计算投资收益额标准差
(3)计算标准差率
标准差率
(4)导入风险收益系数计算风险收益率
风险收益率8×636451
(5)计算风险收益额：
第12章
案例 121：请您读年度报告作出分析
案例 122：略
案例123：企业营元化尤相关元化盲目扩仅带治理钱提高资金分散加企业营风险公司税存助债务融资公司减少纳税金额债务利息抵税现值会反映股票价格中债公司理者宣布公司发行定量债券回购股票时股票价格会涨股东财富化般理者会量增公司资结构中负债例公司资结构中债务占例逐步提高时公司违约风险越越债务例高时出现财务危机性增公司债务例高某值〔正确负债率〕时股票价格反会着债务例提高降
案例124：战略钱理许方面表现出传统钱理特征具体表现全面性竞争性协调性三方面
〔1〕全面性：战略钱理重视钱信息提供战略性求理象整价值链企业钱理问题放整市场环境中予全面考虑仅包括整行业价值链包括企业部价值链注重企业外部环境关系影响仅生产钱进行分析应前期资投资进行控制全面考虑分析种潜时机钱提高企业盈利具全面性特征传统钱理理空间集中企业片面企业部生产营理状况分析理者提供相应钱信息寻求降低钱方法措施钱降低幅度较低限碧桂园土钱低整钱中占战略位时仗超规模楼盘实现集约化生产降低钱
〔2〕竞争性：战略钱理企业竞争优势培育维持提高角度出发重视企业钱竞争优势形成关注企业钱行企业竞争位竞争优势影响帮助决策者选择正确战略方案辅应钱理战略促进战略理目标实现具竞争性特征充分表达战略理思想反映钱理理念开展完善时战略钱理适应企业外部环境变化进行动态钱理传统钱理强调钱降低相降低者绝降低少考虑钱降低企业竞争位影响势必会造成决策者企业时钱降低放弃企业竞争位提升难形成企业竞争优势碧桂园完善区设施提高区效劳惜消耗巨资增加建设钱提升物业品位增强竞争优势
〔3〕协调性：战略钱理战略高度认识钱问题企业战略选择理措施实施必须考虑钱支撑力度企业钱方面承受力降低钱必须损害企业根战略选择实施前提关注钱关素相互结合采取理措施具协调性特征传统钱理直接功表现降低钱钱理重心分集中钱身引发钱理措施实施企业战略选择间突时钱诸方面素相关联钱变动影响质量效率收入等采取钱理措施会方面产生利影响碧桂园拥包括设计建设装修物业理桩厂等体集团化企业利产业条龙进行钱控制形成完整条龙效劳提高效益综合开发仅易协调更重减少中间环节降低开发钱降低楼盘销售价格
总利钱战略企业赢钱优势竞争优势企业财务战略理重容钱理重容构成战略钱理重容
案例125：
战略定位——实现钱领先战略差异化战略机结合
宜家根开展需钱领先差异化战略两种根竞争战略进行创造性结合运
1钱领先战略运：企业发现挖掘现资源根底研发采购生产销售等环节降低钱通形成生产规模出售标准化产品成产业中低钱生产厂商行业低价格产品定价钱优势获取竞争优势宜家成立日起低钱作产品生产战略目标种意识贯穿整营程设计研发开始低钱已成宜家种战略理念采购环节宜家供商保持着长久合作伙伴关系仅产品着较高质量求鼓励供商间良性竞争种模式宜家获高质量商品实现采购环节钱节约销售方面宜家通设定专门店面控制销售渠道防止必钱消耗
2 宜家巧妙差异化战略融入钱理战略中宜家非常注重产品特色化尤产品研发设计环节直坚持设计产品拥专利宜家出售产品彰显简约然清新设计精良〞独特风格外宜家产品销售众销售流程宣家顾客立场出发根顾客品位需求提供简单富创意设计效劳深顾客喜爱销售方式宜家店面销售具格效劳员〞顾客促销某件产品顾客决定体验非顾客需咨询
二战略钱动分析——结构执行两手抓
1．结构性钱动分析：宜家充分利十年验积累实现规模生产规模物流资源进行优化配置效节约钱宜家业务范围涵盖家具设计设置布局整程产品功繁布置家居需切应种结构利吸引顾客节约广告钱宜家拥研发部门负责全部产品设计研发新产品处绘图设计阶段时接受分析评估确保低价格高质量等方面求战略角度降低钱
2．执行性钱动分析：宜家没忽略部理执行程中钱索员工理方面注重力资源开发培养鼓励员工断学创新产品设计方面宜家专业设计师根客户需求进行量身定做提供简约实产品仅注重质量保证美观企业外部联系方面宜家建立供商游统关系互相协调进步顾客建立良关系宜家便利方式顾客提供满意效劳
三优化价值链理——实现研发供物流高效增值
宜家研发设计供商物流理环节价值增值活动更加效节约钱
1．模块式研发设计： 产品研发设计环节宜家采模块〞导设计模式生产家具拆分组装产品创造性设计模式研发生产采购物流等环节较程度影响首先设计部门言种设计制造会量设计方案具备实施性浪费钱次设计模块化引发生产环节变革根研发需进行模块化生产相流水线生产生产环节更加灵活效外模块化生产效节约采购钱仅根原材料采购需生产针性培养长期供商产品拆分组装实现规模化物流家居行业言降低物流钱节约钱效途径
2．统供链理：产品设计工作宜家进行限度降低制造钱剔价值链中非价值增值活动宜家全球范围进行制造外包年2 000家供商会展开剧烈竞争保证质量时达低钱供商宜家额订单外节省供链条时间宜家全球20家配送中心中央仓库集中海陆空交通道商品首先运送全球中央仓库分销中心然通计算决定产品时家宜家商店〞根需宜家贸易公司购置产品通贸易公司交易宜家利商店利润转移国外低税收甚免税收国家区种灵活供链模式节约时间降低钱
3．板包装物流理：物流理方面宜家创造板包装方法拆解组合家具成扁〞实现次性载运更产品降低家具储运程中损坏率节省占仓库空间节约运输钱
思考题
1提示：筹资投资分配等具体容
2提示：公司整体战略财务战略关系财务战略应特注意问题考虑
第13章
案例131：
首先计算该企业固定资产：
固定资产〔25001000〕*613007700万元
方案〔1〕利润：
利润〔606〕*(2500100900)(7700+300)100万元
方案〔2〕利润：
利润〔6+06〕*(25002001000)7700880万元
方案〔2〕利润更加观果考虑素选择方案〔2〕
案例132：
提示：差异两种商务条件特点方面展开便利高效低钱等方面联系：两者目获企业营目标等
案例133：
2021年预测利润6941000元利润中特关注预测前根工作深入研讨企业身处济环境变化利润预测影响素变化相互影响果素独立变化相互影响产生变化考虑进局部意理层法
题
1答：财务预算包括反映现金收支活动现金预算反映企业财务状况预计资产负债表反映企业财务成果预计利润表预计现金流量表等容财务预算企业全面预算体系中组成局部作表现三方面：
〔1〕财务预算决策目标具体化系统化定量化
〔2〕财务预算总预算余预算辅助预算
〔3〕财务预算助财务目标利实现
2答：完整现金预算般包括四组成局部：
〔1〕现金收入：指营业务活动现金收入现金余额产品销售现金收入
〔2〕现金支出：包括直接材料直接工制造费销售理费缴纳税金股利分配等营性支出购置设备等资性支出
〔3〕现金余缺乏：指现金收入合计现金支出合计间差额差额正说明现金余差额负说明现金缺乏
〔4〕资金筹集运：反映预算期银行款款支付利息进行短期投资投资收回等容
现金预算编制项日常业务预算特种决策预算中关现金收支局部加汇总收支差额衡具体方案
3见表1314
表1314现金预算表 单位：万元
工程
1季度
2季度
3季度
4季度
全年
期初现金余额
40
50
51
52
40
加：销货现金收入
1010
13463
1498
16823
55366
供现金
1050
13963
1549
17343
55766
减项支出：
营性支出合计
800
1065
11867
1302
43537
资性支出合计
200
300
400
300
1200
支出合计
1000
1365
15867
1602
55537
现金余缺乏
50
313
377
1323
229
资金筹措运
0
197
897
723
371
银行款
0
20
0
0
20
银行款
0
0
0
20
20
款利息〔年利6〕
0
03
03
03
09
购置短期价证券
0
0
90
52
38
期末现金余额
50
51
52
60
60
第14章
案例141：企业行：寻找新投资时机进行现金分配回购股份
案例142：
应收账款企业资产非常风险点终够转化现金应收账款价值预期法转化现金局部价值预期法收回应收账款通提取坏账准备方法反映财务会计方法理商业风险表达般说应收账款着额度增加账龄增长坏账损失增加
案例143：
应收账款直接导致公司营业务收入变化影响终利润企业应收账款理失败源企业身观原种意操
案例144：
赞财务员说法案例解决方案
存货品种
占资金：元
类
种数
重
资金占额
重累计
J
410000
A
2种
710000元
E
310000
118
71
R
70000
B
4种
210000元
G
60000
T
50000
235
21
O
30000
余
80000
C
11种647
80000元8
合计
1000000
17种100
100万100
重点理A类
J存货济订货量
4000(件)
J存货均库存数量(4000+0)÷22000(件)
实际库存量达4000件超出正常水100占资金200000万元
• 解决方法降低材料库存2000件
E存货销定产法预计销售量
3674(件)
均库存应该(3674+0)÷21837(件)
实际库存E存货2000件超额163件单位钱155元钱超支25625元资金钱5035元
C类HSFN减少库存时购置风险
案例145：
略
案例146：
应收款应收账款样会直接影响企业利润终影响企业财务理目标实现应收款相应收账款更隐蔽意图利润操股东占
案例147：
沃尔玛公司存货理采JIT模式限度减少存货理中储存钱供商合作时减少订货钱
案例148：
关数整理：
项 目
现行收账政策
方案
方案二
年销售额(万元年)
2 400
2 600
2 700
收账费(万元年)
40
20
10
账户均收账期
2月
3月
4月
账户坏账损失率
2
25
3
采总额分析法〔单位：万元〕
项 目
现行收账政策
方案
方案二
销售额
2400
2600
2700
毛利
2400*02480
2600*02520
2700*02540
应收账款投资应计利息
400*08*1548
650*08*1578
900*08*15108
坏账损失
2400*248
2600*2565
2700*381
收账费
40
20
10
边际收益
344
357
341
应采纳甲方案
思考题
1提示：企业现金正确持量采种方法进行测定方：现金周转分析重素分析存货模式等等时结合企业理实践出适合企业现金正确持量
2提示：企业采存货济批量模型控制存货量时加强存货日常理企业实践证明沃尔玛零库存真提高企业效益生产营规律拟容易握企业拟容易实现零库存营波动性企业太适合
题
选择题
1答案B设立保险储藏量订货点〔R〕交货时间×均日需求＋保险储藏合理保险储藏量缺货钱储存钱总钱
2答案ABCE根模型假设存货需求量稳定预测必须常量
3答案BC根计算济订货批量公式AD济订货批量关
二判断题
1答案×信期确实定全面分析收入钱影响信期短缺乏吸引顾客竞争中会销售额降造成利润减少
2答案×研究存货保险储藏量目确定合理保险储藏量缺货钱储藏钱
3答案×计算济订货批量时果考虑订货提前期应济订货量根模型计算出订货批量根底加订货提前期天数日存货消耗量积求出符合实际正确订货批量错订货提前期存货次订货批量订货次数订货间隔时间等关系
三计算题
1答案
〔2〕订货点 均日需求×订货天数＋安储藏量
30000360×15＋750
1250＋750
2000〔单位〕
〔3〕占资金 〔采购批量2〕×单价＋安储藏量×单价
〔3002〕×100＋750×100
90000〔元〕
2答案
〔1〕计算收益增加：
A毛利 〔100－60〕×3600 144000〔元〕
B毛利 〔540－500〕×4000 160000〔元〕
收益增加 160000－1440000 16000〔元〕
〔2〕计算资金占应计利息增加：
A济订货量 600〔件〕
A占资金 〔6002〕×60 18000〔元〕
B济订货量 480〔件〕
B占资金 〔4802〕×500 120000〔元〕
增加应计利息 〔120000－18000〕×18 18360〔元〕
应计利息增加超收益增加应调整营品种
第15章
案例151：具长远投资价值公司方竞争力生活必需品生产企业营良源类垄断企业等等
案例152：略
案例153：
正确认识形资产企业中重位国企业开展重作重视商标专利商业秘密特许营权等形资产投资理方特许营权受资方说前期投入局部资金取特许方先进理验配方商标权等形资产特许权特许方言意味着巨价值
案例154：
固定资产理涉企业财务部门设备理部门具体部门固定资产理涉固定资产投资理日常理
〔1〕固定资产理涉企业财务部门设备理部门具体部门等
〔2〕固定资产理涉固定资产投资理日常理
固定资产投资企业财务状况现金流量影响旦决策失误甚会企业走破产具风险固定资产投资缺乏调查研究情况轻率决策必须特定程序运科学方法进行行性分析保证决策正确效
固定资产日常理贯穿固定资产整生命程包括固定资产口分级理固定资产制度理固定资产报废清理理固定资产口分级理包括两方面容：①固定资产口理②固定资产分级理固定资产制度理包括固定资产登记入账盘点等环节包括建立健全固定资产卡片建立健全固定资产实物变动手续制度定期进行固定资产清查盘点等具体工作固定资产报废说明固定资产已退出范围丧失价值造成固定资产价值减少财会部门严格掌握固定资产报废做报废清理工作
〔3〕提示：财务部门固定资产理部门等
思考题
1固定资产指企业生产产品提供劳务出租者营理持时间超12月非货币资产包括房屋建筑物机器机械运输工具生产营活动关设备器具工具等固定资产行建造者改建扩建通新增资产途径获：投资者投入融资租入〔包括营租赁〕外购外企业合非货币性资产交换债务重组等会企业取固定资产固定资产通常具三特点时具特点资产认定固定资产第期限长少超年房屋机器设备年限10年更高第二交易者事项形成够屡次参加生产程改变实物形态第三算生产营中销售生产商品提供劳务出租营理持企业拥控制般会企业带济利益流入
2净现值含酬率现值指数投资回收期会计收益率等投资决策指标企业利资钱规模约束结合投资风险考虑进行决策优选
3形资产投资形资产投资相拟具特点：
①长期性：形资产磨损形磨损没形磨损没更先进形资产出现现形资产长期着形资产作加强身价值会越越高
②高风险性：受种种素制约形资产投资调研证难度形资产投资企业研制开发形资产工程前景否利生产产品销路等系列关键问题难指掌形资产投资失败性外形资产增加超额收益额存确定性取超额收益时间难准确预测形资产投资风险极
③高效益性：技术型形资产投资企业生产技术断完善产品质量断提高新品种断推出非技术型形资产投资企业商标开展成著名商标公众中树立良企业形象市场份额断扩美国电子产品软件制造业日汽车制造业国海尔公司等注重技术创造创造开发企业产品更新速度快
④周期性强：企业成长分创立期扩展期成熟期衰落期创立期需量资金投入进行新产品新技术研究开发着企业逐步投产产销率断提高企业进入扩展期阶段企业开辟新技术产品崭新效劳领域产品效劳处卖方市场获超高额垄断利润新产品超额利润必然会引量竞争者．产品逐渐进入买方市场超额利润逐渐消失企业产品效劳走衰落前企业投资开发更新技术产品企业形资产投资具定周期性
企业形资产投资注意问题：
①投资目标确实定适应环境需
②投资方选择先进适
③投资工程选择进行行性证
4应遵循原：
(1)效益性原：必须考虑该项投资济效益企业整体济效益影响综合考虑素时应选择济效益工程尤证券投资情况供选择投资象企业必须广泛收集关投资信息解市场开展趋势便做出正确投资决策
(2)安性原：企业必须投资报酬风险间权衡利弊谓安性原投资够期收回金应投资收益通常投资资金雄厚企业投资企业安投资根底产业投资高技术产业安债权性投资股权性投资安企业外投资时全面考虑投资企业财务状况营成果行业特点开展前景等便保证外投资安性
(3)流动性原：企业外投资目投资性质异外投资期限长般考虑期变现外投资充分利现闲置资金局部资金会途种投资应考虑流动性便需现金时够时变现般说证券投资流动性直接投资流动性强企业果提高外投资流动性考虑证券投资
(4)整体性原：企业外投资活动企业整体营活动重组成局部外投资必须服企业整体营活动外投资目标应企业总营目标相致企业外投资目许服企业整体目标样提高企业整体济效益利企业长期稳定开展
第16章
案例161：
5周转着1分钱价值1闲置着5分钱〞说明流动着钱正创造价值储存着钱没法发挥作未公司创造价值应公司资产周转率方面解答问题时狮王成功源低价策略节省开支狮王公司破传统商品库存销售例加进货数量便批发商里获更优惠折扣商品钱降根美国商业周刊统计美国零售业营开销般说占销售额21左右狮王食品公司营费占销售额13左右公司方抓药〞没成功原没学狮王食品公司维持低价诀窍：节俭狮王食品公司营费占销售额重相行业说低样保证低价销售时销售利润率高效仿企业低价促销没降低身营费销售利润率理想没盈利终营
案例162：详见书中文分析
案例163：
提示：店长角度店面理位置差异决定店长薪金问题关键素
思考题
1责中心包括钱中心利润中心投资中心
钱中心特点：第钱中心没收入者收入考核容第二钱中心假设干更钱中心组成第三发生钱责领域确定钱中心第四钱中心职责定钱完成规定具体务
利润中心特点：某责中心时赋予生产销售职时该中心权会显著增加理员够决定生产什生产产品质量水价格销售方法生产资源产品间进行分配等种赋予全部营决策权责中心确定利润中心企业难必采分散式组织结构利润中心通常企业身采集权式理组织结构采分散式营型企业中会存众利润中心
投资中心特点：投资中心企业部高层次责中心特点钱收入利润负责投入资金负责投资中心时利润中心企业部具决策权承责组织形式投资中心般独立法利润中心独立法钱中心般独立法
2责中心责预算形成考核指标
钱中心考核指标责钱责钱具体责单位〔部门单位〕象承责范围集钱特定责中心全部控钱
利润中心考核指标利润通常奉献毛益作考核指标时区分理业绩部门业绩增加分部理毛益〞分部毛益〞两工程
投资中心考核应包括两方面：方面通资收益率等指标考核投资中心营成果方面净现值部收益率等指标考核投资中心新增投资投资济效益
3①EVA真实全面考虑企业营全部钱包括权益资表达某时期企业财富价值增加量股东角度定义利润
②统营目标科学效首先公司目标理目标统EVA指标防止公司目标甚目标困惑次EVA化作目标产生负面作
③适性强EVA方法操作性较强会计账面做直接指企业价值调整够真正全面准确反映企业数工程方案价值增值力
题答案
1解：
投资中心
甲
乙
丙
销售收入
销售钱费
利润
营资产均占额
营资产周转率〔次数〕
投资报酬率
500 000
480 000
20000
200000
2．5
10％
300000
276000
24000
100 000
3
24％
450 000
427500
22 500
90 000
5
25
第17章
案例分析
点提示：
股利政策具信息涵 持续股利支付政策投资者传递未业绩表现乐观信号利树立公司良形象增强投资者公司信心稳定股票价格支付现金股利会增加企业现金流出资产流动性降低尤企业现金流量缺乏情况企业带财务风险
股利政策变动会影响投资者公司理政策付现力未获利力判断相应引起股票价格市场价值波动稳定股利政策突然变动极易投资者带公司营稳定心理预期利稳定股票价格
制定股利政策时量保持灵活性增加股利政策方面灵活性助增强公司灵活性减轻营压力防止企业陷入支付困难公司股利政策变化时应采取配套措施进行防范
题答案
单项选择题
1B
2D
3A
4C
5B
二判断题
1〔√〕解析：通货膨胀时期导致资金购置力水降公司应采取偏紧股利政策留量盈余满足购置资产需
2〔×〕解析：股东股利少取决股收益外更公司股利分配政策
3〔√〕解析：假设公司支付较高股利会导致留存收益减少意味着发行新股性加发行新股会引起公司控制权稀释明智股东防止控制权稀释希公司降低股利支付率
4〔×〕解析：债权通债务合约束限制公司股利发放
5〔√〕解析：时股东股票价值相升处
三．计算题
1 增发股票数：1 000 000×10100 000股
需划转资金：100 000×202 000 000〔元〕
转入股：100 000×1元100 000〔元〕
转入资公积：1 900 000元发放股票股利资公积3 000 000+1 900 0004 900 000〔元〕
2 〔1〕未需权益资1400×〔150〕700〔万元〕
需补充权益资700300400〔万元〕
股利支付率(500400)50020
〔2〕股票市价10×220〔元〕
增发普通股股数4002020〔万股〕
第18章
案例181：
宜家直接材料低钱低量方面努力改变直接材料投入降低钱适合原材料投入企业丰田直接工钱方面控制钱生产单纯化降低工钱适合生产复杂步骤工钱产品钱中占重企业玖龙纸业规模济降低制造费
案例182：
1 销售控制生产控制钱控制等
2 巨额广告费应刀刃企业销售理应根企业历史产品特点营销组合方式市场开发程度等方面素历史数根底客观分析企业环境充分调查产品市场状况听取关员意见制定客观合理符合实际销售方案根底编制销售预算应销售费进行详细分解具体分析制定控制标准等果巨额关高费利会企业带重损失
思考题
1评价采指标营业收入应收账款周转率应收账款周转天数应收账款回款率销售费销售收入率坏账率销售毛利率等具体考核评价程中注意发现销售理薄弱环节根考核效果进行奖惩达鼓励约束目进步加强销售收款工作理控制
2企业利润化目标钱角度讲钱费化财务控制重点钱控制钱控制企业钱理体系中中心环节钱控制降低企业钱增加企业盈利提高企业济效益增强企业活力等方面着重意义钱控制坏直接关系企业生存开展企业钱控制强调企业生产营方面环节阶段钱进行控制包括设计钱控制采购钱控制生产钱控制销售钱控制钱控制等容包括产品钱控制包括质量钱控制
钱控制原：〔1〕全面性原〔2〕责权利相结合原〔3〕讲求效益原〔4〕例外理原
3建立采购审批制度采公开招标采购定点采购价采购等方式降低采购钱构建采购价格信息查询体系利开展采购价格审核奠定根底做应付账款理限度利供商予商业信定期采购部门进行绩效考核评价
4标准钱控制方法
第19章
案例191：
负债企业双刃剑方面企业带负债融资处税盾较低资钱特企业处资金周转畅时亚救命水方面负债企业带财务风险会营善资金周转灵企业陷入债务危机甚导致破产结合企业战略处环境济情况变化等探讨负债风险
案例192：
债务重组方沙河集团没债务干净壳资源ST深华源样违规操作目利润操防止次亏损带PT帽子
案例193：
前者进行债务重组重资产出售带44亿元收益扣非常性损益*ST美雅2021年净利润125亿元值庆幸通重组*ST美雅摆脱连续亏损纺织产业转肉类食品供ST华龙通重整全部原良资产成家运输干散货企业假设扣非常性损益ST华龙净利润127亿元显示公司净利润重组带重组带业绩增长具体分析重组改变公司连续亏损状态公司营业务帮助真脱胎换骨重组改善公司根面重组完公司会回原样
案例194：
资产重组定价支付方式重组收益预测构成资产重组方案重工作容
案例195：
破产清算难找半点资产航线执飞意味东星航空早已变成空壳〞 东星巨额债务确实令舌资源非常珍贵破产接收必接债务收购钱会降低东星死死
武汉市中院认东星集团信中利公司明显缺乏东星航空公司重整资金力提交重整方案具行性法院称重整方案中然信中利公司等重整方提出首期注入2亿元~3亿元资金东星航空股权债务进行重整没提供注入资金源相关融资机构愿意提供融资证明没提供债权意持债权转股权证明债权债权利益进行保护方案时缺少国资产监督理部门意国债权转股权意见东星航空武汉市政府相关部门重整方案意见法院认该重整方案具备操作性法重整条件
金融风暴民营航空企业面着方面考验首先身股东出资实力局部企业出现出资撤资现象第二环境萧条客源少营难继第三理方面考验企业原验理模式理思路支撑企业走出低谷
民营航空公司核心问题表现两方面外部扶持力度够企业功扎实功够民营航空公司缺少坚实资金盾缺少营理验缺少扎实理技术专业队伍
东星破产意义具退出示范效应中国民航业2005年民营资开放直进出东星番谢幕起警示作民航行业高风险行业入局谨慎民营资应东星事件中反思真正意识行业高风险微利润长周期行业民航业出现诸民退国进〞事件简单结资金缺乏尤意进入新玩家〞应该迈入门槛前仔细掂量掂量应该玩〞单纯达8000万资金注册门槛玩转航空业入局者必须清晰战略思考认光景时候进投机赚钱
思考题
1企业遭遇财务困境时资产重组债务解破产清算等解决方法
2资产重组般程序分四步骤：〔1〕重组前准备市公司聘请独立财务参谋律师事务具相关证券业务资格会计师事务等证券效劳机构资产重组出具意见审慎核查重资产重组否构成关联交易资产评估结果资产交易定价情况资产评估报告拟购置资产盈利预测报告会计师事务审核初步磋商聘请证券效劳机构应采取保密措施制定保密制度〔2〕重组申请核准市公司进行资产重组应董事会法做出决议提交股东会批准〔3〕重组实施核准资产重组申请市公司应时实施重组方案实施完毕日起3工作日编制实施情况报告书中国证监会派出机构证券交易提交书面报告予公告收中国证监会核准文件日起60日次重组未实施完毕市公司应期满次工作日实施进展情况报告中国证监会派出机构予公告30日应公告次直实施完毕超12月未实施完毕核准文件失效〔4〕重组市公司应资产重组实施完毕关年度报告中单独披露市公司相关资产实际盈利数利润预测数差异情况会计师事务出具专项审核意见
3企业破产界限通常三种概括：清偿力支付债务超资产资抵债停止支付
国采概括方式规定企业破产界限
①国营理善造成严重亏损企业清偿期债务时予宣告破产世界许国家企业亏损原清偿期债务时便法宣告破产
②债务期指现金外包括债权指定方式没足够财产作担保没良信誉新债期债务果债务时筹措新资金期债务债务债务已超资产公正价值认定该企业已破产
③清偿债务通常指债务全部局部债务预见定时期持续清偿指资金周转时灵暂时停止支付情况
破产时清算机构工作程序：①清查企业债务②清查企业财产债权③清偿企业债务分配企业剩余财产：债权会议通报请法院裁定定债务清偿序进行分配④编制清算报告：债权债务达成解协议破产企业财产够支付破产费破产企业财产分配完毕时应提请法院终结破产程序⑤办理停业登记：清算机构接法院终结破产程序裁定应时办理破产企业注销登记工作破产清算工作宣告结束
4国资产重组方面实践研究集中资产出售转资产置换债务重组方面资产出售转目实现资产总体重新选择组合提高公司资产质量营效率债务重组根目包括改变企业资结构达合理资产负债率债务结构降低必须支付固定利息费防止企业陷入高负债—融资力降低—高筹资钱—低利润—更高债务〞恶性循环资产置换目般调整资产结构提高资产质量加强营业务调整企业营业务方等
案例196：略
第20章
案例解析
节通三案例：泰港实业ST包装购国美购永乐雀巢购阐释实际市场中购具体方式促成双方购部条件外部环境购形成条件行业部开展影响意义定程度反映出国购机制存问题
案例解答
案例
1 首先资产评估透明次购机制透明金融体系信贷问题
2 原两：出方市公司角度说着市公司数量越越陷入营亏损困境市公司数量断增加局部市公司营状况越越恶化保牌保壳许市公司外面引入实力战略股东实施重组买壳方说年中国股票发行机制方式发生变化日益着市场化开展根规定企业实施IPO发行市前必须先注册成立券商少辅导年疑加长企业发行市周期相应中国证监会2000年57月份相继出台增发新股政策规定实施重资产重组符合条件市公司增发新股疑非市企业通买壳壳市提供契机说两素作推动2000年购市公司行量发生
案例二
1 国美电器海永乐出售者购置产品订立该协议发挥更佳统采购优势确保国美永乐货源充足国美永乐受益项合 项协议中关键笔购置销售国美电器海永乐间交易均钱价〞展开
2双方轮博弈达成股权＋现金〞收购方案：永乐1股换03247股国美股份加01736港元现金补偿
案例三
1雀巢公司世界婴营养产品企业缺少知名婴食品品牌收购嘉宝弥补缺乏外嘉宝收购帮助雀巢继续保健营养产品市场展开扩张时雀巢拓展中国奶源基走出战略性步
2雀巢嘉宝合雀巢确保该公司美国婴食品市场第品牌位购确立雀巢婴食品界领导位雀巢营养食品迈全球领导位跨出决定性步
第21章
题答案
名词解释
外汇市场：指营外币外币计价票等价证券买卖市场金融市场组成局部
外汇风险：指济实体债权债务外币计价时汇率波动引起价值变化蒙受损失丧失预期收益性
折算风险：企业进行会计处理进行外币债权债务决算等时候国货币进行评价风险
部转移价格：跨国公司部转移价格指企业部营单位间半成品成品劳务等项产品交易价格订定
二简答
1 什跨国公司？
简单讲跨国公司指公司营越出国界具体说跨国公司指国家设立总部通外直接投资(两两)国家设立分支机构子公司实行全球战略决策体系进行跨国性生产营活动国外子公司营业额占公司总营业额定例企业系统
2 跨国公司财务理特点？
(1)理财环境复杂性进行跨国公司财务理时仅考虑国方面环境素充分考虑国汇率变化外汇制程度通货膨胀资汇进汇出限制资市场发育程度等等
(2)资金融通样性母公司控制跨国公司遍布世界整公司集团局部甚全部资金营运活动集中起形成世界性营网络跨国公司网络正确方式筹集低钱资金
(3)风险程度差异性般说跨国公司面着国企业更风险种风险包括两类：营风险二政治风险营风险汇率风险利率风险通货膨胀风险政治风险政府变动风险政策变动风险法律变动风险战争风险等
(4)理财容更丰富 跨国公司财务目标追求利润国税收差异跨国公司权衡利弊重筹码外转移价格运会计金融外汇市场操利区国公司理财新容
3 跨国公司部子公司间降低结算带汇率风险？
跨国公司部子公司间运提前推迟结算操作方法预测该东道国货币短期贬值时该国子公司应提前支付子公司应付款推迟收取应收款预测该东道国货币短期升值时该国子公司应子公司提前收取应收款推迟支付应付款
4 什跨国公司青睐投资？
通转移价格〔transfer pricing〕公司部贸易实现全球利润化转移价格利国家公司税率〔corporate tax rate〕适改变公司部贸易原料产品价格公司利润出现公司税率低国家
5 跨国公司部资金转移具体方式？
跨国公司部资转移种方式包括股利汇出特许权费理费提前延期结汇边销开票中心公司部贷款转移价格
三计算
转定价计算表
项 目
法国子公司〔税率５０％〕
德国子公司〔税率４０％〕
转移价格
ＵＳ＄８０
ＵＳ＄６０
ＵＳ＄８０
ＵＳ＄６０
销售收入
销售钱
８００００
５００００
６００００
５００００
２０００００
１２００００
２０００００
１０００００
毛利额
税额
３００００
１５０００
１００００
５０００
８００００
３２０００
１０００００
４００００
税利润
１５０００
５０００
４８０００
６００００
税总利润
ＵＳ＄８０计算：１５０００＋４８０００＝６３０００
ＵＳ＄６０计算：５０００＋６００００＝６５０００
总税收
ＵＳ＄８０计算：１５０００＋３２０００＝４７０００
ＵＳ＄６０计算： ５０００＋４００００＝４５０００
该表出转移价格80美元时法国子公司销售收入80000美元钱50000美元毛利30000美元税利润15000美元德国子公司钱等转移价格80美元加生产钱40美元等120美元税利润48000美元两子公司总税利润63000美元转移价格降60美元时法国子公司销售收入毛利时增加20000美元时德国子公司销售钱减少20000美元毛利增加20000美元法国税率50德国税率高10终总税利润63000美元增加65000美元总税负47000美元降45000美元：US20000×〔50－40〕＝US2000面例子出跨国公司具进行部转移价格优势特点获更利润少收入分配高税率国收入分配低税率国
案例分析提示
1 案例该公司外汇风险存？
提示：案例中交易风险折算风险两种交易风险
2 该公司风险躲避方法化解外汇风险？
提示：宣钢利远期外汇结售汇押汇期权等金融工具宣钢营进出口货物包括成套设备备件宗原料等进口贸易适时采金融工具进行外汇风险理
方法：1〕期外汇买卖2〕远期结售汇3〕外汇期权
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第1章 1
第2章 3
第3章 6
第4章 8
第5章 9
第6章 11
第7章 12
第8章 15
第9章 16
第10章 23
第11章 26
第12章 28
第13章 30
第14章 32
第15章 35
第16章 37
第17章 38
第18章 40
第19章 40
第20章 42
第21章 43
第1章
案例参考答案：
财务理企业理中重组成局部贯穿企业生产销售营等角落通资金活动形成财务关系进行调节保证企业业务正常开展断改良实现企业价值目标案例分析：
1 案例中出现问题：
① 财务员素质高刘明理找财务处长谈话时想解厂里财务情况数结果身财务处长没讲清楚企业财务状况说明财务理财务理中作没充分发挥通解读整案例显示企业财务理混乱没实现财务理企业资金运动重点资金取效理工作
② 财务员工作怨言刘明理找财务处长解情况时财务处长发牢骚说：工厂遇低财务处没福利财务员天工作非常繁忙时加班没相应奖励时财务员天遭受许埋怨工厂部门财务处工作满意常厂长办公会受批评案例提学生年实期全部跳槽表达出工作满意
③ 财务决策科学刘明理面账面600万元资金解决1800万申请时采取5部门副厂长 核实资金需求迫切程度600万元限度支付590万元资金留10万元资金预备急需事实企业资金分配需求迫切程度进行划分应该运财务相关知识进行核算留10万元资金预备急需相合理
④ 财务关系明确曲宏刘明理介绍工厂情况时提工厂市未成出现作全资子公司独立营作二级厂行子公司权利作生产车间附总厂层次繁附领导造成目前争资金情况会办公室李采购处老王生产车间董等找刘明理签字申请资金
⑤ 组织财务理活动财务部门划分合理案例龙飞厂财务部设四科室分财务会计科资金科销售科钱核算科列示科室职中没表达资金预算分配原等工程会导致企业根天天送款天天没钱〞现象财务员没充分进行利案例中财务员数量已达50企业财务状况理步真失败
总龙飞重机厂存根问题没运财务理理开展企业综合性理埋没财务理提升企业价值化作
2 改良建议：
龙飞重机厂财务理问题建议刘明理重新划分企业财务理部门重视资金预算分配理财务理活动合理完善财务日常工作应运电子信息技术进行理提高财务理效率财务员进行培训尤财务领导者提高财务理力时重视培养财务工作兴趣热爱刘明理应重机厂领导进次深入谈话告知财务理工作企业中重作企业开展重影响领导认重视更利开展财务理活动
第章 题答案
1名词解释
〔1〕财务理：企业获资金效资金理活动财务理核心企业资金财务理具体表现企业资金供需预测组织协调分析控制等方面通效理财活动理企业资金流转程序项分配关系确保生产营利进行方面利益求满足
〔2〕代理问题：企业代理关系中存着委托代理间追求利益致性产生突种问题财务理活动中代理问题
〔3〕财务理目标：活动达目境界评价财务理活动合理化标准财务目标直接决定种财务决策选择直接影响财务理体系□构建容视重财务实践问题
〔4〕投资决策：企业长时期生存开展充分估计影响企业长期开展外环境等种素根底企业长期投资作出总体规划部署
〔5〕融资决策：企业融资企业根生产营外投资调整资结构等需通金融机构金融市场运适方式获取需资金种理财活动
〔6〕股利分配：指企业盈余理企业产生利润出少股东分配少留存收益
2选择
〔1〕D〔2〕ACDE〔3〕A〔4〕ABCE〔5〕C
3．判断
〔1〕×〔2〕√〔3〕√〔4〕×〔5〕√
4．简答
〔1)资金时间价值：财务理中根观念资金会着时间延续断增值资金时间价值
〔2〕风险报酬：财务理中财务决策风险收益博弈中做出均衡决策引出风险报酬观念承风险时会获较高报酬风险报酬
〔3〕利率通货膨胀：利率波动通货膨胀会影响财务理活动企业融资钱投资期采购钱工钱等产生作
〔4〕现金流转：财务理中现金流量会计学收入钱更重企业现金流量充足否影响公司偿债力
第2章
案例分析参考答案：
财务理环境企业生存开展起着关重作企业充分合理利财务理环境企业扭亏盈健康开展案例分析：
1．案例中企业财务环境情况
①生产环境
开麦商场营商业零售酒店效劳业属劳动密集型企业红丰集团集技工贸体综合性企业集团身局部商业营红丰区已30家连锁店属技术劳动密集型劳动密集型混合综合性企业开麦商场受红丰集团属深圳红丰影视设备属技术密集型企业深圳红丰珠宝贸易属资源密集型企业
开麦商场红丰集团重组生产环境两企业重组利开展双方商业营规模考虑企业生产条件进行合果利红丰集团实现次质飞跃综合竞争实力增强果出现问题三种生产条件易融合企业疲应付生产条件问题企业钱增加考虑开麦商场规模偏硬件设施较差导致公司商战中处利位
②采购环境
开麦商场处市繁华山东路黄金段商业企业说理位置抢占先机繁华段流更利商品销售
该公司营家五洲酒店〞样商场形成条龙效劳业务外住酒店顾客直接商场购置需商品酒店商场相互促进销售
③金融环境
根相关报告国1996年左右金融体系致稳定股价指数震荡走高金融机构营情况改善然出口行业受东南亚金融危机影响整体济行趋势没改变
开麦商场金融市场出现股净资产接面值特处理问题开麦商场应该反思金融市场表现应该充分利金融市场融资功进步改善公司面困境
④济政策税收环境
1998年年报中国家求计提四项准备时市公司说困惑问题根前税汇算清缴政策公司提取准备金笔准备税率缴纳税形中公司少笔利润计提四项准备财务报告更加真实会计报表更加客观
开麦商场说原应收账款560万元未遂提坏账准备通申请递延年提取98年计提事项采取追溯调整法等方法反映年业绩情况缓解财务压力
⑤企业组织形式
开麦商场新转机源红丰集团参加红丰295持股例成第股东种股份制公司利开麦商场筹资活动注意相关分配利润时引起问题
⑥高层理变更
案例中开麦商场红丰集团入理层调整开麦商场股东会选举三名原红丰集团高层领导接开麦样开麦开展利新领导开麦部情况熟悉深入解需定时间程二容易引起开麦商场原职工消极抵抗利企业开展
⑦济周期
相关交易中案例提受东南亚金融危机影响珠宝行业赢利力降开麦商场否期支付影视设备收购价款存问题济萧条时期应收缩影视珠宝业务
⑧财政政策
国家政府领导红丰市财政局帮助开麦商场解决暂时出现营困难利息豁免批准利公司减轻负债财务压力公司开展提供相宽松环境
建议：
综合分析建议红丰集团决策者红丰集团股东国家政府领导财政领导应该予开麦商场更支持红丰集团决策者股东应加强公司财务理充分利公司处宏观微观金融市场环境通改变高层领导构成调发动工积极性国家政府领导财政领导应该企业财务理起监督促进作加强风险理时企业开展提供公竞争环境
第二章 题答案
1名词解释
〔1〕宏观济环境指影响企业财务理项宏观济素济周期通货膨胀济政策税收环境等
〔2〕济政策指国家政府实现定济目标运掌握政策工具制定解决济问题理方法指导原济政策政府进行宏观调控重手段通运政策财政政策货币政策
〔3〕企业组织形式指企业部种方式形式组成财产承法律责般认企业组织形式包括：独资企业合伙企业公司三种形式
〔4〕市场环境称销售环境指企业商品劳务市场销售时竞争关系构成组合体反映市场竞争程度企业处市场环境通常包括四种：完全垄断市场完全竞争市场完全竞争市场寡头垄断市场
〔5〕金融市场：指资金供者需求者双方通种形式融通资金交易场金融市场两根特征：①金融市场交易象资金供者直接通中介资金渡资金需求者取定金融工具②金融市场形市场银行证券交易等形市场利电脑电传 等设施通纪进行资金融通活动
2．选择
〔1〕A〔2〕ABCE〔3〕ABDE〔4〕C〔5〕B
3．判断
〔1〕√〔2〕√〔3〕×〔4〕×〔5〕√
4．简答题：
财务理环境制约着企业财务理活动时提供着开展时机研究探讨财务理环境指导财务实践着重意义
第解财务理环境企业财务决策坚实根底保证财务决策正确性
第二解财务理环境时解企业面环境变化保证财务决策时性
第三解财务理环境企业预计未环境变化提高财务决策预见性
第3章
案例参考分析：
通采系列分析方法指标计算财务报表进行解读企业财务状况营成果进行分析评价反映企业营程中利弊失未开展前景改良企业财务理工作优化理决策提供重财务信息
案例中四川长虹营状况评价充分运财务报表根分析方法运法：拟分析法四川长虹行业深康佳财务指标横素分析法分影响企业偿债力资产理力盈利力素进行分析趋势分析法分析长虹五年规模扩张情况生产营情况盈利状况开展趋势率分析法通表达企业偿债力资产理力盈利力相关率计算表达企业营理水
①中拟分析法素分析法率分析法相结合通深康佳企业偿债力资产理力盈利力三方面运相关率计算分析表达出长虹短期偿债力深康佳长虹长期偿债力优深康佳康佳资产理力明显长虹康佳盈利力强长虹
②趋势分析法应中通四川长虹19982003年5年间公司根财务数分析拟分析长虹五年规模扩张情况生产营情况盈利状况开展趋势显示出长虹营业务收入种升趋势净利润股收益1999年出现巨滑然持续4年低度幅波动变化总股1999年股东变动增加外余四年保持稳阶段
③具体种率计算公式文中介绍致赘述
第三章 题答案
1．名词解释
〔1〕报表分析指企业财务报表资料根底点采系列分析方法指标企业财务状况营成果进行分析评价反映企业营程中利弊失未开展前景改良企业财务理工作优化理决策提供重财务信息财务报表分析方法拟分析法素分析法趋势分析法率分析法等
〔2〕资产负债表企业重报表反映企业某特定日期财务状况会计报表资产结构指企业流动资产长期投资固定资产形资产等占资产总额重资结构指企业全部资金源中负债者权益占重相互间例关系资产结构资结构分析债权投资者企业营者说十分重
〔3〕利润表反映企业定时期营成果会计报表概括反映企业定时期取种收入支出项费获取利润利润构成情况利润表分析收入工程分析费工程分析利润工程分析盈利力分析构成通利润表分析解企业营情况营成果解企业济效益坏盈利力预测企业收益开展趋势助评价企业理局理绩效
〔4〕现金流量分析着重掌握现金流量现金流入现金流出现金净流量等概念现金流量指企业定时期现金现金等价物流出流入数量现金流量分营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量通现金流量分析掌握现金里处现金流入流出净流量构成等种信息做出评价
2．选择
〔1〕ABD〔2〕B〔3〕BCD〔4〕B〔5〕C
3．判断
〔1〕√〔2〕×〔3〕√〔4〕√〔5〕×
4．简答题
〔1〕财务报表分析方法种？
财务报表分析方法拟分析法素分析法趋势分析法率分析法等
〔2〕资产结构分析企业资产结构？
资产结构分析包括：现金资产重分析应收账款资产重分析存货资产重分析生产营资产重分析形资产重分析外投资重分析
〔3〕评价企业盈利力？
营业收入获利水分析营业收入作企业定期间利润源收入利润反映企业盈利水反映营业收入盈利水指标销售毛利率销售净利率
营业支出获利水分析站济资源消耗角度评价单位钱费支出企业创造利润少常两指标：销售钱利润率钱费利润率
5．计算题
〔1〕资收益率2205797143÷227142909760097
〔2〕净资产收益率2205797143÷[〔38990471686+40534450984)÷2]0097
〔3〕现金期债务＝68392÷10387＝66
〔4〕全部资产现金回收率＝84963÷520572＝017
〔5〕股营业现金净流量5 7165 ÷40 000014(元股)
〔6〕现金股利保障倍数03 ÷009333
第4章
案例分析点提示：
企业拥足够现金流非常重企业通营活动筹资活动投资活动取现金流掌握企业生存命脉营活动产生现金流量断增加企业部资金积累企业扩生产开拓新市场债务提供坚实资金支持良营活动现金流入够增强企业盈利力企业保持良财务状况企业整体开展现金流利润更重
企业营性现金流情况考察通常会结合企业属行业宏观济形势进行分析案例中国际金融危机公司营活动影响出发点进行考虑
生产营活动现金流进行理时考虑加强应收账款理断降低销售收入中应收账款重防止企业财务困境发生外通现金预算结合企业验确定合理现金预算额度正确现金持量
题答案
名词解释
货币时间价值：指考虑通货膨胀情况济周转中定量资金时间点价值量市场济前提实务中着广泛应领域：企业投资决策资金筹集收益分配价值评估等计算中采复利方式计算货币时间价值
终值现值：终值现值货币时间价值重概念实务中利利率子实现终值现值相互转换衡量货币相时间点价值实现财务理目标
现金流量线：货币时间价值计算象现金流量实务中通现金流量线复杂现金流量直观表示利货币时间价值计算
二计算题
〔1〕李假设放弃收购20 000元存入银行〔年利率3〕年会获20 000+〔20 000×3〕20 600〔元〕选择购置
〔2〕10 000×(1+3)310 000×10927310 9273〔元〕
〔3〕5 000×(1+3)35 000×0915144 5757〔元〕
〔4〕25 644元
〔5〕约30年
〔6〕B银行
〔7〕118
第5章
短期资金筹集案例解析
通介绍海天〞公司身运营状况外部条件分析企业短期融资方式源拟种融资方式公司生产营影响海天〞公司案例说明融资方式特点企业实际状况融资类型求
分析点求：
1(1)情况：20*〔120〕16万元〔2〕5000*3015万元〔3〕125万元
2 第种情况更适合
问题探讨：
1市场济条件短期融资方式中商业信企业短期融资源商业信筹资容易时间较短种持续性信贷形式效解决企业业务中短期资金短缺问题
2部环境：海天〞公司季节性强公司年营旺季资金充裕中型企业信评级AA级身条件便融资外部环境：相关金融机构海天〞公司身条件贷款
题答案
1 (1) 110N30
(2) 210 N30
(3) 310 N30
(4) 1030 N60
(5) 310 N90
(6) 210 n90
2 年钱：
(1) 商业信：
(2) 银行融资：
(3) 商业票：
3 年钱：
银行贷款：假设情况保持补偿性余额钱
代理：年代理费
节省资金3万元净代理钱6000美元应付账款根款95万美元钱约：
4 (1) 40万元80利率12期限6月钱： 19200元
6月终端存储钱 7000元
应付账款10天延长40天放弃现金折扣6月钱：
9932元
6月总钱 36132元
(2) 40000元
6月中转存储钱 10000元
应付账款10天延长40天放弃现金折扣6月钱：
14898元
6月总钱 38898元
终端仓库收贷款钱低
第6章
股权筹资案例解析
首先需计算三方案资金钱面风险
第方案：募集金额17500万元年利率12％期限10年年末息里资金钱固定面风险年付息压力
第二方案发行400单元股数募集资金数目
50×400×〔110〕50017500万元没付息压力次股票发行完成原股东持股例造成影响时分散原股东未收益控制权
第三方案：利率8优先股20000股单元股25元价格出售优先股股26元价值赎回股息进行累积假设连续两年未分配股息优先股股东董事会局部董事均选举权合法发行固定费预计需500万元股票承销商承销费发行总额10％外购置者权购股优先股时免费认购股普通股
该方案讨拟复杂普通发行付息外里面掺杂诸赎回选购等期权性质条款限学生目前知识结构仔细讨类问题现实进行简单讨计算第三方案年付息钱少股权结构具稀释作未种宏观济情况应该优先股进行赎回
融资钱考虑计算酒店未收益钱书中提供收益100入住率计算现实中未必理想情况存钱计算固定钱更改变钱根入住率情况变动收益计算根入住率计算行假设收益前景讨什样情况选种融资方式适宜
题答案
选择题
1B 2C 3D
二判断题
1×解析：公司采筹方式发行股票时承全部发行风险
2√
三计算题
1(1)股权资6×(1—3O)42亿元
筹集股权资金42—312亿元
(2)股票发行价格10×〔108〕125元
(3)12304亿股
股盈余09〔04+3×08〕032元股
市盈率3032938
(4)公司法规定社会公开发行股份例25设社会公开发行股份数X：
X〔3×08+X〕25 X08亿股
120815元股
2(1)股盈余净利润发行外普通股股数50004000125元
(2)市盈率股市价股盈余2012516
(3)股股利股利总额发行外普通股股数2400400006元
(4)留存盈利例(净利润股利)净利润 (50002400)5000 52
(5)股利支付率股股利股盈余 0612548
(6)股净资产净资产总额发行外普通股股数30000400075元
第7章
长期债务筹资案例解析转换债券筹资案例——燕京转债筹资
转换债券估值受风险利率权利期限长短股票市场价格转股价格未股票价格波动率诸素影响取值会导致估值结果产生差异时投资标股票走势判断估值结果密切相关
燕京转债筹资案例中〔1〕投资价值分析程仅仅考虑转换期权价值忽略赎回权回售权价值〔2〕两年燕京啤酒股票价格呈现连续走低态势确定执行价格偏低实际低估燕京转债投资价值公司股票价格处相低位〔年年终盈利水计算市盈率仅25倍左右〕未价格涨空间较购置燕京转债预期获利时机较
外国债金融债类型企业债债券特性投资者收益利息收益前利率整体水较低情况投资者法获取较高收益银行利率低期国债利率企业债券利率银行定期存款提前支取储户遭受较损失
燕京转债燕京啤酒中长期成长性转换债券封顶保底〞特性集身燕京转债北京控股担保具较高安性燕京转债诸条款合理保障投资者投资安根收益燕京转债利率高银行活期存款利率燕京啤酒业绩优良成长性佳燕京转债持分享公司成长回报获高投资收益燕京转债发行快挂牌市投资者方便进行买卖操作具较强流通性
综合述燕京转债具较高投资价值证券市场难优良投资品种燕京转债投资者带合理稳定投资回报时进步促进国证券市场创新开展
思考题参考答案
1 长期债务筹资方式？特点什？
答：长期债务筹资银行信贷〔长期款〕债券两种方式
银行信贷筹资优点：〔1〕筹资速度快〔2〕款弹性较〔3〕款钱较低银行信贷筹资缺点保护性限制条款较
企业利债券筹资突出优点筹资象广市场该筹资方式钱高风险限制条件利面
2 银行信贷种类方式？
答：国目前银行款种类包括：
〔1〕途分固定资产投资款更新改造款技术发行贷款根建设贷款科技开发新产品试制款出口信贷等
〔2〕提供贷款机构分政策性银行贷款商业银行贷款金融机构贷款等外企业信托投资公司取实物货币形式信托投资贷款财务公司取种中长期贷款等等
〔3〕担保分信贷款抵押贷款信贷款指需企业提供抵押品仅信担保信誉发放贷款抵押贷款指求企业抵押品作担保贷款通常情况企业银行信贷活动常常需抵押品：房屋建筑物机器设备股票债券等
〔4〕币种分民币贷款外汇贷款
二银行信贷容包括金利息两局部方式：
〔1〕定期支付利息期次性金方式
〔2〕短期款样定期等额方式
〔3〕时逐期额金利息期末余额局部方式
3 债券种类发行条件分什？
答：公司债券种类：
〔1〕债券否记持券姓名名称分记名债券记名债券
〔2〕否转换公司股票分转换债券转换债券转换债券指根债券合规定定时期事先规定转换率转换价格转换定数量普通股股票公司债券票面利率通常低般公司债券
〔3〕特定财产担保分担保债券信债券担保债券指定公司财产作担保发行公司债券根担保形式进步分抵押债券质押债券保证债券
〔4〕否参加公司盈余分配分参加公司债券参加公司债券
〔5〕利率分固定利率债券浮动利率债券固定利率债券利息率整债券期限固定浮动利率债券利息率整债券期限市场利率变化变化
〔6〕否市分市债券非市债券
〔7〕方式分期次债券分期债券等
〔8〕外收益公司债券附认股权债券附属信债券等类
二发行债券条件
〔1〕股份净资产额≥民币3000万元限责公司净资产额≥民币6000万元
〔2〕累计债券总额≤公司净资产额40
〔3〕3年均分配利润足支付公司债券1年利息
〔4〕筹集资金投符合国家产业政策
〔5〕债券利率超国务院限定水
〔6〕国务院规定条件
发行公司情形次发行公司债券：
〔1〕前次发行公司债券尚未募足
〔2〕已发行公司债券者债务违约延迟支付息事实处持续状态
应审批机关报送文件：①发行企业债券申请书②营业执③发行章程④会计师事务审计企业三年财务报表⑤审批机关求提供材料
4 债券发行价格素？确定发行价格？
答：决定债券发行价格素：
〔1〕票面金额——决定债券发行价格根素
〔2〕票面利率——利率越高发行价格越高
〔3〕市场利率——市场利率越高发行价格越低
〔4〕债券期限——债券期限越长发行价格越高
债券发行价格计算公式：
中：n ——债券期限t ——付息期数
债券价格P未现金流入量现值决定般讲债券属固定收益证券未现金收入期利息收入期时债券变现价值两局部组成债券价格：
中r市场利率指债券发行时市场利率I期利息收入B债券期时变现价值〔果债券投资者直债券持期日B债券面值果债券投资者债券期前债券转B债券转价格〕
5 什转换债券？构成转换债券素？
答：转换债券称转换公司债券指发行法定程序发行定期间约定条件转换成股份公司债券转换债券素指构成转换债券根特征必素说明转换债券转换债券区
6 种筹资方式会产生财务杠杆作？
答：财务杠杆指企业运负债筹资方式〔银行款发行债券〕时产生普通股股收益变动率息税前利润变动率现象财务杠杆表现收益风险扩张放效果财务杠杆正效应负效应企业者收益两局部构成：局部企业权益资金获收益局部企业负债资金获收益企业息税前全部资金利润率负债资金利息率时负债资金创造息税前利润支付利息费会产生余额〔质企业者债权收益剥夺〕余额入权益资金收益中提高权益资金净利率时利息钱额外收益具放效应财务杠杆正效应财务杠杆正效应条件：息税前全部资金利润率高负债资金利息率
题答案
1．单项选择题
(1) A (2) B (3) D (4) D (5) B
2 项选择题
(1) ABC (2) BCD (3) BCD (4) ACD (5) ABD
3 计算题
〔1〕资金钱500000×8×(1－30)[500000×(1－10)－2000]625
〔2〕①市场利率10时等价发行
债券发行价格1000〔元〕
②市场利率15时折价发行
债券发行价格+
100002472+10050188 74908〔元〕
③市场利率5时溢价发行
债券发行价格+
100006139+10077217 138607〔元〕
第8章
题答案
1 财务杠杆系数息税前利润()2500()
利息万元
2
F+I200固定钱利息200万元F增加50时总杠杆6
3 营杠杆系数反映销量变动息税前利润影响程度引起利润更幅度变动题中营杠杆系数2说明销售增长1倍引起息税前利润2倍速度增长方案期息税前利润应：元
4 该筹资方案中种资金源重资钱：
设债券资钱K
①贴现率K5试算：
②贴现率K6试算：
③利插值法
K563
优先股资钱7(14)729
普通股资钱10(14)+41442
债券重1000250004
优先股重500250002
普通股重1000250004
该筹资方案综合资钱948
第9章
工程投资决策方法案例分析
案例：
该案例较复杂适合教师进步提供具体条件引导学生计算分析面出分析思路计算程教师根实际情况案例数进行删减改动
〔〕工程资金
1建设期资金利原
中铁建总公司资金投资利润率高银行贷款利率576桥建设期资金利原：①限度利银行贷款②早利银行贷款
2融资方案
中铁建二十局投资公司协商达成致注册成立咸阳中铁路桥负责建设营移交渭河三号桥该公司注册资金4000万元三方55 3510例出资分出资金现金2200万元1400万元400万元余建设资金7538万元银行贷款解决
〔二〕现金流分析
1 钱计算
〔1〕建设投资
建设期两年需完成总投资11538万元第年第二年分完成建设务8020全年均衡施工考虑方案安排建设资金：
第年〔2003年5月～2004年5月〕安排建设资金809230万元中：利资金80计3200万元银行贷款6030万元
第二年〔2004年5月～2005年5月〕安排建设资金202308万元中：安排资金20计800万元银行贷款1508万元
建设期2年需银行贷款7538万元利资金4000万元
〔2〕建设期贷款利息
桥建设期两年贷款分年均衡发放
建设期第年贷款利息 05×6030×576174万元
建设期第二年贷款利息 (6030+174+05×1508) ×576401万元
建设期贷款利息合计575万元
含建设期贷款利息工程全部建设投资11538+57512113万元
〔3〕付息
桥2005年5月开始收取桥费收取桥费付息方案款期10年2005年5月2021年5月建设期贷款利息摊10年款期等额摊销建设期末银行贷款金利息合计7538＋5758113万元银行贷款利息i576款期n10年年付息
〔4〕营钱
根收费站需设置理员收费员34着济开展员工资日常费呈现涨趋势桥营钱涨预测员薪金日常费年递增5计入营钱营期年营钱式计算：
营钱〔薪金＋日常费〕〔1+5〕n+变费23n012……22年
桥营钱合计3079万元
〔5〕常维修费
桥收费期常维修费根渭河三号桥行性研究报告桥梁道路养护费调查资料常维修费确定8万元年营期23年计184万元
〔6〕修费
根桥梁道路养护费调查资料渭河三号桥修方案安排营运第10年第二10年移交前整修三次费分80万元160万元40万元计280万元
2 现金流出〔CO〕
资金流出〔CO〕工程资金＋营期银行贷款利＋营钱＋常维修费＋修理费
3 现金流入〔CI〕
根济开展现桥梁车辆通数量采咸阳渭河三号桥工程行性研究报告预测桥车辆通数量桥费征费标准计算桥费营业收入
年收费额日收费交通量×365天×车收费标准
资金流入(CI) 营业收入营业税附加企业税
营业税等附加营收入×营业税等附加综合税率
企业税税前利润×税率
税前利润营业收入营业税等附加固定资产折旧营钱常修理费修理费
固定资产折旧固定资产原值固定资产残值
固定资产原值工程全部投资总额+营期贷利息
〔三〕指标计算
1 净现值
桥计算期n25年i65〔CICO〕第t年净现金流量该桥净现值NPV12869万元
定基准收益率i65条件桥净现值NPV>0说明实际投资收益率预期65基准收益率投资渭河三号桥会带预期收益高投资效果
2 投资回收期
Pt101+|329|835939年定基准收益率65条件动态投资回收期939年说明渭河三号桥等值回收全部投资需时间939年具体2021年9月份
3 含报酬率
分取定：i12045时NPV113万i22055时NPV214万
根涵报酬率线性插值计算公式：
桥含报酬率
〔四〕敏感性分析
1 工程总投资增加10外敏感性素变
工程总投资增加10工程总投资11538万增加12692万时投资安排：
第年〔2003520045〕安排建设资金8010154万中：利资金803200万银行贷款6954万
第二年〔2004520055〕安排建设资金202538万中：安排资金20800万银行贷款1738万
建设期2年需银行贷款8692万利资金4000万
部收益率变化：
2 银行贷款利率增加10外敏感性素变
贷款利率576增加6336时
部收益率变化：
3 桥费收入降10外敏感性素变
公式部收益率变化8244
4 重敏感性素
计算知条件变时工程总投资银行贷款利率营业费收入分增加10时桥部收益率变化分190213668244营业收入渭河桥工程重敏感性素
〔五〕重敏感性素财务评价指标影响
营业收入财务指标影响见表计算程略
表91 营业收入敏感性分析表
工程济指标
单位
营业收入变化
20
10
5
0
5
10
20
均1
均1
净现值
万元
8601
10744
11803
12869
13936
15003
17138
167
165
动态投资回收期
年
1207
1047
982
939
9
865
806
104
098
部收益率
1696
1881
1955
2050
2143
2234
2411
136
039
案例二：
该案例相案例说较简单明需书中公式步步计算适合学生行练课堂占少量时间集体学
〔〕含报酬率
年份
现金净流量
13现值系数
13时NPV
12现值系数
12时NPV
0
400000
1000
400000
1000
400000
1
325000
0885
287611
0893
290179
2
192000
0783
150364
0797
153061
3
192000
0693
133066
0712
136662
4
192000
0613
117757
0636
122021
5
192000
0543
104210
0567
108946
6
342000
0480
164269
0507
173268
17945
3778
根插法IRR＝12％＋×〔13％－12％〕＝1217％
〔二〕动态投资回收期
年份
现金净流量
10％
现值系数
回收金额
未回收金额
0
400000
100
0
400000
1
325000
091
0
725000
2
192000
083
158892
566108
3
192000
075
303084
263024
4
192000
068
434220
0
5
192000
062
553452
6
342000
056
746340
根书中公式动态投资回收期2+26年
思考题答案
1 评价投资工程方法分两类？特点什？
答：投资工程评价评价方法分两类：类需现金流贴现称动态方法考虑资金时间价值影响包括净现值法现值指数法含报酬率法等类需贴现称静态方法考虑时间价值影响包括投资回收期法会计收益率法等
2 涵报酬率公式？插值法应？
答：
中NCF(t12……n)投资工程年产生净现金流量 n工程预计济年限
3 投资回收期分两类？计算公式什？
答：投资回收期分静态投资回收期动态投资回收期
〔1〕非折现投资回收期法中现金流需折成现值需考虑资金时间价值该方法静态投资回收期法计算公式：
原始投资次投入等量回收时：
中年现金净流入量付息纳税现金净流量加折旧
现金流入量年等原始投资分年投入回收期n：
期原始投资额第t年现金流量t投资年份
〔2〕折现投资回收期法顾名思义考虑资金时间价值情况利折现现金流计算投资回收期该方法动态投资回收期法式成立n动态投资回收期：
期原始投资额第t年现金流量t投资年份i资金钱
4 会计收益率方法特点？
答：投资回收期法样该方法非折现方法考虑时间价值会计收益率法种滤投资工程简单方法特点简便应范围广理员采种方法该方法财务会计报告致会计报表数权责发生制根底
该方法缺点首先投资回收期法样该方法没考虑货币时间价值决策结果够精确次税盈余非投资方案产生实际现金流入作投资收益税利润+折旧公式会虚增现金流量导致收益率终高估会计收益法计算均资支出时资产账面价值非市场价值计算导致工程年限残值等素估计趋观法精确
5 阐述敏感性分析原理步骤
答：敏感性分析投资工程济评价中常种研究确定性方法确定性分析根底进步分析确定性素投资工程终济效果指标影响影响程度敏感性素般选择参数〔销售收入营钱生产力初始投资寿命期建设期达产期等〕进行分析假设某参数幅度变化导致济效果指标较变化称参数敏感性素反称非敏感性素敏感性分析定量分析角度研究关素发生某中变化某组关键指标影响程度种确定分析技术实质通逐改变相关变量数值方法解释关键指标受素变动影响规律
进行敏感性分析般遵循步骤：
〔1〕确定分析济指标
〔2〕选定确定性素设定变化范围
〔3〕计算确定性素变动工程济效益指标影响程度找出敏感性素
〔4〕绘制敏感性分析图求出确定性素变化极限值
题答案
1 解析：IRR16％＋×〔18％－16％〕＝1788％
2 解析：年折旧率1010万元生产线年折旧1万元加15万净获利年现金净流入量25万静态投资回收期10254年
3 解析：
〔1〕设备年折旧〔220+10〕10544万
计算年现金净流量： 单位：万元
工程
0
1
2
3
4
5
6
设备投资
220
开办费投资
6
垫支营运资金
24
税利润
60
65
70
75
80
年折旧
44
44
44
44
44
开办费摊销
2
2
2
残值收入
10
收回营运资金
24
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
〔2〕
年份
0
1
2
3
4
5
6
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
累计现金净流量
226
250
144
33
83
202
360
静态投资回收期3+33116328年
会计收益率[〔60+65+70+75+80〕5]÷2602692
〔3〕
年份
0
1
2
3
4
5
6
合计
现金净流量
226
24
106
111
116
119
158
360
折现系数
1
09091
08264
07513
06830
06209
05645
—
现金净流量现值
226
2182
8760
8339
7923
7389
8919
16548
累计现金
净流量现值
226
24782
16022
7683
240
7629
16548
—
动态回收期3+76837923397年
折现率24时净现值1493折现率28时净现值 1336
利插值法IRR2611
第10章
案例分析
点提示：
〔1〕股利贴现模型估算佛山明股票价值：
第种情形股票价值47元
第二种情形股票价值615元
第三种情形股票价值703元
B股股价8~85元接低A股价格125~135元
说明：B股市场价格根表达公司长期价值外现金红利稳定公司A股B股估价理念然存差异
〔2〕市盈率模型估算佛山明股票价值：
第种情形4685041874〔元〕
第二种情形第三种情形均468504〔1+5〕1967〔元〕
市净率模型估算佛山明股票价值626087545〔元〕
〔3〕结合行业性质公司特点模型范围进行分析说明
题答案
简答题
1 债券投资股票投资基金投资期货投资期权投资证券组合投资
2〔1〕违约风险
违约风险指债券发行法期债券利息金风险
〔2〕利率风险
利率风险指市场利率变动债券持者发生损失风险
〔3〕购置力风险
购置力风险指通货膨胀货币购置力降风险
〔4〕变现力风险
变现力风险指投资者法短期合理价格变卖掉债券风险
〔5〕投资风险
投资风险指企业购置短期债券债券期时市场利率降找获利较高投资时机产生风险
3股票价值指预期未现金流入现值称价值真实价值称理价值股票未现金流入包括两局部：期预期股利出售时价格收入
面分三种情况介绍
①非永久持股利固定时股票价值计算
投资者永久持股利固定时投资言获现金流入包括两局部：持期期股利收入出售时价格收入股票价值两局部收入现值股票价值计算公式：
代表股票价值代表第t期预计股利代表投资者求必报酬率代表第n期出售股票时价格收入
②永久持未股利固定变时〔般优先股〕股票价值计算
股票价值计算公式：
代表股票价值D代表股票股利K代表投资者求必报酬率
③长期持未股利固定增长股票价值计算
假设假设投资股票股利固定速度增长年增长率g根①求出股票价值计算程：
D1〔Kg〕
D0〔1+g〕〔Kg〕
代表股票价值D0代表年刚支付股票股利D1代表年支付股利K代表投资者求必报酬率g代表股利年固定增长率
4市盈率衡量股市场整体投资价值项重指标投资者衡量股票潜力投资入市重
①市盈率估计股票价值
：市盈率＝股市价股收益
：股市价＝市盈率×股收益
股票价值＝行业均市盈率×股收益
行业均市盈率粗略计算股票价值该股票前市场价格拟出否值投资
②市盈率估计股票风险
通常认市盈率5—20间拟正常高者低现象
二计算题
1设面值P
PP×〔1+5×1222〕×〔PSi5〕
〔PSi5〕1〔1+5×1222〕0621
查表：i10
2 40[2×〔1+5〕]〔K5〕K1025
3〔1〕债券期收益率指购进债券直持该债券期日获收益率价购入期收益率票面利率相10
〔2〕V100×〔PA84〕+1000×〔PS84〕100×33121+1000×0735033121+735106621〔元〕
〔3〕 1040100×〔PAi4〕+1000×〔PSi4〕
插值法求：i877
4〔1〕K6+2×〔106〕14
V2×〔PA142〕+[2×〔12〕〔14+2〕]×〔PS142〕2×16467+942641272〔元〕
〔2〕利率16
V〔16〕2×〔PA162〕+[2×〔12〕〔16+2〕]×〔PS162〕2×16052+1089×0743232104+809341130〔元〕
i1501
5时间溢价期权价格价值
涨期权说现行价格等涨期权执行价格时价值0时间溢价期权价格11元
6
：
第11章
投资风险理案例解析
1 系统性风险非系统性风险总风险两方面综合考虑
已建立市场区陆续生产已产品风险处均水熟悉技术日常设备更新等制造钱类工程风险略低均水已建立市场区开展新产品风险略高第年现金流较年容易计算假设公司想进入原业务关联度开展前景市场公司某相关技术清楚情况作关设备更新决策时投资工程第年风险着公司新市场逐步解新设备验增加投资工程风险会逐渐降低评估工程风险时综合考虑时间跨度素
2 低报酬率9*(130)63
范林生认范家家庭财产投资公司里作非样化投资补偿行业均6净资产报酬率4额外收益必考虑风险情况公司求净资产报酬率取10
3〔1〕附表2中列出四等级投资工程风险值确定工程重通加权方法确定四风险等级工程组合风险值
〔2〕风险调整贴现率风险贴现率＋风险报酬斜率×风险程度
风险贴现率低报酬率风险报酬斜率反映风险程度变化风险调整低报酬率影响验数根历史资料点法直线回法求出风险程度综合标准差现金流入预期现值
思考题解析
1 什股票投资报酬作机变量合理？果债券投资报酬作机变量处理合理？储蓄报酬呢？
答：股票投资受种风险影响市场风险发行股票公司风险等应股票投资报酬作机变量债券储蓄报酬率购置债券储蓄行发生前已确定风险相股票
2 日常生活中风险指利事件发生性财务学中风险定义投资报酬率概率分布标准差
（a） 两种定义什起相致？
（b） 讨两种定义致性
答：〔a〕财务学中风险日常生活风险方面侧重实际投资报酬率预期投资报酬率偏离
〔b〕两种定义认风险利事件
3 指标衡量项投资工程风险？投资工程风险进行统计？
答：衡量项投资工程风险指标风险调整贴现率净现值投资风险统计方法包括风险调整贴现率法肯定量法
4 区分系统性风险非系统性风险财务理意义？
答：系统风险整市场承受风险体法回避风险整济景气情况整市场利率情况等非系统风险济体身特风险营理水等般说系统风险投资者说法通技术操作防止风险非系统风险通科学合理投资组合躲避
5 投资组合中贝系数财务意义？
答：贝系数财务中指项资产系统风险水
6 单工程相投资组合风险度量特殊性？
答：投资组合风险度量考虑组合工程权重工程间相关关系
7 资资产定价模型资市场线证券市场线三者间联系区？
答：资资产定价模型研究象充分考虑组合情况风险求收益率间均衡关系资市场线指说明效组合期收益率标准差间种简单线性关系条射线着投资组合效边界风险资产风险资产构成投资组合表示风险收益间关系证券市场线资资产定价模型图示形式清晰反映风险资产预期报酬率承系统风险β系数间呈线性关系充分表达高风险高收益原
资市场线证券市场线区：
〔1〕资市场线〞横轴标准差〔包括系统风险包括非系统风险〕〞证券市场线〞横轴贝系数〔包括系统风险〕〞
〔2〕资市场线〞揭示持例风险资产市场组合情况〞风险报酬权衡关系
证券市场线〞揭示证券身风险报酬〞间应关系
〔3〕资市场线〞中Q〞证券市场线中贝系数〞证券市场线中风险组合期报酬率〞资市场线中均股票求收益率〞含义
〔4〕资市场线表示期报酬率〞投资〞期获报酬率证券市场线表示求收益率〞投资前〞求低收益率
〔5〕证券市场线作根必报酬率〞利股票估价模型计算股票价值资市场线作确定投资组合例
题答案
选择题
1ACD 2C 3A 4C
二计算题
1解：
题中资市场线斜率：
资市场线方程：K5+039β
2解：(1)计算期收益额
600×03+300×05+0×02330万元
(2)计算投资收益额标准差
(3)计算标准差率
标准差率
(4)导入风险收益系数计算风险收益率
风险收益率8×636451
(5)计算风险收益额：
第12章
案例 121：请您读年度报告作出分析
案例 122：略
案例123：企业营元化尤相关元化盲目扩仅带治理钱提高资金分散加企业营风险公司税存助债务融资公司减少纳税金额债务利息抵税现值会反映股票价格中债公司理者宣布公司发行定量债券回购股票时股票价格会涨股东财富化般理者会量增公司资结构中负债例公司资结构中债务占例逐步提高时公司违约风险越越债务例高时出现财务危机性增公司债务例高某值〔正确负债率〕时股票价格反会着债务例提高降
案例124：战略钱理许方面表现出传统钱理特征具体表现全面性竞争性协调性三方面
〔1〕全面性：战略钱理重视钱信息提供战略性求理象整价值链企业钱理问题放整市场环境中予全面考虑仅包括整行业价值链包括企业部价值链注重企业外部环境关系影响仅生产钱进行分析应前期资投资进行控制全面考虑分析种潜时机钱提高企业盈利具全面性特征传统钱理理空间集中企业片面企业部生产营理状况分析理者提供相应钱信息寻求降低钱方法措施钱降低幅度较低限碧桂园土钱低整钱中占战略位时仗超规模楼盘实现集约化生产降低钱
〔2〕竞争性：战略钱理企业竞争优势培育维持提高角度出发重视企业钱竞争优势形成关注企业钱行企业竞争位竞争优势影响帮助决策者选择正确战略方案辅应钱理战略促进战略理目标实现具竞争性特征充分表达战略理思想反映钱理理念开展完善时战略钱理适应企业外部环境变化进行动态钱理传统钱理强调钱降低相降低者绝降低少考虑钱降低企业竞争位影响势必会造成决策者企业时钱降低放弃企业竞争位提升难形成企业竞争优势碧桂园完善区设施提高区效劳惜消耗巨资增加建设钱提升物业品位增强竞争优势
〔3〕协调性：战略钱理战略高度认识钱问题企业战略选择理措施实施必须考虑钱支撑力度企业钱方面承受力降低钱必须损害企业根战略选择实施前提关注钱关素相互结合采取理措施具协调性特征传统钱理直接功表现降低钱钱理重心分集中钱身引发钱理措施实施企业战略选择间突时钱诸方面素相关联钱变动影响质量效率收入等采取钱理措施会方面产生利影响碧桂园拥包括设计建设装修物业理桩厂等体集团化企业利产业条龙进行钱控制形成完整条龙效劳提高效益综合开发仅易协调更重减少中间环节降低开发钱降低楼盘销售价格
总利钱战略企业赢钱优势竞争优势企业财务战略理重容钱理重容构成战略钱理重容
案例125：
战略定位——实现钱领先战略差异化战略机结合
宜家根开展需钱领先差异化战略两种根竞争战略进行创造性结合运
1钱领先战略运：企业发现挖掘现资源根底研发采购生产销售等环节降低钱通形成生产规模出售标准化产品成产业中低钱生产厂商行业低价格产品定价钱优势获取竞争优势宜家成立日起低钱作产品生产战略目标种意识贯穿整营程设计研发开始低钱已成宜家种战略理念采购环节宜家供商保持着长久合作伙伴关系仅产品着较高质量求鼓励供商间良性竞争种模式宜家获高质量商品实现采购环节钱节约销售方面宜家通设定专门店面控制销售渠道防止必钱消耗
2 宜家巧妙差异化战略融入钱理战略中宜家非常注重产品特色化尤产品研发设计环节直坚持设计产品拥专利宜家出售产品彰显简约然清新设计精良〞独特风格外宜家产品销售众销售流程宣家顾客立场出发根顾客品位需求提供简单富创意设计效劳深顾客喜爱销售方式宜家店面销售具格效劳员〞顾客促销某件产品顾客决定体验非顾客需咨询
二战略钱动分析——结构执行两手抓
1．结构性钱动分析：宜家充分利十年验积累实现规模生产规模物流资源进行优化配置效节约钱宜家业务范围涵盖家具设计设置布局整程产品功繁布置家居需切应种结构利吸引顾客节约广告钱宜家拥研发部门负责全部产品设计研发新产品处绘图设计阶段时接受分析评估确保低价格高质量等方面求战略角度降低钱
2．执行性钱动分析：宜家没忽略部理执行程中钱索员工理方面注重力资源开发培养鼓励员工断学创新产品设计方面宜家专业设计师根客户需求进行量身定做提供简约实产品仅注重质量保证美观企业外部联系方面宜家建立供商游统关系互相协调进步顾客建立良关系宜家便利方式顾客提供满意效劳
三优化价值链理——实现研发供物流高效增值
宜家研发设计供商物流理环节价值增值活动更加效节约钱
1．模块式研发设计： 产品研发设计环节宜家采模块〞导设计模式生产家具拆分组装产品创造性设计模式研发生产采购物流等环节较程度影响首先设计部门言种设计制造会量设计方案具备实施性浪费钱次设计模块化引发生产环节变革根研发需进行模块化生产相流水线生产生产环节更加灵活效外模块化生产效节约采购钱仅根原材料采购需生产针性培养长期供商产品拆分组装实现规模化物流家居行业言降低物流钱节约钱效途径
2．统供链理：产品设计工作宜家进行限度降低制造钱剔价值链中非价值增值活动宜家全球范围进行制造外包年2 000家供商会展开剧烈竞争保证质量时达低钱供商宜家额订单外节省供链条时间宜家全球20家配送中心中央仓库集中海陆空交通道商品首先运送全球中央仓库分销中心然通计算决定产品时家宜家商店〞根需宜家贸易公司购置产品通贸易公司交易宜家利商店利润转移国外低税收甚免税收国家区种灵活供链模式节约时间降低钱
3．板包装物流理：物流理方面宜家创造板包装方法拆解组合家具成扁〞实现次性载运更产品降低家具储运程中损坏率节省占仓库空间节约运输钱
思考题
1提示：筹资投资分配等具体容
2提示：公司整体战略财务战略关系财务战略应特注意问题考虑
第13章
案例131：
首先计算该企业固定资产：
固定资产〔25001000〕*613007700万元
方案〔1〕利润：
利润〔606〕*(2500100900)(7700+300)100万元
方案〔2〕利润：
利润〔6+06〕*(25002001000)7700880万元
方案〔2〕利润更加观果考虑素选择方案〔2〕
案例132：
提示：差异两种商务条件特点方面展开便利高效低钱等方面联系：两者目获企业营目标等
案例133：
2021年预测利润6941000元利润中特关注预测前根工作深入研讨企业身处济环境变化利润预测影响素变化相互影响果素独立变化相互影响产生变化考虑进局部意理层法
题
1答：财务预算包括反映现金收支活动现金预算反映企业财务状况预计资产负债表反映企业财务成果预计利润表预计现金流量表等容财务预算企业全面预算体系中组成局部作表现三方面：
〔1〕财务预算决策目标具体化系统化定量化
〔2〕财务预算总预算余预算辅助预算
〔3〕财务预算助财务目标利实现
2答：完整现金预算般包括四组成局部：
〔1〕现金收入：指营业务活动现金收入现金余额产品销售现金收入
〔2〕现金支出：包括直接材料直接工制造费销售理费缴纳税金股利分配等营性支出购置设备等资性支出
〔3〕现金余缺乏：指现金收入合计现金支出合计间差额差额正说明现金余差额负说明现金缺乏
〔4〕资金筹集运：反映预算期银行款款支付利息进行短期投资投资收回等容
现金预算编制项日常业务预算特种决策预算中关现金收支局部加汇总收支差额衡具体方案
3见表1314
表1314现金预算表 单位：万元
工程
1季度
2季度
3季度
4季度
全年
期初现金余额
40
50
51
52
40
加：销货现金收入
1010
13463
1498
16823
55366
供现金
1050
13963
1549
17343
55766
减项支出：
营性支出合计
800
1065
11867
1302
43537
资性支出合计
200
300
400
300
1200
支出合计
1000
1365
15867
1602
55537
现金余缺乏
50
313
377
1323
229
资金筹措运
0
197
897
723
371
银行款
0
20
0
0
20
银行款
0
0
0
20
20
款利息〔年利6〕
0
03
03
03
09
购置短期价证券
0
0
90
52
38
期末现金余额
50
51
52
60
60
第14章
案例141：企业行：寻找新投资时机进行现金分配回购股份
案例142：
应收账款企业资产非常风险点终够转化现金应收账款价值预期法转化现金局部价值预期法收回应收账款通提取坏账准备方法反映财务会计方法理商业风险表达般说应收账款着额度增加账龄增长坏账损失增加
案例143：
应收账款直接导致公司营业务收入变化影响终利润企业应收账款理失败源企业身观原种意操
案例144：
赞财务员说法案例解决方案
存货品种
占资金：元
类
种数
重
资金占额
重累计
J
410000
A
2种
710000元
E
310000
118
71
R
70000
B
4种
210000元
G
60000
T
50000
235
21
O
30000
余
80000
C
11种647
80000元8
合计
1000000
17种100
100万100
重点理A类
J存货济订货量
4000(件)
J存货均库存数量(4000+0)÷22000(件)
实际库存量达4000件超出正常水100占资金200000万元
• 解决方法降低材料库存2000件
E存货销定产法预计销售量
3674(件)
均库存应该(3674+0)÷21837(件)
实际库存E存货2000件超额163件单位钱155元钱超支25625元资金钱5035元
C类HSFN减少库存时购置风险
案例145：
略
案例146：
应收款应收账款样会直接影响企业利润终影响企业财务理目标实现应收款相应收账款更隐蔽意图利润操股东占
案例147：
沃尔玛公司存货理采JIT模式限度减少存货理中储存钱供商合作时减少订货钱
案例148：
关数整理：
项 目
现行收账政策
方案
方案二
年销售额(万元年)
2 400
2 600
2 700
收账费(万元年)
40
20
10
账户均收账期
2月
3月
4月
账户坏账损失率
2
25
3
采总额分析法〔单位：万元〕
项 目
现行收账政策
方案
方案二
销售额
2400
2600
2700
毛利
2400*02480
2600*02520
2700*02540
应收账款投资应计利息
400*08*1548
650*08*1578
900*08*15108
坏账损失
2400*248
2600*2565
2700*381
收账费
40
20
10
边际收益
344
357
341
应采纳甲方案
思考题
1提示：企业现金正确持量采种方法进行测定方：现金周转分析重素分析存货模式等等时结合企业理实践出适合企业现金正确持量
2提示：企业采存货济批量模型控制存货量时加强存货日常理企业实践证明沃尔玛零库存真提高企业效益生产营规律拟容易握企业拟容易实现零库存营波动性企业太适合
题
选择题
1答案B设立保险储藏量订货点〔R〕交货时间×均日需求＋保险储藏合理保险储藏量缺货钱储存钱总钱
2答案ABCE根模型假设存货需求量稳定预测必须常量
3答案BC根计算济订货批量公式AD济订货批量关
二判断题
1答案×信期确实定全面分析收入钱影响信期短缺乏吸引顾客竞争中会销售额降造成利润减少
2答案×研究存货保险储藏量目确定合理保险储藏量缺货钱储藏钱
3答案×计算济订货批量时果考虑订货提前期应济订货量根模型计算出订货批量根底加订货提前期天数日存货消耗量积求出符合实际正确订货批量错订货提前期存货次订货批量订货次数订货间隔时间等关系
三计算题
1答案
〔2〕订货点 均日需求×订货天数＋安储藏量
30000360×15＋750
1250＋750
2000〔单位〕
〔3〕占资金 〔采购批量2〕×单价＋安储藏量×单价
〔3002〕×100＋750×100
90000〔元〕
2答案
〔1〕计算收益增加：
A毛利 〔100－60〕×3600 144000〔元〕
B毛利 〔540－500〕×4000 160000〔元〕
收益增加 160000－1440000 16000〔元〕
〔2〕计算资金占应计利息增加：
A济订货量 600〔件〕
A占资金 〔6002〕×60 18000〔元〕
B济订货量 480〔件〕
B占资金 〔4802〕×500 120000〔元〕
增加应计利息 〔120000－18000〕×18 18360〔元〕
应计利息增加超收益增加应调整营品种
第15章
案例151：具长远投资价值公司方竞争力生活必需品生产企业营良源类垄断企业等等
案例152：略
案例153：
正确认识形资产企业中重位国企业开展重作重视商标专利商业秘密特许营权等形资产投资理方特许营权受资方说前期投入局部资金取特许方先进理验配方商标权等形资产特许权特许方言意味着巨价值
案例154：
固定资产理涉企业财务部门设备理部门具体部门固定资产理涉固定资产投资理日常理
〔1〕固定资产理涉企业财务部门设备理部门具体部门等
〔2〕固定资产理涉固定资产投资理日常理
固定资产投资企业财务状况现金流量影响旦决策失误甚会企业走破产具风险固定资产投资缺乏调查研究情况轻率决策必须特定程序运科学方法进行行性分析保证决策正确效
固定资产日常理贯穿固定资产整生命程包括固定资产口分级理固定资产制度理固定资产报废清理理固定资产口分级理包括两方面容：①固定资产口理②固定资产分级理固定资产制度理包括固定资产登记入账盘点等环节包括建立健全固定资产卡片建立健全固定资产实物变动手续制度定期进行固定资产清查盘点等具体工作固定资产报废说明固定资产已退出范围丧失价值造成固定资产价值减少财会部门严格掌握固定资产报废做报废清理工作
〔3〕提示：财务部门固定资产理部门等
思考题
1固定资产指企业生产产品提供劳务出租者营理持时间超12月非货币资产包括房屋建筑物机器机械运输工具生产营活动关设备器具工具等固定资产行建造者改建扩建通新增资产途径获：投资者投入融资租入〔包括营租赁〕外购外企业合非货币性资产交换债务重组等会企业取固定资产固定资产通常具三特点时具特点资产认定固定资产第期限长少超年房屋机器设备年限10年更高第二交易者事项形成够屡次参加生产程改变实物形态第三算生产营中销售生产商品提供劳务出租营理持企业拥控制般会企业带济利益流入
2净现值含酬率现值指数投资回收期会计收益率等投资决策指标企业利资钱规模约束结合投资风险考虑进行决策优选
3形资产投资形资产投资相拟具特点：
①长期性：形资产磨损形磨损没形磨损没更先进形资产出现现形资产长期着形资产作加强身价值会越越高
②高风险性：受种种素制约形资产投资调研证难度形资产投资企业研制开发形资产工程前景否利生产产品销路等系列关键问题难指掌形资产投资失败性外形资产增加超额收益额存确定性取超额收益时间难准确预测形资产投资风险极
③高效益性：技术型形资产投资企业生产技术断完善产品质量断提高新品种断推出非技术型形资产投资企业商标开展成著名商标公众中树立良企业形象市场份额断扩美国电子产品软件制造业日汽车制造业国海尔公司等注重技术创造创造开发企业产品更新速度快
④周期性强：企业成长分创立期扩展期成熟期衰落期创立期需量资金投入进行新产品新技术研究开发着企业逐步投产产销率断提高企业进入扩展期阶段企业开辟新技术产品崭新效劳领域产品效劳处卖方市场获超高额垄断利润新产品超额利润必然会引量竞争者．产品逐渐进入买方市场超额利润逐渐消失企业产品效劳走衰落前企业投资开发更新技术产品企业形资产投资具定周期性
企业形资产投资注意问题：
①投资目标确实定适应环境需
②投资方选择先进适
③投资工程选择进行行性证
4应遵循原：
(1)效益性原：必须考虑该项投资济效益企业整体济效益影响综合考虑素时应选择济效益工程尤证券投资情况供选择投资象企业必须广泛收集关投资信息解市场开展趋势便做出正确投资决策
(2)安性原：企业必须投资报酬风险间权衡利弊谓安性原投资够期收回金应投资收益通常投资资金雄厚企业投资企业安投资根底产业投资高技术产业安债权性投资股权性投资安企业外投资时全面考虑投资企业财务状况营成果行业特点开展前景等便保证外投资安性
(3)流动性原：企业外投资目投资性质异外投资期限长般考虑期变现外投资充分利现闲置资金局部资金会途种投资应考虑流动性便需现金时够时变现般说证券投资流动性直接投资流动性强企业果提高外投资流动性考虑证券投资
(4)整体性原：企业外投资活动企业整体营活动重组成局部外投资必须服企业整体营活动外投资目标应企业总营目标相致企业外投资目许服企业整体目标样提高企业整体济效益利企业长期稳定开展
第16章
案例161：
5周转着1分钱价值1闲置着5分钱〞说明流动着钱正创造价值储存着钱没法发挥作未公司创造价值应公司资产周转率方面解答问题时狮王成功源低价策略节省开支狮王公司破传统商品库存销售例加进货数量便批发商里获更优惠折扣商品钱降根美国商业周刊统计美国零售业营开销般说占销售额21左右狮王食品公司营费占销售额13左右公司方抓药〞没成功原没学狮王食品公司维持低价诀窍：节俭狮王食品公司营费占销售额重相行业说低样保证低价销售时销售利润率高效仿企业低价促销没降低身营费销售利润率理想没盈利终营
案例162：详见书中文分析
案例163：
提示：店长角度店面理位置差异决定店长薪金问题关键素
思考题
1责中心包括钱中心利润中心投资中心
钱中心特点：第钱中心没收入者收入考核容第二钱中心假设干更钱中心组成第三发生钱责领域确定钱中心第四钱中心职责定钱完成规定具体务
利润中心特点：某责中心时赋予生产销售职时该中心权会显著增加理员够决定生产什生产产品质量水价格销售方法生产资源产品间进行分配等种赋予全部营决策权责中心确定利润中心企业难必采分散式组织结构利润中心通常企业身采集权式理组织结构采分散式营型企业中会存众利润中心
投资中心特点：投资中心企业部高层次责中心特点钱收入利润负责投入资金负责投资中心时利润中心企业部具决策权承责组织形式投资中心般独立法利润中心独立法钱中心般独立法
2责中心责预算形成考核指标
钱中心考核指标责钱责钱具体责单位〔部门单位〕象承责范围集钱特定责中心全部控钱
利润中心考核指标利润通常奉献毛益作考核指标时区分理业绩部门业绩增加分部理毛益〞分部毛益〞两工程
投资中心考核应包括两方面：方面通资收益率等指标考核投资中心营成果方面净现值部收益率等指标考核投资中心新增投资投资济效益
3①EVA真实全面考虑企业营全部钱包括权益资表达某时期企业财富价值增加量股东角度定义利润
②统营目标科学效首先公司目标理目标统EVA指标防止公司目标甚目标困惑次EVA化作目标产生负面作
③适性强EVA方法操作性较强会计账面做直接指企业价值调整够真正全面准确反映企业数工程方案价值增值力
题答案
1解：
投资中心
甲
乙
丙
销售收入
销售钱费
利润
营资产均占额
营资产周转率〔次数〕
投资报酬率
500 000
480 000
20000
200000
2．5
10％
300000
276000
24000
100 000
3
24％
450 000
427500
22 500
90 000
5
25
第17章
案例分析
点提示：
股利政策具信息涵 持续股利支付政策投资者传递未业绩表现乐观信号利树立公司良形象增强投资者公司信心稳定股票价格支付现金股利会增加企业现金流出资产流动性降低尤企业现金流量缺乏情况企业带财务风险
股利政策变动会影响投资者公司理政策付现力未获利力判断相应引起股票价格市场价值波动稳定股利政策突然变动极易投资者带公司营稳定心理预期利稳定股票价格
制定股利政策时量保持灵活性增加股利政策方面灵活性助增强公司灵活性减轻营压力防止企业陷入支付困难公司股利政策变化时应采取配套措施进行防范
题答案
单项选择题
1B
2D
3A
4C
5B
二判断题
1〔√〕解析：通货膨胀时期导致资金购置力水降公司应采取偏紧股利政策留量盈余满足购置资产需
2〔×〕解析：股东股利少取决股收益外更公司股利分配政策
3〔√〕解析：假设公司支付较高股利会导致留存收益减少意味着发行新股性加发行新股会引起公司控制权稀释明智股东防止控制权稀释希公司降低股利支付率
4〔×〕解析：债权通债务合约束限制公司股利发放
5〔√〕解析：时股东股票价值相升处
三．计算题
1 增发股票数：1 000 000×10100 000股
需划转资金：100 000×202 000 000〔元〕
转入股：100 000×1元100 000〔元〕
转入资公积：1 900 000元发放股票股利资公积3 000 000+1 900 0004 900 000〔元〕
2 〔1〕未需权益资1400×〔150〕700〔万元〕
需补充权益资700300400〔万元〕
股利支付率(500400)50020
〔2〕股票市价10×220〔元〕
增发普通股股数4002020〔万股〕
第18章
案例181：
宜家直接材料低钱低量方面努力改变直接材料投入降低钱适合原材料投入企业丰田直接工钱方面控制钱生产单纯化降低工钱适合生产复杂步骤工钱产品钱中占重企业玖龙纸业规模济降低制造费
案例182：
1 销售控制生产控制钱控制等
2 巨额广告费应刀刃企业销售理应根企业历史产品特点营销组合方式市场开发程度等方面素历史数根底客观分析企业环境充分调查产品市场状况听取关员意见制定客观合理符合实际销售方案根底编制销售预算应销售费进行详细分解具体分析制定控制标准等果巨额关高费利会企业带重损失
思考题
1评价采指标营业收入应收账款周转率应收账款周转天数应收账款回款率销售费销售收入率坏账率销售毛利率等具体考核评价程中注意发现销售理薄弱环节根考核效果进行奖惩达鼓励约束目进步加强销售收款工作理控制
2企业利润化目标钱角度讲钱费化财务控制重点钱控制钱控制企业钱理体系中中心环节钱控制降低企业钱增加企业盈利提高企业济效益增强企业活力等方面着重意义钱控制坏直接关系企业生存开展企业钱控制强调企业生产营方面环节阶段钱进行控制包括设计钱控制采购钱控制生产钱控制销售钱控制钱控制等容包括产品钱控制包括质量钱控制
钱控制原：〔1〕全面性原〔2〕责权利相结合原〔3〕讲求效益原〔4〕例外理原
3建立采购审批制度采公开招标采购定点采购价采购等方式降低采购钱构建采购价格信息查询体系利开展采购价格审核奠定根底做应付账款理限度利供商予商业信定期采购部门进行绩效考核评价
4标准钱控制方法
第19章
案例191：
负债企业双刃剑方面企业带负债融资处税盾较低资钱特企业处资金周转畅时亚救命水方面负债企业带财务风险会营善资金周转灵企业陷入债务危机甚导致破产结合企业战略处环境济情况变化等探讨负债风险
案例192：
债务重组方沙河集团没债务干净壳资源ST深华源样违规操作目利润操防止次亏损带PT帽子
案例193：
前者进行债务重组重资产出售带44亿元收益扣非常性损益*ST美雅2021年净利润125亿元值庆幸通重组*ST美雅摆脱连续亏损纺织产业转肉类食品供ST华龙通重整全部原良资产成家运输干散货企业假设扣非常性损益ST华龙净利润127亿元显示公司净利润重组带重组带业绩增长具体分析重组改变公司连续亏损状态公司营业务帮助真脱胎换骨重组改善公司根面重组完公司会回原样
案例194：
资产重组定价支付方式重组收益预测构成资产重组方案重工作容
案例195：
破产清算难找半点资产航线执飞意味东星航空早已变成空壳〞 东星巨额债务确实令舌资源非常珍贵破产接收必接债务收购钱会降低东星死死
武汉市中院认东星集团信中利公司明显缺乏东星航空公司重整资金力提交重整方案具行性法院称重整方案中然信中利公司等重整方提出首期注入2亿元~3亿元资金东星航空股权债务进行重整没提供注入资金源相关融资机构愿意提供融资证明没提供债权意持债权转股权证明债权债权利益进行保护方案时缺少国资产监督理部门意国债权转股权意见东星航空武汉市政府相关部门重整方案意见法院认该重整方案具备操作性法重整条件
金融风暴民营航空企业面着方面考验首先身股东出资实力局部企业出现出资撤资现象第二环境萧条客源少营难继第三理方面考验企业原验理模式理思路支撑企业走出低谷
民营航空公司核心问题表现两方面外部扶持力度够企业功扎实功够民营航空公司缺少坚实资金盾缺少营理验缺少扎实理技术专业队伍
东星破产意义具退出示范效应中国民航业2005年民营资开放直进出东星番谢幕起警示作民航行业高风险行业入局谨慎民营资应东星事件中反思真正意识行业高风险微利润长周期行业民航业出现诸民退国进〞事件简单结资金缺乏尤意进入新玩家〞应该迈入门槛前仔细掂量掂量应该玩〞单纯达8000万资金注册门槛玩转航空业入局者必须清晰战略思考认光景时候进投机赚钱
思考题
1企业遭遇财务困境时资产重组债务解破产清算等解决方法
2资产重组般程序分四步骤：〔1〕重组前准备市公司聘请独立财务参谋律师事务具相关证券业务资格会计师事务等证券效劳机构资产重组出具意见审慎核查重资产重组否构成关联交易资产评估结果资产交易定价情况资产评估报告拟购置资产盈利预测报告会计师事务审核初步磋商聘请证券效劳机构应采取保密措施制定保密制度〔2〕重组申请核准市公司进行资产重组应董事会法做出决议提交股东会批准〔3〕重组实施核准资产重组申请市公司应时实施重组方案实施完毕日起3工作日编制实施情况报告书中国证监会派出机构证券交易提交书面报告予公告收中国证监会核准文件日起60日次重组未实施完毕市公司应期满次工作日实施进展情况报告中国证监会派出机构予公告30日应公告次直实施完毕超12月未实施完毕核准文件失效〔4〕重组市公司应资产重组实施完毕关年度报告中单独披露市公司相关资产实际盈利数利润预测数差异情况会计师事务出具专项审核意见
3企业破产界限通常三种概括：清偿力支付债务超资产资抵债停止支付
国采概括方式规定企业破产界限
①国营理善造成严重亏损企业清偿期债务时予宣告破产世界许国家企业亏损原清偿期债务时便法宣告破产
②债务期指现金外包括债权指定方式没足够财产作担保没良信誉新债期债务果债务时筹措新资金期债务债务债务已超资产公正价值认定该企业已破产
③清偿债务通常指债务全部局部债务预见定时期持续清偿指资金周转时灵暂时停止支付情况
破产时清算机构工作程序：①清查企业债务②清查企业财产债权③清偿企业债务分配企业剩余财产：债权会议通报请法院裁定定债务清偿序进行分配④编制清算报告：债权债务达成解协议破产企业财产够支付破产费破产企业财产分配完毕时应提请法院终结破产程序⑤办理停业登记：清算机构接法院终结破产程序裁定应时办理破产企业注销登记工作破产清算工作宣告结束
4国资产重组方面实践研究集中资产出售转资产置换债务重组方面资产出售转目实现资产总体重新选择组合提高公司资产质量营效率债务重组根目包括改变企业资结构达合理资产负债率债务结构降低必须支付固定利息费防止企业陷入高负债—融资力降低—高筹资钱—低利润—更高债务〞恶性循环资产置换目般调整资产结构提高资产质量加强营业务调整企业营业务方等
案例196：略
第20章
案例解析
节通三案例：泰港实业ST包装购国美购永乐雀巢购阐释实际市场中购具体方式促成双方购部条件外部环境购形成条件行业部开展影响意义定程度反映出国购机制存问题
案例解答
案例
1 首先资产评估透明次购机制透明金融体系信贷问题
2 原两：出方市公司角度说着市公司数量越越陷入营亏损困境市公司数量断增加局部市公司营状况越越恶化保牌保壳许市公司外面引入实力战略股东实施重组买壳方说年中国股票发行机制方式发生变化日益着市场化开展根规定企业实施IPO发行市前必须先注册成立券商少辅导年疑加长企业发行市周期相应中国证监会2000年57月份相继出台增发新股政策规定实施重资产重组符合条件市公司增发新股疑非市企业通买壳壳市提供契机说两素作推动2000年购市公司行量发生
案例二
1 国美电器海永乐出售者购置产品订立该协议发挥更佳统采购优势确保国美永乐货源充足国美永乐受益项合 项协议中关键笔购置销售国美电器海永乐间交易均钱价〞展开
2双方轮博弈达成股权＋现金〞收购方案：永乐1股换03247股国美股份加01736港元现金补偿
案例三
1雀巢公司世界婴营养产品企业缺少知名婴食品品牌收购嘉宝弥补缺乏外嘉宝收购帮助雀巢继续保健营养产品市场展开扩张时雀巢拓展中国奶源基走出战略性步
2雀巢嘉宝合雀巢确保该公司美国婴食品市场第品牌位购确立雀巢婴食品界领导位雀巢营养食品迈全球领导位跨出决定性步
第21章
题答案
名词解释
外汇市场：指营外币外币计价票等价证券买卖市场金融市场组成局部
外汇风险：指济实体债权债务外币计价时汇率波动引起价值变化蒙受损失丧失预期收益性
折算风险：企业进行会计处理进行外币债权债务决算等时候国货币进行评价风险
部转移价格：跨国公司部转移价格指企业部营单位间半成品成品劳务等项产品交易价格订定
二简答
1 什跨国公司？
简单讲跨国公司指公司营越出国界具体说跨国公司指国家设立总部通外直接投资(两两)国家设立分支机构子公司实行全球战略决策体系进行跨国性生产营活动国外子公司营业额占公司总营业额定例企业系统
2 跨国公司财务理特点？
(1)理财环境复杂性进行跨国公司财务理时仅考虑国方面环境素充分考虑国汇率变化外汇制程度通货膨胀资汇进汇出限制资市场发育程度等等
(2)资金融通样性母公司控制跨国公司遍布世界整公司集团局部甚全部资金营运活动集中起形成世界性营网络跨国公司网络正确方式筹集低钱资金
(3)风险程度差异性般说跨国公司面着国企业更风险种风险包括两类：营风险二政治风险营风险汇率风险利率风险通货膨胀风险政治风险政府变动风险政策变动风险法律变动风险战争风险等
(4)理财容更丰富 跨国公司财务目标追求利润国税收差异跨国公司权衡利弊重筹码外转移价格运会计金融外汇市场操利区国公司理财新容
3 跨国公司部子公司间降低结算带汇率风险？
跨国公司部子公司间运提前推迟结算操作方法预测该东道国货币短期贬值时该国子公司应提前支付子公司应付款推迟收取应收款预测该东道国货币短期升值时该国子公司应子公司提前收取应收款推迟支付应付款
4 什跨国公司青睐投资？
通转移价格〔transfer pricing〕公司部贸易实现全球利润化转移价格利国家公司税率〔corporate tax rate〕适改变公司部贸易原料产品价格公司利润出现公司税率低国家
5 跨国公司部资金转移具体方式？
跨国公司部资转移种方式包括股利汇出特许权费理费提前延期结汇边销开票中心公司部贷款转移价格
三计算
转定价计算表
项 目
法国子公司〔税率５０％〕
德国子公司〔税率４０％〕
转移价格
ＵＳ＄８０
ＵＳ＄６０
ＵＳ＄８０
ＵＳ＄６０
销售收入
销售钱
８００００
５００００
６００００
５００００
２０００００
１２００００
２０００００
１０００００
毛利额
税额
３００００
１５０００
１００００
５０００
８００００
３２０００
１０００００
４００００
税利润
１５０００
５０００
４８０００
６００００
税总利润
ＵＳ＄８０计算：１５０００＋４８０００＝６３０００
ＵＳ＄６０计算：５０００＋６００００＝６５０００
总税收
ＵＳ＄８０计算：１５０００＋３２０００＝４７０００
ＵＳ＄６０计算： ５０００＋４００００＝４５０００
该表出转移价格80美元时法国子公司销售收入80000美元钱50000美元毛利30000美元税利润15000美元德国子公司钱等转移价格80美元加生产钱40美元等120美元税利润48000美元两子公司总税利润63000美元转移价格降60美元时法国子公司销售收入毛利时增加20000美元时德国子公司销售钱减少20000美元毛利增加20000美元法国税率50德国税率高10终总税利润63000美元增加65000美元总税负47000美元降45000美元：US20000×〔50－40〕＝US2000面例子出跨国公司具进行部转移价格优势特点获更利润少收入分配高税率国收入分配低税率国
案例分析提示
1 案例该公司外汇风险存？
提示：案例中交易风险折算风险两种交易风险
2 该公司风险躲避方法化解外汇风险？
提示：宣钢利远期外汇结售汇押汇期权等金融工具宣钢营进出口货物包括成套设备备件宗原料等进口贸易适时采金融工具进行外汇风险理
方法：1〕期外汇买卖2〕远期结售汇3〕外汇期权
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