第二章 财务理基础
网 络 课 堂
讲老师：刘庆民
2
第节　货币时间价值
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讲老师：刘庆民

货币时间价值含义 ★
5
6
货币时间价值含义
含　义
定量货币资时点价值量差额通常情况指没风险没
通货膨胀情况社会均利润率
表示方式
实务中惯相数字表示增加价值占投入货币百分数
表示
相关概念
①终值称值现定量货币折算未某时点应金额通
常记作F
②现值指未某时点定量货币折算现应金额通常记作P
计息方式
①单利指固定金计算利息
②复利指仅金计算利息利息计算利息
提示财务估值中般复利方式计算货币时间价值 7
二次支付终值现值 ★★
（）单利模式终值现值
1单利终值
例题某100元存入银行年利率2假设单利计息求3年
终值
解答F＝P×（1＋n×i）＝100×（1＋3×2）＝106（元）
结
8
2单利现值
例题某3年银行取出500元年利率2情况目前
应存入银行金额少？假设银行单利计息
解答P＝F（1＋n×i）＝500（1＋3×2）＝4717（元）
结
单利终值　　 　　单利现值
　　F＝P（1＋n×i）　　　P＝F（1＋n×i）
　　单利终值单利现值互逆运算
　　单利终值系数（1＋n×i）单利现值系数1（1＋n×i）互倒数
9
二次支付终值现值 ★★
（）复利终值现值
复利终值
复利终值公式F＝P×（1＋i）n
中（1＋i）n称复利终值系数符号（FPin）表示
复利现值
复利现值公式：P＝F×1（1＋i）n
中1（1＋i）n称复利现值系数符号（PFin）表示
结　
（1）复利终值复利现值互逆运算
（2）复利终值系数（1＋i）n复利现值系数1（1＋i）n互倒数
10
（二）复利模式终值现值

利生利利滚利
1复利终值
例题某100元存入银行复利年利率2求3年终值
解答F＝P×（1＋i）n＝100×（1＋2）3＝100×（FP23）
＝100×10612＝10612（元）
11
12
2复利现值
例题某3年银行取出100元复利年利率2情况
求前应存入金额
解答P＝F（1＋i）n＝100（1＋2）3
＝100×（PF23）
＝100×09423
＝9423（元）
13
14
复利终值
复利终值公式：F＝P×（1＋i）n
中（1＋i）n称复利终值系数符号（FPin）表示
复利现值
复利现值公式：P＝F×1（1＋i）n
中1（1＋i）n称复利现值系数符号（PFin）表示
结　
（1）复利终值复利现值互逆运算
（2）复利终值系数（1＋i）n复利现值系数1（1＋i）n互倒数
（3）果条件变期数1时复利终值单利终值相
提示：财务理中果加注明般均复利计算
15
（二）年金终值年金现值
年金：定时期系列等额收付款项
16
普通年金：第期开始期期末收款付款年金
17
付年金：第期开始期期初收款付款年金
18
递延年金：第二期第二期收付年金
19
　永续年金：限期普通年金
20
例1·单选题2011年1月1日A公司租层写字楼作办公
场租赁期限3年年1月1日支付租金20万元支付3年该
租金支付形式属（　）
　　A普通年金
　　B预付年金
　　C递延年金
　　D永续年金
答案B
解析年初等额支付属预付年金
21
结：
　　年金指间隔期相等系列等额收付款具两特点：
　　金额相等
　　二时间间隔相等
22
1年金终值
（1）普通年金终值
23
24
1年金终值
（1）普通年金终值
25
案例王位热心公益事业2005年12月底开始年年
末位失学童捐款王位失学童年捐款1000元帮助
位失学童学年级读完九年义务教育假设年定期存款利率2
王9年捐款2013年年底相少钱？
答案
　　FA＝A×（FAin）
　　＝1000×（FA29）
　　＝1000×97546
　　＝975460（元）
26
教材P25：例24
A矿业公司决定处矿产10年开采权公开拍卖世界国
煤炭企业招标开矿已知甲公司乙公司投标书具竞争力甲公司
投标书显示果该公司取开采权获开采权第1年开始年年
末A公司交纳10亿美元开采费直10年开采结束乙公司投标
书表示该公司取开采权时直接付A公司40亿美元8年末付
60亿美元A公司求年投资回报率达15问应接受公司
投标？
27
答案
　　甲公司付款终值＝10×（FA1510）＝20304（亿美元）
　　乙公司付款终值＝40×（FP1510）＋60×（FP152）
　　 ＝241174（亿美元）
　　甲公司付款终值乙公司A公司应接受乙公司投标
　 提示实际工作中述问题决策采较现值方式进行
28
（2）预付年金终值
具体两种方法：
　　方法：预付年金终值＝A×（FAin）×（1＋i）
29
方法二：F＝A（FAin＋1）－A＝A[（FAin＋1）－1]
（1）ｎ＋1期普通年金计算终值
（2）终值点年金掉
提示预付年金终值系数普通年金终值系数关系：期数加1系数减130
教材P26：例25
子学准备资金王先生连续6年年年初存入银行3000元
银行存款利率5王先生第6年年末次取出利少钱？
答案
　　方法
　　FA＝3000×［（FA57）－1］＝21426（元）
　　方法二
　　FA＝3000×（FA56）×（1＋5）＝21426（元）
31
教材P26：例26
某公司算购买台设备两种付款方式：次性支付500万元二
年初支付200万元3年付讫资金充裕公司计划银行款支付
设备款假设银行款年利率5复利计息请问公司应采种付款方式？
答案
　　次性付款3年末终值＝500×（FP53）
　　＝5788（万元）
　　分期付款3年末终值＝200×（FA53）×（1＋5）
　　＝66203（万元）
　　相公司应采第种支付方式次性付款500万元 32
（3）递延年金终值
　递延年金终值计算普通年金终值计算样计算公式：
　　FA＝A（FAin）
　　注意式中n表示A数递延期关
33
2年金现值
（1）普通年金现值
34
35
2年金现值
（1）普通年金现值
36
教材P28：例27
某投资项目2012年年初动工假设年投产投产日起年末
收益40000元年利率6计算计算预期10年收益现值
答案
　　P＝40000×（PA610）
　　＝40000×73601
　　＝294404（元）
37

（2）预付年金现值——两种方法
　　方法：P＝A（PAin－1）＋A
　　＝A[（PAin－1）＋1]
提示预付年金现值系数普通金现值系数关系：系数加1期数减1
38
方法二：预付年金现值＝A×（PAin）×（1＋i）
39
教材P27：例28
某公司算购买台设备两种付款方式：次性支付500万元二年
初支付200万元3年付讫资金充裕公司计划银行款支付设备款
假设银行款年利率5复利计息请问公司应采种付款方式？
答案
　　次性付款现值＝500（万元）
　　分期付款现值＝200×［（PA52）＋1］
　　 ＝57188（万元）
　　相公司应采第种支付方式次性付款500万元
40
（3）递延年金现值
方法1两次折现
41
（3）递延年金现值
方法1两次折现
计算公式：
　　PA＝A（PAin）×（PFim）
42
方法2年金现值系数差
43
方法2年金现值系数差
计算公式：
　　PA＝A（PAim＋n）－A（PAim）
　　＝A[（PAim＋n）－（PAim）]
　　式中m递延期n连续收支期数年金期
44
方法3先求终值折现
45
方法3先求终值折现
PA＝A×（FAin）×（PFim＋n）
46
教材P28：例29
某企业银行入笔款项银行贷款年利率10年复利次银行
规定前10年付息第11年第20年年年末偿息5000元
求：三种方法计算笔款项现值
答案
方法：PA＝5000×（PA1010）×（PF1010）
　　＝1184372（元）
方法二：PA＝5000×［（PA1020）－（PA1010）］
　　＝11845（元）
方法三：PA＝5000×（FA1010）×（PF1020）
　　＝11845（元） 47
教材P28：例210某公司拟购置处房产房提出两种付款方案：
　　（1）现起年年初支付200万元连续付10次2000万元
　　（2）第5年开始年年初支付250万元连续支付10次2500万元
假设该公司资成率（低报酬率）10认该公司应选择方案？
答案
　　方案付款现值＝200×（PA1010）×（1＋10）
　　 ＝135181（万元）
　　方案二付款现值＝250×（PA1010）×（PF103）
　　 ＝115410（万元）
　　第二方案现值第方案该公司应选择第二种方案 48
例2·单选题
项年金前3年流入5年年年初流入500万元假设年
利率10现值（　）万元
　　A199459 B156636
　　C181348 D142321
答案B
解析现值＝500×（PA105）×（PF102）
＝156636（万元）
49
（4）永续年金现值
预付永续年金现值＝？
0 1 2 3
AAA
····
··
∞
50
教材P29：例211
国华侨吴先生想支持家乡建设特祖籍县设立奖学金奖学
金年发放次奖励年高考文理科状元10000元奖学金基金
保存中国银行该县支行银行年定期存款利率2问吴先生投
资少钱作奖励基金？
答案
　　PA＝200002＝1000000（元）
　　说吴先生存入1000000元作基金保证奖学
金成功运行
51
3年偿债基金计算
简单说果已知年金终值求年金属计算偿债基金问题根普通年金终值
公式求解A（反计算）A偿债基金
根普通年金终值计算公式：
知：
式中 普通年金终值系数倒数称偿债基金系数记作（AFin）
提示①偿债基金普通年金终值互逆运算②偿债基金系数年金终值系数互
倒数关系
52
教材P29：例212某拟5年清10000元债务现起年
年末等额存入银行笔款项假设银行利率10年需存入少元？
答案
　　A＝10000×（AF105）
　　＝10000×[1（FA105）]
　　＝1638（元）
53
4年资回收额计算
年资回收额指约定年限等额回收初始投入资金额年资回收额计算
实际已知普通年金现值P求年金A
　　计算公式：
　　
　　式中
　　称资回收系数记作（APin）
　　提示（1）年资回收额普通年金现值互逆运算（2）资回收系数
普通年金现值系数互倒数
54
教材P30：例213某企业1000万元贷款10年年利
率12等额偿年应付金额少？
答案
　　A＝1000×（AP1210）
　　＝1000×[1（PA1210）]
　　＝17698（万元）
55
例3·选题 （2015年考题）
某公司银行入笔款项年利率10分6次清第5年第10年年末偿
息5000元列计算该笔款现值算式中正确（　）
　　A5000×（PA106）×（PF103）
　　B5000×（PA106）×（PF104）
　　C5000×[（PA109）－（PA103）]
　　D5000×[（PA1010）－（PA104）]
答案BD
解析题求递延年金现值公式：P＝A×（PAin）×（PFi
m）P＝A×[（PAim＋n）－（PAim）]题中年金第5年年末第
10年年末发生年金A5000i10年金期数6期递延期4期n＝6
m＝4数带入公式选项BD正确答案 56
总结系数间关系
1互倒数关系
复利终值系数×复利现值系数＝1
年金终值系数×偿债基金系数＝1
年金现值系数×资回收系数＝1
（FPin） （PFin）
（FAin） （AFin）
（PAin） （APin）
57
2预付年金系数年金系数
掌握方法（1）期终加期现减
（2）预付年金终值（现值）系数＝普通年金终值（现值）系数×（1＋折现率）
相关系数 关系
预付年金终值系数普通年金终值系数 （1）期数加1系数减1
（2）预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）
预付年金现值系数普通年金现值系数 （1）系数加1期数减1
（2）预付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）
58
例4 ·单选题 （2013年考题）
已知（PA85）＝39927（PA86）＝46229（PA
87）＝520646年期折现率8预付年金现值系数（　）
　　A29927 　 　B42064 　 　 C49927 　 　D62064
答案B
解析6年期折现率8预付年金现值系数＝[（PA86－1）＋1]
＝39927＋1
＝49927
59
例5 •单选题
列项资金时间价值系数中资回收系数互倒数关系
（　）
　　A（PFin） 　　B（PAin）
　　C（FPin） 　　D（FAin）
答案B
解析资回收系数普通年金现值系数互倒数选项B正确
60
例6·选题列关资金时间价值系数关系表述中正确（　）
　　A普通年金现值系数×资回收系数＝1
　　B普通年金终值系数×偿债基金系数＝1
　　C普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数
　　D普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数
答案ABCD
解析普通年金现值系数资回收系数互倒数普通年金终值系数
偿债基金系数互倒数二者相等1选项AB正确普通年金现
值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数普通年金终值系数×（1＋
折现率）＝预付年金终值系数选项CD正确 61
案例已知部分时间价值系数：
求：计算（PF810）（AP810）值（保留四位数）
N 1 6 10 11
（FP8n） － 15809 21589 －
（PF8n） 09259 － 　 04289
（AP8n） － － 　 01401
（PA8n） 09259 46229 67101 －
答案
　　（PF810）＝1（FP810）＝12158904632
　　（AP810）＝1（PA810）＝16710101490
62
例7·选题列项中数值等预付年金终值系数（　）
　A（PAin）（1＋i）　　 B{（PAin－1）＋1}
　C（FAin）（1＋i） 　　D{（FAin＋1）－1}
答案CD
解析预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）选项C正确
预付年金终值系数普通年金终值系数基础期数加1系数减1选
项D正确
63
例8·选题（2017年考题）
列项中普通年金终值系数互倒数（ ）
A预付年金现值系数 B普通年金现值系数
C偿债基金系数 D资回收系数
答案C
解析普通年金终值系数偿债基金系数互倒数普通年金现值系
数资回收系数互倒数选项C正确
64
三利率计算
（）插值法
65
1已知复利现值（者终值）系数B期数n查复利现值（者
终值）系数表找出已知复利现值（者终值）系数接两系数
应利率差值法公式计算利率
教材P30：例214郑先生岗获50000元现金补助决定趁
现劳动力先找工作糊口款项存起郑先生预计果
20年笔款项连带利达250000元解决养老问题
问银行存款年利率少郑先生预计变成现实？
66
答案
　　50000×（FPi20）＝250000
　　（FPi20）＝5
　　（FPi20）＝5
　　查表复利终值系数表：
　　i＝8时（FP820）＝46610
　　i＝9时（FP920）＝56044
　　i89间运插值法：
利率 复利终值系数
8 46610
i 5
9 56044
解：i＝836
　　果银行存款年利率836
郑先生预计变成现实
4661056044
556044
89
i9
67
案例张先生街道十字路口开办餐馆找十字路口家卖
部提出求承租该卖部3年卖部业徐先生卖部受附超市影响
生意清淡愿意清盘张先生开餐馆提出应次支付3年费30000元
张先生觉现次30000元较困难请求否缓期支付徐先生意3年
支付金额50000元银行贷款利率5问张先生3年付款否合算？
答案
　　30000×（FPi3）＝50000
　　（FPi3）＝16667
　　i＝18（FP183）＝1643032
　　i＝19（FP193）＝1685159
　　i1819间插值法求 68
利率 复利终值系数
18 1643032
i 16667
19 1685159
解：i＝1855
　　计算出徐先生目前费3万元延期3年支付需5万元
相年利率1855远银行贷款利率5高张先生3年支付笔款项
合算
16430321685159
166671685159
1819
i19
69
2已知年金现值（者终值系数）期数n查年金现值（
者终值）系数表找出已知年金现值（者终值）系数接两
系数应利率差值法公式计算利率
70
案例假定例中徐先生求张先生3年次支付3年
年年末支付12000元张先生现次付清分3次付清更
合算？
利率 年金现值系数
10 24869
i 25
9 25313
答案
　　30000＝12000×（PAi3）
　　（PAi3）＝25
　　查年金现值系数表：
　　i＝10时（PA103）＝24869
　　i＝9时（PA93）＝25313
估计利率9～10间采插值法
71
案例假定例中徐先生求张先生3年次支付3年年年末
支付12000元张先生现次付清分3次付清更合算？
利率 年金现值系数
10 24869
i 25
9 25313
解：i＝971
　　果分3次付清3年支付款项利率相971更合算方式张先
生5利率贷款现次付清
2486925313
2525313
109
i9
答案
　　 估计利率9～10间采插值法
72
案例吴先生存入1000000元奖励年高考文理科状元
10000元奖学金年发放次问银行存款年利率少时
设定成永久性奖励基金？
3永续年金利率通公式i＝AP计算
答案
　　年出20000元奖学金性质项永续年金
现值应1000000元：
　　i＝200001000000＝2
　　说利率低2保证奖学金制度正常运行
73
（二）名义利率实际利率
　　1年次计息时名义利率实际利率
　　实际利率：1年计息1次时年利息金　　名义利率：1年计息次年利息金
　　　　案例某种债券面值1000元半年付息次付息金额100元
0 1半
P1000
F？
方法二：n年i 实际年利率
F1000×（1+ i ）1
74
75
教材P32例218年利率12季复利计息试求实际利率
答案i＝（1＋rm）m－1
＝（1＋124）4－1
＝11255－1＝1255
提示
　　年计息次时：实际利率＝名义利率
　　年计息次时：实际利率＞名义利率
76
例9·单选题
甲公司价发行5年期公司债券债券票面利率10半年付息
次期次偿金该债券实际利率（　）
A10 　 B1025　　 C105 　 　D95
答案B
解析实际利率＝（1＋102）21＝1025
77
例10•单选 （2015年考题）
某公司银行款1000万元年利率4季度计息期限1年
该款实际年利率（　）
A201 B400 　　C404 D406
答案D
解析根实际利率名义利率间关系式知：
实际年利率＝（1＋rm）m－1＝（1＋44）4－1＝406
78
2通货膨胀情况名义利率实际利率
名义利率：央行提供资金贷机构公布未调整通货膨胀素利
率利息（报酬）货币额金货币额率指包括补偿通货膨胀（包括
通货紧缩）风险利率实际利率指剔通货膨胀率储户投资者利息回报
真实利率
　　名义利率实际利率间关系：
(1＋名义利率)＝（1＋实际利率）×（1＋通货膨胀率）实际利率计算公式
：
实际利率
1+名义利率
1+通货膨胀率
1
79
案例2012年国商业银行年期存款年利率3假设通货膨
胀率2实际利率少？
实际利率
1+名义利率
1+通货膨胀率
1
1+3
1+2
1 098
答案
实际利率
1+名义利率
1+通货膨胀率
1
1+3
1+4
1 096
果例中通货膨胀率4：
80
例11·判断题 （2013年考题）
通货膨胀率名义利率时实际利率负值（　）
答案√
解析实际利率＝（1＋名义利率）（1＋通货膨胀率）－1
通货膨胀率名义利率时实际利率负值题表述正确
81
例12·计算题实施某项计划需取外商贷款1000万美元
双方协商贷款利率8复利计息贷款分5年年年末等额偿外
商告知已算年年末应金200万美元支付利息80万美
元求核算外商计算否正确
答案款现值＝1000（万美元）
款现值＝280×（PA85）＝1118（万美元）＞1000万美元
　　款现值贷款现值外商计算错误
思考
　　①外商计算实际利率少？
　　②投资项目（证券投资项目投资）应决策？ 82
例13·单选题 （2017年考题）
某企业金融机构款年名义利率8季度付息年实际利
率（ ）
A960 B832 C800 D824
答案D
解析名义利率实际利率换算关系：i（1+rm）m 1
题季度付息 i（1+84） 4 1824题选项D
正确
83
总结
84
第二节　风险收益
85
资产收益收益率
（）资产收益含义计算
　　资产收益指资产价值定时期增值般情况两
种表述资产收益方式：
86
资产收益额
通常资产价值定期限增值量表示该增值量
源两部分：
期限资产现金净收入（利息红利股息收）
二期末资产价值（市场价格）相期初价值（价格）
升值资利
资产收益率
报酬率
资产增值量期初资产价值（价格）值该收益率
包括两部分：
利息（股息）收益率
二资利收益率
提示
①金额表示收益利规模资产间收益较
通常情况收益率方式表示资产收益
②果做特殊说明话资产收益指资产年收
益率称资产报酬率
87
单期收益率计算方法：
　　单期资产收益率
　　＝资产价值（价格）增值期初资产价值（价格）
　　＝[利息（股息）收益＋资利]期初资产价值（价格）
　　＝利息（股息）收益率＋资利收益率
88
　教材P33例220某股票年前价格10元年中
税股息025元现市价12元考虑交易费
情况年该股票收益率少？
答案
　　年中资产收益：025＋（12－10）＝225（元）
　　中股息收益025元资利2元
　　股票收益率＝（025＋12－10）÷10
＝25＋20＝225
　　中股利收益率25资利收益率20 89
（二）资产预期收益率计算方法
　　预期收益率称期收益率指确定条件预测某
资产未实现收益率期收益率直接估算参考三
种方法：
90
第种方法（加权均法）：首先描述影响收益率种情况然
预测种发生概率种情况收益率预期
收益率种情况收益率加权均权数种情况发生概率
计算公式：
　　预期收益率E（R）＝∑Pi×Ri
　　式中E（R）预期收益率Pi表示情况i出现概率Ri表示情况
i出现时收益率
91
例1·计算题
某企业投资某种股票预计未收益金融危机未演变情况
关果演变趋势呈现V字形态收益率60果呈现U
字形态收益率20果呈现L形态收益率－30假设
金融危机呈现三种形态概率预计分304030求计
算预期收益率
答案预期收益率＝30×60＋40×20＋30×（－30）
＝17
92
第二种方法：历史数分组法
93
第三种方法：算术均法
　　首先收集够代表预测期收益率分布历史收益率样假定历史
收益率观察值出现概率相等预期收益率数简单算术
均值
教材P35：例222XYZ公司股票历史收益率数表示请算
术均值估计预期收益率
年度 1 2 3 4 5 6
收益率 26 11 15 27 21 32
答案预期收益率E（R）＝（26＋11＋15＋27＋21＋32）÷6＝22
94
（三）资产收益率类型
工作角度出发点收益率类型：
实际收益率
表示已实现者确定实现资产收益率
提示存通货膨胀时应扣通货膨胀率影响真
实收益率
预期收益率称期收益率指确定条件预测某资产未
实现收益率
必收益率
必收益率称低必报酬率低求收益率表示投资者
某资产合理求低收益率
必收益率＝风险收益率＋风险收益率
＝纯粹利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率
95
例2·单选题
投资者某项资产合理求低收益率称（　）
　　A实际收益率
　　B必收益率
　　C预期收益率
　　D风险收益率
  
答案B
解析题考核必收益率概念
96
二资产风险衡量
（）风险概念
　　风险指收益确定性然风险存意味着收益增加考虑更
损失发生性
　　财务理角度风险企业项财务活动程中种难预料
法控制素作企业实际收益预计收益发生背离蒙受济损失性
（二）风险衡量
　　资产风险资产收益率确定性资产收益率离散程度衡量
　　离散程度指资产收益率种结果预期收益率偏差
衡量风险指标收益率方差标准差标准离差率等
97
指标 计算 应
期值 反映预计收益均化直接衡量风险
方 差
方差标准离差作绝数适期值相决策方案
风险程度较
标准差
标 准 离
差率
期值决策方案评价较风险程度
助标准离差率相数值
衡量风险指标
98
99
期值＝20×05＋10×03＋（－5）×02＝12
方差＝（20－12）2×05＋（10－12）2×03＋（－5－
12）2×02＝091
　P R 　偏差方
05 20 （20－12）2
中 03 10 （10－12）2
差 02 －5 （－5－12）2
100
例3·计算题某企业准备投资开发新产品现甲乙两方案
供选择预测甲乙两方案收益率概率分布表示：
市场状况 概　率 收益率
甲方案 乙方案
繁　荣 04 32 40
　般 04 17 15
衰　退 02 －3 －15
求：（1）计算甲乙两方案期收益率
（2）计算甲乙两方案收益率标准差
（3）计算甲乙两方案收益率标准离差率
（4）较两方案风险 101
答案
　　（1）计算期收益率：
　　甲方案期收益率＝32×04＋17×04＋（－3）×02＝19
　　乙方案期收益率＝40×04＋15×04＋（－15）×02＝19
　　（2）计算收益率标准差：
　　
102
（3）计算收益率标准离差率：
　　甲方案标准离差率＝128819＝068
　　乙方案标准离差率＝203519＝107
（4）乙方案风险甲方案
理：乙方案标准离差率甲方案
103
例4·单选题
已知甲方案投资收益率期值15乙方案投资收益率期值
12两方案存投资风险较甲乙两方案风险应采
指标（　）
　　A方差 　　B净现值
　　C标准离差 　　D标准离差率
答案D
解析期值决策方案评价较风险程度
助标准离差率相数值
104
例5·单选题
某企业拟进行项存定风险完整工业项目投资甲乙两方案
供选择：已知甲方案净现值期值1000万元标准离差300万元
乙方案净现值期值1200万元标准离差330万元列结中正确
（　）
A甲方案优乙方案 　 　B甲方案风险乙方案
C甲方案风险乙方案 　　D法评价甲乙方案风险　
答案B
解析
甲方案标准离差率＝3001000＝30
乙方案标准离差率＝3301200＝275
105
（三）风险策
规避风险
①风险造成损失该项目获利润予抵消时避免风险行简
单方法
②放弃明显导致亏损投资项目新产品试制阶段发现诸问题果断停止试制
减少风险
①减少风险两方面意思：控制风险素减少风险发生二控制风险发
生频率降低风险损害程度
②减少风险常方法：进行准确预测汇率预测利率预测债务信评
估等采领域域项目品种投资分散风险等
转移风险
①企业定代价（保险费赢利机会担保费利息等）采取某种方式（参加
保险信担保租赁营套期交易票贴现等）风险损失转嫁承担
避免企业带灾难性损失
②专业性保险公司投保采取合资联营增发新股发行债券联合开发等措施
实现风险担通技术转特许营战略联盟租赁营业务外包等实现风险
转移
接受风险
接受风险包括风险担风险保两种风险担指风险损失发生时直接损失摊
入成费减利润风险保指企业预留笔风险金着生产营进行
计划计提资产减值准备等
106
例6·单选题
列种风险应措施中够转移风险（　）
　　A业务外包 　　B元化投资
　　C放弃亏损项目 　　D计提资产减值准备
答案A
解析选项A属转移风险措施
选项B属减少风险措施
选项C属规避风险措施
选项D属接受风险风险保
107
例7·选题
列项目中属转移风险策（　）
　　A元化投资
　　B保险公司投保
　　C租赁营
　　D业务外包
答案BCD
108
（四）风险偏
类　型 决策原
风险回避者 预期收益率相时选择低风险资产风险相时选择
高预期收益率资产
风险追求者 预期收益率相时选择风险
风险中立者 选择资产惟标准预期收益率风险状况
提示般投资者企业理者风险回避者财务理理框
架实务方法针风险回避者涉风险追求者中立者行
109
例8·单选题
某投资者选择资产惟标准预期收益风险状况
该投资者属（　）
　　A风险爱者
　　B风险回避者
　　C风险追求者
　　D风险中立者
答案D
110
案例已知某项目三方案关资料（金额单位：万元）
项　目
乙方案 丙方案 丁方案
概　率 净现值 概　率 净现值 概　率 净现值
　 理　想 03 100 04 200 04 200
投资结果
　般 04 60 06 100 02 300
理想 03 10 0 0 （C） *
净现值期值 － （A） － 140 － 160
净现值方差 － * － （B） － *
净现值标准差 － * － * － 9695
净现值标准离差率 － 6130 － 3499 － （D）
111
求：（1）计算表中字母A～D表示指标数值
　　（2）公司规避风险角度考虑应优先选择投资项目
答案
（1）A＝100×03＋60×04＋10×03＝57
　　 B＝（200－1400）2×04＋（100－140）2×06＝2400
　　 C＝1－04－02＝04
　　 D＝9695160＝6059
（2）期值应根标准离差率决策丙方案标准离差
率规避风险角度考虑应优先选择丙方案
112
三证券资产组合风险收益　　
（）证券资产组合预期收益率
证券资产组合预期收益率组成证券资产组合种资产收益率加权均数
权数种资产组合中价值例
　　R——报酬率 投资M1获报酬M1R1
　　M——投资 投资M2获报酬M2R2
结影响组合预期收益率素：
　　（1）投资重
　　（2）资产收益率
113
案例某投资公司项投资组合中包含ABC三种股票权
重分304030三种股票预期收益率分15
1210求计算该投资组合预期收益率
答案组合预期收益率E（RP）
＝30×15＋40×12＋30×10＝123
114
（二）证券资产组合风险衡量
1证券资产组合风险分散功
结组合风险两项资产收益率间变动关系（相关性）关反映资
产收益率间相关性指标相关系数
115
相关系数
　　相关系数总－1＋1间范围变动－1代表完全负相关＋1代表完全
正相关
　　（1）－1≤ρ≤1
　　（2）相关系数＝1表示两项资产收益率变化方变化幅度完全相
　　（3）相关系数＝－1表示两项资产收益率变化方变化幅度完全相反
　　（4）相关系数＝0相关
116
两项证券资产组合收益率方差满足关系式：
ρ1 ρ1
两项资产收益率完全正
相关时两项资产风险完
全相互抵消样
组合降低风险
两项资产收益率完全负
相关时两项资产风险
充分相互抵消甚完
全消样组合
程度降低风险
117
ρ1 ρ1
风险降低程度逐渐增加
组合降
低风险
组合够
程度降
低风险
风险
非系统性风险
（着资产种类增加降低风险直消）
系统性风险
（着资产种类增加分散风险） 118
总结
①组合风险影响素
119
②相关系数组合风险间关系
相关系数 风险衡量 分散效果
ρ＝1
表示两项资产收益率变化方变化幅度
完全相
样组合降低
风险
ρ＝－1
两项资产收益率变化方变化幅度完全
相反
样组合够程
度降低风险
实际工作中相关系数1－1
（数情况0）
分散风险
完全分散风险
120
例9·判断题根证券投资组合理条件变情况
果两项资产收益率具完全正相关关系该证券投资组合够分散
风险（　）
  
答案√
例10·判断题（2007年考题）证券组合风险等组合中
证券风险加权均数（　）
答案×
121
例10·计算题已知：AB两种证券构成证券投资组合A证券预期收益率
10方差00144投资重80B证券预期收益率18方差004投
资重20A证券收益率B证券收益率相关系数02
求：
（1）计算列指标：
　　①该证券投资组合预期收益率
　　②A证券标准差
　　③B证券标准差
　　④该证券投资组合标准差
（2）A证券B证券相关系数05时投资组合标准差1211结合（1）
计算结果回答问题：
　　①相关系数投资组合预期收益率没影响？
　　②相关系数投资组合风险什样影响？ 122
答案
（1）①证券投资组合预期收益率＝10×80＋18×20＝116
（2）①相关系数投资组合预期收益率没影响
　　 ②相关系数投资组合风险影响相关系数越投资组合风险越相关系数
越投资组合风险越
123
2非系统性风险
含义
非系统风险称公司风险分散风险通证券资产组合分散掉风
险指某种特定原某特定资产收益率造成影响性
分类
营风险 指生产营方面原企业目标带利影响性
财务风险
①称筹资风险指举债企业目标带影响
②企业息税前资金利润率高入资金利息率时资金利润率提
高企业息税前资金利润率低入资金利息率时资金
利润率降低
124
提示①风险分散程中应分夸资产样性资产数作实际
证券资产组合中资产数目较低时增加资产数分散风险效应会较明显资产
数目增加定程度时风险分散效应会逐渐减弱
　　②指通资产样化达完全消风险目系统风险够通风险
分散消
组合
风险 非系统风险
系统风险
125
　例11·断题
风险分散程中着资产组合中资产数目增加分散风险
效应会越越明显（　）
答案×
126
3系统风险衡量
含义
系统风险称市场风险分散风险影响资产
通风险分散消风险部分风险影响整市场风险
素引起
致险
素
包括宏观济形势变动国家济政策变化税制改革企业会计
准改革世界源状况政治素等等
提示
绝部分企业资产避免受系统风险影响意
味着系统风险资产企业相影响资产受系统风
险影响资产受影响较
127
（1）单项资产系统风险系数（β系数）
　　单项资产β系数指反映单项资产收益率市场均收益率间变动关系
量化指标表示单项资产收益率变动受市场均收益率变动影响程度
提示市场组合指市场资产组成组合
128
市场组合中包含资产市场组合中非系统风险已消市场
组合风险系统风险
β系数等1 该资产收益率市场均收益率呈方例变化该资产含系
统风险市场组合风险致
β系数1 该资产收益率变动幅度市场组合收益率变动幅度含系统
风险市场组合风险
β系数1 该资产收益率变动幅度市场组合收益率变动幅度含系统
风险市场组合风险
提示
①绝数资产β系数零说收益率变化方市场均收益率
变化方致变化幅度导致β系数
②极资产β系数负数表明类资产市场均收益变化方相反市场均
收益增加时类资产收益减少
129
例12·选题 （2014年考题）
根资资产定价模型列关β系数说法中正确（　）
　　Aβ值恒0
　　B市场组合β值恒等1
　　Cβ系数零表示系统风险
　　Dβ系数衡量系统风险衡量非系统风险
答案BC
解析βi＝第i项资产收益率市场组合收益率相关系数×该项资产收益率标准差
市场组合收益率标准差相关系数负数选项A说法错误β系数反
映系统风险选项D说法错误
130
例13·单选题 （2015年考题）
某市公司β系数0时列关该公司风险收益表述中正确（　）
　　A系统风险高市场组合风险
　　B资产收益率市场均收益率呈变化
　　C资产收益率变动幅度市场均收益率变动幅度
　　D资产收益率变动幅度市场均收益率变动幅度
答案B
解析β系数反映资产收益率市场均收益率间变动关系量化指标β系数
零说明资产收益率市场均收益率呈变化选项B正确市场组合β
系数＝1知道该市公司β系数具体数值法判断该市公司系统风险
市场组合系统风险谁谁法判断该司公司资产收益率市场均收益率间变
动幅度谁谁 131
（2）证券资产组合系统风险系数
　　证券资产组合说含系统风险组合β系数衡量证券
资产组合β系数单项资产β系数加权均数权数种资产证券资产组
合中占价值例计算公式：
单项资产β系数相通换资产组合中资产改变资产组
合中价值例改变组合风险特性
132
例14·选题 （2014年考题）
证券投资风险分分散风险分散风险两类列项中
属分散风险（　）
　　A研发失败风险
　　B生产事风险
　　C通货膨胀风险
　　D利率变动风险
答案AB
133
案例某证券资产组合中三股票相关信息表2－4示求计算证券资产组合β系数
　　表2－4　某证券资产组合相关信息
股票 β系数 股票股市价（） 股票数量
A 07 4 200
B 11 2 100
C 17 10 100
答案
　　首先计算ABC三种股票占价值例：
　　A股票例：（4×200）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝40
　　B股票例：（2×100）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝10
　　C股票例：（10×100）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝50
　　然计算加权均β系数证券资产组合β系数：
　　βp＝40×07＋10×11＋50×17＝124 134
　 例15·选题
列项中够影响特定投资组合β系数（　）
　　A该组合中单项资产组合中占重
　　B该组合中单项资产β系数
　　C市场投资组合风险收益率
　　D该组合风险收益率
  
答案AB
135

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