BOTABS项目融资方式差异较
[摘]文BOTABS两种项目融资方式五方面进行较提出两者差异作者判断基础设施领域融资中长应灵活运区分具体情况加选择
1．引言 促进济增长扩国需求国政府提出加强基础设施建设充分利资加利外资力度目前利外资进行基础设施建设种融资方式中BOTABS较引关注两种融资方式 谓BOT英文Build Operate Transfer缩写意思建设——营——移交典型BOT定义：政府某基础设施项目非政府部门项目公司签订特许权协议授予签约方项目公司承担该项目投资融资建设营维护协议规定特许期限项目公司设施者收取适费回收项目投入融资建造营维护成获取合理回报政府部门拥基础设施项目监督权调控权特许期满签约方项目公司该基础设施偿移交政府部门国运BOT方式吸引外资进行基础设施建设起步1984年早期BOT项目方政府批准国家角度国政府直1995年开始组织BOT方式试点工作广西宾B电厂外湖南长沙电厂项目成水厂项目国陆续批准BOT试点项目目前国BOT方式试点工作进展利 谓ABS英文Asset Backed Securitization缩写项目属资产支撑证券化融资方式项目拥资产基础项目资产带预期收益保证通资市场发行债券募集资金种项目融资方式目前ABS资产证券化国际资市场流行种项目融资方式已许国家型项目中采1998年4月13日国第获国际融资目ABS证券化融资方案率先重庆市推行中国第城市基础ABS证券化融资方案建行重庆市分行已选择获准香港豪升ABS（中国）控股限公司达成合作协议首批动作项目定航空标款汽车揭商业零售等首次运作投入2亿美元滚动资金达10—20亿美元运债券发行收益投资交通源城市建设工业安居工程农业旅游业等方面国目前止没国债券市场发行ABS债券
2．运作繁简程度融资成差异 BOT方式操作复杂难度采BOT方式必须确定项目项目准备招标谈判签署BOT关文件合维护移交等阶段涉政府许审批外汇担保等诸环节牵扯范围广易实施融资成中间环节增高 ABS融资方式运作相简单运作中涉原始权益特设信托机构称特殊目公司SPC（special purpose corporation）投资者证券承销商等体需政府许授权外汇担保等环节
种通民间非政府途径市场济规运作融资方式实现操作简单化限度减少酬金差价等中间费降低融资成
3．投资风险差异 BOT项目投资者两部分组成：部分权益投资包括国际工程投资公司建筑商设备供应商产品购买商机构投资者等等部分项目债务投资包括国际商业银行非银行金融机构保险公司养老基金投资基金等等数量BOT项目投资者较限种投资便放弃转投资者承担风险相言较 ABS项目投资者国际资市场债券购买者数量众极分散投资风险投资者承担风险相较种债券二级市场转变现力强投资风险减少者ABS债券信增级资市场具较高资信等级投资者省分析研究该证券风险收益成提高身资产总体质量降低身营风险投资者特金融机构投资者尤具吸引力
4．项目权运营权差异 BOT项目权运营权特许期限属项目公司项目公司项目运营权分包运营维护承包商政府期间拥项目监督权特许期限届满权移交政府指定机构 ABS方式中项目资产权根双方签订买卖合原始权益项目公司转特殊目公司SPCSPC通证券承销商销售资产支撑证券取发行权资产买卖合规定购买价格发行权部分（编者注：资金形式）作出售资产交换支付原始权益原始权益达筹资目债券发行期项目资产权属SPC项目运营决策权属原始权益原始权益义务项目现金收入支付SPC债券期资产产生收入付息支付项服务费资产权复原始权益
5．项目资金源方面差异 BOT方式利外资利国资金外资BOT资BOT分外资BOT指项目资金国外非国部门国采BOT方式实践数BOT项目利外资外资BOT着外资介入国外建筑承包商运营维护商参企业建筑运营维护等工作然带国外先进技术理验资BOT项目1994年福建泉州刺桐桥典型该项目民营企业通股份制形式成立股份限公司泉州市授权机构60：40例出资BOT方式兴建该股份公司总股6800万元55家企业中绝部分民营企业种方式少量国家投资带动量私资参基础设施建设引导私济投资基础设施领域起积极作引导民营企业走股份制联合道路实现企业集团化规模化现代化 ABS方式国际债券市场发行债券国债券市场发行债券目前国
际债券市场高达8000亿美元市场容量国国际债券市场发行ABS债券吸引更外资进行国基础设施建设外资利象BOT方式样带国外先进技术理验果国债券市场发行ABS债券投资风险较会国日益强机构投资者退休养老基金保险基金互助基金等产生较吸引力时利种基金高效运作
6．适范围差异 理讲国家区基础设施领域通收费获收入设施服务项目BOT方式适象国特殊济法律环境求言基础设施项目采BOT方式适范围限BOT方式非政府资介入基础设施领域实质BOT项目特许期民营化某关系国计民生重部门然稳定预期现金流入宜采BOT方式 ABS方式然债券发行期项目资产权然SPC项目资产运营决策权然原始权益SPC拥项目资产权实现资产隔离实质里ABS项目资产出售名行担保实目原始权益旦发生破产时带预期收入资产列入清算范围避免投资者受原始权益信风险影响SPC参企业营决策运ABS方式时必担心项目关系国计民生重项目外商控制预见稳定未现金收入基础设施资产定结构重组证券化宜采BOT方式重铁路干线规模电厂等重基础设施项目考虑采ABS方式适范围BOT方式广泛
通较分析出BOT方式ABS方式基础设施领域应中长前年理界政府部门BOT方式段时间尝试探索实践中遇少法律政策方面障碍操作较复杂谈判中问题重重国际金融界年出现ABS方式国外正处蓬勃发展势国正日益重视起学者普遍认ABS作种证券化融资方式代表着项目融资未发展方应力发展ABS方式BOT方式学者认种潮流已该退出历史舞台文赞种观点BOT方式操作难度较障碍易实施事实国市场济体制框架未完全建立起济环境完善着国济体制改革进步深化济环境日趋完善BOT方式专门日益成熟BOT方式运作会什复杂事情美国BOT方式运作已形成套成熟机制政府需公布准备采BOT方式项目余项工作定程序运作部门环节运作较协调操作较简便文认BOTABS作项目融资两种方式基础设施领域融资中长应灵活运应片面强调种方式应区分阶段具体情况选择运中种方式继续力发展BOT方式积极探索运ABS方式错前国际ABS迅速发展良势头
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[摘]文BOTABS两种项目融资方式五方面进行较提出两者差异作者判断基础设施领域融资中长应灵活运区分具体情况加选择
1．引言 促进济增长扩国需求国政府提出加强基础设施建设充分利资加利外资力度目前利外资进行基础设施建设种融资方式中BOTABS较引关注两种融资方式 谓BOT英文Build Operate Transfer缩写意思建设——营——移交典型BOT定义：政府某基础设施项目非政府部门项目公司签订特许权协议授予签约方项目公司承担该项目投资融资建设营维护协议规定特许期限项目公司设施者收取适费回收项目投入融资建造营维护成获取合理回报政府部门拥基础设施项目监督权调控权特许期满签约方项目公司该基础设施偿移交政府部门国运BOT方式吸引外资进行基础设施建设起步1984年早期BOT项目方政府批准国家角度国政府直1995年开始组织BOT方式试点工作广西宾B电厂外湖南长沙电厂项目成水厂项目国陆续批准BOT试点项目目前国BOT方式试点工作进展利 谓ABS英文Asset Backed Securitization缩写项目属资产支撑证券化融资方式项目拥资产基础项目资产带预期收益保证通资市场发行债券募集资金种项目融资方式目前ABS资产证券化国际资市场流行种项目融资方式已许国家型项目中采1998年4月13日国第获国际融资目ABS证券化融资方案率先重庆市推行中国第城市基础ABS证券化融资方案建行重庆市分行已选择获准香港豪升ABS（中国）控股限公司达成合作协议首批动作项目定航空标款汽车揭商业零售等首次运作投入2亿美元滚动资金达10—20亿美元运债券发行收益投资交通源城市建设工业安居工程农业旅游业等方面国目前止没国债券市场发行ABS债券
2．运作繁简程度融资成差异 BOT方式操作复杂难度采BOT方式必须确定项目项目准备招标谈判签署BOT关文件合维护移交等阶段涉政府许审批外汇担保等诸环节牵扯范围广易实施融资成中间环节增高 ABS融资方式运作相简单运作中涉原始权益特设信托机构称特殊目公司SPC（special purpose corporation）投资者证券承销商等体需政府许授权外汇担保等环节
种通民间非政府途径市场济规运作融资方式实现操作简单化限度减少酬金差价等中间费降低融资成
3．投资风险差异 BOT项目投资者两部分组成：部分权益投资包括国际工程投资公司建筑商设备供应商产品购买商机构投资者等等部分项目债务投资包括国际商业银行非银行金融机构保险公司养老基金投资基金等等数量BOT项目投资者较限种投资便放弃转投资者承担风险相言较 ABS项目投资者国际资市场债券购买者数量众极分散投资风险投资者承担风险相较种债券二级市场转变现力强投资风险减少者ABS债券信增级资市场具较高资信等级投资者省分析研究该证券风险收益成提高身资产总体质量降低身营风险投资者特金融机构投资者尤具吸引力
4．项目权运营权差异 BOT项目权运营权特许期限属项目公司项目公司项目运营权分包运营维护承包商政府期间拥项目监督权特许期限届满权移交政府指定机构 ABS方式中项目资产权根双方签订买卖合原始权益项目公司转特殊目公司SPCSPC通证券承销商销售资产支撑证券取发行权资产买卖合规定购买价格发行权部分（编者注：资金形式）作出售资产交换支付原始权益原始权益达筹资目债券发行期项目资产权属SPC项目运营决策权属原始权益原始权益义务项目现金收入支付SPC债券期资产产生收入付息支付项服务费资产权复原始权益
5．项目资金源方面差异 BOT方式利外资利国资金外资BOT资BOT分外资BOT指项目资金国外非国部门国采BOT方式实践数BOT项目利外资外资BOT着外资介入国外建筑承包商运营维护商参企业建筑运营维护等工作然带国外先进技术理验资BOT项目1994年福建泉州刺桐桥典型该项目民营企业通股份制形式成立股份限公司泉州市授权机构60：40例出资BOT方式兴建该股份公司总股6800万元55家企业中绝部分民营企业种方式少量国家投资带动量私资参基础设施建设引导私济投资基础设施领域起积极作引导民营企业走股份制联合道路实现企业集团化规模化现代化 ABS方式国际债券市场发行债券国债券市场发行债券目前国
际债券市场高达8000亿美元市场容量国国际债券市场发行ABS债券吸引更外资进行国基础设施建设外资利象BOT方式样带国外先进技术理验果国债券市场发行ABS债券投资风险较会国日益强机构投资者退休养老基金保险基金互助基金等产生较吸引力时利种基金高效运作
6．适范围差异 理讲国家区基础设施领域通收费获收入设施服务项目BOT方式适象国特殊济法律环境求言基础设施项目采BOT方式适范围限BOT方式非政府资介入基础设施领域实质BOT项目特许期民营化某关系国计民生重部门然稳定预期现金流入宜采BOT方式 ABS方式然债券发行期项目资产权然SPC项目资产运营决策权然原始权益SPC拥项目资产权实现资产隔离实质里ABS项目资产出售名行担保实目原始权益旦发生破产时带预期收入资产列入清算范围避免投资者受原始权益信风险影响SPC参企业营决策运ABS方式时必担心项目关系国计民生重项目外商控制预见稳定未现金收入基础设施资产定结构重组证券化宜采BOT方式重铁路干线规模电厂等重基础设施项目考虑采ABS方式适范围BOT方式广泛
通较分析出BOT方式ABS方式基础设施领域应中长前年理界政府部门BOT方式段时间尝试探索实践中遇少法律政策方面障碍操作较复杂谈判中问题重重国际金融界年出现ABS方式国外正处蓬勃发展势国正日益重视起学者普遍认ABS作种证券化融资方式代表着项目融资未发展方应力发展ABS方式BOT方式学者认种潮流已该退出历史舞台文赞种观点BOT方式操作难度较障碍易实施事实国市场济体制框架未完全建立起济环境完善着国济体制改革进步深化济环境日趋完善BOT方式专门日益成熟BOT方式运作会什复杂事情美国BOT方式运作已形成套成熟机制政府需公布准备采BOT方式项目余项工作定程序运作部门环节运作较协调操作较简便文认BOTABS作项目融资两种方式基础设施领域融资中长应灵活运应片面强调种方式应区分阶段具体情况选择运中种方式继续力发展BOT方式积极探索运ABS方式错前国际ABS迅速发展良势头
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