第十一章国际融资业务
- 1. 第十一章 国际融资业务 学习目的: l熟悉国际融资的概念、分类和特点； l掌握出口信贷的概念、特点和主要形式； l了解国际股权融资的工具和方式； l熟悉国际银团贷款含义及特点； l了解国际债券融资的涵义及类型； l了解国际项目融资涵义及特点； l了解国际租赁融资的涵义及特点。
- 2. 第一节 国际融资概述 融资指资金在持有者之间的融通。 当融资行为超越国境时，国内融资也就变成了国际融资。 一、国际融资业务分类 1．按融资目的划分 (1) 贸易融资； (2) 项目融资； (3) 一般融资。 2．按融资方式划分 (1) 直接融资：资金融通是由资金供应者与筹资者直接协商进行，或者通过经纪人把融资双方结合起来进行融资。 (2) 间接融资：通过金融中介人如银行和保险公同、投资公司等非银行金融机构进行的资金融通。
- 3. 3．按融通资金来源划分 (1) 政府信贷。 (2) 国际金融机构融资。 (3) 国际商业银行融资。 二、国际融资特点 1．融资风险加大 2．融资工具变化
- 4. 第二节 出口信贷 一、出口信贷的概念、特点 (一) 出口信贷的概念 出口信贷是对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。 (二) 出口信贷的主要特点 1.出口信贷是一种官方资助的政策性贷款。 2.出口信贷是一种相对优惠的贷款， 3.出口信贷的金额有明确限制，只能占合同金额的85％其余由购买方以现汇支付。 4.出口信贷其用途有明确限定，必须用于贷款国出口的产品、技术以及有关的劳务等。 5.出口信贷与信贷保险相结合。
- 5. 二、出口信贷的主要形式 (一) 买方信贷 所谓买方信贷就是在大型机器相成套设备买卖活动中，由出口商所在国的银行贷款给外国进口商或进口商的银行，为购买机器提供融资的信贷活动。 1．买方信贷贷款原则 (1) 对买方信贷的使用加以限制 (2) 对贷款金额的原则。 (3) 对贷款偿还规定。贷款偿还均为分期偿还，一般规定半年还本付息一次，还款期限长短不一。 2．买方信贷的一般贷款内容 (1) 买方信贷所使用的货币.大体有三种情况：一是使用提供买方信贷所在国的货币；二是提供买方信贷所在国的货币与美元共用，但各计各的利率；三是使用美元。
- 6. (2) 为了促进实现大额交易，规定了买方信贷的起点 (3) 买方信贷的利率与利息计算方法。买方信贷的利率一般都低于市场利率，大致可分为四种类型：第一种是经济合作与发展组织国家利率类型；第二种是伦敦银行同业拆放利率类型；第三种是加拿大政府类型，由加拿大政府自定；第四种是美国类型 (4) 买方信贷的费用。主要包括： ①管理费。费率一般在1‰～5‰左右， ②承担费。 ③信贷保险费。费率一般为贷款金额的2.5％， (5) 买方信贷的用款手续。 (6) 买方信贷的使用限期与还款期。 (7) 买方信贷的支付方式或支付凭证。
- 7. 3．买方信贷的操作程序 (1) 直接对进口商提供贷款的程序和做法: 第一，进口商与出口商进行贸易洽谈签定贸易合同后,，进口商先缴相当于货价15％的现汇定金。现汇定金在贸易合同生效日支付，也可在台同签定后的60天或90天支付。 第二，以上述贸易合同为基础，在预付定金前签定贷款协议。 第三，进口商用借得的贷款，以现汇付款条件支付出口商的货款。 第四，进口商对出口商所在地银行的欠款，按贷款协议的条件分期偿还。
- 8. (2) 直接对进口商银行提供贷款的程序和做法 第一，进口商与出口商进行贸易洽谈，签定贸易合同后两先缴相当于货价15％的现汇定金。 第二，以上述贸易合同为基础，在预付定金前，签定贷款协议。 第三，进口商银行以其所借得的款项，转贷给进口商。进口商以现汇条件向出口商支付货款。 第四，进口商银行根据贷款协议分期向出口商所在地银行偿还贷款。 第五，进口商与进口商银行间的债务按双方商定的办法在国内清偿结算。
- 9. (二) 卖方信贷 出口商所在国的银行为支持出口商出售大型装备相成套设备，对出口商提供的信贷就称为卖方信贷。 1．卖方信贷的程序和做法 第一，出口商以延期付款或赊销方式向进口商出售大型机械装备或成套设备。在这种方式下，由进口商签定合同后，进口商先支付10％～15％的定金。在分批交货验收和保证期满时，再分期付给10％～15％的贷款，其余70％～80％的货款在全部交货后若干年内偿还,并相应付给延期付款期间的利息。 第二，出口商向其所在国的银行申请贷款，经批准后签定贷款协议，取得垫款所需资金。 第三，进口商分期偿还出口商货款后，根据贷款协议，出口商再向其借款银行偿还贷款的本金和利息。
- 10. 2．卖方信贷与买方信贷利弊之比较 (1) 卖方信贷与买方信贷均属于中长期信贷，但卖方信贷属商业信用，信用能力受厂商资金规模限制。买方信贷属于银行信用，信用扩张能力远远超过一般厂商。 (2) 买方信贷与卖方信贷相比较手续费较低廉。 (3) 贷款贷给国外的银行与贷给国内的出口商相比较，前者风险更小,出口国银行也更愿意接受买方信贷。 (4) 使用卖方信贷，对于出口厂商来说，增加了销售难度，并且以赊销方式销售商品，反映在其“资产负债表”上。由于存在巨额欠债，会影响其资信状况。而买方信贷则不存在上述问题。
- 11. (三) 福费廷 1．“福费廷”业务的主要内容和操作程序 (1) 进出口商，应事先与其所在地的银行或金融公司约定。 (2) 进出口商签订贸易合同，声明使用“福费廷”。 (3) 进口商延期支付设备货款的偿付票据， (4) 进口商的担保银行要经出口商所在地银行认可。 (5) 出口商发运设备后，将全套货运单据通过银行的正常途径，寄送给进口商，以换取经进口商承兑的附有银行担保的承兑汇票(或本票)， (6) 出口商取得经进口商承兑的、并经有关银行担保的远期汇票(或本票)后，按照与买进这项票据的银行(大金融公司)的原约定，依照放弃追索权原则，办理该票据的贴现手续，取得现款。
- 12. 2．“福费廷”与一般贴现业务的区别 (1) 一般票据，如票据到期遭到拒付，银行对票据的出票人能行使追索权。而办理“福费廷”业务所贴现的票据，不能对出票人行使追索权；出口商将票据拒付的风险，完全转嫁给贴现票据的银行。这是“福费廷”与一般贴现的最主要区别。 (2) 贴现的票据一般为国内贸易和国际贸易往来中的票据。而“福费廷”所使用的票据是与大型成套设备相关的票据。 (3) 贴现的票据有的国家规定要具备三个人的背书，但一般不须银行担保。而办理“福费廷”业务的票据，必须经过第一流的银行担保。 (4) 办理贴现的手续比较简单，而办理“福费廷”业务则比较复杂。
- 13. (四) 混合信贷 ●混合信贷：满足某一项大型设备出口需要，将政府贷款、赔款与买方信贷和卖方信贷混合一起发放的方式。 ●混合信贷大致有两种方式： 1.对某一项目的融资，同时分别提供一定比例的政府贷款(或赠款)和一定比例的买方信贷(或卖方信贷)； 2.对某一项目的融资，将—定比例的政府贷款(或赠款)和一定比例的买方信贷(或卖方信贷)混合在一起，然后根据赠予成分的比例计算出一个混合利率。
- 14. 第三节 国际股权融资 一、国际股权融资工具 ● 国际股权融资是指在本国或外国资本市场上出售本国企业的股票，以吸引外国投资者来购买。 ●我国公司国际股权融资主要可分为： (1) B股 B股是以人民币为面值，以外币(目前是美元和港元)认购、买卖、采取记名股票形式，在中国境内证券交易所上市交易的股票。 (2) H股和N股 H股：只供中国香港及海外投资者以港元认购及买卖，在香港联合证券交易所(即“联交所”)上市的人民币特种股票； N股以美元认购及买卖，投资者为美国及海外自然人、法人和其他组织，发行后在美国公开的证券交易所上市。
- 15. (3) 证券存托凭证 证券存托凭证(Depositary Receipt，DR)：发行者将股票交给本国银行或外国银行在本国的分支机构保管，保管银行对这些股票作担保，委托外国银行(存托银行)发行与上述股票相对应的凭证。 二、国际股权融资方式比较 1．法律基础。B股融资企业主要依据国内法规；H股和N股融资企业另外还必须遵守香港特区和美国证券市场股票上市的有关证券法规。 2．上市的条件存在较大的差异 ； 3．上市审批程序。B股发行上市主要由中国证监会、证交所和有关地方政府部门参与。而H股与N股发行上市不仅要得到国内证券监管部门的批准，而且还要得到国外证券监管部门的批准，程序更为复杂。 4．上市程序不一样。
- 16. 第四节 国际银团贷款 ●银团(Banking Group)是由一家或几家银行牵头，多家银行参加而组成的银行集团。由这样的一个集团按照内部的分工和各自的贷款份额向某—借款人发放的贷款就是银团贷款，又称辛迪加贷款(Syndicated Loan)。 ● 银团贷款具有下列特点： 1．筹款金额大、期限长； 2．分散了贷款风险； 3．避免了同业竞争； 4．增强了业务合作； 5．筹资时间较短，费用也比较合理。
- 17. 第五节 国际债券融资 一、国际债券的含义 ●债券是债务人向债权人发出的借据，债务人必须按期向债券持有人(债权人)支付利息和偿还本金。 ●国际债券指一国政府当局、金融机构、工商企业、地方社会团体以及国际组织机构等单位，为了筹措资金而在国外市场发行的使用某种货币作为面值的债券。 二、国际债券的类型 (一) 外国债券 ●外国债券指国际借款人(债券发行人)通过外国金融市场所在国家的银行或金融组织发行的该国货币为面值的债券。 ●主要的外国债券市场在纽约、瑞土、法兰克福和东京，一般称为“四大中心”。
- 18. (二)欧洲债券 指发行人在面值货币国家以外的境外市场(即欧洲货币市场)发行的债券。 1．固定利率债券 (1) 普通债券：有固定利息息票和到期日期。 (2) 零息债券：不附息票。 (3) 深贴现债券：一年付息一次，发行时以贴现方式标价来获取相当于市场利率的收益。 (4) 伸展债券：期限较长，但发行时只决定较短期限的息票利率。随后重新确定余留期限的息票利率。 (5) 分批支付债券：在发行时承购者购买债券只支付债券面额的15％～30％，余额部分在这之后支付。 (6) 中期债券：期限为1～5年。 (7) 二元货币债券：以某种货币发行，并且也以该种货币支付利息，但在到期日时以另—种货币还本。
- 19. 2．浮动利率债券 (1) 不配套的浮动利率债券。 (2) 附卖出期权的浮动利率债券：给持有者—种选择权，在某—确定的时间或债券到期以前平价赎回其债券。 (3) 附利率上限的浮动利率债券：在发行时规定了利率的最高水平。 (4) 基本资本性浮动利率债券：具有类似于股权的特点。 3．混合式债券 4．认购权证 新债或新股认购权就是债权人有权比发行债券的企业在规定的期限内，以规定的价格，发行一定金额的新股或新债券。
- 20. 三、国际债券融资特点 1．能够为资金使用者筹措到期限较长的资金。 2．对发行人的资信要求较高。 3．发行人可以筹措到各种货币资金。 4．首次发行的债券额不可太大。
- 21. 第六节 国际项目融资 一、国际项目融资(BOT) 含义 BOT指东道国政府把由政府支配、拥有或控制的资源以招标形式选择国际商业资本或私人资本等发展商，授权其为此项目筹资、设计、建设，并授予发展商在项目建成后的一定期限内通过经营取得投资回报的特许权。 二、国际项目融资特征 1．融资主体 BOT融资主体有别于国际商业银行贷款，在银团贷款条件下借款人和担保人—般都要对债务承担无限责任。 2．资金使用 在贷款采购方式上没有限制；贷款可以当时用也可以暂时不用而转入其他银行。
- 22. 3．风险承担 政府不直接承担项目建设和经营的任何风险。财团承担全部的项目风险。 4．资金回收 主要来源于项目运行阶段的“收入流”： 一是由单位客户的长期合同一次性买断，在项目授权期内持续回收资金； 二是对于铁路、通信等服务类项目—般都无法一次性买断服务或产品，因此收入来源要受到价格、替代服务等的影响。
- 23. 第七节 国际租赁融资 一、国际租赁融资概念 ●狭义的国际租赁指分别处于不同国家或不同法律体制之下的出租人和承租人之间的一项租赁交易。 ●广义的国际租赁还包括间接对外租赁。所谓间接对外租赁，是指—家租赁公司的海外法人企业(合资或独资)在东道国当地经营的租赁业务。 二、国际租赁融资类型 1．直接租赁 2．杠杆租赁 指出租人只投资租赁设备购置款的20％～40％，并以此来带动其他金融机构，为其余60％～80％的款项提供无追索权贷款的一种租赁交易。 3．转租赁 4．售回租赁 指设备的所有者将自己原来拥有的部分财产卖给租赁公司，以后再以支付租金为代价，从该公司租回已售出财产的—种交易。
- 24. 复习题 一、主要概念 a)国际融资； b)出口信贷； c)国际股权融资； d)国际银团贷款； e)国际债券融资； f)国际项目融资； g)国际租赁融资。 二、讨论题 a)简述买方信贷和卖方信贷的内涵与做法； b)指出买方信贷和卖方信贷、出口信贷和银团贷款的异同点； c)国际租赁主要有哪些形式； d)项目融资与公司融资的异同点； e) 简述银团贷款的结构特点。
- 25. 案例：坚持贷款条件是防范贷款风险的首要因素 一、案例简介 T市E公司是由T市B公司与中国香港G公司合资创办的合资企业。E公司的注册资本200万美元，B公司和G公司各出资50％。主要经营石英钟、石英表、电子表、电子琴与电子系列产品。按E公司合同规定，产品60％外销。为组织出口生产，E公司与香港G公司签订了元器件的进口合同和产品返销合同，并向T市A银行申请外汇短期贷款300万美元。经过认真的调查研究，A银行信贷部门提出了以下三点意见： 1.合资公司向A银行申请外汇贷款超过注册资本。
- 26. 2．合资公司注册资金未到位，E公司合资合同中明确规定在取得合资营业执照后3个月内，B、G公司应同时将资金或设备投入合资企业。但在筹备过程中，B公司已同意G公司提出出资设备要与合营公司购买的第一批原材料同时进来的要求，因此，合资企业未能验资。 3．为了保障企业外汇平衡、银行贷款的安全，进口开证和出口来证应结合在一起。 香港G公司应向E公司开立返销产品的信用证。由于银行坚持了贷款条件，从而使A银行避免了一笔风险贷款的发生。尽管合资企业曾多次疏通关系，并请地方有关领导说情，但由于确实不够贷款条件，只得另寻他法。
- 27. 在A银行贷款失败后，E公司转向I银行申请外汇贷款。I银行同意贷款300万美元，并按期开出了进口信用证。由于香港G公司未能开立返销产品的信用证，加上进口元器件质量不合格，G公司老板潜逃他国，造成E公司直接经济损失150万美元，I银行贷款形成呆账。 二、案例分析 1．对外汇贷款进行严格审查是防范风险的先决条件。本例中，A银行和I银行在贷款审查上一严一宽，在贷款发放上一紧一松，形成了完全不同的贷款风险，I银行由于贷款把关不严而使300万美元贷款形成呆账。在直接投资冲动的支配下，一些项目单位为了获得银行的贷款，绞尽脑汁，在不符合贷款条件被某家银行否决后仍不甘心，会继续找其他的银行说情。
- 28. 有时，在同一家银行的不同分支机构活动。由于对贷款把关的松严程度不一样，有时在同一银行的一个分支机构被否决后，却在另一家分支机构获得贷款，由此还引起内部的矛盾。为了防止此类现象发生，有些地方下发一个“黑名单”，从而在同一银行内部避免项目单位所追求的“东方不亮西方亮”的效应，保护了银行严格审查贷款的积极性。只有严格审查贷款，才能保证贷款的质量。 2．开户银行要为企业进出口业务当好参谋。本案例中，E公司为新办合资企业，进出口贸易经验欠缺，A银行在审查贷款的过程中，及时为E公司进出口业务提出了建议，同时防范了自身贷款业务的风险。需要指出的是，银行的有益建议应转化为企业的自觉行动，否则，企业的经营风险仍然不能避免。本案中，E公司通过其他资金渠道进口元器件，结果造成150万美元的直接经济损失。 资料来源：闵玮主编，《外汇业务案例汇编》，1997年3月，第1版。
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