PPP融资模式融资方式较
里重点介绍PPP融资模式融资模式BOTABSTOT较 PPP基概念 PPP（PrivatePublicPartnership）公部门私企业合作模式指政府营利性企业非营利性企业某项目基础形成相互合作关系模式通种合作模式合作方单独行动更利结果合作方参某项目时政府项目责全部转移私企业参合作方承担责融资风险 PPP完整项目融资概念原始形式19851990年备受关注BOT模式较早较正式PPP模式出现1992年英国保守政府提出私融资计划（PrivateFinanceInitiativePFI）中时PFI模式运输部门建设（英国高达85）现作PFI继者PPP广泛运种基础设施项目融资 确切说PPP种固定模式系列选择服务者理合计划－建设计划－建设－运营等等形式具处：（1）希转移更风险私部门（2）提高工程项目成利效率（3）提高社区者收费效率水 二PPP模式结构特点 PPP模式组织形式非常复杂包括营利性企业私非营利性组织时公非营利性组织（政府）合作方间避免会产生层次类型利益责分歧政府私企业形成相互合作机制合作方分歧模糊化求存异前提完成项目目标 PPP模式基结构政府通政府采购形式特殊目标公司签订特许合（特殊目标公司般中标建筑公司服务营公司项目进行投资第三方组成股份限公司）特殊目标公司负责筹资建设营政府通常提供贷款金融机构达成直接协议协议项目进行担保贷机构承诺特殊目标公司签订合支付关费协议特殊目标公司较利获金融机构贷款协议容PPP实施形式种极端形式私部门提供资金承担工程带风险建筑成风险延期风险项目收益率降预期更高运营成带风险种极端形式私部门设计建设许参数限定项目中某固定收入进行运营较普遍情况私承包商承担设计建设风险延期风险政府承诺收益足弥补工程竞价成运营成 PPP模式传统承包做法者私部门运营公部门运营项目种情况私部门没提供资没责控制权转移PPP完全私化私化情况必规制外需政府者政府项目中重性应该化数PPP项目中政府般扮演着重角色 20年里工业国家面着公服务需求增长巨财政压力然政府财政资金缺乏PPP模式出现原PPP仅意味着私部门融资PPP目纳税实现货币价值（ValueForMoney）者说提高资金效率PPP够通许途径纳税货币更价值：（1）私部门设计建设运营维护项目时通常更效率够时质完成更容易创新（2）伙伴关系够私部门公部门司长（3）私部门合作者通常会关联济中相关项目实现规模济效应（4）够项目准确公众提供真正需服务（5）投入资金私参者保证项目济效性政府保证公众利益服务 风险分担PPP突出特点验表明合适风险分摊项目成功关重PPP关风险分担理念断变化英国早期PFI阶段强调风险全部转移私部门通段时间实践发现方面承担承担优风险会更利项目发展PPP风险分担理念解决传统公部门建设处理项目风险问题 简言PPP模式特点：私部门引入公领域提高公设施服务效率效益避免公基础设施项目建设超额投资工期拖延服务质量差等弊端时项目建设营部分风险特殊目标公司承担分散政府投资风险适组织PPP够政府更财政控制利私营合作者拥专门技通PPP项目公众设计更公基础设施外宏观角度PPP通私部门传统政府领域发挥原更重角色刺激济活动PPP市场中获验技巧够市场享提高市场运作效率济长期发展提供动力 三BOTPPP较 PPP模式相BOT项目融资模式早国熟知国少成功运例子PPPBOT理念基础进步优化衍生出BOT基模式政府项目建设营提供种特许权协议作融资基础国外国公司作投资者营者安排融资承担风险建设项目限时间营项目获合理回报根协议项目政府解二者间异利深化PPP模式认识 （）BOTPPP点1两种融资模式事包括融资出资担保融资指开发建设营某项工程专门成立济实体项目公司出资指该项目提供直接间接融资政府企业银团组织等担保指项目融资提供融资担保组织政府 2两种模式通签订特许权协议公部门私企业发生契约关系般情况政府通签订特许权协议私企业建设营维护理私企业负责成立项目公司作特许权承担合规定责偿义务 3两种模式项目运营盈利偿债务获投资回报般项目身资产作担保抵押 （二）BOTPPP区 1组织机构设置 BOT模式参项目公部门私企业间等级关系发生相互作 组织机构中没相互协调机制角色参方利益目标——身利益化间容易产生利益突根信息济学原理BOT模式缺乏协调机制参方间存信息称博弈方利益化驱终达纳什均衡中方利益达化牺牲参方利益代价社会总收益 PPP模式完整项目融资概念项目融资彻底更改项目生命周期程中组织机构设置提出新模型政府赢利性企业非赢利性企业基某项目形成双赢赢理念相互合作形式参方达预期单独行动相更利结果 组织机构中参方然没达身理想利益总收益实现帕累托优社会效益化显然更符合公基础设施建设宗旨 综述PPP模式建立公部门私企业间相互合作交流基础赢避免BOT模式缺乏相互沟通协调造成项目前期工作周期长问题解决项目全部风险私企业承担造成融资困难问题公部门私企业合作方达互利长期目标实现赢创造更社会效益更社会公众服务 2运行程序 BOT模式运行程序包括：招投标成立项目公司项目融资项目建设项目运营理项目移交等环节PPP模式运行程序包括：选择项目合作公司确立项目成立项目公司招投标项目融资项目建设项目运行理等环节 运行程序角度两种模式处项目前期PPP模式中私企业项目证阶段开始参项目BOT模式项目招标阶段开始参项目外更重PPP模式中政府始终参入中BOT模式中特许协议签订政府项目影响力通常较弱 四融资方式：TOTABS （）TOT融资方式 谓TOT（TransferOperateTransfer）方式建设公工程项目桥梁公路移交外商企业私营企业进行定期限运营理该企业组织利获取营权定期限获收入合约期满交回建部门单位种融资方式移交外商私营企业中政府设济实体取定资金建设项目方式方较流行海南浦桥杨浦桥TOT桥梁公路电厂水厂等基础设施项目政府部门原企业项目移交出够取定资金建设项目通TOT模式引进私资减少政府财政压力提高基础设施运营理效率TOT方式BOT方式相具许优点：TOT融资方式涉营权转存产权股权争利盘活国资产存量新建基础设施筹集资金加快基础设施建设步伐利提高基础设施技术理水加快城市现代化步伐 （二）ABS融资方式 ABS项目属资产支撑证券化融资具体言项目拥资产基础项目资产带预期收益保证通资市场发行债券募集资金种项目融资方式种融资方式特点通特信等级提高方式原信等级较低项目样进入国际高档债券市场利该市场信等级高债券安全性流动性高债券利率低优势幅度降低项目融资成 融资方式相ABS证券受项目原始权益身条件限制绕开客观存壁垒筹集量资金具强灵活性优势具体表现：（1）政府通授权代理机构投资某基础设施项目通特设信托机构发行ABS证券融资设施未收益偿债务加快基础设施建设速度刺激济增长样政府需身信债券偿进行担保受征税力财政预算（发行债券）法规约束会增加财政负担缓解财政资金压力（2）采ABS方式融资然债券发行期项目资产权SPV项目资产运营决策权然原始权益运ABS方式融资时必担心项目关系国计民生重项目外商控制利BOT融资具备（3）发债者投资者纯粹债权债务关系改变项目权益避免项目投资者控制保证基础设施运营产生利润会幅度外流作业政府须项目投资回报做出承诺安排（4）减轻银行信贷负担利优化融资结构分散投资风险广投资者提供更广投资渠道 五PPPBOTTOTABS四种融资方式适性较 介绍融资方式然优点应条件适应环境异政府中起作承担风险代价表融资方式特点适性进行较 表1：融资方式表 较象PPPBOTTOTABS短期资金获难易程度较易难易难项目权部分拥拥部分全部失完全拥项目营权部分拥失（转交前）部分全部失拥融资成般高般低融资需时间较短长般较长政府风险般般政策风险般般宏观济影响利利弊兼具利利适范围长期稳定现金流项目长期稳定现金流项目长期稳定现金流已建成项目长期稳定现金流项目国际市场规模筹集资金
相较言PPP模式更适政策性较强准营性基础设施项目建设项目定现金流入法实现身收支衡政府需类项目予定政策倾斜必资金补偿类项目政策性较强求政府项目应较强调控力
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里重点介绍PPP融资模式融资模式BOTABSTOT较 PPP基概念 PPP（PrivatePublicPartnership）公部门私企业合作模式指政府营利性企业非营利性企业某项目基础形成相互合作关系模式通种合作模式合作方单独行动更利结果合作方参某项目时政府项目责全部转移私企业参合作方承担责融资风险 PPP完整项目融资概念原始形式19851990年备受关注BOT模式较早较正式PPP模式出现1992年英国保守政府提出私融资计划（PrivateFinanceInitiativePFI）中时PFI模式运输部门建设（英国高达85）现作PFI继者PPP广泛运种基础设施项目融资 确切说PPP种固定模式系列选择服务者理合计划－建设计划－建设－运营等等形式具处：（1）希转移更风险私部门（2）提高工程项目成利效率（3）提高社区者收费效率水 二PPP模式结构特点 PPP模式组织形式非常复杂包括营利性企业私非营利性组织时公非营利性组织（政府）合作方间避免会产生层次类型利益责分歧政府私企业形成相互合作机制合作方分歧模糊化求存异前提完成项目目标 PPP模式基结构政府通政府采购形式特殊目标公司签订特许合（特殊目标公司般中标建筑公司服务营公司项目进行投资第三方组成股份限公司）特殊目标公司负责筹资建设营政府通常提供贷款金融机构达成直接协议协议项目进行担保贷机构承诺特殊目标公司签订合支付关费协议特殊目标公司较利获金融机构贷款协议容PPP实施形式种极端形式私部门提供资金承担工程带风险建筑成风险延期风险项目收益率降预期更高运营成带风险种极端形式私部门设计建设许参数限定项目中某固定收入进行运营较普遍情况私承包商承担设计建设风险延期风险政府承诺收益足弥补工程竞价成运营成 PPP模式传统承包做法者私部门运营公部门运营项目种情况私部门没提供资没责控制权转移PPP完全私化私化情况必规制外需政府者政府项目中重性应该化数PPP项目中政府般扮演着重角色 20年里工业国家面着公服务需求增长巨财政压力然政府财政资金缺乏PPP模式出现原PPP仅意味着私部门融资PPP目纳税实现货币价值（ValueForMoney）者说提高资金效率PPP够通许途径纳税货币更价值：（1）私部门设计建设运营维护项目时通常更效率够时质完成更容易创新（2）伙伴关系够私部门公部门司长（3）私部门合作者通常会关联济中相关项目实现规模济效应（4）够项目准确公众提供真正需服务（5）投入资金私参者保证项目济效性政府保证公众利益服务 风险分担PPP突出特点验表明合适风险分摊项目成功关重PPP关风险分担理念断变化英国早期PFI阶段强调风险全部转移私部门通段时间实践发现方面承担承担优风险会更利项目发展PPP风险分担理念解决传统公部门建设处理项目风险问题 简言PPP模式特点：私部门引入公领域提高公设施服务效率效益避免公基础设施项目建设超额投资工期拖延服务质量差等弊端时项目建设营部分风险特殊目标公司承担分散政府投资风险适组织PPP够政府更财政控制利私营合作者拥专门技通PPP项目公众设计更公基础设施外宏观角度PPP通私部门传统政府领域发挥原更重角色刺激济活动PPP市场中获验技巧够市场享提高市场运作效率济长期发展提供动力 三BOTPPP较 PPP模式相BOT项目融资模式早国熟知国少成功运例子PPPBOT理念基础进步优化衍生出BOT基模式政府项目建设营提供种特许权协议作融资基础国外国公司作投资者营者安排融资承担风险建设项目限时间营项目获合理回报根协议项目政府解二者间异利深化PPP模式认识 （）BOTPPP点1两种融资模式事包括融资出资担保融资指开发建设营某项工程专门成立济实体项目公司出资指该项目提供直接间接融资政府企业银团组织等担保指项目融资提供融资担保组织政府 2两种模式通签订特许权协议公部门私企业发生契约关系般情况政府通签订特许权协议私企业建设营维护理私企业负责成立项目公司作特许权承担合规定责偿义务 3两种模式项目运营盈利偿债务获投资回报般项目身资产作担保抵押 （二）BOTPPP区 1组织机构设置 BOT模式参项目公部门私企业间等级关系发生相互作 组织机构中没相互协调机制角色参方利益目标——身利益化间容易产生利益突根信息济学原理BOT模式缺乏协调机制参方间存信息称博弈方利益化驱终达纳什均衡中方利益达化牺牲参方利益代价社会总收益 PPP模式完整项目融资概念项目融资彻底更改项目生命周期程中组织机构设置提出新模型政府赢利性企业非赢利性企业基某项目形成双赢赢理念相互合作形式参方达预期单独行动相更利结果 组织机构中参方然没达身理想利益总收益实现帕累托优社会效益化显然更符合公基础设施建设宗旨 综述PPP模式建立公部门私企业间相互合作交流基础赢避免BOT模式缺乏相互沟通协调造成项目前期工作周期长问题解决项目全部风险私企业承担造成融资困难问题公部门私企业合作方达互利长期目标实现赢创造更社会效益更社会公众服务 2运行程序 BOT模式运行程序包括：招投标成立项目公司项目融资项目建设项目运营理项目移交等环节PPP模式运行程序包括：选择项目合作公司确立项目成立项目公司招投标项目融资项目建设项目运行理等环节 运行程序角度两种模式处项目前期PPP模式中私企业项目证阶段开始参项目BOT模式项目招标阶段开始参项目外更重PPP模式中政府始终参入中BOT模式中特许协议签订政府项目影响力通常较弱 四融资方式：TOTABS （）TOT融资方式 谓TOT（TransferOperateTransfer）方式建设公工程项目桥梁公路移交外商企业私营企业进行定期限运营理该企业组织利获取营权定期限获收入合约期满交回建部门单位种融资方式移交外商私营企业中政府设济实体取定资金建设项目方式方较流行海南浦桥杨浦桥TOT桥梁公路电厂水厂等基础设施项目政府部门原企业项目移交出够取定资金建设项目通TOT模式引进私资减少政府财政压力提高基础设施运营理效率TOT方式BOT方式相具许优点：TOT融资方式涉营权转存产权股权争利盘活国资产存量新建基础设施筹集资金加快基础设施建设步伐利提高基础设施技术理水加快城市现代化步伐 （二）ABS融资方式 ABS项目属资产支撑证券化融资具体言项目拥资产基础项目资产带预期收益保证通资市场发行债券募集资金种项目融资方式种融资方式特点通特信等级提高方式原信等级较低项目样进入国际高档债券市场利该市场信等级高债券安全性流动性高债券利率低优势幅度降低项目融资成 融资方式相ABS证券受项目原始权益身条件限制绕开客观存壁垒筹集量资金具强灵活性优势具体表现：（1）政府通授权代理机构投资某基础设施项目通特设信托机构发行ABS证券融资设施未收益偿债务加快基础设施建设速度刺激济增长样政府需身信债券偿进行担保受征税力财政预算（发行债券）法规约束会增加财政负担缓解财政资金压力（2）采ABS方式融资然债券发行期项目资产权SPV项目资产运营决策权然原始权益运ABS方式融资时必担心项目关系国计民生重项目外商控制利BOT融资具备（3）发债者投资者纯粹债权债务关系改变项目权益避免项目投资者控制保证基础设施运营产生利润会幅度外流作业政府须项目投资回报做出承诺安排（4）减轻银行信贷负担利优化融资结构分散投资风险广投资者提供更广投资渠道 五PPPBOTTOTABS四种融资方式适性较 介绍融资方式然优点应条件适应环境异政府中起作承担风险代价表融资方式特点适性进行较 表1：融资方式表 较象PPPBOTTOTABS短期资金获难易程度较易难易难项目权部分拥拥部分全部失完全拥项目营权部分拥失（转交前）部分全部失拥融资成般高般低融资需时间较短长般较长政府风险般般政策风险般般宏观济影响利利弊兼具利利适范围长期稳定现金流项目长期稳定现金流项目长期稳定现金流已建成项目长期稳定现金流项目国际市场规模筹集资金
相较言PPP模式更适政策性较强准营性基础设施项目建设项目定现金流入法实现身收支衡政府需类项目予定政策倾斜必资金补偿类项目政策性较强求政府项目应较强调控力
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