摘
中国证监会2014年度六月份针员工持股问题出台相应指导意见国市公司员工持股行提供相应指导规范举措市公司员工持股活动做制度化合理化具较重现实意义
员工持股计划针较优秀企业员工实施种较长期激励模式员工持股计划员工更具积极性企业营贡献力量目前较公司采取激励模式前员工持股计划国发展时间相较短前针员工持股计划缺乏相应验相应理模式制度安排
文采文献查阅法案例研究法梳理前员工持股计划中存较问题基础进行分析提出相应解决方案
首先文员工持股计划研究背景研究意义进行介绍基础针员工持股计划相关理文献展开梳理分析委托代理理力资理双素理员工持股计划中具体应时结合案例展开分析提供更具实践指导性建议接着国外员工持股计划制度发展实施现状进行仔细阐述案例部分首先叙述青岛海尔实施员工持股计划背景目仔细介绍具体员工持股计划实施背景制度安排基础员工股票期权员工持股计划进行结合图表财务数公司营情况市场响应股权结构企业创新力等影响青岛海尔员工持股计划提出相关建议
根前文分析出研究结第员工持股计划公司整体财务业绩具激励性第二员工持股计划获良市场反应股票价格增长具定激励性
文研究国市公司实施员工持股计划提供案例参考利关企业实施员工持股计划时合理进行方案规划实施计划便更加合理效发挥员工持股计划积极动性基础员工持股计划研究提供相应实践支持
关键词：员工持股计划青岛海尔激励性
Abstrat
In June 2014 the China Securities Regulatory Commission issued the Guiding Opinions on Pilot Projects of Listed Companies Implementing Employee Stock Ownership Plans which provided implementation standards and institutional guarantees for the implementation of employee stock ownership plans by listed companies in China and promoted China’s employee stock ownership plan Good and orderly development is of great significance
The employee stock ownership plan as a longterm performance reward plan is being adopted by more and more companies in China However due to the short history of the listed company’s employee stock ownership plan there are still some problems in practical application such as related taxes The policy has not been perfected and the management mechanism is not transparent enough
This article mainly uses the method of literature review and case study and analyzes in detail the issue of the listed company＇s implementation of employee stock ownership plan This paper first studies the background and purpose and then reviews and summarizes the relevant literature at home and abroad It also expounds the twofactor economic theory human capital theory principalagent theory and profit sharing theory and discusses it with the case of this article Then we elaborated on the development of the domestic and foreign employee stock ownership plan system and its implementation status In the case section the background and purpose of Qingdao Haier＇s employee stock ownership plan were first described and the program design and implementation procedures were carefully described At the same time the first core employee stock ownership plan was compared with the fourth stock option plan and then Through the use of financial data and charts to evaluate its impact on the company＇s financial performance market response equity structure corporate innovation capabilities It also put forward related suggestions for Qingdao Haier’s employee stock ownership plan
Finally according to the previous analysis the research conclusions are drawn First the employee stock ownership plan is an incentive for the company＇s overall financial performance Second the employee stock ownership plan has achieved a good market response and has certain incentives for the increase in stock prices
The research in this article provides a case reference for the implementation of employee stock ownership plans by listed companies in China which is conducive to the appropriate planning and implementation plans of relevant companies in the implementation of employee stock ownership plans so as to more reasonably and effectively use the incentives of employee stock ownership plans At the same time it also added literature on case studies of employee stock ownership plans
Key words Employee stock ownership plan Qingdao Haier Incentive
目录
第1章 绪 1
11研究背景目意义 1
111研究背景 1
112研究目 1
113研究意义 2
12国外研究综述 2
121员工持股国外研究现状 2
1211国外员工持股计划研究现状 2
1212国员工持股计划研究现状 3
1213国外研究述评发展趋势 5
131研究容 6
132研究方法 6
14研究思路 7
第2章 员工持股理概述 8
21 员工持股计划概念 8
22 员工持股计划相关理 8
221双素济 8
222委托代理理 9
223力资理 9
224 分享济理 10
第3章 员工持股计划制度发展实施现状 11
31 员工持股计划制度发展 11
311 国外员工持股计划制度发展 11
312 国外员工持股类型 11
3121 国外员工持股类型 11
3122国员工持股类型 13
312 国员工持股计划制度发展 14
32 实施现状 16
321员工持股计划激励象 16
322员工持股计划股票源 17
323员工持股计划资金源 17
第4章 案例简介 18
41 青岛海尔概况 18
411 行业位 18
42员工持股计划实施背景目 20
421 员工持股计划实施背景 20
422 员工持股计划实施目 21
43员工持股计划方案设计实施程序 22
431员工持股计划方案设计 22
432员工持股计划实施程序 25
第5章 案例分析 26
51基方案设计激励性分析 26
511 参象 27
512 持股例 27
513 锁定期禁售期 28
514风险成收益 29
52 基实施效果激励性分析 31
521 财务绩效影响 31
5211 公司盈利力影响 31
5212 公司偿债力影响 34
5213 公司营运力影响 38
522 市场响应影响 41
523股权结构影响 42
524核心员工数影响 44
525 企业创新力影响 44
527 员工心理影响 45
53 青岛海尔员工持股计划验建议 45
531员工持股计划实施验 45
532 相关建议 46
第6章 结展 47
61 研究结启示 47
611研究结 47
612 启示 48
62 研究足展 49
621 研究足 49
622 未展 49
参考文献 50
致谢 53
第1章 绪
11研究背景目意义
111研究背景
员工持股指企业更限度吸引员工采取员工持公司股票方式增加员工利益公司利益间相关性进提高员工工作积极性员工持股早开始20世纪20年代美国兴盛20世纪70年代美国全国职工持股中心相关统计美国实行员工持股企业已超14000家涉资产总量已超4000亿美元
20世纪80年代初筹集资金国部分企业开始进行部职工股份制试点历30年断探索完善国2012年度针员工持股具体理出台市公司员工持股计划暂行理办法（征求意见稿）规定出台标志着国员工持股计划门重新开启2014年6月20日国证监会针员工持股计划具体规范理出台关市公司实施员工持股计划试点指导意见疑企业增强实施员工持股计划信心2014年11月深圳证券交易发布员工持股计划信息披露业务备忘录文件说明政府员工持股十分重视侧面反映出员工持股重性国针员工持股计划政策断完善越越公司采取员工持股方式增加员工企业积极性认感
112研究目
目前员工持股计划国市公司发展历程较短验理方面较欠缺文会青岛海尔员工持股计划激励性进行研究
1文结合具体案例针员工持股计划展开分析立足实践够更公司员工持股计划提供相应参考建议国员工持股计划年发展较迅速针员工持股计划研究具较突出现实意义文结合青岛海尔财务绩效市场响应股权结构企业创新力企业实施战略目标等进行分析验证否会产生激励性效果
2通员工持股计划案例分析优化员工持股计划方案提供理支持目前国市公司中推行员工持股计划公司相较针该方面研究成果足文结合青岛海尔员工持股计划否具实际激励性展开分析旨相关企业员工持股计划提供相应理指导
113研究意义
1理意义说增加员工持股理方面文献助国员工持股计划理进步发展
市场环境宏观政策等素影响员工持股计划国发展相较缓慢针员工持股计划科学研究成果较少时针员工持股计划进行分析时结合案例分析研究较少着国市公司员工持股计划重视程度越越高针员工持股计划研究应断增加进员工持股计划实施提供相应理指导
2现实意义公司制定员工持股计划方案效实施员工持股提供理指导支持文针青岛海尔持股计划否具激励性展开分析进出青岛海尔员工激励否够促进公司营绩效提升提出青岛海尔继续实施员工持股计划建议时文研究结样适相关行业员工持股计划
12国外研究综述
121员工持股国外研究现状
1211国外员工持股计划研究现状
员工持股计划激励作现文献公司绩效营运力公司股价等方面进行研究具体情况：
公司绩效方面：文献研究结果显示实施员工持股计划够较显著提升企业营绩效Wagner Rosen（1985）针员工持股计划企业营绩效间否具关联性展开分析结果发现实施员工持股够较显著降低公司营成较显著提升公司营业收入进企业营绩效显著高未实施员工持股计划公司时实施员工持股计划够促员工积极参企业相关决策中综合言相未实施员工持股计划公司言实施员工持股计划会带公司营绩效提高7—10Ernest HO’BoylePankaj CPatelErik Gonzalez‐Mulé（2016）统计102样56984家公司通metaanalysis方法分析员工持股业绩影响时间呈正例关系
公司营运力方面：研究者热衷研究营运力员工持股间正关系罗森（1996）实行员工持股计划市企业展开分析分析结果显示相未实施员工持股计划公司实施员工持股计划公司营方面年增长率提高8—11
公司股价方面：进入21世纪少文献表明员工持股够推动股价涨BlasiKruse and Cont（2007）针实施员工持股计划资市场反映情况进行分析研究结果显示实施员工持股计划时公司股票价格呈递增势头员工持股计划提高股票价格提供激励Rosen(2012）采取事件研究方法实施员工持股计划公司进行仔细研究发现员工持股计划普遍受市场欢迎股票市场绩效员工持股例存相关性特员工持股例10企业言
公司程度激励方面：文献反映员工持股产生程度激励例Kyoung Yong KimPankaj C Patel（2016）选取20062014年1797家欧洲公司中实施员工持股计划公司作样通合理筛选中挑选出样12648家公司作研究象通实施员工计划公司济环境政策制度股权结构等素进行分析分析指出公司治理环境较时员工持股计划实施效果差异
存部分研究认员工持股计划表显著提升公司营绩效具体研究公司生产效率营业绩公司间差异等方面进行研究具体情况：
公司生产效率营业绩方面：文献提出员工持股会公司生产效率业绩方面没明显改善观点Beatty(1995)选取美国员工持股计划实施公司作研究象企业营情况改善结合营绩效生产效率两角度展开分析结果显示员工持股计划实施带营绩效生产效率显著提升员工持股计划激励效果显著
Kruse(2012)针员工持股计划公司筛选采取电话调查方式通咨询进行较宠妃交流严格挑选谱样选取250公司进行仔细分析中发现250家公司里面25—33公司认实施员工持股计划没带营绩效显著提升员工持股计划实具备激励性
公司间差异方面： 研究跨国公司文献提出员工持股计划国间差异法体现普遍激励观点Ricardo BMachado(2016）20082012年实施员工持股计划公司展开跨国分析研究结果显示员工持股计划实施会文素政治素济素间存差异发现国家员工持股情况差较员工持股具备广泛激励性
1212国员工持股计划研究现状
针员工持股计划否具激励性公司员理公司营绩效公司股价公司员工利益财富效应等方面进行研究具体情况：
公司绩效方面：前国针员工持股计划否具激励性研究相较高雷宋林（2007）选取实施员工持股计划股份公司作研究象通构建较科学严谨理模型展开分析研究结果显示公司营绩效企业理者持股份额具较显著正相关关系葛宁（2015）选取吉林敖东公司作案例研究象针企业实施员工持股计划公司价值业绩否发生较显著提升终结果显示员工持股计划实行促企业长期短期营绩效具显著提升时企业治理完善公司价值增长营运风险降低具较重益处孔锦徐永翃（2015）陕西省员工持股计划公司作研究象相关制度建设否具激励作展开分析结果显示通员工持股计划实施企业营业绩够较显著提升王晔（2016）针企业实施员工持股计划企业营业绩股价变动情况财务指标等素展开分析分析结果显示员工持股计划会带企业资结构优化企业收益率提高
公司理方面：中少数关员工持股计划理方面产生激励相关文献王旭芳（2012）样选取华作研究员工持股计划象通员工持股计划实施发现员工持股计划够较显著提高公司理效率
员工利益方面：2010年研究员工持股计划员工利益产生激励性相关研究成果逐渐增加祝建军（2012）研究结显示实施员工持股计划够员工利益公司利益间相关性增强进员工公司业绩具更加积极促进作员工持股计划提高企业营绩效具重意义周放生（2014）指出员工持股实分红开始调研中出许民营企业超前 H年均利 H润増加利润60％－70％企业理层企业核心关键员工分享激励效果非常明显
公司股价方面：2016年国员工持股推动股价增加股东财富文献较丰富章卫东罗国民陶媛媛（2016）选择国实行员工持股计划部分市企业作研究样结果发现员工持股计划实施增加股东财富方案设计激励程度太样张军孙万丽梅（2016）样选取市公司中实施员工持股计划公司作研究象通公司较详细研究发现员工持股计划实施够较显著提升企业股价盈利水企业营较利苏名扬（2016）选取198家实施员工持股计划公司作研究象研究结果显示实施员工持股计划够较显著提升公司股价进实现超额收益员工持股计划具体实施差异会导致激励作出现差异
公司财富效应方面：少数员工持股计划增加公司财富效应观点关联相关文献例蒋运冰苏亮瑜（2016）针国市公司员工持股计划展开分析财富效应方面展开研究研究结果指出采取员工持股计划够促进企业财富效应提升
员工持股计划激励作显著文献包括公司绩效公司短期福利公司股价等方面进行阐述具体情况：
公司绩效方面：国国已文献显示员工持股公司绩效实没什明显正相关关系苏方国（2000）19951996年福建省市公司作研究象结果显示员工持股计划带公司绩效显著提升吴葫萌（2012）针国市公司中A股展开分析分析出员工持股公司市场绩效呈负相关结黄敏辉唐茂怀（2013）中国海证券交易126家市公司里面选取数企业营绩效持股计划间关系研究发现公司较核心员工持股带公司营绩效显著提升
公司短期福利方面：国员工持股计划成公司短期福利文献少 例吴冬华程德俊（2002）针员工持股计划实施进行分析时结合公司理制度营绩效角度展开研究结果显示实施员工持股计划带公司治理制度完善样带公司营绩效改善员工持股计划体现长期激励作蔡锐（2004）样员工持股计划否具激励作展开分析研究结果显示员工持股计划提升企业价值营绩效应属种短期激励机制王烨周政（2017）员工激励制度置身混合制改革背景展开分析结果显示员工持股计划更种短期激励机制难实现较长期激励作
公司股价方面：国关员工持股股价影响明显文献较少吴玉函（2017）通员工持股计划市公司分析出实施员工持股计划提升企业股票价格时实施员工持股计划公司股票价格般较低时实施员工持股计划公司股价没显著影响
1213国外研究述评发展趋势
通分析知针员工持股计划否够具激励作前未形成较统法部分研究学者认实施员工持股计划吧具激励作部分学者认实施员工持股计划够带较显著激励作
关员工持股计划公司绩效股价方面具激励作国外观点较统认员工持股计划促公司绩效提高股价涨结合文献梳理知前针员工持股计划研究更助实证研究方法缺乏具体案例分析时研究员工持股计划激励作时没结合公司财务状况变化展开基研究现状文认针员工持股计划实施动方案设计实施果等研究具较重现实意义文研究立足方面展开
131研究容
文章充分解员工持股计划研究背景目前国外学者研究情况前提理案例研究两方面分展开员工持股计划研究
第章绪前员工持股计划实施情况研究意义前研究问题现状进行介绍时梳理文研究思路方法
第二章员工持股计划相关理介绍结合理基础员工持股计划实施原理理进行分析制定合理方案奠定理基础
第三章分析前员工持股计划发展现状实施机制时员工持股计划具体发展情况国实施现状展开介绍
第四章青岛海尔案例简介简单介绍青岛海尔概况青岛海尔员工持股计划实施背景目方案设计实施程序
第五章青岛海尔案例分析详细介绍青岛海尔员工持股方案设计激励性分析实施效果激励性分析包括财务绩效市场响应股权结构企业创新力企业实施战略目标等总结验提出相关建议
第六章结展文研究进行总结提出研究足展
132研究方法
1文献查阅法进行研究前阅读量关员工持股计划关国外文献资料充分解员工持股计划研究背景目前国外学者研究现状资料作文重参考
2案例研究法文研究方法案例研究法针员工持股计划实施效果展开分析首先相关文献进行梳理进进行纳整合相关理基础青岛海尔作研究象通青岛海尔员工持股计划实施情况进行较详细介绍重点青岛海尔实施员工持股计划市场反应财务情况股权结构企业创新力等方面采分析方法分析实施员工持股计划案例公司激励效应
14研究思路
首先文青岛海尔公司员工持股计划激励机制研究时代济社会企业背景出发阐述研究相关理现实意义说明研究容研究方法研究思路
次研究青岛海尔公司员工持股计划激励机制相关国外基理包括双素济理委托代理理利润分享理等
然理研究基础详细分析青岛海尔员工持股计划实施背景实施目方案设计实施程序
接着分青岛海尔公司员工持股计划股票期权激励方案参象持股例锁定期禁售期等进行较实施效果激励性财务绩效市场响应股权结构企业创新力等方面进行详细分析提出员工持股计划相关建议
出文研究结足指出未研究方
第2章 员工持股理概述
21 员工持股计划概念
员工持股计划（ Employee Stock Ownership Plan简称 ESOP）指员工进行激励时采取员工分享公司收益种方式员工利益公司价值绑定阅读器员工持股够实现员工股票控制进获公司决策参权理权
22 员工持股计划相关理
221双素济
员工持股理创始美国著名济学家路易斯·凯尔索20世纪50年代提出＂双素＂理认全部财富劳动资两素协作出现工业革命资价值持续涨导致资拥者财产规模直扩方面员工收入越越差贫富间差距逐步扩时资义社会稳定发展遭受严峻考验双素理核心基层劳动民全部解放资义私制影响认劳动者身时拥资劳动中利益资中分收益 劳动暂时资保证长期收入
路易斯·凯尔索通实际生活观察抽象指出资相劳动力够带更高收益现象较程度导致收入差距越越悬殊贫穷更加贫穷富裕越越富裕贫穷实现收入提升具较难度路易斯·凯尔索指出政府部门应根收入分配制度进行相应调整员工仅够获劳动报酬样够获劳动作资收益
路易斯·凯尔索二元济中指出针劳动力资分配均问题较关键员工实施持股计划劳动力作资投入部分样够较程度提高员工企业认感进提高工作积极性外路易斯·凯尔索针员工持股计划实施样制定相应规范认员工持股需强调公司部员企业员工外员时员工享收益应股份收益直接现金分配
双素理员工价值较深入认识员工够企业带较价值企业缺部分劳动力应作种资投入进劳动力资源进行分配理员工持股计划实施提供较充分指导意见支持
222委托代理理
着企业规模断发展壮社会生产力发展企业者难具足够时间精力理公司事务独立理公司具较难度困境终催生代理制度发展代理制度指企业者然享公司权公司理事务移交专业理员负责社会分工断细化市场具较职业理员者相更加熟悉企业理事务时精力更加充沛够更加专业理公司具体事务基原理员公司股东间建立委托代理关系
值注意然双方通委托代理制度联系起双方间利益致会引发利益突然者理员具行规范股东监力时出现理者顾股东利益纯粹追求利益实现做出企业利决策
股东想通理员监督激励促理员化公司利益公司营理付出更精力力理者更加注重身价值实现会采取定措施实施利行甚损害公司长期发展利益仅仅着眼短期利益获
理员作公司事务理者公司具体营理情况更加深入认识然理员时会损害公司利益追求身利益员工理员力精力限法注意力完全集中公司事务处理采取员工激励制度时会理员利益公司利益协调致理员会公司利益更高关注度通努力提升公司价值
委托代理理采取员工赤鬼计划时员工利益公司生产营密分够刺激员工更加积极投入企业生产营活动中时够降低理层者间利益突降低公司代理成减少必损失
223力资理
力资理舒尔茨贝克尔提出世纪六十年代针力资投资问题舒尔茨发表较著名演讲力资投资针力资研究逐渐增时力资重位断加强终发展门独立学科力资具体指拥技知识相应验等统称力素质综合反映力资理认力资贡献程度物质资
济学家科斯认工业发展时期物质资位较重利润进行分配时占较突出位着生产力断发展进步力资作逐渐超物质资作企业生产营理中具更加重作时力资影响程度断升员工生产营程中发挥价值时企业价值提升中较重组成部分员工企业言重资构成实施员工持股计划员工价值肯定现实中常实施员工持股计划较常采力资产权外实现形式
224 分享济理
20世纪80年代美国著名济学家马丁·魏茨曼首次提出分享济概念运该概念搭配通胀失业问题解决中通胀问题解决应立足微观角度通实施分享济制度员工够获较固定分红薪酬理凯尔索法较致够员工利益公司利益相互结合商品总需求降时通实施利润分配控制手段够商品价格降低商品需求增加时通员工扩招认实施济分享制度仅够促进业时够效处理通货膨胀带问题
马丁·魏茨曼强调：员工持股计划够产品成劳动力成相互结合劳动者收入减少通胀带影响时实施济分享应坚持公基原企业够免外部济环境变化影响
通分析知马丁·魏茨曼提出济分享理指出企业应营成果采取分配范式员工机会参公司收益分配程样够较程度发挥员工劲积极性进提高员工工作效率
第3章 员工持股计划制度发展实施现状
31 员工持股计划制度发展
311 国外员工持股计划制度发展
美国济19世纪起迅速发展发展程中凸显较严重财富分配均现象爆发员工集体暴乱济发展社会体制稳定较利少公司开始采股份制利润分成保险遇等利政策缓劳工资方两方间矛盾时员工持股已较普遍社会现象时许企业家相信员工制公司员工财产方面具致性加强工会权力制衡时公司员工购买股票方法公司员工工资里扣较重进该部分资金购买公司股票部分情况公司股票卖身公司员工时般价格相较低位员工具股票账户着时间延长员工持股票数量增加该种模式发展较迅速时候美国爆发济危机场济危机美国济发展造成较击员工场济危机中遭受较严重损失
世纪五十年代七十年代美国存较例员工股票作高级理员激励时约定员工股票委托专门公司理身理终形成溢价部分属员工外针员工持股获收益美国税收制度提供相应优惠政策针该部分征收税费
员工持股激励机制够公司带较高收益时部分退休员提供收入源渠道员工持股计划公司员工认着机制优点断显现普通员工呼吁持公司股票促员工持股迅速发展
312 国外员工持股类型
3121 国外员工持股类型
国外员工持股发展相较早国员工持股制度发展立足国外模式基础国家国情存差异国家员工持股机制样存定差异文针发达国家员工持股制度模式展开介绍
1美国信托持股模式
着美国市场济发展资市场断完善美国员工持股计划发展起步较早现定具较高普率世界七十年代美国企业更激励员工企业营理贡献力量提升公司员工公司认感提出富创造性员工持股制度员工利益公司利益捆绑进促员工更加积极提升公司价值美国员工持股计划具体划分杠杆类型非杠杆类型
（1）非杠杆型员工持股计划指员工持股计划实施时企业年部分股份员工购买者员工工资总额15购买股票退休金计划员工持股计划相结合时年员工工资四分购买公司股票
（2）杠杆型员工持股计划指员工购买公司股份程中助杠杆企业担保助员工持股信托基金会贷款贷款资金购买股票贷款偿助期股票收益部分股份着贷款清全部转员工账户里面实现员工持股
2日员工持股会模式
日股份制企业中实施员工持股计划现象较普遍具体操作通部建立员工持股会组织员工出资购买公司会购买股份公司提供定补贴进实现购买持续性日早实施员工持股计划开始世纪六十年代时发展较迅速目前日员工持股计划已成较普遍激励机制
3英国员工持股模式
英国员工持股制度吸收美国员工持股计划发展机制基础形成员工持股计划实施较程度放缓英国济衰落速度英国具体实施做法：公司员工工资划分变动固定部分固定部分工资会固定发放变动部分工资发放情况企业营业绩相互联系时具体实施程中企业间存较差异
4西班牙员工持股制度
西班牙实际没公司制度般采取蒙德拉贡合作社方式事生产营种合作社然属公司制度公司制企业差异较少合作社通常社员票选出合作社董事会公司理员组成董事会决定时设置理理事会社会理事会理理事会员构成理部门董事会决定合作社中员工具固定工资时甚预期收益进行分配样难理解合作社中普通员工收入反理层员工收入高甚高达三四倍该合作社企业财产资理较复杂设集体账户账户集体账户包括社会基金集体储蓄资金两部分企业利润七成分配员工员工分配存差异根员工工龄公司贡献确定分配例
3122国员工持股类型
员工持股制度发达国家实施彰显该制度优越性国逐渐该制度企业营理中实施国济发展资市场发展发达国家具体实施程中融合国特色前国实施员工持股计划形式较针较常集中展开介绍
1干股制持股模式
国世纪九十年代开始国企进行改革企业中员工岗位职责差异企业贡献存较差异企业技术员理员企业发展具较重意义企业发展较关键支撑针国企进行改革时需充分调动理员技术员积极性时时改革面较重问题样时代背景干股制应运生干股制青岛企业提出制度指针公司理员技术员根贡献分配定股份享股份带溢价收益值注意技术员理员持股份轻易出卖时具相应决策参权干股制度具体实施干股制实施时国济发展中创新企业营成果核心力量间形成桥梁理员技术员更加关系企业营情况较程度提升公司整体活力
2员工代表持股模式
员工代表持股指持公司股票员工具相应决策权选择公司股东代表进更加充分维护身利益股东理员员工代表员工济利益种员工持股制度够充分发挥员工积极动性时员工利益保护程度较高值注意公司股东数较时公司营决策较缓慢时难实现高效时种员工持股计划具体实施时应制定较明晰规定进防止出现纠纷时难解决
3工会员工持股会持股模式
工会者员工持股会制度指员工持股助工会者员工持股会实施员工购买股票理种模式优点够较公实现员工持股工会员工持股会没收入源工会持股会具体运转程中需相应开支会造成资金短缺额问题
4股份回购制持股模式
然前国定例市公司实施员工持股制度时候更股票作种福利支付方式发放员工会企业市出售股票员工持股票程中没发挥身决策权监督权没真正参企业理活动中防止种情况出现部分公司股份购买采取工会名义进股份卖员工时股票理助员工持股会机制够员工公司营理情况更加重视时参程度较高时够降低公司恶意收购行
312 国员工持股计划制度发展
员工持股制度国发展起步相较晚员工持股计划具体发展历程分析分两阶段第阶段员工持股计划初步探索包括20世纪八十年代21世纪初期然展开员工持股计划探索较遗憾员工持股计划探索没持续太久国时相关法律法规够完善市场济发展缺乏相应制度支持时资市场监督机制完善员工持股计划难进行合适监制约出现较杂乱发展局面阶段员工持股计划制度劣势断凸显终制度奈停国员工持股计划探索时期具较具标志性事件
表 31 员工持股计划初期探索事记
时间 标志性事件
20世纪80年代初 筹措资金企业开始部职工股份制试点
1992年5月 部门员工持股计划制度出台相应指导意见监督方案首次员工持股计划合法化
1993年4月 国务院针员工持股计划具体实施中规范行进行制止时相关行进行处罚
1993年12月 公司法出台股份制发展具相应法律基础员工持股计划奠定基础
1994年6月 国务院发文暂停实施员工持股计划时禁止募集公司设立
1998年11月 中国证监会发出关停止发行公司职工股通知
2000年12月 证监会规定通工会员工持股会方式持股票
着国济发展断深入相应制度安排法律制度断完善时加稀缺性断增强逐渐意识员工价值重性基础员工持股计划次提出市场环境改善员工持股计划发展进入新阶段
表 32 员工持股计划新阶段事记
时间 标志性事件
2008年7月 财政部发关清理国控股市金融企业股权激励关问题通知 指出金融企业擅实施员工持股计划员工持股计划实施需定批准
2010年11月 财政部等部门员工持股计划具体规范进行规定时求金融类企业员工持存量股份加理力度
2012 年 8 月 证监会出台市公司员工持股计划理暂行办法(征求意见稿)
2013 年 11 月 混合制改革中员工持股计划实施进行指导
2014 年 6 月 关市公司实施员工持股计划试点指导意见
2014 年 9 月 市公司员工持股计划信息披露工作指引
2014 年 11 月 员工持股计划信息披露业务备忘录
32 实施现状
根调查数显示国市公司中2014年度59家公司实施员工持股计划2015年度实施员工持股计划公司增加341家2016年度185家市公司实施员工持股计划2017年度202家市公司开始实施员工持股计划综合言国市公司2014年增加787家市公司实施员工持股计划前市公司中已超般公司实施员工持股计划二成公司正处员工持股计划审议阶段总体员工持股计划前国发展中较普遍值注意具百分十市公司未实施员工持股计划者终止员工持股计划
表33 20142017年员工持股计划预案公告数量
年度（年）
数量（家）
2014
59
2015
341
2016
185
2017
202
图 31 2014年2017年员工持股计划公告数量
321员工持股计划激励象
市公司员工持股计划针公司部员工包括理层员
322员工持股计划股票源
国员工持股计划方案股票源非公开发行二级市场中购买时定例公司采取回购股东赠定受等方式种方式目前相较少
323员工持股计划资金源
资金源购买股票资金源身筹集前员工持股计划资金源渠道：首先全部资金员工筹集次公司实际控制股东员工持股计划实施提供定资金支持者通融资方式进行股票购买公司奖励基金购买股票
第4章 案例简介
41 青岛海尔概况
青岛海尔股份限公司1989年成立青岛冰箱进行整改重组二成1993年该公司交正式市公司营范围包括：产品研发冰箱生产销售洗衣机空调热水器相关产品时家电销售渠道物流等提供综合性服务
411 行业位
图41 20152017冰箱TOP品牌流量表
图42 20152017空调Top品牌流量表
图43 20152017洗衣机Top品牌流量表
三幅图中出2015年2017年海尔冰箱洗衣机份额品牌相处行业第位空调份额略微差列第三位
全球市场：结合家电数分析知海尔家电2016年度市场份额达103连续八年成全球家电行业市场份额冠军
图44 海尔全球市场份额
国市场：根中怡康数调查结果显示海尔热水器洗衣机冰箱销售量处断升态势市场份额占较冰箱占市场份额2511年度提升094百分点洗衣机占市场份额2677年度相提升082百分点 热水器份市场份额1841年期提升066百分点
图45 海尔中国市场份额
美国市场：根Stevenson公司分析数显示根市场份额划分GEA产品销售达美国家电份额19种产品市场份额：厨电279洗碗机207冰箱18洗衣机154中厨电份额绝领先优势位居行业第
图46 GEA美国市场份额
42员工持股计划实施背景目
421 员工持股计划实施背景
文SWTO分析方法前青岛海尔实施员工持股计划长处足展开分析时青岛海尔面外部机会威胁展开分析通方法较清晰认识青岛海尔前实施员工持股计划基情况
（1） 青岛海尔优势：青岛海尔未发展潜力言青岛海尔公司2013—2015年营业利润分617633170451元830032669909元645231780503元净利润分417401741661元533754103932元430076054282元 结合数知青岛海尔年业务量断增加时净利润营业利润呈现出涨趋势营状况较公司盈利水分析知公司三年销售净利率水分642754660总说盈利力断增强 次青岛海尔身实力较雄厚全世界样具非常高知名度
图47 海尔2013年2015年利润情况表
（2） 青岛海尔劣势分析：结合青岛海尔流动资产分布知应收账款占较时具较明显继续增加趋势20132015年应收账款流动资产里重分87810021102然目前公司应收账款发生坏账性较应收账款会导致资金难时回流公司营言会带成增加公司融资力提出较高求前青岛海尔应收账款重较导致期公司资金链出现断裂风险需予注意
（3）青岛海尔机会分析：青岛海尔全面发展白色家电产品涉项业务目前说相较行业说青岛海尔行业前景发展空间较行业间竞争非常激烈方面立足土化市场全球品牌策略积极收购海外白电资产推进海外区域市场研发制造三位体土化运营
（4）青岛海尔威胁分析：①宏观济增长放缓导致未市场家电需求会降时白色家电属消费类产品消费者预期收入会家电购买产生较影响前国济发展速度降缓需针前消费者购买力降低提出相应解决方案②前家电行业竞争程度较充分存较引发价格战争价格战争爆发导致企业产品积压者较低价格出售进盈利空间降低
通SWOT分析发现目前行业竞争十分激烈海尔存企业转型问题需充分发挥员工观性死板贯彻公司命令公司长远发展慎重考虑通公司员工创新创业点点带面树立企业创新榜样带动全公司员工互联网企业利转型断扩企业规模量提高更重质提升通员工持股计划设计解决调动员工积极性问题
422 员工持股计划实施目
青岛海尔首期核心员工持股计划作公司股权激励益补充实施目包括方面：
1调动员工积极性激励创客创业
海尔通创客模式公司员工提供事业台够较程度充分发挥员工积极动性员工实施创客模式够员工创意较程度转化时员工单纯执行更加动积极创造时原级关系发展成创业者投资者间关系员工会具更高积极性公司创造价值创造创新性完成公司目标提升公司价值
2推动网络化战略实现导全员创造价值
海尔通网络化战略实施解决网络化企业组织结构问题时建立单合营模式针外部构建开放系统部构造动态网络结构种模式够较高效激发员工创造力激情员工仅够完成客户服务样够实现身机制创造企业竞争力创造股东价值公司发展战略保持致
3完善薪酬激励体系建立利益风险担机制
进步完善公司薪酬激励体系公司实行基价值创造单酬整体薪酬体系源海尔战略损益表包括创造户资源微营力预算执行持续优化四方面考核完善公司激励约束机制建立股东创客间利益享风险担机制
4兼顾公司利益促进公司发展
兼顾公司长期利益短期利益支持流力资源开放台更吸引创业团队时积极探索激励模式形成核心理员良激励效果化员工价值
43员工持股计划方案设计实施程序
431员工持股计划方案设计
青岛海尔首期核心员工持股计划容表示：
表41 青岛海尔首期核心员工持股计划基容表
参加象
青岛海尔核心员包含董监高公司核心技术员数需控制522
计划认购股数
25000万股
资金源
资金源包括员工薪酬激励基金资金核准资金源
股票源
包括二级市场购买公司股票回购非公开发行股票认购股东资源
占总股例
04
存续期间
员工持股计划存续期长超五年时间起算点股票登记员工账户日
理模式
员工持股计划获股份通第三方理
锁定期
采取配股二级市场购买股票12月锁定认购非发行股票方式获股份36月锁定
权益处置方法
存股票存续期间股票获收益员工享需首先支付相应理费实施员工持股计划员工未达标享股份获收益会员工激励理委员会安排
融资时参方式
持股计划实施期间公司采取转债配股增发方式募集资金时需理委员会决定资金具体解决方案时持会议通方生效
期满处置方法
员工持股计划终止时董事长决议决定延长期限延长否动终止公司存营困难等情况时董事会选择终止员工持股计划
资料源： 青岛海尔股份限公司核心员工持股计划（草案）
1参象确定范围分析
首先持定海尔海尔子公司员工员工持股计划仅包括母公司员工时包括子公司员工企业定时期发展较重关键核心员关什说核心员工持股计划体现前面刚刚提公司发展具重作核心关键员什核心关键员普通员工核心员工够帮助企业实现公司战略目标提高公司竞争优势见核心员工企业非常重核心关键员安安稳稳踏踏实实企业努力工作摆企业面前重问题重视青岛海尔说尤重述公司进退物质激励员工持公司股票公司战略贯彻执行者时公司提出建议基层核心员工知道职责样物质层面发展层面员工核心员工提供安心企业工作双重保障
2资金源分析
海尔首期员工持股计划资金公司提取激励基金激励基金确定？根实施期员工持股计划年度审计合报表净利润定例计提海尔首期提取激励基金额度25000万元提取激励基金作资金实行员工持股计划市公司里较少见部分公司员工出资作员工持股资金源出海尔提取激励基金作资金源定程度说明海尔十分重视首期核心员工持股计划公司出钱鼓励员工持公司股票
3股票源数量分析
海尔员工持股计划股票源包括：（1）市公司回购公司股票 （2）二级市场购买（3）认购非公开发行股票（4）股东愿赠述知海尔股票源方式数公司相似通首期核心员工持股计划完成股票购买公告知道青岛海尔首先二级市场通购买方式获取股票前部分公司获取股票时采取二级市场回购方式关股票数量鉴时种情况确定性股票数量太清楚
4持情况份额分配分析
员工持股计划第期实施时拟定员工数超530名员工董事监事高级理员8名梁海山谭丽霞宫伟明国珍等持份额超4650万元占首期持股计划1860公司子公司核心技术（业务）员超522名持份额20350万元占首期持股计划 8140通首期持份额分配发现公司子公司核心技术（业务）员持份额占首期持股计划已超80说明海尔员工持股计划中员工二字印证部分份额核心技术（业务）员员工持持数超530相实行员工持股市公司青岛海尔首次员工持股计划涉数较限青岛海尔目前针核心员工普通员工说明海尔制定计划时针性先保证掌握着关键技术员工稳定性 续期会涉普通员工
5存续期锁定期属期终止分析
（1）员工持股计划存续期
表41知存续期5年海尔首期核心员工持股计划效时间5年短算太长保证持股员工利益保证股票市场稳定
（2）员工持股计划标股票锁定期
表41知锁定期12月者36月起稳定股权结构作少锁定期员工会公司想法样公司利益断努力工作
（3）员工持股计划属
锁定期间结束公司会根员工业绩进行考核考核结果会影响员工持股计划否继续员工通考核时股份属员工目前制定考核期间两年里考核十分重公司业绩考核机制定公正合理根岗位制定细化考核方案考核期两年说明需段时间做出成果短时间突击出业绩里年限设置考虑较周
（4）员工持股计划终止
表41知制定计划时考虑员工持股计划正常终止情况特殊情况公司营出现严重问题等等说明制定员工持股计划时候已考虑出现极端情况然发生概率极低考虑进公司考虑全面
考核指标知2017年考核指标求2016年进步提高净利润2016年相增长较幅度提高股票权益率时增加50求持股员工撸起袖子努力工作公司争取更利润样收益提高里明显体现激励员工积极作
432员工持股计划实施程序
结合证监会出台关市公司实施员工持股计划试点指导意见相关求青岛海尔结合身公司营理情况基础员工持股计划做出较具体安排青岛海尔设计员工持股计划实施流程具体：
1薪酬委员会根员工表现初步拟定参员工持股计划员具体操作方法
2开展职工代表会征求员工意见
3董事会员工持股计划草案进行审核时公司独立董事需员工持股计划公司期发展影响否会公司现股东利益造成损害发表意见
4监事会独立董事员工持股计划否会企业期发展利否存强制购买公司股份行发表意见
5律师事务针员工持股计划实施出台相应合法合规意见
6员工持股计划公告文件董事会员进行审核
7举办股东会针员工持股计划进行投票投票通实施
第5章 案例分析
51基方案设计激励性分析
目前国学者针员工持股计划普遍法员工持股计划时员工进行股权激励方式目实现员工较长期激励股票期权时会作员工种激励手段两者间具定性青岛海尔实施员工持股计划前2014年实施股票期权激励中具体激励模式：
表51 青岛海尔第四期股票期权激励基容表
激励象
第四期股票期权激励象公司董监高员（独立董事）公司核心技术员计455
股票期权总量
476400万份股票期权
股票期权源
定发行股票
资金源
筹资金
占总股例
175
股票价格
1709元股
效期间
48月
禁售期间
第四期股票期权激励求员工年出售股份数超持总数四分时离职半年出售公司股票
行权设计
第四期股票期权激励授予期权分两次行权行权例分4060
行权业绩条件
前年度加权均净资产收益率低20分两次行权2013年净利润相2014年净利润增长率低152015年净利润复合增长率低15
激励象义务
资金筹缴纳税股票期权转担保偿债务
青岛海尔2014年4月实施股票期权激励方案2016年4月实施员工持股计划总体目致提升员工长期激励作员工利益公司营业绩致实现员工积极动性文针员工持股计划股票期权间差异展开分析激励象持股例锁定期禁售期风险成收益四方面进行分析
511 参象
通表52知道两计划激励员构成言员工持股计划覆盖更员工范围相较相股票期权员工持股计划做更数激励
表52 员工持股股权激励参象情况表
董监高数
核心技术核心业务员（含子公司）
员工持股计划
8
≤522
股权激励
5
450
512 持股例
通表53知道员工持股计划里高员股份认购例超总股份数额007员工持股份份额占公司股总额033左右 股票期权方案里5位高员持股占总股001－008等核心员工持股占总股142
表53 员工持股股票期权持股例情况表
股票数量
期权数量
占总股重
高员占总股重
余员工占总股重
员工持股
24255140
04
≤007
033
股票期权
47640000
175
016
142
表中数员工持股计划象中高员持股占总股重余员工占总股重均低股票期权例员工持股例较低时员工部分利益较低难真正激发员工积极性时员工难身作公方面讲员工持股第次推出激励计划第四期股票期权激励方案 整计划较完善成熟占总股重方面确实高出少正常员工持股计划象公司核心关键员中公司核心技术员作基层员较重次员工持股计划相信起激励核心员工作
513 锁定期禁售期
结合禁售期间锁定期间进行分析乐前员工持股计划规定：
1二级市场配股方式获锁定期12月
员工持股计划通二级市场配股方式获取公司股票锁定期12月公司公告期笔购买标股票登记期员工持股计划时起计算
2非公开发行股票方式获锁定期36月
员工持股计划采取非公开发行认购方式获取公司股份股票具36月锁定期间起算点
股票期权激励方案中关禁售期方案：
1 股票期权持象公司董监高员公司工作期间年转超四分员工离职离职六月转股份
2 公司高级理员董事作激励象时半年股票卖出者买入获收益全部属公司
表54 员工持股股票期权锁定期禁售期情况表
二级市场配股方式
非公开发行股票方式获
董事高级理员转持公司股份
锁定期时间
12月
36月
禁售期时间
离职半年
通两者进行出员工持股计划相较股票期权锁定期间相更长意味着激励象需更长时间持股票激励效果更员工利益锁定期公司致时锁定期较长时公司股权够相较稳定公司营理活动部环境较稳定利企业正常发展
514风险成收益
1员工持股风险成收益分析
（1）风险分析
①公司未发展风险青岛海尔员工持股计划存续期间发生 ST* ST暂停终止市等利事件出现时员工持股计划面法时变现影响投资收益风险
②市场风险市场出现流动性问题价格剧烈波动影响股份解禁法变现出现亏损风险
（2）成分析
青岛海尔角度付出成包括实施前制定方案付出财务力成实施程中需承担理成时公司需承担监成述成外海尔公司存续期涉股利分配公司进行股利分配会意味着公司留存收益减少定程度增加公司外部融资难度成
（3）收益分析
笔者海尔公司首期核心员工持股计划完成股票购买日期2016年11月29日开始计算根日购买公告知道资计划已通二级市场购入公司股票24255140股成交均价约民币1002元股总计24293916522元2017年年末收盘日2017年12月29日截止日期根天青岛海尔收盘价1884元开始购买公司股票24255140股数相知2017年12月29日员工持股市值计算4569668376元通减初购买日成交金额出股票市值收益2140276724元说明1年努力公司股价幅度提升然离开公司员工尤核心员工努力贡献持股票核心员工增加少收益时公司业绩定程度增长公司员工工作积极性提高体现生产积极性提高员工企业增加许价值力理成开始降低体现公司花精力监督员工时员工流动性降低企业稳定发展帮助
2股票期权风险成收益
（1）风险分析
①公司未发展风险青岛海尔股票期权存续期间发生 ST* ST暂停终止市等利事件出现时股权激励面法时变现影响投资收益风险
②业绩考核方面风险首先业绩考核缺少长期性指标海尔公司复合利润增长率加权均净资产收益率属短期考核指标然业绩考核没考虑量化关键企业核心竞争力企业品牌建设新产品研究开发等影响企业长期发展关键素具体量化股票期权业绩考核体系中没着重考虑影响股票期权实施效
③证券市场缺乏效性风险目前国证券市场属完全效证券市场股价波动许时候会企业营状况财务状况等较明显关系
（2）成分析
实施前制定方案付出财务力成实施程中承担理成青岛海尔预测计算公司次股权激励计划首次授予权益(未考虑预留部分)成合计1001753万元中首次授予期权成791251万元第四期股权激励计划效期公司年度净利润影响
（3）收益分析
实施股权激励青岛海尔财务绩效定程度提高时带动员工特核心员工积极性根第四期股权激励计划青岛海尔股份限公司股权激励行权结果暨新增股份市公告青岛海尔股份限公司关调整第四期股权激励计划权益数量价格公告知青岛海尔行权价1709元调整1663元调整807元股票期权数量次调整8 1738万份第次行权时间2015年8月5日开始行权股票期权数量310400000份行权价格807股票期权数量31040000份知价格250492800元根2016年4月28日通青岛海尔股份限公司关第四期股权激励计划部分权益取消行权解锁议案知道 符合条件根股东会授权公司注销首次授予部分第二行权期解锁期已获授未行权490428万份股票期权 根述知第二行权期股票期权注销2017年年末收盘日2017年12月29日截止日期 根天青岛海尔收盘价1884元第次行权股票期权数量310400000份计算2017年12月29日股票期权市值584793600元通减第次行权时价格出股票市值收益334300800元说明2年时间公司股票价格质提高员工公司发展付出辛劳汗水持股票期权核心员工收获喜悦财富
通员工持股股票期权风险知两者存公司未发展风险风险避免需公司全体员懈努力良外部环境利政策支持作保障样公司快发展员工持股市场风险股票期权证券市场缺乏效性风险属外部风险想完全避免风险太公司应该制定相应防范措施处置预案万遇较困难外部风险果断应然股权激励业绩考核风险需公司理者员工思考合理设计业绩考核制度公合理利公司发展起激励员工工作员工谋福利作
通员工持股股票期权成知两者成制定方案时力物力财力成剩员工持股没找相关成数较数暂时没股权激励公司测算期权成791251万元股权激励员工持股成
通员工持股股票期权收益知两者推动公司业绩水提高带动核心员工积极性公司股价断提高持股员工收益断提高说明公司实行两激励员工计划十分正确公司发展员工利益均做出贡献
52 基实施效果激励性分析
更加客观全面分析青岛海尔实施员工持股计划带差异文选取家电行业家市公司海信科龙进行两者规模较相性相较强
海信科龙电器股份限公司1984年成立总部位广东德营冰箱洗衣机冷柜空调等研发营销海信科龙2016年度营业总收入2673021949707资产总计1905505860832青岛海尔营业总收入11906582520151资产总计13125529032524
521 财务绩效影响
5211 公司盈利力影响
青岛海尔作国外知名型企业果没高利润支持想企业高速良发展现实实施员工持股会充分激发公司员工工作积极性实现公司利润进步提高实现价值文通销售毛利率总资产报酬率净资产收益率三常指标分析青岛海尔盈利力
（1）销售毛利率分析
青岛海尔身说通表55图51出青岛海尔2014年2015年销售毛利率基呈稳升趋势2015年2016年销售毛利率呈迅速升趋势原2016年4月实施首期核心员工持股计划说明员工持股计划实施较促进销售毛利率提高
海信科龙横分析出海信科龙三年呈现逐渐升趋势总体稳青岛海尔直呈现升趋势
通行业均值进行发现青岛海尔销售毛利率2014年2016年均行业均值销售毛利率高行业均值销售毛利率先缓慢降然缓慢升趋势青岛海尔直保持着涨势头青岛海尔实施员工持股计划定程度确实推动销售毛利率增长
表55 2014年2016年销售毛利率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
2752
2167
2419
2015年
2796
2143
2388
2016年
3102
2336
2614
图51 20142016年销售毛利率波动图
青岛海尔2014年2016年净资产收益率变化出2014年2015年呈现迅速滑趋势原2015年受世界济深度调整复苏乏力金融宗市场波动剧烈等影响全世界白电市场总体呈现滑态势 受国外影响国白电市场济增速开始减慢白电行业增长乏力20152016年净资产收益率明显升势头全球白电市场整体幅度复苏青岛海尔2016年实施员工持股计划间接推动净资产收益率提高
行业公司海信科龙发现2015年海信科龙样受全球性影响2015年净资产收益率较2014年幅度降2016年净资产收益率2015年提高青岛海尔海信科龙基相似说明行业受影响机会均等
行业均值相青岛海尔净资产收益率明显高行业均值行业均值2014年2016年样先降升趋势青岛海尔2015年2016年升趋势明显高行业均值说明员工持股计划起激励作
表56 2014年2016年净资产收益率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
2758
2165
1595
2015年
1622
1549
1017
2016年
2041
2423
1378
图52 20142016年净资产收益率波动图
（3）营业务利润率
通表57图53知道青岛海尔2014年2015年营业务利润率出现略微升情况2015年2016年营业务利润率较幅度提高充分说明员工持股计划实施助提高员工积极性样推动营业务收入营业务利润提高
行业海信科龙发现2014年2015年海信科龙营业务利润率出现轻微降情况2015年2016年营业务利润率定提高青岛海尔2014年2016年营业务利润率逐渐升
表57 2014年2016年营业务利润率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
2014年
2707
2130
2015年
2751
2102
2016年
3045
2252
图53 20142016年营业务利润率波动图
通分析知青岛海尔实施员工持股计划员工更加积极参公司生产营理活动中公司治理质量提高时公司部控制完善公司生产营产品研发具更加谐部环境产品优化更加高效盈利力提升
5212 公司偿债力影响
偿债力分析仅仅公司财务风险控更加重公司资结构进行解基础企业未融资活动进行设计实现公司资结构合理化
进行分析短期偿债力时选取流动率速动率两常指标进行分析青岛海尔长期偿债力选择资产负债率产权率两常指标代表时选择青岛海尔20142016年营期间作研究分析期间横分析阶段然选择海信科龙分析
（1）流动率
通表58图54知道青岛海尔2014年2015年流动率略微降趋势2015年2016年流动率呈较幅度降趋势降原青岛海尔流动资产2016年2015年增加2673流动负债增加8481青岛海尔收购通电气家电器资产业务附带债务致
横海信科龙发现海信科龙2014年2015年流动率基没变化2015年2016年轻微升变化趋势
通行业均值发现青岛海尔2014年2015年流动率高行业均值2015年2016年没行业均值高
表58 2014年2016年流动率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
143
091
118
2015年
138
090
115
2016年
095
097
121
图54 20142016年流动率波动图
（2）速动率
通观察表59图55知道青岛海尔速动率2014年—2015年轻微降趋势2015年—2016年速动率较幅度降降原青岛海尔速动资产2016年2015年增加1725流动负债增加8481 2016年青岛海尔收购美国通电气家电器资产业务附带债务引起员工持股计划分析知该计划实施
流动率然定降结合员工持股计划实施
青岛海尔年营运力盈利力较强时公司年实施扩张性发展战略前公司负债水维持定程度体现员工持股计划公司负债力维持较利
通横知海信科龙速动率2014年—2015年定幅度增加2015年—2016年略微涨基保持稳定青岛海尔2016年受收购通电气家电器资产业务影响果排收购素影响青岛海尔速动率实维持1左右会高海信科龙
行业均值2014年—2015年速动率基变化2015年—2016年速动率明显提高通三年总体较青岛海尔速动率略高行业均值
表59 2014年—2016年速动率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
122
049
078
2015年
111
06
077
2016年
069
064
121
图55 20142016年速动率波动图
（3）资产负债率
表510图56出青岛海尔资产负债率2014年6118降2015年57342015年5734升7137明显升趋势 青岛海尔突然资产负债率增加原2016年负债增加幅度超资产增加幅度
通横知道海信科龙资产负债率历先降升程2014年703降2015年6872015年687升2016年7206青岛海尔体验先回落升程
行业均值较发现行业均值历较幅度先降升趋势变化2014年2015年青岛海尔资产负债率均低行业均值2016年高行业均值
表510 2014年—2016年资产负债率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
6118
7030
6224
2015年
5734
6870
6184
2016年
7137
7206
6312
图56 2014年2016年资产负债率波动图
（4）产权率
通观察表51图57知青岛海尔产权率2014年—2016年先回落升程2014年21降1922015年192迅速增加3552016年负债总额增幅超股东权益增幅造成说明青岛海尔长期偿债力削弱
横知海信科龙产权率样历先回落升程幅度较2014年2015年青岛海尔产权率低海信科龙偿债力强海信科龙2016年收购通电气家电气资产业务情况青岛海尔负债相较长期偿债力略弱海信科龙
行业较历微幅度变化降升程青岛海尔产权率高行业均值长期偿债力行业均水
表511 2014年—2016年产权率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
21
27
19
2015年
192
243
185
2016年
355
282
212
图57 20142016年产权率波动图
5213 公司营运力影响
首先通青岛海尔身较观察表512图58知道存货周转率2014年2016年呈逐渐降趋势2014年892次降2016年69次说明公司存货周转速度逐渐变慢
通横知道海信科龙存货周转率先降低升高趋势2014年2015年青岛海尔存货周转速度均高行海信科龙2016年低海信科龙
行业均值发现行业均值存货周转率基较稳定变化幅度青岛海尔存货周转率均高行业均值说明青岛海尔存货周转速度高行业均水
表512 2014年—2016年存货周转率情况表 单位：次
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
892
768
624
2015年
802
711
593
2016年
690
831
612
图58 20142016年存货周转率波动图
（2）总资产周转率
根表513图59知道青岛海尔总资产周转率2014年2016年呈逐渐缓慢降趋势2014年131次降2016年115次资产增加幅度超营业收入增加幅度致总体青岛海尔资产周转速度
通横发现海信科龙总资产周转率2014年2016年呈逐渐滑趋势青岛海尔海信科龙类似没海信科龙降幅度
表513 2014年—2016年总资产周转率情况表 单位：次
青岛海尔
海信科龙
2014年
131
21
2015年
119
17
2016年
115
16
图59 20142016年总资产周转率波动图
（3）应收账款周转率
通表514图510出答案青岛海尔应收账款周转率2014年1845次2016年1295次逐年降程原应收账款增加幅度超赊销收入净额增加幅度
横发现海信科龙应收账款周转率2014年2016年开始逐渐降2015年2016年降趋势较缓青岛海尔海信科龙应收账款周转率样直降
表514 2014年—2016年应收账款周转率情况表 单位：次数
青岛海尔
海信科龙
2014年
1845
1462
2015年
1569
1153
2016年
1295
1111
图510 20142016年应收账款周转率波动图
522 市场响应影响
公司股价高低反应企业价值体现公司市场绩效时代表市场企业信心股价高低波动表明市场定时间企业价值期高低变化文股票收盘价分析实施员工持股计划市场响应影响 文青岛海尔发布青岛海尔股份限公司核心员工持股计划（草案）时间宣告日2016年4月28日选取宣告日前15交易日宣告日15交易日2016年4月7日2016年5月20日公布前市场反应证明青岛海尔实施员工持股计划否投资者传递利消息股价升
表515 青岛海尔2016年4月7日2016年5月20日股票收盘价情况图
时间
2016407
2016408
2016411
2016412
2016413
收盘价
801
785
798
792
795
时间
2016414
2016415
2016418
2016419
2016420
收盘价
798
795
783
787
765
时间
2016421
2016422
2016425
2016426
2016427
收盘价
753
754
750
745
743
时间
2016428
2016429
2016503
2016504
2016505
收盘价
754
787
825
818
820
时间
2016506
2016509
2016510
2016511
2016512
收盘价
787
779
820
865
861
时间
2016513
2016516
2016517
2016518
2016519
收盘价
852
861
837
842
838
时间
2016520
收盘价
868
图511青岛海尔收盘价波动情况图
员工持股计划公布青岛股价影响表515图511中出 公布前15交易日青岛海尔股价总体呈逐渐降趋势 青岛海尔公布员工持股计划天股价青岛海尔4月28日日出现正收益 涨幅达148收益增幅开始加高涨825元5月5日5月9日股价降程股价总体呈升趋势5月20日达868元股价升表现出资市场认员工持股计划实施海尔集团言利增强市场青岛海尔信心青岛海尔股价员工持股计划公布短时间总体呈持续涨趋势知道青岛海尔员工持股计划实行青岛海尔股价起激励作
523股权结构影响
青岛海尔股权结构相较分散员工持股计划实施前公司控股海尔电器国际股份限公司海尔集团公司两公司分持股20621757 实施员工持股计划实际控制没发生变化海尔电器国际股份限公司海尔集团公司两公司持股例没发生变化 前十股
东实施员工持股计划前相发生明显变化第四股东香港中央结算限公司持股例增加106紧第五股东中国证券金融股份限公司持股例减少038 中央汇金资产理限责公司持股例变情况第八股东升公司第七股东全国社保基金零三组合持股例增加013公司第九股东提升公司第八股东 中国寿保险股份限公司持股例降147降078第七股东降第九股东 GIC PRIVATE LIMITED持股077成新第十股东
表516 员工持股计划前十股东情况表
序号
股东名称（全称）
期末持股数量
例（）
1
海尔电器国际股份限公司
1258684824
2062
2
海尔集团公司
1072610764
1757
3
KKR HOME INVESTMENT SA RL
605985988
993
4
香港中央结算限公司
304782817
499
5
中国证券金融股份限公司
186255701
305
6
青岛海尔创业投资咨询限公司
160597760
263
7
中国寿保险股份限公司－分红－分红－005L－ FH002沪
90025254
147
8
中央汇金资产理限责公司
69539900
114
9
全国社保基金零三组合
39999032
066
10
中国工商银行股份限公司－南方消费活力灵活配置混 合型发起式证券投资基金
37864701
062
表517 员工持股计划十股东情况
序号
股东名称（全称）
期末持股数量
例（）
1
海尔电器国际股份限公司
1258684824
2062
2
海尔集团公司
1072610764
1757
3
KKR HOME INVESTMENT SA RL
605985988
993
4
香港中央结算限公司
369405819
605
5
中国证券金融股份限公司
163023503
267
6
青岛海尔创业投资咨询限公司
160597760
263
7
中央汇金资产理限责公司
69539900
114
8
全国社保基金零三组合
47998975
079
9
中国寿保险股份限公司－分红－分红－005L－FH002沪
47577450
078
10
GIC PRIVATE LIMITED
46777753
077
总体说员工持股宣告前十股东中部分股东少增持股份减持股份说明股东员工持股法处观状态
524核心员工数影响
表518 核心员工（研发员）情况变动表 单位：
时间
2015年
2016年
数
10097
10293
表518知青岛海尔实施首期核心员工持股计划里面核心员工研发技术员研发技术员增加意味着研发资化提高研发投入资化提高助研发预期成功企业员工说件事侧面反映出员工持股计划员工激励性
525 企业创新力影响
作家电企业市公司持久创新力推动海尔公司持续快发展通量科研费科研员投入科研单位保持密切合作时积极鼓励员工创新创造利提高海尔公司整体技术水断增加市场份额维持公司家电行业中领先位2015年2016年财务报告知道2015年公司获国际设计奖90项累计14项国家科学技术进步奖2016年海尔累计发明专利占60时获国际设计奖百余项连续两次获中国工业设计唯金奖累计15项国家科学技术进步奖中2016年获家电史唯等奖
表519 海尔创新情况表
时间
2015年
2016年
国际设计奖
90项
100余项
国家科学技术进步奖
累计14项
累计15项（含2016年等奖1项）
实新型专利
159件
166件
发明申请
357件
574件
资料源：青岛海尔财务报表中国知识产权网
526企业实现战略目标影响
2014年2015年受世界济深度调整复苏乏力济增速开始放缓房产市场低迷等影响海尔冰箱洗衣机家空调热水器等产品行业零售额总体呈降趋势公司项财务指标呈降趋势 青岛海尔公司发展面着严峻考验公司全球化网络化战略目标背道驰 快实现公司战略实现长久稳定发展青岛海尔2016年实施员工持股计划 2016年海尔拓宽海外扩展范围收购美国家电市场份额第二通电气公司家电业务资产 年净利润销售收入净资产收益率步增长述公司未高速发展提供利保障
员工持股计划实施契机海尔公司继续践行单合双赢模式贯彻全球化网络化战略方面公司营业务冰箱洗衣机酒柜冷柜托先进技术水继续行业处领先位时海尔公司面户性化样化需求通新西兰 Fisher Paykel海尔统帅卡萨帝日 AQUA全球化战略协破家电行业全球技术互通壁垒带动行业良性发展 方面海尔公司积极开展新产品尤智产品研发面互联网技术快速发展加快产业转型升级创出互联网时代理模式完成美国通电气公司家电业务收购标志着公司全球化战略迈入全新阶段
527 员工心理影响
员工持股计划推出会定会企业员工心理造成定程度影响根双素理激励素带员工满意感根青岛海尔首期核心员工持股计划额度分配权益属公告知2016年公司年度扣非常性损益属母公司股东净利润较2015年增长1789委会考核首期核心员工持股计划490名持考核结果达标25名持考核结果达标已首期持股计划2016年度权益属确定前离职 首先净利润增长说明员工尤持股核心员工公司发展抱期希公司够创造出更效益然25持考核结果符合求提前离职说明首期核心员工持股计划部分持起激励作着公司净利润提高持股核心员工分享更收益会提升员工公司满意度忠诚度
53 青岛海尔员工持股计划验建议
531员工持股计划实施验
1首先计划参定海尔核心员工核心员工少掌握公司关键技术企业果需做做强定创新创新然离开掌握着企业关键技术核心员工企业说十分重技术员追求仅仅单纯物质时工作满足感工作环境身发展等较关注采取员工持股计划够员工积极性进行带动员工更加积极参生产营决策程中样够断培养员工公意识采取种防范知识型进行激励相较高效激励手段海尔集团技术性需求相较前企业转型时期需牢牢握高技术针核心技术实施更加优厚激励模式
2海尔员工首期核心持股计划资金源公司提取激励基金提取激励基金作资金源实行员工持股计划市公司里较少部分公司员工出资作员工持股资金源出海尔提取激励基金资金源说明海尔十分重视首期核心员工持股计划公司出资鼓励员工持公司股票
3实施计划前定广泛充分征求公司员工法建议时应充分吸收公司独立董事意见针实施员工持股计划否提升公司价值否企业长期发展利提供相应指导意见时公司监事会样应员工持股计划否实现企业价值提升发表意见时应保障公司员工持股计划实施时存强买强卖现象
532 相关建议
1提高员工持股计划参度
通员工持股计划验分析知员工持股例较高时够激发员工工作积极性进培养翁意识够充分发挥员工持股计划作前青岛海尔针员工持股股份例相较低进行员工持股计划方案设计时应进步扩持股例促进员工积极性提升
2建立合理员工绩效考核机制
员工持股计划设计时应针员工考核方面公司总体目标相互协调公司发展目标规划进行细化进形成员工考核指标采取种考核指标设计方式够公司目标员工目标相互协调致进提高员工持股计划公司价值意义基础充分调动员工积极动性公司发展贡献力量
3加强信息披露
增加海尔官网信息披露网站关海尔员工持股计划相关信息容
4制定相关公司章程
制定关员工公司章程防止员工利职责变谋取私利影响公司正常发展
第6章 结展
61 研究结启示
611研究结
文青岛海尔实施员工持股计划动发展背景进行介绍首先青岛海尔员工持股计划具体实施安排展开介绍进较青岛海尔员工激励计划否具激励作展开分析基方案设计否合理否实际效果进行分析针青岛海尔实施员工持股计划中存足处予指出基础提供相应建议结合文研究总结出结：
首先实施员工持股计划够公司整体营绩效提升文针青岛海尔员工持股计划否具激励作分析时采取杜邦财务分析基理念针盈利力偿债力营运力三角度通相应指标选取公司营理情况进行分析终通横较分析指出青岛海尔实施员工持股计划公司营运力偿债力盈利力提升进公司综合财务绩效提升发现指出青岛海尔实施员工激励制度确带公司价值提升
次青岛海尔实施员工持股计划公司股价增长市场反应较文青岛海尔实施员工持股计划前股价表现进行分析列举宣告日前15交易日宣告日15交易日青岛海尔股票收盘价通观察发现员工持股计划公告日前股价呈降趋势员工持股计划公告日天股价开始涨15交易日总体呈升趋势趋势表明青岛海尔实施员工持股计划投资者言利消息样青岛海尔员工持股计划实施带股票市场较积极反应
第三通详细研究青岛海尔首期核心员工持股计划中知道参数较少参员范围较窄 容易出现劳获现象员工持股例较低信息披露需强部员工存短期行等出现情况需续期员工持股计划中断改进趋完善
总说青岛海尔实施员工持股计划针员工激励作更加明显公司业绩角度市场反应方面起激励性作公司整体发展迅速
着更加远目标努力奋斗着意识员工持股计划存足续期员工持股计划需进行详细针性改进断完善计划真正员工持股计划起激励性作真正员工公司获利起双赢作
612 启示
1建议市公司中推行员工持股计划
员工持股计划然起源西方发达国家国实践验表明员工持股计划具较制度优势国市公司中员工持股计划进行进步发展充分发挥员工积极性
2设计合理员工持股计划方案
国市场济发展起步相较晚前资市场存定足未形成效资市场时前针员工持股计划相应规定够完善理员需设计员工持股计划制度时充分考虑国制度环境维护股东合法权益实施员工持股计划够公司利益员工利益相互协调致够较充分发挥员工持股计划积极作提升员工公司事务积极动性进实现公司价值提升需公司员工持股计划方案设计合理性方案设计时应充分考虑制度设计否合理
62 研究足展
621 研究足
1文选择研究象青岛海尔青岛海尔2016年度开始实施员工持股计划实施时间相较晚数较限法研究员工持股计划带长期影响出短期结针方面续研究针员工持股计划长期影响展开分析
2文研究数相关资料基源市公司信息公开然结合公司发展进行较全面分析客观情况限制法实调研法进步挖掘更深层次影响
622 未展
员工持股计划实施目加强员工长期激励文针青岛海尔员工持股计划实施效果进行分析时条件足怪采取市公司公布数进行分析短期影响进行分析员工持股计划实施目够致期需结合青岛海尔期激励效果踪分析通长时间分析研究该公司员工持股计划否够实现长期激励作
次针员工持股计划进行分析时文研究视角相较狭窄仅仅针定量数员工持股计划实施效果展开分析没结合定性分析方法进行客观分析员工持股计划公司影响较显著仅会影响公司营绩效样会涉公司治理质量企业文化员招聘等角度续研究结合定性分析步分析视角进行完善
文针青岛海尔员工持股计划进行分析时样股权激励机制展开分析没结合两者间差异展开深入探讨时没指出两者环境续研究结合两种方式差异适合场景进行分析
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中国证监会2014年度六月份针员工持股问题出台相应指导意见国市公司员工持股行提供相应指导规范举措市公司员工持股活动做制度化合理化具较重现实意义
员工持股计划针较优秀企业员工实施种较长期激励模式员工持股计划员工更具积极性企业营贡献力量目前较公司采取激励模式前员工持股计划国发展时间相较短前针员工持股计划缺乏相应验相应理模式制度安排
文采文献查阅法案例研究法梳理前员工持股计划中存较问题基础进行分析提出相应解决方案
首先文员工持股计划研究背景研究意义进行介绍基础针员工持股计划相关理文献展开梳理分析委托代理理力资理双素理员工持股计划中具体应时结合案例展开分析提供更具实践指导性建议接着国外员工持股计划制度发展实施现状进行仔细阐述案例部分首先叙述青岛海尔实施员工持股计划背景目仔细介绍具体员工持股计划实施背景制度安排基础员工股票期权员工持股计划进行结合图表财务数公司营情况市场响应股权结构企业创新力等影响青岛海尔员工持股计划提出相关建议
根前文分析出研究结第员工持股计划公司整体财务业绩具激励性第二员工持股计划获良市场反应股票价格增长具定激励性
文研究国市公司实施员工持股计划提供案例参考利关企业实施员工持股计划时合理进行方案规划实施计划便更加合理效发挥员工持股计划积极动性基础员工持股计划研究提供相应实践支持
关键词：员工持股计划青岛海尔激励性
Abstrat
In June 2014 the China Securities Regulatory Commission issued the Guiding Opinions on Pilot Projects of Listed Companies Implementing Employee Stock Ownership Plans which provided implementation standards and institutional guarantees for the implementation of employee stock ownership plans by listed companies in China and promoted China’s employee stock ownership plan Good and orderly development is of great significance
The employee stock ownership plan as a longterm performance reward plan is being adopted by more and more companies in China However due to the short history of the listed company’s employee stock ownership plan there are still some problems in practical application such as related taxes The policy has not been perfected and the management mechanism is not transparent enough
This article mainly uses the method of literature review and case study and analyzes in detail the issue of the listed company＇s implementation of employee stock ownership plan This paper first studies the background and purpose and then reviews and summarizes the relevant literature at home and abroad It also expounds the twofactor economic theory human capital theory principalagent theory and profit sharing theory and discusses it with the case of this article Then we elaborated on the development of the domestic and foreign employee stock ownership plan system and its implementation status In the case section the background and purpose of Qingdao Haier＇s employee stock ownership plan were first described and the program design and implementation procedures were carefully described At the same time the first core employee stock ownership plan was compared with the fourth stock option plan and then Through the use of financial data and charts to evaluate its impact on the company＇s financial performance market response equity structure corporate innovation capabilities It also put forward related suggestions for Qingdao Haier’s employee stock ownership plan
Finally according to the previous analysis the research conclusions are drawn First the employee stock ownership plan is an incentive for the company＇s overall financial performance Second the employee stock ownership plan has achieved a good market response and has certain incentives for the increase in stock prices
The research in this article provides a case reference for the implementation of employee stock ownership plans by listed companies in China which is conducive to the appropriate planning and implementation plans of relevant companies in the implementation of employee stock ownership plans so as to more reasonably and effectively use the incentives of employee stock ownership plans At the same time it also added literature on case studies of employee stock ownership plans
Key words Employee stock ownership plan Qingdao Haier Incentive
目录
第1章 绪 1
11研究背景目意义 1
111研究背景 1
112研究目 1
113研究意义 2
12国外研究综述 2
121员工持股国外研究现状 2
1211国外员工持股计划研究现状 2
1212国员工持股计划研究现状 3
1213国外研究述评发展趋势 5
131研究容 6
132研究方法 6
14研究思路 7
第2章 员工持股理概述 8
21 员工持股计划概念 8
22 员工持股计划相关理 8
221双素济 8
222委托代理理 9
223力资理 9
224 分享济理 10
第3章 员工持股计划制度发展实施现状 11
31 员工持股计划制度发展 11
311 国外员工持股计划制度发展 11
312 国外员工持股类型 11
3121 国外员工持股类型 11
3122国员工持股类型 13
312 国员工持股计划制度发展 14
32 实施现状 16
321员工持股计划激励象 16
322员工持股计划股票源 17
323员工持股计划资金源 17
第4章 案例简介 18
41 青岛海尔概况 18
411 行业位 18
42员工持股计划实施背景目 20
421 员工持股计划实施背景 20
422 员工持股计划实施目 21
43员工持股计划方案设计实施程序 22
431员工持股计划方案设计 22
432员工持股计划实施程序 25
第5章 案例分析 26
51基方案设计激励性分析 26
511 参象 27
512 持股例 27
513 锁定期禁售期 28
514风险成收益 29
52 基实施效果激励性分析 31
521 财务绩效影响 31
5211 公司盈利力影响 31
5212 公司偿债力影响 34
5213 公司营运力影响 38
522 市场响应影响 41
523股权结构影响 42
524核心员工数影响 44
525 企业创新力影响 44
527 员工心理影响 45
53 青岛海尔员工持股计划验建议 45
531员工持股计划实施验 45
532 相关建议 46
第6章 结展 47
61 研究结启示 47
611研究结 47
612 启示 48
62 研究足展 49
621 研究足 49
622 未展 49
参考文献 50
致谢 53
第1章 绪
11研究背景目意义
111研究背景
员工持股指企业更限度吸引员工采取员工持公司股票方式增加员工利益公司利益间相关性进提高员工工作积极性员工持股早开始20世纪20年代美国兴盛20世纪70年代美国全国职工持股中心相关统计美国实行员工持股企业已超14000家涉资产总量已超4000亿美元
20世纪80年代初筹集资金国部分企业开始进行部职工股份制试点历30年断探索完善国2012年度针员工持股具体理出台市公司员工持股计划暂行理办法（征求意见稿）规定出台标志着国员工持股计划门重新开启2014年6月20日国证监会针员工持股计划具体规范理出台关市公司实施员工持股计划试点指导意见疑企业增强实施员工持股计划信心2014年11月深圳证券交易发布员工持股计划信息披露业务备忘录文件说明政府员工持股十分重视侧面反映出员工持股重性国针员工持股计划政策断完善越越公司采取员工持股方式增加员工企业积极性认感
112研究目
目前员工持股计划国市公司发展历程较短验理方面较欠缺文会青岛海尔员工持股计划激励性进行研究
1文结合具体案例针员工持股计划展开分析立足实践够更公司员工持股计划提供相应参考建议国员工持股计划年发展较迅速针员工持股计划研究具较突出现实意义文结合青岛海尔财务绩效市场响应股权结构企业创新力企业实施战略目标等进行分析验证否会产生激励性效果
2通员工持股计划案例分析优化员工持股计划方案提供理支持目前国市公司中推行员工持股计划公司相较针该方面研究成果足文结合青岛海尔员工持股计划否具实际激励性展开分析旨相关企业员工持股计划提供相应理指导
113研究意义
1理意义说增加员工持股理方面文献助国员工持股计划理进步发展
市场环境宏观政策等素影响员工持股计划国发展相较缓慢针员工持股计划科学研究成果较少时针员工持股计划进行分析时结合案例分析研究较少着国市公司员工持股计划重视程度越越高针员工持股计划研究应断增加进员工持股计划实施提供相应理指导
2现实意义公司制定员工持股计划方案效实施员工持股提供理指导支持文针青岛海尔持股计划否具激励性展开分析进出青岛海尔员工激励否够促进公司营绩效提升提出青岛海尔继续实施员工持股计划建议时文研究结样适相关行业员工持股计划
12国外研究综述
121员工持股国外研究现状
1211国外员工持股计划研究现状
员工持股计划激励作现文献公司绩效营运力公司股价等方面进行研究具体情况：
公司绩效方面：文献研究结果显示实施员工持股计划够较显著提升企业营绩效Wagner Rosen（1985）针员工持股计划企业营绩效间否具关联性展开分析结果发现实施员工持股够较显著降低公司营成较显著提升公司营业收入进企业营绩效显著高未实施员工持股计划公司时实施员工持股计划够促员工积极参企业相关决策中综合言相未实施员工持股计划公司言实施员工持股计划会带公司营绩效提高7—10Ernest HO’BoylePankaj CPatelErik Gonzalez‐Mulé（2016）统计102样56984家公司通metaanalysis方法分析员工持股业绩影响时间呈正例关系
公司营运力方面：研究者热衷研究营运力员工持股间正关系罗森（1996）实行员工持股计划市企业展开分析分析结果显示相未实施员工持股计划公司实施员工持股计划公司营方面年增长率提高8—11
公司股价方面：进入21世纪少文献表明员工持股够推动股价涨BlasiKruse and Cont（2007）针实施员工持股计划资市场反映情况进行分析研究结果显示实施员工持股计划时公司股票价格呈递增势头员工持股计划提高股票价格提供激励Rosen(2012）采取事件研究方法实施员工持股计划公司进行仔细研究发现员工持股计划普遍受市场欢迎股票市场绩效员工持股例存相关性特员工持股例10企业言
公司程度激励方面：文献反映员工持股产生程度激励例Kyoung Yong KimPankaj C Patel（2016）选取20062014年1797家欧洲公司中实施员工持股计划公司作样通合理筛选中挑选出样12648家公司作研究象通实施员工计划公司济环境政策制度股权结构等素进行分析分析指出公司治理环境较时员工持股计划实施效果差异
存部分研究认员工持股计划表显著提升公司营绩效具体研究公司生产效率营业绩公司间差异等方面进行研究具体情况：
公司生产效率营业绩方面：文献提出员工持股会公司生产效率业绩方面没明显改善观点Beatty(1995)选取美国员工持股计划实施公司作研究象企业营情况改善结合营绩效生产效率两角度展开分析结果显示员工持股计划实施带营绩效生产效率显著提升员工持股计划激励效果显著
Kruse(2012)针员工持股计划公司筛选采取电话调查方式通咨询进行较宠妃交流严格挑选谱样选取250公司进行仔细分析中发现250家公司里面25—33公司认实施员工持股计划没带营绩效显著提升员工持股计划实具备激励性
公司间差异方面： 研究跨国公司文献提出员工持股计划国间差异法体现普遍激励观点Ricardo BMachado(2016）20082012年实施员工持股计划公司展开跨国分析研究结果显示员工持股计划实施会文素政治素济素间存差异发现国家员工持股情况差较员工持股具备广泛激励性
1212国员工持股计划研究现状
针员工持股计划否具激励性公司员理公司营绩效公司股价公司员工利益财富效应等方面进行研究具体情况：
公司绩效方面：前国针员工持股计划否具激励性研究相较高雷宋林（2007）选取实施员工持股计划股份公司作研究象通构建较科学严谨理模型展开分析研究结果显示公司营绩效企业理者持股份额具较显著正相关关系葛宁（2015）选取吉林敖东公司作案例研究象针企业实施员工持股计划公司价值业绩否发生较显著提升终结果显示员工持股计划实行促企业长期短期营绩效具显著提升时企业治理完善公司价值增长营运风险降低具较重益处孔锦徐永翃（2015）陕西省员工持股计划公司作研究象相关制度建设否具激励作展开分析结果显示通员工持股计划实施企业营业绩够较显著提升王晔（2016）针企业实施员工持股计划企业营业绩股价变动情况财务指标等素展开分析分析结果显示员工持股计划会带企业资结构优化企业收益率提高
公司理方面：中少数关员工持股计划理方面产生激励相关文献王旭芳（2012）样选取华作研究员工持股计划象通员工持股计划实施发现员工持股计划够较显著提高公司理效率
员工利益方面：2010年研究员工持股计划员工利益产生激励性相关研究成果逐渐增加祝建军（2012）研究结显示实施员工持股计划够员工利益公司利益间相关性增强进员工公司业绩具更加积极促进作员工持股计划提高企业营绩效具重意义周放生（2014）指出员工持股实分红开始调研中出许民营企业超前 H年均利 H润増加利润60％－70％企业理层企业核心关键员工分享激励效果非常明显
公司股价方面：2016年国员工持股推动股价增加股东财富文献较丰富章卫东罗国民陶媛媛（2016）选择国实行员工持股计划部分市企业作研究样结果发现员工持股计划实施增加股东财富方案设计激励程度太样张军孙万丽梅（2016）样选取市公司中实施员工持股计划公司作研究象通公司较详细研究发现员工持股计划实施够较显著提升企业股价盈利水企业营较利苏名扬（2016）选取198家实施员工持股计划公司作研究象研究结果显示实施员工持股计划够较显著提升公司股价进实现超额收益员工持股计划具体实施差异会导致激励作出现差异
公司财富效应方面：少数员工持股计划增加公司财富效应观点关联相关文献例蒋运冰苏亮瑜（2016）针国市公司员工持股计划展开分析财富效应方面展开研究研究结果指出采取员工持股计划够促进企业财富效应提升
员工持股计划激励作显著文献包括公司绩效公司短期福利公司股价等方面进行阐述具体情况：
公司绩效方面：国国已文献显示员工持股公司绩效实没什明显正相关关系苏方国（2000）19951996年福建省市公司作研究象结果显示员工持股计划带公司绩效显著提升吴葫萌（2012）针国市公司中A股展开分析分析出员工持股公司市场绩效呈负相关结黄敏辉唐茂怀（2013）中国海证券交易126家市公司里面选取数企业营绩效持股计划间关系研究发现公司较核心员工持股带公司营绩效显著提升
公司短期福利方面：国员工持股计划成公司短期福利文献少 例吴冬华程德俊（2002）针员工持股计划实施进行分析时结合公司理制度营绩效角度展开研究结果显示实施员工持股计划带公司治理制度完善样带公司营绩效改善员工持股计划体现长期激励作蔡锐（2004）样员工持股计划否具激励作展开分析研究结果显示员工持股计划提升企业价值营绩效应属种短期激励机制王烨周政（2017）员工激励制度置身混合制改革背景展开分析结果显示员工持股计划更种短期激励机制难实现较长期激励作
公司股价方面：国关员工持股股价影响明显文献较少吴玉函（2017）通员工持股计划市公司分析出实施员工持股计划提升企业股票价格时实施员工持股计划公司股票价格般较低时实施员工持股计划公司股价没显著影响
1213国外研究述评发展趋势
通分析知针员工持股计划否够具激励作前未形成较统法部分研究学者认实施员工持股计划吧具激励作部分学者认实施员工持股计划够带较显著激励作
关员工持股计划公司绩效股价方面具激励作国外观点较统认员工持股计划促公司绩效提高股价涨结合文献梳理知前针员工持股计划研究更助实证研究方法缺乏具体案例分析时研究员工持股计划激励作时没结合公司财务状况变化展开基研究现状文认针员工持股计划实施动方案设计实施果等研究具较重现实意义文研究立足方面展开
131研究容
文章充分解员工持股计划研究背景目前国外学者研究情况前提理案例研究两方面分展开员工持股计划研究
第章绪前员工持股计划实施情况研究意义前研究问题现状进行介绍时梳理文研究思路方法
第二章员工持股计划相关理介绍结合理基础员工持股计划实施原理理进行分析制定合理方案奠定理基础
第三章分析前员工持股计划发展现状实施机制时员工持股计划具体发展情况国实施现状展开介绍
第四章青岛海尔案例简介简单介绍青岛海尔概况青岛海尔员工持股计划实施背景目方案设计实施程序
第五章青岛海尔案例分析详细介绍青岛海尔员工持股方案设计激励性分析实施效果激励性分析包括财务绩效市场响应股权结构企业创新力企业实施战略目标等总结验提出相关建议
第六章结展文研究进行总结提出研究足展
132研究方法
1文献查阅法进行研究前阅读量关员工持股计划关国外文献资料充分解员工持股计划研究背景目前国外学者研究现状资料作文重参考
2案例研究法文研究方法案例研究法针员工持股计划实施效果展开分析首先相关文献进行梳理进进行纳整合相关理基础青岛海尔作研究象通青岛海尔员工持股计划实施情况进行较详细介绍重点青岛海尔实施员工持股计划市场反应财务情况股权结构企业创新力等方面采分析方法分析实施员工持股计划案例公司激励效应
14研究思路
首先文青岛海尔公司员工持股计划激励机制研究时代济社会企业背景出发阐述研究相关理现实意义说明研究容研究方法研究思路
次研究青岛海尔公司员工持股计划激励机制相关国外基理包括双素济理委托代理理利润分享理等
然理研究基础详细分析青岛海尔员工持股计划实施背景实施目方案设计实施程序
接着分青岛海尔公司员工持股计划股票期权激励方案参象持股例锁定期禁售期等进行较实施效果激励性财务绩效市场响应股权结构企业创新力等方面进行详细分析提出员工持股计划相关建议
出文研究结足指出未研究方
第2章 员工持股理概述
21 员工持股计划概念
员工持股计划（ Employee Stock Ownership Plan简称 ESOP）指员工进行激励时采取员工分享公司收益种方式员工利益公司价值绑定阅读器员工持股够实现员工股票控制进获公司决策参权理权
22 员工持股计划相关理
221双素济
员工持股理创始美国著名济学家路易斯·凯尔索20世纪50年代提出＂双素＂理认全部财富劳动资两素协作出现工业革命资价值持续涨导致资拥者财产规模直扩方面员工收入越越差贫富间差距逐步扩时资义社会稳定发展遭受严峻考验双素理核心基层劳动民全部解放资义私制影响认劳动者身时拥资劳动中利益资中分收益 劳动暂时资保证长期收入
路易斯·凯尔索通实际生活观察抽象指出资相劳动力够带更高收益现象较程度导致收入差距越越悬殊贫穷更加贫穷富裕越越富裕贫穷实现收入提升具较难度路易斯·凯尔索指出政府部门应根收入分配制度进行相应调整员工仅够获劳动报酬样够获劳动作资收益
路易斯·凯尔索二元济中指出针劳动力资分配均问题较关键员工实施持股计划劳动力作资投入部分样够较程度提高员工企业认感进提高工作积极性外路易斯·凯尔索针员工持股计划实施样制定相应规范认员工持股需强调公司部员企业员工外员时员工享收益应股份收益直接现金分配
双素理员工价值较深入认识员工够企业带较价值企业缺部分劳动力应作种资投入进劳动力资源进行分配理员工持股计划实施提供较充分指导意见支持
222委托代理理
着企业规模断发展壮社会生产力发展企业者难具足够时间精力理公司事务独立理公司具较难度困境终催生代理制度发展代理制度指企业者然享公司权公司理事务移交专业理员负责社会分工断细化市场具较职业理员者相更加熟悉企业理事务时精力更加充沛够更加专业理公司具体事务基原理员公司股东间建立委托代理关系
值注意然双方通委托代理制度联系起双方间利益致会引发利益突然者理员具行规范股东监力时出现理者顾股东利益纯粹追求利益实现做出企业利决策
股东想通理员监督激励促理员化公司利益公司营理付出更精力力理者更加注重身价值实现会采取定措施实施利行甚损害公司长期发展利益仅仅着眼短期利益获
理员作公司事务理者公司具体营理情况更加深入认识然理员时会损害公司利益追求身利益员工理员力精力限法注意力完全集中公司事务处理采取员工激励制度时会理员利益公司利益协调致理员会公司利益更高关注度通努力提升公司价值
委托代理理采取员工赤鬼计划时员工利益公司生产营密分够刺激员工更加积极投入企业生产营活动中时够降低理层者间利益突降低公司代理成减少必损失
223力资理
力资理舒尔茨贝克尔提出世纪六十年代针力资投资问题舒尔茨发表较著名演讲力资投资针力资研究逐渐增时力资重位断加强终发展门独立学科力资具体指拥技知识相应验等统称力素质综合反映力资理认力资贡献程度物质资
济学家科斯认工业发展时期物质资位较重利润进行分配时占较突出位着生产力断发展进步力资作逐渐超物质资作企业生产营理中具更加重作时力资影响程度断升员工生产营程中发挥价值时企业价值提升中较重组成部分员工企业言重资构成实施员工持股计划员工价值肯定现实中常实施员工持股计划较常采力资产权外实现形式
224 分享济理
20世纪80年代美国著名济学家马丁·魏茨曼首次提出分享济概念运该概念搭配通胀失业问题解决中通胀问题解决应立足微观角度通实施分享济制度员工够获较固定分红薪酬理凯尔索法较致够员工利益公司利益相互结合商品总需求降时通实施利润分配控制手段够商品价格降低商品需求增加时通员工扩招认实施济分享制度仅够促进业时够效处理通货膨胀带问题
马丁·魏茨曼强调：员工持股计划够产品成劳动力成相互结合劳动者收入减少通胀带影响时实施济分享应坚持公基原企业够免外部济环境变化影响
通分析知马丁·魏茨曼提出济分享理指出企业应营成果采取分配范式员工机会参公司收益分配程样够较程度发挥员工劲积极性进提高员工工作效率
第3章 员工持股计划制度发展实施现状
31 员工持股计划制度发展
311 国外员工持股计划制度发展
美国济19世纪起迅速发展发展程中凸显较严重财富分配均现象爆发员工集体暴乱济发展社会体制稳定较利少公司开始采股份制利润分成保险遇等利政策缓劳工资方两方间矛盾时员工持股已较普遍社会现象时许企业家相信员工制公司员工财产方面具致性加强工会权力制衡时公司员工购买股票方法公司员工工资里扣较重进该部分资金购买公司股票部分情况公司股票卖身公司员工时般价格相较低位员工具股票账户着时间延长员工持股票数量增加该种模式发展较迅速时候美国爆发济危机场济危机美国济发展造成较击员工场济危机中遭受较严重损失
世纪五十年代七十年代美国存较例员工股票作高级理员激励时约定员工股票委托专门公司理身理终形成溢价部分属员工外针员工持股获收益美国税收制度提供相应优惠政策针该部分征收税费
员工持股激励机制够公司带较高收益时部分退休员提供收入源渠道员工持股计划公司员工认着机制优点断显现普通员工呼吁持公司股票促员工持股迅速发展
312 国外员工持股类型
3121 国外员工持股类型
国外员工持股发展相较早国员工持股制度发展立足国外模式基础国家国情存差异国家员工持股机制样存定差异文针发达国家员工持股制度模式展开介绍
1美国信托持股模式
着美国市场济发展资市场断完善美国员工持股计划发展起步较早现定具较高普率世界七十年代美国企业更激励员工企业营理贡献力量提升公司员工公司认感提出富创造性员工持股制度员工利益公司利益捆绑进促员工更加积极提升公司价值美国员工持股计划具体划分杠杆类型非杠杆类型
（1）非杠杆型员工持股计划指员工持股计划实施时企业年部分股份员工购买者员工工资总额15购买股票退休金计划员工持股计划相结合时年员工工资四分购买公司股票
（2）杠杆型员工持股计划指员工购买公司股份程中助杠杆企业担保助员工持股信托基金会贷款贷款资金购买股票贷款偿助期股票收益部分股份着贷款清全部转员工账户里面实现员工持股
2日员工持股会模式
日股份制企业中实施员工持股计划现象较普遍具体操作通部建立员工持股会组织员工出资购买公司会购买股份公司提供定补贴进实现购买持续性日早实施员工持股计划开始世纪六十年代时发展较迅速目前日员工持股计划已成较普遍激励机制
3英国员工持股模式
英国员工持股制度吸收美国员工持股计划发展机制基础形成员工持股计划实施较程度放缓英国济衰落速度英国具体实施做法：公司员工工资划分变动固定部分固定部分工资会固定发放变动部分工资发放情况企业营业绩相互联系时具体实施程中企业间存较差异
4西班牙员工持股制度
西班牙实际没公司制度般采取蒙德拉贡合作社方式事生产营种合作社然属公司制度公司制企业差异较少合作社通常社员票选出合作社董事会公司理员组成董事会决定时设置理理事会社会理事会理理事会员构成理部门董事会决定合作社中员工具固定工资时甚预期收益进行分配样难理解合作社中普通员工收入反理层员工收入高甚高达三四倍该合作社企业财产资理较复杂设集体账户账户集体账户包括社会基金集体储蓄资金两部分企业利润七成分配员工员工分配存差异根员工工龄公司贡献确定分配例
3122国员工持股类型
员工持股制度发达国家实施彰显该制度优越性国逐渐该制度企业营理中实施国济发展资市场发展发达国家具体实施程中融合国特色前国实施员工持股计划形式较针较常集中展开介绍
1干股制持股模式
国世纪九十年代开始国企进行改革企业中员工岗位职责差异企业贡献存较差异企业技术员理员企业发展具较重意义企业发展较关键支撑针国企进行改革时需充分调动理员技术员积极性时时改革面较重问题样时代背景干股制应运生干股制青岛企业提出制度指针公司理员技术员根贡献分配定股份享股份带溢价收益值注意技术员理员持股份轻易出卖时具相应决策参权干股制度具体实施干股制实施时国济发展中创新企业营成果核心力量间形成桥梁理员技术员更加关系企业营情况较程度提升公司整体活力
2员工代表持股模式
员工代表持股指持公司股票员工具相应决策权选择公司股东代表进更加充分维护身利益股东理员员工代表员工济利益种员工持股制度够充分发挥员工积极动性时员工利益保护程度较高值注意公司股东数较时公司营决策较缓慢时难实现高效时种员工持股计划具体实施时应制定较明晰规定进防止出现纠纷时难解决
3工会员工持股会持股模式
工会者员工持股会制度指员工持股助工会者员工持股会实施员工购买股票理种模式优点够较公实现员工持股工会员工持股会没收入源工会持股会具体运转程中需相应开支会造成资金短缺额问题
4股份回购制持股模式
然前国定例市公司实施员工持股制度时候更股票作种福利支付方式发放员工会企业市出售股票员工持股票程中没发挥身决策权监督权没真正参企业理活动中防止种情况出现部分公司股份购买采取工会名义进股份卖员工时股票理助员工持股会机制够员工公司营理情况更加重视时参程度较高时够降低公司恶意收购行
312 国员工持股计划制度发展
员工持股制度国发展起步相较晚员工持股计划具体发展历程分析分两阶段第阶段员工持股计划初步探索包括20世纪八十年代21世纪初期然展开员工持股计划探索较遗憾员工持股计划探索没持续太久国时相关法律法规够完善市场济发展缺乏相应制度支持时资市场监督机制完善员工持股计划难进行合适监制约出现较杂乱发展局面阶段员工持股计划制度劣势断凸显终制度奈停国员工持股计划探索时期具较具标志性事件
表 31 员工持股计划初期探索事记
时间 标志性事件
20世纪80年代初 筹措资金企业开始部职工股份制试点
1992年5月 部门员工持股计划制度出台相应指导意见监督方案首次员工持股计划合法化
1993年4月 国务院针员工持股计划具体实施中规范行进行制止时相关行进行处罚
1993年12月 公司法出台股份制发展具相应法律基础员工持股计划奠定基础
1994年6月 国务院发文暂停实施员工持股计划时禁止募集公司设立
1998年11月 中国证监会发出关停止发行公司职工股通知
2000年12月 证监会规定通工会员工持股会方式持股票
着国济发展断深入相应制度安排法律制度断完善时加稀缺性断增强逐渐意识员工价值重性基础员工持股计划次提出市场环境改善员工持股计划发展进入新阶段
表 32 员工持股计划新阶段事记
时间 标志性事件
2008年7月 财政部发关清理国控股市金融企业股权激励关问题通知 指出金融企业擅实施员工持股计划员工持股计划实施需定批准
2010年11月 财政部等部门员工持股计划具体规范进行规定时求金融类企业员工持存量股份加理力度
2012 年 8 月 证监会出台市公司员工持股计划理暂行办法(征求意见稿)
2013 年 11 月 混合制改革中员工持股计划实施进行指导
2014 年 6 月 关市公司实施员工持股计划试点指导意见
2014 年 9 月 市公司员工持股计划信息披露工作指引
2014 年 11 月 员工持股计划信息披露业务备忘录
32 实施现状
根调查数显示国市公司中2014年度59家公司实施员工持股计划2015年度实施员工持股计划公司增加341家2016年度185家市公司实施员工持股计划2017年度202家市公司开始实施员工持股计划综合言国市公司2014年增加787家市公司实施员工持股计划前市公司中已超般公司实施员工持股计划二成公司正处员工持股计划审议阶段总体员工持股计划前国发展中较普遍值注意具百分十市公司未实施员工持股计划者终止员工持股计划
表33 20142017年员工持股计划预案公告数量
年度（年）
数量（家）
2014
59
2015
341
2016
185
2017
202
图 31 2014年2017年员工持股计划公告数量
321员工持股计划激励象
市公司员工持股计划针公司部员工包括理层员
322员工持股计划股票源
国员工持股计划方案股票源非公开发行二级市场中购买时定例公司采取回购股东赠定受等方式种方式目前相较少
323员工持股计划资金源
资金源购买股票资金源身筹集前员工持股计划资金源渠道：首先全部资金员工筹集次公司实际控制股东员工持股计划实施提供定资金支持者通融资方式进行股票购买公司奖励基金购买股票
第4章 案例简介
41 青岛海尔概况
青岛海尔股份限公司1989年成立青岛冰箱进行整改重组二成1993年该公司交正式市公司营范围包括：产品研发冰箱生产销售洗衣机空调热水器相关产品时家电销售渠道物流等提供综合性服务
411 行业位
图41 20152017冰箱TOP品牌流量表
图42 20152017空调Top品牌流量表
图43 20152017洗衣机Top品牌流量表
三幅图中出2015年2017年海尔冰箱洗衣机份额品牌相处行业第位空调份额略微差列第三位
全球市场：结合家电数分析知海尔家电2016年度市场份额达103连续八年成全球家电行业市场份额冠军
图44 海尔全球市场份额
国市场：根中怡康数调查结果显示海尔热水器洗衣机冰箱销售量处断升态势市场份额占较冰箱占市场份额2511年度提升094百分点洗衣机占市场份额2677年度相提升082百分点 热水器份市场份额1841年期提升066百分点
图45 海尔中国市场份额
美国市场：根Stevenson公司分析数显示根市场份额划分GEA产品销售达美国家电份额19种产品市场份额：厨电279洗碗机207冰箱18洗衣机154中厨电份额绝领先优势位居行业第
图46 GEA美国市场份额
42员工持股计划实施背景目
421 员工持股计划实施背景
文SWTO分析方法前青岛海尔实施员工持股计划长处足展开分析时青岛海尔面外部机会威胁展开分析通方法较清晰认识青岛海尔前实施员工持股计划基情况
（1） 青岛海尔优势：青岛海尔未发展潜力言青岛海尔公司2013—2015年营业利润分617633170451元830032669909元645231780503元净利润分417401741661元533754103932元430076054282元 结合数知青岛海尔年业务量断增加时净利润营业利润呈现出涨趋势营状况较公司盈利水分析知公司三年销售净利率水分642754660总说盈利力断增强 次青岛海尔身实力较雄厚全世界样具非常高知名度
图47 海尔2013年2015年利润情况表
（2） 青岛海尔劣势分析：结合青岛海尔流动资产分布知应收账款占较时具较明显继续增加趋势20132015年应收账款流动资产里重分87810021102然目前公司应收账款发生坏账性较应收账款会导致资金难时回流公司营言会带成增加公司融资力提出较高求前青岛海尔应收账款重较导致期公司资金链出现断裂风险需予注意
（3）青岛海尔机会分析：青岛海尔全面发展白色家电产品涉项业务目前说相较行业说青岛海尔行业前景发展空间较行业间竞争非常激烈方面立足土化市场全球品牌策略积极收购海外白电资产推进海外区域市场研发制造三位体土化运营
（4）青岛海尔威胁分析：①宏观济增长放缓导致未市场家电需求会降时白色家电属消费类产品消费者预期收入会家电购买产生较影响前国济发展速度降缓需针前消费者购买力降低提出相应解决方案②前家电行业竞争程度较充分存较引发价格战争价格战争爆发导致企业产品积压者较低价格出售进盈利空间降低
通SWOT分析发现目前行业竞争十分激烈海尔存企业转型问题需充分发挥员工观性死板贯彻公司命令公司长远发展慎重考虑通公司员工创新创业点点带面树立企业创新榜样带动全公司员工互联网企业利转型断扩企业规模量提高更重质提升通员工持股计划设计解决调动员工积极性问题
422 员工持股计划实施目
青岛海尔首期核心员工持股计划作公司股权激励益补充实施目包括方面：
1调动员工积极性激励创客创业
海尔通创客模式公司员工提供事业台够较程度充分发挥员工积极动性员工实施创客模式够员工创意较程度转化时员工单纯执行更加动积极创造时原级关系发展成创业者投资者间关系员工会具更高积极性公司创造价值创造创新性完成公司目标提升公司价值
2推动网络化战略实现导全员创造价值
海尔通网络化战略实施解决网络化企业组织结构问题时建立单合营模式针外部构建开放系统部构造动态网络结构种模式够较高效激发员工创造力激情员工仅够完成客户服务样够实现身机制创造企业竞争力创造股东价值公司发展战略保持致
3完善薪酬激励体系建立利益风险担机制
进步完善公司薪酬激励体系公司实行基价值创造单酬整体薪酬体系源海尔战略损益表包括创造户资源微营力预算执行持续优化四方面考核完善公司激励约束机制建立股东创客间利益享风险担机制
4兼顾公司利益促进公司发展
兼顾公司长期利益短期利益支持流力资源开放台更吸引创业团队时积极探索激励模式形成核心理员良激励效果化员工价值
43员工持股计划方案设计实施程序
431员工持股计划方案设计
青岛海尔首期核心员工持股计划容表示：
表41 青岛海尔首期核心员工持股计划基容表
参加象
青岛海尔核心员包含董监高公司核心技术员数需控制522
计划认购股数
25000万股
资金源
资金源包括员工薪酬激励基金资金核准资金源
股票源
包括二级市场购买公司股票回购非公开发行股票认购股东资源
占总股例
04
存续期间
员工持股计划存续期长超五年时间起算点股票登记员工账户日
理模式
员工持股计划获股份通第三方理
锁定期
采取配股二级市场购买股票12月锁定认购非发行股票方式获股份36月锁定
权益处置方法
存股票存续期间股票获收益员工享需首先支付相应理费实施员工持股计划员工未达标享股份获收益会员工激励理委员会安排
融资时参方式
持股计划实施期间公司采取转债配股增发方式募集资金时需理委员会决定资金具体解决方案时持会议通方生效
期满处置方法
员工持股计划终止时董事长决议决定延长期限延长否动终止公司存营困难等情况时董事会选择终止员工持股计划
资料源： 青岛海尔股份限公司核心员工持股计划（草案）
1参象确定范围分析
首先持定海尔海尔子公司员工员工持股计划仅包括母公司员工时包括子公司员工企业定时期发展较重关键核心员关什说核心员工持股计划体现前面刚刚提公司发展具重作核心关键员什核心关键员普通员工核心员工够帮助企业实现公司战略目标提高公司竞争优势见核心员工企业非常重核心关键员安安稳稳踏踏实实企业努力工作摆企业面前重问题重视青岛海尔说尤重述公司进退物质激励员工持公司股票公司战略贯彻执行者时公司提出建议基层核心员工知道职责样物质层面发展层面员工核心员工提供安心企业工作双重保障
2资金源分析
海尔首期员工持股计划资金公司提取激励基金激励基金确定？根实施期员工持股计划年度审计合报表净利润定例计提海尔首期提取激励基金额度25000万元提取激励基金作资金实行员工持股计划市公司里较少见部分公司员工出资作员工持股资金源出海尔提取激励基金作资金源定程度说明海尔十分重视首期核心员工持股计划公司出钱鼓励员工持公司股票
3股票源数量分析
海尔员工持股计划股票源包括：（1）市公司回购公司股票 （2）二级市场购买（3）认购非公开发行股票（4）股东愿赠述知海尔股票源方式数公司相似通首期核心员工持股计划完成股票购买公告知道青岛海尔首先二级市场通购买方式获取股票前部分公司获取股票时采取二级市场回购方式关股票数量鉴时种情况确定性股票数量太清楚
4持情况份额分配分析
员工持股计划第期实施时拟定员工数超530名员工董事监事高级理员8名梁海山谭丽霞宫伟明国珍等持份额超4650万元占首期持股计划1860公司子公司核心技术（业务）员超522名持份额20350万元占首期持股计划 8140通首期持份额分配发现公司子公司核心技术（业务）员持份额占首期持股计划已超80说明海尔员工持股计划中员工二字印证部分份额核心技术（业务）员员工持持数超530相实行员工持股市公司青岛海尔首次员工持股计划涉数较限青岛海尔目前针核心员工普通员工说明海尔制定计划时针性先保证掌握着关键技术员工稳定性 续期会涉普通员工
5存续期锁定期属期终止分析
（1）员工持股计划存续期
表41知存续期5年海尔首期核心员工持股计划效时间5年短算太长保证持股员工利益保证股票市场稳定
（2）员工持股计划标股票锁定期
表41知锁定期12月者36月起稳定股权结构作少锁定期员工会公司想法样公司利益断努力工作
（3）员工持股计划属
锁定期间结束公司会根员工业绩进行考核考核结果会影响员工持股计划否继续员工通考核时股份属员工目前制定考核期间两年里考核十分重公司业绩考核机制定公正合理根岗位制定细化考核方案考核期两年说明需段时间做出成果短时间突击出业绩里年限设置考虑较周
（4）员工持股计划终止
表41知制定计划时考虑员工持股计划正常终止情况特殊情况公司营出现严重问题等等说明制定员工持股计划时候已考虑出现极端情况然发生概率极低考虑进公司考虑全面
考核指标知2017年考核指标求2016年进步提高净利润2016年相增长较幅度提高股票权益率时增加50求持股员工撸起袖子努力工作公司争取更利润样收益提高里明显体现激励员工积极作
432员工持股计划实施程序
结合证监会出台关市公司实施员工持股计划试点指导意见相关求青岛海尔结合身公司营理情况基础员工持股计划做出较具体安排青岛海尔设计员工持股计划实施流程具体：
1薪酬委员会根员工表现初步拟定参员工持股计划员具体操作方法
2开展职工代表会征求员工意见
3董事会员工持股计划草案进行审核时公司独立董事需员工持股计划公司期发展影响否会公司现股东利益造成损害发表意见
4监事会独立董事员工持股计划否会企业期发展利否存强制购买公司股份行发表意见
5律师事务针员工持股计划实施出台相应合法合规意见
6员工持股计划公告文件董事会员进行审核
7举办股东会针员工持股计划进行投票投票通实施
第5章 案例分析
51基方案设计激励性分析
目前国学者针员工持股计划普遍法员工持股计划时员工进行股权激励方式目实现员工较长期激励股票期权时会作员工种激励手段两者间具定性青岛海尔实施员工持股计划前2014年实施股票期权激励中具体激励模式：
表51 青岛海尔第四期股票期权激励基容表
激励象
第四期股票期权激励象公司董监高员（独立董事）公司核心技术员计455
股票期权总量
476400万份股票期权
股票期权源
定发行股票
资金源
筹资金
占总股例
175
股票价格
1709元股
效期间
48月
禁售期间
第四期股票期权激励求员工年出售股份数超持总数四分时离职半年出售公司股票
行权设计
第四期股票期权激励授予期权分两次行权行权例分4060
行权业绩条件
前年度加权均净资产收益率低20分两次行权2013年净利润相2014年净利润增长率低152015年净利润复合增长率低15
激励象义务
资金筹缴纳税股票期权转担保偿债务
青岛海尔2014年4月实施股票期权激励方案2016年4月实施员工持股计划总体目致提升员工长期激励作员工利益公司营业绩致实现员工积极动性文针员工持股计划股票期权间差异展开分析激励象持股例锁定期禁售期风险成收益四方面进行分析
511 参象
通表52知道两计划激励员构成言员工持股计划覆盖更员工范围相较相股票期权员工持股计划做更数激励
表52 员工持股股权激励参象情况表
董监高数
核心技术核心业务员（含子公司）
员工持股计划
8
≤522
股权激励
5
450
512 持股例
通表53知道员工持股计划里高员股份认购例超总股份数额007员工持股份份额占公司股总额033左右 股票期权方案里5位高员持股占总股001－008等核心员工持股占总股142
表53 员工持股股票期权持股例情况表
股票数量
期权数量
占总股重
高员占总股重
余员工占总股重
员工持股
24255140
04
≤007
033
股票期权
47640000
175
016
142
表中数员工持股计划象中高员持股占总股重余员工占总股重均低股票期权例员工持股例较低时员工部分利益较低难真正激发员工积极性时员工难身作公方面讲员工持股第次推出激励计划第四期股票期权激励方案 整计划较完善成熟占总股重方面确实高出少正常员工持股计划象公司核心关键员中公司核心技术员作基层员较重次员工持股计划相信起激励核心员工作
513 锁定期禁售期
结合禁售期间锁定期间进行分析乐前员工持股计划规定：
1二级市场配股方式获锁定期12月
员工持股计划通二级市场配股方式获取公司股票锁定期12月公司公告期笔购买标股票登记期员工持股计划时起计算
2非公开发行股票方式获锁定期36月
员工持股计划采取非公开发行认购方式获取公司股份股票具36月锁定期间起算点
股票期权激励方案中关禁售期方案：
1 股票期权持象公司董监高员公司工作期间年转超四分员工离职离职六月转股份
2 公司高级理员董事作激励象时半年股票卖出者买入获收益全部属公司
表54 员工持股股票期权锁定期禁售期情况表
二级市场配股方式
非公开发行股票方式获
董事高级理员转持公司股份
锁定期时间
12月
36月
禁售期时间
离职半年
通两者进行出员工持股计划相较股票期权锁定期间相更长意味着激励象需更长时间持股票激励效果更员工利益锁定期公司致时锁定期较长时公司股权够相较稳定公司营理活动部环境较稳定利企业正常发展
514风险成收益
1员工持股风险成收益分析
（1）风险分析
①公司未发展风险青岛海尔员工持股计划存续期间发生 ST* ST暂停终止市等利事件出现时员工持股计划面法时变现影响投资收益风险
②市场风险市场出现流动性问题价格剧烈波动影响股份解禁法变现出现亏损风险
（2）成分析
青岛海尔角度付出成包括实施前制定方案付出财务力成实施程中需承担理成时公司需承担监成述成外海尔公司存续期涉股利分配公司进行股利分配会意味着公司留存收益减少定程度增加公司外部融资难度成
（3）收益分析
笔者海尔公司首期核心员工持股计划完成股票购买日期2016年11月29日开始计算根日购买公告知道资计划已通二级市场购入公司股票24255140股成交均价约民币1002元股总计24293916522元2017年年末收盘日2017年12月29日截止日期根天青岛海尔收盘价1884元开始购买公司股票24255140股数相知2017年12月29日员工持股市值计算4569668376元通减初购买日成交金额出股票市值收益2140276724元说明1年努力公司股价幅度提升然离开公司员工尤核心员工努力贡献持股票核心员工增加少收益时公司业绩定程度增长公司员工工作积极性提高体现生产积极性提高员工企业增加许价值力理成开始降低体现公司花精力监督员工时员工流动性降低企业稳定发展帮助
2股票期权风险成收益
（1）风险分析
①公司未发展风险青岛海尔股票期权存续期间发生 ST* ST暂停终止市等利事件出现时股权激励面法时变现影响投资收益风险
②业绩考核方面风险首先业绩考核缺少长期性指标海尔公司复合利润增长率加权均净资产收益率属短期考核指标然业绩考核没考虑量化关键企业核心竞争力企业品牌建设新产品研究开发等影响企业长期发展关键素具体量化股票期权业绩考核体系中没着重考虑影响股票期权实施效
③证券市场缺乏效性风险目前国证券市场属完全效证券市场股价波动许时候会企业营状况财务状况等较明显关系
（2）成分析
实施前制定方案付出财务力成实施程中承担理成青岛海尔预测计算公司次股权激励计划首次授予权益(未考虑预留部分)成合计1001753万元中首次授予期权成791251万元第四期股权激励计划效期公司年度净利润影响
（3）收益分析
实施股权激励青岛海尔财务绩效定程度提高时带动员工特核心员工积极性根第四期股权激励计划青岛海尔股份限公司股权激励行权结果暨新增股份市公告青岛海尔股份限公司关调整第四期股权激励计划权益数量价格公告知青岛海尔行权价1709元调整1663元调整807元股票期权数量次调整8 1738万份第次行权时间2015年8月5日开始行权股票期权数量310400000份行权价格807股票期权数量31040000份知价格250492800元根2016年4月28日通青岛海尔股份限公司关第四期股权激励计划部分权益取消行权解锁议案知道 符合条件根股东会授权公司注销首次授予部分第二行权期解锁期已获授未行权490428万份股票期权 根述知第二行权期股票期权注销2017年年末收盘日2017年12月29日截止日期 根天青岛海尔收盘价1884元第次行权股票期权数量310400000份计算2017年12月29日股票期权市值584793600元通减第次行权时价格出股票市值收益334300800元说明2年时间公司股票价格质提高员工公司发展付出辛劳汗水持股票期权核心员工收获喜悦财富
通员工持股股票期权风险知两者存公司未发展风险风险避免需公司全体员懈努力良外部环境利政策支持作保障样公司快发展员工持股市场风险股票期权证券市场缺乏效性风险属外部风险想完全避免风险太公司应该制定相应防范措施处置预案万遇较困难外部风险果断应然股权激励业绩考核风险需公司理者员工思考合理设计业绩考核制度公合理利公司发展起激励员工工作员工谋福利作
通员工持股股票期权成知两者成制定方案时力物力财力成剩员工持股没找相关成数较数暂时没股权激励公司测算期权成791251万元股权激励员工持股成
通员工持股股票期权收益知两者推动公司业绩水提高带动核心员工积极性公司股价断提高持股员工收益断提高说明公司实行两激励员工计划十分正确公司发展员工利益均做出贡献
52 基实施效果激励性分析
更加客观全面分析青岛海尔实施员工持股计划带差异文选取家电行业家市公司海信科龙进行两者规模较相性相较强
海信科龙电器股份限公司1984年成立总部位广东德营冰箱洗衣机冷柜空调等研发营销海信科龙2016年度营业总收入2673021949707资产总计1905505860832青岛海尔营业总收入11906582520151资产总计13125529032524
521 财务绩效影响
5211 公司盈利力影响
青岛海尔作国外知名型企业果没高利润支持想企业高速良发展现实实施员工持股会充分激发公司员工工作积极性实现公司利润进步提高实现价值文通销售毛利率总资产报酬率净资产收益率三常指标分析青岛海尔盈利力
（1）销售毛利率分析
青岛海尔身说通表55图51出青岛海尔2014年2015年销售毛利率基呈稳升趋势2015年2016年销售毛利率呈迅速升趋势原2016年4月实施首期核心员工持股计划说明员工持股计划实施较促进销售毛利率提高
海信科龙横分析出海信科龙三年呈现逐渐升趋势总体稳青岛海尔直呈现升趋势
通行业均值进行发现青岛海尔销售毛利率2014年2016年均行业均值销售毛利率高行业均值销售毛利率先缓慢降然缓慢升趋势青岛海尔直保持着涨势头青岛海尔实施员工持股计划定程度确实推动销售毛利率增长
表55 2014年2016年销售毛利率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
2752
2167
2419
2015年
2796
2143
2388
2016年
3102
2336
2614
图51 20142016年销售毛利率波动图
青岛海尔2014年2016年净资产收益率变化出2014年2015年呈现迅速滑趋势原2015年受世界济深度调整复苏乏力金融宗市场波动剧烈等影响全世界白电市场总体呈现滑态势 受国外影响国白电市场济增速开始减慢白电行业增长乏力20152016年净资产收益率明显升势头全球白电市场整体幅度复苏青岛海尔2016年实施员工持股计划间接推动净资产收益率提高
行业公司海信科龙发现2015年海信科龙样受全球性影响2015年净资产收益率较2014年幅度降2016年净资产收益率2015年提高青岛海尔海信科龙基相似说明行业受影响机会均等
行业均值相青岛海尔净资产收益率明显高行业均值行业均值2014年2016年样先降升趋势青岛海尔2015年2016年升趋势明显高行业均值说明员工持股计划起激励作
表56 2014年2016年净资产收益率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
2758
2165
1595
2015年
1622
1549
1017
2016年
2041
2423
1378
图52 20142016年净资产收益率波动图
（3）营业务利润率
通表57图53知道青岛海尔2014年2015年营业务利润率出现略微升情况2015年2016年营业务利润率较幅度提高充分说明员工持股计划实施助提高员工积极性样推动营业务收入营业务利润提高
行业海信科龙发现2014年2015年海信科龙营业务利润率出现轻微降情况2015年2016年营业务利润率定提高青岛海尔2014年2016年营业务利润率逐渐升
表57 2014年2016年营业务利润率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
2014年
2707
2130
2015年
2751
2102
2016年
3045
2252
图53 20142016年营业务利润率波动图
通分析知青岛海尔实施员工持股计划员工更加积极参公司生产营理活动中公司治理质量提高时公司部控制完善公司生产营产品研发具更加谐部环境产品优化更加高效盈利力提升
5212 公司偿债力影响
偿债力分析仅仅公司财务风险控更加重公司资结构进行解基础企业未融资活动进行设计实现公司资结构合理化
进行分析短期偿债力时选取流动率速动率两常指标进行分析青岛海尔长期偿债力选择资产负债率产权率两常指标代表时选择青岛海尔20142016年营期间作研究分析期间横分析阶段然选择海信科龙分析
（1）流动率
通表58图54知道青岛海尔2014年2015年流动率略微降趋势2015年2016年流动率呈较幅度降趋势降原青岛海尔流动资产2016年2015年增加2673流动负债增加8481青岛海尔收购通电气家电器资产业务附带债务致
横海信科龙发现海信科龙2014年2015年流动率基没变化2015年2016年轻微升变化趋势
通行业均值发现青岛海尔2014年2015年流动率高行业均值2015年2016年没行业均值高
表58 2014年2016年流动率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
143
091
118
2015年
138
090
115
2016年
095
097
121
图54 20142016年流动率波动图
（2）速动率
通观察表59图55知道青岛海尔速动率2014年—2015年轻微降趋势2015年—2016年速动率较幅度降降原青岛海尔速动资产2016年2015年增加1725流动负债增加8481 2016年青岛海尔收购美国通电气家电器资产业务附带债务引起员工持股计划分析知该计划实施
流动率然定降结合员工持股计划实施
青岛海尔年营运力盈利力较强时公司年实施扩张性发展战略前公司负债水维持定程度体现员工持股计划公司负债力维持较利
通横知海信科龙速动率2014年—2015年定幅度增加2015年—2016年略微涨基保持稳定青岛海尔2016年受收购通电气家电器资产业务影响果排收购素影响青岛海尔速动率实维持1左右会高海信科龙
行业均值2014年—2015年速动率基变化2015年—2016年速动率明显提高通三年总体较青岛海尔速动率略高行业均值
表59 2014年—2016年速动率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
122
049
078
2015年
111
06
077
2016年
069
064
121
图55 20142016年速动率波动图
（3）资产负债率
表510图56出青岛海尔资产负债率2014年6118降2015年57342015年5734升7137明显升趋势 青岛海尔突然资产负债率增加原2016年负债增加幅度超资产增加幅度
通横知道海信科龙资产负债率历先降升程2014年703降2015年6872015年687升2016年7206青岛海尔体验先回落升程
行业均值较发现行业均值历较幅度先降升趋势变化2014年2015年青岛海尔资产负债率均低行业均值2016年高行业均值
表510 2014年—2016年资产负债率情况表 单位：
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
6118
7030
6224
2015年
5734
6870
6184
2016年
7137
7206
6312
图56 2014年2016年资产负债率波动图
（4）产权率
通观察表51图57知青岛海尔产权率2014年—2016年先回落升程2014年21降1922015年192迅速增加3552016年负债总额增幅超股东权益增幅造成说明青岛海尔长期偿债力削弱
横知海信科龙产权率样历先回落升程幅度较2014年2015年青岛海尔产权率低海信科龙偿债力强海信科龙2016年收购通电气家电气资产业务情况青岛海尔负债相较长期偿债力略弱海信科龙
行业较历微幅度变化降升程青岛海尔产权率高行业均值长期偿债力行业均水
表511 2014年—2016年产权率情况表
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
21
27
19
2015年
192
243
185
2016年
355
282
212
图57 20142016年产权率波动图
5213 公司营运力影响
首先通青岛海尔身较观察表512图58知道存货周转率2014年2016年呈逐渐降趋势2014年892次降2016年69次说明公司存货周转速度逐渐变慢
通横知道海信科龙存货周转率先降低升高趋势2014年2015年青岛海尔存货周转速度均高行海信科龙2016年低海信科龙
行业均值发现行业均值存货周转率基较稳定变化幅度青岛海尔存货周转率均高行业均值说明青岛海尔存货周转速度高行业均水
表512 2014年—2016年存货周转率情况表 单位：次
青岛海尔
海信科龙
行业均值
2014年
892
768
624
2015年
802
711
593
2016年
690
831
612
图58 20142016年存货周转率波动图
（2）总资产周转率
根表513图59知道青岛海尔总资产周转率2014年2016年呈逐渐缓慢降趋势2014年131次降2016年115次资产增加幅度超营业收入增加幅度致总体青岛海尔资产周转速度
通横发现海信科龙总资产周转率2014年2016年呈逐渐滑趋势青岛海尔海信科龙类似没海信科龙降幅度
表513 2014年—2016年总资产周转率情况表 单位：次
青岛海尔
海信科龙
2014年
131
21
2015年
119
17
2016年
115
16
图59 20142016年总资产周转率波动图
（3）应收账款周转率
通表514图510出答案青岛海尔应收账款周转率2014年1845次2016年1295次逐年降程原应收账款增加幅度超赊销收入净额增加幅度
横发现海信科龙应收账款周转率2014年2016年开始逐渐降2015年2016年降趋势较缓青岛海尔海信科龙应收账款周转率样直降
表514 2014年—2016年应收账款周转率情况表 单位：次数
青岛海尔
海信科龙
2014年
1845
1462
2015年
1569
1153
2016年
1295
1111
图510 20142016年应收账款周转率波动图
522 市场响应影响
公司股价高低反应企业价值体现公司市场绩效时代表市场企业信心股价高低波动表明市场定时间企业价值期高低变化文股票收盘价分析实施员工持股计划市场响应影响 文青岛海尔发布青岛海尔股份限公司核心员工持股计划（草案）时间宣告日2016年4月28日选取宣告日前15交易日宣告日15交易日2016年4月7日2016年5月20日公布前市场反应证明青岛海尔实施员工持股计划否投资者传递利消息股价升
表515 青岛海尔2016年4月7日2016年5月20日股票收盘价情况图
时间
2016407
2016408
2016411
2016412
2016413
收盘价
801
785
798
792
795
时间
2016414
2016415
2016418
2016419
2016420
收盘价
798
795
783
787
765
时间
2016421
2016422
2016425
2016426
2016427
收盘价
753
754
750
745
743
时间
2016428
2016429
2016503
2016504
2016505
收盘价
754
787
825
818
820
时间
2016506
2016509
2016510
2016511
2016512
收盘价
787
779
820
865
861
时间
2016513
2016516
2016517
2016518
2016519
收盘价
852
861
837
842
838
时间
2016520
收盘价
868
图511青岛海尔收盘价波动情况图
员工持股计划公布青岛股价影响表515图511中出 公布前15交易日青岛海尔股价总体呈逐渐降趋势 青岛海尔公布员工持股计划天股价青岛海尔4月28日日出现正收益 涨幅达148收益增幅开始加高涨825元5月5日5月9日股价降程股价总体呈升趋势5月20日达868元股价升表现出资市场认员工持股计划实施海尔集团言利增强市场青岛海尔信心青岛海尔股价员工持股计划公布短时间总体呈持续涨趋势知道青岛海尔员工持股计划实行青岛海尔股价起激励作
523股权结构影响
青岛海尔股权结构相较分散员工持股计划实施前公司控股海尔电器国际股份限公司海尔集团公司两公司分持股20621757 实施员工持股计划实际控制没发生变化海尔电器国际股份限公司海尔集团公司两公司持股例没发生变化 前十股
东实施员工持股计划前相发生明显变化第四股东香港中央结算限公司持股例增加106紧第五股东中国证券金融股份限公司持股例减少038 中央汇金资产理限责公司持股例变情况第八股东升公司第七股东全国社保基金零三组合持股例增加013公司第九股东提升公司第八股东 中国寿保险股份限公司持股例降147降078第七股东降第九股东 GIC PRIVATE LIMITED持股077成新第十股东
表516 员工持股计划前十股东情况表
序号
股东名称（全称）
期末持股数量
例（）
1
海尔电器国际股份限公司
1258684824
2062
2
海尔集团公司
1072610764
1757
3
KKR HOME INVESTMENT SA RL
605985988
993
4
香港中央结算限公司
304782817
499
5
中国证券金融股份限公司
186255701
305
6
青岛海尔创业投资咨询限公司
160597760
263
7
中国寿保险股份限公司－分红－分红－005L－ FH002沪
90025254
147
8
中央汇金资产理限责公司
69539900
114
9
全国社保基金零三组合
39999032
066
10
中国工商银行股份限公司－南方消费活力灵活配置混 合型发起式证券投资基金
37864701
062
表517 员工持股计划十股东情况
序号
股东名称（全称）
期末持股数量
例（）
1
海尔电器国际股份限公司
1258684824
2062
2
海尔集团公司
1072610764
1757
3
KKR HOME INVESTMENT SA RL
605985988
993
4
香港中央结算限公司
369405819
605
5
中国证券金融股份限公司
163023503
267
6
青岛海尔创业投资咨询限公司
160597760
263
7
中央汇金资产理限责公司
69539900
114
8
全国社保基金零三组合
47998975
079
9
中国寿保险股份限公司－分红－分红－005L－FH002沪
47577450
078
10
GIC PRIVATE LIMITED
46777753
077
总体说员工持股宣告前十股东中部分股东少增持股份减持股份说明股东员工持股法处观状态
524核心员工数影响
表518 核心员工（研发员）情况变动表 单位：
时间
2015年
2016年
数
10097
10293
表518知青岛海尔实施首期核心员工持股计划里面核心员工研发技术员研发技术员增加意味着研发资化提高研发投入资化提高助研发预期成功企业员工说件事侧面反映出员工持股计划员工激励性
525 企业创新力影响
作家电企业市公司持久创新力推动海尔公司持续快发展通量科研费科研员投入科研单位保持密切合作时积极鼓励员工创新创造利提高海尔公司整体技术水断增加市场份额维持公司家电行业中领先位2015年2016年财务报告知道2015年公司获国际设计奖90项累计14项国家科学技术进步奖2016年海尔累计发明专利占60时获国际设计奖百余项连续两次获中国工业设计唯金奖累计15项国家科学技术进步奖中2016年获家电史唯等奖
表519 海尔创新情况表
时间
2015年
2016年
国际设计奖
90项
100余项
国家科学技术进步奖
累计14项
累计15项（含2016年等奖1项）
实新型专利
159件
166件
发明申请
357件
574件
资料源：青岛海尔财务报表中国知识产权网
526企业实现战略目标影响
2014年2015年受世界济深度调整复苏乏力济增速开始放缓房产市场低迷等影响海尔冰箱洗衣机家空调热水器等产品行业零售额总体呈降趋势公司项财务指标呈降趋势 青岛海尔公司发展面着严峻考验公司全球化网络化战略目标背道驰 快实现公司战略实现长久稳定发展青岛海尔2016年实施员工持股计划 2016年海尔拓宽海外扩展范围收购美国家电市场份额第二通电气公司家电业务资产 年净利润销售收入净资产收益率步增长述公司未高速发展提供利保障
员工持股计划实施契机海尔公司继续践行单合双赢模式贯彻全球化网络化战略方面公司营业务冰箱洗衣机酒柜冷柜托先进技术水继续行业处领先位时海尔公司面户性化样化需求通新西兰 Fisher Paykel海尔统帅卡萨帝日 AQUA全球化战略协破家电行业全球技术互通壁垒带动行业良性发展 方面海尔公司积极开展新产品尤智产品研发面互联网技术快速发展加快产业转型升级创出互联网时代理模式完成美国通电气公司家电业务收购标志着公司全球化战略迈入全新阶段
527 员工心理影响
员工持股计划推出会定会企业员工心理造成定程度影响根双素理激励素带员工满意感根青岛海尔首期核心员工持股计划额度分配权益属公告知2016年公司年度扣非常性损益属母公司股东净利润较2015年增长1789委会考核首期核心员工持股计划490名持考核结果达标25名持考核结果达标已首期持股计划2016年度权益属确定前离职 首先净利润增长说明员工尤持股核心员工公司发展抱期希公司够创造出更效益然25持考核结果符合求提前离职说明首期核心员工持股计划部分持起激励作着公司净利润提高持股核心员工分享更收益会提升员工公司满意度忠诚度
53 青岛海尔员工持股计划验建议
531员工持股计划实施验
1首先计划参定海尔核心员工核心员工少掌握公司关键技术企业果需做做强定创新创新然离开掌握着企业关键技术核心员工企业说十分重技术员追求仅仅单纯物质时工作满足感工作环境身发展等较关注采取员工持股计划够员工积极性进行带动员工更加积极参生产营决策程中样够断培养员工公意识采取种防范知识型进行激励相较高效激励手段海尔集团技术性需求相较前企业转型时期需牢牢握高技术针核心技术实施更加优厚激励模式
2海尔员工首期核心持股计划资金源公司提取激励基金提取激励基金作资金源实行员工持股计划市公司里较少部分公司员工出资作员工持股资金源出海尔提取激励基金资金源说明海尔十分重视首期核心员工持股计划公司出资鼓励员工持公司股票
3实施计划前定广泛充分征求公司员工法建议时应充分吸收公司独立董事意见针实施员工持股计划否提升公司价值否企业长期发展利提供相应指导意见时公司监事会样应员工持股计划否实现企业价值提升发表意见时应保障公司员工持股计划实施时存强买强卖现象
532 相关建议
1提高员工持股计划参度
通员工持股计划验分析知员工持股例较高时够激发员工工作积极性进培养翁意识够充分发挥员工持股计划作前青岛海尔针员工持股股份例相较低进行员工持股计划方案设计时应进步扩持股例促进员工积极性提升
2建立合理员工绩效考核机制
员工持股计划设计时应针员工考核方面公司总体目标相互协调公司发展目标规划进行细化进形成员工考核指标采取种考核指标设计方式够公司目标员工目标相互协调致进提高员工持股计划公司价值意义基础充分调动员工积极动性公司发展贡献力量
3加强信息披露
增加海尔官网信息披露网站关海尔员工持股计划相关信息容
4制定相关公司章程
制定关员工公司章程防止员工利职责变谋取私利影响公司正常发展
第6章 结展
61 研究结启示
611研究结
文青岛海尔实施员工持股计划动发展背景进行介绍首先青岛海尔员工持股计划具体实施安排展开介绍进较青岛海尔员工激励计划否具激励作展开分析基方案设计否合理否实际效果进行分析针青岛海尔实施员工持股计划中存足处予指出基础提供相应建议结合文研究总结出结：
首先实施员工持股计划够公司整体营绩效提升文针青岛海尔员工持股计划否具激励作分析时采取杜邦财务分析基理念针盈利力偿债力营运力三角度通相应指标选取公司营理情况进行分析终通横较分析指出青岛海尔实施员工持股计划公司营运力偿债力盈利力提升进公司综合财务绩效提升发现指出青岛海尔实施员工激励制度确带公司价值提升
次青岛海尔实施员工持股计划公司股价增长市场反应较文青岛海尔实施员工持股计划前股价表现进行分析列举宣告日前15交易日宣告日15交易日青岛海尔股票收盘价通观察发现员工持股计划公告日前股价呈降趋势员工持股计划公告日天股价开始涨15交易日总体呈升趋势趋势表明青岛海尔实施员工持股计划投资者言利消息样青岛海尔员工持股计划实施带股票市场较积极反应
第三通详细研究青岛海尔首期核心员工持股计划中知道参数较少参员范围较窄 容易出现劳获现象员工持股例较低信息披露需强部员工存短期行等出现情况需续期员工持股计划中断改进趋完善
总说青岛海尔实施员工持股计划针员工激励作更加明显公司业绩角度市场反应方面起激励性作公司整体发展迅速
着更加远目标努力奋斗着意识员工持股计划存足续期员工持股计划需进行详细针性改进断完善计划真正员工持股计划起激励性作真正员工公司获利起双赢作
612 启示
1建议市公司中推行员工持股计划
员工持股计划然起源西方发达国家国实践验表明员工持股计划具较制度优势国市公司中员工持股计划进行进步发展充分发挥员工积极性
2设计合理员工持股计划方案
国市场济发展起步相较晚前资市场存定足未形成效资市场时前针员工持股计划相应规定够完善理员需设计员工持股计划制度时充分考虑国制度环境维护股东合法权益实施员工持股计划够公司利益员工利益相互协调致够较充分发挥员工持股计划积极作提升员工公司事务积极动性进实现公司价值提升需公司员工持股计划方案设计合理性方案设计时应充分考虑制度设计否合理
62 研究足展
621 研究足
1文选择研究象青岛海尔青岛海尔2016年度开始实施员工持股计划实施时间相较晚数较限法研究员工持股计划带长期影响出短期结针方面续研究针员工持股计划长期影响展开分析
2文研究数相关资料基源市公司信息公开然结合公司发展进行较全面分析客观情况限制法实调研法进步挖掘更深层次影响
622 未展
员工持股计划实施目加强员工长期激励文针青岛海尔员工持股计划实施效果进行分析时条件足怪采取市公司公布数进行分析短期影响进行分析员工持股计划实施目够致期需结合青岛海尔期激励效果踪分析通长时间分析研究该公司员工持股计划否够实现长期激励作
次针员工持股计划进行分析时文研究视角相较狭窄仅仅针定量数员工持股计划实施效果展开分析没结合定性分析方法进行客观分析员工持股计划公司影响较显著仅会影响公司营绩效样会涉公司治理质量企业文化员招聘等角度续研究结合定性分析步分析视角进行完善
文针青岛海尔员工持股计划进行分析时样股权激励机制展开分析没结合两者间差异展开深入探讨时没指出两者环境续研究结合两种方式差异适合场景进行分析
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