第八章 财务分析评价
章属重点章介绍财务分析关指标分析方法应章出客观题计算题甚综合题中涉估计章2010年10分左右
章重知识点：
1财务分析方法
2市公司财务分析容方法
3企业综合绩效分析评价（重点杜邦分析体系）
第节 财务分析评价概述
财务分析意义容
财务分析根企业财务报表等信息资料采专门方法系统分析评价企业财务状况营成果未发展趋势程
财务分析企业财务报告相关资料
（）财务分析意义
具体说财务分析意义体现方面：
1判断企业财务实力（偿债力营运力获利力发展力等）
2评价考核企业营业绩揭示财务活动存问题
3挖掘企业潜力寻求提高企业营理水济效益途径
4评价企业发展趋势
（二）财务分析容
财务分析信息需求者包括企业者企业债权企业营决策者政府等体出利益考虑财务分析信息着求 （注意信息需求者关注重点）
财务分析容：偿债力分析营运力分析获利力分析发展力分析综合力分析等五方面
例·单选题列财务分析体中必须企业营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握（ ）（2006年考题）
A短期投资者
B企业债权
C企业营者
D税务机关
『正确答案』C
『答案解析』满足利益体需协调方面利益关系企业营者必须企业营理财方面包括营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握
二财务分析方法
（）较分析法
通两期连续数期财务报告中相指标确定增减变动方数额幅度说明企业财务状况营成果变动趋势种方法
较分析法具体运三种方式：重财务指标较二会计报表较三会计报表项目构成较
1重财务指标较
时期财务指标较两种方法：
（1）定基动态率
定基动态率某时期数额固定基期数额计算出动态率计算公式：
（2）环动态率
环动态率分析期前期数额基期数额计算出动态率计算公式：
例某企业2000年净利润100万元2008年500万元2009年600万元果2000年固定基期求计算2009年净利润定基动态率环动态率
『正确答案』定基动态率＝600100×100＝600
环动态率＝600500×100＝120
2会计报表较
指连续数期会计报表金额列起较相指标增减变动金额幅度判断企业财务状况营成果发展变化种方法
会计报表较具体包括资产负债表较利润表较现金流量表较等
3会计报表项目构成较
种方法会计报表较基础发展会计报表中某总体指标作100计算出组成项目占该总体指标百分较项目百分增减变动判断关财务活动变化趋势
采较分析法时必须注意问题：
第进行时期指标计算口径必须致
第二剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况
第三应运例外原某项显著变动指标作重点分析研究产生原便采取策趋利避害
例·单选题采较分析法时应注意问题包括（ ）
A指标计算口径必须致
B衡量标准科学性
C剔偶发性项目影响
D运例外原
『正确答案』B
『答案解析』采趋势分析法时应注意问题包括：进行时期指标计算口径必须致剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况应运例外原衡量标准科学性率分析法应注意问题
（二）率分析法
率分析法通计算种率指标确定财务活动变动程度分析方法率指标类型包括：
1构成率
构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系例流动资产占资产总额率等计算公式：
2效率率
效率率某项济活动中费率反映投入产出关系
般言涉利润关率指标基均效率率营业利润率成费利润率等
3相关率
相关率某项目关项目加率反映关济活动相互关系例流动率等
采率分析法时应该注意点：
（1）项目相关性（率指标分子分母必须具相关性）
（2）口径致性（分子分母必须计算时间范围等方面保持口径致）净资产收益率
（3）衡量标准科学性
例·单选题已知某企业总负债500万元中流动负债100万元流动负债占总负债例20里20属财务率中（ ）
A效率率
B相关率
C结构率
D动态率
『正确答案』C
『答案解析』构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系
（三）素分析法
素分析法分析指标影响素关系数量确定素分析指标影响方影响程度种方法
素分析法具体两种连环代法二差额分析法中连环代法基方法差额分析法简化方法面基原理进行分析介绍
连环代法原理分析
设某财务指标N相互联系ABC三素组成计划（标准）指标实际指标公式：
计划（标准）指标N0A0×B0×C0
实际指标N1A1×B1×C1
该指标实际脱离计划（标准）差异（N1－N0D）时列三素变动影响测定素变动指标N影响程度时序计算：
计划（标准）指标N0A0×B0×C0（1）
第次代N2A1×B0×C0（2）
第二次代N3A1×B1×C0（3）
第三次代实际指标N1A1×B1×C1（4）
测定结果：
（2）－（1）N2－N0……………A素变动影响
（3）－（2）N3－N2……………B素变动影响
（4）－（3）N1－N3……………C素变动影响
三素影响合计：
（N2－N0）＋（N3－N2）＋（N1－N3）＝N1－N0
注意果素代序改变素影响程度考试中般会出素分析序
差额分析法基公式
A素变动影响＝（A1－A0）×B0×C0
B素变动影响＝A1×（B1－B0）×C0
C素变动影响＝A1×B1×（C1－C0）
提示差额分析法公式记忆：计算某素影响时必须公式中该素换实际计划（标准）差括号前素实际值括号素计划值
例8－1某企业2009年10月某种原材料费实际数4620元计划数4000
元实际计划增加620元原材料费产品产量单位产品材料消耗量材料单价三素积构成材料费总指标分解三素然逐分析材料费总额影响程度
表121
项目
单位
计划数
实际数
产品产量
件
100
110
单位产品材料消耗量
千克
8
7
材料单价
元
5
6
材料费总额
元
4000
4620
根表中资料材料费总额实际数较计划数增加620元分析象运连环代法计算素变动材料费总额影响程度：
『正确答案』
分析公式：材料费总额产量×单位产品材料消耗量×材料单价
计划指标：100×8×5＝4000（元） ①
第次代：110×8×5＝4400（元）②
第二次代：110×7×5＝3850（元）③
第三次代：110×7×6＝4620（元）④
（实际指标）
②－①＝4400－4000＝400（元）产量增加影响
③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约影响
④－③＝4620－3850＝770（元）价格提高影响
400－550＋770＝620（元）全部素影响
例8－2表12－1列数例采差额分析法计算确定素变动材料费影响
『正确答案』
分析公式：材料费总额产量×单位产品材料消耗量×材料单价
（1）产量增加材料费影响：
（110－100）×8×5＝400（元）
（2）材料消耗节约材料费影响：
110×（78）×5＝－550（元）
（3）价格提高材料费影响：
110×7×（65）＝770（元）
应注意问题
1素分解关联性（指标素存果关系）
2素代序性代素时必须素存关系排列成定序次代意加颠倒否会出计算结果
3序代连环性（次代次基础进行）
4计算结果假定性分析时力求种假定合逻辑假定具实际济意义假定样计算结果假定性妨碍分析效性
三财务分析局限性
财务分析解企业财务状况营成绩评价企业偿债力营力帮助制定济决策着显著作种种素影响财务分析存着定局限性
（）资料源局限性
1报表数时效性问题
财务报表中数均企业济活动结果总结预测未发展趋势参考价值非绝合理
2报表数真实性问题
企业形成财务报表前信息提供者信息者关注财务状况信息偏进行仔细分析研究力满足信息者企业财务状况营成果信息期结果极信息者报表信息企业实际状况相聚甚远误导信息者决策
3报表数性问题
财务报表然会计准编制定准确反映企业客观实际例：报表数未通货膨胀进行调整某资产成计价代表现真实价值许支出记账时存灵活性作期费作资项目年度摊销资产估计值入账未必正确偶然事件歪曲期损益反映盈利正常水
4报表数性问题
根会计准规定企业企业时期根情况采会计政策会计处理方法报表数企业时期企业间时候失意义
5报表数完整性问题
报表身原提供数限报表者说少需信息报表附注中根找
（二）财务分析方法局限性
较分析法说实际操作时较双方必须具备性意义
率分析法说率分析法针单指标进行分析综合程度较低某情况法出令满意结率指标计算般建立历史数基础财务报表率指标提供信息决策间相关性折扣
素分析法说计算素综合济指标影响额时观假定素变化序规定次素发生变化假定事实符
种分析法均济事项反映着环境变化较标准会发生变化分析时分析者注重数较忽略营环境变化样出分析结全面
（三）财务分析指标局限性
1财务指标体系严密
财务指标反映企业财务状况营状况某方面类指标分强调身反映方面导致整指标体系严密
2财务指标反映情况具相性
判断某具体财务指标坏根系列指标形成企业综合判断时必须注意财务指标身反映情况相性利财务指标进行分析时必须掌握财务指标信度
3财务指标评价标准统
流动率般认指标值2较合理速动率认1较合适许成功企业流动率低2行业速动率差采量现金销售企业没应收账款速动率低1正常相反应收账款较企业速动率1企业间财务指标进行评价时没统标准便行业间
4财务指标计算口径致
反映企业营运力指标分母计算年末数均数均数计算方法会导致计算结果样利评价较
例·选题财务分析中资料源存局限性理包括（ ）
A报表数时效性问题
B报表数真实性问题
C报表数性问题
D报表数完整性问题
『正确答案』ABCD
四财务评价
财务评价企业财务状况营成果情况进行总结考核评价注重财务分析指标综合考核
财务综合评价方法：杜邦分析法沃尔评分法功效系数法
2002年财政部等五部委联合发布企业绩效评价操作细（修订）国企业数执行参执行该操作细需指出企业绩效评价操作细（修订）中提绩效评价体系包括财务评价指标包括非财务指标避免单纯财务方面评价绩效片面性
第二节 市公司基财务分析
市公司特殊财务分析指标（5）
（）股收益
1基股收益
基股收益计算公式：
例83某市公司2008年度属普通股股东净利润25000万元2007年年末股8000万股2008年2月8日公司2007年度股东会决议截2007年年末公司总股基础全体股东10股送红股10股工商注册登记变更完成总股变16000万股2008年11月29日发行新股6000万股
『正确答案』
『正确答案』C
『答案解析』发行外普通股加权均数＝10 000＋1 200×612－240×312＝10 000＋600－60＝10 540（元）
2007年基股收益＝5 60010 540＝053（元）
2稀释股收益
企业存稀释性潜普通股应计算稀释股收益
潜普通股包括：转换公司债券认股权证股份期权等
提示稀释股收益考虑稀释性潜普通股股收益稀释作计算出股收益
计算前提：假设稀释性潜普通股发行日全部转换普通股
（1）转换公司债券转换公司债券计算稀释股收益时分子调整项目转换公司债券期已确认费利息等税影响额分母调整项目假定转换公司债券期期初发行日转换普通股股数加权均数
例84某市公司2008年7月1日面值发行年利率3转换公司债券面值10000万元期限5年利息年末支付次发行结束1年转换股票转换价格股5元100元债券转换1元面值普通股20股2008年该公司属普通股股东净利润30000万元2008年发行外普通股加权均数40000万股债券利息符合资化条件直接计入期损益税率25
假设考虑转换公司债券负债成分权益成分间分拆债券票面利率等实际利率
求：（1）计算2008年基股收益
（2）计算增量股股收益判断该公司转换债券否具稀释作
（3）果具稀释性计算稀释股收益
『正确答案』
（1）基股收益3000040000075（元）
（2）假设全部转股增加净利润10000×3×612×（125）1125（万元）
假设全部转股增加年加权均普通股股数10000100×20×6121000（万股）
增量股股收益1125100001125（元）
增量股股收益原股收益转换债券具稀释作
（3）稀释股收益（30000+1125）（40000+1000）073（元）
（2）认股权证股份期权认股权证股份期权等行权价格低期普通股均市场价格时应考虑稀释性
计算稀释股收益时作分子净利润金额般变分母调整项目增加普通股股数时应考虑时间权数
增加普通股股数＝拟行权时转换普通股股数－行权价格×拟行权时转换普通股股数÷期普通股均市场价格
例·计算题某公司2009年度属普通股股东净利润200万元发行外普通股加权均数500万股该普通股均市场价格4元年初该公司外发行100万份认股权证行权日该年年末份认股权证行权日35元价格认购公司1股新发股份
求：（1）计算该公司2009年基股收益
（2）计算该公司2009年稀释股收益
『正确答案』
基股收益＝200÷500＝04（元）
增加普通股股数＝100－100×35÷4＝125（万股）
稀释股收益＝200÷（500＋125）＝039（元）
总结考虑转换公司债券计算稀释性股收益时需调整基股收益计算公式分子（支付债券利息增加净利润）分母（假定债券转换增加普通股加权均数）
考虑认股权证股份期权计算稀释性股收益时通常调整分子净利润需调整分母（假定行权增加普通股加权均数）
例·选题（2007年考题）企业计算稀释股收益时应考虑稀释性潜普通股包括（ ）
A股票期权
B认股权证
C转换公司债券
D转换公司债券
『正确答案』ABC
『答案解析』稀释性潜普通股指假设前转换普通股会减少股收益潜普通股包括转换公司债券认股权证股份期权等
例·单选题计算稀释股收益时般需时调整基股收益分子分母（ ）
A股份期权
B认股权证
C转换公司债券
D般公司债券
『正确答案』C
3股收益分析
指标越盈利力越股利分配源越充足资产增值力越强
注意分析股收益指标时应注意：
回购库存股——股收益增加
派发股票股利配售股票——股收益降低
分析市公司公布信息时投资者应注意区分公布股收益原始股股数完全稀释股份计算规计算免受误导
（二）股股利
1指标计算
股股利企业股利总额企业流通股数值计算公式：
例85某市公司2008年发放普通股股利3600万元年末发行外普通股股数12000万股
『正确答案』股股利36001200003（元）
注意计算股股利分母年末发行外普通股股数加权均数
2指标分析
股股利反映市公司普通股获取股利股股利越企业股获利力越强股股利越企业股获利力越弱
影响素：获利力股利发放政策
3股股利股收益关系
反映股股利股收益间关系重指标股利发放率股股利分配额期股收益助该指标投资者解家市公司股利发放政策
（三）市盈率
1指标计算
市盈率股票股市价股收益率计算公式：
问题基股收益计算稀释股收益计算？
2指标分析
方面市盈率越高意味着企业未成长潜力越投资者该股票评价越高反投资者该股票评价越低方面市盈率越高说明投资该股票风险越市盈率越低说明投资该股票风险越
3影响素
第市公司盈利力成长性果市公司预期盈利力断提高说明公司具较成长性然目前市盈率较高值投资者进行投资
第二投资者获报酬率稳定性果市公司营效益良相稳定投资者获取收益较高稳定投资者愿意持该企业股票该企业股票市盈率会众投资者相应提高
第三市盈率受利率水变动影响市场利率水变化时市盈率应作相应调整股票市场实务操作中利率市盈率间关系常公式表示：
例·单选题列关市盈率指标说法正确（ ）
A般情况市盈率越高说明企业未成长潜力越
B甲公司市盈率高乙公司说明投资甲公司具投资价值
C市场利率提高时市场均市盈率会提高
D股收益越高市盈率越低
『正确答案』A
（四）股净资产
1指标计算
股净资产称股账面价值指企业净资产发行外普通股股数间率公式表示：
2指标分析
该项指标显示发行外普通股股份分配企业账面净资产价值
利该指标进行横衡量市公司股票投资价值企业性质相股票市价相条件某企业股票股净资产越高企业发展潜力股票投资价值越投资者承担投资风险越
（五）市净率
1指标计算
市净率股市价股净资产率计算公式：
2指标分析
般说市净率较低股票投资价值较高反投资价值较低
例·单选题已知某公司2009年股收益1元股净资产2元果目前市盈率20倍该公司市净率（ ）倍
A20 B10
C15 D30
『正确答案』B
『答案解析』股市价市盈率×股收益20×120元市净率20210倍
二理层讨分析
（）含义
理层讨分析市公司定期报告中理层企业营状况评价分析企业未发展趋势前瞻性判断企业财务报表中描述财务状况营成果解释营中固风险确定性揭示时企业未发展前景预期
提示
（1）理层讨分析市公司定期报告重组成部分信息披露市公司中期报告中理层讨分析部分出现年报中董事会报告部分中出现
（2）理层讨分析信息涉部性较强定性型软信息法进行详细强制规定效监控西方国家披露原强制愿相结合企业决定披露类信息国基实行种原
例·判断题理层分析讨市公司定期报告重组成部分披露原强制愿相结合
『正确答案』√
（二）容
市公司理层讨分析包括两部分：报告期间营业绩变动解释前瞻性信息
1报告期间营业绩变动解释
（1）分析企业营业务营状况
（2）概述企业报告期总体营情况列示企业营业务收入营业务利润净利润变动情况说明引起变动影响素
（3）说明报告期企业资产构成企业营业费理费财务费税等财务数发生重变动情况产生变化影响素
（4）结合企业现金流量表相关数说明企业营活动投资活动筹资活动产生现金流量构成情况相关数发生重变动应分析影响素
（5）企业根实际情况企业设备利情况订单获取情况产品销售积压情况技术员变动情况等企业营相关重信息进行讨分析
（6）企业控股企业参股企业营情况业绩分析
2企业未发展前瞻性信息
（1）企业应结合回顾情况分析处行业发展趋势企业面市场竞争格局产生重影响应予理层基判断说明
（2）企业应投资者提示理层关注未企业发展机遇挑战披露企业发展战略拟开展新业务拟投资新项目等
（3）企业应披露实现未发展战略需资金需求计划资金源情况说明维持企业前业务完成建投资项目资金需求未重资支出计划等包括未已知资支出承诺合安排时间安排等时企业资金源安排资金成情况进行说明企业应区分债务融资表外融资股权融资衍生产品融资等项目企业未资金源进行披露
（4）风险素（包括宏观政策风险市场业务营风险财务风险技术风险等）企业应针身特点进行风险揭示披露容应充分准确具体时企业根实际情况介绍（拟）采取策措施策措施应容具体具备操作性
第三节 企业综合绩效分析评价
综合分析意义够全面正确评价企业财务状况营成果局部代整体某项指标坏说明整企业济效益高低外综合分析结果进行企业时期较分析企业间较分析时消时间空间差异更具性利总结验吸取教训发现差距赶超先进进整体质反映握企业生产营财务状况营成果
企业综合绩效分析方法
企业综合分析方法传统方法杜邦分析法沃尔评分法等
（）杜邦分析法
杜邦分析法称杜邦财务分析体系简称杜邦体系利财务率指标间联系企业财务状况济效益进行综合系统分析评价方法
该体系净资产收益率起点总资产净利率权益数核心重点揭示企业获利力权益数净资产收益率影响相关指标间相互影响作关系初美国杜邦企业成功应名
杜邦分析法净资产收益率（权益净利率）分解：
净资产收益率总资产净利率×权益数
指标提示
净资产收益率净利润均净资产（者权益）
总资产净利率净利润均总资产
权益数资产权益（杜邦分析中般分子分母均应均数）
1（1资产负债率）（资产负债率根均数计算）
提示权益数资产负债率成方变化二者相互推算
销售净利率净利润销售收入
总资产周转率销售收入均总资产
例8—4某企业关财务数表8—2示分析该企业净资产收益率变化原
表8—2 基财务数 单位：万元
年度
净利润
销售收入
均资产总额
均负债总额
全部成
制造成
销售费
理费
财务费
2007
10 28404
411 22401
306 22294
205 67707
403 96743
373 53453
10 20305
18 66777
1 56208
2008
12 65392
757 61381
330 58021
215 65954
736 74724
684 26191
21 74096
25 71820
5 02617
表8—3 财务率
年度
2007
2008
净资产收益率
1023
1101
权益数
305
288
资产负债率
672
652
资产净利率
336
383
销售净利率
25
167
总资产周转率（次）
134
229
提示该表格中数时根表82数计算该计算程求掌握
1净资产收益率分析
该企业净资产收益率2007年2008年间出现定程度转2007年1023增加2008年1101
净资产收益率 权益数 × 总资产净利率
2007年 1023 305 × 336
2008年 1101 288 × 383
通分解明显出 该企业权益净利率变动资结构（权益数）变动资产利效果（资产净利率）变动两方面作结果该企业资产净利率太低显示出差资产利效果
2总资产净利率分析
总资产净利率销售净利率×总资产周转率
2007年 336 25 × 134
2008年 383 167 × 229
通分解出2008该企业总资产周转率提高说明资产利较控制显示出前年较效果表明该企业利总资产产生销售收入效率增加总资产周转率提高时销售净利率减少阻碍资产净利率增加
3销售净利率分析
销售净利率 净利润／销售收入
2007年 25 10 28404÷411 22401
2008年 167 12 65392÷757 61381
该企业2008年幅度提高销售收入净利润提高幅度分析原成费增表1知：全部成2007年403 9674 3万元增加2008年736 74724万元销售收入增加幅度致相
4全部成分析
全部成制造成+销售费+理费+财务费
2007年 403 96743373 53453+10 20305 +18 66777+1 56208
2008年 736 74724684 26191+21 740962+25 71820+5 02617
例中导致该企业权益利润率原全部成正全部成幅度提高导致净利润提高幅度销售收入幅度增加引起销售净利率减少显示出该企业销售盈利力降低
结总资产净利率提高功总资产周转率提高销售净利率减少起阻碍作
5权益数分析
权益数资产总额／权益总额
2007年 305306 22294／（306 22294—205 67707）
2008年 288330 58021／（330 58021—215 65954）
该企业降权益数说明企业资结构20072008年发生变动2008年权益数较2007年减权益数越企业负债程度越低偿债务力越强财务风险程度越低指标时反映财务杠杆利润水影响该企业权益数直处2～5间负债率50～80间属激进战略型企业理者应该准确握企业处环境准确预测利润合理控制负债带风险
延伸思考果权益数2资产负债率少？
答案50
延伸思考果权益数5资产负债率少？
答案4580
6结
该企业重努力减少项成控制成工夫时保持高总资产周转率样销售利润率提高进资产净利率提高
例·单选题（2009年）某企业2007年2008年销售净利率分78资产周转率分215两年资产负债率相2007年相2008年净资产收益率变动趋势（ ）
A升 B降
C变 D法确定
『正确答案』B
『答案解析』净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益数资产负债率变权益数变假设权益数A2007年净资产收益率＝7×2×A＝14×A2008年净资产收益率＝8×15×A＝12×A2007年相2008年净资产收益率降
例·综合题东方公司关资料：
〔资料1〕：年年初股东权益总额1200万元年末股东权益总额1680万元年年初年末权益数分2522
〔资料2〕：年利润总额400万元年税费100万元普通股现金股利总额84万元普通股加权均数200万股普通股均发行外
〔资料3〕：年末普通股股数210万股年末股市价计算市盈率10（基股收益率计算）
〔资料4〕：公司年发行面值总额100万元转换公司债券（期限五年）发行总额120万元张债券面值1000元转换率80（年没转股）债券利率4税税率25
〔资料5〕：年总资产周转率15次年销售净利率4总资产周转率12次权益数（均数计算）25
求：
（1）计算年初年末资产总额负债总额
『正确答案』年初权益数＝年初资产总额年初股东权益总额
25＝年初资产总额1200
年初资产总额＝3000（万元）
年初负债总额＝3000－1200＝1800（万元）
年末权益数＝年末资产总额年末股东权益总额
22＝年末资产总额1680
年末资产总额＝3696（万元）
年末负债总额＝3696－1680＝2016（万元）
（2）计算年末普通股股净资产
『正确答案』年末普通股股净资产＝1680210
＝8（元）
（3）计算年基股收益股股利
『正确答案』净利润＝利润总额－税
＝400－100＝300（万元）
基股收益＝300200＝15（元）
股股利
＝普通股现金股利总额年末普通股股数
＝84210＝04（元）
（4）计算年末普通股股市价市净率
『正确答案』普通股股市价＝10×15＝15（元）
年末市净率158188（倍）
（5）计算转换债券年利息转换债券转换普通股股数
『正确答案』转换债券年利息＝100×4＝4（万元）
转换债券转换普通股股数＝ 100（100080）＝8（万股）
（6）计算年稀释股收益
『正确答案』调整属普通股股东期净利润
＝300＋4×（1－25）＝303（万元）
调整发行外普通股加权均数
＝200＋8＝208（万股）
稀释股收益＝303208＝146（元）
（7）计算年权益数（均数计算）
『正确答案』均股东权益
＝（1200＋1680）2＝1440（万元）
均资产总额＝（3000＋3696）2＝3348（万元）
权益数＝33481440＝233
（8）利连环代法分分析销售净利率总资产周转率权益数变动净资产收益率影响
『正确答案』年销售收入＝3348×15＝5022（万元）
年销售净利率＝3005022×100＝597
年净资产收益率＝597×15×233＝2087
年净资产收益率＝4×12×25＝12………（1）
利连环代法分析：
第次代：597×12×25＝1791…………（2）
第二次代：597×15×25＝2239…………（3）
第三次代：597×15×233＝2087…………（4）
销售净利率变动净资产收益率影响
＝1791－12＝591
总资产周转率变动净资产收益率影响
＝2239－1791＝448
权益数变动净资产收益率影响
＝2087－2239＝－152
（二）沃尔评分法
企业财务综合分析先驱者亚历山·沃尔20世纪初出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出信力指数概念干财务率线性关系结合起评价企业信水称沃尔评分法选择七种财务率分定总评价中占重总100分然确定标准率实际率相较评出项指标分求出总评分
例8—10某企业家中型电力企业2008年财务状况评分结果见表8—4示
表8—4 沃尔综合评分表
财务率
重
标准率
实际率
相率
综合指数
1
2
3
43÷2
51×4
流动率
25
200
166
083
2075
净资产负债
25
150
239
159
3975
资产固定资产
15
250
184
0736
1104
销售成存货
10
8
994
1243
1243
销售额应收账款
10
6
861
1435
1435
销售额固定资产
10
4
055
01375
138
销售额净资产
5
3
040
0133
067
合 计
100
10037
表8—4知该企业综合指数10037总体财务状况错综合评分达标准求
存问题
1未证明什选择七指标更更少者选择财务率
2未证明指标占重合理性
3某指标严重异常时会综合指数产生合逻辑重影响缺陷相率重相引起财务率提高倍综合指数增加100财务率缩倍综合指数减少50
现代沃尔评分法
现代社会沃尔时代相已变化般认企业财务评价容首先盈利力次偿债力次成长力间致5：3：2重分配盈利力指标总资产报酬率销售净利率净资产收益率三指标2：2：1重安排偿债力四常指标成长力三常指标（年增量年实际量值）果100分总评分
例8—11例8—5中企业2 008年财务状况例中型电力生产企业标准值评价基础综合评分标准表8—5示
表8—5
指 标
评分值
标准率（）
行业高率（）
高评分
低评分
分率差
盈利力：
总资产报酬率
20
55
158
30
10
103
销售净利率
20
26
562
30
10
302
净资产收益率
10
44
227
15
5
366
偿债力：
资率
8
259
558
12
4
7475
流动率
8
957
2536
12
4
39475
应收账款
8
290
960
12
4
1675
周转率
8
800
3030
12
4
5575
存货周转率
成长力：
销售增长率
6
25
389
9
3
1213
净利增长率
6
101
512
9
3
137
总资产增长率
6
73
428
9
3
1183
合计
100
150
50
改进
1标准率行业均数基础指标评分时应规定限限减少指标异常总分造成合理影响限定正常评分值15倍限定正常评分值05倍
2分采关系采加减关系处理例总资产报酬率分率差103＝（158－55）（30分－20分）总资产报酬率提高1031分该项分超30分
根种方法该企业财务状况重新进行综合评价12494分（见表8—11）中等略偏水企业
表8—6 财务情况评分
指标
实际率
标准率
差异
分率
调整分
标准评分值
分
1
2
3＝1－2
4
5＝3÷4
6
7＝5＋6
盈利力
总资产报酬率
10
55
45
103
437
20
2437
销售净利率
3354
260
754
302
250
20
2250
净资产收益率
1383
44
943
366
258
10
1258
偿债力
资率
7271
259
4681
7475
626
8
1426
流动率
166
957
703
39475
178
8
978
应收账款周转率
861
290
571
1675
341
8
1141
存货周转率
994
800
194
5575
035
8
835
成长力
177
25
152
1213
125
6
725
销售增长率
174
101
1184
137
086
6
514
净利增长力
4636
73
3906
1183
303
6
930
总资产增长率
合计
100
12494
总资产报酬率例：调整分45103437分标准评分值+调整分
例·判断题现代沃尔评分法中总资产报酬率标准评分值20分标准率55行业高率158高评分30分低评分10分A企业总资产报酬率实际值10A企业该项分2437分（ ）
『正确答案』√
『答案解析』题考核现代沃尔评分法中项指标分计算方法总资产报酬率分率差＝（158－55）（30－20）＝103A企业该项分＝20＋（10－55）103＝2437（分）
二综合绩效评价
综合绩效评价综合分析种般站企业者（投资）角度进行
综合绩效评价指运数理统计运筹学方法通建立综合评价指标体系相应评价标准定量分析定性分析相结合企业定营期间盈利力资产质量债务风险营增长等营业绩努力程度等方面进行综合评判
（）综合绩效评价容
财务综合绩效评价财务绩效定量评价理绩效定性评价两部分组成
财务绩效定量评价指标反映企业盈利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成
理绩效定性评价指标包括企业发展战略确立执行营决策发展创新风险控制基础理力资源行业影响社会贡献等方面
企业综合绩效评价指标
评价容
财务业绩
理业绩
基指标
修正指标
评议指标
盈利力状况
净资产收益率
总资产报酬率
销售（营业）利润率
利润现金保障倍数
成费利润率
资收益率
战略理
发展创新
营决策
风险控制
基础理
力资源
行业影响
社会贡献
资产质量状况
总资产周转率
应收账款周转率
良资产率
流动资产周转率
资产现金回收率
债务风险状况
资产负债率
已获利息倍数
速动率
现金流动负债率
带息负债率
负债率
营增长状况
销售（营业）增长率
资保值增值率
销售（营业）利润增长率
总资产增长率
技术投入率
例·单选题（2007年考题）列财务业绩评价指标中属企业获利力基指标（ ）
A营业利润增长率 B总资产报酬率
C总资产周转率 D资保值增值率
『正确答案』B
『答案解析』财务业绩评价指标中企业获利力基指标包括净资产收益率总资产报酬率选项A属营增长状况修正指标选项C属资产质量状况指标选项D属营增长状况基指标
例·单选题（2008年考题）列项中属财务业绩定量评价指标（ ）
A获利力
B资产质量指标
C营增长指标
D力资源指标
『正确答案』D
『答案解析』财务业绩定量评价指标反映企业获利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成
（二）企业综合绩效评价标准
（三）企业综合绩效评价计分方法
出评价分数应计算年度间绩效改进度反映企业年度间营绩效变化状况计算公式：
『正确答案』A
『答案解析』绩效改进度120105114
总结
1财务分析方法（重点素分析法）
2市公司财务分析容方法
3企业综合绩效分析评价（重点杜邦分析体系尤注意杜邦分析体系结合素分析法）
基础班结束：
1全书进行系统化总结
2遍做题目迅速回忆做题思路做错题目回忆错处复总结相关知识点
3进入题班学
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章属重点章介绍财务分析关指标分析方法应章出客观题计算题甚综合题中涉估计章2010年10分左右
章重知识点：
1财务分析方法
2市公司财务分析容方法
3企业综合绩效分析评价（重点杜邦分析体系）
第节 财务分析评价概述
财务分析意义容
财务分析根企业财务报表等信息资料采专门方法系统分析评价企业财务状况营成果未发展趋势程
财务分析企业财务报告相关资料
（）财务分析意义
具体说财务分析意义体现方面：
1判断企业财务实力（偿债力营运力获利力发展力等）
2评价考核企业营业绩揭示财务活动存问题
3挖掘企业潜力寻求提高企业营理水济效益途径
4评价企业发展趋势
（二）财务分析容
财务分析信息需求者包括企业者企业债权企业营决策者政府等体出利益考虑财务分析信息着求 （注意信息需求者关注重点）
财务分析容：偿债力分析营运力分析获利力分析发展力分析综合力分析等五方面
例·单选题列财务分析体中必须企业营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握（ ）（2006年考题）
A短期投资者
B企业债权
C企业营者
D税务机关
『正确答案』C
『答案解析』满足利益体需协调方面利益关系企业营者必须企业营理财方面包括营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握
二财务分析方法
（）较分析法
通两期连续数期财务报告中相指标确定增减变动方数额幅度说明企业财务状况营成果变动趋势种方法
较分析法具体运三种方式：重财务指标较二会计报表较三会计报表项目构成较
1重财务指标较
时期财务指标较两种方法：
（1）定基动态率
定基动态率某时期数额固定基期数额计算出动态率计算公式：
（2）环动态率
环动态率分析期前期数额基期数额计算出动态率计算公式：
例某企业2000年净利润100万元2008年500万元2009年600万元果2000年固定基期求计算2009年净利润定基动态率环动态率
『正确答案』定基动态率＝600100×100＝600
环动态率＝600500×100＝120
2会计报表较
指连续数期会计报表金额列起较相指标增减变动金额幅度判断企业财务状况营成果发展变化种方法
会计报表较具体包括资产负债表较利润表较现金流量表较等
3会计报表项目构成较
种方法会计报表较基础发展会计报表中某总体指标作100计算出组成项目占该总体指标百分较项目百分增减变动判断关财务活动变化趋势
采较分析法时必须注意问题：
第进行时期指标计算口径必须致
第二剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况
第三应运例外原某项显著变动指标作重点分析研究产生原便采取策趋利避害
例·单选题采较分析法时应注意问题包括（ ）
A指标计算口径必须致
B衡量标准科学性
C剔偶发性项目影响
D运例外原
『正确答案』B
『答案解析』采趋势分析法时应注意问题包括：进行时期指标计算口径必须致剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况应运例外原衡量标准科学性率分析法应注意问题
（二）率分析法
率分析法通计算种率指标确定财务活动变动程度分析方法率指标类型包括：
1构成率
构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系例流动资产占资产总额率等计算公式：
2效率率
效率率某项济活动中费率反映投入产出关系
般言涉利润关率指标基均效率率营业利润率成费利润率等
3相关率
相关率某项目关项目加率反映关济活动相互关系例流动率等
采率分析法时应该注意点：
（1）项目相关性（率指标分子分母必须具相关性）
（2）口径致性（分子分母必须计算时间范围等方面保持口径致）净资产收益率
（3）衡量标准科学性
例·单选题已知某企业总负债500万元中流动负债100万元流动负债占总负债例20里20属财务率中（ ）
A效率率
B相关率
C结构率
D动态率
『正确答案』C
『答案解析』构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系
（三）素分析法
素分析法分析指标影响素关系数量确定素分析指标影响方影响程度种方法
素分析法具体两种连环代法二差额分析法中连环代法基方法差额分析法简化方法面基原理进行分析介绍
连环代法原理分析
设某财务指标N相互联系ABC三素组成计划（标准）指标实际指标公式：
计划（标准）指标N0A0×B0×C0
实际指标N1A1×B1×C1
该指标实际脱离计划（标准）差异（N1－N0D）时列三素变动影响测定素变动指标N影响程度时序计算：
计划（标准）指标N0A0×B0×C0（1）
第次代N2A1×B0×C0（2）
第二次代N3A1×B1×C0（3）
第三次代实际指标N1A1×B1×C1（4）
测定结果：
（2）－（1）N2－N0……………A素变动影响
（3）－（2）N3－N2……………B素变动影响
（4）－（3）N1－N3……………C素变动影响
三素影响合计：
（N2－N0）＋（N3－N2）＋（N1－N3）＝N1－N0
注意果素代序改变素影响程度考试中般会出素分析序
差额分析法基公式
A素变动影响＝（A1－A0）×B0×C0
B素变动影响＝A1×（B1－B0）×C0
C素变动影响＝A1×B1×（C1－C0）
提示差额分析法公式记忆：计算某素影响时必须公式中该素换实际计划（标准）差括号前素实际值括号素计划值
例8－1某企业2009年10月某种原材料费实际数4620元计划数4000
元实际计划增加620元原材料费产品产量单位产品材料消耗量材料单价三素积构成材料费总指标分解三素然逐分析材料费总额影响程度
表121
项目
单位
计划数
实际数
产品产量
件
100
110
单位产品材料消耗量
千克
8
7
材料单价
元
5
6
材料费总额
元
4000
4620
根表中资料材料费总额实际数较计划数增加620元分析象运连环代法计算素变动材料费总额影响程度：
『正确答案』
分析公式：材料费总额产量×单位产品材料消耗量×材料单价
计划指标：100×8×5＝4000（元） ①
第次代：110×8×5＝4400（元）②
第二次代：110×7×5＝3850（元）③
第三次代：110×7×6＝4620（元）④
（实际指标）
②－①＝4400－4000＝400（元）产量增加影响
③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约影响
④－③＝4620－3850＝770（元）价格提高影响
400－550＋770＝620（元）全部素影响
例8－2表12－1列数例采差额分析法计算确定素变动材料费影响
『正确答案』
分析公式：材料费总额产量×单位产品材料消耗量×材料单价
（1）产量增加材料费影响：
（110－100）×8×5＝400（元）
（2）材料消耗节约材料费影响：
110×（78）×5＝－550（元）
（3）价格提高材料费影响：
110×7×（65）＝770（元）
应注意问题
1素分解关联性（指标素存果关系）
2素代序性代素时必须素存关系排列成定序次代意加颠倒否会出计算结果
3序代连环性（次代次基础进行）
4计算结果假定性分析时力求种假定合逻辑假定具实际济意义假定样计算结果假定性妨碍分析效性
三财务分析局限性
财务分析解企业财务状况营成绩评价企业偿债力营力帮助制定济决策着显著作种种素影响财务分析存着定局限性
（）资料源局限性
1报表数时效性问题
财务报表中数均企业济活动结果总结预测未发展趋势参考价值非绝合理
2报表数真实性问题
企业形成财务报表前信息提供者信息者关注财务状况信息偏进行仔细分析研究力满足信息者企业财务状况营成果信息期结果极信息者报表信息企业实际状况相聚甚远误导信息者决策
3报表数性问题
财务报表然会计准编制定准确反映企业客观实际例：报表数未通货膨胀进行调整某资产成计价代表现真实价值许支出记账时存灵活性作期费作资项目年度摊销资产估计值入账未必正确偶然事件歪曲期损益反映盈利正常水
4报表数性问题
根会计准规定企业企业时期根情况采会计政策会计处理方法报表数企业时期企业间时候失意义
5报表数完整性问题
报表身原提供数限报表者说少需信息报表附注中根找
（二）财务分析方法局限性
较分析法说实际操作时较双方必须具备性意义
率分析法说率分析法针单指标进行分析综合程度较低某情况法出令满意结率指标计算般建立历史数基础财务报表率指标提供信息决策间相关性折扣
素分析法说计算素综合济指标影响额时观假定素变化序规定次素发生变化假定事实符
种分析法均济事项反映着环境变化较标准会发生变化分析时分析者注重数较忽略营环境变化样出分析结全面
（三）财务分析指标局限性
1财务指标体系严密
财务指标反映企业财务状况营状况某方面类指标分强调身反映方面导致整指标体系严密
2财务指标反映情况具相性
判断某具体财务指标坏根系列指标形成企业综合判断时必须注意财务指标身反映情况相性利财务指标进行分析时必须掌握财务指标信度
3财务指标评价标准统
流动率般认指标值2较合理速动率认1较合适许成功企业流动率低2行业速动率差采量现金销售企业没应收账款速动率低1正常相反应收账款较企业速动率1企业间财务指标进行评价时没统标准便行业间
4财务指标计算口径致
反映企业营运力指标分母计算年末数均数均数计算方法会导致计算结果样利评价较
例·选题财务分析中资料源存局限性理包括（ ）
A报表数时效性问题
B报表数真实性问题
C报表数性问题
D报表数完整性问题
『正确答案』ABCD
四财务评价
财务评价企业财务状况营成果情况进行总结考核评价注重财务分析指标综合考核
财务综合评价方法：杜邦分析法沃尔评分法功效系数法
2002年财政部等五部委联合发布企业绩效评价操作细（修订）国企业数执行参执行该操作细需指出企业绩效评价操作细（修订）中提绩效评价体系包括财务评价指标包括非财务指标避免单纯财务方面评价绩效片面性
第二节 市公司基财务分析
市公司特殊财务分析指标（5）
（）股收益
1基股收益
基股收益计算公式：
例83某市公司2008年度属普通股股东净利润25000万元2007年年末股8000万股2008年2月8日公司2007年度股东会决议截2007年年末公司总股基础全体股东10股送红股10股工商注册登记变更完成总股变16000万股2008年11月29日发行新股6000万股
『正确答案』
『正确答案』C
『答案解析』发行外普通股加权均数＝10 000＋1 200×612－240×312＝10 000＋600－60＝10 540（元）
2007年基股收益＝5 60010 540＝053（元）
2稀释股收益
企业存稀释性潜普通股应计算稀释股收益
潜普通股包括：转换公司债券认股权证股份期权等
提示稀释股收益考虑稀释性潜普通股股收益稀释作计算出股收益
计算前提：假设稀释性潜普通股发行日全部转换普通股
（1）转换公司债券转换公司债券计算稀释股收益时分子调整项目转换公司债券期已确认费利息等税影响额分母调整项目假定转换公司债券期期初发行日转换普通股股数加权均数
例84某市公司2008年7月1日面值发行年利率3转换公司债券面值10000万元期限5年利息年末支付次发行结束1年转换股票转换价格股5元100元债券转换1元面值普通股20股2008年该公司属普通股股东净利润30000万元2008年发行外普通股加权均数40000万股债券利息符合资化条件直接计入期损益税率25
假设考虑转换公司债券负债成分权益成分间分拆债券票面利率等实际利率
求：（1）计算2008年基股收益
（2）计算增量股股收益判断该公司转换债券否具稀释作
（3）果具稀释性计算稀释股收益
『正确答案』
（1）基股收益3000040000075（元）
（2）假设全部转股增加净利润10000×3×612×（125）1125（万元）
假设全部转股增加年加权均普通股股数10000100×20×6121000（万股）
增量股股收益1125100001125（元）
增量股股收益原股收益转换债券具稀释作
（3）稀释股收益（30000+1125）（40000+1000）073（元）
（2）认股权证股份期权认股权证股份期权等行权价格低期普通股均市场价格时应考虑稀释性
计算稀释股收益时作分子净利润金额般变分母调整项目增加普通股股数时应考虑时间权数
增加普通股股数＝拟行权时转换普通股股数－行权价格×拟行权时转换普通股股数÷期普通股均市场价格
例·计算题某公司2009年度属普通股股东净利润200万元发行外普通股加权均数500万股该普通股均市场价格4元年初该公司外发行100万份认股权证行权日该年年末份认股权证行权日35元价格认购公司1股新发股份
求：（1）计算该公司2009年基股收益
（2）计算该公司2009年稀释股收益
『正确答案』
基股收益＝200÷500＝04（元）
增加普通股股数＝100－100×35÷4＝125（万股）
稀释股收益＝200÷（500＋125）＝039（元）
总结考虑转换公司债券计算稀释性股收益时需调整基股收益计算公式分子（支付债券利息增加净利润）分母（假定债券转换增加普通股加权均数）
考虑认股权证股份期权计算稀释性股收益时通常调整分子净利润需调整分母（假定行权增加普通股加权均数）
例·选题（2007年考题）企业计算稀释股收益时应考虑稀释性潜普通股包括（ ）
A股票期权
B认股权证
C转换公司债券
D转换公司债券
『正确答案』ABC
『答案解析』稀释性潜普通股指假设前转换普通股会减少股收益潜普通股包括转换公司债券认股权证股份期权等
例·单选题计算稀释股收益时般需时调整基股收益分子分母（ ）
A股份期权
B认股权证
C转换公司债券
D般公司债券
『正确答案』C
3股收益分析
指标越盈利力越股利分配源越充足资产增值力越强
注意分析股收益指标时应注意：
回购库存股——股收益增加
派发股票股利配售股票——股收益降低
分析市公司公布信息时投资者应注意区分公布股收益原始股股数完全稀释股份计算规计算免受误导
（二）股股利
1指标计算
股股利企业股利总额企业流通股数值计算公式：
例85某市公司2008年发放普通股股利3600万元年末发行外普通股股数12000万股
『正确答案』股股利36001200003（元）
注意计算股股利分母年末发行外普通股股数加权均数
2指标分析
股股利反映市公司普通股获取股利股股利越企业股获利力越强股股利越企业股获利力越弱
影响素：获利力股利发放政策
3股股利股收益关系
反映股股利股收益间关系重指标股利发放率股股利分配额期股收益助该指标投资者解家市公司股利发放政策
（三）市盈率
1指标计算
市盈率股票股市价股收益率计算公式：
问题基股收益计算稀释股收益计算？
2指标分析
方面市盈率越高意味着企业未成长潜力越投资者该股票评价越高反投资者该股票评价越低方面市盈率越高说明投资该股票风险越市盈率越低说明投资该股票风险越
3影响素
第市公司盈利力成长性果市公司预期盈利力断提高说明公司具较成长性然目前市盈率较高值投资者进行投资
第二投资者获报酬率稳定性果市公司营效益良相稳定投资者获取收益较高稳定投资者愿意持该企业股票该企业股票市盈率会众投资者相应提高
第三市盈率受利率水变动影响市场利率水变化时市盈率应作相应调整股票市场实务操作中利率市盈率间关系常公式表示：
例·单选题列关市盈率指标说法正确（ ）
A般情况市盈率越高说明企业未成长潜力越
B甲公司市盈率高乙公司说明投资甲公司具投资价值
C市场利率提高时市场均市盈率会提高
D股收益越高市盈率越低
『正确答案』A
（四）股净资产
1指标计算
股净资产称股账面价值指企业净资产发行外普通股股数间率公式表示：
2指标分析
该项指标显示发行外普通股股份分配企业账面净资产价值
利该指标进行横衡量市公司股票投资价值企业性质相股票市价相条件某企业股票股净资产越高企业发展潜力股票投资价值越投资者承担投资风险越
（五）市净率
1指标计算
市净率股市价股净资产率计算公式：
2指标分析
般说市净率较低股票投资价值较高反投资价值较低
例·单选题已知某公司2009年股收益1元股净资产2元果目前市盈率20倍该公司市净率（ ）倍
A20 B10
C15 D30
『正确答案』B
『答案解析』股市价市盈率×股收益20×120元市净率20210倍
二理层讨分析
（）含义
理层讨分析市公司定期报告中理层企业营状况评价分析企业未发展趋势前瞻性判断企业财务报表中描述财务状况营成果解释营中固风险确定性揭示时企业未发展前景预期
提示
（1）理层讨分析市公司定期报告重组成部分信息披露市公司中期报告中理层讨分析部分出现年报中董事会报告部分中出现
（2）理层讨分析信息涉部性较强定性型软信息法进行详细强制规定效监控西方国家披露原强制愿相结合企业决定披露类信息国基实行种原
例·判断题理层分析讨市公司定期报告重组成部分披露原强制愿相结合
『正确答案』√
（二）容
市公司理层讨分析包括两部分：报告期间营业绩变动解释前瞻性信息
1报告期间营业绩变动解释
（1）分析企业营业务营状况
（2）概述企业报告期总体营情况列示企业营业务收入营业务利润净利润变动情况说明引起变动影响素
（3）说明报告期企业资产构成企业营业费理费财务费税等财务数发生重变动情况产生变化影响素
（4）结合企业现金流量表相关数说明企业营活动投资活动筹资活动产生现金流量构成情况相关数发生重变动应分析影响素
（5）企业根实际情况企业设备利情况订单获取情况产品销售积压情况技术员变动情况等企业营相关重信息进行讨分析
（6）企业控股企业参股企业营情况业绩分析
2企业未发展前瞻性信息
（1）企业应结合回顾情况分析处行业发展趋势企业面市场竞争格局产生重影响应予理层基判断说明
（2）企业应投资者提示理层关注未企业发展机遇挑战披露企业发展战略拟开展新业务拟投资新项目等
（3）企业应披露实现未发展战略需资金需求计划资金源情况说明维持企业前业务完成建投资项目资金需求未重资支出计划等包括未已知资支出承诺合安排时间安排等时企业资金源安排资金成情况进行说明企业应区分债务融资表外融资股权融资衍生产品融资等项目企业未资金源进行披露
（4）风险素（包括宏观政策风险市场业务营风险财务风险技术风险等）企业应针身特点进行风险揭示披露容应充分准确具体时企业根实际情况介绍（拟）采取策措施策措施应容具体具备操作性
第三节 企业综合绩效分析评价
综合分析意义够全面正确评价企业财务状况营成果局部代整体某项指标坏说明整企业济效益高低外综合分析结果进行企业时期较分析企业间较分析时消时间空间差异更具性利总结验吸取教训发现差距赶超先进进整体质反映握企业生产营财务状况营成果
企业综合绩效分析方法
企业综合分析方法传统方法杜邦分析法沃尔评分法等
（）杜邦分析法
杜邦分析法称杜邦财务分析体系简称杜邦体系利财务率指标间联系企业财务状况济效益进行综合系统分析评价方法
该体系净资产收益率起点总资产净利率权益数核心重点揭示企业获利力权益数净资产收益率影响相关指标间相互影响作关系初美国杜邦企业成功应名
杜邦分析法净资产收益率（权益净利率）分解：
净资产收益率总资产净利率×权益数
指标提示
净资产收益率净利润均净资产（者权益）
总资产净利率净利润均总资产
权益数资产权益（杜邦分析中般分子分母均应均数）
1（1资产负债率）（资产负债率根均数计算）
提示权益数资产负债率成方变化二者相互推算
销售净利率净利润销售收入
总资产周转率销售收入均总资产
例8—4某企业关财务数表8—2示分析该企业净资产收益率变化原
表8—2 基财务数 单位：万元
年度
净利润
销售收入
均资产总额
均负债总额
全部成
制造成
销售费
理费
财务费
2007
10 28404
411 22401
306 22294
205 67707
403 96743
373 53453
10 20305
18 66777
1 56208
2008
12 65392
757 61381
330 58021
215 65954
736 74724
684 26191
21 74096
25 71820
5 02617
表8—3 财务率
年度
2007
2008
净资产收益率
1023
1101
权益数
305
288
资产负债率
672
652
资产净利率
336
383
销售净利率
25
167
总资产周转率（次）
134
229
提示该表格中数时根表82数计算该计算程求掌握
1净资产收益率分析
该企业净资产收益率2007年2008年间出现定程度转2007年1023增加2008年1101
净资产收益率 权益数 × 总资产净利率
2007年 1023 305 × 336
2008年 1101 288 × 383
通分解明显出 该企业权益净利率变动资结构（权益数）变动资产利效果（资产净利率）变动两方面作结果该企业资产净利率太低显示出差资产利效果
2总资产净利率分析
总资产净利率销售净利率×总资产周转率
2007年 336 25 × 134
2008年 383 167 × 229
通分解出2008该企业总资产周转率提高说明资产利较控制显示出前年较效果表明该企业利总资产产生销售收入效率增加总资产周转率提高时销售净利率减少阻碍资产净利率增加
3销售净利率分析
销售净利率 净利润／销售收入
2007年 25 10 28404÷411 22401
2008年 167 12 65392÷757 61381
该企业2008年幅度提高销售收入净利润提高幅度分析原成费增表1知：全部成2007年403 9674 3万元增加2008年736 74724万元销售收入增加幅度致相
4全部成分析
全部成制造成+销售费+理费+财务费
2007年 403 96743373 53453+10 20305 +18 66777+1 56208
2008年 736 74724684 26191+21 740962+25 71820+5 02617
例中导致该企业权益利润率原全部成正全部成幅度提高导致净利润提高幅度销售收入幅度增加引起销售净利率减少显示出该企业销售盈利力降低
结总资产净利率提高功总资产周转率提高销售净利率减少起阻碍作
5权益数分析
权益数资产总额／权益总额
2007年 305306 22294／（306 22294—205 67707）
2008年 288330 58021／（330 58021—215 65954）
该企业降权益数说明企业资结构20072008年发生变动2008年权益数较2007年减权益数越企业负债程度越低偿债务力越强财务风险程度越低指标时反映财务杠杆利润水影响该企业权益数直处2～5间负债率50～80间属激进战略型企业理者应该准确握企业处环境准确预测利润合理控制负债带风险
延伸思考果权益数2资产负债率少？
答案50
延伸思考果权益数5资产负债率少？
答案4580
6结
该企业重努力减少项成控制成工夫时保持高总资产周转率样销售利润率提高进资产净利率提高
例·单选题（2009年）某企业2007年2008年销售净利率分78资产周转率分215两年资产负债率相2007年相2008年净资产收益率变动趋势（ ）
A升 B降
C变 D法确定
『正确答案』B
『答案解析』净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益数资产负债率变权益数变假设权益数A2007年净资产收益率＝7×2×A＝14×A2008年净资产收益率＝8×15×A＝12×A2007年相2008年净资产收益率降
例·综合题东方公司关资料：
〔资料1〕：年年初股东权益总额1200万元年末股东权益总额1680万元年年初年末权益数分2522
〔资料2〕：年利润总额400万元年税费100万元普通股现金股利总额84万元普通股加权均数200万股普通股均发行外
〔资料3〕：年末普通股股数210万股年末股市价计算市盈率10（基股收益率计算）
〔资料4〕：公司年发行面值总额100万元转换公司债券（期限五年）发行总额120万元张债券面值1000元转换率80（年没转股）债券利率4税税率25
〔资料5〕：年总资产周转率15次年销售净利率4总资产周转率12次权益数（均数计算）25
求：
（1）计算年初年末资产总额负债总额
『正确答案』年初权益数＝年初资产总额年初股东权益总额
25＝年初资产总额1200
年初资产总额＝3000（万元）
年初负债总额＝3000－1200＝1800（万元）
年末权益数＝年末资产总额年末股东权益总额
22＝年末资产总额1680
年末资产总额＝3696（万元）
年末负债总额＝3696－1680＝2016（万元）
（2）计算年末普通股股净资产
『正确答案』年末普通股股净资产＝1680210
＝8（元）
（3）计算年基股收益股股利
『正确答案』净利润＝利润总额－税
＝400－100＝300（万元）
基股收益＝300200＝15（元）
股股利
＝普通股现金股利总额年末普通股股数
＝84210＝04（元）
（4）计算年末普通股股市价市净率
『正确答案』普通股股市价＝10×15＝15（元）
年末市净率158188（倍）
（5）计算转换债券年利息转换债券转换普通股股数
『正确答案』转换债券年利息＝100×4＝4（万元）
转换债券转换普通股股数＝ 100（100080）＝8（万股）
（6）计算年稀释股收益
『正确答案』调整属普通股股东期净利润
＝300＋4×（1－25）＝303（万元）
调整发行外普通股加权均数
＝200＋8＝208（万股）
稀释股收益＝303208＝146（元）
（7）计算年权益数（均数计算）
『正确答案』均股东权益
＝（1200＋1680）2＝1440（万元）
均资产总额＝（3000＋3696）2＝3348（万元）
权益数＝33481440＝233
（8）利连环代法分分析销售净利率总资产周转率权益数变动净资产收益率影响
『正确答案』年销售收入＝3348×15＝5022（万元）
年销售净利率＝3005022×100＝597
年净资产收益率＝597×15×233＝2087
年净资产收益率＝4×12×25＝12………（1）
利连环代法分析：
第次代：597×12×25＝1791…………（2）
第二次代：597×15×25＝2239…………（3）
第三次代：597×15×233＝2087…………（4）
销售净利率变动净资产收益率影响
＝1791－12＝591
总资产周转率变动净资产收益率影响
＝2239－1791＝448
权益数变动净资产收益率影响
＝2087－2239＝－152
（二）沃尔评分法
企业财务综合分析先驱者亚历山·沃尔20世纪初出版信晴雨表研究财务报表率分析中提出信力指数概念干财务率线性关系结合起评价企业信水称沃尔评分法选择七种财务率分定总评价中占重总100分然确定标准率实际率相较评出项指标分求出总评分
例8—10某企业家中型电力企业2008年财务状况评分结果见表8—4示
表8—4 沃尔综合评分表
财务率
重
标准率
实际率
相率
综合指数
1
2
3
43÷2
51×4
流动率
25
200
166
083
2075
净资产负债
25
150
239
159
3975
资产固定资产
15
250
184
0736
1104
销售成存货
10
8
994
1243
1243
销售额应收账款
10
6
861
1435
1435
销售额固定资产
10
4
055
01375
138
销售额净资产
5
3
040
0133
067
合 计
100
10037
表8—4知该企业综合指数10037总体财务状况错综合评分达标准求
存问题
1未证明什选择七指标更更少者选择财务率
2未证明指标占重合理性
3某指标严重异常时会综合指数产生合逻辑重影响缺陷相率重相引起财务率提高倍综合指数增加100财务率缩倍综合指数减少50
现代沃尔评分法
现代社会沃尔时代相已变化般认企业财务评价容首先盈利力次偿债力次成长力间致5：3：2重分配盈利力指标总资产报酬率销售净利率净资产收益率三指标2：2：1重安排偿债力四常指标成长力三常指标（年增量年实际量值）果100分总评分
例8—11例8—5中企业2 008年财务状况例中型电力生产企业标准值评价基础综合评分标准表8—5示
表8—5
指 标
评分值
标准率（）
行业高率（）
高评分
低评分
分率差
盈利力：
总资产报酬率
20
55
158
30
10
103
销售净利率
20
26
562
30
10
302
净资产收益率
10
44
227
15
5
366
偿债力：
资率
8
259
558
12
4
7475
流动率
8
957
2536
12
4
39475
应收账款
8
290
960
12
4
1675
周转率
8
800
3030
12
4
5575
存货周转率
成长力：
销售增长率
6
25
389
9
3
1213
净利增长率
6
101
512
9
3
137
总资产增长率
6
73
428
9
3
1183
合计
100
150
50
改进
1标准率行业均数基础指标评分时应规定限限减少指标异常总分造成合理影响限定正常评分值15倍限定正常评分值05倍
2分采关系采加减关系处理例总资产报酬率分率差103＝（158－55）（30分－20分）总资产报酬率提高1031分该项分超30分
根种方法该企业财务状况重新进行综合评价12494分（见表8—11）中等略偏水企业
表8—6 财务情况评分
指标
实际率
标准率
差异
分率
调整分
标准评分值
分
1
2
3＝1－2
4
5＝3÷4
6
7＝5＋6
盈利力
总资产报酬率
10
55
45
103
437
20
2437
销售净利率
3354
260
754
302
250
20
2250
净资产收益率
1383
44
943
366
258
10
1258
偿债力
资率
7271
259
4681
7475
626
8
1426
流动率
166
957
703
39475
178
8
978
应收账款周转率
861
290
571
1675
341
8
1141
存货周转率
994
800
194
5575
035
8
835
成长力
177
25
152
1213
125
6
725
销售增长率
174
101
1184
137
086
6
514
净利增长力
4636
73
3906
1183
303
6
930
总资产增长率
合计
100
12494
总资产报酬率例：调整分45103437分标准评分值+调整分
例·判断题现代沃尔评分法中总资产报酬率标准评分值20分标准率55行业高率158高评分30分低评分10分A企业总资产报酬率实际值10A企业该项分2437分（ ）
『正确答案』√
『答案解析』题考核现代沃尔评分法中项指标分计算方法总资产报酬率分率差＝（158－55）（30－20）＝103A企业该项分＝20＋（10－55）103＝2437（分）
二综合绩效评价
综合绩效评价综合分析种般站企业者（投资）角度进行
综合绩效评价指运数理统计运筹学方法通建立综合评价指标体系相应评价标准定量分析定性分析相结合企业定营期间盈利力资产质量债务风险营增长等营业绩努力程度等方面进行综合评判
（）综合绩效评价容
财务综合绩效评价财务绩效定量评价理绩效定性评价两部分组成
财务绩效定量评价指标反映企业盈利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成
理绩效定性评价指标包括企业发展战略确立执行营决策发展创新风险控制基础理力资源行业影响社会贡献等方面
企业综合绩效评价指标
评价容
财务业绩
理业绩
基指标
修正指标
评议指标
盈利力状况
净资产收益率
总资产报酬率
销售（营业）利润率
利润现金保障倍数
成费利润率
资收益率
战略理
发展创新
营决策
风险控制
基础理
力资源
行业影响
社会贡献
资产质量状况
总资产周转率
应收账款周转率
良资产率
流动资产周转率
资产现金回收率
债务风险状况
资产负债率
已获利息倍数
速动率
现金流动负债率
带息负债率
负债率
营增长状况
销售（营业）增长率
资保值增值率
销售（营业）利润增长率
总资产增长率
技术投入率
例·单选题（2007年考题）列财务业绩评价指标中属企业获利力基指标（ ）
A营业利润增长率 B总资产报酬率
C总资产周转率 D资保值增值率
『正确答案』B
『答案解析』财务业绩评价指标中企业获利力基指标包括净资产收益率总资产报酬率选项A属营增长状况修正指标选项C属资产质量状况指标选项D属营增长状况基指标
例·单选题（2008年考题）列项中属财务业绩定量评价指标（ ）
A获利力
B资产质量指标
C营增长指标
D力资源指标
『正确答案』D
『答案解析』财务业绩定量评价指标反映企业获利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成
（二）企业综合绩效评价标准
（三）企业综合绩效评价计分方法
出评价分数应计算年度间绩效改进度反映企业年度间营绩效变化状况计算公式：
『正确答案』A
『答案解析』绩效改进度120105114
总结
1财务分析方法（重点素分析法）
2市公司财务分析容方法
3企业综合绩效分析评价（重点杜邦分析体系尤注意杜邦分析体系结合素分析法）
基础班结束：
1全书进行系统化总结
2遍做题目迅速回忆做题思路做错题目回忆错处复总结相关知识点
3进入题班学
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