第1章
财务理目标——企业价值化（股东财富化）（单选题）
（）考核点
1含义：里价值指企业整体济价值（价值）预期未现金流量现值计量代表企业实体价值股权价值
2理解：济价值（公市场价值）市场价值（现时市场价值）会计价值（帐面价值）
3理：（3点）
4问题：价值评估种定量分析计量较复杂完全客观科学绝正确
（二）典型例题
[单选题]济价值济学家持价值观念列关表述正确（ ）
A指项资产公市场价值通常该资产产生未现金流量现值计量
B现实市场价格表现价格市场接受公市场价值基致
C会计价值指资产负债者权益账面价值
D会计价值市场价值两回事济价值
答案B
解析市场价格公公
★二理财原——利行双方交易信号传递资市场效原（选题）
（） 考核点
具体原
求
应
利行原
P21
理性济假设
情况相条件
1委托－代理理
2机会成
双方交易原
P21－22
1交易少两方
2零博弈
3方利
1理解财务交易时中心
2理解财务交易时
3理解财务交易时注意税收影响
信号传递原
P22－23
利行原延伸
1根公司行判断未收益状况
2决策时仅考虑行动方案身考虑该项决策行动传达信息
引导原
资市场效原
P27
效市场理
1理财时重视市场企业估价
2理财时慎重金融工具
（二）典型例题
1[选题]关财务交易零博弈表述正确( )
A．方获利建立外方付出基础
B．已成事实交易中买进资产卖出资产总样
C．零博弈中双方利行原行事谁想获利吃亏
D．市场环境交易双方表现零博弈
答案ABC
解析D存税收情况交易表现非零博弈
2
[选题]资市场果效（ ）
A价格反映价值
B价格反映知信息没够获超常收益
C公司股票价格会公司改变会计处理方法变动
D资市场获投资风险相称报酬资成相报酬会增加股东财富
答案ABCD
解析资市场果效结(1)价格反映价值(2)价格反映知信息没够获超常收益(3)公司股票价格会公司改变会计处理方法变动(4)资市场获投资风险相称报酬资成相报酬会增加股东财富
三资金权价格——利率（判断题）
（）考核点P32－33
1公式：利率纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率
2理解：（3点）
（二）典型例题
[判断题]风险附加率指债权承担期收回投出资金息风险债务额外提出补偿求（ ）
答案×
解析风险附加率投资者求纯粹利率通货膨胀附加率外风险补偿
第2章
基财务率分析（结合杜邦分析体系）——10财务率（客观题综合题）
（） 考核点
1掌握10财务率：流动率速动率应收账款周转率存货周转率总资产周转率权益数（资产负债率）已获利息倍数销售净利率资产净利率净资产收益率
2财务率记忆技巧：
3财务率基分析思路：（讲解）
（1）流动性分析（参见基础班讲义相关知识点）
（2）获利力分析（杜邦财务体系）（参见基础班讲义相关知识点）
提示：结合第十章P274－275
（二）典型例题
[综合题]ABC公司2003年实现销售3600万元税利润149．6万元实现营现金净流量228万元息税前利润300万发生财务费100万期长期债务90万市场利率14％资料列示：
ABC公司2003年资产负债表 单位：万元
资产
年初数
期末数
负债权益
年初数
期末数
流动资产
现金
应收帐款
存款
固定资产
732
482
260
4238
1284
840
1653
520
1547
1560
流动负债
长期负债
者权益
286
814
916
390
1010
1000
资产
2016
2400
负债权益
2016
2400
行业财务指标均水
指标
均水
指标
均水
流动率
速动率
现金期债务
应收帐款周转率
存货周转率
资产净利率
16
13
25
10
20
10
销售净利率
固定资产周转率
总资产周转率
资产负债率
已获利息倍数
权益报酬率
395
385
253
60
4
25
求：请分析ABC公司流动性（短期偿债力）财务风险性（长期偿债力）盈利性(结合连环代法)
答案
(1)流动性分析
①流动率流动资产÷流动负债840÷390215 (行均16)
营运资金流动资产流动负债840390450
评价1：流动率较高反映短期偿债力450万偿债缓区进步分析流动资产变现性需结合流动资产营运力考察流动率质量
②应收账款周转率销售额／均应收账款3600÷(260+520)÷2923(均10)
评价2：反映应收账款周转水行相差没什问题周转慢话需进步分析账龄信期现金率
③存货周转率销售额／均存货3600÷(4238÷1547)÷21245(均20)
评价3：存货周转速度太慢说明存货相销量占流动率高行高流动性差保证偿债需进步考察速动率
④速动率(流动资产—存货)／流动负债(8401547)÷390176(均130)
评价4：速动率高行水反映短期债务力保证注意：应收账款周转速度行业均较说明应收账款占合理速动率明显较高否现金影响企业盈利性需进步分析现金率现金现金等价物／流动负债(缺乏行业均数分析法继续)
⑤现金期债务营现金净流量÷期期债务228÷90253(均25)
评价5：企业偿期债务力该指标更精确证明短期偿债力
结：短期偿债力较强注意财务报表外筹资力负债等素流动性问题关键存货周转良需进步分析材料产品产成品存货质量
(2)财务风险分析
①资产负债率负债／总资产1400÷2400583％(均60％)
评价1：负债率低行业均长期偿债力
②已获利息倍数息税前利润／利息费300+1003 (均4)
评价2：然指标低行业均支付利息力足够
③现金债务总额营现金净流量／债务总额228÷1400163％(市场利率14％)
评价3：该公司付息力16．3％承担债务力较强
结：长期偿债力强债权安全时付息财务基结构稳定
(3)盈利性分析
①资产净利率净利／均资产1496÷[ (2016+2400)÷2]6．78％(均10％)
评价1：资产净利率低行业水资产获利力差
②资产净利率销售净利率×总资产周转率
销售净利率净利／销售额1496÷3600416％ (均395％)
总资产周转率销售额／均资产3600÷[(2016+2400)÷2]163(均253)
评价2：销售净利率高行业均说明企业成竞争力问题关键出资产周转
③固定资产周转率3600÷[(1284+1560)÷2]2．53(均3．85)
评价3：固定资产周转速度低行均元固定资产创造销售收力差影响总资产周转速度原
④权益报酬率净利／权益＝1496÷（1000+916）21562(均2498％)
评价4：者投资收益低权益报酬率资产净利率×权益数负债率行业相差权益数基相等该指标差原资产净利率低资产周转率问题
结：固定资产存货投资影响总资产周转速度低原影响资产获利力差关键
(4)公司权益报酬率销售净利率×总资产周转率×权益数416×163×23041562(实际)
行业均权益报酬率395×253×252498(均)
中
销售净利率升021权益净利率影响(416395)×253×25+133
总资产周转率降09权益净利率影响416×(163253) ×25936
权益数降0196权益净利率影响416×163×(230425)133
总影响+133936133936
结：述分析知净资产收益率降936中销售净利率升021 (416395) 净资产收益率升133总资产周转率降09次(163253) 净资产收益率降936权益数降0196净资产收益率降133
二市公司财务率理解——股收益股净资产市盈率市净率（客观题计算题）
（）考核点：
1 九财务率记忆：
（1）年末普通股股数率
股盈余（净利润优先股股息）年度末普通股股数
股净资产（股帐面价值）股东权益年度末普通股股数
股股利现金股利年度末普通股数
注意：三指标分母年末普通股股数股净资产分子分母时点数年末数股股利发放现金股利般年度末普通股股数分母年度末普通股股数股盈余果年普通股增减变化加权均数
（2）股市价相关率
市盈率股市价股收益
市净率股市价股净资产
股票获利率股股利股市价
（3）关联率
股利支付率股股利股收益
留存盈利率（净利全部股利）净利
股利保障倍数股收益股股利
中：股利支付率+留存盈利率1（考虑优先股）
股利支付率股利保障倍数互倒数
记忆市公司财务率方法：分三类第类分净收益净资产股利总额股数出股收益股净资产股股利第二类分面出股收益股净资产股股利股市价出市盈率市净率股票获利率第三类三相关率股股利股收益出股利支付率股利支付率倒数股利保障倍数留存盈余率1股利支付率
2重财务指标理解计算：（讲解）
提示：结合第十章市盈率市净率模型P292－294
（二）典型例题
[单选题]W公司优先股2003年年末市盈率14股票获利率4已知该公司2003年普通股股数没发生变化该公司2003年股利支付率（ ）
A30 B40 C56 D44
答案C
解析题考核点市公司财务分析解题关键知道股利支付率市盈率股票获利率关系股利支付率股股利股收益市盈率×股票获利率14×456
★三现金流量分析—现金债务总额净收益营运指数现金营运指数（计算题）
（） 考核点：
1重概念
营活动现金流量净额 营现金净流量营现金毛流量关系表：
营活动现金流量净额（间接法）
营现金净流量
营现金毛流量
净利
营税前利润×（1税率）
净利
净利
非营税前利润×（1税率）
第类
调整项目
+折旧摊销
+第类调整项目
+第类调整项目
第二类
调整项目
非营税前利润
（非营税前损失+）（）
第二类调整项目×（1税率）
第二类调整项目
第三类
调整项目
净营运资增加
（净营运资减少+）（）
第三类调整项目
提示：
营活动现金流量净额扣全部税教材中营现金净流量扣营税
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税（非营损失非营税）
营现金毛流量营现金净流量+净营运资增加（净营运资减少）
营净收益净收益非营净收益净收益营税前利润×（1税率）
2分析率公式总结：
（1）现金流量表间接法
（二） 典型例题
1[单选题]某公司2003年利润2000万元非营收益400万元长期资产折旧摊销1500万元营活动现金流量净额3500万元税率33现金营运指数（ ）
A．112 B．089 C．21875 D1114
答案A
解析收益质量分析分析会计收益净现金流量例关系评价收益质量财务率营运指数营活动净收益净利润—非营净损益净利润—非营税前损益×(1－税率)2000－400×(1－33)1732(万元)营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销1732+15003232(万元)营现金净流量营活动现金流量净额+非营税3500+400×33％3632(万元)现金营运指数营现金净流量／营现金毛流量36323232112
2[判断题]营现金净流量营现金毛流量间差距占营运资金致 ( )
答案√
解析营现金净流量营活动净收益+长期资产折旧摊销－营运资增加营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销
3[计算题]A公司简易现金流量表：
现金流量表
编辑单位：A公司 2003年度 单位：万元
项 目
金 额
营活动产生现金流量净额
132614
二投资活动产生现金流量净额
－21623
三筹资活动产生现金流量净额
－20338
四现金现金等价物净变动
－286996
补充材料：
1净利润调节营活动现金流量
净利润
144396
加：长期资产减值准备
2002
固定资产折旧
31278
形资产摊销
08
长期摊费摊销
232
摊费减少（减：增加）
－182
预提费增加（减：减少）
－272
处置长期资产损失（减：收益）
0
固定资产报废损失
0
财务费
4094
投资损失（减：收益）
－940
递延税款贷项（减：项）
存货减少（减：增加）
3417
营性应收项目减少（减：增加）
－4874
营性应付项目增加（减：减少）
－68838
增值税净增加额
0
营活动产生现金流量净额
132614
2 现金净增加情况：
现金期末余额
55116
减：现金期初余额
342112
现金净增加额
－286996
求：
（1）计算A公司2003年净收益营运指数现金营运指数（企业税率30）
（2）根净收益营运指数计算结果净收益质量出评价说明原
（3）根现金营运指数计算结果收益质量出评价说明原
答案
（1）首先原题目资料进行加工：
净利润调节营活动现金流量：
金额
说明
净利润
144396
加：长期资产减值准备
20022
长期资产折旧摊销3352万元
固定资产折旧
31278
形资产摊销
08
长期摊费摊销
232
处置长期资产损失
0
非营税前利润5306万元
固定资产报废损失
0
财务费
4094
投资损失（减：收益）
－940
递延税款贷项（减：项）
0
净营运资增加39996万元
摊费减少（减：增加）
－182
预提费增加（减：减少）
－272
存货减少（减：增加）
3417
营性应收项目减少（减：增加）
4874
营性应付项目增加（减：减少）
－68838
增值税净增加额
0
营活动现金流量净额
132614
次计算项指标：
①净收益营运指数计算：
营活动收益净收益非营净收益1443965306×（130）1406818（万元）
净收益营运指数营净收益净收益1406818144396097
②现金营运指数计算：
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税132614 +5306×301342058
营现金毛流量营税净收益+折旧摊销1406818+33521742018（万元）
现金营运指数营现金净流量营现金毛流量13420581742018077
（2）根净收益营运指数1知净收益质量高原非营收益然收益代表企业收益力非营收益源资产处置证券交易资产处置公司业务反映公司核心力短期证券交易获利运气资市场效性商品市场高通常取风险相收益率取正净现值偶然短期证券交易增加股东财富
（3）根现金营运指数1知收益质量原营运资金增加反映企业取样收益占更营运资金取收益代价增加代表较差营运业绩
注意：关净收益营运指数现金营运指数计算公式2004年教材中做重修改营运指数概念第次出现2001年教材中年考道计算题正常推断2004年考试中少会考道关净收益营运指数现金营运指数计算题希考生予足够重视仅掌握净收益营运指数现金营运指数计算会根计算结果收益质量做出评价分析
4[计算题]
现 金 流 量 表
编制单位：A公司 2003年度 单位：万元
项目
营活动产生现金流量净额
2500
二投资活动产生现金流量净额
4000
三筹资活动产生现金流量净额
1500
四现金现金等价物净变动
0
补充资料：
1净利润调节营活动现金流量：
净利润
500
加：计提长期资产减值准备
50
固定资产折旧
1000
形资产摊销
80
长期摊费摊销
40
摊费减少（减：增加）
80
预提费增加（减：减少）
120
处置固定资产形资产长期资产损失（减：收益）
500
固定资产报废损失
100
财务费
200
投资损失（减：收益）
100
存货减少（减：增加）
250
营性应收项目减少 （减少：增加）
2500
营性应付项目增加（减少：增加
820
0
营活动产生现金流量净额
2500
2现金净增加情况：
0
现金期末余额
280
2003年实现销售收入12000万元2003年该公司资产总额20000万元资产负债率50公司适税率33
（1）计算该公司销售现金率现金债务总额率
（2）计算净收益营运指数现金营运指数公司收益质量进行评价分析原
（3）该公司目前负债均利率8该公司理追加少负债？
答案
(1)销售现金率2500／12000021
现金负债总额率2500／(20000×50％)025
(2)非营税前收益500—100—200+100300
营活动净收益净利润—非营净损益净利润—非营税前损益×(1税率)5000300×(133％)4799(万元)
营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销 4799+50+1000+80+405969(万元)
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税2500+300×33％2599(万元)
净收益营运指数营活动净收益／净收益47995000096
现金营运指数营现金净流量／营现金毛流量2599／5969044
该企业收益质量净收益营运指数该公司收益力较强营收益增加企业净利润现金营运指数收益质量够原实现收益占较营运资
(3)理负债规2500／8％31250万元
追加负债312501000021250万元
5
[计算题]某公司2003年财务数：
收入 1 000万元
净利 100万元
现金股利 60万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2 000万元
年末权益数 4(负债均款负债均利率10％)
现金营运指数 08
税率 39％
营性应收账款增加额60万元
营性应付账款增加额80万元
存货增加额90万元
计提折旧100万元
计提长期资产减值准备28万元
求：回答问题：
（1）2003年持续增长率
（2）假设外部融资销售增长30％2004年预期增长率等2003年持续增长率外部融资额少？
（3）通发行债券融资（2）需融资债券面值30万元发行费5万元计复利次付息票面利率105年期考虑货币时间价值前提计算该债券税资成
(4)2003年净收益营运指数
(5)计算2003年现金债务总额
答案
(1)2003年权益数4资产负债率75％
2003年末资产总额2000万元负债总额1 500万元者权益总额500万元
2003年持续增长率100／(50040)×(160％)87％
100／500×(160％)÷[1100／500×(160％)]87％
(2)新增销售额1 000×87％87(万元)
外部融资额新增销售额×外部融资销售增长87×30261(万元)
(3)26130×(1+5×10％)×( PSI5)
运插值法知I11．5债券税资成115％×(140)6．9％
(4)营运资增加60+908070(万元)
：现金营运指数营现金净流量÷营现金毛流量(营现金毛流量—营运资增加)÷营现金毛流量
：(营现金毛流量70)÷营现金毛流量0．8
营现金毛流量350(万元)
：营活动净收益+折旧摊销350(万元)
营活动净收益+(100+28)350(万元)
营活动净收益350128222(万元
：2003年净收益营运指数222／100222
(5)非营净收益净收益—营活动净收益100 222 122（万元）
非营税前利润122（139）200（万元）
营活动现金流量净额净利+计提折旧+计提长期资产减值准备非营税前利润存货增加营性应收项目增加+营性应付项目增加100+100+28+2009060+80358(万元)
2003年现金债务总额营活动现金流量净额÷负债总额358÷1 5002387
第3章
销售百分法应——外部融资外部融资额股利政策股收益差点法财务杠杆（客观题计算题）
（）考核点：
提示：结合第九章股收益差点法财务杠杆P245P251
（二）典型例题
[计算题]A公司2003年度财务报表数：
销售单位
10元件
销售量
100万件
单位变动成
6元件
固定营成
200万元
股利
60万元
股东利益（40万股普通股发行价格10元 股）
400万元
负债均利率
8
权益数
2
税率
20
求：
（1）假设A公司维持2003年营效率财务政策断增长产品市场接受变销售净利率涵盖断增长利息外部进行股权融资请次回答列问题：
①计算该公司持续增长率
②2003年年末该公司股票市盈14计算公司2003年股票获利率
③假设风险报酬率6该公司股票β系数25市场组合收益率14高公司股票固定成长股票计算2004年12月31日该公司股价低少时投资者购买？
④计算该公司营杠杆系数
（2）假设该公司2004年度计划销售增长率40公司拟通降低股利支付率提高资产负债率提高资产周转率筹集股权解决资金足问题
①请分计算股利支付率资产负债率资产周转率达少时满足销售增长需资金计算分析时假设正考察财务率外财务率变销售受市场限制销售净利率涵盖负债利息公司算发行新股份
②计算筹集少股权资解决资金足问题假设变销售净利率涵盖负债利息销售受市场限制算改变前财务政策营效率
（3）假设根（2）②股权资金两种筹集方式：全部通发行优先股取者全部通增发普通股取果通发行优先股补充资金优先股股息率11果通增发普通股取果通增发长普通股补充资金预计发行价格10元股请计算两种筹资方式股收益差点息税前利润时财务杠杆系数追加筹资加权资成少（资结构权数帐面价值基础）？
（4）假设该公司2004年预计外部融资销售增长40预计销售增长率252004年需外部融资额通发行债券解决债券面值90万元次利息票面利率105年期考虑货币时间价值前提计算该证券税资成
答案
（1）①计算该公司持续增长率：
息税前利润销售单价×销售量单位变动成×销售量固定成10×1006×100200200（万元）
资产总额权益数×股东权益2×400800（万元）
负债总额资产总额股东权益800400400（万元）
利息400×832（万元）
净利润（息税前利润利息）×（1税率）（20032）×（12）1343（万元）
股利支付率6013444464
持续增长率期初权益净利率×收益留存率1344[400（134460）]×（14464）2285
②股利支付率股股利股收益
盈率×股票获利率
股票获利率股利支付率市盈率446414319
③2003年末股股利604015（元）
股票预期报酬率6+25（146）26
营效率财务政策变情况股利增长率等持续增长率2285
2004年末股价值15（1+2285）2（262285）7187（元）
2004年12月31日该公司股价低7187元时投资者购买
②该公司营杠杆系数（息税前利润+固定成）息税前利润（200+200）2002
（2）①
1）通降低股利支率实现：
销售净利率134410001344
财务政策变产权率变
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益（1+产权率）△股东权益×权益数预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益数1000×（1+40）×1344×留存收益率×237632×留存收益率
留存收益率3203763285股利支付率15
2）通提高资产负债率实现：
△资产△负债+△股东权益
△股东权益预期销售额×销售净利率×留存收益率1000×（1+40）×1344×（14464）10417（万元）
△负债△资产△股东权益21584（万元）
3)通提高资产周转率实现：
△销售额1000×40400（万元）
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益×权益数预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益数1000×（1+40）×1344×（14464）×220833（万元）
②筹集股权资解决：
假设需筹集股权资数量X：
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益（1+产权率）△股东权益×权益数（预期销售额×销售净利率×留存收益率+X）×权益数[1000×（1+40）×1344×（14464）+X]×2320
求：X5583（万元）
（3）①计算股收益差点息前税利润：
求：EBIT9468（万元）
②计算财务杠杆系数：
1）发行普通股：财务杠杆系数 EBIT（EBITI）9468（946832）151
2）发行优先股：财务杠杆系数 EBIT[ EBITID(1T)]9468[9468325583×11（120）]172
③追加筹资加权均资成：
(4)2004年预计外部融资销售增长40预计销售增长率25
2004年需外部融资额1000×25×40100（万元）
：10090（1+5×10）（PSK5）
求：K619
该债务税资成619（120）495
解析题考核点涉第二章第三章第四章第九章容关键掌握：
（1）持续增长率计算：
稳态模型保持基期营效率财务政策变外部进行股权融资前提根公式二计算持续增长率反保持基期营率情况计算四指标中
变化模型注意分情况：
①保持基期营效率资产负债率变外部进行股权融资前提根公式公司二已知持续增长率情况计算股利支付率留存收益率
②保持基期总资产周转率财务政策变外部进行股权融资前提根公式二已知持续增长率情况计算销售净利率
③资产负债率总资产周转率涉进行外部融资前提根公式二已知持续增长率情况计算三量原根公式二已知持续增长率情况计算出资产负债率总资产周转率新增部分资产负债总资产周转率未考虑原资产负债率总资产周转率样涉进行外部股权融资前提实质资产负债率发生变化适合着样根△资产△负债+△股东权益测算新增资产负债股东权益销售额等进部考虑原资产负债股东权益销售额等新测算资产负债率总资产周转率（包括原包括新增）
（2）注意掌握固成长股票股价计算公式应掌握稳态模型股利增长率等持续增长率时注意区分D0D1
★二持续增长率计算运——股利增长率加权均成股权实体现金流量（综合题）
（）考核点：
1持续增长率含义：(讲解)
2持续增长率公式：(讲解)
(1)期初股东权益计算
(2)期末股东权益计算
3持续增长率计算点：
(1)完全符合持续增长条件情况期初股东权益期末股东权益计算持续增长率公式中果知道变量变量未知期初期末股东权益计算公式计算出变量
(2)果持续增长率条件中财务率发生变化定销售增长率条件推算出变化财务率分两种情况：
第种情况果推算销售净利率留存收益率直接代入期末股东权益计算持续增长率公式中推算出销售净利率留存收益率然已知变财务率推算
第二种情况果推算资产负债率资产周转率直接代入期末股东权益计算持续增长率公式推算资产负债率资产周转率已知变财务率推算公式推算增加部分财务率调整求财务率
注意：种推算持续增长率计算中重点难点希考生彻底弄懂
（3）外部融资需求含增长率持续增长率间关系
项目
外部融资需求预测
含增长率分析
持续增长率分析
发行新股
发行
发行
发行
增加负债
增加
增加（包括负债然增长）
增加
资结构变化
变化
变化
变化
资金需求方面
企业发展需
限制企业发展
企业长期稳定发展
提示：结合第四章P115第十章P273
（二）典型例题（02年综合题例详细讲解）
[综合题]资料E公司2001年度财务报表数（单位：万元）：
收入
1000
税利润
100
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权益（200万股股面值1元）
1000
负债者权益总计
2000
求：请分回答列互相关问题：
(1)计算该公司持续增长率
(2)假设该公司2002年度计划销售增长率10公司拟通提高销售净利率提高资产负债率解决资金足问题请分计算销售净利率资产负债率达少时满足销售增长需资金计算分析时假设正考察财务率外财务率变销售受市场限制销售净利率涵盖负债利息公司算发行新股份
(3)果公司计划2002年销售增长率15应筹集少股权资计算时假设变销售净利率涵盖负债利息销售受市场限制算改变前资结构收益留存率营效率
(4)假设公司扩业务需增加资金200万元资金两种筹集方式：全部通增加款取者全部通增发股份取果通款补充资金资产负债率提高新增款利息率652001年负债均利息率5果通增发股份补充资金预计发行价格10元／股假设公司税率20固定成费(包括理费营业费)维持2001年125万元／年水变动成率维持2001年水请计算两种筹资方式股收益差点(销售额)(2002年)
答案
(1)公司持续增长率
解法：期末股东权益计算持续增长率先计算销售净利率总资产周转率权益数留存收益率代入公式计算持续增长率例中持续增长率638
销售净利率 10
总资产周转率 05次
权益数 2
留存收益率 60
解法二：期初股东权益计算持续增长率先计算期初股东权益期末股东权益1000万元期留存收益60万元期初股东权益1000万元60万元关资料代入持续增长率公式出持续增长率638％
持续增长率期初股东权益净利率×收益留存率[100／(100060)]×60％638％
(2)
①提高销售净利率：
解法：直接代入期末股东权益计算持续增长率计算公式推算出销售净利率例中假定销售净利率r代入公式解出r：15 15％
解法二：先计算预计销售收入预计净利计算销售净利率预计销售收入假定销售增长率10％容易
期预计销售收入销售收入×(1+计划销售增长率)1000×(1+10％)1100(万元)
预计净利通思路先求出股东权益增长额股东权益增长率等销售增长率容易出股东权益增长额发行新股股东权益增长率等期留存收益收益留存率已知根期留存收益推出净利
∵销售增长率总资产增长率股东权益增长率10％
∴股东权益增加量1000×10％100(万元)
∵增发新股
∴股东权益增加额期留存收益
留存收益率变期净利润100／60％16667(万元)
期销售净利率净利润／销售额×100％16667／1100×100％1515％
解法三：先求出期留存收益代入期留存收益预期销售收入×销售利润率×收益留存率解出销售净利率例中面已求出期留存收益100万元代入期留存收益公式：1001000×(1+10％)×销售净利率×60％
解出销售净利率1515％
②提高资产负债率
解法：根变财务率推算出思路先求出预计总资产预计负债求出资产负债率期末总资产容易求资产周转率变资产增长率等销售增长率等10％预计总资产容易求预计负债先出预计者权益期初者权益已知求出期增加者权益发新股情况增加留存收益增加留存收益预计销售收入×销售净利率×收益留存率样求出预计者权益预计负债求出资产负债率
资产周转率变资产增长率销售收入增长率10％
预计总资产需2000×(1+10％)2200(万元)
发行股票：增加留存收益增加者权益
增加留存收益预计销售收入×销售净利率×收益留存率1100×10％×0666(万元)
预计期末者权益1000+661066(万元)
负债总资产者权益220010661134(万元)
资产负债率负债／总资产1134／22005155％
解法二：先代入期末股东权益计算持续增长率公式出新增部分权益数资产负债率考虑原部分求出资产负债率
假第(2)问中分计算收益留存率资产周转率
计算收益留存率：
解法：直接代入期末股东权益计算持续增长率公式解出收益留存率
解出r909
解法二：利变财务率进行推算基思路先出净利留存收益计算留存收益率期留存收益发新股情况期股东权益增长额净利增长率股东权益增长率等销售增长率基期净利留存收益已知容易出预计净利留存收益
∵销售净利率变 ∴销售增长率净利增长率10
净利100×(1+10％)110万元
∵资产周转率变资产负债率变
∴销售增长率资产周转率股东权益增长率10％
股东权益增长额1000×10％100
∵发行新股 ∴股东权益增长额期留存收益
留存收益率期留存收益／净利100／110909％
计算资产周转率：
解法：根变财务率进行推算基思路先计算出预计销售收入总资产计算出资产周转率预计销售收入容易里关键求出总资产权益数已知求出预计股东权益预计股东权益应等基期股东权益加期留存收益基期留存收益已知求出期留存收益行期留存收益等预计销售收入销售净利率收益留存率样终求出预计总资产总资产周转率
预计销售收入1000×(1+10)1100万元
期末股东权益期初股东权益+期留存收益
期留存收益预计销售收入×销售净利率×留存收益率1000×(1+10)×10％×60％66万元
期末股东权益1000+661066
∵权益数2 ∴期末总资产1066×22132万元
资产周转率1100／213205159
解法二：先代入期末股东权益计算持续增长率公式计算出增加部分资产周转率考虑原部分调整出求资产周转率
解r07575
里资产周转率r07575新增部分新增销售收入1000×10％100新增总资产100／07575132
必须考虑原部分原部分总资产2000万元销售收入1000万元计算出总资产周转率(1000+100)／(2000+132)05159
(3)筹集外部权益资金计算
解法：先求出股东权益应增加少解期留存收益差额部分作外部筹集权益资金基思路变假设条件推出销售增长率等股东权益增长率期初股东权益已知容易出预计需增加股东权益减期留存收益求需外部筹集权益资金
需筹集外部权益资金期需增加权益资金期留存收益
根条件销售增长率资产增长率股东权益增长率15％
权益资金增加1000×15％150万元
期留存收益计划销售收入×销售净利率×留存收益率1100×15％×0669万元
需筹集外部权益资金该期增加权益资金该期留存收益1506981万元．
解法二：先计算出期末股东权益期留存收益期末股东权益减期初股东权益减期留存收益出需外部筹集权益资金期初股东权益已知期留存收益销售收入销售净利率收益留存里关键计算期末股东权益权益数已知求出期末总资产资产周转率变资产周转率等销售增长率等10％容易求出期末总资产期末股东权益
需筹集外部权益资金期末股东权益期初股东权益期留存收益
期留存收益计划销售收入×销售净利率×留存收益率1000×(1+10)×15％×0669万元
∵资产周转率变 ∴销售增长率总资产增长率10％
期末总资产2000×(1+15％)2300万元
∵权益数2 ∴期末股东权益1150万元
筹集外部权益资金115010006981万元
(4)股盈余差点
股盈余差点计算两种融资方式股收益相等时销售额
股收益[(销售收入销售收入×变动成率固定成利息费)×(1税率)优先股股利]／普通股股数
息税前利润销售收入销售收入×变动成率固定成例中求出变动成率先必须求出税前利润利息息税前利润计算变动成率果需增加资金负债取普通股股数会增加相应会增加利息支出果需资金发行普通股取普通股股数会增加会增加利息支出两种融资方式关资料分代入股收益公式令两种融资方式股收益相等出销售额股收益差点销售额．
前税前利润净利润／(1税率)100／(120％)125(万元)
前利息负债×利率1000×5％50(万元)
息税前利润税前利润+利息125+50175(万元)
固定成125(万元)
变动成率(销售额固定成息税前利润)／销售额(1000125175)／100070％
需增加资金200(万元)
增发股份需增加资金／股价200／1020(万股)
设股盈余差点S：
解方程：s1060(万元)
三财务预算——现金预算编制（客观题）
（）考核点：
1项预算数源？（公式勾稽）（已知？求解？）
2现金预算编制（利息计算？）
（二）典型例题
[判断题]制造费预算分变动制造费固定制造费两部分变动制造费固定制造费均生产预算基础编制（ ）
答案×
解析变动制造费生产预算基础编制固定制造费通常期产量关应预算固定金额编制
第四章
货币时间价值——递延年金现值实际利率计算（单选题）
（）考核点：
1 终值现值计算公式：（重点关注现值）
货币时间价值关公式系数间关系纳列表：
2 特殊问题（In非整数年限实际利率计算）（讲解）
（二）典型例题
1[单选题] 果王某现款20万元购置轿车辆协议规定：年利率4期限5年半年末等额偿息次王某次支付金额（ ）元
A．20000 B．约22265 C．约32812 D．40000
答案B
解析根200000A*(PA210)求A22265（元）
22001年初某公司面值购进国库券100万元年利率143年期单利计息期次付息2002年年初市场利率升24批国库券损失25万元 （ ）
答案×
解析2002年年初该债券价值142×(PS242)9235（万元）2002年年初价格114（万元）该批债券损失11492352165（万元）
二债券价值收益率——结合转换债券计算（计算题）
（）考核点：
1基计算公式（债券资金成）：
说明：（1）债券价值债券收益率债券资金成公式形式差考生联系起记忆间区债券价值公式中PV指债券未收益贴现值债券收益率公式中P0指债券购进价格企业角度投资者债券收益率企业债券资成考虑税影响
（2）债券价值债券收益率途确定债券否值购买债券价值高市价时购买否购买债券收益率求收益率否购买
2特殊问题（PVIn利息支付频率关系）(讲解)
P＝Ｉ（PAin）＋M（PSin）
（1）r＝i时P＝Mr>i时P>Mr
（2）Pn关系注意教材107页图4－6
（3）PM关系折价时PM成反溢价时PM成正
提示：结合第九章债券资成P235
（二） 典型例题
[计算题]2002年7月1日ABC公司欲投资购买债券目前证券市场三家公司债券供挑选：
(1)A公司2000年4月1日发行债券债券面值1000元4年期票面利率8％年3月31日付息次期目前市价1105元投资求必收益率6％时A公司债券价值少应否购买
(2)B公司2001年7月1日发行转换债券债券面值1000元5年期票面利率3％单利计息期次付息转换率20转换期3年债券目前市价1105元投资求必收益率6％ABC公司决定转换期末转换该公司股票估计股60元价格立出售时B公司债券价值少应否购买
(3)C公司2002年7月1日发行纯贴现债券债券面值1000元5年期发行价格600万期付息期投资求必收益率6％C公司债券价值期收益率少应否购买
（4）D公司转换债券面值1000元票面利率8年支付80元利息转换例40转换年限5年前普通股市价26元股股票价格预期年涨10投资者预期转换债券期收益率9求：①求该债券（理）价值？②求该债券目前转换价值？③前股价少时行转换权？
答案
购买
(2)B债券价值60×20×(P／S6％2)1200×0．891068
应该购买
(3)C债券价值1000×(P／S6％5)747
6001000×(P／SI5)
(P／SI5)0．6
110％(P／SI5)0．6209
112％(P／SI·5)O．5674
插法：(I—10％)／(12％—10％)（06—06209）(05674—06209)
债券期收益率10．78％
应购买
★三股票估价期收益率——结合股权现金流量实体现金流量两阶段增长模式（综合题）
（）考核点：
1 基计算公式（股权资成）：
说明：（1）Rs股票价值公式中表示贴现率必收益率股票收益公式中表示股票期收益率普通股资金成公式中表示普通股资金成
里需注意必收益率期收益率间区联系必报酬率投资者低报酬率计算股票价值时折现率期收益率指期会获收益率根时市场价格计算出效资市场股票市场价格股票价值时必报酬率期收益率
（2）股票价值股票收益率普通股资金成公式形式差考生联系起记忆间区股票价值公式中PV指股票未收益贴现值股票收益率公式中Po指股票购进价格企业角度投资者股票收益率企业股票资成
（3）股票价值股票收益率途确定股票否值购买股票价值高市价时购买否购买股票收益率求收益率否购买
2基应：结合股权现金流量实体现金流量两阶段增长模式P280285股票基成加权均资成（折现率）计算P239
（二）典型例题
[综合题]A公司属制造业企业2003年度财务报表关数：
销售收入
10000
长期资产折旧摊销费
600
营业利润
750
利息支出
125
税前利润
625
税（税率20）
125
税利润
500
分出股利（股利支付率50）
250
收益留存
250
期末股东权益（1000万股）
1250
期末负债
1250
期末总资产
2500
公司2003年股资资出800万元2003年增加营运资200万元针互相干两问进行回答：
（1）假设A公司维持2003年营效益财务政策增发股票净投资增长率销售增长率致请次回答列问题：
①2004年预计销售增长率少？
②预期股利增长率少？
③假设A公司2003年末股价30元股权资成少？
④假设 A公司2003年均利率水需时取款加权均资成少（资结构权数帐面价值基础）？
⑤企业股股权价值少判断公司前股价高估低估？
（2）假设制造业市公司中增长率股利支付率风险A公司类似6家市盈率表示请次回答列问题：
公司名称
市盈率
预期增长率
B
40
10
C
448
8
D
379
12
E
28
15
F
45
6
G
25
15
①确定修正均市盈率
②预计A公司股收益05元预期增长率25利修正率法确定A公司股票价值
③请问A公司股价市场高估低估？
答案
（1）
①2004年预期销售增长率少？
销售净利率 5
销售额总资产 4次
总资产期末股东权益 2
留存收益率 50
②预期股利增长率少？
预期股利增长率25
③假设A公司2003年末股价30元股权资成少？
④假设A公司2003年均利率水需时取款加权均资成少（资结构权数帐面价值基础）？
加权均资成税负债成×负债率+权益成×权益资产（1251250）×（120）×（12）+2604×（12）1702
⑤企业股股权价值少判断公司前股价高估低估？
2003年股权净投资（资支出折旧+营运资增加）×（1资产负债率）（800600+200）×（150）200万元
2003年股权现金流量500200300万元
股股权价值3606元股
目前股价30元前股价低估
（2）①修正市盈率实际市盈率（预期增长率×100）
公司名称
市盈率
预期增长率
修正市盈率
B
40
10
4
C
448
8
56
D
379
12
316
E
28
15
187
F
45
6
75
G
25
25
100
均
3678
1267
290
②目标企业股价值均修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业股净利290×25×100×053625元股
③实际股票价格30元A公司股票市场低估
★四风险报酬——β系数计算资资产定价模型应（计算题）
（）考核点：
1单项资产风险衡量
（1）点风险衡量
（2）区间风险衡量(置信概率置信区间)(讲解)
2投资组合风险衡量
①协方差认识(讲解)
②相关系数理解(讲解)
③投资例效集(讲解)
3资市场线
★4资资产定价模型——证券市场线
（1）β系数计算方法(讲解)
①回直线法：直线方程斜率b某种股票β系数
②定义计算法：根述计算公式计算
（2）组合β系数计算：
（3）资资产定价模型：KiRf+β×(KmRf)
注意：资资产线证券市场线较
项目
资市场线
证券市场线
测度象
效资产组合单位整体风险（标准差测度）超额收益（组合收益率超出风险收益率部分）
单证券资产组合单位系统风险（贝值测度）超额收益
数字表达式
期报酬率风险报酬率+风险报酬斜率×投资组合整体风险
KiRf+β×（KmRf）
横轴
标准差(组合整体风险)
贝值（资产系统风险）
轴
期收益率
期收益率
适性
效资产组合
单证券资产组合否效分散风险
（二）典型例题
1[单选题]证券间相关系数1时分散投资关表述正正确（ ）
A．投资组合机会集线弯曲必然伴分散化投资发生
B．投资组合报酬率标准差证券投资报酬率标准差加权均数
C 表示种证券报酬率增长种证券报酬率增长成例
D．投资机会集条曲线
答案D
解析果投资两种证券投资机会集条曲线投资两种证券投资机会集落面
2[选题]列关投资组合风险报酬表述正确( )
A．非投资市场组合否投资者应该通投资市场组合风险资产混合体实现资市场线投资
B．资产报酬率非完全正相关时分散化原理表明分散化投资益原够提高投资组合期报酬率风险值分散化投资改善风险报酬率状况
C．项资产期报酬率未报酬率均值
D．投资者绝应该资金投资效资产组合曲线投资组合
答案ABCD
解析参见教材128—131
3[计算题]X公司股票历史收益率数：
年 份 股 票X（） 市场指数（）
1 14 265
2 23 372
3 175 238
4 20 72
5 81 66
6 194 205
7 182 306
求：(1)运回分析法计算股票Xβ系数
(2)计算股票X市场收益率均值计算收益标准差
(3)设股票X收益率均值投资股票X必报酬率求风险收益率
(4)假设Y公司股票加入规模充分样化投资组合(原组合影响忽略计)Yβ系数x倍该公司目前股股利12元股两年预期增长率30％两年预期增长率25％转正常增长增长率10％计算Y公司股票投资价位．
答案
(1)
年份 股票y（） 市场指数x（） XY（） X2（）
1 14 265 371 70226
2 23 372 8556 138384
3 175 238 4165 56644
4 20 72 0144 05184
5 81 66 05346 04356
6 194 205 3977 42025
7 182 306 55692 93636
PV156(PS1261)+2028(PS1262)+2535(PS1263) +3169(PS1264)+3486 (12610)×(PS1264)901(元股)
债券税成K507×（133）34
股票成K8+1846×（1458）20
4[计算题]某投资准备投资A公司股票A公司没发放优先股20×1年关数：
股帐面价值10元股盈余1元股股利04元该公司预计未增发股票保持营效率财务政策变现行A股票市价15元目前国库券利率4证券市场均收益率9A股票证券市场关信息：
年限
市场收益率
证券A收益率
1
18
07
2
05
10
3
2
13
4
2
15
5
5
20
6
5
10
求：
（1）问该投资否应时市价购入A股票（注：定义法确定贝系数）？
（2）购入预期投资报酬率少？
答案
（1）权益净利率11010
留存收益率104160
第5章
投资评价基方法——折现率净现值计算（客观题）
（）考核点
1资投资评价基原理：企业资成（投资求收益率） 举例讲解
2资投资评价基方法：
（1）贴现评价指标
指标
含义计算公式
决策标准
优缺点
折现率
净
现
值
特定方案未现金流入现值未现金流出现值间差额
式中：
n——投资涉年限
Ik——第k年现金净流量
Ok——第k年现金流出量
I——预定贴现率
PV≥0方案行
PV<0方案行
具广泛适性互斥方案较确定折现率较困难便规模投资独立投资较反映项目实际收益率
资金成者低资金利润率
现
值
指
数
未现金流入现值现金流出现值率
PI≥1方案行
PI<1方案行
便规模独立方案较选择折现率方案优先次序样反映项目实际收益率
含
报
酬
率
够未现金流入现值等未现金流出量现值贴现率者说
PV0时折现率（IRR）
两种计算方法：种逐步测试法适合期现金流入量相等非年金形式种方法年金法符合年金形式含报酬率直接利年金现值系数表结合插法确定
IRR≥设定折现率方案行
IRR<设定折现率方案行
反映方案实际收益率必事先确定折现率便独立投资项目排序计算复杂出现解
必事先设定折现率
（2）非贴现评价指标
指标
含义计算
决策标准
优缺点
投
资
回
收
期
投资回收期指投资项目营净现金流量抵偿原始总投资需全部时间
1原始投资次支出年现金流入量相等时：
投资回收期≤求投资回收期方案行
投资回收期>求投资回收期方案行
计算简便容易决策理解忽视时间价值回收期收益测定方案流动性计量方案盈利性
会
计
收
益
率
财务会计标准计量收益率
会计收益率年均净收益÷原始投资额
会计收益率≥求会计收益率方案行
会计收益率<求会计收益率方案行
计算简便会计口径致没考虑货币时间价值年均净收益受会计政策影响
（二）典型例题
[单选题]某投资项目原始投资6000万元年完工投产寿命期3年年获现金净流量2300万元该项目含报酬率（ ）
A733 B768 C832 D668
答案A
解析原始投资＝年现金净流量×年金现值系数：6000＝2300×（PAi3）（PAi3）2609查表2609接现值系数26242577分指78插值法确定该项目含报酬率733
★二投资项目现金流量估计——税折旧现金流量影响（计算题）
（）考核点
1现金流量容：
投资期
新建项目
更新项目
考虑税
考虑税
考虑税
考虑税
建设期净现金流量
1长期资产投资（包括固定资产形资产等）
2垫支流动资金
1长期资产投资（包括固定资产形资产等）
2垫支流动资金
3原资产变现净损益税影响
新设备投资旧设备变现价值
1新设备投资旧设备变现价值
2旧设备出售净损益抵（纳）税
营业现金净流量
营业现金净流量销售收入付现成销售收入（成折旧）利润+折旧
营业现金净流量营业收入付现成税税利润+非付现成收入×（1税率）付现成×（1税率）+折旧×税率
年运行成
1税运行成（包括操作成修理成等）
2折旧抵税（作成减项）
终结点净现金流量
1营业现金净流量
2回收垫支流动资金
3回收固定资产净残值
1营业现金净流量
2回收垫支流动资金
3回收固定资产净残值（注意税影响）
1年运行成
2终残值
（作成减项）
1税运行成
2净残值抵（纳）税影响（作成减项）
3提足折旧抵税（作成减项）
2现金流量估计注意点（5点）
3考虑税固定资产更改决策（6点）
（二）典型例题
[计算题]某企业拟更新原设备新旧设备详细资料：单位：元
项 目
旧
新
原 价
税法规定残值
规定年数
已年数
尚年数
年操作成
终报废残值
现行市价
年折旧
60000
6000
6
3
3
7000
8000
20000
9000
80000
8000
4
0
4
5000
7000
0
18000
已知税率40请分析该企业应否更新（假设企业低报酬率10）
答案 应更新计算见表：
项 目
现金流量
时间(年次）
系数(10)
现值
继续旧设备：
旧设备变现价值
旧设备变现损失减税
年操作成
折旧抵税
（20000）
(2000033000）×04(5200)
7000×（104）(4200)
9000×043600
8000
0
0
13
13
1000
1000
2487
2487
（20000）
（5200）
(104454)
89532
残值变现收入
残值变现净收入纳税
合 计
(60008000)04(800)
3
3
0751
0751
6008
(6008)
(21285)
更换新设备：
设备投资：
年付现操作成
折旧抵税
残值收入
残值变现净收入减税
合 计
（80000）
5000×（104）（3000）
18000×047200
7000
(80007000）×04400
0
14
14
4
4
100
3170
3170
0683
0683
(80000)
(9510)
22824
4781
2732
(616318)
两设备剩余年限应转化成年均成
旧设备均成21285÷2487855850（元）
新设备均成616318÷3170194422（元）
二者较旧设备年均成较低应更新
解析题考察固定资产更新时没适现金流入现金流转时应采固定资产总成年均成进行决策新旧设备未尚年限情况应采年均成决策题关键掌握期满残值低税法规定残值抵减税理解残值加累计折旧未补偿原值期满清理时出现净损失抵减税
★三投资项目风险处置——风险调整折现率法结合B系数KsKw综合计算（综合题）
（）考核点
1两种方法较：
方法
基思路
计算公式
变量确定
特点
调整现金流量法
确定现金流量调整确定现金流量然风险报酬率作折现率计算净现值
风险调整净现值
att年现金流量肯定量系数0—1间
该方法时间价值风险价值分进行调整理受评肯定量系数容易确定
风险调整折现率法
高风险项目采较高折现率计算净现值
调整净现值
风险报酬率项目求收益率估计
项目求收益率风险报酬率+项目β值×（市场均报酬率—风险报酬率）
风险调整折现率肯定量系数容易估计单折现率时完成风险调整时间调整夸远期现金流量风险
2计算净现值两种方法
项目
企业实体流量法
股东流量法
现
金
净
流
量
①营收入—营付现成—税
②营收入—（营成—折旧）—税
EBIT+折旧—税
EBIT+折旧—EBRT×T
EBRT(1—T)+折旧
③营收入（1—T）—营付现成（1—T）+折旧×T
①营收入—营付现成—利息—税
②营收入—（营成—折旧）—税—利息
EBTT+折旧—税—利息
EBRT+折旧—（EBRT—I）×T—I
(EBIT—I)×(1—T)+折旧
EBIT(1—T)+折旧—I×(1—T)
③营收入（1—T）—营付现成（1—T）+折旧×T—I×（1—T）
折
现
率
净
现
值
说明：（１）现金流量计算公式两者区：
①企业实体流量法利息流出抵减税股东流量法利息作流出考虑抵减税
②计算企业实体流量时税指 EBIT×T计算股东流量时税指（EBIT I）×T
③企业实体流量法净利指EBIT（1T） 息前税净利股东流量法净利指（EBITI）（1T）息税净利（净利）
④正常情况企业实体流量股东流量利息（1T）
（2）折现率计算公式两者区：
①企业实体流量法折现率企业加权均资成股东流量法折现率权益资成
②计算企业实体流量法净现值分子现金净流量考虑负债影响分母考虑计算股东流量法净现值分子现金净流量考虑负债影响分母考虑两种方法计算净现值质讲实质区
（3）净现值计算公式两者区：①现金流量②折现率③原始投资含义
（４）计算关键——β
权
（二）典型例题
1[单选题]进行资投资评价时( )
A．企业投资项目收益率超资成时股东创造财富
B．新项目风险企业现资产风险相时企业前资成作项目折现率
C．增加债务会降低加权均成
D．股东求报酬率折现股东现金流量
答案A
解析选项B没考虑等资结构假设选项c没考虑增加债务会股东求报酬率财务风险增加提高选项D说反应该股东求报酬率折现股东现金流量
2[综合题]ABC公司拟投资新项目项目需购买套新设备设备购置成360万元期限8年采年数总法提取折旧预计残值购置成10％新设备公司年增加销售额800万元增加付现成560万元该公司现套类似设备该类设备资产收益率普通股市场指数历史资料表：
年度
该类设备资产收益率Yi
股票指数收益率Xi
1
14
15
2
1
2
3
2
25
4
7
8
5
2
4
6
55
3
该公司目前资结构负债40％权益资金60％负债均利息率7．14％税税率30％目前证券市场国库券收益率6均股票求收益率135
求：通计算说明该设备购置计划否行
答案
（1）确定项目加权均资成：
年度
该类设备资产收益率Yi
股票指数收益率Xi
Xi 2
XiYi
1
14
15
225
210
2
1
2
4
2
3
2
25
625
5
4
7
8
64
56
5
2
4
16
8
6
55
3
9
165
合计
275
265
32425
2975
β权益β资产×（1+负债权益）085×（1+0406）142
负债资成714×（130）5
股票资成6+142×（1356）1665
加权均资成5×40+1625×6012
（2）确定项目年流入现值：（单位：万元）
1
2
3
4
5
6
7
8
合计
销售收入
800
800
800
800
800
800
800
800
6400
付现成
560
560
560
560
560
560
560
560
4480
计提折旧
360*90*83672
360*90*73663
54
45
36
27
18
9
324
税前利润
168
177
186
195
204
213
222
231
1596
税
（税率30）
504
531
558
585
612
639
666
693
4788
税净利润
1176
1239
1302
1365
1428
1491
1554
1617
11172
残值
36
年营现流量
1896
1869
1842
1815
1788
1761
1734
2067
14772
折现率（12）
08929
07972
07118
06355
05674
05066
04523
04039
年流入现值
16929
14900
13111
11534
10145
8921
7843
8349
91732
（3）净现值流入现值流出现值9173236055732（万元）
该项目净现值零购置计划行
第6章
★佳现金持量确定方法——存货模式法机模式法（计算题）
（）考核点
1 存货模式法：
式中：
C*——佳现金持量
T——定时期现金需求量
F——次现金转换交易成
K——定时期价证券利率
2 机模式法：
现金存量限（H）计算公式：H＝ 3R－2L
式中：
b——次价证券固定转换成
i——价证券日利息率
δ——预期日现金余额变化标准差（根历史资料测算）
L——现金存量限
（二）典型例题
1[单选题]确定佳现金持量时成分析模式存货模式均需考虑素（ ）
A持现金机会成 B固定性转换成
C现金短缺成 D现金保费
答案A
解析成分析模式考虑持现金机会成现金短缺成存货模式考虑持现金机会成固定性转换成现金机会成均需考虑素
2[计算题]已知两家公司关资料：
(1)A某公司现金收支衡预计全年(360天计算)现金需量250000元现金价证券转换成次500元价证券年利率10％
求：
①计算佳现金持量
②计算佳现金持量全年现金理相关总成全年现金转换成全年现金持机会成
③计算佳现金持量全年价证券交易次数价证券交易间隔期
④企业次现金理相关总成控制目标想控制4500元想通控制现金价证券转换成达目标现金价证券次转换成限额少
(2)B公司根预测：日现金支出需量结果：
概率 01 02 03 02 02
现金流量 2000 1000 +500 +3000 +1000
目前价证券年利率6％次转换固定成60元公司持现金低额度少1000元求：计算优现金返回线现金控制范围达边界时买卖价证券金额
答案
二应收账款信期现金折扣决策（单选题）
（）考核点
1应计利息计算：
应收账款应计利息应收账款占资金×资成
应收账款占资金应收账款均余额×变动成率
提示：结合第二章财务分析：应收账款周转率存货周转率
2现金折扣政策（讲解）
（二）典型例题
[单选题]企业目前信条件n30赊销额3600万元预计信期延长n60预计赊销额变7200万元该企业变动成率60资成率10计算该企业维持赊销业务需资金变化（ ）
A增加3600万元 B增加54万元 C增加360万元 D增加540万元
答案D
解析7200360×60×60－3600360×30×60＝540（万元）
三存货理——陆续供应制外购决策（计算题）
（）考核点
1基模型：
★2陆续供应制外购：
存货陆续供应济订货量总成
注意：陆续供应济订货量公式制外购选择决策具体容：
（1）计算公式：
制：总成生产成+佳生产批量成TCDC+[2DKKc(1dp)]12
外购：总成购置成+佳订货批量成
数量折扣：TCDU+(2DKKc)12
数量折扣：TCDU(1n)+DQ×K+Q2×Kc （n数量折扣率）
（2）决策标准：选择制外购总成低方案
注意：制外购分考虑生产成购置成（两者均相关成）数量折扣外购基模型制外购决策涉期限长（5年期）长期投资项目决策相联系
3 考虑缺货决策：
（1）设保险储备量订货点计算公式：
订货点（R）交货时间×均日需求＋保险储备
（2）保险储备量总成公式＝年缺货成＋保险储备成＝次订货缺货量×年订货次数×单位缺货成＋保险储备量×单位储存成
： TC(SB)K
s·S·N+B·Kc
式中：
TC(SB)——保险储备量总成
Ks——单位缺货成
N——年订货次数
B——保险储备量
S——次性订货缺货量
K
c——单位存货储存成
（3）佳保险储备量确定计算方法：首先计算保险储备量总成[TC（SB）]然总成选定中低
（4）应：需求量变化引起缺货问题延迟交货引起缺货通建立保险储备量法解决延长天数折算增加需求量计算原理前述相
（二）典型例题
[计算题]某企业M零件制外购年需量72 000件日均需量200件果制批生产准备成600元件生产成98元外购次订货成100元单价10元假设制外购零件单位年储存成相均10元(包括零件占资金应计利息)外购时零件瞬时补充请回答列问题：
①果制天产量600件分计算制外购济订货批量企业应选择制外购
②假设企业选择制外购均①中计算批量组织生产订货日需量稳定制企业首次生产该零件产量稳定日生产量概率分布：
日产量（件）
900
720
600
541
450
概率
01
02
04
02
01
设立保险储备量选择保险储备量0200400件三备选方案
果零件单位缺货成4元请问企业应选择制外购？
答案
②制产量稳定应设置保险储备储存成缺货成批生产零件3 600件批生产期生产期需计算表：
日产量（件）
900
720
600
514
450
概率
01
02
04
02
01
生产期（天）
3600÷900
4
3600÷720
5
3600÷600
6
3600÷514
7
3600÷450
8
生产期量（件）
200×4
800
200×5
1000
200×6
1200
200×7
1400
200×8
1600
生产批次72000÷360020（次）
生产期均量800×01+1000×02+1200×04+1400×02+1600×011200（件）
保险储备B0时：
生产点1200+01200(件)
缺货量(14001200)×02+(1600—1200)×0180(件)
缺货成储存成4×80×20十0×106400（元）
保险储备B200时：
生产点：1200+2001400(件)
缺货量（16001400）×0120（件）
缺货成储存成4×20×20+200×103600（元）
保险储备B400时：
生产点1200+4001600(件)
缺货量0
缺货成储存成4×0×20+400×104000（元）
保险储备B200时缺货成储存成保险储备应200件时制总成729600+3600733200元
分析：外购时零件瞬时补充日需量稳定存缺货情况没必设置保险储备外购总成732000元
结：外购总成制总成企业应外购该零件
第7章
★转换债券——相关素理解（结合债券计算）（客观题）
（）考核点
1七素
素
含义
说明
标股票
转换成股票
般发行公司股票公司股票
转换价格
转换债券转换股股份支付价格
转换价格债券面值转换率
转换价格越高转换成普通股越少
转换率
转换普通股股数
转换率债券面值转换价格
转换率越高转换成普通股越
转换期
转换债券转换股份起始日结束日期间
债券期限相债券期限
赎回条款
发行企业提前买回债券关条款
赎回期：债券发行时起算
赎回期：赎回期
赎回价格：般高转换债券面值两者差赎回溢价赎回溢价债券期日减少
赎回条件：目促债券持快转换时公司免受利率降损失限制债券持分享受公司收益幅升带回报
回售条款
债券持规定价格转换债券卖发行公司
保护债券利益吸引投资者
强制性转换条款
债券持必须转换债券转换股票条款
保证转股利进行扩权益筹资
2发行条件（注意数字）
3特点
优点
缺点
筹资成较低
股价市风险（股价高转换价格公司利会降低筹资额）
便筹集资金
利稳定股价
财务风险（公司股价长期低迷公司利持者缺乏转换积极性）
减少股收益稀释
减少筹资中利益突
丧失低息优势
（二）典型例题
[选题]某事原材料生产营市公司拟发行转换债券列项中发行转换公司债券应符合条件（ ）
A转换公司债券发行资产负债率高70
B3年连续盈利3年净资产利润率均低7
C转换公司债券利率低银行期存款利率水
D发行额少民币1亿元
答案ABD
解析市公司发行转换债券条件：
①三年连续盈利三年净资产收益率均10属源原材料基础设施类公司三年净资产收益率略低低7
②发行转换债券公司资产负债率高70
③发行转换债券公司累计债券余额超公司净资产40
④发行转换债券募集资金投符合国家产业政策
⑤转换债券利率超期银行存款利率水
⑥转换债券发行额民币1亿元
⑦证券监部门规定条件
二放弃现金折扣成短期款利率计算（客观题）
（）考核点
1放弃现金折扣成公式理解
放弃现金折扣成[折扣百分(1折扣百分) ]×[360（信期折扣期）]
2短期款利率计算
利息支付方法
含义
说明
收款法
款期时银行支付利息
贷款实际利率等名义利率
贴现法
银行发放贷款时先金中扣利息期时偿全部金
贷款实际利率高名义利率
加息法
分期等额偿息
贷款实际利率高名义利率约1倍
（二）典型例题
[选题]企业6月25日130 N60条件购入货物100万元果企业目前短期款利息率530天企业（ ）
A应6月25日款 B应7月25日款
C应8月4日款 D银行贷款99万元
答案BD
三营运资金政策——筹资政策（单选题选题）
（）考核点
政策类型
含义
解析
配合型筹资政策
时性流动资产时性流动负债
长期性资产长期性负债
收益风险适中理想政策选择
激进型筹资政策
时性流动资产<时性流动负债
长期性资产>长期性负债
收益风险均高
稳健型筹资政策
时性流动资产>时性流动负债
长期性资产<长期性负债
收益风险均低
（二）典型例题
[单选题]某企业生产淡季时占流动资金50万元固定资产100万元生产旺季增加40万元时性存货企业权益资80万元长期负债50万元余入短期负债解决资金源该企业实行（ ）
A．激进型筹资政策
B．稳健型筹资政策
C．配合型筹资政策
D．长久型筹资政策
答案A
解析激进型筹资政策特点：时性负债融通时性流动资产资金需解决部分永久性资产资金需
第8章
★股利分配政策—剩余股利政策（计算题）
（）考核点
1四种股利政策容特点
政策
含义
优点
缺点
适
剩余股利政策
剩余盈余支付股利
1保持理想资结构
2企业综合资成低
1股利支付稳定
2反映盈余水
投资机会
固定股利政策
（持续增长）
年发放固定股利额
1利稳定股价
2利投资者安排收入支出
3考虑种素
1盈余支付脱节
2易引起公司资金短缺
3定保持较低资成
收益（净利现金净流量）稳定
固定股利支付率政策
股利占盈余某例
风险收益等
1易产生营稳定映
2利股价稳定
收益（净利现金净流量）较稳定
低正常股利加额外股利政策
通常先支付较低股利额盈余增长状况否增发
1股利支付灵活
2股利稳定吸引部分股东
收益（净利现金净流量）稳定
2剩余股利政策计算(讲解)
（二）典型例题
[计算题]ABC公司制定未5年投资计划相关信息公司理想资结构负债权益率2：3公司流通外普通股125000股
年份
年度总投资规模
年度总净利润
1
2
3
4
5
350000
475000
200000
980000
600000
250000
450000
600000
650000
390000
求：（1）公司采剩余股利政策
① 年采剩余股利政策年发放股股利少
② 规划5年总体采剩余股利政策年股固定股利少？
（2）公司采年股05元加年终额外股利额外股利净收益超 250000元部分50年应发放股利少？
（3）企业资金成率6股利现值较种政策股利现值
答案解析
（1） ① 年采剩余股利政策年发放股利：
年份
1
2
3
4
5
净利润
250000
450000
600000
650000
390000
投资需权益资金
210000
285000
120000
588000
360000
留存收益
210000
285000
120000
588000
360000
股利
40000
165000
480000
62000
30000
股股利
032
132
384
0496
024
② 规划5年总体采剩余股利政策年固定股利：
未五年总投资350000+475000+200000+980000+6000002605000
投资需权益资金2605000×061563000
未5年总净利润2340000
留存收益1563000
发放总股利23400001563000777000
年股利额7770005155400
股股利155400125000124元股
（2）公司采年股05元加年终额外股利额外股利净收益超 250000元部分50年应发放股利：
年 份
1
2
3
4
5
净利润
250000
450000
600000
650000
390000
股利
总额
05×12500062500
62500+（450000250000）×50162500
62500+350000×50237500
62500+400000×50262500
62500+140000×50132500
股股利
05
13
19
21
106
（3）年采剩余股利政策股利现值：
股利
40000
165000
480000
62000
30000
合计
现值系数
09434
08900
08396
07921
07473
现值
37736
146850
403008
491102
22419
6591232
规划5年总体采剩余股利政策年固定股利现值：
155400×（PA65）155400×4212465460696
公司采年股05元加年终额外股利政策年股利现值：
股利
62500
162500
237500
262500
132500
合计
现值系数
09434
08900
08396
07921
07473
现值
589625
144625
199405
20792625
9901725
709936
公司角度应采5年总体采剩余股利政策年固定股利政策
二股票股利股票分割—市财务率理解（客观题）
（）考核点
点
股票股利
股票分割
影响
1普通股股数增长2股收益股市价降3股东持股例变股东权益变（股东）4股东权益总额变项目构成发生变化
1普通股股数增长2股收益股市价降3股东持股例变股东权益变（股东）4股东权益总额变项目构成发生变化
区
1 股东权益结构变化
2低涨采
3面值变
4属股利方式
1 股权结构变
2 剧涨采
3 面值变化
4 属股利方式
联系
1股数增加2股收益市价降3股东持股例股东权益变4成长公司吸引更投资者公司价值相长5股东获取较现金股利
（二）典型例题
[选题]公司发放股票股利（ ）
A实际企业未分配利润转作资
B股东分享公司盈余公司需支付现金
C盈余现金股利变时降低股票股价值
D企业财产价值增加
E股盈余变
答案ABC
解析参见教材P228229页
第9章
资成——加权均资成计算（客观题计算题）
（）考核点
1资成理解（讲解）
2债券权益资成：
提示（1）债务利息税前列支起抵税作（2）债券溢价折价发行应实际发行价格作债券筹资额考虑时间价值Kb结合债券投资收益率计算（3）优先股成KE D P0（5）财务留存收益必须计算资成
注意：融资租赁租金考虑时间价值时：先付租金AP[（PAI n1）+1]付租金AP[（PAIn）
★3加权均资成计算(讲解)
提示：结合第四章股票债券收益率组合收益率
（二）典型例题
[单选题]某企业发行新股已知股市价30元年股股利 3元股利固定年增长率4发行新股资成（ ）
A10 B14 C1056 D1556
答案D
解析发行新股资成3×（1+4）30+4144必须注意年股股利3元D0必须增长率D1
二三杠杆——财务杠杆计算（计算题）
（）考核点
1营杠杆系数计算意义（见表）
★2财务杠杆系数计算意义（见表）
3总杠杆系数计算意义（见表）
（二）典型例题
[计算题]某公司原资产1000万元权益数2普通股股面值10元股净资产16元公司边际贡献率40全部固定成费（包括债务利息）200万元债务资金成均10公司税率33
公司拟追加投资300万元扩业务年固定成增加30万元变动成率降低原75筹资方式二：
（1）全部发行普通股30万股（股面值10元）
（2）面值发行公司债券300万票面利率12
求：
（1）计算股收益差点时股收益
（2）述两种筹资方式股收益差点条件营杠杆财务杠杆总杠杆分少？说明什问题？
（3）年度公司销售额达800万元宜采述种筹资方式（提高股收益降低总杠杆标准）？
答案
（1）计算股收益差点：
①公司原资产负债率11250
②公司原负债1000×50500（万元）
③公司原股票（1000500）163125（万股）
④融资变动成率（140）×7545
⑤融资固定成200+30230（万元）
⑥设股收益差点S：
[S×（145）230500×10]（133）（3125+30）
[S×(145)230500×10300×12](133)3125
解：S64273(万元)
时股收益[64273(145)230500×10](133)（3125+30）080（元）
（2）两种筹资方式股收益差点条件营杠杆财务杠杆总杠杆：
全部发行普通股时：
①DOL[64273(145)][64273(145)230]286
②DFL[64273(145)230][64273(145)230500×10]168
③DTL286×168480
面值发行公司债券：
①DOL[64273(145)][64273(145)230]286
②DFL[64273(145)230][64273(145)230500×10300×12]329
③DTL286×329941
述两种筹资方式股收益差点时销售收入价格变动成固定成等影响营风险素没变动营杠杆相面值发行债券公司负债增加财务风险加企业总风险增财务杠杆增168升329总杠杆480升941
（3）销售额达800万元时计算股收益总杠杆：
全部发行普通股方式：
①股收益[800（145）230500×10]（133）（3125+30）175（元）
②DTLDOL×DFL[(SVC)(SVCF)]×[EBIT(EBITI)](SVC)(EBITI) 800×55(800×55230500×10)275
面值发行公司债券方式：
①股收益[800（145）230500×10300×12]（133）3125266(元)
②DTLDOL×DFL[(SVC)(SVCF)]×[EBIT(EBITI)](SVC)(EBITI)800×55(800×55230500×10300×12)355
计算结果：全部发行普通股方式股收益08元提高175元总杠杆480降275面值发行公司债券方式股收益08元提高266元总杠杆941降355面值发行公司债券方式股收益提高幅度总杠杆降幅度均全部发行普通股方式应发行公司债券方式筹集
★三资结构理—股收益差点法（计算题）
（）考核点
1股收益差点（见表）
2佳资结构含义（见表）
项 目
判断资结构否合理般方法
判断优资结构方法
判断指标
股收益
公司总价值加权资成
原
股收益越越
总价值加权资成低
理
1股收益高低仅受资结构影响
2股收益受销售水影响
财务理目标追求公司价值化股东财富化
计算方法
EPS （SVCFI）×（1T）N
（EBITI）×（1T）N
注意：（1）发行优先股EPS分子税减优先股股利d（2）设置偿债基金EPS分子税减年提取偿债基金额SF[SFS（SAIN）]通较股收益差点
1公司市场总价值V应该等股票总价值S加债券价值B：VS+B
2通常假定债券价值等面值
3股票市场价值通式计算：S（EBITI）×（1T）Ks
4权益资成（Ks）采资资产定价模型计算：KsRsRF+β（RmRF）
5公司资成应加权均资成（Kw）表示公式：KwKb×（BV）×（1T）+Ks×（SV）式中Kb—税前债务资成处权数（BV）（SV）应选择市场价值权数
缺点
没考虑风险判断佳资结构
假设前提较
（二）典型例题
[计算题]A公司2002年初负债者权益总额9 000万元中公司债券1 000万元（2001年初面值发行票面年利率8年末付息三年期次性）普通股股4 000万元（面值1元4 000万股）资公积2 000万元余留存收益1000万元优先股股1000万元年支付优先股股息100万元
2002年该公司扩生产规模需筹集1000万元资金两筹资方案供选择
方案：增加发行普通股预计股发行价格5元
方案二：增加发行类公司债券面值发行票面年利率8年末付息三年期次
预计2002年实现息税前利润2000万元适企业税税率30已知银行存款利率10
求：
（1）计算期偿1 000万元债券金需建立偿债基金
（2）计算增发股票方案列指标：
①2002年增发普通股股份数
②2002年全年债券利息
（3）计算增发公司债券方案2002年全年债券利息
（4）计算两种筹资方式偿债基金
（5）计算股利润差异点进行筹资决策
答案
（1）期偿1000万元债券金需建立偿债基金
1000／(S／A10％3)100033130211(万元)
（2）①2002年增发普通股股份数10000000／52000000(股)200(万股)
②2002年全年债券利息1000×8％80(万元)
（3）增发公司债券方案2002年全年债券利息(1000+1000)×8％160(万元)
（4）增发股票方案需建立偿债基金302．11(万元)
增发类公司债券需建立偿债基金302．11+302．11604．22(万元)
（5）根题意列方程： [(EBIT80)×(130％)30211100]÷(4000+200)[(EBIT160)×(130)60422100]÷4000
解方程：股利润差异点息税前利润11 39774(万元)
预计息税前利润2000万元股利润差异点息税前利润
：应通增长发行普通股方式筹集需资金
注意：优先股股息税利润中支付抵减税偿债基金抵减税
第十章
企业价值评估概述—评估象类（选题）
（）考核点
1价值评估理解（4考点）
★2价值评估象（4考点）
3济价值帐面价值市场价值关系（3考点）
4企业整体济价值类（3考点）
5项目价值评估企业价值评估关系（3考点）
（二）典型例题
[选题]列关价值评估正确表述（ ）
A价值评估提供关公市场价值信息
B价值评估否认市场效性承认市场完善性
C价值评估认市场定程度效非完全效
D完善市场中市场价值价值相等价值评估没什实际意义
答案ABCD
解析价值评估提供关公市场价值信息价值评估否认市场效性承认市场完善性完善市场中企业中取投资者求风险调整收益市场价值价值相等价值评估没什实际意义种情况企业法股东创造价值股东价值增加利市场完善实现价值评估认市场定程度效非完全效价值评估正利市场缺陷寻找低估资产
★二现金流量折现法—参数估计持续增长率两阶段增长模型计算（综合题）
（）考核点
1现金流量折现模型（2考点）
2现金流量参数估计（重点讲解）
（1）现金流量编制简表
营业现金流量 EBIT（1—T）+①
营净现金流量 EBIT（1—T）+①—②
实体现金流量 EBIT（1—T）+①—②—③ EBIT（1—T）+①—总投资 EBIT（1—T）—（总投资—①） EBIT（1—T）—净投资
结权利求者现金流量计算价值时贴现率纳：
权利求者
股利求者现金流量（考虑优先股）
贴现率
普通股股东
股权现金流量
实体现金流量—债权现金流量
息前税利润+折旧摊销—营运资增加—资支出—税利息费+息债务净增加
税利润—净投资+息债务净增加
税利润—（1—负债率）×净投资
税利润—（1—负债率）×（资支出—折旧摊销）
—（1—负债率）×营运资增加
（式假定净投资债务净增加存固定例关系）
权益资成
债权
债权现金流量
债务利息—利息税+偿债务金—新债务金
等风险债务利率
税利息—息债务净增加
全部投资
实体现金流量
股权现金流量+债权现金流量
息前税利润+折旧摊销—营运资增加—资支出
息前税利润净投资
营业现金净流量营运资增加—资支出
营现金净流量—资支出
中：净投资资支出+营运资增加—折旧摊销
总投资—折旧摊销
营业现金流量息前税利润+折旧摊销
营净现金流量营业现金流量—营运资增加
加权均资成
3实体现金流量分析—持续增长率计算（重点讲解）
4预计未现金流量简算法（净投资扣法）增长率注意点（5点）
5现金流量折现模型应（两阶段模型）
（二）典型例题
1[综合题]A公司2003年销售收入1000万元预计2004～2008年处高速增长时期增长率10％增长率维持稳定水该公司销售成预计占销售收入70％2003年资支出100万元折旧50万元2004～2008年间两者预期增长率均4％营运资预计维持销售收入5％水2003年公司β系数12风险收益率8％风险价格5％负债利率10％负债权益市场价值600万元2009年起保持稳定增长现金流2008年基础年增长6加权资成提高重12％税率40销售收入销售成折旧外收入成费忽略计请计算该公司实体价值（程结果均保留整数）
答案
权益资成8％+12×5％14％
税债务成10％×(1—40％)6％
加权均资成14％×600／1 200+6％×600／1 20010
2004—2008年现金流量表示： 单位：万元
项目
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
销售收入
1000
1100
1210
1331
1464
1610
销售成
700
770
847
932
1025
1127
折旧
50
52
54
56
58
60
息税前利润
250
278
309
343
381
423
息税前利润税
100
111
124
137
152
169
息前税利润
150
167
185
206
229
254
（资支出折旧）
50
52
54
56
58
60
（营运资）
50
55
61
67
81
营运资变动
5
6
6
6
8
实体现金流量
110
125
144
165
186
折旧系数
09091
08264
07513
06830
06209
现值
100
103
108
113
116
20042008年实体现金流量现值100+103+108+113+116540（万元）
2009年实体现金流量折现2008年底价值
预测期终点价值186×（1+6）（12—6）3286（万元）
预测期终点价值现值3286×（PS105）3286×06209204028(万元)
该公司实体价值540+204028258028（万元）
2[综合题]ABC公司没优先股关资料：
(1)2004年末股市价65元
(2)2004年股营业收入18元股营运资5元股折旧摊销12元 股资支出16元股收益0．9元新增投资原投资负债率相均40％
(3)预计2005~2008年营业收入增长率维持10％水2009年滑4％公司营运资折旧摊销资支出净利润营业收入例增长
(4)公司增长阶段β值15稳定阶段β值10风险利率3％市场组合求收益率5％
求：
(1)计算年股股权现金流量
(2)分计算预测期续期折现率
(3)分计算预测期续期股股权现金流量现值
(4)根计算结果判断2004年末股价否高估
答案
求（1）～（3）计算程页表
年份
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
营业收入增长率①
10
10
10
10
4
股营业收入②
18
198
2178
23958
263538
274080
股收益③
09
099
1089
11979
13177
13704
股营运资④
5
55
605
6655
73205
76133
股营运资增加⑤
08
05
055
0605
06655
02928
股折旧摊销⑥
12
132
1452
15972
17570
18273
股资支出⑦
16
176
1936
21296
23426
24363
股净投资⑧⑦⑥+⑤
12
094
1034
11374
12511
09018
股股权净投资
⑨⑧×（140）
072
0564
06204
06824
07507
08293
股股权现金流量
⑩③⑨
018
0426
04686
05155
05670
08925
折现率
6
5
折现系数
09434
08900
08396
07921
预测期股股权现金流量现值
170
续期股股权现金流量现值
6569
股票价值
6739
（4）市价低股票价值股票价值低估
3[综合题]某公司2003年底发行外股票1 000万股股票市价20元2003年销售额12300万元息税前利润2 597万元资支出507．9万元折旧250万元年初营运资200万元年底营运资220万元资产报酬率1818目前公司债务价值3 000万元均负债利息率10％年末分配股利803．95万元公司目前加权均资成12％公司均税税率30％
求：
（1）计算2003年实体现金流量
（2）计算2003年实体现金流量持续增长率
（3）预计2004年2006年企业实体现金流量2003年实体现金流量持续增长率增长预计息前税利润资支出折旧营运资销售额步增长
预计2007年进入永续增长销售收入息前税利润年增长2％资支出营运资销售步增长折旧资支出相等2007年偿期债务加权资成降10％通计算分析说明该股票市场高估低估
答案
（1）息前税利润息税前利润×（1税率）2597×（130）18179（万元）
净投资资支出+营运资增加折旧摊消5079+202502779（万元）
实体现金流量息前税利润净投资1817927791540（万元）
（2）净利润（25973000×10）×（130）16079（万元）
年份
2003
2004
2005
2006
2007
增长率
10
10
10
10
息前税利润
18179
199969
2199659
24196249
24680173
资支出
5079
55869
614559
6760149
6895352
（营运资）
220
242
2662
29282
2986764
营运资变动
22
242
2662
58564
+折旧
250
275
3025
33275
6895352
现金流量
1694
18634
204974
24621609
折现系数（12）
08929
07972
07118
预测期实体现金流量现值
15125726
14855052
14590049
股权价值2636416300023 36416（万元）
股价值233641610002336（元股）
目前股票市价20元市场低估
4[综合题]某市公司2003年息税前利润(EBIT)532万元远低年628万元预计公司5年逐步复苏收益增长率略高稳定增长率2003年公司财务杠杆率然远远高合理水世纪末期公司杠杆收购结果预期负债率着整企业进稳定阶段会降低
基资料：
资料1：2003年数：
2003年EBIT：532万元
2003年资性支出310万元
2003年折旧摊销207万元
2003年销售收入7230万元
营运资占销售收入例25％
均税率36％
风险利率7．5％
市场组合预期收益率13％
资料2：预测期数
预测期时间长度5年
EBIT预期增长率8％
公司β值125
税前债务成95％
负债率50％
销售收入资性支出折旧8％速度增长
资料3稳定增长阶段数
销售收入息税前利润增长率5％资支出营运资销售步增长资支出
折旧摊销互相抵消公司β值1债务税前成会降85％负债率25
求：
(1)确定预计未六年企业实体现金流量
年份
1
2
3
4
5
6
企业实体现金流量
（2）计算公司价值
答案
（1）
年份
1
2
3
4
5
6
销售收入
78084
843307
910772
983634
1062324
1115440
EBTT
57474
62041
67004
72364
78154
82061
EBTT×T
20680
22335
24121
26051
28135
29542
息前税利润
36795
39706
42883
46313
50015
52519
（资性支出折旧）
(310207)*(1+8)
11124
12014
12975
14013
15134
0
营运资
19521
210827
227693
245909
265581
27886
营运资增加
195217230×25
1446
15617
16866
18216
19672
13279
企业实体现金流量
11211
12075
13042
14084
15213
3924
(2)计算公司价值
预测期股权成75+125×（1375）1438
预测期加权均资成1438×50+95×（136）×501023
稳定期股权成75+1×（1375）13
稳定期加权均资成13×75+85（136）×251111
企业实体现金流量
11211
12075
13042
14084
15213
3924
现值系数
0907194
0823001
0746622
0677331
061447
现值
1017055
9937738
973744
9539526
9347938
高增长阶段现值合计
4873
三济利润法—济利润模型应（客观题观题）
（）考核点
★1济利润公式
济利润税净利润－股权费
息前税利润－税利息－股权费
息前税利润－全部资费
投资资×投资资报酬率－投资资×加权均资成
投资资×（投资资报酬率－加权均资成）
2济利润模型应：
企业价值投资资+预计济利润现值
注意：公式中投资资指企业营中投入现金：
全部投资资股东权益+全部付息债务
净营运资+长期资产净值－息长期负债
3济利润模型特点（讲解）
（二）典型例题
[计算题]某企业关资料：
表某企业投资资效益预测指标
项目
高增长阶段
稳定增长阶段
时间长度
5年
5年永久持续
投资资回报率
15
12
留存投资率
80
50
增长率
12
6
加权均资成
10
10
注：投资成回报率＝息前税利润投资成 留存投资率＝净投资息前税利润
表二某企业预期济利润估测值
年度
1
2
3
4
5
6
年初投资成
100
息前税利润
净投资
年末投资成
资成
济利润
求回答相关问题：
1根表效益预测指标填表二预期济利润法估测值
2 根表二分运现金流折现法济利润法计算该企业价值
[答案]
1
某企业预期济利润估测值
年度
1
2
3
4
5
6
年初投资成
100
112
12544
14049
15735
17623
息前税利润
15
168
1882
2107
236
2115
净投资
12
1344
1505
1686
1888
1057
年末投资成
112
12544
14049
15735
17623
1866
资成
10
112
1254
1405
1574
1762
济利润
5
56
628
702
786
353
[解析]净投资＝息前税利润*留存投资率
年末投资成＝年初投资成＋净投资
资成＝年初投资成*加权均资成
济利润＝息前税利润－资成
息前税利润＝年初投资成*投资成回报率
2现金流折现法：
[解析]实体现金流量＝息前税利润－净投资
实体价值＝预测期实体现金流量现值＋续期价值现值
济利润法：
解析：企业价值＝期初投资＋预测期济利润现值＋续期济利润现值
注意：题两种估值方法计算结果相等
四相价值法—市盈率模型应（客观题）
（）考核点
1市价净利率模型（市盈率模型）
2市价净资产率模式（市净率模型）
3市价收入率模型（收入数模型）
收入数模型
基模型
收入数股权市价∕销售收入股市价∕股销售收入
目标企业价值企业均收入数×目标企业销售收入
模型原理
收入数销售净利率0×股利支付率（1+增长率）／（股权成增长率）
收入数驱动素：①销售净利率：②股利支付率③增长率④风险（股权成）中驱动素销售净利率
收入数销售净利率1×股利支付率／（股权成增长率）
模型优点
①会出现负值亏损企业资抵债企业计算出意义价值数②较稳定容易操③收入数价格政策企业战略变化敏感反映种变化果
模型局限性
反映成变化成影响企业现金流量价值重素
模型适范围
收入数法适销售成率较低服务类企业者销售成率趋传统行业企业
（二）典型例题
1[单选题]A公司年股收益1元分配股利03元股该公司利润股利增长率5β值11政府债券利率35股票市场风险附加率5问该公司市盈率（ ）
A75 B788 C667 D846
答案A
解析股利支付率＝031＝30增长率＝5股权资成＝35＋11×5＝9市盈率＝支付率（股权成－增长率）＝30（9－5）＝75
2[选题]市盈率市净率驱动素包括（ ）
A股利支付率
B增长率
C风险（股权成）
D权益报酬率
答案ABC
第11章
完工产成品产品成分配—约产量法计算（单选题）
（）考核点
1分配方法适范围（讲解）
2约产量法计算（讲解）
3联产品副产品成分配（讲解）
（二）典型例题
[单选题]假定某工业企业某种产品月完工250件月末产品160件产品完工程度测定40％月初月发生原材料费56520元原材料着加工进度陆续投入完工产品月末产品原材料费分( )
A．45000元11250元 B．40000元16250元
C．34298元21952元 D．45000元11520元
答案D
二成计算基方法—综合结转分布法结合成原（计算题）
（）考核点
1品种法分批法分步法特点（纳）
2综合结转分步法计算（讲解）
（二）典型例题
[计算题]某企业生产甲产品连续两道工序次加工原材料生产开始时次投料第工序期完工半成品全部转入第二工序成结转采逐步综合结转月末产品完工程度50关步骤产量成资料：
产量资料：
工 序
月初产品
月投产
月完工
月末产品
第工序
30
70
60
40
第二工序
10
60
50
20
关工序月初月发生费：
第工序成计算单 单位：元
项 目
原材料（半成品）
工资费
制造费
合 计
月初
1200
450
300
1950
月发生
2800
1950
1700
6450
合计
约产量
单位成
半成品成
月末产品成
第二工序成计算单 单位：元
项 目
半成品
工资费
制造费
合 计
月初
950
320
280
1550
月发生
2380
1820
合计
约产量
单位成
产成品成
月末产品成
求：试根椐述资料计算甲半成品产成品成进行成原（半成品成项目结构例进行原结构例保留数点两位）
答案
第工序成计算单 单位：元
项 目
原材料（半成品）
工资费
制造费
合 计
月初
1200
450
300
1950
月发生
2800
1950
1700
6450
合计
4000
2400
2000
8400
完工产量+产品约产量
100
80
80
单位成
40
30
25
95
半成品成
2400
1800
1500
5700
月末产品成
1600
600
500
2700
第二工序成计算单 单位：元
项 目
半成品
工资费
制造费
合 计
月初
950
320
280
1550
月发生
5700
2380
1820
9900
合计
6650
2700
2100
11450
完工产量+产品约产量
70
60
60
单位成
95
45
35
175
产成品成
4750
2250
1750
8750
月末产品成
1900
450
350
2700
成原：产成品成8750元中：耗半成品4750元工资费2250元制造费1750元
月第工序完工半成品5700元项费占例：
原材料占例24005700×10042
工资占例18005700×10032
制造费占例15005700×10026
月完工半成品项目占半成品成例产成品耗半成品4750元分解
项目成：
分解第工序原材料成4750×421995（元）
分解第工序工资费4750×321520（元）
分解第工序制造费4750×261235（元）
原产成品项目成：
原材料1995（元）
工资费1520+22503770（元）
制造费1235+17502985（元）
合计 8750元
解析题属逐步综合结转分步法应序次计算成第工序期完工半成品成汇总转入第二工序成原时题结构例法进行应产成品耗半成品成月产半成品成项目占半成品成例分解原相第工序项目成分原前成应项目相加
第12章
量利基方程式—安全边际保点计算（单选题）
（）考核点
1损益方程式基理解（讲解）
2边际贡献边际贡献率（讲解）
3保点保作业率（讲解）
4安全边际安全边际率（讲解）
（二）典型例题
[单选题]列公式中正确（ ）
A利润安全边际×边际贡献率
B安全边际率+边际贡献率1
C安全边际率+盈亏界点作业率1
D正常销售量—盈亏界点销售量安全边际量
答案B
解析两者指标数性质
★二敏感性分析—敏感系数计算（单选题判断题）
（）考核点
1敏感系数含义（讲解）
2敏感系数公式：
（1）基公式：敏感系数（S）目标值变动百分素值变动百分
（2）理解S倍数值表示利润变动某素变动倍数关系例价格敏感系数5表示价格变动1利润相方变动5果单位变动成敏感系数3表示单位变动成变动1利润相反方变动3中销量利润敏感系数称营杠杆系数杠杆作指销售较变动会引起利润较变动
注意资料皆变化前资料时敏感系数（S）简化公式：
（1）单价敏感系数S1销售额EBIT
（2）单位变动成敏感系数S2变动成额EBIT
（3）销量敏感系数S3边际贡献EBIT
（4）固定成敏感系数S4固定成EBIT
（5）S1S2S3S3S41S3DOL1安全边际率DTLDFLDOL
（二）典型例题
[单选题]假设某企业生产销售种产品单价50元边际贡献率40年固定成300万元预计年产销量20万件价格利润影响敏感系数（ ）
A10 B8 C4 D40
答案A
解析边际贡献率40知变动成率60（1－40）：
单位变动成b÷单价50元60单位变动成b30元
利润：P50×20×40－300100（万元）
假设价格提高10价格变55元利润变：P（55－30）×20－300200（万元）
利润变动百分（200－100）100100
单价敏感系数1001010
说明：题简化公式更简单
第13章
标准成含义种类（单选题判断题）
（）考核点
1标准成容（讲解）
2标准成种类（讲解）
（二）典型例题
[单选题]直接工价格标准采计件工资制度( )
A．实际工资率
B．预定时工资
C．预定工资率
D．实际时工资
答案B
解析直接工价格标准采计件工资制度预定时工资
★二标准成差异分析帐务处理（计算题）
（）考核点
1变动制造费差异计算公式（通公式）
实际成：实际量(A11) ×实际价格(B1) （1）
实际量(A11) ×价格标准(Bo) （2）
标准成：标准量(A10) ×价格标准(B0) （3）
（1）（2） 价格差异A
11（B1B0）
（2）（3） 数量差异（A11A10）Bo
总差异：价格差异＋数量差异A11 B1A10Bo
中：实际量(A11)实际产量×实际单位耗量标准量(A10)实际产量×单位标准耗量
2固定制造费差异计算公式：
实际费：实际工时×实际分配率 （１）
预算费：量工时×标准分配率 （２）
实际工时×标准成率 （３）
标准费：标准工时×标准分配率 （４）
3成差异形成原（讲解）
4帐务处理程序（讲解）
（二）典型例题
1[计算题]资料：某产品5月份投产库存情况表：
月初产品
月投入数量
月产出数量
月末产品
200台
500台
650台
50台
产品需两道工序加工月初产品月末产品中两道工序数量占50两道工序材料消耗定额工时定额表示：
工 序
原 材 料
工 时
工序
90公斤
70时
二工序
30公斤
10时
合计
120公斤
80时
*材料系道工序开始时次投入公斤材料定额成8元时定额工资5元
求：（1）月产品明细帐表试根约产量法表空白处填齐
项目
材料
工
制造费
合计
月初产品成
196000
75000
50000
321000
月投入
500000
180000
70000
750000
月完工
月末产品成
求：（1）月产品明细帐表试根约产量法表空白处填齐
（2）根标准成法原理分计算材料直接工成差异（材料实际价格公斤85元工实际单位工时45元）
答案
（1）约产量法计算产品成
项目
材 料
工
制造费
合 计
月初产品成
196000
75000
50000
321000
月投入
500000
180000
70000
750000
月完工
652106
242190
113971
1008267
月末产品成
43894
12801
6029
62733
关计算程：
第道工序材料投入程度90÷12075％
第二道工序材料投入程度(90+30)÷120100％
期末产品原材料分配时约产量25×75％+25×100％4375
第道工序工时投入程度(70×50％)÷804375％
第二道工序工时投入程度(70+10×50％)÷809375％
期末产品工费分配时约产量25×4375％+25×9375％109375+23437534375
原材料分配率(196000+500000)÷(650+4375)100324
工费分配率(75000+180000)÷(650+34375)37260
制造费分配率(50000+70000)÷(650+34375)17534
（2）根标准成法原理分计算原材料直接工数量差异
材料消耗实际完成约产量(25×75％+25×100％)+650(100×75％+100×100％)51875
工实际完成约产量（25×4375+25×9375）+650（100×4375+100×9375）54688
材料数量差异（500000÷8551875×120）×82741176（节约）
工效率差异（180000÷4554688×80）×518752
工差异（455）×180000÷4520000
2[计算题]某企业生产甲产品关资料：
（1）预计月生产甲产品500件件产品需10时制造费预算18000元（中变动性制造费预算12000元固定制造费预算6000元）该企业产品标准成资料：
甲产品标准成
成项目
标准单价（标准分配率）
标准量
标准成
直接材料
06元千克
100千克
60
直接工
4元时
10时
40
变动制造费
2元时
10时
20
变动成合计
120
固定制造费
1元时
10时
10
单位产品标准成
130
（2）月实际投产甲产品520件已全部完工入库期初期末产品假设完工产品月全部销售
（3）月材料千克062元全月实际领46800千克
（4）月实际耗5200时时均工资率38元
（5）制造费实际发生额16000元（中变动制造费10920元固定制造费5080元）变动制造费实际分配率21元时
求：根述资料计算甲产品成差异甲产品实际成编制相应会计分录（成差异结转期损益法处理）
答案
（1）甲产品标准成520×13067600（元）
直接材料成差异
材料价格差异：（062060）×46800936（元）
材料量差异：（46800520×100）×063120（元）
直接工成差异
效率差异：（5200520×10）×40
工资率差异：5200×（384）1040（元）
变动制造费成差异
耗费差异：5200×（212）520（元）
效率差异：2×（5200520×10）0
固定制造费成差异
耗费差异：50806000－920（元）
闲置量差异：60001×5200800（元）
效率差异：1×（52005200）0
甲产品成差异3120+9361040+520920+800－2824（元）
甲产品实际成67600+（2824）64776（元）
(2)会计分录：
：生产成 31200
材料价格差异 936
贷：原材料 29016
材料量差异 3120
：生产成 20800
贷：应付工资 19760
直接工工资率差异 1040
：生产成 10400
变动制造费耗费差异 520
贷：变动制造费 10920
：生产成 5200
固定制造费闲置量差异 800
贷：固定制造费 5080
固定制造费耗费差异 920
：产成品 67600
贷：生产成 67600
：营业务成 67600
贷：产成品 67600
：材料量差异 3120
直接工工资率差异 1040
固定制造费耗费差异 920
贷：营业务成 2824
材料价格差异 936
变动制造费耗费差异 520
固定制造费闲置量差异 800
解析该题十三章三四节容结合考察考察成差异计算账务处理应重点注意账务处理涉会计科目
三弹性预算（选题）
（）考核点
1弹性预算特点（讲解）
2水法编制（讲解）
（二）典型例题
[选题]作控制工具弹性预算（ ）
A成性态分析理前提
B成费预算利润预算
C预算期末需计算实际业务量预算成
D量利数量关系发生变化需期重新编制
答案ABCD
解析弹性预算成性态分类列示便计划终时计算实际业务量预算成预算执行情况评价考核建立更加现实基础弹性预算根量利间规律数量关系系列业务量水编制伸缩性预算成费预算利润预算数量关系变弹性预算持续较长时期必月重复编制ABCD四选项正确
第14章
成中心考核指标（判断题选题）
（） 考核点
1成中心考核指标（讲解）
2责成属原（讲解）
（二）典型例题
[选题]计算责成程中制造费处理分析种消耗责中心相互关系分采列方法进行处理（ ）
A直接计入某责中心 B责基础分配
C受益基础分配 D列作控费进行分摊
E计入特定责中心
答案ABCDE
解析五选项制造费属分摊五步骤
★二利润中心业绩评价（单选题）
（）考核点
1利润中心考核指标（4）
销售收入－变动成＝TCM
－F1 ＝控TCM
－F2 ＝部门TCM
－F3 ＝部门税前利润
2部转移价格类型（4）
（二）典型例题
[单选题]某公司某部门关数：销售收入20000元已销产品变动成变动销售费12000元控固定间接费1000元控固定间接费1200元分配公司理费1500元该部门控边际贡献（ ）
A．8000元 B7000元 C5800元 D4300元
答案B
解析控边际贡献200001200010007000元
★三投资中心考核指标（选题）
（）考核点
1投资中心考核指标（4）
剩余收益＝部门TCM－部门资产×资成
＝部门资产×投资收益率－部门资产×资成
＝部门资产×（投资收益率－资成）
注：剩余收益类似前面讲济利润请家注意较
2考核指标优缺点（讲解）
（二）典型例题
[选题]列关现金回收率表述正确( )
A．果年现金流量相现金回收率回收期倒数
B 长期资产说现金回收率似含报酬率接实际投资报酬率
C．现金回收率允许风险调整资成
D 现金回收率便投资规模部门间投资获利力较
答案ABD
解析选项C剩余现金流量剩余收益指标优点
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财务理目标——企业价值化（股东财富化）（单选题）
（）考核点
1含义：里价值指企业整体济价值（价值）预期未现金流量现值计量代表企业实体价值股权价值
2理解：济价值（公市场价值）市场价值（现时市场价值）会计价值（帐面价值）
3理：（3点）
4问题：价值评估种定量分析计量较复杂完全客观科学绝正确
（二）典型例题
[单选题]济价值济学家持价值观念列关表述正确（ ）
A指项资产公市场价值通常该资产产生未现金流量现值计量
B现实市场价格表现价格市场接受公市场价值基致
C会计价值指资产负债者权益账面价值
D会计价值市场价值两回事济价值
答案B
解析市场价格公公
★二理财原——利行双方交易信号传递资市场效原（选题）
（） 考核点
具体原
求
应
利行原
P21
理性济假设
情况相条件
1委托－代理理
2机会成
双方交易原
P21－22
1交易少两方
2零博弈
3方利
1理解财务交易时中心
2理解财务交易时
3理解财务交易时注意税收影响
信号传递原
P22－23
利行原延伸
1根公司行判断未收益状况
2决策时仅考虑行动方案身考虑该项决策行动传达信息
引导原
资市场效原
P27
效市场理
1理财时重视市场企业估价
2理财时慎重金融工具
（二）典型例题
1[选题]关财务交易零博弈表述正确( )
A．方获利建立外方付出基础
B．已成事实交易中买进资产卖出资产总样
C．零博弈中双方利行原行事谁想获利吃亏
D．市场环境交易双方表现零博弈
答案ABC
解析D存税收情况交易表现非零博弈
2
[选题]资市场果效（ ）
A价格反映价值
B价格反映知信息没够获超常收益
C公司股票价格会公司改变会计处理方法变动
D资市场获投资风险相称报酬资成相报酬会增加股东财富
答案ABCD
解析资市场果效结(1)价格反映价值(2)价格反映知信息没够获超常收益(3)公司股票价格会公司改变会计处理方法变动(4)资市场获投资风险相称报酬资成相报酬会增加股东财富
三资金权价格——利率（判断题）
（）考核点P32－33
1公式：利率纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率
2理解：（3点）
（二）典型例题
[判断题]风险附加率指债权承担期收回投出资金息风险债务额外提出补偿求（ ）
答案×
解析风险附加率投资者求纯粹利率通货膨胀附加率外风险补偿
第2章
基财务率分析（结合杜邦分析体系）——10财务率（客观题综合题）
（） 考核点
1掌握10财务率：流动率速动率应收账款周转率存货周转率总资产周转率权益数（资产负债率）已获利息倍数销售净利率资产净利率净资产收益率
2财务率记忆技巧：
3财务率基分析思路：（讲解）
（1）流动性分析（参见基础班讲义相关知识点）
（2）获利力分析（杜邦财务体系）（参见基础班讲义相关知识点）
提示：结合第十章P274－275
（二）典型例题
[综合题]ABC公司2003年实现销售3600万元税利润149．6万元实现营现金净流量228万元息税前利润300万发生财务费100万期长期债务90万市场利率14％资料列示：
ABC公司2003年资产负债表 单位：万元
资产
年初数
期末数
负债权益
年初数
期末数
流动资产
现金
应收帐款
存款
固定资产
732
482
260
4238
1284
840
1653
520
1547
1560
流动负债
长期负债
者权益
286
814
916
390
1010
1000
资产
2016
2400
负债权益
2016
2400
行业财务指标均水
指标
均水
指标
均水
流动率
速动率
现金期债务
应收帐款周转率
存货周转率
资产净利率
16
13
25
10
20
10
销售净利率
固定资产周转率
总资产周转率
资产负债率
已获利息倍数
权益报酬率
395
385
253
60
4
25
求：请分析ABC公司流动性（短期偿债力）财务风险性（长期偿债力）盈利性(结合连环代法)
答案
(1)流动性分析
①流动率流动资产÷流动负债840÷390215 (行均16)
营运资金流动资产流动负债840390450
评价1：流动率较高反映短期偿债力450万偿债缓区进步分析流动资产变现性需结合流动资产营运力考察流动率质量
②应收账款周转率销售额／均应收账款3600÷(260+520)÷2923(均10)
评价2：反映应收账款周转水行相差没什问题周转慢话需进步分析账龄信期现金率
③存货周转率销售额／均存货3600÷(4238÷1547)÷21245(均20)
评价3：存货周转速度太慢说明存货相销量占流动率高行高流动性差保证偿债需进步考察速动率
④速动率(流动资产—存货)／流动负债(8401547)÷390176(均130)
评价4：速动率高行水反映短期债务力保证注意：应收账款周转速度行业均较说明应收账款占合理速动率明显较高否现金影响企业盈利性需进步分析现金率现金现金等价物／流动负债(缺乏行业均数分析法继续)
⑤现金期债务营现金净流量÷期期债务228÷90253(均25)
评价5：企业偿期债务力该指标更精确证明短期偿债力
结：短期偿债力较强注意财务报表外筹资力负债等素流动性问题关键存货周转良需进步分析材料产品产成品存货质量
(2)财务风险分析
①资产负债率负债／总资产1400÷2400583％(均60％)
评价1：负债率低行业均长期偿债力
②已获利息倍数息税前利润／利息费300+1003 (均4)
评价2：然指标低行业均支付利息力足够
③现金债务总额营现金净流量／债务总额228÷1400163％(市场利率14％)
评价3：该公司付息力16．3％承担债务力较强
结：长期偿债力强债权安全时付息财务基结构稳定
(3)盈利性分析
①资产净利率净利／均资产1496÷[ (2016+2400)÷2]6．78％(均10％)
评价1：资产净利率低行业水资产获利力差
②资产净利率销售净利率×总资产周转率
销售净利率净利／销售额1496÷3600416％ (均395％)
总资产周转率销售额／均资产3600÷[(2016+2400)÷2]163(均253)
评价2：销售净利率高行业均说明企业成竞争力问题关键出资产周转
③固定资产周转率3600÷[(1284+1560)÷2]2．53(均3．85)
评价3：固定资产周转速度低行均元固定资产创造销售收力差影响总资产周转速度原
④权益报酬率净利／权益＝1496÷（1000+916）21562(均2498％)
评价4：者投资收益低权益报酬率资产净利率×权益数负债率行业相差权益数基相等该指标差原资产净利率低资产周转率问题
结：固定资产存货投资影响总资产周转速度低原影响资产获利力差关键
(4)公司权益报酬率销售净利率×总资产周转率×权益数416×163×23041562(实际)
行业均权益报酬率395×253×252498(均)
中
销售净利率升021权益净利率影响(416395)×253×25+133
总资产周转率降09权益净利率影响416×(163253) ×25936
权益数降0196权益净利率影响416×163×(230425)133
总影响+133936133936
结：述分析知净资产收益率降936中销售净利率升021 (416395) 净资产收益率升133总资产周转率降09次(163253) 净资产收益率降936权益数降0196净资产收益率降133
二市公司财务率理解——股收益股净资产市盈率市净率（客观题计算题）
（）考核点：
1 九财务率记忆：
（1）年末普通股股数率
股盈余（净利润优先股股息）年度末普通股股数
股净资产（股帐面价值）股东权益年度末普通股股数
股股利现金股利年度末普通股数
注意：三指标分母年末普通股股数股净资产分子分母时点数年末数股股利发放现金股利般年度末普通股股数分母年度末普通股股数股盈余果年普通股增减变化加权均数
（2）股市价相关率
市盈率股市价股收益
市净率股市价股净资产
股票获利率股股利股市价
（3）关联率
股利支付率股股利股收益
留存盈利率（净利全部股利）净利
股利保障倍数股收益股股利
中：股利支付率+留存盈利率1（考虑优先股）
股利支付率股利保障倍数互倒数
记忆市公司财务率方法：分三类第类分净收益净资产股利总额股数出股收益股净资产股股利第二类分面出股收益股净资产股股利股市价出市盈率市净率股票获利率第三类三相关率股股利股收益出股利支付率股利支付率倒数股利保障倍数留存盈余率1股利支付率
2重财务指标理解计算：（讲解）
提示：结合第十章市盈率市净率模型P292－294
（二）典型例题
[单选题]W公司优先股2003年年末市盈率14股票获利率4已知该公司2003年普通股股数没发生变化该公司2003年股利支付率（ ）
A30 B40 C56 D44
答案C
解析题考核点市公司财务分析解题关键知道股利支付率市盈率股票获利率关系股利支付率股股利股收益市盈率×股票获利率14×456
★三现金流量分析—现金债务总额净收益营运指数现金营运指数（计算题）
（） 考核点：
1重概念
营活动现金流量净额 营现金净流量营现金毛流量关系表：
营活动现金流量净额（间接法）
营现金净流量
营现金毛流量
净利
营税前利润×（1税率）
净利
净利
非营税前利润×（1税率）
第类
调整项目
+折旧摊销
+第类调整项目
+第类调整项目
第二类
调整项目
非营税前利润
（非营税前损失+）（）
第二类调整项目×（1税率）
第二类调整项目
第三类
调整项目
净营运资增加
（净营运资减少+）（）
第三类调整项目
提示：
营活动现金流量净额扣全部税教材中营现金净流量扣营税
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税（非营损失非营税）
营现金毛流量营现金净流量+净营运资增加（净营运资减少）
营净收益净收益非营净收益净收益营税前利润×（1税率）
2分析率公式总结：
（1）现金流量表间接法
（二） 典型例题
1[单选题]某公司2003年利润2000万元非营收益400万元长期资产折旧摊销1500万元营活动现金流量净额3500万元税率33现金营运指数（ ）
A．112 B．089 C．21875 D1114
答案A
解析收益质量分析分析会计收益净现金流量例关系评价收益质量财务率营运指数营活动净收益净利润—非营净损益净利润—非营税前损益×(1－税率)2000－400×(1－33)1732(万元)营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销1732+15003232(万元)营现金净流量营活动现金流量净额+非营税3500+400×33％3632(万元)现金营运指数营现金净流量／营现金毛流量36323232112
2[判断题]营现金净流量营现金毛流量间差距占营运资金致 ( )
答案√
解析营现金净流量营活动净收益+长期资产折旧摊销－营运资增加营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销
3[计算题]A公司简易现金流量表：
现金流量表
编辑单位：A公司 2003年度 单位：万元
项 目
金 额
营活动产生现金流量净额
132614
二投资活动产生现金流量净额
－21623
三筹资活动产生现金流量净额
－20338
四现金现金等价物净变动
－286996
补充材料：
1净利润调节营活动现金流量
净利润
144396
加：长期资产减值准备
2002
固定资产折旧
31278
形资产摊销
08
长期摊费摊销
232
摊费减少（减：增加）
－182
预提费增加（减：减少）
－272
处置长期资产损失（减：收益）
0
固定资产报废损失
0
财务费
4094
投资损失（减：收益）
－940
递延税款贷项（减：项）
存货减少（减：增加）
3417
营性应收项目减少（减：增加）
－4874
营性应付项目增加（减：减少）
－68838
增值税净增加额
0
营活动产生现金流量净额
132614
2 现金净增加情况：
现金期末余额
55116
减：现金期初余额
342112
现金净增加额
－286996
求：
（1）计算A公司2003年净收益营运指数现金营运指数（企业税率30）
（2）根净收益营运指数计算结果净收益质量出评价说明原
（3）根现金营运指数计算结果收益质量出评价说明原
答案
（1）首先原题目资料进行加工：
净利润调节营活动现金流量：
金额
说明
净利润
144396
加：长期资产减值准备
20022
长期资产折旧摊销3352万元
固定资产折旧
31278
形资产摊销
08
长期摊费摊销
232
处置长期资产损失
0
非营税前利润5306万元
固定资产报废损失
0
财务费
4094
投资损失（减：收益）
－940
递延税款贷项（减：项）
0
净营运资增加39996万元
摊费减少（减：增加）
－182
预提费增加（减：减少）
－272
存货减少（减：增加）
3417
营性应收项目减少（减：增加）
4874
营性应付项目增加（减：减少）
－68838
增值税净增加额
0
营活动现金流量净额
132614
次计算项指标：
①净收益营运指数计算：
营活动收益净收益非营净收益1443965306×（130）1406818（万元）
净收益营运指数营净收益净收益1406818144396097
②现金营运指数计算：
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税132614 +5306×301342058
营现金毛流量营税净收益+折旧摊销1406818+33521742018（万元）
现金营运指数营现金净流量营现金毛流量13420581742018077
（2）根净收益营运指数1知净收益质量高原非营收益然收益代表企业收益力非营收益源资产处置证券交易资产处置公司业务反映公司核心力短期证券交易获利运气资市场效性商品市场高通常取风险相收益率取正净现值偶然短期证券交易增加股东财富
（3）根现金营运指数1知收益质量原营运资金增加反映企业取样收益占更营运资金取收益代价增加代表较差营运业绩
注意：关净收益营运指数现金营运指数计算公式2004年教材中做重修改营运指数概念第次出现2001年教材中年考道计算题正常推断2004年考试中少会考道关净收益营运指数现金营运指数计算题希考生予足够重视仅掌握净收益营运指数现金营运指数计算会根计算结果收益质量做出评价分析
4[计算题]
现 金 流 量 表
编制单位：A公司 2003年度 单位：万元
项目
营活动产生现金流量净额
2500
二投资活动产生现金流量净额
4000
三筹资活动产生现金流量净额
1500
四现金现金等价物净变动
0
补充资料：
1净利润调节营活动现金流量：
净利润
500
加：计提长期资产减值准备
50
固定资产折旧
1000
形资产摊销
80
长期摊费摊销
40
摊费减少（减：增加）
80
预提费增加（减：减少）
120
处置固定资产形资产长期资产损失（减：收益）
500
固定资产报废损失
100
财务费
200
投资损失（减：收益）
100
存货减少（减：增加）
250
营性应收项目减少 （减少：增加）
2500
营性应付项目增加（减少：增加
820
0
营活动产生现金流量净额
2500
2现金净增加情况：
0
现金期末余额
280
2003年实现销售收入12000万元2003年该公司资产总额20000万元资产负债率50公司适税率33
（1）计算该公司销售现金率现金债务总额率
（2）计算净收益营运指数现金营运指数公司收益质量进行评价分析原
（3）该公司目前负债均利率8该公司理追加少负债？
答案
(1)销售现金率2500／12000021
现金负债总额率2500／(20000×50％)025
(2)非营税前收益500—100—200+100300
营活动净收益净利润—非营净损益净利润—非营税前损益×(1税率)5000300×(133％)4799(万元)
营现金毛流量营活动净收益+长期资产折旧摊销 4799+50+1000+80+405969(万元)
营现金净流量营活动现金流量净额+非营税2500+300×33％2599(万元)
净收益营运指数营活动净收益／净收益47995000096
现金营运指数营现金净流量／营现金毛流量2599／5969044
该企业收益质量净收益营运指数该公司收益力较强营收益增加企业净利润现金营运指数收益质量够原实现收益占较营运资
(3)理负债规2500／8％31250万元
追加负债312501000021250万元
5
[计算题]某公司2003年财务数：
收入 1 000万元
净利 100万元
现金股利 60万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2 000万元
年末权益数 4(负债均款负债均利率10％)
现金营运指数 08
税率 39％
营性应收账款增加额60万元
营性应付账款增加额80万元
存货增加额90万元
计提折旧100万元
计提长期资产减值准备28万元
求：回答问题：
（1）2003年持续增长率
（2）假设外部融资销售增长30％2004年预期增长率等2003年持续增长率外部融资额少？
（3）通发行债券融资（2）需融资债券面值30万元发行费5万元计复利次付息票面利率105年期考虑货币时间价值前提计算该债券税资成
(4)2003年净收益营运指数
(5)计算2003年现金债务总额
答案
(1)2003年权益数4资产负债率75％
2003年末资产总额2000万元负债总额1 500万元者权益总额500万元
2003年持续增长率100／(50040)×(160％)87％
100／500×(160％)÷[1100／500×(160％)]87％
(2)新增销售额1 000×87％87(万元)
外部融资额新增销售额×外部融资销售增长87×30261(万元)
(3)26130×(1+5×10％)×( PSI5)
运插值法知I11．5债券税资成115％×(140)6．9％
(4)营运资增加60+908070(万元)
：现金营运指数营现金净流量÷营现金毛流量(营现金毛流量—营运资增加)÷营现金毛流量
：(营现金毛流量70)÷营现金毛流量0．8
营现金毛流量350(万元)
：营活动净收益+折旧摊销350(万元)
营活动净收益+(100+28)350(万元)
营活动净收益350128222(万元
：2003年净收益营运指数222／100222
(5)非营净收益净收益—营活动净收益100 222 122（万元）
非营税前利润122（139）200（万元）
营活动现金流量净额净利+计提折旧+计提长期资产减值准备非营税前利润存货增加营性应收项目增加+营性应付项目增加100+100+28+2009060+80358(万元)
2003年现金债务总额营活动现金流量净额÷负债总额358÷1 5002387
第3章
销售百分法应——外部融资外部融资额股利政策股收益差点法财务杠杆（客观题计算题）
（）考核点：
提示：结合第九章股收益差点法财务杠杆P245P251
（二）典型例题
[计算题]A公司2003年度财务报表数：
销售单位
10元件
销售量
100万件
单位变动成
6元件
固定营成
200万元
股利
60万元
股东利益（40万股普通股发行价格10元 股）
400万元
负债均利率
8
权益数
2
税率
20
求：
（1）假设A公司维持2003年营效率财务政策断增长产品市场接受变销售净利率涵盖断增长利息外部进行股权融资请次回答列问题：
①计算该公司持续增长率
②2003年年末该公司股票市盈14计算公司2003年股票获利率
③假设风险报酬率6该公司股票β系数25市场组合收益率14高公司股票固定成长股票计算2004年12月31日该公司股价低少时投资者购买？
④计算该公司营杠杆系数
（2）假设该公司2004年度计划销售增长率40公司拟通降低股利支付率提高资产负债率提高资产周转率筹集股权解决资金足问题
①请分计算股利支付率资产负债率资产周转率达少时满足销售增长需资金计算分析时假设正考察财务率外财务率变销售受市场限制销售净利率涵盖负债利息公司算发行新股份
②计算筹集少股权资解决资金足问题假设变销售净利率涵盖负债利息销售受市场限制算改变前财务政策营效率
（3）假设根（2）②股权资金两种筹集方式：全部通发行优先股取者全部通增发普通股取果通发行优先股补充资金优先股股息率11果通增发普通股取果通增发长普通股补充资金预计发行价格10元股请计算两种筹资方式股收益差点息税前利润时财务杠杆系数追加筹资加权资成少（资结构权数帐面价值基础）？
（4）假设该公司2004年预计外部融资销售增长40预计销售增长率252004年需外部融资额通发行债券解决债券面值90万元次利息票面利率105年期考虑货币时间价值前提计算该证券税资成
答案
（1）①计算该公司持续增长率：
息税前利润销售单价×销售量单位变动成×销售量固定成10×1006×100200200（万元）
资产总额权益数×股东权益2×400800（万元）
负债总额资产总额股东权益800400400（万元）
利息400×832（万元）
净利润（息税前利润利息）×（1税率）（20032）×（12）1343（万元）
股利支付率6013444464
持续增长率期初权益净利率×收益留存率1344[400（134460）]×（14464）2285
②股利支付率股股利股收益
盈率×股票获利率
股票获利率股利支付率市盈率446414319
③2003年末股股利604015（元）
股票预期报酬率6+25（146）26
营效率财务政策变情况股利增长率等持续增长率2285
2004年末股价值15（1+2285）2（262285）7187（元）
2004年12月31日该公司股价低7187元时投资者购买
②该公司营杠杆系数（息税前利润+固定成）息税前利润（200+200）2002
（2）①
1）通降低股利支率实现：
销售净利率134410001344
财务政策变产权率变
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益（1+产权率）△股东权益×权益数预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益数1000×（1+40）×1344×留存收益率×237632×留存收益率
留存收益率3203763285股利支付率15
2）通提高资产负债率实现：
△资产△负债+△股东权益
△股东权益预期销售额×销售净利率×留存收益率1000×（1+40）×1344×（14464）10417（万元）
△负债△资产△股东权益21584（万元）
3)通提高资产周转率实现：
△销售额1000×40400（万元）
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益×权益数预期销售额×销售净利率×留存收益率×权益数1000×（1+40）×1344×（14464）×220833（万元）
②筹集股权资解决：
假设需筹集股权资数量X：
△资产△负债+△股东权益△股东权益×产权率+△股东权益△股东权益（1+产权率）△股东权益×权益数（预期销售额×销售净利率×留存收益率+X）×权益数[1000×（1+40）×1344×（14464）+X]×2320
求：X5583（万元）
（3）①计算股收益差点息前税利润：
求：EBIT9468（万元）
②计算财务杠杆系数：
1）发行普通股：财务杠杆系数 EBIT（EBITI）9468（946832）151
2）发行优先股：财务杠杆系数 EBIT[ EBITID(1T)]9468[9468325583×11（120）]172
③追加筹资加权均资成：
(4)2004年预计外部融资销售增长40预计销售增长率25
2004年需外部融资额1000×25×40100（万元）
：10090（1+5×10）（PSK5）
求：K619
该债务税资成619（120）495
解析题考核点涉第二章第三章第四章第九章容关键掌握：
（1）持续增长率计算：
稳态模型保持基期营效率财务政策变外部进行股权融资前提根公式二计算持续增长率反保持基期营率情况计算四指标中
变化模型注意分情况：
①保持基期营效率资产负债率变外部进行股权融资前提根公式公司二已知持续增长率情况计算股利支付率留存收益率
②保持基期总资产周转率财务政策变外部进行股权融资前提根公式二已知持续增长率情况计算销售净利率
③资产负债率总资产周转率涉进行外部融资前提根公式二已知持续增长率情况计算三量原根公式二已知持续增长率情况计算出资产负债率总资产周转率新增部分资产负债总资产周转率未考虑原资产负债率总资产周转率样涉进行外部股权融资前提实质资产负债率发生变化适合着样根△资产△负债+△股东权益测算新增资产负债股东权益销售额等进部考虑原资产负债股东权益销售额等新测算资产负债率总资产周转率（包括原包括新增）
（2）注意掌握固成长股票股价计算公式应掌握稳态模型股利增长率等持续增长率时注意区分D0D1
★二持续增长率计算运——股利增长率加权均成股权实体现金流量（综合题）
（）考核点：
1持续增长率含义：(讲解)
2持续增长率公式：(讲解)
(1)期初股东权益计算
(2)期末股东权益计算
3持续增长率计算点：
(1)完全符合持续增长条件情况期初股东权益期末股东权益计算持续增长率公式中果知道变量变量未知期初期末股东权益计算公式计算出变量
(2)果持续增长率条件中财务率发生变化定销售增长率条件推算出变化财务率分两种情况：
第种情况果推算销售净利率留存收益率直接代入期末股东权益计算持续增长率公式中推算出销售净利率留存收益率然已知变财务率推算
第二种情况果推算资产负债率资产周转率直接代入期末股东权益计算持续增长率公式推算资产负债率资产周转率已知变财务率推算公式推算增加部分财务率调整求财务率
注意：种推算持续增长率计算中重点难点希考生彻底弄懂
（3）外部融资需求含增长率持续增长率间关系
项目
外部融资需求预测
含增长率分析
持续增长率分析
发行新股
发行
发行
发行
增加负债
增加
增加（包括负债然增长）
增加
资结构变化
变化
变化
变化
资金需求方面
企业发展需
限制企业发展
企业长期稳定发展
提示：结合第四章P115第十章P273
（二）典型例题（02年综合题例详细讲解）
[综合题]资料E公司2001年度财务报表数（单位：万元）：
收入
1000
税利润
100
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权益（200万股股面值1元）
1000
负债者权益总计
2000
求：请分回答列互相关问题：
(1)计算该公司持续增长率
(2)假设该公司2002年度计划销售增长率10公司拟通提高销售净利率提高资产负债率解决资金足问题请分计算销售净利率资产负债率达少时满足销售增长需资金计算分析时假设正考察财务率外财务率变销售受市场限制销售净利率涵盖负债利息公司算发行新股份
(3)果公司计划2002年销售增长率15应筹集少股权资计算时假设变销售净利率涵盖负债利息销售受市场限制算改变前资结构收益留存率营效率
(4)假设公司扩业务需增加资金200万元资金两种筹集方式：全部通增加款取者全部通增发股份取果通款补充资金资产负债率提高新增款利息率652001年负债均利息率5果通增发股份补充资金预计发行价格10元／股假设公司税率20固定成费(包括理费营业费)维持2001年125万元／年水变动成率维持2001年水请计算两种筹资方式股收益差点(销售额)(2002年)
答案
(1)公司持续增长率
解法：期末股东权益计算持续增长率先计算销售净利率总资产周转率权益数留存收益率代入公式计算持续增长率例中持续增长率638
销售净利率 10
总资产周转率 05次
权益数 2
留存收益率 60
解法二：期初股东权益计算持续增长率先计算期初股东权益期末股东权益1000万元期留存收益60万元期初股东权益1000万元60万元关资料代入持续增长率公式出持续增长率638％
持续增长率期初股东权益净利率×收益留存率[100／(100060)]×60％638％
(2)
①提高销售净利率：
解法：直接代入期末股东权益计算持续增长率计算公式推算出销售净利率例中假定销售净利率r代入公式解出r：15 15％
解法二：先计算预计销售收入预计净利计算销售净利率预计销售收入假定销售增长率10％容易
期预计销售收入销售收入×(1+计划销售增长率)1000×(1+10％)1100(万元)
预计净利通思路先求出股东权益增长额股东权益增长率等销售增长率容易出股东权益增长额发行新股股东权益增长率等期留存收益收益留存率已知根期留存收益推出净利
∵销售增长率总资产增长率股东权益增长率10％
∴股东权益增加量1000×10％100(万元)
∵增发新股
∴股东权益增加额期留存收益
留存收益率变期净利润100／60％16667(万元)
期销售净利率净利润／销售额×100％16667／1100×100％1515％
解法三：先求出期留存收益代入期留存收益预期销售收入×销售利润率×收益留存率解出销售净利率例中面已求出期留存收益100万元代入期留存收益公式：1001000×(1+10％)×销售净利率×60％
解出销售净利率1515％
②提高资产负债率
解法：根变财务率推算出思路先求出预计总资产预计负债求出资产负债率期末总资产容易求资产周转率变资产增长率等销售增长率等10％预计总资产容易求预计负债先出预计者权益期初者权益已知求出期增加者权益发新股情况增加留存收益增加留存收益预计销售收入×销售净利率×收益留存率样求出预计者权益预计负债求出资产负债率
资产周转率变资产增长率销售收入增长率10％
预计总资产需2000×(1+10％)2200(万元)
发行股票：增加留存收益增加者权益
增加留存收益预计销售收入×销售净利率×收益留存率1100×10％×0666(万元)
预计期末者权益1000+661066(万元)
负债总资产者权益220010661134(万元)
资产负债率负债／总资产1134／22005155％
解法二：先代入期末股东权益计算持续增长率公式出新增部分权益数资产负债率考虑原部分求出资产负债率
假第(2)问中分计算收益留存率资产周转率
计算收益留存率：
解法：直接代入期末股东权益计算持续增长率公式解出收益留存率
解出r909
解法二：利变财务率进行推算基思路先出净利留存收益计算留存收益率期留存收益发新股情况期股东权益增长额净利增长率股东权益增长率等销售增长率基期净利留存收益已知容易出预计净利留存收益
∵销售净利率变 ∴销售增长率净利增长率10
净利100×(1+10％)110万元
∵资产周转率变资产负债率变
∴销售增长率资产周转率股东权益增长率10％
股东权益增长额1000×10％100
∵发行新股 ∴股东权益增长额期留存收益
留存收益率期留存收益／净利100／110909％
计算资产周转率：
解法：根变财务率进行推算基思路先计算出预计销售收入总资产计算出资产周转率预计销售收入容易里关键求出总资产权益数已知求出预计股东权益预计股东权益应等基期股东权益加期留存收益基期留存收益已知求出期留存收益行期留存收益等预计销售收入销售净利率收益留存率样终求出预计总资产总资产周转率
预计销售收入1000×(1+10)1100万元
期末股东权益期初股东权益+期留存收益
期留存收益预计销售收入×销售净利率×留存收益率1000×(1+10)×10％×60％66万元
期末股东权益1000+661066
∵权益数2 ∴期末总资产1066×22132万元
资产周转率1100／213205159
解法二：先代入期末股东权益计算持续增长率公式计算出增加部分资产周转率考虑原部分调整出求资产周转率
解r07575
里资产周转率r07575新增部分新增销售收入1000×10％100新增总资产100／07575132
必须考虑原部分原部分总资产2000万元销售收入1000万元计算出总资产周转率(1000+100)／(2000+132)05159
(3)筹集外部权益资金计算
解法：先求出股东权益应增加少解期留存收益差额部分作外部筹集权益资金基思路变假设条件推出销售增长率等股东权益增长率期初股东权益已知容易出预计需增加股东权益减期留存收益求需外部筹集权益资金
需筹集外部权益资金期需增加权益资金期留存收益
根条件销售增长率资产增长率股东权益增长率15％
权益资金增加1000×15％150万元
期留存收益计划销售收入×销售净利率×留存收益率1100×15％×0669万元
需筹集外部权益资金该期增加权益资金该期留存收益1506981万元．
解法二：先计算出期末股东权益期留存收益期末股东权益减期初股东权益减期留存收益出需外部筹集权益资金期初股东权益已知期留存收益销售收入销售净利率收益留存里关键计算期末股东权益权益数已知求出期末总资产资产周转率变资产周转率等销售增长率等10％容易求出期末总资产期末股东权益
需筹集外部权益资金期末股东权益期初股东权益期留存收益
期留存收益计划销售收入×销售净利率×留存收益率1000×(1+10)×15％×0669万元
∵资产周转率变 ∴销售增长率总资产增长率10％
期末总资产2000×(1+15％)2300万元
∵权益数2 ∴期末股东权益1150万元
筹集外部权益资金115010006981万元
(4)股盈余差点
股盈余差点计算两种融资方式股收益相等时销售额
股收益[(销售收入销售收入×变动成率固定成利息费)×(1税率)优先股股利]／普通股股数
息税前利润销售收入销售收入×变动成率固定成例中求出变动成率先必须求出税前利润利息息税前利润计算变动成率果需增加资金负债取普通股股数会增加相应会增加利息支出果需资金发行普通股取普通股股数会增加会增加利息支出两种融资方式关资料分代入股收益公式令两种融资方式股收益相等出销售额股收益差点销售额．
前税前利润净利润／(1税率)100／(120％)125(万元)
前利息负债×利率1000×5％50(万元)
息税前利润税前利润+利息125+50175(万元)
固定成125(万元)
变动成率(销售额固定成息税前利润)／销售额(1000125175)／100070％
需增加资金200(万元)
增发股份需增加资金／股价200／1020(万股)
设股盈余差点S：
解方程：s1060(万元)
三财务预算——现金预算编制（客观题）
（）考核点：
1项预算数源？（公式勾稽）（已知？求解？）
2现金预算编制（利息计算？）
（二）典型例题
[判断题]制造费预算分变动制造费固定制造费两部分变动制造费固定制造费均生产预算基础编制（ ）
答案×
解析变动制造费生产预算基础编制固定制造费通常期产量关应预算固定金额编制
第四章
货币时间价值——递延年金现值实际利率计算（单选题）
（）考核点：
1 终值现值计算公式：（重点关注现值）
货币时间价值关公式系数间关系纳列表：
2 特殊问题（In非整数年限实际利率计算）（讲解）
（二）典型例题
1[单选题] 果王某现款20万元购置轿车辆协议规定：年利率4期限5年半年末等额偿息次王某次支付金额（ ）元
A．20000 B．约22265 C．约32812 D．40000
答案B
解析根200000A*(PA210)求A22265（元）
22001年初某公司面值购进国库券100万元年利率143年期单利计息期次付息2002年年初市场利率升24批国库券损失25万元 （ ）
答案×
解析2002年年初该债券价值142×(PS242)9235（万元）2002年年初价格114（万元）该批债券损失11492352165（万元）
二债券价值收益率——结合转换债券计算（计算题）
（）考核点：
1基计算公式（债券资金成）：
说明：（1）债券价值债券收益率债券资金成公式形式差考生联系起记忆间区债券价值公式中PV指债券未收益贴现值债券收益率公式中P0指债券购进价格企业角度投资者债券收益率企业债券资成考虑税影响
（2）债券价值债券收益率途确定债券否值购买债券价值高市价时购买否购买债券收益率求收益率否购买
2特殊问题（PVIn利息支付频率关系）(讲解)
P＝Ｉ（PAin）＋M（PSin）
（1）r＝i时P＝Mr>i时P>Mr
（2）Pn关系注意教材107页图4－6
（3）PM关系折价时PM成反溢价时PM成正
提示：结合第九章债券资成P235
（二） 典型例题
[计算题]2002年7月1日ABC公司欲投资购买债券目前证券市场三家公司债券供挑选：
(1)A公司2000年4月1日发行债券债券面值1000元4年期票面利率8％年3月31日付息次期目前市价1105元投资求必收益率6％时A公司债券价值少应否购买
(2)B公司2001年7月1日发行转换债券债券面值1000元5年期票面利率3％单利计息期次付息转换率20转换期3年债券目前市价1105元投资求必收益率6％ABC公司决定转换期末转换该公司股票估计股60元价格立出售时B公司债券价值少应否购买
(3)C公司2002年7月1日发行纯贴现债券债券面值1000元5年期发行价格600万期付息期投资求必收益率6％C公司债券价值期收益率少应否购买
（4）D公司转换债券面值1000元票面利率8年支付80元利息转换例40转换年限5年前普通股市价26元股股票价格预期年涨10投资者预期转换债券期收益率9求：①求该债券（理）价值？②求该债券目前转换价值？③前股价少时行转换权？
答案
购买
(2)B债券价值60×20×(P／S6％2)1200×0．891068
应该购买
(3)C债券价值1000×(P／S6％5)747
6001000×(P／SI5)
(P／SI5)0．6
110％(P／SI5)0．6209
112％(P／SI·5)O．5674
插法：(I—10％)／(12％—10％)（06—06209）(05674—06209)
债券期收益率10．78％
应购买
★三股票估价期收益率——结合股权现金流量实体现金流量两阶段增长模式（综合题）
（）考核点：
1 基计算公式（股权资成）：
说明：（1）Rs股票价值公式中表示贴现率必收益率股票收益公式中表示股票期收益率普通股资金成公式中表示普通股资金成
里需注意必收益率期收益率间区联系必报酬率投资者低报酬率计算股票价值时折现率期收益率指期会获收益率根时市场价格计算出效资市场股票市场价格股票价值时必报酬率期收益率
（2）股票价值股票收益率普通股资金成公式形式差考生联系起记忆间区股票价值公式中PV指股票未收益贴现值股票收益率公式中Po指股票购进价格企业角度投资者股票收益率企业股票资成
（3）股票价值股票收益率途确定股票否值购买股票价值高市价时购买否购买股票收益率求收益率否购买
2基应：结合股权现金流量实体现金流量两阶段增长模式P280285股票基成加权均资成（折现率）计算P239
（二）典型例题
[综合题]A公司属制造业企业2003年度财务报表关数：
销售收入
10000
长期资产折旧摊销费
600
营业利润
750
利息支出
125
税前利润
625
税（税率20）
125
税利润
500
分出股利（股利支付率50）
250
收益留存
250
期末股东权益（1000万股）
1250
期末负债
1250
期末总资产
2500
公司2003年股资资出800万元2003年增加营运资200万元针互相干两问进行回答：
（1）假设A公司维持2003年营效益财务政策增发股票净投资增长率销售增长率致请次回答列问题：
①2004年预计销售增长率少？
②预期股利增长率少？
③假设A公司2003年末股价30元股权资成少？
④假设 A公司2003年均利率水需时取款加权均资成少（资结构权数帐面价值基础）？
⑤企业股股权价值少判断公司前股价高估低估？
（2）假设制造业市公司中增长率股利支付率风险A公司类似6家市盈率表示请次回答列问题：
公司名称
市盈率
预期增长率
B
40
10
C
448
8
D
379
12
E
28
15
F
45
6
G
25
15
①确定修正均市盈率
②预计A公司股收益05元预期增长率25利修正率法确定A公司股票价值
③请问A公司股价市场高估低估？
答案
（1）
①2004年预期销售增长率少？
销售净利率 5
销售额总资产 4次
总资产期末股东权益 2
留存收益率 50
②预期股利增长率少？
预期股利增长率25
③假设A公司2003年末股价30元股权资成少？
④假设A公司2003年均利率水需时取款加权均资成少（资结构权数帐面价值基础）？
加权均资成税负债成×负债率+权益成×权益资产（1251250）×（120）×（12）+2604×（12）1702
⑤企业股股权价值少判断公司前股价高估低估？
2003年股权净投资（资支出折旧+营运资增加）×（1资产负债率）（800600+200）×（150）200万元
2003年股权现金流量500200300万元
股股权价值3606元股
目前股价30元前股价低估
（2）①修正市盈率实际市盈率（预期增长率×100）
公司名称
市盈率
预期增长率
修正市盈率
B
40
10
4
C
448
8
56
D
379
12
316
E
28
15
187
F
45
6
75
G
25
25
100
均
3678
1267
290
②目标企业股价值均修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业股净利290×25×100×053625元股
③实际股票价格30元A公司股票市场低估
★四风险报酬——β系数计算资资产定价模型应（计算题）
（）考核点：
1单项资产风险衡量
（1）点风险衡量
（2）区间风险衡量(置信概率置信区间)(讲解)
2投资组合风险衡量
①协方差认识(讲解)
②相关系数理解(讲解)
③投资例效集(讲解)
3资市场线
★4资资产定价模型——证券市场线
（1）β系数计算方法(讲解)
①回直线法：直线方程斜率b某种股票β系数
②定义计算法：根述计算公式计算
（2）组合β系数计算：
（3）资资产定价模型：KiRf+β×(KmRf)
注意：资资产线证券市场线较
项目
资市场线
证券市场线
测度象
效资产组合单位整体风险（标准差测度）超额收益（组合收益率超出风险收益率部分）
单证券资产组合单位系统风险（贝值测度）超额收益
数字表达式
期报酬率风险报酬率+风险报酬斜率×投资组合整体风险
KiRf+β×（KmRf）
横轴
标准差(组合整体风险)
贝值（资产系统风险）
轴
期收益率
期收益率
适性
效资产组合
单证券资产组合否效分散风险
（二）典型例题
1[单选题]证券间相关系数1时分散投资关表述正正确（ ）
A．投资组合机会集线弯曲必然伴分散化投资发生
B．投资组合报酬率标准差证券投资报酬率标准差加权均数
C 表示种证券报酬率增长种证券报酬率增长成例
D．投资机会集条曲线
答案D
解析果投资两种证券投资机会集条曲线投资两种证券投资机会集落面
2[选题]列关投资组合风险报酬表述正确( )
A．非投资市场组合否投资者应该通投资市场组合风险资产混合体实现资市场线投资
B．资产报酬率非完全正相关时分散化原理表明分散化投资益原够提高投资组合期报酬率风险值分散化投资改善风险报酬率状况
C．项资产期报酬率未报酬率均值
D．投资者绝应该资金投资效资产组合曲线投资组合
答案ABCD
解析参见教材128—131
3[计算题]X公司股票历史收益率数：
年 份 股 票X（） 市场指数（）
1 14 265
2 23 372
3 175 238
4 20 72
5 81 66
6 194 205
7 182 306
求：(1)运回分析法计算股票Xβ系数
(2)计算股票X市场收益率均值计算收益标准差
(3)设股票X收益率均值投资股票X必报酬率求风险收益率
(4)假设Y公司股票加入规模充分样化投资组合(原组合影响忽略计)Yβ系数x倍该公司目前股股利12元股两年预期增长率30％两年预期增长率25％转正常增长增长率10％计算Y公司股票投资价位．
答案
(1)
年份 股票y（） 市场指数x（） XY（） X2（）
1 14 265 371 70226
2 23 372 8556 138384
3 175 238 4165 56644
4 20 72 0144 05184
5 81 66 05346 04356
6 194 205 3977 42025
7 182 306 55692 93636
PV156(PS1261)+2028(PS1262)+2535(PS1263) +3169(PS1264)+3486 (12610)×(PS1264)901(元股)
债券税成K507×（133）34
股票成K8+1846×（1458）20
4[计算题]某投资准备投资A公司股票A公司没发放优先股20×1年关数：
股帐面价值10元股盈余1元股股利04元该公司预计未增发股票保持营效率财务政策变现行A股票市价15元目前国库券利率4证券市场均收益率9A股票证券市场关信息：
年限
市场收益率
证券A收益率
1
18
07
2
05
10
3
2
13
4
2
15
5
5
20
6
5
10
求：
（1）问该投资否应时市价购入A股票（注：定义法确定贝系数）？
（2）购入预期投资报酬率少？
答案
（1）权益净利率11010
留存收益率104160
第5章
投资评价基方法——折现率净现值计算（客观题）
（）考核点
1资投资评价基原理：企业资成（投资求收益率） 举例讲解
2资投资评价基方法：
（1）贴现评价指标
指标
含义计算公式
决策标准
优缺点
折现率
净
现
值
特定方案未现金流入现值未现金流出现值间差额
式中：
n——投资涉年限
Ik——第k年现金净流量
Ok——第k年现金流出量
I——预定贴现率
PV≥0方案行
PV<0方案行
具广泛适性互斥方案较确定折现率较困难便规模投资独立投资较反映项目实际收益率
资金成者低资金利润率
现
值
指
数
未现金流入现值现金流出现值率
PI≥1方案行
PI<1方案行
便规模独立方案较选择折现率方案优先次序样反映项目实际收益率
含
报
酬
率
够未现金流入现值等未现金流出量现值贴现率者说
PV0时折现率（IRR）
两种计算方法：种逐步测试法适合期现金流入量相等非年金形式种方法年金法符合年金形式含报酬率直接利年金现值系数表结合插法确定
IRR≥设定折现率方案行
IRR<设定折现率方案行
反映方案实际收益率必事先确定折现率便独立投资项目排序计算复杂出现解
必事先设定折现率
（2）非贴现评价指标
指标
含义计算
决策标准
优缺点
投
资
回
收
期
投资回收期指投资项目营净现金流量抵偿原始总投资需全部时间
1原始投资次支出年现金流入量相等时：
投资回收期≤求投资回收期方案行
投资回收期>求投资回收期方案行
计算简便容易决策理解忽视时间价值回收期收益测定方案流动性计量方案盈利性
会
计
收
益
率
财务会计标准计量收益率
会计收益率年均净收益÷原始投资额
会计收益率≥求会计收益率方案行
会计收益率<求会计收益率方案行
计算简便会计口径致没考虑货币时间价值年均净收益受会计政策影响
（二）典型例题
[单选题]某投资项目原始投资6000万元年完工投产寿命期3年年获现金净流量2300万元该项目含报酬率（ ）
A733 B768 C832 D668
答案A
解析原始投资＝年现金净流量×年金现值系数：6000＝2300×（PAi3）（PAi3）2609查表2609接现值系数26242577分指78插值法确定该项目含报酬率733
★二投资项目现金流量估计——税折旧现金流量影响（计算题）
（）考核点
1现金流量容：
投资期
新建项目
更新项目
考虑税
考虑税
考虑税
考虑税
建设期净现金流量
1长期资产投资（包括固定资产形资产等）
2垫支流动资金
1长期资产投资（包括固定资产形资产等）
2垫支流动资金
3原资产变现净损益税影响
新设备投资旧设备变现价值
1新设备投资旧设备变现价值
2旧设备出售净损益抵（纳）税
营业现金净流量
营业现金净流量销售收入付现成销售收入（成折旧）利润+折旧
营业现金净流量营业收入付现成税税利润+非付现成收入×（1税率）付现成×（1税率）+折旧×税率
年运行成
1税运行成（包括操作成修理成等）
2折旧抵税（作成减项）
终结点净现金流量
1营业现金净流量
2回收垫支流动资金
3回收固定资产净残值
1营业现金净流量
2回收垫支流动资金
3回收固定资产净残值（注意税影响）
1年运行成
2终残值
（作成减项）
1税运行成
2净残值抵（纳）税影响（作成减项）
3提足折旧抵税（作成减项）
2现金流量估计注意点（5点）
3考虑税固定资产更改决策（6点）
（二）典型例题
[计算题]某企业拟更新原设备新旧设备详细资料：单位：元
项 目
旧
新
原 价
税法规定残值
规定年数
已年数
尚年数
年操作成
终报废残值
现行市价
年折旧
60000
6000
6
3
3
7000
8000
20000
9000
80000
8000
4
0
4
5000
7000
0
18000
已知税率40请分析该企业应否更新（假设企业低报酬率10）
答案 应更新计算见表：
项 目
现金流量
时间(年次）
系数(10)
现值
继续旧设备：
旧设备变现价值
旧设备变现损失减税
年操作成
折旧抵税
（20000）
(2000033000）×04(5200)
7000×（104）(4200)
9000×043600
8000
0
0
13
13
1000
1000
2487
2487
（20000）
（5200）
(104454)
89532
残值变现收入
残值变现净收入纳税
合 计
(60008000)04(800)
3
3
0751
0751
6008
(6008)
(21285)
更换新设备：
设备投资：
年付现操作成
折旧抵税
残值收入
残值变现净收入减税
合 计
（80000）
5000×（104）（3000）
18000×047200
7000
(80007000）×04400
0
14
14
4
4
100
3170
3170
0683
0683
(80000)
(9510)
22824
4781
2732
(616318)
两设备剩余年限应转化成年均成
旧设备均成21285÷2487855850（元）
新设备均成616318÷3170194422（元）
二者较旧设备年均成较低应更新
解析题考察固定资产更新时没适现金流入现金流转时应采固定资产总成年均成进行决策新旧设备未尚年限情况应采年均成决策题关键掌握期满残值低税法规定残值抵减税理解残值加累计折旧未补偿原值期满清理时出现净损失抵减税
★三投资项目风险处置——风险调整折现率法结合B系数KsKw综合计算（综合题）
（）考核点
1两种方法较：
方法
基思路
计算公式
变量确定
特点
调整现金流量法
确定现金流量调整确定现金流量然风险报酬率作折现率计算净现值
风险调整净现值
att年现金流量肯定量系数0—1间
该方法时间价值风险价值分进行调整理受评肯定量系数容易确定
风险调整折现率法
高风险项目采较高折现率计算净现值
调整净现值
风险报酬率项目求收益率估计
项目求收益率风险报酬率+项目β值×（市场均报酬率—风险报酬率）
风险调整折现率肯定量系数容易估计单折现率时完成风险调整时间调整夸远期现金流量风险
2计算净现值两种方法
项目
企业实体流量法
股东流量法
现
金
净
流
量
①营收入—营付现成—税
②营收入—（营成—折旧）—税
EBIT+折旧—税
EBIT+折旧—EBRT×T
EBRT(1—T)+折旧
③营收入（1—T）—营付现成（1—T）+折旧×T
①营收入—营付现成—利息—税
②营收入—（营成—折旧）—税—利息
EBTT+折旧—税—利息
EBRT+折旧—（EBRT—I）×T—I
(EBIT—I)×(1—T)+折旧
EBIT(1—T)+折旧—I×(1—T)
③营收入（1—T）—营付现成（1—T）+折旧×T—I×（1—T）
折
现
率
净
现
值
说明：（１）现金流量计算公式两者区：
①企业实体流量法利息流出抵减税股东流量法利息作流出考虑抵减税
②计算企业实体流量时税指 EBIT×T计算股东流量时税指（EBIT I）×T
③企业实体流量法净利指EBIT（1T） 息前税净利股东流量法净利指（EBITI）（1T）息税净利（净利）
④正常情况企业实体流量股东流量利息（1T）
（2）折现率计算公式两者区：
①企业实体流量法折现率企业加权均资成股东流量法折现率权益资成
②计算企业实体流量法净现值分子现金净流量考虑负债影响分母考虑计算股东流量法净现值分子现金净流量考虑负债影响分母考虑两种方法计算净现值质讲实质区
（3）净现值计算公式两者区：①现金流量②折现率③原始投资含义
（４）计算关键——β
权
（二）典型例题
1[单选题]进行资投资评价时( )
A．企业投资项目收益率超资成时股东创造财富
B．新项目风险企业现资产风险相时企业前资成作项目折现率
C．增加债务会降低加权均成
D．股东求报酬率折现股东现金流量
答案A
解析选项B没考虑等资结构假设选项c没考虑增加债务会股东求报酬率财务风险增加提高选项D说反应该股东求报酬率折现股东现金流量
2[综合题]ABC公司拟投资新项目项目需购买套新设备设备购置成360万元期限8年采年数总法提取折旧预计残值购置成10％新设备公司年增加销售额800万元增加付现成560万元该公司现套类似设备该类设备资产收益率普通股市场指数历史资料表：
年度
该类设备资产收益率Yi
股票指数收益率Xi
1
14
15
2
1
2
3
2
25
4
7
8
5
2
4
6
55
3
该公司目前资结构负债40％权益资金60％负债均利息率7．14％税税率30％目前证券市场国库券收益率6均股票求收益率135
求：通计算说明该设备购置计划否行
答案
（1）确定项目加权均资成：
年度
该类设备资产收益率Yi
股票指数收益率Xi
Xi 2
XiYi
1
14
15
225
210
2
1
2
4
2
3
2
25
625
5
4
7
8
64
56
5
2
4
16
8
6
55
3
9
165
合计
275
265
32425
2975
β权益β资产×（1+负债权益）085×（1+0406）142
负债资成714×（130）5
股票资成6+142×（1356）1665
加权均资成5×40+1625×6012
（2）确定项目年流入现值：（单位：万元）
1
2
3
4
5
6
7
8
合计
销售收入
800
800
800
800
800
800
800
800
6400
付现成
560
560
560
560
560
560
560
560
4480
计提折旧
360*90*83672
360*90*73663
54
45
36
27
18
9
324
税前利润
168
177
186
195
204
213
222
231
1596
税
（税率30）
504
531
558
585
612
639
666
693
4788
税净利润
1176
1239
1302
1365
1428
1491
1554
1617
11172
残值
36
年营现流量
1896
1869
1842
1815
1788
1761
1734
2067
14772
折现率（12）
08929
07972
07118
06355
05674
05066
04523
04039
年流入现值
16929
14900
13111
11534
10145
8921
7843
8349
91732
（3）净现值流入现值流出现值9173236055732（万元）
该项目净现值零购置计划行
第6章
★佳现金持量确定方法——存货模式法机模式法（计算题）
（）考核点
1 存货模式法：
式中：
C*——佳现金持量
T——定时期现金需求量
F——次现金转换交易成
K——定时期价证券利率
2 机模式法：
现金存量限（H）计算公式：H＝ 3R－2L
式中：
b——次价证券固定转换成
i——价证券日利息率
δ——预期日现金余额变化标准差（根历史资料测算）
L——现金存量限
（二）典型例题
1[单选题]确定佳现金持量时成分析模式存货模式均需考虑素（ ）
A持现金机会成 B固定性转换成
C现金短缺成 D现金保费
答案A
解析成分析模式考虑持现金机会成现金短缺成存货模式考虑持现金机会成固定性转换成现金机会成均需考虑素
2[计算题]已知两家公司关资料：
(1)A某公司现金收支衡预计全年(360天计算)现金需量250000元现金价证券转换成次500元价证券年利率10％
求：
①计算佳现金持量
②计算佳现金持量全年现金理相关总成全年现金转换成全年现金持机会成
③计算佳现金持量全年价证券交易次数价证券交易间隔期
④企业次现金理相关总成控制目标想控制4500元想通控制现金价证券转换成达目标现金价证券次转换成限额少
(2)B公司根预测：日现金支出需量结果：
概率 01 02 03 02 02
现金流量 2000 1000 +500 +3000 +1000
目前价证券年利率6％次转换固定成60元公司持现金低额度少1000元求：计算优现金返回线现金控制范围达边界时买卖价证券金额
答案
二应收账款信期现金折扣决策（单选题）
（）考核点
1应计利息计算：
应收账款应计利息应收账款占资金×资成
应收账款占资金应收账款均余额×变动成率
提示：结合第二章财务分析：应收账款周转率存货周转率
2现金折扣政策（讲解）
（二）典型例题
[单选题]企业目前信条件n30赊销额3600万元预计信期延长n60预计赊销额变7200万元该企业变动成率60资成率10计算该企业维持赊销业务需资金变化（ ）
A增加3600万元 B增加54万元 C增加360万元 D增加540万元
答案D
解析7200360×60×60－3600360×30×60＝540（万元）
三存货理——陆续供应制外购决策（计算题）
（）考核点
1基模型：
★2陆续供应制外购：
存货陆续供应济订货量总成
注意：陆续供应济订货量公式制外购选择决策具体容：
（1）计算公式：
制：总成生产成+佳生产批量成TCDC+[2DKKc(1dp)]12
外购：总成购置成+佳订货批量成
数量折扣：TCDU+(2DKKc)12
数量折扣：TCDU(1n)+DQ×K+Q2×Kc （n数量折扣率）
（2）决策标准：选择制外购总成低方案
注意：制外购分考虑生产成购置成（两者均相关成）数量折扣外购基模型制外购决策涉期限长（5年期）长期投资项目决策相联系
3 考虑缺货决策：
（1）设保险储备量订货点计算公式：
订货点（R）交货时间×均日需求＋保险储备
（2）保险储备量总成公式＝年缺货成＋保险储备成＝次订货缺货量×年订货次数×单位缺货成＋保险储备量×单位储存成
： TC(SB)K
s·S·N+B·Kc
式中：
TC(SB)——保险储备量总成
Ks——单位缺货成
N——年订货次数
B——保险储备量
S——次性订货缺货量
K
c——单位存货储存成
（3）佳保险储备量确定计算方法：首先计算保险储备量总成[TC（SB）]然总成选定中低
（4）应：需求量变化引起缺货问题延迟交货引起缺货通建立保险储备量法解决延长天数折算增加需求量计算原理前述相
（二）典型例题
[计算题]某企业M零件制外购年需量72 000件日均需量200件果制批生产准备成600元件生产成98元外购次订货成100元单价10元假设制外购零件单位年储存成相均10元(包括零件占资金应计利息)外购时零件瞬时补充请回答列问题：
①果制天产量600件分计算制外购济订货批量企业应选择制外购
②假设企业选择制外购均①中计算批量组织生产订货日需量稳定制企业首次生产该零件产量稳定日生产量概率分布：
日产量（件）
900
720
600
541
450
概率
01
02
04
02
01
设立保险储备量选择保险储备量0200400件三备选方案
果零件单位缺货成4元请问企业应选择制外购？
答案
②制产量稳定应设置保险储备储存成缺货成批生产零件3 600件批生产期生产期需计算表：
日产量（件）
900
720
600
514
450
概率
01
02
04
02
01
生产期（天）
3600÷900
4
3600÷720
5
3600÷600
6
3600÷514
7
3600÷450
8
生产期量（件）
200×4
800
200×5
1000
200×6
1200
200×7
1400
200×8
1600
生产批次72000÷360020（次）
生产期均量800×01+1000×02+1200×04+1400×02+1600×011200（件）
保险储备B0时：
生产点1200+01200(件)
缺货量(14001200)×02+(1600—1200)×0180(件)
缺货成储存成4×80×20十0×106400（元）
保险储备B200时：
生产点：1200+2001400(件)
缺货量（16001400）×0120（件）
缺货成储存成4×20×20+200×103600（元）
保险储备B400时：
生产点1200+4001600(件)
缺货量0
缺货成储存成4×0×20+400×104000（元）
保险储备B200时缺货成储存成保险储备应200件时制总成729600+3600733200元
分析：外购时零件瞬时补充日需量稳定存缺货情况没必设置保险储备外购总成732000元
结：外购总成制总成企业应外购该零件
第7章
★转换债券——相关素理解（结合债券计算）（客观题）
（）考核点
1七素
素
含义
说明
标股票
转换成股票
般发行公司股票公司股票
转换价格
转换债券转换股股份支付价格
转换价格债券面值转换率
转换价格越高转换成普通股越少
转换率
转换普通股股数
转换率债券面值转换价格
转换率越高转换成普通股越
转换期
转换债券转换股份起始日结束日期间
债券期限相债券期限
赎回条款
发行企业提前买回债券关条款
赎回期：债券发行时起算
赎回期：赎回期
赎回价格：般高转换债券面值两者差赎回溢价赎回溢价债券期日减少
赎回条件：目促债券持快转换时公司免受利率降损失限制债券持分享受公司收益幅升带回报
回售条款
债券持规定价格转换债券卖发行公司
保护债券利益吸引投资者
强制性转换条款
债券持必须转换债券转换股票条款
保证转股利进行扩权益筹资
2发行条件（注意数字）
3特点
优点
缺点
筹资成较低
股价市风险（股价高转换价格公司利会降低筹资额）
便筹集资金
利稳定股价
财务风险（公司股价长期低迷公司利持者缺乏转换积极性）
减少股收益稀释
减少筹资中利益突
丧失低息优势
（二）典型例题
[选题]某事原材料生产营市公司拟发行转换债券列项中发行转换公司债券应符合条件（ ）
A转换公司债券发行资产负债率高70
B3年连续盈利3年净资产利润率均低7
C转换公司债券利率低银行期存款利率水
D发行额少民币1亿元
答案ABD
解析市公司发行转换债券条件：
①三年连续盈利三年净资产收益率均10属源原材料基础设施类公司三年净资产收益率略低低7
②发行转换债券公司资产负债率高70
③发行转换债券公司累计债券余额超公司净资产40
④发行转换债券募集资金投符合国家产业政策
⑤转换债券利率超期银行存款利率水
⑥转换债券发行额民币1亿元
⑦证券监部门规定条件
二放弃现金折扣成短期款利率计算（客观题）
（）考核点
1放弃现金折扣成公式理解
放弃现金折扣成[折扣百分(1折扣百分) ]×[360（信期折扣期）]
2短期款利率计算
利息支付方法
含义
说明
收款法
款期时银行支付利息
贷款实际利率等名义利率
贴现法
银行发放贷款时先金中扣利息期时偿全部金
贷款实际利率高名义利率
加息法
分期等额偿息
贷款实际利率高名义利率约1倍
（二）典型例题
[选题]企业6月25日130 N60条件购入货物100万元果企业目前短期款利息率530天企业（ ）
A应6月25日款 B应7月25日款
C应8月4日款 D银行贷款99万元
答案BD
三营运资金政策——筹资政策（单选题选题）
（）考核点
政策类型
含义
解析
配合型筹资政策
时性流动资产时性流动负债
长期性资产长期性负债
收益风险适中理想政策选择
激进型筹资政策
时性流动资产<时性流动负债
长期性资产>长期性负债
收益风险均高
稳健型筹资政策
时性流动资产>时性流动负债
长期性资产<长期性负债
收益风险均低
（二）典型例题
[单选题]某企业生产淡季时占流动资金50万元固定资产100万元生产旺季增加40万元时性存货企业权益资80万元长期负债50万元余入短期负债解决资金源该企业实行（ ）
A．激进型筹资政策
B．稳健型筹资政策
C．配合型筹资政策
D．长久型筹资政策
答案A
解析激进型筹资政策特点：时性负债融通时性流动资产资金需解决部分永久性资产资金需
第8章
★股利分配政策—剩余股利政策（计算题）
（）考核点
1四种股利政策容特点
政策
含义
优点
缺点
适
剩余股利政策
剩余盈余支付股利
1保持理想资结构
2企业综合资成低
1股利支付稳定
2反映盈余水
投资机会
固定股利政策
（持续增长）
年发放固定股利额
1利稳定股价
2利投资者安排收入支出
3考虑种素
1盈余支付脱节
2易引起公司资金短缺
3定保持较低资成
收益（净利现金净流量）稳定
固定股利支付率政策
股利占盈余某例
风险收益等
1易产生营稳定映
2利股价稳定
收益（净利现金净流量）较稳定
低正常股利加额外股利政策
通常先支付较低股利额盈余增长状况否增发
1股利支付灵活
2股利稳定吸引部分股东
收益（净利现金净流量）稳定
2剩余股利政策计算(讲解)
（二）典型例题
[计算题]ABC公司制定未5年投资计划相关信息公司理想资结构负债权益率2：3公司流通外普通股125000股
年份
年度总投资规模
年度总净利润
1
2
3
4
5
350000
475000
200000
980000
600000
250000
450000
600000
650000
390000
求：（1）公司采剩余股利政策
① 年采剩余股利政策年发放股股利少
② 规划5年总体采剩余股利政策年股固定股利少？
（2）公司采年股05元加年终额外股利额外股利净收益超 250000元部分50年应发放股利少？
（3）企业资金成率6股利现值较种政策股利现值
答案解析
（1） ① 年采剩余股利政策年发放股利：
年份
1
2
3
4
5
净利润
250000
450000
600000
650000
390000
投资需权益资金
210000
285000
120000
588000
360000
留存收益
210000
285000
120000
588000
360000
股利
40000
165000
480000
62000
30000
股股利
032
132
384
0496
024
② 规划5年总体采剩余股利政策年固定股利：
未五年总投资350000+475000+200000+980000+6000002605000
投资需权益资金2605000×061563000
未5年总净利润2340000
留存收益1563000
发放总股利23400001563000777000
年股利额7770005155400
股股利155400125000124元股
（2）公司采年股05元加年终额外股利额外股利净收益超 250000元部分50年应发放股利：
年 份
1
2
3
4
5
净利润
250000
450000
600000
650000
390000
股利
总额
05×12500062500
62500+（450000250000）×50162500
62500+350000×50237500
62500+400000×50262500
62500+140000×50132500
股股利
05
13
19
21
106
（3）年采剩余股利政策股利现值：
股利
40000
165000
480000
62000
30000
合计
现值系数
09434
08900
08396
07921
07473
现值
37736
146850
403008
491102
22419
6591232
规划5年总体采剩余股利政策年固定股利现值：
155400×（PA65）155400×4212465460696
公司采年股05元加年终额外股利政策年股利现值：
股利
62500
162500
237500
262500
132500
合计
现值系数
09434
08900
08396
07921
07473
现值
589625
144625
199405
20792625
9901725
709936
公司角度应采5年总体采剩余股利政策年固定股利政策
二股票股利股票分割—市财务率理解（客观题）
（）考核点
点
股票股利
股票分割
影响
1普通股股数增长2股收益股市价降3股东持股例变股东权益变（股东）4股东权益总额变项目构成发生变化
1普通股股数增长2股收益股市价降3股东持股例变股东权益变（股东）4股东权益总额变项目构成发生变化
区
1 股东权益结构变化
2低涨采
3面值变
4属股利方式
1 股权结构变
2 剧涨采
3 面值变化
4 属股利方式
联系
1股数增加2股收益市价降3股东持股例股东权益变4成长公司吸引更投资者公司价值相长5股东获取较现金股利
（二）典型例题
[选题]公司发放股票股利（ ）
A实际企业未分配利润转作资
B股东分享公司盈余公司需支付现金
C盈余现金股利变时降低股票股价值
D企业财产价值增加
E股盈余变
答案ABC
解析参见教材P228229页
第9章
资成——加权均资成计算（客观题计算题）
（）考核点
1资成理解（讲解）
2债券权益资成：
提示（1）债务利息税前列支起抵税作（2）债券溢价折价发行应实际发行价格作债券筹资额考虑时间价值Kb结合债券投资收益率计算（3）优先股成KE D P0（5）财务留存收益必须计算资成
注意：融资租赁租金考虑时间价值时：先付租金AP[（PAI n1）+1]付租金AP[（PAIn）
★3加权均资成计算(讲解)
提示：结合第四章股票债券收益率组合收益率
（二）典型例题
[单选题]某企业发行新股已知股市价30元年股股利 3元股利固定年增长率4发行新股资成（ ）
A10 B14 C1056 D1556
答案D
解析发行新股资成3×（1+4）30+4144必须注意年股股利3元D0必须增长率D1
二三杠杆——财务杠杆计算（计算题）
（）考核点
1营杠杆系数计算意义（见表）
★2财务杠杆系数计算意义（见表）
3总杠杆系数计算意义（见表）
（二）典型例题
[计算题]某公司原资产1000万元权益数2普通股股面值10元股净资产16元公司边际贡献率40全部固定成费（包括债务利息）200万元债务资金成均10公司税率33
公司拟追加投资300万元扩业务年固定成增加30万元变动成率降低原75筹资方式二：
（1）全部发行普通股30万股（股面值10元）
（2）面值发行公司债券300万票面利率12
求：
（1）计算股收益差点时股收益
（2）述两种筹资方式股收益差点条件营杠杆财务杠杆总杠杆分少？说明什问题？
（3）年度公司销售额达800万元宜采述种筹资方式（提高股收益降低总杠杆标准）？
答案
（1）计算股收益差点：
①公司原资产负债率11250
②公司原负债1000×50500（万元）
③公司原股票（1000500）163125（万股）
④融资变动成率（140）×7545
⑤融资固定成200+30230（万元）
⑥设股收益差点S：
[S×（145）230500×10]（133）（3125+30）
[S×(145)230500×10300×12](133)3125
解：S64273(万元)
时股收益[64273(145)230500×10](133)（3125+30）080（元）
（2）两种筹资方式股收益差点条件营杠杆财务杠杆总杠杆：
全部发行普通股时：
①DOL[64273(145)][64273(145)230]286
②DFL[64273(145)230][64273(145)230500×10]168
③DTL286×168480
面值发行公司债券：
①DOL[64273(145)][64273(145)230]286
②DFL[64273(145)230][64273(145)230500×10300×12]329
③DTL286×329941
述两种筹资方式股收益差点时销售收入价格变动成固定成等影响营风险素没变动营杠杆相面值发行债券公司负债增加财务风险加企业总风险增财务杠杆增168升329总杠杆480升941
（3）销售额达800万元时计算股收益总杠杆：
全部发行普通股方式：
①股收益[800（145）230500×10]（133）（3125+30）175（元）
②DTLDOL×DFL[(SVC)(SVCF)]×[EBIT(EBITI)](SVC)(EBITI) 800×55(800×55230500×10)275
面值发行公司债券方式：
①股收益[800（145）230500×10300×12]（133）3125266(元)
②DTLDOL×DFL[(SVC)(SVCF)]×[EBIT(EBITI)](SVC)(EBITI)800×55(800×55230500×10300×12)355
计算结果：全部发行普通股方式股收益08元提高175元总杠杆480降275面值发行公司债券方式股收益08元提高266元总杠杆941降355面值发行公司债券方式股收益提高幅度总杠杆降幅度均全部发行普通股方式应发行公司债券方式筹集
★三资结构理—股收益差点法（计算题）
（）考核点
1股收益差点（见表）
2佳资结构含义（见表）
项 目
判断资结构否合理般方法
判断优资结构方法
判断指标
股收益
公司总价值加权资成
原
股收益越越
总价值加权资成低
理
1股收益高低仅受资结构影响
2股收益受销售水影响
财务理目标追求公司价值化股东财富化
计算方法
EPS （SVCFI）×（1T）N
（EBITI）×（1T）N
注意：（1）发行优先股EPS分子税减优先股股利d（2）设置偿债基金EPS分子税减年提取偿债基金额SF[SFS（SAIN）]通较股收益差点
1公司市场总价值V应该等股票总价值S加债券价值B：VS+B
2通常假定债券价值等面值
3股票市场价值通式计算：S（EBITI）×（1T）Ks
4权益资成（Ks）采资资产定价模型计算：KsRsRF+β（RmRF）
5公司资成应加权均资成（Kw）表示公式：KwKb×（BV）×（1T）+Ks×（SV）式中Kb—税前债务资成处权数（BV）（SV）应选择市场价值权数
缺点
没考虑风险判断佳资结构
假设前提较
（二）典型例题
[计算题]A公司2002年初负债者权益总额9 000万元中公司债券1 000万元（2001年初面值发行票面年利率8年末付息三年期次性）普通股股4 000万元（面值1元4 000万股）资公积2 000万元余留存收益1000万元优先股股1000万元年支付优先股股息100万元
2002年该公司扩生产规模需筹集1000万元资金两筹资方案供选择
方案：增加发行普通股预计股发行价格5元
方案二：增加发行类公司债券面值发行票面年利率8年末付息三年期次
预计2002年实现息税前利润2000万元适企业税税率30已知银行存款利率10
求：
（1）计算期偿1 000万元债券金需建立偿债基金
（2）计算增发股票方案列指标：
①2002年增发普通股股份数
②2002年全年债券利息
（3）计算增发公司债券方案2002年全年债券利息
（4）计算两种筹资方式偿债基金
（5）计算股利润差异点进行筹资决策
答案
（1）期偿1000万元债券金需建立偿债基金
1000／(S／A10％3)100033130211(万元)
（2）①2002年增发普通股股份数10000000／52000000(股)200(万股)
②2002年全年债券利息1000×8％80(万元)
（3）增发公司债券方案2002年全年债券利息(1000+1000)×8％160(万元)
（4）增发股票方案需建立偿债基金302．11(万元)
增发类公司债券需建立偿债基金302．11+302．11604．22(万元)
（5）根题意列方程： [(EBIT80)×(130％)30211100]÷(4000+200)[(EBIT160)×(130)60422100]÷4000
解方程：股利润差异点息税前利润11 39774(万元)
预计息税前利润2000万元股利润差异点息税前利润
：应通增长发行普通股方式筹集需资金
注意：优先股股息税利润中支付抵减税偿债基金抵减税
第十章
企业价值评估概述—评估象类（选题）
（）考核点
1价值评估理解（4考点）
★2价值评估象（4考点）
3济价值帐面价值市场价值关系（3考点）
4企业整体济价值类（3考点）
5项目价值评估企业价值评估关系（3考点）
（二）典型例题
[选题]列关价值评估正确表述（ ）
A价值评估提供关公市场价值信息
B价值评估否认市场效性承认市场完善性
C价值评估认市场定程度效非完全效
D完善市场中市场价值价值相等价值评估没什实际意义
答案ABCD
解析价值评估提供关公市场价值信息价值评估否认市场效性承认市场完善性完善市场中企业中取投资者求风险调整收益市场价值价值相等价值评估没什实际意义种情况企业法股东创造价值股东价值增加利市场完善实现价值评估认市场定程度效非完全效价值评估正利市场缺陷寻找低估资产
★二现金流量折现法—参数估计持续增长率两阶段增长模型计算（综合题）
（）考核点
1现金流量折现模型（2考点）
2现金流量参数估计（重点讲解）
（1）现金流量编制简表
营业现金流量 EBIT（1—T）+①
营净现金流量 EBIT（1—T）+①—②
实体现金流量 EBIT（1—T）+①—②—③ EBIT（1—T）+①—总投资 EBIT（1—T）—（总投资—①） EBIT（1—T）—净投资
结权利求者现金流量计算价值时贴现率纳：
权利求者
股利求者现金流量（考虑优先股）
贴现率
普通股股东
股权现金流量
实体现金流量—债权现金流量
息前税利润+折旧摊销—营运资增加—资支出—税利息费+息债务净增加
税利润—净投资+息债务净增加
税利润—（1—负债率）×净投资
税利润—（1—负债率）×（资支出—折旧摊销）
—（1—负债率）×营运资增加
（式假定净投资债务净增加存固定例关系）
权益资成
债权
债权现金流量
债务利息—利息税+偿债务金—新债务金
等风险债务利率
税利息—息债务净增加
全部投资
实体现金流量
股权现金流量+债权现金流量
息前税利润+折旧摊销—营运资增加—资支出
息前税利润净投资
营业现金净流量营运资增加—资支出
营现金净流量—资支出
中：净投资资支出+营运资增加—折旧摊销
总投资—折旧摊销
营业现金流量息前税利润+折旧摊销
营净现金流量营业现金流量—营运资增加
加权均资成
3实体现金流量分析—持续增长率计算（重点讲解）
4预计未现金流量简算法（净投资扣法）增长率注意点（5点）
5现金流量折现模型应（两阶段模型）
（二）典型例题
1[综合题]A公司2003年销售收入1000万元预计2004～2008年处高速增长时期增长率10％增长率维持稳定水该公司销售成预计占销售收入70％2003年资支出100万元折旧50万元2004～2008年间两者预期增长率均4％营运资预计维持销售收入5％水2003年公司β系数12风险收益率8％风险价格5％负债利率10％负债权益市场价值600万元2009年起保持稳定增长现金流2008年基础年增长6加权资成提高重12％税率40销售收入销售成折旧外收入成费忽略计请计算该公司实体价值（程结果均保留整数）
答案
权益资成8％+12×5％14％
税债务成10％×(1—40％)6％
加权均资成14％×600／1 200+6％×600／1 20010
2004—2008年现金流量表示： 单位：万元
项目
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
销售收入
1000
1100
1210
1331
1464
1610
销售成
700
770
847
932
1025
1127
折旧
50
52
54
56
58
60
息税前利润
250
278
309
343
381
423
息税前利润税
100
111
124
137
152
169
息前税利润
150
167
185
206
229
254
（资支出折旧）
50
52
54
56
58
60
（营运资）
50
55
61
67
81
营运资变动
5
6
6
6
8
实体现金流量
110
125
144
165
186
折旧系数
09091
08264
07513
06830
06209
现值
100
103
108
113
116
20042008年实体现金流量现值100+103+108+113+116540（万元）
2009年实体现金流量折现2008年底价值
预测期终点价值186×（1+6）（12—6）3286（万元）
预测期终点价值现值3286×（PS105）3286×06209204028(万元)
该公司实体价值540+204028258028（万元）
2[综合题]ABC公司没优先股关资料：
(1)2004年末股市价65元
(2)2004年股营业收入18元股营运资5元股折旧摊销12元 股资支出16元股收益0．9元新增投资原投资负债率相均40％
(3)预计2005~2008年营业收入增长率维持10％水2009年滑4％公司营运资折旧摊销资支出净利润营业收入例增长
(4)公司增长阶段β值15稳定阶段β值10风险利率3％市场组合求收益率5％
求：
(1)计算年股股权现金流量
(2)分计算预测期续期折现率
(3)分计算预测期续期股股权现金流量现值
(4)根计算结果判断2004年末股价否高估
答案
求（1）～（3）计算程页表
年份
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
营业收入增长率①
10
10
10
10
4
股营业收入②
18
198
2178
23958
263538
274080
股收益③
09
099
1089
11979
13177
13704
股营运资④
5
55
605
6655
73205
76133
股营运资增加⑤
08
05
055
0605
06655
02928
股折旧摊销⑥
12
132
1452
15972
17570
18273
股资支出⑦
16
176
1936
21296
23426
24363
股净投资⑧⑦⑥+⑤
12
094
1034
11374
12511
09018
股股权净投资
⑨⑧×（140）
072
0564
06204
06824
07507
08293
股股权现金流量
⑩③⑨
018
0426
04686
05155
05670
08925
折现率
6
5
折现系数
09434
08900
08396
07921
预测期股股权现金流量现值
170
续期股股权现金流量现值
6569
股票价值
6739
（4）市价低股票价值股票价值低估
3[综合题]某公司2003年底发行外股票1 000万股股票市价20元2003年销售额12300万元息税前利润2 597万元资支出507．9万元折旧250万元年初营运资200万元年底营运资220万元资产报酬率1818目前公司债务价值3 000万元均负债利息率10％年末分配股利803．95万元公司目前加权均资成12％公司均税税率30％
求：
（1）计算2003年实体现金流量
（2）计算2003年实体现金流量持续增长率
（3）预计2004年2006年企业实体现金流量2003年实体现金流量持续增长率增长预计息前税利润资支出折旧营运资销售额步增长
预计2007年进入永续增长销售收入息前税利润年增长2％资支出营运资销售步增长折旧资支出相等2007年偿期债务加权资成降10％通计算分析说明该股票市场高估低估
答案
（1）息前税利润息税前利润×（1税率）2597×（130）18179（万元）
净投资资支出+营运资增加折旧摊消5079+202502779（万元）
实体现金流量息前税利润净投资1817927791540（万元）
（2）净利润（25973000×10）×（130）16079（万元）
年份
2003
2004
2005
2006
2007
增长率
10
10
10
10
息前税利润
18179
199969
2199659
24196249
24680173
资支出
5079
55869
614559
6760149
6895352
（营运资）
220
242
2662
29282
2986764
营运资变动
22
242
2662
58564
+折旧
250
275
3025
33275
6895352
现金流量
1694
18634
204974
24621609
折现系数（12）
08929
07972
07118
预测期实体现金流量现值
15125726
14855052
14590049
股权价值2636416300023 36416（万元）
股价值233641610002336（元股）
目前股票市价20元市场低估
4[综合题]某市公司2003年息税前利润(EBIT)532万元远低年628万元预计公司5年逐步复苏收益增长率略高稳定增长率2003年公司财务杠杆率然远远高合理水世纪末期公司杠杆收购结果预期负债率着整企业进稳定阶段会降低
基资料：
资料1：2003年数：
2003年EBIT：532万元
2003年资性支出310万元
2003年折旧摊销207万元
2003年销售收入7230万元
营运资占销售收入例25％
均税率36％
风险利率7．5％
市场组合预期收益率13％
资料2：预测期数
预测期时间长度5年
EBIT预期增长率8％
公司β值125
税前债务成95％
负债率50％
销售收入资性支出折旧8％速度增长
资料3稳定增长阶段数
销售收入息税前利润增长率5％资支出营运资销售步增长资支出
折旧摊销互相抵消公司β值1债务税前成会降85％负债率25
求：
(1)确定预计未六年企业实体现金流量
年份
1
2
3
4
5
6
企业实体现金流量
（2）计算公司价值
答案
（1）
年份
1
2
3
4
5
6
销售收入
78084
843307
910772
983634
1062324
1115440
EBTT
57474
62041
67004
72364
78154
82061
EBTT×T
20680
22335
24121
26051
28135
29542
息前税利润
36795
39706
42883
46313
50015
52519
（资性支出折旧）
(310207)*(1+8)
11124
12014
12975
14013
15134
0
营运资
19521
210827
227693
245909
265581
27886
营运资增加
195217230×25
1446
15617
16866
18216
19672
13279
企业实体现金流量
11211
12075
13042
14084
15213
3924
(2)计算公司价值
预测期股权成75+125×（1375）1438
预测期加权均资成1438×50+95×（136）×501023
稳定期股权成75+1×（1375）13
稳定期加权均资成13×75+85（136）×251111
企业实体现金流量
11211
12075
13042
14084
15213
3924
现值系数
0907194
0823001
0746622
0677331
061447
现值
1017055
9937738
973744
9539526
9347938
高增长阶段现值合计
4873
三济利润法—济利润模型应（客观题观题）
（）考核点
★1济利润公式
济利润税净利润－股权费
息前税利润－税利息－股权费
息前税利润－全部资费
投资资×投资资报酬率－投资资×加权均资成
投资资×（投资资报酬率－加权均资成）
2济利润模型应：
企业价值投资资+预计济利润现值
注意：公式中投资资指企业营中投入现金：
全部投资资股东权益+全部付息债务
净营运资+长期资产净值－息长期负债
3济利润模型特点（讲解）
（二）典型例题
[计算题]某企业关资料：
表某企业投资资效益预测指标
项目
高增长阶段
稳定增长阶段
时间长度
5年
5年永久持续
投资资回报率
15
12
留存投资率
80
50
增长率
12
6
加权均资成
10
10
注：投资成回报率＝息前税利润投资成 留存投资率＝净投资息前税利润
表二某企业预期济利润估测值
年度
1
2
3
4
5
6
年初投资成
100
息前税利润
净投资
年末投资成
资成
济利润
求回答相关问题：
1根表效益预测指标填表二预期济利润法估测值
2 根表二分运现金流折现法济利润法计算该企业价值
[答案]
1
某企业预期济利润估测值
年度
1
2
3
4
5
6
年初投资成
100
112
12544
14049
15735
17623
息前税利润
15
168
1882
2107
236
2115
净投资
12
1344
1505
1686
1888
1057
年末投资成
112
12544
14049
15735
17623
1866
资成
10
112
1254
1405
1574
1762
济利润
5
56
628
702
786
353
[解析]净投资＝息前税利润*留存投资率
年末投资成＝年初投资成＋净投资
资成＝年初投资成*加权均资成
济利润＝息前税利润－资成
息前税利润＝年初投资成*投资成回报率
2现金流折现法：
[解析]实体现金流量＝息前税利润－净投资
实体价值＝预测期实体现金流量现值＋续期价值现值
济利润法：
解析：企业价值＝期初投资＋预测期济利润现值＋续期济利润现值
注意：题两种估值方法计算结果相等
四相价值法—市盈率模型应（客观题）
（）考核点
1市价净利率模型（市盈率模型）
2市价净资产率模式（市净率模型）
3市价收入率模型（收入数模型）
收入数模型
基模型
收入数股权市价∕销售收入股市价∕股销售收入
目标企业价值企业均收入数×目标企业销售收入
模型原理
收入数销售净利率0×股利支付率（1+增长率）／（股权成增长率）
收入数驱动素：①销售净利率：②股利支付率③增长率④风险（股权成）中驱动素销售净利率
收入数销售净利率1×股利支付率／（股权成增长率）
模型优点
①会出现负值亏损企业资抵债企业计算出意义价值数②较稳定容易操③收入数价格政策企业战略变化敏感反映种变化果
模型局限性
反映成变化成影响企业现金流量价值重素
模型适范围
收入数法适销售成率较低服务类企业者销售成率趋传统行业企业
（二）典型例题
1[单选题]A公司年股收益1元分配股利03元股该公司利润股利增长率5β值11政府债券利率35股票市场风险附加率5问该公司市盈率（ ）
A75 B788 C667 D846
答案A
解析股利支付率＝031＝30增长率＝5股权资成＝35＋11×5＝9市盈率＝支付率（股权成－增长率）＝30（9－5）＝75
2[选题]市盈率市净率驱动素包括（ ）
A股利支付率
B增长率
C风险（股权成）
D权益报酬率
答案ABC
第11章
完工产成品产品成分配—约产量法计算（单选题）
（）考核点
1分配方法适范围（讲解）
2约产量法计算（讲解）
3联产品副产品成分配（讲解）
（二）典型例题
[单选题]假定某工业企业某种产品月完工250件月末产品160件产品完工程度测定40％月初月发生原材料费56520元原材料着加工进度陆续投入完工产品月末产品原材料费分( )
A．45000元11250元 B．40000元16250元
C．34298元21952元 D．45000元11520元
答案D
二成计算基方法—综合结转分布法结合成原（计算题）
（）考核点
1品种法分批法分步法特点（纳）
2综合结转分步法计算（讲解）
（二）典型例题
[计算题]某企业生产甲产品连续两道工序次加工原材料生产开始时次投料第工序期完工半成品全部转入第二工序成结转采逐步综合结转月末产品完工程度50关步骤产量成资料：
产量资料：
工 序
月初产品
月投产
月完工
月末产品
第工序
30
70
60
40
第二工序
10
60
50
20
关工序月初月发生费：
第工序成计算单 单位：元
项 目
原材料（半成品）
工资费
制造费
合 计
月初
1200
450
300
1950
月发生
2800
1950
1700
6450
合计
约产量
单位成
半成品成
月末产品成
第二工序成计算单 单位：元
项 目
半成品
工资费
制造费
合 计
月初
950
320
280
1550
月发生
2380
1820
合计
约产量
单位成
产成品成
月末产品成
求：试根椐述资料计算甲半成品产成品成进行成原（半成品成项目结构例进行原结构例保留数点两位）
答案
第工序成计算单 单位：元
项 目
原材料（半成品）
工资费
制造费
合 计
月初
1200
450
300
1950
月发生
2800
1950
1700
6450
合计
4000
2400
2000
8400
完工产量+产品约产量
100
80
80
单位成
40
30
25
95
半成品成
2400
1800
1500
5700
月末产品成
1600
600
500
2700
第二工序成计算单 单位：元
项 目
半成品
工资费
制造费
合 计
月初
950
320
280
1550
月发生
5700
2380
1820
9900
合计
6650
2700
2100
11450
完工产量+产品约产量
70
60
60
单位成
95
45
35
175
产成品成
4750
2250
1750
8750
月末产品成
1900
450
350
2700
成原：产成品成8750元中：耗半成品4750元工资费2250元制造费1750元
月第工序完工半成品5700元项费占例：
原材料占例24005700×10042
工资占例18005700×10032
制造费占例15005700×10026
月完工半成品项目占半成品成例产成品耗半成品4750元分解
项目成：
分解第工序原材料成4750×421995（元）
分解第工序工资费4750×321520（元）
分解第工序制造费4750×261235（元）
原产成品项目成：
原材料1995（元）
工资费1520+22503770（元）
制造费1235+17502985（元）
合计 8750元
解析题属逐步综合结转分步法应序次计算成第工序期完工半成品成汇总转入第二工序成原时题结构例法进行应产成品耗半成品成月产半成品成项目占半成品成例分解原相第工序项目成分原前成应项目相加
第12章
量利基方程式—安全边际保点计算（单选题）
（）考核点
1损益方程式基理解（讲解）
2边际贡献边际贡献率（讲解）
3保点保作业率（讲解）
4安全边际安全边际率（讲解）
（二）典型例题
[单选题]列公式中正确（ ）
A利润安全边际×边际贡献率
B安全边际率+边际贡献率1
C安全边际率+盈亏界点作业率1
D正常销售量—盈亏界点销售量安全边际量
答案B
解析两者指标数性质
★二敏感性分析—敏感系数计算（单选题判断题）
（）考核点
1敏感系数含义（讲解）
2敏感系数公式：
（1）基公式：敏感系数（S）目标值变动百分素值变动百分
（2）理解S倍数值表示利润变动某素变动倍数关系例价格敏感系数5表示价格变动1利润相方变动5果单位变动成敏感系数3表示单位变动成变动1利润相反方变动3中销量利润敏感系数称营杠杆系数杠杆作指销售较变动会引起利润较变动
注意资料皆变化前资料时敏感系数（S）简化公式：
（1）单价敏感系数S1销售额EBIT
（2）单位变动成敏感系数S2变动成额EBIT
（3）销量敏感系数S3边际贡献EBIT
（4）固定成敏感系数S4固定成EBIT
（5）S1S2S3S3S41S3DOL1安全边际率DTLDFLDOL
（二）典型例题
[单选题]假设某企业生产销售种产品单价50元边际贡献率40年固定成300万元预计年产销量20万件价格利润影响敏感系数（ ）
A10 B8 C4 D40
答案A
解析边际贡献率40知变动成率60（1－40）：
单位变动成b÷单价50元60单位变动成b30元
利润：P50×20×40－300100（万元）
假设价格提高10价格变55元利润变：P（55－30）×20－300200（万元）
利润变动百分（200－100）100100
单价敏感系数1001010
说明：题简化公式更简单
第13章
标准成含义种类（单选题判断题）
（）考核点
1标准成容（讲解）
2标准成种类（讲解）
（二）典型例题
[单选题]直接工价格标准采计件工资制度( )
A．实际工资率
B．预定时工资
C．预定工资率
D．实际时工资
答案B
解析直接工价格标准采计件工资制度预定时工资
★二标准成差异分析帐务处理（计算题）
（）考核点
1变动制造费差异计算公式（通公式）
实际成：实际量(A11) ×实际价格(B1) （1）
实际量(A11) ×价格标准(Bo) （2）
标准成：标准量(A10) ×价格标准(B0) （3）
（1）（2） 价格差异A
11（B1B0）
（2）（3） 数量差异（A11A10）Bo
总差异：价格差异＋数量差异A11 B1A10Bo
中：实际量(A11)实际产量×实际单位耗量标准量(A10)实际产量×单位标准耗量
2固定制造费差异计算公式：
实际费：实际工时×实际分配率 （１）
预算费：量工时×标准分配率 （２）
实际工时×标准成率 （３）
标准费：标准工时×标准分配率 （４）
3成差异形成原（讲解）
4帐务处理程序（讲解）
（二）典型例题
1[计算题]资料：某产品5月份投产库存情况表：
月初产品
月投入数量
月产出数量
月末产品
200台
500台
650台
50台
产品需两道工序加工月初产品月末产品中两道工序数量占50两道工序材料消耗定额工时定额表示：
工 序
原 材 料
工 时
工序
90公斤
70时
二工序
30公斤
10时
合计
120公斤
80时
*材料系道工序开始时次投入公斤材料定额成8元时定额工资5元
求：（1）月产品明细帐表试根约产量法表空白处填齐
项目
材料
工
制造费
合计
月初产品成
196000
75000
50000
321000
月投入
500000
180000
70000
750000
月完工
月末产品成
求：（1）月产品明细帐表试根约产量法表空白处填齐
（2）根标准成法原理分计算材料直接工成差异（材料实际价格公斤85元工实际单位工时45元）
答案
（1）约产量法计算产品成
项目
材 料
工
制造费
合 计
月初产品成
196000
75000
50000
321000
月投入
500000
180000
70000
750000
月完工
652106
242190
113971
1008267
月末产品成
43894
12801
6029
62733
关计算程：
第道工序材料投入程度90÷12075％
第二道工序材料投入程度(90+30)÷120100％
期末产品原材料分配时约产量25×75％+25×100％4375
第道工序工时投入程度(70×50％)÷804375％
第二道工序工时投入程度(70+10×50％)÷809375％
期末产品工费分配时约产量25×4375％+25×9375％109375+23437534375
原材料分配率(196000+500000)÷(650+4375)100324
工费分配率(75000+180000)÷(650+34375)37260
制造费分配率(50000+70000)÷(650+34375)17534
（2）根标准成法原理分计算原材料直接工数量差异
材料消耗实际完成约产量(25×75％+25×100％)+650(100×75％+100×100％)51875
工实际完成约产量（25×4375+25×9375）+650（100×4375+100×9375）54688
材料数量差异（500000÷8551875×120）×82741176（节约）
工效率差异（180000÷4554688×80）×518752
工差异（455）×180000÷4520000
2[计算题]某企业生产甲产品关资料：
（1）预计月生产甲产品500件件产品需10时制造费预算18000元（中变动性制造费预算12000元固定制造费预算6000元）该企业产品标准成资料：
甲产品标准成
成项目
标准单价（标准分配率）
标准量
标准成
直接材料
06元千克
100千克
60
直接工
4元时
10时
40
变动制造费
2元时
10时
20
变动成合计
120
固定制造费
1元时
10时
10
单位产品标准成
130
（2）月实际投产甲产品520件已全部完工入库期初期末产品假设完工产品月全部销售
（3）月材料千克062元全月实际领46800千克
（4）月实际耗5200时时均工资率38元
（5）制造费实际发生额16000元（中变动制造费10920元固定制造费5080元）变动制造费实际分配率21元时
求：根述资料计算甲产品成差异甲产品实际成编制相应会计分录（成差异结转期损益法处理）
答案
（1）甲产品标准成520×13067600（元）
直接材料成差异
材料价格差异：（062060）×46800936（元）
材料量差异：（46800520×100）×063120（元）
直接工成差异
效率差异：（5200520×10）×40
工资率差异：5200×（384）1040（元）
变动制造费成差异
耗费差异：5200×（212）520（元）
效率差异：2×（5200520×10）0
固定制造费成差异
耗费差异：50806000－920（元）
闲置量差异：60001×5200800（元）
效率差异：1×（52005200）0
甲产品成差异3120+9361040+520920+800－2824（元）
甲产品实际成67600+（2824）64776（元）
(2)会计分录：
：生产成 31200
材料价格差异 936
贷：原材料 29016
材料量差异 3120
：生产成 20800
贷：应付工资 19760
直接工工资率差异 1040
：生产成 10400
变动制造费耗费差异 520
贷：变动制造费 10920
：生产成 5200
固定制造费闲置量差异 800
贷：固定制造费 5080
固定制造费耗费差异 920
：产成品 67600
贷：生产成 67600
：营业务成 67600
贷：产成品 67600
：材料量差异 3120
直接工工资率差异 1040
固定制造费耗费差异 920
贷：营业务成 2824
材料价格差异 936
变动制造费耗费差异 520
固定制造费闲置量差异 800
解析该题十三章三四节容结合考察考察成差异计算账务处理应重点注意账务处理涉会计科目
三弹性预算（选题）
（）考核点
1弹性预算特点（讲解）
2水法编制（讲解）
（二）典型例题
[选题]作控制工具弹性预算（ ）
A成性态分析理前提
B成费预算利润预算
C预算期末需计算实际业务量预算成
D量利数量关系发生变化需期重新编制
答案ABCD
解析弹性预算成性态分类列示便计划终时计算实际业务量预算成预算执行情况评价考核建立更加现实基础弹性预算根量利间规律数量关系系列业务量水编制伸缩性预算成费预算利润预算数量关系变弹性预算持续较长时期必月重复编制ABCD四选项正确
第14章
成中心考核指标（判断题选题）
（） 考核点
1成中心考核指标（讲解）
2责成属原（讲解）
（二）典型例题
[选题]计算责成程中制造费处理分析种消耗责中心相互关系分采列方法进行处理（ ）
A直接计入某责中心 B责基础分配
C受益基础分配 D列作控费进行分摊
E计入特定责中心
答案ABCDE
解析五选项制造费属分摊五步骤
★二利润中心业绩评价（单选题）
（）考核点
1利润中心考核指标（4）
销售收入－变动成＝TCM
－F1 ＝控TCM
－F2 ＝部门TCM
－F3 ＝部门税前利润
2部转移价格类型（4）
（二）典型例题
[单选题]某公司某部门关数：销售收入20000元已销产品变动成变动销售费12000元控固定间接费1000元控固定间接费1200元分配公司理费1500元该部门控边际贡献（ ）
A．8000元 B7000元 C5800元 D4300元
答案B
解析控边际贡献200001200010007000元
★三投资中心考核指标（选题）
（）考核点
1投资中心考核指标（4）
剩余收益＝部门TCM－部门资产×资成
＝部门资产×投资收益率－部门资产×资成
＝部门资产×（投资收益率－资成）
注：剩余收益类似前面讲济利润请家注意较
2考核指标优缺点（讲解）
（二）典型例题
[选题]列关现金回收率表述正确( )
A．果年现金流量相现金回收率回收期倒数
B 长期资产说现金回收率似含报酬率接实际投资报酬率
C．现金回收率允许风险调整资成
D 现金回收率便投资规模部门间投资获利力较
答案ABD
解析选项C剩余现金流量剩余收益指标优点
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