文关键词股权分置股权分置改革 公司治理
文摘股权分置改革市公司治理意义重文追溯股权分置历史分析公司治理时期影响宝钢股份例证明股权公置改革市公司治理促进作时认股权公置改革存问题公司治理未股权公置改革劳永逸全流通时代继续完善市公司治理
股权分置公司治理影响
2004年底国市公司总股中非流通股股份占市公司总股635%国股份占非流通股74%占总股47%国股处明显控股位市公司治理存股独问题股权分置市公司治理利影响市公司利益基础缺乏公司治理基础股权分置条件非流通股股东关注融资价格净资产增值流通股股东关注二级市场股价两者间存利益突非流通股股票流动性股票涨跌非流通股股东利害关系融资价格净资产增值决定非流通股价值非流通股股东市公司股票价格营业绩鲜关心注意力放高价溢价发股增股配股实现净资产增值外非流通股中国股份占高例行政权力行政机制通中途径干预市公司控股股东更重视政府决策非市公司治理效果流通股股东然股票价格直接取决公司营业绩关注点导致控股非流通股股东公司决策时较少考虑甚完全忽视流通股股东利益损害中股民利益程度减少公司治理基础二公司治理结构力部控制组织形虚设国市公司股权结构呈现明显股独现象股权分置掌握控制权缺乏控制劝约束少数股东完全意愿修改公司章程确定分红方案甚董事监事定独立董事监事会种体制发挥应作实现谓股权中股东更法参公司营理违规关联交易公布虚假财务信息操利润分配掏空市公司等层出穷三市公司理选择形成机制误理层激励力非流通股流动性董事理缺乏股东资产增值外压力目前国股控股市公司中公司领导原国企领导行政理部门命质更官员企业家精力放明哲保身企业营业绩投资者良回报关注够谓理层激励位非流通股流动陸理层股份二级市场兑现获收益市公司理层长期激励存理层会出身利益考虑重视短期利益市公司长期治理产生利影响
二股权分置改革公司治理影响股改中问题——宝钢股改案例分析
宝钢股份国钢铁龙头企业国A股市场蓝筹股国际综合竞争力全球第三2005年作首家进行股权分置改革中央型国企——宝钢集团高票审议通公司股权分置改革方案公司流通股股东持10股流通股股票获作市公司唯非流通股股东——海宝钢集团公司支付22股股份1份行权价45元初始行权例1存续期378天欧式认购权证集团承诺宝钢股份股东会通股权分置改革方案两月宝钢股份股票价格低股453元集团投入累计超20亿元资金通证集中竞价交易方式增持宝钢股份社会公众股增持计划完成6月出售增持股份持宝钢股份股票获市流通权日起24月市交易24月届满12月宝钢集团通证券交易挂牌交易出售宝钢股份股票数量超宝钢股份总股5%出售价格低股563元宝钢集团持宝钢股份股票获市流通权日起3年宝钢集团持宝钢股份股票占宝钢股份现总股例低67%2005年8月18日集团公司流通股股东支付价(包括股份认购权证)全部支付日公司股票复牌公司股票简称宝钢股份变更C宝钢海宝钢集团公司支付认购权证证券简称宝钢JTB1作价支付股份权证陆续市流通宝钢股权分置改革方案实施日天起股势直走低
2005年8月18日股改日收盘价458元相股改停盘前交易日收盘价格514元跌1089%年11月14日收盘价跌低谷376元相停盘前交易日收盘价格跌幅达2685%跌破净资产值限种低谷时期直维持年直2006年11月2日收盘价涨518元停盘前交易日收盘价格基持股票弦箭蓄时发11月2日12月7日(收盘价705元)短短月涨幅达3610%
数分析出宝钢股权分置改革股价历起落伴长时间低谷宝钢股改股价路滑便开始疑惑股权分置改革市公司治理究竟成功否宝钢身实力国成长性钢铁市场关股权分置改革更功没加强市公司治理具革命性作体现革股权分置划分流通股非流通股局面国证券市场步入全流通时代资市场市公司治理等领域改革创造良基础利逐步消股权分置市公司治理利影响首先市公司股东利益趋奠定公司治理基础股权分置改革控股股东持股票A股市场流通利益关注点融资价格净资产增值转股权价值化逐步扩控股股东流通股股东利益基础极程度限制股东身优势侵占中股东利益加强市公司生产营治理增强双方互信更利市公司长远发展次利优化股权制度市公司治理结构全流通流通股均持股例会升10%~15%优化股权制度助增强中股东机构投资者话语权中股东参企业营理中股权难实现利控制道德风险信息披露透明度实现股东间利益均衡目标基础重新确立委托间委托代理间股东会董事会监事会理层间关系组织框架目标致性增强减少代理成优化市公司治理结构次利市公司选择优秀理建立效理层激励机制配合股权激励措施股权分置改革场彻底立体化公司治理革命利益趋基础建立起相配套理选择体制理层激励机制市公司理层股票价格市场化考核指标市公司业绩公司股票价格直接挂钩更具操作性鞭策理层兼顾社会责前提追求企业价值化提高市公司治理效率促进身营业绩提高利增强资市场市公司约束利证券市场深度发展市公司面优胜劣汰市场选择股改流通股明显增股票价格程度公允反映市公司市场价值公司治理情况晴雨表
市公司营业绩佳时股价便会跌购退市公司高受资市场监督制衡会强烈危机意识致力提高公司业绩水外股改市公司间竞争更加激烈资流动性更强资市场优化配置功凸现促市公司断提高公司治理效率股权分置改革解决亟解决难题然否认股改中存忽视问题宝钢股改股价持续低谷需中总结验教训鼓励脱手套利宝钢流通股股东持10股流通股股票获22股股份欧式认购权证补偿流通股股东股改中真正获实惠时促进股价升实践证明未奏效宝钢连续年股价走低投资者带定损失送股短期增加流通股流量降低流通股股东均持股成激励脱手套利出现股价跌资金出逃股价跌恶性循环送股量力量势越越外通强力政策手段政府信培养股价涨资金进入股价涨良性循环二谨慎运新金融衍生工具国证券市场成熟宝钢推出欧式认购权证失败认购权证持权利(非义务)某段期间预先约定价格发行购买特定数量标证券权证发行必须事先约定价格卖出股票权证持买入股票数量持认购权证数量决定宝钢权证买宝钢股份欧式认购权证加限定条件持期日行购买权利认购权证身具缺陷正股+权证组合敏感度认购权证会加剧组合系统风险果股价贴权短期流通股股东少补偿次目前股改方案中包含权证均股票结算方式交割会权证期价值产生重影响快期价权证持者需准备现金便股东行权价买进股票
会流通A股股价产生影响行权市场流通股票突然增加投资者想快获利会正股遭遇短期抛压股价跌投资者遭受损失资市场发达情况投资者认购权证投机心理强烈宝钢短暂疯狂抄作走价值回路沦投机者炒作工具鉴目前未股改业绩优良市公司谨慎运三股改成高市公司完成股权分置改革费少数百万千万宝钢次股权分置改革中少40亿缓股价颓势返广流通股股东宝钢股票价格连续年低谷时间里手中股票数量然增加总体价值明显低股改前水蒙受济损失计股改成中外隐性成证监会等政府部门相应改革费市公司股改效率低带高成等
三股权分置改革完善策建议
股权分置非整体市企业单者作国资市场三制度性制约影响市公司治理完善进步股权分置改革解决中突出问题市公司治理国资市场发展会劳永逸存部控制代理问题股东利益争等问题制度创新良市公司股改难非非减持控股股东坐庄套利等新难点需攻坚完善股权分置改革首先继续推进公司部治理制度建立完善强调独立董事监事会积极作吸纳中股东重债权进入董事会提高独立董事重独立性强化独立董事作目前独立董事实际表现理想忽视公司治理中重位积极建立发展素质优良职业化烛立董事选队伍市场机制运行独立董事市场成立独立董事聘机构实际控制意指派空降保证真正股东会选出股东会负责保持形式实质独立性时提高监事会成员素质积极发展高素质高水理市场满足公司理需求建立效理声誉机制全面公开业绩信记录加强社会公众监督减少短期行进步完善信息披露制度强化市公司理层信息披露责时充分发挥外部审计财务信息监督作减少投资者理间信息称次构建长期股权激励机制代理问题公司治理中忽视根委托代理理建立效长期激励机制效解决代理问题目前资市场推崇两种激励方法限制性股票股票期权限制性股票真实股票授予限制性条件继续业条件业绩联合起股东利益受损情况理获实际收益股票期权注重未理利益公司业绩股价紧密结合期限足够长利公司长远发展力推广种激励制度理追求身利益化会实现企业价值化目标勤勉工作第三高度关注中流通股投资者利益针现A股市场骤升骤降起伏跌宕建立种稳定基金市场幅涨时时增加市公司数量者通增加股票供促进市场供求衡时制定实施保护中股民弱势群体法律制度快建立股东集团诉讼制度股东代表诉讼制度等切实保护中股民利益受侵犯受侵害合理赔偿进步强化中股东权利参公司营理决策中脚投票第四进行制度创新逐步解决非整体市单企业者两制度问题解决股权分置暴露出控股股东集团市公司整体利益差距非整体市问题突出出解决非整体市问题会单者问题突出出股权分置改革非整体市单企业者秩序逻辑推进阶段目标完成整体市制度改革整体市基杜绝控股公司市公司间关联交易断绝利益输送增强会计信息透明度控股股东市公司利益致驱股东致力公司治理源头遏制股东需产生市公司融资动外建立做空套利机制加金融创新完善期权期货认股权证等金融产品第五未改股改困难市公司协调市公司政府市公司非流通股流通股等利益体利益积极动推进股改问题S股综合考虑进行购重组培养产品开发优势改善理机制培育创新体制实现企业合理扩张增强市场竞争力提升公司价值采取注入优质资产剥离劣质资产形式者采取引进国外战略投资者绩优非市公司壳市形式严重亏损ST公司直接摘牌加强政府监控完善法律法规加处罚力度国新兴市场济国家处济高速发展关键时期政府政策制定水制程效率制机构廉洁性市公司治理完善关重政府部门进步加强事前问责事追究制工作应该快出台国股东转市公司股份理暂行办法时破坏资市场健康发展阻碍公司治理进步切违规法行进行坚决击相关责严厉处罚姑息
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