效公司进行融资
(杂志刊期：2000年09月)第1页 2页
资金企业生存关键激烈竞争中击败手利武器健康发展企业充分利部资金源效外部融入资金
朱芳
发展角度资金企业稀缺资源企业生产营资营长远发展时时刻刻离开资金效进行融资成企业财务理部门项极重基活动
然企业进行融资基目身生产资营维持发展项具体融资活动言通常受特定动机驱例企业正常生产营发生资金周转时需进行融资企业添置设备扩规模引进新技术开发新产品进行融资企业外投资兼企业进行融资企业偿付债务调整资结构进行融资等等企业融资活动受种动机驱企业财务员必须认真分析评价影响融资种素力求进行融资活动力范围达高效率综合济效益
知道企业融资活动投资需求然里说投资包括流动资产投资固定资产投资资市场间接投资否进行融资活动通较投资收益资金成决定例投资项目未年均报酬率（年均利润率）少？通融资活动占资金付出代价（称资金成率）少？企业理决策层关心企业财务员开展融资活动前必须未投资收益作较预测投资收益远资金成前提确定进行融资活动合理意义
投资方确定接做估算投资数量投资数量决定融资数量估算投资数量然种样计算方法文说明作企业财务员通什渠道采什方式进行融资必须事先仔细估算资金需量样融资数量投资数量相互衡避免融资足影响企业投资效果融资剩降低资金效益
旦确定资金需量企业应充分利部资金源考虑外部融资问题谓企业部资金源外通计提折旧形成现金源通留存利润等增加资金源部分资金企业部然形成占然会发生资金成（实际非付现）支付融资费外部融资指企业部融资满足需时外部融入形成资金源包括银行款发行债券融资租赁商业信等负债融资形式吸收直接投资发行股票等权益融资形式占外部融入资金仅会发生成支付融资费运外部融资方式发生成相高企业真正开展融资活动外部融入资金真正融资数量外部融入资金总量
企业融资采渠道方式种样融资渠道方式融资难易程度资金成财务风险然外部融入资金企业必须考虑融资应保持良合理财务结构资结构财务风险处安全水时综合资金成降低种总体融资战略设计融资方案方案进行财务优劣排序便具体融资实践中实施动态选优
然总体融资战略必须具体融资实践结合起般财务理权益融资成高负债融资成发达国家企业财务风险允许波动范围总考虑降低综合资金成负债融资方式重点国资金市场目前未段时间止情况国部分企业效益普遍高投资者回报预期般较低况国外财务学界实证研究没证明中国企业权益资金融资成高负债资金融资成事实注意国部分企业效益普遍高资产负债率较高财务风险压力较现实情况企业外融资时应该知道做
关权益融资方式包括吸收直接投资发行股票等采吸收直接投资融资方式企业说应求权益投资方直接全额注入现金避免实物作价进行直接投资便达资金充分目采发行股票融资方式企业说中国股票市场新股发行暴利效应新股直处供应求状态通发行股票进行融资企业没风险国部分市公司年予股东红利回报微微想象企业权益资金成肯定高年里中国股票市场出现种新权益融资方式谓增发新股理层关增发新股条件制订较宽松市公司投资项目发展方作取舍少营业绩般财务状况较差市长期配股资格资金非常短缺企业获采权益融资次极机会提出国家提倡鼓励扶植产业方相致投资项目作新创业开始结果取增发新股资格权益融资计划实现
根国融资具体情况企业身营业绩财务状况市场信誉行业发展前景等条件允许外部环境较利应采权益融资方式企业样做仅资金会度效避免财务风险资结构更趋稳健利增强企业竞争力时付出资金成见高企业说乐呢？然采权益资融资方式难度相仅工作量获取资金时间程长较投资项目需资金企业讲千万放弃采权益融资尤股票融资种方式
然国权益融资企业极利采种方式毕竟定难度包括申报审批实施等工作需花费量时间财力力企业总资产报酬率高负债利息率产品销售畅财务结构资结构合理企业应该利负债融资方式样企业仅安全财务风险范围充分享受负债营带财务杠杆利益确保者权益较快增长值注意企业利负债融资方式会数量时间等方面限制说债权充分评估申请负债融资企业资产营财务等状况会决定否予融资融资数量期限长短应清楚企业否贷市场获融资身条件（包括生产营商业信誉偿债力等）极重贷市场中债权做慈善家效贷市场获融资企业身素质培养外部形象塑造决轻视
旦企业具备负债融资条件应进入贷市场效进行负债融资时财务理部门工作重点选择融资方式较低资金成低财务风险完成融资目标
般说短期营产生流动资金贷需求企业应利赊购等商业信方式减少外短期资金入量必须外部入短期资金企业谨慎现金预算基础作期偿债计划然较优惠利率获短期融资（信额度周转信贷协议等方式）切贸然进行短期融资期法偿债时通高成高风险长期融资偿付短期债务样必然会导致企业财务状况恶化财务风险增
生产资营产生长期资金贷需求企业必须充分利部资金源较低资金成低财务风险融资目标前提具体情况具体方说企业发展需进行添置设备扩生产规模投资时理层首先应考虑添置设备升级换代周期长短
果添置设备升级换代周期较短相应融资方式必须够较效转移设备淘汰风险够较效降低融资成时会企业资结构带明显恶化压力时融资租赁种效负债融资方式融资租赁出租出资购置承租需设备租赁期（中国规定融资租赁租赁期超设备物理寿命半）提供承租期（年季月）收取租金种贷方式显然超设备物理寿命半时间承租退租完全设备淘汰风险转嫁出租外承租融资租赁方式设备租赁期设备样税前计提折旧时承租支付租金税前销售收入中扣样税收抵免作承租实际负担融资成会降低资较资产负债率较高企业通负债融资发展融资租赁失种效值推荐融资方式例海南航空股份限公司成立时仅千万民币资时连飞机机翼买公司创建初期利融资租赁方式租赁波音客机通效航线营运资营资迅速扩张天发展成具十亿资产规模连年赢利市公司
果企业添置设备升级换代周期较长时设备淘汰风险较相应融资方式应够效降低融资成时会企业资结构带明显恶化压力目标企业预期未市场利率会逐渐走高时候应采固定利率方式进行银行款发行债券等融资活动样做避免市场利率逐渐走高风险够融资成控制较低水线例海久事公司1992年初发行五年期浦东建设债券确定1005年利率十分诱债券时抢购空1993年1996年1997年般五年期债券年利率（加保值补贴率）少升18左右样海久事公司仅利率风险转嫁债权融资成控制较低水线海久事公司次负债融资活动成功咎未市场利率走势准确预期企业预期未市场利率会逐渐走低时候应采浮动利率方式进行银行款发行债券等融资活动样做样避免市场利率逐渐走低风险够融资成利率逐渐走低降低外企业采固定利率方式采浮动利率方式进行银行款发行债券等融资活动支付利息均税前销售收入中扣税收抵免作企业真正负担利息支出会降低般财务理通常认负债融资成低权益融资成重原
总中国资金市场效进行融资活动完全搬西方典财务理方法必须根中国资金市场中国企业具体情况灵活运西方财务理方法够充分企业财务实践服务
（作者系海财学济学院数量济研究教授） 2000年8月6日
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资金企业生存关键激烈竞争中击败手利武器健康发展企业充分利部资金源效外部融入资金
朱芳
发展角度资金企业稀缺资源企业生产营资营长远发展时时刻刻离开资金效进行融资成企业财务理部门项极重基活动
然企业进行融资基目身生产资营维持发展项具体融资活动言通常受特定动机驱例企业正常生产营发生资金周转时需进行融资企业添置设备扩规模引进新技术开发新产品进行融资企业外投资兼企业进行融资企业偿付债务调整资结构进行融资等等企业融资活动受种动机驱企业财务员必须认真分析评价影响融资种素力求进行融资活动力范围达高效率综合济效益
知道企业融资活动投资需求然里说投资包括流动资产投资固定资产投资资市场间接投资否进行融资活动通较投资收益资金成决定例投资项目未年均报酬率（年均利润率）少？通融资活动占资金付出代价（称资金成率）少？企业理决策层关心企业财务员开展融资活动前必须未投资收益作较预测投资收益远资金成前提确定进行融资活动合理意义
投资方确定接做估算投资数量投资数量决定融资数量估算投资数量然种样计算方法文说明作企业财务员通什渠道采什方式进行融资必须事先仔细估算资金需量样融资数量投资数量相互衡避免融资足影响企业投资效果融资剩降低资金效益
旦确定资金需量企业应充分利部资金源考虑外部融资问题谓企业部资金源外通计提折旧形成现金源通留存利润等增加资金源部分资金企业部然形成占然会发生资金成（实际非付现）支付融资费外部融资指企业部融资满足需时外部融入形成资金源包括银行款发行债券融资租赁商业信等负债融资形式吸收直接投资发行股票等权益融资形式占外部融入资金仅会发生成支付融资费运外部融资方式发生成相高企业真正开展融资活动外部融入资金真正融资数量外部融入资金总量
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然总体融资战略必须具体融资实践结合起般财务理权益融资成高负债融资成发达国家企业财务风险允许波动范围总考虑降低综合资金成负债融资方式重点国资金市场目前未段时间止情况国部分企业效益普遍高投资者回报预期般较低况国外财务学界实证研究没证明中国企业权益资金融资成高负债资金融资成事实注意国部分企业效益普遍高资产负债率较高财务风险压力较现实情况企业外融资时应该知道做
关权益融资方式包括吸收直接投资发行股票等采吸收直接投资融资方式企业说应求权益投资方直接全额注入现金避免实物作价进行直接投资便达资金充分目采发行股票融资方式企业说中国股票市场新股发行暴利效应新股直处供应求状态通发行股票进行融资企业没风险国部分市公司年予股东红利回报微微想象企业权益资金成肯定高年里中国股票市场出现种新权益融资方式谓增发新股理层关增发新股条件制订较宽松市公司投资项目发展方作取舍少营业绩般财务状况较差市长期配股资格资金非常短缺企业获采权益融资次极机会提出国家提倡鼓励扶植产业方相致投资项目作新创业开始结果取增发新股资格权益融资计划实现
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然国权益融资企业极利采种方式毕竟定难度包括申报审批实施等工作需花费量时间财力力企业总资产报酬率高负债利息率产品销售畅财务结构资结构合理企业应该利负债融资方式样企业仅安全财务风险范围充分享受负债营带财务杠杆利益确保者权益较快增长值注意企业利负债融资方式会数量时间等方面限制说债权充分评估申请负债融资企业资产营财务等状况会决定否予融资融资数量期限长短应清楚企业否贷市场获融资身条件（包括生产营商业信誉偿债力等）极重贷市场中债权做慈善家效贷市场获融资企业身素质培养外部形象塑造决轻视
旦企业具备负债融资条件应进入贷市场效进行负债融资时财务理部门工作重点选择融资方式较低资金成低财务风险完成融资目标
般说短期营产生流动资金贷需求企业应利赊购等商业信方式减少外短期资金入量必须外部入短期资金企业谨慎现金预算基础作期偿债计划然较优惠利率获短期融资（信额度周转信贷协议等方式）切贸然进行短期融资期法偿债时通高成高风险长期融资偿付短期债务样必然会导致企业财务状况恶化财务风险增
生产资营产生长期资金贷需求企业必须充分利部资金源较低资金成低财务风险融资目标前提具体情况具体方说企业发展需进行添置设备扩生产规模投资时理层首先应考虑添置设备升级换代周期长短
果添置设备升级换代周期较短相应融资方式必须够较效转移设备淘汰风险够较效降低融资成时会企业资结构带明显恶化压力时融资租赁种效负债融资方式融资租赁出租出资购置承租需设备租赁期（中国规定融资租赁租赁期超设备物理寿命半）提供承租期（年季月）收取租金种贷方式显然超设备物理寿命半时间承租退租完全设备淘汰风险转嫁出租外承租融资租赁方式设备租赁期设备样税前计提折旧时承租支付租金税前销售收入中扣样税收抵免作承租实际负担融资成会降低资较资产负债率较高企业通负债融资发展融资租赁失种效值推荐融资方式例海南航空股份限公司成立时仅千万民币资时连飞机机翼买公司创建初期利融资租赁方式租赁波音客机通效航线营运资营资迅速扩张天发展成具十亿资产规模连年赢利市公司
果企业添置设备升级换代周期较长时设备淘汰风险较相应融资方式应够效降低融资成时会企业资结构带明显恶化压力目标企业预期未市场利率会逐渐走高时候应采固定利率方式进行银行款发行债券等融资活动样做避免市场利率逐渐走高风险够融资成控制较低水线例海久事公司1992年初发行五年期浦东建设债券确定1005年利率十分诱债券时抢购空1993年1996年1997年般五年期债券年利率（加保值补贴率）少升18左右样海久事公司仅利率风险转嫁债权融资成控制较低水线海久事公司次负债融资活动成功咎未市场利率走势准确预期企业预期未市场利率会逐渐走低时候应采浮动利率方式进行银行款发行债券等融资活动样做样避免市场利率逐渐走低风险够融资成利率逐渐走低降低外企业采固定利率方式采浮动利率方式进行银行款发行债券等融资活动支付利息均税前销售收入中扣税收抵免作企业真正负担利息支出会降低般财务理通常认负债融资成低权益融资成重原
总中国资金市场效进行融资活动完全搬西方典财务理方法必须根中国资金市场中国企业具体情况灵活运西方财务理方法够充分企业财务实践服务
（作者系海财学济学院数量济研究教授） 2000年8月6日
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