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摘 2
Abstract 3
前言 4
国美购永乐研究容 5
（）国美购永乐动机影响 5
1购动机分析 5
2购影响分析 5
（二）购整合分析 6
（三）购产生正效应 7
（四）国美购永乐财务分析 8
二国美购永乐面风险采取措施 11
（）购面风险 11
（二）购控制措施 13
三国美购永乐启示 15
四国美购永乐国家电产业未发展导 15
五结 17
参考文献列表 18
致谢 19
国美购永乐财务分析
摘企业购简单说两家者更独立企业合组成家企业企业法等愿等价偿基础定济方式取法产权行企业进行资运作营种形式年购型企业间非常时兴企业发展中国未产业发展起非常重作通国美购永乐型购案例分析纳出国型企业购程中面风险针国美永乐具体情况两方面分析购动效应购象时机整合分析起国家电业购说购实现正效应重通分析国美购永乐财务效应做出需注意问题做出具体措施分析双方文化差异融合成新企业文化员工更处理方方面面问题时沟通处理理模式
关键词国美永乐企业购整合收益风险
Financial Analysis of Gome＇s merger and acquisition of Yongle
AbstractM& A is simply a merger of two or more independent enterprises to form a single enterprise It is the behavior of enterprise legal person to acquire other legal person property right in a certain economic way on the basis of equality voluntary and equivalent compensation It is also one of the main forms of capital operation and operation of enterprise M & A is very popular among largescale enterprises in recent years which plays a very important role in the development of enterprises and the development of China＇s future industriesThen through Gome M & A Yongle a largescale M & A case analysis we conclude that other largescale enterprises in our country may face risks in the M & A process In view of the specific situation of Gome and Yongle this paper analyzes the motivation and effect of M & A from two aspects the object of M & A the opportunity the integration analysis then for the largest M & A in domestic household electronics industry How to realize the positive effect after M & A is the most important Through analyzing the problems that should be paid attention to after the financial effect of Gome M & A and Yongle the concrete measures are made To analyze the cultural differences between the two sides and integrate them into a new corporate culture we should deal with all aspects of the staff and communicate in a timely manner Handle the management mode well
KeywordsGomeYonglemerger and acquisitionintegrationReturns and risks
前言
1995年前国家电企业萌芽阶段永乐国美苏宁等历时代浪潮存活时实力强劲国美开始吞数家家电连锁店着时间推移2004年家电零售连锁业外资全面开放时济全球化进程加快国外家电连锁企业机会进入中国市场中国家电零售业带巨压力挑战家电业竞争越越激烈购浪潮开始爆发联合国贸易发展会议1996年世界投资报告中指出样：合兼偏爱生产途径事实1994年1995年增加投资中相部分企业购引起2006年国美购永乐国美购通扩规模强强联合应国外家电行业挑战购案促进中国家电连锁企业发展
通国美购永乐案例研究型企业购间容面风险融资财务整合员工方面组织结构方面风险强强合历产业发展重契机转折点国美永乐合仅两家企业联盟更中国家电业重历史事件强强联合强弱购企业规模化时注重案例分析中国企业带启示面风险通案例分析出国家电产业未发展导企业购进行必风险考虑保证购成功必少环节实践证明目前许企业没购风险带启示予足够重视购容协调融合分析解决企业考虑问题
国美购永乐研究容
（）国美购永乐动机影响
1购动机分析
（1）企业效率动机通购形成资源重新分配实现资源化仅购国美永乐说产业结构更优化整社会资源合理配置具潜收益性发展长远性体现购产生协效应（2）企业发展动机国市场家电竞争激烈排行第国美排行第二苏宁相国外市场虎视眈眈2006年美国百思买集团江苏五星电器注资获五星电器半控股权正式抢滩中国市场营规模国电器连锁前三位营规模总八倍永乐说竞争激烈永乐门店销售额毛利率降理水市场操作说永乐全国市场三连锁家电里面差海外方综合起亏损国美台价值会涨（3）企业增强核心力动机购国美已势均力敌苏宁拉开定距离核心力低成优势表现更加明显（4）企业市场份额动机永乐区域优势明显海起家优势市场规模非常直海市场国美心头患国美作出种优惠政策销售额远远永乐永乐海市场销售额国美苏宁两家总然国美始终难摆脱区域性公司形象购永乐等抢先占海市场（5）企业协效应规模济动机国美购永乐属横购仅行业家电业排行第三种购完全消间竞争达协效应市场份额进步扩终形成规模效应市场调查谈判监督等费会较通购节约费通横企业购效减少市场存竞争手提高利润率保持市场占率（6）动机永乐摩根士利丹签订赌协议赌协议维持利润增长永乐出售旗非核心业务附属公司股权规模裁员减薪导致永乐陷入困境直接原
2购影响分析
（1）规模济影响国外家电连锁企业进入中国家电零售业带巨
挑战扩企业营规模联手应挑战取家电市场竞争优势策国美购永乐项数增长海例前该季度业绩零购永乐区销售额高达20亿民币取代北京市场成国美第市场提高身竞争力扩企业规模提高市场份额做做强企业实现快速扩步伐做充分准备迎接美国百思买苏宁电器发出挑战（2）战略调整影响进行低成竞争扩资产抢占市场份额购协议购完成永乐退市品牌然保留购新公司实行双品牌战略国美购永乐折射出行业领先进攻性战略防御性战略计划新开门店250家中50家传统家电门店30家手机专业连锁门店装入市公司第季度已新开门店26家通购实现协效应通统运营统规划实现理效率提高调整发展新战略计划（3）营协影响国美永乐两家公司营业态相供货渠道理模式基相两家公司网络资源互补性合充分发挥资源货源优势利做做强实现双赢购扩企业规模组成型企业集团提高市场份额项资源更效利增强专业效应降低营销成采购成集中足够费进行研发提高企业核心竞争力家电企业竞争中获优势（4）财务协影响国美永乐合充分发挥资源货源优势体现证券市场快速实现资源优化配置优势购双方带低成部融资实现财力资源互补购永乐销售理费降低广告费合统广告计划达节约开支目购方运优越理方式整合目标公司目标公司获购方致运营效率（5）力资源影响国美永乐营业务相竞争手员理更重员加利予更业务工作机会企业蒸蒸日
（二）购整合分析
1战略整合通家电业整体分析市场百思买苏宁等竞争手分析国
美资源力分析合理确定购新企业行业定位市场定位适调整发展
战略竞争策略统购双方关键员目标方实现企业战略资源价值化
2流程组织整合通进行国美永乐组织结构设计业务流程造财务控制整合营销体制改造搭建新商务模式运作台
3力资源整合国美永乐营业务相性加竞争手购两家公司门店安排新国美头痛问题处理会造成出走业务流失优势丧失次永乐部分店长集体出走投奔苏宁明显征兆者示范效应国美应快制定出合理事规划事考核激励机制确定关键岗位需求职资格明确家发展方评价标准帮助企业购吸引留住保持企业持续发展购员工做沟通安排改善厂商关系购核心关键务
4门店整合门店整合问题新国美决定采三品牌国美永乐鹏润电器运作购国美采取利促进厂家发展措施改善厂商关系减少厂商谓投入解决厂商关系核心
5企业文化整合通国美永乐两企业文化进行分析找出双方企业价值观行规范制度差异寻求文化突根源双方优良文化基础进行企业价值观造实现企业文化形价值化企业文化优缺点时应取长补短进行等沟通双方进行程度调整双方欣赏方企业文化
（三）购产生正效应
1营协效应国美永乐两家公司营业态相供货渠道理模式基相两家公司网络资源互补性降低营成完善网络资源继续扩市场份额加强市场竞争力产生规模效益
2战略调整效应适应日益激烈市场竞争国美采取两项发展战略进攻型战略通购提高身竞争力做做强该企业二防御性战略
针巨头百思买国美购永乐深层次战略意图提高国美整体力
整合永乐现店面关系渠道客源供应商等资源然塑造新国美国强垄断优势国美真正想实现长期目标购永乐扩企业营规模弥补国美华东带劣势取长补短避免度恶性竞争提高供应商谈判力购带正效应
3长远发展战略长远购绩效购整合策略运购公司间融合增强竞争力产生加二规模济效益购国美说市场渠道力资源整合等需磨合期长远购产生正效益确实利发展
4财务协效应理国美充分利购带部融资减少融资成永乐购减少赌合约带压力
5供应商讨价价力
6成降低力
（四）国美购永乐财务分析
1国美永乐中国实力较强电器企业市值品牌价值年销售量方面均处行业中领先位两家企业存差距2005年国美购永乐两公司部分指标较项指标中出两家企业存明显差距
表1国美购永乐前两家项指标分析
项目
国美
永乐
门店
420余家
134余家
市值
158亿港币
35亿港币
股权结构
黄光裕持股7885
RM公司4535 MSR公司持股303 陈晓持股约战102
品牌价值
25535亿
1312亿
2国美购永乐前两家市值销售额柱状图分析柱状图清晰出国美永乐销售额差距市值差距
图2国美购永乐前资产状况柱状图
3国美购永乐财务指标分析（20072010）
（1）盈利力分析：盈利力指企业特定时期获取利润力通常某时期企业收益数额少水高低表现盈利力相关指标般包括销售净利率总资产收益率股收益等指标进行分析够国美购永乐财务绩效出变化表31中出销售净利率2008年幅降涨幅达205开始逐渐回升中2009年较08年涨52010年较2009年涨百分15销售净利率变化原企业年报综合收益表中找答案说明2008年销售率降通国美努力销售收入断增长费类支出效控制涨幅较销售净利率逐渐回升总资产收益率分析2010年总资产增幅较净利润幅涨2010年总资产收益率涨幅较总说购国美盈利力没显著提升需未段时间持续数进行分析
表31国美20072010年盈利指标
盈利指标
2007
2008
2009
2010
销售净利率
838
671
716
731
总资产收益率
602
535
533
535
基股收益（元）
01
015
011
018
摊薄股收益（元）
0156
013
015
017
（2）企业偿债力指企业资产偿长期债务短期债务力企业支付现金力偿债务力企业否生存健康发展关键企业偿债力反
映企业财务状况营力重标志偿债力企业偿期债务承受力保证
程度包括偿短期债务长期债务力般情况该指标越表明公司短期偿债力强表中出国美流动率速动率着基变化趋势2007年2009年均呈现降趋势中2009年降幅较流动率降16速动率降182010年幅度升速动率流动率相降幅度更流动负债增长2511远流动资产涨幅导致流动率速动率幅降偿债力分析资产负债率产权率20072009年均呈现缓慢升趋势变化幅度2010年幅降总说国美短期长期偿债压力购增会定程度影响国美未债务筹资指标显示2010年国美偿债压力定程度缓解未段时间持续分析
表32国美20072010年偿债指标
偿债指标
2007
2008
2009
2010
流动率
135
122
124
116
速动率
125
114
102
104
资产负债率
5335
6256
63
5529
产权率
256
186
152
134
（3）发展力指企业未生产营活动发展潜趋势衡量企业发展力财务指标营业收入增长率净利润增长资积累率等通分析解企业未发展潜表中出国美发展指标2007年2009年呈现明显降趋势2010年幅升2007年2009年资产逐年增加时负债较幅度递增国美资积累率呈现降趋势2010年受国美推出新产品政府补助支持影响企业净利润幅增长年者权益幅增长进念资积累率幅升
表33国美20072010发展指标
发展指标
2007
2008
2009
2010
营业收入增长率
215
4056
321
1536
净利润增长率
504
1539
963
1735
资积累率
4540
2683
1062
2569
4结：先国美购永乐前数国美购永乐国美数采会计研究法盈利力偿债力发展力方面分析国美购三年财务绩效没显著提高偿债力发展力短期甚降2010年年版数显示国美财务绩效较明显升趋势企业呈现出良发展势头国美购整合开始起积极作
二国美购永乐面风险采取措施
（）购面风险
1融资风险风险国美否时筹集足够资金保证购利进行利企业部外部资金渠道短期筹集需资金关系购活动否成功关键购完成否充足资金进行资源整合持续营购资金需决定国美必须综合考虑种融资渠道购活动身需量资金支持资金回笼需相长时间购企业应针身资结构合理安排负债资金交保障购计划实施保障购营运资金安全企业届时安排会陷入财财务危机果购永乐话国美必须合理安排资结构购永乐会出现融资危机前提量降低资成力求资结构合理性
2财务风险确定购永乐购双方关心问题否持续营观点合理估算目标企业价值作成交底价否购成功基础实项购活动背均巨额资金支持企业难完全利资金完成购程国美购否时形成足够现金流入偿入资金满足购企业进行系列整合工作资金需求关重总说财务风险
方面筹资方式确定性样性筹资成高增长性外汇汇率变性等购企业造成资金负债率高目标企业带预期盈利陷入财务困境
3营风险指国美购完成永乐购效理目标企业风险
实现济互补性达规模营谋求营协效应购国美必须改善营方式甚生产结构加产品研发力度严格控制产品质量调整资源配置永乐
国美业务紧密联合时国美资源重新效配置永乐相关员合理安排时国美购算真正意义完成实际操作程中方客观素限制终导致购双方融合程理想必然会产生目标企业营风险
4员工方面风险购首先会员工心理定影响表现员工模糊感增强新企业领导信度降低保护意识增强等果心理变化没解决公司部出现非正常沟通蔓延生产效率降低员工整体合作意识减弱等现象直接影响企业购效果国美购永乐国美员工欢欣鼓舞永乐员工危国美高层说语重心长告诫歧视永乐员工然歧视身已包含歧视研究表明表面公圆满合方齐总认输家方启业者认赢家购中认输家理者利益旦受损会利组织员工影响力增加购营中阻力果员工购反应冷漠感觉受公遇会表现出抗屑会加购成购带阻碍困难保留关键员工意味着力资源增值购方必须慎重考虑购方员工发布信息时发布种方式发布信息发布前通性化方式意保留员工开展深层次沟通握真实需求解心理防线谋求发展
5组织结构方面风险果购双方理模式部门设置薪酬结构等方面处理导致理者者员工模糊感增强离职等问题出现员工流失特核心员工离职企业造成损失更
6信息称风险足量准确信息决定国美否进行购采种方式购然信息称现象存效市场条件投资者信
息进行购决策择优避劣然公司财务报表股价等信息着明显局限性公司财务报表股价企业基情况变化完全致企业作种生产素种关系交织构成综合系统极具复杂性购方难相短时间全面解逐
辨真伪购活动事先购象盈利状况资产质量事项等缺乏深入解没发现隐藏着债务诉讼纠纷资产潜问题等关键情况实
施落入陷阱难拔
（二）购控制措施
1针国美企业购融资风险国美应该建立效融资结构拓展国美融资渠道债务资权益资资例结构国美融资结构容国美
融资程中需合理控制种资例遵循资成化原时购方应该合理安排资金支付方式数量时间达降低融资风险目次推算
企业偿债力负债融资风险界规模合理负债融资求企业负债规模控制企
业偿债力外购企业根身获流动性资源目标企业税收等情况企业购支付方式进行结构设计终达降低融资风险目政府作企业外部融资组织者通建设投资银行等方式完善资市场增加企业融资渠道
2国美购程中需量资金支付常见问题莫资金流动畅偿债时问题出现仅导致企业市场应变力降法灵活调节资金企业正常运营受定程度影响企业应双边企业资金整合限度降低企业资金损失二确保阶段资金收入时减少必支出国美缓解财务方面压力创造充足空间外更深入发展混合支付方式学采公司债券转换成债券认股权证等种证券进行组合支付降低购中财务风险重手段目前国企业购支付方式采现金支付充分重视现金支付出现资金流动风险
3企业购程中政府应明确身位作理清企业关系国
社会义市场济中国政府应该明确职国企业进行合理规划引导协调监督尤国购市场政府应该积极引导企业购行协调产业关系终实现优化产业结构社会资源效果国美购前仅身营力进行
审慎考量目标企业营做深刻调研解中国国情球营者获购成功听专家意见重岗位设置理建立效制度进
行理重组精简机构增强科研实力已符合知识济求果现金宽裕购方法选择注意采现金流量少方式聘请关专家市场进行专项调研提供理咨询针竞业方面做出适法律安排
4通正式非正式形式员工做思想工作做沟通工作采取优胜略汰机制建立事数库重新评估员工建立健全梯队推出适激励机制等实现企业利益员工需求两目标致国美永乐旦企业购工作完成国美均需始终等眼光双方企业员工尤针永乐员工企业购造成定影响针永乐员工国美需务必积极致力协调双方企业员工间矛盾促进双方目标保持致方满足员工体利益需求时留住增强企业动力街确保项目标利实现通性化方式
友谊保留员工开展深层次沟通握真实需求解心理防线谋求发展
5着购工作完成国美规模扩国美客观目标企业原制度进行
评价必须快建立起架新资源理系统购整合程中组织结构方面
确定性忽视国美正式购永乐国美电器董事长席兼总裁黄光裕表示永乐总裁陈晓成购新公司CEO黄光裕继续担新集团席黄光裕指出合持新公司538股份陈晓理层持136股份黄光裕说合双方带高价值确定明确领导者位进步巩固销售额加强前未加强领域提高顾客服务质量股东员工带价值
6 避免信息错误风险信息收集分析十分必方面费千万吝啬专家会调查报告会意见建议时信息错误补救埋
伏笔必须购合中保证条款十分重保证条款买卖双方律界定购企业资产容卖方违约时买方权利保障目买卖双方明确知晓交易物法律定义财务营资产范围减少
纠纷误解矛盾
三国美购永乐启示
家电产业强整体利润水低创新力较弱长期困扰中国家电产业健康发展三顽疾两强强合历产业发展重契机转折点国美永乐合仅两家企业联盟更中国家电业重历史事件合前提方式两企业理性选择市场竞争必然结果两企业合肩负着推进中国家电流通业强转变肩负着快速缩短发达国家差距务肩负着造具国际竞争力中国民族品牌责国美购永乐举动扩企业身规模两企业资源更充分效利提高企业营效率利润水组成竞争力更强零售集团符合国际家电市场发展趋势购程中购公司目标公司转移享生产素生产素进行重新定位组合配置发挥种素潜互相融合实现理协效应财务协效应
四 国美购永乐国家电产业未发展导
中国家电产品资产结构出现明显改变传统家电产品市场逐渐饱缺少投资扩张动力新兴家电产品市场需求开始加快放家电产品投资增长速度明显较快家电业竞争激烈情形型家电企业开始购狂潮国美购永乐型家电产业购案出国家电产业未发展导
1高效整合资源规模企业优势集聚资源资源集聚方放效
2适提高产业集中度通市场竞争扩企业规模够效提高产业集中度
目前中国家电业已走产业发展初级阶段迫切提高产业集中度遏制恶性竞争求企业够运较规模资金较先进技术等提高企业理水服务力营理念理手段等方面提高
3实现差异化竞争天消费需求日益元化性化中国目前质化竞争
仅代价惨重满足消费者差异化需求差异化摆脱质化竞争恶性竞争必然选择求更目光投市场技术产品服务等深层次开发营中优化产业分工机发达国家济增长历程表明济增长速度越快技术水越先进社会分工程度越高企业愈益专业力核心竞争力获优异营力企业间合作愈益紧密重提高厂商合作力未连锁零售企业重发展趋势
五结
通分析国美购永乐案例分析出国型企业合结果中国家电产业现状国美永乐合财务数分析财务力效识国美购永乐财务风险通购生产素效整合发挥种素潜相互融合企业鉴作国美永乐成功原两家公司相营业态供货渠道理模式两家公司网络资源互补性购扩企业规模组成整企业集团提高市场份额项资源更效利增强专业效应降低营销成采购成集中足够营进行研发提高企业核心竞争力外资家电企业竞争中获优势通国美购永乐分析风险国未家电产业影响永乐合新国美已成中国零售家电连锁企业国美购成功更企业走购道路更企业强强联合抵御外资企业带威胁肩负着缩短发达国家差距肩负着造具国际竞争力中国民族品牌责
参考文献列表
1廖晓雪李晓真企业购中文化整合问题探析企业研究2006（1）：5861
2秦军国企业购动效应途径[D]河海学2004
3杨洁企业购整合研究2005（1）：112168
4张夕勇购整合2011（1）：52137
5张贤慧国企业购中存问题[J]武汉教育学院学报2000年01期
6贺菲国美购永乐融合清洗 理2007（150）：2021
7张慧敏国美资运作[D]外济贸易学2007
8胡国美购永乐幕法2006（8）：5659
9颜士梅购中员工离职原理解读文献综述[A]第五届（2010）中国理学年会——组织行力资源理分会场文集[C]2010
10房光友企业购理国应[D]西北工业学2003
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摘 2
Abstract 3
前言 4
国美购永乐研究容 5
（）国美购永乐动机影响 5
1购动机分析 5
2购影响分析 5
（二）购整合分析 6
（三）购产生正效应 7
（四）国美购永乐财务分析 8
二国美购永乐面风险采取措施 11
（）购面风险 11
（二）购控制措施 13
三国美购永乐启示 15
四国美购永乐国家电产业未发展导 15
五结 17
参考文献列表 18
致谢 19
国美购永乐财务分析
摘企业购简单说两家者更独立企业合组成家企业企业法等愿等价偿基础定济方式取法产权行企业进行资运作营种形式年购型企业间非常时兴企业发展中国未产业发展起非常重作通国美购永乐型购案例分析纳出国型企业购程中面风险针国美永乐具体情况两方面分析购动效应购象时机整合分析起国家电业购说购实现正效应重通分析国美购永乐财务效应做出需注意问题做出具体措施分析双方文化差异融合成新企业文化员工更处理方方面面问题时沟通处理理模式
关键词国美永乐企业购整合收益风险
Financial Analysis of Gome＇s merger and acquisition of Yongle
AbstractM& A is simply a merger of two or more independent enterprises to form a single enterprise It is the behavior of enterprise legal person to acquire other legal person property right in a certain economic way on the basis of equality voluntary and equivalent compensation It is also one of the main forms of capital operation and operation of enterprise M & A is very popular among largescale enterprises in recent years which plays a very important role in the development of enterprises and the development of China＇s future industriesThen through Gome M & A Yongle a largescale M & A case analysis we conclude that other largescale enterprises in our country may face risks in the M & A process In view of the specific situation of Gome and Yongle this paper analyzes the motivation and effect of M & A from two aspects the object of M & A the opportunity the integration analysis then for the largest M & A in domestic household electronics industry How to realize the positive effect after M & A is the most important Through analyzing the problems that should be paid attention to after the financial effect of Gome M & A and Yongle the concrete measures are made To analyze the cultural differences between the two sides and integrate them into a new corporate culture we should deal with all aspects of the staff and communicate in a timely manner Handle the management mode well
KeywordsGomeYonglemerger and acquisitionintegrationReturns and risks
前言
1995年前国家电企业萌芽阶段永乐国美苏宁等历时代浪潮存活时实力强劲国美开始吞数家家电连锁店着时间推移2004年家电零售连锁业外资全面开放时济全球化进程加快国外家电连锁企业机会进入中国市场中国家电零售业带巨压力挑战家电业竞争越越激烈购浪潮开始爆发联合国贸易发展会议1996年世界投资报告中指出样：合兼偏爱生产途径事实1994年1995年增加投资中相部分企业购引起2006年国美购永乐国美购通扩规模强强联合应国外家电行业挑战购案促进中国家电连锁企业发展
通国美购永乐案例研究型企业购间容面风险融资财务整合员工方面组织结构方面风险强强合历产业发展重契机转折点国美永乐合仅两家企业联盟更中国家电业重历史事件强强联合强弱购企业规模化时注重案例分析中国企业带启示面风险通案例分析出国家电产业未发展导企业购进行必风险考虑保证购成功必少环节实践证明目前许企业没购风险带启示予足够重视购容协调融合分析解决企业考虑问题
国美购永乐研究容
（）国美购永乐动机影响
1购动机分析
（1）企业效率动机通购形成资源重新分配实现资源化仅购国美永乐说产业结构更优化整社会资源合理配置具潜收益性发展长远性体现购产生协效应（2）企业发展动机国市场家电竞争激烈排行第国美排行第二苏宁相国外市场虎视眈眈2006年美国百思买集团江苏五星电器注资获五星电器半控股权正式抢滩中国市场营规模国电器连锁前三位营规模总八倍永乐说竞争激烈永乐门店销售额毛利率降理水市场操作说永乐全国市场三连锁家电里面差海外方综合起亏损国美台价值会涨（3）企业增强核心力动机购国美已势均力敌苏宁拉开定距离核心力低成优势表现更加明显（4）企业市场份额动机永乐区域优势明显海起家优势市场规模非常直海市场国美心头患国美作出种优惠政策销售额远远永乐永乐海市场销售额国美苏宁两家总然国美始终难摆脱区域性公司形象购永乐等抢先占海市场（5）企业协效应规模济动机国美购永乐属横购仅行业家电业排行第三种购完全消间竞争达协效应市场份额进步扩终形成规模效应市场调查谈判监督等费会较通购节约费通横企业购效减少市场存竞争手提高利润率保持市场占率（6）动机永乐摩根士利丹签订赌协议赌协议维持利润增长永乐出售旗非核心业务附属公司股权规模裁员减薪导致永乐陷入困境直接原
2购影响分析
（1）规模济影响国外家电连锁企业进入中国家电零售业带巨
挑战扩企业营规模联手应挑战取家电市场竞争优势策国美购永乐项数增长海例前该季度业绩零购永乐区销售额高达20亿民币取代北京市场成国美第市场提高身竞争力扩企业规模提高市场份额做做强企业实现快速扩步伐做充分准备迎接美国百思买苏宁电器发出挑战（2）战略调整影响进行低成竞争扩资产抢占市场份额购协议购完成永乐退市品牌然保留购新公司实行双品牌战略国美购永乐折射出行业领先进攻性战略防御性战略计划新开门店250家中50家传统家电门店30家手机专业连锁门店装入市公司第季度已新开门店26家通购实现协效应通统运营统规划实现理效率提高调整发展新战略计划（3）营协影响国美永乐两家公司营业态相供货渠道理模式基相两家公司网络资源互补性合充分发挥资源货源优势利做做强实现双赢购扩企业规模组成型企业集团提高市场份额项资源更效利增强专业效应降低营销成采购成集中足够费进行研发提高企业核心竞争力家电企业竞争中获优势（4）财务协影响国美永乐合充分发挥资源货源优势体现证券市场快速实现资源优化配置优势购双方带低成部融资实现财力资源互补购永乐销售理费降低广告费合统广告计划达节约开支目购方运优越理方式整合目标公司目标公司获购方致运营效率（5）力资源影响国美永乐营业务相竞争手员理更重员加利予更业务工作机会企业蒸蒸日
（二）购整合分析
1战略整合通家电业整体分析市场百思买苏宁等竞争手分析国
美资源力分析合理确定购新企业行业定位市场定位适调整发展
战略竞争策略统购双方关键员目标方实现企业战略资源价值化
2流程组织整合通进行国美永乐组织结构设计业务流程造财务控制整合营销体制改造搭建新商务模式运作台
3力资源整合国美永乐营业务相性加竞争手购两家公司门店安排新国美头痛问题处理会造成出走业务流失优势丧失次永乐部分店长集体出走投奔苏宁明显征兆者示范效应国美应快制定出合理事规划事考核激励机制确定关键岗位需求职资格明确家发展方评价标准帮助企业购吸引留住保持企业持续发展购员工做沟通安排改善厂商关系购核心关键务
4门店整合门店整合问题新国美决定采三品牌国美永乐鹏润电器运作购国美采取利促进厂家发展措施改善厂商关系减少厂商谓投入解决厂商关系核心
5企业文化整合通国美永乐两企业文化进行分析找出双方企业价值观行规范制度差异寻求文化突根源双方优良文化基础进行企业价值观造实现企业文化形价值化企业文化优缺点时应取长补短进行等沟通双方进行程度调整双方欣赏方企业文化
（三）购产生正效应
1营协效应国美永乐两家公司营业态相供货渠道理模式基相两家公司网络资源互补性降低营成完善网络资源继续扩市场份额加强市场竞争力产生规模效益
2战略调整效应适应日益激烈市场竞争国美采取两项发展战略进攻型战略通购提高身竞争力做做强该企业二防御性战略
针巨头百思买国美购永乐深层次战略意图提高国美整体力
整合永乐现店面关系渠道客源供应商等资源然塑造新国美国强垄断优势国美真正想实现长期目标购永乐扩企业营规模弥补国美华东带劣势取长补短避免度恶性竞争提高供应商谈判力购带正效应
3长远发展战略长远购绩效购整合策略运购公司间融合增强竞争力产生加二规模济效益购国美说市场渠道力资源整合等需磨合期长远购产生正效益确实利发展
4财务协效应理国美充分利购带部融资减少融资成永乐购减少赌合约带压力
5供应商讨价价力
6成降低力
（四）国美购永乐财务分析
1国美永乐中国实力较强电器企业市值品牌价值年销售量方面均处行业中领先位两家企业存差距2005年国美购永乐两公司部分指标较项指标中出两家企业存明显差距
表1国美购永乐前两家项指标分析
项目
国美
永乐
门店
420余家
134余家
市值
158亿港币
35亿港币
股权结构
黄光裕持股7885
RM公司4535 MSR公司持股303 陈晓持股约战102
品牌价值
25535亿
1312亿
2国美购永乐前两家市值销售额柱状图分析柱状图清晰出国美永乐销售额差距市值差距
图2国美购永乐前资产状况柱状图
3国美购永乐财务指标分析（20072010）
（1）盈利力分析：盈利力指企业特定时期获取利润力通常某时期企业收益数额少水高低表现盈利力相关指标般包括销售净利率总资产收益率股收益等指标进行分析够国美购永乐财务绩效出变化表31中出销售净利率2008年幅降涨幅达205开始逐渐回升中2009年较08年涨52010年较2009年涨百分15销售净利率变化原企业年报综合收益表中找答案说明2008年销售率降通国美努力销售收入断增长费类支出效控制涨幅较销售净利率逐渐回升总资产收益率分析2010年总资产增幅较净利润幅涨2010年总资产收益率涨幅较总说购国美盈利力没显著提升需未段时间持续数进行分析
表31国美20072010年盈利指标
盈利指标
2007
2008
2009
2010
销售净利率
838
671
716
731
总资产收益率
602
535
533
535
基股收益（元）
01
015
011
018
摊薄股收益（元）
0156
013
015
017
（2）企业偿债力指企业资产偿长期债务短期债务力企业支付现金力偿债务力企业否生存健康发展关键企业偿债力反
映企业财务状况营力重标志偿债力企业偿期债务承受力保证
程度包括偿短期债务长期债务力般情况该指标越表明公司短期偿债力强表中出国美流动率速动率着基变化趋势2007年2009年均呈现降趋势中2009年降幅较流动率降16速动率降182010年幅度升速动率流动率相降幅度更流动负债增长2511远流动资产涨幅导致流动率速动率幅降偿债力分析资产负债率产权率20072009年均呈现缓慢升趋势变化幅度2010年幅降总说国美短期长期偿债压力购增会定程度影响国美未债务筹资指标显示2010年国美偿债压力定程度缓解未段时间持续分析
表32国美20072010年偿债指标
偿债指标
2007
2008
2009
2010
流动率
135
122
124
116
速动率
125
114
102
104
资产负债率
5335
6256
63
5529
产权率
256
186
152
134
（3）发展力指企业未生产营活动发展潜趋势衡量企业发展力财务指标营业收入增长率净利润增长资积累率等通分析解企业未发展潜表中出国美发展指标2007年2009年呈现明显降趋势2010年幅升2007年2009年资产逐年增加时负债较幅度递增国美资积累率呈现降趋势2010年受国美推出新产品政府补助支持影响企业净利润幅增长年者权益幅增长进念资积累率幅升
表33国美20072010发展指标
发展指标
2007
2008
2009
2010
营业收入增长率
215
4056
321
1536
净利润增长率
504
1539
963
1735
资积累率
4540
2683
1062
2569
4结：先国美购永乐前数国美购永乐国美数采会计研究法盈利力偿债力发展力方面分析国美购三年财务绩效没显著提高偿债力发展力短期甚降2010年年版数显示国美财务绩效较明显升趋势企业呈现出良发展势头国美购整合开始起积极作
二国美购永乐面风险采取措施
（）购面风险
1融资风险风险国美否时筹集足够资金保证购利进行利企业部外部资金渠道短期筹集需资金关系购活动否成功关键购完成否充足资金进行资源整合持续营购资金需决定国美必须综合考虑种融资渠道购活动身需量资金支持资金回笼需相长时间购企业应针身资结构合理安排负债资金交保障购计划实施保障购营运资金安全企业届时安排会陷入财财务危机果购永乐话国美必须合理安排资结构购永乐会出现融资危机前提量降低资成力求资结构合理性
2财务风险确定购永乐购双方关心问题否持续营观点合理估算目标企业价值作成交底价否购成功基础实项购活动背均巨额资金支持企业难完全利资金完成购程国美购否时形成足够现金流入偿入资金满足购企业进行系列整合工作资金需求关重总说财务风险
方面筹资方式确定性样性筹资成高增长性外汇汇率变性等购企业造成资金负债率高目标企业带预期盈利陷入财务困境
3营风险指国美购完成永乐购效理目标企业风险
实现济互补性达规模营谋求营协效应购国美必须改善营方式甚生产结构加产品研发力度严格控制产品质量调整资源配置永乐
国美业务紧密联合时国美资源重新效配置永乐相关员合理安排时国美购算真正意义完成实际操作程中方客观素限制终导致购双方融合程理想必然会产生目标企业营风险
4员工方面风险购首先会员工心理定影响表现员工模糊感增强新企业领导信度降低保护意识增强等果心理变化没解决公司部出现非正常沟通蔓延生产效率降低员工整体合作意识减弱等现象直接影响企业购效果国美购永乐国美员工欢欣鼓舞永乐员工危国美高层说语重心长告诫歧视永乐员工然歧视身已包含歧视研究表明表面公圆满合方齐总认输家方启业者认赢家购中认输家理者利益旦受损会利组织员工影响力增加购营中阻力果员工购反应冷漠感觉受公遇会表现出抗屑会加购成购带阻碍困难保留关键员工意味着力资源增值购方必须慎重考虑购方员工发布信息时发布种方式发布信息发布前通性化方式意保留员工开展深层次沟通握真实需求解心理防线谋求发展
5组织结构方面风险果购双方理模式部门设置薪酬结构等方面处理导致理者者员工模糊感增强离职等问题出现员工流失特核心员工离职企业造成损失更
6信息称风险足量准确信息决定国美否进行购采种方式购然信息称现象存效市场条件投资者信
息进行购决策择优避劣然公司财务报表股价等信息着明显局限性公司财务报表股价企业基情况变化完全致企业作种生产素种关系交织构成综合系统极具复杂性购方难相短时间全面解逐
辨真伪购活动事先购象盈利状况资产质量事项等缺乏深入解没发现隐藏着债务诉讼纠纷资产潜问题等关键情况实
施落入陷阱难拔
（二）购控制措施
1针国美企业购融资风险国美应该建立效融资结构拓展国美融资渠道债务资权益资资例结构国美融资结构容国美
融资程中需合理控制种资例遵循资成化原时购方应该合理安排资金支付方式数量时间达降低融资风险目次推算
企业偿债力负债融资风险界规模合理负债融资求企业负债规模控制企
业偿债力外购企业根身获流动性资源目标企业税收等情况企业购支付方式进行结构设计终达降低融资风险目政府作企业外部融资组织者通建设投资银行等方式完善资市场增加企业融资渠道
2国美购程中需量资金支付常见问题莫资金流动畅偿债时问题出现仅导致企业市场应变力降法灵活调节资金企业正常运营受定程度影响企业应双边企业资金整合限度降低企业资金损失二确保阶段资金收入时减少必支出国美缓解财务方面压力创造充足空间外更深入发展混合支付方式学采公司债券转换成债券认股权证等种证券进行组合支付降低购中财务风险重手段目前国企业购支付方式采现金支付充分重视现金支付出现资金流动风险
3企业购程中政府应明确身位作理清企业关系国
社会义市场济中国政府应该明确职国企业进行合理规划引导协调监督尤国购市场政府应该积极引导企业购行协调产业关系终实现优化产业结构社会资源效果国美购前仅身营力进行
审慎考量目标企业营做深刻调研解中国国情球营者获购成功听专家意见重岗位设置理建立效制度进
行理重组精简机构增强科研实力已符合知识济求果现金宽裕购方法选择注意采现金流量少方式聘请关专家市场进行专项调研提供理咨询针竞业方面做出适法律安排
4通正式非正式形式员工做思想工作做沟通工作采取优胜略汰机制建立事数库重新评估员工建立健全梯队推出适激励机制等实现企业利益员工需求两目标致国美永乐旦企业购工作完成国美均需始终等眼光双方企业员工尤针永乐员工企业购造成定影响针永乐员工国美需务必积极致力协调双方企业员工间矛盾促进双方目标保持致方满足员工体利益需求时留住增强企业动力街确保项目标利实现通性化方式
友谊保留员工开展深层次沟通握真实需求解心理防线谋求发展
5着购工作完成国美规模扩国美客观目标企业原制度进行
评价必须快建立起架新资源理系统购整合程中组织结构方面
确定性忽视国美正式购永乐国美电器董事长席兼总裁黄光裕表示永乐总裁陈晓成购新公司CEO黄光裕继续担新集团席黄光裕指出合持新公司538股份陈晓理层持136股份黄光裕说合双方带高价值确定明确领导者位进步巩固销售额加强前未加强领域提高顾客服务质量股东员工带价值
6 避免信息错误风险信息收集分析十分必方面费千万吝啬专家会调查报告会意见建议时信息错误补救埋
伏笔必须购合中保证条款十分重保证条款买卖双方律界定购企业资产容卖方违约时买方权利保障目买卖双方明确知晓交易物法律定义财务营资产范围减少
纠纷误解矛盾
三国美购永乐启示
家电产业强整体利润水低创新力较弱长期困扰中国家电产业健康发展三顽疾两强强合历产业发展重契机转折点国美永乐合仅两家企业联盟更中国家电业重历史事件合前提方式两企业理性选择市场竞争必然结果两企业合肩负着推进中国家电流通业强转变肩负着快速缩短发达国家差距务肩负着造具国际竞争力中国民族品牌责国美购永乐举动扩企业身规模两企业资源更充分效利提高企业营效率利润水组成竞争力更强零售集团符合国际家电市场发展趋势购程中购公司目标公司转移享生产素生产素进行重新定位组合配置发挥种素潜互相融合实现理协效应财务协效应
四 国美购永乐国家电产业未发展导
中国家电产品资产结构出现明显改变传统家电产品市场逐渐饱缺少投资扩张动力新兴家电产品市场需求开始加快放家电产品投资增长速度明显较快家电业竞争激烈情形型家电企业开始购狂潮国美购永乐型家电产业购案出国家电产业未发展导
1高效整合资源规模企业优势集聚资源资源集聚方放效
2适提高产业集中度通市场竞争扩企业规模够效提高产业集中度
目前中国家电业已走产业发展初级阶段迫切提高产业集中度遏制恶性竞争求企业够运较规模资金较先进技术等提高企业理水服务力营理念理手段等方面提高
3实现差异化竞争天消费需求日益元化性化中国目前质化竞争
仅代价惨重满足消费者差异化需求差异化摆脱质化竞争恶性竞争必然选择求更目光投市场技术产品服务等深层次开发营中优化产业分工机发达国家济增长历程表明济增长速度越快技术水越先进社会分工程度越高企业愈益专业力核心竞争力获优异营力企业间合作愈益紧密重提高厂商合作力未连锁零售企业重发展趋势
五结
通分析国美购永乐案例分析出国型企业合结果中国家电产业现状国美永乐合财务数分析财务力效识国美购永乐财务风险通购生产素效整合发挥种素潜相互融合企业鉴作国美永乐成功原两家公司相营业态供货渠道理模式两家公司网络资源互补性购扩企业规模组成整企业集团提高市场份额项资源更效利增强专业效应降低营销成采购成集中足够营进行研发提高企业核心竞争力外资家电企业竞争中获优势通国美购永乐分析风险国未家电产业影响永乐合新国美已成中国零售家电连锁企业国美购成功更企业走购道路更企业强强联合抵御外资企业带威胁肩负着缩短发达国家差距肩负着造具国际竞争力中国民族品牌责
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5张贤慧国企业购中存问题[J]武汉教育学院学报2000年01期
6贺菲国美购永乐融合清洗 理2007（150）：2021
7张慧敏国美资运作[D]外济贸易学2007
8胡国美购永乐幕法2006（8）：5659
9颜士梅购中员工离职原理解读文献综述[A]第五届（2010）中国理学年会——组织行力资源理分会场文集[C]2010
10房光友企业购理国应[D]西北工业学2003
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