企业投资融资基础
MBO实战手册五种融资方案图解 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资设计MBO中重环节目前国融资市场远未成熟规范前提国融资设计国外差目前国MBO融资方式五种页图
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15种创新融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
形资产资化策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
企业进行资运营仅重视形资产妥善企业形资产进行价值化资化运作般说名牌优势企业利形资产进行资化运作方式名牌龙头发展企业集团批名牌产品企业集团规模联动达市场覆盖目标 (海坛 wwwhaiguinetcom)
二特许营融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现代特许营意义已超越特殊投资方式身济文化生活产生重影响特许营实际常见资纽带外加条契约纽带特许受许保持独立性特许合作获利特许较少投资获较市场受许低成参分享投资尤形资产带利益 (海坛 wwwhaiguinetcom)
三交钥匙工程策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
交钥匙工程指跨国公司东道国建造工厂工程项目设计建造完成初步运转该工厂工程项目权理权钥匙合完整交方方开始营 (海坛 wwwhaiguinetcom)
交钥匙工程发达国家跨国公司发展中国家投资受阻发展起种非股权投资方式外拥某种市场需尖端技术希快速面积覆盖市场资等素足时会考虑采交钥匙工程方式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
四回购式契约策略
国际间回购式契约营实质技术授权国外投资委托加工目前颇流行补偿贸易综合体称补偿投资额等投资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
种济合作方式般说发达国家跨国公司发展中国家企业输出整厂设备专利权制造技术跨国公司该企业投产生产适例产品作付款方式投资者生产中获种利益：机器设备零部件产品提供等 (海坛 wwwhaiguinetcom)
五BOT融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
BOT(建设—运营—移交)种较新契约型直接投资方式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
BOT中移交BOT投资方式投资方式相区关键契约式契约加股权式合营指投资方营期满前通固定资产折旧分利方式收回投资契约中规定合营期满该企业全部财产条件东道国行清算股权合资营BOT方式中营期满原企业条件移交东道国条件参方合资前期谈判中商定独资营移交采种条件移交 (海坛 wwwhaiguinetcom)
六项目融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项目融资某特定工程项目发放种国际中长期贷款项目贷款担保该工程项目预期济收益参工程修建营运收益足债等风险承担义务办单位财力信誉 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项目融资两种类型：追索权项目融资贷款风险般较少采二目前国际普遍采追索权项目融资贷款赖项目收益作偿债源项目单位资产设定担保物权外求项目完工利害关系第三方事提供种担保担保项目债务负责提供担保金额关协议承担义务限 (海坛 wwwhaiguinetcom)
七DEG融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
德国投资开发限公司(DEG)家直属德国联邦政府金融机构目标亚洲非洲拉丁美洲发展中国家中东欧体制转型国家私营济发展提供帮助 (海坛 wwwhaiguinetcom)
DEG投资项目必须盈利符合环保求属非政治敏感性行业该国发展产生积极影响DEG投资象须具专业化理没行政干预理层相关行业少5年验总资产致应1000万德国马克50亿德国马克前两年盈利留存利润营业利润(净收入／销售额)应5％ (海坛 wwwhaiguinetcom)
八申请世界银行IFC担保抵押融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
世界银行国际金融公司(IFC)采商业银行国际惯例进行操作投资稳定济回报具体项目现通三种方式开展工作企业提供项目融资帮助发展中国家企业国际金融市场筹集资金企业政府提供咨询技术援助IFC通限追索权项目融资方式帮助项目融通资金IFC通外国投资者直接进行项目合作协助进行项目设计帮助筹资促进外国华投资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
九融资租赁策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资租赁指：出租根承租请求提供规格第三方(供货商)订立项供货合出租承租利益关范围意条款取工厂资货物设备(简称设备)出租承租订立项租赁合承租支付租金条件授予承租设备权利 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资租赁集融资融物身种采融物形式融资方式具浓厚金融业务色彩作项设备关贷款业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十成立财务公司策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
根国现行金融政策法规实力企业组建财务公司企业集团财务公司作非银行金融机构种发起成立商业银行关证券投资基金产业投资基金申请设立财务公司申请必须具备系列具体条件企业集团
财务公司营：吸收成员单位外币存款批准发行财务公司债券成员单位发放外币贷款成员单位产品购买者提供买方信贷等中国民银行根财务公司具体条件决定批准业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十产业投资基金策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
投资基金现市场济中种重融资方式早产生英国发展美国目前全球基金市场总值达3万亿美元全球商品贸易总额相进入20世纪90年代利境外投资基金已成国利外资种新效手段 (海坛 wwwhaiguinetcom)
投资基金流通方式两种种基金身时赎回(封闭型基金)种二级市场竞价转(开放型基金) (海坛 wwwhaiguinetcom)
十二重组改造良资产商业银行策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
银行国算特殊政策性资源企业完全抓住机会银行资产重组形式控股兼收购方性商业银行银行资产重组根组织方式重组模式分政府强制重组银行重组重组措施资产形态置换现金购买总力求控股银行控股银行进行股份制改造申请市开设国外分行筹措巨额资金支持业企业发展形成实质产业银行 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十三行业资产重组策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产重组通收购兼注资控股合资债权转移联合营等种方式行业关联行业实现优势企业营规模低成快速扩张迅速扩生产力市场营销网络 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十四资产证券化融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产证券化传统融资方法外新现代化融资工具效保护国家国企业基础设施权利益保持企业稳定基础解决国中型企业理体制改革中面资金需求制形式间矛盾 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产证券化流动性差资产转变流动性高现金未预期资产收益转变前实现现金收入通资产负债表外融资改善企业资产负债结构时利资市场破产隔离信增级等措施解决中国引进外资方面问题特增级技术更适合中国现状 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十五员工持股策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
目前国股份公司发行新股反映职工营成果职工发行职工股该公司职工股数额超发行社会公众股额度(A股)10％均超5000股部分公司职工股新股市日起期满半年市流通公司报申请公开发行股票材料时必须报送劳动部门核准职工数职工预约认购股份清单中国证券监督理委员会进行核查企业公开发行股票时安排公司职工股份额结合国外ESOP职工持股计划成功处提出较现实行职工持股方案：职工持股会根公司法市公司民法等规定成立具法律意义社会团体法——部职工持股会职工持股会作公司名法股东该职工持股会中部职工持股须达定例20％种职工持股会职工资产该公司改制发行股票市增值 (海坛 wwwhaiguinetcom)
职工基金计划公司职工现金出资组成基金基金资产委托专业投资公司运作基金运作独立进行回购计划职工持股计划结合进行操作
反收购历史演变 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国市场反收购(reverse merger)私营企业通换股(stock exchange)方式获美国公众公司(public company)控股位交易典型反收购交易中公众公司没资产债务停止营运壳公司私营企业股东发行超公众公司现股股份收购私营企业资产权益通交易私营企业获公众公司位 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购美国司空见惯交易行统计美国证券交易(AMEX)市501家企业中284家通IPO方式市占567通方式市217家占433中确认反收购方式市公司少62家更反收购交易目标市场NASDAQ历史美国许公司通反收购市特纳广播公司(CNN前身营业收入28亿美元)Radio Shack(美国音制品连锁销商营业收入48亿美元)Blockbuster西方石油公司(营业收入136亿美元)污水处理公司(营业收入124亿美元)等 (海坛 wwwhaiguinetcom)
历史通反收购成公众公司更符合IPO求中公司中部分公司通种方式进入资市场利资市场资源成长中型公司股票升级更高级资市场Magnum Hunter Resource (NYSE：MHR)更公司营善法升级更高级资市场交易甚选择退出资市场仔细考察公司营运资市场失败实施反收购企业身业务营运出现问题 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购两企业进行合交易商业行根现行美国证券法律须美国证监会(SEC)交易事先审核批准理讲种交易存私营企业门槛企业反收购美国公众公司 (海坛 wwwhaiguinetcom)
正中间机构企业业利机制资市场进行欺诈活动现象世纪90年代尤明显典型做法中间机构制造虚假私营企业发展前景然进行反收购明真相投资纷纷购入股票时候中间中获取暴利 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国SEC注意种问题存年SEC抽调批手加强反收购交易文件(8K文件)审阅前SEC少审阅反收购文件目前SEC超50反收购交易进行抽查中国企业美国进行反收购审阅例100 (海坛 wwwhaiguinetcom)
外SEC壳公司做限定空白支票壳(blank check)限定谓空白支票壳指律师制造出公司唯业务容进行反收购果反收购壳公司样种公司话需特SEC程序严格审查 (海坛 wwwhaiguinetcom)
年8月生效SEC新规里规定反收购交易必须5日申报附审计财务报告8K表显然SEC保持市方法灵活性时加强通反收购进行欺诈行防范较前相反收购技术复杂程度越越高 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购中法律程序变化实践变化导致样行业趋势：通反收购进行市场欺诈性越越(关中国市场进行反收购欺诈问题述)反收购质量趋升市场反收购接受程度极提高 (
五种购挑战 (海坛 wwwhaiguinetcom)
合收购实知甚少实际短精悍句子概括已相关知识：购通常开销巨股权交换形式进行非恶意收购效果行政总裁常常热衷种合作双方合件艰难事情少数公司做 (海坛 wwwhaiguinetcom)
鉴天企业合正处高峰期面提知识点似够充足哈佛商学院资助历时年余合收购研究表明学术研究者高级顾问商者营理者关心合收购通常包含着战略含义 (海坛 wwwhaiguinetcom)
般言购出五原： (海坛 wwwhaiguinetcom)
1通合解决成熟行业资源剩
2理概念吞竞争手
3增加新产品开拓新市场
4代R&D投资
5开拓新领域进入新市场 (海坛 wwwhaiguinetcom)
市场关合收购文章书籍没尝试合收购企业战略联系起果购买公司行业已出现资源剩必须迅速决定关掉工厂解雇员工果收购某公司发展高新科技进入新领域全力留住优秀应两种情形求采取收购策略公司运完全战略手段 (海坛 wwwhaiguinetcom)
非常重点购运资源程价值模型资源通常指形形资产程指取资源变成产品服务价值巩固决策者决策决策程 (海坛 wwwhaiguinetcom)
解决资源剩购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
目前相部分合收购出现资源剩趋老化资密集型行业中行业包括汽车钢材化工购买者角度进行购基原理优胜劣汰然法：吃掉吃掉准备执行购时会战略方面考虑购买者收购企业会关掉缺乏竞争力工厂解雇缺乏理力理者理系统更加合理化购者会占更市场份额拥更效操作系统良营理者整行业资源源剩缓解许交易着原进行然称作成功真 (海坛 wwwhaiguinetcom)
购公司协调化前着手运营目标公司量快速效调整公司促成程假设收购公司拥更良资源更想然认会轻易摧毁花数年时间现状 (海坛 wwwhaiguinetcom)
果断迅速调整购公司果目标公司规模公司相完全操作流程做处理麻烦准备吧非常重员工会离会调整程变更加艰难试图铲国家背景宗教种者性带差距 (海坛 wwwhaiguinetcom)
理扩张购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
理合收购眼解决资源剩购相然行业生命周期完全：理意义购总出现生命周期初期阶段许行业域素长期相互隔离公司服务没家公司某域某国家占导位终出色战略公司开始通收购公司进行域性扩张果收购公司着良关系市场应该服务客户购者带低廉运做成更高质量服务综合效果 (海坛 wwwhaiguinetcom)
解决资源剩购理意义购业务巩固起难仔细划分开然细微处诸说：理意义购获规模济效应成行业巨头解决资源剩购减少浪费目常常发生市场萎缩时候 (海坛 wwwhaiguinetcom)
收购公司总欢迎令公司更加现代化效率运做流程遇阻力时候做安抚收购公司职员融入新操作流程中需谨记理购案例中留关键雇员客户流程合理化身更重 (海坛 wwwhaiguinetcom)
果收购公司已拥成熟企业文化重塑文化需漫长程时候胡萝卜棒尤容易找代者职位说 (海坛 wwwhaiguinetcom)
开发产品全球市场购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
第三种类型通常拓展公司产品线者国际市场某时候似类似理意义收购世界知名公司进入收购考虑占领邻国市场理收购瞄准范围 (海坛 wwwhaiguinetcom)
成功率取决两家公司相规模果规模相解决资源剩购中常出现问题会跳出：新操作流程价值观融合起颇艰难果方面说企业通电器正做第n次购购买象家公司话成功率会增加 (海坛 wwwhaiguinetcom)
值注意认核心方面许目标企业法截然文化理制度常常影响种核心观念认识花时间弄清楚目标企业成功处里帮助果确定正出色产品开发令遥遥领先利点请记住购公司越解成功率越 (海坛 wwwhaiguinetcom)
代R&D购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
倒数第二种购拓展产品线市场关目购买公司代R&D许高科技公司生物公司购技术先进公司迅速应市场时缩短产品生命周期思科公司总裁兼行政总裁钱伯斯说果六月时间没获足够资源开发者生产出配件需产品必须市场购买需技术否会错机会1996年开始思科公司网络服务器通讯方面取导位已购买62家样高科技公司购买公司观点说普遍种收购持欢迎态度带笔资金高科技领域扩公司潜购者（微软公司）容易直接抗中公司挤掉 (海坛 wwwhaiguinetcom)
里次强调必须非常解购公司网景公司服务网络高科技公司次次买二流科技网景成流科技企业思科说正相反拥整行业优势整流程进化优势成功关键 (海坛 wwwhaiguinetcom)
慢慢消化收购新R&D行果公司远景价值观谐话新难贡献力量企业文化非常重尤头衔意济实力雄厚说外花样精力时间保证新员工高昂斗志新产品高科技融入现生产中 (海坛 wwwhaiguinetcom)
行业间购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
述四种购会改变某特定行业格局涉种完全激烈改变企业带入新行业者令企业启新商业模式起四种购理层挑战更加严峻成功仅取决购买合更重破行业间界限 (海坛 wwwhaiguinetcom)
种情况购代R&D样种购难严格加分析困难非新兴现象问题关键运策略者战略眼光合单独公司购买者身实力需种企业家眼光成功程度取决企业家具备技巧运气 (海坛 wwwhaiguinetcom)
成功行业购步步踏实走首先购方必须目标公司注入样会计控制系统次购方必须合理化必程序目标公司中符合购方战略目标东西必整合取代
调整结束子公司应该拥高度应该创造利润特动机出发努力公司体化体化体化 (海坛 wwwhaiguinetcom)
高层理案例中会联合参决定时处开始着手战略购天生程干预行必须效外交手段（成功独裁者存通常受欢迎独裁者） (海坛 wwwhaiguinetcom)
天全球化环境竞争超寻常激烈技术飞速变化着数公司说快速战略必须通购取发展变化吸引许理者 (海坛 wwwhaiguinetcom)
综述购通常具五种鲜明特点种表现出高层理者面挑战里提建议非常简单购种方法果公司没清晰战略意图话应该五种方法中种
夹层融资抵押渠道足融资方案 (海坛 wwwhaiguinetcom)
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抵押贷款渠道变窄房产夹层融资年美国蓬勃发展作股债务间缓夹层融资资金效率提高资金渠道缺乏中国夹层融资年市场容量达152202亿元 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2003年9月高盛属GS Mezzanine Parters Ⅲ宣布已筹集27亿美元夹层(Mezzanine)融资成全球夹层融资基金时包括德意志银行雷曼兄弟美林等家投资银行Prudential房产投资集团等传统房产贷机构断涌入领域目前美国年新增房产夹层融资需求约130270亿美元世纪90年代前市场问津 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资日趋活跃 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层概念源华尔街原指介投资级债券垃圾债券间债券等级逐渐演变公司财务中指介股权优先债权间投资形式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
称夹层简言资金费角度夹层融资低股权融资采取债权固定利率方式股权体现出债权优点权益角度低优先债权优先债权讲体现出股权优点样传统股权债券二元结构中增加层房产领域传统优先债次级债属抵押贷款夹层融资常指属抵押贷款次级债优先股 (海坛 wwwhaiguinetcom)
房产夹层融资年美国蓬勃发展原抵押贷款渠道变窄20世纪90年代前美国房产抵押贷款条件宽松融资果时采取优先抵押贷款次级抵押贷款通债权融资获甚超100项目价值资金夹层融资问津90年代初美国产市场持续低迷发生量违约事件抵押贷款投资提高贷款门槛直接做法限制贷款额项目价值率(LTVloantovalue ratio)更严重违约清偿时优先抵押贷款投资次级抵押贷款投资拥动产抵押相关权益两者间发生量纠纷优先抵押贷款投资开始限制融资者进行次级抵押贷款融资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
时商业物业抵押贷款债券(CMBS)夹层融资发展推波助澜CMBS市场份额1990年1283亿美元增长2003年底56814亿美元目前约占商业房产债市场20程中传统抵押贷款投资商业银行保险公司纷纷转型投资变通道投资(conduit investor)贷款包转化证券出售规避量投资房产相关领域带风险贷款证券化非常严格条件限制促通道投资提高贷款标准抵押贷款渠道变窄债股间逐渐增空间引起市场介两者间夹层融资强烈需求 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资释放现物业股中体现相灵活性90年代期量商业物业迅速升值许物业贷款额相物业价值已低物业者机会样利率获更贷款更低利率获样数额贷款原优先抵押贷款相关条款套牢法重新安排资结构夹层融资时提供灵活退出机制物业者退出部分股进行投资间接降低资金成 (海坛 wwwhaiguinetcom)
灵活性强费偏高 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国夹层融资通常采夹层债优先股两者结合形式夹层债中投资资金款者母公司某拥款者股份高级实体(简称夹层款者 )夹层款者款者股份权益抵押投资时夹层款者母公司限责合伙股份权益抵押投资样抵押权益包括款者收入分配权保证清偿违约时夹层投资优先股权清偿结构性方法夹层投资权益位普通股权债券优先股结构中夹层投资资金换取款者优先股份权益夹层投资优先体现合伙前获红利违约情况优先合伙权力控制款者合伙权益 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层投资风险款者破产保障夹层投资权益交易中规定夹层投资款者董事会中委独立董事相似手段包括设立特股东规定决定某问题时股东必须投票年种称远离破产实体(bankruptcy remote entity)做法广泛采核心合理分离款者夹层款者保证款者破产夹层款者没影响 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资优点体现灵活性通融合债权股权特征夹层融资产生数组合满足投资款者种需求说夹层投资允许夹层投资参部分分红类似传统股权投资外允许夹层投资债权转换股权类似优先股转换债 (海坛 wwwhaiguinetcom)
Rockbridge Capital投资案例中证实2001年秋总部位田纳西州孟菲斯Davidson酒店集团喜登集团购位芝加哥万丽(Renaissance)酒店计划酒店翻新DavidsonRockbridge Capital获650万美元夹层融资期限4年Rockbridge收取12利息时参分享酒店现金收入出售利润作投资方Rockbridge中该项目20年营业额增长公司预计夹层投资终年收益达2025 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项投资中Rockbridge采较复杂结构2002年总部位加州资产理咨询公司(Asset Management ConsultantsAMC)收购洛杉矶栋写字楼Rockbridge提供235万美元夹层融资期3年分两部分条款A资金额85万美元年利率175填充AMC原期优先债数额实际获优先债数额间资金差距条款B资金额150万美元AMC原定夹层融资金额初始年利率12逐年递增1参分享项目现金收入Rockbridge预计夹层投资年收益约22 (海坛 wwwhaiguinetcom)
两案例中Rockbridge作投资公司意拥物业夹层融资灵活性体现资金费面案例投资间房产投资信托(REIT)似认家市房产公司意投资意营物业投资条款中体现出转换债特征 (海坛 wwwhaiguinetcom)
MachCali Realty(纽约证交标号CLI)位新泽西间房产投资信托2003年12月投资1630万美元One River中心公司该公司位新泽西写字楼项目One River中心时空置率高达48投资指定覆盖增加租赁相关费期限3年特条款MachCali Realty3年期夹层投资转换项目625权接项目租赁理年2月益济转该项目空置率已降25 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资存劣势费高产品非标准化加信息透明度低资金费高抵押贷款28百分点方面夹层融资法律架构复杂法律费远高抵押贷款美国通常求夹层融资额少500万美元外款者考虑夹层融资时必须征抵押贷款投资意抵押贷款会夹层投资协商签订协议界定两者关系控制风险协议签署耗时耗力夹层融资障碍 (海坛 wwwhaiguinetcom)
中国市场容量达150亿元 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2003年中国房产投资总额10106亿元美国商业动产中约1015夹层融资融资额投资总额1520估算中国年夹层融资市场容量达152202亿元极观 (海坛 wwwhaiguinetcom)
市场两方面原决定夹层融资中国广阔发展潜力首先夹层融资作股债务间缓资供应需求效更贴资金效率提高次中国房产市场资金渠道缺乏夹层融资带发展机会作股权债权中间产品夹层投资方面绕贷款政策壁垒方面根身风险偏选择投资方式法律角度相美国复杂法律监环境带复杂法律结构高额法律费中国法律监环境更适合夹层融资发展相关方违背法律强制性规定相关事项均协商确定 (海坛 wwwhaiguinetcom)
中国企业家吃惊华尔街做事三原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
年良师闲暇间颇传授然仅仅须臾稍长点点时间吐珠玑受益非浅回想起然皆珠玑长短良莠分 (海坛 wwwhaiguinetcom)
价值华尔街做事三原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说华尔街老外真知道三原仔细回想分析查询书网课堂济军事政治案例莫慨叹三原精辟奇妙 (海坛 wwwhaiguinetcom)
知道中国基说尚未风沥雨企业家中国全部放开市场马华尔街（然方）凶恶资家番肉搏时候没准备 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现吃惊两年晚 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现解读谓三原吧 (海坛 wwwhaiguinetcom)
第原：花钱办事 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：找傻瓜钱？济第世界里社会生活表现方式资源产生转移转化资源什机构资源仅仅数量质量表现方式钱技术绝活企业长生产企业长咨询企业致力投资样资源够达契合协产生财富知识力者非货币形式竞争优势竭全力种资源化然寻找契合方——投资方非万已做取存折卖手表类筹资行担风险责义务世界够钱事情办成真事原然表达起通俗高度表达企业家市场济背景利资源协作生财认果连出钱找更出钱 (海坛 wwwhaiguinetcom)
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第二原：永远说出真相 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：原岂非流氓原？非竞争激烈尔虞诈世界里绝掌握底牌绝知道想什前做什算做什田忌赛马胜利关键田忌阵方式事先掌握齐王算马情况企业里知道企业运营真相会计财务尤CFO必须养成封口惯哑巴财博士企业没真相身造企业魅力：公众企业真相假相追踪猜测会成企业市场推广结果（然企业左右公众眼球舌头力）业常企业总裁室刚刚开完会部门理蒙鼓里呢媒体知道爪干毛样事样企业命长久真相企业命企业真掩盖真相创造十假相越道貌岸然企业真相越怕时候掩盖企业真相国家出动力量真相出股市完记住流氓策略必策略
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第三原：规办事 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：更离谱明显违规违法嘛？否规表面规范事务然千世界里够规范事务规存已规间着样样合理完善等等包规等没规体力足够强劲者说方面加入规制订者行列派利方面应该清楚规实敌制订规成敌枷锁规缝隙中找蹊径绝制订规束缚 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说里想举企业例子想举美伊战争例子太典型：美国伊拉克买单没出钱侵伊现真真假假虚虚实实国民众云里雾里千万相信什真相类东西果说美国唯确切真相利益说定没达目理想利益知道美国操联合国公然非法入侵权国家（说国家什东西）显然牌理出牌诸国忍气吞声 (海坛 wwwhaiguinetcom)
新政治济环境三原办事注定成宋襄公仅成事身尚难保
进行远期信证风险防范工作 (海坛 wwwhaiguinetcom)
国际贸易中远期信证出口商银行进口商种融通资金方式受进口商青睐客户远期信证需求越越然远期信证项付款时间较长国家风险资信风险市场状况等易预测银行旦承兑汇票责信证项单证致付款责转变票条件付款责远期信证期信证具更高风险性中国民银行正出种高风险性考虑1997年专门发文件商业银行提出具体求规避风险远期信证潜风险体现处呢 (海坛 wwwhaiguinetcom)
()套资诈骗风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
企业公司通正途径法银行资金支持情况开立贸易背景远期信证作骗取银行资金途径手段作案手段种样假合假单伪造贸易背景国开证申请国外受益联手诈骗银行国申请利假合欺骗银行开出远期信证国外受益通交单行交该证相符假单目骗取银行资金单真伪符点申请接受单催促开证行承兑旦开证行承兑开证行条件付款承诺变成条件期付款责交单行收开证行承兑应受益请求做贴现样受益银行套取资金伪造虚构转口贸易背景买卖仓单方式虚假转口贸易背景开信证方式虚构贸易背景手段相终目致利银行开立远期信证做贴现套取资金资金期时偿导致银行巨额垫款民银行严禁商业银行开立贸易背景远期信证原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(二)挪资金风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期信证业务中进口商货物销售出收回货款付款日期未时会笔资金继续周转挪作假进口商挪固定资产投资面信证期日固定投资般立刻产生效益没现金回流法支付期应付账款期拖欠开证行垫款进口商追求高额利润挪货款炒股票期货迫银行垫款进口商占挪资金通常做法超越合理开证期限远期信证业务中通常信证付款时间90天超180天合理期进口产品资金回收周期定单位进口什总时间越长越进口商求360天远期付款目想量长时间占银行资金 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(三)市场风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
里指进口热门敏感商品带风险类商品指某阶段某时期热门商品80年代商品集中木材三合板造纸木浆钢材食油白糖化肥90年代出现诸化工原料化纤钢材成品油等商品热门敏感商品商品价格波动难预测价格升跌期付款货付款赎单银行风险相较远期付款进口商通常会进口商品国销售款偿付远期信证项货款银行备贷款银行风险会增加种情况进口商品价格旦跌销售畅期资金收回进口商法时偿付进口商品货款银行迫垫付资金形成良垫款
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(四)进口商违规风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
进口商骗取银行信总想方设法隐瞒利方面逃汇骗汇违反外汇政策进口核销甚走私等进口商受处罚会导致开证行资金外垫付进口商果开证行垫款导致开证行形成良资产 (海坛 wwwhaiguinetcom)
方面企业远期证业务需求越越方面远期证潜藏着期证更风险严防范利远期信证健康发展 (海坛 wwwhaiguinetcom)
()制度办事严审查远期证业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
防范风险关键开证行严格部规章制度开证申请做全面审查： (海坛 wwwhaiguinetcom)
1．审查开证申请资格开证条件 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2．调查开证申请入期业务营状况资产质量负债状况信等级已开证未付汇情况记录原等情况 (海坛 wwwhaiguinetcom)
3．审查开证担保合法性营状况盈利情况负债状况资产流动性情况 (海坛 wwwhaiguinetcom)
4．解受益资信情况生产力业务合作情况尤金额较信证交易更加强受益资信调查受益资信直接影响笔业务成败受益伪造单进行诈骗出口货物次充少充进口商相互勾结联合欺骗银行受益资信调查尤重 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(二)加强保证金理贯彻统授信制度 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期证必须落实足额保证金采取等效力担保措施保证金收取率进口商资信营作风资金实力进口货物性质市场行情着密切关系风险较必须执行100％甚更保证金保证金必须专户理提前支取挪作 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(三)严格付款期限进口商品审查 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期信证银行企业贸易融资解企业燃眉急企业应该专款专逐笔收回周转业务流程结束应该银行企业时申请果进口商两月投料生产加工加月销售回款期完整生产周期90天开证申请180天360天合适应该压缩远期期限减少银行风险时进口商进口热门敏感商品开证行更应谨慎必须确认进口商进口合法途径方式增加保证金例落实相应风险防范措施时许证商品开证前核验许证真实性
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(四)重视远期证期理 (海坛 wwwhaiguinetcom)
首先重视改证银行开证时严格关信证开出修改放松警惕终导致业务风险发生信证修改尤增加金额延展效期修改单付款条件应该开证时样严格 (海坛 wwwhaiguinetcom)
次注意搜集关进口商负面消息银行收单申请承兑卷宗束高阁专等期申请付款旦进口商期间出问题银行风险注意进口商踪时掌握进口商销售营财务等情况解进口商否违反国家关规定处罚吃官司甚赔偿笔款项类消息便早做出反应采取相应措施
企业作价
创业融资关键步创业企业进行价值评估融投资双方提供讨价价
什企业价值
投资者说企业价值企业投资者带投资回报种回报企业现金分红企业股权转售价值该企业投资者拥企业带协效应
企业价值种意义：
* 企业价值未净现金流量净现值
* 企业市场价值价值加购买者愿意支付溢价
* 成交价双方愿买愿卖价格
* 协价值交易（协议）带成节省销售额增加效率提高
资产评估角度企业价值包括方面：
* 形资产收益价值
* 确指形资产价值
* 商誉价值
* 形资产清偿变现价值
* 形资产重置成价值
* 企业形资产残值
融资程中形资产作价
企业资产分形资产形资产中形资产包括知识产权权力影响力员工验积累商标商誉等实现济收益资产形资产会法定期期社会技术进步济政策环境变化等素贬值形资产附形资产通常形资产单独出进行交易（专利权商标权例外）创业融资作价时般单独计算形资产价值考虑企业获利力时计算
企业作价
融资企业盲目认定企业（技术）值钱必须够讲出作价企业作价企业历史业绩预期盈利力素
* 企业历史业绩
企业价值计算需参考企业历史业绩（历史数年数越越）：
* 资产负债表
* 损益表
* 现金流量表
* 类似产权交易参考数字
* 盈利力
创业融资中投融资双方更重创业企业盈利力预测企业销售额盈利情况进行财务敏感性分析
* 影响作价素
公司价值成交价格回事成交价格达成受双方谈判筹码等许素影响历史业绩盈利预测影响股权作价素：
* 双方筹码创业企业资金需求量需求迫切程度
* 该项目否符合投资者总体战略部署
* 企业处行业热门程度
* 理层力企业前营状态
* 理团队企业控制权求
* 创业企业长期融资计划股权稀释计划
* 股权期权计划安排
* 资产增值（土增值）潜力
* 市性预计市盈率
* 企业成长程中种风险素
实例：福特收购美洲虎
美国福特汽车公司1989年末买英国名厂美洲虎汽车公司（Jaguar）作世界著名轿车品牌Jaguar著名英国民族品牌时收购案受相社会政治阻力William Lyons先生创办Jaguar汽车公司早期生产三轮摩托车边车汽车车身1927年开始生产汽车1931年开始生产跑车1935年展出四门高级轿车Jaguar原型第二次世界战开始时Jaguars车已卖出14400辆50年代初JaguarCtype车型连续三年赢著名汽车拉力赛冠军品牌赢声誉80年代末Jaguar车厂陷入财务困境福特汽车公司终16亿英镑收购Jaguar派理员帮助公司扭亏赢稍注入笔资金扩生产规模该收购协议达成前方交易金额估计出入成交价远高估计见表：
净资产 28 亿英镑
市值 631 亿英镑
中介公司估计 11 亿英镑
福特公司付少钱 16 亿英镑
常作价方法
股权融资实际操作中企业作价没标准方法基两种作价计算方法：
* 市场较法（comparable method）倍数法（multiples method）
* 现金流量折现法（discounted cash flow method）
常作价计算方法包括：
* 创业投资法（venture capital method
* 未收益法（future earnings method）
* 第芝加哥法（First Chicago method）
* 实际期权法（real option method）
* 资产重置价值法等（asset replacement method）
企业作价观性
然作价计算方法企业价值评估观性首先计算方法会算出价值次种方法标准算出数会样次创业企业企业价值法会投资商法样投资商观点会样协效应没协效应样提供增值服务提供增值服务样
估价方法选择
算法算出价值样应该呢？理讲现金流量折现法较方法适面较广数情况PE值法特企业处成长期营业收入趋稳定类似行业企业较情况市场济环境已应投资回收期会计意义投资利润率评估投资行性
初创公司低利润负利润企业销售额稳定类企业价值评估般现金流量折现法净资产倍数法进行评估果PE倍数计算低利润负利润企业价值分析什盈利低者负数果盈利状况暂时性问题周期性问题取计算均盈利（果公司规模没变化）均资产回报率（果公司规模历变化）进行计算果结构性问题财务杠杆问题应该根实际情况调整现金流然後进行价值估算
未营情况较确定情况现金流折现（DFCF）方法机会确定素较情况第芝加哥法实际选择权法波动性环境机会资产更重时必须实际选择权法结合方法计算
维护投资公司关系
投融资双方固矛盾
融资成功然创业企业发展创造条件融资成功创业企业百利害投资公司投资公司间固矛盾（inherent conflicts between investor and investee）会潜影响企业发展：
* 创业投资公司套现获利目企业长期营目标致创业投资公司获利期企业家事业期致
* 融资交易成功双方期值差距创业企业觉公司价值低估投资公司觉出价太高
* 投资公司企业营理念创业企业家致理实践时难说谁方法更者谁谁时容易演化成意气争
* 企业发起理者发言权理权投资公司摊薄满意投资公司希理想建议获企业赞
双方观点分歧
融资企业企业家投资公司开始面矛盾存事实具体表现：
* 创业总会认投资公司带超常回报投资公司会列举数字证明创业投资基金投资企业没投资企业更高发展速度创业投资公司造数新济英雄
* 创业企业总说投资公司会少倍回报投资公司说万项目失败投出资金颗粒收
* 创业者认事高层理工作应该份相高工资投资商认投资企业发工资然形价值占企业股份义务承受短期（中期）较低收入水果想份高工资应该企业份工选择创业
投资者信息沟通
企业家决定投资公司融资时应明白融资结果企业独立需时刻注意加强投资者信息沟通
投资商般参企业日常理会时保持企业关注旦发现企业发生困难信号插手企业具体业务
利投资公司资源
投资公司理快速发展企业方面验丰富擅长企业发展战略财务安排方面进行指点投资家列席董事会会董事会带新思想动议会帮助企业家避免创业阶段常犯错误缩短学理高速成长企业程
没达期目标办
果创业企业出现营困难情况企业家应该办呢？
* 时投资者反应情况
企业营遇困难企业营者代表应该董事会营月报时董事会反应情况果报喜报忧甚意隐瞒造成挽回局势会造成投资者营方间矛盾隔阂种结果双方事事实企业关利益关系早知道困难发生会想办法帮助企业解决困难
* 动投资者沟通商议解决办法
创业者企业遇困难挫折时会变敏感会隐瞒企业营状况量避免投资商见面责推诿需帮助时门关果创业够意识缺点足虚心听取投资意见愿意领导岗位验理实际股份增值选择
融资工具交易结构
股权融资
股权融资投资商投入定资金换取投资公司股份（share）股权安排适合投资企业发展量降低投资商资金风险根风险收益偏投资者选择类股权形式：
* 普通股（ordinary shares ）
* 优先普通股（preferred ordinary shares）
* 优先股（preference shares）
债权融资
* 贷款（loan capital ）
* 债券（debenture）
* 转换债券（convertible debenture）
* 属转换债券（subordinated convertible debenture）
* 桥贷款（bridge loan）
夹层融资（mezzanine finance）
顾名思义种处股权普通债务间种融资方式果股权优先级债务（senior debt）融资资金缺口夹层融资时候提供利率优先债权高承担风险较高资金发行种次级债权形式时常常会提供企业市收购时股权认购权
创业投资公司喜欢投资工具
通常海外创业投资公司般会转换优先股转换债券形式进行投资样方面企业形势明朗时转成普通股方面果形势投资商获优先偿付
融资交易结构容
* 投资额
* 企业作价股票价格
* 投资工具选择
* 股权债权例分配
* 利息分红率
* 融资工具转换条件附加条件
广义讲交易结构包括资金位时间表投资者保护条款投资退出条件偿付协议回购条款（redemption）认股权分红附加求（dividend preferences）理干股等等时投资商会求创业股东部分股份里匀出部分作员工期权安排公司变更注册登记时落实
实例1 设定营目标分阶段投资交易结构
某海外投资商中家国企业投资前企业作价600万美元准备投资400万美元占企业总股份40投资商企业否达预测财务目标心存疑虑决定分两期进行投资期投入200万美元第期达成投资协议投入200万美元换取企业25优先股股份第二期年终结算（半年）结果出投资200万美元增持企业15优先股股份双方达成协议：
第二期投资企业年底实现预测全年收入盈利目标继续投入果前轮投资企业达盈利目标投资者权做三种选择：
⑴ 进行投资
⑵ 投入200万美元增持企业20股份样第二期投资总投资400万美元投资拥优先股股份45企业投资前作价调整489万美元
⑶ 投入126万美元增持企业15股份样第二期投资总投资326万美元投资拥优先股股份40意味着企业投资前作价调整489万美元
现例子投资商债券投资形式谋求利益
实例2 交易结构中债券作
投资商允诺600万元换取企业30％股份中100万元换取股权外500万元债券形式提供债券期限10年期间企业支付息时果企业利润足偿付部分债券会影响企业现金流话企业先偿付部分全部债券息
投资商交易中目明显果企业茁壮成长30％股权2000万元出售初交易结构中100万元股权交易令获1900万元收益时收回500万元债权果初600万元换取30％股份投资商获取1400万元收益前种情况收益19倍种情况收益23倍然投资商辩解前者回报42倍（2500600）者回报33倍（2000600）两者相差
长期债券作投资工具进行投资降低投资商投资风险万企业营失败投资商损失投资果企业营成功种安排增加投资商收益
种交易结构企业家利益什影响呢？投资商会强调两种交易结构企业样企业样600万元发展资金相长段时间里企业需担心债务偿问题债券偿付债务债券影响企业贷款力果企业营企业完全力提前偿付债券息果企业第十年然法偿付债券企业时营时企业关门吉企业家会背债务债券企业债务事实投资总额定情况投资商部分投资债券形式投入企业实际降低企业作价
项目分析
搞项事业总决策做关资投入决策特点：
1直接牵涉堆真金白银流进流出
2越事情越难确定风险越
3项目具逆性钱换钢筋水泥建起厂房果悔干难拆掉出钢筋水泥换回样钱
4投入产出间时常段时间差做广告消天产品销量升做投资回报期10年8年
5项目里什行终反映钱面投资分析必须面面俱
6投入资源限沟通愿意限投入热情
7时间旦失控成会飙升说时间金钱
针特点6素衡量投资项目投资旦投资话必须清清楚楚6素项目里什样：
1项目初期成
－ 项目正式运作前投入少钱钱成正式运作包袱工作家企业见证建厂试运行正式生产全程建厂期间走弯路太建起远远超出预算厂项目评估时预计盈亏衡时间推迟5年
2阶段发生费
－ 般年算第年花少第二年花少………然清楚月致情况分出固定变房租着素产量变化变化控制工资少法控制国家规定税费
3投资生命期
－ 少年项目差等玩完运作会赚钱结合产品生命周期少项目产品生命周期结束结束
4现金产生时间数量
－ 什时候开始白花花银子流进预计什时候开始销售者广告收入者顾问费
5原企业影响
－ 项目没项目增加利润购入项目产品做原料者制造麻烦竞争
6需营运资金
－ 存货概会少行里原料付款期产品收款期般久
素终反映财务数现球常财务分析方法：
1投资回报率 (accounting rate of return return on capital expenditure return on investment
2投资回收期 (payback or discounted payback)
3净现值 (discounted csh flow or net present value )
4部报酬率 (internal rate of return )
篇逐演算方法
回讲
1 投资回报率 (accounting rate of return return on capital expenditure return on investment
2 投资回收期 (payback or discounted payback)
3 净现值 (discounted cash flow or net present value )
4 部报酬率 (internal rate of return )
省点劲分ARRNPV IRR代表投资回报率评估法净现值评估法部报酬率评估法吧Payback 没简称
（）
ARR（先纠正名字陆均报酬率台湾会计报酬率）种方法里唯现金流量帐面利润评估考虑现金时间价值竟敢现金作评估素？
先现金流重性麦肯锡出VALUATION里面高呼 Cash is King 时日估计必太费笔墨强调点利润现金流关系似说非常清楚面试家时候喜欢问问题利润现金什关系？两者基时间差确定否关系利润表记录原权责发生制说旦确定某东东属关系某收款权利支付责会计记录案现金出入必须眼见实（然银行嘛）
常例子折旧销售行赊帐缘记录属收入月永远钱形式出现货出仓利润表会受影响现金流量定受影响果家赖帐会分钱碰金库没钱收回活干干？基常识重视例子计数公司 sales volume is KING 知费劲说服理层收款情况作销售员KPI搞创业指意换钱问题启动资金撑家送钱天家送钱够够花家什血教训妨分享
说回ARR等 均年度利润 投资额做项目分析里没ARR种考虑现金素计算方式概念已落伍技术简单易算特点EXCEL设NPVIRR函数失意义次专门少资料研究果公式话竟然找统说法气死问题出分母里期初投资总额年均投资额？份中文资料负责均年现金净流量作分子简单相加考虑现金话折现值相加教授说：ARRprofitcapital_outlay
capital_outlay may be the initial capital sum or an annual average with or without the working capital 底啥玩意？接说ARR is fundamentally flawed by not including the time value of money and erroneous to use an accounting profit to discriminate between projects
理解ARR：果份投资分析呈交投资者分析师ARR作评估标准代表着成熟投资评估理念果心里致评估项目回报妨公式速算果家报告里ARR考虑开掉：)解ARR价值许家侃项目投资分析时候份谈资：)
（二）payback
回收期法简单方法顾名思义计算什时候资收回事钱时间价值概念payback原改革考虑进然失简单条处然简单没投资者想知道投资什时候收回评估方法广泛
方便说明问题先演示数列列
项目down项目up前期投入现金1000元
down项目净现金流入
第年500
第二年400
第三年300
第四年100
Up项目
第年100
第二年300
第三年400
第四年600
Down回收期：1000－（第年500）－（第二年400）＝100（第三年足收回）100300＝13213年
Up回收期：1000－（第年100）－（第二年第300）－（第三年400）＝200（第四年收回）200600＝13313年
up项目down项目呢？然准确说然知道谁知道down项目第五年玩完up项目正日方中Payback项评估指标里项目没超出投资者心理底线关键方果算出payback太长说明项目风险相回讲投资时考虑特点越事情越说反payback短定说明项目没问题说服投资时候短payback动说准行业回光返期
时刻忘记投资挑佳选择较评估方法意义否佳选择素组成绝两指标说明切
回外两考虑钱时间价值（time value of money）评估方法吧家会说100200计算然容易关键年利润表现金流呢？方法基项目营预算做应该专门讲做预算时注意方
回说ARRpayback考虑时间两济衡量指标果万块年赚万块项目十年赚万块项目更具吸引力呢？光回报角度然选前者似低级问题然现钱钱更值钱钱作投资概念正许济分析基础专门名词钱时间价值（time value of money）
（三）NPV净现值
评估项目时项目回报折算现价值（折现）钱回报率希10％（者说果钱话买国债10％利率）项目果第5年1000块钱等现1000 ((1＋10％)^5)元钱收利息道理果钱5年时钱等现1000收回1000×((1＋10％)^5)元
项目年现金净流量折现加起项目净现值面基概念搞清楚计算问题EXCEL里专门函数专计算器计算功般说NPV正话项目取少已高希回报率果项目选择NPV越高表示项目钱更计算程里利率选择争议项目选15％作利率净现值负选10％评估话正底项目？投资永远较概念说考虑没更选择果说15％作利率等15％回报投资选择等着两项目间较高低果没样项目敢回报率算NPV点属存心压项目选择回报率手钱果投项目干少回报（存银行）然基础加点点接受空想象NPV种评估方法相常
（四）IRR部报酬率
面计算中必然某回报率NPV等0前测算法值现EXCEL函数功方便IRR年现金流量数字果IRR高资金成话项目接受IRR越高表示项目投资成剩钱越股东更方法处必先假设回报率IRR算出说果算出68％（公司准备项目评估结果）股东然放心样项目找呀果算出2％干脆存银行
果A项目NPVB项目高IRR低办呢？没时说办哈哈欢迎项目出具体事情具体分析
实方法说白简单复杂投资期间年盈利尤现金流动情况预计准确回列做预算清单注意事项吧
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MBO实战手册五种融资方案图解 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资设计MBO中重环节目前国融资市场远未成熟规范前提国融资设计国外差目前国MBO融资方式五种页图
(海坛 wwwhaiguinetcom)
15种创新融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
形资产资化策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
企业进行资运营仅重视形资产妥善企业形资产进行价值化资化运作般说名牌优势企业利形资产进行资化运作方式名牌龙头发展企业集团批名牌产品企业集团规模联动达市场覆盖目标 (海坛 wwwhaiguinetcom)
二特许营融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现代特许营意义已超越特殊投资方式身济文化生活产生重影响特许营实际常见资纽带外加条契约纽带特许受许保持独立性特许合作获利特许较少投资获较市场受许低成参分享投资尤形资产带利益 (海坛 wwwhaiguinetcom)
三交钥匙工程策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
交钥匙工程指跨国公司东道国建造工厂工程项目设计建造完成初步运转该工厂工程项目权理权钥匙合完整交方方开始营 (海坛 wwwhaiguinetcom)
交钥匙工程发达国家跨国公司发展中国家投资受阻发展起种非股权投资方式外拥某种市场需尖端技术希快速面积覆盖市场资等素足时会考虑采交钥匙工程方式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
四回购式契约策略
国际间回购式契约营实质技术授权国外投资委托加工目前颇流行补偿贸易综合体称补偿投资额等投资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
种济合作方式般说发达国家跨国公司发展中国家企业输出整厂设备专利权制造技术跨国公司该企业投产生产适例产品作付款方式投资者生产中获种利益：机器设备零部件产品提供等 (海坛 wwwhaiguinetcom)
五BOT融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
BOT(建设—运营—移交)种较新契约型直接投资方式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
BOT中移交BOT投资方式投资方式相区关键契约式契约加股权式合营指投资方营期满前通固定资产折旧分利方式收回投资契约中规定合营期满该企业全部财产条件东道国行清算股权合资营BOT方式中营期满原企业条件移交东道国条件参方合资前期谈判中商定独资营移交采种条件移交 (海坛 wwwhaiguinetcom)
六项目融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项目融资某特定工程项目发放种国际中长期贷款项目贷款担保该工程项目预期济收益参工程修建营运收益足债等风险承担义务办单位财力信誉 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项目融资两种类型：追索权项目融资贷款风险般较少采二目前国际普遍采追索权项目融资贷款赖项目收益作偿债源项目单位资产设定担保物权外求项目完工利害关系第三方事提供种担保担保项目债务负责提供担保金额关协议承担义务限 (海坛 wwwhaiguinetcom)
七DEG融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
德国投资开发限公司(DEG)家直属德国联邦政府金融机构目标亚洲非洲拉丁美洲发展中国家中东欧体制转型国家私营济发展提供帮助 (海坛 wwwhaiguinetcom)
DEG投资项目必须盈利符合环保求属非政治敏感性行业该国发展产生积极影响DEG投资象须具专业化理没行政干预理层相关行业少5年验总资产致应1000万德国马克50亿德国马克前两年盈利留存利润营业利润(净收入／销售额)应5％ (海坛 wwwhaiguinetcom)
八申请世界银行IFC担保抵押融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
世界银行国际金融公司(IFC)采商业银行国际惯例进行操作投资稳定济回报具体项目现通三种方式开展工作企业提供项目融资帮助发展中国家企业国际金融市场筹集资金企业政府提供咨询技术援助IFC通限追索权项目融资方式帮助项目融通资金IFC通外国投资者直接进行项目合作协助进行项目设计帮助筹资促进外国华投资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
九融资租赁策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资租赁指：出租根承租请求提供规格第三方(供货商)订立项供货合出租承租利益关范围意条款取工厂资货物设备(简称设备)出租承租订立项租赁合承租支付租金条件授予承租设备权利 (海坛 wwwhaiguinetcom)
融资租赁集融资融物身种采融物形式融资方式具浓厚金融业务色彩作项设备关贷款业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十成立财务公司策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
根国现行金融政策法规实力企业组建财务公司企业集团财务公司作非银行金融机构种发起成立商业银行关证券投资基金产业投资基金申请设立财务公司申请必须具备系列具体条件企业集团
财务公司营：吸收成员单位外币存款批准发行财务公司债券成员单位发放外币贷款成员单位产品购买者提供买方信贷等中国民银行根财务公司具体条件决定批准业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十产业投资基金策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
投资基金现市场济中种重融资方式早产生英国发展美国目前全球基金市场总值达3万亿美元全球商品贸易总额相进入20世纪90年代利境外投资基金已成国利外资种新效手段 (海坛 wwwhaiguinetcom)
投资基金流通方式两种种基金身时赎回(封闭型基金)种二级市场竞价转(开放型基金) (海坛 wwwhaiguinetcom)
十二重组改造良资产商业银行策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
银行国算特殊政策性资源企业完全抓住机会银行资产重组形式控股兼收购方性商业银行银行资产重组根组织方式重组模式分政府强制重组银行重组重组措施资产形态置换现金购买总力求控股银行控股银行进行股份制改造申请市开设国外分行筹措巨额资金支持业企业发展形成实质产业银行 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十三行业资产重组策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产重组通收购兼注资控股合资债权转移联合营等种方式行业关联行业实现优势企业营规模低成快速扩张迅速扩生产力市场营销网络 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十四资产证券化融资策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产证券化传统融资方法外新现代化融资工具效保护国家国企业基础设施权利益保持企业稳定基础解决国中型企业理体制改革中面资金需求制形式间矛盾 (海坛 wwwhaiguinetcom)
资产证券化流动性差资产转变流动性高现金未预期资产收益转变前实现现金收入通资产负债表外融资改善企业资产负债结构时利资市场破产隔离信增级等措施解决中国引进外资方面问题特增级技术更适合中国现状 (海坛 wwwhaiguinetcom)
十五员工持股策略 (海坛 wwwhaiguinetcom)
目前国股份公司发行新股反映职工营成果职工发行职工股该公司职工股数额超发行社会公众股额度(A股)10％均超5000股部分公司职工股新股市日起期满半年市流通公司报申请公开发行股票材料时必须报送劳动部门核准职工数职工预约认购股份清单中国证券监督理委员会进行核查企业公开发行股票时安排公司职工股份额结合国外ESOP职工持股计划成功处提出较现实行职工持股方案：职工持股会根公司法市公司民法等规定成立具法律意义社会团体法——部职工持股会职工持股会作公司名法股东该职工持股会中部职工持股须达定例20％种职工持股会职工资产该公司改制发行股票市增值 (海坛 wwwhaiguinetcom)
职工基金计划公司职工现金出资组成基金基金资产委托专业投资公司运作基金运作独立进行回购计划职工持股计划结合进行操作
反收购历史演变 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国市场反收购(reverse merger)私营企业通换股(stock exchange)方式获美国公众公司(public company)控股位交易典型反收购交易中公众公司没资产债务停止营运壳公司私营企业股东发行超公众公司现股股份收购私营企业资产权益通交易私营企业获公众公司位 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购美国司空见惯交易行统计美国证券交易(AMEX)市501家企业中284家通IPO方式市占567通方式市217家占433中确认反收购方式市公司少62家更反收购交易目标市场NASDAQ历史美国许公司通反收购市特纳广播公司(CNN前身营业收入28亿美元)Radio Shack(美国音制品连锁销商营业收入48亿美元)Blockbuster西方石油公司(营业收入136亿美元)污水处理公司(营业收入124亿美元)等 (海坛 wwwhaiguinetcom)
历史通反收购成公众公司更符合IPO求中公司中部分公司通种方式进入资市场利资市场资源成长中型公司股票升级更高级资市场Magnum Hunter Resource (NYSE：MHR)更公司营善法升级更高级资市场交易甚选择退出资市场仔细考察公司营运资市场失败实施反收购企业身业务营运出现问题 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购两企业进行合交易商业行根现行美国证券法律须美国证监会(SEC)交易事先审核批准理讲种交易存私营企业门槛企业反收购美国公众公司 (海坛 wwwhaiguinetcom)
正中间机构企业业利机制资市场进行欺诈活动现象世纪90年代尤明显典型做法中间机构制造虚假私营企业发展前景然进行反收购明真相投资纷纷购入股票时候中间中获取暴利 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国SEC注意种问题存年SEC抽调批手加强反收购交易文件(8K文件)审阅前SEC少审阅反收购文件目前SEC超50反收购交易进行抽查中国企业美国进行反收购审阅例100 (海坛 wwwhaiguinetcom)
外SEC壳公司做限定空白支票壳(blank check)限定谓空白支票壳指律师制造出公司唯业务容进行反收购果反收购壳公司样种公司话需特SEC程序严格审查 (海坛 wwwhaiguinetcom)
年8月生效SEC新规里规定反收购交易必须5日申报附审计财务报告8K表显然SEC保持市方法灵活性时加强通反收购进行欺诈行防范较前相反收购技术复杂程度越越高 (海坛 wwwhaiguinetcom)
反收购中法律程序变化实践变化导致样行业趋势：通反收购进行市场欺诈性越越(关中国市场进行反收购欺诈问题述)反收购质量趋升市场反收购接受程度极提高 (
五种购挑战 (海坛 wwwhaiguinetcom)
合收购实知甚少实际短精悍句子概括已相关知识：购通常开销巨股权交换形式进行非恶意收购效果行政总裁常常热衷种合作双方合件艰难事情少数公司做 (海坛 wwwhaiguinetcom)
鉴天企业合正处高峰期面提知识点似够充足哈佛商学院资助历时年余合收购研究表明学术研究者高级顾问商者营理者关心合收购通常包含着战略含义 (海坛 wwwhaiguinetcom)
般言购出五原： (海坛 wwwhaiguinetcom)
1通合解决成熟行业资源剩
2理概念吞竞争手
3增加新产品开拓新市场
4代R&D投资
5开拓新领域进入新市场 (海坛 wwwhaiguinetcom)
市场关合收购文章书籍没尝试合收购企业战略联系起果购买公司行业已出现资源剩必须迅速决定关掉工厂解雇员工果收购某公司发展高新科技进入新领域全力留住优秀应两种情形求采取收购策略公司运完全战略手段 (海坛 wwwhaiguinetcom)
非常重点购运资源程价值模型资源通常指形形资产程指取资源变成产品服务价值巩固决策者决策决策程 (海坛 wwwhaiguinetcom)
解决资源剩购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
目前相部分合收购出现资源剩趋老化资密集型行业中行业包括汽车钢材化工购买者角度进行购基原理优胜劣汰然法：吃掉吃掉准备执行购时会战略方面考虑购买者收购企业会关掉缺乏竞争力工厂解雇缺乏理力理者理系统更加合理化购者会占更市场份额拥更效操作系统良营理者整行业资源源剩缓解许交易着原进行然称作成功真 (海坛 wwwhaiguinetcom)
购公司协调化前着手运营目标公司量快速效调整公司促成程假设收购公司拥更良资源更想然认会轻易摧毁花数年时间现状 (海坛 wwwhaiguinetcom)
果断迅速调整购公司果目标公司规模公司相完全操作流程做处理麻烦准备吧非常重员工会离会调整程变更加艰难试图铲国家背景宗教种者性带差距 (海坛 wwwhaiguinetcom)
理扩张购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
理合收购眼解决资源剩购相然行业生命周期完全：理意义购总出现生命周期初期阶段许行业域素长期相互隔离公司服务没家公司某域某国家占导位终出色战略公司开始通收购公司进行域性扩张果收购公司着良关系市场应该服务客户购者带低廉运做成更高质量服务综合效果 (海坛 wwwhaiguinetcom)
解决资源剩购理意义购业务巩固起难仔细划分开然细微处诸说：理意义购获规模济效应成行业巨头解决资源剩购减少浪费目常常发生市场萎缩时候 (海坛 wwwhaiguinetcom)
收购公司总欢迎令公司更加现代化效率运做流程遇阻力时候做安抚收购公司职员融入新操作流程中需谨记理购案例中留关键雇员客户流程合理化身更重 (海坛 wwwhaiguinetcom)
果收购公司已拥成熟企业文化重塑文化需漫长程时候胡萝卜棒尤容易找代者职位说 (海坛 wwwhaiguinetcom)
开发产品全球市场购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
第三种类型通常拓展公司产品线者国际市场某时候似类似理意义收购世界知名公司进入收购考虑占领邻国市场理收购瞄准范围 (海坛 wwwhaiguinetcom)
成功率取决两家公司相规模果规模相解决资源剩购中常出现问题会跳出：新操作流程价值观融合起颇艰难果方面说企业通电器正做第n次购购买象家公司话成功率会增加 (海坛 wwwhaiguinetcom)
值注意认核心方面许目标企业法截然文化理制度常常影响种核心观念认识花时间弄清楚目标企业成功处里帮助果确定正出色产品开发令遥遥领先利点请记住购公司越解成功率越 (海坛 wwwhaiguinetcom)
代R&D购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
倒数第二种购拓展产品线市场关目购买公司代R&D许高科技公司生物公司购技术先进公司迅速应市场时缩短产品生命周期思科公司总裁兼行政总裁钱伯斯说果六月时间没获足够资源开发者生产出配件需产品必须市场购买需技术否会错机会1996年开始思科公司网络服务器通讯方面取导位已购买62家样高科技公司购买公司观点说普遍种收购持欢迎态度带笔资金高科技领域扩公司潜购者（微软公司）容易直接抗中公司挤掉 (海坛 wwwhaiguinetcom)
里次强调必须非常解购公司网景公司服务网络高科技公司次次买二流科技网景成流科技企业思科说正相反拥整行业优势整流程进化优势成功关键 (海坛 wwwhaiguinetcom)
慢慢消化收购新R&D行果公司远景价值观谐话新难贡献力量企业文化非常重尤头衔意济实力雄厚说外花样精力时间保证新员工高昂斗志新产品高科技融入现生产中 (海坛 wwwhaiguinetcom)
行业间购 (海坛 wwwhaiguinetcom)
述四种购会改变某特定行业格局涉种完全激烈改变企业带入新行业者令企业启新商业模式起四种购理层挑战更加严峻成功仅取决购买合更重破行业间界限 (海坛 wwwhaiguinetcom)
种情况购代R&D样种购难严格加分析困难非新兴现象问题关键运策略者战略眼光合单独公司购买者身实力需种企业家眼光成功程度取决企业家具备技巧运气 (海坛 wwwhaiguinetcom)
成功行业购步步踏实走首先购方必须目标公司注入样会计控制系统次购方必须合理化必程序目标公司中符合购方战略目标东西必整合取代
调整结束子公司应该拥高度应该创造利润特动机出发努力公司体化体化体化 (海坛 wwwhaiguinetcom)
高层理案例中会联合参决定时处开始着手战略购天生程干预行必须效外交手段（成功独裁者存通常受欢迎独裁者） (海坛 wwwhaiguinetcom)
天全球化环境竞争超寻常激烈技术飞速变化着数公司说快速战略必须通购取发展变化吸引许理者 (海坛 wwwhaiguinetcom)
综述购通常具五种鲜明特点种表现出高层理者面挑战里提建议非常简单购种方法果公司没清晰战略意图话应该五种方法中种
夹层融资抵押渠道足融资方案 (海坛 wwwhaiguinetcom)
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抵押贷款渠道变窄房产夹层融资年美国蓬勃发展作股债务间缓夹层融资资金效率提高资金渠道缺乏中国夹层融资年市场容量达152202亿元 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2003年9月高盛属GS Mezzanine Parters Ⅲ宣布已筹集27亿美元夹层(Mezzanine)融资成全球夹层融资基金时包括德意志银行雷曼兄弟美林等家投资银行Prudential房产投资集团等传统房产贷机构断涌入领域目前美国年新增房产夹层融资需求约130270亿美元世纪90年代前市场问津 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资日趋活跃 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层概念源华尔街原指介投资级债券垃圾债券间债券等级逐渐演变公司财务中指介股权优先债权间投资形式 (海坛 wwwhaiguinetcom)
称夹层简言资金费角度夹层融资低股权融资采取债权固定利率方式股权体现出债权优点权益角度低优先债权优先债权讲体现出股权优点样传统股权债券二元结构中增加层房产领域传统优先债次级债属抵押贷款夹层融资常指属抵押贷款次级债优先股 (海坛 wwwhaiguinetcom)
房产夹层融资年美国蓬勃发展原抵押贷款渠道变窄20世纪90年代前美国房产抵押贷款条件宽松融资果时采取优先抵押贷款次级抵押贷款通债权融资获甚超100项目价值资金夹层融资问津90年代初美国产市场持续低迷发生量违约事件抵押贷款投资提高贷款门槛直接做法限制贷款额项目价值率(LTVloantovalue ratio)更严重违约清偿时优先抵押贷款投资次级抵押贷款投资拥动产抵押相关权益两者间发生量纠纷优先抵押贷款投资开始限制融资者进行次级抵押贷款融资 (海坛 wwwhaiguinetcom)
时商业物业抵押贷款债券(CMBS)夹层融资发展推波助澜CMBS市场份额1990年1283亿美元增长2003年底56814亿美元目前约占商业房产债市场20程中传统抵押贷款投资商业银行保险公司纷纷转型投资变通道投资(conduit investor)贷款包转化证券出售规避量投资房产相关领域带风险贷款证券化非常严格条件限制促通道投资提高贷款标准抵押贷款渠道变窄债股间逐渐增空间引起市场介两者间夹层融资强烈需求 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资释放现物业股中体现相灵活性90年代期量商业物业迅速升值许物业贷款额相物业价值已低物业者机会样利率获更贷款更低利率获样数额贷款原优先抵押贷款相关条款套牢法重新安排资结构夹层融资时提供灵活退出机制物业者退出部分股进行投资间接降低资金成 (海坛 wwwhaiguinetcom)
灵活性强费偏高 (海坛 wwwhaiguinetcom)
美国夹层融资通常采夹层债优先股两者结合形式夹层债中投资资金款者母公司某拥款者股份高级实体(简称夹层款者 )夹层款者款者股份权益抵押投资时夹层款者母公司限责合伙股份权益抵押投资样抵押权益包括款者收入分配权保证清偿违约时夹层投资优先股权清偿结构性方法夹层投资权益位普通股权债券优先股结构中夹层投资资金换取款者优先股份权益夹层投资优先体现合伙前获红利违约情况优先合伙权力控制款者合伙权益 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层投资风险款者破产保障夹层投资权益交易中规定夹层投资款者董事会中委独立董事相似手段包括设立特股东规定决定某问题时股东必须投票年种称远离破产实体(bankruptcy remote entity)做法广泛采核心合理分离款者夹层款者保证款者破产夹层款者没影响 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资优点体现灵活性通融合债权股权特征夹层融资产生数组合满足投资款者种需求说夹层投资允许夹层投资参部分分红类似传统股权投资外允许夹层投资债权转换股权类似优先股转换债 (海坛 wwwhaiguinetcom)
Rockbridge Capital投资案例中证实2001年秋总部位田纳西州孟菲斯Davidson酒店集团喜登集团购位芝加哥万丽(Renaissance)酒店计划酒店翻新DavidsonRockbridge Capital获650万美元夹层融资期限4年Rockbridge收取12利息时参分享酒店现金收入出售利润作投资方Rockbridge中该项目20年营业额增长公司预计夹层投资终年收益达2025 (海坛 wwwhaiguinetcom)
项投资中Rockbridge采较复杂结构2002年总部位加州资产理咨询公司(Asset Management ConsultantsAMC)收购洛杉矶栋写字楼Rockbridge提供235万美元夹层融资期3年分两部分条款A资金额85万美元年利率175填充AMC原期优先债数额实际获优先债数额间资金差距条款B资金额150万美元AMC原定夹层融资金额初始年利率12逐年递增1参分享项目现金收入Rockbridge预计夹层投资年收益约22 (海坛 wwwhaiguinetcom)
两案例中Rockbridge作投资公司意拥物业夹层融资灵活性体现资金费面案例投资间房产投资信托(REIT)似认家市房产公司意投资意营物业投资条款中体现出转换债特征 (海坛 wwwhaiguinetcom)
MachCali Realty(纽约证交标号CLI)位新泽西间房产投资信托2003年12月投资1630万美元One River中心公司该公司位新泽西写字楼项目One River中心时空置率高达48投资指定覆盖增加租赁相关费期限3年特条款MachCali Realty3年期夹层投资转换项目625权接项目租赁理年2月益济转该项目空置率已降25 (海坛 wwwhaiguinetcom)
夹层融资存劣势费高产品非标准化加信息透明度低资金费高抵押贷款28百分点方面夹层融资法律架构复杂法律费远高抵押贷款美国通常求夹层融资额少500万美元外款者考虑夹层融资时必须征抵押贷款投资意抵押贷款会夹层投资协商签订协议界定两者关系控制风险协议签署耗时耗力夹层融资障碍 (海坛 wwwhaiguinetcom)
中国市场容量达150亿元 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2003年中国房产投资总额10106亿元美国商业动产中约1015夹层融资融资额投资总额1520估算中国年夹层融资市场容量达152202亿元极观 (海坛 wwwhaiguinetcom)
市场两方面原决定夹层融资中国广阔发展潜力首先夹层融资作股债务间缓资供应需求效更贴资金效率提高次中国房产市场资金渠道缺乏夹层融资带发展机会作股权债权中间产品夹层投资方面绕贷款政策壁垒方面根身风险偏选择投资方式法律角度相美国复杂法律监环境带复杂法律结构高额法律费中国法律监环境更适合夹层融资发展相关方违背法律强制性规定相关事项均协商确定 (海坛 wwwhaiguinetcom)
中国企业家吃惊华尔街做事三原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
年良师闲暇间颇传授然仅仅须臾稍长点点时间吐珠玑受益非浅回想起然皆珠玑长短良莠分 (海坛 wwwhaiguinetcom)
价值华尔街做事三原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说华尔街老外真知道三原仔细回想分析查询书网课堂济军事政治案例莫慨叹三原精辟奇妙 (海坛 wwwhaiguinetcom)
知道中国基说尚未风沥雨企业家中国全部放开市场马华尔街（然方）凶恶资家番肉搏时候没准备 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现吃惊两年晚 (海坛 wwwhaiguinetcom)
现解读谓三原吧 (海坛 wwwhaiguinetcom)
第原：花钱办事 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：找傻瓜钱？济第世界里社会生活表现方式资源产生转移转化资源什机构资源仅仅数量质量表现方式钱技术绝活企业长生产企业长咨询企业致力投资样资源够达契合协产生财富知识力者非货币形式竞争优势竭全力种资源化然寻找契合方——投资方非万已做取存折卖手表类筹资行担风险责义务世界够钱事情办成真事原然表达起通俗高度表达企业家市场济背景利资源协作生财认果连出钱找更出钱 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(海坛 wwwhaiguinetcom)
第二原：永远说出真相 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：原岂非流氓原？非竞争激烈尔虞诈世界里绝掌握底牌绝知道想什前做什算做什田忌赛马胜利关键田忌阵方式事先掌握齐王算马情况企业里知道企业运营真相会计财务尤CFO必须养成封口惯哑巴财博士企业没真相身造企业魅力：公众企业真相假相追踪猜测会成企业市场推广结果（然企业左右公众眼球舌头力）业常企业总裁室刚刚开完会部门理蒙鼓里呢媒体知道爪干毛样事样企业命长久真相企业命企业真掩盖真相创造十假相越道貌岸然企业真相越怕时候掩盖企业真相国家出动力量真相出股市完记住流氓策略必策略
(海坛 wwwhaiguinetcom)
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第三原：规办事 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说：更离谱明显违规违法嘛？否规表面规范事务然千世界里够规范事务规存已规间着样样合理完善等等包规等没规体力足够强劲者说方面加入规制订者行列派利方面应该清楚规实敌制订规成敌枷锁规缝隙中找蹊径绝制订规束缚 (海坛 wwwhaiguinetcom)
说里想举企业例子想举美伊战争例子太典型：美国伊拉克买单没出钱侵伊现真真假假虚虚实实国民众云里雾里千万相信什真相类东西果说美国唯确切真相利益说定没达目理想利益知道美国操联合国公然非法入侵权国家（说国家什东西）显然牌理出牌诸国忍气吞声 (海坛 wwwhaiguinetcom)
新政治济环境三原办事注定成宋襄公仅成事身尚难保
进行远期信证风险防范工作 (海坛 wwwhaiguinetcom)
国际贸易中远期信证出口商银行进口商种融通资金方式受进口商青睐客户远期信证需求越越然远期信证项付款时间较长国家风险资信风险市场状况等易预测银行旦承兑汇票责信证项单证致付款责转变票条件付款责远期信证期信证具更高风险性中国民银行正出种高风险性考虑1997年专门发文件商业银行提出具体求规避风险远期信证潜风险体现处呢 (海坛 wwwhaiguinetcom)
()套资诈骗风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
企业公司通正途径法银行资金支持情况开立贸易背景远期信证作骗取银行资金途径手段作案手段种样假合假单伪造贸易背景国开证申请国外受益联手诈骗银行国申请利假合欺骗银行开出远期信证国外受益通交单行交该证相符假单目骗取银行资金单真伪符点申请接受单催促开证行承兑旦开证行承兑开证行条件付款承诺变成条件期付款责交单行收开证行承兑应受益请求做贴现样受益银行套取资金伪造虚构转口贸易背景买卖仓单方式虚假转口贸易背景开信证方式虚构贸易背景手段相终目致利银行开立远期信证做贴现套取资金资金期时偿导致银行巨额垫款民银行严禁商业银行开立贸易背景远期信证原 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(二)挪资金风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期信证业务中进口商货物销售出收回货款付款日期未时会笔资金继续周转挪作假进口商挪固定资产投资面信证期日固定投资般立刻产生效益没现金回流法支付期应付账款期拖欠开证行垫款进口商追求高额利润挪货款炒股票期货迫银行垫款进口商占挪资金通常做法超越合理开证期限远期信证业务中通常信证付款时间90天超180天合理期进口产品资金回收周期定单位进口什总时间越长越进口商求360天远期付款目想量长时间占银行资金 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(三)市场风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
里指进口热门敏感商品带风险类商品指某阶段某时期热门商品80年代商品集中木材三合板造纸木浆钢材食油白糖化肥90年代出现诸化工原料化纤钢材成品油等商品热门敏感商品商品价格波动难预测价格升跌期付款货付款赎单银行风险相较远期付款进口商通常会进口商品国销售款偿付远期信证项货款银行备贷款银行风险会增加种情况进口商品价格旦跌销售畅期资金收回进口商法时偿付进口商品货款银行迫垫付资金形成良垫款
(海坛 wwwhaiguinetcom)
(四)进口商违规风险 (海坛 wwwhaiguinetcom)
进口商骗取银行信总想方设法隐瞒利方面逃汇骗汇违反外汇政策进口核销甚走私等进口商受处罚会导致开证行资金外垫付进口商果开证行垫款导致开证行形成良资产 (海坛 wwwhaiguinetcom)
方面企业远期证业务需求越越方面远期证潜藏着期证更风险严防范利远期信证健康发展 (海坛 wwwhaiguinetcom)
()制度办事严审查远期证业务 (海坛 wwwhaiguinetcom)
防范风险关键开证行严格部规章制度开证申请做全面审查： (海坛 wwwhaiguinetcom)
1．审查开证申请资格开证条件 (海坛 wwwhaiguinetcom)
2．调查开证申请入期业务营状况资产质量负债状况信等级已开证未付汇情况记录原等情况 (海坛 wwwhaiguinetcom)
3．审查开证担保合法性营状况盈利情况负债状况资产流动性情况 (海坛 wwwhaiguinetcom)
4．解受益资信情况生产力业务合作情况尤金额较信证交易更加强受益资信调查受益资信直接影响笔业务成败受益伪造单进行诈骗出口货物次充少充进口商相互勾结联合欺骗银行受益资信调查尤重 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(二)加强保证金理贯彻统授信制度 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期证必须落实足额保证金采取等效力担保措施保证金收取率进口商资信营作风资金实力进口货物性质市场行情着密切关系风险较必须执行100％甚更保证金保证金必须专户理提前支取挪作 (海坛 wwwhaiguinetcom)
(三)严格付款期限进口商品审查 (海坛 wwwhaiguinetcom)
远期信证银行企业贸易融资解企业燃眉急企业应该专款专逐笔收回周转业务流程结束应该银行企业时申请果进口商两月投料生产加工加月销售回款期完整生产周期90天开证申请180天360天合适应该压缩远期期限减少银行风险时进口商进口热门敏感商品开证行更应谨慎必须确认进口商进口合法途径方式增加保证金例落实相应风险防范措施时许证商品开证前核验许证真实性
(海坛 wwwhaiguinetcom)
(四)重视远期证期理 (海坛 wwwhaiguinetcom)
首先重视改证银行开证时严格关信证开出修改放松警惕终导致业务风险发生信证修改尤增加金额延展效期修改单付款条件应该开证时样严格 (海坛 wwwhaiguinetcom)
次注意搜集关进口商负面消息银行收单申请承兑卷宗束高阁专等期申请付款旦进口商期间出问题银行风险注意进口商踪时掌握进口商销售营财务等情况解进口商否违反国家关规定处罚吃官司甚赔偿笔款项类消息便早做出反应采取相应措施
企业作价
创业融资关键步创业企业进行价值评估融投资双方提供讨价价
什企业价值
投资者说企业价值企业投资者带投资回报种回报企业现金分红企业股权转售价值该企业投资者拥企业带协效应
企业价值种意义：
* 企业价值未净现金流量净现值
* 企业市场价值价值加购买者愿意支付溢价
* 成交价双方愿买愿卖价格
* 协价值交易（协议）带成节省销售额增加效率提高
资产评估角度企业价值包括方面：
* 形资产收益价值
* 确指形资产价值
* 商誉价值
* 形资产清偿变现价值
* 形资产重置成价值
* 企业形资产残值
融资程中形资产作价
企业资产分形资产形资产中形资产包括知识产权权力影响力员工验积累商标商誉等实现济收益资产形资产会法定期期社会技术进步济政策环境变化等素贬值形资产附形资产通常形资产单独出进行交易（专利权商标权例外）创业融资作价时般单独计算形资产价值考虑企业获利力时计算
企业作价
融资企业盲目认定企业（技术）值钱必须够讲出作价企业作价企业历史业绩预期盈利力素
* 企业历史业绩
企业价值计算需参考企业历史业绩（历史数年数越越）：
* 资产负债表
* 损益表
* 现金流量表
* 类似产权交易参考数字
* 盈利力
创业融资中投融资双方更重创业企业盈利力预测企业销售额盈利情况进行财务敏感性分析
* 影响作价素
公司价值成交价格回事成交价格达成受双方谈判筹码等许素影响历史业绩盈利预测影响股权作价素：
* 双方筹码创业企业资金需求量需求迫切程度
* 该项目否符合投资者总体战略部署
* 企业处行业热门程度
* 理层力企业前营状态
* 理团队企业控制权求
* 创业企业长期融资计划股权稀释计划
* 股权期权计划安排
* 资产增值（土增值）潜力
* 市性预计市盈率
* 企业成长程中种风险素
实例：福特收购美洲虎
美国福特汽车公司1989年末买英国名厂美洲虎汽车公司（Jaguar）作世界著名轿车品牌Jaguar著名英国民族品牌时收购案受相社会政治阻力William Lyons先生创办Jaguar汽车公司早期生产三轮摩托车边车汽车车身1927年开始生产汽车1931年开始生产跑车1935年展出四门高级轿车Jaguar原型第二次世界战开始时Jaguars车已卖出14400辆50年代初JaguarCtype车型连续三年赢著名汽车拉力赛冠军品牌赢声誉80年代末Jaguar车厂陷入财务困境福特汽车公司终16亿英镑收购Jaguar派理员帮助公司扭亏赢稍注入笔资金扩生产规模该收购协议达成前方交易金额估计出入成交价远高估计见表：
净资产 28 亿英镑
市值 631 亿英镑
中介公司估计 11 亿英镑
福特公司付少钱 16 亿英镑
常作价方法
股权融资实际操作中企业作价没标准方法基两种作价计算方法：
* 市场较法（comparable method）倍数法（multiples method）
* 现金流量折现法（discounted cash flow method）
常作价计算方法包括：
* 创业投资法（venture capital method
* 未收益法（future earnings method）
* 第芝加哥法（First Chicago method）
* 实际期权法（real option method）
* 资产重置价值法等（asset replacement method）
企业作价观性
然作价计算方法企业价值评估观性首先计算方法会算出价值次种方法标准算出数会样次创业企业企业价值法会投资商法样投资商观点会样协效应没协效应样提供增值服务提供增值服务样
估价方法选择
算法算出价值样应该呢？理讲现金流量折现法较方法适面较广数情况PE值法特企业处成长期营业收入趋稳定类似行业企业较情况市场济环境已应投资回收期会计意义投资利润率评估投资行性
初创公司低利润负利润企业销售额稳定类企业价值评估般现金流量折现法净资产倍数法进行评估果PE倍数计算低利润负利润企业价值分析什盈利低者负数果盈利状况暂时性问题周期性问题取计算均盈利（果公司规模没变化）均资产回报率（果公司规模历变化）进行计算果结构性问题财务杠杆问题应该根实际情况调整现金流然後进行价值估算
未营情况较确定情况现金流折现（DFCF）方法机会确定素较情况第芝加哥法实际选择权法波动性环境机会资产更重时必须实际选择权法结合方法计算
维护投资公司关系
投融资双方固矛盾
融资成功然创业企业发展创造条件融资成功创业企业百利害投资公司投资公司间固矛盾（inherent conflicts between investor and investee）会潜影响企业发展：
* 创业投资公司套现获利目企业长期营目标致创业投资公司获利期企业家事业期致
* 融资交易成功双方期值差距创业企业觉公司价值低估投资公司觉出价太高
* 投资公司企业营理念创业企业家致理实践时难说谁方法更者谁谁时容易演化成意气争
* 企业发起理者发言权理权投资公司摊薄满意投资公司希理想建议获企业赞
双方观点分歧
融资企业企业家投资公司开始面矛盾存事实具体表现：
* 创业总会认投资公司带超常回报投资公司会列举数字证明创业投资基金投资企业没投资企业更高发展速度创业投资公司造数新济英雄
* 创业企业总说投资公司会少倍回报投资公司说万项目失败投出资金颗粒收
* 创业者认事高层理工作应该份相高工资投资商认投资企业发工资然形价值占企业股份义务承受短期（中期）较低收入水果想份高工资应该企业份工选择创业
投资者信息沟通
企业家决定投资公司融资时应明白融资结果企业独立需时刻注意加强投资者信息沟通
投资商般参企业日常理会时保持企业关注旦发现企业发生困难信号插手企业具体业务
利投资公司资源
投资公司理快速发展企业方面验丰富擅长企业发展战略财务安排方面进行指点投资家列席董事会会董事会带新思想动议会帮助企业家避免创业阶段常犯错误缩短学理高速成长企业程
没达期目标办
果创业企业出现营困难情况企业家应该办呢？
* 时投资者反应情况
企业营遇困难企业营者代表应该董事会营月报时董事会反应情况果报喜报忧甚意隐瞒造成挽回局势会造成投资者营方间矛盾隔阂种结果双方事事实企业关利益关系早知道困难发生会想办法帮助企业解决困难
* 动投资者沟通商议解决办法
创业者企业遇困难挫折时会变敏感会隐瞒企业营状况量避免投资商见面责推诿需帮助时门关果创业够意识缺点足虚心听取投资意见愿意领导岗位验理实际股份增值选择
融资工具交易结构
股权融资
股权融资投资商投入定资金换取投资公司股份（share）股权安排适合投资企业发展量降低投资商资金风险根风险收益偏投资者选择类股权形式：
* 普通股（ordinary shares ）
* 优先普通股（preferred ordinary shares）
* 优先股（preference shares）
债权融资
* 贷款（loan capital ）
* 债券（debenture）
* 转换债券（convertible debenture）
* 属转换债券（subordinated convertible debenture）
* 桥贷款（bridge loan）
夹层融资（mezzanine finance）
顾名思义种处股权普通债务间种融资方式果股权优先级债务（senior debt）融资资金缺口夹层融资时候提供利率优先债权高承担风险较高资金发行种次级债权形式时常常会提供企业市收购时股权认购权
创业投资公司喜欢投资工具
通常海外创业投资公司般会转换优先股转换债券形式进行投资样方面企业形势明朗时转成普通股方面果形势投资商获优先偿付
融资交易结构容
* 投资额
* 企业作价股票价格
* 投资工具选择
* 股权债权例分配
* 利息分红率
* 融资工具转换条件附加条件
广义讲交易结构包括资金位时间表投资者保护条款投资退出条件偿付协议回购条款（redemption）认股权分红附加求（dividend preferences）理干股等等时投资商会求创业股东部分股份里匀出部分作员工期权安排公司变更注册登记时落实
实例1 设定营目标分阶段投资交易结构
某海外投资商中家国企业投资前企业作价600万美元准备投资400万美元占企业总股份40投资商企业否达预测财务目标心存疑虑决定分两期进行投资期投入200万美元第期达成投资协议投入200万美元换取企业25优先股股份第二期年终结算（半年）结果出投资200万美元增持企业15优先股股份双方达成协议：
第二期投资企业年底实现预测全年收入盈利目标继续投入果前轮投资企业达盈利目标投资者权做三种选择：
⑴ 进行投资
⑵ 投入200万美元增持企业20股份样第二期投资总投资400万美元投资拥优先股股份45企业投资前作价调整489万美元
⑶ 投入126万美元增持企业15股份样第二期投资总投资326万美元投资拥优先股股份40意味着企业投资前作价调整489万美元
现例子投资商债券投资形式谋求利益
实例2 交易结构中债券作
投资商允诺600万元换取企业30％股份中100万元换取股权外500万元债券形式提供债券期限10年期间企业支付息时果企业利润足偿付部分债券会影响企业现金流话企业先偿付部分全部债券息
投资商交易中目明显果企业茁壮成长30％股权2000万元出售初交易结构中100万元股权交易令获1900万元收益时收回500万元债权果初600万元换取30％股份投资商获取1400万元收益前种情况收益19倍种情况收益23倍然投资商辩解前者回报42倍（2500600）者回报33倍（2000600）两者相差
长期债券作投资工具进行投资降低投资商投资风险万企业营失败投资商损失投资果企业营成功种安排增加投资商收益
种交易结构企业家利益什影响呢？投资商会强调两种交易结构企业样企业样600万元发展资金相长段时间里企业需担心债务偿问题债券偿付债务债券影响企业贷款力果企业营企业完全力提前偿付债券息果企业第十年然法偿付债券企业时营时企业关门吉企业家会背债务债券企业债务事实投资总额定情况投资商部分投资债券形式投入企业实际降低企业作价
项目分析
搞项事业总决策做关资投入决策特点：
1直接牵涉堆真金白银流进流出
2越事情越难确定风险越
3项目具逆性钱换钢筋水泥建起厂房果悔干难拆掉出钢筋水泥换回样钱
4投入产出间时常段时间差做广告消天产品销量升做投资回报期10年8年
5项目里什行终反映钱面投资分析必须面面俱
6投入资源限沟通愿意限投入热情
7时间旦失控成会飙升说时间金钱
针特点6素衡量投资项目投资旦投资话必须清清楚楚6素项目里什样：
1项目初期成
－ 项目正式运作前投入少钱钱成正式运作包袱工作家企业见证建厂试运行正式生产全程建厂期间走弯路太建起远远超出预算厂项目评估时预计盈亏衡时间推迟5年
2阶段发生费
－ 般年算第年花少第二年花少………然清楚月致情况分出固定变房租着素产量变化变化控制工资少法控制国家规定税费
3投资生命期
－ 少年项目差等玩完运作会赚钱结合产品生命周期少项目产品生命周期结束结束
4现金产生时间数量
－ 什时候开始白花花银子流进预计什时候开始销售者广告收入者顾问费
5原企业影响
－ 项目没项目增加利润购入项目产品做原料者制造麻烦竞争
6需营运资金
－ 存货概会少行里原料付款期产品收款期般久
素终反映财务数现球常财务分析方法：
1投资回报率 (accounting rate of return return on capital expenditure return on investment
2投资回收期 (payback or discounted payback)
3净现值 (discounted csh flow or net present value )
4部报酬率 (internal rate of return )
篇逐演算方法
回讲
1 投资回报率 (accounting rate of return return on capital expenditure return on investment
2 投资回收期 (payback or discounted payback)
3 净现值 (discounted cash flow or net present value )
4 部报酬率 (internal rate of return )
省点劲分ARRNPV IRR代表投资回报率评估法净现值评估法部报酬率评估法吧Payback 没简称
（）
ARR（先纠正名字陆均报酬率台湾会计报酬率）种方法里唯现金流量帐面利润评估考虑现金时间价值竟敢现金作评估素？
先现金流重性麦肯锡出VALUATION里面高呼 Cash is King 时日估计必太费笔墨强调点利润现金流关系似说非常清楚面试家时候喜欢问问题利润现金什关系？两者基时间差确定否关系利润表记录原权责发生制说旦确定某东东属关系某收款权利支付责会计记录案现金出入必须眼见实（然银行嘛）
常例子折旧销售行赊帐缘记录属收入月永远钱形式出现货出仓利润表会受影响现金流量定受影响果家赖帐会分钱碰金库没钱收回活干干？基常识重视例子计数公司 sales volume is KING 知费劲说服理层收款情况作销售员KPI搞创业指意换钱问题启动资金撑家送钱天家送钱够够花家什血教训妨分享
说回ARR等 均年度利润 投资额做项目分析里没ARR种考虑现金素计算方式概念已落伍技术简单易算特点EXCEL设NPVIRR函数失意义次专门少资料研究果公式话竟然找统说法气死问题出分母里期初投资总额年均投资额？份中文资料负责均年现金净流量作分子简单相加考虑现金话折现值相加教授说：ARRprofitcapital_outlay
capital_outlay may be the initial capital sum or an annual average with or without the working capital 底啥玩意？接说ARR is fundamentally flawed by not including the time value of money and erroneous to use an accounting profit to discriminate between projects
理解ARR：果份投资分析呈交投资者分析师ARR作评估标准代表着成熟投资评估理念果心里致评估项目回报妨公式速算果家报告里ARR考虑开掉：)解ARR价值许家侃项目投资分析时候份谈资：)
（二）payback
回收期法简单方法顾名思义计算什时候资收回事钱时间价值概念payback原改革考虑进然失简单条处然简单没投资者想知道投资什时候收回评估方法广泛
方便说明问题先演示数列列
项目down项目up前期投入现金1000元
down项目净现金流入
第年500
第二年400
第三年300
第四年100
Up项目
第年100
第二年300
第三年400
第四年600
Down回收期：1000－（第年500）－（第二年400）＝100（第三年足收回）100300＝13213年
Up回收期：1000－（第年100）－（第二年第300）－（第三年400）＝200（第四年收回）200600＝13313年
up项目down项目呢？然准确说然知道谁知道down项目第五年玩完up项目正日方中Payback项评估指标里项目没超出投资者心理底线关键方果算出payback太长说明项目风险相回讲投资时考虑特点越事情越说反payback短定说明项目没问题说服投资时候短payback动说准行业回光返期
时刻忘记投资挑佳选择较评估方法意义否佳选择素组成绝两指标说明切
回外两考虑钱时间价值（time value of money）评估方法吧家会说100200计算然容易关键年利润表现金流呢？方法基项目营预算做应该专门讲做预算时注意方
回说ARRpayback考虑时间两济衡量指标果万块年赚万块项目十年赚万块项目更具吸引力呢？光回报角度然选前者似低级问题然现钱钱更值钱钱作投资概念正许济分析基础专门名词钱时间价值（time value of money）
（三）NPV净现值
评估项目时项目回报折算现价值（折现）钱回报率希10％（者说果钱话买国债10％利率）项目果第5年1000块钱等现1000 ((1＋10％)^5)元钱收利息道理果钱5年时钱等现1000收回1000×((1＋10％)^5)元
项目年现金净流量折现加起项目净现值面基概念搞清楚计算问题EXCEL里专门函数专计算器计算功般说NPV正话项目取少已高希回报率果项目选择NPV越高表示项目钱更计算程里利率选择争议项目选15％作利率净现值负选10％评估话正底项目？投资永远较概念说考虑没更选择果说15％作利率等15％回报投资选择等着两项目间较高低果没样项目敢回报率算NPV点属存心压项目选择回报率手钱果投项目干少回报（存银行）然基础加点点接受空想象NPV种评估方法相常
（四）IRR部报酬率
面计算中必然某回报率NPV等0前测算法值现EXCEL函数功方便IRR年现金流量数字果IRR高资金成话项目接受IRR越高表示项目投资成剩钱越股东更方法处必先假设回报率IRR算出说果算出68％（公司准备项目评估结果）股东然放心样项目找呀果算出2％干脆存银行
果A项目NPVB项目高IRR低办呢？没时说办哈哈欢迎项目出具体事情具体分析
实方法说白简单复杂投资期间年盈利尤现金流动情况预计准确回列做预算清单注意事项吧
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