• 1. 企业融资策略 北京安联投资有限公司 投资总监 何愿平 金融学硕士(Victoria University of Wellington) 工学硕士(北京科技大学) *1
    • 2. 目录 什么是企业融资? 以什么融资? 怎样融资? Date2
    • 3. 1.企业融资 2.资金需求动力 3.融资通道 4.外部融资方式(怎样成功)一、什么是企业融资?Date3
    • 4. A.什么是企业金融(Corporate Finance) 如果你准备创业,需要考虑以下问题: 什么是企业融资 如果你准备创业,需要考虑以下问题: 确定项目 确定盈利或增值模型及方法 规划投入 怎样获取资金(融资) Date4
    • 5. 从报表入手—资产负债表(Balance Sheet) 流动资产 (C·A)长期负债固定资产 1.实物固定资产 2.无形固定资产股本金流动负债净工作资本资产总值(投资)资本总值(融资)Date5
    • 6. 左手边: 资产总值,即投资 固定资产:持续时间长的资产 包括:实物固定资产,如建筑、设备等 无形固定资产,如专利、商誉等 流动资产:持续时间短的资产,如存货等 右手边: 资本总值,即融资 债务:以固定时间、数量借来的资金 包括:短期债务,即一年内偿还的债务 长期债务,即一年以上偿还的债务 股权:投资者投入的资本金Date6
    • 7. 需求动力(为什么要融资?) 企业创业需要资金(新企业) 由于竞争的加剧与成本压力,以及全球化的需要,促 使企业追求规模经济效应 需要发展新产品并不断满足专业客户的需求 需要通过吸收产品或用户而获取增长 需要改善人力与技术资源短缺的现状 需要相近或互补的产业更加集中 需要进行跨区域(国境)经营,从而提高企业竞争力 需要建立相互链接的产业链以控制市场 2、资金需求的动力Date7
    • 8. 企业资金需求(Investments)融资通道国内国际定向私人3、融资的通道外部融资内部融资Date8
    • 9. 4、融资的方式--怎样成功?资金需求的动力内部融资内部融资 程序外部融资上市IPO国内国际IPO程序融资策略 (WHW)国内+国际YesNoNoNoNoYesYesYesDate9
    • 10. 5、企业发展典型阶段初创期 (无市场)兼并/收购 (规模市场)私募 (战略或金融投资)发债或增发新股 (机构或公众投资)风险投资 (种子基金)首次IPO (公众投资)风险投资 (风险基金)中试期 (小市场)商业化期 (一定市场)扩张期 (规模市场)Date10
    • 11. 二、以什么进行融资—What?RB回报风险融资载体: ●项目(Project) ●企业(Venture) ●特许权(S.R.) ●其他(Ideas)。。 依据: ●回报(Return) ●风险(Risk)●行业回报包括国内与国外 ●资本成本 ●风险系数参考:Expected Return 期望收益Adjustment Return 修正后收益风险(Risk)=系统风险(S.R.) +非系统风险(R.R)●时间性 ●回报方式Date11
    • 12. 1、融资的载体、基础和依据 ●载体:项目(Project)、企业(Venture)、 特许权(S.R.)、其他(Ideas); ●基础:企业的特殊价值,即价值链(隐形); ●依据:回报(Return)、风险(Risk)。 Date12
    • 13. 2、什么是企业的价值链? ● 可以产生利润或现金流的“壁垒”,即该企业的“核心价值”或“与众不同” (无形资产); ● 壁垒的表现:垄断性、先进性、时间性、占有率、特殊商业模型等;如:资金、资源、技术、垄断、政策、成本及管理(人)…… ● 壁垒的最终体现:回报(高)、风险(低); (任意一家成功企业都有以上特点) Date13
    • 14. 3.壁垒的体现形式资本壁垒型,如:大型项目、基础设施等; 资源壁垒型,如:自然资源类等; 政策壁垒型,如:特许类、政府委托和指定类等; 垄断壁垒型,如:高速公路、唯一通道类项目、市场占有超过较大的产品或服务(微软)等; 时间或知识产权壁垒型,如:高科技(UTSARCOM)等; 品牌和管理壁垒型,如:“同仁堂”、“联想”等; ………. Date14
    • 15. 4. 财务上的体现高毛利:创造性/垄断性的产品或服务 High Margin: Creative/Monopoly Product/Services 快速流转:低毛利、高强度使用资产,高强度成本控制,减少资金沉淀量 High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction 高融资放大比例:放大效应、低毛利、流动效应好 High Leasing: Low Margin,High LeasingDate15
    • 16. 3、怎样评估企业价值链(创业企业)? ● 技术方向:先进与成熟性、开发团队及可持续性; ● 市场方向:市场策略与定位、市场份额与手段; ● 管理团队:领导者、核心团队; ● 想象空间及股权可流动性:企业发展空间、产业链接空间、效率提高空间、资本市场运作空间; ● 现金流财务体系:赢利模式、现金流(NPV)、回报风险。 Date16
    • 17. 4、企业价值图(创业企业) 收益与风险 技术 市场 人 流动性 *17
    • 18. 5、投资人的决策依据 ● NPV (Net Present Value)净限值 ● Payback (Years)回报期 ● IRR (Internal Return Rate)内部收益率 ● ARR (Accounting Return Rate)会计收益率 ● PI (Profitability Index)利润指数Date18
    • 19. 6、投资人的通常估值方法 ● 一般会计法(静态法) ● 动态会计法 ● P/E市盈率法 ● 资产分拆法 ● 投入溢价法 ● 现金流倍数法 ● 同行业类比法Date19
    • 20. 6、当前投资人倾向性的项目 ● 具有好的商业运营模型,如Net类公司 ● 大的现金流量,如国美; ● 行业内领先、市场能力强,如蒙牛; ● 行业市场潜力大,如医疗类; ● 团队实力强,如点金; ● 增长速度快 ● 固定资产投资较小 ● …….Date20
    • 21. 融资股权融资债权融资股权+债权公募私募IPO内部外部银行 或机构债券 (Bond)股+债 ←优先股转换债券三、怎样进行融资—How?Date21
    • 22. 1、融资对象—Who?不同投资人有不同的投资理念●基金 证券基金 产业基金 共同基金 专业基金 ●银行 商业银行 投资银行 ●公众 ●风险公司 ●政府资金 ●企业或机构资金   长期 短期 行业 投资规模 回报方式 回 报 风险 基金   ●  ●  ●  ●  ●   ●  ●风险资本   ●  ●  ●  ●  ●  ●  ●银行   ●  ●    ●  ●  ●  ●投资机构   ●  ●  ●  ●  ●  ●  ●企业   ●    ●  ●  ●  ●  ●公众   ●  ●    ●  ●  ●  ●Date22
    • 23. 2、企业融资的主要流程融资动力融资准备确定投资人接受投资人调查谈判签订合同交易结束新的融资Date23
    • 24. 2.1、 融资准备STEP1 制定融资战略 STEP2 改善盈利及管理状况 STEP3 成立融资作业小组 STEP4 融资作业流程设计 STEP5 潜在投资人调查 STEP6 确定投资者范围 STEP7 期望融资报价和结构 STEP8 准备融资项目建议书Date24
    • 25. 2.2、 确定投资人STEP1 与投资人初步接触 STEP2 提交项目建议书(初步) STEP3 资信调查并选择投资人 STEP4 提供外围资料 STEP5 签订投资意向书,包括保密条款、 融资框架、营运和人事安排 STEP6 准备商业计划和投资备忘录 STEP7 必须参与的人员(财务及技术总监、 法律、税务等) STEP8 准备详细的融资项目建议书Date25
    • 26. 2.3、 审慎性调查(一)LIST 法律结构 组织结构 控制系统●股权资 料清单 ●股东类型、 结构、出资比例 ●公司章程、营 业执照、验资报 告、 年检报告 ●组织结构图 ●部门设置及职能 ●内部控制系统,各部门工作流程 ●管理报告系统,制衡机制,监督机制 Date26
    • 27. 审慎性调查(二)LIST 法律结构 组织结构 控制系统●产权资料清单 ●股东会、董事会决议 ●股权变更,利润分配方案 ●附属机构主要法律文件 ●分支结构组织结构图 ●部门设置及职能 ●管理规定 ●财务、营销、人事、行政后勤、资产管理、投资融资、预算、采购制度 Date27
    • 28. LIST 法律结构 组织结构 控制系统●财务资料清单 ●近三年来的财务报表 ●会计政策固定资产: ●所有权证明,长期投资合同协议,租赁协议 ●折旧政策,采购政策,处置政策 流动资产: ●存货清单,出入库管理规定,应收账款,应收款管理规定,银行对账单 ●主要供货商名单,代理分销协议,主要客户名单,信用政策 ●权属、计价、记录、摊销、适用原则其他资产: ●土地使用权证明,场地使用协议,专有协议,专有技术,知识产权认定书 ●全书,计价,记录,摊销,适用原则的合理性 ●会计制度 审慎性调查(三)Date28
    • 29. 市场资料清单 l       ● 市场战略 l        ● 市场定位 l        ● 市场份额 l        ● 竞争对手分析 l        ● 市场目标 l        ● 市场手段 l        ● 品牌的建立与维护 l        ● 市场销售业绩 l        ● 市场模式 l        ● 市场结构框架 公司营运清单 l      ●  企业战略及发展目标 l       ● 企业文化 l       ● 企业激励机制 l       ● 公司交流程序及机制 l       ●公司管理制度 盈利预测资料清单 ●预测依据 ●预测手段 ●预测数据 ●达到条件 审慎性调查(四)Date29
    • 30. 2.4、 谈判 包括 ●交易模型和法律框架   ▲ 财务 ▲   税务 ▲ 结构 ▲   定价 ▲ 支付 ● 交易程序设定● STEP1 确定融资方目标 ● STEP3 分析差异和交易障碍● STEP5 方案优化● STEP2 了解投资人的要求 ● STEP4 提出解决方案 Date30
    • 31. 2.5、 签订合同 STEP1 融资合同签订 STEP2 实施方案准备 Date31
    • 32. 2.6、 交易结束STEP1 履行法律程序■ 法定审计程序 ■ 法定评估程序 ■ 法定登记程序STEP2 结构调整STEP3 变革管理Date32
    • 33. 2.7、 新的融资STEP1 对以往融资的总结STEP4 新的融资准备STEP3 调整和重新定位融资战略STEP2 新的融资动力Date33
    • 34. 联系地址: 何愿平 E-Mail: Yuanpinghe@hotmail.com Heyp1999@sohu.com Phones: 010—65612189,90 13601246718Date34