国实行资产证券化思考
资产证券化指某单位（通常银行非银行金融机构）流动性较差具相稳定预期现金收入流量资产通定资产结构安排资产中风险收益素进行分离重组进转换金融市场出售流通证券融资程该单位资产证券发起具体说资产证券化发起持种流动性较差资产分类整理批批资产组合出售特设载体（SPV）特设载体买金融资产作担保发行资产支持证券（ABS）收回购买资金发达国家发展中国家验资产证券化利国济结构调整济素质提高利深化国投融资体制改革利增加消费热点扩效需求促进济增长利盘活存量资产改善商业银行营状况利加速国住房制度改革企业提供新融资工具甚利加强企业公司制度建设目前着国资产流动性问题日渐突出全社会资需求逐步强烈化证券市场培育发展程中资产证券化作解决资产流动性问题开拓新融资方式种途径引起广泛探讨初步尝试
国实施资产证券化行性
目前国已基具备实施资产证券化条件表现：
1国已具备实施资产证券化宏观微观基础宏观方面说建立中国特色社会义市场济确定国社会义济建设总体目标国国民济市场化金融体制改革深化定基础中国民银行中国证监会中国保监会已具备较强监国金融业力较强信重建力资产证券化市场监力微观方面说商业银行必须逐渐成营负盈亏济实体消良贷款盘活存量资产着较强欲动力外国企业已认识建立现代企业制度重性正逐渐接受通市场融资接受市场竞争考验观念利资产证券化发展基础
2国已具备推行资产证券化资金源估计2000年底国居民金融资产总额达80000亿元资产证券化庞金融资产中找支持方面国机构投资者程度发展1999年底国已22证券投资基金基金发行总规模超500亿元资产证券化实施提供强资金源作种新型投资工具ABS设计合理具备较高收益性流动性安全性信誉度会受投资者青睐
3国已实施资产证券化成功验早1992年海南省三亚市开发建设总公司通发行产投资券融资开发丹州区具备资产证券化某基特征1996年珠海市建设高速公路案例资产证券化国较成功尝试次融资程序操作国外资产证券化已相差外1997年5月重庆市政府亚洲担保豪升ABS（中国）限公司签订资产证券化合作协议认国开展资产证券化重突破通系列实践国已具备实施资产证券化验
二国实施资产证券化障碍
目前国实施资产证券化具备条件国实施资产证券化存障碍表现方面：
1中介服务机构质量提高资产证券化涉家中介服务机构中资产评估机构资信评估机构资产证券化交易必须涉重中介机构规范化资产证券化程中资信评估机构资产证券化程中起增加投资者信心市场提供信息提高交易透明度作目前国资产评估业资信评估业远远满足资产证券化求资产评估业存问题：资产评估理尺度政出门资产评估机构乱导致行业正竞争加剧等资信评估业国属新兴行业存诸资信评级机构信誉佳资信评级机构独立性差投资者资信评级机构认识足等问题导致现评级机构作出评级结果投资者认
2外部环境配套资产证券化种金融创新业务涉金融基金担保法律会计税收评估等领域业务范畴需建立整套适合国国情关资产证券化法律法规防止资产证券化成种新型圈钱工具损害投资者利益目前国外部环境资产证券化配套严重制约着资产证券化国实施尤产权制度改革滞性特设载体SPV市场济运行规资产证券化运作原理进行设立操作
3资产证券化宣传导发生偏差资产证券化立兑现具稳定预测未收益资产进行重新组合设计转化发行证券程适合资产证券化资产够带未现金流入达定信质量标准资产然国资产证券化开始化解国银行良资产调整国企业资产负债结构资产证券化初衷相违背国实施资产证券化定注意资产证券化盘活流动性较差资产绝盘活质量低劣资产更量进入呆坏账资产进行证券化处理
三国实施资产证券化策
发达国家情况资产证券化投资者具较强吸引力原ABS充分保证投资者权益：整合资产品质较然证券化资产般流动性较差资产原始品质相较原始品质表面理想原始权益投资中介机构整合整体品质相应提高二技术性运作证券信等级普遍提高三ABS具非常高流动性快速市场增长速度规模交易ABS二级市场较发达相般公司债券抵押衍生品言ABS流动性非常高四ABS具相稳定预期现金收入流量部分ABS带预付确定性种确定性实际受市场利率变动影响确保国资产证券化利实施应该注意点：
1提高ABS信等级保障支持ABS稳定确定性收益规范成熟资产证券化运作流程中拟进行证券化资产进行信提高必少程序提高信等级ABS市场接纳提高ABS信等级常见方式信级较高金融机构银行拟证券化资产提供全额部分担保完成拟证券化资产银行等金融机构租较高级信等级提高ABS社会信度时求健全完善信担保评级机构建议机构必须全国性具定权威特担保机构应中央政府出面组建确保定实力信誉外信评级机构必须独立受非市场素影响直接市场游戏规开展业务活动评估结果投资者认
2规范证券发行体营行创造良信环境现代企业制度建立符合市场规充分吸引投资者防止发生违约风险证券化资产价格充分反映收益率安全性机统需提高透明度投资者够时解证券发行者营情况形成效价格形成机制强化债权追偿法律规范约束确保债权充分债权收益索取权保障支持ABS稳定确定性收益
3必须力发展国债券市场确保ABS流动性合理定价奠定基础资产证券化流动性实现收益分散风险没定深度债券市场资产证券化利实施结合前市场化取利率机制改革宏观金融调控完善需货币市场发展求优化企业资结构企业债券市场发展求力发展国债券市场形成具备定深度债券市场资产证券化必备基础
4建立符合市场机制运作特设载体（SPV）实现标资产真实出售美国SPV资产证券化唯目法律限制独立信托实体SPV需资产证券化机构市场公交易者开展业务时受银行等相关利益机构财政等政府职部门影响控制国目前信托投资公司投资银行远非SPV新成立四家资产理公司SPV实现ABS搞成市场形成规模真正作解决银企问题种途径必须市场机制求建立SPV现阶段确定盈利目事业法组织
5逐步养老保险基金证券投资基金等机构投资者开放资产证券化市场年国保险业发展速度快果放宽保险资金运限制允许保险资金进入资产证券化市场资产证券化利推行疑强劲需求推动样种机构投资者开放资产证券化市场利资产证券化发展目前国证券法破产法抵押法现行会计税务制度没关资产证券化规定甚现行规定利资产证券化求修订关法律法规制定基金法信托法特设载体SPV设立运作理相关条例机构投资者够利进入资产证券化市场外国家力培养机构投资者形成资产证券化发展动力
謂「金融資產證券化」指金融機構將身持房屋貸款汽車貸款信卡應收帳款等項貸款債權中挑選出信品質易於瞭解具標準特性未來產生現金流量者重新包裝組合成為單位化額化證券形式投資銷售提高金融機構資產流動性
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
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资产证券化指某单位（通常银行非银行金融机构）流动性较差具相稳定预期现金收入流量资产通定资产结构安排资产中风险收益素进行分离重组进转换金融市场出售流通证券融资程该单位资产证券发起具体说资产证券化发起持种流动性较差资产分类整理批批资产组合出售特设载体（SPV）特设载体买金融资产作担保发行资产支持证券（ABS）收回购买资金发达国家发展中国家验资产证券化利国济结构调整济素质提高利深化国投融资体制改革利增加消费热点扩效需求促进济增长利盘活存量资产改善商业银行营状况利加速国住房制度改革企业提供新融资工具甚利加强企业公司制度建设目前着国资产流动性问题日渐突出全社会资需求逐步强烈化证券市场培育发展程中资产证券化作解决资产流动性问题开拓新融资方式种途径引起广泛探讨初步尝试
国实施资产证券化行性
目前国已基具备实施资产证券化条件表现：
1国已具备实施资产证券化宏观微观基础宏观方面说建立中国特色社会义市场济确定国社会义济建设总体目标国国民济市场化金融体制改革深化定基础中国民银行中国证监会中国保监会已具备较强监国金融业力较强信重建力资产证券化市场监力微观方面说商业银行必须逐渐成营负盈亏济实体消良贷款盘活存量资产着较强欲动力外国企业已认识建立现代企业制度重性正逐渐接受通市场融资接受市场竞争考验观念利资产证券化发展基础
2国已具备推行资产证券化资金源估计2000年底国居民金融资产总额达80000亿元资产证券化庞金融资产中找支持方面国机构投资者程度发展1999年底国已22证券投资基金基金发行总规模超500亿元资产证券化实施提供强资金源作种新型投资工具ABS设计合理具备较高收益性流动性安全性信誉度会受投资者青睐
3国已实施资产证券化成功验早1992年海南省三亚市开发建设总公司通发行产投资券融资开发丹州区具备资产证券化某基特征1996年珠海市建设高速公路案例资产证券化国较成功尝试次融资程序操作国外资产证券化已相差外1997年5月重庆市政府亚洲担保豪升ABS（中国）限公司签订资产证券化合作协议认国开展资产证券化重突破通系列实践国已具备实施资产证券化验
二国实施资产证券化障碍
目前国实施资产证券化具备条件国实施资产证券化存障碍表现方面：
1中介服务机构质量提高资产证券化涉家中介服务机构中资产评估机构资信评估机构资产证券化交易必须涉重中介机构规范化资产证券化程中资信评估机构资产证券化程中起增加投资者信心市场提供信息提高交易透明度作目前国资产评估业资信评估业远远满足资产证券化求资产评估业存问题：资产评估理尺度政出门资产评估机构乱导致行业正竞争加剧等资信评估业国属新兴行业存诸资信评级机构信誉佳资信评级机构独立性差投资者资信评级机构认识足等问题导致现评级机构作出评级结果投资者认
2外部环境配套资产证券化种金融创新业务涉金融基金担保法律会计税收评估等领域业务范畴需建立整套适合国国情关资产证券化法律法规防止资产证券化成种新型圈钱工具损害投资者利益目前国外部环境资产证券化配套严重制约着资产证券化国实施尤产权制度改革滞性特设载体SPV市场济运行规资产证券化运作原理进行设立操作
3资产证券化宣传导发生偏差资产证券化立兑现具稳定预测未收益资产进行重新组合设计转化发行证券程适合资产证券化资产够带未现金流入达定信质量标准资产然国资产证券化开始化解国银行良资产调整国企业资产负债结构资产证券化初衷相违背国实施资产证券化定注意资产证券化盘活流动性较差资产绝盘活质量低劣资产更量进入呆坏账资产进行证券化处理
三国实施资产证券化策
发达国家情况资产证券化投资者具较强吸引力原ABS充分保证投资者权益：整合资产品质较然证券化资产般流动性较差资产原始品质相较原始品质表面理想原始权益投资中介机构整合整体品质相应提高二技术性运作证券信等级普遍提高三ABS具非常高流动性快速市场增长速度规模交易ABS二级市场较发达相般公司债券抵押衍生品言ABS流动性非常高四ABS具相稳定预期现金收入流量部分ABS带预付确定性种确定性实际受市场利率变动影响确保国资产证券化利实施应该注意点：
1提高ABS信等级保障支持ABS稳定确定性收益规范成熟资产证券化运作流程中拟进行证券化资产进行信提高必少程序提高信等级ABS市场接纳提高ABS信等级常见方式信级较高金融机构银行拟证券化资产提供全额部分担保完成拟证券化资产银行等金融机构租较高级信等级提高ABS社会信度时求健全完善信担保评级机构建议机构必须全国性具定权威特担保机构应中央政府出面组建确保定实力信誉外信评级机构必须独立受非市场素影响直接市场游戏规开展业务活动评估结果投资者认
2规范证券发行体营行创造良信环境现代企业制度建立符合市场规充分吸引投资者防止发生违约风险证券化资产价格充分反映收益率安全性机统需提高透明度投资者够时解证券发行者营情况形成效价格形成机制强化债权追偿法律规范约束确保债权充分债权收益索取权保障支持ABS稳定确定性收益
3必须力发展国债券市场确保ABS流动性合理定价奠定基础资产证券化流动性实现收益分散风险没定深度债券市场资产证券化利实施结合前市场化取利率机制改革宏观金融调控完善需货币市场发展求优化企业资结构企业债券市场发展求力发展国债券市场形成具备定深度债券市场资产证券化必备基础
4建立符合市场机制运作特设载体（SPV）实现标资产真实出售美国SPV资产证券化唯目法律限制独立信托实体SPV需资产证券化机构市场公交易者开展业务时受银行等相关利益机构财政等政府职部门影响控制国目前信托投资公司投资银行远非SPV新成立四家资产理公司SPV实现ABS搞成市场形成规模真正作解决银企问题种途径必须市场机制求建立SPV现阶段确定盈利目事业法组织
5逐步养老保险基金证券投资基金等机构投资者开放资产证券化市场年国保险业发展速度快果放宽保险资金运限制允许保险资金进入资产证券化市场资产证券化利推行疑强劲需求推动样种机构投资者开放资产证券化市场利资产证券化发展目前国证券法破产法抵押法现行会计税务制度没关资产证券化规定甚现行规定利资产证券化求修订关法律法规制定基金法信托法特设载体SPV设立运作理相关条例机构投资者够利进入资产证券化市场外国家力培养机构投资者形成资产证券化发展动力
謂「金融資產證券化」指金融機構將身持房屋貸款汽車貸款信卡應收帳款等項貸款債權中挑選出信品質易於瞭解具標準特性未來產生現金流量者重新包裝組合成為單位化額化證券形式投資銷售提高金融機構資產流動性
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