题 目： 资产证券化服务中微企业融资研究
资产证券化服务中微企业融资研究
摘：
着社会现中微企业数量极速增加针微企业进行融资渠道相较少商业银行针微企业融资门槛高众微企业融资渠道中资产证券化现较效率融资渠道该融资渠道程度提升微企业资金流动性缓解中微企业营压力予中微企业持续发展资金支持程度降低中微企业融资成
文通资产证券化方式进行筛选中微企业界定碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划成功案例进行研究期够资产证券化中微企业融资鉴意义缓解部分中微企业融资难问题
关键词：中微企业 资产证券化 案例研究
毕业文外文摘
Title Research on Financing of Small and Mediumsized Microenterprises in Asset Securitization Service
Abstract
With the rapid increase in the number of small and mediumsized enterprises in the society there are relatively few channels for financing small and micro enterprises and the threshold for commercial banks to raise funds for small and micro enterprises is high In many financing channels for small and micro enterprises Asset securitization is one of the more efficient financing channels available today This financing channel can greatly improve the liquidity of small and micro enterprises ease the operating pressure of small and mediumsized enterprises give financial support for the sustainable development of small and mediumsized enterprises and greatly reduce the financing costs of small and mediumsized enterprises
This paper mainly through the screening of asset securitization methods the definition of small and mediumsized enterprises and finally the successful case of Country GardenSmall and Micro Enterprise Phase I Accounts Receivable Asset Support Special Project in order to obtain asset securitization for small and mediumsized enterprises The reference significance of microenterprise financing eases the financing difficulties of most small and mediumsized enterprises
Keywords： Small and mediumsized businessesSsset backed securitizationCase study
目录
1 引言 1
11 研究背景研究意义 1
12 文献综述 1
13 研究目容 3
14 研究程研究方法 3
15 现研究存足创新点 4
2 国中微企业融资方式分析 4
21 中微企业概念界定 4
22 中微企业困境融资方式分析 5
3 中微企业利资产证券化融资方式分析 6
31 国资产证券化发展状况 6
32 资产证券化运中微企业融资存问题 7
33 资产证券化运中微企业融资行方式 7
34 优质企业资产证券化 8
4 资产证券化融资服务中微企业融资案例分析 9
41 案例选取方法 9
42 案例背景介绍 9
43 案例模式研究 10
44 案例适性局限性 11
5 分析建议 12
51 基中微企业角度分析建议 12
52 基优质企业角度分析建议 12
53 基资产服务机构角度分析建议 12
54 基政府角度分析建议 13
结 14
参考文献 15
致 谢 17
1 引言
11 研究背景研究意义
111 研究背景
资产证券化背景微企业融资新兴途径先资产证券化手段进行融资国家美国资产证券化前身抵押担保贷款时美国政府相关部门提出建议融资方式美国迅速发展发展资产证券化渗透进领域租金版权专利费信卡手段等等
美国资产证券化发展遍布行业领域美国金融济市场提供效融资方式美国资市场起步较早规章制度制定相完善发展已种成熟模式研究美国资市场发现国资产证券化起步晚许2008年全球金融危机席卷时国成熟美国市场相资产证券化进程较慢历全球金融危机四年国开始重新启动资产证券化项目时国家颁布相应政策予资产证券化项目定法律环境政策支持国资产证券化发展提供契机目前国资产证券化市场已相前形成定体系项目方面已较成熟项目种类覆盖范围信贷ABS企业ABS资产支持票ABN项目资产支持计划
112研究意义
2012年重启仅仅7年时间中国资产证券化市场已发展成亚洲资产证券化市场程度益中国口众微企业众资产证券化需求较现国宏观济运行情况较稳定市场利率较稳定种背景微企业融资十分利时资产证券化仅仅利效振兴济存量拓宽企业融资渠道利率稳定背景融资提高济整体运行效率缓解济增长滑放缓金融机构企业融资风险 戴思国推动信贷资产证券化业务加快发展[J]农业发展金融2015(11)5657
12 文献综述
王开国（1999） 王开国 资产证券化[M] 1999
年研究认中国市场济条件市场体永远企业企业发展需持续资金需解决企业融资问题银行融资门槛较高企业融资途径较狭隘断发展新融资方式中国济实体注入新血液资产证券化降低企业融资门槛利促进中国投融资体制改革调整济效益培育新济增长点
陈裘逸张保华（2003） 陈裘逸 张保华 资产证券化定义模式检讨——真实出售中心[J] 金融研究 2003(10)5362
研究认发行证券销售等资产证券化种程微企业进行资产证券化融资程中风险进行分离吴晓灵（2000） 中国民银行海分行课题组 吴晓灵 王华庆等 中国住房抵押贷款证券化实施步骤[J] 金融研究 2000(5)9198
研究进步验证资产证券化效性国住房融资程中资产证券化发挥重作促部分住房基金进行效流动效降低商业银行流动性风险时进步缓解商业银行资充足率压力
傅斌（2000） 傅斌 国银行资产证券化关键环节制度条件[J] 金融研究 2000(4)8088
商业银行资证券方面容国现实际市场需求进行全面分析通分析够知二者存密切相关关系研究认解资产证券化关键方面修订改进现监体系建立效监体系进行合理税收理会计处理中规处理设计技术措施十分重
姚禄仕等（2012） 姚禄仕 雷晓洁 方 基AHP模糊综合评价资产证券化风险测评[J] 财会月刊 2012(36)5153
实证分析方法验证美国资产证券化关系采格兰杰果检验分析美国市场化历程银行着非常明显资产证券化作分析中够知资产证券化够明显银行资风险资产率提升够商业银行身融资资金钱幅度减少身获利水明显提高升级信贷组合布局然程中通分析够出资产证券化流动性风险降作非常明显样反说贷款组合品质提升特明显
宋清华等（2018） 宋清华 胡世超 资产证券化信风险系统性风险——基中国市银行实证研究[J] 广西学学报：哲学社会科学版 2018 v40No198(03)3244
分析二零二年二零七年年中已外公布相关产品七十五家国商业银行盈余水通分析难出商业银行盈利力没开展资产信贷化业务升国发展资产信贷化阶段关初期基础资产信质量产品发行成高二级市场流动性弱等素导致盈利作受限制
13 研究目容
131 研究目
中微企业融资途径民间贷吸引资金渠道十分少融资门槛融资成较高中微企业友外部融资中微企业身局限性难缓解身资金需求希够通资产证券化种融资方式中微企业融资集资影响进行系统性深入分析希够国解决中微企业融资方面已面面种问题提出值鉴参考意见通环节起推动资产证券化国发展进程
132 研究容
文研究容资产证券化中微企业融资中起作
文第章节阐述文选题背景研究意义通阅读量关资产证券化模式产品相关文献总结纳国外学者前资产证券化发展程中中微企业融资获鉴意义希够通鉴前辈总结理清思路框架文基础
文第二章节通描述象——中微企业概念进行界定理清文章阐述服务象范围说明中微企业处种困境融资般方式进行剖析
文第三章节通整理整体资产证券化发展状况数中筛选出适中微企业资产证券化模式方式发展中问题行方式进行描述分析
文第四章节资产证券化服务中微企业融资案例分析部分首先案例选取标准框定范围选定案例进行案例背景分析通案例模式基础资产信增级三方面进行全面介绍
文第五章节已成功案例供应链资产证券化进行基础资产增信方式政策三方面分析建议
14 研究程研究方法
141 研究程
文研究容通资产证券化研究拓宽中微企业融资渠道首先必须资产证券化概念相解中微企业融资现状定解基础进行期研究探讨基础通中国资产证券化分析网搜索相关产品进行研究分析模式基础资产信增级等方面进行剖析角度出相关建议
142 研究方法
文献研究法：通学校利电子图书馆纸质图书资料网搜索产品信息知网载量文献进行筛查阅读高质量文献中写出国外文献综述翻阅量硕博文时资产证券化中微企业融资产生影响整体宏观认识解
案例分析法：通中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划研究产品模式基础资产信增级等方面案例进行分析提出案例鉴处
15 现研究存足创新点
现关微企业融资研究文献立总体宏观角度指导思考形式展现规划2017年国微企业资产证券化蓬勃发展必融资方式进行分析阐述典型资产证券化案例进行研究分析存取处日微企业资产证券化提供鉴相应文视角更案例入手理实际操作方面相欠缺果日机会继续事研究道路文深化写作思路
2 国中微企业融资方式分析
21 中微企业概念界定
关中微企业概念界定国政府已出台相应文件规章中涉方面容——认中微企业简单划分微型型中型三种类划分标准根行业情况实际基础营业收入资产总额业数划分具体划分方式标准详见表：
表1 国中微企业划分标准表
22 中微企业困境融资方式分析
221中微企业融资困境
现国中微企业正面着巨困难尤微企业正面生产营方面困境现市场需求量增加企业收订单足出口角度观察中微企业出口产品生产成逐渐升出口份额降趋势异常明显国角度观察国出口优势国际贸易摩擦加剧断削弱中微企业扩出口规模难度显著增加时企业市场压力转移已面困境中微企业中微企业深陷困境法拔目前类问题需重点注意予解决
222 中微企业般融资方式
般说选择融资方式时候源性民间贷间接直接四方式中微企业较然根实践验知种方式乐观
源性融资中微企业融资首先选择方式中微企业身缺乏抵押资产面市场信度低导致许商业银行金融机构面中微企业时候总关闭贷款门导致企业选择融资方式时候迫转源性民间贷两种然种方式贷款额度较灵活性够利微企业资金强烈渴求
直接融资包括发行股票债券等方式种方式优势募集足够资金劣势进入门槛较高中企业板块规模较种方式适新兴高科技中微企业适中微企业融资方式难满足发展需求
根身信水资产情况银行方面获部分资金种方式称间接融资身诚信度太低调查显示海10左右微企业银行获取融资资金金融监部门设置限制中微企业提供更融资产品
民间贷方式放款速度较快放款求低等优势许中微企业选择利率断升风险逐步加方式具定危害
3 中微企业利资产证券化融资方式分析
31 国资产证券化发展状况
311 资产证券化发展整体现状
表2 20172018年资产证券化市场发展状况
WIND数显示两年资产证券化产品发行总量构成角度信贷ABS发行量涨幅相较年较缓呈现较幅度增长着企业井喷式融资需求增加企业ABS发行量相较2017年呈现出飞速增长2018年整年发行量幅度增长逐渐趋稳
312 企业ABS细分
表3细分产品发行量
2018年9月初企业ABS细分产品应收账款消费贷款融资租赁保理融资CMBS两融债权等细分产品发行量较高截年年底应收账款类发行量位居首位紧保理融资类发行量目前发行规模已超2017年全年发行量
见企业ABS细分产品样性量快速发展说明企业融资需求强烈中中国报告厅官网新数表示国2018年8月起中微企业占国企业总数达99例见中微企业融资需求量巨
32 资产证券化运中微企业融资存问题
321 基础资产角度发现问题
产品种类丰富似中微企业拥更选择权中企业ABS种类繁真正中微企业融资产品极少
中微企业供资产证券化基础资产般应付账款现行监机构高标准企业身应收账款证券化产品面企业般国企央企等中微企业身应收账款法做入池前信息准确干净未加修饰见应收账款证券化中微企业融资方式起着甚微作
322 增信方式角度发现问题
中微企业身信度低应收账款包够达进入资产池标准分散度真实性存定问题没金融机构愿意粉饰报表中微企业进行担保目前市场然缺乏中微企业融资针性产品
33 资产证券化运中微企业融资行方式
中微融资需求强烈出现新兴方式资产证券化够更帮助中微企业走出困境
系列产品筛选发现表4资产证券化模式够效中微企业融资提供定帮助
表4中微企业资产证券化模式
企业ABS品种类较供应链证券化种融资方式基真正缓解资金压力保障中微企业种项目日常生产营活动开展然种资产证券化融资方式具定局限性尤申请象限制非常首先需保理企业中微企业信情况进行评级优质企业获类贷款然正企业身信水较高中微企业供应链游垫款赊销保理公司具较强资产审查理力
然保理公司渡部分资金权成应收账款债权做原始权益然代理模式原始权益旧作供应商现代理模式流模式
34 优质企业资产证券化
数源：CNABS 图1 优质企业资产证券化发行量
数表明优质企业资产证券化发行量房产行业中发展壮发行体量2016年2018年发展成原先10倍105亿元规模发展1099亿元规模电商行业行业中发展略提升明显
中房产行业中优质企业收购贸易信良中微企业供应链通保理公司资产整合资产证券化突破性发展融资受限中微企业说消息
4 资产证券化融资服务中微企业融资案例分析
41 案例选取方法
案例通中国资产证券化分析官网通筛选基础资产方式13优质企业资产证券化产品中选择够缓解中微企业融资难产品碧桂园优质企业证券化产品该公司优质核心企业产品表43说明
表43发行产品情况
通筛碧桂园房产尾款基础资产产品选择——中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划产品通汇天保理公司保理面碧桂园公司买断微企业应收账款发行产品
42 案例背景介绍
通碧桂园财务报告分析知碧桂园2015年2016年应收账款幅度快速增长企业面现金流面积挤压企业资产质量降量应收款尚未收回企业保证充足资金正常项目运转
情况核心优质碧桂园公司信状况良微企业应收账款证券化融资目通方式获部分周转资金目前市场现微企业应收账款作基础资产产品没碧桂园公司通严格筛选出微企业应收账构建产品贴中微企业融资需求产品发行碧桂园微企业1期应收账款ABS基素列表421
表421汇天20171基素
43 案例模式研究
431 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划模式
中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划研究中发现类产品需优质企业碧桂园微企业供应链买断通保理模式保理公司作融资体供应链游应收账款出业务结构保理公司收购游优质企业碧桂园公司提供供应链资产全部统转特殊目机构（SPV）发行价证券该供应链资产证券化产品更加适信优质微企业简易流程图431说明模式
图431 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划简易流程图
432 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划基础资产
碧桂园确认贸易微企业供应链两端存着天然法割裂矛盾方面应收方优质中微企业强烈融资需求碍身信较缺乏方面应付方优质中微企业较良体信时着较高融资诉求资产整理力较弱
碧桂园例确认贸易信状况良微企业供应链够衍生出量应收应付账款般碧桂园提供货物服务承包工程微企业供应链
433 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划增信方式
该计划方式十分特殊——核心优质碧桂园公司信状况良微企业确认债权债务微企业供应链两端资产进行信错配期限整合时引入收购供应链优质企业碧桂园企业信第三方资产审核整理机构—汇天保理公司收购资产进行整理汇天保理公司监督职信增级
果体评价方面碧桂园够达3A级作优质企业该公司证券化产品视作3A级
44 案例适性局限性
441 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划适性
优质企业碧桂园帮助贸易微企业进行资产证券化融资程中资产证券化模式碧桂园微企业供应链挑选标准征信方式开展类产品具鉴意义
优质企业身碧桂园公司作房产行业佼佼者必然需量资金日常周转样房产行业中许公司符合信条件基类产品前成功发行验中微企业融资发行资产证券化市场空白产品成功发行供更优质企业进行参考鼓励进入中微企业资产证券化融资行列
442 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划局限性
微企业身信问题够应收账款资产证券化碧桂园公司通信引入够支持贸易中微企业交易链进行资产证券化开始优质企业碧桂园公司挑选微企业交易链时微企业信度交易量等进行全方位考量程中微企业没动选择权挑选微企业资产证券化融资说需深入考量问题
5 分析建议
51 基中微企业角度分析建议
优质企业需提供供应链中微企业提供债权债务担保现供应链资产证券化选择收购贸易中微企业供应链够普产业中微企业供应链资产证券化缺陷
该产品属新型供应链金融原理基供应链两端实际交易产生融资需求中微企业信需提升供应链资产证券化核心监督基础资产实际贸易背景保证类中微企业信真实性需应收账款等进行职调查审查
52 基优质企业角度分析建议
优质企业需身贸易中微企业供应链进行挑选筛查程度限制挑选范围建议优质企业筛选程中跳出身贸易圈更范围中微企业进行信评选期够发行更加完善够更中微企业进行融资服务产品
优质企业身房产行业少部分电商企业行业产品成功发行背景希更优质企业进入市场更中微企业融资进行服务
53 基资产服务机构角度分析建议
资产服务机构作面中微企业时候保理公司实际更承担着桥梁沟通作时需面中微企业应收资产进行类整理完成续批发工作部分活动果交第三方保理企业话资产审查资产理服务职发挥方面职强化
该类产品出现时间长保理公司进行供应链资产证券化产品资产审查服务现保理公司成立时间足年缺乏完备资产理体系保理公司定程度保证监督资产具真实性企业应收账款真实性需力监督
54 基政府角度分析建议
基资产证券化中微企业融资成功案例前提关保理模式政策进行研读发现2017年12月15日交发布企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南规范该项规定标志着前保理公司作保理商受应收账款原始权益名义发行证券化产品合规性商榷时意味着未保理公司募集资金支付受应收账款价
着中规范相继出台未国保理公司介入优质中微企业供应链资产证券化操作需更加规范够资产证券化中微企业融资程中起更监督作
结
案例出建立市场需求导规范发展前提资产证券化市场破前资产证券化中微企业融资瓶颈期合理方式例供应链金融发展出保理公司介入优质中微企业供应链金融资产证券化资产证券化中微企业融资服务产生新品种出现仅中微企业融资利更加利国盘活济存量增加市场活力促进宏观济发展着十分重稳定推进作
国外发达国家资产证券化发展历程国资市场起步相较晚具完善资产证券化环境国家说面资市场现状应该积极鼓励建设资产证券化市场环境完善配套法律法规降低资产证券化发行门槛成期更中微企业商户增加融资渠道
次支持资产证券化产品发展仅需配套设施制度支持更需完善监控企业资市场弥补相应法律空白需加强监力度完善法律法规建立规统
参考文献
[1] Barth M E Ormazabal G & Taylor D J (2012) Asset securitizations and credit risk Accounting Review 87(2) 423448
[2] Thomas H (2001) Effects of asset securitization on seller claimants Journal of Financial Intermediation 10(34) 306330
[3] 陈裘逸张保华资产证券化定义模式检讨——真实出售中心[J]金融研究2003(10)5362
[4] 杜静宋杰PPP项目资产证券化约束条件探析[JOL]工程理学报16[20190226]httpsdoiorg1013991jcnkijem201901010
[5] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研究2000(04)8088
[6] 耿军会尹继志信贷资产证券化试点重启意义相关问题[J]企业济201332(07)176180
[7] 贺刚金融创新商贸流通业发展影响——基区域济理研究[JOL]商业济研 究2019(04)149151[20190226]httpknscnkinetkcmsdetail101286f201902191701084html
[8] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研孙汉康浅析政府社会资合作项目(PPP)资产证券化[J]金融理实践2019(02)7178
[9] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研王保岳 资产证券化风险研究[D]中国社会科学院研究生院2009
[10] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研王开国关中国推行资产证券化问题思考[J]济研究1999(06)2936
[11] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研吴翔江实施国银行资产证券化理性分析现实选择[J]金融研究2001(05)7176
[12] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研姚禄仕王璇宁霄银行信贷资产证券化效应实证研究——基美国银行业面板数[J]国际金融研究2012(09)7178
[13] 傅斌国银行资产证券化关键环节制度条件[J]金融研张锡营刘念怀 [14] 中国实施资产证券化跨国运作探讨[J]金融研究2000(04)8995
[15] 中国民银行海分行课题组吴晓灵王华庆陈祖基马强洪游闵雪松 [16] 吴俊丛城中国住房抵押贷款证券化实施步骤[J]金融研究2000(05)9198
[17] 邹晓梅张明高蓓美国资产证券化实践起类型问题启示[J]国际金融研究2014(12)1524
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题 目： 资产证券化服务中微企业融资研究
资产证券化服务中微企业融资研究
摘：
着社会现中微企业数量极速增加针微企业进行融资渠道相较少商业银行针微企业融资门槛高众微企业融资渠道中资产证券化现较效率融资渠道该融资渠道程度提升微企业资金流动性缓解中微企业营压力予中微企业持续发展资金支持程度降低中微企业融资成
文通资产证券化方式进行筛选中微企业界定碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划成功案例进行研究期够资产证券化中微企业融资鉴意义缓解部分中微企业融资难问题
关键词：中微企业 资产证券化 案例研究
毕业文外文摘
Title Research on Financing of Small and Mediumsized Microenterprises in Asset Securitization Service
Abstract
With the rapid increase in the number of small and mediumsized enterprises in the society there are relatively few channels for financing small and micro enterprises and the threshold for commercial banks to raise funds for small and micro enterprises is high In many financing channels for small and micro enterprises Asset securitization is one of the more efficient financing channels available today This financing channel can greatly improve the liquidity of small and micro enterprises ease the operating pressure of small and mediumsized enterprises give financial support for the sustainable development of small and mediumsized enterprises and greatly reduce the financing costs of small and mediumsized enterprises
This paper mainly through the screening of asset securitization methods the definition of small and mediumsized enterprises and finally the successful case of Country GardenSmall and Micro Enterprise Phase I Accounts Receivable Asset Support Special Project in order to obtain asset securitization for small and mediumsized enterprises The reference significance of microenterprise financing eases the financing difficulties of most small and mediumsized enterprises
Keywords： Small and mediumsized businessesSsset backed securitizationCase study
目录
1 引言 1
11 研究背景研究意义 1
12 文献综述 1
13 研究目容 3
14 研究程研究方法 3
15 现研究存足创新点 4
2 国中微企业融资方式分析 4
21 中微企业概念界定 4
22 中微企业困境融资方式分析 5
3 中微企业利资产证券化融资方式分析 6
31 国资产证券化发展状况 6
32 资产证券化运中微企业融资存问题 7
33 资产证券化运中微企业融资行方式 7
34 优质企业资产证券化 8
4 资产证券化融资服务中微企业融资案例分析 9
41 案例选取方法 9
42 案例背景介绍 9
43 案例模式研究 10
44 案例适性局限性 11
5 分析建议 12
51 基中微企业角度分析建议 12
52 基优质企业角度分析建议 12
53 基资产服务机构角度分析建议 12
54 基政府角度分析建议 13
结 14
参考文献 15
致 谢 17
1 引言
11 研究背景研究意义
111 研究背景
资产证券化背景微企业融资新兴途径先资产证券化手段进行融资国家美国资产证券化前身抵押担保贷款时美国政府相关部门提出建议融资方式美国迅速发展发展资产证券化渗透进领域租金版权专利费信卡手段等等
美国资产证券化发展遍布行业领域美国金融济市场提供效融资方式美国资市场起步较早规章制度制定相完善发展已种成熟模式研究美国资市场发现国资产证券化起步晚许2008年全球金融危机席卷时国成熟美国市场相资产证券化进程较慢历全球金融危机四年国开始重新启动资产证券化项目时国家颁布相应政策予资产证券化项目定法律环境政策支持国资产证券化发展提供契机目前国资产证券化市场已相前形成定体系项目方面已较成熟项目种类覆盖范围信贷ABS企业ABS资产支持票ABN项目资产支持计划
112研究意义
2012年重启仅仅7年时间中国资产证券化市场已发展成亚洲资产证券化市场程度益中国口众微企业众资产证券化需求较现国宏观济运行情况较稳定市场利率较稳定种背景微企业融资十分利时资产证券化仅仅利效振兴济存量拓宽企业融资渠道利率稳定背景融资提高济整体运行效率缓解济增长滑放缓金融机构企业融资风险 戴思国推动信贷资产证券化业务加快发展[J]农业发展金融2015(11)5657
12 文献综述
王开国（1999） 王开国 资产证券化[M] 1999
年研究认中国市场济条件市场体永远企业企业发展需持续资金需解决企业融资问题银行融资门槛较高企业融资途径较狭隘断发展新融资方式中国济实体注入新血液资产证券化降低企业融资门槛利促进中国投融资体制改革调整济效益培育新济增长点
陈裘逸张保华（2003） 陈裘逸 张保华 资产证券化定义模式检讨——真实出售中心[J] 金融研究 2003(10)5362
研究认发行证券销售等资产证券化种程微企业进行资产证券化融资程中风险进行分离吴晓灵（2000） 中国民银行海分行课题组 吴晓灵 王华庆等 中国住房抵押贷款证券化实施步骤[J] 金融研究 2000(5)9198
研究进步验证资产证券化效性国住房融资程中资产证券化发挥重作促部分住房基金进行效流动效降低商业银行流动性风险时进步缓解商业银行资充足率压力
傅斌（2000） 傅斌 国银行资产证券化关键环节制度条件[J] 金融研究 2000(4)8088
商业银行资证券方面容国现实际市场需求进行全面分析通分析够知二者存密切相关关系研究认解资产证券化关键方面修订改进现监体系建立效监体系进行合理税收理会计处理中规处理设计技术措施十分重
姚禄仕等（2012） 姚禄仕 雷晓洁 方 基AHP模糊综合评价资产证券化风险测评[J] 财会月刊 2012(36)5153
实证分析方法验证美国资产证券化关系采格兰杰果检验分析美国市场化历程银行着非常明显资产证券化作分析中够知资产证券化够明显银行资风险资产率提升够商业银行身融资资金钱幅度减少身获利水明显提高升级信贷组合布局然程中通分析够出资产证券化流动性风险降作非常明显样反说贷款组合品质提升特明显
宋清华等（2018） 宋清华 胡世超 资产证券化信风险系统性风险——基中国市银行实证研究[J] 广西学学报：哲学社会科学版 2018 v40No198(03)3244
分析二零二年二零七年年中已外公布相关产品七十五家国商业银行盈余水通分析难出商业银行盈利力没开展资产信贷化业务升国发展资产信贷化阶段关初期基础资产信质量产品发行成高二级市场流动性弱等素导致盈利作受限制
13 研究目容
131 研究目
中微企业融资途径民间贷吸引资金渠道十分少融资门槛融资成较高中微企业友外部融资中微企业身局限性难缓解身资金需求希够通资产证券化种融资方式中微企业融资集资影响进行系统性深入分析希够国解决中微企业融资方面已面面种问题提出值鉴参考意见通环节起推动资产证券化国发展进程
132 研究容
文研究容资产证券化中微企业融资中起作
文第章节阐述文选题背景研究意义通阅读量关资产证券化模式产品相关文献总结纳国外学者前资产证券化发展程中中微企业融资获鉴意义希够通鉴前辈总结理清思路框架文基础
文第二章节通描述象——中微企业概念进行界定理清文章阐述服务象范围说明中微企业处种困境融资般方式进行剖析
文第三章节通整理整体资产证券化发展状况数中筛选出适中微企业资产证券化模式方式发展中问题行方式进行描述分析
文第四章节资产证券化服务中微企业融资案例分析部分首先案例选取标准框定范围选定案例进行案例背景分析通案例模式基础资产信增级三方面进行全面介绍
文第五章节已成功案例供应链资产证券化进行基础资产增信方式政策三方面分析建议
14 研究程研究方法
141 研究程
文研究容通资产证券化研究拓宽中微企业融资渠道首先必须资产证券化概念相解中微企业融资现状定解基础进行期研究探讨基础通中国资产证券化分析网搜索相关产品进行研究分析模式基础资产信增级等方面进行剖析角度出相关建议
142 研究方法
文献研究法：通学校利电子图书馆纸质图书资料网搜索产品信息知网载量文献进行筛查阅读高质量文献中写出国外文献综述翻阅量硕博文时资产证券化中微企业融资产生影响整体宏观认识解
案例分析法：通中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划研究产品模式基础资产信增级等方面案例进行分析提出案例鉴处
15 现研究存足创新点
现关微企业融资研究文献立总体宏观角度指导思考形式展现规划2017年国微企业资产证券化蓬勃发展必融资方式进行分析阐述典型资产证券化案例进行研究分析存取处日微企业资产证券化提供鉴相应文视角更案例入手理实际操作方面相欠缺果日机会继续事研究道路文深化写作思路
2 国中微企业融资方式分析
21 中微企业概念界定
关中微企业概念界定国政府已出台相应文件规章中涉方面容——认中微企业简单划分微型型中型三种类划分标准根行业情况实际基础营业收入资产总额业数划分具体划分方式标准详见表：
表1 国中微企业划分标准表
22 中微企业困境融资方式分析
221中微企业融资困境
现国中微企业正面着巨困难尤微企业正面生产营方面困境现市场需求量增加企业收订单足出口角度观察中微企业出口产品生产成逐渐升出口份额降趋势异常明显国角度观察国出口优势国际贸易摩擦加剧断削弱中微企业扩出口规模难度显著增加时企业市场压力转移已面困境中微企业中微企业深陷困境法拔目前类问题需重点注意予解决
222 中微企业般融资方式
般说选择融资方式时候源性民间贷间接直接四方式中微企业较然根实践验知种方式乐观
源性融资中微企业融资首先选择方式中微企业身缺乏抵押资产面市场信度低导致许商业银行金融机构面中微企业时候总关闭贷款门导致企业选择融资方式时候迫转源性民间贷两种然种方式贷款额度较灵活性够利微企业资金强烈渴求
直接融资包括发行股票债券等方式种方式优势募集足够资金劣势进入门槛较高中企业板块规模较种方式适新兴高科技中微企业适中微企业融资方式难满足发展需求
根身信水资产情况银行方面获部分资金种方式称间接融资身诚信度太低调查显示海10左右微企业银行获取融资资金金融监部门设置限制中微企业提供更融资产品
民间贷方式放款速度较快放款求低等优势许中微企业选择利率断升风险逐步加方式具定危害
3 中微企业利资产证券化融资方式分析
31 国资产证券化发展状况
311 资产证券化发展整体现状
表2 20172018年资产证券化市场发展状况
WIND数显示两年资产证券化产品发行总量构成角度信贷ABS发行量涨幅相较年较缓呈现较幅度增长着企业井喷式融资需求增加企业ABS发行量相较2017年呈现出飞速增长2018年整年发行量幅度增长逐渐趋稳
312 企业ABS细分
表3细分产品发行量
2018年9月初企业ABS细分产品应收账款消费贷款融资租赁保理融资CMBS两融债权等细分产品发行量较高截年年底应收账款类发行量位居首位紧保理融资类发行量目前发行规模已超2017年全年发行量
见企业ABS细分产品样性量快速发展说明企业融资需求强烈中中国报告厅官网新数表示国2018年8月起中微企业占国企业总数达99例见中微企业融资需求量巨
32 资产证券化运中微企业融资存问题
321 基础资产角度发现问题
产品种类丰富似中微企业拥更选择权中企业ABS种类繁真正中微企业融资产品极少
中微企业供资产证券化基础资产般应付账款现行监机构高标准企业身应收账款证券化产品面企业般国企央企等中微企业身应收账款法做入池前信息准确干净未加修饰见应收账款证券化中微企业融资方式起着甚微作
322 增信方式角度发现问题
中微企业身信度低应收账款包够达进入资产池标准分散度真实性存定问题没金融机构愿意粉饰报表中微企业进行担保目前市场然缺乏中微企业融资针性产品
33 资产证券化运中微企业融资行方式
中微融资需求强烈出现新兴方式资产证券化够更帮助中微企业走出困境
系列产品筛选发现表4资产证券化模式够效中微企业融资提供定帮助
表4中微企业资产证券化模式
企业ABS品种类较供应链证券化种融资方式基真正缓解资金压力保障中微企业种项目日常生产营活动开展然种资产证券化融资方式具定局限性尤申请象限制非常首先需保理企业中微企业信情况进行评级优质企业获类贷款然正企业身信水较高中微企业供应链游垫款赊销保理公司具较强资产审查理力
然保理公司渡部分资金权成应收账款债权做原始权益然代理模式原始权益旧作供应商现代理模式流模式
34 优质企业资产证券化
数源：CNABS 图1 优质企业资产证券化发行量
数表明优质企业资产证券化发行量房产行业中发展壮发行体量2016年2018年发展成原先10倍105亿元规模发展1099亿元规模电商行业行业中发展略提升明显
中房产行业中优质企业收购贸易信良中微企业供应链通保理公司资产整合资产证券化突破性发展融资受限中微企业说消息
4 资产证券化融资服务中微企业融资案例分析
41 案例选取方法
案例通中国资产证券化分析官网通筛选基础资产方式13优质企业资产证券化产品中选择够缓解中微企业融资难产品碧桂园优质企业证券化产品该公司优质核心企业产品表43说明
表43发行产品情况
通筛碧桂园房产尾款基础资产产品选择——中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划产品通汇天保理公司保理面碧桂园公司买断微企业应收账款发行产品
42 案例背景介绍
通碧桂园财务报告分析知碧桂园2015年2016年应收账款幅度快速增长企业面现金流面积挤压企业资产质量降量应收款尚未收回企业保证充足资金正常项目运转
情况核心优质碧桂园公司信状况良微企业应收账款证券化融资目通方式获部分周转资金目前市场现微企业应收账款作基础资产产品没碧桂园公司通严格筛选出微企业应收账构建产品贴中微企业融资需求产品发行碧桂园微企业1期应收账款ABS基素列表421
表421汇天20171基素
43 案例模式研究
431 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划模式
中国中投证券汇天保理碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划研究中发现类产品需优质企业碧桂园微企业供应链买断通保理模式保理公司作融资体供应链游应收账款出业务结构保理公司收购游优质企业碧桂园公司提供供应链资产全部统转特殊目机构（SPV）发行价证券该供应链资产证券化产品更加适信优质微企业简易流程图431说明模式
图431 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划简易流程图
432 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划基础资产
碧桂园确认贸易微企业供应链两端存着天然法割裂矛盾方面应收方优质中微企业强烈融资需求碍身信较缺乏方面应付方优质中微企业较良体信时着较高融资诉求资产整理力较弱
碧桂园例确认贸易信状况良微企业供应链够衍生出量应收应付账款般碧桂园提供货物服务承包工程微企业供应链
433 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划增信方式
该计划方式十分特殊——核心优质碧桂园公司信状况良微企业确认债权债务微企业供应链两端资产进行信错配期限整合时引入收购供应链优质企业碧桂园企业信第三方资产审核整理机构—汇天保理公司收购资产进行整理汇天保理公司监督职信增级
果体评价方面碧桂园够达3A级作优质企业该公司证券化产品视作3A级
44 案例适性局限性
441 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划适性
优质企业碧桂园帮助贸易微企业进行资产证券化融资程中资产证券化模式碧桂园微企业供应链挑选标准征信方式开展类产品具鉴意义
优质企业身碧桂园公司作房产行业佼佼者必然需量资金日常周转样房产行业中许公司符合信条件基类产品前成功发行验中微企业融资发行资产证券化市场空白产品成功发行供更优质企业进行参考鼓励进入中微企业资产证券化融资行列
442 碧桂园微企业1期应收账款资产支持专项计划局限性
微企业身信问题够应收账款资产证券化碧桂园公司通信引入够支持贸易中微企业交易链进行资产证券化开始优质企业碧桂园公司挑选微企业交易链时微企业信度交易量等进行全方位考量程中微企业没动选择权挑选微企业资产证券化融资说需深入考量问题
5 分析建议
51 基中微企业角度分析建议
优质企业需提供供应链中微企业提供债权债务担保现供应链资产证券化选择收购贸易中微企业供应链够普产业中微企业供应链资产证券化缺陷
该产品属新型供应链金融原理基供应链两端实际交易产生融资需求中微企业信需提升供应链资产证券化核心监督基础资产实际贸易背景保证类中微企业信真实性需应收账款等进行职调查审查
52 基优质企业角度分析建议
优质企业需身贸易中微企业供应链进行挑选筛查程度限制挑选范围建议优质企业筛选程中跳出身贸易圈更范围中微企业进行信评选期够发行更加完善够更中微企业进行融资服务产品
优质企业身房产行业少部分电商企业行业产品成功发行背景希更优质企业进入市场更中微企业融资进行服务
53 基资产服务机构角度分析建议
资产服务机构作面中微企业时候保理公司实际更承担着桥梁沟通作时需面中微企业应收资产进行类整理完成续批发工作部分活动果交第三方保理企业话资产审查资产理服务职发挥方面职强化
该类产品出现时间长保理公司进行供应链资产证券化产品资产审查服务现保理公司成立时间足年缺乏完备资产理体系保理公司定程度保证监督资产具真实性企业应收账款真实性需力监督
54 基政府角度分析建议
基资产证券化中微企业融资成功案例前提关保理模式政策进行研读发现2017年12月15日交发布企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南规范该项规定标志着前保理公司作保理商受应收账款原始权益名义发行证券化产品合规性商榷时意味着未保理公司募集资金支付受应收账款价
着中规范相继出台未国保理公司介入优质中微企业供应链资产证券化操作需更加规范够资产证券化中微企业融资程中起更监督作
结
案例出建立市场需求导规范发展前提资产证券化市场破前资产证券化中微企业融资瓶颈期合理方式例供应链金融发展出保理公司介入优质中微企业供应链金融资产证券化资产证券化中微企业融资服务产生新品种出现仅中微企业融资利更加利国盘活济存量增加市场活力促进宏观济发展着十分重稳定推进作
国外发达国家资产证券化发展历程国资市场起步相较晚具完善资产证券化环境国家说面资市场现状应该积极鼓励建设资产证券化市场环境完善配套法律法规降低资产证券化发行门槛成期更中微企业商户增加融资渠道
次支持资产证券化产品发展仅需配套设施制度支持更需完善监控企业资市场弥补相应法律空白需加强监力度完善法律法规建立规统
参考文献
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