关国债国际规模分析—财金融
衡量国债适度规模指标国际较
国际衡量国债规模指标（１）国债负担率＝年国债余额年度ＧＤＰ（２）债率＝年国债发行额ＧＤＰ（３）国债存度＝年国债发行额财政支出（４）偿债率＝付息额财政收入前两指标着眼国民济局两指标财政收支角度考察国债规模
（）国民济应债力较中外国债规模
１国债负担率理讲国家财政支出需求压力偿债力居民收入储蓄水国生产总值规模国债收益率高低制约国债发行规模重素素集中点国生产总值规模影响国债规模素国生产总值考察国债相规模意义重指标国债负担率８０年代数国家政府债务规模较幅度扩西方发达国家债务规模（国债负担率）翻倍发达程度相国家中债务规模着差国家债务规模相ＧＤＰ２２５（１９９５年瑞士）国家超１２０（意利利时）发展中国家国债负担率历先升降程表明发展中国家国民济国债赖程度减弱
正确判断国国债负担率指标作国际较时数量关系必须注意握点否国国债政策取产生误导着国债规模断扩中国国债负担率出现较快增长趋势１９８０年仅１１９９０年４８１９９５年５６１９９８年已升８２增长势头非常迅猛二西方发达国家高债务建立雄厚财政基础整国家债务应债力较强中国作发展中国家仅济发展国外较相差距国家财力集中程度低１９９９年预算财政收入占ＧＤＰ重仅１２６加政府部门种预算外收入仅２０左右总体国债务承受力相弱债务负担率简单国外攀三美国代表西方发达国家国债累计规模达天样高水１００年时间累计结果国举债历史长１９８１年发行第批国债２０年历史四国家政府债务规模程度受济结构法律制度债务理机制等素制约进行债务规模国际较时充分考虑济结构法律制度金融市场发达程度等方面素
证券市场越发达国债规模承受力越例１９９５年美国国债余额约３６万亿美元国债负担率达５１４美国政府债券市场世界发达政府债券市场美国政府债券发行直较通畅益美国政府债券证券市场中流动性金融商品数证券中介机构美国居民青睐政府债券金融工具
２国债债率年国债发行额（债务收入）年ＧＤＰ率反映年ＧＤＰ年国债增量利程度西方发达国家债率般３～１０中国国债债率１９９４年２５１９９８年４０９普遍低发达国家水债率相较低法国英国西班牙加（国家３～５）相低２～３百分点说明国民济全局中国年度国债发行规模存着定空间应该事实１９９４年起中国国债债率保持较高增长速度年度国债发行量增长速度体保持２５～３０远远超ＧＤＰ８左右增长速度债率指标肯定断攀升数发达国家指标十年基保持较稳定状况维持８左右日英国西班牙等少数财政陷入困境失业率较高国家９０年代初出现较快增长
（二）财政应债力较中外国债规模
１债务存度指财政支出债务收入安排程度法律制度意义止国国债发行限中央政府方政府赤字权发行方公债样国债满足财政支出需中央政府国目前具体环境中国债存度济指标中央财政意义作较分析时实际中国中央财政债务存度西方国家财政债务存度作国债务存度非常高１９９８年中央财政债务存度高达７１１２高出日美国英国３～１０倍目前发达国家债务存度般１０～２３间日政府财政困难时期债务存度高年份３７５显然国满足社会公需体格局中央财政支出资金源２３赖发行国债支撑仅政府身性质符孕育着潜风险
国债存度作国际较时注意性否条件较导致政策判断偏差操作失误面两点尤需注意第中央财政债务存度计算公式中中央财政支出指标仅包括政府预算支出前政府收支严重扭曲情况占相重政府收支游离政府预算外中央预算全部政府预算中重偏低中央财政支出指标低估计算出中央财政债务存度高估扭曲第二国财政预算编制方法西方发达国家完全相债务利息
规模已越越尚未编列预算支出中账面中央财政支出块意味着前针国债存度进行横时应作相应调整简单根中央债务存度严重偏高出立压缩国债规模结指标高估中央债务存度偏高争事实应引起警觉决掉轻心
２偿债率指年国债付息额财政收入例关系关指标国际公认安全线８～１０美英法日等国家偿债率均１０中国１９９４年前国债发行规模国家财政收入债务支出偿债率较低１９９０年６５１９９４年起国债发行规模剧增导致债务支出总额迅速升国债偿债率１９９４年９６迅速攀升１９９７年２１１１９９８年２２４超出国际公认安全线
二点基结
１西方国家国债存度较低国债负担率较高国情况正相反两方面原西方发达国家年度国债规模发行绝量较年度巨额财政收入相相量显较例美国１９９３年财政收入高达１１５３５亿美元期国财政收入４３９８亿元民币现行汇率计算相国财政收入２２倍二西方发达国家实行市场济历史较长国债发行时间早尤西方发达国家发行中长期（１０～２０年）国债体品种历年累计额较较起国债负担率然较高
２简单搬发达国家验具体分析发达国家年保持较高国债水条件发达国家较发达成熟证券市场规范法律制度科学高效发行方式合理政府债务持者结构期限结构等基础性条件目前尚完全具备创造基础性条件需程国居民量储蓄存款程度带代社会保障功仅国国债负担率远低发达国家水居民储蓄率较高指标判断国国债规模走势全面
３面判断国债规模济指标难简单说中国国债规模较回旋空间中国国债规模处国民济应债力宽松财政债务重负矛盾中中国国债形势宽松面严峻面问题关键解决矛盾充分发挥国债国民济增长拉动作济运行反周期调节作防止国债规模财政收支造成难承受压力避免某发展中国家样政府债务问题陷入信危机财政危机
４动态趋势中国国债发行规模１９９４年年３０速度急剧扩张正面着巨压力日俱增风险干年国国际政治济形势发生变化国债发行规模进行增长中微调许效政策选择考虑国债总量政策惯性作未年压缩国债发行规模现实符合前继续实施积极财政政策求国债发行规模连续保持年增长势头难继现实选择增长中微调种微调建立振兴财政优化国债结构基础提高两重国家支配财力水基础适度扩国债规模时继续调整国债政策规范国债市场优化国债结构国民济应债力较释放
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衡量国债适度规模指标国际较
国际衡量国债规模指标（１）国债负担率＝年国债余额年度ＧＤＰ（２）债率＝年国债发行额ＧＤＰ（３）国债存度＝年国债发行额财政支出（４）偿债率＝付息额财政收入前两指标着眼国民济局两指标财政收支角度考察国债规模
（）国民济应债力较中外国债规模
１国债负担率理讲国家财政支出需求压力偿债力居民收入储蓄水国生产总值规模国债收益率高低制约国债发行规模重素素集中点国生产总值规模影响国债规模素国生产总值考察国债相规模意义重指标国债负担率８０年代数国家政府债务规模较幅度扩西方发达国家债务规模（国债负担率）翻倍发达程度相国家中债务规模着差国家债务规模相ＧＤＰ２２５（１９９５年瑞士）国家超１２０（意利利时）发展中国家国债负担率历先升降程表明发展中国家国民济国债赖程度减弱
正确判断国国债负担率指标作国际较时数量关系必须注意握点否国国债政策取产生误导着国债规模断扩中国国债负担率出现较快增长趋势１９８０年仅１１９９０年４８１９９５年５６１９９８年已升８２增长势头非常迅猛二西方发达国家高债务建立雄厚财政基础整国家债务应债力较强中国作发展中国家仅济发展国外较相差距国家财力集中程度低１９９９年预算财政收入占ＧＤＰ重仅１２６加政府部门种预算外收入仅２０左右总体国债务承受力相弱债务负担率简单国外攀三美国代表西方发达国家国债累计规模达天样高水１００年时间累计结果国举债历史长１９８１年发行第批国债２０年历史四国家政府债务规模程度受济结构法律制度债务理机制等素制约进行债务规模国际较时充分考虑济结构法律制度金融市场发达程度等方面素
证券市场越发达国债规模承受力越例１９９５年美国国债余额约３６万亿美元国债负担率达５１４美国政府债券市场世界发达政府债券市场美国政府债券发行直较通畅益美国政府债券证券市场中流动性金融商品数证券中介机构美国居民青睐政府债券金融工具
２国债债率年国债发行额（债务收入）年ＧＤＰ率反映年ＧＤＰ年国债增量利程度西方发达国家债率般３～１０中国国债债率１９９４年２５１９９８年４０９普遍低发达国家水债率相较低法国英国西班牙加（国家３～５）相低２～３百分点说明国民济全局中国年度国债发行规模存着定空间应该事实１９９４年起中国国债债率保持较高增长速度年度国债发行量增长速度体保持２５～３０远远超ＧＤＰ８左右增长速度债率指标肯定断攀升数发达国家指标十年基保持较稳定状况维持８左右日英国西班牙等少数财政陷入困境失业率较高国家９０年代初出现较快增长
（二）财政应债力较中外国债规模
１债务存度指财政支出债务收入安排程度法律制度意义止国国债发行限中央政府方政府赤字权发行方公债样国债满足财政支出需中央政府国目前具体环境中国债存度济指标中央财政意义作较分析时实际中国中央财政债务存度西方国家财政债务存度作国债务存度非常高１９９８年中央财政债务存度高达７１１２高出日美国英国３～１０倍目前发达国家债务存度般１０～２３间日政府财政困难时期债务存度高年份３７５显然国满足社会公需体格局中央财政支出资金源２３赖发行国债支撑仅政府身性质符孕育着潜风险
国债存度作国际较时注意性否条件较导致政策判断偏差操作失误面两点尤需注意第中央财政债务存度计算公式中中央财政支出指标仅包括政府预算支出前政府收支严重扭曲情况占相重政府收支游离政府预算外中央预算全部政府预算中重偏低中央财政支出指标低估计算出中央财政债务存度高估扭曲第二国财政预算编制方法西方发达国家完全相债务利息
规模已越越尚未编列预算支出中账面中央财政支出块意味着前针国债存度进行横时应作相应调整简单根中央债务存度严重偏高出立压缩国债规模结指标高估中央债务存度偏高争事实应引起警觉决掉轻心
２偿债率指年国债付息额财政收入例关系关指标国际公认安全线８～１０美英法日等国家偿债率均１０中国１９９４年前国债发行规模国家财政收入债务支出偿债率较低１９９０年６５１９９４年起国债发行规模剧增导致债务支出总额迅速升国债偿债率１９９４年９６迅速攀升１９９７年２１１１９９８年２２４超出国际公认安全线
二点基结
１西方国家国债存度较低国债负担率较高国情况正相反两方面原西方发达国家年度国债规模发行绝量较年度巨额财政收入相相量显较例美国１９９３年财政收入高达１１５３５亿美元期国财政收入４３９８亿元民币现行汇率计算相国财政收入２２倍二西方发达国家实行市场济历史较长国债发行时间早尤西方发达国家发行中长期（１０～２０年）国债体品种历年累计额较较起国债负担率然较高
２简单搬发达国家验具体分析发达国家年保持较高国债水条件发达国家较发达成熟证券市场规范法律制度科学高效发行方式合理政府债务持者结构期限结构等基础性条件目前尚完全具备创造基础性条件需程国居民量储蓄存款程度带代社会保障功仅国国债负担率远低发达国家水居民储蓄率较高指标判断国国债规模走势全面
３面判断国债规模济指标难简单说中国国债规模较回旋空间中国国债规模处国民济应债力宽松财政债务重负矛盾中中国国债形势宽松面严峻面问题关键解决矛盾充分发挥国债国民济增长拉动作济运行反周期调节作防止国债规模财政收支造成难承受压力避免某发展中国家样政府债务问题陷入信危机财政危机
４动态趋势中国国债发行规模１９９４年年３０速度急剧扩张正面着巨压力日俱增风险干年国国际政治济形势发生变化国债发行规模进行增长中微调许效政策选择考虑国债总量政策惯性作未年压缩国债发行规模现实符合前继续实施积极财政政策求国债发行规模连续保持年增长势头难继现实选择增长中微调种微调建立振兴财政优化国债结构基础提高两重国家支配财力水基础适度扩国债规模时继续调整国债政策规范国债市场优化国债结构国民济应债力较释放
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