新股发行制度(精选篇)
第篇：中国新股发行制度
中国新股发行制度
国新股发行制度包括审核制度定价机制发行方式三方面目前现行制度分保荐制度询价制度网询价配售网申购相结合制度国现行ipo制度基特征：建立面机构投资者询价机制时形成机构投资者倾斜发行模式资金量配售新股原
2014年8月23日证监会发布关深化新股发行体制改革指导意见征求意见稿启动新股发行体制第二阶段改革国新股发行制度断改革国新股利发行股票市场健康发展做出十分积极贡献促进国证券市场断发展国目前新股发行制度然存诸问题
国新股发行制度存问题
（）询价制度机构投资者非理性定价违背市场化定价原
国ipo询价制度发行承销商征求部分机构投资者定价信息综合决定发行价格前提认掌握发行信息发行验保证定价合理性机构投资者获取网申购新股机会根身利益出非理性定价时制度身缺乏询价效果评价机制法判断定价否合理利实现价格充分发现2ipo抑价程度较高严重干扰着国股票市场健康发展国ipo制度中较突出问题ipo抑价指新股首次公开发行时定价较低股票首日市交易时价格较高投资者认购新股够获超额报酬种现象ipo定价合理会导致发行市场信息进行辨法企业进行选择发行企业通发行价格反映公司价值体现企业发展战略程度削弱发行市场应职作
（二）发行方式完善没完全体现公原
度机构投资者倾斜融资体参机会均首先机构投资者参网配售进行网申购中投资者网申购新股次网实行资金申购机构投资者强资金优势占股票发行总额半壁江山形成鲜明中投资者资金分散
中签率明显中投资者非常公机构投资者申购份额会新股发行中绝部分风险收益中投资者少中获利体现出机制设计中机构投资者偏袒利中投资者利益保护
机构投资者利幕消息占份额操价格现行ipo机制机构投资者垄断新股发行部分份额进着二级市场炒作新股利益动机风险转嫁二级市场二级市场带巨风险致中投资者套牢非常利中投资者保护社会稳定发展
承销商缺乏足够新股分配权价格发现缺乏激励约束机制国询价制度机构投资者报承销商价格终获股票份额没直接关系机构投资者定价没评判标准评判机制赖机构投资者身诚信道德进行约束样监督体系明显力度够需制度设计角度进行完善
（三）级市场聚集资金量投资收益率高
国级市场长期聚集量申购资金 申购资金增长十分迅速发行制度存足相高市盈率二级市场中首日股价般会幅升高获利空间申购中签收益级市场申购收益率基稳定绝部分风险收益投资渠道限情况申购资金市场收益率稳定会吸引量资金囤积级市场利金融体系济运行稳定新股发行时间安排固定节奏量资金银行等信贷系统股票市场间序流动法进入正常生产流通领域利金融济体系运行稳定
二国新股发行机制进步完善相关措施
（）完善国新股发行定价制度力求股票发行价格合理性
1制定科学定价方法提高定价科学性合理性股票估价需较高技术求验求询价制度保荐机构机构投资者估价方面专业较缺乏应加方面资金投入培养提高定价科学性合理性保荐机构成立专门机构专门定价估值提高保荐
机构新股定价方面准确性
2 询价环节引入竞争机制更市场体参市场化定价适增加询价象数量优化询价象种类证券投资基金理公司证券公司信托投资公司财务公司保险机构投资者等询价象类中进行样化选择引入竞争机制通询价象报价确定合理价格
3完善推进新股发行 绿鞋制度谓 绿鞋超额配售选择权获发行授权承销商权发行价格投资者超额发售超包销数额15股份针新股发行市高抑价问题承销商根市场
供求状况时决定否行超额配售选择权出现ipo抑价时承销商行超额配售选择权供求趋衡起维护稳定市场作
4鉴国外验完善国ipo定价方式美国 ipo定价方式累计投标方式机构投资者导位决定机构投资者投资行相理性累计投标结果较贴市场价格国投资者投资理念趋理性资市场较成熟鉴美国累计投标方式时学日根需求调查结果折扣率定价香港混合招股发行定价断学中完善国新股发行定价机制
（二）完善国新股发行方式制度保证发行市场公序
1改革机构投资者应参加网配售参网认购网机构认购例适提高中投资者进行网申购样定限度防止机构投资者垄断操保护中投资者利益
2发挥承销商动权建立差配售机制促询价象报价准确性证券监部门应逐步放开新股配发政策承销商更配发新股动权承销商揭示真实企业价值机构投资者分配股份予效激励样利促询价象报价准确性发挥级市场价格发现功
（三）完善交易制度缩市首日效报价区间设定股价涨跌幅新股市首日宽效报价区间仅发挥价格发现功反某机构投资者操开盘价格提供便利针国ipo抑价程度
较高问题国首日发现价格交易机制应做出相应调整国应缩首日集合竞价效报价范围应市首日设定涨跌幅制度防止首日度炒作导致出现ipo抑价问题严重
（四）优化股票市场投资环境力培育机构投资者优化投资者结构
国股市真正起稳定市场作证券投资基金规模较部分机构投资者证券公司等资金投机目利股市稳定发展国应进步扩证券投资基金规模推动保险机构信托投资公司qfii资金支持形成机构投资者元化中股民逐步建立正确投资意识树立长期投资理性投资投资理念国中股民投资理念够成熟具强投机性容易追涨杀跌炒作新股缺乏理智镇定更懂效规避风险提高收益应积极引导中投资者理性投资营造理性证券市场促进股票市场持续健康发展
中国新股发行制度
媛媛
学号：1110032014
合肥学院
济系2014级金融学2班
第二篇：国外新股发行制度差异
国外新股发行制度差异
背景链接
发行监制度核心容股票发行决定权属目前国际两种倾：种政府导型核准制求发行发行证券程中仅公开披露关信息必须符合系列实质性条件种制度赋予监局决定权种市场导型注册制股票发行前发行必须法定程序监部门提交关信息申请注册信息完整性真实性负责种制度强调市场股票发行决定权
2014年3月28日起中国a股市场新股发行取消十年审批制开始实施核准制
注册制股票发行理制度中重形态市场化程度较高成熟股票市场普遍采种监方式美国代表澳利亚巴西加德国法国意利荷兰菲律宾新加坡英国等国家均采取注册制
注册制具天生优势：充分发挥市场机制作实现社会资金
优化配置严格信息披露利强化机关社会公众公司效监督利投资者进行谨慎投资判断理性投资意识培养利维护市场正常秩序注册制瑕疵许投资者没机会获取企业公布信息信息披露诸缺陷容易投资者遭受损失风险
中国直探讨发行监制度改革审批审核核准改革方政府断放权加市场调节功中国证监会席尚福林出席新届发审委成立会时指出全面提升保荐力定价力审核力中介机构水助推ipo融资审核制度核准制’注册制’渡 作发展方注册制种必然非短时间实现
a股市场现行新股发行方式2014年5月份进行新老划断开始实施中核心容引入机构参询价机制资金量配售新股原发行方式发挥许积极作工商银行(383001026)等批蓝筹
利登陆a股市场保驾护航存着诸缺陷：询价机制形式容机构占网申购优势
红鞋制度香港股市发行新股时种制度顾中散户资金少参申购账户定数量新
股
目前国际新股发行采定价方式累计投标方式固定价格方式竞价方式等
累计投标方式常方式网网累计投标询价指价格区间网战略投资者证券投资基金累计投标询价网社会公众投资者累计投标询价相结合发行方式该方式保护投资者权益基前提限度发挥市场功应范围机构投资者例较高国家美国英国
固定价格允许配售固定价格公开认购属固定价格方式区前者赋予承销商配发股份灵活性散户投资新兴市场发展初期采方式马西亚泰国等种方式定价方法简单承销成低较适发行规模招股活动
新股竞价发行国际发行证券通行做法般指种承销机构通招标竞争确定证券发行价格取承销权投资者推销证券发行方式新股竞价种完全市场化发行方式发行价格更充分反映市场需求
中国香港1994年11月始基采累计投标公开认购混
合机制中国台湾1995年3月起原固定价格公开申购外增加竞价发行方式优点效发挥价格发现功缺点发行选择理想股东结构方面功累计投标方式
资料凤凰台 http整理
第三篇：新股发行制度改革总结
新股发行体制改革
国新股发行制度历16年演变2014年证监会先提出完善询价申报报价约束机制扩询价象完善中止发行回拨机制改革求等新股发行制度改革幕次开
目
1壮机构投资者2加快完善层次市场体系建设3推动公司信债券市场发展4优化针三农等济薄弱环节证券期货市场服务
完善直接融资机制提升市场资源配置效率更满足实体济发展合理需求
四重点 1信息披露中心2提高审核透明度加强社会监督3完善新股价格形成机制4加违法违规行惩治力度 现行新股发行制度存问题
1拟市资产调优财务数度包装资产风险低估 2发行中介机构通利益合谋超额募资
3级市场定价畸高保荐机构问责缺失 4股票发行审批中容易出现权力寻租现象
局部创新革新股三高（高发行价格高市盈率高超募额）
1存量发售够缓解超募扩容压力2通网络投票体现中投资者询价意见3提高机构配售例强化报价资约束4引入美式招标机制约束询价机构整体报价行5推动券商配售抑二级市场波动6强化中介机构责严处罚未责弄虚作假中介
三宽三严线
1放宽询价承销方式行政制2放宽债券等融资品种审核权3放宽发行审核中实质性审核容握：信披中心1严格询价承销机构行监2严肃信息披露质量监3严守提高透明度 定价：着重强调企业盈利力 新股发行定价理价值理资资产定价理估值方法：
1现金流量贴现法：根发行业绩未成长性建立模型通盈利预测估算企业股票价值 2公司较法：横较定位公司价值
3济附加值法：股东价值中心业绩衡量指标
新股发行实际程中承销商常采抑价策略级市场投资者二级市场够获风险收益时 维持级市场投资者风险收益券商应拥定股份分配权力股价稳定手段境外成熟市场普遍绿鞋机制（承销商超额配售选择权）稳定盘股市股价走势防止股价市初期起落会助长超募风
a股市场价格发行功完备程度退市制度健全外求市公司强化分红承诺利吸引长期资金进入 改革争议：ipo审行行？
注册制指证券发行申请法证券发行关切信息资料公开 制成法律文件送交机构审查 机构负责审查发行申请提供信息资料否履行信息披露义务种制度核准制实质理原证券发行必须符合证券理机构制定干适发行实质条件两者差监部门否发行象进行实质性审核前制度国实行中间形式保荐制
认法治环境支持投资者成熟监职责难渡急转变现实郭树清开始做顶层设计求资市场服务实体济方企业市目应投机回融资基功
第四篇：新股发行制度改革探讨
新股发行制度改革探讨
1新股发行制度涵
新股发行制度指首次公开发行股票时发行审核定价承销发售系列制度相关安排包括发行审核制度发行定价机制中定价机制新股发行制度核心环节两方面基容确定新股发行价格价格发现二采定方式新股出售投资者两方面相互制约赖构成价格形成机制核心容
2．新股发行制度现行特点
国新股发行审核制度采核准制已迈入保荐制阶段发行定价机制采累计投标机制制度身特点决定发行制度特点
3新股发行制度缺陷表现
前阶段新股发行制度缺陷体现国实行审核制（保荐制度）定价机制（询价制）
31保健制度合理
体现保荐未完全履行保荐职责保荐机构需承担保荐公司续风险度包装
32定价制度合理
体现现象：新股败神话现象利益合谋ipo首日度炒作等问题机构询价制度定价国适性效性问题参询价配售机构缺乏律机构投资者权利义务等问题监部门询价配售机构新股市行监足
4新股发行制度改革方
分析出改革应该核准制询价制入手新股发行制度改革方已确定核准制注册制渡进步完善询价制度全面放开询价象赋予承销商更询价象选择权配售权
41核准制度改革方
方：加信息披露减少监层新股审核实质性判断审核制逐步注册制渡实行保荐双签制度
42定价制度改革方
方：适调整询价范围配售例进步完善定价约束机制加强发行定价监促发行参方充分责 增加新市公司流通股数量效缓解股票供应足
第五篇：国新股发行制度存问题解决方案前景
新
股
发
行
现
状
问
题
改
革
取
新股发行现状问题改革取
国证券市场1990现已发展20余年作关键性发行制度历少重基础性制度改革取显著成效观现行发行制度然存少问题进步健全机制 提高效率必新股发行体制进行改革完善适应市场更发展股票发行体制改革关问题进行广泛调查研究针新股发行现状问题提出进步改革完善新股发行体制意见：
．发行决定权高度集中宏观监局 股票发行决定度集中宏观监者手中证券监部门监者执行者旦出现问题责难追究
二．股票发行承担政策性职
监者止考虑家公司否达市门槛考虑家公司股票市盘会带什影响发行市中国股市直着种特殊功：调节股指高低发行股票成股市宏观调控手段结果政府市场干预股民赖性越越行情时候股民怨声载道等着政策救市
三．询价问题
现行发行办法 初衷通规范化推介询价程序 发行保荐机构投资者协商确定发行价格 基金等机构投资者参定价程中 期减少发行定价观性意性
四．申购问题
发行程中违公原度机构投资者倾斜发行分战略配售网申购网申购三部分 投资者参网申购 相机构投资者说
中签例低少 导致明显公客观权力寻租提供空间现 然战略配售事实已停 机构然占进行网申购优势果说网申购询价配套种做法话 询价基起作情况 继续样做没必否维护市场三公原保护中投资者利益成句空话
针述问题提出点方法策避免类问题发生
1证券会进行改革类似公司中三权分立设立监部审查部司职互相监督制约样利股票合理发行续正常发展
2落实股票发行三公原切实保护投资者利益
①落实公开原防止出现种证券欺诈行
②落实公原保障投资者等参机会
③落实公正原禁止利特权优势获利
3推进证券市场开放化市场化证券长期方作市场资源调节重工具必然接受市场击调整必须联系发行制度根问题注册制发行制具市场优化功投资决定家公司够留证券市场
4完善询价申购报价约束机制形成进步市场化价格形成机制询价象应真实报价询价报价申购报价应具逻辑致性承销商应采取措施杜绝高报买低报高买发行承销商应根发行规模市场情况合理设定笔申购低申购量终定价超预期价格导致募集资金量超项目资金需量发行应提前招股说明书中披露途
5新股发行制度中机构进行某限制中投资者进行利益倾斜部分拥量资金机构成功申购量新股 会迅速提高首日涨幅 吸引中投资者进入 然抛出机构投资者获量收益中投资者利必种成功申购量新股特机构设定限制 持期限制 样减轻新股首日幅涨逐步跌局面机构投资者获利减少 中投资者利益倾斜
6方面采取措施强化保荐职责保荐企业时报材料 保荐需说明企业次数 企业接查阅账目容生产车间实调查情况等等 求保荐机构强化控 部首先关保荐机构保荐工作中负责机构 保荐机构保荐代表整体
相独立职责保荐机构检查保荐求保荐企业保荐机构部保荐负责通手段保荐真正负起保荐责断提升保荐水
总说国股票发行制度然存少问题国国情特殊性证券市场发展历史决定着国济断发
展求发行制度改革注册制遵循公开原求证券发行提供资料真实性性承担法律责 立足点基信息充分公开 建立投资者行作出决策选择机制国需正着方努力 未进步减少窗口指导频度中国证监会深化发行监体制改革方目标逐步强化市场约束机制 进步减少消行政力量选择证券发行干预 终实现证券发行审核核准制注册制渡
实践中进步提高股市运行效率逐步减少行政干预力度严格执行强制性信息披露制度完善股票市场机制建设保证市公司完整准确时披露相关信息促进国证券市场健康发展
参考文献
[1]百度文库关进步改革完善新股发行体制指导意见
[2]蔡奕国证券市场幕交易法学实证分析——31起幕交易成案统计分析证券市场导报2014746
[3]华民股票市场制度缺陷未发展方海证券报20144
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
《香当网》用户分享的内容，不代表《香当网》观点或立场，请自行判断内容的真实性和可靠性！
该内容是文档的文本内容，更好的格式请下载文档
第篇：中国新股发行制度
中国新股发行制度
国新股发行制度包括审核制度定价机制发行方式三方面目前现行制度分保荐制度询价制度网询价配售网申购相结合制度国现行ipo制度基特征：建立面机构投资者询价机制时形成机构投资者倾斜发行模式资金量配售新股原
2014年8月23日证监会发布关深化新股发行体制改革指导意见征求意见稿启动新股发行体制第二阶段改革国新股发行制度断改革国新股利发行股票市场健康发展做出十分积极贡献促进国证券市场断发展国目前新股发行制度然存诸问题
国新股发行制度存问题
（）询价制度机构投资者非理性定价违背市场化定价原
国ipo询价制度发行承销商征求部分机构投资者定价信息综合决定发行价格前提认掌握发行信息发行验保证定价合理性机构投资者获取网申购新股机会根身利益出非理性定价时制度身缺乏询价效果评价机制法判断定价否合理利实现价格充分发现2ipo抑价程度较高严重干扰着国股票市场健康发展国ipo制度中较突出问题ipo抑价指新股首次公开发行时定价较低股票首日市交易时价格较高投资者认购新股够获超额报酬种现象ipo定价合理会导致发行市场信息进行辨法企业进行选择发行企业通发行价格反映公司价值体现企业发展战略程度削弱发行市场应职作
（二）发行方式完善没完全体现公原
度机构投资者倾斜融资体参机会均首先机构投资者参网配售进行网申购中投资者网申购新股次网实行资金申购机构投资者强资金优势占股票发行总额半壁江山形成鲜明中投资者资金分散
中签率明显中投资者非常公机构投资者申购份额会新股发行中绝部分风险收益中投资者少中获利体现出机制设计中机构投资者偏袒利中投资者利益保护
机构投资者利幕消息占份额操价格现行ipo机制机构投资者垄断新股发行部分份额进着二级市场炒作新股利益动机风险转嫁二级市场二级市场带巨风险致中投资者套牢非常利中投资者保护社会稳定发展
承销商缺乏足够新股分配权价格发现缺乏激励约束机制国询价制度机构投资者报承销商价格终获股票份额没直接关系机构投资者定价没评判标准评判机制赖机构投资者身诚信道德进行约束样监督体系明显力度够需制度设计角度进行完善
（三）级市场聚集资金量投资收益率高
国级市场长期聚集量申购资金 申购资金增长十分迅速发行制度存足相高市盈率二级市场中首日股价般会幅升高获利空间申购中签收益级市场申购收益率基稳定绝部分风险收益投资渠道限情况申购资金市场收益率稳定会吸引量资金囤积级市场利金融体系济运行稳定新股发行时间安排固定节奏量资金银行等信贷系统股票市场间序流动法进入正常生产流通领域利金融济体系运行稳定
二国新股发行机制进步完善相关措施
（）完善国新股发行定价制度力求股票发行价格合理性
1制定科学定价方法提高定价科学性合理性股票估价需较高技术求验求询价制度保荐机构机构投资者估价方面专业较缺乏应加方面资金投入培养提高定价科学性合理性保荐机构成立专门机构专门定价估值提高保荐
机构新股定价方面准确性
2 询价环节引入竞争机制更市场体参市场化定价适增加询价象数量优化询价象种类证券投资基金理公司证券公司信托投资公司财务公司保险机构投资者等询价象类中进行样化选择引入竞争机制通询价象报价确定合理价格
3完善推进新股发行 绿鞋制度谓 绿鞋超额配售选择权获发行授权承销商权发行价格投资者超额发售超包销数额15股份针新股发行市高抑价问题承销商根市场
供求状况时决定否行超额配售选择权出现ipo抑价时承销商行超额配售选择权供求趋衡起维护稳定市场作
4鉴国外验完善国ipo定价方式美国 ipo定价方式累计投标方式机构投资者导位决定机构投资者投资行相理性累计投标结果较贴市场价格国投资者投资理念趋理性资市场较成熟鉴美国累计投标方式时学日根需求调查结果折扣率定价香港混合招股发行定价断学中完善国新股发行定价机制
（二）完善国新股发行方式制度保证发行市场公序
1改革机构投资者应参加网配售参网认购网机构认购例适提高中投资者进行网申购样定限度防止机构投资者垄断操保护中投资者利益
2发挥承销商动权建立差配售机制促询价象报价准确性证券监部门应逐步放开新股配发政策承销商更配发新股动权承销商揭示真实企业价值机构投资者分配股份予效激励样利促询价象报价准确性发挥级市场价格发现功
（三）完善交易制度缩市首日效报价区间设定股价涨跌幅新股市首日宽效报价区间仅发挥价格发现功反某机构投资者操开盘价格提供便利针国ipo抑价程度
较高问题国首日发现价格交易机制应做出相应调整国应缩首日集合竞价效报价范围应市首日设定涨跌幅制度防止首日度炒作导致出现ipo抑价问题严重
（四）优化股票市场投资环境力培育机构投资者优化投资者结构
国股市真正起稳定市场作证券投资基金规模较部分机构投资者证券公司等资金投机目利股市稳定发展国应进步扩证券投资基金规模推动保险机构信托投资公司qfii资金支持形成机构投资者元化中股民逐步建立正确投资意识树立长期投资理性投资投资理念国中股民投资理念够成熟具强投机性容易追涨杀跌炒作新股缺乏理智镇定更懂效规避风险提高收益应积极引导中投资者理性投资营造理性证券市场促进股票市场持续健康发展
中国新股发行制度
媛媛
学号：1110032014
合肥学院
济系2014级金融学2班
第二篇：国外新股发行制度差异
国外新股发行制度差异
背景链接
发行监制度核心容股票发行决定权属目前国际两种倾：种政府导型核准制求发行发行证券程中仅公开披露关信息必须符合系列实质性条件种制度赋予监局决定权种市场导型注册制股票发行前发行必须法定程序监部门提交关信息申请注册信息完整性真实性负责种制度强调市场股票发行决定权
2014年3月28日起中国a股市场新股发行取消十年审批制开始实施核准制
注册制股票发行理制度中重形态市场化程度较高成熟股票市场普遍采种监方式美国代表澳利亚巴西加德国法国意利荷兰菲律宾新加坡英国等国家均采取注册制
注册制具天生优势：充分发挥市场机制作实现社会资金
优化配置严格信息披露利强化机关社会公众公司效监督利投资者进行谨慎投资判断理性投资意识培养利维护市场正常秩序注册制瑕疵许投资者没机会获取企业公布信息信息披露诸缺陷容易投资者遭受损失风险
中国直探讨发行监制度改革审批审核核准改革方政府断放权加市场调节功中国证监会席尚福林出席新届发审委成立会时指出全面提升保荐力定价力审核力中介机构水助推ipo融资审核制度核准制’注册制’渡 作发展方注册制种必然非短时间实现
a股市场现行新股发行方式2014年5月份进行新老划断开始实施中核心容引入机构参询价机制资金量配售新股原发行方式发挥许积极作工商银行(383001026)等批蓝筹
利登陆a股市场保驾护航存着诸缺陷：询价机制形式容机构占网申购优势
红鞋制度香港股市发行新股时种制度顾中散户资金少参申购账户定数量新
股
目前国际新股发行采定价方式累计投标方式固定价格方式竞价方式等
累计投标方式常方式网网累计投标询价指价格区间网战略投资者证券投资基金累计投标询价网社会公众投资者累计投标询价相结合发行方式该方式保护投资者权益基前提限度发挥市场功应范围机构投资者例较高国家美国英国
固定价格允许配售固定价格公开认购属固定价格方式区前者赋予承销商配发股份灵活性散户投资新兴市场发展初期采方式马西亚泰国等种方式定价方法简单承销成低较适发行规模招股活动
新股竞价发行国际发行证券通行做法般指种承销机构通招标竞争确定证券发行价格取承销权投资者推销证券发行方式新股竞价种完全市场化发行方式发行价格更充分反映市场需求
中国香港1994年11月始基采累计投标公开认购混
合机制中国台湾1995年3月起原固定价格公开申购外增加竞价发行方式优点效发挥价格发现功缺点发行选择理想股东结构方面功累计投标方式
资料凤凰台 http整理
第三篇：新股发行制度改革总结
新股发行体制改革
国新股发行制度历16年演变2014年证监会先提出完善询价申报报价约束机制扩询价象完善中止发行回拨机制改革求等新股发行制度改革幕次开
目
1壮机构投资者2加快完善层次市场体系建设3推动公司信债券市场发展4优化针三农等济薄弱环节证券期货市场服务
完善直接融资机制提升市场资源配置效率更满足实体济发展合理需求
四重点 1信息披露中心2提高审核透明度加强社会监督3完善新股价格形成机制4加违法违规行惩治力度 现行新股发行制度存问题
1拟市资产调优财务数度包装资产风险低估 2发行中介机构通利益合谋超额募资
3级市场定价畸高保荐机构问责缺失 4股票发行审批中容易出现权力寻租现象
局部创新革新股三高（高发行价格高市盈率高超募额）
1存量发售够缓解超募扩容压力2通网络投票体现中投资者询价意见3提高机构配售例强化报价资约束4引入美式招标机制约束询价机构整体报价行5推动券商配售抑二级市场波动6强化中介机构责严处罚未责弄虚作假中介
三宽三严线
1放宽询价承销方式行政制2放宽债券等融资品种审核权3放宽发行审核中实质性审核容握：信披中心1严格询价承销机构行监2严肃信息披露质量监3严守提高透明度 定价：着重强调企业盈利力 新股发行定价理价值理资资产定价理估值方法：
1现金流量贴现法：根发行业绩未成长性建立模型通盈利预测估算企业股票价值 2公司较法：横较定位公司价值
3济附加值法：股东价值中心业绩衡量指标
新股发行实际程中承销商常采抑价策略级市场投资者二级市场够获风险收益时 维持级市场投资者风险收益券商应拥定股份分配权力股价稳定手段境外成熟市场普遍绿鞋机制（承销商超额配售选择权）稳定盘股市股价走势防止股价市初期起落会助长超募风
a股市场价格发行功完备程度退市制度健全外求市公司强化分红承诺利吸引长期资金进入 改革争议：ipo审行行？
注册制指证券发行申请法证券发行关切信息资料公开 制成法律文件送交机构审查 机构负责审查发行申请提供信息资料否履行信息披露义务种制度核准制实质理原证券发行必须符合证券理机构制定干适发行实质条件两者差监部门否发行象进行实质性审核前制度国实行中间形式保荐制
认法治环境支持投资者成熟监职责难渡急转变现实郭树清开始做顶层设计求资市场服务实体济方企业市目应投机回融资基功
第四篇：新股发行制度改革探讨
新股发行制度改革探讨
1新股发行制度涵
新股发行制度指首次公开发行股票时发行审核定价承销发售系列制度相关安排包括发行审核制度发行定价机制中定价机制新股发行制度核心环节两方面基容确定新股发行价格价格发现二采定方式新股出售投资者两方面相互制约赖构成价格形成机制核心容
2．新股发行制度现行特点
国新股发行审核制度采核准制已迈入保荐制阶段发行定价机制采累计投标机制制度身特点决定发行制度特点
3新股发行制度缺陷表现
前阶段新股发行制度缺陷体现国实行审核制（保荐制度）定价机制（询价制）
31保健制度合理
体现保荐未完全履行保荐职责保荐机构需承担保荐公司续风险度包装
32定价制度合理
体现现象：新股败神话现象利益合谋ipo首日度炒作等问题机构询价制度定价国适性效性问题参询价配售机构缺乏律机构投资者权利义务等问题监部门询价配售机构新股市行监足
4新股发行制度改革方
分析出改革应该核准制询价制入手新股发行制度改革方已确定核准制注册制渡进步完善询价制度全面放开询价象赋予承销商更询价象选择权配售权
41核准制度改革方
方：加信息披露减少监层新股审核实质性判断审核制逐步注册制渡实行保荐双签制度
42定价制度改革方
方：适调整询价范围配售例进步完善定价约束机制加强发行定价监促发行参方充分责 增加新市公司流通股数量效缓解股票供应足
第五篇：国新股发行制度存问题解决方案前景
新
股
发
行
现
状
问
题
改
革
取
新股发行现状问题改革取
国证券市场1990现已发展20余年作关键性发行制度历少重基础性制度改革取显著成效观现行发行制度然存少问题进步健全机制 提高效率必新股发行体制进行改革完善适应市场更发展股票发行体制改革关问题进行广泛调查研究针新股发行现状问题提出进步改革完善新股发行体制意见：
．发行决定权高度集中宏观监局 股票发行决定度集中宏观监者手中证券监部门监者执行者旦出现问题责难追究
二．股票发行承担政策性职
监者止考虑家公司否达市门槛考虑家公司股票市盘会带什影响发行市中国股市直着种特殊功：调节股指高低发行股票成股市宏观调控手段结果政府市场干预股民赖性越越行情时候股民怨声载道等着政策救市
三．询价问题
现行发行办法 初衷通规范化推介询价程序 发行保荐机构投资者协商确定发行价格 基金等机构投资者参定价程中 期减少发行定价观性意性
四．申购问题
发行程中违公原度机构投资者倾斜发行分战略配售网申购网申购三部分 投资者参网申购 相机构投资者说
中签例低少 导致明显公客观权力寻租提供空间现 然战略配售事实已停 机构然占进行网申购优势果说网申购询价配套种做法话 询价基起作情况 继续样做没必否维护市场三公原保护中投资者利益成句空话
针述问题提出点方法策避免类问题发生
1证券会进行改革类似公司中三权分立设立监部审查部司职互相监督制约样利股票合理发行续正常发展
2落实股票发行三公原切实保护投资者利益
①落实公开原防止出现种证券欺诈行
②落实公原保障投资者等参机会
③落实公正原禁止利特权优势获利
3推进证券市场开放化市场化证券长期方作市场资源调节重工具必然接受市场击调整必须联系发行制度根问题注册制发行制具市场优化功投资决定家公司够留证券市场
4完善询价申购报价约束机制形成进步市场化价格形成机制询价象应真实报价询价报价申购报价应具逻辑致性承销商应采取措施杜绝高报买低报高买发行承销商应根发行规模市场情况合理设定笔申购低申购量终定价超预期价格导致募集资金量超项目资金需量发行应提前招股说明书中披露途
5新股发行制度中机构进行某限制中投资者进行利益倾斜部分拥量资金机构成功申购量新股 会迅速提高首日涨幅 吸引中投资者进入 然抛出机构投资者获量收益中投资者利必种成功申购量新股特机构设定限制 持期限制 样减轻新股首日幅涨逐步跌局面机构投资者获利减少 中投资者利益倾斜
6方面采取措施强化保荐职责保荐企业时报材料 保荐需说明企业次数 企业接查阅账目容生产车间实调查情况等等 求保荐机构强化控 部首先关保荐机构保荐工作中负责机构 保荐机构保荐代表整体
相独立职责保荐机构检查保荐求保荐企业保荐机构部保荐负责通手段保荐真正负起保荐责断提升保荐水
总说国股票发行制度然存少问题国国情特殊性证券市场发展历史决定着国济断发
展求发行制度改革注册制遵循公开原求证券发行提供资料真实性性承担法律责 立足点基信息充分公开 建立投资者行作出决策选择机制国需正着方努力 未进步减少窗口指导频度中国证监会深化发行监体制改革方目标逐步强化市场约束机制 进步减少消行政力量选择证券发行干预 终实现证券发行审核核准制注册制渡
实践中进步提高股市运行效率逐步减少行政干预力度严格执行强制性信息披露制度完善股票市场机制建设保证市公司完整准确时披露相关信息促进国证券市场健康发展
参考文献
[1]百度文库关进步改革完善新股发行体制指导意见
[2]蔡奕国证券市场幕交易法学实证分析——31起幕交易成案统计分析证券市场导报2014746
[3]华民股票市场制度缺陷未发展方海证券报20144
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
《香当网》用户分享的内容，不代表《香当网》观点或立场，请自行判断内容的真实性和可靠性！
该内容是文档的文本内容，更好的格式请下载文档
