企业绩效评价利器杜邦财务分析体系
— 杜邦财务分析体系
财务理公司理核心实现股东财富化公司价值化财务理中心目标公司生存发展赖该公司否创造价值公司理负实现企业价值化责出投资者（股东）解释营成果提高营理水需需套实效财务指标体系便评价判断企业营绩效营风险财务状况获利力营成果杜邦财务分析体系（The Du Pont System）种较实财务率分析体系种分析方法首先美国杜邦公司理创造出称杜邦财务分析体系种财务分析方法评价企业绩效具综合性代表性指标——权益净利率出发层层分解企业基生产素成费构成企业风险满足营者通财务分析进行绩效评价需营目标发生异动时时查明原加修正
图1：杜邦分析图
中：
权益净利率 净利 净资产
权益净利率 权益数 资产净利率 权 益 数 1 （1 资产负债率）
资产负债率 负债总额 资产总额
资产净利率 销售净利率 总资产周转率
销售净利率 净利 销售收入
总资产周转率 销售收入资产总额
净 利 销售收入 – 全部成 + 利润 – 税
全部成 制造成 + 理费 + 销售费 + 财务费
资产总额 长期资产 + 流动资产
流动资产 现金价证券 + 应收账款 + 存货 + 流动资产
权益净利率 权益数 销售净利率 总资产周转率
权益净利率反映公司者权益投资报酬率具强综合性公式出：决定权益净利率高低素三方面——权益数销售净利率总资产周转率权益数销售净利率总资产周转率三率分反映企业负债率盈利力率资产理率样分解权益净利率样项综合性指标发生升降原具体化定量说明企业营理中存问题项指标提供更明确更价值信息
权益数受资产负债率影响负债率越权益数越高说明企业较高负债程度企业带较杠杆利益时企业带较风险 资产净利率综合性指标时受销售净利率资产周转率影响
销售净利率高低分析需销售额销售成两方面进行方面分析关盈利力分析指标分解销售成率销售利润率销售税金率销售成率进步分解毛利率销售期间费率深入指标分解销售利润率变动原定量揭示出售价太低成高费然理员根企业系列部报表资料进行更详分析 总资产周转率反映运资产产生销售收入力指标总资产周转率分析需影响资产周转素进行分析资产构成部分占量否合理进行分析外通流动资产周转率存货周转率应收账款周转率等关资产组成部分效率分析判明影响资产周转问题出里
杜邦财务分析体系作解释指标变动原变动趋势采取措施指明方
面九九六九九八年国汽车制造业三家市公司例说明杜邦财务分析体系运
表１： 公司基信息
公司名称
A股代码
注册址
营 范 围
海汽车
600104
海
汽车摩托车等整车总成零部件
汽轿车
0>800
吉林长春
开发制造销售轿车配件
汽金杯
600609
辽宁沈阳
汽车汽车配件生产销售
表２：财务率汇总表
海汽车
汽轿车
汽金杯
年度
96
97
98
96
97
98
96
97
98
权益净利率
061
014
017
023
012
010
003
013
020
权益
数
243
122
120
262
149
128
295
292
289
资产负债率
059
018
017
062
033
022
066
066
065
资产净利率
025
012
015
009
008
008
001
004
007
销售净利率
027
027
036
005
008
011
002
008
011
销售成率
068
071
069
093
091
087
104
096
092
销售利润率
00026
00226
01084
00009
00006
0004
00679
00515
00456
销售税金率
00480
00464
00534
00230
00131
00199
00034
00108
00145
毛利率
046
044
045
020
022
020
016
018
024
销售期间
费率
014
015
014
013
013
007
020
014
016
总资产周转率
092
044
040
185
108
070
042
054
062
固定资产周转率
164
117
123
427
430
268
208
490
338
流动资产周转率
231
074
121
346
149
102
082
065
083
应收账款周转率
1715
2973
2539
6432
2641
1073
364
1023
1639
存货周转率
448
534
606
667
1085
537
314
712
595
首先分析权益净利率
权益净利率指标衡量企业利资产获取利润力指标权益净利率充分考虑筹资方式企业获利力影响反映获利力企业营力财务决策筹资方式等种素综合作结果
表３：权益净利率分析表
表３：权益净利率分析表
海汽车
权益净利率
权益数
×
资产净利率
九六年
061
243
×
025
九七年
014
122
×
012
九八年
017
120
×
015
汽轿车
九六年
023
262
×
009
九七年
012
149
×
008
九八年
010
128
×
008
汽金杯
九六年
003
295
×
001
九七年
013
292
×
004
九八年
020
289
×
007
海汽车汽轿车权益净利率九六年九八年间出现定程度恶化分九六年061023降九八年017010时汽金杯权益净利率升九六年003升九八年020企业投资者程度指标判断否投资否转股份考察营者业绩决定股利分配政策指标公司理者关重
公司理改善财务决策进行财务分析权益净利率分解权益数资产净利率说明问题产生原
通分解出海汽车权益净利率变动资结构（权益数）变动资产利效果（资产净利率）变动两方面作结果汽轿车资产净利率较稳定变动原权益净利率降汽金杯权益净利率变动资产净利率变动引起汽金杯权益数相变化
二面进行权益数分析
表４：权益数分析表
海汽车
权益数 1 ÷1 资产负债率）
九六年
243 1 ÷ （1 059 ）
九七年
122 1 ÷ （1 018 ）
九八年
120 1 ÷ （1 017 ）
汽轿车
九六年
262 1 ÷ （1 062 ）
九七年
149 1 ÷ （1 033 ）
九八年
128 1 ÷ （1 022 ）
汽金杯
九六年
295 1 ÷（1 066 ）
九七年
292 1 ÷ （1 066 ）
九八年
289 1 ÷（1 055 ）
权益数越企业负债程度越高偿债务力越差财务风险程度越高指标时反映财务杠杆利润水影响财务杠杆具正反两方面作收益较年度股东获潜报酬增加股东承担负债增加引起风险收益年度股东潜报酬降然投资者角度言资产报酬率高贷资利息率负债率越高越企业营者应审时度势全面考虑制定入资决策时必须充分估计预期利润增加风险二者间权衡作出正确决策 表４知九六九八年汽金杯公司资产负债率始终高行业均水权益数局高指标显示出汽金杯非融资力海汽车汽轿车直降权益数说明资结构九六九八年发生变动实际九六年九八年海汽车汽轿车长短期款确实降低
三权益数分析进行资产净利率分析
资产净利率企业定期间净利企业资产相较表明企业资产利综合效果
表５：资产净利率分析表
海汽车
资产净利率
销售净利率
×
总资产周转率
九六年
025
027
×
092
九七年
012
027
×
044
九八年
015
036
×
040
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— 杜邦财务分析体系
财务理公司理核心实现股东财富化公司价值化财务理中心目标公司生存发展赖该公司否创造价值公司理负实现企业价值化责出投资者（股东）解释营成果提高营理水需需套实效财务指标体系便评价判断企业营绩效营风险财务状况获利力营成果杜邦财务分析体系（The Du Pont System）种较实财务率分析体系种分析方法首先美国杜邦公司理创造出称杜邦财务分析体系种财务分析方法评价企业绩效具综合性代表性指标——权益净利率出发层层分解企业基生产素成费构成企业风险满足营者通财务分析进行绩效评价需营目标发生异动时时查明原加修正
图1：杜邦分析图
中：
权益净利率 净利 净资产
权益净利率 权益数 资产净利率 权 益 数 1 （1 资产负债率）
资产负债率 负债总额 资产总额
资产净利率 销售净利率 总资产周转率
销售净利率 净利 销售收入
总资产周转率 销售收入资产总额
净 利 销售收入 – 全部成 + 利润 – 税
全部成 制造成 + 理费 + 销售费 + 财务费
资产总额 长期资产 + 流动资产
流动资产 现金价证券 + 应收账款 + 存货 + 流动资产
权益净利率 权益数 销售净利率 总资产周转率
权益净利率反映公司者权益投资报酬率具强综合性公式出：决定权益净利率高低素三方面——权益数销售净利率总资产周转率权益数销售净利率总资产周转率三率分反映企业负债率盈利力率资产理率样分解权益净利率样项综合性指标发生升降原具体化定量说明企业营理中存问题项指标提供更明确更价值信息
权益数受资产负债率影响负债率越权益数越高说明企业较高负债程度企业带较杠杆利益时企业带较风险 资产净利率综合性指标时受销售净利率资产周转率影响
销售净利率高低分析需销售额销售成两方面进行方面分析关盈利力分析指标分解销售成率销售利润率销售税金率销售成率进步分解毛利率销售期间费率深入指标分解销售利润率变动原定量揭示出售价太低成高费然理员根企业系列部报表资料进行更详分析 总资产周转率反映运资产产生销售收入力指标总资产周转率分析需影响资产周转素进行分析资产构成部分占量否合理进行分析外通流动资产周转率存货周转率应收账款周转率等关资产组成部分效率分析判明影响资产周转问题出里
杜邦财务分析体系作解释指标变动原变动趋势采取措施指明方
面九九六九九八年国汽车制造业三家市公司例说明杜邦财务分析体系运
表１： 公司基信息
公司名称
A股代码
注册址
营 范 围
海汽车
600104
海
汽车摩托车等整车总成零部件
汽轿车
0>800
吉林长春
开发制造销售轿车配件
汽金杯
600609
辽宁沈阳
汽车汽车配件生产销售
表２：财务率汇总表
海汽车
汽轿车
汽金杯
年度
96
97
98
96
97
98
96
97
98
权益净利率
061
014
017
023
012
010
003
013
020
权益
数
243
122
120
262
149
128
295
292
289
资产负债率
059
018
017
062
033
022
066
066
065
资产净利率
025
012
015
009
008
008
001
004
007
销售净利率
027
027
036
005
008
011
002
008
011
销售成率
068
071
069
093
091
087
104
096
092
销售利润率
00026
00226
01084
00009
00006
0004
00679
00515
00456
销售税金率
00480
00464
00534
00230
00131
00199
00034
00108
00145
毛利率
046
044
045
020
022
020
016
018
024
销售期间
费率
014
015
014
013
013
007
020
014
016
总资产周转率
092
044
040
185
108
070
042
054
062
固定资产周转率
164
117
123
427
430
268
208
490
338
流动资产周转率
231
074
121
346
149
102
082
065
083
应收账款周转率
1715
2973
2539
6432
2641
1073
364
1023
1639
存货周转率
448
534
606
667
1085
537
314
712
595
首先分析权益净利率
权益净利率指标衡量企业利资产获取利润力指标权益净利率充分考虑筹资方式企业获利力影响反映获利力企业营力财务决策筹资方式等种素综合作结果
表３：权益净利率分析表
表３：权益净利率分析表
海汽车
权益净利率
权益数
×
资产净利率
九六年
061
243
×
025
九七年
014
122
×
012
九八年
017
120
×
015
汽轿车
九六年
023
262
×
009
九七年
012
149
×
008
九八年
010
128
×
008
汽金杯
九六年
003
295
×
001
九七年
013
292
×
004
九八年
020
289
×
007
海汽车汽轿车权益净利率九六年九八年间出现定程度恶化分九六年061023降九八年017010时汽金杯权益净利率升九六年003升九八年020企业投资者程度指标判断否投资否转股份考察营者业绩决定股利分配政策指标公司理者关重
公司理改善财务决策进行财务分析权益净利率分解权益数资产净利率说明问题产生原
通分解出海汽车权益净利率变动资结构（权益数）变动资产利效果（资产净利率）变动两方面作结果汽轿车资产净利率较稳定变动原权益净利率降汽金杯权益净利率变动资产净利率变动引起汽金杯权益数相变化
二面进行权益数分析
表４：权益数分析表
海汽车
权益数 1 ÷1 资产负债率）
九六年
243 1 ÷ （1 059 ）
九七年
122 1 ÷ （1 018 ）
九八年
120 1 ÷ （1 017 ）
汽轿车
九六年
262 1 ÷ （1 062 ）
九七年
149 1 ÷ （1 033 ）
九八年
128 1 ÷ （1 022 ）
汽金杯
九六年
295 1 ÷（1 066 ）
九七年
292 1 ÷ （1 066 ）
九八年
289 1 ÷（1 055 ）
权益数越企业负债程度越高偿债务力越差财务风险程度越高指标时反映财务杠杆利润水影响财务杠杆具正反两方面作收益较年度股东获潜报酬增加股东承担负债增加引起风险收益年度股东潜报酬降然投资者角度言资产报酬率高贷资利息率负债率越高越企业营者应审时度势全面考虑制定入资决策时必须充分估计预期利润增加风险二者间权衡作出正确决策 表４知九六九八年汽金杯公司资产负债率始终高行业均水权益数局高指标显示出汽金杯非融资力海汽车汽轿车直降权益数说明资结构九六九八年发生变动实际九六年九八年海汽车汽轿车长短期款确实降低
三权益数分析进行资产净利率分析
资产净利率企业定期间净利企业资产相较表明企业资产利综合效果
表５：资产净利率分析表
海汽车
资产净利率
销售净利率
×
总资产周转率
九六年
025
027
×
092
九七年
012
027
×
044
九八年
015
036
×
040
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