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2018 年 4 月 2 日 证券研究报告
5G 专题报告
5G 渐行渐关注产业链游投资机会
观点：
◆5G 标准制定工作序进行预计 2020 年完成5G 标准 ITU（国
际电信联盟）终确定根 ITU 时间表预计 2020 年 9 月完成 IMT
2020（5G 官方名称）标准（Recommendation）标准制定方面3GPP 已
2017 年 12 月完成 Release 15（5G 第阶段）首标准 NSA（非独立组
网）标准已完成预计 2018 年 6 月完成 SA（独立组网）标准Release
15 2018 年 9 月冻结5G 第二阶段 Release 16 标准制定已 2017 年
3 月启动预计 2019 年 12 月前完成3GPP 2019 年 7 月 ITU
WP5D 第 32 次会议中 Release 15Release 16（终递交稿）递交 ITU
◆2020 年左右实现 5G 商成国识全球国家区已陆
续出台 5G 商时间表根相关资料国家区基计划 2020
年左右实现 5G 商 2019 年 2 月 9 日25 日举办昌冬奥会中韩国
电信户提供沉浸式 5G 体验服务全球第张 28GHz 频段
范围 5G 线网络全球首准商 5G 服务国已 2017 年 11 月
启动 5G 技术研发试验第三阶段工作预计 2018 年底完成中国移动
中国电信中国联通三运营商计划 2018 年开始规模试验2019 年实现
预商2020 年实现规模商
◆流量应车联网工业物联网等成 5G 重应场景流
量应方面 ARVR 例DigiCapital 预测 2022 年 AR VR 市场规
模分 850900 亿美元100150 亿美元ARVR 带宽时延均具较
高求现线通信技术难满足需 5G 支持推动车联网方
面根埃森哲预计 2025 年销售新车全部实现联网中采嵌入
式移动通信模块进行互联车辆占达 64预计达 7700 万辆
根 ABI Research 预测 2025 年 5G 连接汽车达 5030 万辆工
业物联网线网络具低时延高连接求现 WiFi蓝
牙 Wireless HART 等线解决方案带宽性安全性等方面均存
局限性5G 特性较满足工业物联网需求根华 Wireless X Labs
分析预计 2020 年全球制造业连接数达 125 亿工厂网络市
场规模接 500 亿美元
◆5G 带动万亿济产出根信通院5G 济社会影响白皮书
直接产出方面 2020 年 5G 正式商算起预计年带动约 4840 亿
元直接产出2025 年2030 年分增长 33 万亿63 万亿元十年
间年均复合增长率 29间接产出方面2020 年2025 年 2030
长城国瑞证券研究

分析师：
李志伟
lizhiwei@gwgsccom
执业证书编号：S0200517100001

研究助理：
刘亿
liuyi@gwgsccom
执业证书编号：S0200117070016

联系电话：05925161646
址：厦门市思明区深田路 46
号深田国际厦 1920 楼

长城国瑞证券限公司

投资评级
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年5G 分带动 12 万亿63 万亿 106 万亿元年均复合增长率
24
◆网络设备制造商率先受益 5G 商初期运营商逐步开展网络规
模建设5G 网络设备投资带设备制造商收入成 5G 直接济产出
源 5G 商中期互联网企业 5G 相关信息服务收入
增长显著相应网络设备早期收入源运营商设备类型
包括基站设备光通信设备电信级路器交换机等中期收入
源互联网企业企业级网络设备销售增长更明显

投资建议：
5G 网络部署通信设备行业直接受益中线接入类通信设备
受影响尤明显基站设备领域建议重点关注行业龙头中兴通讯
（000063SZ）基站天线领域建议重点关注通宇通讯（002792SZ）东山
精密（002384SZ）光模块光器件领域建议重点关注具芯片器件模块
垂直整合力光迅科技（002281SZ）光模块封装龙头中际旭创
（300308SZ）光通信设备领域建议重点关注烽火通信（600498SH）网
络设备建议重点关注紫光股份（000938SZ）星网锐捷（002396SZ）
风险提示：
5G 推进进度预期5G 发展规模达预期游应发展程度低
预期
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目 录
1 5G 概念特点 6
2 标准制定频谱规划利推进 9
21 标准制定工作序进行 9
22 频谱资源分配逐步落 11
23 国 5G 时间表陆续出炉 13
3 网络架构继续演进 17
31 移动通信网络架构回顾 17
32 灵活 5G 接入网架构 19
33 核心网网元继续分离沉 20
34 网络切片 5G 新需求 22
4 游需求逐步显现 23
41 移动流量断增长 24
42 增强现实虚拟现实推广需 5G 支撑 25
43 车联网发展值期 27
44 工业物联网 5G 应重场景 29
5 5G 带动万亿级济产出产业链环节先受益 30
51 5G 济产出直接间接贡献达万亿 30
52 关注基站设备基站天线终端天线光通信光模块细分市场 31
6 重点标介绍 34
61 基站设备领域：重点关注中兴通讯（000063SZ） 34
62 基站天线领域：重点关注通宇通讯（002792SZ）东山精密（002384SZ） 34
63 光模块光器件领域：重点关注光迅科技（002281SZ）中际旭创（300308SZ） 35
64 光通信设备领域：重点关注中兴通讯（000063SZ）烽火通信（600498SH） 35
65 网络设备领域：重点关注紫光股份（000938SZ）星网锐捷（002396SZ） 36
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图目录
图 1：IMT2020(5G) IMTadvanced(4G)较 7
图 2：场景项关键力重性情况 7
图 3：ITU 定义 5G 三类应场景 7
图 4：ITU 关 IMT2020（5G）工作时间表 9
图 5：3GPP 关 5G 标准制定时间表 10
图 6：3GPP 关 IMT2020（5G）标准递交时间表 10
图 7：5G 非独立组网（NSA）候选架构 11
图 8：5G 独立组网（SA）候选架构 11
图 9：ITU 关 5G 频段划分工作情况 12
图 10：国际电联（ITU）三区域划分 12
图 11：IMT2000（3G）IMTAdvanced（4G） IMT2020（5G）时间表 13
图 12：5G 技术产品研发试验时间安排 15
图 13：5G 技术研发试验第三阶段试验工作计划安排 15
图 14：GPRS 叠加网络（25G）结构示意图 17
图 15：UMTS 系统（包括 WCDMA TDSCDMA 网络）网络结构示意图 17
图 16：LTE 网络结构示意图 18
图 17：LTE 语音解决方案（eSRVCC）网络架构 18
图 18：4G 基站 eNodeB 结构示意图 19
图 19：5G DU 堆叠场景功灵活部署 20
图 20：5G 网络架构示意图（非漫游情形） 20
图 21：5G 核心网架构演进承载网架构影响示意图 21
图 22：5G 时代云数中心网络架构图 21
图 23：5G 网络切片示意图 22
图 24：5G 应场景 23
图 25：20152021 年全球移动数流量预测 24
图 26：20152021 年全球消费性视频移动数流量预测 24
图 27：2016 年 1 月2017 年 11 月国手机网户移动电话户渗透率 24
图 28：2016 年 1 月2017 年 11 月国月移动互联网接入流量户均流量较 25
图 29：全球 ARVR 市场规模预测 25
图 30：ARVR 户基数预测（包含 Mobile AR） 26
图 31：ARVR 户基数预测（包含 Mobile AR） 26
图 32：VR 发展阶段网络条件求 26
图 33：全球联网汽车销售新车销售中重预测 27
图 34：CV2X 标准制定商时间表 28
图 35：CV2X 5G 演进程中性改善情况 28
图 36：智制造 5G 三应场景 29
图 37：5G 直接间接济产出测算（亿元） 30
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图 38：5G 直接济产出结构（亿元） 31
图 39：运营商行业 5G 相关设备收入（亿元） 31
图 40：通信产业链简示意图 32
图 41：莱斯学 Argos 规模天线阵列原型机(64 天线) 33
图 42：中兴 Pre5G TDD Massive MIMO20 产品(128 天线) 33
图 43：CRAN 网络结构示意图 33

表目录
表 1：移动通信技术演进情况 6
表 2：5G 高速率传输高速移动场景功目标（eMBB 场景） 8
表 3：5G 低时延高场景功目标（uRLLC 场景） 8
表 4：非独立组网独立组网优缺点较 11
表 5：国家 5G 频段规划情况 13
表 6：全球国家区 5G 发展时间表 14
表 7：三运营商 5G 进展计划 15

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1 5G 概念特点
前公众移动通信网络采蜂窝线组网方式称蜂窝移动通信网络（Cellular Mobile
Communication） 20 世纪 70 年代末正式商开始蜂窝移动通信网络已历四次世代更迭第代移动
通信（1G）模拟式蜂窝网特征 20 世纪 70 年代末 80 年代初开始商第二代（2G）数字
化特征 20 世纪 90 年代初正式商典型标准欧洲 GSM美国 CDMA IS95 等第三代
（3G）媒体业务特征 21 世纪初开始商标准 WCDMATDSCDMACDMA2000
WiMax第四代（4G）宽带高速数传输特征实现网络扁化全 IP 化4G 标准 LTE
（ LTE Advanced）分 TDLTE LTE FDD 两种制式
国 20 世纪 80 年代引入模拟式 TACS 系统已 2001 年关闭 1G 网络 2G 时代国时部
署 GSM CDMA 网络中 GSM 户占数目前 2G 退网已逐步启动3G 时代国采 WCDMA
TDSCDMACDMA2000 三种制式分中国联通中国移动中国电信运营 4G 应方面工信部
2013 年 12 月三运营商发放 TDLTE 牌2015 年 2 月中国联通中国电信发放 LTE FDD 牌
截 2017 年 12 月底中国移动中国联通中国电信 4G 户数量分 64951 亿17488 亿18204 亿
占移动户重分 732161547283
表 1：移动通信技术演进情况
移动通信技术 标准 服务项目 关键特点 存足（代技术解决）
1G
NMT AMPS TACS
JTAGSCNetzRTMI
Radiocom2000
模拟电话 移动性 频谱效率低安全问题
2G
GSM CDMA IS95
ADCPDCIDENIS136
数字电话信息
安全漫游规模
应
限数传输速率难支
撑互联网电子邮件需求
3G
WCDMA TDCDMA
CDMA2000WiMax
电话信息数浏
览
更互联网体验
采 WAP进行互联网接入存
部分限制
35G
HSPA HSPA+ （均
WCDMA 基础演进）
电话信息宽带数

宽带网络更应
特定移动通信体系协议
相绑定
4G
LTE（包括 TDLTE LTE
FDD 两种制式）
LTE Advanced
IP 服务（包括
语音信息）
更快宽带网络低
时延
物联网设备规模部
署垂直行业定制化服务
支持受限
资料源：GSMA公开资料长城国瑞证券研究
2015 年 6 月ITU（国际电信联盟）第五代移动通信命名 IMT2020根 ITU 报告IMT2020（5G）
峰值速率户体验速率频谱效率移动性时延连接密度网络效流量密度等指标表现均优
IMTadvanced（4G）ITU 定义 5G 三种应场景：eMBB（增强移动宽带包括 VRAR高清视频等）
mMTC（海量物联网通信包括智慧城市等）uRLLC（超高性超低时延通信典型应驾驶）
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三种场景项通信力侧重点中 eMBB 带宽效流量密度等求较高mMTC 非常强调
连接密度 uRLLC 更重视移动性时延
图 1：IMT2020(5G) IMTadvanced(4G)较 图 2：场景项关键力重性情况



资料源：ITU长城国瑞证券研究 资料源：ITU长城国瑞证券研究
图 3：ITU 定义 5G 三类应场景

资料源： ITU长城国瑞证券研究
5G 支持三种基场景细分子类具指标求根 3GPP 文件（TS 22261）
实现全网覆盖城区郊区均部署宏基站宏基站覆盖范围载速率传速率目标 50Mbps
25Mbps办公区居民区部署室热点载速率传速率目标 1Gbps 500Mbps特定口密度
区域通网络部署支持方千米 50000 户接入载速率传速率目标 25Mbps 50Mbps
高速列车场景通铁路边设立基站支持 500kmh 高速运行目标 50Mbps 25Mbps 户体验
速率低时延高应中存场景应速率时延性等求
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表 2：5G 高速率传输高速移动场景功目标（eMBB 场景）
场景
载速率
(DL)
传速率
(UL)
流量密度
（载DL）
流量密度
（传UL）
总体户密度
移动终端(UE)
移动速率
覆盖范围
城区
(宏基站)
50Mbps 25Mbps 100Gbpskm2 50Gbpskm2 10000km2
步行坐交通
工具( 速率低
120kmh)
全网覆盖
郊区
(宏基站)
50Mbps 25Mbps 1Gbpskm2 500Mbpskm2 100km2
步行坐交通
工具( 速率低
120kmh)
全网覆盖
室热点 1Gbps 500Mbps 15Tbpskm2 2Tbpskm2 250000km2 步行
办公区
居民区
密集区宽
带接入
25Mbps 50Mbps 375Tbpskm2 75Tbpskm2 500000km2 步行 特定区域
密集城区 300Mbps 50Mbps 750Gbpskm2 125Gbpskm2 25000km2
步行坐交通
工具( 速率低
60kmh)
市中心区
广播类服
务
高达
200Mbps
电视台
者
(：500kbps
户)
NA NA
终端接收
15 20Mbps
电视台
步行坐交通
工具( 速率达
500kmh)
全网覆盖
高速列车 50Mbps 25Mbps 15Gbpstrain 75Gbpstrain 1000train
坐高速铁路(速
率达 500kmh)
铁路边
高速车辆 50Mbps 25Mbps 100Gbpskm2 50Gbpskm2 4000km2
坐交通工具(速
率达 250kmh)
路边
飞机 15Mbps 75Mbps 12Gbpsplane 600Mbpsplane 400plane
坐飞机(速率
达 1000kmh)
飞机
资料源：3GPP长城国瑞证券研究
表 3：5G 低时延高场景功目标（uRLLC 场景）
场景
终端间
时延
通信服务
性
性 传输速率 流量密度 连接密度 服务维度
离散动化–运
动控制
1 ms 999999 999999 110 Mbps 1 Tbpskm2 100 000km2 100 x 100 x 30 m
离散动化 10 ms 9999 9999 10Mbps 1 Tbpskm2 100 000km2 1000 x 1000 x 30 m
程动化远
程控制
50 ms 999999 999999 110Mbps 100 Gbpskm2 1 000km2 300 x 300 x 50 m
程动化监
测控制
50 ms 999 999 1 Mbps 10 Gbpskm2 10 000km2 300 x 300 x 50
配电中压 25 ms 999 999 10 Mbps 10 Gbpskm2 1 000km2 电力线周围 100 km
配电高压 5 ms 999999 999999 10 Mbps 100 Gbpskm2 1 000km2 电力线周围 200 km
智交通系统
基础设施回路
10 ms 999999 999999 10 Mbps 10 Gbpskm2 1 000km2 电力线周围 2 km
触觉交互 05 ms 99999 99999 低 低 低 定
远程控制 5ms 99999 99999 10 Mbps 低 低 定
资料源：3GPP长城国瑞证券研究
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2 标准制定频谱规划利推进
21 标准制定工作序进行
通信标准制定程中非常重机构 ITU（国际电信联盟）ITU 前身追溯 1865 年
成立国际电报联盟（International Telegraph Union）1934 年正式更名国际电信联盟（International
Telecommunication Union）1947 年ITU 成联合国专门机构现 193 国家成员 800 企业学
术机构成员ITU 职包括理国际线电频谱卫星轨道资源发展通信技术标准等国
际组织制定通信标准需提交 ITU确定国际标准
ITU 制定 IMT2020 工作时间表中2017 年工作已完成 2017 年 10 月（ITUR WP5D 第 28 次
会议） 2019 年 9 月（ITUR WP5D 第 32 次会议）期间ITU 接收成员国单位 5G 提案(Proposals
IMT2020)提案需包括：线接口技术方案完整评估结果2018 年 10 月（第 31 次会议） 2020 年
2 月（第 34 次会议）期间ITU 5G 提案进行评估评估结果 2020 年 6 月（第 35 次会议）形成报
告 2020 年 9 月（第 36 次会议）IMT2020 标准（初稿）完成 IMT2020 项技术进行具体说明
图 4：ITU 关 IMT2020（5G）工作时间表

资料源：ITU长城国瑞证券研究
5G 标准制定方面3GPP 具较强话语权3GPP（The 3rd Generation Partnership Project第三代合
作伙伴计划）成立 1998 年 12 月该机构汇集全球七标准制定组织（日 ARIB美国 ATIS中国
CCSA欧洲 ETSI印度 TSDSI韩国 TTA日 TTC 3GPP 机构伙伴） TD 产业联盟GSM 协会
5G PPP 等非官方组织（ 3GPP 市场代表合作伙伴）时七机构伙伴会员均成 3GPP 体会员
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3GPP 制定标准规范 Release 进行理均两年会完成版制定2016 年 6 月3GPP
启动 Release 15（5G 第阶段）Rel15 标准预计 2018 年 9 月冻结5G 第二阶段 Release 16 标准制定
已 2017 年 3 月启动计划 2019 年 12 月前（3GPP 第 87 次会议）完成
3GPP ITUR WP5D 第 29 次（2018131201827）第 31 次（201810920181016）第 32 次会
议（2019792019717） ITU 递交提案第 32 次会议递交终稿综合 Rel15 Rel16 成果
图 5：3GPP 关 5G 标准制定时间表

资料源： 3GPP长城国瑞证券研究
图 6：3GPP 关 IMT2020（5G）标准递交时间表

资料源： 3GPP长城国瑞证券研究
2017 年 12 月 18 日21 日里斯举行 3GPP 第 78 次会议5G NR（New Radio新空口） NSA
标准（Nonstandalone非独立组网）制定完成预计 2018 年 3 月冻结该标准已 2018 年 1 月递交 ITU
5G NR SA（Standalone独立组网）标准计划 2018 年 6 月完成非独立组网独立组网 5G 网络部署
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两种形式非独立组网助现 4G 基础设施5G 基站部署高业务密集区域独立组网形成新
网络包括新基站回程链路核心网
早部署 5G 系统美国日韩国早期制定 5G 私标准（5G OTSA）着 3GPP 5G NR 标
准完成私标准成历史全球产业分裂风险消
图 7：5G 非独立组网（NSA）候选架构 图 8：5G 独立组网（SA）候选架构

EPC 指 4G 核心网LTE 指 4G 基站NR 5G 基站


NGC 指 5G 核心网LTE 指 4G 基站NR 5G 基站
资料源：中国电信长城国瑞证券研究 资料源：中国电信长城国瑞证券研究
表 4：非独立组网独立组网优缺点较
5G 组网形式 优势 劣势
非独立组网（NSA）
利 LTE 投资收回 LTE 基础设施整合
5G 网络利初期部署节约资开支
运营商具特定区（城市）建网
灵活性更快 5G 推市场
适合规模全国性部署现 LTE 相
互操作较复杂5G 业务功受限
独立组网（SA）
4G 5G 业务行运行避免 LTE 网络整
合程中出现互操作复杂等问题利
进行全国范围规模组网 5G 普服务
质量提升具重意义
初期成较高部署时间相较长
资料源：信通院GSMAIMT2020（5G）推进组长城国瑞证券研究
22 频谱资源分配逐步落
世界线电通信会（WRC）国际电信联盟涉线电频率卫星轨道资源划分分配指配规
划理全球盛会 34 年召开次2015 年世界线电通信会（WRC15）国 6GHz 新
增 IMT（International Mobile Telecom System）新增全球统频率进行讨终 1427MHz1452MHz
1492MHz1518MHz 确定 IMT 新增全球统频率3400MHz3600MHz 升级国际电联 1 区（非洲
欧洲西亚部分国家中亚） 2 区（美洲）IMT 统频率3 区（亚太）频段确定 IMT 频率国家
进步增3300MHz3400MHz 频段全球 45 国家确定 IMT 频率4800MHz4990MHz 频段部分国
家确定 IMT 频率邻国广播业务产生影响前提国际电联 2 区 3 区部分国家确定
470MHz698MHz 中部分频段 IMT频段未 5G 中
6G 中低频段外WRC15 确认 11 6G 高频段候选频段频段分布 24GHz
86GHz 间根 ITU 计划频段 2019 年举办 WRC19 中确认
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图 9：ITU 关 5G 频段划分工作情况

资料源：ITU公开资料长城国瑞证券研究
图 10：国际电联（ITU）三区域划分

资料源：ITU长城国瑞证券研究
国先 5G 频段进行规划美国早确认 5G 频段2016 年 7 月 14 日美国联邦通信委员会(FCC)
意 24GHz 约 11GHz 高频段频谱资源 5G 部署成世界第 5G 通信技术规划频率国
家继美国2016 年 11 月欧洲线电频谱政策组（RSPG）公布 5G 频谱战略
工信部 2017 年 11 月发布通知规划 33003600MHz 48005000MHz 频段作 5G 系统工作频段
发文日起受理审批新申请频率许外工信部 2475275GHz37425GHz
毫米波频段 5G 系统频率规划公开社会征求意见2018 年 1 月IMT2020（5G）推进组发布5G 技
术研发试验第三阶段规范第三阶段测试述频段进行时推进组正申请 21GHz（19651980MHz
21552170MHz） 5G 测试
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表 5：国家 5G 频段规划情况
国家 6GHz 6GHz
中国
3300MHz3600MHz
4800MHz5000MHz
2475275GHz37425GHz毫米波频段
日
3600MHz4200MHz
4400MHz4900MHz
275 GHz295GHz
欧洲
700MHz（694MHz790MHz）
3400MHz3800MHz
2425GHz275GHz
318GHz334GHz
405GHz435GHz
美国
275GHz2835GHz
37GHz386GHz
386GHz40GHz
64GHz71GHz(Unlicensed)
韩国 3400MHz3700MHz 265GHz295GHz
资料源：中国电信长城国瑞证券研究
着 LTE 业务进步发展GSM 业务逐渐减少频率率降低GSM 频率情况省市
会相城市区域会相外区时段频谱资源情况
表现班时间居民区话务量低商务区话务量高班时间相反根区域频率特
点 GSM 部分频谱进行重灵活调整满足现网需求基础获频谱利率收益
23 国 5G 时间表陆续出炉
移动通信发展史IMT2000（3G）早 1985 年开始进行研究2000 年 ITU 确立 IMT2000
（3G）标准耗时 15 年ITU 2003 年开始 IMTAdvanced（4G）标准制定 2012 年终确立 4G 标
准耗时 9 年IMT2020 标准 2015 年开始制定根 ITU 计划预计 2020 年完成然逐步商
图 11：IMT2000（3G）IMTAdvanced（4G） IMT2020（5G）时间表

资料源：ITU长城国瑞证券研究
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全球国家区陆续出台 5G 商时间表资料显示国计划实现 5G 商时间相似基
2020 年左右实现商业部署目前全球电信运营商基已开展 5G 试验韩国运营商计划相前
韩国电信（KT）已 2018 年 2 月昌冬奥会期间提供 5G 服务计划 2019 年进行商业部署昌冬奥会
2018 年 2 月 9 日开幕户提供沉浸式 5G 体验服务包括：步观赛互动时间切片360 度 VR
直播等全球第张 28GHz 频段范围 5G 线网络全球首准商 5G 服务韩国电信(KT)
爱立信思科三星英特尔等联合次 5G 应提供基站网络设备终端支持
表 6：全球国家区 5G 发展时间表
国家区 关注点
中国
根十三五国家信息化规划 2020 年5G 完成技术研发测试商部署
根国三运营商规划2018 年已开始陆续城市进行 5G 试验2019 年进行规模试商
2020 年正式开始商部署
美国
Verizon 初期 5G 定位固定宽带服务（ 5G 代光纤2017 年已美国 11 市场进行测试预计
2018 年正式启动固定 5G 商服务固定 5G 适应 eMBB 场景
AT&T 计划 2018 年底美国 12 城市推出移动 5G 网络
TMobile 宣布 2019 年开始推出 5G 网络目标 2020 年底前实现全美覆盖
日
KDDISoftbankNTT DoCoMo 均计划 2020 年实现商业部署首先覆盖东京区支持 2020 年
东京奥运会残奥会日计划 2023 年5G商业利范围扩全日
韩国
韩国科技信息通信技术部已 SK 电讯（SKT）韩国电信（KT） LG Uplus 制定2019 年初开始
商 5G 业务2020 年全国部署 5G 基础设施计划
KT 2018 年 2 月昌冬奥会提供 5G 服务计划 2019 年进行 5G 商业化部署
SKT 计划 2019 年提供 5G 初期商业服务根 SKT 公告SKT 已 2017 年 12 月 KCity（座动
驾驶模拟城市）部署 5G 网络
欧洲 计划 2020 年进行规模商业引入 2025 年城市运输路线会覆盖 5G
资料源：信通院GSMA公开资料长城国瑞证券研究
国 3G 4G 网络建设中均较滞3G 标准 2000 年确认日运营商 NTT DoCoMo
2001 年 5 月全球率先推出 3G 服务国 2009 年 1 月正式发放 3G 牌 4G 方面瑞典
2009 年 12 月推出全球首张 4G 网络实现 4G 商国 2012 年 ITU 发布 4G 标准终版 2013
年 12 月发布 4G 牌 5G 时代国全球国家区基步
中国 5G 试验全球首政府导规划 5G 试验全球区域性 5G 试验分两阶段进
行：第阶段技术研发试验（20162018）第二阶段产品研发试验（20182020）中 5G 技术研发试
验开始 2016 年 1 月分 5G 关键技术试验5G 技术方案验证 5G 系统验证三阶段前两阶段试验
分 2016 年 9 月 2017 年 9 月完成2017 年 11 月 23 日工信部发布关启动 5G 技术研发试验第三
阶段工作通知5G 技术研发试验第三阶段工作正式启动2018 年 1 月 16 年5G 技术研发试验第三阶
段规范发布预计第三阶段工作 2018 年底前完成通 5G 技术研发试验第三阶段测试预计 2018
年底 5G 产业链环节基达预商水推动 5G 更更快发展 5G 规模试验商奠定基
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础
图 12：5G 技术产品研发试验时间安排

资料源：IMT2020（5G）推进组长城国瑞证券研究
图 13：5G 技术研发试验第三阶段试验工作计划安排

资料源：IMT2020（5G）推进组长城国瑞证券研究
国三运营商 5G 规划体相似基 2018 年开始规模试验2019 年实现预商2020 年实现
规模商2017 年三运营商均进行 5G 测试工作中国移动北京海广州苏州宁波启动 5G
外场测试中国电信深圳雄安苏州海成兰州先开通 5G 试点基站中国联通深圳
海开展 5G 测试
表 7：三运营商 5G 进展计划
运营商 进展 规划
中国移动
2017 年陆续北京（2017 年 7 月启动）海（2017
年 3 月启动）广州（2017 年 4 月启动）苏州（2017
年 6 月启动）宁波（2017 年 5 月启动）5 城市启
动 5G 外场测试2017 年 6 月广州学城开通全国
首 5G 基站
总体计划：2018 年开始规模试验2019 年实现预商
2020 年实现规模商
期规划：2018 年 Q1进行规模试验网建设2018
年 Q3 R15 标准冻结时 5 城市牵头 5G 规
模试验开始业务示范网建设 2019 年 Q1 开始
行业研究
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12 城市牵头业务示范
中国电信
2017 年 10 月 27 日深圳11 月 8 日雄安11 月
10 日苏州11 月 11 日海12 月 1 日成
12 月 2 日兰州先开通 5G 试点基站
中国电信计划 2018 年全国城市开展中
等规模外场实验2019 年开展试商部署2020 年
前实现规模商
中国联通
2017 年 4 月中国联通广东分公司携手爱立信现网
中开通国首 5G 试点
2017 年 6 月 24 日中国联通携手中兴深圳率先开
通首 5G 新空口（NR）外场测试站点天
华海金桥联合构建 5G 外场实验基
中国联通计划 2018 年进行规模测试2019 年进行
试商2020 年正式商
联通计划北京天津海深圳杭州南京
雄安 7 城市进行 5G 试验已工信部递交申请
资料源：信通院三运营商官网公开资料长城国瑞证券研究


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3 网络架构继续演进
31 移动通信网络架构回顾
第二代移动通信系统（2G）具数业务功（ GSM 网络例）GSM 网络基电路交换技术
（CScircuit switching）核心网电路域 2G 演进 25G 变化增加分组交
换业务（PSpacket switching）通移动网络访问互联网3G 网络（包括 WCDMATDSCDMA
CDMA2000 网络）核心网 25G 基相分电路域（负责语音短信业务）分组域（负责数
传输业务）3G 25G 差异接入网调制技术编码技术等均 2G25G 存差异具
更高频谱效率
图 14：GPRS 叠加网络（25G）结构示意图

资料源：CSDN长城国瑞证券研究
图 15：UMTS 系统（包括 WCDMA TDSCDMA 网络）网络结构示意图

资料源：CSDN长城国瑞证券研究
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相 2G 3G4G 网络接入网核心网均具身特点接入网方面4G 接入网（EUTRAN）
中仅基站（eNodeB）单元移动终端（UE）RNC（基站控制器）功 eNodeB MME（Mobility
Management Entity）承继骨干网方面4G 核心网（EPCEvolved Packet Core） MMESGW（Serving
Gateway）PGW（PDN Gateway）等网络单元构成该系统仅分组域（PS）电路域（CS）
没电路域早期 4G 数业务进行语音业务需回落 2G3G期着 VoLTE 网络
（包括 SRVCC eSRVCC 等类型）部署4G 提供语音业务 VoLTE 运营商需建设 IMS（IP
媒体子系统）网络完成类似 2G3G 中电路域功户端需切换 2G3G 等时间降
低
图 16：LTE 网络结构示意图

资料源：中兴通讯公开资料长城国瑞证券研究
图 17：LTE 语音解决方案（eSRVCC）网络架构

注： SGW PGW 合设 SAEGW
资料源：中国移动长城国瑞证券研究

EUTRAN
EPC
UE
eNodeB Serving
Gateway
PDN
Gateway
Operator＇s IP Services(eg
IMS PSS etc)
MME
SGSN
HSS
GERA
UTRA
PCRF
LTEUu
S1MME
S1U
S3 S4
S1
S5
S6a
S7
SGi
Rx+
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32 灵活 5G 接入网架构
4G 基站 eNodeB 采分布式架构 BBU（Baseband Unit基带处理单元）RRU（Remote Radio Unit
远端射频单元）天线构成中BBU 完成信道编解码基带信号调制解调协议处理等功
时核心网相连接RRU 功基带信号变频射频信号调制解调功率放等功BBU 集中放置
机房RRU 安装楼层（放置机房 BBU 集中部署）BBU RRU 间光纤连接RRU
通轴电缆功分器等连接天线
图 18：4G 基站 eNodeB 结构示意图

资料源： 中兴通讯长城国瑞证券研究
适应 5G 场景求5G 接入网结构需 4G 基础进行演进BBU 中非实时部分独立
CU（CentralizedCentral Unit集中单元）BBU 中部分物理层处理功 RRU 进行整合剩余功
独立 DU（Distribute Unit分布单元）负责处理物理层协议实时服务CU 进步分割户面 CU
U（Central Unit Userplane负责户面数处理）控制面 CUC（Central Unit Controlplane负责信令控制
功）
eMBBmMTC URLLC ITU 定义 5G 三业务业务需差异根种业务特征需求
线网络接入功进行需灵活部署满足业务时延带宽连接等种特定需求达
资源效率网络架构中CUCCUU DU 集中部署够减少数传输时延CU DU
分离部署仅助提升资源利效率利保证网络信令处理力存扩展性
URLLC 业务 eMBB 时延敏感业务CUU DU 集中部署减少数传输时延 eMBB
时延敏感业务CU DU 完全分离部署实现资源利率提升 mMTC 业务求支持
海量连接建议 CUC DU 完全分离部署确保网络信令处理力存扩展性
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图 19：5G DU 堆叠场景功灵活部署

注：1）结构 1：满足 mMTC 业务 eMBB 中时延敏感业务需求2）结构 2：满足 URLLC 业务eMBB 中超低时延
业务 mMTC 业务需求3）结构 3：满足 URLLC 业务 eMBB 中超低时延业务需求
资料源： 中国移动长城国瑞证券研究
33 核心网网元继续分离沉
相 4G 言5G 核心网出现新变化突出点控制面户面进步分离控制
面方面MME 功 AMFSMF 等功模块取代时新增 NSSF（网络切片选择功）模块 5G
网络切片理户面4G 网络中 SGW PGW UPF（户面功）模块取代 2G 4G
5G核心网直着分离软件化方演进
图 20：5G 网络架构示意图（非漫游情形）

资料源： 3GPP长城国瑞证券研究
4G 时代核心网部署位置较高般网络骨干核心层满足 5G 低时延求核心网移
NSSFAUSFUDM
AMFSMF PCF AF
UE (R)ANUPF DU
N1
N3
N2
N14
N4
N15
N6
N11
N13
N22 N12 N8 N10
N7 N5
N9
核心网网元
NSSF：网络切片选择功
AUSF：认证服务器功
UDM：统数理
AMF：接入移动理功
SMF：会话理功
PCF：策略控制功
AF：应功
UDR：统数库
UPF：户面功
DN：数网络
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云化成 5G 发展趋势部署位置方面核心网省网沉城域网4G 时代 EPC 拆分成 New
Core MEC（Mobile Edge Computing移动边缘计算UPF 组成部分）New Core 云化部署城域
核心型数中心MEC 部署城域汇聚更低位置中型数中心New Core 间New Core
MEC 间MEC 间均云化互联连接通 IP 承载网实现
图 21：5G 核心网架构演进承载网架构影响示意图

资料源： 中国电信长城国瑞证券研究
图 22：5G 时代云数中心网络架构图

资料源： 中国电信长城国瑞证券研究



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34 网络切片 5G 新需求
业务场景网络求差异明显时延峰值速率QoS(Quality of Service)等求相
张网络中实现场景功需网络切片技术网络服务放网络切片（组
逻辑网络功集合）中实现网络切片NFV（网络功虚拟化）先决条件网络切片
实现业务场景外满足租户（虚拟运营商）需求形成行虚拟网络
前传网络（AAURRU DU 间传输）需感知传送具体容 5G 网络切片需
进行特殊处理中传（DU CU 间）回传承载网（CU 核心网间）需考虑满足 5G 网
络切片带宽时延组网灵活性方面需求光传送网具天然网络切片承载力种 5G 网络
切片独立光波长ODU 通道承载提供严格业务隔离服务质量保障
图 23：5G 网络切片示意图

资料源： 中国电信Netmanias长城国瑞证券研究



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4 游需求逐步显现
国 IMT2020 推进组定义 5G 应场景包括四类：连续广域覆盖热点高容量低功耗连接低时
延高该定义 ITU 基相 eMBB 场景进步细分连续广域覆盖热点高容量两类
华 5G 技术相关性市场潜力角度 5G 应场景进行较研究显示云 VRAR车联网（远
控驾驶编队驾驶动驾驶等场景）智制造（机器云端控制）智慧源（馈线动化）线医
疗（远程诊断）等十场景 5G 相关性时具较市场前景
图 24：5G 应场景

资料源：华长城国瑞证券研究
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41 移动流量断增长
Cisco VNI 报告显示2016 年全球移动数流量约 7201PB月预计 2021 年达 48270PB月
20162021 年复合增长率约 46移动数流量中消费性视频类流量占2016 年全球消费性视
频移动流量约 3660PB月占总移动流量 5076预计 2021 年达 33173PB月占移动流量重达
687220162021 年复合增长率约 55
图 25：20152021 年全球移动数流量预测 图 26：20152021 年全球消费性视频移动数流量预测



资料源：Cisco长城国瑞证券研究 资料源：Cisco长城国瑞证券研究
国情况言工信部数显示截 2017 年 11 月末国移动互联网户总数达 125 亿户
增长 166手机网户 116 亿户增长 1373手机网户移动电话户渗透率
8212017 年 11 月国移动互联网接入流量达 2984 亿 GB（约 2346PB）增长 1912
月户均移动互联网 239GB增长 1509
图 27：2016 年 1 月2017 年 11 月国手机网户移动电话户渗透率

资料源： 工信部长城国瑞证券研究
3685
7201
11183
16646
24220
34382
4827095
55
49
46
42 40
0
20
40
60
80
100
120
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E
全球移动数流量(PB月) 增速(右轴)
1756
3660
6094
9696
15010
22512
33173108
67
59
55
50 47
0
20
40
60
80
100
120
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E
全球消费性视频移动流量(PB月)
增速(右轴)
72
74
76
78
80
82
84
90
95
100
105
110
115
120
2016M1 2016M3 2016M5 2016M7 2016M9 2016M11 2017M1 2017M3 2017M5 2017M7 2017M9 2017M11
手机网户(亿户) 移动电话户渗透率(右轴)
行业研究
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图 28：2016 年 1 月2017 年 11 月国月移动互联网接入流量户均流量较

资料源： 工信部长城国瑞证券研究
42 增强现实虚拟现实推广需 5G 支撑
DigiCapital 数显示2016 年 VRAR 市场收入约 39 亿美元中 VR 收入 27 亿美元AR 收入
12 亿美元根 DigiCapital 新预测2022 年 AR（包括 mobile ARsmartglasses）户基数达
35 亿左右市场规模约 850900 亿美元2022 年 VR（包括 mobile standalone console PC 等）户基数预
计约 50006000 万市场规模约 100150 亿美元
图 29：全球 ARVR 市场规模预测

资料源： DigiCapital长城国瑞证券研究
00
05
10
15
20
25
30
0
5
10
15
20
25
30
35
2016M1 2016M3 2016M5 2016M7 2016M9 2016M11 2017M1 2017M3 2017M5 2017M7 2017M9 2017M11
移动互联网接入流量(亿G) 户均移动互联网接入流量(G)
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图 30：ARVR 户基数预测（包含 Mobile AR） 图 31：ARVR 户基数预测（包含 Mobile AR）



资料源：DigiCapital长城国瑞证券研究 资料源：DigiCapital长城国瑞证券研究
VR 方面早期 VR 头显设备需通数线 PC 进行连接利户体验提升2016
年 11 月HTC 推出传动科技开发 TPCAST VIVE 线套件率先头盔 PC 间根数线升级
线方式连接线化 VR 发展趋势采移动蜂窝网络进行连接种较理想方式
根华白皮书 VR 极致体验阶段时延 10ms 时达正常流畅播放带宽需接
1Gbps时交互情况（快速转动头部时）带宽需求超 2Gbps带宽方面4G 行带宽
100Mbps 时延方面4G 空口时延（终端基站）约 10ms网络时延 20ms 见4G
网络带宽时延方面难满足 VR 需求5G 空口时延达 1ms端端时延 ms 级
满足 VR 时延高求时室热点5G 户体验速率达 1Gbps峰值速率达数十 Gbps
带宽支持户 VR 体验
图 32：VR 发展阶段网络条件求

资料源：华长城国瑞证券研究
发展早期
阶段
入门体验
阶段
进阶体验
阶段
极致体验
阶段
屏幕分辨率：2K
点播网络求：
25Mbps
直播网络求：
208Mbps
时延求：40ms
屏幕分辨率：4K
点播网络求：
100Mbps
直播网络求：
832Mbps
时延求：30ms
屏幕分辨率：8K
点播网络求：
418Mbps
直播网络求：
3614Mbps
时延求：20ms
屏幕分辨率：16K
点播网络求：
流畅播放987Mbps
时交互235Gbps
直播网络求：
流畅播放856Mbps
时交互235Gbps
时延求：10ms
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43 车联网发展值期
根埃森哲（Accenture）2015 年全球新车销售约 8800 万量中 35汽车通嵌入式移动通信
系统置 tethered 系统智手机等方式实现联网预计 2020 年全球联网汽车销售占新车销售
98预计 2025 年全球销售新车均实现联网连接方式通嵌入式移动通信模块进行互联汽车
占份额2025 年销售量达 7700 万辆占 64通智手机实现互联汽车占 28
图 33：全球联网汽车销售新车销售中重预测

资料源：AccentureIHSSBDGSMA长城国瑞证券研究
通嵌入式移动通信系统进行互联汽车需 V2X 技术目前V2X 通信标准两种：DSRC
（Dedicated Short Range Communications专短距离通信） CV2X（Cellular VehicletoEverything蜂窝
车联网）：DSRC 发展历史较长早 1992 年美国 ASTM 开始发展 DSRC 技术目前DSRC 基
IEEE 80211p 标准进行通信该标准定义 IEEE 80211 标准（WiFi 标准）增强功支持车辆中
线接入CV2X 3GPP 定义基蜂窝通信 V2X 技术包含基 LTE 未 5G V2X 系统
3GPP 2015 年初正式启动基 CV2X 技术需求标准化研究目前已完成第阶段第二阶段 CV2X
标准发布着 Rel 15 Rel 16 标准逐步推进CV2X 标准进步完善
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图 34：CV2X 标准制定商时间表

资料源：5GAAAnalysys Mason长城国瑞证券研究
根高通5G 成熟期（Rel 16 标准）车联间互联吞吐率时延性等指标均高 4G 5G
早期（Rel 15 标准）进步动驾驶目前国陆续进行 5G 车联网领域测试2017
年 2 月华德国航天中心（DLR）慕尼黑测试 5G 动驾驶结果显示5G V2X 超低时延超高
连接避免车辆间发生碰撞2017 年 6 月中国移动海汽车华首次展示 5G 远控驾
驶 5G 超低时延（ 10 毫秒）支持转加速制动等实时控制信号保障
根 ABI Research 预测 2025 年 5G 连接汽车达 5030 万辆汽车典型换代周期 7 10
年通 5G 联网汽车 2025~2030 年间实现较幅度增长
图 35：CV2X 5G 演进程中性改善情况

资料源：Qualcomm长城国瑞证券研究

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44 工业物联网 5G 应重场景
通信技术制造业结合利实现精益生产数字化工作流程生产柔性化传统模式制造
商线技术连接应年 WiFi蓝牙 Wireless HART 等线解决方案已制造车间立足
线解决方案带宽性安全性等方面存局限性
5G 具低时延高连接等特点根 3GPP 标准工业动化场景5G 够提供低 1ms
时延高 999999性方千米 10 万设备连接量够较满足工业控制需求外
5G 网络切片 MEC 移动运营商够提供种增值服务企业提供远程控制中心数流理工具
理量设备通线网络设备进行软件更新
截 2017 年底全球 1800 万状态监测连接 2025 年升 8800 万全球工业机器
出货量 36 万台增加 105 万台华 Wireless X Labs 分析预计 2020 年全球制造业连接
数达 125 亿工厂网络市场规模接 500 亿美元
图 36：智制造 5G 三应场景

资料源：华ABI Research长城国瑞证券研究



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5 5G 带动万亿级济产出产业链环节先受益
51 5G 济产出直接间接贡献达万亿
根信通院5G 济社会影响白皮书直接产出方面 2020 年 5G 正式商算起预计年
带动约 4840 亿元直接产出2025 年2030 年分增长 33 万亿63 万亿元十年间年均复合增
长率 29间接产出方面2020 年2025 年 2030 年5G 分带动 12 万亿63 万亿 106 万亿
元年均复合增长率 24
图 37：5G 直接间接济产出测算（亿元）

资料源：信通院长城国瑞证券研究
直接产出结构根信通院白皮书分三阶段 5G 商初期运营商逐步开展网
络规模建设5G 网络设备投资带设备制造商收入成 5G 直接济产出源预计 2020 年
网络设备终端设备收入合计约 4500 亿元占直接济总产出 94 5G 商中期户行
业终端设备支出电信服务支出持续增长预计 2025 年述两项支出分 14 万亿 07 万亿元
占直接济总产出 64 5G 商中期互联网企业 5G 相关信息服务收入增长显著成直
接产出源预计 2030 年互联网信息服务收入达 26 万亿元占直接济总产出 42
5G 相关 IT 设备支出方面5G 商初期运营商网络设备支出占绝部分份额预计 2020 年
运营商 5G 网络设备支出超 2200 亿元占 5G 设备支出重超 80着网络部署工作逐步完成预计
运营商设备支出 2024 年起逐步滑游领域 5G 设备支出增长加速预计 2030 年
游行业 5G 设备支出超 5200 亿元占 5G 设备支出重接 69
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图 38：5G 直接济产出结构（亿元）

资料源：信通院长城国瑞证券研究
图 39：运营商行业 5G 相关设备收入（亿元）

资料源：信通院长城国瑞证券研究
52 关注基站设备基站天线终端天线光通信光模块细分市场
5G 产业链中早期受益较明显通信设备产业链终端设备产业链通信设备方面 5G 技术
关联紧密线接入（RAN）设备核心网设备中基站设备占支出较份额移动通信
IP 承载网达 5G 体验传送网容量需扩光传输设备厂商受益作通信设备游
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基站天线射频器件光模块光器件产业 5G 中受益明显
终端设备方面智手机领域受益较明显芯片厂商（尤基带芯片射频芯片）天线厂商
物联网终端领域环节受益
图 40：通信产业链简示意图

资料源： 公开资料长城国瑞证券研究
5G 采更高频率基站数量较 4G 时代成倍增加 5G 发展中通信设备行业首先受益接入端
投资部分基站设备基站数量频率相关频率越高穿透力越差覆盖相面积区域需基
站越目前工信部确认 5G 频段 3300MHz3600MHz4800MHz5000MHz高 2G3G4G
保证覆盖率需建设更基站果原频率（2G3G4G）开展 5G 业务 5G
新代移动通信技术5G 基站法通原基站升级实现部署需更换设备公开资料显示连续覆
盖角度5G 基站数量 4G 152 倍目前市场处寡头竞争状态爱立信华诺基亚中
兴通讯四家厂商占绝部分份额四家企业均具较强研发力积极参 5G 标准制定技术
专利方面具丰富积累
规模天线阵列系统（Massive MIMO）支持 5G 业务面 5G 时代传输速率系统容量高求
现现 4G 蜂窝网络天线技术（ 8 端口 MUMIMO）难满足需求天线数目需进步提高
Massive MIMO称 largescale MIMO基站端安装百根天线（64 根128 根256 根者更）
实现百天线时发数Massive MIMO 应场景城区覆盖线回传郊区覆盖局部热
点等
系统设备
固网接入设备
线接入设备
室分布系统
网络优化设备
基站设备
天线
射频器件
接入设备
光接入设备
核心网设备
路器交换机
交换设备
光传输设备
光纤光缆
传输设备
电信运营商 户
互联网容服务商
终端设备
零部件 芯片
光模块光器件
通信服务：咨
询工程维
护测试等
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图 41：莱斯学 Argos 规模天线阵列原型机(64 天线) 图 42：中兴 Pre5G TDD Massive MIMO20 产品(128 天线)



资料源：公开资料长城国瑞证券研究 资料源：公开资料长城国瑞证券研究
5G RAN 分离结构光模块需求提升 RAN 方面BBU 拆分 CU DU CU
DU 连接时 DU CU（者 RRUAAUAAU RRU 天线结合）分开部署集中
部署CU DU 间DU RRUAAU 间均存存连接需求单元连接通光纤实现
5G 光模块光纤光缆需求（尤光模块）较幅度增加光模块言假设 DU 连
接 3 RRUAAU（4G 典型部署）5G RAN 光模块需求（考虑回传） 4G RAN 1133 倍
图 43：CRAN 网络结构示意图

资料源： 中国移动长城国瑞证券研究



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6 重点标介绍
61 基站设备领域：重点关注中兴通讯（000063SZ）
中兴通讯成立 1985 年产品涵盖线核心网接入承载业务终端云计算服务等领域2016
年 9 月公司率先完成中国 5G 试验第阶段测试2017 年 9 月公司优异成绩获 IMT2020（5G）推进
组颁发 5G 第二阶段技术研发试验证书公司中国移动日软银韩国 KT西班牙 Telefonica德国
TMobile 等运营商签订 5G 战略合作协议逐步实现 5G 领导者位
技术研究标准制定方面公司全球 5G 技术标准参者贡献者作 IMT2020 核
心成员牵头负责超 30课题研究 产品方面 公司率先提出 4G 网络应 5G 关键技术（Massive
MIMO）推出 Pre5G 产品助力运营商较低成提高网络性获业界认全球国家实
现商
2018 年 2 月公司发布2018 年度非公开发行 A 股股票预案拟投资 42878 亿元面 5G 网
络演进技术研究产品开发项目中募集资金 91 亿元外根中兴通讯 2017 年业绩快报2017
年中兴通讯营业收入 108820 万元增长 749母净利润 4554 亿元较年增长 29317
62 基站天线领域：重点关注通宇通讯（002792SZ）东山精密（002384SZ）
1）通宇通讯
通宇通讯创立 1996 年 12 月2016 年 3 月深交市产品包括基站天线射频器件微波天线
室覆盖天线终端天线等具备通信天线射频器件完整产品线满足目前国外 2G3G4G 等
网络制式样化产品需求华中兴诺基亚爱立信唐等系统设备商认证全球供应商
公司 2017 年前三季度营业收入 1196 亿元增长 2644母净利润 123 亿元降
21362016 年公司营业收入 1219 亿元降 826母净利润 209 亿元降 1551
20122016 年营业收入 CAGR 2384母净利润 CAGR 4085
2）东山精密
东山精密成立 1998 年 10 月2010 年 4 月深交市公司业务涵盖精密金属制造精密电子制造
两领域中精密金属制造业务包括精密钣金精密铸造产品体化产品解决方案应移
动通信汽车等行业精密电子制造业务包括 LED 器件间距模组触控模组液晶显示模组 FPC 产
品等应消费电子新源汽车等行业
公司基站天线相关业务划分精密钣金板块2016 年精密钣金板块收入 1804 亿元2017 年半年
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901 亿元公司基站天线提供精密钣金组件时进行天线组装
公司 2017 年前三季度营业收入 10434 亿元增长 10233母净利润 371 亿元增长
15180预计 2017 年全年母净利润 512 亿元~555 亿元增长 255~2852016 年公司营业收
入 8403 亿元增长 11046母净利润 144 亿元增长 35473
63 光模块光器件领域：重点关注光迅科技（002281SZ）中际旭创（300308SZ）
1）光迅科技
公司成立 2001 年前身 1976 年成立邮电部固体器件研究2009 年 8 月登陆深圳证券交易
成国首家市光电子器件公司2012 年 12 月光迅科技武汉电信器件限公司（WTD）重组合
推动企业产业规模技术研发等方面快速发展2013 年公司收购丹麦 IPX 公司切入核心芯片技术
进军高端源芯片市场2016 年增资连藏龙光电子科技限公司通连藏龙持法国阿尔玛伊
7001股份阿尔玛伊事高速率源芯片研发生产根 OVUM 等第三方机构统计数
2016 年光迅科技市场份额继续保持全球前五
公司 2017 年前三季度营业收入 3402 亿元增长 1141母净利润 252 亿元增长
19002016 年公司营业收入 4059 亿元增长 2979母净利润 285 亿元增长 1715
20122016 年营业收入 CAGR 1786母净利润 CAGR 1549
2）中际旭创
中际旭创原名中际装备事电机定子绕组制造装备研发设计制造销售服务2017 年 7
月公司完成苏州旭创 100股权收购业务拓展光通信领域苏州旭创事 10G25G40G100G
等高速光通信收发模块研发设计制造产品云计算数中心 线接入传输等领域已
获获 GoogleAmazon华中兴等家国外知名客户认2016 年苏州旭创营业收入 1959
亿元母净利润 230 亿元扣非母净利润 236 亿元苏州旭创 20162018 年业绩承诺 173 亿
元216 亿元279 亿元（扣非母净利润）
64 光通信设备领域：重点关注中兴通讯（000063SZ）烽火通信（600498SH）
烽火通信成立 1999 年 12 月2001 年 7 月海证券交易市产品包括光通信系统设备光
纤线缆数网络产品公司积极光通信产品解决方案升级提供 400G 传输网解决方案10GPON
产品业已推出2017 年 7 月中国电信开始江苏浙江广东等陆续开展 SDWAN 试点工作
公司 2017 年前三季度营业收入 15036 亿元增长 2539母净利润 597 亿元增长
12402016 年公司营业收入 17361 亿元增长 2870母净利润 760 亿元增长 1568
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20122016 年营业收入 CAGR 2069母净利润 CAGR 1123
65 网络设备领域：重点关注紫光股份（000938SZ）星网锐捷（002396SZ）
1）紫光股份（000938SZ）紫光股份成立 1999 年 3 月 1999 年 11 月深交市公司 2016
年 5 月完成新华三 51股份收购新华三集团（全称新华三集团限公司） 2003 年 10 月香港注册
成立新华三国网络设备市场具较高份额 IDC 发布新数显示2017 年半年新华三太
网交换机市场销售额498亿美元占国市场份额353线局域网市场销售额101亿美元占353
企业网路市场销售额 7500 万美元占 334三细分市场中新华三均居国首位
公司 2017 年前三季度营业收入 27022 亿元增长 5210母净利润 1126 亿元增长
11667第三季度营业收入 10145 亿元增长 1938母净利润 320 亿元预计 2017 年全年
母净利润 1540 亿元~1620 亿元增长 89~99
2）星网锐捷（002396）
公司成立 1996 年 11 月 2010 年 6 月市业务企业级客户（包括政府机构学校医院
等）提供信息化解决方案产品包括网络通讯设备云计算终端支付 POS桌面云线接入宽带接入
统通信视频信息应减灾防灾信息化服务等领域公司客户提供包括软件硬件服务综合
性解决方案教育金融医疗政府交通中企业等行业信息化建设中具领先优势
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股票投资评级说明
证券投资评级：
报告日 6 月证券相市场基准指数涨跌幅标准定义：
买入：相强市场表现 20％
增持：相强市场表现 10％～20％
中性：相市场表现－10％～＋10％间波动
减持：相弱市场表现 10％
行业投资评级：
报告日 6 月行业相市场基准指数涨跌幅标准定义：
：行业超越整体市场表现
中性：行业整体市场表现基持
淡：行业弱整体市场表现
提醒您证券研究机构采评级术语评级标准采相评级
体系表示投资相重建议投资者买入者卖出证券决定取决实际情况
前持仓结构需考虑素投资者应阅读整篇报告获取较完整观点
信息应仅仅投资评级推断结
报告采基准指数：沪深 300 指数

法律声明：股市风险入市需谨慎
长城国瑞证券限公司已通中国证监会核准开展证券投资咨询业务机构知情
范围机构财产利害关系评价证券没利害关系报告中
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已做新变更情况报告中信息表达意见构成述证券买卖出价
询价情况公司报告中容投资做出形式担保投
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