市公司+PE：中国式购基金运作模式解析
市场培育中国式购基金莫衷种私募股权基金携手市公司设立购基金崭新模式正悄然兴起
新案例2013年8月26日湘鄂情北京广投资基金理限公司签订协议约定设立家专产业购限合伙企业更早试水述市公司+PE型购基金天堂硅谷根关市公司公告2011年始天堂硅谷先已康牧业广宇集团京新药业升华拜克等市公司签署发起设立购基金协议基A股市场火荼购浪潮理相信市公司投资机构复制市公司+PE型购基金模式蔚然成风
鉴IPO停止审核延宕关购重组成PE退出渠道市场判断年组建购基金便成众机构难耐痒囿市场机制缺陷土私募股权基金市场身力建设足直没见种切实行具高度仿制性购基金商业模式创新运作
市公司+PE型购基金会突破少激发市场踊跃进动该模式涵催生该模式合作动运作中出现问题值审视思考
市公司+PE型购基金运作模式
目前已干家市公司公告PE设立购基金合作事项协议容根市公司出资金额处行业溢价力购基金出资方式权力分配退出渠道理费收取方式等相研究市公司+PE型购基金流运作模式简纳：
(1)购基金采取限合伙法律形式PE限合伙企业普通合伙兼基金理出资例2市公司出资例通常10担限合伙PE担普通合伙基金理市公司关联方参出资京新药业案例中京新药业实际控制控股企业取代市公司出资成基金普通合伙剩余资金PE负责外募集
(2)市公司PE充分分享购基金理权限购基金投资退出决策委员会分市公司PE派员构成某案例中市公司代表占投资退出决策委员会数席位权命监事长投资事项具票否决权
(3)购基金购业务开展程中PE市公司发挥专长司职升华拜克天堂硅谷合作设立购基金中天堂硅谷负责基金日常营理承担投资象行业研究分析资源整合优化等工作市公司投资项目筛选立项组织实施提供协助负责制定投资企业营方案日常营理负责建立健全投资企业部控制理体系制度
(4)购基金投资项目退出渠道赖市公司购市公司PE通常约定市公司购基金投项目具优先购买权购基金完整业务模式涉两次收购控制权原始股东转移购基金次收购控制权购基金转移市公司二次收购
(5)外投资时注重取控制权般基金通常作财务投资购买目标公司少数股权市公司参设立购基金通常需取目标公司控制权利实现市公司目标公司进行业务整合适时机出售市公司实现退出
(6)购基金投资象市公司行业者游企业市公司+PE型购基金目推动市公司产业链游业务整合
二市公司PE合作动分析
根前媒体公开报道市公司参私募股权投资已属司空见惯模式包括类：(1)市公司认缴基金份额成基金LP中信绵阳科技城产业投资基金LP中乏市公司身影(2)市公司设立直投部门子公司进行产业投资彬彬股份唐电信等(3)市公司独立发起设立理产业基金新希等
述模式(1)中市公司作财务投资者享受基金投资收益基金作实现产业整合工具模式(2)(3)求市公司具备强资金实力积累充分行业购验配置定数量购专难想见志产业整合时具备述项条件市公司会
市公司+PE型购基金市公司PE合作提供新路径双方利益诉求合作程中高度契合
湖南金通投资理限公司成立2005年11月家专业提供综合金融服务公司事资产理贷款融资投资理财股交挂牌市推荐股权融资私募基金发起理等相关业务
专注新三板股交挂牌市保荐企业融资股权投资私募基金现新三板保荐机构海股交中心湖南股交深圳前海股交中心授权推荐商湖南企业挂牌孵化基长沙企业挂牌市孵化基独立运营商 公众微信号：cnjttz
()市公司参市公司+PE型购基金原
市公司言市公司+PE型购基金优点：
(1)提前锁定购目标通行业整合实现业绩增长毋庸讳言市公司购动根源估值套利动机级市场二级市场估值差异市公司10倍PE买入资产二级市场估值达50倍带动股价激烈涨市公司通参设立专服务购基金提前锁定行业购标预见时间段选择注入市公司时机方面确保未增量利润源方面效实现市值理
(2)充分利资金杠杆目前市公司购重组支付手段较限非现金支付发行股份发行股份需取证监会核准需重组委审核耗时耗力现金支付会占公司营运资金影响公司流动性市公司参设立购基金需付出部分出资根项目进度逐期支付剩余资金外部募集锁定购标实现四两拨千斤功效
(3)整合行业资源迅速提高目标公司业绩市公司通常具较高行业位产业链积累丰富资源目标公司渠道客户品牌技术政府关系等方面市公司支持更容易突破发展瓶颈做做强通常促目标公司原股东转控制权重素
(4)提前解目标公司减少未购信息称风险市公司事购交易面风险信息称市公司法确切掌握目标公司盈利力合规性高团队等方面存潜风险交易中市公司会聘请券商会计师律师等中介机构进场开展职调查类调受限时间范围材料获性行业熟悉度等素法穷目标公司风险市公司+PE型购基金收购标资产市公司输出理具足够时间空间充分掌握目标公司相关信息未市公司二次收购奠定基础
(5)市公司关联方分享重组收益果市公司关联方参购基金出资未市公司通发行股份现金支付等方式二次收购目标公司时市公司关联方充分享受重组收益尤购基金取市公司股份时重组收益极进步放
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合作热线：4006787121 13787226816 徐先生
公司址：长沙市天心区劳动西路289号(贺龙体育馆南门)嘉盛国际广场923室
(二)PE参市公司+PE型购基金原
PE参市公司+PE型购基金利益考量常规取理费收入外包括点：
(1)提前锁定退出渠道前国PE高度赖IPO退出方式IPO暂停状态限期延续事实已关闭退出渠道背景购作代性退出方式寄予厚年国市公司购重组活动高度活跃已900家市公司涉足购重组
通市公司购重组实现投资退出关键资源市公司市公司+PE型购基金投资初锁定特定市公司作退出渠道提高PE投资安全边界流动性
(2)享受市公司重组收益已交易充分证明公司卖市公司卖非市公司更划算市公司支付手段样性具明显优势选择通股份支付需占现金市公司承受较高交易估值外鉴目前市公司购重组反映股价单边行情交易股价通常会幅涨进步放交易中取市公司股份投资退出收益市公司+PE型购基金锁定市公司购退出方式确保PE分享市公司二次收购带重组收益
(3)输入市公司行业知识提高购理核心竞争力前部分PE高度赖IPO退出渠道客观说PreIPO业务方式简单粗暴促投资机构拼爹拼资源国外购基金运作模式更技术含量求基金取目标公司控制权目标公司输入理行业知识协助迅速提高业绩阻碍国购基金发展壮素包括国投资机构通常缺乏足够行业知识投理力
市公司+PE型购基金标选择投业务整合方面助市公司行业资源业务知识效弥补投资机构方面足
(4)强化购财务顾问业务购财务顾问功撮合交易市公司+PE型购基金投资初预设市公司二次收购事实撮合市公司购交易业务模式券商财务顾问业务受击彻底沦跑腿盖章通道业务
三市公司+PE型购基金业务模式反思
目前已设立部分市公司+PE型购基金运作时日尚短供业界研究完整投资案例寥寥2011年9月康牧业公告天堂硅谷设立限合伙企业目前知成立早市公司+PE型购基金该基金设立已先收购湖南富华生态农业发展限公司90股权武汉登峰海华农业发展限公司9629股权
基数量限案例 笔者关市公司+PE型购基金业务模式思考点：
(1)市公司目标公司实施控制时点企业会计准相关规定果市公司目标公司生产营决策实施控制目标公司控制权发生转移应入市公司合报表范围控制权判断应遵循实质重形式原非完全取决持股例文述市公司+PE型购基金完整业务链条包含两次收购初设计次收购市公司应介入目标公司营理市公司效控制购基金决策次收购控制目标公司日常营时市公司便已实现目标公司控制二次收购前需目标公司表违背市公司+PE型购基金设立初衷导致市公司通购基金进行缓投资意图落空
(2)避免市公司实际控制侵害市公司利益市公司实际控制关联方参购基金出资导致市公司实际控制利益发生突实际控制利益动机促成市公司二次收购实现利益A股市场常见股东通关联交易掏空市公司戏码演
(3)交叉持股问题市公司+PE型购基金通市公司推出时会导致交叉持股问题市公司购基金出资购基金持目标公司股权果市公司终购基金发行股份购买持目标公司股权会导致市公司购基金间交叉持股市公司交叉持股没明确禁止性规定审核政策角度交叉持股直监者求避免
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市公司+PE：中国式购基金运作模式解析
市场培育中国式购基金莫衷种私募股权基金携手市公司设立购基金崭新模式正悄然兴起
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市公司+PE型购基金运作模式
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(1)购基金采取限合伙法律形式PE限合伙企业普通合伙兼基金理出资例2市公司出资例通常10担限合伙PE担普通合伙基金理市公司关联方参出资京新药业案例中京新药业实际控制控股企业取代市公司出资成基金普通合伙剩余资金PE负责外募集
(2)市公司PE充分分享购基金理权限购基金投资退出决策委员会分市公司PE派员构成某案例中市公司代表占投资退出决策委员会数席位权命监事长投资事项具票否决权
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(1)提前锁定购目标通行业整合实现业绩增长毋庸讳言市公司购动根源估值套利动机级市场二级市场估值差异市公司10倍PE买入资产二级市场估值达50倍带动股价激烈涨市公司通参设立专服务购基金提前锁定行业购标预见时间段选择注入市公司时机方面确保未增量利润源方面效实现市值理
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PE参市公司+PE型购基金利益考量常规取理费收入外包括点：
(1)提前锁定退出渠道前国PE高度赖IPO退出方式IPO暂停状态限期延续事实已关闭退出渠道背景购作代性退出方式寄予厚年国市公司购重组活动高度活跃已900家市公司涉足购重组
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(1)市公司目标公司实施控制时点企业会计准相关规定果市公司目标公司生产营决策实施控制目标公司控制权发生转移应入市公司合报表范围控制权判断应遵循实质重形式原非完全取决持股例文述市公司+PE型购基金完整业务链条包含两次收购初设计次收购市公司应介入目标公司营理市公司效控制购基金决策次收购控制目标公司日常营时市公司便已实现目标公司控制二次收购前需目标公司表违背市公司+PE型购基金设立初衷导致市公司通购基金进行缓投资意图落空
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