购基金基介绍
购基金含义分类
（）购基金基涵
购基金专注投资企业购基金通常运行模式股权收购方式参获目标企业控制权然通重组资产置换等方式提升企业资产质量营运水持段时期通溢价出售方式取购收益
资金募集式讲购基金属典型私募基金通非公开方式少数特定投资机构定募集资金销售赎回基金理通私投资者协商进行类基金通常股权收购方式取目标企业控制权然通购重组资产置换提升企业资产质量营运水持定时期溢价出售收购股权取收益购基金操作模式杠杆收购般需支付10～30购价款70～90收购价款债务融资方式支付需特指出购基金身相应债务融资提供担保类杠杆收购中完全收购目标资产未现金流作融资担保
风险投资基金（Venture Capital）购基金选择象成熟型企业通重组提升价值企业时私募股权基金重参股意图购基金需取企业控制权导收购企业期重组理收购目标资产质量理水提高购基金相高溢价
（二）购基金分类
根运行模式购基金分参股型购基金控股型购基金两种形式参股型购基金取目标企业控制权通提供债权融资股权融资方式协助导购方参目标企业整合重组控股型购基金强调获标控制权导目标企业整合重组运营
控股型购基金够限度提高购效率资金效率美国购基金流模式获标企业控制权投资前提导目标企业购整合重组运营常杠杆收购作购投资核心手段通发行债券银行贷款等方式创造高杠杆投资结构提高投资规模收益率企业运营层面造优秀整合力理团队安全保障基金拥包括资深职业理成功创办企业理士投理提供服务中国国资控制民营企业家创办企业情感素等等制约购基金较难获企业控制权控股型购基金参案例较少
参股型购基金取目标企业控制权通提供债权融资股权融资方式参目标企业重组整合中购企业提供融资支持较商业银行购贷款更灵活方式提供桥贷款较低风险获固定浮动收益部分债权转化股权实现长期股权投资收益
国购基金模式参股型购基金美国等发达国家购基金模式控股型购基金
二购基金基投资流程
购基金投资流程致分四阶段：
第阶段准备阶段阶段购基金筛选投资目标通常选择投资目标三特点：具良现金流满足杠杆融资偿债求营业绩改善空间处成熟行业中行业风险较
第二阶段收购交易阶段阶段基金工作设计收购方案企业出售方进行收购谈判企业理层进行访谈企业进行职调查等阶段中购基金理项重工作标企业理层股东进行沟通说服关键员接受购基金投资工作基金理员脉资源沟通力等综合素质求极高正许购基金基金理丰富投资银行业务工作验投资银行工作验积累足够企业家沟通验脉资源通常杠杆收购交易中阶段需完成二次融资选定提供收购贷款银行金融机构通常购基金投资交易需资中1030基金身股权融资7090资金二次债务融资
第三阶段投理阶段阶段购基金获股权增值重阶段通常购基金取公司控制权会改组董事会改善公司治理密切监控目标公司运营绩效杠杆收购形成巨债务购基金理层节省开支降低成改善运营提高效率积极拓展业务
第四阶段退出阶段目标公司营业绩稳定购基金便通二次市购等方式退出购基金般持公司时间较长公司营业绩幅改善等资市场佳退出时机出现
图1 购基金基投资流程
三购基金收购模式
（）杠杆收购
相国购基金海外基金进行杠杆收购程中拥更灵活度海外购基金找适合项目通常会理团队成立壳公司（Special Purpose Vehicle）利桥贷款收购目标公司股权然壳公司体银行举债目标企业未现金流担保发行高收益债券换收购程中负债降低财务费
图2 杠杆收购壳公司设立
接购基金会壳公司已收购企业合形成单体般言成立壳公司时购基金进行股权投资外购基金身新公司发行债券提供担保完全收购目标资产未现金流作融资担保
图3 杠杆收购壳公司目标公司合
（二）融资结构
述程中出进行杠杆购资金三渠道分购基金股权投资通商业银行取商业贷款通公众市场行发次级债举债杠杆收购核心部分世纪80年代美国债券王迈克·米尔肯（Michael Milken）设计推广垃圾债券（Junk Bonds称高收益债券）直接推动美国杠杆收购高潮成敌意收购杠杆收购核心工具根20002005年美国购基金运行数显示购项目债务融资例占收购价格594～679
杠杆收购融资结构
财务结构
占例
资金成
基贷参数
融资渠道
优先债
5060
710
68年偿期
提前清偿
杠杆：2535xEBITDA
利息偿付率2x
商业银行
保险公司
担保债务证
商业信贷公司
次级债
2030
1020
710年次性支付
35年禁止赎回期
杠杆：4565xEBITDA
保险公司
公众市场
担保债务证
夹层基金
股权投资
2030
2535
46年退出
购基金
投资银行
（三）购目标选择
债权求偿利息金会分享利润收购企业资产利润率款利率时种高负债融资方式会达杠杆效应收购者获高额利润企业运营水高法偿收购时形成高额负债时高息风险债券带资金成直接导致收购失败世纪90年代初高负债例收购目标未现金流乐观美国超24家超型集团法偿
总额高达270亿美元负债申请破产保护杠杆收购程中融资结构安排目标企业选择直接关系收购成败否杠杆收购项目中国际通行利息偿付率(Interest coverage ratio)少两倍
购基金目标企业选择会更关注稳定预见现金流成熟理团队较高市场率产业进入壁垒负债企业实际价值超账面价值营业绩暂时景气股价偏低企业时目标企业形资产否适合作贷款抵押物形资产否低估等购企业应考虑问题例KKRTPG考虑TXU显著增长潜力理团队高额持股相业公司较低市盈率业较高商业评级较杠杆操作空间2007年2月创纪录出资450亿美元收购TXU Group
四国购基金种类
中国购基金2003年创立迅猛发展终形成六阵营齐头进局面
（）土私募购基金
作国购基金开山鼻祖弘毅投资代表土私募购基金阵营阵营中包括鼎晖创投达晨创投易凯资等立足土阵营中乏具国外购市场验资深士购基金运作手法国际资市场风格较类似着眼产业长期投资采完全控股方式通购整合提升企业价值通退出方式实现投资收益
着购市场机遇断涌现国少原先专注创投投资机构加入阵营典型代表硅谷天堂硅谷天堂成立2000年时日投资企业已数十家成功登陆中板创业板成国知名创投机构基础公司提出战略转型开始投身购市场创业投资市公司定增发购基金三业务齐头进目前硅谷天堂已成立三支购基金中康牧业发起养猪购基金半月时间便完成15亿资金募集
（二）外资购基金
20世纪末国企改革国购市场创造批收购目标时外资企业法等法规颁布保障外资华合法收益时放宽华投资限制受影响21世纪外资购基金纷纷进入中国购市场积极寻求投资机会10年发展少具全球影响力购基金高盛KKR黑石凯雷华贝恩资德州太洋等赫赫名金融鳄已进入中国购市场
外资购基金华投资第枪德州太洋旗新桥投资响2004年6月新桥投资1253亿元民币收购深圳发展银行1789控股股权高盛投资福耀玻璃凯雷收购徐工机械IFC摩根士丹利海螺水泥注资凯雷保德信收购太洋寿24975股权摩根士丹利鼎晖入股蒙牛高盛新加坡政府投资基金投资雨润食品等购项目堪称国购市场典案例
外资购基金仅中国国进行购交易情独钟中国企业出境购虎视眈眈2012年11月份欧洲购基金巨头泰丰资宣布国家开发银行成立清洁源合作基金帮助中国企业走出
（三）券商系购基金
2012年中信证券获准设立购基金消息成市场关注焦点实前券商已通途径参购市场券商系购基金基投行业务项目积累行业研究积淀专业团队优势成国购基金市场中发展迅猛阵营目前国券商开展购基金业务模式三种
①参方政府导购基金参政府导购基金体通常券商直投子公司金石农业投资基金理中心海诚朴产业基金理公司国元股权基金理限公司等悉海国际集团牵头成立规模达百亿海外购基金作海券商海通证券出资参中
②合资组建购基金目前采模式包括海富产业投资理限公司中信产业投资基金理限公司招商湘江产业投资理限公司等中中信产业投资基金参三重工收购德国工程机械巨头普茨迈斯特公司声名噪外选择国际资巨头联手开拓购市场国部分券商采式目前光证券已罗斯柴尔德基金达成战略合作意组建购基金
③直投子公司设立购基金中信购基金便属模式购基金运作体中信证券直投子公司金石投资中信证券外广发证券直投子公司广发信德获批设立购基金目前首购基金已筹划中
（四）商业银行参股购基金
国商业银行法明确规定商业银行中国境非银行金融机构企业投资国商业银行参股权投资通境外设立属直接投资机构该属机构国设立分支机构投资国公司股权目前国家型商业银行均已香港设立全资子公司中包括建银国际中银国际工银国际交银国际农银国际招银国际等
2010年工银国际成立规模5亿元民币工银国际购基金关注金融服务新源品牌消费消费升级高端制造业矿产资源行业购机会年建银国际设立30亿民币中国航空产业投资基金2011年建银国际沈阳铁西区政府建设银行发起设立东北装备制造业购投资基金时云南锡业集团签署战略合作协议拓展购基金项业务合作外中银国际交银国际招银国际均次担购交易财务顾问积累少购验
（五）实业资购基金
年实业资开始目光转购市场通设立购基金实现企业扩张转型模式包括实体企业行设立股权投资基金PE机构发起设立购基金例新希已发行5亿元民币产业基金2亿元美元产业基金专注国外农业食品行业投资机会现已成功购新西兰第二农业市公司PGGWrightson参营亚洲金枪鱼船队2012年连显集团宣布景良投资合作拟设立新疆景良显农业购基金投资显集团旗新疆农业项目
阵营相实业资购基金更关注海外购复星国际计划成立10亿美元全球基金进行海外资产购重点关注消费金融服务绿色源保健行业实业资说设立购基金社会募集资金避开条件严苛流程复杂银行购贷款银团贷款等融资方式解决公司外投资资金短缺问题
产业基金专注国外农业食品行业投资机会现已成功购新西兰第二农业市公司PGGWrightson参营亚洲金枪鱼船队2012年连显集团宣布景良投资合作拟设立新疆景良显农业购基金投资显集团旗新疆农业项目
阵营相实业资购基金更关注海外购复星国际计划成立10亿美元全球基金进行海外资产购重点关注消费金融服务绿色源保健行业实业资说设立购基金社会募集资金避开条件严苛流程复杂银行购贷款银团贷款等融资方式解决公司外投资资金短缺问题
（六）二级市场购基金
阵营购基金二级市场购基金独辟蹊径选择通流通市场收购市公司股权完成企业购典型代表长城国汇长城国汇成立2008年国少数身定位购基金私募2012年4月长城国汇购基金通断增持举牌成ST天目第股东成国第收购市公司私募股权基金开创国购基金成功入市公司先河投资ST天目前长城国汇投资国农科技度占5股份长城国汇购基金首席执行官宋晓明认ST天目具良品牌价值时公司拥重品种购基金通提供资金理等方面支持促进ST天目健康运作提升企业价值实现基金投资收益
商业银行购基金业务介绍
前国正式购相关产品购贷款刚推出没久购债券然购贷款高门槛种限制条件市场化购交易脱节导致购交易中法购贷款购贷款余额占信贷余额例甚市公司产业购交易信息披露审批时效等求法实现缝接外购债券发行债券体审批时效发行程序相关求导致市场化购法畅通债券发行方式完成购交易发达资市场类债券证券化产品优先股股权投资购交易融资重方式
日趋活跃购交易市场倒逼银行推出金融产品满足购交易求购夹层基金种背景应运生逐渐成购市场代重金融产品商业银行通基金理机构合作推出夹层融资购基金成购市场中坚力量商业银行严谨成熟部风险控制体系基金稳定性更展现出良发展前景
方面发展购基金商业银行战略转型必途径商业银行购基金方投入较精力工农中建交等型国银行外股份制银行进步神速民生银行贵州省政府规划推动贵州煤炭行业整合联合合作伙伴推出200亿规模贵州源产业基金首批50亿元购融资已发放企业外民生银行正行业推进产冶金源交通等行业专项购基金着国购市场进步发展购基金规模市场加速扩未购证券化产品资产基础
商业银行涉购基金业务汇总
银行名称
涉购基金业务产品
特点
光银行
购夹层基金组合投资理财产品
通种方式进入购夹层投资领域包括市公司定增发未市企业股权杠杆收购股东二级市场增持股权加回购等模式行业分布包括制造业医药汽车传媒等领域
兴业银行
昆明诺泰医药产业购基金
联合安证券昆明制药三方签约拟限合伙形式成立昆明诺泰医药产业购基金未作昆明制药产业整合台
安银行
产购基金
产金融事业部首单产购基金项目出账金额达30亿元民币融创集团行业整合购
工行深圳分行
私募股权理银行业务参齐心产业购基金
齐心产业购基金中工行深圳分行作基金理公司财务顾问协助项目推荐资金募集项目理担基金开户行托行利工商银行丰富客户项目资源强资金渠道优势全球化分支机构网络全面综合服务力等领先优势基金理公司基金提供强商业银行业务支持服务外工行理财计划代理成产业基金优先级投资
民生银行
东方园林签署战略合作协议拟设购基金
民生银行公司产业链整合需求量身定做综合金融服务方案提供相应金融服务包括投资银行类业务理财服务等双方设立购基金公司选取游产业链购目标进行收购培育基金总规模超10亿元
广发银行佛山分行
中国中药签署银企战略合作协议未三年双方购医疗产业基金等业务展开紧密合作
票池切入点广发银行中国中药集团提供包括综合授信供应链融资非标融资等揽子金融服务
安银行
购基金
综合运种募资渠道合格购基金理机构提供融资支持进支持购交易
购基金风险控制
系统风险控制
（）系统风险
系统风险包括方面：
市场风险：指通货膨胀投机资济周期变动影响济增长确定性素带风险网络股泡沫破灭导致股市暴跌影响接市场收益
利率风险：指货币市场利率水变动收购融资公司债务成带风险
宏观济风险：指济素变化带风险
社会政治风险：社会政治稳定济稳定基础社会政局稳定必然导致资市场稳定发生美国9
·11恐怖袭击全球济遭较击引起全球济衰退
政策法律风险：指关政策法律接法税法带风险1995年8月16日国三部委针国债回购市场混乱联合发关停止国债回购交易决定导致整国债资金市场链条断裂许金融机构发生债务危机难运转
（二）系统风险控制
系统风险预防方面目标公司选择量避免选择受外周期性素影响营稳定公司方面收购中收购公司治理中合理资结构灵活债务安排关重
二财务风险控制
（）财务风险
购基金融资财务杠杆原理实际收购中财务杠杆带意想收益时双刃剑杠杆收购目标公司带正反两方面效应杠杆收购带财务风险种：
债务引致风险：杠杆收购中部分资金债务取债率非常高收购目标公司系列整合整合存着确定性企业存着约定期支付利息股息引起济损失性时存着融资时债务成高盈利低形成亏损风险
贷款引致风险：杠杆收购中容易出现风险贷款违约风险种风险时技术性条违反合约陈述款言两实际果果出现种违约行银行交易结束时结束会求开展业务二陈述保证错误会引发贷款协议违约
桥贷款垃圾债券融资引致风险：桥贷款关心确保够出售融资债务提前偿桥贷款垃圾债务样事先搞清楚发生款贷款关问题桥贷款关注债务进行融资会合中加强动力促款着目标努力方面果话款希确保永久性夹层债务提前偿条件入款应该尝试融资债务条款设置限定条件时确保融资债务位情况偿桥贷款债务
（二）财务风险控制
具体进行财务风险理时应做充分预计风险回避风险采取定办法转移风险预计风险建立预计未营收益基础果预计企业未营状况佳息税前盈余率低负债利息率说明企业出现财务风险旦预计企业出现财务风险应采取措施回避风险回避财务风险办法降低负债率控制降低债务资金数额转移风险指采取定措施风险转移做法转移财务风险具体做法通选择利率浮动偿期伸缩债务资金债权企业担部分财务风险
三运作风险控制
购必须知知彼必须彻底解方情况简言购基金运作信条应该买进住推出中两环节尤引起购基金重视
效控制收购运作风险方面加防范：
1．目标公司选择谨慎
首先目标公司处行业购基金熟悉深刻解样明确收购企业市场发展前景判断制定战略计划否具持续发展空间
次忽视目标公司国家法律传统等情况深入调查研究国家文化背景理理念政策倾存着定差异
第三深入解目标公司财务状况关联方等情况规避前文提财务风险时续整合等运作行奠定基础
2．战略制定量体裁衣
购基金战略许目标企业确定前已制定确定目标企业详细考察定战略否适合收购企业量避免企业整合3．确保整合计划利推进
收购完成否利整合关键问题首先整合计划必须周详严密制定整合计划程中考虑方面素整合计划会会收购企业高层理者支持外围济环境变化趋势保证整合利进行该整合计划会会影响企业营持续性
第二整合计划旦制定轻易改动定决策定计划毕竟长久考察分析频繁变动决策程中会忽略掉重素时产生良影响利续工作推进根实际情况变化进行定修订
第三企业进行整合程中做企业高层理者协调工作进行定程度组织变革高层理者支持整合工作利推进必条件时明确方责公司长期健康发展角度高层理者责心必备
购基金收购程项系统工程述三种典型风险外风险风险控制难点许风险难预料更法准确进行测算购基金应该重组前量充分准确评估出现种种风险高低作出正确决策避免造成损失保证企业收购程利进行重保证战略收购营整合确保购基金成功退出实现目标收益
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购基金含义分类
（）购基金基涵
购基金专注投资企业购基金通常运行模式股权收购方式参获目标企业控制权然通重组资产置换等方式提升企业资产质量营运水持段时期通溢价出售方式取购收益
资金募集式讲购基金属典型私募基金通非公开方式少数特定投资机构定募集资金销售赎回基金理通私投资者协商进行类基金通常股权收购方式取目标企业控制权然通购重组资产置换提升企业资产质量营运水持定时期溢价出售收购股权取收益购基金操作模式杠杆收购般需支付10～30购价款70～90收购价款债务融资方式支付需特指出购基金身相应债务融资提供担保类杠杆收购中完全收购目标资产未现金流作融资担保
风险投资基金（Venture Capital）购基金选择象成熟型企业通重组提升价值企业时私募股权基金重参股意图购基金需取企业控制权导收购企业期重组理收购目标资产质量理水提高购基金相高溢价
（二）购基金分类
根运行模式购基金分参股型购基金控股型购基金两种形式参股型购基金取目标企业控制权通提供债权融资股权融资方式协助导购方参目标企业整合重组控股型购基金强调获标控制权导目标企业整合重组运营
控股型购基金够限度提高购效率资金效率美国购基金流模式获标企业控制权投资前提导目标企业购整合重组运营常杠杆收购作购投资核心手段通发行债券银行贷款等方式创造高杠杆投资结构提高投资规模收益率企业运营层面造优秀整合力理团队安全保障基金拥包括资深职业理成功创办企业理士投理提供服务中国国资控制民营企业家创办企业情感素等等制约购基金较难获企业控制权控股型购基金参案例较少
参股型购基金取目标企业控制权通提供债权融资股权融资方式参目标企业重组整合中购企业提供融资支持较商业银行购贷款更灵活方式提供桥贷款较低风险获固定浮动收益部分债权转化股权实现长期股权投资收益
国购基金模式参股型购基金美国等发达国家购基金模式控股型购基金
二购基金基投资流程
购基金投资流程致分四阶段：
第阶段准备阶段阶段购基金筛选投资目标通常选择投资目标三特点：具良现金流满足杠杆融资偿债求营业绩改善空间处成熟行业中行业风险较
第二阶段收购交易阶段阶段基金工作设计收购方案企业出售方进行收购谈判企业理层进行访谈企业进行职调查等阶段中购基金理项重工作标企业理层股东进行沟通说服关键员接受购基金投资工作基金理员脉资源沟通力等综合素质求极高正许购基金基金理丰富投资银行业务工作验投资银行工作验积累足够企业家沟通验脉资源通常杠杆收购交易中阶段需完成二次融资选定提供收购贷款银行金融机构通常购基金投资交易需资中1030基金身股权融资7090资金二次债务融资
第三阶段投理阶段阶段购基金获股权增值重阶段通常购基金取公司控制权会改组董事会改善公司治理密切监控目标公司运营绩效杠杆收购形成巨债务购基金理层节省开支降低成改善运营提高效率积极拓展业务
第四阶段退出阶段目标公司营业绩稳定购基金便通二次市购等方式退出购基金般持公司时间较长公司营业绩幅改善等资市场佳退出时机出现
图1 购基金基投资流程
三购基金收购模式
（）杠杆收购
相国购基金海外基金进行杠杆收购程中拥更灵活度海外购基金找适合项目通常会理团队成立壳公司（Special Purpose Vehicle）利桥贷款收购目标公司股权然壳公司体银行举债目标企业未现金流担保发行高收益债券换收购程中负债降低财务费
图2 杠杆收购壳公司设立
接购基金会壳公司已收购企业合形成单体般言成立壳公司时购基金进行股权投资外购基金身新公司发行债券提供担保完全收购目标资产未现金流作融资担保
图3 杠杆收购壳公司目标公司合
（二）融资结构
述程中出进行杠杆购资金三渠道分购基金股权投资通商业银行取商业贷款通公众市场行发次级债举债杠杆收购核心部分世纪80年代美国债券王迈克·米尔肯（Michael Milken）设计推广垃圾债券（Junk Bonds称高收益债券）直接推动美国杠杆收购高潮成敌意收购杠杆收购核心工具根20002005年美国购基金运行数显示购项目债务融资例占收购价格594～679
杠杆收购融资结构
财务结构
占例
资金成
基贷参数
融资渠道
优先债
5060
710
68年偿期
提前清偿
杠杆：2535xEBITDA
利息偿付率2x
商业银行
保险公司
担保债务证
商业信贷公司
次级债
2030
1020
710年次性支付
35年禁止赎回期
杠杆：4565xEBITDA
保险公司
公众市场
担保债务证
夹层基金
股权投资
2030
2535
46年退出
购基金
投资银行
（三）购目标选择
债权求偿利息金会分享利润收购企业资产利润率款利率时种高负债融资方式会达杠杆效应收购者获高额利润企业运营水高法偿收购时形成高额负债时高息风险债券带资金成直接导致收购失败世纪90年代初高负债例收购目标未现金流乐观美国超24家超型集团法偿
总额高达270亿美元负债申请破产保护杠杆收购程中融资结构安排目标企业选择直接关系收购成败否杠杆收购项目中国际通行利息偿付率(Interest coverage ratio)少两倍
购基金目标企业选择会更关注稳定预见现金流成熟理团队较高市场率产业进入壁垒负债企业实际价值超账面价值营业绩暂时景气股价偏低企业时目标企业形资产否适合作贷款抵押物形资产否低估等购企业应考虑问题例KKRTPG考虑TXU显著增长潜力理团队高额持股相业公司较低市盈率业较高商业评级较杠杆操作空间2007年2月创纪录出资450亿美元收购TXU Group
四国购基金种类
中国购基金2003年创立迅猛发展终形成六阵营齐头进局面
（）土私募购基金
作国购基金开山鼻祖弘毅投资代表土私募购基金阵营阵营中包括鼎晖创投达晨创投易凯资等立足土阵营中乏具国外购市场验资深士购基金运作手法国际资市场风格较类似着眼产业长期投资采完全控股方式通购整合提升企业价值通退出方式实现投资收益
着购市场机遇断涌现国少原先专注创投投资机构加入阵营典型代表硅谷天堂硅谷天堂成立2000年时日投资企业已数十家成功登陆中板创业板成国知名创投机构基础公司提出战略转型开始投身购市场创业投资市公司定增发购基金三业务齐头进目前硅谷天堂已成立三支购基金中康牧业发起养猪购基金半月时间便完成15亿资金募集
（二）外资购基金
20世纪末国企改革国购市场创造批收购目标时外资企业法等法规颁布保障外资华合法收益时放宽华投资限制受影响21世纪外资购基金纷纷进入中国购市场积极寻求投资机会10年发展少具全球影响力购基金高盛KKR黑石凯雷华贝恩资德州太洋等赫赫名金融鳄已进入中国购市场
外资购基金华投资第枪德州太洋旗新桥投资响2004年6月新桥投资1253亿元民币收购深圳发展银行1789控股股权高盛投资福耀玻璃凯雷收购徐工机械IFC摩根士丹利海螺水泥注资凯雷保德信收购太洋寿24975股权摩根士丹利鼎晖入股蒙牛高盛新加坡政府投资基金投资雨润食品等购项目堪称国购市场典案例
外资购基金仅中国国进行购交易情独钟中国企业出境购虎视眈眈2012年11月份欧洲购基金巨头泰丰资宣布国家开发银行成立清洁源合作基金帮助中国企业走出
（三）券商系购基金
2012年中信证券获准设立购基金消息成市场关注焦点实前券商已通途径参购市场券商系购基金基投行业务项目积累行业研究积淀专业团队优势成国购基金市场中发展迅猛阵营目前国券商开展购基金业务模式三种
①参方政府导购基金参政府导购基金体通常券商直投子公司金石农业投资基金理中心海诚朴产业基金理公司国元股权基金理限公司等悉海国际集团牵头成立规模达百亿海外购基金作海券商海通证券出资参中
②合资组建购基金目前采模式包括海富产业投资理限公司中信产业投资基金理限公司招商湘江产业投资理限公司等中中信产业投资基金参三重工收购德国工程机械巨头普茨迈斯特公司声名噪外选择国际资巨头联手开拓购市场国部分券商采式目前光证券已罗斯柴尔德基金达成战略合作意组建购基金
③直投子公司设立购基金中信购基金便属模式购基金运作体中信证券直投子公司金石投资中信证券外广发证券直投子公司广发信德获批设立购基金目前首购基金已筹划中
（四）商业银行参股购基金
国商业银行法明确规定商业银行中国境非银行金融机构企业投资国商业银行参股权投资通境外设立属直接投资机构该属机构国设立分支机构投资国公司股权目前国家型商业银行均已香港设立全资子公司中包括建银国际中银国际工银国际交银国际农银国际招银国际等
2010年工银国际成立规模5亿元民币工银国际购基金关注金融服务新源品牌消费消费升级高端制造业矿产资源行业购机会年建银国际设立30亿民币中国航空产业投资基金2011年建银国际沈阳铁西区政府建设银行发起设立东北装备制造业购投资基金时云南锡业集团签署战略合作协议拓展购基金项业务合作外中银国际交银国际招银国际均次担购交易财务顾问积累少购验
（五）实业资购基金
年实业资开始目光转购市场通设立购基金实现企业扩张转型模式包括实体企业行设立股权投资基金PE机构发起设立购基金例新希已发行5亿元民币产业基金2亿元美元产业基金专注国外农业食品行业投资机会现已成功购新西兰第二农业市公司PGGWrightson参营亚洲金枪鱼船队2012年连显集团宣布景良投资合作拟设立新疆景良显农业购基金投资显集团旗新疆农业项目
阵营相实业资购基金更关注海外购复星国际计划成立10亿美元全球基金进行海外资产购重点关注消费金融服务绿色源保健行业实业资说设立购基金社会募集资金避开条件严苛流程复杂银行购贷款银团贷款等融资方式解决公司外投资资金短缺问题
产业基金专注国外农业食品行业投资机会现已成功购新西兰第二农业市公司PGGWrightson参营亚洲金枪鱼船队2012年连显集团宣布景良投资合作拟设立新疆景良显农业购基金投资显集团旗新疆农业项目
阵营相实业资购基金更关注海外购复星国际计划成立10亿美元全球基金进行海外资产购重点关注消费金融服务绿色源保健行业实业资说设立购基金社会募集资金避开条件严苛流程复杂银行购贷款银团贷款等融资方式解决公司外投资资金短缺问题
（六）二级市场购基金
阵营购基金二级市场购基金独辟蹊径选择通流通市场收购市公司股权完成企业购典型代表长城国汇长城国汇成立2008年国少数身定位购基金私募2012年4月长城国汇购基金通断增持举牌成ST天目第股东成国第收购市公司私募股权基金开创国购基金成功入市公司先河投资ST天目前长城国汇投资国农科技度占5股份长城国汇购基金首席执行官宋晓明认ST天目具良品牌价值时公司拥重品种购基金通提供资金理等方面支持促进ST天目健康运作提升企业价值实现基金投资收益
商业银行购基金业务介绍
前国正式购相关产品购贷款刚推出没久购债券然购贷款高门槛种限制条件市场化购交易脱节导致购交易中法购贷款购贷款余额占信贷余额例甚市公司产业购交易信息披露审批时效等求法实现缝接外购债券发行债券体审批时效发行程序相关求导致市场化购法畅通债券发行方式完成购交易发达资市场类债券证券化产品优先股股权投资购交易融资重方式
日趋活跃购交易市场倒逼银行推出金融产品满足购交易求购夹层基金种背景应运生逐渐成购市场代重金融产品商业银行通基金理机构合作推出夹层融资购基金成购市场中坚力量商业银行严谨成熟部风险控制体系基金稳定性更展现出良发展前景
方面发展购基金商业银行战略转型必途径商业银行购基金方投入较精力工农中建交等型国银行外股份制银行进步神速民生银行贵州省政府规划推动贵州煤炭行业整合联合合作伙伴推出200亿规模贵州源产业基金首批50亿元购融资已发放企业外民生银行正行业推进产冶金源交通等行业专项购基金着国购市场进步发展购基金规模市场加速扩未购证券化产品资产基础
商业银行涉购基金业务汇总
银行名称
涉购基金业务产品
特点
光银行
购夹层基金组合投资理财产品
通种方式进入购夹层投资领域包括市公司定增发未市企业股权杠杆收购股东二级市场增持股权加回购等模式行业分布包括制造业医药汽车传媒等领域
兴业银行
昆明诺泰医药产业购基金
联合安证券昆明制药三方签约拟限合伙形式成立昆明诺泰医药产业购基金未作昆明制药产业整合台
安银行
产购基金
产金融事业部首单产购基金项目出账金额达30亿元民币融创集团行业整合购
工行深圳分行
私募股权理银行业务参齐心产业购基金
齐心产业购基金中工行深圳分行作基金理公司财务顾问协助项目推荐资金募集项目理担基金开户行托行利工商银行丰富客户项目资源强资金渠道优势全球化分支机构网络全面综合服务力等领先优势基金理公司基金提供强商业银行业务支持服务外工行理财计划代理成产业基金优先级投资
民生银行
东方园林签署战略合作协议拟设购基金
民生银行公司产业链整合需求量身定做综合金融服务方案提供相应金融服务包括投资银行类业务理财服务等双方设立购基金公司选取游产业链购目标进行收购培育基金总规模超10亿元
广发银行佛山分行
中国中药签署银企战略合作协议未三年双方购医疗产业基金等业务展开紧密合作
票池切入点广发银行中国中药集团提供包括综合授信供应链融资非标融资等揽子金融服务
安银行
购基金
综合运种募资渠道合格购基金理机构提供融资支持进支持购交易
购基金风险控制
系统风险控制
（）系统风险
系统风险包括方面：
市场风险：指通货膨胀投机资济周期变动影响济增长确定性素带风险网络股泡沫破灭导致股市暴跌影响接市场收益
利率风险：指货币市场利率水变动收购融资公司债务成带风险
宏观济风险：指济素变化带风险
社会政治风险：社会政治稳定济稳定基础社会政局稳定必然导致资市场稳定发生美国9
·11恐怖袭击全球济遭较击引起全球济衰退
政策法律风险：指关政策法律接法税法带风险1995年8月16日国三部委针国债回购市场混乱联合发关停止国债回购交易决定导致整国债资金市场链条断裂许金融机构发生债务危机难运转
（二）系统风险控制
系统风险预防方面目标公司选择量避免选择受外周期性素影响营稳定公司方面收购中收购公司治理中合理资结构灵活债务安排关重
二财务风险控制
（）财务风险
购基金融资财务杠杆原理实际收购中财务杠杆带意想收益时双刃剑杠杆收购目标公司带正反两方面效应杠杆收购带财务风险种：
债务引致风险：杠杆收购中部分资金债务取债率非常高收购目标公司系列整合整合存着确定性企业存着约定期支付利息股息引起济损失性时存着融资时债务成高盈利低形成亏损风险
贷款引致风险：杠杆收购中容易出现风险贷款违约风险种风险时技术性条违反合约陈述款言两实际果果出现种违约行银行交易结束时结束会求开展业务二陈述保证错误会引发贷款协议违约
桥贷款垃圾债券融资引致风险：桥贷款关心确保够出售融资债务提前偿桥贷款垃圾债务样事先搞清楚发生款贷款关问题桥贷款关注债务进行融资会合中加强动力促款着目标努力方面果话款希确保永久性夹层债务提前偿条件入款应该尝试融资债务条款设置限定条件时确保融资债务位情况偿桥贷款债务
（二）财务风险控制
具体进行财务风险理时应做充分预计风险回避风险采取定办法转移风险预计风险建立预计未营收益基础果预计企业未营状况佳息税前盈余率低负债利息率说明企业出现财务风险旦预计企业出现财务风险应采取措施回避风险回避财务风险办法降低负债率控制降低债务资金数额转移风险指采取定措施风险转移做法转移财务风险具体做法通选择利率浮动偿期伸缩债务资金债权企业担部分财务风险
三运作风险控制
购必须知知彼必须彻底解方情况简言购基金运作信条应该买进住推出中两环节尤引起购基金重视
效控制收购运作风险方面加防范：
1．目标公司选择谨慎
首先目标公司处行业购基金熟悉深刻解样明确收购企业市场发展前景判断制定战略计划否具持续发展空间
次忽视目标公司国家法律传统等情况深入调查研究国家文化背景理理念政策倾存着定差异
第三深入解目标公司财务状况关联方等情况规避前文提财务风险时续整合等运作行奠定基础
2．战略制定量体裁衣
购基金战略许目标企业确定前已制定确定目标企业详细考察定战略否适合收购企业量避免企业整合3．确保整合计划利推进
收购完成否利整合关键问题首先整合计划必须周详严密制定整合计划程中考虑方面素整合计划会会收购企业高层理者支持外围济环境变化趋势保证整合利进行该整合计划会会影响企业营持续性
第二整合计划旦制定轻易改动定决策定计划毕竟长久考察分析频繁变动决策程中会忽略掉重素时产生良影响利续工作推进根实际情况变化进行定修订
第三企业进行整合程中做企业高层理者协调工作进行定程度组织变革高层理者支持整合工作利推进必条件时明确方责公司长期健康发展角度高层理者责心必备
购基金收购程项系统工程述三种典型风险外风险风险控制难点许风险难预料更法准确进行测算购基金应该重组前量充分准确评估出现种种风险高低作出正确决策避免造成损失保证企业收购程利进行重保证战略收购营整合确保购基金成功退出实现目标收益
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