项目融资程中风险理研究
[摘] 项目融资已逐步成型工程项目筹措资金种新方式项目融资跨度长涉面广具较风险文探讨项目融资风险理问题提出通项目融资风险识风险评估风险应风险监控等四方面实施项目融资风险理实现项目融资风险全程效控制
[关键词] 项目融资风险理风险监控
项目融资项目权利资源资产加利融资种融资项目业信者项目形资产价值担保质种追索权限追索权融资贷款贷款资金项目建成投入现金流量项目融资跨度长涉面广潜风险较识评估项目融资中存风险进行效理控制项目融资程中重环节
项目融资风险识
理控制项目融资程中风险首先项目融资风险加识识项目融资风险种方法：
1流程分析法逐生产流程中阶段环节进行调查分析中发现潜风险威胁找出风险存原分析风险发生造成损失整生产程造成影响
2专家列举法专业士项目面风险逐列出根直接间接财务非财务政治性济性等标准进行分类
3财务状况分析法根企业资产负债表损益表等财务资料财产清单通实际调查研究企业财务状况进行分析发现潜风险
4投入产出分析法分析企业部门间衡关系找出投入产出间存衡原果潜风险进行识分析
5背景分析法通关数曲线图表等描述某项目某组织未状态找出产生风险关键素果考察风险范围事态发展种情况作研究选择佳风险理方案
6分解分析法复杂事物分解成较简单事物系统分解具体组成素中分析存风险潜损失然种风险做进步分解分析
7失误树分析法图解方法调查损失发生前种失误事件引起事种原进行分解分析找出导致损失风险发生失误
风险识方法许实践证明种方法功局限性实现项目融资风险真正效识必须根项目具体情况种方法相互融通结合起综合运
二项目融资风险评估
风险识基础通收集量资料分析利概率统计理风险发生概率损失程度素进行综合考虑估计预测风险发生性相应损失描述风险综合指标通安全指标较判断否采取应措施
1建立项目融资决策净现金流量模型
式中：NPV项目净现值Nct项目第t年净现金流量R项目设定社会均投资收益水n项目寿命期NPV零项目财务角度行
2计算项目投资满意率
PP(NPV>NPV0)
式中：P项目投资满意率项目净现值项目目标净现值概率NPV项目净现值NPV0项目目标净现值项目投资满意率应达项目定目标行
3计算项目资结构风险度
式中：P`项目资结构风险度P述第2点求出项目投资满意率D项目资金E项目贷款项目资结构风险度项目资结构方案中进行选相较者优选项目通述模型指标测算项目融资风险进行较全面评估制定相应应措施
三项目融资风险应
项目融资风险应措施：风险发生前规避缓解分散抑制利措施风险发生留转移措施等
1政治风险理政治风险指国家政治条件发生变化导致项目信结构改变项目债务偿力变化产生风险应类风险措施：
(1)分散风险世界银行等边性金融机构区性开发银行项目发放贷款形成国际银团项目提供贷款等
(2)转移风险保险机构投保政治风险政府部门谈判商定发生某政治波动法律变更事件时政府予适补贴等
(3)利风险项目政府部门取允许项目固定期限利特定资产许
(4)规避风险种合置东道国辖外法律文件中选择外国法准法选择外国法院辖法院规避东道国法律变动影响政府干预
2金融风险理项目融资中金融风险理通两途径
(1)助金融市场交易理金融风险选择利款货币增加筹集债务例降低利率汇率风险
(2)助金融市场交易理金融风险利远期期货期权掉期等衍生金融工具转移规避金融风险
3生产风险理选择成熟生产技术控制项目供开采资源总储量项目融资期间计划消耗量保持风险警戒线保证项目长期源原材料供应
4市场风险理市场风险包含价格市场销售量两素降低风险两方面入手：项目长期产品销售协议二采取浮动定价固定定价方式保持长期销售协议期限融资期限致
四项目融资风险监控
项目融资风险监控踪已识风险监视残余风险识新风险保证风险应措施实施评估措施降低风险效性
1累计债务覆盖率指标监控法
式中：At第t年期债务金Ati第t年应付利息NCi第i年项目未分配净现金流量项目进行程中年度开始直项目款期结束项目年累计债务覆盖率ΣDCR t进行计算计算结果ΣDCR值进行较满足ΣDCR t≥ΣDCR值说明项目偿债力存足需采取必措施应项目存风险
2项目债务承受率指标监控法项目债务承受率指项目现金流量现值预期贷款金额值 式表示：
CRPVD
式中 PV项目融资期间现金流量现值D 项目考虑贴现计划款绝额项目CR值取值范围1315间项目进行程中 年结束CR指标重新进行计算 检验P{CR≥CR值}≥95否满足果某年CR指标满足 说明项目期偿债具定风险 规避破产风险投资者应采取相应措施
3净现值指标监控法项目进行程中年结束根变量实际发生值求出新NPVe 项目预定NPV标准值进行较 果项目NPVe投资者定NPV标准值 投资者应求游客户提高购买价格采取措施降低项目运行成确保项目NPV预定NPV标准值间差额保持控制范围
4差额部收益率指标监控法项目推进程中净现金流量总会发生变化通计算项目增量净现金流量部收益率实施项目风险监控差额部收益率表达式：
求项目发生动态变化净现值项目原设定状态净现值相等时折现率(△FIRR)根求结果综合分析项目实施程中总投资(∑CO)发生变化监控项目实施程中总投资净现金流量发生变化时项目风险项目实际总投资原计划总投资△FIRR项目设定社会均投资收益水时述变化利投资者项目风险△FIRR项目设定社会均投资收益水项目风险需通提高项目产品价格控制项目投入控制项目风险反项目实际总投资原计划总投资△FIRR项目设定社会均投资收益水时述变化利投资者项目风险△FIRR项目设定社会均投资收益水项目样风险需通提高项目产品价格控制项目投入防范控制项目风险
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[摘] 项目融资已逐步成型工程项目筹措资金种新方式项目融资跨度长涉面广具较风险文探讨项目融资风险理问题提出通项目融资风险识风险评估风险应风险监控等四方面实施项目融资风险理实现项目融资风险全程效控制
[关键词] 项目融资风险理风险监控
项目融资项目权利资源资产加利融资种融资项目业信者项目形资产价值担保质种追索权限追索权融资贷款贷款资金项目建成投入现金流量项目融资跨度长涉面广潜风险较识评估项目融资中存风险进行效理控制项目融资程中重环节
项目融资风险识
理控制项目融资程中风险首先项目融资风险加识识项目融资风险种方法：
1流程分析法逐生产流程中阶段环节进行调查分析中发现潜风险威胁找出风险存原分析风险发生造成损失整生产程造成影响
2专家列举法专业士项目面风险逐列出根直接间接财务非财务政治性济性等标准进行分类
3财务状况分析法根企业资产负债表损益表等财务资料财产清单通实际调查研究企业财务状况进行分析发现潜风险
4投入产出分析法分析企业部门间衡关系找出投入产出间存衡原果潜风险进行识分析
5背景分析法通关数曲线图表等描述某项目某组织未状态找出产生风险关键素果考察风险范围事态发展种情况作研究选择佳风险理方案
6分解分析法复杂事物分解成较简单事物系统分解具体组成素中分析存风险潜损失然种风险做进步分解分析
7失误树分析法图解方法调查损失发生前种失误事件引起事种原进行分解分析找出导致损失风险发生失误
风险识方法许实践证明种方法功局限性实现项目融资风险真正效识必须根项目具体情况种方法相互融通结合起综合运
二项目融资风险评估
风险识基础通收集量资料分析利概率统计理风险发生概率损失程度素进行综合考虑估计预测风险发生性相应损失描述风险综合指标通安全指标较判断否采取应措施
1建立项目融资决策净现金流量模型
式中：NPV项目净现值Nct项目第t年净现金流量R项目设定社会均投资收益水n项目寿命期NPV零项目财务角度行
2计算项目投资满意率
PP(NPV>NPV0)
式中：P项目投资满意率项目净现值项目目标净现值概率NPV项目净现值NPV0项目目标净现值项目投资满意率应达项目定目标行
3计算项目资结构风险度
式中：P`项目资结构风险度P述第2点求出项目投资满意率D项目资金E项目贷款项目资结构风险度项目资结构方案中进行选相较者优选项目通述模型指标测算项目融资风险进行较全面评估制定相应应措施
三项目融资风险应
项目融资风险应措施：风险发生前规避缓解分散抑制利措施风险发生留转移措施等
1政治风险理政治风险指国家政治条件发生变化导致项目信结构改变项目债务偿力变化产生风险应类风险措施：
(1)分散风险世界银行等边性金融机构区性开发银行项目发放贷款形成国际银团项目提供贷款等
(2)转移风险保险机构投保政治风险政府部门谈判商定发生某政治波动法律变更事件时政府予适补贴等
(3)利风险项目政府部门取允许项目固定期限利特定资产许
(4)规避风险种合置东道国辖外法律文件中选择外国法准法选择外国法院辖法院规避东道国法律变动影响政府干预
2金融风险理项目融资中金融风险理通两途径
(1)助金融市场交易理金融风险选择利款货币增加筹集债务例降低利率汇率风险
(2)助金融市场交易理金融风险利远期期货期权掉期等衍生金融工具转移规避金融风险
3生产风险理选择成熟生产技术控制项目供开采资源总储量项目融资期间计划消耗量保持风险警戒线保证项目长期源原材料供应
4市场风险理市场风险包含价格市场销售量两素降低风险两方面入手：项目长期产品销售协议二采取浮动定价固定定价方式保持长期销售协议期限融资期限致
四项目融资风险监控
项目融资风险监控踪已识风险监视残余风险识新风险保证风险应措施实施评估措施降低风险效性
1累计债务覆盖率指标监控法
式中：At第t年期债务金Ati第t年应付利息NCi第i年项目未分配净现金流量项目进行程中年度开始直项目款期结束项目年累计债务覆盖率ΣDCR t进行计算计算结果ΣDCR值进行较满足ΣDCR t≥ΣDCR值说明项目偿债力存足需采取必措施应项目存风险
2项目债务承受率指标监控法项目债务承受率指项目现金流量现值预期贷款金额值 式表示：
CRPVD
式中 PV项目融资期间现金流量现值D 项目考虑贴现计划款绝额项目CR值取值范围1315间项目进行程中 年结束CR指标重新进行计算 检验P{CR≥CR值}≥95否满足果某年CR指标满足 说明项目期偿债具定风险 规避破产风险投资者应采取相应措施
3净现值指标监控法项目进行程中年结束根变量实际发生值求出新NPVe 项目预定NPV标准值进行较 果项目NPVe投资者定NPV标准值 投资者应求游客户提高购买价格采取措施降低项目运行成确保项目NPV预定NPV标准值间差额保持控制范围
4差额部收益率指标监控法项目推进程中净现金流量总会发生变化通计算项目增量净现金流量部收益率实施项目风险监控差额部收益率表达式：
求项目发生动态变化净现值项目原设定状态净现值相等时折现率(△FIRR)根求结果综合分析项目实施程中总投资(∑CO)发生变化监控项目实施程中总投资净现金流量发生变化时项目风险项目实际总投资原计划总投资△FIRR项目设定社会均投资收益水时述变化利投资者项目风险△FIRR项目设定社会均投资收益水项目风险需通提高项目产品价格控制项目投入控制项目风险反项目实际总投资原计划总投资△FIRR项目设定社会均投资收益水时述变化利投资者项目风险△FIRR项目设定社会均投资收益水项目样风险需通提高项目产品价格控制项目投入防范控制项目风险
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