国际BOT项目合框架分析风险防范
摘 ：年着国外投资规模断扩BOT项目融资模式越越广泛应BOT项目身运作十分复杂投资项目处国外环境业界控制环境风险利实施类特许项目融资建设运营实现投资目标特关心文出发点出国外投资BOT项目分析框架提出处理环境风险策
关键词：外投资 BOT项目 合框架 风险防范
年国外直接投资规模越越2008年度突破500亿美元伴国外投资工程项目越越包括基础设施矿业源类项目投资需东道国政府特许合作年广泛采公私伙伴关系模式(PPP)PPP模式然国际没统严格定义根具体运作方式般认包括BOTBOOBOOTDBFODBOO&M等种形式BOT类变型(简称BOT)作典型特许营模式国外直接投资中重越越带动国外工程承包设备材料劳务出口着推动作BOT项目身运作十分复杂投资项目处国外环境控制环境风险利实施类特许项目融资建设运营实现投资目标成国业界特关心问题文出国外投资BOT项目分析框架合安排角度提出处理环境风险策
BOT特许协议基框架
BOT项目质项目投资活动目获取适投资回报实现预定收益率涉两方面问题：项目建设投资额维护费项目预期收益解决两问题必须恰进行合安排BOT合狭义指BOT特许协议投资BOT项目特许权获者东道国政府授权公理局签订广义BOT合指针BOT项目涉合体系特许协议外包括融资合联营体合EPC合供应合承购合等文述BOT合指BOT特许协议
特许协议描述政府特许权受双方权利责义务理程序特许协议架构规定致覆盖四阶段第阶段特许权授予第二阶段建设期第三阶段运营期第四阶段转期
()特许权授予阶段
特许权授予阶段作项目建设前准备阶段容涉特许权安排融资担保协议书生效条件双方承诺特许权安排包括特许期项目公司收益特许权排性政府协助保证义务生效条件涉双方需达条件通知方项目公司说条件通常包括：项目公司设立协议决议项目公司章程二项目公司股东认缴股书面证贷款项目贷款正式承诺三项目公司政府规定数额提供履约保函四完成项目开工前必须达开工条件政府提出开工申请政府方面需达条件包括：项目已获级部门正式批准提供书面证二提供书面文件证明政府授予项目公司完成项目必土权项目现场邻区域道路通行权
(二)项目建设阶段
特许协议容涉征工程设计施工试运竣工验收安全环境保护等工作建设程中政府项目公司希原约定项目指标进行变更双方应遵守变更程序承担相应果项目公司建设期间身原利执行项目政府权介入项目实施发生延误双方责划分承担责：予项目公司延期补偿相关费政府收取拖期延误罚款等政府般求项目公司提供履约保函保证项目建设期恰履行项目公司义务
(三)项目运营阶段
运营阶段项目公司基义务竣工工程保持正常运营点基础设施项目公路铁路等尤BOT特许协议相关规定包括三方面容：项目公司应项目运营开始前提交政府两份关键文件：项目运营维护手册资产理计划二政府运行期间项目设施拥检查权利检查影响项目正常运行三项目公司应保持项目设施运行详细记录包括运营量设施维修运行安全财务记录等涉国家政策安全基础设施特许协议约定紧急情况(公安全)政府权暂时关闭相关设施求项目公司放弃情况索赔权规定项目公司进行合理补偿保证项目公司恰运营政府时求特许期提供项目维修保函约定什情况政府权动维修保函保函保证特许期效长般类保函金额较低
运营阶段项目公司权利获项目收益特许协议般约定项目公司收益源项目服务产品出售收费外包括特许项目相关土开发权收益项目设施商务服务收益赞助等源矿业电力项目特许公司般承购商(offtaker)
签订承购合(offtake contract)市场价格获取收益特许项目公路铁路隧道等公设施特许协议中相关服务收费进行约定政府诸次通行费票价等收费标准高限定考虑特许协议长期性特许协议约定类基础设施收费标准调整规调整般项目公司政府提出政府批准执行公基础设施受益交通量量作益源特许协议规定政府予量担保
收益分配特许协议约定容分配优先次序通常：运营维护费修基金提存项税款建设项目设施贷款息项目公司股东股息保证资金公性特许协议约定项目收益支出监方法时针项目收益设立第三方托账户保证收益合理分配
(四)项目移交阶段
BOT项目里程碑阶段移交BOT合关移交约定般包括两方面：移交范围条件二移交程序
移交范围包括项目设施身维护项目设施正常需场定时间运营该设施需备材料备件运营维护手册资产理文件记录关项目设施未期担保保险文件关项目设施维护技术知识产权权关项目公司权益移交条件包括项目设施移交时必须达状态安全运营年限设施运行维护费水时项目移交时存项目设施关债务第三方享享该设施权利
关移交程序般规定特许期期满前某规定时间双方应启动移交程序首先双方召开移交协调会确定项目设施移交步骤步骤包括：确定双方移交代表政府求项目公司编制移交需提交设施物品清单双方移交前项目设施进行联合调查维护检修安排政府接项目设施员培训移交应达条件完成事宜时规定事宜必须移交日期前完成未完成双方负责承担规定责移交完毕项目公司项目设施责风险时移交政府般求项目公司项目设施定期限缺陷维修责
(五)规定
述容外特许协议特许项目执行程中适法律违约变更合终
止争议处理等进行规定争议处理东道国否专门BOT立法特许协议性质行政法属民事合形式约定双方项目执行程中争议位第三国国际争议解决中心仲裁机构裁决
BOT项目复杂性般项目公司股东投标期间会联合体名义投标类特许项目特许协议中会规定政府项目公司治理结构股权转限制等求
二BOT合风险理程
BOT项目运作复杂性长期性必然BOT合履约带风险BOT项目公司角度言防范合风险成项目理重点风险理分事前防范事中监控事补救三阶段事前防范风险理重阶段包括风险素识风险评价风险应
()BOT项目风险素识
国公司国际实施BOT项目必须国际环境带风险进行评估时项目身带风险BOT项目参方众参目标引起方投机行甚敲竹杠识BOT项目风险素方法根国际BOT项目风险研究成果(见参考文献1)BOT项目风险素见表1
(二)风险分析
识出风险素应根项目具体情况判断类风险进行评价评价两方面：发生性发生产生果采定性分析方法定量分析方法定性分析方法采专家分法层次分析法识风险素发生性果影响进行分析评判确定风险素影响程度级(风险度)排序般风险度影响严重影响异常严重划分五七等级根风险等级确定应方法种方法风险评价时没现成数库通专家获相关基础数定量分析定风险数库情况项目风险度具体数值表示分析方法辅助项目决策般BOT项目财务指标表示风险度常项目收益率风险收益率影响幅度风险定量分析具体方法包括敏感性分析(Sensitivity Analysis)蒙特卡洛模拟技术(MonteCarlo Simulation)决策树分析(Decision Tree Analysis)
(三)风险应
风险应风险分析结果进行决策实践应角度言风险应分三种方法：风险规避风险转移风险留
风险规避针法控制法承担果异常严重风险国国外投资BOT项目公司言熟悉项目设计标准应方法必须规避求东道国政府改变求修改应放弃该项目BOT项目公司控制BOT项目参方相容易控制中等风险应该项目公司转移该方项目征风险应该转移东道国政府工程质风险转移EPC总承包商控果接受严重风险留风险留两方面考虑：财务方面理方面财务方面考虑整投资费中考虑部分作风险费发生类风险风险费进行补救理方面考虑针留风险素BOT项目公司投入定理资源加强控制避免类风险发生
三进步研究问题
BOT项目投资回报取决两方面：项目建设投资运行维护费特许期长短产品服务定价标准(包括辅助收益额)前方面决定项目然环境建设期物价波动项目规模(项目预期供应力)项目建设方案优化EPC承包商项目建设参者力信誉项目收益涉特许期长短产品服务定价标准(包括辅助收益额)两者会受东道国法律限制东道国政府政策产品服务市场需求等BOT特许协议身安排进行研究外需列问题进行详细研究：
第基服务产品定价约束市场需求稳定特许期预测模型
第二BOT合体系较复杂包括融资协议股东协议特许协议EPCINPUT合OFFTAKE合股东联营体协议信贷保险协议等研究系统中合间传导影响保证BOT项目成功必条件
第三针跨文化法律环境国际BOT项目风险评价应进步研究
第四通调研现BOT项目建立BOT项目风险数库作国企业国外投资BOT项目风险评价基础
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摘 ：年着国外投资规模断扩BOT项目融资模式越越广泛应BOT项目身运作十分复杂投资项目处国外环境业界控制环境风险利实施类特许项目融资建设运营实现投资目标特关心文出发点出国外投资BOT项目分析框架提出处理环境风险策
关键词：外投资 BOT项目 合框架 风险防范
年国外直接投资规模越越2008年度突破500亿美元伴国外投资工程项目越越包括基础设施矿业源类项目投资需东道国政府特许合作年广泛采公私伙伴关系模式(PPP)PPP模式然国际没统严格定义根具体运作方式般认包括BOTBOOBOOTDBFODBOO&M等种形式BOT类变型(简称BOT)作典型特许营模式国外直接投资中重越越带动国外工程承包设备材料劳务出口着推动作BOT项目身运作十分复杂投资项目处国外环境控制环境风险利实施类特许项目融资建设运营实现投资目标成国业界特关心问题文出国外投资BOT项目分析框架合安排角度提出处理环境风险策
BOT特许协议基框架
BOT项目质项目投资活动目获取适投资回报实现预定收益率涉两方面问题：项目建设投资额维护费项目预期收益解决两问题必须恰进行合安排BOT合狭义指BOT特许协议投资BOT项目特许权获者东道国政府授权公理局签订广义BOT合指针BOT项目涉合体系特许协议外包括融资合联营体合EPC合供应合承购合等文述BOT合指BOT特许协议
特许协议描述政府特许权受双方权利责义务理程序特许协议架构规定致覆盖四阶段第阶段特许权授予第二阶段建设期第三阶段运营期第四阶段转期
()特许权授予阶段
特许权授予阶段作项目建设前准备阶段容涉特许权安排融资担保协议书生效条件双方承诺特许权安排包括特许期项目公司收益特许权排性政府协助保证义务生效条件涉双方需达条件通知方项目公司说条件通常包括：项目公司设立协议决议项目公司章程二项目公司股东认缴股书面证贷款项目贷款正式承诺三项目公司政府规定数额提供履约保函四完成项目开工前必须达开工条件政府提出开工申请政府方面需达条件包括：项目已获级部门正式批准提供书面证二提供书面文件证明政府授予项目公司完成项目必土权项目现场邻区域道路通行权
(二)项目建设阶段
特许协议容涉征工程设计施工试运竣工验收安全环境保护等工作建设程中政府项目公司希原约定项目指标进行变更双方应遵守变更程序承担相应果项目公司建设期间身原利执行项目政府权介入项目实施发生延误双方责划分承担责：予项目公司延期补偿相关费政府收取拖期延误罚款等政府般求项目公司提供履约保函保证项目建设期恰履行项目公司义务
(三)项目运营阶段
运营阶段项目公司基义务竣工工程保持正常运营点基础设施项目公路铁路等尤BOT特许协议相关规定包括三方面容：项目公司应项目运营开始前提交政府两份关键文件：项目运营维护手册资产理计划二政府运行期间项目设施拥检查权利检查影响项目正常运行三项目公司应保持项目设施运行详细记录包括运营量设施维修运行安全财务记录等涉国家政策安全基础设施特许协议约定紧急情况(公安全)政府权暂时关闭相关设施求项目公司放弃情况索赔权规定项目公司进行合理补偿保证项目公司恰运营政府时求特许期提供项目维修保函约定什情况政府权动维修保函保函保证特许期效长般类保函金额较低
运营阶段项目公司权利获项目收益特许协议般约定项目公司收益源项目服务产品出售收费外包括特许项目相关土开发权收益项目设施商务服务收益赞助等源矿业电力项目特许公司般承购商(offtaker)
签订承购合(offtake contract)市场价格获取收益特许项目公路铁路隧道等公设施特许协议中相关服务收费进行约定政府诸次通行费票价等收费标准高限定考虑特许协议长期性特许协议约定类基础设施收费标准调整规调整般项目公司政府提出政府批准执行公基础设施受益交通量量作益源特许协议规定政府予量担保
收益分配特许协议约定容分配优先次序通常：运营维护费修基金提存项税款建设项目设施贷款息项目公司股东股息保证资金公性特许协议约定项目收益支出监方法时针项目收益设立第三方托账户保证收益合理分配
(四)项目移交阶段
BOT项目里程碑阶段移交BOT合关移交约定般包括两方面：移交范围条件二移交程序
移交范围包括项目设施身维护项目设施正常需场定时间运营该设施需备材料备件运营维护手册资产理文件记录关项目设施未期担保保险文件关项目设施维护技术知识产权权关项目公司权益移交条件包括项目设施移交时必须达状态安全运营年限设施运行维护费水时项目移交时存项目设施关债务第三方享享该设施权利
关移交程序般规定特许期期满前某规定时间双方应启动移交程序首先双方召开移交协调会确定项目设施移交步骤步骤包括：确定双方移交代表政府求项目公司编制移交需提交设施物品清单双方移交前项目设施进行联合调查维护检修安排政府接项目设施员培训移交应达条件完成事宜时规定事宜必须移交日期前完成未完成双方负责承担规定责移交完毕项目公司项目设施责风险时移交政府般求项目公司项目设施定期限缺陷维修责
(五)规定
述容外特许协议特许项目执行程中适法律违约变更合终
止争议处理等进行规定争议处理东道国否专门BOT立法特许协议性质行政法属民事合形式约定双方项目执行程中争议位第三国国际争议解决中心仲裁机构裁决
BOT项目复杂性般项目公司股东投标期间会联合体名义投标类特许项目特许协议中会规定政府项目公司治理结构股权转限制等求
二BOT合风险理程
BOT项目运作复杂性长期性必然BOT合履约带风险BOT项目公司角度言防范合风险成项目理重点风险理分事前防范事中监控事补救三阶段事前防范风险理重阶段包括风险素识风险评价风险应
()BOT项目风险素识
国公司国际实施BOT项目必须国际环境带风险进行评估时项目身带风险BOT项目参方众参目标引起方投机行甚敲竹杠识BOT项目风险素方法根国际BOT项目风险研究成果(见参考文献1)BOT项目风险素见表1
(二)风险分析
识出风险素应根项目具体情况判断类风险进行评价评价两方面：发生性发生产生果采定性分析方法定量分析方法定性分析方法采专家分法层次分析法识风险素发生性果影响进行分析评判确定风险素影响程度级(风险度)排序般风险度影响严重影响异常严重划分五七等级根风险等级确定应方法种方法风险评价时没现成数库通专家获相关基础数定量分析定风险数库情况项目风险度具体数值表示分析方法辅助项目决策般BOT项目财务指标表示风险度常项目收益率风险收益率影响幅度风险定量分析具体方法包括敏感性分析(Sensitivity Analysis)蒙特卡洛模拟技术(MonteCarlo Simulation)决策树分析(Decision Tree Analysis)
(三)风险应
风险应风险分析结果进行决策实践应角度言风险应分三种方法：风险规避风险转移风险留
风险规避针法控制法承担果异常严重风险国国外投资BOT项目公司言熟悉项目设计标准应方法必须规避求东道国政府改变求修改应放弃该项目BOT项目公司控制BOT项目参方相容易控制中等风险应该项目公司转移该方项目征风险应该转移东道国政府工程质风险转移EPC总承包商控果接受严重风险留风险留两方面考虑：财务方面理方面财务方面考虑整投资费中考虑部分作风险费发生类风险风险费进行补救理方面考虑针留风险素BOT项目公司投入定理资源加强控制避免类风险发生
三进步研究问题
BOT项目投资回报取决两方面：项目建设投资运行维护费特许期长短产品服务定价标准(包括辅助收益额)前方面决定项目然环境建设期物价波动项目规模(项目预期供应力)项目建设方案优化EPC承包商项目建设参者力信誉项目收益涉特许期长短产品服务定价标准(包括辅助收益额)两者会受东道国法律限制东道国政府政策产品服务市场需求等BOT特许协议身安排进行研究外需列问题进行详细研究：
第基服务产品定价约束市场需求稳定特许期预测模型
第二BOT合体系较复杂包括融资协议股东协议特许协议EPCINPUT合OFFTAKE合股东联营体协议信贷保险协议等研究系统中合间传导影响保证BOT项目成功必条件
第三针跨文化法律环境国际BOT项目风险评价应进步研究
第四通调研现BOT项目建立BOT项目风险数库作国企业国外投资BOT项目风险评价基础
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