拉丁美洲金融危机频繁爆发根源探析—财金融
金融危机涵界定
金融危机般指金融体系出现严重困难绝部分金融指标急剧恶化类金融资产价格暴跌金融机构量破产分货币危机债务危机银行危机等类型情形金融危机会呈现出某种混合形式危机20世纪80年代拉丁美洲区先爆发4次金融危机（分1982年～1983年拉丁美洲区域性危机1994年～1995年墨西哥金融危机1999年～2000年巴西金融危机2001年～2002年阿根廷金融危机）爆发金融危机频率高前未拉丁美洲区济发展造成极击仔细分析4次金融危机国表现难发现程度基特征非常相似
首先危机爆发前拉美国家银行程度历扩张时期表现银行贷款量迅速增长银行赢利扩银行危机许贷款已沦坏账次银行存款量流失外资量抽逃次许银行倒闭合政府接银行危机破坏性
二拉美区频繁爆发金融危机根源
1金融具脆弱性众周知金融业高负债运营行业种高负债营行业特点决定金融具脆弱性（Hyman P Minsky1982年）金融脆弱性理认金融稳定始金融扩张判断金融规模否膨胀否出现度贷通观察否出现前未新事物济前景分乐观预期否占导位实现时金融脆弱性理认金融济身含金融稳定性行确定济体普遍认资产价格结构方面金融交易始发动断扩收缩规模断改变金融资产负债构成整系统中相稳定领域断缩通常认金融脆弱性根源三方面：
(1)金融制度缺陷①金融制度客体缺陷造成金融脆弱性根金融制度体缺陷表现金融活动体限理性金融活动中金融活动体限理性具度贷度竞争动金融市场投机气氛浓厚旦风吹草动整金融市场易陷入盲目恐慌境时信息称金融活动中量存部控制问题导致逆选择道德问题滋生加金融理局监行容易出现扭曲规范货币政策易出现失误货币供应金融制度功异化金融脆弱性避免
金融制度客体缺陷表现金融契约复杂性完备性种缺陷金融产品定价十分复杂困难未收入货币流通状况变化利率变化投机预期宏观济变化等素会影响金融资产价格波动金融产品市场竞争程度高参者众金融交易具更确定性增加金融风险发生扩散性进影响整金融体系稳定
②金融制度相稳定特点结构缺陷脆弱性总根源金融制度许复杂子系统构成机体方面子系统发展衡导致系统部失均衡部调节失灵子系统功耦合互相适应稳定状态遭破坏金融制度结构越越难适应新变化金融形势金融脆弱性相伴生方面金融活动金融制度机构框架中进行金融制度总定金融活动控制理新金融活动断发展原制度容纳进行效控制时候金融监盲区会出现金融监盲区断扩原金融制度变越越脆弱某种程度讲金融创新滋生金融脆弱性催化剂时制度安排适应新济金融环境金融脆弱性根源
③金融活动外部性加剧金融体系脆弱性谓外部性指济活动体体整社会影响金融活动中旦某金融体陷困境违约引起恐慌导致体受击进影响整金融体系稳定金融活动外部性负面影响十分明显进步加剧整金融体系脆弱性
④金融市场制度次证券市场占中心位种制度恢复意味着金融市场特运转方式会孕育相应危机类危机产生金融领域然着种机构特着银行营状况脆弱性程度济领域蔓延金融市场（尤证券市场)存羊群效应程度金融泡沫初级证券市场产生动荡衍生市场蔓延蔓延影响实体济良性运行
(2)金融全球化金融济度扩张国金融市场国际化进程加深外资量流入该国银行体系促银行资产负债规模快速扩张尤银行外负债增长更显著美元黄金脱钩布雷顿森林体系崩溃金融济出现前未繁荣景象增长速度远远超真实济增长速度目前规模约远高真实济实际规模国家银行外负债形式流入资金绝数投资国市场导致银行体系外币净负债升特银行资产负债结构合理时规模资流入银行流动性出现幅度摆动银行贷款膨胀收缩时期交出现引起影响全局风险甚导致金融危机爆发
金融
济度发展直接果更造成世界济财富价值体系极度扭曲金融济度扩张虚拟济实质济严重脱节金融全球化进程中金融济度扩张带量纯粹虚拟金融资产年节制增长结合整世界真正物质生产停滞降已金字塔严重变形失真金融危机爆发创造必条件
(3)金融全球化增加国金融市场受外部击风险方面外国资流入外国投资者新兴市场量参潜加强资流入国国外金融市场间联系导致二者相关性明显升国金融市场工业国金融市场波动相关性年工业国金融市场资流入国金融市场溢出效应显著升方面国金融市场周边新兴金融市场波动呈现步性遭受金融危机传染侵袭风险新兴市场国家宏观济环境具定相似性外资流入周期结构基相金融市场表现具强步性金融危机期间国际投资者国家金融市场视整体时述市场撤出资金导致时崩盘
2济结构发展战略合理拉美战长期推进高速工业化导现代化进程促进济发展生产结构变革时造成部门间发展例失衡济发展衡避免会例失调深层次矛盾累积终爆发第二次世界战提高国家济实力数拉美国家先选择国家干预进口代工业化战略发展国民族工业
20世纪50年代初期受整外部济环境制约拉丁美洲传统外型济受严重制约进出口贸易低迷国际收支状况恶化拉美国开始意识推进耐消费品中间产品生产资料进口代取长足进展耐消费品生产扩拉美国家更增加设备中间产品生产类生产扩推动拉美机器制造业发展时类产品般具技术资密集程度较高特征拉美国家增加引进国外技术购买外国许证专利聘请外国专家费资金需求进口需求进步提高基种客观需求拉美国家外资进口态度开始改变外资呈现出较灵活性基础工业战略部门中继续加强国化趋势新兴工业部门技术资密集程度较高部门采取较优惠政策鼓励外国投资政策导致工业部门中两种相反变化：基础工业源部门中国家资加强类部门般济发展现代化进程必少部门出源部门外期部门赢利较少者资投入见效慢收益较低部门新兴工业部门中外国资外国企业迅速增长类部门般收益率高盈利20世纪60年代起直接投资信贷两种方式流入拉美外部资金较幅度增长资金短缺矛盾定程度缓相应进口采取更加开放政策种限制减少进口系数逐渐回升进口迅速增长时进口结构发生变化工业部门生产济发展必需品进口重越越进口代进口身赖断加强拉丁美洲出口然没
摆脱增长缓慢趋势出口系数持续降出口增长速度慢进口增长速度低期济增长速度国际收支衡现象加剧保持进口代进程持续深入维持济持续增长贸易逆差扩情况外部资金作日益突出拉美区域济发展外资种赖性济增长步加强种外资赖型拉美济发展模式济结构石油危机击济损失十分沉重国际收支急剧恶化国家放慢工业化进程时济结构进行调整伴着时期发展战略调整产生变化拉美国普遍走债发展道路高外债合理外债结构外债造成拉美国家陷新债旧窄恶性循环中外资断流入维持济活力基础取济增长避免会外资断流失增长活力拉美国然意识种济发展模式缺陷严重性济进行必调整债务高通货膨胀存种调整时兼顾短期长期应急战略性两种目标中短期调整控制通货膨胀稳定济目标类调整避免具紧缩性质长期调整选择进口代面出口工业化相结合保持工农业衡发展作目标类调整必须具某种程度扩张性质长短期调整产生效果间相互制约许国家济调整收效调整务然艰巨难发现拉美济发展模式缺陷济调整政策低效性成滋生爆发金融危机温床
3失衡金融结构错误调控策略众周知金融通发挥身具备便利交易功风险理开发功信息揭示功改善公司治理功资源开发转移配置功够效促进济增长发展金融功完善否影响济增长发展重素根结构功义观点金融结构均衡状况会直接影响金融功完善否
改革前拉美国家金融体系二级模式银行机构非银行金融机构组成种金融体系受国家垄断程度较高金融体制高度分割金融压抑严重银行效率低弊端已越越成济发展障碍时适应新发展模式运转拉美区失衡金融结构金融功折扣该区金融危机爆发留隐患
伴着罗纳德·麦金农(1973年)爱德华·肖(1973年)倡导金融化观点流行拉美国更视作解金融抑制快速促进济发展摆脱济落灵丹妙药纷纷全国范围快速推进金融化改革拉美区金融结构度急剧变化具体表现：取消利率制取消减少强制性信贷配项目降低存款准备金求银行私化银行部门外资开放
遗憾拉美国视快速发展区济灵丹妙药金融化理存诸缺陷首先该理注意法律制度等外部素金融发展制约没意识金融市场存信息称逆选择道德风险等系列问题金融发展形成制
约机制次该理没重视发展中国家扭曲微观机制市场基础忽视股票市场消费信贷市场发展金融发展金融结构变迁中位作（彭兴韵2002年）金融化理违背金融结构变迁身发展规律发展序发展阶段破坏金融发展规律发展逻辑序事物样金融结构变迁必须遵循发展路径次序超前金融结构终会实体济修正爆炸式金融改革取预期效果
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拉丁美洲金融危机频繁爆发根源探析—财金融
金融危机涵界定
金融危机般指金融体系出现严重困难绝部分金融指标急剧恶化类金融资产价格暴跌金融机构量破产分货币危机债务危机银行危机等类型情形金融危机会呈现出某种混合形式危机20世纪80年代拉丁美洲区先爆发4次金融危机（分1982年～1983年拉丁美洲区域性危机1994年～1995年墨西哥金融危机1999年～2000年巴西金融危机2001年～2002年阿根廷金融危机）爆发金融危机频率高前未拉丁美洲区济发展造成极击仔细分析4次金融危机国表现难发现程度基特征非常相似
首先危机爆发前拉美国家银行程度历扩张时期表现银行贷款量迅速增长银行赢利扩银行危机许贷款已沦坏账次银行存款量流失外资量抽逃次许银行倒闭合政府接银行危机破坏性
二拉美区频繁爆发金融危机根源
1金融具脆弱性众周知金融业高负债运营行业种高负债营行业特点决定金融具脆弱性（Hyman P Minsky1982年）金融脆弱性理认金融稳定始金融扩张判断金融规模否膨胀否出现度贷通观察否出现前未新事物济前景分乐观预期否占导位实现时金融脆弱性理认金融济身含金融稳定性行确定济体普遍认资产价格结构方面金融交易始发动断扩收缩规模断改变金融资产负债构成整系统中相稳定领域断缩通常认金融脆弱性根源三方面：
(1)金融制度缺陷①金融制度客体缺陷造成金融脆弱性根金融制度体缺陷表现金融活动体限理性金融活动中金融活动体限理性具度贷度竞争动金融市场投机气氛浓厚旦风吹草动整金融市场易陷入盲目恐慌境时信息称金融活动中量存部控制问题导致逆选择道德问题滋生加金融理局监行容易出现扭曲规范货币政策易出现失误货币供应金融制度功异化金融脆弱性避免
金融制度客体缺陷表现金融契约复杂性完备性种缺陷金融产品定价十分复杂困难未收入货币流通状况变化利率变化投机预期宏观济变化等素会影响金融资产价格波动金融产品市场竞争程度高参者众金融交易具更确定性增加金融风险发生扩散性进影响整金融体系稳定
②金融制度相稳定特点结构缺陷脆弱性总根源金融制度许复杂子系统构成机体方面子系统发展衡导致系统部失均衡部调节失灵子系统功耦合互相适应稳定状态遭破坏金融制度结构越越难适应新变化金融形势金融脆弱性相伴生方面金融活动金融制度机构框架中进行金融制度总定金融活动控制理新金融活动断发展原制度容纳进行效控制时候金融监盲区会出现金融监盲区断扩原金融制度变越越脆弱某种程度讲金融创新滋生金融脆弱性催化剂时制度安排适应新济金融环境金融脆弱性根源
③金融活动外部性加剧金融体系脆弱性谓外部性指济活动体体整社会影响金融活动中旦某金融体陷困境违约引起恐慌导致体受击进影响整金融体系稳定金融活动外部性负面影响十分明显进步加剧整金融体系脆弱性
④金融市场制度次证券市场占中心位种制度恢复意味着金融市场特运转方式会孕育相应危机类危机产生金融领域然着种机构特着银行营状况脆弱性程度济领域蔓延金融市场（尤证券市场)存羊群效应程度金融泡沫初级证券市场产生动荡衍生市场蔓延蔓延影响实体济良性运行
(2)金融全球化金融济度扩张国金融市场国际化进程加深外资量流入该国银行体系促银行资产负债规模快速扩张尤银行外负债增长更显著美元黄金脱钩布雷顿森林体系崩溃金融济出现前未繁荣景象增长速度远远超真实济增长速度目前规模约远高真实济实际规模国家银行外负债形式流入资金绝数投资国市场导致银行体系外币净负债升特银行资产负债结构合理时规模资流入银行流动性出现幅度摆动银行贷款膨胀收缩时期交出现引起影响全局风险甚导致金融危机爆发
金融
济度发展直接果更造成世界济财富价值体系极度扭曲金融济度扩张虚拟济实质济严重脱节金融全球化进程中金融济度扩张带量纯粹虚拟金融资产年节制增长结合整世界真正物质生产停滞降已金字塔严重变形失真金融危机爆发创造必条件
(3)金融全球化增加国金融市场受外部击风险方面外国资流入外国投资者新兴市场量参潜加强资流入国国外金融市场间联系导致二者相关性明显升国金融市场工业国金融市场波动相关性年工业国金融市场资流入国金融市场溢出效应显著升方面国金融市场周边新兴金融市场波动呈现步性遭受金融危机传染侵袭风险新兴市场国家宏观济环境具定相似性外资流入周期结构基相金融市场表现具强步性金融危机期间国际投资者国家金融市场视整体时述市场撤出资金导致时崩盘
2济结构发展战略合理拉美战长期推进高速工业化导现代化进程促进济发展生产结构变革时造成部门间发展例失衡济发展衡避免会例失调深层次矛盾累积终爆发第二次世界战提高国家济实力数拉美国家先选择国家干预进口代工业化战略发展国民族工业
20世纪50年代初期受整外部济环境制约拉丁美洲传统外型济受严重制约进出口贸易低迷国际收支状况恶化拉美国开始意识推进耐消费品中间产品生产资料进口代取长足进展耐消费品生产扩拉美国家更增加设备中间产品生产类生产扩推动拉美机器制造业发展时类产品般具技术资密集程度较高特征拉美国家增加引进国外技术购买外国许证专利聘请外国专家费资金需求进口需求进步提高基种客观需求拉美国家外资进口态度开始改变外资呈现出较灵活性基础工业战略部门中继续加强国化趋势新兴工业部门技术资密集程度较高部门采取较优惠政策鼓励外国投资政策导致工业部门中两种相反变化：基础工业源部门中国家资加强类部门般济发展现代化进程必少部门出源部门外期部门赢利较少者资投入见效慢收益较低部门新兴工业部门中外国资外国企业迅速增长类部门般收益率高盈利20世纪60年代起直接投资信贷两种方式流入拉美外部资金较幅度增长资金短缺矛盾定程度缓相应进口采取更加开放政策种限制减少进口系数逐渐回升进口迅速增长时进口结构发生变化工业部门生产济发展必需品进口重越越进口代进口身赖断加强拉丁美洲出口然没
摆脱增长缓慢趋势出口系数持续降出口增长速度慢进口增长速度低期济增长速度国际收支衡现象加剧保持进口代进程持续深入维持济持续增长贸易逆差扩情况外部资金作日益突出拉美区域济发展外资种赖性济增长步加强种外资赖型拉美济发展模式济结构石油危机击济损失十分沉重国际收支急剧恶化国家放慢工业化进程时济结构进行调整伴着时期发展战略调整产生变化拉美国普遍走债发展道路高外债合理外债结构外债造成拉美国家陷新债旧窄恶性循环中外资断流入维持济活力基础取济增长避免会外资断流失增长活力拉美国然意识种济发展模式缺陷严重性济进行必调整债务高通货膨胀存种调整时兼顾短期长期应急战略性两种目标中短期调整控制通货膨胀稳定济目标类调整避免具紧缩性质长期调整选择进口代面出口工业化相结合保持工农业衡发展作目标类调整必须具某种程度扩张性质长短期调整产生效果间相互制约许国家济调整收效调整务然艰巨难发现拉美济发展模式缺陷济调整政策低效性成滋生爆发金融危机温床
3失衡金融结构错误调控策略众周知金融通发挥身具备便利交易功风险理开发功信息揭示功改善公司治理功资源开发转移配置功够效促进济增长发展金融功完善否影响济增长发展重素根结构功义观点金融结构均衡状况会直接影响金融功完善否
改革前拉美国家金融体系二级模式银行机构非银行金融机构组成种金融体系受国家垄断程度较高金融体制高度分割金融压抑严重银行效率低弊端已越越成济发展障碍时适应新发展模式运转拉美区失衡金融结构金融功折扣该区金融危机爆发留隐患
伴着罗纳德·麦金农(1973年)爱德华·肖(1973年)倡导金融化观点流行拉美国更视作解金融抑制快速促进济发展摆脱济落灵丹妙药纷纷全国范围快速推进金融化改革拉美区金融结构度急剧变化具体表现：取消利率制取消减少强制性信贷配项目降低存款准备金求银行私化银行部门外资开放
遗憾拉美国视快速发展区济灵丹妙药金融化理存诸缺陷首先该理注意法律制度等外部素金融发展制约没意识金融市场存信息称逆选择道德风险等系列问题金融发展形成制
约机制次该理没重视发展中国家扭曲微观机制市场基础忽视股票市场消费信贷市场发展金融发展金融结构变迁中位作（彭兴韵2002年）金融化理违背金融结构变迁身发展规律发展序发展阶段破坏金融发展规律发展逻辑序事物样金融结构变迁必须遵循发展路径次序超前金融结构终会实体济修正爆炸式金融改革取预期效果
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