财金（2015）21号文政府补贴公式解析
摘：2015年4月财政部发布政府社会资合作项目财政承受力证指引（财金[2015]21号）中第十六条计算运营期年政府运营补贴支出数额公式（简称21号文公式）文财金21号文中政府补贴公式里变量进行解读分析
关键词：21号文公式折现率合理利润政府补贴
政府社会资合作项目（PPP项目）操作流程第阶段项目识阶段项目识阶段核心物值评价财政承受力证做项目财务核算搭建财务模型PPP项目实务运作中操作思路财务模型21号文公式实财务模型
21号文中描述
第十六条 运营补贴支出应根项目建设成运营成利润水合理确定付费模式分测算
政府付费模式项目项目运营补贴期间政府承担全部直接付费责政府年直接付费数额包括：社会资方承担年均建设成（折算成年度现值）年度运营成合理利润计算公式：
行性缺口补助模式项目项目运营补贴期间政府承担部分直接付费责政府年直接付费数额包括：社会资方承担年均建设成（折算成年度现值）年度运营成合理利润减年者付费数额计算公式：
n代表折现年数财政运营补贴周期指财政提供运营补贴年数
第十七条 年度折现率应考虑财政补贴支出发生年份参期方政府债券收益率合理确定
第十八条 合理利润率应商业银行中长期贷款利率水基准充分考虑性付费量付费绩效付费情景结合风险等素确定
第十九条 计算运营补贴支出时应充分考虑合理利润率变化运营补贴支出影响
第二十条 PPP项目实施方案中定价调价机制通常消费物价指数劳动力市场指数等素挂钩会影响运营补贴支出责行性缺口补助模式运营补贴支出责受者付费数额影响者付费少定价调价机制变化计算运营补贴支出数额时应充分考虑定价调价机制影响
二21号文中计算公式分析
1公式中涉7变量：a项目全部建设成b财政运营补贴周期（年）c合理利润率d年度折现率e折现年数f年度运营成g年者付费数额
2公式中变量素含义：
a 项目全部建设成指社会资方投入建设成（含建设利息）
b财政运营补贴周期（年）：指财政提供运营补贴年数
c合理利润率：根市场条件应予项目公司投入资金（建设资金+营资金）合理利润
d年度折现率：考虑资金占时间价值成通常时间价值成会参考风险收益率（货币时间价值+通货膨胀率）
e折现年数：计算政府补贴应年数
f年度运营成：项目公司营资金投入(含财务费)
g年者付费数额PPP项目公司项目者收取项收费收入
3公式计算年政府予项目公司补贴额补贴额分四部分：①静态成②资金时间价值成③运营维护净成（运营成扣减者付费）④合理利润
①静态成项目全部建设成——应政府财政审计部门确认全部项目建设投资PPP项目公司实际支出额项目全部建设成补贴年数做简单算术均年静态成补贴
②资金时间价值成公式中折现率考虑资金占时间价值成通常时间价值成会参考风险收益率（货币时间价值+通货膨胀率）风险利率参考象通常期短期国债利率考虑支付财政补贴单位般方财政局指引中建议参考政府般债券利率（通常3左右）合理实际操作中考虑建设期融资余额运营期产生利息成方政府般债券利率基础浮应超商业银行五年期贷款基准利率
项目全部建设成项目建设期发生21号文中计算公式中项目全部建设成补贴年数做简单算术均年静态成补贴续运营补贴定考虑资金时间成公式中年应分摊建设成额*（1+年度折现率）n原（运营期n逐年递增）实PPP项目建设成等额金偿运营成年发生补贴发放成结算间没时间差部分补贴考虑资金占时间价值成
③运营维护净成运营维护净成包括参项目全生命周期运营维护需原材料设备工等成理费销售费等运营成扣假设参项目PPP项目付费机制相情况够获者付费收入等
年者付费数额——根21号文第二十条规定：PPP项目实施方案中定价调价机制通常消费物价指数劳动力市场指数等素挂钩会影响运营补贴支出责行性缺口补助模式运营补贴支出责受者付费数额影响者付费少定价调价机制变化计算运营补贴支出数额时应充分考虑定价调价机制影响见年者付费运营期考虑物价等参数进行调价PPP项目公司项目者收取项收费收入基取明确数
④合理利润根市场条件应予项目公司合理利润通年静态成运营成合理利润率获合理利润率应市场竞争原确定实际操作中参类项目确定结合市场测试情况加调整需注意里合理利润率项目公司合理利润率非财务测算设拦标价时社会投资部收益率部收益率风险报酬率+项目风险溢价报酬率
321号文公式适性
着国民济发展政府税收收入般公预算支出般会逐步增加果政府需承担行性缺口补贴责基逐年步递增PPP项目行性缺口补贴责占基财政支出重相稳等财政支出限度发挥出引进社会资开展PPP项目效
三 实务中21号文公式应
假设某需建设产业园区总建筑面积20万方米10万米厂房5万米办公楼5万米公寓预计总投资5亿元PPP项目公司资金占2010000万元需银行贷款40000万元年利率5建设期两年20182019年运营期20202039年20年2018贷款20000万元2019年贷款20000万元
建设投资表（单位：万元）
项目
2018
2019
合计
例
土费
500000
500000
1000
工程建设
2100000
1400000
3500000
7000
配套基建
50000
450000
500000
1000
费
300000
300000
600
建设期利息
50000
150000
200000
400
合计
3000000
2000000
5000000
10000
付息表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
8
1年初息累计
2000000
4000000
3879030
3752011
3618641
3478603
3331562
11工程款
2000000
4000000
3879030
3752011
3618641
3478603
3331562
12建设期利息
2年款
2000000
2000000
3年应计利息
50000
150000
200000
193951
187601
180932
173930
166578
4年
120970
127019
133370
140038
147040
154392
5年付息
50000
150000
200000
193951
187601
180932
173930
166578
51运营期利息
200000
193951
187601
180932
173930
166578
52建设期利息
50000
150000
6偿款资金源
50000
280450
288446
296759
305514
314499
323841
61税利润
30450
38446
46759
55514
64499
73841
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
7偿款余额
159480
161427
163389
165476
167459
169448
项目 年份
9
10
11
12
13
14
15
16
1年初息累计
3177170
3015058
2844841
2666113
2478448
2281400
2074500
1857254
11工程款
3177170
3015058
2844841
2666113
2478448
2281400
2074500
1857254
12建设期利息
2年款
3年应计利息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
4年
162112
170217
178728
187665
197048
206900
217245
228108
5年付息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
51运营期利息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
52建设期利息
6偿款资金源
333671
343768
354265
365302
376648
388443
400836
413584
61税利润
83671
93768
104265
115302
126648
138443
150836
163584
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
250000
250000
7偿款余额
171559
173550
175536
177637
179600
181543
183591
185477
项目 年份
17
18
19
20
21
22
合计
1年初息累计
1629147
1389634
1138145
874082
596816
305686
11工程款
1629147
1389634
1138145
874082
596816
305686
12建设期利息
2年款
4000000
3年应计利息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2619407
4年
239513
251489
264063
277266
291130
305686
4000000
5年付息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2619407
51运营期利息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2419407
52建设期利息
200000
6偿款资金源
426838
440753
455078
469969
507975
513152
7649789
61税利润
176838
190753
205078
219969
257975
263152
2599789
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
5000000
7偿款余额
187325
189265
191015
192703
216845
207466
3599789
运营收入估算表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
厂房出租
100000
100000
100000
105000
105000
105000
110250
办公出租
35000
35000
35000
36750
36750
36750
38588
公寓出租
15000
15000
15000
15750
15750
15750
16538
合计
150000
150000
150000
157500
157500
157500
165375
项目 年份
8
9
10
11
12
13
14
厂房出租
110250
110250
115763
115763
115763
121551
121551
办公出租
38588
38588
40517
40517
40517
42543
42543
公寓出租
16538
16538
17364
17364
17364
18233
18233
合计
165375
165375
173644
173644
173644
182326
182326
项目 年份
15
16
17
18
19
20
合计
厂房出租
121551
127628
127628
127628
134010
134010
2308593
办公出租
42543
44670
44670
44670
46903
46903
808008
公寓出租
18233
19144
19144
19144
20101
20101
346289
合计
182326
191442
191442
191442
201014
201014
3462889
运营成估算表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
运营维护成
500
50000
50000
52500
52500
52500
55125
项目 年份
8
9
10
11
12
13
14
运营维护成
55125
55125
57881
57881
57881
60775
60775
项目 年份
15
16
17
18
19
20
合计
运营维护成
60775
63814
63814
63814
67005
67005
1104296
政府补贴（单位：万元）
项目 年度
1
2
3
4
5
6
7
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
250000
243951
237601
233432
226430
219078
213984
者付费
150000
150000
150000
157500
157500
157500
165375
折现率4
400
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
1
2
3
4
5
6
7
政府补贴
390600
395213
399946
399950
404929
410032
410169
项目 年度
8
9
10
11
12
13
14
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
205878
197367
191187
181804
171951
164500
153638
者付费
165375
165375
173644
173644
173644
182326
182326
折现率4
400
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
8
9
10
11
12
13
14
政府补贴
415526
421012
421279
427023
432898
433289
439425
项目 年度
15
16
17
18
19
20
合计
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
142233
133296
120721
107518
96846
82289
3573703
者付费
182326
191442
191442
191442
201014
201014
3462889
折现率4
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
15
16
17
18
19
20
政府补贴
445691
446191
452716
459368
459957
466860
8532075
根面假设数计算出税含报酬率738目前短期理财产品收益率3845该例中738利润率社会资会错吸引力政府补贴年均449057万元呈逐年升趋势着国民济发展政府税收收入般公预算支出般会逐步增加政府承受力逐年增加
参考文献：
[1]关印发政府社会资合作模式操作指南（试行）通知（财金（2014）113号）
[2]2017注册会计师教材_财务成理
[3]关印发PPP物值评价指引（试行）通知（财金[2015]167号）
[4]政府社会资合作项目财政承受力证指引（财金〔2015〕21号）
[5]国家发展改革委关进步做政府社会资合作项目推介工作通知（发改投资（2015）805号）
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摘：2015年4月财政部发布政府社会资合作项目财政承受力证指引（财金[2015]21号）中第十六条计算运营期年政府运营补贴支出数额公式（简称21号文公式）文财金21号文中政府补贴公式里变量进行解读分析
关键词：21号文公式折现率合理利润政府补贴
政府社会资合作项目（PPP项目）操作流程第阶段项目识阶段项目识阶段核心物值评价财政承受力证做项目财务核算搭建财务模型PPP项目实务运作中操作思路财务模型21号文公式实财务模型
21号文中描述
第十六条 运营补贴支出应根项目建设成运营成利润水合理确定付费模式分测算
政府付费模式项目项目运营补贴期间政府承担全部直接付费责政府年直接付费数额包括：社会资方承担年均建设成（折算成年度现值）年度运营成合理利润计算公式：
行性缺口补助模式项目项目运营补贴期间政府承担部分直接付费责政府年直接付费数额包括：社会资方承担年均建设成（折算成年度现值）年度运营成合理利润减年者付费数额计算公式：
n代表折现年数财政运营补贴周期指财政提供运营补贴年数
第十七条 年度折现率应考虑财政补贴支出发生年份参期方政府债券收益率合理确定
第十八条 合理利润率应商业银行中长期贷款利率水基准充分考虑性付费量付费绩效付费情景结合风险等素确定
第十九条 计算运营补贴支出时应充分考虑合理利润率变化运营补贴支出影响
第二十条 PPP项目实施方案中定价调价机制通常消费物价指数劳动力市场指数等素挂钩会影响运营补贴支出责行性缺口补助模式运营补贴支出责受者付费数额影响者付费少定价调价机制变化计算运营补贴支出数额时应充分考虑定价调价机制影响
二21号文中计算公式分析
1公式中涉7变量：a项目全部建设成b财政运营补贴周期（年）c合理利润率d年度折现率e折现年数f年度运营成g年者付费数额
2公式中变量素含义：
a 项目全部建设成指社会资方投入建设成（含建设利息）
b财政运营补贴周期（年）：指财政提供运营补贴年数
c合理利润率：根市场条件应予项目公司投入资金（建设资金+营资金）合理利润
d年度折现率：考虑资金占时间价值成通常时间价值成会参考风险收益率（货币时间价值+通货膨胀率）
e折现年数：计算政府补贴应年数
f年度运营成：项目公司营资金投入(含财务费)
g年者付费数额PPP项目公司项目者收取项收费收入
3公式计算年政府予项目公司补贴额补贴额分四部分：①静态成②资金时间价值成③运营维护净成（运营成扣减者付费）④合理利润
①静态成项目全部建设成——应政府财政审计部门确认全部项目建设投资PPP项目公司实际支出额项目全部建设成补贴年数做简单算术均年静态成补贴
②资金时间价值成公式中折现率考虑资金占时间价值成通常时间价值成会参考风险收益率（货币时间价值+通货膨胀率）风险利率参考象通常期短期国债利率考虑支付财政补贴单位般方财政局指引中建议参考政府般债券利率（通常3左右）合理实际操作中考虑建设期融资余额运营期产生利息成方政府般债券利率基础浮应超商业银行五年期贷款基准利率
项目全部建设成项目建设期发生21号文中计算公式中项目全部建设成补贴年数做简单算术均年静态成补贴续运营补贴定考虑资金时间成公式中年应分摊建设成额*（1+年度折现率）n原（运营期n逐年递增）实PPP项目建设成等额金偿运营成年发生补贴发放成结算间没时间差部分补贴考虑资金占时间价值成
③运营维护净成运营维护净成包括参项目全生命周期运营维护需原材料设备工等成理费销售费等运营成扣假设参项目PPP项目付费机制相情况够获者付费收入等
年者付费数额——根21号文第二十条规定：PPP项目实施方案中定价调价机制通常消费物价指数劳动力市场指数等素挂钩会影响运营补贴支出责行性缺口补助模式运营补贴支出责受者付费数额影响者付费少定价调价机制变化计算运营补贴支出数额时应充分考虑定价调价机制影响见年者付费运营期考虑物价等参数进行调价PPP项目公司项目者收取项收费收入基取明确数
④合理利润根市场条件应予项目公司合理利润通年静态成运营成合理利润率获合理利润率应市场竞争原确定实际操作中参类项目确定结合市场测试情况加调整需注意里合理利润率项目公司合理利润率非财务测算设拦标价时社会投资部收益率部收益率风险报酬率+项目风险溢价报酬率
321号文公式适性
着国民济发展政府税收收入般公预算支出般会逐步增加果政府需承担行性缺口补贴责基逐年步递增PPP项目行性缺口补贴责占基财政支出重相稳等财政支出限度发挥出引进社会资开展PPP项目效
三 实务中21号文公式应
假设某需建设产业园区总建筑面积20万方米10万米厂房5万米办公楼5万米公寓预计总投资5亿元PPP项目公司资金占2010000万元需银行贷款40000万元年利率5建设期两年20182019年运营期20202039年20年2018贷款20000万元2019年贷款20000万元
建设投资表（单位：万元）
项目
2018
2019
合计
例
土费
500000
500000
1000
工程建设
2100000
1400000
3500000
7000
配套基建
50000
450000
500000
1000
费
300000
300000
600
建设期利息
50000
150000
200000
400
合计
3000000
2000000
5000000
10000
付息表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
8
1年初息累计
2000000
4000000
3879030
3752011
3618641
3478603
3331562
11工程款
2000000
4000000
3879030
3752011
3618641
3478603
3331562
12建设期利息
2年款
2000000
2000000
3年应计利息
50000
150000
200000
193951
187601
180932
173930
166578
4年
120970
127019
133370
140038
147040
154392
5年付息
50000
150000
200000
193951
187601
180932
173930
166578
51运营期利息
200000
193951
187601
180932
173930
166578
52建设期利息
50000
150000
6偿款资金源
50000
280450
288446
296759
305514
314499
323841
61税利润
30450
38446
46759
55514
64499
73841
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
7偿款余额
159480
161427
163389
165476
167459
169448
项目 年份
9
10
11
12
13
14
15
16
1年初息累计
3177170
3015058
2844841
2666113
2478448
2281400
2074500
1857254
11工程款
3177170
3015058
2844841
2666113
2478448
2281400
2074500
1857254
12建设期利息
2年款
3年应计利息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
4年
162112
170217
178728
187665
197048
206900
217245
228108
5年付息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
51运营期利息
158859
150753
142242
133306
123922
114070
103725
92863
52建设期利息
6偿款资金源
333671
343768
354265
365302
376648
388443
400836
413584
61税利润
83671
93768
104265
115302
126648
138443
150836
163584
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
250000
250000
7偿款余额
171559
173550
175536
177637
179600
181543
183591
185477
项目 年份
17
18
19
20
21
22
合计
1年初息累计
1629147
1389634
1138145
874082
596816
305686
11工程款
1629147
1389634
1138145
874082
596816
305686
12建设期利息
2年款
4000000
3年应计利息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2619407
4年
239513
251489
264063
277266
291130
305686
4000000
5年付息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2619407
51运营期利息
81457
69482
56907
43704
29841
15284
2419407
52建设期利息
200000
6偿款资金源
426838
440753
455078
469969
507975
513152
7649789
61税利润
176838
190753
205078
219969
257975
263152
2599789
62折旧摊销
250000
250000
250000
250000
250000
250000
5000000
7偿款余额
187325
189265
191015
192703
216845
207466
3599789
运营收入估算表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
厂房出租
100000
100000
100000
105000
105000
105000
110250
办公出租
35000
35000
35000
36750
36750
36750
38588
公寓出租
15000
15000
15000
15750
15750
15750
16538
合计
150000
150000
150000
157500
157500
157500
165375
项目 年份
8
9
10
11
12
13
14
厂房出租
110250
110250
115763
115763
115763
121551
121551
办公出租
38588
38588
40517
40517
40517
42543
42543
公寓出租
16538
16538
17364
17364
17364
18233
18233
合计
165375
165375
173644
173644
173644
182326
182326
项目 年份
15
16
17
18
19
20
合计
厂房出租
121551
127628
127628
127628
134010
134010
2308593
办公出租
42543
44670
44670
44670
46903
46903
808008
公寓出租
18233
19144
19144
19144
20101
20101
346289
合计
182326
191442
191442
191442
201014
201014
3462889
运营成估算表（单位：万元）
项目 年份
1
2
3
4
5
6
7
运营维护成
500
50000
50000
52500
52500
52500
55125
项目 年份
8
9
10
11
12
13
14
运营维护成
55125
55125
57881
57881
57881
60775
60775
项目 年份
15
16
17
18
19
20
合计
运营维护成
60775
63814
63814
63814
67005
67005
1104296
政府补贴（单位：万元）
项目 年度
1
2
3
4
5
6
7
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
250000
243951
237601
233432
226430
219078
213984
者付费
150000
150000
150000
157500
157500
157500
165375
折现率4
400
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
1
2
3
4
5
6
7
政府补贴
390600
395213
399946
399950
404929
410032
410169
项目 年度
8
9
10
11
12
13
14
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
205878
197367
191187
181804
171951
164500
153638
者付费
165375
165375
173644
173644
173644
182326
182326
折现率4
400
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
8
9
10
11
12
13
14
政府补贴
415526
421012
421279
427023
432898
433289
439425
项目 年度
15
16
17
18
19
20
合计
社会资方承担建设成
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
5000000
运营成
142233
133296
120721
107518
96846
82289
3573703
者付费
182326
191442
191442
191442
201014
201014
3462889
折现率4
400
400
400
400
400
400
合理利润率6
600
600
600
600
600
600
补贴周期（20年）
15
16
17
18
19
20
政府补贴
445691
446191
452716
459368
459957
466860
8532075
根面假设数计算出税含报酬率738目前短期理财产品收益率3845该例中738利润率社会资会错吸引力政府补贴年均449057万元呈逐年升趋势着国民济发展政府税收收入般公预算支出般会逐步增加政府承受力逐年增加
参考文献：
[1]关印发政府社会资合作模式操作指南（试行）通知（财金（2014）113号）
[2]2017注册会计师教材_财务成理
[3]关印发PPP物值评价指引（试行）通知（财金[2015]167号）
[4]政府社会资合作项目财政承受力证指引（财金〔2015〕21号）
[5]国家发展改革委关进步做政府社会资合作项目推介工作通知（发改投资（2015）805号）
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