中国企业股票期权方案设计
目 录
引 言……………………………………………………………………………… 2
股票期权计划基组成素规划…………………………………………3
() 股票期权授予象范围授予时机选择…………………………………3
(二) 股票期权授予考核标准授予数量确定…………………………………3
(三) 期权行权股票源…………………………………………………………4
(四) 股票期权行权价格确定……………………………………………………5
(五) 股票期权授予效期限……………………………………………………5
(六) 股票期权行权办法规定……………………………………………………6
(七) 股票期权计划方面规定………………………………………………6
二 供选择干股票期权方案………………………………………………7
() 方案设计评价………………………………………………………7
(二) 方案二设计评价………………………………………………………8
(三) 方案三设计评价………………………………………………………9
(四) 方案四设计评价………………………………………………………10
三企业股票期权计划执行理……………………………………………12
中国企业股票期权方案设计
引 言
企业高层理员实行股票期权激励制度萌芽二十世纪70年代美国二十世纪90年代长足发展方案设计发达国家实行股票期权制度进行综合考察分析基础（具体参见专题研究报告股票期权国企业中实践）结合国企业理制度体制运行机制现状发展趋势提出旨志进行股票期权制度探索企业市公司理层提供干参考方案
企业部股票期权 理
股票期权计划执行
明确
股票期权计划
制定
公司董事长
期权规定
股票期权行权办法
授予期权效期限
期权行权股票源
股票期权授予象范围授予时机
股票期权授予考核标准授予数量
股票期权行权价格
企业推行股票期权激励制度基工作流程图示
图 企业推行股票期权制度基工作流程示意图
图示工作环节中股票期权计划规划处核心位否中组成素进行合理筹划安排方面工作环节产生决定性影响鉴文根效率优先兼顾公原首先股票期权制度组成素进行设计规划基础提出干供选择参考方案企业推行股票期权制度碰部分基问题进行探讨
股票期权计划基组成素规划
（） 股票期权授予象范围授予时机选择
获授受范围作出明确规定股票期权方案否达预期目标重前提实务操作中具体员名单应公司成立专门股票期权理机构确定该专门机构权效期时间适宜方式选择雇员授予期权决定授予期权数目行价格
般说股票期权授予象企业理阶层骨干科技员部分员工企业中坚力量者掌握着公司日常决策营权力企业发展重影响者然没直接参企业营理企业持续发展竞争力提高重影响激励重点然目前发达国家股票期权发展趋势股票期权计划正日益扩展企业数员工包括外部董事母公司员工跨国公司甚延伸全球范围雇员文认中国企业特国企业营潜没充分发挥原企业营理层缺乏相应营积极性动性前国企业股票期权应赠鼓励企业理营层科技骨干着企业发展济市场化程度提高企业决定否期权授予范围扩数员工直全体员工
股票期权般：（1）年次业绩评定达规定目标情况（2）受聘升职时授予般受聘时升职时获赠股票期权数量较需指出股票期权扩全体雇员范围意味着员工年期权取决公司否实现年度营目标员工表现
（二） 股票期权授予考核标准授予数量确定
考核标准选择确定股票期权制度否效推行具关重影响果没明确业绩考核期权激励缺乏效率企业营理层业绩考核应该选择两方面基准：绝标准相标准谓绝标准指规定财务指标增长目标股盈利增长五年股东回报升例相标准考察企业规模位相业企业进行较企业间相业绩较通常效率
股票期权考核中业绩衡量指标具体企业总体进行考察外工作岗位表现进行考核企业总体具体工作岗位情况千差万具体工作岗位考核指标设计置具体企业股票期权方案中进行作般性讨里仅企业总体考核指标选择进行探讨
文认董事会企业总体业绩评价应少包括方面容：净资产收益率增长率净利润增长率股收益增长率股营活动现金流量净额增长率总股增长率总资产增长率等中前四指标反映公司业绩涵式增长两指标反映公司规模扩张假定述六指标X1X2X3X4X5X6表示a1a2a3a4a5a6表示述六指标权重加E表示调整素述模型表示企业业绩水（Y）：
Y a1 X1+ a2 X2+ a3 X3+ a4 X4+ a5 X5+ a6 X6+ E
公司董事会根济景气度行业成长特性确定a1a2a3a4a5a6E具体数值
发达国家股票期权实践惯例相致决定授予股票期权额度时应少综合考虑述四方面素：（1）职位般言股票期权数职位成正职位越高期权越（2）业绩表现工作重性董事会授权机构根年度员工业绩表现结合岗位工作重性通系统业绩评价决定授予期权数量（3）公司工作年限般言岗位业绩表现等时公司工作时间越长期权数量会越（4）公司拟期权激励股票数量
（三） 期权行权股票源
国公司注册制度实收资制发达国家推行股票期权赖取需股票两条渠道公司发行新股票通库存股票帐户回购公司股票法国正常发挥作企业推行股票期权制度缺乏必股份源期权项需股票源成推行股权制度瓶颈问题试图进行股票期权企业必须辟蹊径解决企业推行股票期权需股票目前情况企业通途径尝试解决该问题：
（1） 国家股股东送红股预留者国家股股东现金分红购买股份预留作市公司实施股票期权股票储存1999年8月20日颁布中中央国务院关加强技术创新发展高科技实现产业化决定中明确提出部分高科技企业中试点年国净资产增值部分中出定例作股份奖励贡献职工特科技员营理员需指出国市公司股结构中存着非流通股流通股分市公司中非流通股市流通问题没明确解决前国家股东送股股份作预留产生股票期权行权股票变现流通问题问题存期权应产生激励作折扣少中短期会样理降低市公司国家股股东法股东配股（权）定增发部分新股作企业实施股票期权计划股票源价值：
（2） 市公司送股计划中切出部分作实施股票期权计划股票源切出股份全部流通存着行权获股票变现流通问题
（3） 市公司中具独立法资格职工持股会购买流通股份作实施股票期权计划股份储备
（4） 减持国家股公司获股票期权职工配售
（四） 股票期权行权价格确定
成熟证券市场中股票价格够市公司业绩提升特成长性作出时适反映市公司股票期权设定确立参系
市公司股票市场价格基准目前发达国家股票期权行权价存样三种确定方法：（1）现值利法行价低前股价（2）等现值法行价等前市价（3）现值利法行价高前股价
国股票期权处探讨阶段理行应利益引导加公司营体制环境太宽松理法完全行应企业理权控制权适宜实行现值利法考虑国证券市场发展初期固成熟性投资性文认企业股票期权行权价格确定基础应直接套该市公司股票市场价格应市公司收益状况结合起根股票市场运行态势进行合理调整调整模型示：
Pa×E×I
中I行权时股票市场均市盈率（板块股票市公司均市盈率）E公司年调整股收益均值a调整系数值行权时股票市场系统风险决定果股票市场系统风险较a取较值反取值
外基股票期权制度出发点通期权纽带理利益企业长期发展相联系起行权价设计成种具正强化作变行权价种行权价根未时期企业营状况变化变化激励逻辑：期权获受表现愈佳 导致特定财务指标增长愈快
期权行权价愈低 期权市场价格行权价价差愈 获利愈 激励效果愈
（五） 股票期权行权办法规定
鉴发达国家股票期权实践惯例国市公司股票期权行权样三种方法：现金行权现金行权现金行权出售现金行权公司指定证券商支付行权费相应税金费证券商收付款证行权价格执行股票期权现金行权需现金支票支付行权费证券商出售部分股票获收益支付行权费余股票存入理蓝图帐户现金行权出售决定部分全部行权股票期权行权立刻出售获取行权价市场价差价带利润
实务操作中受目前法律法规制约期权行权存股票变现问题证券法第147条规定股份限公司董事监事理应公司申报持公司股份职期转股票发行交易理暂行条例第三十八条规定股份限公司董事监事高级理员……持公司股票买入六月卖出者卖出六月买入获利润公司实际股票期权行权变现流通问题股票源问题已成制约股票期权激励制度国企业中推行两基问题
（六）股票期权授予效期限
目前发达国家股票期权实践结果期权执行期限般超10年股票期权较长时间保持约束力避免出现短期行通常情况股票期权授予立执行段时期年更长时间约定例分批执行授予认股权授予期执行例差异期权执行分匀速时间表加速时间表两种方法谓匀速时间表指授予期五年认股权确认书签定五年认股权方全部执行加速时间表指相情况第年安排中10％股份行权第二年15％第三年25％第四年40％第五年余数10％
疑国企业拟试点股票期权效期限应国际惯例拢鉴国企业政企分开工作努力进行中企业关营权真正落实较长段路走文认国企业股票期权期限5年左右宜需通期权掉期方式加灵活处理应选择匀速时间表加速时间表行权方式完全公司董事会根偏决定
（七）股票期权计划方面规定
包括股票期权数量占公司股总数例期权权利变更丧失等方面规定关点拟留文第三部分——企业股票期权计划执行理作进步讨
二供选择干股票期权方案
然中国目前尚具备规模推行股票期权激励制度环境基础（关分析请参见专题研究报告股票期权制度中国企业中实践中第四部分）作种激励制度创新分配制度改革中国已基具备进行试点推行股票期权制度条件试点角度考虑文认现法律法规框架范围中国企业推行股票期权面问题纳两方面：
（1）推行股票期权需股票源（2）股票期权行权股票变现问题根股票期权原理解决述两方面问题角度出发结合前文股票期权素规划提出干基方案选方案优劣进行简评价
需强调考虑企业事行业产品线营规模处区域等千差万企业根身实际情况设计选择股票期权方案里拟分析基方案作意义作种解决问题基思路提出没难中细节进行深入分析研究
（） 方案设计评价
方案总体设想 方案称虚拟化股票期权方案总体设想鉴股票期权激励源泉股票期权行权价格公司股票市场价格间产生差额期权持带利益收入种利益收入种资利相种巨额资利否真正拥股票享权益变成处第二位事情理通直接蕴含股票期权中资利予变现达激励企业理工作目质言虚拟期权设立兑现程公司回购程
方案操作点概括：
（1） 公司直接年实现净利润中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期虚拟期权行权价格
（3） 确定期发放虚拟股票总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应虚拟期权数量
（5） 假设公司虚拟股票效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 确定年提取奖励基金总额
（7） 虚拟期权行权虚拟期权持持规定期限规定公司提出行权求公司行权期数公司股票二级市场价格持虚拟股票期权行权价格差积现金方式予兑现考虑年奖金总额限实务操作中考虑公司统期限规定公司股票二级市场价格持虚拟股票期权行权价格差计算转换价格
方案评价
方案优点效绕实施股票期权面股票源问题期权行权流通变现问题整计划操作流程简短清晰外行权 没实际增加改变公司现存股结构原股东权益产生稀释作值指出方案存述缺点：（1）利益刺激间接源股票二级市场短期性（2）行权价格转换价格间产生利益取外部资市场公司种现金流出较难范围推广综合
较存优缺点报告认该方案具体期权虚拟化真实股票期权运行法律法规障碍较环境失种较代选择
（二） 方案二设计评价
方案二总体设想 方案二称二级市场购股方案设计着眼点试图通二级市场收购股份解决股权期权需源问题通期权转方式绕关法律监实现行权股票流通鉴现行法律规定公司购身股票考虑数市公司股结构中母公司股份占重较实际掌握着市公司营控制权方案设想母公司（前名股东联合行文方便简称母公司）股份公司年分红中提取定例利润额作奖励基金期权授予象完成考核目标前提双方议定（母公司期权授予方）期限期权持拟行权时母公司负责双方协定价格负责购入行权应公司股份期权持规定行权价格交纳现金足部分母公司设立奖励基金中提取补足时保证行权持股票利流通变现期权持行权时享指定第二行权受益特权期权持指定第二行权受益时母公司必须应购股票置第二行权受益帐户中
方案二操作点概括：
（1） 母公司年获分红中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期授予期权行权价格
（3） 确定期发放授予股票期权总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（5） 表述方便现假设公司虚拟股票效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责二级市场中购入规定数量股票纳资金足支付奖励基金负责补足该笔股票置行权名指定第二行权受益帐户行权行权受益该笔资产标拥完全处置权
（7） 减轻奖励基金财政压力公司股票期权理机构应行情较低迷时吸纳部分公司流通股作期权行权留置股份者奖励基金交专业投资机构代理保证奖励基金保值增值
方案二评价
方案二优点通母公司实施股票期权计划方式成功规避现行市公司购买公司股票法律障碍效解决期权计划实施程中股票源问题通第二行权受益设计解决股票期权持行权股票流通变现问题通方案实施基达股票期权应激励作方案二中存着述方面足首先该方案实施母公司占利益重较低时控股母公司完全拒绝接受该方案次方案提出第二行权受益作法处法律位明确该方案具体操作带定确定
（三） 方案三设计评价
方案三总体设想 方案三称国股配售方案方案三思路操作较简单总体设想基样事实国市公司股结构存流通股非流通股划分操作作历史遗留问题国股市流通必然需解决考虑国股减持配售股票期权相联系起该方案总体设想企业原部职工股基础成立新成立具独立法资格企业部持股会该持股会先行接受国股东减持配售股份作实施股票期权预留股份期权持行权时该持股会股票规定价格户行权受益方案二样便期权行权股票流通变现期权持行权时享指定第二行权受益特权期权持指定第二行权受益时控股母公司必须应购股票置二行权受益帐户中
方案三操作点简明纳：
（1） 公司部成立具法资格持股会
（2） 持股会通适融资方式接受部分国股配售
（3） 确定公司期授予期权行权价格应低持股会获公司
（4） 确定期发放授予股票期权总股数
（5） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（6） 表述方便现假设公司股票期权效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（7） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责帐户直接规定数量股票划转入受益名行权行权受益该笔资产标拥完全处置权
方案三评价
方案三创新处国股（甚法股）市流通问题加强激发企业理员营理积极性动性问题较结合起具备方案二相类似优点外该方案具易股票期权激励面进步扩方案三缺点国股市流通工作尚处试点非常阶段存程度政策确定性影响股权期权计划序稳定开展旦方案落实严重击企业营理员工作积极性次企业部持股会法律位明确进步加剧方案确定性外国股流通历史问题终解决时该方案动失操作价值
（四） 方案四设计评价
方案四总体设想 方案四称等值股票置换方案总体设想期权持行权时直接买入持公司股票事选择（公司代选择）公司负责提供规定行权价格行权期权数量积相等证券（包括股票债券等称该类证券）通协议公司托行权享持该类证券权益已处置该类证券包括抵押偿债转卖出等行事选定卖出日期公司代卖出处置应原行权数日公司股票价格积相较果高出该积高出部分扣划拨事果低该积公司补足支付方样通股票间等值交换绕开现行公司买卖身股票法律障碍限度解决期权需股票源行权股票变现流通问题
方案四操作点简概括：
（1） 公司年实现净利润中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期授予期权行权价格
（3） 确定期发放授予股票期权总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（5） 表述方便现假设公司股票期权效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责二级市场中购入期权持相金融资产（金融资产规定期权持指定公司期权理部门代选择）纳资金足支付奖励基金负责补足该笔股票置行权帐户行权行权受益该笔资产标拥完全处置权通公司签订托协议公司代行指定标转出处置权
（7） 期权受益求实现资利时公司日股票价格原应股票积作参受益资利进行调节果高该值高出部分奖励基金果低该值奖励基金予补该值
（8） 减轻奖励基金财政压力公司股票期权理机构应行情较低迷时吸纳部分公司流通股作期权行权留置股份者奖励基金交专业投资机构代理保证奖励基金保值增值
方案四评价
方案样方案四国现行企业证券市场理体制条件种较代方案 较言方案四具备方案优点外较程度降低期权实施造成公司现金压力较易激励面进步扩外期权持资利直接股票二级市场相联系起激励作较方案更直接强劲方案四缺陷计划执行操作理较复杂
综合较分析述四基备选方案文认非足够理相信国证券市场企业理体制模式期会出现较变化否拟欲进行股票期权方面试点企业应重点考虑方案方案四提供解决问题基思路佳
三股票期权计划执行理
目前国家宏观股票期权缺乏明确理框架情况股票期权理公司身进行国尚处非常初始试点阶段股票期权计划理重点集中方面：
（1） 作公司项重决策公司股票期权计划必须股东会关政府部门机构批准
（2） 设立公司董事会领导专门机构股票期权理委员会薪酬理委员具体理公司股票期权计划该专门化机构权股票计划进行解释作出重新安排等
（3） 公司发行送红股转增股配股增发新股等影响公司股行时需尚未行股票期权期权数量价格进行相应调整关调整计算模型：
A 送红股转增股时调整值
调整前股票期权数量×（1＋M）
调整前股票期行权价格（1＋M）
（M股送股例转增股例）
B 配股原股东增发新股时调整值
调整前股票期权数量×（1＋N）
（调整前股票期权行权价格＋P×N）（1＋N）
（P配股价新股配售价N股配股定配售新股例）
（4） 理处理理工作调动退休等方面原结束公司雇佣关系时股票期权变更丧失
（5） 股票期权掉期规定关惩罚性条款设立等
事实公司完全通接受股票期权员工签订认股权计划协定书类似文件理实施股票期权计划该协定书期权赠行权付款求雇员死亡辞职时行权股份调整等等方面作出详细规定
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引 言……………………………………………………………………………… 2
股票期权计划基组成素规划…………………………………………3
() 股票期权授予象范围授予时机选择…………………………………3
(二) 股票期权授予考核标准授予数量确定…………………………………3
(三) 期权行权股票源…………………………………………………………4
(四) 股票期权行权价格确定……………………………………………………5
(五) 股票期权授予效期限……………………………………………………5
(六) 股票期权行权办法规定……………………………………………………6
(七) 股票期权计划方面规定………………………………………………6
二 供选择干股票期权方案………………………………………………7
() 方案设计评价………………………………………………………7
(二) 方案二设计评价………………………………………………………8
(三) 方案三设计评价………………………………………………………9
(四) 方案四设计评价………………………………………………………10
三企业股票期权计划执行理……………………………………………12
中国企业股票期权方案设计
引 言
企业高层理员实行股票期权激励制度萌芽二十世纪70年代美国二十世纪90年代长足发展方案设计发达国家实行股票期权制度进行综合考察分析基础（具体参见专题研究报告股票期权国企业中实践）结合国企业理制度体制运行机制现状发展趋势提出旨志进行股票期权制度探索企业市公司理层提供干参考方案
企业部股票期权 理
股票期权计划执行
明确
股票期权计划
制定
公司董事长
期权规定
股票期权行权办法
授予期权效期限
期权行权股票源
股票期权授予象范围授予时机
股票期权授予考核标准授予数量
股票期权行权价格
企业推行股票期权激励制度基工作流程图示
图 企业推行股票期权制度基工作流程示意图
图示工作环节中股票期权计划规划处核心位否中组成素进行合理筹划安排方面工作环节产生决定性影响鉴文根效率优先兼顾公原首先股票期权制度组成素进行设计规划基础提出干供选择参考方案企业推行股票期权制度碰部分基问题进行探讨
股票期权计划基组成素规划
（） 股票期权授予象范围授予时机选择
获授受范围作出明确规定股票期权方案否达预期目标重前提实务操作中具体员名单应公司成立专门股票期权理机构确定该专门机构权效期时间适宜方式选择雇员授予期权决定授予期权数目行价格
般说股票期权授予象企业理阶层骨干科技员部分员工企业中坚力量者掌握着公司日常决策营权力企业发展重影响者然没直接参企业营理企业持续发展竞争力提高重影响激励重点然目前发达国家股票期权发展趋势股票期权计划正日益扩展企业数员工包括外部董事母公司员工跨国公司甚延伸全球范围雇员文认中国企业特国企业营潜没充分发挥原企业营理层缺乏相应营积极性动性前国企业股票期权应赠鼓励企业理营层科技骨干着企业发展济市场化程度提高企业决定否期权授予范围扩数员工直全体员工
股票期权般：（1）年次业绩评定达规定目标情况（2）受聘升职时授予般受聘时升职时获赠股票期权数量较需指出股票期权扩全体雇员范围意味着员工年期权取决公司否实现年度营目标员工表现
（二） 股票期权授予考核标准授予数量确定
考核标准选择确定股票期权制度否效推行具关重影响果没明确业绩考核期权激励缺乏效率企业营理层业绩考核应该选择两方面基准：绝标准相标准谓绝标准指规定财务指标增长目标股盈利增长五年股东回报升例相标准考察企业规模位相业企业进行较企业间相业绩较通常效率
股票期权考核中业绩衡量指标具体企业总体进行考察外工作岗位表现进行考核企业总体具体工作岗位情况千差万具体工作岗位考核指标设计置具体企业股票期权方案中进行作般性讨里仅企业总体考核指标选择进行探讨
文认董事会企业总体业绩评价应少包括方面容：净资产收益率增长率净利润增长率股收益增长率股营活动现金流量净额增长率总股增长率总资产增长率等中前四指标反映公司业绩涵式增长两指标反映公司规模扩张假定述六指标X1X2X3X4X5X6表示a1a2a3a4a5a6表示述六指标权重加E表示调整素述模型表示企业业绩水（Y）：
Y a1 X1+ a2 X2+ a3 X3+ a4 X4+ a5 X5+ a6 X6+ E
公司董事会根济景气度行业成长特性确定a1a2a3a4a5a6E具体数值
发达国家股票期权实践惯例相致决定授予股票期权额度时应少综合考虑述四方面素：（1）职位般言股票期权数职位成正职位越高期权越（2）业绩表现工作重性董事会授权机构根年度员工业绩表现结合岗位工作重性通系统业绩评价决定授予期权数量（3）公司工作年限般言岗位业绩表现等时公司工作时间越长期权数量会越（4）公司拟期权激励股票数量
（三） 期权行权股票源
国公司注册制度实收资制发达国家推行股票期权赖取需股票两条渠道公司发行新股票通库存股票帐户回购公司股票法国正常发挥作企业推行股票期权制度缺乏必股份源期权项需股票源成推行股权制度瓶颈问题试图进行股票期权企业必须辟蹊径解决企业推行股票期权需股票目前情况企业通途径尝试解决该问题：
（1） 国家股股东送红股预留者国家股股东现金分红购买股份预留作市公司实施股票期权股票储存1999年8月20日颁布中中央国务院关加强技术创新发展高科技实现产业化决定中明确提出部分高科技企业中试点年国净资产增值部分中出定例作股份奖励贡献职工特科技员营理员需指出国市公司股结构中存着非流通股流通股分市公司中非流通股市流通问题没明确解决前国家股东送股股份作预留产生股票期权行权股票变现流通问题问题存期权应产生激励作折扣少中短期会样理降低市公司国家股股东法股东配股（权）定增发部分新股作企业实施股票期权计划股票源价值：
（2） 市公司送股计划中切出部分作实施股票期权计划股票源切出股份全部流通存着行权获股票变现流通问题
（3） 市公司中具独立法资格职工持股会购买流通股份作实施股票期权计划股份储备
（4） 减持国家股公司获股票期权职工配售
（四） 股票期权行权价格确定
成熟证券市场中股票价格够市公司业绩提升特成长性作出时适反映市公司股票期权设定确立参系
市公司股票市场价格基准目前发达国家股票期权行权价存样三种确定方法：（1）现值利法行价低前股价（2）等现值法行价等前市价（3）现值利法行价高前股价
国股票期权处探讨阶段理行应利益引导加公司营体制环境太宽松理法完全行应企业理权控制权适宜实行现值利法考虑国证券市场发展初期固成熟性投资性文认企业股票期权行权价格确定基础应直接套该市公司股票市场价格应市公司收益状况结合起根股票市场运行态势进行合理调整调整模型示：
Pa×E×I
中I行权时股票市场均市盈率（板块股票市公司均市盈率）E公司年调整股收益均值a调整系数值行权时股票市场系统风险决定果股票市场系统风险较a取较值反取值
外基股票期权制度出发点通期权纽带理利益企业长期发展相联系起行权价设计成种具正强化作变行权价种行权价根未时期企业营状况变化变化激励逻辑：期权获受表现愈佳 导致特定财务指标增长愈快
期权行权价愈低 期权市场价格行权价价差愈 获利愈 激励效果愈
（五） 股票期权行权办法规定
鉴发达国家股票期权实践惯例国市公司股票期权行权样三种方法：现金行权现金行权现金行权出售现金行权公司指定证券商支付行权费相应税金费证券商收付款证行权价格执行股票期权现金行权需现金支票支付行权费证券商出售部分股票获收益支付行权费余股票存入理蓝图帐户现金行权出售决定部分全部行权股票期权行权立刻出售获取行权价市场价差价带利润
实务操作中受目前法律法规制约期权行权存股票变现问题证券法第147条规定股份限公司董事监事理应公司申报持公司股份职期转股票发行交易理暂行条例第三十八条规定股份限公司董事监事高级理员……持公司股票买入六月卖出者卖出六月买入获利润公司实际股票期权行权变现流通问题股票源问题已成制约股票期权激励制度国企业中推行两基问题
（六）股票期权授予效期限
目前发达国家股票期权实践结果期权执行期限般超10年股票期权较长时间保持约束力避免出现短期行通常情况股票期权授予立执行段时期年更长时间约定例分批执行授予认股权授予期执行例差异期权执行分匀速时间表加速时间表两种方法谓匀速时间表指授予期五年认股权确认书签定五年认股权方全部执行加速时间表指相情况第年安排中10％股份行权第二年15％第三年25％第四年40％第五年余数10％
疑国企业拟试点股票期权效期限应国际惯例拢鉴国企业政企分开工作努力进行中企业关营权真正落实较长段路走文认国企业股票期权期限5年左右宜需通期权掉期方式加灵活处理应选择匀速时间表加速时间表行权方式完全公司董事会根偏决定
（七）股票期权计划方面规定
包括股票期权数量占公司股总数例期权权利变更丧失等方面规定关点拟留文第三部分——企业股票期权计划执行理作进步讨
二供选择干股票期权方案
然中国目前尚具备规模推行股票期权激励制度环境基础（关分析请参见专题研究报告股票期权制度中国企业中实践中第四部分）作种激励制度创新分配制度改革中国已基具备进行试点推行股票期权制度条件试点角度考虑文认现法律法规框架范围中国企业推行股票期权面问题纳两方面：
（1）推行股票期权需股票源（2）股票期权行权股票变现问题根股票期权原理解决述两方面问题角度出发结合前文股票期权素规划提出干基方案选方案优劣进行简评价
需强调考虑企业事行业产品线营规模处区域等千差万企业根身实际情况设计选择股票期权方案里拟分析基方案作意义作种解决问题基思路提出没难中细节进行深入分析研究
（） 方案设计评价
方案总体设想 方案称虚拟化股票期权方案总体设想鉴股票期权激励源泉股票期权行权价格公司股票市场价格间产生差额期权持带利益收入种利益收入种资利相种巨额资利否真正拥股票享权益变成处第二位事情理通直接蕴含股票期权中资利予变现达激励企业理工作目质言虚拟期权设立兑现程公司回购程
方案操作点概括：
（1） 公司直接年实现净利润中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期虚拟期权行权价格
（3） 确定期发放虚拟股票总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应虚拟期权数量
（5） 假设公司虚拟股票效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 确定年提取奖励基金总额
（7） 虚拟期权行权虚拟期权持持规定期限规定公司提出行权求公司行权期数公司股票二级市场价格持虚拟股票期权行权价格差积现金方式予兑现考虑年奖金总额限实务操作中考虑公司统期限规定公司股票二级市场价格持虚拟股票期权行权价格差计算转换价格
方案评价
方案优点效绕实施股票期权面股票源问题期权行权流通变现问题整计划操作流程简短清晰外行权 没实际增加改变公司现存股结构原股东权益产生稀释作值指出方案存述缺点：（1）利益刺激间接源股票二级市场短期性（2）行权价格转换价格间产生利益取外部资市场公司种现金流出较难范围推广综合
较存优缺点报告认该方案具体期权虚拟化真实股票期权运行法律法规障碍较环境失种较代选择
（二） 方案二设计评价
方案二总体设想 方案二称二级市场购股方案设计着眼点试图通二级市场收购股份解决股权期权需源问题通期权转方式绕关法律监实现行权股票流通鉴现行法律规定公司购身股票考虑数市公司股结构中母公司股份占重较实际掌握着市公司营控制权方案设想母公司（前名股东联合行文方便简称母公司）股份公司年分红中提取定例利润额作奖励基金期权授予象完成考核目标前提双方议定（母公司期权授予方）期限期权持拟行权时母公司负责双方协定价格负责购入行权应公司股份期权持规定行权价格交纳现金足部分母公司设立奖励基金中提取补足时保证行权持股票利流通变现期权持行权时享指定第二行权受益特权期权持指定第二行权受益时母公司必须应购股票置第二行权受益帐户中
方案二操作点概括：
（1） 母公司年获分红中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期授予期权行权价格
（3） 确定期发放授予股票期权总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（5） 表述方便现假设公司虚拟股票效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责二级市场中购入规定数量股票纳资金足支付奖励基金负责补足该笔股票置行权名指定第二行权受益帐户行权行权受益该笔资产标拥完全处置权
（7） 减轻奖励基金财政压力公司股票期权理机构应行情较低迷时吸纳部分公司流通股作期权行权留置股份者奖励基金交专业投资机构代理保证奖励基金保值增值
方案二评价
方案二优点通母公司实施股票期权计划方式成功规避现行市公司购买公司股票法律障碍效解决期权计划实施程中股票源问题通第二行权受益设计解决股票期权持行权股票流通变现问题通方案实施基达股票期权应激励作方案二中存着述方面足首先该方案实施母公司占利益重较低时控股母公司完全拒绝接受该方案次方案提出第二行权受益作法处法律位明确该方案具体操作带定确定
（三） 方案三设计评价
方案三总体设想 方案三称国股配售方案方案三思路操作较简单总体设想基样事实国市公司股结构存流通股非流通股划分操作作历史遗留问题国股市流通必然需解决考虑国股减持配售股票期权相联系起该方案总体设想企业原部职工股基础成立新成立具独立法资格企业部持股会该持股会先行接受国股东减持配售股份作实施股票期权预留股份期权持行权时该持股会股票规定价格户行权受益方案二样便期权行权股票流通变现期权持行权时享指定第二行权受益特权期权持指定第二行权受益时控股母公司必须应购股票置二行权受益帐户中
方案三操作点简明纳：
（1） 公司部成立具法资格持股会
（2） 持股会通适融资方式接受部分国股配售
（3） 确定公司期授予期权行权价格应低持股会获公司
（4） 确定期发放授予股票期权总股数
（5） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（6） 表述方便现假设公司股票期权效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（7） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责帐户直接规定数量股票划转入受益名行权行权受益该笔资产标拥完全处置权
方案三评价
方案三创新处国股（甚法股）市流通问题加强激发企业理员营理积极性动性问题较结合起具备方案二相类似优点外该方案具易股票期权激励面进步扩方案三缺点国股市流通工作尚处试点非常阶段存程度政策确定性影响股权期权计划序稳定开展旦方案落实严重击企业营理员工作积极性次企业部持股会法律位明确进步加剧方案确定性外国股流通历史问题终解决时该方案动失操作价值
（四） 方案四设计评价
方案四总体设想 方案四称等值股票置换方案总体设想期权持行权时直接买入持公司股票事选择（公司代选择）公司负责提供规定行权价格行权期权数量积相等证券（包括股票债券等称该类证券）通协议公司托行权享持该类证券权益已处置该类证券包括抵押偿债转卖出等行事选定卖出日期公司代卖出处置应原行权数日公司股票价格积相较果高出该积高出部分扣划拨事果低该积公司补足支付方样通股票间等值交换绕开现行公司买卖身股票法律障碍限度解决期权需股票源行权股票变现流通问题
方案四操作点简概括：
（1） 公司年实现净利润中提取定例利润额设立专门奖励基金
（2） 确定公司期授予期权行权价格
（3） 确定期发放授予股票期权总股数
（4） 授予象进行综合考核确定应期权数量
（5） 表述方便现假设公司股票期权效期限5年授予年行权行权方法匀速时间表法
（6） 假设期权持现金方式行权期权持持规定期限规定股票期权理机构提出行权求公司股票期权理部门收持行权求应交纳现金规定时间负责二级市场中购入期权持相金融资产（金融资产规定期权持指定公司期权理部门代选择）纳资金足支付奖励基金负责补足该笔股票置行权帐户行权行权受益该笔资产标拥完全处置权通公司签订托协议公司代行指定标转出处置权
（7） 期权受益求实现资利时公司日股票价格原应股票积作参受益资利进行调节果高该值高出部分奖励基金果低该值奖励基金予补该值
（8） 减轻奖励基金财政压力公司股票期权理机构应行情较低迷时吸纳部分公司流通股作期权行权留置股份者奖励基金交专业投资机构代理保证奖励基金保值增值
方案四评价
方案样方案四国现行企业证券市场理体制条件种较代方案 较言方案四具备方案优点外较程度降低期权实施造成公司现金压力较易激励面进步扩外期权持资利直接股票二级市场相联系起激励作较方案更直接强劲方案四缺陷计划执行操作理较复杂
综合较分析述四基备选方案文认非足够理相信国证券市场企业理体制模式期会出现较变化否拟欲进行股票期权方面试点企业应重点考虑方案方案四提供解决问题基思路佳
三股票期权计划执行理
目前国家宏观股票期权缺乏明确理框架情况股票期权理公司身进行国尚处非常初始试点阶段股票期权计划理重点集中方面：
（1） 作公司项重决策公司股票期权计划必须股东会关政府部门机构批准
（2） 设立公司董事会领导专门机构股票期权理委员会薪酬理委员具体理公司股票期权计划该专门化机构权股票计划进行解释作出重新安排等
（3） 公司发行送红股转增股配股增发新股等影响公司股行时需尚未行股票期权期权数量价格进行相应调整关调整计算模型：
A 送红股转增股时调整值
调整前股票期权数量×（1＋M）
调整前股票期行权价格（1＋M）
（M股送股例转增股例）
B 配股原股东增发新股时调整值
调整前股票期权数量×（1＋N）
（调整前股票期权行权价格＋P×N）（1＋N）
（P配股价新股配售价N股配股定配售新股例）
（4） 理处理理工作调动退休等方面原结束公司雇佣关系时股票期权变更丧失
（5） 股票期权掉期规定关惩罚性条款设立等
事实公司完全通接受股票期权员工签订认股权计划协定书类似文件理实施股票期权计划该协定书期权赠行权付款求雇员死亡辞职时行权股份调整等等方面作出详细规定
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