财务分析与诊断

企业财务诊断分析

第部分 教学纲
目　　标：财务理现代企业理中心企业财务诊断通企业生产营财务理状况现场调查资料分析发现研究存问题提出改善理提高效益建议解决方案帮助企业实施国际资料表明财务诊断提高企业财务理水增强企业综合素质提高济效益等方面起积极辅佐催化作
授课象：企业营理者财会员投资者银行相关债权中介服务机构等
课程容：
企业疾病发展规律诊治原理
1． 研究企业疾病意义
2． 企业疾病诱
3． 企业疾病类型
4． 企业疾病发展规律
5． 企业疾病诊治特点
6． 企业疾病诊治原
二企业财务诊断性质必性
7． 企业财务诊断性质
8． 企业财务诊断意义
9． 企业财务诊断分类
10企业财务诊断准
三企业财务诊断方法
1． 企业财务诊断般方法
2． 企业财务诊断技术方法
四企业财务诊断程序
诊断准备预备诊断正式诊断实施指导
五企业财务常见病诊断
1． 企业财务常见诊断点
2． 企业财务常见病种类
3． 财务组织力症诊治
4． 财务结构佳症诊治
5． 资产结构失衡症诊治
6． 营资源消化良症诊治

第二部分 课程识
会计事务会计咨询服务业务分类收费标准




单位：元
企业规模
业务容
收费金额
备注
规模
空表
200月
包括总账明细账报表
包括仓库材料账固定资产台账
发生业务
260月
发生财务方面业务双方协商确定价格
般纳税
正常会计业务
300—500月
建立财务制度
500—5000次
根单位求整体设计局部设计
分收费
财务税务顾问
根注册资金定价（见备注）
注册资金100万元2000元注册资金500万元3000元注册资金1000万元5000元注册资金1000万元注册资金005％收取劳务费
申请减免退税款项
实际退　　　5％10％
申请未退回税款收取100元涉税制作费
整理账务查账部审计
1000次
资产万分五十收取低收取1000元
企业财务诊断
2000——50000 根实际情况确定价格少费2000元诊断具体容见备注
1财务财务基础工作诊断 2财务状况综合诊断 3筹资理诊断 　4投资理诊断 　5营运资金理诊断 　6成理诊断
咨 询
投资咨询：　　300010000次
协助企业拟定投资协议合章程济文件进行投资环境评价投资方案行性研究剪辑分析
理咨询：　　20008000次
筹资理投资理营运决策生产决策存货理
费仅指代理服务费包括委托方承担切费应发生费
第三部分 基础知识
企业财务诊断西方称企业财务咨询般定义财务诊断员
通企业生产营财务理状况现场调查资料分析发现研究存问题提出改善理提高效益建议解决方案帮助企业实施改善活动种服务性事业作科技进步生产社会化专业化发展衍生物二战财务诊断发达国家迅速发展日世纪五十年代专门建立诊断士制度成立全国性诊断机构财务诊断已实现工业社会早期企业家验科学理飞跃组织分工更加细化目性更加明确
    组织分工财务诊断分企业营者出资查式部诊断专业诊断机构特注册会计师实施外部诊断目性分着眼纠错防弊舞弊诊断分析企业理病促进挖潜增效目建设性诊断国际资料表明财务诊断提高中企业财务理水增强企业综合素质提高济效益等方面起积极辅佐催化作国八十年代初重建注册会计师制度诊断咨询业务迅速发展1998年仅注册会计师进行财务会计诊断咨询达78万余户总体尚处起步阶段许方面存亟解决问题

企业财务诊断特点
　　1相独立性谓相独立性指企业财务诊断机构员企业财务部门处等位行政受企业制约干预保证财务诊断结客观公正企业诊断员必须摆脱行政干预传统惯势力约束处超然位独立行诊断职财务诊断员独立性确保客观公正效前提财务诊断员建议权决策权执行权提出诊断结措施须企业批准方实施
　　2性愿性企业否进行财务诊断进行财务诊断聘请进行财务诊断企业权单位强制企业进行时财务诊断机构员否接受诊断课题权受单位干预说财务诊断否进行取决诊断者诊断者双方愿财务诊断结措施方案指令性提案企业否采纳实施取决企业措施方案评价财务诊断结措施方案双方没严格约束力承担责义务
　　3客观性科学性财务诊断套严格科学程序方法诊断程中必须始终科学程序方法进行财务诊断客观性科学性前提财务诊断科学性诊断措施效性保证财务诊断失针性效性企业接受谈诊断成果
　　4保密性企业财务诊断程中涉企业量财务信息资料财务诊断员企业优势存问题指掌保密性财务诊断重特征财务诊断员职业道德求商品济中果财务诊断员讲职业道德意透露企业财务秘密企业带损失财务诊断项保密性极强工作
　　5重性艰巨性企业财务诊断般诊断企业方面存问题会财务资料中反映说企业财务症状原单果关系呈现元复杂关系时企业财务诊断没固定标准供参样病症治疗措施方案必须时行业异财务诊断十分复杂需艰苦努力予正确诊断治疗
　　6服务性企业财务诊断目发现解决企业财务系统财务活动存问题作企业顾问参谋财务诊断员建议权决策权执行权质说财务诊断工作种服务性工作作服务性工作财务诊断员然应取报酬企业外诊断活动中表现十分明显

二企业财务诊断含义相关概念区
　　1财务诊断财务咨询财务咨询国法律规定注册会计师业务般认财务诊断财务咨询含义明显差包含企业财务评价建议词语实际两者区首先国财务咨询显然包含财务会计财务诊断仅限财务状况般会计活动功夫次财务诊断诊断者亲企业现场收集资料提出诊断结措施方案资料直接资料间接资料会计咨询指接受企业资料提出改善建议措施资料间接次财务诊断企业进行聘请外诊断员进行财务咨询局限企业外员财务诊断必须深入调查研究分析推理诊断结措施形成书面诊断报告指导企业实施会计咨询必深入企业调查咨询建议定形成书面报告更会指导企业实施仅限口头咨询
　　2财务诊断财务分析财务诊断离开财务分析没财务分析便谓财务诊断财务诊断财务分析两概念首先财务分析财务诊断工具唯工具财务诊断财务分析方法外财务诊断特方法次财务分析目般查明企业财务存问题原财力诊断必须财务分析基础提出解决问题措施方案指导企业实施改善方案次财务分析容般限企业财务活动资金筹集资金运资金消耗资金收回资金分配财务诊断容仅包括财务活动包括财务目标财务体制等方面财务分析般企业部员进行财务诊断较企业外部诊断员进行工作
　　3财务诊断财务检查财务检查指解企业财务状况基础企业财务评价包括调查检验两重含义财务诊断调查评价基础提出改善意见两者完全相首先财务检查企业外部济监督机构进行财务诊断财务诊断员进行包含财力监督含义次财务检查务评价企业计划完成情况财纪律执行情况企业营合法性财务诊断般涉财纪律合法性问题次财务检查运方法财务诊断方法截然财务诊断详查法查法逆查法等财务检查结果企业财务状况营活动进行客观公正评价具定公证作财务诊断结果提出诊断结改善措施方案结法律约束力
　　综述企业财务诊断生产社会化市场济发展客观求必然产物加强企业财务诊断研究促进企业财务诊断健康发展充分发挥财务诊断作促企业改进财务理提高济效益具重意义

三企业财务诊断容：　
１财务基础工作诊断
企业建立财务理制度财务理组织机构定额理制度原始记录计量等系列财务基础工作进行调查分析作出合理评估提出改进建议
２财务状况综合诊断
企业财务状况进行综合诊断分析包括：变现力分析资产理效率分析资结构分析获利力分析综合性财务指标分析等
３筹资理诊断
企业筹资结构效果工作程等分析包括：筹资环境诊断筹资原执行情况诊断资结构诊断等
４投资理诊断
通企业投资方投资效果分析财务角度企业投资项目做出评估
５营运资金理诊断
通企业流动资产流动负债相互关系分析诊断增强企业抗拒财务风险实力提高企业获利力
６成理诊断
通企业成理工作现状分析进步完善成理工作达降低成损耗提高济效益目包括：成理制度诊断执行成理诊断期间费理诊断等
７财务员培训（方案实施员准备）
针财务诊断中发现问题相关员进行培训提高企业营理员素质诊断改善方案利实施适应企业营发展需
　　 课程学务企业财务诊断舞弊诊断建设性诊断两功入手学方面容

四财务诊断基思路方法
 评价组织财务理力审计员审计组织说非常重文指组织包括企业事业单位政府机构部门笔者介绍英国种财务理力模型作种全新评价工具供审计员审计组织评价组织财务理力时
1财务理活动框架    
    实际工作中具体财务理方式组织异该模型第步正确定义财务理关键活动构成财务理活动框架框架分三部分：
(1)财务信息需组织收集保存确保公正性时提供性支持业务正常运行财务信息
(2)财务控制需组织适关注执行财务事务
(3)财务分析需组织系统方法分析财务营信息支持决策制订程力外该框架包括整理框架说正规控制惯例特定组织财务理关键性影响控制惯例

    财务理组织财务理者传达组织程序时做工作重组成部分财务理应该扮演角色：
(1)确认理财务风险(2)时获取相关准确信息便决策时理解潜财务含意(3)提供关财务营报告(4)防止舞弊失违反财务规章制度公款丢失等行发生(5)帮助组织理财务风险时完成计量核算务(6)支持战略目标营决策制订
2具体容
    新财务理力模型时应体现四原：
(1)财务理组织整效理框架组成部门起工作应该支持组织完成目标完成目标费成计算
(2)理局应财务理力建立保持负责
(3)组织求样财务理力某组织财务理力应组织业务性质复杂性出现风险相适应
(4)财务理活动必须符合成——效益原
    根逐步加强财务理力需建立模型图整财务理程划分五渐力阶段力阶段系列相关行组成某行许目标构成行全部掌握执行时认达该阶段财务理力模型中阶段力标准评估决定组织否达力水达某特定阶段力组织必须符合阶段求认组织非常达某阶段相联系力认定达力非标准符合该模型五力阶段：开始控制整合理优化
    (1)开始(阶段1)阶段组织财务理特征表现：没制定关键政策实务控制框架需实务减少组织目标完成常特殊独立作决定取成绩具确定性相应阶段具阶段特点：组织种模式希维持环境稳定
    (2)控制(阶段2)该阶段组织重点：制定控制框架提供稳定环境确保控制活动重复持续控制框架包括财务营理控制基控预想样运行时会降低风险产生完整准确财务营数
通适会计营系统组织实施基保责完成出具报告义务公正财务营数支持计划监督活动确保足够款项满足预算现金流量求满足法定报告部营报告求
    阶段组织财务部门首务确保财务系统足够控制提供准确完整时财务数非财务部门提供效指导营理者扮演样角色：达基财务理力做点需考虑两方面预期结果基础制定现实意义财务计划二估计营求相联系时达结果花费成
    阶段力标准具特征：组织应围绕财务系统理控制准备营财务计划监督控制营财务计划准备预算报告筹集款项根法定求出具报告保证活动预期样运行
 (3)整合(阶段3)该阶段重点财务角色转换财务角色传统记分员转化支持营理者营理者起财务工作务发展种提供数提供成——效益控制满足营理者需求财务结构产品成信息阶段营理者必须财务理责深刻认识该阶段财务理应组织成员分担种责
    阶段帮助组织关键财务理活动：制订活动行组织标准类组织单位间进行评价较财务非财务数间建立联系连接整合财务营力资源信息系统等财务员非财务员提供培训生产阶段收集评价数协调职部门活动支持营需阶段组织应做工作：整合财务营系统数分担理风险提供关成进度传达执行报告评价产品服务质量
    (4)理(阶段4)该阶段力水组织理财务行力决定种力组织根拥数量化信息确定财务营素间联系影响定目标实现获取信息需知识评价理组织行方法方法：定义影响成质量传达行等素间关系详细评价组织执行情况评价计划实际结果间差异(成进度质量等)利数量化信息理关活动产品理组织信息资源利需获取信息制订正式决策
 阶段帮助组织关键财务理活动：确定投入产出质量间关系运数量化方法表达组织行均水运数量化信息理控制营程理信息资源支持决策制定者提供技术分析支持监督预期决策行相反结果提供足够信息支持决策便预先理解潜财务含意
    (5)优化(阶段5)该阶段组织重点断改进理作集中体现历史验学未改进提高领域明确认识里涉活动：利技术更新程序改进找成化产出收入化方法寻找实务组织学放眼外界确定改进时机针类组织评价组织执行情况制定战略性目标利技术创新程序改进提高效率巩固产出质量发展影响组织行外部参性变化预期信息理素制订战略性策阶段帮助组织财务理活动：制订战略性改进目标提供战略性预期信息分析预防质量问题通程序改进技术创新优化财务理
    3模型运
    般情况该模型运分三步进行：首先制定组织需财务理力然评估适力水解决求财务理力实际财务理力间差异提供指导
    理者应财务理负责原保持致该模型运进步发展丰富具体分三步：第步组织应分析制定财务理求求应组织中层理者相联系中层理者确定组织目方评估组织财务非财务风险起着关键性作分析目解决
3问题：(1)组织面财务风险种必须控制(2)组织需财务信息满足控核算求(3)需财务信息支持营政策第二步组织制定完整理控制框架中包括决定组织需财务部门责相称财务理力
 旦已制定财务理求整理控制框架组织理明确存剩余风险评估风险接受性认风险接受时应重新考虑财务理求力第三步制定组织执行财务理框架步涉监督活动行活动须确保已制定财务理求财务理力处衡状态适应组织风险控制需关键：监督中明确差异必须解决根组织求修正风险分析财务理框架等
    4启示
    然财务理力模型建立西方市场济环境笔者认国社会义市场济组织重鉴作相传统评价方法言国审计员审计组织启示：
    审计员(1)重视机械性收集证重视运综合判断力证进行评价转变传统审计方法偏重审计证机械性收集运该模型关键审计员判断力样出正确结降低审计风险(2)重视身知识更新现代财务理单纯数量化理发展成战略理财务支持系统系统中需提供更非财务信息建立财务信息非财务信息间联系转变需建立新财务理理念基础作评价活动审计员说仅表面现象更深入揭示出现象实质达审计目标
    审计组织(1)正确定位组织财务理求根成——效益原企业必须达阶段5标准应作远期目标定位适身财务理力适评价(2)明确理局财务理责传统观念现代企业更强调财务理责体仅仅财务理者更重营理者理者高层次基础应建立相适应部控制评价办法(3)重视财务风险战略控制企业财务风险理战略理决定组织生死前途特市场济环境盈利性企业组织务必重视两方面控评价

财务理诊断财务财务理活动逻辑展开基思路综合反映企业财务状况济指标分析入手寻找薄弱环节深入分析影响指标资金业务素理素中找出影响素然根企业战略财务理求企业具备条件提出改革方案帮助企业实施改革方案见财务诊断步骤纳：根诊断求查报表设定标准找问题联系找原战略目标提改进方案步骤中企业现种财务报表统计报表进行核算数较方法财务诊断中计算帐面衡目发现问题分析原手段三部分组成

1战略性分析侧重企业外部环境展开目掌握情况：

(1)企业处行业特征
(2)企业特征
(3)企业事事战略营领域成功关键什发展速度资金利润率少建立战略优势需佳济规模少均投资额少
(4)企业事事战略营领域中成居战略位行业均先进水什
(5)企业筹资环境特征包括供求形势筹资条件行业融资机构般关系行业竞争者筹资力财政实力
(6)行业竞争者资金筹措运效果包括资金效益性资金流动性资金安全性
战略性分析务握企业般环境行业环境金融环境风险度成功关键素机遇威胁企业财务理体系提供筹资投资成理方面客观参标准

2执行性分析侧重企业财务系统展开目掌握情况：

(1)企业财务理体制现状
(2)企业资金流动运行功现状(效益性流动性安全性)
(3)企业筹资投资工作理现状
(4)企业成成理现状
(5)改进企业财务理现状条件
执行性分析务握企业财务系统特点成熟程度优势劣势资金理成理方面关键问题握改善财务系统功行素

3设计改善方案里述改善方案企业整财务系统提出综合改善方案

改善方案包括两部分：财务战略方针财务战术理体系

企业财务方针属企业整体战略部分明确问题：

(1)战略期企业资金流总功求什侧重点什
(2)战略营领域资金流功求什侧重点什
(3)企业筹资方针什筹资源筹资基条件改善筹资关系位势基策
(4)企业投资方针什战略投资重点强度速度投资效益低限投资风险高限
(5)企业成理重点营领域重点成项目重点产品致成目标

财务理体系解决问题：

(1)建立企业营领域复杂程度营金融风险度相适应财务理体制(包括组织机构规章制度等)
(2)关键问题入手强化资金筹措业务力计划控制力具体改进建议
(3)关键问题入手强化成理力具体改进建议

财务理诊断程序方法
财务诊断预备诊断阶段正式诊断阶段方案实施阶段需做工作采取方法

1预备诊断阶段该阶段务：

(1)进行初步战略性分析执行性分析财务报表入手分析反映资金流运行状况功状态类指标解财务工作基状况便判断关键问题确定财务诊断课题提供
(2)解财务员企业济财务状况财务理体制法财务诊断态度便正式诊断时采取相应办法争取客户理解支持合作
(3)解企业财务资料完备程度便正式诊断时充分利原资料补充缺少资料
(4)设计调查表调查表列举正式诊断前需解清楚问题客户员产品流通渠道协作厂家等基情况客户属行业状况特行业中竞争厂家营状况财政实力成水关企业济效益种指标情况类资金筹集占情况等调查表中应提出弄清问题办法中特关深入掌握企业外部情况途径

2正式诊断阶段正式诊断阶段工作根已确定课题深入调查企业财务课题范围存问题原提出改革措施形成诊断方案阶段调查应限狭义财务(会计业务)部门财务问题涉营分析利润计划等全面营问题

调查卓成效先设计出份较详细调查单列出调查方面方面问题调查程中根实际情况需加增减阶段确定问题需企业财务方面实际数种标准进行较标准行业均水国家规定水企业目标水究竟采种标准应根分析评价目决定改革方案(诊断报告)形成阶段结束标志方案形成程中需企业财务部门营理部门关员进行磋商听取意见时应诊断课题组交换意见诊断报告诊断组提出改革方案相协调

3方案实施阶段企业提出帮助实施求诊断员予帮助指导阶段企业财务部门员起分析落实改善财务状况措施障碍难点研究排障碍落实方案策特关需横协作落实措施财务部门作更指导企业高层领导支持落实改革方案

面列示日中企业厅财务诊断调查单供参考

日中企业厅财务诊断调查单

1会计组织帐簿组织事务处理：

(1)会计组织符合会计原理
(2)帐簿组织适合企业实际情况
(3)月做试算表时性适性

2资结构：

(1)资结构(相营资资入资例)合适
(2)资相入资否
(3)流动资产短期负债否
(4)销售额相应收货款否
(5)固定资产否超资长期负债总
(6)应收货款库存(原材料制品成品)固定资产投资状况否筹措资金济核算带良影响
3资运：

(1)应收货款总额限度库存量否确定合理资运否效率
(2)应收货款回收理做否适
(3)资金固定投资状况基础资运状况否问题
(4)固定资产投资否
(5)营资部运效率否恶化
(6)否求进行库存物资理
(7)安全性资运效率间关系问题
(8)材料制品成品周转时间否保持衡

4利润费收益理：

(1)达目标资金利润率(包括总资金利润率营资金利润率资金利润率)
(2)销售利润率保持般水(包括总利润率营业利润率)
(3)销售费年提高
(4)理费率否增长趋势理费销售费构成例否适
(5)实际预算作
(6)搞成核算
(7)否采标准成
(8)否采部门划分计算方式

5会计资料利：

(1)资金筹措表制作
(2)否掌握固定费变动费更重否解盈亏衡点否进行核算理
(3)进行财务分析

第四部分 预备知识：会计基础报表编制


第五部分 预备知识二：财务理基础知识四板块分析
财务理总
1 财务理两观念——资金时间价值观念财务理象
2 财务理容
3 财务理目标
4 财务理环境
二财务预测计划
1 财务预测
2 增长率资金需求
3 财务预算
三筹资理
1 普通股筹资
2 长期负债筹资
3 短期筹资营运资金政策
四资成资结构
1 资成
2 财务杠杆
3 资机构
五财务估价
1 财务理两观念二——投资风险价值观念
2 风险报酬
3 债券估价
4 股票估价
六投资理
1 投资评价基方法
2 投资项目现金流量估计
3 投资项目风险处置


投资报酬分析
获利力分析重部分投资者债权尤长期债权较关注企业基获利力投资者言投资报酬直接相关影响投资决策关键素投资报酬分析分析体企业者
财务杠杆计算
企业资金总额资结构定企业支付利息费总额变时着息税前利润增长单位利润分担利息费相应减少导致权益资金利润率增长速度超息税前利润增长速度投资者收益带更幅度提高种入资金投资者收益影响称财务杠杆
财务杠杆程度计算
财务杠杆程度通常财务杠杆系数表示谓财务杠杆系数指息税前利润增长引起股盈余增长幅度计算公式：
DFL（△EPS÷EPS）（△EBIT÷EBIT）EBIT（EBITI）
中：DFL财务杠杆系数
EPS变动前普通股股盈余
△EPS普通股股盈余变动额
EBIT变动前息税前利润
△EBIT息税前利润变动额
I企业债务利息
财务杠杆系数反映企业负债营否提高企业普通股股盈余
总说企业资总额息税前利润相情况企业负债例越高财务杠杆系数越表明财务杠杆作越强企业财务风险越时企业预期股盈余（投资者收益）越高反表明财务杠杆作弱财务风险越
财务杠杆净收益影响
财务杠杆投资者净收益影响双方面：入资金获收入高入资金支付成财务杠杆发挥正效益反入资金获收入低入资金支付成财务杠杆发挥负效益
财务杠杆双面性决定风险性通常财务杠杆作程度越强风险性越

净资产收益率分析
净资产收益率称者权益报酬率企业利润净额均者权益该指标表明企业者权益获收益指标计算公式：
净资产收益率净利润均者权益×100
式中净利润应税净利反映净资产额
者权益企业净资产数量关系：
者权益资产总额负债总额
实收资+资公积+盈余公积+未分配利润
均者权益（期初者权益+期末者权益）2
净资产收益率立足者总权益角度考核获利力者关注企业具重影响指标通净资产收益率指标方面判定企业投资效益方面体现企业理水高低尤直接反映者投资效益坏者考核投入企业资保值增值程度基方式
（）权益数净资产收益率分解（杜邦分析法）
杜邦分析法称杜邦财务分析体系简称杜邦体系利财务率指标间联系企业财务状况济效益进行综合系统分析评价方法该体系净资产收益率龙头资产净利率权益数核心重点揭示企业获利力权益数净资产收益率影响相关指标间相互影响作关系初美国杜邦公司成功应名
杜邦分析法中种财务指标关系：
净资产收益率资产净利率×权益数
：资产净利率销售净利率×资产周转率
：净资产收益率销售净利率×资产周转率×权益数
运杜邦分析法净资产收益率进行分析时需注意点：
1净资产收益率综合性极强投资报酬指标
净资产收益率高低决定素两方面资产净利率权益数资产净利率进步分解销售净利率资产周转率
2资产净利率影响净资产收益率关键指标
净资产收益率高低首先取决资产净利率高低资产净利率受两指标影响销售净利率二资产周转率想提高销售净利率方面扩销售收入方面降低成费资产周转率反映企业资产占销售收入间关系影响资产周转率重素资产总额杜邦分解式杜邦结构图均见：销售净利率越资产净利率越资产周转率越资产净利率越资产净利率越净资产收益率越
3权益数净资产收益率具倍率影响
权益数受资产负债率指标影响资产总额变条件适度开展负债营减少者权益占份额达提高净资产收益率目
显然净资产收益率权益数分解展现资产净利率资产负债率净资产收益率影响三者关系表述：
净资产收益率资产净利率×权益数资产净利率（1资产负债率）
利公式仅解资产获利力资结构净资产收益率影响已知中两指标条件求出指标数值
（二）财务杠杆净资产收益率分解
财务杠杆净资产收益率进行分解表现公式：
净资产收益率[资产收益率+（资产收益率负债利息率）×负债净资产]×（1税率）
净资产收益率变动率资产收益率变动率×财务杠杆系数
第二分解式见：资产收益率定时财务杠杆净资产收益率变动具倍率影响财务杠杆系数越资产收益率利方变动时净资产收益率正杠杆效益越资产收益率利方变动时净资产收益率负影响越

股收益计算分析
股收益企业净收益发行外普通股股数率反映某会计年度企业均股普通股获收益评价普通股持者获报酬程度普通股计算股收益
股收益评价市公司获利力基核心指标该指标具引导投资增加市场评价功简化财务指标体系作：
① 股收益指标具联结资产负债表利润表功
② 股收益指标反映企业获利力决定股东收益数量
③ 股收益确定企业股票价格参考指标
（）简单资结构股收益
果企业发行产权证券普通股种证券稀释作稀释作明显该企业简单资结构简单资结构股收益计算较简单计算公式：
股收益（净利润优先股股利）发行外加权均普通股股数
中：加权均股数∑（流通外股数×流通外月数占全年月数例）
（二）复杂资结构股收益
果企业发行产权证券中包括普通股包括普通股等权益转换债券认股权证等企业资结构类型视具体情况定：果企业认股权证持者行认股权利增发股票超现流通外普通股20％该企业属简单资结构果企业认股权证持者行认股权利增发股票超现流通外普通股20％时该企业属复杂资结构
1基股收益
基股收益指企业真正稀释证券加入普通股计算确定股收益计算公式：
基股收益（净利润优先股股利）（流通外普通股股数+增发普通股股数+真正稀释约股数）
2充分稀释股收益
充分稀释股收益指影响（非真正稀释）素加入普通股股权中计算出股收益值目更稳健反映股收益状况计算公式：
充分稀释股收益（净利润转换优先股股利）（流通外普通股股数+普通股股票等权益）
（三）影响股收益素
1属普通股净利润
属普通股净利润股收益正影响素计算普通股股收益时应采属普通股净利润应企业净利润中扣属普通股净利润额优先股股利等应该注意：计算确定股收益时应着重正常常性项目非正常非常性项目剔
2普通股股数
普通股股数股收益负影响素普通股股数变动影响素普通股股数变动受普通股发行状况影响企业证券构成关通常确定普通股股数时应注意握点：
①企业会计年度发行现金增资股票应实际流通期间例进行折算
②企业年度资公积金法定盈余公积金转增资配股该配股时发放新股企业年现金股利分配权均回溯年初方效
③企业发行转换证券否约普通股应发行时予确认旦确定改变企业前发行发行时未确认约普通股转换证券发行相证券时确认约普通股应该发行日起先前发行证券起确定约普通股企业前年度发行已确认约普通股转换证券发行相类型符合约普通股认定条件证券应发行日起确认约普通股
④企业发行具固定股利利率权参加普通股利润分配证券参加优先股参加债券等仅利润分配角度性质普通股类似计算股盈余时视约普通股转换普通股
⑤某企业规定满足某种条件时发行股票种股份发行条件旦该年度满足视普通股
⑥集团企业编制合报表计算合股收益时子公司身约普通股子公司转换母公司普通股证券子公司发行购买母公司普通股认股权（认股证）等产权证券均应视普通股
（四）股收益趋势分析业较分析
单指标值说明企业盈利状况通常应该进行趋势分析业较分析
股收益趋势分析连续干年股收益变动状况趋势进行分析旨解企业投资报酬较长时期中变动规律
股收益业较分析帮助更进步解企业该指标值业中处位市场均状况作出更客观判断

市价率分析
（）股票获利率分析
股票获利率指普通股股利润市场价格间例关系称股利率计算公式：
股票获利率（普通股股股利+股市场利）普通股股市价×100
股票获利率高低取决企业股利政策股票市场价格状况股票获利率指标通常单独作判断投资报酬指标应种投资报酬指标结合运
（二）市盈率分析
市盈率市价股盈余率简称称益指普通股股市价普通股股收益率计算公式：
市盈率普通股股市价普通股股收益
市盈率投资者衡量股票潜力藉投资入市重指标市盈率高低评价必须时金融市场均市盈率进行非越高越越低越
外该指标评价企业获利力时必须注意问题：
１市盈率指标投资者进行投资决策指导意义建立健全金融市场假设基础
２导致企业市盈率发生变动素：
①股票市场价格波动影响股价升降原企业营成果发展前景外受整济环境政府宏观政策行业发展前景某意外素制约
②股票市盈率期银行存款利率结合起分析判断股票风险
③市盈率行业发展关系
④ 市公司规模股票市盈率影响容忽视
３企业利润资产相低出奇时者企业该年度发生亏损时市盈率指标变毫意义时市盈率会异常高者负数
（三）市净率分析
市净率普通股股市价股净资产例关系计算公式：
市净率股市价股净资产
式中股净资产指股东权益总额减优先股权益余额发行外普通股股数值称股账面价值计算公式：
股净资产（股东权益总额优先股权益）发行外普通股股数
股净资产根历史成数计算投资分析中限度股净资产指标市净率1表明企业没发展前景反市净率会1表明投资者股票前景感乐观市净率越说明投资者普遍该企业认企业希足够发展潜力
市净率指标市盈率指标市盈率指标股票盈利性角度进行考虑市净率股票账面价值角度考虑两者少相似处简单越高越越低越指标代表着投资者某股票某企业未发展潜力判断时市盈率指标样市净率指标必须完善健全资市场企业作出正确合理分析评价
七流动资金理
1 现金价证券理
2 应收账款理
3 存货理
八成理
1 成计算
2 成—数量—利润分析
3 成控制
九收益分配
1 收益分配容
2 收益分配程序方式
3 股利分配政策部筹资
4 股票股利股票分割
十业绩评价
1 成中心业绩评价
2 利润中心业绩评价
3 投资中心业绩评价
4 部门业绩报告考核
十财务分析
1预备知识：会计原理会计报表编制概述
2财务报表分析概述
3基财务率
5 财务报表分析应
十二提高延伸：资运作
十三国际验

中美企业成理较
　　班组成核算邯钢成票否决成细划责成目前止国成理局限产品制造程中观念束缚年成理提高企业效益作甚微甚制约企业技术进步妨碍企业发展美国恰恰相反表现方面
　　1技术进步理创新推动美国企业成降低驱动力中国国企业缺乏技术进步理创新机制
　　20世纪美国技术进步理创新等方面成举世公认爱迪生尔盖茨世纪美国断涌现批发明创新变成现实生产力美国济增长做出巨贡献创业家技术发明理创新美国盈高额垄断利润美国企业市场竞争中断保持成竞争优势种精神值思考鉴中国企业美国企业相较差距设备技术生产工艺落冗员债务沉重理思想保守技术更新滞国国企业普遍较重视引进模仿忽视发明创新重视科研成果研究忽视生产力转化重视生产营组织忽视创造性发展结果赖现生产力基础挖潜节约角度控制降低成项新技术新发明运产生成竞争力远通部挖潜带竞争优势
　　2美国企业注重策略成理价值链分析中国企业偏单成控制
　　市场 真正意义整济程成 企业须清楚产品关整价值链中成公司需单纯核算身营成转核算整价值链成处价值链厂商合作控制成寻求收益
　　美国企业成理够运信息控制方法实行价值链分析容策略成理模式　谓价值链分析通分析利公司部外部间相关活动达成整公司策略目实现成低化影响产品成环节 项目调研产品设计 材料供应生产制造产品销售运输售服务作成控制重点进行逐作业成分析理员产品生产周期环节控制方法充分解产品利润整生产周期化国国企业直寻找条效成降低途径许企业提出全员全方位全程成理模式成理现实操作中部分企业成降低着力点放生产成单控制忽视项目调研工艺设计产品设计产品成影响实际三阶段决定产品成90％足决定企业命运
　　3美国型企业责中心较规范明确国企业关联交易价格调节成情况严重
　　美国型企业跨行业跨区跨国公司生产规模庞分支机构繁杂理层次深入非中国企业分权集权责中心划分中国企业清晰美国企业通常责中心划分四层次投资中心销售中心成中心利润中心责中心职责权限总部通书面授权确认揽权越权行责中心间济通规范关联交易价格行调节确认理层次清晰限度发挥调动责中心积极性美国企业责中心采关联交易价格(称转移价格)较少级干预成份统计美国企业中转移价格37％采市场价46％采成价13％采成加成价规范转移价格利真实反映责中心营成果激励责中心士气
　　目前国企业关联交易价格赖母公司协调行政干预成调整成工具美国企业责中心设置运作方法值鉴建立起清晰明确责中心形成成控制动力
　　4美国企业较重视企业成部控制中国企业较偏重财务成果事审计
　　国相部分国企业部控制制度完善偏重赖财务审计揭示舞弊违纪薄弱环节种事审计企业成理中违纪违规总久禁绝美国型企业部控制方面发展趋势呈现特点：会计专业部审计转理部门程控制二单纯部审计转外部审计合作走审计路子三单纯查错防弊转系统组织评估公司风险理部控制监程序否效侧重生产营环节风险评估事先控制部控制目标包括五方面：第讯息性正确性评估公司运讯息带影响第二作业否符合公司规定国家法规第三资产保全第四资源效第五公司营目标保障措施美国企业建立起套较完善部控制体系较筑起防止环节成舞弊屏障效控制成升

　　二美国企业成理国启示
　　通较出国企业成理美国较差距应着重建立完善成控制机制方法树立成观念功夫
　　1努力提高企业创新精神提高科研成果转化率
　　较强调企业应变力应变力适应非创新创新力够强然激励创新政策合理化建议奖技术进步奖政策企业执行样标准科学甚流形式变成变相发奖条渠道影响企业职工创新积极性刀阔斧改革科研理体制 科研机构企业 高等院校联系更加紧密走市场形成科研费良性补偿投入机制加科研员科研成果奖励力度科研成果快转化生产力
　　2加强策略成理
　　目前产品缺乏竞争优势原生产规模济生产建设投资高产品耗物耗高素基产品设计工厂建设程中忽视策略性成理造成成影响深远生产营程中难改变解决问题首先应现生产装置制造程序进行分析确实没效益应坚决予淘汰进行优化生存力应快进行改造优化决策中应高度重视策略性成理策略性成理作决策必程序成分析方案予批准立项
　　3加强生产营程中价值链理
　　成理时较重视成费发生控制忽视价值链理原成费发生较直观制造程序作业程序附加值物流选择价值变化影响通计算较发现事实成费发生控制制造程序作业程序物流选择优化组合成影响长期企业应制造程序附加值进行计算分析减少附加值附加值程序物流选择应通价值链分析优化资源配置
　　4加强信息化理提高信息反应力
　　信息技术21世纪企业成竞争重法宝谁信息技术独领风骚谁成竞争中胜筹争事实方面国型企业集团应投入财力物力力统筹规划全系统信息发展规划建立ERP系统减少企业战盲目投入重复浪费现象
　　5强化公司部控制提高预防监控力
　　目前企业部控制事审计企业效审计控制度审计做够难时发现企业存出现问题企业效益难握理未见重突破重原提高公司预防监控力务急应鉴美国公司部控制成功验转变审计工作重点加强审计力量改变审工作方法进步促进企业成降低效益提高

二中日美企业财务分析方法特点较
中日美企业财务分析方法
（）国企业财务分析方法
1增减法
通计算某财务项目两时期绝数增减额判断企业财务状况营成果财务分析方法
2构成法
某总体财务项目总额作100总体项目中具体项目相总额百分表示说明某总体财务项目构成例构成合理性
3趋势法
根某财务项目期历史资料绝额构成例观察财务项目变化趋势
4率法
利两容具密切关系财务指标说明相关指标间相变化程度揭示财务状况质量
5素法
根综合指标固素关系种素影响综合指标分解具体素逐确定素变动综合指标影响程度种财务分析方法素法分两步骤：
第基素分析根综合指标发现指标差异综合指标进步进行素分解利假定素变动先序采连环代方法计算出素综合指标差异影响程度影响方种财务分析方法素法国财务分析工作中方法象方法样起判断财务状况营成果作基础进步分析原明确素第二具体原分析基素分析提供线索影响综合财务指标素观素需分析素找出原
（二）日企业财务分析方法
1单法较法
根公司资产负债表损益表进行判断单法期财务报表时期财务报表企业企业报表进行较分析较法
2实数法率法
资产负债表损益表项目实数进行较判断方法实数法通计算资产负债表损益表项目率分析方法率法
3综合分析法分析法
资产负债表损益表作整体进行综合性分析判断方法综合分析法日企业综合分析法般量采具体方法指数法雷达图法
（1）指数法种率根重性标定重性系数种率实际数值标准数值（取行业数值）相求出关系率关系率重性系数进行综合判断
（2）雷达图法雷达图三心圆组成圆代表低水（取行业水50）中间圆代表行业均水称做标准线圆代表水（取行业水150）圆心开始放射线形式标定种财务率代表直线确定标度然企业实际财务率数值标直线画出边形边形位标准圆外予综合判断
（3）坐标图分析法偿债力获利力基指标综合判断企业财务状况营成果设定坐标系横轴表示标准偿债力轴表示标准获利力标准值确定采行业标准然企业实际偿债力指标获利力指标标注坐标系中处第象限企业属健壮型企业处第二象限企业属偿债力脆弱型企业处第三象限企业属危险型企业处第四象限企业属营脆弱型企业
分析法根资产负债表损益表项目率进行指标分析判断方法
4正常分析法通货膨胀分析法
根资产负债表损益表期实际资料进行分析做正常分析根实际资料期初期末物价指数期末物价指数（现值）基准调整期财务报表数进行财务分析做通货膨胀分析法
（三）美国企业财务分析方法
1 率分析法美国量采率分析法率18种
2 百分率（型）分析资产负债表中总资产100计算项目结构率损益表中营业收入100计算项目结构率易资产负债表损益表年度公司间较
3 综合分析法
（1） 杜邦体系分析
（2） 元判分析
坐标种制作条分界线果企业种财务率处分界线左方表明企业定会破产果企业处分界线右方表明企业会破产条分界线称判函数Z函数
二 中日美企业财务分析基特点较

（）国企业财务分析基特点
1 符合国家政策符合性分析财务分析目
2 企业部财务分析重点忽视企业整体角度进行整体分析评价
3 容重视财务活动程阶段分析忽视质量分析
4 方法注重分析影响财务状况素进行具体原分析
5 通涨未考虑
6 企业中心非者
（二）日美企业财务分析特点
1 企业收益性分析流动性分析中心收益性分析方面层次资利润率中心日企业考察资利润率情况展开分析资周转率资周转期销售额利润率美国采税净收益息税前利润等基础盈利性率流动性分析方面日企业资产资构成分析入手着重计算分析种信率资产周转收支率美国企业分析企业流动性时计算分析种流动性率杠杆性率活动性率层次反映企业流动性
2 日企业适注重营活动程阶段分析例重视生产性分析剩余利润分析等美国企业运类似国素分析
3 部外部财务分析结合
4 总体指标判断少进行分析原素分析财务分析达责制效果方面国
5 效果方面注重计算途指标时层次素适应层次财务分析需效果两外通涨
6 集团报表分析
7 者角度出发
重视股票市场企业营评估作价格收益率市价账面价值率

十四国市公司财务率局限性


　财务率指财务报表中某数数相出值通计算财务率计算评价企业济效益西方会计界运财务率评价分析企业财务状况营成果已百年历史目前国财务分析体系中率分析法成重常种方法实践证明助财务率分析效发现企业财务理中存问题时外部分析者准确握企业财务状况种简单快速科学分析方法实际应中通常财务率划分偿债力率营运力率获利力率企业发展力率四种评价企业运转状况目前财务率局限性已引起广泛重视财务率局限性认识握进行财务分析效性着缺意义　财务率局限性存根源财务率两财务指标值财务指标身局限性直接导致财务率局限性外构成财务率指标选择受法定规限制财务率结构理唯行表达信息充分性效性限1 信息称客观存信息身缺陷企业利益相关方利益存差异甚存突目前国公司治理结构完备健全客观事实导致信息称根原年虚假财务信息量出现已成严峻事实公司吸引中股东资金夸公司盈利状况造成损益表数真实隐瞒公司股东利信息关联交易关联方贷款提供担保等等种信息称体现公司股东中股东间股东债权间股东着潜利益关系社会公众间信息称特目前国中介审计机构非严格关监部门定严格执法环境信息称直接果财务信息真实充分财务报表承载信息完美时根财务数计算出财务率着法避免缺陷利润表中净利润数失真时诸股盈余净资产收益率等体现企业盈利力重指标背离客观事实外部报表者会公司盈利力发展前景作出错误判断果说信息称致财务率失效种观行方面财务会计制度会计准固局限性样会财务报表信息存缺陷财务率客观性削弱资产负债率衡量企业长期偿债力重指标负债总额资产总额进行会计核算时必须历史成计价原致帐面资产价值远低实际价值例10年前购建房产10年中通货膨胀影响物价指数涨目前市场价值10年前倍甚十倍企业固定资产形资产必须原始成计价非发生资产重组否资产重新估价会计报表帐面某资产价值远反映实际价值时计算出资产负债率已法正确反映企业偿债力会导致外部信息者特债权潜债权低估企业偿债力进影响企业继续融资财务会计制度准述固局限性外存定程度确定性会影响财务信息财务率效性典型现会计准规定企业需包括应收帐款长期投资固定资产等八项资产计提减值准备计提率企业决定笔应收帐款计提坏帐准备时根帐龄收回性计提率808里确定性关笔应收帐款真实状况掌握公司理层手中理层坏帐准备提取率现存状况作出估计况具体操作具备定灵活性种会计信息确定性体现固定资产计提折旧形资产摊销时年限摊销年限估计会计信息确定性等错误信息未必定发生业务现时必需体现未业务现时会计确认计量存模糊法理消资产负债表提供关流动资产长期投资固定资产形资产等会计数保证绝客观真实时计算出流动率速动率资产负债率等反映企业短期偿债力长期偿债力财务率效性必然降低种观素导致财务率真实客观素导致财务率确定应该财务率局限性首点利财务率进行财务分析时应重视障碍2 会计政策选影响相关损益数企业收入成费进行计量时采会计政策财务成果衡量会出结典型存货计价方法选固定资产折旧方法选择存货计价方法选直接影响商品零售企业制造类企业成通货膨胀期间进先出法形成高销售成低销售毛利先进先出法形成低销售成高销售毛利加权移动均法居两者间实践中销售收入非常时计价方法差十分明显正企业计量损益时会计政策供选种选择性直接影响相关财务率性衡量企业获利力时诸股盈余(净利润发行外普通股股数)净资产收益率(净利润股东权益均余额)等率准确性受影响样企业营运力进行评价时应收帐款周转率(销售净额均应收帐款总额)存货周转率(销货成均存货)等率受会计政策影响带确定性知会计政策选择性造成财务率局限性实践中体现两种情形进行时间序列分析时期较时期采纳会计政策发出耗存货计价相关财务率特获利力率期较结定真实反映发展变化趋势二企业间横企业处理相会计事项时诸固定资产计提折旧采直线折旧法加速折旧法等口径财务率进行横结定准确反映企业间差异3 财务率身结构固缺陷财务率通计算两财务指标间关系计量评价企业财务状况营成果发展潜力财务率结构身完美效性相企业短期偿债力商业银行金融机构贷款协议含求限制性条款样债务契约常包含类似条款企业短期偿债力关系短期债务风险承载程度实践中常衡量短期偿债力率流动率流动资产流动负债率值越高表明流动资产超出流动负债程度越高企业短期负债安全程度越高意味着企业保障债权期日偿清算时会受重损失种效性局限性首先流动资产中相部分具清偿力存货存着价值严重贬损难时脱手兑现风险视种支付手段次流动资产中项目变现摊费然性质说视作种流动资产事实具备变现支付力时候高流动率定表示企业短期债务具高清偿力财务率身结构局限性体现某率高低揭示双重财务信息说高流动率方面说明企业短期债务安全保障方面说明企业资产中相高率部分流动资产形式存意味着企业资产利率低资产闲置收益低理松懈时说明企业营观念保守没充分利企业目前短期融资力财务率种身结构局限决定效性局限财务率程中应先明晰者利益角度财务率债权认意味着股东理层认二　财务率局限性实际操作影响1 财务率局限性影响股票投资价值分析股票投资价值进行评估作价值评价体投资者作价值评估客体股票进行种价值判断股票价值进行判断时投资者投资目标风险承受力股票价值判断评估方式终会结公司预期盈利力成长力评价股盈余(ＥａｒｎｉｎｇｓＰｅｒＳｈａｒｅＥＰＳ)重市公司年度报告中必须披露第指标股盈余年度净收益加权均普通股数表明普通股股年度获利润衡量公司盈利力相客观直接率指标计算率时分母加权均普通股数应真实分子年度净收益净利润着较确定性排粉饰会计制度身缺陷带真实第存问题公司利润完全公司业营业利润种常见源资产重组高帐面价值价格资产转母公司获笔营业外收入募集资金变更投资方委托理财获笔投资收益公司业严重亏损情况两种收益成公司业绩支撑明显种情况计算出股盈余然观值已表明公司真实获利力时种状况具备持久性稳定性时候股盈余误导投资者市公司盈利力判断第二存问题股盈余反映公司营风险收益增加时风险增加通负债融资增加投资扩营规模会增加股盈余时增加公司财务风险股盈余波动幅度变风险法指标体现出投资者评价公司股票投资价值时顾目前盈利性忽略背风险第三存问题计算股盈余时分母普通股股数种份额概念公司股票股份代表资产净值市价投资者根率指标进行较衡量公司盈利性发展趋势进行公司间横较意味着投资者简单根公司股盈余较股票投资价值高低投资者特战略投资者言关注股票投资价值终关注公司获分配股利股收益定意味着公司股利分配处成长期企业会更利润留存企业扩发展会进行高例分配留存收益续投资否预期盈利确定投资失败会折损投资者财富种情形高股盈余投资者没意义市盈率(ＰｒｉｃｅｔｏＥａｒｎｉｎｇＲａｔｉｏ)常衡量股票投资价值指标金融机构资市场中介会定期发布该率市盈率股票市场价格股盈余表示投资者愿意公司1元净收益支付少元价格市盈率越低股票相收益股价越低者说相股价股票收益越高股价跌空间越投资风险越投资风险性角度条件相情况市盈率低股票投资价值相高种静态观点具备普遍性恒定性欧美国家较发达证券市场少高市盈率股票投资价值高低市盈率股票投资价值股市较规范时股票价格暗含投资者市公司盈利力预期普遍股票股价会升市盈率较高市盈率低股票投资者认投资价值股票股价偏低点市盈率低股票定具投资价值国际通常认市盈率20倍股票具投资价值目前中国股市均市盈率分40～50间高达2000倍低十倍相差非常中国成熟资市场市盈率指标局限性评价股票投资价值影响首先述计算市盈率时分母股盈余受技术素影响身确定性明显股收益降0接0时市价会降0时极高市盈率说明问题企业出现亏损时股盈余负数时计算市盈率次成熟资市场着较浓厚投机气氛供求矛盾突出机制健全投资者成熟市场波动超出理性范围股票价格波动定公司获利力成长力间某种应关系时受素影响更种情形高市盈率更意味着高风险高投机性股票投资价值必然联系说般性规律充满扩张机会新兴行业市盈率普遍较高成熟工业行业市盈率普遍较低⒉财务率局限性债券信分析评级影响债券信分析评级指债券约偿利性程度进行测定债券持者希持债券者提供关该债券偿性报告意义投资者提供关债券偿风险情报国际权威评估机构美国标准·普尔公司债券信程度ＡＡＡＣ级分九等级信程度次降低ＢＢＢ级适宜投资级ＢＢ级风险证券(投机级)国目前种分析体系债券信进行分析评级重环节企业四项力评价四项力分偿债力营力获利力成长力中偿债力排首位文中已分析流动率评价企业短期偿债力局限评价企业长期偿债力指标资产负债率资产负债率负债总额资产总额国公司法规定企业发行债券必须达条件发行前资产负债率超40国际评估机构企业债券进行信评级时ＡＡＡ级信级企业资产负债率超60值限制终作企业长期债务债券息偿清算时资产保障站债权角度资产负债率越低债权越安全资产负债率然评价企业长期偿债力重指标局限性评价效果影响忽视第资产负债率计算公式分子负债总额包含短期负债长期负债两部分现争议计算该率时短期负债排出该率评价企业长期债务息偿力短期债务涵盖进率指标相保守资产负债表分子分母含义分母部分企业资产总额长期债务提供保证终变现收入帐面值资产负债率提供种帐面值资产负债值均公司中期年度资产负债表某时点静态值3年期5年期企业债券说目前资产负债率低提供保障限企业未营期间资结构肯定会变化种时间确定性外资产变现力身确定性存货积压滞销应收帐款期收回固定资产形资产严重贬值种果具预期性公司客观法会计处理中准确体现种情形存事实抵减资产长期债务提供物质保证种情形便负债负债指种现存状况处境种状况处境终结果会企业增加笔负债带损失企业贷款提供担保正处诉讼仲裁中济纠纷等负债记录时会计帐面未变成笔负债负债存事实企业长期偿债力种抵减然存相反情形形资产中土权国会计原土价值必须历史成计价入帐着国民济发展土价值总体增值增值部分会计帐面调节资产负债表中资产总额低估事实企业长期债务保障更高第二资产负债率指标衡量偿债力时局限性说明某时点资结构种资结构长期债务提供种基财产保证企业偿债务终赖获利力必须足够现金流入果公司亏损直接果股东权益损耗会计帐面体现净资产减少资产负债率升高种情况持续方面者资债权资保障越越弱方面企业继续融资力越越弱果时债务重组企业容易陷入资抵债困境债权权益受损成必然债券信进行评级时简单赖资产负债率高低判断企业长期债务偿力第三债券信评级时资产负债率数量限制完全站保护债权角度做公司股东理层说预期总资产收益率高负债利率时增加负债助提高公司净利润增加者权益债权权益会增加相反出现营风险总资产收益率低负债利率时债权股东起承担损失债权股东公司理层处利益角度资产负债率求评价⒊财务率局限性市公司理层收购影响优化公司治理结构减持国股项措施中现受关注种形式理层收购(ＭａｎａｇｅｍｅｎｔＢｕｙｏｕｔＭＢＯ)公司理层利贷融资股权交易股份公司实际控制权发生变更企业营者变成企业者理层收购实施必须面确认转价问题低市公司股净资产国股转公认价格底线现出现问题少已实施ＭＢＯ市公司理层收购价均低公司年度股净资产粤美ＭＢＯ中第次股权转价格2 95元第二次股权转价格3元均低公司年股净资产4 07元里涉转价否公允否造成国资产流失中股东权益侵犯问题股净资产期末净资产额期末普通股数表示普通股股份代表股东权益率指标高低国股权转价着决定性影响股净资产率身局限性影响着股权转定价公允首先计算公式知该率高低取决期末净资产额高低期末净资产额直接受期损益影响种情形理层相低价收购国股通操方式扩公司帐面亏损甚致公司ＳＴＰＴ公司股净资产降低甚负数时理层非常低价格收购国股旦ＭＢＯ完成公司通调帐方式隐藏利润合法出现高例派现方式缓解理层融资收购带巨财务压力正股净资产确定收购底价存明显局限性现提出现金流量折现法判断提出济附加值指标(ＥＶＡ)法衡量采种方法目前会计信息严重失真二级市场定价合理情况利述方法确定转价格科学三　财务率局限性进步探讨方财务率计算基期数值源市公司披露会计数会计信息失真问题解决财务率客观性公正性方面缺陷始终法消二财务率结构局限性客观存种结构性缺陷通建立完整指标体系提出更科学合理指标相完善种结构性局限应财务分析理高度探讨三财务率缺陷实践操作带影响文做定性分析基础应利数学方法进行进步定量分析外财务率实践工作影响述三点外方面体现企业营风险财务风险估计企业商业信评价企业未发展趋势预测等值深入探讨四财务率研究必须建立会计学财务理学企业理济学理基础根剖析问题应该根市场济较发达国家理体系作出较性研究

十五企业财务失败原预警补救

　市场济条件济处繁荣时期萧条时期企业财务失败总客观存财务失败仅危企业身生存发展影响债权国家利益败务失败问题工商企业界济理界级政府部门十分关心问题认识应采取什措施财务失败进行补救众熟悉确实许问题需进步研究探讨　　
财务失败原
通常认财务失败集中表现企业时偿期债务种法道理1偿债需现款时偿债表明企业没足够现款支付期债务2现款营业收入偿债现款足表明企业营业收入少者发生亏损3变卖资产企业缺乏现款偿债时常采项应急措施时偿债表明企业资产变现力差4举新债旧债企业偿期债务项应急措施时偿债表明企业举新债发生困难信誉降实际财务失败具体情况严重程度相分两类1技术性失败资产总额负债总额情况企业发生财务失败称技术性失败原资产负债结构安排合理类失败通非法律程序措施补救2济性破产资产总额负债总额情况企业发生财务失败称济性破产原资抵债营亏损导致者权益负值济性破产通法律程序措施补救否需通破产清算程序法律宣布企业破产种类型财务失败分析原许认两方面企业理二企业资金足显然财务失败企业部原说种观点道理发育正常市场济条件外部素企业公分析财务失败原应分析企业部原(特殊条件外)持种观点分析财务失败具体原1负债度前面讲财务失败集中表现企业时偿期债务见负债导致财务失败重原认负债必然导致财务失败实际企业资产收益率较高情况适度负债仅会导致财务失败利企业获财务杠杆利益果企业权益资足盲目追求规模济效益财务杠杆利益度负债必然会产生良结果方面会增加企业偿债务金支付利息负担方面企业者债权会投资风险加求增加投资收益分配提高利率企业财务负担进步加重偿债力进步降低逾期偿债务性进步加2亏损严重根讲企业偿债务现款源投资获现金流入量果投资获等现金流出量现金流入量表明企业发生亏损资保值企业力清偿期债务尤亏损严重企业现金十分缺乏财务失败避免3资产债务结构合理企业偿期债务没足够现款时变现力强流动资产变现偿债务果企业通举债筹集短期资金投资变现力差固定资产长期资产长期资产全部资产中重提高会降低资产流动性造成偿债困难般讲企业短期债务资金应流动资产更确切说应速动资产保持致果样企业提高短期债务资金全部资产中重中部分长期资产必然增加债务负担降低资产流动性造成偿债困难4信等级低市场济条件举债种信活动债务讲信誉非常重信等级高企业举债方便债务期需偿缺乏现金时利实现举新债旧债果企业信等级低举新债旧债必然困难重重财务危机难避免　　
二财务失败预警分析
国实际情况企业基没开展财务预警分析工作着国市场济深入发展市场机制逐渐完善企业财务风险明显增加防范财务失败财务采取补救措施企业方面指定专开展财务失败预警分析建立报告制度方面提高分析员业务素质掌握科学分析方法里重点介绍财务失败预警分析方法1偿债力分析法种方法利传统偿债力率判断企业财务失败性种方法企业偿债力通常认流动率限2∶1速动率限1∶1资产负债率限2∶3已获利息信数限1∶1样率成财务失败预警线越线企业出现财务失败般情况言行业企业企业时期率限限完全相企业资产负债结构市场价值营范围规模理财力完全相常变化运偿债力分析法预测企业财务失败性时应结合企业实际情况作出正确判断2变量统计分析法种方法称埃特曼模型(AltmanModel)Z分数模型(Z—ScoreModel)早60年代美国埃特曼量实证考察研究选择5种基财务率种率确定财务失败影响权数作预测企业财务失败方法埃特曼模型表达式Z33X1+14X2+12X3+099X4+06X5公式中Z判断财务失败函数值　X1息税前利润资产均占额　X2保留利润资产均占额　X3期末流动资产期末流动负债期末资产总额 　X4销售收入资产均占额　X5期末者权益期末负债总额期末股东权益市场价值总额期末负债总额　　X1率反映企业获利水率越高说明企业获利力越强财务失败性越X2率反映企业积累水率越高说明企业积累水越高财务失败性越般情况新建企业率低老企业没足够时间增加积累新建企业发生财务失败性老企业X3率反映企业资产流动性分布状况率越高说明资产流动性越强财务失败性越X4率反映企业总资产周转速度企业营运力率越高说明资产周转速度越快利效果越财务失败性越X5率反映企业者权益(企业价值)企业债务间关系率越高企业者权益企业价值越财务失败性越Z分数模型中五项财务指标分三类第类获利力率X1X2属类权数分3314第二类偿债力率X3X5属类权数分1206第三类营运力率X4属类权数099三类指标权数影响企业财务失败素企业获利力Z分数模型中埃特曼提出判断企业财务失败界值2675果企业Z—Score值2675表明企业财务状况良反表明企业存财务危机值越发生财务失败性越国家采模型界值预测企业财务失败准确性会差实践证明采种方法预测企业破产准确性约70破产企业Z—Score值总2675界值　　三财务失败补救措施
前面讲财务失败原企业理资金足保证财务活动正常运行必须两方面采取措施市场济条件企业绝防止财务失败现实特定条件总会企业陷入财务失败实际财务失败意味着企业宣告破产根程度采取相应补救措施
()增加营运资金
企业财务失败严重企业资产总额负债总额条件企业偿期债务缺乏营运资金(现金)缺乏营运资金原者应投入企业资金未规定全部投入企业规模扩未相应增加资金企业资产结构合理种情况补救企业财务失败采取增加营运资金措施1增加资金求现金投入企业企业者出资额未投足应快投入企业企业规模扩资金足时办理增资手续出资者现金投入采种措施疑增加债务企业营运资金增强偿债力措施需投资者增加资金投入需投资者协商2变现部分长期资产转部分长期投资债务企业长期资产资产总额中占重偏高时应变现长期资产量变现收益低难理子公司予转分公司予撤销明显通调整现资产存量增加营运资金措施增强企业偿债力维护债权利益益债务企业说变现资产转投资会造成定财务损失需者协商达成识
(二)债务重组
债务重组企业资产总额负债总额条件补救企业财务失败项措施债务重组目改变债务结构减轻债务负担财务失败企业恢复生机获发展1改变债务条件减轻债务企业债务负担容包括延长债务付息期限降低债务利率减少债务金偿额2非现金资产抵偿债务3债务转变者权益种转变债务企业发行权益性证券债权债权签发出资证明书抵偿全部部分债务样方面改变债务企业长短期债务结构减轻短期债务压力方面减少债务总额减轻债务总负担债权讲债务重组避免求偿债急通法律程序债务企业造成更严重财务危机增加更坏帐损失债务重组需债务企业债权双方作出步债务企业说必须接受债权步时提出求确定债务偿时间债务清偿前现款分派利润支付股利增加理员职工工资等债权说损失部分现金收入债务企业承担部分财务风险债务重组作补救企业财务失败项重措施涉方方面面利益关系保证项措施利实施债务企业必须债权充分协商签署债务清偿协议
(三)财务改组
企业财务失败达资抵债程度时企图通增加营运资金债务重组补救困难种情况债权债务企业法院提出债务企业进行财务改组破产清算申请法院调查研究应作出财务改组破产清算决定破产清算财务失败终端形式补救财务失败措施里加讨财务改组通法律形式债务企业资产负债者权益进行全面调整补救财务失败项综合性措施目1增加营运资金增强资产流动性2改变资金结构减轻企业付息债务负担3改善营理提高获利力般说实施财务改组企业必须符合列条件1企业具发展潜力前途2估计企业财务改组价值进行破产清算时财产变现价值3企业提出切实行财务改组计划实施财务改组工作程序1制定财务改组计划法院作出财务改组决定应指定财务改组工作组全面负责财务改组工作工作组制定切实行财务改组计划体现求(1)优先债务优先受偿维护债权合法权益(2)普通债务偿应基接债权求否实行例减少债务偿办法(3)压缩债务企业部分财务开支(4)企业提出偿债求(5)保证财务改组企业满足偿债求合理生存发展条件(6)财务改组计划应债权企业者认维护债权利益债权认应债权代表债权金额占债权总额23数意债务例减少企业者损失定补偿认需简单数通2评估资产总价值全面调整企业资产负债者效益必须进行资产评估确定总价值资产评估方法应收益折现法企业继续营业期间年收益折算现资保证资产评估结果性合法性具体操作委托专业资产评估机构进行3确定改组资金结构合理资金结构企业正常营活动必前提进行财务改组时必然确定企业继续营业期间资金结构目降低债务资金重防止发生新财务失败确定资金结构时应考虑问题(1)企业属行业年资金结构均水行业资金结构较差考虑资金结构时应行业年资金结构均水(2)企业营规模理水营规模理水高企业时筹集资金力较强债务资金重适高否权益资金重应该(3)资金结构现实状况改变财务失败企业资金结构必须降低现债务资金重果降低企业债务资金余较债务资金占重适安排低4确定财务改组债务者权益资金需增加权益资金资金结构确定应采取措施降低企业债务负担(1)非现金资产发行权益性证券(普通股票优先股票)签发出资证明书债权抵偿全部部分债务(2)根普通债权求例减少债务偿金额财务改组企业债务者权益资金需增加权益资金财务改组债务资金改组前帐面债务改组中抵偿减少核销债务财务改组者权益资金财务改组债务资金继续营业期间债务资金占重×继续营业期间者权益占重财务改组需增加权益资金财务改组债务资金+财务改组者权益

第六部分 财务报表分析
　　目前中国股市状况投资者市公司解年度年度报告中期报告两次定期报告外非登门访问否法解更细节
　　公司进行投资分析必须细读市公司资产负债表损益表(特注册会计师审计年度报告报表)特注重两表数引申出指标
　　面方面谈谈利财务报表市公司进行基投资分析
　　　资结构分析：
　　公司资结构指负债净资产例企业适负债提高权益数特商贸行业房产行业公司更
　　作投资者必须清醒企业市时高溢价发行股票募集资金计入公司资金公积金意味着降低企业负债例果市公司然保持高例负债应考虑公司会计政策否稳健公司财务状况否良高负债加公司营风险财务风险
　　企业贷资金承担高额利息负担公司营出现问题时候会带严重营风险财务风险点境外发达国家区差异较考虑利率素资结构境外企业进行简单较
　　基理认国企业投资分析应该实际出发资产负债率方面采取保守态度根行业制定较保守指标轻工纺织行业般宜超20％商贸行业般宜超30％源交通房产行业般宜超40％
　　二资产分布资产质量分析：
　　公司资产额定程度反映家公司规模实力理讲资产规模企业发展相稳健营成风险实际企业更重企业资产质量非资产规模
　　通企业资产分布分析公司资产质量做出合理判断面通资产分布分析够出般性推断
　　 1流动资产：
　　关流动资产考察中应收帐款期末存货应收帐款企业应收未收帐款余额应收帐款余额发生坏帐违约风险会相应增加旦出现营合兑现付款拖欠问题时企业期收款项影响企业正常运转出现较营风险
　　般说存货例(存货周转率低)避免占企业资金影响企业资金流动影响企业付现偿债力减低企业活力认存货例超30％宜
　　2长期投资：
　　长期投资指公司股票投资债券投资联营投资三项中前两项般会什问题联营投资长期投资中占例般问题
　　考察公司长期投资资产质量长期投资回报作基评价里通母公司资产负债表损益表中反映母公司长期投资部款投资收益公司投资决策水资金效率作出评价判断
　　应该引起投资者注意公司味注重规模外延扩断外投资子公司投资孙公司形成巨额长期投资(相部分部款反映)相应投资回报率低合报表中部分抵销表现集团存货资产淡化掩盖母公司长期投资中存问题
　　 三债务分布会计政策：
　　企业负债总额中短期债务(银行短期款)例般较短期银行款外企业负债分布长期负债预收帐款应付股利应交税金等方面
　　投资者应该特注意应付股利应交税金两科目余额中国进行股份制改革历史原市公司实际情况相市公司股东国家国企业应付股利常常应该支付国家股国法股尚未支付股利果历年累计应付股利金额已较说明公司流动资金紧张必市公司股利分配政策产生疑问时公司赢利状况否确实产生怀疑
　　应交税金构成部分应交未交企业税果企业应交税金额较说明公司流动资金已非常紧张应交税金数额巨连年欠税形成企业税前利润销售收入中应收未收应收帐款例企业流动资金周转困难种情况应该引起投资者足够注意说明该公司销售政策财务理水存较欠缺（
　　财务报表时关心问题阅读重点般说股东潜股东阅读报表时注重问题：股东权益变化股东权益否受伤害？企业财务成果盈利力样？企业财务状况偿债力？企业营状况否正常营力强弱？
　　阅读程分三步：
　　首先般性阅读财务报表般性阅读时先阅读审计报告解注册会计师报表意见尤注意查账报告中注册会计师特说明容部分果问题应予认真思考次仔细阅读会计报表项目阅读时应该注意容：金额较变动幅度较项目解影响二应该结合报表附注说明分析项目结构(附注部分财务报表重组成部分揭示容项目中数字更更详细)三期数较分析变化趋势四分析数变化合理性等
　　阅读财务报表时应重点关注项目公司玩什猫腻般中：
　　第应收账款应收款增减关系果单位笔金额应收账款调整应收款表明操利润
　　第二应收账款长期投资增减关系果单位应收账款减少产生该单位长期投资增加增减金额接表明存利润操
　　第三摊费处理财产损失数额果摊费处理财产损失数额较存拖延费列入损益表问题
　　第四款应收款财务费较果公司关联单位额应付款时财务费较低说明利润关联单位降低财务费
财务报表头痛面成堆数字知入手更出里面反映出重企业信息普华永道国际会计师事务合伙封提醒普通投资者：财务报表反映企业定期间营成果财务状况变动财务报表五方面发现问题作出判断

　　利润表年收入年收入增长否合理范围银广夏事件利润表年收入年增加百百分点信问题非常明显增长点50％－100％间企业特关注   

　　二企业坏账准备企业产品销售出款项收回账面计提提取足样收入利润实   

　　三长期投资否正常企业营业务外会投资种投资否营业务相关联果相关联种投资风险   

　　应收款否清晰企业资产负债表应收款乱许陈年老账放里面收回   

　　四否关联交易尤注意年中股东市公司钱年底利银行款钱年底报表法体现股东款做法 

　　五现金流量表否正常反映资金流注意现金注入流出原事项

现金流量表企业财务状况分析

     1975年10月美国商业企业WTGrant公司宣告破产引起广泛注意令解Grant公司破产前年1974年营业净利润1000万美元营活动提供营运资金2000万美元银行扩贷款总额达6亿美元1973年末公司股票价格收益20倍价格出售什净利润营运资金正数公司会年宣告破产？ 什投资者会购买濒破产公司股票银行乐发放贷款问题出投资者债权未该公司现金流动状况作深入解分析果分析该公司现金流量表会发现早破产前5年1970年该公司现金净流量已出现负数 投资者会现金严重短缺毫偿债力公司进行投资 事件投资者认识简单分析资产负债表利润表财务状况变动表已完全满足投资决策需 需解企业现金流动状况需知道什盈利企业会走破产？什亏损企业会发放股利？ 什营净利润营现金净流量相等？类问题均通分析现金流量表解答
    国已发布企业会计准现金流量表求企业直接法编制现金流量表 附表中提供间接法净利润调整营活动现金流量信息 揭示企业定期间现金流量生成原现金流量角度分析企业净利润质量具积极作现ABC公司例说明利现金流量表分析企业财务状况
    ABC公司现金流量表（19xl年度） 单位：元

项 目                            金 额


营活动产生现金流量　　　│
   销售商品提供劳务收现金 10 342 737
   收增值税销项税额 229 500
   现金收入计 10 572 237
   购买商品接受劳务支付现金　 11 227 400
   支付职工职工支付现金 40 000
   支付增值税款 229 500
   支付税款 49 658
   支付增值税税外税费 1 459
   支付营活动关现金 18 000
   现全支出计 1 566 017
   营活动产生现金流量净额 6 220
二投资活动产生现金流量：
   收回投资收现金 8 250
   分股利利润收现金 2 750
   取债券利息收入收现金 1 275
   处置固定资产收回现金净额 750
   现金收入计 13 025
   购建固定资产支付现金 114 900
   权益性投资支付现金 10 000
   现全支出计 124 900
   投资活动产生现金流量净额 111 875
三筹资活动产生现金流量
   吸收权益性投资收现金 25 000
   发行债券收现金 400 000
   款收现金 90 000
   现金收入计 515 000
   偿债务支付现金 21 200
   分配股利利润支付现金 25 000
   偿利息支付现金 250
   现金支出计 46 450
   筹资活动产生现金流量净额 468 550
四现金现金等价物净增加倾 362 895

资料                           金 额

1．涉现金收支投资筹资活动：
   固定资产形资产外投资 47 500
   期提取盈余公积金 15 017
2．净利润调节营活动现金流量
   净利润 103 572
   加：计提坏账准备转销坏账 198
   固定资产折旧 7 300
   形资产摊销 2 025
   摊费摊销 3 000
   处置固定资产损失 2 250
   财务费 6 200
   投资收益 4 025
   存货增加 125 800
   营性应收项目减少 5 900
   营性应付项目槽加 5 600
   增值税增加净额 0
   营活动产生现金流量净额 6 220
3．现金现金等价物净增加情况：
   现金现金等价物期末余额 417 345
   减：现金现金等价物期初余额 54 450
   现金现金等价物净增加额 362 895

五现金流量结构分析
     现金流量结构分析指时期现金流量表中项目间较分析揭示项数企业现金流入量中相意义计算公式：
          现金流量结构率 单项现金流入（出）量 现金流入量总额
     ABC公司期现金流入量2 100 262元现金流出量1 737 367元现金净流量362 895元全部现金流入量中营活动现金占7486％投资活动现金占062％筹资活动现金占2452％意味着维持公司运行支撑公司发展需部分现金营程中产生疑企业财务状况良标志收回投资分股利取现金银行款发行债券接受外部投资取现金公司运行发展起辅助性补充性融资作           ABC公司期现金流出量中营活动付现金占7456％投资活动付现金占595％筹资活动付现金占221％现金流入量分析相结合发现该公司现金流入流出营活动营活动费公司进行固定资产投资支付投资者利润等现金需源外部筹资特举债筹资总体该公司运行健康发展稳定应特注意公司举债筹资扩投资带财务风险偿力
二盈利质量分析
    盈利质量分析指根营活动现金净流量净利润资支出等间关系揭示企业保持现营水创造未盈利力种分析方法盈利质量分析     包含两指标：
1．盈利现金率
     盈利现金率 营现金净流量／净利润
     率反映企业期营活动产生现金净流量净利润间率关系般情况率越企业盈利质量越高果率 1说明期净利中存尚未实现现金收入种情况企业盈利发生现金短缺严重时会导致企业破产分析时应结合企业折旧政策分析营现金净流量影响ABC公司盈利现金率6％（6 220 103 572）表明该公司期创造利润中相部分未收现金会计帐面利润实低净利润原期存货量期增加125 800元分析时应结合公司关资料 进步分析存货增加原
2．投资率
     投资率 营现金净流量 资性支出
     率反映企业期营现金净流量否足支付资性支出（固定资产投资）需现金率越高企业扩生产规模创造未现金流量利润力越强果率 1说明企业资性支出需现金营活动提供外包括外部筹措现金ABC公司期投资率54％
（6 220 114 900）说明公司营现金净流量满足资性支出力较低者说公司需资性投资部分外部筹资
三筹资支付力分析
     筹资支付力分析通现金流量表关项目间较反映企业金融市场筹资力偿忖债务费力企业筹资支付力分析包含指标：
1．外部融资率
                   营性应付项目增（减）净额 + 筹资现金流入量
外部融资率 ───────────────────────
                   现金流入量总额
     率反映企业金融市场筹措资金力营发展外部资金赖程度率越说明企业筹资力越强ABC公司外部融资率仅248 [（5 600 + 515 000) 2 100 262]说明企业现金部分部资金营活动
2．强制性现金支付率
     强制性现金支付率 现金流入总额 (营现金流出量 + 偿债务息付现） 率反映企业否足够现金偿债务支付营费等持续断营程中公司现金流入量少应满足强制性目支付营活动支出偿债务率越现金支付力越强ABC公司强制性现金支付率132 [2 100 262 (1 566 017 + 21 200 + 250）〕
     意味着该公司期创造现金流入量满足营活动偿债务现金需
3．期债务息偿付率
                        营活动现金净流量
  期债务息偿忖率 ───────────────
                     期期债务金 + 现金利息支出
     率衡量企业期债务金利息营活动创造现金支付程度率越说明企业偿付期债务力越强果率 1说明企业营活动产生现金足偿付期债务息企业必须外筹资出售资产偿债务 ABC公司营现金净流量偿付期债务息仅占2895％ [6 220 (21 200 + 250
)]余部分外部筹资偿新债旧债
4．现金偿债率
   现金偿债率 营现金净流量 长期债务总额
     率反映企业前营活动提供现金偿长期债务力然企业投资筹资活动中产生现金偿债务营活动中获现金应该企业长期现金源般说率越高企业偿债务力越强假设ABC公司期末长期债务471 025元公司偿债率 132％（6 220 471 025）目前营现金净流量分析该公司未偿债力
较低
5．现金股利支付率利润分配率
     现金股利支付率 现金股利分配利润 营现金净流量
     率反映期营现金净流量现金股利（投资者分配利润）间关系率越低企业支付现金股利力越强传统股利支付率（应付股利 净利润假设考虑优先股）反映支付股利净利润关系现金净流量反映股利支付率更体现支付股利现金源程度ABC公司中期支付投资者利润25 000元仅占净利润24％（25 000 103 572）营现金净流量402倍（25 0006 220）说营活动提供现金足支付投资者利润进步分析知该公司期利润分配支付现金举债筹资
     分析中企业现金现金等价物流动资产流动负债进行较般说现金现金等价物占流动资产流动负债率越高支付力越强现金非盈利资产率越高持现金机会成越高
     根现金流量表利率法分析企业财务状况全面解企业定期间现金流动状况信息现金流量表财务报表提供信息联系起企业财务率行业均水标准率企业历史水进行较分析便财务决策提供真实财务信
财务报表案例分析

案例资料：A外国投资者B市找C企业双方商定AC出资500万美元引进全套生产线建立合资企业(中方出资150万美元外方出资350万美元)产品某外国品牌全部出口时中方投资者表示项合作诚意决定现生产类似产品(全部国销售)D企业偿赠送未合资企业
    A方财务顾问知关情况认必须D企业财务状况进行审查D企业财务报表显示：资产总额1亿元中应收账款4000万元估计回收率50％负债13亿元者权益03万元
    A方财务顾问认D企业已处资抵债状态果考虑应收账款50％回收带坏账损失2000万元D企业净资产实际5000万元说果接受D企业C企业合资企业注资5000万元合资企业贡献零A方应接受种赠送
    知A方财务顾问意见C企业负责认D企业种增值素：(1)企业品牌定声具形资产价值(2)企业销售网络(3)企业理模式(4)企业现生产线相关技术(5)企业房屋建筑物土等资产价值高现账面价值
    A方财务顾问认述素中房屋建筑物土等资产未合资企业做出贡献素未合资企业做出贡献未合资企业中享受资产遇

    点评：A方财务顾问认识完全正确资产价值具相性应企业(会计体)资产会利状态会表现出价值项济资源某企业中未利价值认资产样项济资源果外企业未没利价值确认资产例中D企业言品牌销售网络理模式技术等素均会未实实贡献作D企业表外资产素述国销售产品品牌销售网络现生产线相关技术等素未合资企业引进全套生产线某外国品牌全部出口等原合资企业考虑否接受项馈赠时确认价值容更合资企业确认资产D企业理模式该模式已D企业理成资抵债状况模式价值未合资企业接受正常
 
案例1
A公司钢铁制品公司具30年生产历史产品远销国外市场5年中国外类进口产品断击国市场进口产品价格较低国市场消费持续增长国外制造商较低劳动力成技术先进设备产品成较低时市场越越日制品采铝塑料等代性材料A公司前景乐观
公司想通项更新设备计划增强身竞争力拟投资800万元新设备投产产量提高产品质量进步改善降低产品单位成公司1999年（年）关财务资料表：
 
利润表
1999                                                                 1999                                                                 单位：千元
项 目
金 额
销售收入
减：销售成
毛利
减：营业费
销售费
理费
折旧费
营业费合计
营业利润
减：利息费
税前净利润
减：税（40）
税净利润
2 537 500
1 852 000
685 500

325 000
208 000
76 000
609 000
76 500
46 500
30 000
12 000
18 000
 
A公司资产负债表
1999年12月31日 单位：千元
资 产
年初数
年末数
负债者权益
年初数
年末数
流动资产
货币资金
应收账款
存货
流动资产合计
固定资产
固定资产原价
减：累计折旧
固定资产净值
 
12 050
381 950
381 7225
775 7225
 
845 8535
174 000
671 8535
 
 
12 500
402 778
350 3125
765 5905
 
1 046 9095
250 000
796 9095
流动负债
应付票
应付账款
预提费
长期负债
负债合计
者权益
股
资公积
留存收益
者权益合计
 
185 000
200 250
50 451
350 000
785 701
 
75 000
96 875
490 000
661 875
 
155 500
115 000
37 500
582 625
890 625
 
75 000
96 875
500 000
671 875
资产总计
1 447 576
1 562 500
负债者权益
1 447 576
1 562 500
A公司历史财务率
财务率
年份
行业
均值
1997
1998
1999
流动率
速动率
1．7
1．0
1．8
0．9
 
1．5
1．2

存货周转次数
均收账期
资产负债率
已获利息倍数
毛利率
净利率
投资报酬率
权益报酬率
5．2
50
45．8
2．2
27．5
1．1．1
1．7
3．1
5．0
55
54．3
1．9
28
1．0
1．5
3．3

10．2
46
24．5
2．5
26
1．2
2．4
3．2
 
分析求：
1．计算1999年公司财务率（计算结果保留数位四舍五入均收账期销售额计算投资报酬率权益报酬率）
2．通横分析公司总体财务状况公司偿债力盈利性分进行分析
3．认应采种筹资方式更新设备
（）A公司99年短期偿债力指标
单位：千元
项 目
金 额
流动资产
存货
流动负债
7655905
3503125
308000
 
1．流动率
2．速动率
 
（二）A公司99年长期偿债力指标
单位：千元
项 目
金 额
资产总额
负债总额
利息费
息税前利润
1562500
890625
46500
76500
1．资产负债率
2．已获利息倍数
 
（三）A公司99年资产运效率指标
单位：千元
项 目
年初数
年末数
应收账款
存货
381950
3817225
402778
3503125
 
年销售收入：2537500千元
年销货成：1852000千元
1．均收账期
2．存货周转次数
（四）A公司99年获利力指标
1．毛利率
2．净利率
3．投资报酬率
4．权益报酬率
（五）A公司历史业财务率指标
财务率
年份
行业
均值
1997
1998
1999
流动率
速动率
存货周转次数
均收账期
资产负债率
已获利息倍数
毛利率
净利率
投资报酬率
权益报酬率
17
10
52
50
458
22
275
21
17
31
18
09
50
55
543
19
28
10
15
33
25
13
51
557
57
16
27
07
12
27
15
12
102
46
245
25
26
12
24
32
(六)A公司财务状况分析
1．A公司流动率速动率呈逐年升趋势高行业均值结合应收账款周转率存货周转率分析知年度流动率速动率较前两年升公司应收账款增加流动负债降致公司应收账款周转率存货周转率呈逐年降低行业均值表明公司应收账款存货理方面存严重问题会公司偿债力盈利力产生利影响
2．A公司资产负债率呈逐年升趋势高行业均值表明公司负债偏高举债面困难公司财务风险高
3．已获利息倍数逐年降低行业均值公司负债偏高盈利力强致表明公司长期偿债力会问题
4．A公司毛利率年略高行业均值外获利力指标呈逐年降趋势低行业均值表明公司盈利力减弱
5．提高产品质量降低产品成提高产品竞争性盈利水应该进行设备更新改造鉴述分析知A公司已处高负债运作公司更新改造设备资金考虑采权资根公司资产负债表知公司5亿留存收益考虑运留存收益更新改造设备
案例2
面ABC公司2000年12月31日资产负债表截止2000年12月31日损益表现金流量表
资产负债表
（2000年1999年12月31日）
（单位：元）
 
2000年
1999年
资产
现金
应收账款净额
存货
预付账款
固定资产
累计折旧
资产总计
负债股东权益
应付账款
应付税
预提费
应付债券
普通股股
留存收益
负债股东权益合计
 
50 000
920 000
1 300 000
40 000
2 000 000
（200 000）
4 110 000
 
490 000
150 000
60 000
1 650 000
1 060 000
700 000
4 110 000
 
280 000
700 000
850 000
60 000
400 000
（100 000）
2 190 000
 
440 000
40 000
50 000
200 000
960 000
500 000
2 190 000
损益表
（2000年度12月31日） （单位：元）
销售收入
减费：
销售成（包括折旧40 000）
销售理费（包括折旧60 000）
利息费（全部现金支付）
费合计
税前收益
税
净收益
5 000 000
 
3 100 000
800 000
110 000
4 010 000
990 000
300 000
690 000
附注：2000年支付现金股利490 000万元
现金流量表
（2000年度12月31日） （单位：元）
净利润
加：折旧费
财务费——利息费
应付账款增加
应交税增加
应计负债增加
预付账款减少
减：应收账款增加
存货增加
营活动产生现金流量净额
投资活动现金流量
购置固定资产
投资活动净现金流量
筹资活动现金流量
吸收权益性投资现金
发行债券收现金
偿付利息支付现金
分配股利支付现金
筹资活动现金流量
期现金净增加额
690 000
100 000
110 000
50 000
10 000
10 000
20 000
220 000
450 000
320 000
 
1 600 000
1 600 000
 
100 000
1 550 000
110 000
490 000
1 050 000
230 000
ABC公司总理理解什公司偿付期债务方面存困难注意企业营错销售收入止翻番公司2000年获利润690 000元求：
（1）总理作出合理解释？
（2）计算列关1997年偿债力指标
流动率速动率现金率资产负债率利息保障倍数债务保障率
（3）计算列获利力指标
资产收益率者权益收益率
（4）计算列现金流量财务率指标
现金股利保障倍数营运指标
（5）ABC公司财务状况发表意见
（）总理作解释
收入利润权责发生制确定直接收入利润额少作判断公司偿付期债务标准
根ABC公司现金流量表知：营活动产生现金净流量32万元投资活动现金净流出106万元筹资活动产生现金净流量105万元三活动终ABC公司年度现金净流出23万元
（二）公司97年偿债力指标
1．流动率
2．速动率
3．现金率
4．资产负债率
5．利息保障倍数
6．债务保障率
（三）公司97年获利力指标
1．资产收益率
2．者权益收益率
（四）公司现金流量财务率指标
1．现金股利保障倍数
2．营运指数
（五）ABC公司财务状况评价
1．ABC公司流动率速动率均高标准值结合公司现金流量分析知公司短期偿债力非强存较困难
2．ABC公司获利力较强营运指数1表明公司期获利质量高
3．ABC公司利息保障倍数达10果ABC公司够提高盈利质量长远公司长期偿债力尚
4．ABC公司资产负债率5718需结合业较分析判断公司债务状况
 
 
 

财务报表分析作业题
(MBA选修课)
 
 
1 陆公司资产负债表损益表：
 
陆公司资产负债表 (单位：万元)
（2000年12月31日1999年12月31日）
 
　　　　 2000 1999 　　　　 2000 1999
流动资产　　　　　　　 流动负债
　现金　　 84 98　 　 应付帐款　　 312 344
　应收帐款 165 188 　 应付票　 　 231 196
　存货　　　 393 422 　　 合计　　 543 540
　合计　　　 642 708 长期负债　　　 531 457
固定资产　　　　　　　 者权益　
厂房设备净值 2731 2880 　普通股（股１元）　500 550
　　　　　　　　　　　 　 留存收益　 1799 2041
　　　　　　　　　　　 　 合计　 2299 2591
资产总额 3373 3588 负债权益总额 3373　 3588

陆公司损益表 (单位：万元)
 
　　　　　　　　　　　　 1999　　　　　　　 2000
销售收入　　　　　　　　 ２３１１　　　　　　　２０７０
销售成　　　　　　　 　１３４４　　　　　　　１２９１
折旧　　　　　　　　　　 　２７６　　　　　　　　２５０
利税前收入（ＥＢＩＴ）　 　６９１　　　　　　　　５２９
利息支付　　　　　　　　 　１４１　　　　　　　　１２７
税前利润　　　　　　　　 　５５０　　　　　　　　４０２
税额　　　　　　　　　　 　１８７　　　　　　　　１６１
税利润　　　　　　　　 　３６３　　　　　　　　２４１
　　留存收益　　　　　　　２４２　　　　　　　　１２０
　　 股利分发　　　　　　　１２１　　　　　　　　１２１
 
分析计算题（求EXCEL软件完成）：
 
1）请述报表输入EXCEL完成述计算分析中项：
（1）        作出结构百分财务报表
（2）        作出基期较财务报表
（3）        作出短期流动性分析率计算说明
（4）        作出资结构长期偿付力财务率计算分析
（5）        作出种资产周转率周转周期计算说明
（6）        作出公司盈利力财务率计算说明
 
2）根出资产负债表损益表请计算该公司2000年列指标（EXCEL完成）：
（1) 流动率
（2) 存货周转率
（3) 总资产报酬率（ROA）
（4) 净资产收益率(权益报酬率ROE）
（5)速动率
（6) 负债率
（7）长期负债率
（8）权益数
（9）总资产周转率
（10）销售利润率(边际利润率)
 
3）该股票2000年收益价值（股税利润）分配价值（股股利）分少？说明市场价值影响（EXCEL完成）
 
4）假设2000年末该股票市场价格16元股请计算市盈率市净率请分析市盈率水否合理果位投资者否愿意购买该公司股票？（EXCEL完成）
 
5）请列出该公司2000年杜邦恒等式已知该公司1999年杜邦恒等式ROE157×064×139请2000年该公司ROE变化作简评述（EXCEL完成）

第七部分 舞弊诊断
  知道财务分析作公司营绩效分析评估公司面营风险估计判断特作股票投资风险分析重工具财务分析发挥特殊作投资者利财务分析方法发现公司营潜风险找规避投资风险实际述公司造假中数造假手法高明基财务分析投资者完全诊断揭露造假行譬蓝田股份问题正式暴露前网已出现财务分析者质疑
    财务分析工具手段进行财务风险分析表现两方面：
    正常财务状况恶化进行潜风险预警
    二报表虚假报表粉饰进行报表虚假诊断前者言通正常财务分析方法分析市公司财务状况判断企业资产质量恶化情况粉饰报表性投资者提供深入市公司进行追踪调查发现揭示潜投资风险具体讲财务指标(财务率)间存定相关关系采横较较等种财务分析方法进行较分析综合评价找出异常表现判断潜风险具潜风险市公司剔出投资目标选择称财务风险滤器投资者需注意现阶段中国股票市场中然存着具中国特色购重组行种行存财务风险分析进行投资决策投资者言种障碍矛盾方面财务风险分析显示投资方面发生购重组行预示着中存着巨投资机会
    第二方面通已造假案例研究找出造假手法实现造假途径然根特征公司财务报表进行审查便发现存造假性揭露潜风险称财务病毒诊断
    事实种较便利途径充分利财务分析专家财务造假分析方面验建立起财务造假手法特征库便进行财务造假诊断分析然需说明财务造假分析局限性财务造假够种财务分析方法加揭露
操利润六法
　　出家心知肚明原市公司喜欢财务报表中玩花招种花招通做假账方式玩出相关法规许范围进行年利润调整违反会计政策犯法收益风险玩家乐倦股民阅读财务报告时应充分利报告中提供种信息公司进行全面分析公布利润进行合理化调整样根公司状况时回避风险抓住未黑马
　　利销售调整增加期利润突击达定利润总额扭亏达净资产收益率格线公司会报告日前做笔假销售报告发送日退货虚增期利润
　　二利推迟费入账时间降低期费费挂摊费科目摊费分摊期年项费摊销期年(固定资产修理支出等)摊费发生时间公司控制应计入成部分挂摊科目直接影响利润总额
　　三利关联交易降低费支出增加收入源市公司营业务收入中制造虚增利润较困难通业务收入项目调整影响利润总额包括单位愿意承担某项费方式减少公司年期间费年利润增加关联方出出租资产增加收益关联方款融资降低财务费某公司1998年度广告费处理：集团公司承担商标宣传费股份公司承担产品宣传费解决6000万广告费挂长期摊费科目问题谁说出条广告中产品宣传部分商标宣传部分应占少呢？
　　四利会计政策变更进行利润调整新增三项准备金科目指短期投资跌价准备存货跌价准备长期投资减值准备三项目处理市公司利润年度间进行调整某市公司1998年年报中提取巨额存货跌价准备坏账准备造成公司1998年巨额亏损样1999年中期报告扭亏提供较方便
　　五利应收款科目减少费提取公司关联企业收回应收账款时该单位短期融资方式(记入应收款)笔金额账面划转方应收账周转率指标明显转期期末应提坏账准备减少降低费支出
　　六利非常性收入增加利润总额通方政府补贴收入营业外收入(包括固定资产盘盈资产评估增值接受捐赠等)增加利润总额种调节利润方法时必真时现金流入较快提升利润某市公司1998年年报显示利润总额208亿元中113亿元政府财政补贴补贴款部分应收款形式体现见补贴利润贡献

租赁机制美化财务报表’功确实厉害家航空公司财务理员说特需满足现金流改善资产负债率时租赁机制市公司尤显重

　　日深圳金融租赁限公司家国航空类市公司低调签订笔巨额出售回租合标物架价值５亿元民币干线飞机合期限３５年租息略高期银行贷款利率

　　出售回租称售回租回租赁回租国际通行种融资租赁交易方式特殊处承租出卖体——承租（航空公司）飞机卖租赁公司然飞机租赁方式租赁公司租回

　　引起业关注笔营性出售回租交易会计法属航空公司表外（记入航空公司资产负债表）业务航空公司通出售回租需现金未改变航空公司资产负债表——财务报表中体现航空公司固定资产减少现金流增加租金体现负债需表外列明业通常称样方式表外融资

　　更重通表外融资航空公司租赁标物（例飞机）现值甚高账面净值合理溢价进行融资国外市公司常财务手段中国国航空公司第次利

　　航空公司面窘境

　　ＳＡＲＳ影响航空公司普遍遭受重创现金流足问题非常突出眼中期财务报表亮相躲暂时灾难引入营性租赁模式财务报表改善家航空公司财务理员接受财时报采访时说

　　目前深沪两市公司中事涉航空运输业５家东方航空（６００１１５）海南航空（６００２２１）中信海直（００９９）厦门建发（６００１５３）山航Ｂ（２１５２）事飞机制造业公司１家西飞国际０７６８

　　航空业属资密集型行业中国航空公司普遍处高负债营状态资产负债率均８０％ＳＡＲＳ疫情发生交通运输业受影响直接损失种运输方式中民航客流锐减航油价格浮成受害者重中重业士估计年中国航空业全行业亏损成定局

　　ＳＡＲＳ疫情发生前国航空公司国租赁公司飞机业务般两种方式：残值租赁（称尾款租赁）特点国航空公司某国外租赁公司——目前国飞机租赁业务通常国外租赁公司包揽——租飞机期满家国租赁公司架飞机残值买重新租原航空公司

　　飞机残值般相原飞机购置成３０％～４０％采残值租赁方式般会航空公司财力限影响飞机正常营运种租赁方式航空公司国租赁公司直接租赁新飞机

　　两种方式属融资性租赁关财务准营性租赁体现表外（列入资产负债表）融资达优化资产负债结构改善财务报表目

　　市公司理财工具

　　出售回租租赁业务通常租期较短方式灵活航空公司根身营状况适时买回飞机权次深圳金融租赁公司案例租期３５年飞机租赁业务期限１０年１５年相飞机全部寿命５０％左右

　　营性出售回租中承租（航空公司）物件权没权融资性租赁中租赁期满标物权会发生转移出售回租强调租赁融资功类似抵押贷款企业影响生产时扩现金保量

　　改善资产负债表出售回租优势航空公司高租赁标物１００％甚高账面净值合理溢价进行融资然溢价条件根飞机营利性保值性定专业机构评估溢价标物实际价值致相符否会作假账嫌疑业士指出

　　通出售回租躲目前亏损期适减少期负债种功特适合市公司胃口跨国公司尤市公司重财技目前中国市公司太善利租赁专家中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯介绍说

　　西方国家租赁第功改善财务状况缓解现金压力仅适企业适政府财政性投资资金相紧张方政府引入租赁机制融资（通常称制度租赁）样常手段

　　新盈利空间

　　出售回租业务中租赁公司需承担飞机残值处理风险

　　深圳金融租赁公司业务总监王风指出果未航空市场发展前景佳租赁公司买飞机会找接手买承租方样投入量资金庞然物难免成烫手山芋会砸手里

　　王风评价次出售回租合时说：盈利重恰恰飞机残值处理程中块利润空间

　　架飞机寿命通常２０～２５年飞机租赁期限１０～１５年果飞机保养期满继续运行年飞机实际价值高账面价值

　　王介绍国外飞机租赁巨头——美国国际集团（ＡＩＧ）旗租赁机构——国际金融租赁公司（ＩＬＦＣ）采取营性租赁方式掌握飞机权租赁期限日常收益维持营成利润租期满飞机残值处理

　　解释：例飞机寿命２５年先租出１０年１０年租赁公司已收回部分成租期满飞机原值６０％～７０％价格飞机卖掉丰厚利润空间恰恰飞机残值处理

　　事实中国航空公司高负债高运价高成状况较严重数已较难银行获更贷款拓展业务国金融租赁公司年崛起正航空公司开新融资空
市公司利润操新手段识
 
目前国市公司会计信息失真现象严重财政部证监会断出台新政策法规制度规范市公司行压缩市公司利润操空间求提高市公司会计信息质量监部门市公司动态博弈中市公司受部利益驱动会想方设法寻找新利润操手段拓宽利润操戏路逃避监部门束达摘牌保壳利投资者圈钱维护公司品牌形象等重目文列举种市公司利润操新手段识方法
非关联交易关联化
关联交易市公司利润操惯方式然类交易质市公司利益终股东转移市公司出现财务危机时保住壳资源股东通合理价格关联交易市公司喂水注盐粉饰市公司财务报表欺骗投资者遏制类关联交易泛滥财政部年年底执行关联方间出售资产等关会计处理问题暂行规定关联交易收益确认资公积市公司纷纷关联交易非关联化：交易时机选择正式入市公司前时关联方名正言避开关联交易监交易前出关联企业股份终止受相关股份名义解关联关系相应交易属关联交易采体外循环法通重参股合资公司间接控制市公司两者关系非关联化……样磁联交易隐藏起仅逃监部门监市公司财务报表面貌改观实现纸富贵投资者潜风险加
然关联交易改头换面终会关联交易公允实质市公司会计报表中体现出关联交易通低买高卖虚增营业务收入营业外收入通资产置换股份转等手段提高投资收益投资者查营业务收入营业外收入应收账款投资收益等账户否异常变动注册会计师否审计报告说明交易进行特说明交易定价支付方式否合常规找出公允关联交易剔影响确定会计报表信赖程度
二会计判断猫腻
2001年财政部证监会求市公司计提八项资产减值准备然项旨提高会计信息真实性性政策反倒少市公司变成利润操秘密武器八项计提方法例需定会计专业判断带观素市公司目进行八项计提：采亏盈办法损失立足点放年度利润增加立足点放前年度采追溯调整法拼命加计提追溯调查力度年度提取巨额资产减值准备造成年巨额亏损年度轻松扭亏提供方便达利润操目
面会计政策变更会计估计变更重会计差错变更问题时较强专业性需定会计职业判断企业会计准——会计政策会计估计变更会计差错更正规定会计政策变更重会计差错更正采追溯调整法损失调整前年度损益影响年度利润会计估计变更采未适法损失调整年度损益调整前年度损益出粉饰年会计报表目市公司偏爱追溯调整法隐含巨额损失前年度消化意混淆会计政策变更会计差错更正会计估计变更界线应会计估计变更事项视会计政策变更重会计差错更正进行追溯调整清年利润利影响
会计政策会计估计变更重会计差错更正区投资者握住会计估计变更指原估计方法适目前实际情况需发生改进实际情况说恰需追溯调整会计差错更正指原未发现会计差错损益需追溯调整留存收益会计准规定会计政策变更会计估计变更难区分时应会计估计变更方法处理投资者判断市公司否利会计判断混淆三者区投资者结合期初留存收益账户八项计提等相关账户会计报表附注分析判断市公司否进行利润操行
三收入确认方式隐晦
市公司非销售单产品销售整系统需安装实施服务销售程持续时间长收入非次实现特跨年度实现销售需年度间分配利润般情况企业根销售阶段划分收入实现率该类率变化疑会影响期盈利市公司调节器调节年利润
市公司通常采提前确认收入推迟确认费实际收入发生根购销合协商确认收入等手段直接操利润收入确认复杂性市公司利润操提供便利投资者应详细解销售方式结合会计报表附注分析销售收入增长率赊销率应收账款周转率考察市公司否利收入确认方式进行操利润
通常说进行利润操市公司具严重财务危机财务失败投资者单会计指标会计账户分析投资风险外运财务预警系统预测投资风险典型财务预警系统美国爱德华·阿尔曼Z计分模型判函数：
Z004x1+0014x2+0033x3+0006x4+0999x5
中：Z判分值x1 营运资金资产总额×100x2留存收益资产总额×100x3息税前利润资产总额×100x4股东权益资产负债总额×100x5销售额资产总额×100
该模型实际企业偿债力指标（x1x4）获利力指标（x2 x3 ）营运力指标（x5）机结合起综合分析预测企业财务危机般说Z值越低企业时财务风险越Z12<12时企业面严重破产危机12≤Z≤2675时企业财务风险较Z>2675时企业财务状况良财务预警系统较效剔利润操影响反映市公司财务风险投资者客观衡量市公司投资价值评价投资风险定参考意义

市公司财务造假早已新鲜事手段逐渐隐蔽通阅读市公司财务报表解市公司真实营状况通财务报表分析发现市公司存问题端倪

 分析利润构成状况判断市公司持续盈利力
果利润构成中非营业务利润占部分说明公司持续盈利力限营风险较非营业务利润占例原公司达配股盈利条件通次性收益获利润通常手法：
1 充实业务利润转权收益资金费收益土置换收益等
2 出售资产股权转收益某公司转属公司247亿占年利润绝部分种公司旦达筹资条件通常快宣布利润滑
3 通非货币性交易债务重组虚增利润某公司称进行非类货币性交易属公司800万资产置换6000万资产根前准计入利润增加年利润5000万
4 政府补贴收入虚增利润方政府保住企业市资格没理补贴企业增加企业利润

二 分析利润应收款关系
考察应收款利润营收入增长否步果应收款占绝部分白条利润现金净流出超出营收入例企业营存隐患

三 分析市公司否运会计政策变更调节利润
着会计准断完善企业采造假手段效年通会计政策变更操利润问题越越突出市公司通修改坏帐计提例折旧例前年度提减值准备现年回减值准备增加利润

四 关注应收款
市公司中应收款例控股股东占市公司资金控股公司力偿导致市公司陷入巨额亏损尤股东营班子变更情况外市公司股东担保成风险点

五 进行行业指标横较
通行业横较市公司种周转率毛利率成状况发现市公司存特异情况判断财务报表真实性
股利支付率
　　股利支付率称股利发放率派息率反映普通股股股利股净益间例关系率表明净益中股利发放程度计算公式
　　股利支付率股股利股净益×100
　　股东非常关心指标股股利相股利支付率公司派息基础相股利支付率低公司利润充裕情况分红股利支付率高公司利润拮情况分红显然发展前景相径庭投资者角度某投资者特短期投资者倾高额股利发放率期短期获实惠 长期投资者希公司少发股利保留股东权益扩生产样企业实力增强竞争力提高股票市价稳步升长远利
　　见绝简单认股利支付率越高越公司然股利支付率低盈利水高目前少发股利目量利润投资意味着公司尚增加股利派发潜力股票升值机会相反公司部缺乏投资条件较高股利支付率公司发展劲足然理想公司股股息额高股利支付率低样股利支付率行业特点关收入较稳定行业处稳定发展阶段行业股利支付率较高新兴行业具成长性公司股利支付率低
　　例山西汾酒(600809)1997年度红利008元股股净益011942元股 该市公司1997年度股利支付率6699表明该公司盈利6699发放现金红利
　　普通股证券率
　　A股股利
　　股股利指股普通股获现金股利评价普通股报酬重指标计算公式
　　股股利普通股现金股利总额普通股股份数
　　投资者说公司宣布发放股利时规定股权登记日截止前持股份权领取股利持股持股时间长短等
　　例汽四环(600742)1997年度红利0215元股股权登记日1998年9月7日投资者该日持股票权领取股利
　　B股资公积金
　　股资公积金公司资公积金额普通股股份数率衡量公司投资者实行回报力重指标
　　国股份制企业中资公积金股东会董事会决定予投资者回报资金需关部门批准受年盈利少限制该项率股票市价影响年股东愈愈重视指标计算公式
　　例海强生(600662)1998年中期资公积金2554108万元总股2809404万股该公司股资公积金0909元




股民财务报表时关心问题阅读重点中许花招尤引起注意
阅读财务报表般性阅读时先阅读审计报告解注册会计师报表意见
次仔细阅读会计报表项目阅读财务报表时应重点关注项目公司玩什猫腻般中
第应收账款应收款增减关系果单位笔金额应收账款调整应收款表明操利润
第二应收账款长期投资增减关系果单位应收账款减少产生该单位长期投资增加增减金额接表明存利润操第三摊费处理财产损失数额果摊费处理财产损失数额较存拖延费列入损益表问题
第四款应收款财务费较果公司关联单位额应付款时财务费较低说明利润关联单位降低财务费
出家心知肚明原市公司喜欢财务报表中玩花招种花招通做假账方式玩出相关法规许范围进行年利润调整违反会计政策犯法收益风险股民阅读财务报告时应充分利报告中提供种信息公司进行全面分析公布利润进行合理化调整利销售调整增加期利润突击达定利润总额扭亏达净资产收益率格线公司会报告日前做笔假销售报告发送日退货虚增期利润
二利推迟费入账时间降低期费费挂摊费科目摊费分摊期年项费摊销期年固定资产修理支出等摊费发生时间公司控制应计入成部分挂摊科目直接影响利润总额
三利关联交易降低费支出增加收入源市公司营业务收入中制造虚增利润较困难通业务收入项目调整影响利润总额包括单位愿意承担某项费方式减少公司年期间费年利润增加关联方出出租资产增加收益关联方款融资降低财务费某公司1998年度广告费处理：集团公司承担商标宣传费股份公司承担产品宣传费解决6000万广告费挂长期摊费科目问题谁说出条广告中产品宣传部分商标宣传部分应占少呢？
四利会计政策变更进行利润调整新增三项准备金科目指短期投资跌价准备存货跌价准备长期投资减值准备三项目处理市公司利润年度间进行调整
五利应收款科目减少费提取公司关联企业收回应收账款时该单位短期融资方式记入应收款笔金额账面划转方应收账周转率指标明显转期期末应提坏账准备减少降低费支出
六利非常性收入增加利润总额通方政府补贴收入营业外收入包括固定资产盘盈资产评估增值接受捐赠等增加利润总额种调节利润方法时必真时现金流入较快提升利润某市公司1998年年报显示利润总额2．08亿元中1．13亿元政府财政补贴补贴款部分应收款形式体现见补贴利润贡献




案例（见图）
　　案例年揭发美国市公司系列财务造假典型例电信运营商宽带网络运营商惯伎俩案例中般两市公司合谋造假假设两家公司电信运营商公司A公司B
事样：公司A投资建设电信网络X花1亿美元公司B投资建设电信网络Y花1亿美元时候电信运营业互相整合幌子家开始相互购买中电信网络公司A花10亿美元高价公司B中买网络Y公司B花10亿美元高价公司A中买网络X样互相买卖表面公司A公司B没吃亏实际两家公司财务报表会魔法师眷顾出现奇迹般变化理样：
　　公司A投资网络X花1亿美元卖10亿美元期形成9亿美元投入产出差新买入网络Y完全固定资产进行长期摊销假设10年年需摊销1亿美元终公司A实现利润8亿美元
　　公司B逻辑样适公司B实现利润8亿美元
　　什公司A肯花10亿美元买1亿美元网络公司B肯花10亿美元买外1亿美元网络谁傻瓜
　　实际操作程中会较复杂例会三家公司：ABC分网络XYZA买B网络B买C网络C买A网络互相间没直接关系利益突会更隐秘更欺骗性果特专业士财务报表根察觉
　　值注意果利润简单创造出市公司旦尝甜头会营业务越越没兴趣骗游戏旦展开难停9年中年1亿美元摊销必须进行想保持高利润需寻找更类似交易没现金流支撑利润迟早露馅美国安龙公司搞千家专门事种买卖交易帐外公司造假窟窿越越实支撑次总算账
　　投资者说投资者会短期陶醉虚拟利润中满足股价涨长久言处限利润少部分部制造出根会产生新现金流甚现金流负（公司账面利润必须支付企业税笔钱实实公司流出）真正风险处高额奖金CEO幕股价操者部先知先觉全身退亏损累累公司留部分梦中普通投资者

案例二（见图二）
　　案例国庄家常谓财技
　　假设某国市公司总股1亿股业绩较差正常情况取股利润01元时股股价5元市赢率50倍（50150）时庄家相中家市公司段时间购买40股票4000万股股5元庄家总投入2亿元（4000万*5元）
　　接着市公司笔分文值劣质资产高价卖掉假设劣质资产卖1亿元暂时充冤头买家庄家笔买卖庄家损失1亿元市公司增加1亿元利润股利润提升1元股利润达11元（01+1＝11）果市公司市赢率保持50倍变股价55元（50*11＝55）时庄家持股票市值22亿元（4000万*55元）果庄家价位卖掉股票减初投入2亿元卖劣质资产损失1亿元庄家终获利19亿元投资汇报率850％(19亿2亿1＝850％)
　　程典型做庄程初庄家吃亏越劣质资产付出越市公司创造更利润庄家终收益越实战中程会较复杂质空手套白狼美名曰资运作例外庄家巧妙盗收入利润市盈率等概念会计准灰色带缺乏财务知识投资者骗入局中达轻松获利目
中国股票市场充斥批样公司搞清营业务什成天买卖搞重组吃亏占便宜搞资运作形成系系重组公司年ST者市赢率百倍年股利润弄1元市赢率10倍普通投资者绕晕头转知措说种重组底什进行重组？

四 市公司年报分析
注册会计师表示意见致：标准保留意见非标准保留意见（说明段保留意见保留意见法表示意见否定意见）应该注意会计师说没问题见财务报表没问题
注册会计师发表审计意见分三阶段1995年1997年分界点1995年前注册会计师基少说1995年财政部颁布第批审计准注册会计师知道样表示意见1997年琼民源事件社会震荡注册会计师首次出具否定意见注册会计师说越越
注册会计师表示审计意见会计否问题关财务状况关出具否定意见公司资产负债率高出具意见公司
（） 1997年市公司年报评价
正方面说注册会计师胆说渝汰白第家出具否定意见1997年家出具法表示意见信息披露更透明提供资料更全面负方面100规定许通关联交易非常交易（重组股权转政府补贴）非货币交易会计政策变更等方法操盈利公司财务状况确定性包括损失（坏账外投资未决诉讼）持续营力等问题
（二） 1998年市公司年报评价
1998年红光实业出具否定意见14家出具法表示意见会计师说原：
1 会计准审计准出台加强会计师执业约束力指导性
2 事务脱钩改制强化独立客观公正执业基础环境
3 监力度加起警示作
（三） 1999年市公司年报评价
1999年商业网点出具否定意见14家出具法表示意见出具审计意见原：
1四项计提利长远
2非常收益贡献：1999年报显示426家公司发生关联交易659亿元中母公司交易341亿元占5299年报显示非常损益占市公司净利16573家公司扣非常损益净利减少占59
3三分开恶果：股东资位股东提款恶狠狠财务困境重重1998年郑百文亏损502亿元1999年亏损957亿元


中企业国济社会发展重组成部分户数占国企业总户数99完成工业总产值实现税利解决业口分约占全国总数604075位举足轻重然中企业受种条件制约获取物质资源信息资源增强营理理财力等方面存困难弱点急需社会方予解决扶持着科技革命社会济飞速发展国际中企业运作方式已追求产量增长生产型演变讲求产品量利综合评价关注者权益化基特征财务导型特国加入WTO影响中企业营理财务决策相关素更变空前复杂更加效开展中企业财务诊断努力提高营理财力已成企业相关方关注焦点问题

          尚未形成健全财务诊断体系

    中企业方面营者缺乏现代财务意识购置设备原料疏通情关系方面吝花费通延请企业郎中诊治理疾患导入财务理良方方面积极性高时企业审机构位附庸性加受工作视野专业知识限目前企业部诊断缺乏公允性具权威性

    出资方面企业产权改革正进行未形成旦企业营失败者倾家荡产营者丢掉饭碗机制时作行国资出资财务职财政部门企业资产财务理正处转型初创期企业股权关系法治理结构股东行均尚规范部诊断机制远未形成

    外部诊断方面咨询公司会计师事务受利益驱较重眼前收入拓展中企业财务诊断市场缺乏战略性认识存畏难心理企业乐求诊知里挂号财务诊断尚未确立正常社会位

    二没套规范财务诊断法规技术体系

    财务诊断相关理法规准实务指南均准备足囿审计成市场需求专业力等重制约目前注册会计师执业偏重常规审计目然纠错防弊企业营理财务理建设性指导性方面整体关注够诊疗较少

    三行业理规范

    目前部门财务诊断机构员业条件执业行等方面尚缺乏配套理制度致某诊断机构医师 素质良莠齐职业行规范收费高疗效低现状满足中企业需求影响财务诊断行业名声

    着国加入WTO中国走全方位开放迎接更加严峻竞争环境中企业应全方位提升营财务理水笔者关注中企业财务诊断增强企业综合竞争力重环建议：

    加快建立现代企业制度规范企业财务诊断行根讲推进公司制改造健全企业法治理结构形成效监督制衡机制企业财务诊断充分发挥作必前提样企业营者会真正关注财务诊断企业监事会审机构效运作部财务诊断出资法行财务决策财务诊断权财政部门企业资产财务理方面监权落实处

    二快制定套国际接轨适合国中企业现状企业财务诊断专门法规准实务公告操作指南体系财务诊断工作章循典规定少应满足三方面求：（1）制度明确强化财务诊断定位充分凸显企业理中财务智囊团功（2）财务诊断纠错防弊建设性两类功应机融合展长单纯审计代财务诊断（3）科学性操作性兼容应鉴国际著名会计公司验组织专家研制完备财务诊断提纲专工作底稿财务诊断搜集证综合分析终形成结科学规范便操作诊外诊专业机构理财专家企业财务新手均层面开展工作

    三拓展注册会计师中企业财务诊断功目前国际五会计公司抢滩中国企业项目市场领域国会计师暂时难抗衡国注册会计师界应首先拓展中企业财务诊断市场做起全方位服务争夺市场：①充会计顾问搞企业日常财务问题诊断分析做保健医生②加常规审计业务中诊断力度注重送医送药提交审计报告书时附送理建议书③集中力量企业较突出专项问题进行诊断做专科门诊④财务诊断突破口企业整理体系进行专家会诊提出具前瞻性建设性理建议着力拓展决策外脑信息库职断提升服务档次

    四加强行业理提高员素质部门类诊断咨询机构员实行严格资质准入续教育制度严格业务监提高诊断质量作知识智密集行业财务诊断业员仅精通财务熟知理提供优质确弥补中企业理空白服务产品赢客户拓展市场中企业服务时振兴国财务诊断业


附商业计划书


商业计划书
XXX公司（XXX项目）商业计划书

　　　　　　　　　　　　　　　编号：
　　　　　　　　　　　　　　　日期：
（项目公司资料）
址：
邮政编码：
联系职务：
电话：
传真：
网址／电子邮箱：

　　　　保 密

　　商业计划书属商业机密权属XX公司（XX项目持）涉容资料限已签署投资意书投资者收计划书收件方应刻确认遵守规定：
1未取XX公司（XX项目持）书面许前收件计划书容
复制泄露散布
2收件意进行计划书述项目请述址快计划书完整退回

　　　　　　目 录

报告目录

第部分 摘（整计划概括）
（文字2页～3页）

公司简单描述
二公司宗旨目标（市场目标财务目标）
三公司目前股权结构
四已投入资金途
五公司目前产品服务介绍
六市场概况营销策略
七业务部门业绩简介
八核心营团队
九公司优势说明
十目前公司实现目标增资需求：原数量方式途偿

十融资方案（资金筹措投资方式）
十二财务分析
1财务历史数（前3年～5年销售汇总利润成长）
2财务预计（3年～5年）
3资产负债情况

第二部分 综述

第章　公司介绍

公司宗旨（公司命表述）
二公司简介资料
三部门职营目标
四公司理
1董事会
2营团队
3外部支持（外聘士／会计师事务／律师事务／顾问公司／技术支持／行业协
会等）

第二章　技术产品

技术描述技术持
二产品状况
1产品目录（分类名称规格型号价格等）
2产品特性
3正开发／开发产品简介
4研发计划时间表
5知识产权策略
6形资产（商标／知识产权／专利等）
三产品生产
1资源原材料供应
2现生产条件生产力
3扩建设施求成扩建生产力
4原设备添置设备
5产品标准质检生产成控制
6包装储运

第三章　市场分析

市场规模市场结构划分
二目标市场设定
三产品消费群体消费方式消费惯影响市场素分析
四目前公司产品市场状况产品处市场发展阶段（空白／新开发／高成长／成
熟／饱）产品排名品牌状况
五市场趋势预测市场机会
六行业政策

第四章竞争分析


行业垄断
二市场细分竞争者市场份额
三竞争手情况：公司实力产品情况（种类价位特点包装营销市
场占率等）
四潜竞争手情况市场变化分析
五公司产品竞争优势

第五章　市场营销

概述营销计划（区域方式渠道预估目标份额）
二销售政策制定（／现行／计划）
三销售渠道方式行销环节售服务
四业务关系状况（代理商／销商／直销商／零售商／加盟者等）级资格
认定标准政策（销售量回款期限／付款方式／应收账款／货运方式／折扣政策等）
五销售队伍情况销售福利分配政策
六促销市场渗透（方式安排预算）
1促销方式
2广告／公关策略媒体评估
七产品价格方案
1定价价格结构
2影响价格变化素策
八销售资料统计销售纪录方式销售周期计算
九市场开发规划销售目标（期中期）销售预估（3年～5年）销售额占
率计算

第六章　投资说明

资金需求说明（量／期限）
二资金计划进度
三投资形式（贷款／利率／利率支付条件／转股－普通股优先股股权／应
价格等）
四资结构
五回报／偿计划
六资原负债结构说明（笔债务时间／条件／抵押／利息等）
七投资抵押（否抵押／抵押品价值定价／定价证）
八投资担保（否抵押／担保者财务报告）
九吸纳投资股权结构
十股权成
十投资者介入公司理程度说明
十二报告（定期投资者提供报告资金支出预算）
十三杂费支付（否支付中介手续费）

第七章　投资报酬退出

股票市
二股权转
三股权回购

四股利

第八章　风险分析

资源（原材料／供应商）风险
二市场确定性风险
三研发风险
四生产确定性风险
五成控制风险
六竞争风险
七政策风险
八财政风险（应收账款／坏账）
九理风险（含事／员流动／关键雇员赖）
十破产风险

第九章　理

公司组织结构
二理制度劳动合
三事计划（配备／招聘／培训／考核）
四薪资福利方案
五股权分配认股计划

第十章 营预测

增资3年～5年公司销售数量销售额毛利率成长率投资报酬率预估计
算

第十章 财务分析

财务分析说明
二财务数预测
1销售收入明细表
2成费明细表
3薪金水明细表
4固定资产明细表
5资产负债表
6利润分配明细表
7现金流量表
8财务指标分析
（1）反映财务盈利力指标
a财务部收益率（FIRR）
b投资回收期（PT）
c财务净现值（FNPV）
d投资利润率
e投资利税率
f资金利润率
g确定性分析：盈亏衡分析敏感性分析概率分析
(2)反映项目清偿力指标
a资产负债率
b流动率
c流动率
d固定资产投资款偿期


第三部分 附录

附件
1营业执影印
2董事会名单简历
3营团队名单简历
4专业术语说明
5专利证书／生产许证／鉴定证书等
6注册商标
7企业形象设计／宣传资料（标识设计说明书出版物包装说明等）
8简报报道
9场租证明
10工艺流程图
11产品市场成长预测图
二附表
1产品目录
2客户名单
3供货商销商名单
4设备清单
5场调查表
6预估分析表
7种财务报表财务预估表

市公司综合分析实例：
青岛海尔电冰箱股份限公司财务状况投资价值分析
投资者进行投资目希获期回报率普通股投资回报两部分组成：股利二收益投资市场价值（资利）二级市场获股利浮动盈利成熟市场理性投资者期回报长期投资中获取股利股利高低取决营者通财务杠杆作营权益资获股赢余EPS结合资金时间价值风险回报构成企业长期财务目标——股东财富化体现目标核心指标权益报酬率文试图财务分析入手探讨青岛海尔电冰箱股份限公司（简称海尔公司）财务状况运杜邦体系分析理者绩效确定公司投资价值

引言：创立1984年海尔集团16年时间里创造弱强国海外卓著业绩中国海尔年1000万台种家电器进入家庭海外海尔已销售400万台海尔家电1997年美国家电杂志公布全世界范围增长速度快家电企业海尔超GE西门子等世界名牌名列榜首1998年11月30日英国金融时报报道：亚太区声誉佳公司评中海尔位居第七唯进入前十名中国企业2000年5月19日美国科尔尼理顾问公司财富杂志集团等评选全球佳营运公司海尔亚太区企业唯 16年间海尔集团首席执行官张瑞敏企业理方面创新引起世界范围高度评价赞誉日事日毕日清日高OEC理模式建立市场链海尔已16年前学鉴国外先进理方法发展创新理进入国际理界前：1998年3月25日张瑞敏应邀登哈佛学讲坛海尔文化激活休克鱼案例正式写进哈佛学教材中国企业家第次登哈佛讲坛中国企业成功业绩第次写入哈佛案例
海尔公司通卓越理稳定成长中国股票市场独树帜中国部分市公司量送股迎合股市疯狂炒作时投资者抱怨业绩优良海尔坚持派发现金见表01然度送股会快稀释股权绩优股迅速变成垃圾股长虹量送股股盈利年间迅速降原
海尔公司历年业绩分红情况览表表01：

1993年
1994年
1995年
1996年
1997年
1998年
1999年
2000年
EPS
041
044
0531
055
058
065
066
075
增长

731
2068
358
545
1207
154
1364
DPS
送03股
派035
送02派
派043
派047
分配
送02派
送0435




01



02
派0435

说明：送表示送红股派表示派现金2000年两次分红：年初送0235派0235中期送0235派0235
初步财务分析
见附基期较报表2000年海尔公司收入总额（含营业务收入业务收支净额投资收入营业外收支净额）49741819万元1999年增长238成费4471904万元增长2379EBIT5117934万元增长2406净利润4240899
万元增长3652说明该公司年保持较发展势头2000年海尔公司资产总额40350927万元增长673负债827436万元减少1437股东权益28907036万元增长1191说明总资产增长负债幅度降前提股东权益获较幅度提高
二短期流动性分析
短期流动性评价指标表21

单位
2000年
1999年
营运资金
万元
14354345
15386274
流动率
倍数
273
261
现金率
百分
2247
2081
现金流动负债率
百分
6145
5426
速动率
倍数
170
149
现金流量率
倍数
058

应收账款周转率
次数
554

应收账款收款期
天数
6502

存货周转率
次数
906

存货周转天数
天数
40

期末应收账款周转率
次数
556
445
期末应收账款收款期
天数
65
81
期末存货周转率
次数
1491
744
期末存货周转天数
天数
24
48
约变现期
天数
89
129

流动性指数
天数
6252

期末应付账款周转率
次数
1506
1693
期末应付账款付款期
天数
24
21
净营业周期
天数
65
108

短期流动性指企业履行短期债务力资产转换成现金获现金力评价指标见表21海尔公司2000年营运资金14354345万元1999年减少1031929万元说明2000年1999年配股募集资金投资相关项目资金效利方面营运资金占总资产3557说明公司资产利效果没 充分发挥流动率2731999年升012倍速动率171999年升021倍方面说明海尔财务状况良方面根验规说明公司资金利率偏低没充分利财务杠杆作2000年现金率2247现金流动负债率61451999年升719高40正常率达2145说明企业财务状况良偿债力强方面印证公司资金利效率足弊端存货周转天数应收帐款周转天数2000年1999年减少分24天16天约变现期129天缩短89天均净营业周期65天1999年缩短43天说明海尔加强存货理提高应收帐款回收速度时信程度高应付帐款付现期延长应收帐款周转天数持缩短净营业周期
三资结构偿债力分析
资结构偿债力评价指标表31

单位
2000年
财务杠杆指数
倍数
140
财务杠杆率
倍数
140
负债率
百分
2051
负债权益率
倍数
029
长期负债权益资率
倍数
001

短期负债总负债率
百分
10003
长期负债率
百分
001
权益数
倍数
140
已获利息倍数
倍数
5379
现金保障倍数
倍数
631

资结构指公司融资渠道包括负债融资权益融资常计量种融资渠道规模资结构分析长期偿债力分析关
键素评价指标见表312000年海尔公司权益数140说明股东权益放14倍负债率2051负债权益029长期负债权益001说明公司具强偿债力长期负债负数住房周转金长期负债减少说明海尔没长期负债偿压力说明公司理局没充分利财务杠杆作股东谋取更利益80资产股东权益资全部股东权益说明公司理局营运战略趋保守缺乏利财务杠杆扩张魄力中国陆企业存资金缺乏症盲目扩张投资形成鲜明已获利息倍数现金保障倍数分达5379倍631倍说明海尔生存（偿债）力非常强具发展潜力
三资产周转率分析
资产周转率分解表表41

单位
2000年
1999年
总资产周转率
倍数
123
106
总资产周转周期
天数
293
339
现金周转率
倍数
1302
819
现金周转周期
天数
28
44
应收帐款周转率
倍数
556
445
应收帐款周转周期
天数
65
81
存货周转率
倍数
1491
744
存货周转周期
天数
24
48

固定资产周转率
倍数
41
418
固定资产周转周期
天数
88
86
资产周转率
倍数
412
453
资产周转周期
天数
88
80
流动负债周转率
倍数
601
42
流动负债周转周期
天数
60
86

资产周转率分析通分析销售收入总资产构成素评价企业理局资产理水见表412000年海尔公司总资
产周转率123倍1999年提高017倍总资产周转周期293天1999年缩短46天现金周转缩短16天应收帐款缩短16天存货周转缩短24天固定资产资产延长10天说明公司理局加强流动资产理加速流动资产周转时加固定资产资产投入2000年利1999年公司配股募集资金投出口型冰箱生产项目出口洗碗机项目出口燃气灶项目建立国际物流中心收购章丘电机厂模糊控制电子模块项目等投资额达556亿元项目投产特国际物流中心推动公司国际化进程降低公司运营成产生良济效应见公司理局资产营运力强
五营业绩获利力分析
表01出海尔公司营业绩稳定成长性1993年2000年EPS均增幅8032001年13季度销售收入已达2000年全年2倍全年净利润达916亿EPS达115元呈加速发展势头
1．盈利源分析
海尔公司利润源构成情况表表51

1999年
2000年
2000年1999年增加

利润源
金额（万元）
例（）
金额（万元）
例（）
金额（万元）
例（）
营业利润
3608479
8901
3706015
7379
97536
27
投资收益
438836
1082
1301969
2592
863133
19669
营业外
6776
017
14796
029
802
11836
利润总额
4054091
100
502278
100
968689
2389
净利润
3106389

4240899





表51出2000年海尔公司营业利润占利润总额73791999年8901相降1522百分点绝额升27投资收益占利润总额25921999年1082升151百分点绝额增加两倍说明该公司具核心竞争力表52示电冰箱电冰柜营业务构成营业利润源时投资收益洗碗机章丘电机等项目产生效益成倍增长成企业利润增长点2001年13季度营业务利润54684万元占总利润9363说明通加营业务投入公司核心竞争力进步加强
公司2000年分产品营情况： 表52 （单位：万元）
分类
指标
产品
电冰箱
电冰柜
模具注塑件

营业务收入
317777
60387
62163
42511
营业务利润
58810
14389
10439
4411

2．盈利预测分析
海尔公司公布2001年前三季度营业务收入已达997751万元2000年全年2倍净利润58403万元2000年全年增长3772表53出正常发展速度该公司2001年实现净利润91592万元
2001年第三季度末股79765万股测算股盈利115元公司理局已宣布2001年分配方案派发现金果公司DPS股1元2001年12月市场股价15元股计算投资回报率115*3*10020（持股4月计算年收益率）年定期存款收益（扣税）11倍

2001年海尔公司盈利预测表表53（单位：万元）

1999年
2000年
2001年中期
2001年前三季度
预计2001年全年
营业务收入
397427
482838
649976
997751
1345000
营业务利润
81904
86993
111687
165569
225000
业务利润
1522
1289
3251
3719
4000
期间费
47341
51347
56996
83309
112000
投资收益
4388
13020
5713
9906
13208
营业外收支净额
68
148
742
1098
1200
税
5601
4760
6735
9945
13400
净利润
31064
42409
39956
58403
91592

3盈利持续性盈利质量分析
海尔16年发展浓缩面组数字中：营业额：2000年实现全球营业额4974亿元1984年348万元2000年1984年1429倍利税：1984年资抵债2000年实现利税30亿元1995年累计国家缴税收52亿元职工数：2000年职工数达3万1984年8002000年1984年375倍品牌价值：2000年海尔品牌价值达300亿元1995年第次评估时78倍中国家电行业第名牌产品门类：1984年型号冰箱产品目前已拥包括白色家电黑色家电米色家电69门类10800规格品种产品群出口创汇：已海外建立38000营销网点产品已销世界160国家区2000年实现出口创汇28亿美元1998年出口创汇年翻番速度增长中国家电业出口创汇企业山东省海尔超专业外贸公司成进出口额第企业

前面分析该公司尝债力盈利力盈利趋势营者资产营运力公司成长性相关财务报表资料出没
发现怀疑海尔持续营假设合理证中国加入WTO作销售收入48境外海尔公司全球化战略更加鱼水盈利源更具国际化会受局部济波动影响盈利质量更高
六运杜邦体系综合分析
杜邦分析体系常企业财务状况进行静态分析方法目通财务率分解分析企业财务状况发生变动原便针问题放矢采取改进措施提高企业理决策科学性达提高企业综合效益目
杜邦恒等式：权益报酬率资产净利率×权益数
销售利润率×总资产周转率×权益数
2000年海尔公司权益报酬率14671999年1203提高264原权益数基变基础资产净利率822提高1051资产净利率提高两方面素构成：销售净利率773提高853二总资产周转率106倍提高123倍
1销售净利率分析销售净利率称边际利润率表示销售收入中税利润占重2000年海尔公司销售利润率1999年822提高229百分点结构百分报表出销售费212降113税139降096理费908降9财务费018升019然重费解流动负债占资产重2532降2051长 期负债025转001流动负债中应付股利重339略微升351外负债全部降利率调升背景显思议报表附注没相关说明分析应该说该公司没调节流动率必

2总资产周转率分析总资产周转率106倍提高123倍现金周转率819倍提高1302倍应收帐款周转率445倍提高556倍存货周转率744倍提高1491倍流动负债周转率42倍提高601倍说明公司加强流动资产理加速流动资产周转速度加快流动负债偿期2000年应收票占总资产314提高239应收帐款占总资产2217降低169百分点存货占总资产827降低601预付费占总资产1304降低11流动负债合计降低10百分点流动负债降低481百分点
七海尔公司财务状况综合评分
财务状况综合评分法干财务率线性关系结合起选择财务率分定总评分中占重总100分然确定标准率实际率相较评出项指标分求出总评分亚历山·沃尔首创沃尔评分法基础完善发展起
海尔公司评分表（见表71）情况该公司属优良企业综合评分达11205分体现：①销售净利率标准率高出9325②资率标准率高出791③存货周转率标准率高出 8638④销售增长率标准率高出5867⑤净利增长率标准率高出265倍⑥EPS增长率标准率高出364⑦流动率标准率高出74（②样说明公司没充分利财务杠杆作）说明公司盈利力偿债力成长力等较强海尔公司指标没达标准值显示足面：①总资产报酬率标准率低178说明资产运营潜力挖掘②净资产报酬率标准率低831侧面说明理局没充分利财务杠杆作提高权益数提高权益报酬率（
ROE）③应收帐款周转率标准率低733说明公司应收帐款回收速度加快（否侧面说明国三角债商业信誉问题？）
海尔公司财务情况评分表单位： 表71
指标
实际
标准
差异
分
调整分
标准评
分

率1
率2
312
率4
534
分值6
75+6
盈利力：







总资产报酬率
822
10
178
1
178
20
1822
销售净利率
773
4
373
16
233
20
2233
净资产报酬率
1467
16
133
08
166
10
834
偿债力：







资率
7164
40
3164
15
211
8
1011
流动率
261
150
111
75
148
8
948
应收帐款周转率
556
600
44
150
029
8
771
存货周转率
1491
800
691
100
4
8
12
成长力：







销售增长率
238
15
88
5
176
6
776
净利增长率
3652
10
2652
33
3
6
9
股净利增长率
1364
10
364
33
11
6
71
合计





100
11205

说明：①调整分浮动超标准评分值50②沃尔评分法侧重评价公司信水成长力权重偏低 ③标准评分值标准率确定应行业均水高水确定刀切行业标准率差异客观存阳产业夕阳产业会相
八市场价值分析
海尔公司传统产业中老牌绩优股期次荣获国令尊敬市公司殊荣实际该股先进理模式穷创新精神传统行业中居绝导位信息产品领域占重位置已成国数国际知名品牌希成国际跨国公司国企业投资价值十分巨投资极佳品种
1 市盈率市净率分析反映市场价值财务率市盈率市净率市盈率市场价格EPS值市净率市场价格股帐面价值值1993年海尔公司市市场价格36元3466元等价差3106元振幅862781996年519行情前收盘价直低650元基4—5元间徘徊目前股价1565元左右市盈率21倍基准市盈率5556低3456倍说明海尔公司投资回收期21年公司股票价值严重低估表81出1998年外公司市盈率直2030间波动1996年甚11891996年前更低方面说明公司价值市场投资者低估方面反映国股票市场成熟海尔公司2001年第三季度公布股净资产655元市净率238倍反映公司净资产市场放238倍果2001年股盈利
达1元公司预期年盈利增长率025075*100333市盈增长率（PEG）063远远低目前具高成长性科技股指标侧面反映公司价值市场低估程度
海尔公司年市盈率览表单位：倍表81

1996年底
1997年底
1998年底
1999年底
2000年底
2001年底
市盈率
1189
24
5517
2615
3182
208

2 发展力分析企业市场潜力集中反映未发展力表82中出2001年海尔公司营业务收入增长率中期达140营业利润增长率达
196税利润增长率达120净资产增长率达821999年2000年相关数呈1020倍增长原公司通市场扩张增加销售收入二通资产重组股权置换公司优良资产增三新投产项目手机洗碗机等产生效益合报表增加空调器洗碗机等分公司
海尔公司发展力览表表82
发展力
2001930
2001中期
2000末期
2000中期
1999末期
1999中期
营业务收入增长率（）

14013
2149
2609
395
1080
营业利润增长率（）

19651
270
2855
2854
519
税利润增长率（）

11966
3652
2183
1683
1646
净资产增长率（）

8260
1191
3747
4269
803
总资产增长率（）
192
126
124
76
111
63

报表数公司发展力强发展趋势全国全球济景气环境公司部数额巨关联方交易怀疑报表信度年半年公司关联方交易额购货达26亿销货达57亿应收帐款26亿属关联方企业欠款公司否存利关联方交易制造报表现象？公司出面发布公告表 明公司部交易均系市场化原订立关交易价格确定条款合双方均公合理公司空调公司电冰柜公司关联方物资采购产品销货物运输方面进行持续重关联交易定价原合理程序规范没发现幕交易损害股东利益造成公司资产流失情况 公司董事会进行关关联交易表决时履行诚信义务审议通述关联交易程序符合中华民国公司法海证券交易股票市规（2001年修订）公司章程关规定决议容合法效国股市历年制造神话声明否银三百两嫌疑？果公司报表属实海尔公司疑国发展潜力巨企业

结束语：分析出海尔公司偿债力盈利力成长力非常强市场价值严重低估值投资者投资极佳品种市场风险考虑投资规模宜（参股）期限投资者风险态度短期投资回报率前面分析持股4月达20期存款利率11倍（考虑资利）通财务报表分析学结合案例分析协作讨组成员财务报表分析理解更加深刻增强市公司分析认识力



市公司综合分析实例二：

财务报表分析：康佳集团股份限公司
初步财务分析
康佳集团股份限公司原深圳康佳电子限公司九九年八月改组股份限公司中国民银行深圳特区分行批准发行普通股股票（A股B股）深圳证券交易市1995年8月29日更名康佳集团股份限公司领取企股粤深总字100476 号企业法营业执营业务属电子行业营范围包括：
（1）生产销售黑白彩色电视机收录机音响图文传真机讲机电话等影视音响通讯产品
（2）述产品相应元器件生产
（3）公司配套生产外加工电脑模具注塑件包装材料
（4）证券投资房产投资
较财务报表
康佳集团股份限公司完整财务报表关信息见表康佳集团股份限公司1998年2000年较财务报表见表
重财务指标增长率
重财务指标增长率见表重财务指标增长率率根1998\1999\2000年3期限计算取股数基础表出股销售收入净收益股利股东权益负增长率均呈增趋势股股利股股东权益正增长率幅降低负增长率1999年度该公司实施公积金转增股方案该公司1999年10月11月间新增发行8000万A股2000年7月该公司实施1999年度分红派息方案10股送红股1股股幅增加彩电全行业利润出现较幅度降出现史首次产销负增长康佳正处转型初期原业务全行业利润锐减情况未幸免新产业产品公司效益贡献重尚销售收入呈降趋势
120001000080006000400020000002000 1998~19991999~2000销售收入净收益股利股东权益
康佳集团限公司3年增长率
股1998~1999年1999~2000年
销售收入
1596
1906
净收益
1752
5890
股利
11872
7714
股东权益
1581
543


3
康佳集团股份限公司股业绩
股1998年1999年2000年
销售收入
22．0191
185050
149780
净收益
11022
09091
03736
股利
03000
06561
01500
股东权益
54833
63499
60049
加权均流通股数
389383603
547260322
601986352

二短期流动性分析
表列出康佳集团流动资产结构百分报表：
项目
2000年
1999年
1998年
货币资金
171
218
187
短期投资
00
00
00
应收票
89
34
92
应收款项
125
173
180
存货
594
565
533
预付费
06
03
01
摊费
14
08
07
处理流动资产净损失
00
00
00
流动资产合计
1000
1000
1000

中出康佳集团流动资产中占例存货三年存货均例564 超整流动资产重半三年存货水变化
表列出康佳集团股份限公司三年短期流动性重指标：
单位
指标
2000年
1999年
1998年
行业均水
率
流动率
136
148
137
153
率
速动率
055
064
064
0525
次数
应收帐款周转率
728
796
774
619
次数
存货周转率
152
176
211
303
天数
应收帐款周转天数
4946
4520
4654
59
天数
存货周转天数
23628
20484
17029
12046
百分
现金流动资产率
17
22
19
23
百分
现金流动负债率
23
32
26
349
元民币
营运资
2219467280
2695229077
1665326715
776746560

表报告第2000年行业综合数三年流动率均值1402000年流动率较三年均水降低3较年降8低行业均水112000年1998年相流动资产流动负债增长幅度相等1998年相流动率降流动负债中短期增长造成流动负债中短期债猛增35速动率降14然高行业均水差
现金流动负债率现金流动负债指标较前两年降年相分降23
4
28低行业水结合前面流动速动率分析结果令康佳短期偿债力感担忧
外康佳存货周转率较前两年滑远低行业均水表明康佳存货投入资金太外2000年销售收入1999年降11存货增加约5说明公司存货理水恶化
康佳应收帐款周转率降幅度行业水标准
三资结构偿债力分析
康佳公司资结构百分图： 康佳公司资金源渠道371权益 62123
公司三资金源中流动负债源次权益长期负债占率非常仅1左右中流动负债中短期款应付票应付帐款占重
表列示反映资结构长期偿债力率：
单位
项目
2000年
1999年
1998年
行业均水
率
总负债权益率
171
175
231
178
百分
总负债率
6150
6219
6866
64
率
长期债权益率
002
013
020
001
百分
权益总负债率
5841
5720
4334
5618
百分
固定资产权益率
4235
3723
4113
NA
百分
流动负债占总负债率
9854
9251
9147
9968
倍数
已获利息倍数
717
1993
NA
3

1998年2000年公司负债总额权益总额逐年升总负债权益逐年滑低行业水总负债增长速度没权益增长速度快总负债率两年低行业均值流动负债率升逐渐接行业均水长期债权益率正行业合理水发展说明公司长期债务风险减少短期投资风险加已获利息倍数幅降原EBIT减少支持前面企业短期投资风险加证
总结：
短期流动性
康佳公司短期流动性行业相甚理想然速动率稍行业差距已非常外公司现金状况令担忧公司量短期款会出现短期资金短缺
资结构偿债力
公司负债结构基较合理流动负债占全部负债率目前彩电行业特点该行业

流动负债

长期负债
5
存着营风险公司长期偿债风险减少短期风险增加结合公司已获利息倍数降原投资者目前应谨慎考虑投资行
四现金流量分析预测
1．营活动现金流量分析
营活动现金流量分析
项目名
1998年度合
1999年度合
2000年度合
流入



销售商品提供劳务收现金
827057439964
1197088357222
1039902727247
收取租金
—
35387196
592210969
收增值税销项税额退回增值税款
131640585729

93307129
收增值税外税费返
89229
25368673

收营活动关现金
10781370262
1845187891
6705394284
现金流入合计
969479485184
1198994300982
1047293639629
二流出



购买商品接受劳务支付现金
628526812466
980693575966
842945316157
营租赁支付现金
1948316705
4739779824
6308056821
支付职工职工支付现金
22392162708
34450613532
44584666573
支付增值税款源
110117843906
39808241033
32806637489
支付税款
10145384068
11471226482
4484002218
支付增值税税外税费
3501087868
17897667344
28454336450
支付营活动关现金
71325427984
71541812314
88267260705
现金流出计
847957035705
1160602916495
1047850276413
营活动产生现金流量净额
121522449479
38391384487
(556636784)

2000年营活动现金净流量负值(556万元)流入流出分析原
1． 1现金流入分析
现金流入相1999年减少151700661353 元减少原：
销售现金流入减少(157185629975元)销售现金流入减少公司营业务彩电市场景气导致降价销售量降低应收帐款增加关
1． 2现金流出分析：
现金流出然相1999年减少112752640082 元注意流出项目幅增加：
1）支付营活动关现金增加16725448391 元营业费增加关
2）支付职工职工支付现金增加10134053041 元公司雇员数增加关
3）支付增值税税外税费增加10556669106 元营业税增加关
4）现金流出减少购买商品接受劳务支付现金项目减少额137748259809 元公司变成降低应付帐款增加
总说1999年相公司购买原材料服务现金支出降低弥补销量减少价格降低带现金流入损失利润幅滑税降低营业税费增加相抵消说明公司营业现金净流量销售收入营业务利润相敏感销售收入营业务利润降低转化成营业现金净流量幅减少
结合199819992000年现金流量表营业现金净流量呈递减趋势表明康佳公司控制住利润降低营业现金净流量负面影响
6
2． 现金流量表结构百分报表分析
项目名
1998年度合
1999年度合
2000年度合
合计
济活动产生现金流量




净利润调节营活动现金流量：




净利润
1683
1545
946
1413
加：少数股东年损益
000
110
102
073
加：计提坏帐准备转销坏帐
096
046
046
062
固定资产折旧
312
325
516
376
形资产摊销
000
047
011
022
摊费减少
000
000
215
063
预提费增加
000
000
320
093
处置固定资产形资产长期资产损失(减收益)
004
017
002
008
固定资产报废损失
000
005
000
002
财务费
670
298
412
448
投资损失（减：收益）
009
008
008
003
存货减少（减：增加）
2673
4367
1053
2870
营性应收项目减少（增加）
1124
483
522
313
营性应付项目增加（减少）
4731
2943
020
2650
增值税增加净额（减：减少）
565
309
000
055

420
041
000
147
营活动产生现金流量净额
4765
1192
023
1955
二投资活动产生现金流量




收回投资收现金
015
001
002
006
分股利利润收现金
006
000
000
002
处置固定资产形资产长期资产收回现金净额
002
005
002
003
现金流入计
023
006
004
011
购建固定资产形资产长期资产支付现金
646
788
1530
960

权益性投资支付现金
000
553
044
232
现金流出计
686
1342
1575
1204
投资活动产生现金流动净额
663
1335
1571
1194
三筹资活动产生现金流量



吸收权益性投资收现金
1035
3732
087
1824
款收现金
4177
5070
9933
6209
现金流入计
5212
8802
10019
8034
偿债务支付现金
5111
5632
8671
6356
发生筹资费支付现金
047
000
000
015
分配股利利润支付现金
837
639
950
792
偿付利息支付现金
609
304
371
419
融资租赁支付现金
000
011
000
004
支付筹资活动关现金
000
021
051
023
现金流出计
6604
6608
10042
7609
筹资活动产生现金流量净额
1392
2194
023
425
四汇率变动现金影响：




汇率变动现金影响
005
001
016
007
五现金现金等价物净增加额：
2704
2050
1633
1180
流入合计
10000
10000
10000
10000

7
1． 2000年净利润幅减少（相例降低6）应收项目增加（10）应付项目减少（20）现金净流量幅波动财务状况迅速恶化
2． 2000年筹资绝部分筹资活动偿债务增加（30）公司新债务部分偿旧债务日益陷入入敷出境
3． 总额栏出3年营活动总现金净流量约占流入总额20购建固定资产权益性投资消耗掉12筹资活动现金80中635偿款4偿付利息现金流入量8支付股利盈余4253年中现金现金净增加额12筹资营活动取说明公司期财务状况然理想总体筹资力营力强
3现金流量表总表分析：
项目名
1998年度合
1999年度合
2000年度合
合计
营活动
121522449479
38391384487
(556636784)
159357197182

投资活动
(16919767696)
(43009397056)
(37356903718)
(97286068470)
筹资活动
(35498807772)
70668782438
(544381910)
34625592756
现金净增加
68972824332
66019695351 (
38833972197)
96158547486

汇总结果表明康佳公司支出投资活动(97286068470) 现金流入（1）营活动159357197182 （2）筹资活动34625592756通种方式康佳公司累计现金增长96亿元2000年现金余额营筹资活动没提供现金幅降388百万元然康佳公司3年中营筹资活动产生现金流量足够满足投资活动需961百万元富余
4． 短期现金流量预测
现金流量预测表
项目名
2000年度合
19982000合计

2001年
2002年
销售收入
901655473277


1
802779379565
963335255478
济活动产生现金流量




净利润调节营活动现金流量：




净利润
22488325348
115157682894

2
1846392573
20022241759
加：少数股东年损益
2426766704
5984802614

3
152964094
1658739376
加计提坏帐准备转销坏帐
1101611929
5020181697

4
980808487
1176970185
计提存货跌价准备
567010423
567010423



固定资产折旧
12268496709
30673775472

5
13495346380
14844881018
形资摊销
254659815
1773752858

6
28439649
308398950
摊费减少
5116539888
5116539888



预提费增加
7614823231
7614823231



处置固定资产形资产长期资产损失(减收益)
42999714
683015609

7
10951201
118754592
固定资产报废损失
9901527
190511098

8
3054579
33123793
财务费
9793252803
36494543896

9
9974888491
10159892980
投资损失（收益）
196770429
239548132

10
144514621
41649767
存货减少（增加）
25045106033
23390053289

11
54584047951
(88634060008)
营性应收项目减（增）
12405883339
25517055093

12
11434519208
(18567473460)
营性应付项目增(减）
475920306
215960770378

13
(45181037444)
73365368352
增值税增加净额（减：减少）
4454438916

(830663813)
1348839249



14


营活动产生现金流量净额
556636784
159357197182

46644225977
15877326553
二投资活动产生现金流量





8
收回投资收现金
45000000
465217564

15
54239793
65376782
分股利利润收现金
5050297
164412751

16
6046529
7239280
处置固定资产形资产长期资产收回现金净额
42939367
247488913

17
42481406
42710387
现金流入计
92989664
877119228

102767729
115326449
购建固定资产形资产长期资产支付现金
36396393382
78247009951

18
52181972462
74813958117
权益性投资支付现金
1053500000
18916177747

19
937972542
1125567050
现金流出计
37449893382
98163187698

53119945005
75939525167
投资活动产生现金流动净额
37356903718
63446533078

(53017177276)
(75824198718)
三筹资活动产生现金流量




吸收权益性投资收现金
2060000000
148694617184

20
49564872395
71642197848
款收现金
236237454807
506069473717

21
124923256672
230616466458
现金流入计
238297454807
654764090901

174488129067
302258664306
偿债务支付现金
206230419644
518015819725

22
172671939908
186778144528
分配股利利润支付现金
22584193013
64521674198

23
1854263739
21507224733
偿付利息支付现金
8823273348
34158982938

24
7945878651
7155732918
支付筹资活动关现金
1203950712
1893203433

25
946601717
1075276214
现金流出计
238841836717
620138498145

183418684015
216516378393
筹资活动产生现金流量净额
544381910
34625592756

(8930554948)
85742285913
四汇率变动现金影响




汇率变动现金影响
376049785
538173982

26
(334811934)
(401774321)
五现金现金等价物净增加额：
38833972197
96158547486

27
(15638318181)
25393639427

现金现金等价物年初余额：


28
142606515315 126968197134

现金现金等价物年末余额：

126968197134
152361836560


注释

1 考虑中期年报负值2001利润销售收入023
2 2002年208参2000年净利率制定

3 结合3年占净利总体例828制定

4 占年销售收入012(2000年)

5 年1000(2000年1999年)递增

6 占年净利154(2000年1999年)

7 占销售收入059

8 占销售净利017(989900年该项目总989900年净利总)

9 10185递增(2000年1999年)

10 移动均值

11 占销售收入变动额5520(2000年期末存货销售收入)

12 占销售收入变动额1156(2000年期末营性应收项目总额销售收入)

13 占销售收入变动额4569(2000年期末营性应付项目总额销售收入)

14 占销售收入变动额084(2000年应交税金销售收入)

15 12053递增

16 11973递增

17 移动均值

9

18 14337递增

19 占销售收入012

20 前3年移动均值


21 现金流量表衡项目

22 前2年移动均值

23 考虑成长性2001年10043递增2002年分配参2000年股利占利润率

24 9006(2000年1999年)递减

25 前2年移动均值

26 占销售收入004(2000年参考值)

27 期末值期初值

28 年期末余额占销售收入1582

2001年2002年现金流量预测预测采假设：公司保持年末现金余额年销售收入稳定例关系2001年净利润降低增加营活动现金净流量公司清量库存收回量应收帐款总体营活动现金净流量2002年高2001年营业绩欠佳配股款现金较年幅减少筹资活动现金负值2002年营业绩改善公司举债增发新股3022百万元加营活动现金1587百万元满足投资支付股利款需外富余约254百万元
5． 现金流量指标
（1）现金流量充足率
048


营活动现金流量3年合计
159357197182


资支出3年合计 97163187698




存货增加3年合计 233900532899




现金股利3年合计 164412751




（2）现金投资率





2000年
1999年
1998年
合计
固定资产总额
219951729930
184025640467
123826403018
527803773415
长期投资
9827054615
10042052988
10929901921
30799009524
资产



000
营运资
221946728005
269522907801
168240118643
659709754449
营现金净流量
(556636784)
38391384487
121522449479
159357197182
股利
22584193013
20590122465
21347358720
64521674198
现金投资率
512
384
3306
778

康佳公司3年现金流量充足率048说明营活动产生现金足满足投资库存支付股利需需外部量融资公司3年现金投资率778行业中处中游1999年该率3842000年512率降低营活动提供现金减少关
10
五康佳投入资报酬率分析
康佳投入资报酬率


2000年度合
1999年度合
1998年度合
资产报酬率（ROA）
248
546
630
普通股东权益报酬率（ROCE）
622
1432
2010
长期负债者权益报酬率
629
1285
1694
财务杠杆指数（ROCE+ROA）
251
262
319
权益增长率
372
398
1463
普通股东权益报酬率（ROCE）分解


调整利润率
250
491
501

* *
*
资产周转率
090
104
120

* *
*
财务杠杆率
278
281
336
ROCE
622
1432
2010

深康佳财务杠杆率
2000年度合
1999年度合
1998年度合
财务杠杆率
278
281
336

11
投入资报酬率分析知公司盈利力降项指标均呈降趋势赚取现金力削弱资产运营力较年年滑需特关注
排名基家电行业市公司32家
2000年情况 深康佳市公司财务测评系统综合分6481 家电行业排名第16
盈利力处行业中游预测发展前景须关注公司否新利润增长点理科学化水提高
2000年公司盈利力家电行业排名中名列第7 分：2057
2000年家电行业盈利力均分：1780高分：2254低分：788
行业中成长性般投资者应该注意规模否适度扩张否面行业领先者巨竞争压力
2000年公司成长力家电行业排名中名列第17 分：878
2000年家电行业成长力均分：875高分：1176低分：035
2000年公司资产周转率家电行业排名中名列第8
总结：
然康佳资产周转率家电行业排名中前深康佳财务状况总体呈降趋势公司盈利力滑应引起投资者注意
康佳财务杠杆率分析出公司财务杠杆率逐年降反映公司财务决策趋保守稳健行业景气情况已办法
六营业绩盈利力分析
深康佳利润率分析
利润率
2000年度合
1999年度合
1998年度合
毛利率
1650
1853
1893
营业利润率
332
617
619
净利率
250
491
501


2000年公司毛利率家电行业排名中名列第16 行业高值40000均值17933
2000年公司利润率家电行业排名中名列第20 行业高值16840均值1369
深康佳盈利力分析表明：
公司盈利力降毛利率低行业均值利润然高行业均值绝值太低行业均值负数说明家电行业身竞争激烈
深康佳营业务收入营业务成增长率
营业务收入营业务成增长率
2000年度合
1999年度合
1998年度合
营业务收入增长率
10512
11812
100
营业务成增长率
10827
11870
100

12
1181210000105121187009095110511115121252000年度合1999年度合1998年度合(基期)营业务收入增长率营业务成增长率营业务收入营业务成增长率分析表明：
康佳集团营业务收入增长率增长速度始终低营业务成增长率增长速度方面说明公司应加强成方面控制方面说明家电行业竞争渐渐激烈
七资产利率分析

2000年
1999年
1998年
行业均值
销售收入现金等价物率
63
56
74
168
销售收入应收帐款率
90
73
89
619
销售收入存货率
18
22
26
303
销售收入运营资率
41
38
51
855
销售收入固定资产率
41
55
69
382
销售收入资产率
782
1703
5364
销售收入总资产率
09
10
12
062
销售收入流动负债率
15
18
19
304

康佳公司总资产周转率呈缓慢递减趋势说明公司资产正逐步增加
1．该项目周转率远远高行业水说明现金等价物偏少公司提高现金周转率维持营点运营资周转率存货周转率均低行业均水应收帐款周转率高行业水加证实
2．2000年应收帐款周转率提高应收帐款减少公司补充量现金3年均高行业水
3．存货周转率呈降低趋势低行业水公司存产品滞销问题应引起重视存货加控制
4．运营资周转率3年均低行业均水原存货增加
5． 固定资产总资产流动负债周转率均优行业水
13
八简评价推
综合案例分析考虑康佳集团公司营成果财务状况方面外应极金额现金流量作预测种根分析角度进行适调整分析方法赖信息进行商业决策非常价值鉴放贷投资商业分析决策需财务分析提供信息外更信息通常财务分析报告中总结分析分析结
短期流动性
康佳集团短期流动性评价双方面三年流动率均值1402000年流动率较三年均水降低3较年降8低行业均水112000年1998年相流动资产流动负债增长幅度相等速动率降14然高行业均水现金流动负债率现金流动负债指标较前两年降低行业水结合前面流动速动率分析结果令康佳短期偿债力感担忧外康佳存货周转率较前两年滑远低行业均水 2000年销售收入1999年降11存货增加约5说明公司存货理水恶化康佳应收帐款周转率降行业水标准
康佳公司短期流动性行业相甚理想然速动率稍行业差距已非常外公司现金状况令担忧公司量短期款会出现短期资金短缺
现金流量分析预测
公司营业现金净流量销售收入营业务利润相敏感销售收入营业务利润降低转化成营业现金净流量幅减少结合199819992000年现金流量表营业现金净流量呈递减趋势表明康佳公司控制住利润降低营业现金净流量负面影响康佳公司3年中营筹资活动产生现金流量足够满足投资活动需961百万元富余
2001年2002年现金流量预测预测采假设：公司保持年末现金余额年销售收入稳定例关系2001年净利润降低增加营活动现金净流量公司清量库存收回量应收帐款总体营活动现金净流量2002年高2001年营业绩欠佳配股款现金较年幅减少筹资活动现金负值2002年营业绩改善公司举债增发新股3022百万元加营活动现金1587百万元满足投资支付股利款需外富余约254百万元
资结构偿债力分析
公司三资金源中流动负债源次权益长期负债占率非常仅1左右中流动负债中短期款应付票应付帐款占重公司负债结构基较合理流动负债占全部负债率目前彩电行业特点该行业存着营风险
1998年2000年公司负债总额权益总额逐年升总负债权益逐年滑低行业水总负债增长速度没权益增长速度快总负债率两年低行业均值流动负债率升逐渐接行业均水长期债权益率正行业合理水发展说明公司长期债务风险减少短期投资风险加公司长期偿债风险减少短期风险增加结合公司已获利息倍数降原投资者目前应谨慎考虑投资行
投入资报酬率
公司盈利力降项指标均呈降趋势赚取现金力削弱资产运营力较年年滑然康佳资产周转率家电行业排名中前深康佳财务状况总体呈降趋势公司盈利力滑应引起投资者注意
康佳财务杠杆率分析出公司财务杠杆率逐年降反映公司财务决策趋保守稳健行业景气情况已办法

资产利率分析
14
康佳公司总资产周转率呈缓慢递减趋势说明公司资产正逐步增加周转率远远高行业水说明现金等价物偏少公司提高现金周转率维持营点运营资周转率存货周转率均低行业均水应收帐款周转率高行业水加证实2000年应收帐款周转率提高应收帐款减少公司补充量现金3年均高行业水存货周转率呈降低趋势低行业水公司存产品滞销问题应引起重视存货加控制运营资周转率3年均低行业均水原存货增加固定资产总资产流动负债周转率均优行业水
营业绩盈利力分析
康佳集团营业务收入增长率增长速度始终低营业务成增长率增长速度公司盈利力降毛利率低行业均值利润然高行业均值绝值太低行业均值负数家电行业身竞争激烈
杜邦财务分析系统


净资产收益率



622


1432



2010


总资产收益率

权益数


223
278

509
281

598
336
销售利润率
总资产周转率

总资产
权益总额
249
090
10063013807
3614840674
491
104

9769410622
3475067642
501
120
7174729289
2135095016
税利润
销售收入
总资产
权益总额
实收资
22488325348
9016554733
10063013807
3614840674
601986352
49752779265
10127098593
9769410622
3475067642
547260322
42916578281
857388661113
7174729289
2135095016
389383603
销售收入
流动资产
负债总额
资公积
9016554733
8318575288
6189207505
1821290840
10127098593
8315579513
6075701960
1820805840
857388661113
6171283295
4926213865
777289321
折扣折

382179488

0

0

营业务成
长期投资
流动负债
盈余公积
752602044177
98270546
6099108008
1121489824
825074159540
100420530
5620350436
1031536522
695087300579
109299019
4505956580
832525405
营业费
固定资产净值
长期负债
未分配利润
94809513792
1530933268
9009949746
70421726

98387844267
1293935181
455351524
75308298
80365530352
878163282
420257285
135873848

15
理费
形资产

外币报表折算差额
22159896243
115234705

348068
23746391975
59475398

156660
18841402354
15983693

22839
财务费


7156955344


4426178957


11432515279


营业务税金附加


162095928


145157443


192093009


业务利润

1553182667

141272846

110647166

存货跌价损失

567010423

826049044

1349659513

投资损益

196770429

268035898

225143989

补贴收入

15000000

15242960

1300000000

营业外收入

40097378237

15242960

13784322654

营业外支出

35406032905

59303043612

10980062897

少数股东损益

2426766704

3558035909

11342040800

税

4963443400

9155073734


7817930283


16
康佳集团资产负债表

001231
991231 981231

资产



流动资产



货币资金
1426065153
1814404875
1154207922
短期投资
0
0
0
应收票
742644043
281554607
570112371
应收款项
1042718865
1434588845
1108364118
存货
4939615742
4694673385
3287933280
预付费
50415459
24421744
8417771
摊费
117101456
65936057
42247833
处理流动资产净损失
14570
0
0
流动资产合计
8318575288
8315579513
6171283295
长期投资
98270546
100420530
109299019
固定资产减折旧
1530933268
1293935181
878163282
形资产减摊销资产
115234705
59475398
15983693
资产合计
10063013807
9769410622
7174729289
负债股东权益



流动负债



短期款
1140718635
841575358
1079394544
应付票
2763404444
2639763647
1715981346
应付帐款应付款
1339702833
1461324918
1133439932
预收帐款
125288160
100118657
39738918
应付工资
46252083
63386371
48863701
应付福利费
26919364
23680867
19722900
应交款
8042878
6003056
1729140
应付股利
92697953
218904129
116815081
应计税金
75748601
86321644
210318218
预提费
60333057
136481289
104952800
年期长期负债
420000000
42790500
35000000
流动负债合计
6099108008
5620350436
4505956580
长期负债
9009949746
455351524
420257285
负债递延税
0
0
0
股东权益



股
601986352
547260322
389383603
资公积
1821290840
1820805840
777289321
赢余公积
1121489824
1031536522
832525405
未分配利润
70421726
75308298
135873848
外币报表折算差额
348068
156660
22839
股东权益合计
3614840674
3475067642
2135095016
少数股东权益
258965628
218641020
113420408
负债股东权益合计
10063013807
9769410622
7174729289

17
康佳集团损益表


2000年度合
1999年度合
1998年度合
营业务收入

901655473277
10127098593 857388661113

减：折扣折
382179488

—
营业务收入净额
901273293789
1012709859331
857388661113
减：营业务成
752602044177
825074159540
695087300579

减：营业务税金附加
162095928
145157443
192093009
二营业务利润

148509153684
1874905423 162109267525

加：业务利润
1553182667
141272846
110647166
减：存货跌价损失
567010423
826049044
1349659513
营业费
94809513792
98387844267
80365530352
理费
22159896243
23746391975
18841402354
财务费
7156955344
4426178957
11432515279
三营业利润

25368960549
6024535095 50009512861

加：投资损益
196770429
268035898
225143989
补贴收入
15000000
15242960
1300000000
营业外收入
40097378237
61776374507
13784322654
减：营业外支出
35406032905
59303043612
10980062897
四利润总额

29878535452
6246588891 53038916607

减：税
4963443400
9155073734
7817930283
减：少数股东损益
2426766704
3558035909
2304408043
五净利润

22488325348
49752779265
42916578281

18
现金流量表
项目名
1998年度合
1999年度合
2000年度合
济活动产生现金流量：

净利润调节营活动现金流量


净利润
42916578281
49752779265
22488325348
加：少数股东年损益

3558035910
2426766704
加：计提坏帐准备转销坏帐
2449802546
1468767222
1101611929
计提存货跌价准备


567010423
固定资产折旧
7948158319
10457120444
12268496709

形资产摊销
11982097
1507110946
254659815
摊费减少


(5116539888)
预提费增加


(7614823231)
处置固定资产形资产长期资产损失(减收益)
101150956
538864939
42999714
固定资产报废损失
4009541
176600030
9901527
财务费
17086366520
9614924573
9793252803
投资损失（减：收益）
225143989
267921692
196770429
存货减少（减：增加）
68181416396
(140674010470)
(25045106033)
营性应收项目减少（减：增加）
28655620775
15544449021
(12405883339)
营性应付项目增加（减：减少）
120668509993
94816340079
475920306
增值税增加净额（减：减少）
14398287642
(9943848726)

10699386243
1306329562
——
营活动产生现金流量净额
121522449479
38391384487
(556636784)
二投资活动产生现金流量：

收回投资收现金
382883351
37334213
45000000
分股利利润收现金
155144249
4218205
5050297
处置固定资产形资产长期资产收回现金净额
42023445
162526101
42939367
现金流入计
580051045
204078519
92989664
购建固定资产形资产长期资产支付现金
16464503536
25386113033
36396393382
权益性投资支付现金
035315205
17827362542
1053500000
现金流出计
17499818741
43213475575
37449893382
投资活动产生现金流动净额
16919767696
(43009397056)
(37356903718)
三筹资活动产生现金流量：

吸收权益性投资收现金
26406116511
120228500673
2060000000
款收现金
106530297762
163301721148
236237454807
现金流入计
132936414273
283530221821
238297454807
偿债务支付现金
130353326050
181432074031
206230419644
发生筹资费支付现金
1196378842

——
分配股利利润支付现金
21347358720
20590122465
22584193013
偿付利息支付现金
15538158433
9797551157
8823273348
融资租赁支付现金
—
352439009
——

支付筹资活动关现金
—
689252721
1203950712
现金流出计
168435222045
212861439383
238841836717
筹资活动产生现金流量净额
35498807772
70668782438
(544381910)
四汇率变动现金影响：

(31074518)
汇率变动现金影响
131049679
(376049785)
五现金现金等价物净增加额：
68972824332
66019695351
(38833972197)

19


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