中国市公司
激 励 机 制 年 度 研 究 报 告
新华信研究中心
前 言
年激励机制作已越越企业认选择适激励模式发挥激励机制效果已成中国企业家关注问题2003年新华信研究中心2002年研究基础继续中国市公司激励机制课题进行研究推出2003中国市公司激励机制年度研究报告报告力图操作程利弊分析案例实践等方面剖析种激励机制旨企业（包括非市公司）更程度发挥激励作提供建议参考
报告操作性分析基础合理化建议核心力求激励实施航线寻求解决方案企业家点亮盏明灯报告分七部分：研究总述模式分类概念解释操作分析特点较选择策略政策限制研究五发现：
1 国广泛激励机制五系列十模式五系列持股系延期系业绩系期股系增值系十模式营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票
2 系列激励模式操作较差异——持股系受益真正持股延期系延迟支付奖励业绩系需明确考核指标期股系受益约定未购股增值系股价增长获益
3 十种激励模式激励性约束性现金流压力市场风险影响等方面特色企业根激励模式特点进行组合复合激励模式
4 业绩系延期系适国企业持股系适民营企业持股系期股系适高科技企业业绩系延期系适非高科技企业期股系增值系适快速发展企业业绩系延期系适稳定发展企业
5 激励股票获激励股票流通购股资金源规范实施细等方面没完善国家政策企业应立足受益持股基础设计详细合理激励方案
目 录
第部分 研究总述 1
问题评述 1
二研究介绍 3
第二部分 模式分类 5
维度解释 5
二模式方阵 5
第三部分 概念解释 7
第四部分 操作分析 9
操作分类 9
二持股系 9
三延期系 24
四业绩系 27
五期股系 35
六增值系 42
第五部分 特点较 50
操作实施 50
二激励特性 56
三影响素 61
四复合模式 64
第六部分 选择策略 66
企业类型 66
二行业类型 67
三企业发展状况 68
第七部分 政策限制 70
激励股票获问题 70
二激励股票流通问题 71
三购股资金源问题 72
四规范实施细问题 73
激励机制十模式总评 74
第部分 研究总述
摘：部分回顾年国激励机制实施程中存问题国家企业激励象三层面进行阐述通外现象研究发现问题质政策完善操作科学两方面部分简单介绍研究基情况研究象研究框架研究发现
问题评述
员工激励机制诞生欧美十年西方发达国家广泛采世纪90年代国企业仿效国外验开始员工实施激励计划政府积极推动激励机制国企业实施十年间国企业实施员工激励计划日渐广泛成效较显著直国家没针激励机制颁布明确法规政策企业摸索尝试中暴露出问题国家企业激励象三层面激励机制实施存较明显问题
国家层面
国家层面问题集中国企业国企业股结构包括国股法股社会流通股等国企业二级市场购买流通股予激励象着国家出台国股转政策企业开始国股转员工激励国家操作没详细规定企业部低价出售公司股票导致国资产量流失外部分激励机制股权授予股权转程中股份数量限制严导致企业实施激励计划变相成企业员工者理员收购企业然通理层收购（MBO）方式营者成公司受益具激励作激励方位置发生变换激励机制约束性消失单纯意义激励
企业层面
企业层面激励机制实施存问题国公司法1993年颁布时国少企业实施激励计划然公司法1999年进行修改条款然阻碍激励计划实施例公司法规定公司收购公司股票样企业没足够股份予激励象果激励实施程中授予激励象公司股份改现金企业承担较现金流压力影响企业未发展方面国企业实施激励机制时间较短方案设计实施会出现漏洞例中兴通讯（000063）激励方案中激励象资格明确奖励数额计算方法存较问题员工普遍激励计划实施表示满2003年6月中兴通讯迫取消激励计划金集团（600383）然1994年开始试行企业部职工持股激励模式方案设计完善职工持股数量较少没起激励作已公司2002年外聘咨询专家重新设计激励方案
激励象层面
激励象层面国家政策法规完善受益难获效激励例国家规定企业营者持股票允许流通营者作受益需等离职时候获股票流通权种情况营者应获奖励长时间锁定法兑现会击营者工作积极性方面国股票市场价格变动效反映公司营状况受益获股票流通权难通二级市场获较高回报某激励模式需受益行出资购买股票获股票权国缺少相关支持政策受益常常处钱购股困境样激励模式较应企业受益间没详细协议会导致受益权益法保障
实际激励机制实施程中体现出问题集中两方面——国家政策企业操作方面国企业尝试激励机制国外实施年模式操作国家政策法规存较突需国家关机构进步完善激励机制实施方面政策法规方面国企业实施激励机制年验操作成熟方方案设计实施部操作科学完善企业受益利益法获保障时受益够高额奖励做出损企业国家利益决策现阶段政策法规方面解决激励机制实施中问题较困难解决关键操作层面入手企业实施程中激励方案设计更加科学化合法化现政策体现激励效果
二 研究介绍
十年理咨询工作中新华信幸接触企业中乏行业中领航者企业家交谈程中新华信发现困惑员工已没年创业时激情然企业家尝试种激励方法效果明显新华信研究希够咨询验咨询顾问角度企业家启示2003年新华信回顾年市公司激励机制实施程中功非目光集中操作层面浅入深种激励模式特点进行深入分析次研究希带企业家仅仅解认识激励机制更清楚明白——清楚激励模式操作重点问题明白选择实施激励模式
研究象
次研究研究象海证券交易深圳证券交易市1285家公司截止2003年12月31日海证券交易市公司780家深圳证券交易市公司505家选择市公司作研究象市公司国企业群体典型代表代表中国企业发展方相国企业市公司信息公开透明全面助次研究开展
研究框架
1 根项目编号改数字
激励机制质特点国实施较十种激励模式进行分类
2 重新定义十种激励模式概念
3 立足操作层面分阐述十种模式操作流程重点问题读者激励机制较感性认识
4 十种模式激励特性操作程中相关素进行较深入分析激励模式维度利弊指出企业组合种模式
5 企业角度出发指出企业选择实施激励机制时需注意问题
6 分析国政策法规存问题提出现阶段企业应策
研究发现
1 国广泛激励机制五系列十模式五系列持股系延期系业绩系期股系增值系十模式营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票
2 系列激励模式操作较差异——持股系受益真正持股延期系延迟支付奖励业绩系需明确考核指标期股系受益约定未购股增值系股价增长获益
3 十种激励模式激励性约束性现金流压力市场风险影响等方面特色企业根激励模式特点进行组合复合激励模式
4 业绩系延期系适国企业持股系适民营企业持股系期股系适高科技企业业绩系延期系适非高科技企业期股系增值系适快速发展企业业绩系延期系适稳定发展企业
5 激励股票获激励股票流通购股资金源规范实施细等方面没完善国家政策企业应立足受益持股基础设计详细合理激励方案
第二部分 模式分类
摘：激励机制模式激励定位支付形式两方面存差异部分根两方面重新定义激励模式四方阵现国广泛十种激励模式入方阵
维度解释
国国外种激励模式区激励定位支付形式两方面激励定位指公司予员工奖励时什标准进行考察种历史贡献考核受益段时间工作业绩支付奖励种未业绩指企业先予受益参激励计划权力受益否获奖励获奖励金额根受益未工作中表现确定支付形式指予激励象奖励形式分现金股票两种现金指公司现金奖励形式支付受益股票指公司予受益定数额公司股票成公司股东享股东权利履行股东义务
二模式方阵
研究中通述两维度激励机制重新定义建立四方阵
方阵：历史贡献+股份企业根受益段时间工作表现予奖励发放奖励公司股份形式发放受益
方阵二：历史贡献+现金企业根受益段时间工作表现予奖励发放奖励现金形式发放受益
方阵三：未业绩+股份企业先予受益参激励计划权力确定授予受益股票数额受益通工作表现提高企业业绩获股票提升持股票价格增加
方阵四：未业绩+现金企业先予受益参激励计划权力受益获奖励公司股票未段时间增值激励计划开始时企业确定予受益享增值收益股份数额计划结束时企业受益获股票增值现金形式支付受益
研究发现十种激励模式国具代表性分：营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票根十种激励模式特点分类四方阵中见图1
股票增值权
虚拟股票
业绩单位
股票期权
股票期股
营者持股
员工持股
股票奖励
延期支付
业绩股票
历史贡献
未业绩
股份
现金
方阵
方阵三
方阵二
方阵四
激励定位
支付形式
图1：激励模式分类
方阵：历史贡献+股份包括营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票
方阵二：历史贡献+现金包括业绩单位
方阵三：未业绩+股份包括股票期权股票期股
方阵四：未业绩+现金包括股票增值权虚拟股票
第三部分 概念解释
摘：部分操作层面解释国广泛十种激励模式概念
模式：营者持股（Employer Stock Ownership Plans）公司予较贡献高级理员购买公司股份权力高员出资认购定数量公司股份公司锁定期限代理锁定期结束理层持股份兑现者转
模式二：员工持股（Employee Stock Ownership Plans）公司部数员工者员工参激励计划定例出资委托法机构（例信托公司）购买公司股票代表员工进入董事会参公司治理股份例享公司利润分配
模式三：股票奖励（Stock Award）根员工段时期企业贡献公司偿赠贡献较员工定数量公司股份受益获赠享持股票切权利时履行相应股东义务
模式四：延期支付（Deferred Compensation Plan）公司受益部分薪酬特年度奖金股权激励收入等公司日股票市场价格折算成股票存入公司受益单独设立延期支付帐户定期限该受益退休公司股票形式根期满时股票市场价格现金方式支付受益
模式五：业绩股票（Performance Stock）公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司授予定数量股票提取定奖励基金购买公司股票业绩股票需锁定定年限兑现
模式六：业绩单位（Performance Unit）公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司利润中提取定例现金授予激励象
模式七：股票期权（Stock Option）公司予受益购买公司股票权力获权力受益股票期权计划约定时期事先约定价格购买约定数量公司股票
模式八：股票期股公司激励象协商确定股票购买价格未段时期激励象种方式（出资贷款奖励转化等）获取定数量公司股份清购买期股费前激励象享持股权利股票期股国鉴国外激励模式程中产生特激励模式
模式九：股票增值权（Stock Appreciation Rights）公司允许激励象规定时间规定数量获股票价格升带收益股票增值权实施般现金激励计划实施期初期末股票增值带利益
模式十：虚拟股票（Phantom Stock）公司授予激励象种虚拟股票受益享受定数量分红权股价升值收益时收入未股价前股价差价部分虚拟股票没权没表决权转出售离开企业时动失效
第四部分 操作分析
摘：根模式定义操作性研究十种激励模式分五模式群针模式群特点详细介绍模式群操作方面性时模式群针种激励模式特点介绍典型案例进阐述激励计划操作流程操作重点问题
操作分类
激励定位角度激励模式历史贡献未业绩分成两类操作相似性两类中分成五模式群根定义操作性研究建立五系历史贡献类分成三模式群——持股系延期系业绩系未业绩类分成两模式群——期股系增值系系代表模式：
历史贡献类
1 持项目编号改数字
股系：营者持股员工持股股票奖励
2 延期系：延期支付
3 业绩系：业绩股票业绩单位
未业绩类
4 期项目编号改数字
股系：股票期权股票期股
5 增值系：股票增值权虚拟股票
二持股系
激励计划实施包括两阶段——方案设计方案实施三种激励模式方案设计方面具特点确定受益范围持股例股份源股份转兑现问题
受益范围
营者持股股票奖励模式中受益企业高级理员骨干员员工持股模式中受益企业数员工者员工
持股例
根受益企业贡献予数额股份设计程中保证公公正例等级营者应予相股份数额等级间予股份数额应该较明显差距达激励效果差距避免造成贫富分化
股份源
激励股份流通股非流通股企业性质关系国企业般选择流通股民营企业般选择非流通股企业股东转购买流通股需委托具企业法资格公司受托名义购买公司股票受益职期限代理股票
2003年末国资委出台关规范国企业改制工作意见国股适价格转国企业考虑通国股转实施激励需计算合理国股转价格
股份转兑现
流通股受益离职兑现非流通股转问题较复杂需方案设计时考虑非流通股票部转价格现操作程中般股净资产值作转价格
具体操作三种激励模式处文具体说明
模式：营者持股
案例：浙江创业（600840）
浙江新湖创业投资股份限公司简称浙江创业公司前身原绍兴市百货楼创立1972年绍兴时规模商场型百货零售企业绍兴市民政府（1986）172号文件批准成浙江省国中型商业企业第家改组社会公开招股股份制试点企业1993年2月20日体改生字（93）95号文件批准继续进行规范化股份制试点营范围包括：高新技术产业投资开发电子计算机网络系统软件研究开发技术服务电子计算机软硬件销售实业投资建筑材料建筑五金机电设备石化产品（含危险品）针纺织品销售济信息咨询（含期货证券咨询）房产中介服务营进出口业务等2003年中期股份公司总股1397514万股国家股71836万股流通股644203万股股收益003元股净资产值117元
1999年6月3日绍兴百货楼股份限公司（已改名浙江创业）召开第五届十次董事会通关求公司高级理员持公司社会公众股决定
次激励计划中受益包括公司总理副总理财务负责董事会秘书等高级理员八该决定求董事会批准决定日起六月受益必须持定数量公司发行外社会公众股规定期限公司高级理员没完成述持股求公司董事会解聘关规定营者离职6月股票变现流通决定通八名受益行出资认购公司16余万股社会流通股均持2万余股中总理王学超持股数额高达286万股受益时均购股价格104元左右
该公司2000年年报中三名高级理员工作变动原辞职务时股市价格高时接16元受益抛售获股5元左右收益均2万股计算均获10万元左右收入2001年该公司董事会改选新届董事会中总理副总理董秘三持公司股份
操作流程
种激励模式操作包括四阶段——确定持股前提出资购买股票理营者股票兑现者转股票
第阶段：确定持股前提阶段明确三方面问题
1 确项目编号改数字
定激励象范围受益业绩考核指标购买股份总数持股例
2 确定受益购股方式购股时间购股价格
3 确定受益职期间股票理办法股票兑现转等事宜
明确述前提企业需受益协商具体细签署协议保障激励机制正常实施
第二阶段：出资购买股票受益根激励方案求购买公司股票阶段涉两方面问题——股票源购股资金购买股票资金受益出资营者现金支付力限实际操作中企业资助部分现金购买股票部分现金视公司受益部分奖励
第三阶段：理营者股票购买流通股受非流通股营者职期间意转抛售股票享股票分红配股等权利果营者购买流通股职期间股票锁定外受益离职段时间股票然流通般情况继续锁定半年时间允许股票流通
第四阶段：兑现者转股票锁定期结束受益获持股权利果受益购买流通股根股票市场情况选择继续持者抛售果受益受非流通股离职持股票部转者继续持时需注意股票转价格方面问题
操作重点问题
激励模式重点：受益公司应方案确定签署详细协议避免实施程中出现问题受益企业言较关注两问题股票购买股票变现
问题：股票购买？
该问题涉购股价格支付形式贷款问题三方面
购股价格
选择流通股票实施激励股票价格较清楚制定起较容易股票价格波动性较强购买股票前企业根段时间市场均价格作定价标准外企业允许受益段期限选择购买股票时间价格天市场价格相非流通股股票价格计算较困难民营企业国企业实施着问题
民营企业常常出现企业企业资产理解等现象企业家受益企业营状况发展趋势法股票转价格法企业家眼中激励会变成受益眼中负担企业需考虑方面素受益协商制定较合理股票转价格
国企业股票转程中会出现国资产流失情况关规范国企业改制工作意见中国资委提出股份转底价确定资产评估结果时考虑产权交易市场供求状况类资产市场价格职工安置引进先进技术等素市公司国股转价格低股净资产基础参考市公司盈利力市场表现合理定价国企业根述意见确定合理股票转价格
支付形式
受益支付购股金额通出资购买果购买股票数额较少受益获较满意收益果购买股票数额较需量资金作受益较难支付购股费企业考虑种方式：
1 企项目编号改数字
业减少发放受益薪酬部分薪酬转化购买股票资金
2 企业调整某时期奖励数额时期部分奖励资金次性购股购股前时期减少奖励金额
3 企业协助受益通贷款方式获取资金购买股票通持股收益偿贷款
贷款问题
果受益采贷款购买股票会面问题国金融业起步较晚发展相滞贷款购股方面没较成熟法规制度国资委出台意见中指出受益企业国产权实物资产作标物融资提供保证抵押质押贴现等然企业作贷方款受益购买股份种操作方式受法律保护需国家方面完善相应法规便受益够获效贷款途径
问题二：股票变现？
问题涉锁定时间非流通股转价格流通股兑现问题三方面
锁定时间
种激励模式求营者直接出资购买股票导致股票锁定期间营者较数额现金冻结现行激励机制中锁定期受益职年限种锁定期时间相较长受益量资金冻结会造成激励效果降企业考虑受益职期限确定相较短锁定期允许受益锁定期结束根身情况选择否公司部转部分股票样助提高企业激励效果
非流通股转价格
受益获非流通股通市场价格变化获取股价升带收益受益离职持股份公司部转需公司方案设计初确定股票转价格价格需考虑股票市场价格企业业绩情况等方面素通合理计算方法设计股票价格受益离开企业时获满意奖励时造成公司出现较现金流压力
流通股兑现问题
流通股锁定期结束受益根市场价格决定否抛售国现阶段股价真实反映企业营状况营业绩较股票价格较低受益获流通股兑现定够丰厚奖励例述浙江创业激励计划没继续实行2003年底公司股票价格5元左右已远远低时购买股票价格段期间受益没增加持股数量获股票分红获利益外寄希离职股票抛售获利益针问题企业应身发展股票市场发展情况基础考虑否通流通股兑现受益获激励果企业流通股票增长情况理想企业考虑采非流通股实施激励
模式二：员工持股
案例：众公（600635）
海众公事业（集团）股份限公司成立1991年12月24日1993年3月4日公司股票海证券交易正式挂牌市公司前身系海浦东众出租汽车股份限公司众交通（集团）股份限公司海市煤气公司交通银行浦东分行海申华实业股份限公司等股东发起设立全国第家出租汽车股份制企业公司营范围包括：投资高新技术海洋生物新药保健品通讯网络等项目研制开发相关成果技术咨询转出租汽车等2003年中期股份公司总股5461817万股流通股3292985万股股收益01元股净资产值303元
1997年9月海浦东众出租汽车股份限公司（现众公）职工持股会暨首次会员会召开浦东众职工持股计划正式运作职工持股会会员2800余持海众企业理限公司90股份股份总额6800万股股1元海众企业理限公司通股权转方式受浦东众法股2600万股股受价格43元持浦东众总股2008股权成浦东众股东控制浦东众理权浦东众职工持股会直接持海众企业理限公司90股权间接持浦东众2008股权持股会通海众企业理限公司浦东众具间接影响
该激励计划中职工直接出资获海众企业理限公司股份浦东众职工持股会规定总理委书记必须持20万股目资产纽带营者利益企业整体利益结合起企业营者企业营者企业者持股会企业级理者位驾驶员规定相应持股限额例出租汽车队长限额5万股般职工持股限额12万股着企业发展职工持股限额相应进行调整持股会鼓励员工购买定数量股份职工持股会章程规定职工持股份没特殊情况转二抛售直退休会员出资认购股票公司职工间转职工会员离开企业调离公司辞退名死亡持股票必须全部持股会收购
年众公发展迅速现金分红逐年增长（见图2）职工持股会持众公股份例2008增长2554着众公发展加快公司职工获更丰厚收益
图2：众公1999年2002年现金分红金额
操作流程
员工持股营者持股操作区较分五阶段——成立持股组织确定持股前提员工出资入股理持股票企业部转
第阶段：成立持股组织员工持股相规模较身份直接持股操作较繁琐需统组织实施计划理股票持股组织包括员工持股会信托机构代理公司等国现行实施较员工持股会代理公司信托机构处尝试阶段代理公司员工持股会组建家公司作法实体代购买企业股份进行理众公员工持股会通建立众企业理限公司实施员工持股计划现阶段国民政部门已否认职工持股会做法信托机构成未较持股组织
第二阶段：确定持股前提阶段营者持股较相似确定持股象范围持股数额持股例股票理兑现方法等企业应根员工职位设定例求例众公求高级理员必须购买定数额股票企业发展理员利益联系起充分调动员工积极性职位予购股限额普通职工企业允许根身情况考虑否出资购买样利调动员工积极性便更投入工作中
第三阶段：员工出资入股阶段操作较简单根商定协议员工行出资委托持股组织统理持股组织根政策规定受公司部分股权成公司股东阶段受益企业需签署相关协议明确双方权利义务
第四阶段：理持股票持股组织拥公司股票代表员工享受股东权利履行股东义务持股组织市公司股权分红时候根持股例收益支付受益持股组织运转费应计入持股收益中
第五阶段：企业部转员工离开企业时需持股票转员工者持股组织回购阶段企业面营者持股模式样问题确定较合理转价格
操作重点问题
员工持股计划实施程中面政策法规操作三方面问题
问题：员工持股会法律位
90年代中期国已开始广泛员工持股模式通员工持股会实施持股计划段时间职工持股计划企业带积极成效年员工持股会法位受质疑国职工持股会方面直没明确政策根身情况政策例海市体改委1994年出台海市关公司设立职工持股会试点办法深圳市政府1997年出台深圳市国企业部职工持股试点暂行规定中规定持股会工会属事部职工持股理组织代表持部职工股职工行股东权利公司工会社团法名义承担民事责北京市体改委1996年颁布北京市现代企业制度试点企业职工持股会试行办法中规定职工持股会公司职工愿组成核准登记社团法规定持股会资金源应会员现金出资会员全部出资法定验资机构验资办单位市社团办申请设立登记市社团办予登记发职工持股会社会团体法登记证针国员工持股会问题国家采取相应措施1999年民政部停止职工持股会审批2000年7月民政部办公厅印发关暂停企业部职工持股会进行社团法登记函2000年12月中国证监会法律部24号文次提出职工持股会具法资格职工持股会成公司股东
现国企业职工持股会正根相关政策进行定程度整改相言信托机构实施员工持股更符合国实际情况信托机构法资格较清晰操作实施更规范利企业治理结构改善外信托机构够真正代表企业员工利益避免持股会中少数利益损害数员工利益现阶段国缺少相关法律法规支持真正通信托机构实施激励市公司少着国政策法律断完善通信托公司等机构实施员工持股激励计划未较趋势推动信托公司员工持股方面业务发展需国家政策予定支持指导
问题二：购股资金源获益税收优惠
营者持股相似员工持股计划中样存购股资金足贷款通道畅问题例美国规定果银行贷员工持股银行利息收益50征收税外50利息收益收税促进银行贷款受益参加员工持股计划国方面政策者法律处空白阶段问题分红收益税收问题美国法律规定减免受益分红收益税收国样缺少方面政策国企业实施员工持股法达预期效果原国法律滞
问题三：员工权利企业利益保障
员工持股计划基全员持股股份相说较分散持股会般股东控制会争夺权力等原导致企业决策失误者迟缓样仅受益法获较收益企业治理结构问题导致发展受阻出现种现象企业实施该激励机制时缺少效监机制
针述问题实施员工持股激励企业需方面采取相应措施：
1 项目编号改数字
持股会建立监督机构持股会够发挥正常作
2 通股份转减少员工持股会持股份转采取新激励模式
3 员工持股会持股份转信托公司信托公司代理
模式三：股票奖励
案例：禾嘉股份（600093）
四川禾嘉股份限公司四川实味食品限公司进行整体改组基础四川实味食品限公司五股东四川禾嘉实业集团公司成市武候区百花洲娱乐世界四川禾嘉房产开发公司四川星火食品研究院五家单位发起1997年4月募集方式设立股份限公司公司营范围包括：优良农作物品种培育作物种植蔬果农副产品加工销售食品机械设计制作提供优良农作物种植技术食品工程技术咨询设备安装调试技术转员培训2003年中期股份公司总股286875万股流通股11475万股股收益003元股净资产值
145元
2003年10月旬禾嘉股份限公司董事长厦嘉集团22股权转十名高员完成工商户十名高员厦嘉创业老臣中三名高25年前成夏嘉左膀右臂分获5股权价值约1亿元外七名高员厦嘉创业超15年分获1约价值2000万元股权
举措厦嘉坦言：目前10年龄已50岁道禾嘉集团发展天总资产30亿元功没知识现难突破瓶颈该退休逐步线退出退出前必须肯定前功劳衡前贡献容易心甘情愿退股权然衡办法者带希够利完成理层渡通真实回报答谢老臣贡献厦嘉搬出千年前杯酒释兵权策略次奖励疑厦嘉禾嘉集团实施新老更战术
完成老臣奖励厦嘉时推动理层换血方案2003年前半年禾嘉集团子公司中新命7位年龄30岁高禾嘉集团未中坚实施激励厦嘉已准备减持22股份奖励企业骨干理层实施次激励前厦嘉明确转股份求已旗分公司开始实施首先分公司注册资20作期股高填权公司总理提名组建团队实施营业绩填股权20股权填满该团队持该公司20股权该团队20划分具体分公司总理期股填满资格受转22股权成集团公司股东
样企业股权理厦嘉正设计股权部流动方案方案基思路两年左右部持股者互相转机会允许转禾嘉集团外企业离开公司持股者带走股权离开者贡献肯定称具体方案研究中没透露禾嘉集团言高员实施股份奖励已完成整激励计划部分效果非常明显够解决股权部转问题禾嘉集团现阶段亟解决问题
操作流程
股票奖励模式操作较简单包括三阶段——确定激励前提奖励股票股票兑现转
第阶段：确定激励前提企业设计股票奖励方案确定激励象范围股票源奖励股票数量持股例奖励股票理兑现方法
第二阶段：奖励股票企业协议奖励受益公司股票根关规定办理股票转手续
第三阶段：股票兑现转果奖励受益股份流通股锁定期股票流通受益选择继续持者抛售果奖励受益股份非流通股受益离职股份公司回购需确定合理股票回购价格
针国企业民营企业性质股票奖励模式操作方式略种奖励股票源
民营企业创业者股独者合伙持较数额股份股东商讨确定激励计划实施操作较便捷股票源方面果企业中创业者股独企业家常常会偿转出部分股权果合伙持股企业企业利润中提取部分协商价格受合伙股权
国企业果国股份偿奖励受益认操作中存国资产流失问题国企业常常购买二级市场流通股奖励受益操作述三阶段略显复杂具体步骤：确定激励前提购买二级市场流通股企业奖励股票锁定股票委托理股票流通变现
操作重点问题
国现阶段民营企业实施股票奖励模式相民营企业实施股票奖励计划国企业实施项计划劣势较明显国企业通购买二级市场流通股营者实施激励流通股价格相较高企业购买股票数额限营者获股份数量相应较少难通分红获较受益民营企业民营企业激励股票股东转非流通股股票价格身较低企业需利润中出资者出资数额较少出较股份奖励受益受益激励效果相国企业更明显
民营企业设计方案时考虑激励途企业回购股票价格设定
激励途
民营企业实施股票奖励激励模式两途企业原功臣褒奖企业未栋梁激励针两种激励象操作应作企业原功臣企业成长付出辈子心血企业予激励时候更年功劳认实施企业家应该持股份条件者较少条件赠老代理者感谢年辛勤工作时方面激励褒奖初衷实施受益约束措施相较少果受益离开企业者转投企业企业家应考虑处理受益持股票类股票般非流通股企业回购较行方法确定合理股票转价格企业说非常必新企业高样实施股票奖励模式设计方案时受益提出详细行奖励前提受益达目标时候企业根约定受益实施奖励受益常常企业重营者实施程中考虑制定效约束惩罚措施
回购股票价格设定
民营企业奖励受益非流通股受益离开企业时候部分股票应该处理行方法非继续持者转企业果受益公司创业元老功臣企业奋斗数十年持股票享受分红收益非常错养老计划果受益离开企业算企业应该股份回购激励模式中确定回购价格营者持股模式操作更困难营者持股中股净资产值股票出售营者干年股净资产值回购会企业带太现金流压力股票奖励偿赠果股净资产值兑现非常笔数额例禾嘉集团果回购赠股票需亿元现金
问题企业应该激励计划实施前受益协商确定合理回购价格价格应该设定企业控范围时根企业未年发展状况相应增长重受益够企业价格达成致样够充分发挥股票奖励激励性
三延期系
延期系延期支付种激励模式
模式四：延期支付
案例：武汉中商（000785）武汉中百（000759）鄂武商（000501）
武汉中商集团股份限公司（简称武汉中商）武汉中百集团股份限公司（简称武汉中百）武汉武商集团股份限公司（简称鄂武商）三家武汉国资公司控股市公司营业务皆百货2003年中期武汉中商总股2512217万股国家股1423356万股流通股713213万股股收益003元股净资产值22元武汉中百总股2095419万股国家股30172万股流通股1466751万股股收益004元股净资产值375元鄂武商总股5072486万股国家股1509277万股流通股2043899万股股收益001元股净资产值197元
1999年武汉国资公司属21家控股全资企业兑现1998年度企业法定代表年薪中武汉中商武汉中百鄂武商三家市公司董事长分获延期支付股票奖励武汉国资公司兑付1998年度企业法代表年薪会1998年营业绩突出武汉中商董事长严规方获167万元年薪外获8000股武汉中商股票时获该企业股票市公司老总鄂武商董事长武汉中百董事长见三家市公司董事长成次激励计划中受益
根武汉国资公司前出台奖惩办法国资公司控股全资企业法定代表全部实行年薪制年薪制基薪收入风险收入年功收入特年薪奖金四部分组成中风险收入根企业完成净利润情况核定国资公司中30现金形式年兑付余70转化延期支付股票市公司言武汉国资公司该企业年报公布月股票均价年企业法定代表70风险收入购入该公司定量股票时企业法定代表（董事长）武汉国资公司签定股票托协议部分股权表决权暂国资公司行股票市流通企业法定代表作者享分红增配股权利次购入股票第二年武汉国资公司达企业业绩评定书月返相年度30风险收入股权企业法定代表第三年样方式返30剩余10累积留存年份股票累积返采取相方式已返股票企业法定代表享完全权年累积留存10股票企业法定代表调动解聘退休期结束时审计结果返未完成指标弄虚作假相应予扣部分留存股票等处罚
操作流程
延期支付模式实际企业予奖励种支付方式受益获现金奖励转换等值股票段时间股票形式支付受益种激励模式操作较容易包括确定激励前提奖励转股分期支付三阶段
第阶段：确定激励前提确定受益范围考核指标股票购买价格延长期限支付形式相关约束措施延期支付激励象公司营者员工骨干考核指标企业受益工作表现求股票购买价格计划实施前段时间股票均价格延长期限根受益工作年限制定支付形式股票种流程支付受益般分期支付约束措施企业计划实施期间受益获益约束考核指标企业约束措施联系较密切果受益未达考核指标企业采取扣股份等惩罚措施武汉国资激励模式中样约束措施
第二阶段：奖励转股根事先约定评估受益业绩表现提取相应数额奖励基金部分奖励基金时股票价格转换等值公司股票保存受益延期支付帐户中程般第三方公司代操作股票实施奖励企业奖励基金直接存入延期支付帐户种操作模式视广义延期支付
第三阶段：分期支付企业事先约定段限制时期股份者现金奖励受益果受益获股份需离职时候流通变现企业需委托法机构代理果受益获现金激励计划结束
操作重点问题
延期支付模式企业奖励基金处理方法支付时间方面种选择企业根特点选择方式
奖励支付方式
奖励基金支付方式非现金者股票企业奖励基金分成两部分部分购买公司流通股企业锁定段时间延期支付部分直接现金奖励方式发放受益样受益短期获定数额现金收益预期长期股票分红增值带收益然企业部分现金作风险抵押金存储延期支付帐户中受益离职时候发放样长时间约束受益行避免受益职结束时候做出利企业发展决策
奖励支付时间
实际操作程中般两种支付时间选择计划期实施分期支付年予受益部分奖励计划结束前完成股份者现金支付样受益相短时间获定份额激励助增强受益激励效果部分奖励激励计划前期中期已支付导致计划阶段激励效果减弱种方式延期支付计划结束起付清种方式约束性较激励性较受益长时间法通激励计划增加收入种激励模式受益计划开始时候未利益企业长远利益结合起决策更注重企业长期健康发展两种支付时间选择利弊通种方式予受益延期奖励需根企业实际情况确定
四业绩系
业绩系激励模式特点业绩二字操作重点包括确定受益范围企业业绩指标员工业绩指标等业绩股票业绩单位两种激励模式点确定奖励基金提取例确定受益收益分配例
受益范围
业绩系激励模式特点受益获激励企业业绩挂钩企业够较程度影响企业业绩群体公司高级理员业绩系激励象公司高
企业业绩指标
业绩系两种激励模式否体现激励效果关键企业否确定科学合理易操作考核指标果企业激励指标定高会出现两种情况：受益法达激励计划取消更说体现激励效果二受益达业绩目标虚报业绩严重影响公司未发展相反果企业激励指标定低受益需付出努力达激励机制变相成种奖励机制样法起激励作国实施激励模式中三种确定业绩指标方法
固定增长数字企业固定数字作业绩考核指标现阶段国数企业选择净资产收益率作考核指标净资产收益率 企业净利润 净资产代表企业盈利力选择类绝数字业绩目标固定明确受益清晰决策方营目标较适合稳定发展企业采例佛山明（000541）净资产收益率达6作业绩考核标准
根行业发展情况计算标准实施程中企业严格数字作业绩指标根行业均发展水确定企业考核标准通种方法确定指标企业营目标较现实较容易实现国尤竞争较激烈行业里企业难保证年相幅度业绩增长行业均水进行较够高员制定战略决策时更具针性样仅够增强企业行业竞争中实力根竞争手情况调整战略重点某单指标作企业营重点例金集团（600383）业绩考核目标：剔非营性素（例股扩张募集资金未投入抗力事件济政策变化会计税收政策变化行业政策变化等）影响净资产收益率达考核年度中国A股市场中市公司行业分类指引属房产开发营业（J01）市公司净资产收益率算术均值银行期贷款年利率孰高者
具体指标某企业实施业绩股票计划更倾受益种奖励措施确定公司业绩指标时候没具体指标企业净利润提高企业提取部分奖励基金购买股票种模式操作起较灵活受益没太工作负担理员担心某指标法实现保守营决策更创新性会企业带更利益种业绩指标激励成企业受益变相奖励例2001年半年中远发展（600641）2000年度税利润基数提取中5作奖励基金购买股票
业绩指标
确定激励象根受益工作特点确定受益参激励计划需达业绩求受益营者企业业绩增长较明显作考虑业绩指标企业某方面指标挂钩例确定销售副总业绩指标时加入企业销售额指标样利提升企业方面业绩全面增强企业竞争力
外业绩指标考虑工作绩效外需受益实施全方位考核工作态度工作力专业技等方面工作性质部分考核占例需调整时企业应建立透明考核申诉制度业绩评估程更加完善
奖励基金提取例
设定提取例时候企业需考虑两方面问题
企业营状况奖励基金般净利润中例提取企业根净利润总额少确定提取例企业需考虑处发展阶段需少利润生产程果企业处快速成长期需量资金支持生产应考虑减少提取奖励基金例
二受益情况果受益较需提高提取奖励基金例果奖励基金限需减少激励象范围企业设计方案时应该保证受益确实够适数额激励
受益分配例
受益着职位企业贡献相企业应该根受益企业贡献设计分配系数确定分配例保证激励计划公正公点持股系中已述处重复业绩系激励模式中例差距宜业绩系激励模式基年会实施次奖励金额较少果受益获益间差距会导致部分受益获奖励少法起激励作企业设计方案时需考虑方面问题
模式五：业绩股票
案例：佛山明（000541）
佛山明股份限公司佛山市电器明公司南海市务庄彩砖厂佛山市鄱阳印刷实业公司1992年9月发起设立时总股份5785万股中发起股3018万股法股1612万股部职工股1157万股次年10月6日11月15日社会公开发行1930万股公众股1993年11月23日深交市公司营范围包括：研究开发生产电光源产品电光源设备电光源配套器件电光源原材料灯具配件视门铃配件电工材料机动车配件国外市场销售述产品关工程安装咨询业务2003年中期股份公司总股3584483万股国家股859221万股流通股1470354万股股收益032元股净资产值579元
佛山明董事会深化企业部分配制度完善激励约束机制稳定公司营理骨干队伍促进公司长期稳定发展2002年初建立中高级理员股权激励制度通业绩股票模式实现理员激励年5月提交股东会批准
佛山明激励计划中公司高层中层理员技术骨干列入激励象净资产收益率成佛山明实施激励计划中业绩考核指标制度中规定：股权激励基金考核指标年度净资产收益率6基数达计提达6实现净利润5提取相应金额激励基金计提例净资产收益率增长例步提高：净资产收益率6基础提高百分点股权激励基金5基础步提高百分点类推计提金额列入年生产成
方案2001年财政年度开始执行股权激励基金薪酬理委员会统理受益规定期限二级市场购买公司流通股票受益期持公司股票薪酬委员会锁定高层理员关规定交易锁定限制交易权外享受股东切权利
操作流程
业绩股票激励模式操作分确定激励标准考核购买股票业绩股票兑现三阶段
第阶段：确定激励标准阶段需企业针两象设计方案方面针企业身确定年业绩目标奖励基金提取例二针受益确定激励象范围激励象业绩考核指标受益分配例样阶段企业需确定股票源购买资金源锁定期限实施中约束措施
第二阶段：考核购买股票业绩股票计划确定约年时间企业实施考核考核包括两部分专业审计机构企业业绩进行核算评估企业否达年前确定业绩目标果达业绩目标实施业绩股票激励计划相反取消年度激励计划二企业部激励象工作进行考核根计划开始时设立考核指标进行评估果达指标允许参加业绩股票激励计划否取消获奖励权力考核通税前税
企业利润中提取定例奖励基金购买二级市场股票计划中明确分配额度股票划分受益名国公司法允许企业理员职期间购买股票部分股票交专业信托机构代理
第三阶段：业绩股票兑现般说锁定期结束部分股票流通受益根市场情况选择变现者继续持国现阶段法律规定营者职期间抛售股票营者说锁定期般营者离职果受益锁定期离开企业企业根具体情况考虑部分兑现措施果受益工作较失误企业考虑减免予受益奖励
操作重点问题
具体操作两方面问题较重企业设定业绩指标分配例二设计约束措施
设计业绩指标分配例
设定企业身业绩指标考虑行业特点企业发展状况现金流压力等方面素样受益业绩指标股票分配例确定考虑方面原通系列步骤实施般情况企业通五步骤完成
1 根企业发展需建立清晰组织结构
2 根企业贡献确定激励象范围
3 根受益工作性质确定业绩考核指标
4 根受益企业贡献确定持股例
5 通讨实践已确定方案断完善终成公司制度
设计约束措施
企业予受益业绩股票时候法律求签署股权转协议部分股票受益持果受益工作中出现问题企业难强行没收受益股份种情况企业般两种途径设计约束措施
种方法设立风险保障金受益获部分奖励现金形式企业代保受益离职时候统交受益果受益出现问题企业扣者减少风险保障金减少受益收入
种方法延长年时间予受益股份例企业第年业绩作考核指标第二年实施考核确定予股份数额第三年部分股票权转受益果受益第二年工作中出现问题减少第三年发放股票数额样业绩股票激励计划持续三年受益必须关注前两年工作业绩第三年受益次业绩股票激励计划努力工作通流程企业连续年实施约束措施
模式六：业绩单位
案例：东方创业（600278）
东方国际创业股份限公司海市民政府批准东方国际(集团)限公司东方国际集团海市丝绸进出口限公司东方国际集团海市纺织品进出口限公司东方国际集团海市针织品进出口限公司东方国际集团海市家纺织品进出口限公司发起采取发起设立方式设立公司营范围包括：营代理国家统组织核定营进出口商品外商品技术进出口业务三补进料加工生物医药化工产品开发生产销售国际货代实业高新技术产业投资销贸易转口贸易服务贸易2003年中期股份公司总股32000万股国家股2368905万股流通股8000万股股收益006元股净资产值313元
2000年10月14日东方创业召开2000年度第次时股东会会讨通东方国际创业股份限公司营者群体业务骨干激励方案方案中提出实现年度营目标（税利润指标）提取税利润2作基奖励金基金30采现金形式直接发放余70作风险基金公司统托合期违约离开公司严重错误行公司遭受损失受益公司权酌情减少直取消应该返奖励基金
规范激励制度实施东方创业基金提取例计算方法作详细规定超额完成税利润指标区分超额区间分段提取逐步累积作超额奖励基金：超额10（含10）提取超额部分30超额1020（含20）提取区段40超额20提取区段50（50限）样方案中体现激励约束相结合收益风险相等原果没达业绩指标受益会受企业降薪处罚具体规定：年度税利润低指标10（含10）年度营者收入扣减30年度税利润低指标1020（含20）扣减例40年度税利润低指标2030（包括30）扣减例50（50限）
操作流程
业绩股票模式操作流程较相似业绩单位模式包括确定激励标准提取奖励基金基金分配发放三阶段
第阶段：确定激励标准方案设计时确定公司业绩目标确定激励象范围绩效考核方法奖金分配例奖金发放方法等业绩单位涉股票考虑购股价格股票源股票理等问题现金发放权理部分奖励企业应考虑相应约束措施免受益短期利益影响公司长期发展
第二阶段：提取奖励基金阶段操作流程业绩股票模式较相似企业需公司年度业绩员工工作业绩进行考核企业业绩达预期目标时够启动业绩单位激励计划样员工业绩考核通情况激励象获参加激励计划权力
第三阶段：基金分配发放业绩股票业绩单位采现金发放果次性发放会出现两较明显问题方面会加企业现金流压力方面缺少受益未工作约束企业实施程中常常奖励基金分成两部分部分考核结束直接发放部分风险基金形式企业代保受益合期结束现金形式发放果受益工作中企业发展造成利影响企业根实际情况酌情风险基金中扣部分奖励
操作重点问题
企业实施业绩单位激励模式时考虑业绩系激励模式问题外考虑业绩单位股票价格联系奖励基金发放程
业绩单位股票价格联系
业绩单位激励模式中唯股票价格没关系激励模式样受市场股价波动影响受益法获股票分红增值带附加收益针问题企业考虑通风险基金现金奖励中增加股份收益说企业没发放受益风险基金购买公司股份股票分红收益兑现增值收益计入风险基金中样风险基金起作仅仅约束营者行定程度施激励受益会提高风险基金收入努力提高公司业绩
奖励基金发放程
发放程中企业需考虑问题
1 直项目编号改数字
接发放基金风险基金例
2 风险基金发放时间
3 风险基金锁定期间途理
4 工作中出现较严重问题时风险基金中扣例数额
确定奖励基金发放方案时制定者时考虑企业身利益受益权益通合理设计达双赢目例直接发放基金风险基金例应考虑企业现金流压力受益收入两方面素造成企业现金流压力保证受益年总收入（包括薪酬直接发放基金）够体现企业贡献
五期股系
期股系两种激励模式基受益未工作业绩确定受益范围购股价格购股总额持股例方面述激励模式
受益范围
期股系激励模式中收益金额基企业未发展企业确定激励象时应该考虑类群体企业发展较重企业类型发展战略较密切联系果企业高科技企业营者外企业技术骨干非常重应该列激励象果企业战略调整未企业发展产生重影响应视激励象
购股价格
问题企业考虑两层面第层面企业发展速度果企业发展速度较慢股票增长幅度企业确定相低价格受益购买受益通股票分红获收入股票增值带收入额占例果企业发展速度较快股票增长幅度企业时股票价格作购买价格受益通股票增值获收益第二层面股东受益权益层面果制定价格低会损害股东利益相反会受益法通激励获益充分考虑双方权益力求达双赢目
购股总额
企业需预测未发展情况确定授予股票总额企业发展较快减少授予股票总额通股票增值获取收益企业发展稳定适增加股票总额数量予受益较激励
持股例
预测企业发展状况样评价受益贡献方面预测企业应针受益工作性质实施评价确定持股例实际操作出现偏差导致激励均般情况企业予相职位样购股权力求公种方式负面影响分均时法起激励作营团队企业考虑确定购股总额持股例确定权交CEOCEO直接营团队负责贡献较清楚制定方案时CEO需营团队达成识样利团队合作
模式七：股票期权
案例：长源电力（000966）
湖北长源电力发展股份限公司简称长源电力公司湖北省民政府意湖北省济体制改革委员会鄂改生[1995]12号文批准湖北省电力公司湖北省电力开发公司华中电力开发公司东风汽车公司中国建设银行湖北省分行直属支行等七家型国企业1995年4月7日发起方式设立股份限公司公司营范围包括：电力热力设备生产关技术开发技术服务培训批零兼营机电设备黑色金属铜铜材铝铝材汽车（含轿车）配件轻工化工材料（含化学危险物品）煤炭五金交电日百货纺织品建筑材料生产汽车货运2003年中期股份公司总股370142万股国家股210686万股流通股10800万股股收益0075元股净资产值227元
2001年5月10日湖北长源电力发展股份限公司召开股东会通项议案：公司董事监事高员全资控股电厂政负责计28授予股票期权湖北省体改办批准该省首家进行股票期权试点市公司
实施该计划前长源电力设定授予股票期权考核指标：公司年度净资产收益率9(含9)总资产报酬率387该股票期权计划2000年开始施行公司专门设立公司员工参薪酬考核委员会负责公司股票期权实施理
次股票期权授予额度超股东会前公司社会公众股千分额度9万股具体分配例：董事长总理均8000股副董事长副总理(含财务负责)均5000股余员分配数量根关决议确定股票行权（指受益约定价格出资购买股票）价格低发行价建议发行价110(671元)
通长源电力股票期权计划公司薪酬考核委员会审议年度报告董事会会议前周5交易日市场价格分授予象开立专帐户中股票二级市场购公司股票作实施股票期权股票源薪酬考核委员会购入股票期权授予签订协议股票期权授予额度行权价格行权方式股票托行权时间表冻结期转性股票期权持终止服务时行权做出详细规定
2000年底该股票价格约民币14元长源电力理层达规定业绩指标实现较高收益计划中期权购买价格根发行价确定市场价格低国外股票期权行权价般低授予时该股票市场价样保证期权理层激励作中国目前情况股票市场价格实时正确反映公司业绩法正确反映公司理层表现较低行权价设立确保公司理层达规定业绩指标获适数额奖励实现理层激励作
操作流程
股票期权世纪90年代风靡欧美着较规范实施方法国引进股票期权已干年验具体操作国外略股票期权模式包括予权力期权锁定实行兑现三阶段面介绍长源电力案例予股票期权前进行业绩考核业绩系考核方法股票期权中
第阶段：予权力期股系模式述首先确定激励象范围期股数量购股价格持股例外需确定股票源行权方式时间设定约束措施期权激励股票源二级市场流通股者增发新股行权方式允许受益某时段约定价格购买股票股票期权授予未允许受益较低价格购买公司股票权力受益选择否行权选择时行权企业言需受益签署相关协议明确什条件受益放弃行权力放弃权力相应补偿措施企业什样情况取消受益行权资格样企业确定行权期限果定期限受益行权意味着放弃
第二阶段：期权锁定国外常常会确定适中锁定期锁定期结束受益考虑否行权行权数量锁定期持者获权利锁定期通购买获期权权国公司法相关规定营者通弃权获股份法流通
国期权锁定时间作锁定期结束股票然流通购买股票享受分红外企业根受益购买力设计锁定期时限
第三阶段：实行兑现西方股票期权激励模式锁定期结束受益选择否约定价格购买公司定数量股份效期行权出资购买期权受益享受股票分红等权利国法律限制受益果营者等离段时间抛售股票抛售获现金收益国家相关税收规定纳税
操作重点问题
股票期权激励模式中两方面问题值探讨分股票源问题激励实施方式问题
股票源
国国外期权激励股票基流通股票理通增发新股公司回购非流通股转流通股等途径获取流通股方式需股票期权激励计划报证监会者财务部审议操作较繁琐易实施果实施方国企业会牵扯国资产流失问题企业委托信托公司通二级市场购买股票期权激励计划二级市场购买股票价格相较高确定受益行权价较困难问题果市场价格确定受益难通行权价格未抛售价格差价获较利润企业通受益协商企业造成较现金压力前提确定合理行权价格
激励实施方式
国外股票期权实施予新高员部分股票期权够获期权收益努力提高公司业绩股票价格国股票期权模式引进相较晚企业企业工作段时间营者实施激励实施前激励象进行业绩考核结合国外特点企业聘新高员时采取种激励模式根激励象考核情况予受益累积式期权激励
首先予新聘者职高员定数额股票期权然激励计划实施程中根激励象业绩表现逐年增加定数额期权样连续性期权激励方面加高员奖励方面减少激励象次支付购买股票资金负担种方式加入受益业绩考核够更激励高员工作中努力达企业业绩指标
模式八：股票期股
案例介绍：吴忠仪表（000862）
吴忠仪表股份限公司发起前身吴忠仪表厂1959年始建1997年整体改制基础成立宁夏天意仪表集团限公司1998年更名吴忠仪表集团限公司吴忠仪表集团限公司作发起联合广州隆怡投资发展限公司机械工业部第十设计研究院等两家发起募集方式设立公司公司营范围包括：工业动化仪表附件农民泵阀机电产品制造销售成套进出口业务等2003年中期股份公司总股21834万股国家股9144万股流通股1168859万股股收益004元股净资产值344元
2000年8月吴忠仪表股份限公司召开第次时股东会会通员工激励——约束机制暨股票期权期股员工持股计划议案该计划通股票期股+股票期权+员工持股复合模式公司受部分国股权建立新型激励——约束机制吴忠仪表激励方案中国股减持成中目里介绍股票期股方案设计实施
吴忠仪表次计划实施五年限激励象面公司决策层营理层研发员关键岗位员（具体员董事会决定）实施期股激励股票公司国股转实施程中企业求受益部分薪酬作购买期股资金受益计划实施第三年开始行权第三年允许受益购买约定股额30第四年结束前允许受益获约定股额50年允许受益购买完计划开始时约定期股
具体实施公司首先国股转期股帐户权属国家通施行期股计划受益薪酬部分转入期股帐户行权股票权转移受益股票帐户国家股权转资金（行权薪酬部分）实现国股逐步减持目时保证授予方利益购买期股资金锁定期股帐户直满足期股变现求通种方式公司国家持股率4737降低30企业实施期股激励计划程中成功完成国股减持
操作流程
股票期股激励模式操作股票期权较相似包括予期股填充股权获股权三阶段股票期股激励模式国特激励模式般国企业较广泛
第阶段：予期股该激励模式样需确定激励象范围期股数量购买价格分配例股票源设计约束措施期股购买次性出资需企业设计方案时确定切实行购股方法
第二阶段：填充股权企业受益建立期股帐户激励股份放期股帐户中受益分阶段通部分薪酬期股分红者行出资等方式定时限资金填入帐户中
第三阶段：获股权受益期股帐户填满获股份权成公司股东享股东切权利鉴国公司法规定果受益营者企业需代理段时间等受益离职时转交权
操作重点问题
激励模式操作程中较特点方填充股权方式时企业考虑股票价格制定股票变现问题
填充股权方式
受益行出资购买期股外通种途径支付购买期股费
1 部项目编号改数字
分薪酬实施期股计划程中企业减少支付受益薪酬部分薪酬填充期股帐户偿购股费种方式质受益行出资购买
2 公司贷款受益公司贷款购买期股贷款例会受定限制受益资产抵押避免受益没支出压力情况获公司股份贷款程中受益旦获股份分红收益首先偿企业贷款
3 期股分红企业实施时候允许受益未支付购股费时候获期股分红权益分红收入必须首先偿购股费直清真正享受分红收益
4 实股分红企业实施期股支付时常采分阶段行权方式样阶段行权受益获部分实际股份受益部分股权分红收益偿购股费
企业允许受益时种支付方式便较解决受益购买股票资金源问题方面受益者少量现金购买期股计划实施开始获分红收益方面受益购股需时间行出资数额企业业绩关系果企业业绩提高受益持期股实股中获取更分红收益偿购股款样减少出资费购股时间会相应缩短
股票价格制定股票变现
期股激励模式中股票股东转国企业国股转部分股票属非流通股受益期结束继续持股份者部转企业回购需企业受益制定方案时候协商双方认转者回购价格果企业部分股票转流通股需国家关规定进行操作设计方案时候确定较合理购股价格保证股东企业受益三方激励计划实施程中权益
六增值系
增值系激励模式中受益股票价格增值获收益设计方案时需考虑方面：受益范围增值股份数量分配例初始价格行权（受益兑现增值收益）价格等中激励象范围分配例确定述期股系相似里介绍
增值股份数量
增值系中计划增值股份真正股份衡量受益收益标准受益股票增值获取收益适量股票份额非常重企业实施程中全面评估公司股票价格变动情况果股票价格增长快限制股份数量相反需增加股份数量相激励模式类激励模式提供股份数额应较
初始价格&行权价格
两价格制定整增值系中重环节价格直接决定受益获收益少企业现金流压力国外般说初始价格行权价格时股票市场价格确定国股票市场价格变动代表企业营真实情况操作企业两种标准确定价格：
1 项目编号改数字
股票市场价格确定根计划实施前段时间股票市场均值标准确定初始价格行权价格兑现时候股票市价述问题企业定例降低初始价格便受益够真正获收益例海贝岭（600171）虚拟股票计划采折股票市价作初始价格
2 股净资产值确定时股净资产值确定初始价格行权价格股净资产值变化较稳定受外界素干扰定程度代表企业营状况企业股净资产值变化幅度较净资产关营者企业创造利润够获贡献相收益需企业设立价格时候考虑否适降低初始价格增加予受益奖励三毛派神（000779）采股票增值权模式中采股净资产值确定价格
模式九：股票增值权
案例：三毛派神（000779）
兰州三毛纺织集团限责公司简称三毛派神甘肃省民政府甘政发[1997]39号文件正式批准1997年4月设立公司独家发起兰州三毛纺织(集团)限责公司1995年8月组建前身原兰州第三毛纺织厂始建1972年公司业务范围包括：纺织品服装研究开发生产批发零售电子计算机技术开发咨询服务（含中介服务）纺织原辅料化工产品（含危险品）纺织机械配件批发零售物业理2003年中期股份公司总股1831548万股流通股10179万股股收益0022元股净资产值415元
2001年初三毛集团召开时股东会审议通公司董事会制定长期激励机制方案
该方案中激励象包括高员技术骨干董事国外股票增值权三毛派神采股净资产增加值计算增值权股增值权价值年底年初公司股净资产差值奖励基金方式分年度发放资金年留取部分作风险准备金该方案分三年时间执行求受益通四步增值权行权
——第年兑现20第二年第三年兑现30剩余20作风险抵押金员工离职时兑现离职时剩余20根时股净资产值进行支付
操作流程
股票增值权方案操作包括确定激励前提兑现增值权两阶段
第阶段：确定激励前提考虑企业受益两方面存问题企业方面方案确定计划股份数量增值计算方法资金源设计约束措施受益方面方案确定受益资格股份分配例行权方式行权时间
第二阶段：兑现增值权计划实施企业求授予受益股票增值权签署相关协议明确企业双方责根约定兑现期限企业根股票增值权收益计算方法计算股增值额现金方式发放受益受益根获收入缴纳税
操作重点问题
企业果选择股票增值权激励模式需考虑相关问题股票增值权激励模式发挥较作里讨受益期情况股票授予额度增值权兑现方式三问题
受益期情况
股票增值权完全股票价格增值予受益激励企业视受益期时间调整激励行权方式时间果受益期时间较长考虑分阶段行权样受益短时间获定份额奖励果受益期时间者激励计划时间较短考虑计划结束前安排受益行权样够激励受益获长期终回报努力工作国受益职年限般五年股票增值权采支付方式分阶段支付具体支付方式两种较常方法（职期五年例）：
1 项目编号改数字
股票增值权分成四部分第年兑现30第二年兑现30第三年兑现30剩余10期结束时候兑现
2 股票增值权分成三部分第二两年锁定期第三年兑现40第四年兑现4020年兑现
企业根实际情况调整分配例第种方式特点受益开始获定数额激励够更诱发工作积极性决策获奖励努力提高公司业绩第二种方式特点计划实施前两年受益法回报期盼长期回报样受益决策立足企业长期发展会关注短期收益做出损企业健康发展决策
股票授予额度
然前面已提增值系激励模式中存增值股份数量问题虚拟股票股票增值权计划激励模式中唯股票增值获收益模式企业予受益股份数额否够起激励效果更重例中石化集团（600028）实施时候予股票增值权数量2517亿股占公司总股03假设五年时间里股票价格增长1元受益总获25亿元现金奖励中石化480参加计划均获52万元相受益企业带收益言奖励然少部分激励效果会非常明显企业应该总股额企业发展情况激励计划实施时间企业种业绩指标等方面考虑授予股份数量
增值权兑现方式
增值权标准兑现方式文进行详细阐述激励模式受益获股票增值带收益激励模式中相股份收益少实际操作中企业采取变化企业兑现部分股票增值权时候股票增长价值兑现时股票价格兑现例文介绍三毛派神（000779）案例股票增值权剩余20根时股净资产值进行支付收入持股数量股净资产值样受益计划阶段够获相较激励激励模式种处理两较突出特点：
1 项目编号改数字
部分奖励相较受益然会站班岗保证获充足收益会出现激励计划虎头蛇尾现象
2 受益利益集中计划期受益会计划开始意识考虑企业长远发展样企业长期利益受益利益结合起
模式十：虚拟股票
案例：海贝岭（600171）
海贝岭股份限公司简称海贝岭公司前身海贝岭微电子制造限公司1988年9月始建国微电子行业家生产规模集成电路型骨干企业1988年公司海仪电控股(集团)公司海贝尔电话设备制造限公司发起投资海贝岭微电子制造限公司法变更成股份限公司公司营范围包括：集成电路分立器件相关模块媒体信息系统配套产品设计制造技术服务咨询销售产产品2003年中期股份公司总股6125525万股国家股2181808万股流通股249586万股股收益008元股净资产值246元
海贝岭技术型公司公司现员工中约50类技术员世纪90年代期国外行业公司开始采股权激励措施海贝岭激励制度然基工资+奖金适合现代高科技企业需求海贝岭面着稀缺等困难公司职工股市立刻开始寻找种具长期激励作新激励制度样背景海贝岭1999年7月开始企业部试行虚拟股票赠予持激励计划
海贝岭虚拟股票计划包括五部分：
1 确项目编号改数字
定虚拟股票资金额度资金源积存奖励基金
2 分配虚拟股票时获虚拟股票员中占总数20科技员获总额度80余员获剩余20
3 虚拟股票授予时通定程序考核终确定位权获虚拟股票员具体数额
4 公司位参者签订合约合约中约定虚拟股票数量兑现时间表兑现条件等明确双方权利义务
5 虚拟股票海贝岭股票股数计量签约时市场实际价格定例折扣作基准价格股票兑现时股数计量兑现时实际市场价格结算差价部分员工实际公司代缴纳税
够提高激励效果海贝岭受益实施业绩股票激励模式里做介绍
操作流程
虚拟股票股票增值权激励模式操作相似处受益持虚拟股票时候获股票分红配股等方面权益具体操作虚拟股票激励模式包括三阶段：确定激励前提赠虚拟股票兑现增值权
第阶段：确定激励前提方案设计时需明确点——确定受益资格授予虚拟股票总额分配例虚拟股票初始价格行权价格行权方式时间设立专门奖励基金设计约束措施
第二阶段：赠虚拟股票企业计划确定受益获虚拟股票份额受益获利方式达成致签署协议受益获虚拟股票时起受益享受股票分红等方面权益受益没真正持股具备股东投票等方面权利
第三阶段：兑现增值权协议规定企业段时间允许受益行权受益获股票增值带部分收益
操作重点问题
虚拟股票方案设计程中会遇股票增值权模式较相似问题外特问题提取少奖励基金较合适者说受益少虚拟股票较合适奖励基金总额等虚拟股票数额股获收益企业增加虚拟股票数额时候意味着增加奖励基金奖励基金数额直接影响企业现金流压力受益获少收益确定合理股票授予数额（者奖励基金额）决定该计划否成功
虚拟股票模式中奖励基金两处第虚拟股分红支付增值收益计算分红收益时企业首先确定受益范围提取例根企业具体发展情况确定总激励虚拟股份数额然预期计划期企业股分红数额受益持股年限通简单法计算够预计企业支付分红收益奖励费计算升值收益时企业需确定虚拟股票初始价格行权价格预期股增值幅度持股数持股数量样够估算出支付升值收益费企业根实际负担力设定提取基金数额
确定奖励基金总额虚拟股份数量时企业考虑相关问题分红收益角度：需予较虚拟股份数量受益获切实稳定收益需保证受益年获总收入（包括年薪虚拟股票分红收益）够体现企业贡献需根受益职位工作性质确定受益总收入中虚拟股票收益基年薪占例升值收益角度：需根企业情况确定初始价格行权价格计算方法针中国股票市场弱效性需行权价格确定增加部分稳定素降低股票市场风险影响避免股市价格突然增长导致企业出现较现金流压力例段时期均股价确定行权价格者包含素公式计算行权价格达目
第五部分 特点较
摘：部分介绍十种激励模式操作实施激励特性影响素等方面相似处较差异部分三方面入手分析十种激励模式特点根激励模式特点介绍企业选择种模式结合复合模式运
操作实施
次研究根激励模式定义操作性现十种激励模式进行分类建立五系：
1 持项目编号改数字
股系：营者持股员工持股股票奖励
2 延期系：延期支付
3 业绩系：业绩股票业绩单位
4 期股系：股票期权股票期股
5 增值系：股票增值权虚拟股票
部分分分析五系列激励模式概念操作性区
持股系：营者持股员工持股股票奖励
类激励模式特点持股说激励计划实施企业予受益定份额股份成企业计划期享股票分红等方面权益三种模式性表现受益双重身份双重激励差异受益范围否出资
双重身份
激励计划中受益具双重身份企业营者企业者样受益够获取更高收入会工作中更加努力工作提高企业业绩股票价格种激励模式存负面作受益会保证常年利益决策保守企业发展造成良影响
双重激励
获益方面受益时获分红利益股票增值带利益国现阶段政策法律成熟实际操作存较明显问题理三种模式持股份应该流通股票样通股票增值获较收益国受益企业营者营者离职获流通股票完全权然根股市变动情况选择否抛售换句话说长段时间里面受益法获增值收益种状况会削弱受益激励流通股仅存问题企业行回购流通股受限制企业采部非流通股进行激励受益离开企业时持非流通股份部转者企业回购合理价格转股票摆企业受益面前较棘手问题企业应该激励计划实施前受益确定切实行计算方法避免转程中出现纠纷
激励范围&出资情况
持股系三种激励模式名称差异激励范围营者持股股票奖励两种模式激励象集中公司营者者高级理员激励范围较员工持股恰名企业员工者部分员工持股激励范围相较种激励模式激励模式中唯面公司数员工出资情况营者持股员工持股般需受益出资购买股票股票奖励偿股票奖励受益具体操作时营者持股面企业高员减少部分薪酬购买股票员工持股员工计划开始时出资成立员工持股会持股会购买企业股份股票奖励意味着减少薪酬转奖励受益常年优异工作巨贡献实施褒奖
延期系：延期支付
延期系激励模式中唯支付方式定义激励模式延期支付概念狭义广义两种解释狭义报告中定义受益奖励转化股票段限制期结束支付受益广义种激励机制操作方式例业绩单位模式中风险基金部分奖励基金延长段时期支付股票期权股票期股股票增值权三种模式收益等段时间获广义延期支付延期支付现金仅仅延期支付股票
企业角度受益角度延期支付模式具较优点
企业角度
企业激励机制实施者考虑否效激励员工外考虑企业身发展否适合延期支付模式予受益奖励分阶段支付减轻企业某时间现金流压力效约束受益行避免受益获奖励失工作动力实施程中断完善果支付奖励前阶段出现问题阶段计划进行调整外受益获短期长期利益会全面考虑企业短期长期利益利企业健康发展
受益角度
受益激励计划实施象延期支付模式够受益时体会激励约束作激励方面受益短期获部分奖励期股系模式需等长时间获奖励会受益开始获股份长期兑现导致激励效果时间推移衰减约束方面受益阶段利益较少会追求某阶段暴利实施非法操作
业绩系：业绩股票业绩单位
业绩系系名——业绩操作方式考察两指标：公司营状况业绩指标工作情况业绩指标类激励模式激励模式相三较明显特点：放激励效果累积式激励延期支付
放激励效果
类激励模式中激励基金般净利润中定例提取提取例固定数值公司设定业绩指标实际达业绩指标关系例佛山明（000541）净资产收益率达6时候实施激励计划采基金提取例（净资产收益率6）+5达6提取净利润5超部分净利润增加1提取例相应增加1计划中受益实际获奖励净利润提取例果受益决策工作净资产收益率较高增长净利润奖励基金提取例会相应增长样果公司业绩业绩指标增长1受益获奖励数额增长1说伴着业绩指标增长受益获放增长收益种方式激励效果更加明显
累积式激励
两种激励模式定期考查企业营业绩受益工作业绩计划实施定期般说企业年两业绩考核业绩系激励模式年实施次种逐年实施激励模式具特点：
1 项目编号改数字
次利润中提取部分会企业造成较现金流压力
2 激励象短时间激励效果利激励计划长期开展
3 次奖励股票现金较少会受益暴利做出错误决策
4 年实施断完善激励计划时减少激励计划出现问题带风险
延期支付
业绩股票业绩单位受益进行考核立予相应数量奖励实际操作非业绩股票受益通业绩考核获股票公司法规定职期间部分股票锁定离职时股票流通业绩单位企业需采取定约束措施支付现金时中部分直接支付外部分风险基金名义公司统理定限制期根营者工作情况支付然受益历史贡献认获奖励获全部奖励需等段时间
期股系：股票期权股票期股
期股系激励模式基未业绩激励措施受益计划开始时候法获收益需等定时期受益事先约定价格购买股票获股票购买价交易价带收益获股票权持股票期间受益获股票分红等权益抛售获股票增值收益图3示时间三指标：授予日行权日效日授予日指予受益购买公司股份权力时间行权日指受益事先约定购买股票时间效日指受益购买股票期限受益禁止行权期效日前购买股票价格两指标：约定购买价交易价格约定价指公司受益协商确定受益出资购买股票价格交易价指受益抛售股票价格受益通三途径获激励计划带收益——禁止行权期股票增值带收入股票流通持股分红收益抛售股票获增值利益
期股系两种激励模式操作
股票价格
限制期股票增值带收入
股票流通抛售获利益
禁止行权期
时间
行权日
授予日
效日
交易价格
约定购买价
股票
持股分红利益
行权期
图3：期股系模式示意图
1 项目编号改数字
购股方式期权限制期次性支付购股费期股计划实施段时间里面分阶段连续支付购股费
2 资金源期权计划中需受益行出资者贷款购买期股计划中受益根方案设计通期股分红等种方式支付购股费
3 股票源国实施股票期权模式通二级市场购买者增发新股获流通股票股票期股模式股东转部分非流通股尤国企业通国股转实现期股激励国股减持
增值系：虚拟股票股票增值权
增值系激励模式中受益持股票激励象股价增长获奖励期股系激励模式相似增值系时间价格需确定类似指标（见图4）增值系中受益获收益行权时行权价初始价差价虚拟股票言持股票时候获虚拟股票分红收益
股票价格
分红收入（虚拟股票）
行权日
授予日
效日
行权期
行权价
初始价
股票
行权收入（股票增值权虚拟股票）
禁止行权期
时间
图4：增值系示意图
增值系两种激励模式根获取收益方式支付程中区股票增值权完全增值获益企业激励计划期均年予定份额股票增值兑现权虚拟股票持虚拟股票获定数量分红收益企业需前年予者少予受益增值兑现权样够充分体现虚拟股票激励特点
外增值系激励模式现金予受益奖励现金股票处职期间股票持兑现企业通股票受益定约束现金具备种天然约束性企业需设定效约束措施种方式业绩单位约束措施相似提取发放受益部分奖励受益离职时候根工作表现支付种方式行权前受益进行考核果受益达考核指标允许参激励计划果没达指标需考虑扣部分奖励
二激励特性
评价激励模式特点短期激励性长期激励性约束性三方面考察短期激励性长期激励性针受益说短期激励性指受益否短期获激励计划带收益长期激励性指受益较长段时间否激励计划获收益预期约束性针企业双方方面指受益否会错误行减少获收益方面指企业激励计划实施程中否受益错误行采取惩罚措施研究通指标评估激励模式三方面特性
短期激励性考察两指标：激励计划实施开始阶段受益否获益受益否需出资获益包括获现金奖励者股票分红出资指受益参激励计划否需出资购买股票果受益需出资短期法获益视短期激励性较弱果受益需出资短期获益者受益出资短期获益视短期激励性适中果受益需出资短期获益视短期激励性较强见图5
短期获益
短期获益
弱
中
中
强
受益
出资
受益
出资
图5：短期激励性考察标准
长期激励性考察方面短期激励性相似受益长期否获益受益否需出资长期受益指激励计划结束受益然获持股带分红受益果受益长期获益视长期激励性较弱果受益需出资长期够获益视长期激励性适中果受益出资长期获益视长期激励性较强见图6
长期获益
长期获益
中
弱
强
受益
出资
受益
出资
图6：长期激励性考察标准
约束性方面考虑三方面受益否会股票市场风险否会出资风险否会受减免奖励约束股票市场风险指受益收益根股票价格变动受影响出资风险指受益否资金作受益抵押者出资购买股票减免奖励指受益工作中出现问题时企业减少受益获奖励三指标中激励模式果具备点话视约束性较弱果具备两点话视约束性适中果三点具备视约束性较强
根指标十种激励模式特点进行评估结果表1：
表1：十激励模式激励特性较
激励模式
短期激励性
长期激励性
约束性
营者持股
员工持股
股票奖励
延期支付
业绩股票
业绩单位
股票期权
股票期股
股票增值权
虚拟股票
注： 代表较强 代表适中 代表较弱
根表长期激励性短期激励性坐标模式激励性进行较结果图7时激励性约束性坐标模式激励效果进行较结果图8
图7：十激励模式长期激励性短期激励性较
图8：十激励模式激励性约束性较
图7中股票奖励业绩股票两种模式受益短期持股获偿长期回报短期长期激励性较强延期支付然计划实施开始持股较短时期获益短期激励性适中长期激励性较强虚拟股票营者持股员工持股股票增值权前三种激励模式相四种模式获股票价值相等收益股票价格增值获收益长期激励性短期激励性降位中流股票期权股票期股两种激励模式短期法获效激励长期获增值收益短期激励性较差长期激励性适中业绩单位作唯种奖励股权没太相关激励模式然短期够获较收益长期持股长期激励性较差
图8中出十种激励模式表现出特点：股票期权股票期股模式激励性相较弱约束性相较强营者持股员工持股股票增值权激励性约束性十种模式中处中流位置延期支付业绩股票虚拟股票三种模式激励性较强约束性适中股票奖励更偏受益种褒奖激励性强约束性显相弱业绩单位模式激励性限约束性较弱
通十种激励模式分析出模式长期激励性短期激励性约束性存较相似方进步分析发现模式出系列例股票期权股票期股出期股系三特性指标完全致研究总结五系列激励特性特点
1 持项目编号改数字
股系：短期长期激励效果较明显约束性较适中
2 业绩系：短期激励效果显著约束性较弱
3 期股系：短期激励效果较弱长期激励效果适中约束性相说较强
4 增值系：短期激励效果略强长期激励效果适中约束性适中
5 延期系：短期长期激励效果较显著约束性适中
三影响素
激励机制操作程中作实施体企业需关注三较重指标——现金流压力受益否出资市场风险影响
现金流压力
现金流压力指实施激励计划时需企业出资数额否般言激励模式中两种情况会牵涉现金流：企业出资受益购买二级市场流通股例业绩股票模式二企业现金作奖励支付受益例业绩单位模式股票增值权模式等激励模式需企业支付现金数额企业承担现金流压力会
受益否出资
减少部分年薪购股直接现金购买股票意味着受益出资购买受益出资定程度降低企业现金流压力时正出资意味着受益获收益分红外需赖股票价格增值时企业应该公司股票增长情况整市场变化情况预期果股票价格增长高时企业激励企业部非流通股企业回购股票者部转时面股票价格高问题超企业现金流承受力果股票价格增长较慢甚降低受益购买价格激励计划背弃实施初衷会降低受益积极性导致外流
市场风险影响
种影响指企业流通股进行激励程中股票市场价格变动整激励机制实施产生影响国现阶段股票市场处弱效性阶段股票价格效反映公司营状况受益言果辛勤工作企业迅速发展外原没够企业股票价格幅增长减少受益收入会极击受益激励计划信心外国股票市场操作规范股票价格受素影响企业发展受影响企业营者作受益够获流通股价涨带收益会工作中做出阻碍企业长远发展决策更报告公司业绩时意隐瞒相关信息操股票价格变动样严重影响企业未发展
三方面问题直接影响企业否激励工具提高员工工作积极性终达加快企业发展目研究三方面出发十种激励模式进行分析现金流压力方面受益出资认购股份模式视现金流压力较企业出部分利润激励模式视现金流压力适中企业完全出资
增值系激励视现金流压力较市场风险影响方面考虑市场股票价格变动受益收入影响情况受益获收益股票特性没关系视影响较受益较长时间根持股份获稳定分红收益视影响适中受益股票市场价格增值获益视影响较根三指标十种激励模式进行评估结果表2：
表2：十激励模式操作影响素较
激励模式
否出资
现金流压力
市场风险影响
营者持股
出资
员工持股
出资
股票奖励
出资
延期支付
出资
业绩股票
出资
业绩单位
出资
股票期权
出资
股票期股
出资
股票增值权
出资
虚拟股票
出资
注： 代表较 代表适中 代表较
根表现金流压力市场风险影响两维度十种激励模式受影响素进行较结果图9
图9：激励模式操作影响素较
图9出股票期权股票期股两种激励模式现金流压力较市场风险影响较营者持股员工持股现金流压力较市场风险影响适中业绩股票延期支付股票奖励三种激励模式现金流压力市场风险影响较适中业绩单位激励模式市场风险影响现金流压力适中股票增值权虚拟股票两种激励模式现金流压力市场风险影响较
四复合模式
前面详细分析激励模式长期激励性短期激励性约束性意义仅仅单纯评价模式特点更重通激励模式分析指导企业选择激励模式种单激励模式会具明显优点时会存问题缺陷企业选择激励模式程中考虑必素（相关分析见第六部分）外充分审视激励特点时运种激励模式述介绍案例中吴忠仪表（000862）海贝岭（600171）采种模式复合模式
吴忠仪表采期股+期权+员工持股三种模式复合中期权期股激励模式短期法获益基受益未业绩表现员工持股基历史贡献受益计划实施获分红收益种复合体现受益功劳肯定受益更长远期样保证受益短期长期获较收益时股票形式约束受益行种组合激励长期激励性短期激励性约束性加强
海贝岭采虚拟股票+业绩股票两种模式复合两种激励模式具短期分红获益特点长期情况虚拟股票获增值收益业绩股票够获分红增值收益时虚拟股票会企业造成定现金流压力业绩股票市场买单现金流压力较两者结合降低现金流压力样够降低市场风险影响样海贝岭激励模式发挥激励性约束性较处理现金流压力股票市场风险影响问题
企业选择种激励模式复合时候需考虑述涉激励模式特点操作影响素等方面问题根述分析激励模式长期激励性短期激励性约束性结合起解决现金流压力市场风险影响问题选择时重方法模式互补安排模式激励收益中占例求激励效果程度发挥
第六部分 选择策略
摘：部分介绍影响企业实施激励机制现金流压力市场风险影响两方面企业选择激励模式时需考虑部分素实际操作程中企业需考虑身特点部分企业类型行业类型企业发展状况三方面出发分析企业应该选择激励模式
企业类型指企业国企业民营企业区企业股结构中否国股实施激励模式程中否涉国资产转行业类型指企业属高科技行业属非高科技行业区企业赖智力资力资企业发展状况指企业处稳定发展阶段快速发展阶段区企业业绩股票市场价格增长否迅速
企业类型
企业类型涉股结构问题国企业国股属国家财产意转意确定价格实施转实施程中增发新股者二级市场购买流通股国企业获激励股票较普遍方式业绩系延期系激励模式较适合国企业受益获奖励转化成股票予受益会受政策法规限制操作起较便捷持股系国企业实施较困难果流通股国企够予受益股份数额较少果非流通股较难合理估价外受益面购股现金压力民营企业言牵涉国资产问题获取激励股票较容易般说民营企业企业家带领骨干创业通持股系激励模式受益持公司股份成公司样会受益明显激励持股系适民营企业开展激励业绩系作累积式激励延期系作奖励长期支付较适合民营企业国民营企业否适合期股系增值系激励模式需企业发展状况
具体操作程中国企业民营企业面着层面问题国企业言然通增发新股者购买二级市场流通股实施激励购买费相较高企业予受益激励效果受限制年企业尝试通国股转获股票企业允许受益出资受部分国股国股转股净资产值定价二级市场股价低获较份额方面国股市效性较低通流通股抛售获增值收益较少真正持股份获股份分红较现实行激励方案国企业应该国家关规定适价格转部分国股权受益部分股份股净资产定价够流通受益离职时候需收回种价格转股票需企业计划初始阶段考虑民营企业获股票存什问题操作常常规范科学导致激励计划实施效果明显民营企业发展较快公司发展定规模时企业会出现员工动力足问题企业家希通激励计划问题解决实施激励前提需清晰职责划分考核制度确定受益贡献获激励份额少快速发展民营企业恰恰缺少必前提准备实施激励效果佳想知企业设计激励方案时需考虑业绩考核力资源理等方面问题切实做公正公予激励限度发挥激励效果果条件允许企业考虑专业咨询机构合作实施激励计划方面协助企业做前提准备方面操作更加规范合理
二行业类型
方面牵涉企业员结构高科技企业存两方面特点方面企业科技员技术作生产力创造财富企业员数量相较少均创造价值较简单薪酬激励者短期现金激励难予受益足够激励会造成流失受益真正持公司股份获效激励方面高科技企业快速发展程中现金流非常充裕够支付受益现金奖励较资金购买公司股票奖励受益鉴企业采市场买单激励方式予受益部分流通股根股票市场价格增长获激励五种系列中持股系期股系激励模式较适合高科技企业应非高科技企业员相较企业需激励象集中营理层实施激励程中企业需业绩贡献进行评价业绩系延期系基营者贡献实施激励尤业绩系受益获益较明确考核两种激励模式较适合非高科技企业高科技企业非高科技企业企业充沛现金流时考虑增值系激励模式种激励模式持股票长期激励效果强企业增值系持股系延期系等激励模式结合激励效果会更
具体操作高科技企业需充分考虑技术核心员激励员智力资创造价值行业会受企业青睐够切实吸引受益企业需重点考虑问题般言技术员收入相营者较少难出足够资金购买股票获股权方面企业考虑受益智力资入股减少受益出资实施较灵活公样技术员通研发企业获技术优势增加企业利润带企业变化利润增长设计激励模式时着重考虑企业利润等方面素受益够根努力提高奖励非高科技企业营理层激励象需企业设计方案时方面考虑激励指标制定奖励数额计算企业接受情况予受益较激励时够保证受益付出确实够回报
三企业发展状况
方面涉企业业绩股票价格变动两问题果企业发展迅速公司业绩显著提高伴股票价格增长企业考虑期股系增值系赖股价增值获益激励模式期股系激励程中企业建立奖励台奖励收益市场企业现金流压力相应降增值系激励程中然现金流压力较快速增长公司利润较高力支付较奖励基金企业通类种方式较激励受益提升企业业绩股票价格努力工作样企业利益股东利益受益利益结合起利企业长远发展果企业业绩提高股票价格增长没较强相关性通述方式难予效激励种情况股票市场弱效性造成企业考虑期股系增值系业绩系等结合够定程度降低市场弱效性激励造成负面影响稳定发展中企业受益难通股票价格增长获较收益类企业规模较利润较企业利润中提取部分奖励激励样会造成较现金流压力样受益获切实回报业绩系延期系适合稳定发展企业激励模式持股系激励部分收入分红收益应两类企业
操作层面快速发展企业期股系需注意股票流通性果流通股票根市场价格确定约定购买价非流通股票企业根身情况确定约定购买价转价格计算方法果非流通股般情况股票价格根股净资产值确定企业定价时候需考虑方面素受益出资购买资金情况果股净资产较高企业降低价格授予受益企业出部分资金帮助受益购买二企业实际股票价格变动情况股净资产增长幅度较慢股票市价增长较高企业考虑根实际股票价格增长情况确定系数计算兑现价格时市场股价增长素考虑进例假设企业股净资产增长率A实际股票增长率B确定转价格 购买价格*(（1+ A）*05+(1+ B)*05 )果企业需考虑素继续补充相应更改指标占例样受益够提高转价格会工作中考虑企业业绩股票价格等方面指标提高避免受益指标增长忽视企业方面发展发展稳定企业激励模式中考虑股票激励现金激励相结合方面受益短期工作认方面通分红增值等收益获长期激励样受益够切实体会企业予激励够工作中考虑企业短期长期阶段发展
第七部分 政策限制
摘：研究开篇提国激励机制实施问题质政策成熟操作科学前部分阐述操作程中特点问题部分深入分析国政策法规问题指出企业现阶段应该应
国激励模式实施存较问题程度国政策法规完善方面国相关方面缺少实施细规范导致企业实际操作程中问题较突出会出现违规行出现国资产流失虚报企业业绩等现象前段时间国家MBO紧急停出方面考虑方面国济处快速发展阶段激励机制年开始兴起早期制定法律条文中没涉激励机制问题外激励机制源国外国应出现水土服现象操作屡屡碰壁激励效果难体现
研究发现激励机制实施存四较典型问题：激励股票获问题激励股票流通问题购股资金源问题规范实施细问题
激励股票获问题
国外激励机制中股票三方面——二级市场购买增发新股企业股东转国三种方式存问题国公司法第百四十九条规定：公司收购公司股票减少公司资注销股份者持公司股票公司合时外公司前款规定收购公司股票必须十日注销该部分股份法律行政法规办理变更登记公告样企业法行购买二级市场股票激励需委托信托公司完成国法律法规完善信托业务专属性强导致方面工作进展较困难二级市场股价相较高受益购买时会现金足问题获股票等长时间行掌握抛售时间激励效果受限制企业增发新股价格般略低二级市场时价格受益效激励国公司法增发规定较企业常性增发增发股份营者享优先认购权力发展企业法通增发新股获低价股票实施激励样增发新股激励企业说较难实施企业股东转股份基非流通股价格较低受益够获较股份果国企业股权转会涉国资产转问题转价格变较敏感果价格较低会
国资产流失嫌相反受益难获较奖励深入分析种状况操作层面政府缺少效监督理
类问题国企业激励机制实施较阻碍需国家公司法做适修改建立相应监机构股权激励操作实施监督国企业现阶段根国资委前久出台意见专业机构公司资产进行评估允许受益出资受部分国股权程中详细股权激励方案合理购买价格激励计划批准关键时国股东态度整激励计划实施程中重外非流通股种激励模式应国企业民营企业考虑解决非流通股转价格计算问题计划实施中重部分
二激励股票流通问题
国实施激励股票两种——流通股非流通股流通股企业通购买增发新股者购买二级市场股份予受益非流通股企业部股东转股份实际操作两种股票形式较明显问题流通股票激励受益获股票价格增长带收益国股票市场成熟影响股票价格变动素较受益难真正获收益非流通股进行激励牵扯股票转价格问题受益职期间享受股票分红利益受益离职时候面股票公司部转果方案设计时候没考虑方面问题导致激励失效
类问题企业选择激励模式时候应该激励模式立足持股基础受益够获较数额股份分红带收益激励象够获切实收入受益通股票价格变化获收入应该激励中占较成分正前面述非流通股实施激励时候够计划结束时候获股票增值带收益需企业确定计算方法考虑方面素然流通股激励股票市场成熟监机制完善
三购股资金源问题
十种激励模式中营者持股员工持股股票期权股票期股需营者行出资购买股票正文述激励象通持股获分红国现阶段获激励途径企业实施计划时候予受益较股份激励受益计划实施程中需出部分现金实际难力支付购买股票资金尤流通股进行激励时候股票价格身较高获股份相应较少样仅受益现金段时期冻结法获量股份分红观收益需通途径获资金源国相关法律政策规范存两问题身份贷款购买股份国商业银行没相关实施办法二企业名义贷款受益购买股票贷款抵押资产受益购股份相企业资产种实施方法受益没约束赚赔企业激励效果难实现
针问题银行基金等机构相关业务应加强受益贷款购买股票提供较便捷途径政府应该加快法律法规调整出台相应支持计划美国银行贷款受益购买公司股票政府会予政策支持美国税收政策予受益优惠政府相关措施方面减轻受益出资压力方面会促受益踊跃参激励计划中现阶段企业考虑采常性激励模式实施激励计划时间间隔较短激励计划中受益获激励时间较短样短期受益获激励加快短期资金流动避免受益量资金冻结时短期适量激励避免受益高额收益做出损企业发展决策
四规范实施细问题
国引入员工激励计划已十年国际流行激励模式国已较广泛实施现止国家然没统法规政策指导激励机制实施然政府时期提出激励计划实施指导意见指导意见间突较明显操作性非常明确难应具体实践中例海北京两员工持股会法律位确认海南京北京实施期股计划时候期股计划理解着法实施更操作方法
国现出现种激励模式实施混乱局面企业尝试实施较快国家重视程度够相关政策法规滞等原造成
针种情况急需国家组织相关专家国激励机制实施进行研究提出切实行相关意见操作细企业身现阶段较行方式专业咨询机构合作设计激励计划确保激励计划实施够实现激励目时实施较绕开现行政策阻碍
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
持股系
营者持股
公司予较贡献高级理员购买公司股份权力高员出资认购定数量公司股份公司锁定期限代理锁定期结束理层持股份兑现者转
受益范围
持股例
股份源
股份转兑现
确定持股前提
出资购买股票
理营者股票
兑现者转股票
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
员工持股
公司部数员工者员工参激励计划定例出资委托法机构（例信托公司）购买公司股票代表员工进入董事会参公司治理股份例享公司利润分配
成立持股组织
确定持股前提
员工出资入股
理持股票
企业部转
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
股票奖励
根员工段时期企业贡献公司偿赠贡献较员工定数量公司股份受益获赠享持股票切权利时履行相应股东义务
确定激励前提
奖励股票
兑现者转股票
短期激励性较强
长期激励性较强
约束性较弱
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
延期系
延期支付
公司受益部分薪酬特年度奖金股权激励收入等折算成股票存入公司受益单独设立延期支付帐户定期限该受益退休公司股票形式根期满时股票市场价格现金方式支付受益
受益范围
考核指标
延长期限
奖励支付方式
奖励支付时间
确定激励前提
奖励转股
分期支付
短期激励性适中
长期激励性较强
约束性适中
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
业绩系
业绩股票
公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司授予定数量股票提取定奖励基金购买公司股票业绩股票需锁定定年限兑现
受益范围
企业业绩指标
业绩指标
基金提取例
分配例
确定激励标准
考核购买股票
业绩股票兑现
短期激励性较强
长期激励性较强
约束性适中
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
业绩单位
公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司利润中提取定例现金授予激励象
确定激励标准
提取奖励基金
基金分配发放
短期激励性较强
长期激励性较弱
约束性较弱
企业现金流压力适中
市场风险影响较
期股系
股票期权
公司予受益购买公司股票权力获权力受益股票期权计划约定时期事先约定价格购买约定数量公司股票
受益范围
购股价格
购股总额
持股例
予权力
期权锁定
实行兑现
短期激励性较弱
长期激励性适中
约束性较强
企业现金流压力较
市场风险影响较
股票期股
公司激励象协商确定股票购买价格未段时期激励象种方式（出资贷款奖励转化等）获取定数量公司股份清购买期股费前激励象享持股权利股票期股国鉴国外激励模式程中产生特激励模式
予期股
填充股权
获股权
短期激励性较弱
长期激励性适中
约束性较强
企业现金流压力较
市场风险影响较
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
增值系
股票增值权
公司允许激励象规定时间规定数量获股票价格升带收益股票增值权实施般现金激励计划实施期初期末股票增值带利益
受益范围
增值股份数量
分配例
初始价格
行权价格
确定激励前提
兑现增值权
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响较
虚拟股票
公司授予激励象种虚拟股票受益享受定数量分红权股价升值收益时收入未股价前股价差价部分虚拟股票没权没表决权转出售离开企业时动失效
确定激励前提
赠虚拟股票
兑现增值权
短期激励性较强
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
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中国市公司
激 励 机 制 年 度 研 究 报 告
新华信研究中心
前 言
年激励机制作已越越企业认选择适激励模式发挥激励机制效果已成中国企业家关注问题2003年新华信研究中心2002年研究基础继续中国市公司激励机制课题进行研究推出2003中国市公司激励机制年度研究报告报告力图操作程利弊分析案例实践等方面剖析种激励机制旨企业（包括非市公司）更程度发挥激励作提供建议参考
报告操作性分析基础合理化建议核心力求激励实施航线寻求解决方案企业家点亮盏明灯报告分七部分：研究总述模式分类概念解释操作分析特点较选择策略政策限制研究五发现：
1 国广泛激励机制五系列十模式五系列持股系延期系业绩系期股系增值系十模式营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票
2 系列激励模式操作较差异——持股系受益真正持股延期系延迟支付奖励业绩系需明确考核指标期股系受益约定未购股增值系股价增长获益
3 十种激励模式激励性约束性现金流压力市场风险影响等方面特色企业根激励模式特点进行组合复合激励模式
4 业绩系延期系适国企业持股系适民营企业持股系期股系适高科技企业业绩系延期系适非高科技企业期股系增值系适快速发展企业业绩系延期系适稳定发展企业
5 激励股票获激励股票流通购股资金源规范实施细等方面没完善国家政策企业应立足受益持股基础设计详细合理激励方案
目 录
第部分 研究总述 1
问题评述 1
二研究介绍 3
第二部分 模式分类 5
维度解释 5
二模式方阵 5
第三部分 概念解释 7
第四部分 操作分析 9
操作分类 9
二持股系 9
三延期系 24
四业绩系 27
五期股系 35
六增值系 42
第五部分 特点较 50
操作实施 50
二激励特性 56
三影响素 61
四复合模式 64
第六部分 选择策略 66
企业类型 66
二行业类型 67
三企业发展状况 68
第七部分 政策限制 70
激励股票获问题 70
二激励股票流通问题 71
三购股资金源问题 72
四规范实施细问题 73
激励机制十模式总评 74
第部分 研究总述
摘：部分回顾年国激励机制实施程中存问题国家企业激励象三层面进行阐述通外现象研究发现问题质政策完善操作科学两方面部分简单介绍研究基情况研究象研究框架研究发现
问题评述
员工激励机制诞生欧美十年西方发达国家广泛采世纪90年代国企业仿效国外验开始员工实施激励计划政府积极推动激励机制国企业实施十年间国企业实施员工激励计划日渐广泛成效较显著直国家没针激励机制颁布明确法规政策企业摸索尝试中暴露出问题国家企业激励象三层面激励机制实施存较明显问题
国家层面
国家层面问题集中国企业国企业股结构包括国股法股社会流通股等国企业二级市场购买流通股予激励象着国家出台国股转政策企业开始国股转员工激励国家操作没详细规定企业部低价出售公司股票导致国资产量流失外部分激励机制股权授予股权转程中股份数量限制严导致企业实施激励计划变相成企业员工者理员收购企业然通理层收购（MBO）方式营者成公司受益具激励作激励方位置发生变换激励机制约束性消失单纯意义激励
企业层面
企业层面激励机制实施存问题国公司法1993年颁布时国少企业实施激励计划然公司法1999年进行修改条款然阻碍激励计划实施例公司法规定公司收购公司股票样企业没足够股份予激励象果激励实施程中授予激励象公司股份改现金企业承担较现金流压力影响企业未发展方面国企业实施激励机制时间较短方案设计实施会出现漏洞例中兴通讯（000063）激励方案中激励象资格明确奖励数额计算方法存较问题员工普遍激励计划实施表示满2003年6月中兴通讯迫取消激励计划金集团（600383）然1994年开始试行企业部职工持股激励模式方案设计完善职工持股数量较少没起激励作已公司2002年外聘咨询专家重新设计激励方案
激励象层面
激励象层面国家政策法规完善受益难获效激励例国家规定企业营者持股票允许流通营者作受益需等离职时候获股票流通权种情况营者应获奖励长时间锁定法兑现会击营者工作积极性方面国股票市场价格变动效反映公司营状况受益获股票流通权难通二级市场获较高回报某激励模式需受益行出资购买股票获股票权国缺少相关支持政策受益常常处钱购股困境样激励模式较应企业受益间没详细协议会导致受益权益法保障
实际激励机制实施程中体现出问题集中两方面——国家政策企业操作方面国企业尝试激励机制国外实施年模式操作国家政策法规存较突需国家关机构进步完善激励机制实施方面政策法规方面国企业实施激励机制年验操作成熟方方案设计实施部操作科学完善企业受益利益法获保障时受益够高额奖励做出损企业国家利益决策现阶段政策法规方面解决激励机制实施中问题较困难解决关键操作层面入手企业实施程中激励方案设计更加科学化合法化现政策体现激励效果
二 研究介绍
十年理咨询工作中新华信幸接触企业中乏行业中领航者企业家交谈程中新华信发现困惑员工已没年创业时激情然企业家尝试种激励方法效果明显新华信研究希够咨询验咨询顾问角度企业家启示2003年新华信回顾年市公司激励机制实施程中功非目光集中操作层面浅入深种激励模式特点进行深入分析次研究希带企业家仅仅解认识激励机制更清楚明白——清楚激励模式操作重点问题明白选择实施激励模式
研究象
次研究研究象海证券交易深圳证券交易市1285家公司截止2003年12月31日海证券交易市公司780家深圳证券交易市公司505家选择市公司作研究象市公司国企业群体典型代表代表中国企业发展方相国企业市公司信息公开透明全面助次研究开展
研究框架
1 根项目编号改数字
激励机制质特点国实施较十种激励模式进行分类
2 重新定义十种激励模式概念
3 立足操作层面分阐述十种模式操作流程重点问题读者激励机制较感性认识
4 十种模式激励特性操作程中相关素进行较深入分析激励模式维度利弊指出企业组合种模式
5 企业角度出发指出企业选择实施激励机制时需注意问题
6 分析国政策法规存问题提出现阶段企业应策
研究发现
1 国广泛激励机制五系列十模式五系列持股系延期系业绩系期股系增值系十模式营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票
2 系列激励模式操作较差异——持股系受益真正持股延期系延迟支付奖励业绩系需明确考核指标期股系受益约定未购股增值系股价增长获益
3 十种激励模式激励性约束性现金流压力市场风险影响等方面特色企业根激励模式特点进行组合复合激励模式
4 业绩系延期系适国企业持股系适民营企业持股系期股系适高科技企业业绩系延期系适非高科技企业期股系增值系适快速发展企业业绩系延期系适稳定发展企业
5 激励股票获激励股票流通购股资金源规范实施细等方面没完善国家政策企业应立足受益持股基础设计详细合理激励方案
第二部分 模式分类
摘：激励机制模式激励定位支付形式两方面存差异部分根两方面重新定义激励模式四方阵现国广泛十种激励模式入方阵
维度解释
国国外种激励模式区激励定位支付形式两方面激励定位指公司予员工奖励时什标准进行考察种历史贡献考核受益段时间工作业绩支付奖励种未业绩指企业先予受益参激励计划权力受益否获奖励获奖励金额根受益未工作中表现确定支付形式指予激励象奖励形式分现金股票两种现金指公司现金奖励形式支付受益股票指公司予受益定数额公司股票成公司股东享股东权利履行股东义务
二模式方阵
研究中通述两维度激励机制重新定义建立四方阵
方阵：历史贡献+股份企业根受益段时间工作表现予奖励发放奖励公司股份形式发放受益
方阵二：历史贡献+现金企业根受益段时间工作表现予奖励发放奖励现金形式发放受益
方阵三：未业绩+股份企业先予受益参激励计划权力确定授予受益股票数额受益通工作表现提高企业业绩获股票提升持股票价格增加
方阵四：未业绩+现金企业先予受益参激励计划权力受益获奖励公司股票未段时间增值激励计划开始时企业确定予受益享增值收益股份数额计划结束时企业受益获股票增值现金形式支付受益
研究发现十种激励模式国具代表性分：营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票业绩单位股票期权股票期股股票增值权虚拟股票根十种激励模式特点分类四方阵中见图1
股票增值权
虚拟股票
业绩单位
股票期权
股票期股
营者持股
员工持股
股票奖励
延期支付
业绩股票
历史贡献
未业绩
股份
现金
方阵
方阵三
方阵二
方阵四
激励定位
支付形式
图1：激励模式分类
方阵：历史贡献+股份包括营者持股员工持股股票奖励延期支付业绩股票
方阵二：历史贡献+现金包括业绩单位
方阵三：未业绩+股份包括股票期权股票期股
方阵四：未业绩+现金包括股票增值权虚拟股票
第三部分 概念解释
摘：部分操作层面解释国广泛十种激励模式概念
模式：营者持股（Employer Stock Ownership Plans）公司予较贡献高级理员购买公司股份权力高员出资认购定数量公司股份公司锁定期限代理锁定期结束理层持股份兑现者转
模式二：员工持股（Employee Stock Ownership Plans）公司部数员工者员工参激励计划定例出资委托法机构（例信托公司）购买公司股票代表员工进入董事会参公司治理股份例享公司利润分配
模式三：股票奖励（Stock Award）根员工段时期企业贡献公司偿赠贡献较员工定数量公司股份受益获赠享持股票切权利时履行相应股东义务
模式四：延期支付（Deferred Compensation Plan）公司受益部分薪酬特年度奖金股权激励收入等公司日股票市场价格折算成股票存入公司受益单独设立延期支付帐户定期限该受益退休公司股票形式根期满时股票市场价格现金方式支付受益
模式五：业绩股票（Performance Stock）公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司授予定数量股票提取定奖励基金购买公司股票业绩股票需锁定定年限兑现
模式六：业绩单位（Performance Unit）公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司利润中提取定例现金授予激励象
模式七：股票期权（Stock Option）公司予受益购买公司股票权力获权力受益股票期权计划约定时期事先约定价格购买约定数量公司股票
模式八：股票期股公司激励象协商确定股票购买价格未段时期激励象种方式（出资贷款奖励转化等）获取定数量公司股份清购买期股费前激励象享持股权利股票期股国鉴国外激励模式程中产生特激励模式
模式九：股票增值权（Stock Appreciation Rights）公司允许激励象规定时间规定数量获股票价格升带收益股票增值权实施般现金激励计划实施期初期末股票增值带利益
模式十：虚拟股票（Phantom Stock）公司授予激励象种虚拟股票受益享受定数量分红权股价升值收益时收入未股价前股价差价部分虚拟股票没权没表决权转出售离开企业时动失效
第四部分 操作分析
摘：根模式定义操作性研究十种激励模式分五模式群针模式群特点详细介绍模式群操作方面性时模式群针种激励模式特点介绍典型案例进阐述激励计划操作流程操作重点问题
操作分类
激励定位角度激励模式历史贡献未业绩分成两类操作相似性两类中分成五模式群根定义操作性研究建立五系历史贡献类分成三模式群——持股系延期系业绩系未业绩类分成两模式群——期股系增值系系代表模式：
历史贡献类
1 持项目编号改数字
股系：营者持股员工持股股票奖励
2 延期系：延期支付
3 业绩系：业绩股票业绩单位
未业绩类
4 期项目编号改数字
股系：股票期权股票期股
5 增值系：股票增值权虚拟股票
二持股系
激励计划实施包括两阶段——方案设计方案实施三种激励模式方案设计方面具特点确定受益范围持股例股份源股份转兑现问题
受益范围
营者持股股票奖励模式中受益企业高级理员骨干员员工持股模式中受益企业数员工者员工
持股例
根受益企业贡献予数额股份设计程中保证公公正例等级营者应予相股份数额等级间予股份数额应该较明显差距达激励效果差距避免造成贫富分化
股份源
激励股份流通股非流通股企业性质关系国企业般选择流通股民营企业般选择非流通股企业股东转购买流通股需委托具企业法资格公司受托名义购买公司股票受益职期限代理股票
2003年末国资委出台关规范国企业改制工作意见国股适价格转国企业考虑通国股转实施激励需计算合理国股转价格
股份转兑现
流通股受益离职兑现非流通股转问题较复杂需方案设计时考虑非流通股票部转价格现操作程中般股净资产值作转价格
具体操作三种激励模式处文具体说明
模式：营者持股
案例：浙江创业（600840）
浙江新湖创业投资股份限公司简称浙江创业公司前身原绍兴市百货楼创立1972年绍兴时规模商场型百货零售企业绍兴市民政府（1986）172号文件批准成浙江省国中型商业企业第家改组社会公开招股股份制试点企业1993年2月20日体改生字（93）95号文件批准继续进行规范化股份制试点营范围包括：高新技术产业投资开发电子计算机网络系统软件研究开发技术服务电子计算机软硬件销售实业投资建筑材料建筑五金机电设备石化产品（含危险品）针纺织品销售济信息咨询（含期货证券咨询）房产中介服务营进出口业务等2003年中期股份公司总股1397514万股国家股71836万股流通股644203万股股收益003元股净资产值117元
1999年6月3日绍兴百货楼股份限公司（已改名浙江创业）召开第五届十次董事会通关求公司高级理员持公司社会公众股决定
次激励计划中受益包括公司总理副总理财务负责董事会秘书等高级理员八该决定求董事会批准决定日起六月受益必须持定数量公司发行外社会公众股规定期限公司高级理员没完成述持股求公司董事会解聘关规定营者离职6月股票变现流通决定通八名受益行出资认购公司16余万股社会流通股均持2万余股中总理王学超持股数额高达286万股受益时均购股价格104元左右
该公司2000年年报中三名高级理员工作变动原辞职务时股市价格高时接16元受益抛售获股5元左右收益均2万股计算均获10万元左右收入2001年该公司董事会改选新届董事会中总理副总理董秘三持公司股份
操作流程
种激励模式操作包括四阶段——确定持股前提出资购买股票理营者股票兑现者转股票
第阶段：确定持股前提阶段明确三方面问题
1 确项目编号改数字
定激励象范围受益业绩考核指标购买股份总数持股例
2 确定受益购股方式购股时间购股价格
3 确定受益职期间股票理办法股票兑现转等事宜
明确述前提企业需受益协商具体细签署协议保障激励机制正常实施
第二阶段：出资购买股票受益根激励方案求购买公司股票阶段涉两方面问题——股票源购股资金购买股票资金受益出资营者现金支付力限实际操作中企业资助部分现金购买股票部分现金视公司受益部分奖励
第三阶段：理营者股票购买流通股受非流通股营者职期间意转抛售股票享股票分红配股等权利果营者购买流通股职期间股票锁定外受益离职段时间股票然流通般情况继续锁定半年时间允许股票流通
第四阶段：兑现者转股票锁定期结束受益获持股权利果受益购买流通股根股票市场情况选择继续持者抛售果受益受非流通股离职持股票部转者继续持时需注意股票转价格方面问题
操作重点问题
激励模式重点：受益公司应方案确定签署详细协议避免实施程中出现问题受益企业言较关注两问题股票购买股票变现
问题：股票购买？
该问题涉购股价格支付形式贷款问题三方面
购股价格
选择流通股票实施激励股票价格较清楚制定起较容易股票价格波动性较强购买股票前企业根段时间市场均价格作定价标准外企业允许受益段期限选择购买股票时间价格天市场价格相非流通股股票价格计算较困难民营企业国企业实施着问题
民营企业常常出现企业企业资产理解等现象企业家受益企业营状况发展趋势法股票转价格法企业家眼中激励会变成受益眼中负担企业需考虑方面素受益协商制定较合理股票转价格
国企业股票转程中会出现国资产流失情况关规范国企业改制工作意见中国资委提出股份转底价确定资产评估结果时考虑产权交易市场供求状况类资产市场价格职工安置引进先进技术等素市公司国股转价格低股净资产基础参考市公司盈利力市场表现合理定价国企业根述意见确定合理股票转价格
支付形式
受益支付购股金额通出资购买果购买股票数额较少受益获较满意收益果购买股票数额较需量资金作受益较难支付购股费企业考虑种方式：
1 企项目编号改数字
业减少发放受益薪酬部分薪酬转化购买股票资金
2 企业调整某时期奖励数额时期部分奖励资金次性购股购股前时期减少奖励金额
3 企业协助受益通贷款方式获取资金购买股票通持股收益偿贷款
贷款问题
果受益采贷款购买股票会面问题国金融业起步较晚发展相滞贷款购股方面没较成熟法规制度国资委出台意见中指出受益企业国产权实物资产作标物融资提供保证抵押质押贴现等然企业作贷方款受益购买股份种操作方式受法律保护需国家方面完善相应法规便受益够获效贷款途径
问题二：股票变现？
问题涉锁定时间非流通股转价格流通股兑现问题三方面
锁定时间
种激励模式求营者直接出资购买股票导致股票锁定期间营者较数额现金冻结现行激励机制中锁定期受益职年限种锁定期时间相较长受益量资金冻结会造成激励效果降企业考虑受益职期限确定相较短锁定期允许受益锁定期结束根身情况选择否公司部转部分股票样助提高企业激励效果
非流通股转价格
受益获非流通股通市场价格变化获取股价升带收益受益离职持股份公司部转需公司方案设计初确定股票转价格价格需考虑股票市场价格企业业绩情况等方面素通合理计算方法设计股票价格受益离开企业时获满意奖励时造成公司出现较现金流压力
流通股兑现问题
流通股锁定期结束受益根市场价格决定否抛售国现阶段股价真实反映企业营状况营业绩较股票价格较低受益获流通股兑现定够丰厚奖励例述浙江创业激励计划没继续实行2003年底公司股票价格5元左右已远远低时购买股票价格段期间受益没增加持股数量获股票分红获利益外寄希离职股票抛售获利益针问题企业应身发展股票市场发展情况基础考虑否通流通股兑现受益获激励果企业流通股票增长情况理想企业考虑采非流通股实施激励
模式二：员工持股
案例：众公（600635）
海众公事业（集团）股份限公司成立1991年12月24日1993年3月4日公司股票海证券交易正式挂牌市公司前身系海浦东众出租汽车股份限公司众交通（集团）股份限公司海市煤气公司交通银行浦东分行海申华实业股份限公司等股东发起设立全国第家出租汽车股份制企业公司营范围包括：投资高新技术海洋生物新药保健品通讯网络等项目研制开发相关成果技术咨询转出租汽车等2003年中期股份公司总股5461817万股流通股3292985万股股收益01元股净资产值303元
1997年9月海浦东众出租汽车股份限公司（现众公）职工持股会暨首次会员会召开浦东众职工持股计划正式运作职工持股会会员2800余持海众企业理限公司90股份股份总额6800万股股1元海众企业理限公司通股权转方式受浦东众法股2600万股股受价格43元持浦东众总股2008股权成浦东众股东控制浦东众理权浦东众职工持股会直接持海众企业理限公司90股权间接持浦东众2008股权持股会通海众企业理限公司浦东众具间接影响
该激励计划中职工直接出资获海众企业理限公司股份浦东众职工持股会规定总理委书记必须持20万股目资产纽带营者利益企业整体利益结合起企业营者企业营者企业者持股会企业级理者位驾驶员规定相应持股限额例出租汽车队长限额5万股般职工持股限额12万股着企业发展职工持股限额相应进行调整持股会鼓励员工购买定数量股份职工持股会章程规定职工持股份没特殊情况转二抛售直退休会员出资认购股票公司职工间转职工会员离开企业调离公司辞退名死亡持股票必须全部持股会收购
年众公发展迅速现金分红逐年增长（见图2）职工持股会持众公股份例2008增长2554着众公发展加快公司职工获更丰厚收益
图2：众公1999年2002年现金分红金额
操作流程
员工持股营者持股操作区较分五阶段——成立持股组织确定持股前提员工出资入股理持股票企业部转
第阶段：成立持股组织员工持股相规模较身份直接持股操作较繁琐需统组织实施计划理股票持股组织包括员工持股会信托机构代理公司等国现行实施较员工持股会代理公司信托机构处尝试阶段代理公司员工持股会组建家公司作法实体代购买企业股份进行理众公员工持股会通建立众企业理限公司实施员工持股计划现阶段国民政部门已否认职工持股会做法信托机构成未较持股组织
第二阶段：确定持股前提阶段营者持股较相似确定持股象范围持股数额持股例股票理兑现方法等企业应根员工职位设定例求例众公求高级理员必须购买定数额股票企业发展理员利益联系起充分调动员工积极性职位予购股限额普通职工企业允许根身情况考虑否出资购买样利调动员工积极性便更投入工作中
第三阶段：员工出资入股阶段操作较简单根商定协议员工行出资委托持股组织统理持股组织根政策规定受公司部分股权成公司股东阶段受益企业需签署相关协议明确双方权利义务
第四阶段：理持股票持股组织拥公司股票代表员工享受股东权利履行股东义务持股组织市公司股权分红时候根持股例收益支付受益持股组织运转费应计入持股收益中
第五阶段：企业部转员工离开企业时需持股票转员工者持股组织回购阶段企业面营者持股模式样问题确定较合理转价格
操作重点问题
员工持股计划实施程中面政策法规操作三方面问题
问题：员工持股会法律位
90年代中期国已开始广泛员工持股模式通员工持股会实施持股计划段时间职工持股计划企业带积极成效年员工持股会法位受质疑国职工持股会方面直没明确政策根身情况政策例海市体改委1994年出台海市关公司设立职工持股会试点办法深圳市政府1997年出台深圳市国企业部职工持股试点暂行规定中规定持股会工会属事部职工持股理组织代表持部职工股职工行股东权利公司工会社团法名义承担民事责北京市体改委1996年颁布北京市现代企业制度试点企业职工持股会试行办法中规定职工持股会公司职工愿组成核准登记社团法规定持股会资金源应会员现金出资会员全部出资法定验资机构验资办单位市社团办申请设立登记市社团办予登记发职工持股会社会团体法登记证针国员工持股会问题国家采取相应措施1999年民政部停止职工持股会审批2000年7月民政部办公厅印发关暂停企业部职工持股会进行社团法登记函2000年12月中国证监会法律部24号文次提出职工持股会具法资格职工持股会成公司股东
现国企业职工持股会正根相关政策进行定程度整改相言信托机构实施员工持股更符合国实际情况信托机构法资格较清晰操作实施更规范利企业治理结构改善外信托机构够真正代表企业员工利益避免持股会中少数利益损害数员工利益现阶段国缺少相关法律法规支持真正通信托机构实施激励市公司少着国政策法律断完善通信托公司等机构实施员工持股激励计划未较趋势推动信托公司员工持股方面业务发展需国家政策予定支持指导
问题二：购股资金源获益税收优惠
营者持股相似员工持股计划中样存购股资金足贷款通道畅问题例美国规定果银行贷员工持股银行利息收益50征收税外50利息收益收税促进银行贷款受益参加员工持股计划国方面政策者法律处空白阶段问题分红收益税收问题美国法律规定减免受益分红收益税收国样缺少方面政策国企业实施员工持股法达预期效果原国法律滞
问题三：员工权利企业利益保障
员工持股计划基全员持股股份相说较分散持股会般股东控制会争夺权力等原导致企业决策失误者迟缓样仅受益法获较收益企业治理结构问题导致发展受阻出现种现象企业实施该激励机制时缺少效监机制
针述问题实施员工持股激励企业需方面采取相应措施：
1 项目编号改数字
持股会建立监督机构持股会够发挥正常作
2 通股份转减少员工持股会持股份转采取新激励模式
3 员工持股会持股份转信托公司信托公司代理
模式三：股票奖励
案例：禾嘉股份（600093）
四川禾嘉股份限公司四川实味食品限公司进行整体改组基础四川实味食品限公司五股东四川禾嘉实业集团公司成市武候区百花洲娱乐世界四川禾嘉房产开发公司四川星火食品研究院五家单位发起1997年4月募集方式设立股份限公司公司营范围包括：优良农作物品种培育作物种植蔬果农副产品加工销售食品机械设计制作提供优良农作物种植技术食品工程技术咨询设备安装调试技术转员培训2003年中期股份公司总股286875万股流通股11475万股股收益003元股净资产值
145元
2003年10月旬禾嘉股份限公司董事长厦嘉集团22股权转十名高员完成工商户十名高员厦嘉创业老臣中三名高25年前成夏嘉左膀右臂分获5股权价值约1亿元外七名高员厦嘉创业超15年分获1约价值2000万元股权
举措厦嘉坦言：目前10年龄已50岁道禾嘉集团发展天总资产30亿元功没知识现难突破瓶颈该退休逐步线退出退出前必须肯定前功劳衡前贡献容易心甘情愿退股权然衡办法者带希够利完成理层渡通真实回报答谢老臣贡献厦嘉搬出千年前杯酒释兵权策略次奖励疑厦嘉禾嘉集团实施新老更战术
完成老臣奖励厦嘉时推动理层换血方案2003年前半年禾嘉集团子公司中新命7位年龄30岁高禾嘉集团未中坚实施激励厦嘉已准备减持22股份奖励企业骨干理层实施次激励前厦嘉明确转股份求已旗分公司开始实施首先分公司注册资20作期股高填权公司总理提名组建团队实施营业绩填股权20股权填满该团队持该公司20股权该团队20划分具体分公司总理期股填满资格受转22股权成集团公司股东
样企业股权理厦嘉正设计股权部流动方案方案基思路两年左右部持股者互相转机会允许转禾嘉集团外企业离开公司持股者带走股权离开者贡献肯定称具体方案研究中没透露禾嘉集团言高员实施股份奖励已完成整激励计划部分效果非常明显够解决股权部转问题禾嘉集团现阶段亟解决问题
操作流程
股票奖励模式操作较简单包括三阶段——确定激励前提奖励股票股票兑现转
第阶段：确定激励前提企业设计股票奖励方案确定激励象范围股票源奖励股票数量持股例奖励股票理兑现方法
第二阶段：奖励股票企业协议奖励受益公司股票根关规定办理股票转手续
第三阶段：股票兑现转果奖励受益股份流通股锁定期股票流通受益选择继续持者抛售果奖励受益股份非流通股受益离职股份公司回购需确定合理股票回购价格
针国企业民营企业性质股票奖励模式操作方式略种奖励股票源
民营企业创业者股独者合伙持较数额股份股东商讨确定激励计划实施操作较便捷股票源方面果企业中创业者股独企业家常常会偿转出部分股权果合伙持股企业企业利润中提取部分协商价格受合伙股权
国企业果国股份偿奖励受益认操作中存国资产流失问题国企业常常购买二级市场流通股奖励受益操作述三阶段略显复杂具体步骤：确定激励前提购买二级市场流通股企业奖励股票锁定股票委托理股票流通变现
操作重点问题
国现阶段民营企业实施股票奖励模式相民营企业实施股票奖励计划国企业实施项计划劣势较明显国企业通购买二级市场流通股营者实施激励流通股价格相较高企业购买股票数额限营者获股份数量相应较少难通分红获较受益民营企业民营企业激励股票股东转非流通股股票价格身较低企业需利润中出资者出资数额较少出较股份奖励受益受益激励效果相国企业更明显
民营企业设计方案时考虑激励途企业回购股票价格设定
激励途
民营企业实施股票奖励激励模式两途企业原功臣褒奖企业未栋梁激励针两种激励象操作应作企业原功臣企业成长付出辈子心血企业予激励时候更年功劳认实施企业家应该持股份条件者较少条件赠老代理者感谢年辛勤工作时方面激励褒奖初衷实施受益约束措施相较少果受益离开企业者转投企业企业家应考虑处理受益持股票类股票般非流通股企业回购较行方法确定合理股票转价格企业说非常必新企业高样实施股票奖励模式设计方案时受益提出详细行奖励前提受益达目标时候企业根约定受益实施奖励受益常常企业重营者实施程中考虑制定效约束惩罚措施
回购股票价格设定
民营企业奖励受益非流通股受益离开企业时候部分股票应该处理行方法非继续持者转企业果受益公司创业元老功臣企业奋斗数十年持股票享受分红收益非常错养老计划果受益离开企业算企业应该股份回购激励模式中确定回购价格营者持股模式操作更困难营者持股中股净资产值股票出售营者干年股净资产值回购会企业带太现金流压力股票奖励偿赠果股净资产值兑现非常笔数额例禾嘉集团果回购赠股票需亿元现金
问题企业应该激励计划实施前受益协商确定合理回购价格价格应该设定企业控范围时根企业未年发展状况相应增长重受益够企业价格达成致样够充分发挥股票奖励激励性
三延期系
延期系延期支付种激励模式
模式四：延期支付
案例：武汉中商（000785）武汉中百（000759）鄂武商（000501）
武汉中商集团股份限公司（简称武汉中商）武汉中百集团股份限公司（简称武汉中百）武汉武商集团股份限公司（简称鄂武商）三家武汉国资公司控股市公司营业务皆百货2003年中期武汉中商总股2512217万股国家股1423356万股流通股713213万股股收益003元股净资产值22元武汉中百总股2095419万股国家股30172万股流通股1466751万股股收益004元股净资产值375元鄂武商总股5072486万股国家股1509277万股流通股2043899万股股收益001元股净资产值197元
1999年武汉国资公司属21家控股全资企业兑现1998年度企业法定代表年薪中武汉中商武汉中百鄂武商三家市公司董事长分获延期支付股票奖励武汉国资公司兑付1998年度企业法代表年薪会1998年营业绩突出武汉中商董事长严规方获167万元年薪外获8000股武汉中商股票时获该企业股票市公司老总鄂武商董事长武汉中百董事长见三家市公司董事长成次激励计划中受益
根武汉国资公司前出台奖惩办法国资公司控股全资企业法定代表全部实行年薪制年薪制基薪收入风险收入年功收入特年薪奖金四部分组成中风险收入根企业完成净利润情况核定国资公司中30现金形式年兑付余70转化延期支付股票市公司言武汉国资公司该企业年报公布月股票均价年企业法定代表70风险收入购入该公司定量股票时企业法定代表（董事长）武汉国资公司签定股票托协议部分股权表决权暂国资公司行股票市流通企业法定代表作者享分红增配股权利次购入股票第二年武汉国资公司达企业业绩评定书月返相年度30风险收入股权企业法定代表第三年样方式返30剩余10累积留存年份股票累积返采取相方式已返股票企业法定代表享完全权年累积留存10股票企业法定代表调动解聘退休期结束时审计结果返未完成指标弄虚作假相应予扣部分留存股票等处罚
操作流程
延期支付模式实际企业予奖励种支付方式受益获现金奖励转换等值股票段时间股票形式支付受益种激励模式操作较容易包括确定激励前提奖励转股分期支付三阶段
第阶段：确定激励前提确定受益范围考核指标股票购买价格延长期限支付形式相关约束措施延期支付激励象公司营者员工骨干考核指标企业受益工作表现求股票购买价格计划实施前段时间股票均价格延长期限根受益工作年限制定支付形式股票种流程支付受益般分期支付约束措施企业计划实施期间受益获益约束考核指标企业约束措施联系较密切果受益未达考核指标企业采取扣股份等惩罚措施武汉国资激励模式中样约束措施
第二阶段：奖励转股根事先约定评估受益业绩表现提取相应数额奖励基金部分奖励基金时股票价格转换等值公司股票保存受益延期支付帐户中程般第三方公司代操作股票实施奖励企业奖励基金直接存入延期支付帐户种操作模式视广义延期支付
第三阶段：分期支付企业事先约定段限制时期股份者现金奖励受益果受益获股份需离职时候流通变现企业需委托法机构代理果受益获现金激励计划结束
操作重点问题
延期支付模式企业奖励基金处理方法支付时间方面种选择企业根特点选择方式
奖励支付方式
奖励基金支付方式非现金者股票企业奖励基金分成两部分部分购买公司流通股企业锁定段时间延期支付部分直接现金奖励方式发放受益样受益短期获定数额现金收益预期长期股票分红增值带收益然企业部分现金作风险抵押金存储延期支付帐户中受益离职时候发放样长时间约束受益行避免受益职结束时候做出利企业发展决策
奖励支付时间
实际操作程中般两种支付时间选择计划期实施分期支付年予受益部分奖励计划结束前完成股份者现金支付样受益相短时间获定份额激励助增强受益激励效果部分奖励激励计划前期中期已支付导致计划阶段激励效果减弱种方式延期支付计划结束起付清种方式约束性较激励性较受益长时间法通激励计划增加收入种激励模式受益计划开始时候未利益企业长远利益结合起决策更注重企业长期健康发展两种支付时间选择利弊通种方式予受益延期奖励需根企业实际情况确定
四业绩系
业绩系激励模式特点业绩二字操作重点包括确定受益范围企业业绩指标员工业绩指标等业绩股票业绩单位两种激励模式点确定奖励基金提取例确定受益收益分配例
受益范围
业绩系激励模式特点受益获激励企业业绩挂钩企业够较程度影响企业业绩群体公司高级理员业绩系激励象公司高
企业业绩指标
业绩系两种激励模式否体现激励效果关键企业否确定科学合理易操作考核指标果企业激励指标定高会出现两种情况：受益法达激励计划取消更说体现激励效果二受益达业绩目标虚报业绩严重影响公司未发展相反果企业激励指标定低受益需付出努力达激励机制变相成种奖励机制样法起激励作国实施激励模式中三种确定业绩指标方法
固定增长数字企业固定数字作业绩考核指标现阶段国数企业选择净资产收益率作考核指标净资产收益率 企业净利润 净资产代表企业盈利力选择类绝数字业绩目标固定明确受益清晰决策方营目标较适合稳定发展企业采例佛山明（000541）净资产收益率达6作业绩考核标准
根行业发展情况计算标准实施程中企业严格数字作业绩指标根行业均发展水确定企业考核标准通种方法确定指标企业营目标较现实较容易实现国尤竞争较激烈行业里企业难保证年相幅度业绩增长行业均水进行较够高员制定战略决策时更具针性样仅够增强企业行业竞争中实力根竞争手情况调整战略重点某单指标作企业营重点例金集团（600383）业绩考核目标：剔非营性素（例股扩张募集资金未投入抗力事件济政策变化会计税收政策变化行业政策变化等）影响净资产收益率达考核年度中国A股市场中市公司行业分类指引属房产开发营业（J01）市公司净资产收益率算术均值银行期贷款年利率孰高者
具体指标某企业实施业绩股票计划更倾受益种奖励措施确定公司业绩指标时候没具体指标企业净利润提高企业提取部分奖励基金购买股票种模式操作起较灵活受益没太工作负担理员担心某指标法实现保守营决策更创新性会企业带更利益种业绩指标激励成企业受益变相奖励例2001年半年中远发展（600641）2000年度税利润基数提取中5作奖励基金购买股票
业绩指标
确定激励象根受益工作特点确定受益参激励计划需达业绩求受益营者企业业绩增长较明显作考虑业绩指标企业某方面指标挂钩例确定销售副总业绩指标时加入企业销售额指标样利提升企业方面业绩全面增强企业竞争力
外业绩指标考虑工作绩效外需受益实施全方位考核工作态度工作力专业技等方面工作性质部分考核占例需调整时企业应建立透明考核申诉制度业绩评估程更加完善
奖励基金提取例
设定提取例时候企业需考虑两方面问题
企业营状况奖励基金般净利润中例提取企业根净利润总额少确定提取例企业需考虑处发展阶段需少利润生产程果企业处快速成长期需量资金支持生产应考虑减少提取奖励基金例
二受益情况果受益较需提高提取奖励基金例果奖励基金限需减少激励象范围企业设计方案时应该保证受益确实够适数额激励
受益分配例
受益着职位企业贡献相企业应该根受益企业贡献设计分配系数确定分配例保证激励计划公正公点持股系中已述处重复业绩系激励模式中例差距宜业绩系激励模式基年会实施次奖励金额较少果受益获益间差距会导致部分受益获奖励少法起激励作企业设计方案时需考虑方面问题
模式五：业绩股票
案例：佛山明（000541）
佛山明股份限公司佛山市电器明公司南海市务庄彩砖厂佛山市鄱阳印刷实业公司1992年9月发起设立时总股份5785万股中发起股3018万股法股1612万股部职工股1157万股次年10月6日11月15日社会公开发行1930万股公众股1993年11月23日深交市公司营范围包括：研究开发生产电光源产品电光源设备电光源配套器件电光源原材料灯具配件视门铃配件电工材料机动车配件国外市场销售述产品关工程安装咨询业务2003年中期股份公司总股3584483万股国家股859221万股流通股1470354万股股收益032元股净资产值579元
佛山明董事会深化企业部分配制度完善激励约束机制稳定公司营理骨干队伍促进公司长期稳定发展2002年初建立中高级理员股权激励制度通业绩股票模式实现理员激励年5月提交股东会批准
佛山明激励计划中公司高层中层理员技术骨干列入激励象净资产收益率成佛山明实施激励计划中业绩考核指标制度中规定：股权激励基金考核指标年度净资产收益率6基数达计提达6实现净利润5提取相应金额激励基金计提例净资产收益率增长例步提高：净资产收益率6基础提高百分点股权激励基金5基础步提高百分点类推计提金额列入年生产成
方案2001年财政年度开始执行股权激励基金薪酬理委员会统理受益规定期限二级市场购买公司流通股票受益期持公司股票薪酬委员会锁定高层理员关规定交易锁定限制交易权外享受股东切权利
操作流程
业绩股票激励模式操作分确定激励标准考核购买股票业绩股票兑现三阶段
第阶段：确定激励标准阶段需企业针两象设计方案方面针企业身确定年业绩目标奖励基金提取例二针受益确定激励象范围激励象业绩考核指标受益分配例样阶段企业需确定股票源购买资金源锁定期限实施中约束措施
第二阶段：考核购买股票业绩股票计划确定约年时间企业实施考核考核包括两部分专业审计机构企业业绩进行核算评估企业否达年前确定业绩目标果达业绩目标实施业绩股票激励计划相反取消年度激励计划二企业部激励象工作进行考核根计划开始时设立考核指标进行评估果达指标允许参加业绩股票激励计划否取消获奖励权力考核通税前税
企业利润中提取定例奖励基金购买二级市场股票计划中明确分配额度股票划分受益名国公司法允许企业理员职期间购买股票部分股票交专业信托机构代理
第三阶段：业绩股票兑现般说锁定期结束部分股票流通受益根市场情况选择变现者继续持国现阶段法律规定营者职期间抛售股票营者说锁定期般营者离职果受益锁定期离开企业企业根具体情况考虑部分兑现措施果受益工作较失误企业考虑减免予受益奖励
操作重点问题
具体操作两方面问题较重企业设定业绩指标分配例二设计约束措施
设计业绩指标分配例
设定企业身业绩指标考虑行业特点企业发展状况现金流压力等方面素样受益业绩指标股票分配例确定考虑方面原通系列步骤实施般情况企业通五步骤完成
1 根企业发展需建立清晰组织结构
2 根企业贡献确定激励象范围
3 根受益工作性质确定业绩考核指标
4 根受益企业贡献确定持股例
5 通讨实践已确定方案断完善终成公司制度
设计约束措施
企业予受益业绩股票时候法律求签署股权转协议部分股票受益持果受益工作中出现问题企业难强行没收受益股份种情况企业般两种途径设计约束措施
种方法设立风险保障金受益获部分奖励现金形式企业代保受益离职时候统交受益果受益出现问题企业扣者减少风险保障金减少受益收入
种方法延长年时间予受益股份例企业第年业绩作考核指标第二年实施考核确定予股份数额第三年部分股票权转受益果受益第二年工作中出现问题减少第三年发放股票数额样业绩股票激励计划持续三年受益必须关注前两年工作业绩第三年受益次业绩股票激励计划努力工作通流程企业连续年实施约束措施
模式六：业绩单位
案例：东方创业（600278）
东方国际创业股份限公司海市民政府批准东方国际(集团)限公司东方国际集团海市丝绸进出口限公司东方国际集团海市纺织品进出口限公司东方国际集团海市针织品进出口限公司东方国际集团海市家纺织品进出口限公司发起采取发起设立方式设立公司营范围包括：营代理国家统组织核定营进出口商品外商品技术进出口业务三补进料加工生物医药化工产品开发生产销售国际货代实业高新技术产业投资销贸易转口贸易服务贸易2003年中期股份公司总股32000万股国家股2368905万股流通股8000万股股收益006元股净资产值313元
2000年10月14日东方创业召开2000年度第次时股东会会讨通东方国际创业股份限公司营者群体业务骨干激励方案方案中提出实现年度营目标（税利润指标）提取税利润2作基奖励金基金30采现金形式直接发放余70作风险基金公司统托合期违约离开公司严重错误行公司遭受损失受益公司权酌情减少直取消应该返奖励基金
规范激励制度实施东方创业基金提取例计算方法作详细规定超额完成税利润指标区分超额区间分段提取逐步累积作超额奖励基金：超额10（含10）提取超额部分30超额1020（含20）提取区段40超额20提取区段50（50限）样方案中体现激励约束相结合收益风险相等原果没达业绩指标受益会受企业降薪处罚具体规定：年度税利润低指标10（含10）年度营者收入扣减30年度税利润低指标1020（含20）扣减例40年度税利润低指标2030（包括30）扣减例50（50限）
操作流程
业绩股票模式操作流程较相似业绩单位模式包括确定激励标准提取奖励基金基金分配发放三阶段
第阶段：确定激励标准方案设计时确定公司业绩目标确定激励象范围绩效考核方法奖金分配例奖金发放方法等业绩单位涉股票考虑购股价格股票源股票理等问题现金发放权理部分奖励企业应考虑相应约束措施免受益短期利益影响公司长期发展
第二阶段：提取奖励基金阶段操作流程业绩股票模式较相似企业需公司年度业绩员工工作业绩进行考核企业业绩达预期目标时够启动业绩单位激励计划样员工业绩考核通情况激励象获参加激励计划权力
第三阶段：基金分配发放业绩股票业绩单位采现金发放果次性发放会出现两较明显问题方面会加企业现金流压力方面缺少受益未工作约束企业实施程中常常奖励基金分成两部分部分考核结束直接发放部分风险基金形式企业代保受益合期结束现金形式发放果受益工作中企业发展造成利影响企业根实际情况酌情风险基金中扣部分奖励
操作重点问题
企业实施业绩单位激励模式时考虑业绩系激励模式问题外考虑业绩单位股票价格联系奖励基金发放程
业绩单位股票价格联系
业绩单位激励模式中唯股票价格没关系激励模式样受市场股价波动影响受益法获股票分红增值带附加收益针问题企业考虑通风险基金现金奖励中增加股份收益说企业没发放受益风险基金购买公司股份股票分红收益兑现增值收益计入风险基金中样风险基金起作仅仅约束营者行定程度施激励受益会提高风险基金收入努力提高公司业绩
奖励基金发放程
发放程中企业需考虑问题
1 直项目编号改数字
接发放基金风险基金例
2 风险基金发放时间
3 风险基金锁定期间途理
4 工作中出现较严重问题时风险基金中扣例数额
确定奖励基金发放方案时制定者时考虑企业身利益受益权益通合理设计达双赢目例直接发放基金风险基金例应考虑企业现金流压力受益收入两方面素造成企业现金流压力保证受益年总收入（包括薪酬直接发放基金）够体现企业贡献
五期股系
期股系两种激励模式基受益未工作业绩确定受益范围购股价格购股总额持股例方面述激励模式
受益范围
期股系激励模式中收益金额基企业未发展企业确定激励象时应该考虑类群体企业发展较重企业类型发展战略较密切联系果企业高科技企业营者外企业技术骨干非常重应该列激励象果企业战略调整未企业发展产生重影响应视激励象
购股价格
问题企业考虑两层面第层面企业发展速度果企业发展速度较慢股票增长幅度企业确定相低价格受益购买受益通股票分红获收入股票增值带收入额占例果企业发展速度较快股票增长幅度企业时股票价格作购买价格受益通股票增值获收益第二层面股东受益权益层面果制定价格低会损害股东利益相反会受益法通激励获益充分考虑双方权益力求达双赢目
购股总额
企业需预测未发展情况确定授予股票总额企业发展较快减少授予股票总额通股票增值获取收益企业发展稳定适增加股票总额数量予受益较激励
持股例
预测企业发展状况样评价受益贡献方面预测企业应针受益工作性质实施评价确定持股例实际操作出现偏差导致激励均般情况企业予相职位样购股权力求公种方式负面影响分均时法起激励作营团队企业考虑确定购股总额持股例确定权交CEOCEO直接营团队负责贡献较清楚制定方案时CEO需营团队达成识样利团队合作
模式七：股票期权
案例：长源电力（000966）
湖北长源电力发展股份限公司简称长源电力公司湖北省民政府意湖北省济体制改革委员会鄂改生[1995]12号文批准湖北省电力公司湖北省电力开发公司华中电力开发公司东风汽车公司中国建设银行湖北省分行直属支行等七家型国企业1995年4月7日发起方式设立股份限公司公司营范围包括：电力热力设备生产关技术开发技术服务培训批零兼营机电设备黑色金属铜铜材铝铝材汽车（含轿车）配件轻工化工材料（含化学危险物品）煤炭五金交电日百货纺织品建筑材料生产汽车货运2003年中期股份公司总股370142万股国家股210686万股流通股10800万股股收益0075元股净资产值227元
2001年5月10日湖北长源电力发展股份限公司召开股东会通项议案：公司董事监事高员全资控股电厂政负责计28授予股票期权湖北省体改办批准该省首家进行股票期权试点市公司
实施该计划前长源电力设定授予股票期权考核指标：公司年度净资产收益率9(含9)总资产报酬率387该股票期权计划2000年开始施行公司专门设立公司员工参薪酬考核委员会负责公司股票期权实施理
次股票期权授予额度超股东会前公司社会公众股千分额度9万股具体分配例：董事长总理均8000股副董事长副总理(含财务负责)均5000股余员分配数量根关决议确定股票行权（指受益约定价格出资购买股票）价格低发行价建议发行价110(671元)
通长源电力股票期权计划公司薪酬考核委员会审议年度报告董事会会议前周5交易日市场价格分授予象开立专帐户中股票二级市场购公司股票作实施股票期权股票源薪酬考核委员会购入股票期权授予签订协议股票期权授予额度行权价格行权方式股票托行权时间表冻结期转性股票期权持终止服务时行权做出详细规定
2000年底该股票价格约民币14元长源电力理层达规定业绩指标实现较高收益计划中期权购买价格根发行价确定市场价格低国外股票期权行权价般低授予时该股票市场价样保证期权理层激励作中国目前情况股票市场价格实时正确反映公司业绩法正确反映公司理层表现较低行权价设立确保公司理层达规定业绩指标获适数额奖励实现理层激励作
操作流程
股票期权世纪90年代风靡欧美着较规范实施方法国引进股票期权已干年验具体操作国外略股票期权模式包括予权力期权锁定实行兑现三阶段面介绍长源电力案例予股票期权前进行业绩考核业绩系考核方法股票期权中
第阶段：予权力期股系模式述首先确定激励象范围期股数量购股价格持股例外需确定股票源行权方式时间设定约束措施期权激励股票源二级市场流通股者增发新股行权方式允许受益某时段约定价格购买股票股票期权授予未允许受益较低价格购买公司股票权力受益选择否行权选择时行权企业言需受益签署相关协议明确什条件受益放弃行权力放弃权力相应补偿措施企业什样情况取消受益行权资格样企业确定行权期限果定期限受益行权意味着放弃
第二阶段：期权锁定国外常常会确定适中锁定期锁定期结束受益考虑否行权行权数量锁定期持者获权利锁定期通购买获期权权国公司法相关规定营者通弃权获股份法流通
国期权锁定时间作锁定期结束股票然流通购买股票享受分红外企业根受益购买力设计锁定期时限
第三阶段：实行兑现西方股票期权激励模式锁定期结束受益选择否约定价格购买公司定数量股份效期行权出资购买期权受益享受股票分红等权利国法律限制受益果营者等离段时间抛售股票抛售获现金收益国家相关税收规定纳税
操作重点问题
股票期权激励模式中两方面问题值探讨分股票源问题激励实施方式问题
股票源
国国外期权激励股票基流通股票理通增发新股公司回购非流通股转流通股等途径获取流通股方式需股票期权激励计划报证监会者财务部审议操作较繁琐易实施果实施方国企业会牵扯国资产流失问题企业委托信托公司通二级市场购买股票期权激励计划二级市场购买股票价格相较高确定受益行权价较困难问题果市场价格确定受益难通行权价格未抛售价格差价获较利润企业通受益协商企业造成较现金压力前提确定合理行权价格
激励实施方式
国外股票期权实施予新高员部分股票期权够获期权收益努力提高公司业绩股票价格国股票期权模式引进相较晚企业企业工作段时间营者实施激励实施前激励象进行业绩考核结合国外特点企业聘新高员时采取种激励模式根激励象考核情况予受益累积式期权激励
首先予新聘者职高员定数额股票期权然激励计划实施程中根激励象业绩表现逐年增加定数额期权样连续性期权激励方面加高员奖励方面减少激励象次支付购买股票资金负担种方式加入受益业绩考核够更激励高员工作中努力达企业业绩指标
模式八：股票期股
案例介绍：吴忠仪表（000862）
吴忠仪表股份限公司发起前身吴忠仪表厂1959年始建1997年整体改制基础成立宁夏天意仪表集团限公司1998年更名吴忠仪表集团限公司吴忠仪表集团限公司作发起联合广州隆怡投资发展限公司机械工业部第十设计研究院等两家发起募集方式设立公司公司营范围包括：工业动化仪表附件农民泵阀机电产品制造销售成套进出口业务等2003年中期股份公司总股21834万股国家股9144万股流通股1168859万股股收益004元股净资产值344元
2000年8月吴忠仪表股份限公司召开第次时股东会会通员工激励——约束机制暨股票期权期股员工持股计划议案该计划通股票期股+股票期权+员工持股复合模式公司受部分国股权建立新型激励——约束机制吴忠仪表激励方案中国股减持成中目里介绍股票期股方案设计实施
吴忠仪表次计划实施五年限激励象面公司决策层营理层研发员关键岗位员（具体员董事会决定）实施期股激励股票公司国股转实施程中企业求受益部分薪酬作购买期股资金受益计划实施第三年开始行权第三年允许受益购买约定股额30第四年结束前允许受益获约定股额50年允许受益购买完计划开始时约定期股
具体实施公司首先国股转期股帐户权属国家通施行期股计划受益薪酬部分转入期股帐户行权股票权转移受益股票帐户国家股权转资金（行权薪酬部分）实现国股逐步减持目时保证授予方利益购买期股资金锁定期股帐户直满足期股变现求通种方式公司国家持股率4737降低30企业实施期股激励计划程中成功完成国股减持
操作流程
股票期股激励模式操作股票期权较相似包括予期股填充股权获股权三阶段股票期股激励模式国特激励模式般国企业较广泛
第阶段：予期股该激励模式样需确定激励象范围期股数量购买价格分配例股票源设计约束措施期股购买次性出资需企业设计方案时确定切实行购股方法
第二阶段：填充股权企业受益建立期股帐户激励股份放期股帐户中受益分阶段通部分薪酬期股分红者行出资等方式定时限资金填入帐户中
第三阶段：获股权受益期股帐户填满获股份权成公司股东享股东切权利鉴国公司法规定果受益营者企业需代理段时间等受益离职时转交权
操作重点问题
激励模式操作程中较特点方填充股权方式时企业考虑股票价格制定股票变现问题
填充股权方式
受益行出资购买期股外通种途径支付购买期股费
1 部项目编号改数字
分薪酬实施期股计划程中企业减少支付受益薪酬部分薪酬填充期股帐户偿购股费种方式质受益行出资购买
2 公司贷款受益公司贷款购买期股贷款例会受定限制受益资产抵押避免受益没支出压力情况获公司股份贷款程中受益旦获股份分红收益首先偿企业贷款
3 期股分红企业实施时候允许受益未支付购股费时候获期股分红权益分红收入必须首先偿购股费直清真正享受分红收益
4 实股分红企业实施期股支付时常采分阶段行权方式样阶段行权受益获部分实际股份受益部分股权分红收益偿购股费
企业允许受益时种支付方式便较解决受益购买股票资金源问题方面受益者少量现金购买期股计划实施开始获分红收益方面受益购股需时间行出资数额企业业绩关系果企业业绩提高受益持期股实股中获取更分红收益偿购股款样减少出资费购股时间会相应缩短
股票价格制定股票变现
期股激励模式中股票股东转国企业国股转部分股票属非流通股受益期结束继续持股份者部转企业回购需企业受益制定方案时候协商双方认转者回购价格果企业部分股票转流通股需国家关规定进行操作设计方案时候确定较合理购股价格保证股东企业受益三方激励计划实施程中权益
六增值系
增值系激励模式中受益股票价格增值获收益设计方案时需考虑方面：受益范围增值股份数量分配例初始价格行权（受益兑现增值收益）价格等中激励象范围分配例确定述期股系相似里介绍
增值股份数量
增值系中计划增值股份真正股份衡量受益收益标准受益股票增值获取收益适量股票份额非常重企业实施程中全面评估公司股票价格变动情况果股票价格增长快限制股份数量相反需增加股份数量相激励模式类激励模式提供股份数额应较
初始价格&行权价格
两价格制定整增值系中重环节价格直接决定受益获收益少企业现金流压力国外般说初始价格行权价格时股票市场价格确定国股票市场价格变动代表企业营真实情况操作企业两种标准确定价格：
1 项目编号改数字
股票市场价格确定根计划实施前段时间股票市场均值标准确定初始价格行权价格兑现时候股票市价述问题企业定例降低初始价格便受益够真正获收益例海贝岭（600171）虚拟股票计划采折股票市价作初始价格
2 股净资产值确定时股净资产值确定初始价格行权价格股净资产值变化较稳定受外界素干扰定程度代表企业营状况企业股净资产值变化幅度较净资产关营者企业创造利润够获贡献相收益需企业设立价格时候考虑否适降低初始价格增加予受益奖励三毛派神（000779）采股票增值权模式中采股净资产值确定价格
模式九：股票增值权
案例：三毛派神（000779）
兰州三毛纺织集团限责公司简称三毛派神甘肃省民政府甘政发[1997]39号文件正式批准1997年4月设立公司独家发起兰州三毛纺织(集团)限责公司1995年8月组建前身原兰州第三毛纺织厂始建1972年公司业务范围包括：纺织品服装研究开发生产批发零售电子计算机技术开发咨询服务（含中介服务）纺织原辅料化工产品（含危险品）纺织机械配件批发零售物业理2003年中期股份公司总股1831548万股流通股10179万股股收益0022元股净资产值415元
2001年初三毛集团召开时股东会审议通公司董事会制定长期激励机制方案
该方案中激励象包括高员技术骨干董事国外股票增值权三毛派神采股净资产增加值计算增值权股增值权价值年底年初公司股净资产差值奖励基金方式分年度发放资金年留取部分作风险准备金该方案分三年时间执行求受益通四步增值权行权
——第年兑现20第二年第三年兑现30剩余20作风险抵押金员工离职时兑现离职时剩余20根时股净资产值进行支付
操作流程
股票增值权方案操作包括确定激励前提兑现增值权两阶段
第阶段：确定激励前提考虑企业受益两方面存问题企业方面方案确定计划股份数量增值计算方法资金源设计约束措施受益方面方案确定受益资格股份分配例行权方式行权时间
第二阶段：兑现增值权计划实施企业求授予受益股票增值权签署相关协议明确企业双方责根约定兑现期限企业根股票增值权收益计算方法计算股增值额现金方式发放受益受益根获收入缴纳税
操作重点问题
企业果选择股票增值权激励模式需考虑相关问题股票增值权激励模式发挥较作里讨受益期情况股票授予额度增值权兑现方式三问题
受益期情况
股票增值权完全股票价格增值予受益激励企业视受益期时间调整激励行权方式时间果受益期时间较长考虑分阶段行权样受益短时间获定份额奖励果受益期时间者激励计划时间较短考虑计划结束前安排受益行权样够激励受益获长期终回报努力工作国受益职年限般五年股票增值权采支付方式分阶段支付具体支付方式两种较常方法（职期五年例）：
1 项目编号改数字
股票增值权分成四部分第年兑现30第二年兑现30第三年兑现30剩余10期结束时候兑现
2 股票增值权分成三部分第二两年锁定期第三年兑现40第四年兑现4020年兑现
企业根实际情况调整分配例第种方式特点受益开始获定数额激励够更诱发工作积极性决策获奖励努力提高公司业绩第二种方式特点计划实施前两年受益法回报期盼长期回报样受益决策立足企业长期发展会关注短期收益做出损企业健康发展决策
股票授予额度
然前面已提增值系激励模式中存增值股份数量问题虚拟股票股票增值权计划激励模式中唯股票增值获收益模式企业予受益股份数额否够起激励效果更重例中石化集团（600028）实施时候予股票增值权数量2517亿股占公司总股03假设五年时间里股票价格增长1元受益总获25亿元现金奖励中石化480参加计划均获52万元相受益企业带收益言奖励然少部分激励效果会非常明显企业应该总股额企业发展情况激励计划实施时间企业种业绩指标等方面考虑授予股份数量
增值权兑现方式
增值权标准兑现方式文进行详细阐述激励模式受益获股票增值带收益激励模式中相股份收益少实际操作中企业采取变化企业兑现部分股票增值权时候股票增长价值兑现时股票价格兑现例文介绍三毛派神（000779）案例股票增值权剩余20根时股净资产值进行支付收入持股数量股净资产值样受益计划阶段够获相较激励激励模式种处理两较突出特点：
1 项目编号改数字
部分奖励相较受益然会站班岗保证获充足收益会出现激励计划虎头蛇尾现象
2 受益利益集中计划期受益会计划开始意识考虑企业长远发展样企业长期利益受益利益结合起
模式十：虚拟股票
案例：海贝岭（600171）
海贝岭股份限公司简称海贝岭公司前身海贝岭微电子制造限公司1988年9月始建国微电子行业家生产规模集成电路型骨干企业1988年公司海仪电控股(集团)公司海贝尔电话设备制造限公司发起投资海贝岭微电子制造限公司法变更成股份限公司公司营范围包括：集成电路分立器件相关模块媒体信息系统配套产品设计制造技术服务咨询销售产产品2003年中期股份公司总股6125525万股国家股2181808万股流通股249586万股股收益008元股净资产值246元
海贝岭技术型公司公司现员工中约50类技术员世纪90年代期国外行业公司开始采股权激励措施海贝岭激励制度然基工资+奖金适合现代高科技企业需求海贝岭面着稀缺等困难公司职工股市立刻开始寻找种具长期激励作新激励制度样背景海贝岭1999年7月开始企业部试行虚拟股票赠予持激励计划
海贝岭虚拟股票计划包括五部分：
1 确项目编号改数字
定虚拟股票资金额度资金源积存奖励基金
2 分配虚拟股票时获虚拟股票员中占总数20科技员获总额度80余员获剩余20
3 虚拟股票授予时通定程序考核终确定位权获虚拟股票员具体数额
4 公司位参者签订合约合约中约定虚拟股票数量兑现时间表兑现条件等明确双方权利义务
5 虚拟股票海贝岭股票股数计量签约时市场实际价格定例折扣作基准价格股票兑现时股数计量兑现时实际市场价格结算差价部分员工实际公司代缴纳税
够提高激励效果海贝岭受益实施业绩股票激励模式里做介绍
操作流程
虚拟股票股票增值权激励模式操作相似处受益持虚拟股票时候获股票分红配股等方面权益具体操作虚拟股票激励模式包括三阶段：确定激励前提赠虚拟股票兑现增值权
第阶段：确定激励前提方案设计时需明确点——确定受益资格授予虚拟股票总额分配例虚拟股票初始价格行权价格行权方式时间设立专门奖励基金设计约束措施
第二阶段：赠虚拟股票企业计划确定受益获虚拟股票份额受益获利方式达成致签署协议受益获虚拟股票时起受益享受股票分红等方面权益受益没真正持股具备股东投票等方面权利
第三阶段：兑现增值权协议规定企业段时间允许受益行权受益获股票增值带部分收益
操作重点问题
虚拟股票方案设计程中会遇股票增值权模式较相似问题外特问题提取少奖励基金较合适者说受益少虚拟股票较合适奖励基金总额等虚拟股票数额股获收益企业增加虚拟股票数额时候意味着增加奖励基金奖励基金数额直接影响企业现金流压力受益获少收益确定合理股票授予数额（者奖励基金额）决定该计划否成功
虚拟股票模式中奖励基金两处第虚拟股分红支付增值收益计算分红收益时企业首先确定受益范围提取例根企业具体发展情况确定总激励虚拟股份数额然预期计划期企业股分红数额受益持股年限通简单法计算够预计企业支付分红收益奖励费计算升值收益时企业需确定虚拟股票初始价格行权价格预期股增值幅度持股数持股数量样够估算出支付升值收益费企业根实际负担力设定提取基金数额
确定奖励基金总额虚拟股份数量时企业考虑相关问题分红收益角度：需予较虚拟股份数量受益获切实稳定收益需保证受益年获总收入（包括年薪虚拟股票分红收益）够体现企业贡献需根受益职位工作性质确定受益总收入中虚拟股票收益基年薪占例升值收益角度：需根企业情况确定初始价格行权价格计算方法针中国股票市场弱效性需行权价格确定增加部分稳定素降低股票市场风险影响避免股市价格突然增长导致企业出现较现金流压力例段时期均股价确定行权价格者包含素公式计算行权价格达目
第五部分 特点较
摘：部分介绍十种激励模式操作实施激励特性影响素等方面相似处较差异部分三方面入手分析十种激励模式特点根激励模式特点介绍企业选择种模式结合复合模式运
操作实施
次研究根激励模式定义操作性现十种激励模式进行分类建立五系：
1 持项目编号改数字
股系：营者持股员工持股股票奖励
2 延期系：延期支付
3 业绩系：业绩股票业绩单位
4 期股系：股票期权股票期股
5 增值系：股票增值权虚拟股票
部分分分析五系列激励模式概念操作性区
持股系：营者持股员工持股股票奖励
类激励模式特点持股说激励计划实施企业予受益定份额股份成企业计划期享股票分红等方面权益三种模式性表现受益双重身份双重激励差异受益范围否出资
双重身份
激励计划中受益具双重身份企业营者企业者样受益够获取更高收入会工作中更加努力工作提高企业业绩股票价格种激励模式存负面作受益会保证常年利益决策保守企业发展造成良影响
双重激励
获益方面受益时获分红利益股票增值带利益国现阶段政策法律成熟实际操作存较明显问题理三种模式持股份应该流通股票样通股票增值获较收益国受益企业营者营者离职获流通股票完全权然根股市变动情况选择否抛售换句话说长段时间里面受益法获增值收益种状况会削弱受益激励流通股仅存问题企业行回购流通股受限制企业采部非流通股进行激励受益离开企业时持非流通股份部转者企业回购合理价格转股票摆企业受益面前较棘手问题企业应该激励计划实施前受益确定切实行计算方法避免转程中出现纠纷
激励范围&出资情况
持股系三种激励模式名称差异激励范围营者持股股票奖励两种模式激励象集中公司营者者高级理员激励范围较员工持股恰名企业员工者部分员工持股激励范围相较种激励模式激励模式中唯面公司数员工出资情况营者持股员工持股般需受益出资购买股票股票奖励偿股票奖励受益具体操作时营者持股面企业高员减少部分薪酬购买股票员工持股员工计划开始时出资成立员工持股会持股会购买企业股份股票奖励意味着减少薪酬转奖励受益常年优异工作巨贡献实施褒奖
延期系：延期支付
延期系激励模式中唯支付方式定义激励模式延期支付概念狭义广义两种解释狭义报告中定义受益奖励转化股票段限制期结束支付受益广义种激励机制操作方式例业绩单位模式中风险基金部分奖励基金延长段时期支付股票期权股票期股股票增值权三种模式收益等段时间获广义延期支付延期支付现金仅仅延期支付股票
企业角度受益角度延期支付模式具较优点
企业角度
企业激励机制实施者考虑否效激励员工外考虑企业身发展否适合延期支付模式予受益奖励分阶段支付减轻企业某时间现金流压力效约束受益行避免受益获奖励失工作动力实施程中断完善果支付奖励前阶段出现问题阶段计划进行调整外受益获短期长期利益会全面考虑企业短期长期利益利企业健康发展
受益角度
受益激励计划实施象延期支付模式够受益时体会激励约束作激励方面受益短期获部分奖励期股系模式需等长时间获奖励会受益开始获股份长期兑现导致激励效果时间推移衰减约束方面受益阶段利益较少会追求某阶段暴利实施非法操作
业绩系：业绩股票业绩单位
业绩系系名——业绩操作方式考察两指标：公司营状况业绩指标工作情况业绩指标类激励模式激励模式相三较明显特点：放激励效果累积式激励延期支付
放激励效果
类激励模式中激励基金般净利润中定例提取提取例固定数值公司设定业绩指标实际达业绩指标关系例佛山明（000541）净资产收益率达6时候实施激励计划采基金提取例（净资产收益率6）+5达6提取净利润5超部分净利润增加1提取例相应增加1计划中受益实际获奖励净利润提取例果受益决策工作净资产收益率较高增长净利润奖励基金提取例会相应增长样果公司业绩业绩指标增长1受益获奖励数额增长1说伴着业绩指标增长受益获放增长收益种方式激励效果更加明显
累积式激励
两种激励模式定期考查企业营业绩受益工作业绩计划实施定期般说企业年两业绩考核业绩系激励模式年实施次种逐年实施激励模式具特点：
1 项目编号改数字
次利润中提取部分会企业造成较现金流压力
2 激励象短时间激励效果利激励计划长期开展
3 次奖励股票现金较少会受益暴利做出错误决策
4 年实施断完善激励计划时减少激励计划出现问题带风险
延期支付
业绩股票业绩单位受益进行考核立予相应数量奖励实际操作非业绩股票受益通业绩考核获股票公司法规定职期间部分股票锁定离职时股票流通业绩单位企业需采取定约束措施支付现金时中部分直接支付外部分风险基金名义公司统理定限制期根营者工作情况支付然受益历史贡献认获奖励获全部奖励需等段时间
期股系：股票期权股票期股
期股系激励模式基未业绩激励措施受益计划开始时候法获收益需等定时期受益事先约定价格购买股票获股票购买价交易价带收益获股票权持股票期间受益获股票分红等权益抛售获股票增值收益图3示时间三指标：授予日行权日效日授予日指予受益购买公司股份权力时间行权日指受益事先约定购买股票时间效日指受益购买股票期限受益禁止行权期效日前购买股票价格两指标：约定购买价交易价格约定价指公司受益协商确定受益出资购买股票价格交易价指受益抛售股票价格受益通三途径获激励计划带收益——禁止行权期股票增值带收入股票流通持股分红收益抛售股票获增值利益
期股系两种激励模式操作
股票价格
限制期股票增值带收入
股票流通抛售获利益
禁止行权期
时间
行权日
授予日
效日
交易价格
约定购买价
股票
持股分红利益
行权期
图3：期股系模式示意图
1 项目编号改数字
购股方式期权限制期次性支付购股费期股计划实施段时间里面分阶段连续支付购股费
2 资金源期权计划中需受益行出资者贷款购买期股计划中受益根方案设计通期股分红等种方式支付购股费
3 股票源国实施股票期权模式通二级市场购买者增发新股获流通股票股票期股模式股东转部分非流通股尤国企业通国股转实现期股激励国股减持
增值系：虚拟股票股票增值权
增值系激励模式中受益持股票激励象股价增长获奖励期股系激励模式相似增值系时间价格需确定类似指标（见图4）增值系中受益获收益行权时行权价初始价差价虚拟股票言持股票时候获虚拟股票分红收益
股票价格
分红收入（虚拟股票）
行权日
授予日
效日
行权期
行权价
初始价
股票
行权收入（股票增值权虚拟股票）
禁止行权期
时间
图4：增值系示意图
增值系两种激励模式根获取收益方式支付程中区股票增值权完全增值获益企业激励计划期均年予定份额股票增值兑现权虚拟股票持虚拟股票获定数量分红收益企业需前年予者少予受益增值兑现权样够充分体现虚拟股票激励特点
外增值系激励模式现金予受益奖励现金股票处职期间股票持兑现企业通股票受益定约束现金具备种天然约束性企业需设定效约束措施种方式业绩单位约束措施相似提取发放受益部分奖励受益离职时候根工作表现支付种方式行权前受益进行考核果受益达考核指标允许参激励计划果没达指标需考虑扣部分奖励
二激励特性
评价激励模式特点短期激励性长期激励性约束性三方面考察短期激励性长期激励性针受益说短期激励性指受益否短期获激励计划带收益长期激励性指受益较长段时间否激励计划获收益预期约束性针企业双方方面指受益否会错误行减少获收益方面指企业激励计划实施程中否受益错误行采取惩罚措施研究通指标评估激励模式三方面特性
短期激励性考察两指标：激励计划实施开始阶段受益否获益受益否需出资获益包括获现金奖励者股票分红出资指受益参激励计划否需出资购买股票果受益需出资短期法获益视短期激励性较弱果受益需出资短期获益者受益出资短期获益视短期激励性适中果受益需出资短期获益视短期激励性较强见图5
短期获益
短期获益
弱
中
中
强
受益
出资
受益
出资
图5：短期激励性考察标准
长期激励性考察方面短期激励性相似受益长期否获益受益否需出资长期受益指激励计划结束受益然获持股带分红受益果受益长期获益视长期激励性较弱果受益需出资长期够获益视长期激励性适中果受益出资长期获益视长期激励性较强见图6
长期获益
长期获益
中
弱
强
受益
出资
受益
出资
图6：长期激励性考察标准
约束性方面考虑三方面受益否会股票市场风险否会出资风险否会受减免奖励约束股票市场风险指受益收益根股票价格变动受影响出资风险指受益否资金作受益抵押者出资购买股票减免奖励指受益工作中出现问题时企业减少受益获奖励三指标中激励模式果具备点话视约束性较弱果具备两点话视约束性适中果三点具备视约束性较强
根指标十种激励模式特点进行评估结果表1：
表1：十激励模式激励特性较
激励模式
短期激励性
长期激励性
约束性
营者持股
员工持股
股票奖励
延期支付
业绩股票
业绩单位
股票期权
股票期股
股票增值权
虚拟股票
注： 代表较强 代表适中 代表较弱
根表长期激励性短期激励性坐标模式激励性进行较结果图7时激励性约束性坐标模式激励效果进行较结果图8
图7：十激励模式长期激励性短期激励性较
图8：十激励模式激励性约束性较
图7中股票奖励业绩股票两种模式受益短期持股获偿长期回报短期长期激励性较强延期支付然计划实施开始持股较短时期获益短期激励性适中长期激励性较强虚拟股票营者持股员工持股股票增值权前三种激励模式相四种模式获股票价值相等收益股票价格增值获收益长期激励性短期激励性降位中流股票期权股票期股两种激励模式短期法获效激励长期获增值收益短期激励性较差长期激励性适中业绩单位作唯种奖励股权没太相关激励模式然短期够获较收益长期持股长期激励性较差
图8中出十种激励模式表现出特点：股票期权股票期股模式激励性相较弱约束性相较强营者持股员工持股股票增值权激励性约束性十种模式中处中流位置延期支付业绩股票虚拟股票三种模式激励性较强约束性适中股票奖励更偏受益种褒奖激励性强约束性显相弱业绩单位模式激励性限约束性较弱
通十种激励模式分析出模式长期激励性短期激励性约束性存较相似方进步分析发现模式出系列例股票期权股票期股出期股系三特性指标完全致研究总结五系列激励特性特点
1 持项目编号改数字
股系：短期长期激励效果较明显约束性较适中
2 业绩系：短期激励效果显著约束性较弱
3 期股系：短期激励效果较弱长期激励效果适中约束性相说较强
4 增值系：短期激励效果略强长期激励效果适中约束性适中
5 延期系：短期长期激励效果较显著约束性适中
三影响素
激励机制操作程中作实施体企业需关注三较重指标——现金流压力受益否出资市场风险影响
现金流压力
现金流压力指实施激励计划时需企业出资数额否般言激励模式中两种情况会牵涉现金流：企业出资受益购买二级市场流通股例业绩股票模式二企业现金作奖励支付受益例业绩单位模式股票增值权模式等激励模式需企业支付现金数额企业承担现金流压力会
受益否出资
减少部分年薪购股直接现金购买股票意味着受益出资购买受益出资定程度降低企业现金流压力时正出资意味着受益获收益分红外需赖股票价格增值时企业应该公司股票增长情况整市场变化情况预期果股票价格增长高时企业激励企业部非流通股企业回购股票者部转时面股票价格高问题超企业现金流承受力果股票价格增长较慢甚降低受益购买价格激励计划背弃实施初衷会降低受益积极性导致外流
市场风险影响
种影响指企业流通股进行激励程中股票市场价格变动整激励机制实施产生影响国现阶段股票市场处弱效性阶段股票价格效反映公司营状况受益言果辛勤工作企业迅速发展外原没够企业股票价格幅增长减少受益收入会极击受益激励计划信心外国股票市场操作规范股票价格受素影响企业发展受影响企业营者作受益够获流通股价涨带收益会工作中做出阻碍企业长远发展决策更报告公司业绩时意隐瞒相关信息操股票价格变动样严重影响企业未发展
三方面问题直接影响企业否激励工具提高员工工作积极性终达加快企业发展目研究三方面出发十种激励模式进行分析现金流压力方面受益出资认购股份模式视现金流压力较企业出部分利润激励模式视现金流压力适中企业完全出资
增值系激励视现金流压力较市场风险影响方面考虑市场股票价格变动受益收入影响情况受益获收益股票特性没关系视影响较受益较长时间根持股份获稳定分红收益视影响适中受益股票市场价格增值获益视影响较根三指标十种激励模式进行评估结果表2：
表2：十激励模式操作影响素较
激励模式
否出资
现金流压力
市场风险影响
营者持股
出资
员工持股
出资
股票奖励
出资
延期支付
出资
业绩股票
出资
业绩单位
出资
股票期权
出资
股票期股
出资
股票增值权
出资
虚拟股票
出资
注： 代表较 代表适中 代表较
根表现金流压力市场风险影响两维度十种激励模式受影响素进行较结果图9
图9：激励模式操作影响素较
图9出股票期权股票期股两种激励模式现金流压力较市场风险影响较营者持股员工持股现金流压力较市场风险影响适中业绩股票延期支付股票奖励三种激励模式现金流压力市场风险影响较适中业绩单位激励模式市场风险影响现金流压力适中股票增值权虚拟股票两种激励模式现金流压力市场风险影响较
四复合模式
前面详细分析激励模式长期激励性短期激励性约束性意义仅仅单纯评价模式特点更重通激励模式分析指导企业选择激励模式种单激励模式会具明显优点时会存问题缺陷企业选择激励模式程中考虑必素（相关分析见第六部分）外充分审视激励特点时运种激励模式述介绍案例中吴忠仪表（000862）海贝岭（600171）采种模式复合模式
吴忠仪表采期股+期权+员工持股三种模式复合中期权期股激励模式短期法获益基受益未业绩表现员工持股基历史贡献受益计划实施获分红收益种复合体现受益功劳肯定受益更长远期样保证受益短期长期获较收益时股票形式约束受益行种组合激励长期激励性短期激励性约束性加强
海贝岭采虚拟股票+业绩股票两种模式复合两种激励模式具短期分红获益特点长期情况虚拟股票获增值收益业绩股票够获分红增值收益时虚拟股票会企业造成定现金流压力业绩股票市场买单现金流压力较两者结合降低现金流压力样够降低市场风险影响样海贝岭激励模式发挥激励性约束性较处理现金流压力股票市场风险影响问题
企业选择种激励模式复合时候需考虑述涉激励模式特点操作影响素等方面问题根述分析激励模式长期激励性短期激励性约束性结合起解决现金流压力市场风险影响问题选择时重方法模式互补安排模式激励收益中占例求激励效果程度发挥
第六部分 选择策略
摘：部分介绍影响企业实施激励机制现金流压力市场风险影响两方面企业选择激励模式时需考虑部分素实际操作程中企业需考虑身特点部分企业类型行业类型企业发展状况三方面出发分析企业应该选择激励模式
企业类型指企业国企业民营企业区企业股结构中否国股实施激励模式程中否涉国资产转行业类型指企业属高科技行业属非高科技行业区企业赖智力资力资企业发展状况指企业处稳定发展阶段快速发展阶段区企业业绩股票市场价格增长否迅速
企业类型
企业类型涉股结构问题国企业国股属国家财产意转意确定价格实施转实施程中增发新股者二级市场购买流通股国企业获激励股票较普遍方式业绩系延期系激励模式较适合国企业受益获奖励转化成股票予受益会受政策法规限制操作起较便捷持股系国企业实施较困难果流通股国企够予受益股份数额较少果非流通股较难合理估价外受益面购股现金压力民营企业言牵涉国资产问题获取激励股票较容易般说民营企业企业家带领骨干创业通持股系激励模式受益持公司股份成公司样会受益明显激励持股系适民营企业开展激励业绩系作累积式激励延期系作奖励长期支付较适合民营企业国民营企业否适合期股系增值系激励模式需企业发展状况
具体操作程中国企业民营企业面着层面问题国企业言然通增发新股者购买二级市场流通股实施激励购买费相较高企业予受益激励效果受限制年企业尝试通国股转获股票企业允许受益出资受部分国股国股转股净资产值定价二级市场股价低获较份额方面国股市效性较低通流通股抛售获增值收益较少真正持股份获股份分红较现实行激励方案国企业应该国家关规定适价格转部分国股权受益部分股份股净资产定价够流通受益离职时候需收回种价格转股票需企业计划初始阶段考虑民营企业获股票存什问题操作常常规范科学导致激励计划实施效果明显民营企业发展较快公司发展定规模时企业会出现员工动力足问题企业家希通激励计划问题解决实施激励前提需清晰职责划分考核制度确定受益贡献获激励份额少快速发展民营企业恰恰缺少必前提准备实施激励效果佳想知企业设计激励方案时需考虑业绩考核力资源理等方面问题切实做公正公予激励限度发挥激励效果果条件允许企业考虑专业咨询机构合作实施激励计划方面协助企业做前提准备方面操作更加规范合理
二行业类型
方面牵涉企业员结构高科技企业存两方面特点方面企业科技员技术作生产力创造财富企业员数量相较少均创造价值较简单薪酬激励者短期现金激励难予受益足够激励会造成流失受益真正持公司股份获效激励方面高科技企业快速发展程中现金流非常充裕够支付受益现金奖励较资金购买公司股票奖励受益鉴企业采市场买单激励方式予受益部分流通股根股票市场价格增长获激励五种系列中持股系期股系激励模式较适合高科技企业应非高科技企业员相较企业需激励象集中营理层实施激励程中企业需业绩贡献进行评价业绩系延期系基营者贡献实施激励尤业绩系受益获益较明确考核两种激励模式较适合非高科技企业高科技企业非高科技企业企业充沛现金流时考虑增值系激励模式种激励模式持股票长期激励效果强企业增值系持股系延期系等激励模式结合激励效果会更
具体操作高科技企业需充分考虑技术核心员激励员智力资创造价值行业会受企业青睐够切实吸引受益企业需重点考虑问题般言技术员收入相营者较少难出足够资金购买股票获股权方面企业考虑受益智力资入股减少受益出资实施较灵活公样技术员通研发企业获技术优势增加企业利润带企业变化利润增长设计激励模式时着重考虑企业利润等方面素受益够根努力提高奖励非高科技企业营理层激励象需企业设计方案时方面考虑激励指标制定奖励数额计算企业接受情况予受益较激励时够保证受益付出确实够回报
三企业发展状况
方面涉企业业绩股票价格变动两问题果企业发展迅速公司业绩显著提高伴股票价格增长企业考虑期股系增值系赖股价增值获益激励模式期股系激励程中企业建立奖励台奖励收益市场企业现金流压力相应降增值系激励程中然现金流压力较快速增长公司利润较高力支付较奖励基金企业通类种方式较激励受益提升企业业绩股票价格努力工作样企业利益股东利益受益利益结合起利企业长远发展果企业业绩提高股票价格增长没较强相关性通述方式难予效激励种情况股票市场弱效性造成企业考虑期股系增值系业绩系等结合够定程度降低市场弱效性激励造成负面影响稳定发展中企业受益难通股票价格增长获较收益类企业规模较利润较企业利润中提取部分奖励激励样会造成较现金流压力样受益获切实回报业绩系延期系适合稳定发展企业激励模式持股系激励部分收入分红收益应两类企业
操作层面快速发展企业期股系需注意股票流通性果流通股票根市场价格确定约定购买价非流通股票企业根身情况确定约定购买价转价格计算方法果非流通股般情况股票价格根股净资产值确定企业定价时候需考虑方面素受益出资购买资金情况果股净资产较高企业降低价格授予受益企业出部分资金帮助受益购买二企业实际股票价格变动情况股净资产增长幅度较慢股票市价增长较高企业考虑根实际股票价格增长情况确定系数计算兑现价格时市场股价增长素考虑进例假设企业股净资产增长率A实际股票增长率B确定转价格 购买价格*(（1+ A）*05+(1+ B)*05 )果企业需考虑素继续补充相应更改指标占例样受益够提高转价格会工作中考虑企业业绩股票价格等方面指标提高避免受益指标增长忽视企业方面发展发展稳定企业激励模式中考虑股票激励现金激励相结合方面受益短期工作认方面通分红增值等收益获长期激励样受益够切实体会企业予激励够工作中考虑企业短期长期阶段发展
第七部分 政策限制
摘：研究开篇提国激励机制实施问题质政策成熟操作科学前部分阐述操作程中特点问题部分深入分析国政策法规问题指出企业现阶段应该应
国激励模式实施存较问题程度国政策法规完善方面国相关方面缺少实施细规范导致企业实际操作程中问题较突出会出现违规行出现国资产流失虚报企业业绩等现象前段时间国家MBO紧急停出方面考虑方面国济处快速发展阶段激励机制年开始兴起早期制定法律条文中没涉激励机制问题外激励机制源国外国应出现水土服现象操作屡屡碰壁激励效果难体现
研究发现激励机制实施存四较典型问题：激励股票获问题激励股票流通问题购股资金源问题规范实施细问题
激励股票获问题
国外激励机制中股票三方面——二级市场购买增发新股企业股东转国三种方式存问题国公司法第百四十九条规定：公司收购公司股票减少公司资注销股份者持公司股票公司合时外公司前款规定收购公司股票必须十日注销该部分股份法律行政法规办理变更登记公告样企业法行购买二级市场股票激励需委托信托公司完成国法律法规完善信托业务专属性强导致方面工作进展较困难二级市场股价相较高受益购买时会现金足问题获股票等长时间行掌握抛售时间激励效果受限制企业增发新股价格般略低二级市场时价格受益效激励国公司法增发规定较企业常性增发增发股份营者享优先认购权力发展企业法通增发新股获低价股票实施激励样增发新股激励企业说较难实施企业股东转股份基非流通股价格较低受益够获较股份果国企业股权转会涉国资产转问题转价格变较敏感果价格较低会
国资产流失嫌相反受益难获较奖励深入分析种状况操作层面政府缺少效监督理
类问题国企业激励机制实施较阻碍需国家公司法做适修改建立相应监机构股权激励操作实施监督国企业现阶段根国资委前久出台意见专业机构公司资产进行评估允许受益出资受部分国股权程中详细股权激励方案合理购买价格激励计划批准关键时国股东态度整激励计划实施程中重外非流通股种激励模式应国企业民营企业考虑解决非流通股转价格计算问题计划实施中重部分
二激励股票流通问题
国实施激励股票两种——流通股非流通股流通股企业通购买增发新股者购买二级市场股份予受益非流通股企业部股东转股份实际操作两种股票形式较明显问题流通股票激励受益获股票价格增长带收益国股票市场成熟影响股票价格变动素较受益难真正获收益非流通股进行激励牵扯股票转价格问题受益职期间享受股票分红利益受益离职时候面股票公司部转果方案设计时候没考虑方面问题导致激励失效
类问题企业选择激励模式时候应该激励模式立足持股基础受益够获较数额股份分红带收益激励象够获切实收入受益通股票价格变化获收入应该激励中占较成分正前面述非流通股实施激励时候够计划结束时候获股票增值带收益需企业确定计算方法考虑方面素然流通股激励股票市场成熟监机制完善
三购股资金源问题
十种激励模式中营者持股员工持股股票期权股票期股需营者行出资购买股票正文述激励象通持股获分红国现阶段获激励途径企业实施计划时候予受益较股份激励受益计划实施程中需出部分现金实际难力支付购买股票资金尤流通股进行激励时候股票价格身较高获股份相应较少样仅受益现金段时期冻结法获量股份分红观收益需通途径获资金源国相关法律政策规范存两问题身份贷款购买股份国商业银行没相关实施办法二企业名义贷款受益购买股票贷款抵押资产受益购股份相企业资产种实施方法受益没约束赚赔企业激励效果难实现
针问题银行基金等机构相关业务应加强受益贷款购买股票提供较便捷途径政府应该加快法律法规调整出台相应支持计划美国银行贷款受益购买公司股票政府会予政策支持美国税收政策予受益优惠政府相关措施方面减轻受益出资压力方面会促受益踊跃参激励计划中现阶段企业考虑采常性激励模式实施激励计划时间间隔较短激励计划中受益获激励时间较短样短期受益获激励加快短期资金流动避免受益量资金冻结时短期适量激励避免受益高额收益做出损企业发展决策
四规范实施细问题
国引入员工激励计划已十年国际流行激励模式国已较广泛实施现止国家然没统法规政策指导激励机制实施然政府时期提出激励计划实施指导意见指导意见间突较明显操作性非常明确难应具体实践中例海北京两员工持股会法律位确认海南京北京实施期股计划时候期股计划理解着法实施更操作方法
国现出现种激励模式实施混乱局面企业尝试实施较快国家重视程度够相关政策法规滞等原造成
针种情况急需国家组织相关专家国激励机制实施进行研究提出切实行相关意见操作细企业身现阶段较行方式专业咨询机构合作设计激励计划确保激励计划实施够实现激励目时实施较绕开现行政策阻碍
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
持股系
营者持股
公司予较贡献高级理员购买公司股份权力高员出资认购定数量公司股份公司锁定期限代理锁定期结束理层持股份兑现者转
受益范围
持股例
股份源
股份转兑现
确定持股前提
出资购买股票
理营者股票
兑现者转股票
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
员工持股
公司部数员工者员工参激励计划定例出资委托法机构（例信托公司）购买公司股票代表员工进入董事会参公司治理股份例享公司利润分配
成立持股组织
确定持股前提
员工出资入股
理持股票
企业部转
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
股票奖励
根员工段时期企业贡献公司偿赠贡献较员工定数量公司股份受益获赠享持股票切权利时履行相应股东义务
确定激励前提
奖励股票
兑现者转股票
短期激励性较强
长期激励性较强
约束性较弱
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
延期系
延期支付
公司受益部分薪酬特年度奖金股权激励收入等折算成股票存入公司受益单独设立延期支付帐户定期限该受益退休公司股票形式根期满时股票市场价格现金方式支付受益
受益范围
考核指标
延长期限
奖励支付方式
奖励支付时间
确定激励前提
奖励转股
分期支付
短期激励性适中
长期激励性较强
约束性适中
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
业绩系
业绩股票
公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司授予定数量股票提取定奖励基金购买公司股票业绩股票需锁定定年限兑现
受益范围
企业业绩指标
业绩指标
基金提取例
分配例
确定激励标准
考核购买股票
业绩股票兑现
短期激励性较强
长期激励性较强
约束性适中
企业现金流压力适中
市场风险影响适中
业绩单位
公司确定合理年度业绩指标果激励象考核时达预定目标公司利润中提取定例现金授予激励象
确定激励标准
提取奖励基金
基金分配发放
短期激励性较强
长期激励性较弱
约束性较弱
企业现金流压力适中
市场风险影响较
期股系
股票期权
公司予受益购买公司股票权力获权力受益股票期权计划约定时期事先约定价格购买约定数量公司股票
受益范围
购股价格
购股总额
持股例
予权力
期权锁定
实行兑现
短期激励性较弱
长期激励性适中
约束性较强
企业现金流压力较
市场风险影响较
股票期股
公司激励象协商确定股票购买价格未段时期激励象种方式（出资贷款奖励转化等）获取定数量公司股份清购买期股费前激励象享持股权利股票期股国鉴国外激励模式程中产生特激励模式
予期股
填充股权
获股权
短期激励性较弱
长期激励性适中
约束性较强
企业现金流压力较
市场风险影响较
激励机制十模式总评
操作系
模式名称
操作定义
操作重点
操作流程
模式特点
操作情况
增值系
股票增值权
公司允许激励象规定时间规定数量获股票价格升带收益股票增值权实施般现金激励计划实施期初期末股票增值带利益
受益范围
增值股份数量
分配例
初始价格
行权价格
确定激励前提
兑现增值权
短期激励性适中
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响较
虚拟股票
公司授予激励象种虚拟股票受益享受定数量分红权股价升值收益时收入未股价前股价差价部分虚拟股票没权没表决权转出售离开企业时动失效
确定激励前提
赠虚拟股票
兑现增值权
短期激励性较强
长期激励性适中
约束性适中
企业现金流压力较
市场风险影响适中
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