目 录
市场评述 3
中金公司日市场概述 3
方正证券 建议逢高派发 5
中银：债券市场相价值交易推荐 6
二实战早点 6
中金：晨鸣纸业公告解读—重申审慎推荐评级 6
安证券：商股份（600694）收购公告点评 8
中金：重申商股份推荐评级 9
三宏观策略 10
联合证券：寻找潜发行权证公司套利机会 10
安证券：外国投资者获准投资全流通公司意义重 10
兴业证券：骑着白马找黑马2006年医药行业投资策略 11
海通证券：石化化工行业2006年投资策略 11
联合证券：谁G中兴——股改制度性套利机会研究 12
银河证券：提高年民币汇率预测：升值5提高7 13
申银万国：反映具代表性类宗商品价格指数周走势 14
国信证券：基金换仓分化行情关注新年首周效应 15
申银万国：1200点－1250点区间减持仓位 16
长江证券：2006债券市场投资策略 17
四行业研究 17
中信：资源股2006年投资亮点 17
海通：制糖行业—踪报告（增持维持） 19
国信：机械行业策略报告—行业增速继续回落效益回落幅度更 20
天相：通讯行业购机会 21
五公司评级 21
中金：江西铜业评级中性调审慎推荐 21
申银万国：予九芝堂观评级 22
天相：赣粤高速（600269）—收补贴款维持推荐评级 22
光证券：厦门钨业——投资评级优势－1 23
长江证券：盐湖钾肥—推荐 24
招商：格力电器—强烈推荐 25
光：中信国安—优1 26
国金证券：华兰生物—买入 27
联合证券：标准股份：价已达公允水（增持） 27
申万：调高格力电器评级买入 28
申万：建议增持汽轿车 29
海通证券：秦川发展——调研简报（买入） 30
国信：中国玻纤——国第全球第五玻璃纤维制造商 31
东方证券：火箭股份—航天事业发展持续收益者 32
市场评述
中金公司日市场概述
消息面：
1股权激励政策率先G股公司开闸市公司股权激励理办法（试行）发布已完成股权分置改革市公司遵办法定发行回购实施股权激励办法2006年1月1日起施行
2外资投资G股新市公司取A股方式包括协议转定发行新股等投资分期进行首次例低
10％三年转
32005年末基金新规模公布根wind资讯统计中国基金业216基金披露净值合计保465283亿份基金单位资产净值总462882亿元2004年相2005年基金业总规模增长4385％
市场概述：
两市盘涨势虹拒绝调整沪市盘开118331点路震荡扬午涨加速成交效放终股指收日高点119727点涨1631点直指前期高点122357点成交金额达15450亿元深市收303797点涨8917点成交8860亿元
长安汽车受益国家出台扶持环保排量汽车政策举封涨停带动汽车板块整体走强受国际市场金价飙升影响山东黄金贵研铂业代表色金属板次幅扬银行板块强势减
板块热点：
Ø 发改委等部门出台鼓励发展节环保型排量汽车意见通知求必须年3月底前取消切针节环保型排量汽车行驶路线出租汽车运营等方面限制受消息刺激长安汽车涨停报收收410元+992％中金研究员认：便够真应发改委求取消限制排量车限制长安汽车业绩贡献实较限部微车没单车盈利长安汽车06年盈利长安福特新车表现汽车股表现：汽夏利收417元+504％福田汽车收300元+417％G汽收342元+364％
Ø 浦发银行代表银行股持续涨浦发银行收盘1042元+166招商银行收盘747元+318 华夏银行收盘509元+304深发展收盘632元+064G民生盘报收425元银行股受市场追捧原方面股改价素银行股具备投资价值方面国银行业属垄断行业目前已处利率市场化贷款利率限制存款利率限制规定够银行企业获较高利差
Ø 石化板块呈强势震荡没盘高中石化收475元+000齐鲁石化 收862元023扬子石化收1200元+169海石化收413元+000消息面：国家税务总局进出口司位士证实2006年1月暂停四月成品油出口退税政策恢复三家石油出口巨头2006年中获百亿元进账六部委日前发通知限制资源性产品出口石油巨头预期收益带变数该士表示目前进展国家税务总局正财政部商议否发文件确认恢复成品油出口退税整成品油退税情况体延续暂停前政策税率盐湖钾肥已连续十交易收阳日放量突破创出1240元新高收1235元+556
Ø 色金属板块继续强势江西铜业收541元+404％中金研究员认：2005年半年江西铜业疲软股价已反映市场铜价跌忧虑根期铜价走势判断市场江铜2006年期货套期保值损失反应已度基2006年盈利预测目前该股市盈率58倍国际业公司相43折扣认目前存交易型买入机会评级中性调审慎推荐股表现：
贵研铂业收613元+734％山东黄金收1418元+638％G承钒钛收245元+294％
Ø 格力电器开盘涨停带动家电板块全面扬收1141元+1003 研究员认目标价格低11元考虑10股送27股支付价股价低35提升空间助股改解决长期悬未决商标纠纷公司产销稳健增长产扩充实现凸显产业链体化成优势增强获利力理层股权激励引入商标纠纷解决股权转前景明朗公司注入活力鉴出口市场冷峻汇率变动影响资金紧缺境况潜财务风险维持审慎推荐评级深康佳A收375元+504佛山明收1041元+241
Ø 昨日逆市跌商业板块日旧疲软涨幅明显弱盘研究员重点推荐商股份日反弹收1709元+221商业股受G综超G苏宁挫拖累涨乏力：G综超 收875元374G苏宁收194元157
Ø 盘股中国联通继续攻度达295收盘290元+140科技股纷纷活跃表现：海虹控股收盘890元+397亿阳信通收盘917元+144
成交量方面两市场总成交24310亿元较三月日均交易量11566亿元增加11019证180成分股成交金额9590亿元占沪市A股总成交6560证50成分股成交6275亿元占沪市A股成交4292沪市成交居前列G宝钢G民生招商银行G长电海机场华夏银行中国联通深市成交前列
中集集团G丰原海虹控股杨子石化G万科A盐田港G西煤
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方正证券 建议逢高派发
政策面预测技术角度分析轮行情基础准备充分轮行情启动次涨幅技术需调整消化短线获利盘程目前技术指标已接超卖时短期快速涨市场气活跃已初步具备构筑短期头部条件目前市场状况已适合短线追涨建议投资者开始逢高逐步派发市旧存回调买入机会
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中银：债券市场相价值交易推荐
1 基中银国际报价：04国债0505国债0605国债1003国债0105国债03OASOASZ值较高05国债1404国债1005国债12OASOASZ值较 低
2 收益率曲线整体变2510年曲线凸度调
3 010503010301010407040404利差相较高010311010511利差相较低投资者积极关注利差交易机会
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二实战早点
中金：晨鸣纸业公告解读—重申审慎推荐评级
加快股改进程晨鸣纸业进行系列动作投资者进行充分交流发布相关公告中重公告解读：
1关控股股东更换
公司原先控股股东寿光国资局持公司3124股份（：境法持09流通A股2667流通B股4119）现寿光国资局持股份转新成立晨鸣控股持晨鸣控股股东分寿光国资局（8129）三维油脂（1093）金升集团（549）永丰纸业（229）公司发布公告没直接证表明目前晨鸣高新设立晨鸣控股中利益瓜葛认公司控股股东转换点处：1）利整合市公司目前非业资产晨鸣纸业更加专注造纸2）构建新资运作台通晨鸣控股资市场融资失解决目前晨鸣纸业资市场融资较困难现状3）晨鸣纸业高提供条通控股公司进行MBO新途径（类似华泰股份）次更换会晨鸣纸业资产负债理等做出重调整股权分置改革起进行认晨明纸业现流通股东说没什处
2关部分控股子公司资产抵押作转债反担保议案
晨鸣纸业武汉晨鸣齐河晨鸣吉林晨鸣等三子公司部分固定资产土权（账面价值25亿元评估价值37亿元）作抵押公司20亿元转债担保提供反担保认公司样做目两点：1）减少原先规定应偿债保证金（第年末未转股余额30第二年40第三年60第四年80第五年100）缓解公司资金压力2）解放原先寿光国资局做股票质押担保股改送股做准备公司直未调整转股价公司目前债转股部分（3）忽略计认次股改公司转股价进行调整性较转债转股造成控股股东送股更明显利股改利进行
3关公司运营方面公告
认公司设立日销售公司加强国外市场销售力度加快公司国际化步伐值肯定设立林业公司属湛江纸浆项目配套正常出售海晨鸣造纸机械限公司增持延边晨鸣纸业更集中造纸业符合公司战略目标利业绩提升值重点关注公司理系列动作公司重新聘尹远先生担公司总理意味着前引进韩国高未取预期成果公司回老路身培养干部公司理追求国际化较长路走公司勇方面进行尝试然值肯定公司成立系列理委员会董事会审计委员会战略委员会薪酬考核委员会提名委员会等等种种迹象表明公司正努力实现理现代化提升公司质
总体晨鸣纸业没改变国际化战略方针正努力加强运营理发展程中资金求判断公司然会通引进外资股东等战略投资者方式加解决特广东湛江90万吨纸浆项目时排公司通资市场进行融资性前股权分置改革然难度公司正积极寻求途径力图达华泰流通股东补偿水维持该公司盈利预测重申审慎推荐投资评级
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安证券：商股份（600694）收购公告点评
商股份日前公布收购公告：分斥资47亿元420万元300万元收购青岛新城市广场937万米资产权益济南山东儒商服饰限公司100％股权山东民商场儒商百货限公司100％股权
评：
1新增项目公司业绩实现持续性增长公司竞争优势形式业态适应区消费群体消费需求次收购项目中公司根青岛济发展水新城市广场核心商圈位准备造成高端百货迈凯乐形式认该项目盈利空间发展前景较外获悉公司期哈尔滨等均新收购项目项目成功公司未新利润增长点公司业绩实现持续性增长
2前期验证明公司跨区域性扩张成功性较未公司百货业扩张导业态会盈利力较高新玛特迈凯乐沈阳新玛特营情况零售业竞争激烈公司业绩实现快速增长证明公司具备跨区域成功营实力某种程度说明市场认公司低成扩张盈利模式维持观点片面维持原先观点商业绩增长仅仅低成收购百货业资产公司良理力门店成功复制原说未商扩张时面国百货业等扩张环境果连锁百货业发展前景商股份首选投资品种
3物业资产升值提高公司盈利力谈判力公司帐面物业资产40亿产升值目前百货类物业资产少升值100％认净资产重估方式评估公司估值水高低物业升值少证明：（1）公司租金收入稳步提高解公司数商场均部分物业出租提高商场聚集效应租金年实施招标方式确定产升值助稳步提高公司租金收入水（2）物业升值助提高商圈价值公司进入者相取先行优势增强供应商谈判力
4便考虑扩张中隐含风险公司目前估值水然偏低目前公司估值水偏低06年动态市盈率仅149倍明显低业绩水类似苏宁电器（002024）通常予成长性较绩优零售龙头公司20倍市盈率便考虑公司跨区域营隐含风险予10～15％折扣公司合理估值水应该17～18倍间维持0506年084元112元业绩预测推荐投资评级
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中金：重申商股份推荐评级
商股份日前发布公告：
计划出资47亿元收购青岛新城市广场部分物业资产建筑面积937万方米2月15日公司事项召开时股东会
计划出资720万元收购山东儒商服饰限公司山东济南民商场儒商百货限公司100股权两家公司进行定整合增资
认：
资产规模两项目收购价格合理通次收购商山东拥4家百货门店合计营业面积超20万米
商明确收购门店定位细化品牌组合预计济南项目年起贡献利润青岛项目1年半2年培育期2008年起开始明显利润贡献公司出更详细数适调整盈利预测
项目商华北区发展标志性步山东省理资源方面较协效应
表明商跨区域发展中讲究布局项目搭配然会采取区域市场进行重点突破战略保证公司业绩增长持续性
重申该股推荐投资评级目标价位1962元保守应2006年18x目标市盈率水
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三宏观策略
联合证券：寻找潜发行权证公司套利机会
1 关注权证正股价格互动寻找中套利机会重申观点已发行股改备兑权证6家公司均获58超额回报期市场气氛热络权证概念股开始受关注
2 香港实证验表明备兑权证市前10日正股存均4％超额收益
3 价值角度权证＋正股组合较单纯正股具更高价值认权证概念够获超额收益关键
4 基述理建议关注中集集团深发展原水股份海机场五粮液等13家具潜发行股改权证公司存套利机会特中含转债雅戈尔国电电力
安证券：外国投资者获准投资全流通公司意义重
观点：
1外国投资者获准战略投资全流通公司改变市场长期资金供求格局新老划断重启IPO准备利条件利稳定市场激发市场外资购憧憬活跃市场时引入战略投资者利提高市公司质量
2金融商业零售等潜力行业购活动日趋活跃WTO 背景中国正断放宽外资进入行业限制包括公事业商业金融服务业电信业服务业等外资限制行业正成外资参股购重点象
3认两类股成外资战略投资A股市场时重点关注品种价值低估行业优势品种二资产重估增值明显公司
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兴业证券：骑着白马找黑马2006年医药行业投资策略
坚持选股策略长期推荐具差异化竞争优势企业具体表现：创新研发力技术工艺优势独特品牌价值产品营销力目前线白马股市场挖掘估值水趋合理投资策略更适合持非激进买入认未较投资机会市场忽视盲点企业
认市场忽视盲点出现：股权分置改革中少数基面良企业难支付价导致暂时机构忽视重组者业务结构发生重变化带基面改善企业具爆发性增长产品问世带业绩提升企业
整行业予中性评级医疗体制改革新政策尚酝酿中医保目录药品降价然悬药企头顶达莫克利斯剑行业存较系统性风险方面政府加医保投入整顿医疗体系医药济发展带机遇
2006年继续恒瑞医药广州药业仁堂云南白药等白马股超额收益角度认未较投资机会类似复星医药丽珠集团金陵药业等暂时低估股票
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海通证券：石化化工行业2006年投资策略
石油化工行业2005年保持较快增长行业项济指标增幅快全国工业均水行业间发展衡现象十分明显高油价影响油气开采业获利丰厚炼油基础化工等部分子行业盈利力降企业亏损额幅增加
炼油行业春天着天然气出厂价格2005年底提升标志着国资源价格改革幕已拉开预计成品油价格改革2006年半年出台届时国炼油企业扭转2005年亏损局面炼油行业市公司受益外中石化整合属市公司公司带机会
化肥股中淘金然坚持2005年国化肥行业景气高点预计2006年化肥行业盈利保持2005年高水元化营资源优势公司值关注
化工新材料行业持续升温机硅材料较高行业壁垒供应求市场情况2008年前够维持错行业利润机氟材料未较潜力发展方高附加值游产品开发包括高端含氟聚合物精细化学品等工程塑料国严重供应求未发展空间
三磷化工股时段投资机会云南省2006年继续限制磷化工生产带动国黄磷磷化工产品走高兴发集团受益2006年半年业绩较增长马龙产业然2005年业绩较差着云南省整合磷矿资源公司拥更强资源优势规模优势宣威磷电弥勒磷电项目2006年完成澄星股份成矿磷电体化磷化工企业时产品附加值明显高外两家磷化工公司
认2006年石化化工行业投资机会存新材料磷化工等子行业公司值重点关注：中国石化（600028）云天化（600096）盐湖钾肥（000792）新安股份（600596）星新材料（000822）三爱富（600636）烟台万华（600309）海家化（600315）澄星股份（600078）
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联合证券：谁G中兴——股改制度性套利机会研究
鉴股改市场力量热情效改善股改然权股票短期供求关系认股改带制度性收益持续：
223家G股首日均收益率2801明显高期证指数均081％涨幅股改套利绝相收益显著
G股首日收益率具周期性波动特征市场整体表现高度相关11份市场整体表现较背景G股复牌超额收益率水更显著
11月涨幅较G股具特点：
1 停牌期间基面趋势积极
2 部分权证类股改方案公司权证高溢价获高额收益率
3 表现基金QFII重仓股
继续挖掘股改套利机会二方面考虑：
1 系统套利等市回调
2 选择期基面积极机构重仓优质蓝筹股
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银河证券：提高年民币汇率预测：升值5提高7
1月4日汇率新政标志着民币汇率迈浮动关键步预测年民币汇率升值7左右
民币汇率迈浮动关键步
2006年1月4日起银行间期外汇市场引入询价交易（简称OTC方式）民币兑美元汇率中间价形成方式前根银行间外汇市场撮合方式产生收盘价确定方式改进：中国外汇交易中心日银行间外汇市场开盘前银行间外汇市场做市商询价全部做市商报价作民币兑美元汇率中间价计算样掉高低报价剩余做市商报价加权均日民币兑美元汇率中间价权重中国外汇交易中心根报价方银行间外汇市场交易量报价情况等指标综合确定改革具非常巨影响值高度关注初步分析影响：
民币汇率灵活性幅度增加交易日中间价交易日收盘价间法定联系存事实昨天民币美元收盘价80682天中间价80678民币日汇率报价已发生脱离幅度较意味着交易日民币中间价交易日汇率相均发生较变化民币汇率浮动迈出步
民银行调控汇率力增强原交易日中间价交易日收盘价存法定联系民银行调控汇率空间受制约现约束取消民银行根需调整日民币汇率
汇率预测性削弱原制度汇率波动幅度预测现难判断做汇率预测投资策略分析具越越重意义
民币汇率年升值幅度会达7
提高民币汇率法原先升值5调7理：
预期美国年中期会停止提高利率民币美元利率差维持35左右
年美国通货膨胀率3国通货膨胀率2
美元欧元日元汇率年半年会出现较幅度贬值（全年贬值10左右）
美国华贸易逆差美国中期选举会增加民币汇率调整压力
民币汇率波动灵活性增加强化升值预期
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申银万国：反映具代表性类宗商品价格指数周走势
国际油价圣诞长假呈现路涨走势周成品油市场航空煤油微跌外余均涨国合成橡胶月跌周较反弹周国际天然气价格继续幅跌跌幅1454％国化肥天然气出厂价千立方米提高50100元民币周锦纶原料酰胺继续幅反弹700元吨造成DTY涨200元吨中国棉花价格指数周继续强势涨328报14167元吨环涨012229报14619元吨环涨018时岁末国煤炭价格继续保持稳定国际煤价幅回升电煤定价放开2006年煤炭供需总体衡周受资金压力资源增心态影响华东华北区市场价格均明显滑冷轧价格方面行情连续第二周继续稳中趋涨姿态贯穿整市场LME综合指数周跌056锌黄金然闪烁涨282517美元盎司11月份国进口废纸价格继续反弹11月份国进口纸浆价格均出现幅涨周国际纸浆价格继续期较稳走势周国际铜版纸价格继续跌国际新闻纸价格继续横盘煤炭运价继续回升拉动周中国海干散货运输市场呈幅涨态势BDI指数报2438点涨13BDTI指数幅调报1945点跌89成品油市场基稳期国部分区禽蛋市场出现回暖迹象价格开始回升南宁糖价周然强势维持高位均价4345元吨较周涨188
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国信证券：基金换仓分化行情关注新年首周效应
周市场走势分析策略回顾
周涨幅居前行业食品饮料农林牧渔信息设备等前期强势产金融等行业周表现相弱势风格指数表现表现突出属含H股板块高价股基金重仓股绩优股表现较表明基金集体行推动周行情扬导素符合周周报行情判断
周焦点事件：G中兴复牌强势填权引导市场突破年线
G中兴强势填权背启示两点：AH 股价差距20没实施股改含H股公司保持密切踪二06 年市场导理念更重视成长性想象空间科技股热潮卷土重
关注新年首日首周效应：换仓+分化
实证分析两年市场基金核心资产首日首周效应发现新年第交易日预示年第周第月甚第季度走势认节基金导机构投资者完全贯彻调仓建仓战略意图真正时机老化重仓股位新核心资产形成新陈代谢 密集时期种规模换仓素节市场行情特点分化
周资产配置策略投资组合
密切关注第周强势板块品种反映06年资金导偏方战略高级服务业资产资源类行业创新力成长性公司寻找种估值方法低估股票期选股重点继续电子元器件煤炭股配置电子元器件中周复牌G苏长电
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申银万国：1200点－1250点区间减持仓位
做中国资市场研究鲶鱼研究定位06年断刺激投资者思考永远投资者新鲜视角寻找中国题价值投资激活全球投资者中国济资认识2006年机会风险制度创新包括全流通发行QDII股指期货A股市场外开放等A股逐步开放程中国投资者全球角度进行中国资产配置次报告中中国资产选择角度新老划断发现：1A股资产14倍PE全球配置投资者具吸引力估值限目前G股12倍具涨空间非G股23倍具较跌空间旦新老划断必然会引发高估值公司幅跌2申万重点公司行业估值行业研究员盈利预测基低行业H股公司预计未收估值击相限3相言配置效应相关行业公司击较QFII投资者基没选择H股已具较代表性行业买入A股资产换位思考果公司海者QDII放开目前国机构投资者必然会降低相关A股行业资产配置例行业包括源银行电信等资产配置策略：预期月份市场持续反弹摸高1200点程中放缓步伐建议机构投资者1200点－1250点区间减持5仓位月投资题定位
寻找利润游转移三条件进行筛选：1游原材料价格跌成压力缓解2行业竞争序行业公司够效享受成降处3行业需求稳定增长认发电设备白色家电型材建材受益行业相应推荐公司东方电机格立电器海螺型材期月报开始月推荐股票表明投资题月推荐海螺型材－受益原材料价格跌行业需求稳定增长具备竞争优势寡头垄断企业1月投资组合操作：买入海螺型材（1）提高建筑建材行业配置2卖出马应龙（1）降低医药生物行业配置3
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长江证券：2006债券市场投资策略
2006年物价走势延续2005年温走势需关注通货膨胀通货紧缩模型测算2006年全年CPI2—25商业银行改制市巴塞尔协议关资充足率求导致商业银行慎贷微观基础民币汇率改革渐进性造成宽货币紧信贷现象中期化宽货币紧信贷格局商业银行2006年继续加债券资产配置重2006年货币政策总体然稳健配合汇改利推进支持信贷合理增长公开市场操作总体然完全操作M2增长率目标预计略2005年提高18—20然民币升值金融压力减民币升值宏观调控意义然存目前汇率政策利率政策相协调情况低利率高货币供应政策应该负责政策2006年年中时候美国加息周期已接转折界时考验民币升值压力关键时期预计2006年企业债券融资市场突破性增长特股票市场股权融资股权分置改革陷入冰冻状态企业融资商业银行慎贷背景企业融资赖发行短期融资券中期融资券企业债预计2006年中国债券市场供总量达40000亿元中企业债务融资占达152006年债券市场需求结构认买家然国商业银行2006年债券市场投资策略：1 子弹型组合策略增持57年期中期品种适加长投资组合久期2积极握绝收益率高品种企业债中期融资券等品种推出资产证券化产品投资机会
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四行业研究
中信：资源股2006年投资亮点
2006 年开盘第天色金属板块放异彩黄金锌钨公司公司涨幅超5％基符合2006 年色金属行业投资策略中判断
2006 年色金属行业投资策略结：2006 年色金属公司投资应集中资源股中推荐价格涨品种金氧化铝铅锌钨继续空电解铝公司占行业市值整体色金属行业予中性投资评级股方面推荐中金黄金山东铝业中金岭南驰宏锌锗厦门钨业
色金属行业典型周期性行业该行业投资关键判断目前处周期什阶段金属品种价格已创出新高未走势判断
色金属价格分析需抛弃三种思维惯性思维认价格创新高必然跌二学术思维认价格涨必然导致需求减少时供增加长期正确色金属行业特点决定种调整非常缓慢调整速度决定周期长短三作思维认周期性行业长期必然跌种思维长期正确投资尤期货投资害益
色金属周期判断关键利润集中产业链阶段色金属产业链分采选矿（资源）－－冶炼－－材料加工三阶段果利润集中游资源阶段周期处安全阶段产品价格会继续涨果利润中游转移产品价格处高位已强弩末时时刻提防周期转势
形成述判断原：资源调整缓慢冶炼加工调整快时间长跌周期资源勘探工作停止原高成矿关闭周期底部需求拉动价格涨时产量增长需求增长资源瓶颈限制产量升重新勘探资源投资建矿达产需3－5 年甚更长时间时金属价格涨产量增长幅度利润严重集中资源冶炼加工费极低旦充分调整资源逐渐充裕时冶炼产相足利润开始中游转移冶炼加工费节节走高冶炼加工产调整速度快快马整套生产线需半年年时间时资源冶炼产充裕产量幅度增加金属价格转势开始目前阶段加工费金属价格先行指标加工费跌金属价格屡创新高说价格转势时太早
品种目前铜加工费已涨利润2005 年开始中游转移品种（黄金铝铅锌钨）加工费断跌判断铜价已处强弩末铜股票投资佳时期已品种（黄金铝铅锌钨）价格会继续涨利润集中资源股品种资源股2006 年投资亮点建议继续买入
色金属公司成长性源资源增量冶炼加工产扩张
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海通：制糖行业—踪报告（增持维持）
2006年国家储备糖第批竞卖日午全部结束期国储糖竞卖挂牌9224187吨全部成交高价4640元吨低价4490元吨均价格45579元吨
拍卖前期少区销商停止报价静终拍卖结果现货价格终拍卖结果发现价格低现货市场价格甚高出现货价格样结果高预期高出市场预期
认现拍卖结果反映事实：1）糖价高位市场然存着较承接力量922万吨白糖全部成交明证2）糖价升趋势逆转重申国储糖拍卖改变糖价涨节奏改变趋势认现拍卖结果理解春节前糖市底价
受国储糖拍卖结果利影响认春节前期国糖价加速扬时春节结束受季节性素影响国糖价步入调整
节第天国际糖价幅回调50点3月合约终盘报收1418美分磅天糖市幅反弹贸易行投机商买入3月合约终盘报收1487美元磅15美分帮然3月合约期目标价位认连续幅升短暂调整避免基面支持国际糖价走强
南宁糖业股价开始表现认尚未完全反映糖市良预期次重申南宁糖业买入评级目标价位7元
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国信：机械行业策略报告—行业增速继续回落效益回落幅度更
05年110月机械行业收入效益增速分年期回落413百分点06年宏观济温回落投资减速背景预计行业06年出现定程度回落受产扩张竞争加剧素价格涨影响预计行业效益景气回落幅度更
子行业分化然06年基调
投资结构宏观政策引导05年子行业出现较明显分化中冶金矿山医疗器械铁路运输设备船舶制造业通仪器仪表等子行业表现出较高景气度石化专设备电子测量仪器计量器具工程机械等子行业景气低迷特工程机械05年半年更出现较幅度负增长预计06年铁路设备制造业船舶制造业轴承阀门制造业保持较高景气度工程机械走出低谷实现稳低速增长集装箱制造面负增长局面
新政策新思路新机遇
十五提出谐社会持续发展济社会发展战略目标提倡新农村节环保协调发展创新等系列济政策引导投资消费增长方式结构发生变化时加快振兴装备制造业干意见出台国机械行业发展提供指引未符合相关政策指引农业相关机械节环保机械铁路设备电教设备医疗器械船设备等子行业具更发展机遇
行业中性评级 关注题投资估值安全公司
予行业06年中性投资评级关注重点应集中题：铁路船舶冶金矿山节环保航空航天等设备领域外受益新农村政策机械公司逐步走出低谷工程机械板块中品牌知名度估值安全公司予较关注
公司评级
维持沪东重机石油济柴推荐评级根新分析考虑股改素报告提高桂柳工推荐评级提高振华港机中联重科投资评级谨慎推荐时考虑06年关注投资策略题拟新关注公司：晋西车轴G卧龙天科技成发科技西飞国际南方摩托宗申动力江淮动力等
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天相：通讯行业购机会
中国电信运营行业重组国资委导国家减少3G固定投资规模分拆中国联通（600050）G网C网固网运营商重组性非常
2005年8月1日国资委正式宣布长城集团入中国电子重组长城集团撤销加前中国电子合包括南京熊猫电子集团6家电子企业中国电子总资产超600亿元超海尔普天等成国电子集团
国资委属中央企业普天唐烽火类似中国电子长城集团重组机会预计国资委根精简中央企业数做规模思路未合重组述企业通行政手段做企业规模容易想做强企业难企业 理体制难改善
武汉长飞（长江通信25股权）国规模光纤光缆生产企业排全球第三位长飞公司已参股中天科技（600522）10股权长飞2005年12月20日公告入股汇源通信（000586）1300万股成公司第二股东武汉长飞参股光缆企业意图非常明显未光缆市公司参股样够改善
国光纤光缆行业严重供求市场格局光缆行业走出低谷关注长江通信（600345）
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五公司评级
中金：江西铜业评级中性调审慎推荐
江西铜业评级中性调审慎推荐调原铜价假设吨3000美元提高吨3526美元基2006年盈利预测目前该股市盈率58倍国际业公司相43折扣认目前存交易型买入机会
◆ 长期铜价着200607年铜市供应求转供求开始跌短期供应波动库存处低位国际市场方空方推迟仓支撑铜价推迟2006年铜价反转时间
◆ 黄金价格涨抵消部分铜价跌带盈利影响高油价美元贬值引起通货膨胀忧虑推动期金价快速攀升市场普遍认基金力买入继续抬高金价计算显示铜价降吨70美元金价需升盎司50美元抵消铜价降风险
◆ 认2005年半年江西铜业疲软股价已反映市场铜价跌忧虑根期铜价走势判断市场江铜
2006年期货套期保值损失反应已度
◆ 2005年半年江铜股价铜价走势产生背离原市场广泛预期未铜价幅跌尤12月份国际铜市空双方仓江铜实现销售铜价法反应市场铜价高涨原期货套期保值已锁定销售价格
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申银万国：予九芝堂观评级
预计九芝堂2005年2006年股收益分018元024元增长5637应预测市盈率分27倍22倍假设公司价方案市场均水10股送3股2006年预测市盈率降14倍建议公司未营尚未完全明确前公司股票持观态度
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天相：赣粤高速（600269）—收补贴款维持推荐评级
赣粤高速日前公告：公司收江西省民政府财政补贴款7764万元民币
公司收政府补贴2005年业绩直接提升作公司2005年股收益046元调高057元2006年政府补贴尚未落实维持2006年067元盈利预测 公司2006年营继续稳步增长动力2005年收购昌泰高速公路3667股权昌樟高速公路30股权外2005年12月份粤赣高速公路开通通江西省广东省通道公司车流增长积极促进作计重收费实施公司业绩提升产生积极作
公司相部分收益补贴收入15税税率优惠带两部分存定确定性坚持公司高风险高收益品种判断建议风险承受力强投资者继续介入
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光证券：厦门钨业——投资评级优势－1
公司钨行业游体化产业布局基完成：厦门钨业国钨钼丝材生产商钨中间产品出口企业钨行业产业链包括：钨矿石—→仲钨酸铵—→氧化钨—→钨粉—→钨丝硬质合金产品通年产业布局公司发展战略已非常清晰：1）通收购钨矿资源基解决未生产原料源2）钨消费硬质合金领域引进战略投资者Sandvik产品迅速占领国市场3）钼材领域产业链进步拓宽4）贮氢动力电池粉末实现量产
公司具较强核心竞争力优秀企业：公司20年发展历程表明规模优势游体化产业优势外厦门钨业具较强学力技术开发力公司进入新领域时成功概率增加够成行业新领先企业加理水高认厦门钨业国色金属行业中极少数具较强核心竞争力优秀企业
硬质合金行业正迎新增长时期：硬质合金钨消费重领域产品广泛应工程机械源矿山开采制造业电子等2003年全球济强劲复苏带动制造业电子行业增长增加硬质合金需求时全球石油矿山开采等游资源领域投资幅增加带动硬质合金产品需求未全球中国硬质合金需求增长较乐观
公司成长性特征较明显：着公司硬质合金钼材加工等游深加工领域拓展加速相信未五年公司业绩会持续增长降低盈利受国家行业政策原材料价格波动影响色金属行业中绝数企业相厦门钨业周期性特征明显
公司具较投资价值：通较全球硬质合金生产长期市盈率水时参考现金流量折现法认厦门钨业合理股价应180～186元予公司优势－1投资评级
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长江证券：盐湖钾肥—推荐
1未数年全球钾肥景气继续提升消费持续增长剩余产足全球生产出口商加Potash Corp公司拥全球86剩余产需定产营战略预计未氯化钾价格维持高位
2公司国钾肥生产商拥占全国钾资源储量97察尔汗盐湖部分开采权资源优势拟目前产150万吨预计06年达170万吨终达180200万吨均衡产量
3百万吨项目逐步达产工艺物料源工消耗方面巨优势预计公司2005年加权生产成较2004年降20左右
4预计200507年公司产量分135万吨158万吨166万吨销售量分115万吨135万吨150万吨产品销售价格162516251600元吨EPS分0791元0936元1012元
5目前股东正进行盐湖资源综合利开发前期准备预计十五期间续项目陆续投产续项目合作开发形成公司续增长点
6目前全球钾肥生产商2006年FOB价格已出台涨幅1020美元吨左右预计公司出厂价出提高
7建议密切关注公司股改进展
8影响公司业绩预测素：产品价格海运指数民币升值
9通国际钾肥公司估值较认公司合理PE应1516倍结合DCF估值预计公司合理价位应153元予推荐评级
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招商：格力电器—强烈推荐
格力电器早前公布股改方案10送27价外予业绩承诺：三年净利润分增长20％10％10％低业绩作追加价03股触发条件
l 非流通股东承诺事项尤值重视： 格力商标偿转市公司稳定现核心理层
2639万元理层激励（占总股491％）股改引进战略投资者
评
l 12月14日家电行业2006年度投资策略报告中格力电器投资观点股改方案价2考虑调短期投资评级强烈推荐公司公布股改方案超出市场预期值特提出商标问题解决市场层普遍预计格力集团股改中商标作较价抵送股出实际方案送27外偿转商标流通股东实际优惠巨——果考虑追加价格力电器市场均送股水3基准认商标作价03股应商标价值仅计161亿认着格力空调规模品牌优势日益壮格力商标价值应远（波导商标转作价15亿）
l 格力电器方案仅更堪称完美体现送股水超出市场预期外更体现承诺事项解答流通股东疑虑侧面说体现格力电器理层受方真正认博弈力量强注意方案引进战略投资者表述中提首次引资格力电器珠海市属资产理部门控股体现方案制定方消流通股东担心控制权转风险考虑市场公司根担心治理结构问题通股改方案增强公司逐步走良性治理结构信心
l 投资建议：认股改方案基解决公司发展阻力前制约股价障碍彻底扫转化股价涨催化剂全流通优质诚信市公司合理估值溢价格力电器股改价尚体现认公司合理价值区间应
12元－14元投资评级调高强烈推荐
l 空调行业发展趋势供求关系市场格局投资策略详细分析请参考12月14日家电行业2006年度投资策略报告——子行业龙头竞相表现白色家电行业基观点：国市场受宏观调控房产负面影响减弱十五规划三农政策推动需增长期家电行业政策导日益重视环保节开发已具备规模优势企业中形成生性增长力企业长期重视技术积累销售渠道精耕细作企业空调领域长期格力电器
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光：中信国安—优1
股改方案调整更优厚追加承诺显示理层信心：前期预测国安公司股改价调整流通股东10股获送35股水较原方案更优厚基础股东－国安公司转市交易追加净利幅增长条件限制显示出理层公司未增长充分信心勇气予十分正面评价
2006年线数字电视进入爆发增长期：着盈利模式日趋成熟整体移示范效应断深入2006年中国数字电视进入爆发性增长阶段公司作广电体系外线网络投资运营商势必受益线数字电视规模发展认着三网融合渐行渐广电行业壁垒断消中信国安更成线网络行业整合者应参考业优秀运营商线网络进行估值
盐湖资源综合开发成优势筑盈利增长：盐湖项目钾镁肥产品已05年建成投产期开始规模量产年实现达产已年开工硼酸碳酸锂装置年67月间建成半年会少量产出明年公司盈利幅增长奠定坚实基础
投资评级建议：综合考虑股改方案实施中信国安估值水效降低未年营业绩持续性高速增长进步调高中信国安投资评级优1水维持前期盈利预测建议现价予配置
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国金证券：华兰生物—买入
06年1月5日华兰生物公告公司禽流感疫苗立项公告公司时获200万元政府拨款课题费
禽流感疫苗公司进入疫苗行业契机公司言公司实力体现然次公司助军科院台合作研发禽流感疫苗然体现公司疫苗行业竞争力
认2006年禽流感疫苗公司盈利目前尚未产生重影响禽流感疫苗作国家处理公危机应急药品存暴利空间限该项目公司直接盈利影响限
该项目公司整疫苗项目启动公司计划免疫市场价疫苗市场两市场启动均重意义
维持公司发展疫苗行业判断产业链角度血液制品行业具相关性定延伸性利改善公司营业务单导致风险符合公司长远发展利益公司现产品技术储备认疫苗类产品2007年开始公司盈利贡献
预测公司2005年EPS0526元2006年EPS0657元2007年EPS0795元样家具核心竞争力高成长特性企业认予全流通20倍PE目标价位1314元维持买入建议
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联合证券：标准股份：价已达公允水（增持）
1 基陕西省已推出股改公司价水解标准股份10送3股
价水已高国资部门设定底线基未非流通股部分减持动态测算显示前价达公允水预计价幅调
2 新品销量迅速增长毛利率回升成年亮点投资收益减少超1200万元公司05年净利润总额降约447原预计05年全年净利润总额11052百万元销售收入104387百万元
3 06年工业缝纫机市场运行着两条路径：单针缝机低端机械式产品销售增长停滞双针机特种机机电体化新品持续旺销估计标准股份06年产品结构调整进步深化
4 述判断估计06年销售收入净利润分达12346413305百万元中兄弟标准投资收益06年中期显著改善估计全年总额600万元预计EPS 0385元
5 06年EPS14倍市盈率计算公司前价格较估计目标具40折价（考虑价成摊低）维持公司增持评级
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申万：调高格力电器评级买入
１）格力电器股改方案包括送股商标偿转业绩承诺股份追送建立激励机制理层稳定等方面容较兼顾期利益长远利益应该说该方案市场普遍预期公司目前量化送股方案10送27股考虑商标偿转业绩承诺股份追送等素实际送股数应该10送3接市场均水
２）格力电器国空调企业领先者年坚持稳健务实营作风技术营销理等方面创新已市场广泛认次推出股改方案较解决期困扰投资价值判断重问题公司股票复牌会受市场密切关注
３）然空调行业2006年面较激烈竞争着国房产业复苏国家增加需重视原材料价格降等力素刺激相信格力电器品牌技术理营销等方面优势维持业绩稳定增长
４）公司0506年盈利预测股09431055元公司执行股改价两年动态市盈率分8777倍考虑公司稳定成长性期盘走势认公司股价短期20升空间调高投资评级买入
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申万：建议增持汽轿车
日媒体报道汽轿车2006年推出高级轿车HQ3原定委托天津汽丰田二工厂代工改汽轿车长春生产基生产公司方面沟通该报道属实
评：
1老红旗基够满足HQ3生产需会导致新增额投资公司出现生产红旗明仕红旗世纪星老基生产HQ3明仕世纪星转M6新基生产老红旗基产达2万辆完全够满足HQ3生产需求老红旗基现直批量生产红旗高级轿车生产设备够满足HQ3生产求预计需相关设备进行技改新增模具等设备需进行额固定资产投资公司会计政策中模具采5年直线摊销会带相关费快速升
2HQ3返回长春基生产会影响公司盈利力公司原定06年季度投放基丰田皇冠Majesta台红旗高级轿车HQ3原产天津汽丰田轿车汽集团名义整车目录公司决定该车型改公司部生产预计导致HQ3投放时间原计划延3月左右前期盈利预测中预期HQ3年销量2000辆销售收入占67毛利率较低06年带盈利HQ3变更生产基导致投放时间变更会实质性改变公司盈利力
3红旗混合动力轿车成公司品牌旗帜日民网报道汽集团成功开发具国际先进水红旗混合动力轿车解汽红旗混合动力轿车国家863计划国率先完成具产业化前景轿车汽技术中心提出结构方案控制策略规格参数日三菱公司合作开发具知识产权产品该混合动力车型产权尚汽集团技术中心预计会产业化条件具备时置入汽轿车成公司品牌中节环保旗舰产品
4维持汽轿车盈利预测估值偏低建议增持维持公司0506年019元022元盈利预测截止05年3季度末公司净资产达527亿元资产负债率346货币资金达286亿元公司生产设备成新率柔性较高目前总市值约50亿元认公司价值明显低估建议增持
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海通证券：秦川发展——调研简报（买入）
业绩保持快速增长估值存明显低估预测20052007年公司营收入净利润复合年增长率分达197％274％基2006业绩预测公司目前PE仅137倍远低国外机床公司均20倍左右水
五轴复合加工中心驱动公司增长关键公司新产品VTM180系列复合加工中心采五轴联动技术高端机床产品国目前没等类型产品全部赖进口该产品目前已接6台订单（2006年半年交货）市场初步开需求潜力巨预期公司2007年五轴复合加工中心公司营收入中例达14％利润贡献达19％公司传统优势产品数控齿轮磨床塑料机械等业务保持稳定增长较高盈利力性
数控系统提高公司竞争力盈利力目前公司数控磨床中半数配套研发数控系统VTM180加工中心采开发数控系统公司正准备数控系统业务置入公司组建秦川数控公司果该数控公司进入股份公司竞争力盈利力进步提高
产业政策利期作国家加快振兴装备制造业产业结构调整鼓励发展产业数控机床产业面着重历史机遇数控机床产业十五专项规划预期年半年推出产业相关配套政策包括补贴国产中高端机床采购降低增值税率等财税政策等数控率90％秦川发展充分受惠
风险素须关注确定性素：（1）五轴复合加工中心市场认知接受进程存确定性（2）公司板业务公司应收款坏帐准备存货计提存瑕疵总量会公司长期价值产生显著影响
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国信：中国玻纤——国第全球第五玻璃纤维制造商
中国玻纤持巨石集团599股权巨石集团国玻璃纤维企业目前产23万吨占全国25左右巨石集团年海外市场拓展目前已建立非常稳定销售渠道公司产品60出口价格低国际市场类产品15左右国际市场具备定较优势
持续产扩张驱动未23年业绩增长
公司继04年投产6万吨缄3万吨中缄生产线产达23万吨继续扩张06年年初桐乡10万吨缄生产线投产时公司计划06年成九江分增加4万吨缄3万吨中缄生产线年底投产届时公司总产达40万吨
产品出口价格稳中趋升国价格稳中趋降
受建筑交通等领域投资增长影响国际市场玻璃纤维需求持续升目前国际市场玻璃纤维价格呈稳中升态势国厂商然具备成优势目前价格已低国际厂商类产品15左右进步降价会导致反倾销风险没降价销售必国市场产扩张迅速预计价格会稳中趋降
0407年预计业绩复合增长率达25予谨慎推荐评级
公司未产幅度扩张抵消国产品价格滑影响预计公司07年EPS达阶段性高峰05元股业绩保持稳玻纤企业业绩周期性波动水泥玻璃行业高峰年EPS10倍PE计算保守估计公司合理价价5块考虑股改含权予公司谨慎推荐投资评级
风险提示
核心假设导致风险源问题：公司产品60出口存民币持续升值风险二股份公司利润90源巨石集团巨石集团缺乏足够控制力
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东方证券：火箭股份—航天事业发展持续收益者
公司05年制定营计划10亿元已完成目前公司产品订单饱满产品供应求06年保持快速增长公司十五规划中制定销售收入超50亿奋斗目标预计未年公司进入较快发展时期预测公司0506年EPS分05065元PE分2217倍考虑股改1814倍1820倍市盈率公司目标价格14元予增持投资评级
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市场评述 3
中金公司日市场概述 3
方正证券 建议逢高派发 5
中银：债券市场相价值交易推荐 6
二实战早点 6
中金：晨鸣纸业公告解读—重申审慎推荐评级 6
安证券：商股份（600694）收购公告点评 8
中金：重申商股份推荐评级 9
三宏观策略 10
联合证券：寻找潜发行权证公司套利机会 10
安证券：外国投资者获准投资全流通公司意义重 10
兴业证券：骑着白马找黑马2006年医药行业投资策略 11
海通证券：石化化工行业2006年投资策略 11
联合证券：谁G中兴——股改制度性套利机会研究 12
银河证券：提高年民币汇率预测：升值5提高7 13
申银万国：反映具代表性类宗商品价格指数周走势 14
国信证券：基金换仓分化行情关注新年首周效应 15
申银万国：1200点－1250点区间减持仓位 16
长江证券：2006债券市场投资策略 17
四行业研究 17
中信：资源股2006年投资亮点 17
海通：制糖行业—踪报告（增持维持） 19
国信：机械行业策略报告—行业增速继续回落效益回落幅度更 20
天相：通讯行业购机会 21
五公司评级 21
中金：江西铜业评级中性调审慎推荐 21
申银万国：予九芝堂观评级 22
天相：赣粤高速（600269）—收补贴款维持推荐评级 22
光证券：厦门钨业——投资评级优势－1 23
长江证券：盐湖钾肥—推荐 24
招商：格力电器—强烈推荐 25
光：中信国安—优1 26
国金证券：华兰生物—买入 27
联合证券：标准股份：价已达公允水（增持） 27
申万：调高格力电器评级买入 28
申万：建议增持汽轿车 29
海通证券：秦川发展——调研简报（买入） 30
国信：中国玻纤——国第全球第五玻璃纤维制造商 31
东方证券：火箭股份—航天事业发展持续收益者 32
市场评述
中金公司日市场概述
消息面：
1股权激励政策率先G股公司开闸市公司股权激励理办法（试行）发布已完成股权分置改革市公司遵办法定发行回购实施股权激励办法2006年1月1日起施行
2外资投资G股新市公司取A股方式包括协议转定发行新股等投资分期进行首次例低
10％三年转
32005年末基金新规模公布根wind资讯统计中国基金业216基金披露净值合计保465283亿份基金单位资产净值总462882亿元2004年相2005年基金业总规模增长4385％
市场概述：
两市盘涨势虹拒绝调整沪市盘开118331点路震荡扬午涨加速成交效放终股指收日高点119727点涨1631点直指前期高点122357点成交金额达15450亿元深市收303797点涨8917点成交8860亿元
长安汽车受益国家出台扶持环保排量汽车政策举封涨停带动汽车板块整体走强受国际市场金价飙升影响山东黄金贵研铂业代表色金属板次幅扬银行板块强势减
板块热点：
Ø 发改委等部门出台鼓励发展节环保型排量汽车意见通知求必须年3月底前取消切针节环保型排量汽车行驶路线出租汽车运营等方面限制受消息刺激长安汽车涨停报收收410元+992％中金研究员认：便够真应发改委求取消限制排量车限制长安汽车业绩贡献实较限部微车没单车盈利长安汽车06年盈利长安福特新车表现汽车股表现：汽夏利收417元+504％福田汽车收300元+417％G汽收342元+364％
Ø 浦发银行代表银行股持续涨浦发银行收盘1042元+166招商银行收盘747元+318 华夏银行收盘509元+304深发展收盘632元+064G民生盘报收425元银行股受市场追捧原方面股改价素银行股具备投资价值方面国银行业属垄断行业目前已处利率市场化贷款利率限制存款利率限制规定够银行企业获较高利差
Ø 石化板块呈强势震荡没盘高中石化收475元+000齐鲁石化 收862元023扬子石化收1200元+169海石化收413元+000消息面：国家税务总局进出口司位士证实2006年1月暂停四月成品油出口退税政策恢复三家石油出口巨头2006年中获百亿元进账六部委日前发通知限制资源性产品出口石油巨头预期收益带变数该士表示目前进展国家税务总局正财政部商议否发文件确认恢复成品油出口退税整成品油退税情况体延续暂停前政策税率盐湖钾肥已连续十交易收阳日放量突破创出1240元新高收1235元+556
Ø 色金属板块继续强势江西铜业收541元+404％中金研究员认：2005年半年江西铜业疲软股价已反映市场铜价跌忧虑根期铜价走势判断市场江铜2006年期货套期保值损失反应已度基2006年盈利预测目前该股市盈率58倍国际业公司相43折扣认目前存交易型买入机会评级中性调审慎推荐股表现：
贵研铂业收613元+734％山东黄金收1418元+638％G承钒钛收245元+294％
Ø 格力电器开盘涨停带动家电板块全面扬收1141元+1003 研究员认目标价格低11元考虑10股送27股支付价股价低35提升空间助股改解决长期悬未决商标纠纷公司产销稳健增长产扩充实现凸显产业链体化成优势增强获利力理层股权激励引入商标纠纷解决股权转前景明朗公司注入活力鉴出口市场冷峻汇率变动影响资金紧缺境况潜财务风险维持审慎推荐评级深康佳A收375元+504佛山明收1041元+241
Ø 昨日逆市跌商业板块日旧疲软涨幅明显弱盘研究员重点推荐商股份日反弹收1709元+221商业股受G综超G苏宁挫拖累涨乏力：G综超 收875元374G苏宁收194元157
Ø 盘股中国联通继续攻度达295收盘290元+140科技股纷纷活跃表现：海虹控股收盘890元+397亿阳信通收盘917元+144
成交量方面两市场总成交24310亿元较三月日均交易量11566亿元增加11019证180成分股成交金额9590亿元占沪市A股总成交6560证50成分股成交6275亿元占沪市A股成交4292沪市成交居前列G宝钢G民生招商银行G长电海机场华夏银行中国联通深市成交前列
中集集团G丰原海虹控股杨子石化G万科A盐田港G西煤
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方正证券 建议逢高派发
政策面预测技术角度分析轮行情基础准备充分轮行情启动次涨幅技术需调整消化短线获利盘程目前技术指标已接超卖时短期快速涨市场气活跃已初步具备构筑短期头部条件目前市场状况已适合短线追涨建议投资者开始逢高逐步派发市旧存回调买入机会
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中银：债券市场相价值交易推荐
1 基中银国际报价：04国债0505国债0605国债1003国债0105国债03OASOASZ值较高05国债1404国债1005国债12OASOASZ值较 低
2 收益率曲线整体变2510年曲线凸度调
3 010503010301010407040404利差相较高010311010511利差相较低投资者积极关注利差交易机会
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二实战早点
中金：晨鸣纸业公告解读—重申审慎推荐评级
加快股改进程晨鸣纸业进行系列动作投资者进行充分交流发布相关公告中重公告解读：
1关控股股东更换
公司原先控股股东寿光国资局持公司3124股份（：境法持09流通A股2667流通B股4119）现寿光国资局持股份转新成立晨鸣控股持晨鸣控股股东分寿光国资局（8129）三维油脂（1093）金升集团（549）永丰纸业（229）公司发布公告没直接证表明目前晨鸣高新设立晨鸣控股中利益瓜葛认公司控股股东转换点处：1）利整合市公司目前非业资产晨鸣纸业更加专注造纸2）构建新资运作台通晨鸣控股资市场融资失解决目前晨鸣纸业资市场融资较困难现状3）晨鸣纸业高提供条通控股公司进行MBO新途径（类似华泰股份）次更换会晨鸣纸业资产负债理等做出重调整股权分置改革起进行认晨明纸业现流通股东说没什处
2关部分控股子公司资产抵押作转债反担保议案
晨鸣纸业武汉晨鸣齐河晨鸣吉林晨鸣等三子公司部分固定资产土权（账面价值25亿元评估价值37亿元）作抵押公司20亿元转债担保提供反担保认公司样做目两点：1）减少原先规定应偿债保证金（第年末未转股余额30第二年40第三年60第四年80第五年100）缓解公司资金压力2）解放原先寿光国资局做股票质押担保股改送股做准备公司直未调整转股价公司目前债转股部分（3）忽略计认次股改公司转股价进行调整性较转债转股造成控股股东送股更明显利股改利进行
3关公司运营方面公告
认公司设立日销售公司加强国外市场销售力度加快公司国际化步伐值肯定设立林业公司属湛江纸浆项目配套正常出售海晨鸣造纸机械限公司增持延边晨鸣纸业更集中造纸业符合公司战略目标利业绩提升值重点关注公司理系列动作公司重新聘尹远先生担公司总理意味着前引进韩国高未取预期成果公司回老路身培养干部公司理追求国际化较长路走公司勇方面进行尝试然值肯定公司成立系列理委员会董事会审计委员会战略委员会薪酬考核委员会提名委员会等等种种迹象表明公司正努力实现理现代化提升公司质
总体晨鸣纸业没改变国际化战略方针正努力加强运营理发展程中资金求判断公司然会通引进外资股东等战略投资者方式加解决特广东湛江90万吨纸浆项目时排公司通资市场进行融资性前股权分置改革然难度公司正积极寻求途径力图达华泰流通股东补偿水维持该公司盈利预测重申审慎推荐投资评级
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安证券：商股份（600694）收购公告点评
商股份日前公布收购公告：分斥资47亿元420万元300万元收购青岛新城市广场937万米资产权益济南山东儒商服饰限公司100％股权山东民商场儒商百货限公司100％股权
评：
1新增项目公司业绩实现持续性增长公司竞争优势形式业态适应区消费群体消费需求次收购项目中公司根青岛济发展水新城市广场核心商圈位准备造成高端百货迈凯乐形式认该项目盈利空间发展前景较外获悉公司期哈尔滨等均新收购项目项目成功公司未新利润增长点公司业绩实现持续性增长
2前期验证明公司跨区域性扩张成功性较未公司百货业扩张导业态会盈利力较高新玛特迈凯乐沈阳新玛特营情况零售业竞争激烈公司业绩实现快速增长证明公司具备跨区域成功营实力某种程度说明市场认公司低成扩张盈利模式维持观点片面维持原先观点商业绩增长仅仅低成收购百货业资产公司良理力门店成功复制原说未商扩张时面国百货业等扩张环境果连锁百货业发展前景商股份首选投资品种
3物业资产升值提高公司盈利力谈判力公司帐面物业资产40亿产升值目前百货类物业资产少升值100％认净资产重估方式评估公司估值水高低物业升值少证明：（1）公司租金收入稳步提高解公司数商场均部分物业出租提高商场聚集效应租金年实施招标方式确定产升值助稳步提高公司租金收入水（2）物业升值助提高商圈价值公司进入者相取先行优势增强供应商谈判力
4便考虑扩张中隐含风险公司目前估值水然偏低目前公司估值水偏低06年动态市盈率仅149倍明显低业绩水类似苏宁电器（002024）通常予成长性较绩优零售龙头公司20倍市盈率便考虑公司跨区域营隐含风险予10～15％折扣公司合理估值水应该17～18倍间维持0506年084元112元业绩预测推荐投资评级
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中金：重申商股份推荐评级
商股份日前发布公告：
计划出资47亿元收购青岛新城市广场部分物业资产建筑面积937万方米2月15日公司事项召开时股东会
计划出资720万元收购山东儒商服饰限公司山东济南民商场儒商百货限公司100股权两家公司进行定整合增资
认：
资产规模两项目收购价格合理通次收购商山东拥4家百货门店合计营业面积超20万米
商明确收购门店定位细化品牌组合预计济南项目年起贡献利润青岛项目1年半2年培育期2008年起开始明显利润贡献公司出更详细数适调整盈利预测
项目商华北区发展标志性步山东省理资源方面较协效应
表明商跨区域发展中讲究布局项目搭配然会采取区域市场进行重点突破战略保证公司业绩增长持续性
重申该股推荐投资评级目标价位1962元保守应2006年18x目标市盈率水
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三宏观策略
联合证券：寻找潜发行权证公司套利机会
1 关注权证正股价格互动寻找中套利机会重申观点已发行股改备兑权证6家公司均获58超额回报期市场气氛热络权证概念股开始受关注
2 香港实证验表明备兑权证市前10日正股存均4％超额收益
3 价值角度权证＋正股组合较单纯正股具更高价值认权证概念够获超额收益关键
4 基述理建议关注中集集团深发展原水股份海机场五粮液等13家具潜发行股改权证公司存套利机会特中含转债雅戈尔国电电力
安证券：外国投资者获准投资全流通公司意义重
观点：
1外国投资者获准战略投资全流通公司改变市场长期资金供求格局新老划断重启IPO准备利条件利稳定市场激发市场外资购憧憬活跃市场时引入战略投资者利提高市公司质量
2金融商业零售等潜力行业购活动日趋活跃WTO 背景中国正断放宽外资进入行业限制包括公事业商业金融服务业电信业服务业等外资限制行业正成外资参股购重点象
3认两类股成外资战略投资A股市场时重点关注品种价值低估行业优势品种二资产重估增值明显公司
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兴业证券：骑着白马找黑马2006年医药行业投资策略
坚持选股策略长期推荐具差异化竞争优势企业具体表现：创新研发力技术工艺优势独特品牌价值产品营销力目前线白马股市场挖掘估值水趋合理投资策略更适合持非激进买入认未较投资机会市场忽视盲点企业
认市场忽视盲点出现：股权分置改革中少数基面良企业难支付价导致暂时机构忽视重组者业务结构发生重变化带基面改善企业具爆发性增长产品问世带业绩提升企业
整行业予中性评级医疗体制改革新政策尚酝酿中医保目录药品降价然悬药企头顶达莫克利斯剑行业存较系统性风险方面政府加医保投入整顿医疗体系医药济发展带机遇
2006年继续恒瑞医药广州药业仁堂云南白药等白马股超额收益角度认未较投资机会类似复星医药丽珠集团金陵药业等暂时低估股票
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海通证券：石化化工行业2006年投资策略
石油化工行业2005年保持较快增长行业项济指标增幅快全国工业均水行业间发展衡现象十分明显高油价影响油气开采业获利丰厚炼油基础化工等部分子行业盈利力降企业亏损额幅增加
炼油行业春天着天然气出厂价格2005年底提升标志着国资源价格改革幕已拉开预计成品油价格改革2006年半年出台届时国炼油企业扭转2005年亏损局面炼油行业市公司受益外中石化整合属市公司公司带机会
化肥股中淘金然坚持2005年国化肥行业景气高点预计2006年化肥行业盈利保持2005年高水元化营资源优势公司值关注
化工新材料行业持续升温机硅材料较高行业壁垒供应求市场情况2008年前够维持错行业利润机氟材料未较潜力发展方高附加值游产品开发包括高端含氟聚合物精细化学品等工程塑料国严重供应求未发展空间
三磷化工股时段投资机会云南省2006年继续限制磷化工生产带动国黄磷磷化工产品走高兴发集团受益2006年半年业绩较增长马龙产业然2005年业绩较差着云南省整合磷矿资源公司拥更强资源优势规模优势宣威磷电弥勒磷电项目2006年完成澄星股份成矿磷电体化磷化工企业时产品附加值明显高外两家磷化工公司
认2006年石化化工行业投资机会存新材料磷化工等子行业公司值重点关注：中国石化（600028）云天化（600096）盐湖钾肥（000792）新安股份（600596）星新材料（000822）三爱富（600636）烟台万华（600309）海家化（600315）澄星股份（600078）
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联合证券：谁G中兴——股改制度性套利机会研究
鉴股改市场力量热情效改善股改然权股票短期供求关系认股改带制度性收益持续：
223家G股首日均收益率2801明显高期证指数均081％涨幅股改套利绝相收益显著
G股首日收益率具周期性波动特征市场整体表现高度相关11份市场整体表现较背景G股复牌超额收益率水更显著
11月涨幅较G股具特点：
1 停牌期间基面趋势积极
2 部分权证类股改方案公司权证高溢价获高额收益率
3 表现基金QFII重仓股
继续挖掘股改套利机会二方面考虑：
1 系统套利等市回调
2 选择期基面积极机构重仓优质蓝筹股
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银河证券：提高年民币汇率预测：升值5提高7
1月4日汇率新政标志着民币汇率迈浮动关键步预测年民币汇率升值7左右
民币汇率迈浮动关键步
2006年1月4日起银行间期外汇市场引入询价交易（简称OTC方式）民币兑美元汇率中间价形成方式前根银行间外汇市场撮合方式产生收盘价确定方式改进：中国外汇交易中心日银行间外汇市场开盘前银行间外汇市场做市商询价全部做市商报价作民币兑美元汇率中间价计算样掉高低报价剩余做市商报价加权均日民币兑美元汇率中间价权重中国外汇交易中心根报价方银行间外汇市场交易量报价情况等指标综合确定改革具非常巨影响值高度关注初步分析影响：
民币汇率灵活性幅度增加交易日中间价交易日收盘价间法定联系存事实昨天民币美元收盘价80682天中间价80678民币日汇率报价已发生脱离幅度较意味着交易日民币中间价交易日汇率相均发生较变化民币汇率浮动迈出步
民银行调控汇率力增强原交易日中间价交易日收盘价存法定联系民银行调控汇率空间受制约现约束取消民银行根需调整日民币汇率
汇率预测性削弱原制度汇率波动幅度预测现难判断做汇率预测投资策略分析具越越重意义
民币汇率年升值幅度会达7
提高民币汇率法原先升值5调7理：
预期美国年中期会停止提高利率民币美元利率差维持35左右
年美国通货膨胀率3国通货膨胀率2
美元欧元日元汇率年半年会出现较幅度贬值（全年贬值10左右）
美国华贸易逆差美国中期选举会增加民币汇率调整压力
民币汇率波动灵活性增加强化升值预期
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申银万国：反映具代表性类宗商品价格指数周走势
国际油价圣诞长假呈现路涨走势周成品油市场航空煤油微跌外余均涨国合成橡胶月跌周较反弹周国际天然气价格继续幅跌跌幅1454％国化肥天然气出厂价千立方米提高50100元民币周锦纶原料酰胺继续幅反弹700元吨造成DTY涨200元吨中国棉花价格指数周继续强势涨328报14167元吨环涨012229报14619元吨环涨018时岁末国煤炭价格继续保持稳定国际煤价幅回升电煤定价放开2006年煤炭供需总体衡周受资金压力资源增心态影响华东华北区市场价格均明显滑冷轧价格方面行情连续第二周继续稳中趋涨姿态贯穿整市场LME综合指数周跌056锌黄金然闪烁涨282517美元盎司11月份国进口废纸价格继续反弹11月份国进口纸浆价格均出现幅涨周国际纸浆价格继续期较稳走势周国际铜版纸价格继续跌国际新闻纸价格继续横盘煤炭运价继续回升拉动周中国海干散货运输市场呈幅涨态势BDI指数报2438点涨13BDTI指数幅调报1945点跌89成品油市场基稳期国部分区禽蛋市场出现回暖迹象价格开始回升南宁糖价周然强势维持高位均价4345元吨较周涨188
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国信证券：基金换仓分化行情关注新年首周效应
周市场走势分析策略回顾
周涨幅居前行业食品饮料农林牧渔信息设备等前期强势产金融等行业周表现相弱势风格指数表现表现突出属含H股板块高价股基金重仓股绩优股表现较表明基金集体行推动周行情扬导素符合周周报行情判断
周焦点事件：G中兴复牌强势填权引导市场突破年线
G中兴强势填权背启示两点：AH 股价差距20没实施股改含H股公司保持密切踪二06 年市场导理念更重视成长性想象空间科技股热潮卷土重
关注新年首日首周效应：换仓+分化
实证分析两年市场基金核心资产首日首周效应发现新年第交易日预示年第周第月甚第季度走势认节基金导机构投资者完全贯彻调仓建仓战略意图真正时机老化重仓股位新核心资产形成新陈代谢 密集时期种规模换仓素节市场行情特点分化
周资产配置策略投资组合
密切关注第周强势板块品种反映06年资金导偏方战略高级服务业资产资源类行业创新力成长性公司寻找种估值方法低估股票期选股重点继续电子元器件煤炭股配置电子元器件中周复牌G苏长电
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申银万国：1200点－1250点区间减持仓位
做中国资市场研究鲶鱼研究定位06年断刺激投资者思考永远投资者新鲜视角寻找中国题价值投资激活全球投资者中国济资认识2006年机会风险制度创新包括全流通发行QDII股指期货A股市场外开放等A股逐步开放程中国投资者全球角度进行中国资产配置次报告中中国资产选择角度新老划断发现：1A股资产14倍PE全球配置投资者具吸引力估值限目前G股12倍具涨空间非G股23倍具较跌空间旦新老划断必然会引发高估值公司幅跌2申万重点公司行业估值行业研究员盈利预测基低行业H股公司预计未收估值击相限3相言配置效应相关行业公司击较QFII投资者基没选择H股已具较代表性行业买入A股资产换位思考果公司海者QDII放开目前国机构投资者必然会降低相关A股行业资产配置例行业包括源银行电信等资产配置策略：预期月份市场持续反弹摸高1200点程中放缓步伐建议机构投资者1200点－1250点区间减持5仓位月投资题定位
寻找利润游转移三条件进行筛选：1游原材料价格跌成压力缓解2行业竞争序行业公司够效享受成降处3行业需求稳定增长认发电设备白色家电型材建材受益行业相应推荐公司东方电机格立电器海螺型材期月报开始月推荐股票表明投资题月推荐海螺型材－受益原材料价格跌行业需求稳定增长具备竞争优势寡头垄断企业1月投资组合操作：买入海螺型材（1）提高建筑建材行业配置2卖出马应龙（1）降低医药生物行业配置3
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长江证券：2006债券市场投资策略
2006年物价走势延续2005年温走势需关注通货膨胀通货紧缩模型测算2006年全年CPI2—25商业银行改制市巴塞尔协议关资充足率求导致商业银行慎贷微观基础民币汇率改革渐进性造成宽货币紧信贷现象中期化宽货币紧信贷格局商业银行2006年继续加债券资产配置重2006年货币政策总体然稳健配合汇改利推进支持信贷合理增长公开市场操作总体然完全操作M2增长率目标预计略2005年提高18—20然民币升值金融压力减民币升值宏观调控意义然存目前汇率政策利率政策相协调情况低利率高货币供应政策应该负责政策2006年年中时候美国加息周期已接转折界时考验民币升值压力关键时期预计2006年企业债券融资市场突破性增长特股票市场股权融资股权分置改革陷入冰冻状态企业融资商业银行慎贷背景企业融资赖发行短期融资券中期融资券企业债预计2006年中国债券市场供总量达40000亿元中企业债务融资占达152006年债券市场需求结构认买家然国商业银行2006年债券市场投资策略：1 子弹型组合策略增持57年期中期品种适加长投资组合久期2积极握绝收益率高品种企业债中期融资券等品种推出资产证券化产品投资机会
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四行业研究
中信：资源股2006年投资亮点
2006 年开盘第天色金属板块放异彩黄金锌钨公司公司涨幅超5％基符合2006 年色金属行业投资策略中判断
2006 年色金属行业投资策略结：2006 年色金属公司投资应集中资源股中推荐价格涨品种金氧化铝铅锌钨继续空电解铝公司占行业市值整体色金属行业予中性投资评级股方面推荐中金黄金山东铝业中金岭南驰宏锌锗厦门钨业
色金属行业典型周期性行业该行业投资关键判断目前处周期什阶段金属品种价格已创出新高未走势判断
色金属价格分析需抛弃三种思维惯性思维认价格创新高必然跌二学术思维认价格涨必然导致需求减少时供增加长期正确色金属行业特点决定种调整非常缓慢调整速度决定周期长短三作思维认周期性行业长期必然跌种思维长期正确投资尤期货投资害益
色金属周期判断关键利润集中产业链阶段色金属产业链分采选矿（资源）－－冶炼－－材料加工三阶段果利润集中游资源阶段周期处安全阶段产品价格会继续涨果利润中游转移产品价格处高位已强弩末时时刻提防周期转势
形成述判断原：资源调整缓慢冶炼加工调整快时间长跌周期资源勘探工作停止原高成矿关闭周期底部需求拉动价格涨时产量增长需求增长资源瓶颈限制产量升重新勘探资源投资建矿达产需3－5 年甚更长时间时金属价格涨产量增长幅度利润严重集中资源冶炼加工费极低旦充分调整资源逐渐充裕时冶炼产相足利润开始中游转移冶炼加工费节节走高冶炼加工产调整速度快快马整套生产线需半年年时间时资源冶炼产充裕产量幅度增加金属价格转势开始目前阶段加工费金属价格先行指标加工费跌金属价格屡创新高说价格转势时太早
品种目前铜加工费已涨利润2005 年开始中游转移品种（黄金铝铅锌钨）加工费断跌判断铜价已处强弩末铜股票投资佳时期已品种（黄金铝铅锌钨）价格会继续涨利润集中资源股品种资源股2006 年投资亮点建议继续买入
色金属公司成长性源资源增量冶炼加工产扩张
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海通：制糖行业—踪报告（增持维持）
2006年国家储备糖第批竞卖日午全部结束期国储糖竞卖挂牌9224187吨全部成交高价4640元吨低价4490元吨均价格45579元吨
拍卖前期少区销商停止报价静终拍卖结果现货价格终拍卖结果发现价格低现货市场价格甚高出现货价格样结果高预期高出市场预期
认现拍卖结果反映事实：1）糖价高位市场然存着较承接力量922万吨白糖全部成交明证2）糖价升趋势逆转重申国储糖拍卖改变糖价涨节奏改变趋势认现拍卖结果理解春节前糖市底价
受国储糖拍卖结果利影响认春节前期国糖价加速扬时春节结束受季节性素影响国糖价步入调整
节第天国际糖价幅回调50点3月合约终盘报收1418美分磅天糖市幅反弹贸易行投机商买入3月合约终盘报收1487美元磅15美分帮然3月合约期目标价位认连续幅升短暂调整避免基面支持国际糖价走强
南宁糖业股价开始表现认尚未完全反映糖市良预期次重申南宁糖业买入评级目标价位7元
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国信：机械行业策略报告—行业增速继续回落效益回落幅度更
05年110月机械行业收入效益增速分年期回落413百分点06年宏观济温回落投资减速背景预计行业06年出现定程度回落受产扩张竞争加剧素价格涨影响预计行业效益景气回落幅度更
子行业分化然06年基调
投资结构宏观政策引导05年子行业出现较明显分化中冶金矿山医疗器械铁路运输设备船舶制造业通仪器仪表等子行业表现出较高景气度石化专设备电子测量仪器计量器具工程机械等子行业景气低迷特工程机械05年半年更出现较幅度负增长预计06年铁路设备制造业船舶制造业轴承阀门制造业保持较高景气度工程机械走出低谷实现稳低速增长集装箱制造面负增长局面
新政策新思路新机遇
十五提出谐社会持续发展济社会发展战略目标提倡新农村节环保协调发展创新等系列济政策引导投资消费增长方式结构发生变化时加快振兴装备制造业干意见出台国机械行业发展提供指引未符合相关政策指引农业相关机械节环保机械铁路设备电教设备医疗器械船设备等子行业具更发展机遇
行业中性评级 关注题投资估值安全公司
予行业06年中性投资评级关注重点应集中题：铁路船舶冶金矿山节环保航空航天等设备领域外受益新农村政策机械公司逐步走出低谷工程机械板块中品牌知名度估值安全公司予较关注
公司评级
维持沪东重机石油济柴推荐评级根新分析考虑股改素报告提高桂柳工推荐评级提高振华港机中联重科投资评级谨慎推荐时考虑06年关注投资策略题拟新关注公司：晋西车轴G卧龙天科技成发科技西飞国际南方摩托宗申动力江淮动力等
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天相：通讯行业购机会
中国电信运营行业重组国资委导国家减少3G固定投资规模分拆中国联通（600050）G网C网固网运营商重组性非常
2005年8月1日国资委正式宣布长城集团入中国电子重组长城集团撤销加前中国电子合包括南京熊猫电子集团6家电子企业中国电子总资产超600亿元超海尔普天等成国电子集团
国资委属中央企业普天唐烽火类似中国电子长城集团重组机会预计国资委根精简中央企业数做规模思路未合重组述企业通行政手段做企业规模容易想做强企业难企业 理体制难改善
武汉长飞（长江通信25股权）国规模光纤光缆生产企业排全球第三位长飞公司已参股中天科技（600522）10股权长飞2005年12月20日公告入股汇源通信（000586）1300万股成公司第二股东武汉长飞参股光缆企业意图非常明显未光缆市公司参股样够改善
国光纤光缆行业严重供求市场格局光缆行业走出低谷关注长江通信（600345）
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五公司评级
中金：江西铜业评级中性调审慎推荐
江西铜业评级中性调审慎推荐调原铜价假设吨3000美元提高吨3526美元基2006年盈利预测目前该股市盈率58倍国际业公司相43折扣认目前存交易型买入机会
◆ 长期铜价着200607年铜市供应求转供求开始跌短期供应波动库存处低位国际市场方空方推迟仓支撑铜价推迟2006年铜价反转时间
◆ 黄金价格涨抵消部分铜价跌带盈利影响高油价美元贬值引起通货膨胀忧虑推动期金价快速攀升市场普遍认基金力买入继续抬高金价计算显示铜价降吨70美元金价需升盎司50美元抵消铜价降风险
◆ 认2005年半年江西铜业疲软股价已反映市场铜价跌忧虑根期铜价走势判断市场江铜
2006年期货套期保值损失反应已度
◆ 2005年半年江铜股价铜价走势产生背离原市场广泛预期未铜价幅跌尤12月份国际铜市空双方仓江铜实现销售铜价法反应市场铜价高涨原期货套期保值已锁定销售价格
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申银万国：予九芝堂观评级
预计九芝堂2005年2006年股收益分018元024元增长5637应预测市盈率分27倍22倍假设公司价方案市场均水10股送3股2006年预测市盈率降14倍建议公司未营尚未完全明确前公司股票持观态度
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天相：赣粤高速（600269）—收补贴款维持推荐评级
赣粤高速日前公告：公司收江西省民政府财政补贴款7764万元民币
公司收政府补贴2005年业绩直接提升作公司2005年股收益046元调高057元2006年政府补贴尚未落实维持2006年067元盈利预测 公司2006年营继续稳步增长动力2005年收购昌泰高速公路3667股权昌樟高速公路30股权外2005年12月份粤赣高速公路开通通江西省广东省通道公司车流增长积极促进作计重收费实施公司业绩提升产生积极作
公司相部分收益补贴收入15税税率优惠带两部分存定确定性坚持公司高风险高收益品种判断建议风险承受力强投资者继续介入
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光证券：厦门钨业——投资评级优势－1
公司钨行业游体化产业布局基完成：厦门钨业国钨钼丝材生产商钨中间产品出口企业钨行业产业链包括：钨矿石—→仲钨酸铵—→氧化钨—→钨粉—→钨丝硬质合金产品通年产业布局公司发展战略已非常清晰：1）通收购钨矿资源基解决未生产原料源2）钨消费硬质合金领域引进战略投资者Sandvik产品迅速占领国市场3）钼材领域产业链进步拓宽4）贮氢动力电池粉末实现量产
公司具较强核心竞争力优秀企业：公司20年发展历程表明规模优势游体化产业优势外厦门钨业具较强学力技术开发力公司进入新领域时成功概率增加够成行业新领先企业加理水高认厦门钨业国色金属行业中极少数具较强核心竞争力优秀企业
硬质合金行业正迎新增长时期：硬质合金钨消费重领域产品广泛应工程机械源矿山开采制造业电子等2003年全球济强劲复苏带动制造业电子行业增长增加硬质合金需求时全球石油矿山开采等游资源领域投资幅增加带动硬质合金产品需求未全球中国硬质合金需求增长较乐观
公司成长性特征较明显：着公司硬质合金钼材加工等游深加工领域拓展加速相信未五年公司业绩会持续增长降低盈利受国家行业政策原材料价格波动影响色金属行业中绝数企业相厦门钨业周期性特征明显
公司具较投资价值：通较全球硬质合金生产长期市盈率水时参考现金流量折现法认厦门钨业合理股价应180～186元予公司优势－1投资评级
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长江证券：盐湖钾肥—推荐
1未数年全球钾肥景气继续提升消费持续增长剩余产足全球生产出口商加Potash Corp公司拥全球86剩余产需定产营战略预计未氯化钾价格维持高位
2公司国钾肥生产商拥占全国钾资源储量97察尔汗盐湖部分开采权资源优势拟目前产150万吨预计06年达170万吨终达180200万吨均衡产量
3百万吨项目逐步达产工艺物料源工消耗方面巨优势预计公司2005年加权生产成较2004年降20左右
4预计200507年公司产量分135万吨158万吨166万吨销售量分115万吨135万吨150万吨产品销售价格162516251600元吨EPS分0791元0936元1012元
5目前股东正进行盐湖资源综合利开发前期准备预计十五期间续项目陆续投产续项目合作开发形成公司续增长点
6目前全球钾肥生产商2006年FOB价格已出台涨幅1020美元吨左右预计公司出厂价出提高
7建议密切关注公司股改进展
8影响公司业绩预测素：产品价格海运指数民币升值
9通国际钾肥公司估值较认公司合理PE应1516倍结合DCF估值预计公司合理价位应153元予推荐评级
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招商：格力电器—强烈推荐
格力电器早前公布股改方案10送27价外予业绩承诺：三年净利润分增长20％10％10％低业绩作追加价03股触发条件
l 非流通股东承诺事项尤值重视： 格力商标偿转市公司稳定现核心理层
2639万元理层激励（占总股491％）股改引进战略投资者
评
l 12月14日家电行业2006年度投资策略报告中格力电器投资观点股改方案价2考虑调短期投资评级强烈推荐公司公布股改方案超出市场预期值特提出商标问题解决市场层普遍预计格力集团股改中商标作较价抵送股出实际方案送27外偿转商标流通股东实际优惠巨——果考虑追加价格力电器市场均送股水3基准认商标作价03股应商标价值仅计161亿认着格力空调规模品牌优势日益壮格力商标价值应远（波导商标转作价15亿）
l 格力电器方案仅更堪称完美体现送股水超出市场预期外更体现承诺事项解答流通股东疑虑侧面说体现格力电器理层受方真正认博弈力量强注意方案引进战略投资者表述中提首次引资格力电器珠海市属资产理部门控股体现方案制定方消流通股东担心控制权转风险考虑市场公司根担心治理结构问题通股改方案增强公司逐步走良性治理结构信心
l 投资建议：认股改方案基解决公司发展阻力前制约股价障碍彻底扫转化股价涨催化剂全流通优质诚信市公司合理估值溢价格力电器股改价尚体现认公司合理价值区间应
12元－14元投资评级调高强烈推荐
l 空调行业发展趋势供求关系市场格局投资策略详细分析请参考12月14日家电行业2006年度投资策略报告——子行业龙头竞相表现白色家电行业基观点：国市场受宏观调控房产负面影响减弱十五规划三农政策推动需增长期家电行业政策导日益重视环保节开发已具备规模优势企业中形成生性增长力企业长期重视技术积累销售渠道精耕细作企业空调领域长期格力电器
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光：中信国安—优1
股改方案调整更优厚追加承诺显示理层信心：前期预测国安公司股改价调整流通股东10股获送35股水较原方案更优厚基础股东－国安公司转市交易追加净利幅增长条件限制显示出理层公司未增长充分信心勇气予十分正面评价
2006年线数字电视进入爆发增长期：着盈利模式日趋成熟整体移示范效应断深入2006年中国数字电视进入爆发性增长阶段公司作广电体系外线网络投资运营商势必受益线数字电视规模发展认着三网融合渐行渐广电行业壁垒断消中信国安更成线网络行业整合者应参考业优秀运营商线网络进行估值
盐湖资源综合开发成优势筑盈利增长：盐湖项目钾镁肥产品已05年建成投产期开始规模量产年实现达产已年开工硼酸碳酸锂装置年67月间建成半年会少量产出明年公司盈利幅增长奠定坚实基础
投资评级建议：综合考虑股改方案实施中信国安估值水效降低未年营业绩持续性高速增长进步调高中信国安投资评级优1水维持前期盈利预测建议现价予配置
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国金证券：华兰生物—买入
06年1月5日华兰生物公告公司禽流感疫苗立项公告公司时获200万元政府拨款课题费
禽流感疫苗公司进入疫苗行业契机公司言公司实力体现然次公司助军科院台合作研发禽流感疫苗然体现公司疫苗行业竞争力
认2006年禽流感疫苗公司盈利目前尚未产生重影响禽流感疫苗作国家处理公危机应急药品存暴利空间限该项目公司直接盈利影响限
该项目公司整疫苗项目启动公司计划免疫市场价疫苗市场两市场启动均重意义
维持公司发展疫苗行业判断产业链角度血液制品行业具相关性定延伸性利改善公司营业务单导致风险符合公司长远发展利益公司现产品技术储备认疫苗类产品2007年开始公司盈利贡献
预测公司2005年EPS0526元2006年EPS0657元2007年EPS0795元样家具核心竞争力高成长特性企业认予全流通20倍PE目标价位1314元维持买入建议
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联合证券：标准股份：价已达公允水（增持）
1 基陕西省已推出股改公司价水解标准股份10送3股
价水已高国资部门设定底线基未非流通股部分减持动态测算显示前价达公允水预计价幅调
2 新品销量迅速增长毛利率回升成年亮点投资收益减少超1200万元公司05年净利润总额降约447原预计05年全年净利润总额11052百万元销售收入104387百万元
3 06年工业缝纫机市场运行着两条路径：单针缝机低端机械式产品销售增长停滞双针机特种机机电体化新品持续旺销估计标准股份06年产品结构调整进步深化
4 述判断估计06年销售收入净利润分达12346413305百万元中兄弟标准投资收益06年中期显著改善估计全年总额600万元预计EPS 0385元
5 06年EPS14倍市盈率计算公司前价格较估计目标具40折价（考虑价成摊低）维持公司增持评级
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申万：调高格力电器评级买入
１）格力电器股改方案包括送股商标偿转业绩承诺股份追送建立激励机制理层稳定等方面容较兼顾期利益长远利益应该说该方案市场普遍预期公司目前量化送股方案10送27股考虑商标偿转业绩承诺股份追送等素实际送股数应该10送3接市场均水
２）格力电器国空调企业领先者年坚持稳健务实营作风技术营销理等方面创新已市场广泛认次推出股改方案较解决期困扰投资价值判断重问题公司股票复牌会受市场密切关注
３）然空调行业2006年面较激烈竞争着国房产业复苏国家增加需重视原材料价格降等力素刺激相信格力电器品牌技术理营销等方面优势维持业绩稳定增长
４）公司0506年盈利预测股09431055元公司执行股改价两年动态市盈率分8777倍考虑公司稳定成长性期盘走势认公司股价短期20升空间调高投资评级买入
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申万：建议增持汽轿车
日媒体报道汽轿车2006年推出高级轿车HQ3原定委托天津汽丰田二工厂代工改汽轿车长春生产基生产公司方面沟通该报道属实
评：
1老红旗基够满足HQ3生产需会导致新增额投资公司出现生产红旗明仕红旗世纪星老基生产HQ3明仕世纪星转M6新基生产老红旗基产达2万辆完全够满足HQ3生产需求老红旗基现直批量生产红旗高级轿车生产设备够满足HQ3生产求预计需相关设备进行技改新增模具等设备需进行额固定资产投资公司会计政策中模具采5年直线摊销会带相关费快速升
2HQ3返回长春基生产会影响公司盈利力公司原定06年季度投放基丰田皇冠Majesta台红旗高级轿车HQ3原产天津汽丰田轿车汽集团名义整车目录公司决定该车型改公司部生产预计导致HQ3投放时间原计划延3月左右前期盈利预测中预期HQ3年销量2000辆销售收入占67毛利率较低06年带盈利HQ3变更生产基导致投放时间变更会实质性改变公司盈利力
3红旗混合动力轿车成公司品牌旗帜日民网报道汽集团成功开发具国际先进水红旗混合动力轿车解汽红旗混合动力轿车国家863计划国率先完成具产业化前景轿车汽技术中心提出结构方案控制策略规格参数日三菱公司合作开发具知识产权产品该混合动力车型产权尚汽集团技术中心预计会产业化条件具备时置入汽轿车成公司品牌中节环保旗舰产品
4维持汽轿车盈利预测估值偏低建议增持维持公司0506年019元022元盈利预测截止05年3季度末公司净资产达527亿元资产负债率346货币资金达286亿元公司生产设备成新率柔性较高目前总市值约50亿元认公司价值明显低估建议增持
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海通证券：秦川发展——调研简报（买入）
业绩保持快速增长估值存明显低估预测20052007年公司营收入净利润复合年增长率分达197％274％基2006业绩预测公司目前PE仅137倍远低国外机床公司均20倍左右水
五轴复合加工中心驱动公司增长关键公司新产品VTM180系列复合加工中心采五轴联动技术高端机床产品国目前没等类型产品全部赖进口该产品目前已接6台订单（2006年半年交货）市场初步开需求潜力巨预期公司2007年五轴复合加工中心公司营收入中例达14％利润贡献达19％公司传统优势产品数控齿轮磨床塑料机械等业务保持稳定增长较高盈利力性
数控系统提高公司竞争力盈利力目前公司数控磨床中半数配套研发数控系统VTM180加工中心采开发数控系统公司正准备数控系统业务置入公司组建秦川数控公司果该数控公司进入股份公司竞争力盈利力进步提高
产业政策利期作国家加快振兴装备制造业产业结构调整鼓励发展产业数控机床产业面着重历史机遇数控机床产业十五专项规划预期年半年推出产业相关配套政策包括补贴国产中高端机床采购降低增值税率等财税政策等数控率90％秦川发展充分受惠
风险素须关注确定性素：（1）五轴复合加工中心市场认知接受进程存确定性（2）公司板业务公司应收款坏帐准备存货计提存瑕疵总量会公司长期价值产生显著影响
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国信：中国玻纤——国第全球第五玻璃纤维制造商
中国玻纤持巨石集团599股权巨石集团国玻璃纤维企业目前产23万吨占全国25左右巨石集团年海外市场拓展目前已建立非常稳定销售渠道公司产品60出口价格低国际市场类产品15左右国际市场具备定较优势
持续产扩张驱动未23年业绩增长
公司继04年投产6万吨缄3万吨中缄生产线产达23万吨继续扩张06年年初桐乡10万吨缄生产线投产时公司计划06年成九江分增加4万吨缄3万吨中缄生产线年底投产届时公司总产达40万吨
产品出口价格稳中趋升国价格稳中趋降
受建筑交通等领域投资增长影响国际市场玻璃纤维需求持续升目前国际市场玻璃纤维价格呈稳中升态势国厂商然具备成优势目前价格已低国际厂商类产品15左右进步降价会导致反倾销风险没降价销售必国市场产扩张迅速预计价格会稳中趋降
0407年预计业绩复合增长率达25予谨慎推荐评级
公司未产幅度扩张抵消国产品价格滑影响预计公司07年EPS达阶段性高峰05元股业绩保持稳玻纤企业业绩周期性波动水泥玻璃行业高峰年EPS10倍PE计算保守估计公司合理价价5块考虑股改含权予公司谨慎推荐投资评级
风险提示
核心假设导致风险源问题：公司产品60出口存民币持续升值风险二股份公司利润90源巨石集团巨石集团缺乏足够控制力
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东方证券：火箭股份—航天事业发展持续收益者
公司05年制定营计划10亿元已完成目前公司产品订单饱满产品供应求06年保持快速增长公司十五规划中制定销售收入超50亿奋斗目标预计未年公司进入较快发展时期预测公司0506年EPS分05065元PE分2217倍考虑股改1814倍1820倍市盈率公司目标价格14元予增持投资评级
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