现金流量综合分析模型：原理应
简介： 简化财务状况报告式资产负债表出发建立现金流量综合分析方法般代数模型模型基础企业现金流量进行重新分类应现金流量综合分析方法评价企业现金流量否符合财务理般原评价企业期盈利质量基步骤
企业营环境日趋复杂资市场衍生金融工具层出穷背景现金流量信息愈愈受财务分析师重视现金流量表甚取代收益表成第张会计报表现金流量表综合分析方法(The Total Cash Flow AnalysisTCFA)财务分析实务中深受许财务分析师青睐种分析方法种分析方法财务分析师展示健康财务理良企业应该种什样现金流量
现金流量综合分析模型
里通简化资产负债表(包括嵌入该表收益表留存收益表利润分配表)揭示现金流量综合分析方法赖分析模型里叙述简练起见关报表项目代数符号定义直接括号列示变量
资产负债表
现金现金等价物(C) 长期负债(D)
C外营运资(WC)
固定资产原值(FA) 递延税款(DT)
累计折旧(ADEPR)
形资产(LA) 者权益(E)
长期资产(OLA)
根会计恒等式应
C＋WC＋FA－ADEPR＋LA＋OLA
＝D＋DT＋E
式中求解出现金现金等价物C
C＝D＋DT＋E－WC－FA＋ADEPR－LA－OLA
根式求C阶差分(C变化量)△C
△C＝△D＋△DT＋△E－△WC－△FA＋△ADEPR－△LA－△OLA (1)
里式(1)列项目变化量进步分解：
1．导致长期负债变化素：1)取新款(ND) 2)已款(RPD)△D＝ND－RPD
2．导致递延税款变化素然期会计收益应税收益间暂时性差异会计收益应税收益时税费会应交纳税差额会记入递延税款贷方增加递延税款期税费税费种增加导致现金流出企业调整净收益时应加回反会计收益应税收益时税费会应交税差额记入递延税款方减少递延税款时会计税费交纳税流出企业现金差额应调整净收益时中扣
3．导致者权益变化原1)发行新权益证券股票(NE)2)回购股票者返投资(RPCH)3)期净收益(NI)净收益分成部分N1＝EBILAT＋IR×(1－T)－IP×(1－T)里 EBILAT表示调整税影响息前盈余(Earninss Before Interest Less Adjusted Taxes)IR表示收利息IP表示支付利息T表示税税率4)支付股利(DIV)综合素△E表示：
△E＝NE－RPCH＋EBILAT＋IR(1－T)－IP(1－T)－DIV
4．营运资变化原：1)应收帐款变化(△AR)2)存货变化(△LNV)3)应付帐款增加(△AP) 4)流动资产变化(△OCA)5)负债变化(△OCL)营运资变化量△WC＝△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCL
5．导致固定资产原值变化原：1)固定资产投资(FAPCH)2)处置固定资产(SFA)放固定资产原值变化表示△FA＝FAPCH＋SFA
6 定义累计折旧变化量△ADEPR＝DEPRDEPR表示期折旧费
7．导致形资产变化原：1)形资产摊销(AMT)2)购置形资产(LAPCH)3)处置形资产(S1A)形资产变化量表示△LA＝LAPCH－AMT－SLA
8．导致长期资产变化原：1)购置长期资产(OLAPCH)2)处置长期资产(SOLA)长期资产变化量表示△OLA＝OLAPCH－SOLA
素代入式(1)
△C＝(ND－RPD)＋△DT－DEPR－(FAPCH－SFA)－(△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCA)＋[NE－RPCH＋EBILAT＋IR(1－T)－IP(1－T)]－(LAPCH－SLA)－(OLAPCH－SOLA)(2)
式(2)现金流量表－般模型果现金流量综合分析模型止步受众财务分析师青睐思议现金流量综合分析法现金流量产生素进行重新分类种分类助财务分析师判断企业财务理工作否合理面介绍该方法分类：
1．△C1＝EBILAT＋DEPR＋AMT＋△DT
EBILAT＝NI＋IP×(1－T)－IR ×(1－T)代入式
△C1＝NI＋IP(1－T)－IR(1－T)＋DEPR＋AMT＋△DT
△C1般称营运资投资支付利息前营活动现金流量(Cash Flow From Operations Before Working Capital Investments and Interest Payments)需指出里加回诸权益法投资损失减权益法投资收益加回固定资产处置损失减固定资产处置收益等项目期折旧费类似现金流量关损失利计算净收益时项目包括进净收益调整现金流量时应剔
2．△C2＝△C1＋△AP＋△OCI－△AR－△INV－△OCA
△C2般称营运资投资利息支付前营活动现金流量(Cash Flow From Operations After Working Capital Investments Before Interest Payments)
3．△C3＝△C2－IP(1－T)＋IR(1－T)
△C3般称营运资投资利息支付营活动现金流量(Cash Flow From Operations After Working Capital Investments and Interest Payments)
4．△C4＝△C3＋SFA＋SLA＋SOLA－FAPCH－LAPCH－OLAPCH
△C4般称股利支付外部融资活动前现金流(Free Cash Flow Bdore Dividend Payments and External Financing Activities)
5．△C5＝△C4－DIV
△C5般称股利支付现金流(Free Cash Flow After Dividend Payments)
6．△C6 ＝△C5＋ND＋NE－RPD－RPCH
△C6般称外部融资净现金流量(Net Cash Flow After External Financing)里需指出汇率变动导致利增加企业现金现金等价物余额汇率变动导致损失减少企业现金现金等价物余额计算△C6时应加汇率变动导致利减汇率变动导致损失较△C6式(2)两式计算出现金流量致
般言企业根会计准披露现金流量表里介绍现金流量综合分析模型致财务分析师运该模型企业现金流量情况进行分析时必企业公开现金流量表该模型列举步骤格式予重编稍部分康佳公司现金流量表例介绍种重编程
二现金流量综合分析法运
现金流量综合分析法够帮助财务分析师方面取企业解：
(1)企业部产生现金流力强弱？企业营活动现金流量00？果0话原？营运资理企业正处扩张期企业够赚取足够盈利？
(2)企业否产生足够营活动现金流量满足短期中诸支付利息等支付义务？否继续履行种支付义务降低营灵活性(Operating Flexibility)？
(3)满足短期支付义务企业少投资现金流量？投资否符合营战略？投资需资金部产生赖外部融资？
(4)企业满足资支出否现金流(Free Cash Flow After Capital ExPenditure)种现金流量否长期趋势？理局否现金流量计划？
(5)企业支付股利部产生现金流量外部融资果股利政策赖外部融资话股利政策否持久？
(6)企业什类型外部融资——权益资短期债务长期债务？融资否企业整体营风险相适应？
现金流量综合分析法寻求述问题答案寻找述问题答案线索通列步骤进行：
第步计算营运资投资利息支付前营活动现金流量前面介绍△C1处稳定状态企业现金流量应该正客户收取现金支付营业费
第二步计算营运资投资利息支付前营活动现金流量前面讨△C2营运资项目包括应收帐款存货应付帐款等企业应收帐款投资取决信政策什样客户提供信审查评价客户信否规定特定客户信限额收取应收帐款等企业存货水决定理局未市场需求预期预期未市场需求趋势旺存货水会高反会低企业应付帐款预付帐款等取决企业付款政策企业营活动现金流量划分营运资投资前营运资投资现金流量助财务分析师注意力集中企业营运资投资企业营活动现金流量影响分析种影响时分析师需注意企业增长战略行业特点企业信政策付款政策等
第三步计算营运资投资利息支付营活动现金流量计算△C3通计算程较企业营运资投资利息支付前营活动现金流量否够满足企业利息支付等日常支付活动果△C3够满足利息支付需企业需变卖资产获新外部融资满足利息支付需求种状况财务理角度极健康
第四步计算股利支付外部融资前现金流量△C4步骤较企业营运资投资利息支付营活动现金流量企业长期性投资支出长期性投资支出包括资支出公司间投资购企业果企业营运资投资利息支付营活动现金流量正助企业握利增长机会果营运资投资利息支付现金流量完全满足企业长期性投资支出需企业需寻求外部融资支撑增长机会企业缺乏财务弹性部产生现金流量赖外部融资解决资支出资金需求利弊参半部产生现金流量满足长期性投资理会盈利盈利力较差项目迫理外部融资时盈利盈利力较差项目性会降低赖外部融资时理难事期限较长风险较投资项目许时候难资市场传递类项目值信息
第五步通较长期性投资现金流量企业股利支付计算股利支付现金流量△C5果△C5＞0满足长期性投资余现金流量股利支付果没持续正△C5作支付股利基础股利支付明智果面△C5＜0说明企业面迫改变股利政策
第六步计算外部融资现金流量△C6果△C6＞0企业偿债务回购股票果△C6＜0企业需外部融资
现金流量综合分析法提醒分析师注意样现金流量指标：1)营运资投资利息支付前营活动现金流量指标测试企业否够通营活动产生足够现金流量2)营运资投资利息支付前营活动现金流量评价企业营运资理否效率3)营运资投资利息支付现金流量评价企业否够满足利息支付义务4)股利支付前现金流评价企业部产生现金流长期性投资提供资金力5)股利支付现金流测试企业付股利力企业股利政策持续性6)外部融资活动现金净流量评价企业筹资政策指标评价需结合企业营活动理财活动发展战略进行指标逐年变化信息评价企业现金流量动态稳定性提供许价值信息
现金流量信息揭示企业营活动现金净流量净收益间差差原进行分析助评价企业盈利质量运现金流量综合分析方法评价企业盈利质量围绕问题求解进行：1)营活动现金净流量净收益间否存显著差异？否清晰识种差异原什样会计政策(会计政策折旧政策税政策等)导致种差异？否存未太重复发生事件导致种差异发生2)营活动现金流量净收益间关系否着时间变化变化？什会变化？企业营环境变化仅仅企业会计政策会计估计变更？3)收入费确认收支付现金间否存时滞？导致种时滞原什？否存潜风险素导致现金收付发生利变化？4)应收帐款应付帐款存货等营运资项目变化否正常否充分合理原解释种变化？
三运现金流量综合分析法分析康佳公司现金流量表
康佳公司例介绍现金流量综合分析法运首先现金流量综合分析模型重新编报康佳公司1999年2000年现金流量表(见表1)面次分析表中现金流量综合分析模型计算出6现金流量指标
(1)康佳公司营运资投资利息支付前营活动现金流量1999年56288616759元降2000年28440801794元降约占1999年半降幅度原净收益幅度降导致净收益降原：市场需求足行业竞争加剧导致营业务收入降康佳公司具较强通营活动产生现金流量力
(2)公司1999年2000年追加营运资投资额(简化表格坏帐准备存货跌价损失分加入应收帐款存货项目中)分369106517元235222718元分耗营运资投资利息支付前营活动现金流量6557％8271％追加营运资现金流量耗导致营运资投资利息支付前营活动现金流量较营运资投资利息支付前营活动现金流量幅度减少结合康佳公司资产负债表分析营运资理效率计算公司应收帐款周转率存货周转率固定资产周转率总资产周转率等效率指标呈现出降趋势资产理效率降原然彩电行业出现供求市场供求格局中解释表1出公司追加营运资投资资金然够营活动现金流量中满足略富余
(3)公司营运资投资现金流量然0够日常支付义务提供(少部分)现金两年表现相1999年营运资投资现金流量支付利息融资租赁款剩余2000年支付完利息现金流量已变成负数公司2000年度营活动现金流量满足利息支付需利息支付现金需求通款耗历年积累现金余额提供较危险信号果公司迅速提高营运资理效率释放宝贵现金资源话短期中支付力令疑虑
(4)公司1999年2000年投资活动现金流出高达33亿元27亿元营运资投资支付利息营活动现金流量根法保证长期性投资现金需求长期性投资现金需求通筹集外部资金完成长期性投资股利支付外部融资前现金流负数高达－211亿元－259亿元表明公司运部产生现金流长期性投资提供资金力弱扩张赖外部融资
(5)表1股利支付情况判断公司奉行稳定股利支付水(绝额)股利政策股利支付水分占营运资投资前现金流量3343％7570％公司营运资投资利息等日常性支付义务长期投资已久敷出支付股利现金流实际源外部筹资1999年例康佳筹集权益资12亿元支付股利188亿元相手股东分红手股东更钱康佳支付股利现金流量约－4亿元－474亿元果康佳扩营业务收入改善营运资理效率股利支付力保障股利政策难继
(6)弥补现金缺口公司1999年2000年均规模外筹资两年筹集资金方式数量区1999年该公司发行股票筹集资金12亿元款935亿元偿期债务113亿元尚余约10亿元弥补现金缺口公司提供外部融资现金净流量约十597亿元分析该公司1999年融资策略增发股票基债现金缺口债解决分析资产负债表难发现弥补现金缺口债务融资赖短期款应付票加该公司财务风险该公司2000年融资情况2000年入款项753亿元偿债603亿元净款15亿元该净款进步加康佳公司负债率财务杠杆公司财务杠杆呈现升趋势意味着公司财务风险正逐渐升净款15亿元尚足弥补该公司高达－474亿元现金缺口公司2000年度现金余额减少约337亿元果公司快解决营中存问题话快陷入财务困境
(7)盈利质量分析第公司1999年2000年营运资投资前营活动现金净流量净收益间存差异种差异占净收益重分814％3927％导致种差异原固定资产折旧投资收益存诸固定资产报废损失处置固定资产损失等次性事件影响事件影响基忽略第二营运资投资前营活动现金净流量净收益间差额逐年扩2000年约1999年增加1倍表中出公司固定资产折旧水基稳定投资收益波动较正权益法投资收益降导致现金净流量净收益间差额扩认公司营运资投资前营活动现金净流量净收益差额扩原营环境变化会计政策会计估计变化第三应收帐款均收帐期均存货周期升确认销售收入实际收货款时滞收存货支付货款时滞扩种时滞扩意味着盈利质量降加应收帐款回收风险第四应收帐款应付帐款存货等营运资项目占水提高2000年营业务收入降营业务收入降时存货应收帐款占水升正常
表1 现金流量表(母公司)
编报单位：康佳公司股份限公司 单位：元
1999年度 2000年度
净收益 52050753434 20421226008
固定资产折旧 3432243036 3682312160
形资产摊销 345028738 130511760
投资损失(减收益) －6563490899 －2389166739
处置长期资产损失(减利) 24161659 40886690
固定资产报废损失 149446687 5367638
利息支出(税调整) 6850474104 6549664277
二营运资投资前现金流量 56288616759 28440801794
应收项目减少(减增加) 2655538666 －71442330027
存货减少(减增加) －129846273190 15095605346
预提费增加 －5824367809
摊费减少 2134288289
应付项目增加(减减少) 102271028777 36514532355
增值税增加净额(减减少) －11984660888
－6285052
三利息支付前营活动现金流量 19377965072 4918529948
利息支出(税调整) －6858936506 －5438238241
融资租赁付现 －312165730
四利息支付营活动现金流量 12206862836 －519708293
购建长期资产支付现金 －13809580506 －16170781276
权益性投资支付现金 －19641750000 －11121356125
收回投资收现金 36084988 1860434676
分股利利润收现金 4104000 4950000
处置长期资产收回现金净额 34208000 40368492
五支付股利前现金流量 －21170070682 －25906092526
分配股利利润付现 －18816598442 －21529172206
六支付股利现金流量 －39986669124 －47435264732
吸收权益性投资收现金 120228500673
款收现金 93511823442 75300000000
偿债务支付现金 －113382326412 －60300000000
汇率变动现金影响 1007507 －122688185
筹资活动关付现 －621388647 －1110634365
七外部融资净现金流量 59750947439 －33668587282
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简介： 简化财务状况报告式资产负债表出发建立现金流量综合分析方法般代数模型模型基础企业现金流量进行重新分类应现金流量综合分析方法评价企业现金流量否符合财务理般原评价企业期盈利质量基步骤
企业营环境日趋复杂资市场衍生金融工具层出穷背景现金流量信息愈愈受财务分析师重视现金流量表甚取代收益表成第张会计报表现金流量表综合分析方法(The Total Cash Flow AnalysisTCFA)财务分析实务中深受许财务分析师青睐种分析方法种分析方法财务分析师展示健康财务理良企业应该种什样现金流量
现金流量综合分析模型
里通简化资产负债表(包括嵌入该表收益表留存收益表利润分配表)揭示现金流量综合分析方法赖分析模型里叙述简练起见关报表项目代数符号定义直接括号列示变量
资产负债表
现金现金等价物(C) 长期负债(D)
C外营运资(WC)
固定资产原值(FA) 递延税款(DT)
累计折旧(ADEPR)
形资产(LA) 者权益(E)
长期资产(OLA)
根会计恒等式应
C＋WC＋FA－ADEPR＋LA＋OLA
＝D＋DT＋E
式中求解出现金现金等价物C
C＝D＋DT＋E－WC－FA＋ADEPR－LA－OLA
根式求C阶差分(C变化量)△C
△C＝△D＋△DT＋△E－△WC－△FA＋△ADEPR－△LA－△OLA (1)
里式(1)列项目变化量进步分解：
1．导致长期负债变化素：1)取新款(ND) 2)已款(RPD)△D＝ND－RPD
2．导致递延税款变化素然期会计收益应税收益间暂时性差异会计收益应税收益时税费会应交纳税差额会记入递延税款贷方增加递延税款期税费税费种增加导致现金流出企业调整净收益时应加回反会计收益应税收益时税费会应交税差额记入递延税款方减少递延税款时会计税费交纳税流出企业现金差额应调整净收益时中扣
3．导致者权益变化原1)发行新权益证券股票(NE)2)回购股票者返投资(RPCH)3)期净收益(NI)净收益分成部分N1＝EBILAT＋IR×(1－T)－IP×(1－T)里 EBILAT表示调整税影响息前盈余(Earninss Before Interest Less Adjusted Taxes)IR表示收利息IP表示支付利息T表示税税率4)支付股利(DIV)综合素△E表示：
△E＝NE－RPCH＋EBILAT＋IR(1－T)－IP(1－T)－DIV
4．营运资变化原：1)应收帐款变化(△AR)2)存货变化(△LNV)3)应付帐款增加(△AP) 4)流动资产变化(△OCA)5)负债变化(△OCL)营运资变化量△WC＝△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCL
5．导致固定资产原值变化原：1)固定资产投资(FAPCH)2)处置固定资产(SFA)放固定资产原值变化表示△FA＝FAPCH＋SFA
6 定义累计折旧变化量△ADEPR＝DEPRDEPR表示期折旧费
7．导致形资产变化原：1)形资产摊销(AMT)2)购置形资产(LAPCH)3)处置形资产(S1A)形资产变化量表示△LA＝LAPCH－AMT－SLA
8．导致长期资产变化原：1)购置长期资产(OLAPCH)2)处置长期资产(SOLA)长期资产变化量表示△OLA＝OLAPCH－SOLA
素代入式(1)
△C＝(ND－RPD)＋△DT－DEPR－(FAPCH－SFA)－(△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCA)＋[NE－RPCH＋EBILAT＋IR(1－T)－IP(1－T)]－(LAPCH－SLA)－(OLAPCH－SOLA)(2)
式(2)现金流量表－般模型果现金流量综合分析模型止步受众财务分析师青睐思议现金流量综合分析法现金流量产生素进行重新分类种分类助财务分析师判断企业财务理工作否合理面介绍该方法分类：
1．△C1＝EBILAT＋DEPR＋AMT＋△DT
EBILAT＝NI＋IP×(1－T)－IR ×(1－T)代入式
△C1＝NI＋IP(1－T)－IR(1－T)＋DEPR＋AMT＋△DT
△C1般称营运资投资支付利息前营活动现金流量(Cash Flow From Operations Before Working Capital Investments and Interest Payments)需指出里加回诸权益法投资损失减权益法投资收益加回固定资产处置损失减固定资产处置收益等项目期折旧费类似现金流量关损失利计算净收益时项目包括进净收益调整现金流量时应剔
2．△C2＝△C1＋△AP＋△OCI－△AR－△INV－△OCA
△C2般称营运资投资利息支付前营活动现金流量(Cash Flow From Operations After Working Capital Investments Before Interest Payments)
3．△C3＝△C2－IP(1－T)＋IR(1－T)
△C3般称营运资投资利息支付营活动现金流量(Cash Flow From Operations After Working Capital Investments and Interest Payments)
4．△C4＝△C3＋SFA＋SLA＋SOLA－FAPCH－LAPCH－OLAPCH
△C4般称股利支付外部融资活动前现金流(Free Cash Flow Bdore Dividend Payments and External Financing Activities)
5．△C5＝△C4－DIV
△C5般称股利支付现金流(Free Cash Flow After Dividend Payments)
6．△C6 ＝△C5＋ND＋NE－RPD－RPCH
△C6般称外部融资净现金流量(Net Cash Flow After External Financing)里需指出汇率变动导致利增加企业现金现金等价物余额汇率变动导致损失减少企业现金现金等价物余额计算△C6时应加汇率变动导致利减汇率变动导致损失较△C6式(2)两式计算出现金流量致
般言企业根会计准披露现金流量表里介绍现金流量综合分析模型致财务分析师运该模型企业现金流量情况进行分析时必企业公开现金流量表该模型列举步骤格式予重编稍部分康佳公司现金流量表例介绍种重编程
二现金流量综合分析法运
现金流量综合分析法够帮助财务分析师方面取企业解：
(1)企业部产生现金流力强弱？企业营活动现金流量00？果0话原？营运资理企业正处扩张期企业够赚取足够盈利？
(2)企业否产生足够营活动现金流量满足短期中诸支付利息等支付义务？否继续履行种支付义务降低营灵活性(Operating Flexibility)？
(3)满足短期支付义务企业少投资现金流量？投资否符合营战略？投资需资金部产生赖外部融资？
(4)企业满足资支出否现金流(Free Cash Flow After Capital ExPenditure)种现金流量否长期趋势？理局否现金流量计划？
(5)企业支付股利部产生现金流量外部融资果股利政策赖外部融资话股利政策否持久？
(6)企业什类型外部融资——权益资短期债务长期债务？融资否企业整体营风险相适应？
现金流量综合分析法寻求述问题答案寻找述问题答案线索通列步骤进行：
第步计算营运资投资利息支付前营活动现金流量前面介绍△C1处稳定状态企业现金流量应该正客户收取现金支付营业费
第二步计算营运资投资利息支付前营活动现金流量前面讨△C2营运资项目包括应收帐款存货应付帐款等企业应收帐款投资取决信政策什样客户提供信审查评价客户信否规定特定客户信限额收取应收帐款等企业存货水决定理局未市场需求预期预期未市场需求趋势旺存货水会高反会低企业应付帐款预付帐款等取决企业付款政策企业营活动现金流量划分营运资投资前营运资投资现金流量助财务分析师注意力集中企业营运资投资企业营活动现金流量影响分析种影响时分析师需注意企业增长战略行业特点企业信政策付款政策等
第三步计算营运资投资利息支付营活动现金流量计算△C3通计算程较企业营运资投资利息支付前营活动现金流量否够满足企业利息支付等日常支付活动果△C3够满足利息支付需企业需变卖资产获新外部融资满足利息支付需求种状况财务理角度极健康
第四步计算股利支付外部融资前现金流量△C4步骤较企业营运资投资利息支付营活动现金流量企业长期性投资支出长期性投资支出包括资支出公司间投资购企业果企业营运资投资利息支付营活动现金流量正助企业握利增长机会果营运资投资利息支付现金流量完全满足企业长期性投资支出需企业需寻求外部融资支撑增长机会企业缺乏财务弹性部产生现金流量赖外部融资解决资支出资金需求利弊参半部产生现金流量满足长期性投资理会盈利盈利力较差项目迫理外部融资时盈利盈利力较差项目性会降低赖外部融资时理难事期限较长风险较投资项目许时候难资市场传递类项目值信息
第五步通较长期性投资现金流量企业股利支付计算股利支付现金流量△C5果△C5＞0满足长期性投资余现金流量股利支付果没持续正△C5作支付股利基础股利支付明智果面△C5＜0说明企业面迫改变股利政策
第六步计算外部融资现金流量△C6果△C6＞0企业偿债务回购股票果△C6＜0企业需外部融资
现金流量综合分析法提醒分析师注意样现金流量指标：1)营运资投资利息支付前营活动现金流量指标测试企业否够通营活动产生足够现金流量2)营运资投资利息支付前营活动现金流量评价企业营运资理否效率3)营运资投资利息支付现金流量评价企业否够满足利息支付义务4)股利支付前现金流评价企业部产生现金流长期性投资提供资金力5)股利支付现金流测试企业付股利力企业股利政策持续性6)外部融资活动现金净流量评价企业筹资政策指标评价需结合企业营活动理财活动发展战略进行指标逐年变化信息评价企业现金流量动态稳定性提供许价值信息
现金流量信息揭示企业营活动现金净流量净收益间差差原进行分析助评价企业盈利质量运现金流量综合分析方法评价企业盈利质量围绕问题求解进行：1)营活动现金净流量净收益间否存显著差异？否清晰识种差异原什样会计政策(会计政策折旧政策税政策等)导致种差异？否存未太重复发生事件导致种差异发生2)营活动现金流量净收益间关系否着时间变化变化？什会变化？企业营环境变化仅仅企业会计政策会计估计变更？3)收入费确认收支付现金间否存时滞？导致种时滞原什？否存潜风险素导致现金收付发生利变化？4)应收帐款应付帐款存货等营运资项目变化否正常否充分合理原解释种变化？
三运现金流量综合分析法分析康佳公司现金流量表
康佳公司例介绍现金流量综合分析法运首先现金流量综合分析模型重新编报康佳公司1999年2000年现金流量表(见表1)面次分析表中现金流量综合分析模型计算出6现金流量指标
(1)康佳公司营运资投资利息支付前营活动现金流量1999年56288616759元降2000年28440801794元降约占1999年半降幅度原净收益幅度降导致净收益降原：市场需求足行业竞争加剧导致营业务收入降康佳公司具较强通营活动产生现金流量力
(2)公司1999年2000年追加营运资投资额(简化表格坏帐准备存货跌价损失分加入应收帐款存货项目中)分369106517元235222718元分耗营运资投资利息支付前营活动现金流量6557％8271％追加营运资现金流量耗导致营运资投资利息支付前营活动现金流量较营运资投资利息支付前营活动现金流量幅度减少结合康佳公司资产负债表分析营运资理效率计算公司应收帐款周转率存货周转率固定资产周转率总资产周转率等效率指标呈现出降趋势资产理效率降原然彩电行业出现供求市场供求格局中解释表1出公司追加营运资投资资金然够营活动现金流量中满足略富余
(3)公司营运资投资现金流量然0够日常支付义务提供(少部分)现金两年表现相1999年营运资投资现金流量支付利息融资租赁款剩余2000年支付完利息现金流量已变成负数公司2000年度营活动现金流量满足利息支付需利息支付现金需求通款耗历年积累现金余额提供较危险信号果公司迅速提高营运资理效率释放宝贵现金资源话短期中支付力令疑虑
(4)公司1999年2000年投资活动现金流出高达33亿元27亿元营运资投资支付利息营活动现金流量根法保证长期性投资现金需求长期性投资现金需求通筹集外部资金完成长期性投资股利支付外部融资前现金流负数高达－211亿元－259亿元表明公司运部产生现金流长期性投资提供资金力弱扩张赖外部融资
(5)表1股利支付情况判断公司奉行稳定股利支付水(绝额)股利政策股利支付水分占营运资投资前现金流量3343％7570％公司营运资投资利息等日常性支付义务长期投资已久敷出支付股利现金流实际源外部筹资1999年例康佳筹集权益资12亿元支付股利188亿元相手股东分红手股东更钱康佳支付股利现金流量约－4亿元－474亿元果康佳扩营业务收入改善营运资理效率股利支付力保障股利政策难继
(6)弥补现金缺口公司1999年2000年均规模外筹资两年筹集资金方式数量区1999年该公司发行股票筹集资金12亿元款935亿元偿期债务113亿元尚余约10亿元弥补现金缺口公司提供外部融资现金净流量约十597亿元分析该公司1999年融资策略增发股票基债现金缺口债解决分析资产负债表难发现弥补现金缺口债务融资赖短期款应付票加该公司财务风险该公司2000年融资情况2000年入款项753亿元偿债603亿元净款15亿元该净款进步加康佳公司负债率财务杠杆公司财务杠杆呈现升趋势意味着公司财务风险正逐渐升净款15亿元尚足弥补该公司高达－474亿元现金缺口公司2000年度现金余额减少约337亿元果公司快解决营中存问题话快陷入财务困境
(7)盈利质量分析第公司1999年2000年营运资投资前营活动现金净流量净收益间存差异种差异占净收益重分814％3927％导致种差异原固定资产折旧投资收益存诸固定资产报废损失处置固定资产损失等次性事件影响事件影响基忽略第二营运资投资前营活动现金净流量净收益间差额逐年扩2000年约1999年增加1倍表中出公司固定资产折旧水基稳定投资收益波动较正权益法投资收益降导致现金净流量净收益间差额扩认公司营运资投资前营活动现金净流量净收益差额扩原营环境变化会计政策会计估计变化第三应收帐款均收帐期均存货周期升确认销售收入实际收货款时滞收存货支付货款时滞扩种时滞扩意味着盈利质量降加应收帐款回收风险第四应收帐款应付帐款存货等营运资项目占水提高2000年营业务收入降营业务收入降时存货应收帐款占水升正常
表1 现金流量表(母公司)
编报单位：康佳公司股份限公司 单位：元
1999年度 2000年度
净收益 52050753434 20421226008
固定资产折旧 3432243036 3682312160
形资产摊销 345028738 130511760
投资损失(减收益) －6563490899 －2389166739
处置长期资产损失(减利) 24161659 40886690
固定资产报废损失 149446687 5367638
利息支出(税调整) 6850474104 6549664277
二营运资投资前现金流量 56288616759 28440801794
应收项目减少(减增加) 2655538666 －71442330027
存货减少(减增加) －129846273190 15095605346
预提费增加 －5824367809
摊费减少 2134288289
应付项目增加(减减少) 102271028777 36514532355
增值税增加净额(减减少) －11984660888
－6285052
三利息支付前营活动现金流量 19377965072 4918529948
利息支出(税调整) －6858936506 －5438238241
融资租赁付现 －312165730
四利息支付营活动现金流量 12206862836 －519708293
购建长期资产支付现金 －13809580506 －16170781276
权益性投资支付现金 －19641750000 －11121356125
收回投资收现金 36084988 1860434676
分股利利润收现金 4104000 4950000
处置长期资产收回现金净额 34208000 40368492
五支付股利前现金流量 －21170070682 －25906092526
分配股利利润付现 －18816598442 －21529172206
六支付股利现金流量 －39986669124 －47435264732
吸收权益性投资收现金 120228500673
款收现金 93511823442 75300000000
偿债务支付现金 －113382326412 －60300000000
汇率变动现金影响 1007507 －122688185
筹资活动关付现 －621388647 －1110634365
七外部融资净现金流量 59750947439 －33668587282
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