私募基金（限合伙）设立运营实施方案
基金设立构想
建立限合伙制基金设想出发基金设立步骤结构进行：
（）组建投资理公司
投资理公司应发起属企业较知名企业未基金理团队（两三名资深专业士构成）出资设立注册资民币3000万元符合国家发改委备案享受税收优惠求理公司设立应报省级发改委备案
投资理公司作未基金普通合伙（理）作未基金限合伙投资出资设立基金
1功：
1) 构建融资台根投资目标制定基金招募说明设立基金
2) 作未基金普通合伙（理）
3) 作未基金限合伙投资出资设立基金
基金（投资）理公司设立：公司法设立
注册资：般低民币5000万元
股东：具独立法资格公司然
出资：新修改公司法股东出资认缴制
发展核心：造具基金运作理力验团队
2寻找投资目标确定基金方
前提：构建基金理公司融资台基础寻找投资目标确定基金方
考察：拟投资目标进行职调查形成行性分析报告
招募：行性分析报告基础确定基金规模制定基金招募计划非公开方式特定投资进行募集
设立基金：签署基金认购协议基金设立资金位（实缴限定期限缴纳）
1) 3基金投资：
（二）设立基金
1基金规模：民币亿元左右特定投资募集规模做起做出成绩声誉利募资设立新基金形成长期滚动发展
2出资方式：建议次性出资基金采取承诺制次性出资承诺制投资般先支付20认购资金资金根普通合伙项目投资缴纳理费通知例缴付次性出资投资须基金设立时次性全额缴付认缴资金次性缴付优点保证基金资金立位未投资资金保障缺点前济形势投资短缺资金考虑采取折中方式：企业机构投资者采取承诺制出资投资者次性出资
3投资：
1) 基金理公司担普通合伙（基金理劳务出资）作发起出资带动合格投资投资
2) 意合格投资作限合伙
3) 私募基金合格投资者指具备相应风险识力风险承担力投资单私募基金金额低100万元符合列相关标准单位：
① 净资产低1000万元单位
② 金融资产低300万元者三年年均收入低50万元
③ 中国证监会规定投资者
4低出资额：企业机构：[500]万元：[100]万元
5基金注册：
6投资方：生态休闲高尚型社区房产开发项目
7投资限制：面全国限定：省投资金额占基金规模少50应低60 基金般采取投资联合投资方式谋求控股位单项目投资金额超基金规模10单行业投资金额超基金规模30
8基金存续时间：6年合伙意延长3年
9退出方式：股权转市公司原股东理层回购
10普通合伙（理）：投资理公司
11投资决策委员会理团队：（投资理公司股东限合伙委派士………）
12顾问委员会：投资组成
13理费：年底基金资产净值25季度支付
14利益分成：采取保底+分成方式保证投资固定回报率（般10）10部分投资理浮动例分成
15信息披露：季度财务报告（未审计）年度财务报告（审计）
16合伙会议：年度会议
二 工作计划
（）政府支持：基金设立应争取政府取政府出台配套优惠政策包括限拨备安排配套资金（政府投资）鼓励投资房产项目减免企业税退理团队部分全部税政府登记（审批）便利
（二）设立投资理公司：预核公司名称公司章程出资验资登记设立省级发改委备案
（三）基金设立：制订招募基金计划募集资金签署认购协议合伙协议设立基金认缴资金约定位
（四）投资：物色合格目标公司部投资决策陆续目标公司注入资金
期着发挥私募股权投资方面验智力优势投资私募股权投资基金设立运作方面展开积极效合作
三 基金运作流程
（见页）
目标企业选择
目标企业立项
掌握企业基情况
初步筛选
职调查
组织专家组进行职调查掌握项目详细情况出具职调查报告
风险控制委员会评估
根职调查报告风险控制委员会进行评估出具风险评估报告
投资决策委员会决策
根风险评估报告投资决策委员会进行进行投资决策
项目注资
期理
信息披露年度收益分配等等
变现退出
私募股权基金投资活动总说分四阶段：项目寻找项目评估投资决策投资理投资退出四阶段
（）项目寻找评估
1项目源
私募股权基金取良投资回报众项目中较低成较快速度获项目关键通常基金理充分利公司资源时会积极外部渠道获取项目信息整合外部资源建立元化项目源渠道般说投资项目源渠道包括渠道中介渠道品牌渠道等具体表22示
种信息渠道源提供项目信息质量存差异通常通网络股东业务伙伴获项目信息质量较高基金理寻找项目程中倾通朋友熟银行证券公司政府部门会计师事务律师事务等中介机构介绍外重投资洽谈会收集项目信息渠道国举办厦门9·8投洽会天津洽融会等表22：投资项目源渠道
渠道
描述
途径
渠道
动进行渠道建设通公司员关系网络参加种风险投资坛会议公开信息研究分析收集信息
网络
市场分析
战略合作伙伴
股东
中介渠道
助联合相关业务伙伴（银行券商等）专业机构（律师会计师事务等）创投公司获取交易信息
银行投资银行
证券公司
律师会计事务等
专业机构(咨询公司广告公司等）
品牌渠道
积极建设公司创业投资方面品牌形象市场知名度建立拉动式信息渠道
公司网站
客服中心
2项目初步筛选
项目初步筛选基金理根企业家提交投资建议书商业计划书初步评估项目否符合私募股权基金初步筛选标准否具良发展前景高速增长潜力进存进步投资少数通初步评估项目私募股权基金派专项目企业进行考察终确定否进行深入接触
（1）项目初评
项目初评基金理收创业项目基础资料根基金投资风格投资方求创业项目进行初步评价私募股权基金通常套投资政策包括投资规模投资行业投资阶段选择等项目初评阶段基金理通常根直觉验快判断常见项目初步筛选标准表23示：
表23：项目初步筛选标准
标准
容
投资规模
投资项目数量
投资额
行业
否属基金募集说明书中载明投资领域
私募股权基金该领域否熟悉
私募股权基金否该行业专业
发展阶段
种子期
创业期
扩张期
成熟期
产品
否具良创新性扩展性性维护性
否拥核心技术核心竞争力
否具备成行业中领先者行业规范塑造者潜力
理团队
团队员构成否合理
否行业敏锐洞察力
否掌握市场前景懂开拓市场
否技术设想变现实
投资区域
否位私募股权基金公司附城市
否位市
（2）项目进步考察
项目初评项目表面信息进行筛选通初步评估项目基金理需进行进步调查研究项目进行全面技术济认证评价更全面解项目未发展前景项目评估点表24示
表24：项目评估点
评估项目
点
商业计划书评估
行业特征：目标市场否断成长市场？
产品服务技术开发：技术否新颖操作否简易技术开发否行？市场吸引力市场需求成长潜力否够？
营目标前景预测：分析企业历史营业绩未营情况做出未营评价
理团队成员力评估：理构架职责安排否合理？理层关键物历职业道德相关收入做出综合分析
财务状况盈利预测评估：项目未年资金需求运流动状态做出判断作否予资金支持重
风险理控制评估：识评价种风险确定性
投资收益评估：融资规模资金期限结构资金投入方式等做出评价
技术评估
技术素评估：产品技术历史情况产品技术目前水产品技术未发展趋势产品技术理实际生产中行性产品技术竞争力产品技术专利许证商标等形资产状况产品技术行业处位政府产品技术关政策
济素评估：项目方案否成低效益利润？
社会素：否符合国家科技政策国家发展规划目标否符合劳动环境社会环境否助民生活水改善提高
市场评估
市场容量：否足够市场容量？
市场份额：直接市场份额相关市场份额
目标市场：否定位目标客户？目标市场规模否庞？
竞争情况：竞争手数量少？否存占绝优势位竞争者？般性竞争手段什？
新产品导入率：否代产品？
市场进入障碍：否较高规模济性？否专利权？否需政府审批？
理团队评估
企业家素质：否支撑持续奋斗禀赋？否熟悉事行业？否诚实正直？否强领导力？否懂济善理精明干？否具合作精神？否具强格魅力？
理队伍团队精神：否已组建分工明确合理理团队？
理队伍年龄范围：3550岁间丰富实际验活跃思想较快吸收新知识新信息
理队伍素质：理队伍应包括精通部门业务力强
退出方式产业价值评估
退出方式：退出否？退出方式种方式性程度？合条款中保护投资权益财务条款财务保全措施等
产业价值：项目产业价值战略前景产业化途径等进行深入量化研究
根项目企业提供商业计划书创业项目进行综合研究评价基金理通常会组织创业者进行访谈询问关问题创业者关键问题做次口头介绍讲演基金理通次会面获取更关项目信息核实商业计划书中描述创业项目事项解私募股权基金够种程度参企业理监控创业者愿意接受种投资方式退出途径考察创业者素质创业项目成功握
3职调查
职调查(Due Diligence)称谨慎性调查容包括企业背景历史企业产业企业营销制造方式财务资料财务制度研究发展计划等种相关问题
职调查项目投资决策意义重首先职调查够帮助私募股权基金解项目企业情况减少合作双方信息称问题次职调查结果合作双方奠定合理估值深入合作基础者职调查关单文件进行调查身保存整理证程相关情况书面证方式保存备查询留作详准确职调查私募股权基金客观评价项目做投资决策重前提条件
职调查容覆盖创业项目项目企业运营规章制度关契约财务等方面中财务会计情况营情况法律情况三方面调查重点职调查涉容繁实施职调查员素质专业性求高私募股权基金通常聘请中介机构会计师事务律师事务等协助调查提供全面专业性服务
职调查目：
① 核实已收集资料
② 评估投资营计划时间进度
③ 评估销售财务预测否符合实际
④ 发现潜投资营风险
职调查原：
① 力求全面调查留死角
② 力求深入调查破沙锅问底
③ 力求客观调查徇私情
表25：职调查象容
调查象
容
企业实考察
核实商业计划书真实性
核实净资产设备审核史料财务报表
考察组织架构事档案
会见理团队
观察理团队员素质
解验专长
理层成员验性否相互配合
业务伙伴前投资者
项目企业理者评价
建立合作终止合作投资原
潜客户供应商
市场空间市场占率
市场销路
市场潜力增长速度
原材料价格质量供应渠道情况
技术专家行业专家
产品性技术水准
否代技术产品
行业技术发展趋势
验证技术先进性行性性
银行会计师律师证券公司
企业融资偿债资信状况
财务报表准确性
专利案件诉讼
类公司市场价值调查
项目企业未价值盈利前景
投入资金占股份
竞争手
项目企业市场竞争力占率评价
理员素质评价
相关行业企业理层
项目评估
4价值评估
价值评估私募股权基金基职调查项目企业历史业绩预期盈利力等资料通科学价值评估方法企业价值进行评估程价值评估公司外投资程中关键步项目投资项目退出需项目企业进行价值评估
创业企业价值评估方法：收益法市场法成法
收益法指通估算评估项目未预期收益采适宜折现率折算成现值然累加求出评估项目价值种价值评估方法根预期收益估算方式收益法分实体现金流量折现法现金流量折现法现金流量评估法等
市场法指市场选择干相似项目企业作参物针项价值影响素评估项目分参物逐进行价格差异较调整综合分析项调整结果确定评估项目价值种价值评估方法
成法现时条件重新购置建造全新状态评估项目需全部成减评估项目已发生实体性陈旧贬值功性陈旧贬值济性陈旧贬值差额作评估项目价值种价值评估方法三种评估方法较详见表26：
表 26：企业价值评估基方法较
评估方法
前提
优点
缺点
成法
（1）目标企业表外项目价值企业整体价值影响忽略计
（2）资产负债表中单项资产市场价值够公允客观反映评估资产价值
（3）购置项资产愿意支付价格会超具相途需代品需成
（1）直观易懂
（2）资料容易取
（1）反映企业未营力特企业获利力较强时
（2）资产需方法计算繁琐
（3）适拥量形资产（商誉）企业评估
市场法
（1）活跃公开市场
（2）市场评估象相者相似参考企业者交易案例
（3）够收集评估相关信息资料时信息资料应具代表性合理性效性
（1）统计角度总结出公司特征出结定性
（2）计算简单资料真实容易股东支持
（1）缺乏明确理支持
（2）受会计准市场素影响
（3）难找具完全性参物
收益法
（1）投资体愿意支付价格应超目标企业未预期收益折算现值
（1）注重企业未营状况获利力
（1）模型中众参数难确定
（2）目标企业未收益够合理预测企业未收益风险客观进行估算
（3）目标企业应具持续盈利力
（2）具坚实理基础较科学成熟
（2）计算步骤冗长
表见创业企业言较适价值评估方法市场法收益法然理讲收益法考虑企业未持续营现金流较成熟估值方法计算复杂参数假设敏感性高国私募股权市场较常方法市场法市盈率模型现金流折现模型做简介绍：
（1）市盈率模型
1）市盈率模型基原理
市盈率（PE）股价收益率市盈率模型基原理预测项目企业收益基础根定市盈率评估项目企业价值
计算公司演算程：
：市盈率＝参考企业价值参考企业预期收益
：项目企业价格＝项目企业预期收益×市盈率
：项目企业现价＝项目企业预期收益×市盈率（1+预期收益率）
中t资金回收年限
2）运市盈率模型计算项目企业价值点
①确定适市盈率项目企业未市没身市场价格采较方式选项目企业具性已市企业市盈率者整行业均市盈率究竟选择述两种市盈率种作标准市盈率取决私募股权基金实际情况获相关资料难易程度次标准市盈率进行调整项目企业通常具较高风险考虑市盈率时通常折扣
②预测收益项目企业利润初步预测通常项目企业理层商业计划书中做出种预测建立通系列预测假设出企业业务计划基础私募股权基金通常需利润预测进行审核审核重点两：业务计划否切合实际二预测假设否合理私募股权基金会审核结果基础考虑企业投资获改善未利润进行重新评估
未利润预测采列公式：
预期利润市场容量×市场份额×销售净利润率
（2）现金流折现模型
1）现金流折现模型基原理
现金流折现模型基原理项目企业年度现金流量进行折现值累加出项目企业价值
计算公式演变程：
企业价值＝企业权益价值
企业权益价值＝企业总价值—债务价值
企业总价值＝营业价值+外援投资价值
营业价值＝预测期现金流量现值+预测期现金流量现值
现金流量净现值＝∑年度预期现金流量[1+收益率]
现金流量＝毛现金流量—投资支出
毛现金流量＝息税前利率×（1—税）+折旧
2）运现金流折现模型计算创业企业价值基础步骤
根述公式运现金流折现模型计算项目企业价值六基步骤：
①年度现金流进行预测包括计算扣调整税净营业利润投资支出计算价值驱动素形成综合历史视角分析财务状况解战略位制订绩效情景预测详列科目检验总体预测合理性
②根年度现金流计算折现值间通常必须根非股权投资股权投资成确定商定收益率折现率考虑权重
③年度现金流折现值累加出连续价值估值包括选择恰预测期限根必须估计参数进行调整
④计算企业总价值前面年度累加出营业价值估值加间外源性投资价值企业总价值
⑤计算企业权益价值企业价值企业总价值扣债务价值余额企业权益价值企业价值
⑥价值计算程结果进行检验
四基金理公司运营成分析
（1）固定成投入
公司成立时次性投入包括租赁房屋装修办公固定资产购买技术系统投入述投入费支出时计入摊费受益年限法律规定效年限摊销
①筹建费：200万元筹建费发生时通长期摊费集公司开业月次性计入损益
②房屋装修办公固定资产投入：300万元
③技术系统投入：1500万元包括办公动化系统基金交易系统注册登记系统会计核算系统投资理系统客户关系理系统呼中心网站应急系统等
会计准关规定②③项费5年均摊销年费360万元
（2）变成投入
变成投入包括营性投入力资低值易耗品房屋租金系统维护投入
①营性投入：第年发行产品发行费1000万元年发行2基金均基金发行费1000万元计算年发行费需2000万元（含营销费广告费招费差旅费等）年10速度增长
②房屋租金：根业务发展需着理基金数增加系统建设完善公司需租房租业务发展定阶段需幅度增加设定公司前两年租写字楼面积1500方米第三年开始租面积2000方米房屋租金成180元月方米前两年年需324万元年需432万元
③力资投入：力资投入年20速度递增方面业务发展需方面维护员队伍稳定第年公司职员设定60均25万元（基金行业般标准）计算需1500万元年基础20递增培训费年40万元计算
④低值易耗品投入：第年1万元60需60万元年20速度递增
⑤技术系统维护费：技术系统投入110计算年约需150万元
⑥律师会计师费：年50万元计算
根述假设条件基金理公司五年运营成预测：
基金理公司未五年运营成预测表
（单位：万元）
第年
第二年
第三年
第四年
第五年
开办费
200
0
0
0
0
固定成
房屋装修
办公
60
60
60
60
60
固定资产
技术系统
300
300
300
300
300
变成
营性费
（营销
费广告
1000
2000
2200
2420
2662
费差旅
费等）
房屋租赁
324
324
432
432
432
力资
1540
1840
2200
2632
3150
律师会
50
50
50
50
50
计师费
低值易耗
60
72
100
120
144
品
技术系统
150
150
150
150
150
维护费
总运营成
3684
4796
5492
6164
6948
五基金理公司收入分析
基金理公司收入源基金理费收入取决理基金规模
（1）基金理资产规模
根监部门审批政策现基金理公司业务运转情况基金理公司批准成立发起设立第基金第年首发规模50亿元股票基金年发行2基金中货币市场基金债券基金首发规模40亿元股票基金50亿元发行节奏般年4月10月成立计算第年实际收取基金理费基数50亿元根银行托基金统计数已发行基金规模留存率基金成立年均首发规模70计算（已基金申购赎回单位净值变化素考虑）年累计计算年度基金资产总净值70计算
（2）基金理费计算标准
基金品种收取理费率股票型基金理费率设定15货币市场基金理费003债券型基金理费006保型基金理费1
（3）基金公司未五年理费收入预测：
基金理公司未理费收入预测表
单位：亿元
项目
首发基金规模
首发基金类型
收取理费规模
理费收入
第年
50
股票型
35
0350
第二年
40
货币型
28
00084
50
指数型
35
0525
计
0901
第三年
50
混合衡型
35
0525
40
债券型
28
0168
计
1324
第四年
50
保型
35
035
50
盘股票型
35
0525
计
1802
第五年
50
价值增长股票型
35
0525
50
灵活配置型
35
0525
计
2311
注：考虑设立基金申请时间第年理时间8月计算理费
六基金理公司盈利预测
基金理公司未五年盈利预测表
单位：万元
项目
理费收入
运营成
营业税
利润总额
税利润
资收益率
第年
3500
3684
175
359
第二年
9010
4796
4505
37635
2553
2553
第三年
13240
5492
662
7086
5315
5315
第四年
18020
6164
901
10955
8216
8216
第五年
23110
6948
11555
150065
11255
11255
注：利润总额理费收入营业税成营业税理费收入*5税利润（利润总额年度亏损额税前利润）*（125）资收益率税利润注册资
会计账面测算基金理公司第年亏损第二年弥补年亏损实现税利润2553万元第三年实现税利润5315万元第四年实现税利润8216万元第五年实现税利润11255万元
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私募基金（限合伙）设立运营实施方案
基金设立构想
建立限合伙制基金设想出发基金设立步骤结构进行：
（）组建投资理公司
投资理公司应发起属企业较知名企业未基金理团队（两三名资深专业士构成）出资设立注册资民币3000万元符合国家发改委备案享受税收优惠求理公司设立应报省级发改委备案
投资理公司作未基金普通合伙（理）作未基金限合伙投资出资设立基金
1功：
1) 构建融资台根投资目标制定基金招募说明设立基金
2) 作未基金普通合伙（理）
3) 作未基金限合伙投资出资设立基金
基金（投资）理公司设立：公司法设立
注册资：般低民币5000万元
股东：具独立法资格公司然
出资：新修改公司法股东出资认缴制
发展核心：造具基金运作理力验团队
2寻找投资目标确定基金方
前提：构建基金理公司融资台基础寻找投资目标确定基金方
考察：拟投资目标进行职调查形成行性分析报告
招募：行性分析报告基础确定基金规模制定基金招募计划非公开方式特定投资进行募集
设立基金：签署基金认购协议基金设立资金位（实缴限定期限缴纳）
1) 3基金投资：
（二）设立基金
1基金规模：民币亿元左右特定投资募集规模做起做出成绩声誉利募资设立新基金形成长期滚动发展
2出资方式：建议次性出资基金采取承诺制次性出资承诺制投资般先支付20认购资金资金根普通合伙项目投资缴纳理费通知例缴付次性出资投资须基金设立时次性全额缴付认缴资金次性缴付优点保证基金资金立位未投资资金保障缺点前济形势投资短缺资金考虑采取折中方式：企业机构投资者采取承诺制出资投资者次性出资
3投资：
1) 基金理公司担普通合伙（基金理劳务出资）作发起出资带动合格投资投资
2) 意合格投资作限合伙
3) 私募基金合格投资者指具备相应风险识力风险承担力投资单私募基金金额低100万元符合列相关标准单位：
① 净资产低1000万元单位
② 金融资产低300万元者三年年均收入低50万元
③ 中国证监会规定投资者
4低出资额：企业机构：[500]万元：[100]万元
5基金注册：
6投资方：生态休闲高尚型社区房产开发项目
7投资限制：面全国限定：省投资金额占基金规模少50应低60 基金般采取投资联合投资方式谋求控股位单项目投资金额超基金规模10单行业投资金额超基金规模30
8基金存续时间：6年合伙意延长3年
9退出方式：股权转市公司原股东理层回购
10普通合伙（理）：投资理公司
11投资决策委员会理团队：（投资理公司股东限合伙委派士………）
12顾问委员会：投资组成
13理费：年底基金资产净值25季度支付
14利益分成：采取保底+分成方式保证投资固定回报率（般10）10部分投资理浮动例分成
15信息披露：季度财务报告（未审计）年度财务报告（审计）
16合伙会议：年度会议
二 工作计划
（）政府支持：基金设立应争取政府取政府出台配套优惠政策包括限拨备安排配套资金（政府投资）鼓励投资房产项目减免企业税退理团队部分全部税政府登记（审批）便利
（二）设立投资理公司：预核公司名称公司章程出资验资登记设立省级发改委备案
（三）基金设立：制订招募基金计划募集资金签署认购协议合伙协议设立基金认缴资金约定位
（四）投资：物色合格目标公司部投资决策陆续目标公司注入资金
期着发挥私募股权投资方面验智力优势投资私募股权投资基金设立运作方面展开积极效合作
三 基金运作流程
（见页）
目标企业选择
目标企业立项
掌握企业基情况
初步筛选
职调查
组织专家组进行职调查掌握项目详细情况出具职调查报告
风险控制委员会评估
根职调查报告风险控制委员会进行评估出具风险评估报告
投资决策委员会决策
根风险评估报告投资决策委员会进行进行投资决策
项目注资
期理
信息披露年度收益分配等等
变现退出
私募股权基金投资活动总说分四阶段：项目寻找项目评估投资决策投资理投资退出四阶段
（）项目寻找评估
1项目源
私募股权基金取良投资回报众项目中较低成较快速度获项目关键通常基金理充分利公司资源时会积极外部渠道获取项目信息整合外部资源建立元化项目源渠道般说投资项目源渠道包括渠道中介渠道品牌渠道等具体表22示
种信息渠道源提供项目信息质量存差异通常通网络股东业务伙伴获项目信息质量较高基金理寻找项目程中倾通朋友熟银行证券公司政府部门会计师事务律师事务等中介机构介绍外重投资洽谈会收集项目信息渠道国举办厦门9·8投洽会天津洽融会等表22：投资项目源渠道
渠道
描述
途径
渠道
动进行渠道建设通公司员关系网络参加种风险投资坛会议公开信息研究分析收集信息
网络
市场分析
战略合作伙伴
股东
中介渠道
助联合相关业务伙伴（银行券商等）专业机构（律师会计师事务等）创投公司获取交易信息
银行投资银行
证券公司
律师会计事务等
专业机构(咨询公司广告公司等）
品牌渠道
积极建设公司创业投资方面品牌形象市场知名度建立拉动式信息渠道
公司网站
客服中心
2项目初步筛选
项目初步筛选基金理根企业家提交投资建议书商业计划书初步评估项目否符合私募股权基金初步筛选标准否具良发展前景高速增长潜力进存进步投资少数通初步评估项目私募股权基金派专项目企业进行考察终确定否进行深入接触
（1）项目初评
项目初评基金理收创业项目基础资料根基金投资风格投资方求创业项目进行初步评价私募股权基金通常套投资政策包括投资规模投资行业投资阶段选择等项目初评阶段基金理通常根直觉验快判断常见项目初步筛选标准表23示：
表23：项目初步筛选标准
标准
容
投资规模
投资项目数量
投资额
行业
否属基金募集说明书中载明投资领域
私募股权基金该领域否熟悉
私募股权基金否该行业专业
发展阶段
种子期
创业期
扩张期
成熟期
产品
否具良创新性扩展性性维护性
否拥核心技术核心竞争力
否具备成行业中领先者行业规范塑造者潜力
理团队
团队员构成否合理
否行业敏锐洞察力
否掌握市场前景懂开拓市场
否技术设想变现实
投资区域
否位私募股权基金公司附城市
否位市
（2）项目进步考察
项目初评项目表面信息进行筛选通初步评估项目基金理需进行进步调查研究项目进行全面技术济认证评价更全面解项目未发展前景项目评估点表24示
表24：项目评估点
评估项目
点
商业计划书评估
行业特征：目标市场否断成长市场？
产品服务技术开发：技术否新颖操作否简易技术开发否行？市场吸引力市场需求成长潜力否够？
营目标前景预测：分析企业历史营业绩未营情况做出未营评价
理团队成员力评估：理构架职责安排否合理？理层关键物历职业道德相关收入做出综合分析
财务状况盈利预测评估：项目未年资金需求运流动状态做出判断作否予资金支持重
风险理控制评估：识评价种风险确定性
投资收益评估：融资规模资金期限结构资金投入方式等做出评价
技术评估
技术素评估：产品技术历史情况产品技术目前水产品技术未发展趋势产品技术理实际生产中行性产品技术竞争力产品技术专利许证商标等形资产状况产品技术行业处位政府产品技术关政策
济素评估：项目方案否成低效益利润？
社会素：否符合国家科技政策国家发展规划目标否符合劳动环境社会环境否助民生活水改善提高
市场评估
市场容量：否足够市场容量？
市场份额：直接市场份额相关市场份额
目标市场：否定位目标客户？目标市场规模否庞？
竞争情况：竞争手数量少？否存占绝优势位竞争者？般性竞争手段什？
新产品导入率：否代产品？
市场进入障碍：否较高规模济性？否专利权？否需政府审批？
理团队评估
企业家素质：否支撑持续奋斗禀赋？否熟悉事行业？否诚实正直？否强领导力？否懂济善理精明干？否具合作精神？否具强格魅力？
理队伍团队精神：否已组建分工明确合理理团队？
理队伍年龄范围：3550岁间丰富实际验活跃思想较快吸收新知识新信息
理队伍素质：理队伍应包括精通部门业务力强
退出方式产业价值评估
退出方式：退出否？退出方式种方式性程度？合条款中保护投资权益财务条款财务保全措施等
产业价值：项目产业价值战略前景产业化途径等进行深入量化研究
根项目企业提供商业计划书创业项目进行综合研究评价基金理通常会组织创业者进行访谈询问关问题创业者关键问题做次口头介绍讲演基金理通次会面获取更关项目信息核实商业计划书中描述创业项目事项解私募股权基金够种程度参企业理监控创业者愿意接受种投资方式退出途径考察创业者素质创业项目成功握
3职调查
职调查(Due Diligence)称谨慎性调查容包括企业背景历史企业产业企业营销制造方式财务资料财务制度研究发展计划等种相关问题
职调查项目投资决策意义重首先职调查够帮助私募股权基金解项目企业情况减少合作双方信息称问题次职调查结果合作双方奠定合理估值深入合作基础者职调查关单文件进行调查身保存整理证程相关情况书面证方式保存备查询留作详准确职调查私募股权基金客观评价项目做投资决策重前提条件
职调查容覆盖创业项目项目企业运营规章制度关契约财务等方面中财务会计情况营情况法律情况三方面调查重点职调查涉容繁实施职调查员素质专业性求高私募股权基金通常聘请中介机构会计师事务律师事务等协助调查提供全面专业性服务
职调查目：
① 核实已收集资料
② 评估投资营计划时间进度
③ 评估销售财务预测否符合实际
④ 发现潜投资营风险
职调查原：
① 力求全面调查留死角
② 力求深入调查破沙锅问底
③ 力求客观调查徇私情
表25：职调查象容
调查象
容
企业实考察
核实商业计划书真实性
核实净资产设备审核史料财务报表
考察组织架构事档案
会见理团队
观察理团队员素质
解验专长
理层成员验性否相互配合
业务伙伴前投资者
项目企业理者评价
建立合作终止合作投资原
潜客户供应商
市场空间市场占率
市场销路
市场潜力增长速度
原材料价格质量供应渠道情况
技术专家行业专家
产品性技术水准
否代技术产品
行业技术发展趋势
验证技术先进性行性性
银行会计师律师证券公司
企业融资偿债资信状况
财务报表准确性
专利案件诉讼
类公司市场价值调查
项目企业未价值盈利前景
投入资金占股份
竞争手
项目企业市场竞争力占率评价
理员素质评价
相关行业企业理层
项目评估
4价值评估
价值评估私募股权基金基职调查项目企业历史业绩预期盈利力等资料通科学价值评估方法企业价值进行评估程价值评估公司外投资程中关键步项目投资项目退出需项目企业进行价值评估
创业企业价值评估方法：收益法市场法成法
收益法指通估算评估项目未预期收益采适宜折现率折算成现值然累加求出评估项目价值种价值评估方法根预期收益估算方式收益法分实体现金流量折现法现金流量折现法现金流量评估法等
市场法指市场选择干相似项目企业作参物针项价值影响素评估项目分参物逐进行价格差异较调整综合分析项调整结果确定评估项目价值种价值评估方法
成法现时条件重新购置建造全新状态评估项目需全部成减评估项目已发生实体性陈旧贬值功性陈旧贬值济性陈旧贬值差额作评估项目价值种价值评估方法三种评估方法较详见表26：
表 26：企业价值评估基方法较
评估方法
前提
优点
缺点
成法
（1）目标企业表外项目价值企业整体价值影响忽略计
（2）资产负债表中单项资产市场价值够公允客观反映评估资产价值
（3）购置项资产愿意支付价格会超具相途需代品需成
（1）直观易懂
（2）资料容易取
（1）反映企业未营力特企业获利力较强时
（2）资产需方法计算繁琐
（3）适拥量形资产（商誉）企业评估
市场法
（1）活跃公开市场
（2）市场评估象相者相似参考企业者交易案例
（3）够收集评估相关信息资料时信息资料应具代表性合理性效性
（1）统计角度总结出公司特征出结定性
（2）计算简单资料真实容易股东支持
（1）缺乏明确理支持
（2）受会计准市场素影响
（3）难找具完全性参物
收益法
（1）投资体愿意支付价格应超目标企业未预期收益折算现值
（1）注重企业未营状况获利力
（1）模型中众参数难确定
（2）目标企业未收益够合理预测企业未收益风险客观进行估算
（3）目标企业应具持续盈利力
（2）具坚实理基础较科学成熟
（2）计算步骤冗长
表见创业企业言较适价值评估方法市场法收益法然理讲收益法考虑企业未持续营现金流较成熟估值方法计算复杂参数假设敏感性高国私募股权市场较常方法市场法市盈率模型现金流折现模型做简介绍：
（1）市盈率模型
1）市盈率模型基原理
市盈率（PE）股价收益率市盈率模型基原理预测项目企业收益基础根定市盈率评估项目企业价值
计算公司演算程：
：市盈率＝参考企业价值参考企业预期收益
：项目企业价格＝项目企业预期收益×市盈率
：项目企业现价＝项目企业预期收益×市盈率（1+预期收益率）
中t资金回收年限
2）运市盈率模型计算项目企业价值点
①确定适市盈率项目企业未市没身市场价格采较方式选项目企业具性已市企业市盈率者整行业均市盈率究竟选择述两种市盈率种作标准市盈率取决私募股权基金实际情况获相关资料难易程度次标准市盈率进行调整项目企业通常具较高风险考虑市盈率时通常折扣
②预测收益项目企业利润初步预测通常项目企业理层商业计划书中做出种预测建立通系列预测假设出企业业务计划基础私募股权基金通常需利润预测进行审核审核重点两：业务计划否切合实际二预测假设否合理私募股权基金会审核结果基础考虑企业投资获改善未利润进行重新评估
未利润预测采列公式：
预期利润市场容量×市场份额×销售净利润率
（2）现金流折现模型
1）现金流折现模型基原理
现金流折现模型基原理项目企业年度现金流量进行折现值累加出项目企业价值
计算公式演变程：
企业价值＝企业权益价值
企业权益价值＝企业总价值—债务价值
企业总价值＝营业价值+外援投资价值
营业价值＝预测期现金流量现值+预测期现金流量现值
现金流量净现值＝∑年度预期现金流量[1+收益率]
现金流量＝毛现金流量—投资支出
毛现金流量＝息税前利率×（1—税）+折旧
2）运现金流折现模型计算创业企业价值基础步骤
根述公式运现金流折现模型计算项目企业价值六基步骤：
①年度现金流进行预测包括计算扣调整税净营业利润投资支出计算价值驱动素形成综合历史视角分析财务状况解战略位制订绩效情景预测详列科目检验总体预测合理性
②根年度现金流计算折现值间通常必须根非股权投资股权投资成确定商定收益率折现率考虑权重
③年度现金流折现值累加出连续价值估值包括选择恰预测期限根必须估计参数进行调整
④计算企业总价值前面年度累加出营业价值估值加间外源性投资价值企业总价值
⑤计算企业权益价值企业价值企业总价值扣债务价值余额企业权益价值企业价值
⑥价值计算程结果进行检验
四基金理公司运营成分析
（1）固定成投入
公司成立时次性投入包括租赁房屋装修办公固定资产购买技术系统投入述投入费支出时计入摊费受益年限法律规定效年限摊销
①筹建费：200万元筹建费发生时通长期摊费集公司开业月次性计入损益
②房屋装修办公固定资产投入：300万元
③技术系统投入：1500万元包括办公动化系统基金交易系统注册登记系统会计核算系统投资理系统客户关系理系统呼中心网站应急系统等
会计准关规定②③项费5年均摊销年费360万元
（2）变成投入
变成投入包括营性投入力资低值易耗品房屋租金系统维护投入
①营性投入：第年发行产品发行费1000万元年发行2基金均基金发行费1000万元计算年发行费需2000万元（含营销费广告费招费差旅费等）年10速度增长
②房屋租金：根业务发展需着理基金数增加系统建设完善公司需租房租业务发展定阶段需幅度增加设定公司前两年租写字楼面积1500方米第三年开始租面积2000方米房屋租金成180元月方米前两年年需324万元年需432万元
③力资投入：力资投入年20速度递增方面业务发展需方面维护员队伍稳定第年公司职员设定60均25万元（基金行业般标准）计算需1500万元年基础20递增培训费年40万元计算
④低值易耗品投入：第年1万元60需60万元年20速度递增
⑤技术系统维护费：技术系统投入110计算年约需150万元
⑥律师会计师费：年50万元计算
根述假设条件基金理公司五年运营成预测：
基金理公司未五年运营成预测表
（单位：万元）
第年
第二年
第三年
第四年
第五年
开办费
200
0
0
0
0
固定成
房屋装修
办公
60
60
60
60
60
固定资产
技术系统
300
300
300
300
300
变成
营性费
（营销
费广告
1000
2000
2200
2420
2662
费差旅
费等）
房屋租赁
324
324
432
432
432
力资
1540
1840
2200
2632
3150
律师会
50
50
50
50
50
计师费
低值易耗
60
72
100
120
144
品
技术系统
150
150
150
150
150
维护费
总运营成
3684
4796
5492
6164
6948
五基金理公司收入分析
基金理公司收入源基金理费收入取决理基金规模
（1）基金理资产规模
根监部门审批政策现基金理公司业务运转情况基金理公司批准成立发起设立第基金第年首发规模50亿元股票基金年发行2基金中货币市场基金债券基金首发规模40亿元股票基金50亿元发行节奏般年4月10月成立计算第年实际收取基金理费基数50亿元根银行托基金统计数已发行基金规模留存率基金成立年均首发规模70计算（已基金申购赎回单位净值变化素考虑）年累计计算年度基金资产总净值70计算
（2）基金理费计算标准
基金品种收取理费率股票型基金理费率设定15货币市场基金理费003债券型基金理费006保型基金理费1
（3）基金公司未五年理费收入预测：
基金理公司未理费收入预测表
单位：亿元
项目
首发基金规模
首发基金类型
收取理费规模
理费收入
第年
50
股票型
35
0350
第二年
40
货币型
28
00084
50
指数型
35
0525
计
0901
第三年
50
混合衡型
35
0525
40
债券型
28
0168
计
1324
第四年
50
保型
35
035
50
盘股票型
35
0525
计
1802
第五年
50
价值增长股票型
35
0525
50
灵活配置型
35
0525
计
2311
注：考虑设立基金申请时间第年理时间8月计算理费
六基金理公司盈利预测
基金理公司未五年盈利预测表
单位：万元
项目
理费收入
运营成
营业税
利润总额
税利润
资收益率
第年
3500
3684
175
359
第二年
9010
4796
4505
37635
2553
2553
第三年
13240
5492
662
7086
5315
5315
第四年
18020
6164
901
10955
8216
8216
第五年
23110
6948
11555
150065
11255
11255
注：利润总额理费收入营业税成营业税理费收入*5税利润（利润总额年度亏损额税前利润）*（125）资收益率税利润注册资
会计账面测算基金理公司第年亏损第二年弥补年亏损实现税利润2553万元第三年实现税利润5315万元第四年实现税利润8216万元第五年实现税利润11255万元
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