激励机制营者持股
2000级全日制工商理硕士 张宏梅
现代公司制度断发展完善时出现许弊病公司权者手里理权理者手里着公司规模扩业务量增加者越越驾驭理者理者利行愈发变严重许公司者开始逐渐意识失理者控制重性二三十年美国等国家期通理者者角色转换通MBO形成效激励约束机制
国部分国集体企业长期处者缺位状态国家作企业者企业理者约束仅仅行政意义干预更时候政府没动力没效激励机制者代言角色样建立理员激励约束机制直国企业改革核心问题中中央关国企业改革发展干重问题决定中明确指出建立健全国企业营理者激励约束机制实行营理者企业营业绩挂钩物质鼓励精神鼓励结合起营理者获责贡献相符报酬提倡奉献精神宣传表彰突出贡献者保护营理者合法权益
文拟实施营者持股必性中国目前营者持股现状中存问题进行初步探讨
理
研究企业营理者激励机制理基础行科学理行科学理认推动行发生动力素三行者需行动机定务目标谓动力指系列促做某事力量动力存心世界东西动力受外界素影响影响动力外部素称外激励
行方激励理研究通激励实现行强化弱化行方引导具体行激励理营者激励机制密切相关两种：容型行激励理行改造型激励理
容型激励理行产生原出发寻求行激励方法措施代表物代表理马斯洛需激励理麦克利兰成激励理赫茨博格双素理
马斯洛需层次序调动积极性理中指出需产生行动机起激励作基激励素受激励必先产生需
麦克利兰成激励中指出基需满足情况权力需友谊需成需具成需说成中激励远远超物质激励作
赫茨博格双素中指出需均结两种素激励素保健素实施激励时候针具体分清素激励素保健素保健素予适满足激励素予限度满足充分调动积极性
行改造型激励理重点研究改变消极行积极行理典型代表物斯金纳操作条件反射理海德理许研究行挫折理
具体激励措施马斯洛认需种样层序性受激励必须注意满足层次需需实施激励时注意满足具体需需次轻重分迫切需激励行原动力进行行激励时必须抓住核心需迫切满足需业已满足需失激励力
波特尔罗勒尔提出激励模式：
角色概念
技术力
激 励
评 价
公
满 足
绩 效
努 力
奖励制裁
模式说明先激励激励导致努力努力导致绩效绩效身导致绩效通努力达绩效
业绩水提高理目标行业里绩效含义会绩效含义组织具体龙脉特定组织环境相关意义
二实施营者持股必性
关统计数表明全球前500家工业企业中89％公司已高级理员采取股票期权激励机制美国通电器公司总裁杰克﹒维尔吉1998年总收入高达27亿美元中股票期权获收益占96％西方发达国家股票期权体薪酬制度已取代基工资＋年度奖金体传统薪酬制度
股权激励现代公司制企业公司股权利益载体助企业价值追求企业员工利益协调互动模型谋求极激化员工动性创造力种全新激励方式出现企业物质激励方式次深刻变革时理股票期权作长期激励机制助解决股东营者间代理问题实现剩余索取权控制权应鼓励理员克服短期行更关注公司长期持续发展
相工资+奖金基特征传统薪酬激励体系言股权激励企业员工间建立起种更加牢固更加紧密战略发展关系适应信息济环境力资源资化时代求解决国企业目前广泛存者责缺位委托代理链责衰减成攀升部控制营者伦理风险独具中国特色59岁现象提供种现实选择效途径
目前国市理薪酬结构非常单部分公司实行工资奖金体传统薪酬制度部分公司理持公司定股权部分公司理然持股票股票期权相公司总股规模言显微足道
方面研究员统计发现理薪酬营业绩间相关性市公司理年薪收入公司年营业绩基处脱离状态研究员1997年数进行回分析结果总理年度报酬资产收益率相关系数仅0009股收益相关系数仅0045理员持股公司业绩相关检验分析表明营者持股净资产收益率相关系数0005243公司营者持股例公司业绩间整体言正相关关系股权激励处消散状态
国民济进行战略性调整国企深化改革程中营者持股逐渐成企业激励约束机制重组成部分建立营者持股制度承认力资产权价值附加身理素技术素参企业分配问题制度化具深远意义理实践课题
三中国目前营者持股现状存问题
股票期权计划作种长期激励机制萌芽70年代美国90年代长足发展年理持股激励性股票期权等中国已受越越注目民营企业科技企业国国控股企业中种安排已相普遍中国市公司说激励性股票期权称理股票期权吸引力：协调股东利益理层利益弱化股东理层利益间突促公司理层行趋股东利益化目标针中国市公司理层报酬偏低激励机制缺位等问题理股票期权改善理报酬水报酬结构提高理层偷懒寻租成
1999年9月泰达股份正式推出激励机制实施细国A股市公司实施股权激励措施第部成文法根该规定业绩年增长15％指标提取年度净利润2％作公司董事会成员高级理员重贡献业务骨干激励基金基金激励象购买泰达股份流通股票作相应冻结述方式正式实施广东福该公司年3月14日披露高级理员进行股权激励实施方案16位高级理员中受惠获32万元36万元等奖金中约7万元现金形式发放约25万元29万元购买该公司股票
目前国市公司股权奖励制度处相初级阶段制度创新法律法规监方面需实现突破明显法律方面制约果公司名义购买股票奖励相关员属股份回购范畴公司法相关规定公司合注销股份时候进行股份回购数公司采取奖励现金规定中定例必须购买公司流通股票抛出时间进行限制达股权方式奖励现行法律抵触两全美目
实践验告诉企业股权激励体系建设决讲条件股权激励现代产权制度公司制法治理结构机联系种全新力资源激励方式必须系统真真切切全方位改制（包括产权重组理重组）基础科学财务核算体系绩效考评体系前提
外股权激励起激励作条件股权激励方案行前企业发展股票增值预期股权激励起定正激励作否股权激励方案会带难想象种影响说企业处良性发展时侯股权激励证明效
解国市公司中理技术素参企业分配情况海荣正投资咨询限公司海证券报联合举办中国市公司营者持股专题调查问卷次调查范围1200家市公司调查象市公司董事长总理董事会秘书
调查问卷情况分析国市公司目前薪酬水评价偏低接受调查市公司中59％认现行薪酬制度足激励吸引35％认目前说信认公司薪酬结构薪酬水吸引激励仅占6％值注意部分已实施较高薪酬水公司然表现出现行薪酬水具长期吸引力激励效果信
根市公司董事长总理董事会秘书反映情况统计现阶段企业家骨干员价值实现意企业家骨干作贡献够完全体现例零明确表示价值没实现占15价值体现明显占半统计结果反映出企业家骨干员薪酬营业绩关联度
海荣正投资咨询限公司海证券报次调查结果国市公司80％希引进营者持股计划目前较高薪酬水市公司然希够实施营者持股计划市公司董事长总理董秘认实施营者持股实现企业家价值激励约束效手段时减轻高薪政策现金压力
期中国市公司高层理员持股薪酬状况综合研究报告暨中国企业股权激励状况综述（2001年）通国1094家公司总体考察发现国市公司高层理员持股状况薪酬存特点：
u 公司董事长总理报酬水差异年缩总体水偏低
u 营者持股市值年薪报酬水行业域差异明显
u 持股董事长总理较少持股市值存显著行业域差异
u 报酬结构合理形式具灵活性股权激励力度足
观中国股权激励现状股权激励计划实施存十难点：
1． 股份源问题：予营者股份期权应股份中国现行公司法定扩股股东转两种源国市公司言难源均需关监部门批准手续复杂尚未完全市场化
2． 绩效考核问题：股权分配程中科学营者技术业务等方面员岗位进行评估考核确保公公正许企业财务事理均提出挑战
3． 量化历史企业家价值贡献问题：20年改革开放程中数创业型国企没考虑创业者价值贡献产生59岁现象等令遗憾问题前涉实施营者持股制度程中问题正面回答回避
4． 关股权激励国资产流失问题：关键方面握认识操作度方面利法规组织舆员工等种角度进行监督发挥中介机构公公正特点利制度防止流失问题
5． 关国企业实施股权激励时出资缺位问题：急需明确层次企业实施营者持股计划时必备法律程序（包括董事会股东会表决政府审批备案制度）部分明确出资授权审批机关
6． 关固企业理市场健全：应快完善国企业理市场化聘机制事实取消国企业行政级真正国企业理放理市场磨练市场然会筛选出优秀理淘汰滥竽充数浑水摸鱼者
7． 关现代企业公司治理结构独立董事等制度建设问题：问题蹴坚决推进握趋势方
8． 关新兴资市场弱效性问题：股票期权制度面系统性风险问题等市场完全效推进制度通加强监市场调解约束制衡机制保激励效性问题没绝标准
9． 关产权流动问题：国市场济秩序成熟许方方保护义等计划济市场济渡程中问题限制国企业产权流动重组发现产权价值企业实施营者持股计划时股权价格信号失真避免通断改革通济基础变化反影响层建筑行终实现完全市场化互动关系
10． 关财富分配社会公问题：营者持股导致财务增长劳动力资贡献产物基社会企业创造更财富基础公效
总理层建立股权激励制度简单制度建立期间涉方方面面配套工作进展方努力行效股权激励制度终发挥应作
参考文献：
激励机制理层持股崔镇南明星著中国济出版社2000年
员工激励[美]安妮﹒布鲁斯詹姆斯﹒S﹒伯顿著中国标准出版社2000年
项目力资源沟通理刘新梅等编著清华学出版社1999年
21世纪济报道2001年6月11日第31版
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2000级全日制工商理硕士 张宏梅
现代公司制度断发展完善时出现许弊病公司权者手里理权理者手里着公司规模扩业务量增加者越越驾驭理者理者利行愈发变严重许公司者开始逐渐意识失理者控制重性二三十年美国等国家期通理者者角色转换通MBO形成效激励约束机制
国部分国集体企业长期处者缺位状态国家作企业者企业理者约束仅仅行政意义干预更时候政府没动力没效激励机制者代言角色样建立理员激励约束机制直国企业改革核心问题中中央关国企业改革发展干重问题决定中明确指出建立健全国企业营理者激励约束机制实行营理者企业营业绩挂钩物质鼓励精神鼓励结合起营理者获责贡献相符报酬提倡奉献精神宣传表彰突出贡献者保护营理者合法权益
文拟实施营者持股必性中国目前营者持股现状中存问题进行初步探讨
理
研究企业营理者激励机制理基础行科学理行科学理认推动行发生动力素三行者需行动机定务目标谓动力指系列促做某事力量动力存心世界东西动力受外界素影响影响动力外部素称外激励
行方激励理研究通激励实现行强化弱化行方引导具体行激励理营者激励机制密切相关两种：容型行激励理行改造型激励理
容型激励理行产生原出发寻求行激励方法措施代表物代表理马斯洛需激励理麦克利兰成激励理赫茨博格双素理
马斯洛需层次序调动积极性理中指出需产生行动机起激励作基激励素受激励必先产生需
麦克利兰成激励中指出基需满足情况权力需友谊需成需具成需说成中激励远远超物质激励作
赫茨博格双素中指出需均结两种素激励素保健素实施激励时候针具体分清素激励素保健素保健素予适满足激励素予限度满足充分调动积极性
行改造型激励理重点研究改变消极行积极行理典型代表物斯金纳操作条件反射理海德理许研究行挫折理
具体激励措施马斯洛认需种样层序性受激励必须注意满足层次需需实施激励时注意满足具体需需次轻重分迫切需激励行原动力进行行激励时必须抓住核心需迫切满足需业已满足需失激励力
波特尔罗勒尔提出激励模式：
角色概念
技术力
激 励
评 价
公
满 足
绩 效
努 力
奖励制裁
模式说明先激励激励导致努力努力导致绩效绩效身导致绩效通努力达绩效
业绩水提高理目标行业里绩效含义会绩效含义组织具体龙脉特定组织环境相关意义
二实施营者持股必性
关统计数表明全球前500家工业企业中89％公司已高级理员采取股票期权激励机制美国通电器公司总裁杰克﹒维尔吉1998年总收入高达27亿美元中股票期权获收益占96％西方发达国家股票期权体薪酬制度已取代基工资＋年度奖金体传统薪酬制度
股权激励现代公司制企业公司股权利益载体助企业价值追求企业员工利益协调互动模型谋求极激化员工动性创造力种全新激励方式出现企业物质激励方式次深刻变革时理股票期权作长期激励机制助解决股东营者间代理问题实现剩余索取权控制权应鼓励理员克服短期行更关注公司长期持续发展
相工资+奖金基特征传统薪酬激励体系言股权激励企业员工间建立起种更加牢固更加紧密战略发展关系适应信息济环境力资源资化时代求解决国企业目前广泛存者责缺位委托代理链责衰减成攀升部控制营者伦理风险独具中国特色59岁现象提供种现实选择效途径
目前国市理薪酬结构非常单部分公司实行工资奖金体传统薪酬制度部分公司理持公司定股权部分公司理然持股票股票期权相公司总股规模言显微足道
方面研究员统计发现理薪酬营业绩间相关性市公司理年薪收入公司年营业绩基处脱离状态研究员1997年数进行回分析结果总理年度报酬资产收益率相关系数仅0009股收益相关系数仅0045理员持股公司业绩相关检验分析表明营者持股净资产收益率相关系数0005243公司营者持股例公司业绩间整体言正相关关系股权激励处消散状态
国民济进行战略性调整国企深化改革程中营者持股逐渐成企业激励约束机制重组成部分建立营者持股制度承认力资产权价值附加身理素技术素参企业分配问题制度化具深远意义理实践课题
三中国目前营者持股现状存问题
股票期权计划作种长期激励机制萌芽70年代美国90年代长足发展年理持股激励性股票期权等中国已受越越注目民营企业科技企业国国控股企业中种安排已相普遍中国市公司说激励性股票期权称理股票期权吸引力：协调股东利益理层利益弱化股东理层利益间突促公司理层行趋股东利益化目标针中国市公司理层报酬偏低激励机制缺位等问题理股票期权改善理报酬水报酬结构提高理层偷懒寻租成
1999年9月泰达股份正式推出激励机制实施细国A股市公司实施股权激励措施第部成文法根该规定业绩年增长15％指标提取年度净利润2％作公司董事会成员高级理员重贡献业务骨干激励基金基金激励象购买泰达股份流通股票作相应冻结述方式正式实施广东福该公司年3月14日披露高级理员进行股权激励实施方案16位高级理员中受惠获32万元36万元等奖金中约7万元现金形式发放约25万元29万元购买该公司股票
目前国市公司股权奖励制度处相初级阶段制度创新法律法规监方面需实现突破明显法律方面制约果公司名义购买股票奖励相关员属股份回购范畴公司法相关规定公司合注销股份时候进行股份回购数公司采取奖励现金规定中定例必须购买公司流通股票抛出时间进行限制达股权方式奖励现行法律抵触两全美目
实践验告诉企业股权激励体系建设决讲条件股权激励现代产权制度公司制法治理结构机联系种全新力资源激励方式必须系统真真切切全方位改制（包括产权重组理重组）基础科学财务核算体系绩效考评体系前提
外股权激励起激励作条件股权激励方案行前企业发展股票增值预期股权激励起定正激励作否股权激励方案会带难想象种影响说企业处良性发展时侯股权激励证明效
解国市公司中理技术素参企业分配情况海荣正投资咨询限公司海证券报联合举办中国市公司营者持股专题调查问卷次调查范围1200家市公司调查象市公司董事长总理董事会秘书
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根市公司董事长总理董事会秘书反映情况统计现阶段企业家骨干员价值实现意企业家骨干作贡献够完全体现例零明确表示价值没实现占15价值体现明显占半统计结果反映出企业家骨干员薪酬营业绩关联度
海荣正投资咨询限公司海证券报次调查结果国市公司80％希引进营者持股计划目前较高薪酬水市公司然希够实施营者持股计划市公司董事长总理董秘认实施营者持股实现企业家价值激励约束效手段时减轻高薪政策现金压力
期中国市公司高层理员持股薪酬状况综合研究报告暨中国企业股权激励状况综述（2001年）通国1094家公司总体考察发现国市公司高层理员持股状况薪酬存特点：
u 公司董事长总理报酬水差异年缩总体水偏低
u 营者持股市值年薪报酬水行业域差异明显
u 持股董事长总理较少持股市值存显著行业域差异
u 报酬结构合理形式具灵活性股权激励力度足
观中国股权激励现状股权激励计划实施存十难点：
1． 股份源问题：予营者股份期权应股份中国现行公司法定扩股股东转两种源国市公司言难源均需关监部门批准手续复杂尚未完全市场化
2． 绩效考核问题：股权分配程中科学营者技术业务等方面员岗位进行评估考核确保公公正许企业财务事理均提出挑战
3． 量化历史企业家价值贡献问题：20年改革开放程中数创业型国企没考虑创业者价值贡献产生59岁现象等令遗憾问题前涉实施营者持股制度程中问题正面回答回避
4． 关股权激励国资产流失问题：关键方面握认识操作度方面利法规组织舆员工等种角度进行监督发挥中介机构公公正特点利制度防止流失问题
5． 关国企业实施股权激励时出资缺位问题：急需明确层次企业实施营者持股计划时必备法律程序（包括董事会股东会表决政府审批备案制度）部分明确出资授权审批机关
6． 关固企业理市场健全：应快完善国企业理市场化聘机制事实取消国企业行政级真正国企业理放理市场磨练市场然会筛选出优秀理淘汰滥竽充数浑水摸鱼者
7． 关现代企业公司治理结构独立董事等制度建设问题：问题蹴坚决推进握趋势方
8． 关新兴资市场弱效性问题：股票期权制度面系统性风险问题等市场完全效推进制度通加强监市场调解约束制衡机制保激励效性问题没绝标准
9． 关产权流动问题：国市场济秩序成熟许方方保护义等计划济市场济渡程中问题限制国企业产权流动重组发现产权价值企业实施营者持股计划时股权价格信号失真避免通断改革通济基础变化反影响层建筑行终实现完全市场化互动关系
10． 关财富分配社会公问题：营者持股导致财务增长劳动力资贡献产物基社会企业创造更财富基础公效
总理层建立股权激励制度简单制度建立期间涉方方面面配套工作进展方努力行效股权激励制度终发挥应作
参考文献：
激励机制理层持股崔镇南明星著中国济出版社2000年
员工激励[美]安妮﹒布鲁斯詹姆斯﹒S﹒伯顿著中国标准出版社2000年
项目力资源沟通理刘新梅等编著清华学出版社1999年
21世纪济报道2001年6月11日第31版
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