目前PPP(PublicPrivatePartnership公私合营)BOT(BuildOperateTransfer建造营转)项目融资模式已国际型工程项目广采正确识项目风险参方合理分配风险进行效理项目成功否重素文针工程承包企业海外开拓基础设施建设市场问题结合PPPBOT项目案例运国外学术界项目融资领域提出研究成果方法分析总结影响类似项目成败确定性素(风险)帮助中国工程承包企业更运PPPBOT项目融资模式开拓海外基础设施建设市场 PPPBOT项目风险理原步骤 1PPPBOT项目风险分配般原 (1)某风险控制力方承担相应风险 项目涉方(发起项目公司政府承包商供应商等)种风险控制力分配风险时应某风险控制力方承担(承担)相应风险发展中国家项目公司通常应承担项目融资建设采购营维护风险(项目公司会关风险转承包商供应商运营商银行保险公司等)政府应承担法律变更外汇风险双方分担抗力风险 (2)理控制某风险成低方承担相应风险 PPPBOT项目种风险理控制该风险成低方承担时项目风险理付出总成低然里说成包括直接成包括间接成 (3)承担风险程度回报相适应 样鼓励项目关方积极动承担风险保证项目谈判实施公效利进行外利方暂时缺乏验签订等条约PPPBOT项目合期通常较长(1030年)需项目方建立长期友合作关系成功 2PPPBOT项目风险理般步骤 (1)分析确定风险 (2)选择风险理措施关风险分担进行谈判实现项目关方间合理风险分担 (3)采取相应合结构风险理实施方案 具体说风险理第步项目关潜风险进行识风险分析分担理等否效取决项目风险识准确程度必须项目风险源影响效果进行评估 实现目需套系统方法识分析项目风险项目风险分析着重剖析项目密切相关种风险素风险素项目身影响项目风险仅需定性分析判断更重项目风险作进步详细分类研究必时需做出系统定量分析种风险素项目影响数量化基础前述风险分担原设计出项目参方接受项目结构融资建设运营等合条款项目风险程度取决项目国特海外基础设施建设项目更容易受外部素影响外部素包括社会条件济政治环境法律程序力资源市场市场运作机制政府制体系等面PPPBOT桥项目例风险识分析理尝试提出建议中已实际采 二海外PPPBOT项目风险理 案例:海外某国条河流贯穿全境长期城市间交通运输赖轮渡远道绕行桥梁等途径交通便严重制约济发展建设座跨越河流桥梁方中央政府面紧迫问题资金短缺等原项目直未启动该国政府发出桥项目招标书公开招标希选择实力投资商签订公私合伙(PPP)合建设开发座桥运营期限少20年投资商通收取桥费开发旅游项目等手段收回商业贷款投资关融资规划建造运营维护等项目实施方面具体细节合讨阶段予确定终写入PPP合中投资承包商言样海外市场基础设施建设项目中应该进行风险识理呢? ()PPPBOT桥项目风险定性分析 采PPP融资模式海外基础设施建设项目般说投资建设运营时间长参方项目潜风险较面国家市场项目身三层次定性分析该桥项目中存风险提出相应措施 1国家层次考虑时通常考虑四种风险: (1)获准风险外承包项目否利时项目国政府授权许项目否期竣工降低成开支着重影响项目造成损失利影响获准风险投资类似项目时面获准风险源满足项目国政府种法律规章制度求时种证件审批硬性求果满足政府授权许降低获准风险采取措施:a政府部门时准备提供必文件行性研究报告b信誉合作者尤中央政府机构国企业合作c政府高层保持良关系d具政府背景者良政府公关关系金融机构支持 (2)法律风险外基础设施建设项目涉土理法税法劳动法环保法等法律法规建议海外基础设施建设项目特许权协议中附法律变更带损失分担条款发展中国家政府法律风险控制力强项目公司政府承担法律变更风险 (3)国化风险考虑防范措施: a投保提供政治风险国化风险关投保种方法成较高 b股权安排项目公司股权干国家投资者拥者求项目国友国家中项目国政府强影响力私营国营公司者国际边机构世界银行等加入项目公司掌握部分股权 c债权安排国家银行组成银团参PPPBOT项目融资安排行贷款 d条款安排贷款合中规定交叉违约条款东道国政府项目实行国化致贷款偿时会构成国际性贷款合违约严重影响该国政府国际金融市场融资信誉 e政府机构担保保证实行强制性征收者果种征收避免会市场价格补偿项目公司发达国家般提供充分效时保护发展中国家般张予适合理补偿 (4)抗力风险抗力风险常常避免控制通采取种措施降低风险造成损失投资方说针抗力采取措施: a投保通支付保险费风险转移承担力保险公司出口信贷机构保证项目遭受抗力风险时赔偿减少损失 b寻求政府资助保证保险保险成太高抗力风险理方法项目国政府部门款提供担保达减少损失目 c合中事先规定参方抗力风险分担例 2市场层次考虑时通常种风险: (1)利率风险通常采取防范措施:固定利率贷款担保采种货币组合方式进行项目开支收益结算运封顶利率区间保底等套期保值技术减利率变化影响寻求政府利率保证 (2)汇率风险汇率风险防范PPPBOT特许权协议中规定项目公司东道国政府汇率风险应承担责外利掉期远期等金融工具防范汇率风险 (3)外汇获转移风险外投资建设项目中项目项目国获收益时货币结算货币否利兑换成需外汇项目正常运行产生直接影响合文件中相关兑换条款规定项目国政府提供外汇兑换担保效措施外采取合中约定部分应付款货币结算部分外国货币结算措施降低外汇获转移风险 (4)通货膨胀风险通常采取风险防范措施:特许权协议中规定相应条款作价格进行核查公认通货膨胀率进行调价相应增加收费延长特许营期期限产品购买协议中规定逐步提高价格条款 3项目层次考虑通常种风险: (1)成超支风险指PPP项目工程建造期间费超预算费延迟完工通货膨胀汇率波动利率变动环境技术方面产生问题成超支原非超支部分新资金源否项目前景会乐观 采取降低风险措施:事先准备备现金保证项目建设利进行投标阶段工程量进行合理计算定价制定清晰合理计划控制项目工期成协议中加入利率通货膨胀率延期动调整条款等 (2)理善风险防范措施:组建支力验项目理团队雇通晓两种语言职工条建议尤适基础设施建设项目海外承包清晰定义位职工工作范围协议中签订突解决条款 (二)PPPBOT桥项目风险定量分析 现金流量模型敏感性分析项目融资中验证项目假设条件满足债务偿计划力根变量做敏感性分析估计出该变量变化项目造成风险程度变量:1车流量 PPPBOT项目中政府顾虑担心投资商获利高会项目运营程中采取种种措施限制项目利润案例中河流余桥项目项目间距离项目车流量影响认真调查分析预测项目考虑外重风险运营阶段游出现竞争性桥梁项目者航运公司承包商需关限制桥项目附营范围竞争项目条款列入合谈判关键条款确保桥项目车流量受影响 2通行收费价格收入 通行收费价格仅受国市场济素变化影响受国际济汇率变化等素影响考虑通货膨胀等种素桥收费价格影响需制定收费调整公式合谈判中予确定项目运营通行费收入变化尤项目运营前期通行费收入变化项目偿贷款力着关重影响 3运营理维护成 海外发展中国家市场通货膨胀素较突出问题需足够重视必须注意敏感性分析时单素独立变化会受素变化制约影响桥收费公式中已包括根通货膨胀调整桥收费标准考虑然短期通货膨胀造成项目运营维护成升长期通货膨胀会促项目公司政府协商运调价公式调收费标准削弱通货膨胀项目良影响 4投资成 PPPBOT项目中标承包商仅项目运营期获取长期收益项目建设中获取利润海外市场工程项目言涉方需雄厚实力相关银团政府等方支持够事竞争参竞争手较少承包商项目建设程中获较国建筑市场更丰厚利润回报 项目中承担风险承包商需通出资商业贷款等途径投入定资承包商投资例项目部收益率净现值影响显著承包商投资例提高时项目贷款偿期限显著延长项目部收益率显著降造成原定款计划规定时间偿商业贷款现象 (作者单位:清华学建设理系)
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