私募股权投资退出案例
2009年12月09日
私募股权(PE)投资退出方式
（）首次公开市退出
1境外设立离岸控股公司境外直接市
2境股份制公司境外直接市
3境公司境外壳间接市
4境设立股份制公司境板市
5境公司境A股壳间接市
６．境境外合市
（二）股权转退出
（三）回购退出
（四）清盘退出
私募股权（PE）投资退出案例
IPO退出
2007年前11月国92起创投支持IPO退出中土创投51起占IPO退出554土创投进入集中收获季节深圳创新投通三诺电子N怡亚通N远谷N西材科陆电子等众案例市获高额回报
案例：李宁限公司
李宁公司市历程分四阶段：
第阶段（199782001）－－整合
李宁公司市谋划肇始1997年时李宁全国开办十家企业彼间互相参股结构混乱资运作专家设计李宁北京广东烟台三家公司合李宁体育品集团公司全国公司相继整合核心企业中初步实现集团结构明晰
1997年8月海李宁成立注册资500000元民币成立时公司李宁家族成立两家公司－－海宁晟海力发控制
第二阶段（2001年－2002年12月）－－改组
2001年海李宁原计划限责公司改组股份限公司中国公司法求股份限公司必须五名发起股东海李宁部分实际控制相互转股权海李宁股东数目增加6名
获私资投资预期境外市海李宁终未改组成股份限公司采取步骤改组全外资企业：
12002年10月筹备私股投资海李宁改组中国全外资企业李宁家族李宁合伙高两家战略股东海外注册成立RealSports公司
22002年10月29日RealSports海李宁股东达成协议意海李宁时股东收购海李宁发行全部股代价600万美元
32002年12月11日海李宁资限责公司改组中国全外资企业（外资独资企业）注册资8000000美元总投资额20000000美元
第三阶段（2003120046）－－创投正式加入 2003年新加坡政府投资公司中国鼎晖李宁公司投资1850万美元2004年李宁公司香港联交市目前该部分股权价值达2亿美元投资回报超10倍
李宁公司2003年1月引入新加坡政府投资公司全资拥Tetrad Venture Pte LtdCDH China Fund两家公司根私股权投资协议分15000000美元3500000美元认购RealSports新股份分持公司 19946股权
根私股权投资协议方意Tetrad Venture Pte LtdCDH China Fund拥包括提名董事加入董事会权利TetradCDH根私股权投资协议拥优先权公司市时终止
创投资加入RealSports公司财务表现优异公司发售价计算价值升然两家创投公司2003年初正式加入李宁公司磋商合作早已展开认李宁公司海外注册公司收购改组等系列资运作均创投资加入创造条件创投资坚持李宁公司放弃改组股份限公司境市计划选择改组全外资企业境外市路径
第四阶段－－市
2004年6月李宁公司香港板成功市李宁股票受资市场追捧香港公开发售认购数量暂定发售股份总数1322倍国际配售出现约11倍超额认购首日市开盘价报2325港元较215港元首次公开募股价格涨8
李宁公司市两公司迅速减持股份151935两家公司没禁售期李宁限公司市时转股份创投李宁海外市实现全身退势成必然
案例二：盛公司
2004年5月盛网络（股票代码：SNDA）美国纳斯达克股票交易市场正式挂牌交易然盛发行价调低15原先13美元调 11美元公开招募资金额达1524亿美元天收报1197美元2004年8月盛网络(股票代码：SNDA)首次公布财报股价路攀升2122美元时盛市值已达148亿美元成纳斯达克市值高中国概念网络股时盛超越韩国网络游戏公司NCSOFT 市值成全球网络游戏股盛创始陈天桥掌握股票市值达约111亿美元90亿元民币身家超丁磊成新中国首富 10月27日盛NASDAQ新股价达3115美元
盛网络成功市股价卓越表现创投机构－软银亚洲信息基础投资基金带菲收益成立2001年2月软银亚洲信息基础投资基金（SOFTBANK Asia Infrastructure Fund简称软银亚洲）日软银公司美国思科战略合作结果105亿美元资金思科第期资金4亿美元投资领域亚太区宽带线通讯线电视网等2003年3月软银亚洲国拥注册户数互动游戏公司盛网络投资4000万美元软银亚洲海第投资项目软银认中国网络游戏产业正进入高速发展阶段市场增长空间根预期项投资7年回报达10倍部分线游戏界士法软银公司更中盛运营力非游戏产品身
软银亚洲投入4000万美元18月成功退出获14倍投资收益市初软银减持56盛股份套现17250000美元持盛193股份2004年10月盛市价计算市值8亿美元初始投资20倍
案例三：蒙牛乳业限公司
2004年6月10日蒙牛乳业登陆香港股市公开发售35亿股香港获206倍超额认购率次性冻结资金283亿港元募集资金1374亿港元全面摊薄市盈率达19倍蒙牛携手境外资发展路径毁誉参半
摩根英联鼎辉三家国际机构分2002年10月2003年10月两次蒙牛注资首轮增资摩根英联鼎辉三家国际机构联手蒙牛境外母公司注入2597万美元（折合民币约21亿）时取49股权二次增资注入3523万美元举等三家投资机构承认公司价值14亿元民币两次市赢率分1073倍蒙牛说出价公道鼎晖蒙牛乳业总投入约1685万美元2004年12月20日2005年6月14 日鼎晖两次分606港元495港元价格投资配售35624785股41072445股蒙牛乳业股份套现419亿港元
正谓天没免费午餐蒙牛言笔划算买卖
第次注资蒙牛理团队持股票第年享战略投资持股票110收益权三家投资机构享蒙牛906收益权完成约定 表现目标股票投资股票实现股权二次增资中三位天求更加贪婪三家投资机构提出发行换股债券认购换股债券具期满前赎回转普通股转债属性普通股样享受股息换股文件锁定三家战略投资者投资成保证旦蒙牛业绩出现滑时投资风险三家国际投资机构取谓认股权：十年次分批股净资产购买开曼群岛（蒙牛市体）股票般设计正说明三家老牌投资者玩风险高超技艺
摩根英联鼎辉约477亿港币投入次IPO已套现3925亿港元巨额转债蒙牛市十二月（2005年6月）持股例达 312价值约19亿港元三国际投资机构丰厚收益相蒙牛创始牛根生价值两亿股票持股例仅462005 年转债行进步降33五年变现牛根生求做出五年加盟竞争手承诺更严重果蒙牛续写业绩增长神话摩根终牛根生团队失耐心完全力新浪罢免王志东样牛根生
2004年12月20日蒙牛乳业（2319）公布三家外资股东 MS DairyCDH Actis合减持168238371股股份售价股606港元减持量占公司总股约123三家外资股东持股例相应312 降低189排次减持次减持三家外资机构套现10亿港币
案例四：泛华保险
泛华保险总部设广州北京深圳等设纪代理公估公司年半年收入2267万美元市前泛华表现低调默默闻该公司中国先引入援台+创业模式开展保险中介服务销售网络涵盖珠三角长三角环渤海济圈四川中心中西部区国首家保险中介股东国泰财富集团鼎晖投资
2005年底鼎晖投资泛华投入15亿元持泛华2499股权泛华保险集团作纳斯达克市第50家中国公司股票市前两次提价终确定首次公开发行美国存托股票股定价16美元终开盘价25美元 2007年11月泛华保险集团纳斯达克股票市场成功市泛华(股票代码CISG)天25美元开盘路走高盘中更度触2874美元高点收2529美元涨幅高达5806荣获年中国公司纳市首日表现榜单探花首日融资达188亿美元泛华昨日 188亿美元融资额鼎晖持2499股份抛售获利约4700万美元35亿元民币（11月1日美元民币汇率74552计算）相较初 15亿民币投资总额纯获利133倍日开盘价25美元计算鼎辉投资获利异常丰厚
美国报纸评价道：泛华次纳市谓恰逢时早先月纽交市深蓝卫星电视定价股16美元交易日里迅速飙升股35美元独偶2月前登陆纽交易居房产纪公司昨日股价高行业股价157倍
案例五：航美传媒
2005年8月郭曼整合国3家航空电视媒体公司成立航美传媒年11月获鼎晖基金1000万美元风险投资继分众传媒国第二家获国际风险基金投资传媒公司市前两度提高发行价2007年11月8日凌晨航美传媒美国纳斯达克市股票代码AMCN开盘价 195美元收盘价209美元较发行价涨40次IPO融资总额高达225亿美元中企业融资18亿美元第二股东鼎晖投资减持股份套现4875万美元超2005年7月分众登陆纳斯达克时获172亿美元融资额成迄中国户外传媒股IPO融资航美传媒 CEO郭曼持公司42股份15美元发行价计算身家超4亿美元收盘账面身家升56亿美元外包括位创始徐青理层市持公司9左右股份次IPO程中样成千万富翁距离航美传媒成立刚刚两年时间
案例六：百丽国际
百丽国际股份2007年5月9日14日公开认购股招股价535－62港元发售1396亿股中10香港公开发售集资额7469亿8655亿港元中间价计算集资净额约6497亿港元保荐摩根士丹利瑞信2007年5月23日百丽国际作首家市制鞋企业成功登陆香港股市开报84元低见802元半日报82元较招股价62元高3226成交548亿股涉金额 4546亿元高达670亿港元总市值举成时港交市值零售类市公司
案例七：潍柴动力
深圳市创新投资集团限公司2000年12月投资潍柴动力投资额2500万重组潍柴担市顾问2004年3月香港板挂牌交易前投资额通分红形式已全分回等没成时18亿市值潍柴动力（2338HK）通换股方式吸收合湘火炬（000549）完成湘火炬股权分置改革工作(换股例353１折合１股湘火炬Ａ股换0283286119股潍柴动力Ａ股）实现回A股市场市目潍柴动力换股发行19亿股股价格2047元发行总股达52亿股2007年4月30日深交市交易开盘涨24倍70元股（民币）收市发行价升2172％6493元股
案例八：完美时空
2006年9月软银赛富800万美元入股完美时空2007年7月26日完美时空（NASDAQ：PWRD）纳斯达克挂牌市发行价 1600美元融资额189亿美元首日开盘价1750美元日收盘2040美元较发行价涨275市首日参投完美时空赛富亚洲投资基金账面回报倍数30倍
案例九：网龙
2003年IDG投资网龙10股权投资额200万美元2007年11月2日网龙（HK：8288）香港创业板市发行价1318港元融资1637亿港元（约210亿美元）首日开盘价1900港元收盘报1648港元较发行价涨250IDG创投基金获丰厚回报
种退出方式
案例：张江微创
微创医疗器械（海）限公司初5家中外股东联合组建引入风险投资基金注册资3685万美元历4年发展公司 1715股权通海产权市场挂牌转吸引冢（中国）投资限公司加盟股权转仅公司未发展需资金助冢投资影响力公司市场份额幅度提高企业核心竞争力提高值提风险创投资投入微创4年股溢价5倍成功退出
案例二：中邮酒店
中国邮政集团年通海产权市场成功转首批13家邮政酒店香港卓越金融旗客栈酒店限公司斥资2亿元中11家酒店收入囊中交易中国邮政实现辅分离方面作产业投资机构香港卓越金融介入邮政酒店进行包装造成连锁酒店重新推市场
案例三：置信电气
海置信电气限公司注册资980万元置信电气初建时美国GE公司霍尼维尔公司合作实现年建厂年出产品进入中试生产阶段资金严重紧缺公司身资金积累已满足发展需求公司通海产权交易市场引入10投资机构企业然作新股东股东持股例然80降55公司股结构更加合理步融资提供便利置信电气通产权市场台进步转40股份实现融资 4000万元断股权换资金发展壮置信公司终海证交市发行2500万股A股注册资子扩16亿元
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2009年12月09日
私募股权(PE)投资退出方式
（）首次公开市退出
1境外设立离岸控股公司境外直接市
2境股份制公司境外直接市
3境公司境外壳间接市
4境设立股份制公司境板市
5境公司境A股壳间接市
６．境境外合市
（二）股权转退出
（三）回购退出
（四）清盘退出
私募股权（PE）投资退出案例
IPO退出
2007年前11月国92起创投支持IPO退出中土创投51起占IPO退出554土创投进入集中收获季节深圳创新投通三诺电子N怡亚通N远谷N西材科陆电子等众案例市获高额回报
案例：李宁限公司
李宁公司市历程分四阶段：
第阶段（199782001）－－整合
李宁公司市谋划肇始1997年时李宁全国开办十家企业彼间互相参股结构混乱资运作专家设计李宁北京广东烟台三家公司合李宁体育品集团公司全国公司相继整合核心企业中初步实现集团结构明晰
1997年8月海李宁成立注册资500000元民币成立时公司李宁家族成立两家公司－－海宁晟海力发控制
第二阶段（2001年－2002年12月）－－改组
2001年海李宁原计划限责公司改组股份限公司中国公司法求股份限公司必须五名发起股东海李宁部分实际控制相互转股权海李宁股东数目增加6名
获私资投资预期境外市海李宁终未改组成股份限公司采取步骤改组全外资企业：
12002年10月筹备私股投资海李宁改组中国全外资企业李宁家族李宁合伙高两家战略股东海外注册成立RealSports公司
22002年10月29日RealSports海李宁股东达成协议意海李宁时股东收购海李宁发行全部股代价600万美元
32002年12月11日海李宁资限责公司改组中国全外资企业（外资独资企业）注册资8000000美元总投资额20000000美元
第三阶段（2003120046）－－创投正式加入 2003年新加坡政府投资公司中国鼎晖李宁公司投资1850万美元2004年李宁公司香港联交市目前该部分股权价值达2亿美元投资回报超10倍
李宁公司2003年1月引入新加坡政府投资公司全资拥Tetrad Venture Pte LtdCDH China Fund两家公司根私股权投资协议分15000000美元3500000美元认购RealSports新股份分持公司 19946股权
根私股权投资协议方意Tetrad Venture Pte LtdCDH China Fund拥包括提名董事加入董事会权利TetradCDH根私股权投资协议拥优先权公司市时终止
创投资加入RealSports公司财务表现优异公司发售价计算价值升然两家创投公司2003年初正式加入李宁公司磋商合作早已展开认李宁公司海外注册公司收购改组等系列资运作均创投资加入创造条件创投资坚持李宁公司放弃改组股份限公司境市计划选择改组全外资企业境外市路径
第四阶段－－市
2004年6月李宁公司香港板成功市李宁股票受资市场追捧香港公开发售认购数量暂定发售股份总数1322倍国际配售出现约11倍超额认购首日市开盘价报2325港元较215港元首次公开募股价格涨8
李宁公司市两公司迅速减持股份151935两家公司没禁售期李宁限公司市时转股份创投李宁海外市实现全身退势成必然
案例二：盛公司
2004年5月盛网络（股票代码：SNDA）美国纳斯达克股票交易市场正式挂牌交易然盛发行价调低15原先13美元调 11美元公开招募资金额达1524亿美元天收报1197美元2004年8月盛网络(股票代码：SNDA)首次公布财报股价路攀升2122美元时盛市值已达148亿美元成纳斯达克市值高中国概念网络股时盛超越韩国网络游戏公司NCSOFT 市值成全球网络游戏股盛创始陈天桥掌握股票市值达约111亿美元90亿元民币身家超丁磊成新中国首富 10月27日盛NASDAQ新股价达3115美元
盛网络成功市股价卓越表现创投机构－软银亚洲信息基础投资基金带菲收益成立2001年2月软银亚洲信息基础投资基金（SOFTBANK Asia Infrastructure Fund简称软银亚洲）日软银公司美国思科战略合作结果105亿美元资金思科第期资金4亿美元投资领域亚太区宽带线通讯线电视网等2003年3月软银亚洲国拥注册户数互动游戏公司盛网络投资4000万美元软银亚洲海第投资项目软银认中国网络游戏产业正进入高速发展阶段市场增长空间根预期项投资7年回报达10倍部分线游戏界士法软银公司更中盛运营力非游戏产品身
软银亚洲投入4000万美元18月成功退出获14倍投资收益市初软银减持56盛股份套现17250000美元持盛193股份2004年10月盛市价计算市值8亿美元初始投资20倍
案例三：蒙牛乳业限公司
2004年6月10日蒙牛乳业登陆香港股市公开发售35亿股香港获206倍超额认购率次性冻结资金283亿港元募集资金1374亿港元全面摊薄市盈率达19倍蒙牛携手境外资发展路径毁誉参半
摩根英联鼎辉三家国际机构分2002年10月2003年10月两次蒙牛注资首轮增资摩根英联鼎辉三家国际机构联手蒙牛境外母公司注入2597万美元（折合民币约21亿）时取49股权二次增资注入3523万美元举等三家投资机构承认公司价值14亿元民币两次市赢率分1073倍蒙牛说出价公道鼎晖蒙牛乳业总投入约1685万美元2004年12月20日2005年6月14 日鼎晖两次分606港元495港元价格投资配售35624785股41072445股蒙牛乳业股份套现419亿港元
正谓天没免费午餐蒙牛言笔划算买卖
第次注资蒙牛理团队持股票第年享战略投资持股票110收益权三家投资机构享蒙牛906收益权完成约定 表现目标股票投资股票实现股权二次增资中三位天求更加贪婪三家投资机构提出发行换股债券认购换股债券具期满前赎回转普通股转债属性普通股样享受股息换股文件锁定三家战略投资者投资成保证旦蒙牛业绩出现滑时投资风险三家国际投资机构取谓认股权：十年次分批股净资产购买开曼群岛（蒙牛市体）股票般设计正说明三家老牌投资者玩风险高超技艺
摩根英联鼎辉约477亿港币投入次IPO已套现3925亿港元巨额转债蒙牛市十二月（2005年6月）持股例达 312价值约19亿港元三国际投资机构丰厚收益相蒙牛创始牛根生价值两亿股票持股例仅462005 年转债行进步降33五年变现牛根生求做出五年加盟竞争手承诺更严重果蒙牛续写业绩增长神话摩根终牛根生团队失耐心完全力新浪罢免王志东样牛根生
2004年12月20日蒙牛乳业（2319）公布三家外资股东 MS DairyCDH Actis合减持168238371股股份售价股606港元减持量占公司总股约123三家外资股东持股例相应312 降低189排次减持次减持三家外资机构套现10亿港币
案例四：泛华保险
泛华保险总部设广州北京深圳等设纪代理公估公司年半年收入2267万美元市前泛华表现低调默默闻该公司中国先引入援台+创业模式开展保险中介服务销售网络涵盖珠三角长三角环渤海济圈四川中心中西部区国首家保险中介股东国泰财富集团鼎晖投资
2005年底鼎晖投资泛华投入15亿元持泛华2499股权泛华保险集团作纳斯达克市第50家中国公司股票市前两次提价终确定首次公开发行美国存托股票股定价16美元终开盘价25美元 2007年11月泛华保险集团纳斯达克股票市场成功市泛华(股票代码CISG)天25美元开盘路走高盘中更度触2874美元高点收2529美元涨幅高达5806荣获年中国公司纳市首日表现榜单探花首日融资达188亿美元泛华昨日 188亿美元融资额鼎晖持2499股份抛售获利约4700万美元35亿元民币（11月1日美元民币汇率74552计算）相较初 15亿民币投资总额纯获利133倍日开盘价25美元计算鼎辉投资获利异常丰厚
美国报纸评价道：泛华次纳市谓恰逢时早先月纽交市深蓝卫星电视定价股16美元交易日里迅速飙升股35美元独偶2月前登陆纽交易居房产纪公司昨日股价高行业股价157倍
案例五：航美传媒
2005年8月郭曼整合国3家航空电视媒体公司成立航美传媒年11月获鼎晖基金1000万美元风险投资继分众传媒国第二家获国际风险基金投资传媒公司市前两度提高发行价2007年11月8日凌晨航美传媒美国纳斯达克市股票代码AMCN开盘价 195美元收盘价209美元较发行价涨40次IPO融资总额高达225亿美元中企业融资18亿美元第二股东鼎晖投资减持股份套现4875万美元超2005年7月分众登陆纳斯达克时获172亿美元融资额成迄中国户外传媒股IPO融资航美传媒 CEO郭曼持公司42股份15美元发行价计算身家超4亿美元收盘账面身家升56亿美元外包括位创始徐青理层市持公司9左右股份次IPO程中样成千万富翁距离航美传媒成立刚刚两年时间
案例六：百丽国际
百丽国际股份2007年5月9日14日公开认购股招股价535－62港元发售1396亿股中10香港公开发售集资额7469亿8655亿港元中间价计算集资净额约6497亿港元保荐摩根士丹利瑞信2007年5月23日百丽国际作首家市制鞋企业成功登陆香港股市开报84元低见802元半日报82元较招股价62元高3226成交548亿股涉金额 4546亿元高达670亿港元总市值举成时港交市值零售类市公司
案例七：潍柴动力
深圳市创新投资集团限公司2000年12月投资潍柴动力投资额2500万重组潍柴担市顾问2004年3月香港板挂牌交易前投资额通分红形式已全分回等没成时18亿市值潍柴动力（2338HK）通换股方式吸收合湘火炬（000549）完成湘火炬股权分置改革工作(换股例353１折合１股湘火炬Ａ股换0283286119股潍柴动力Ａ股）实现回A股市场市目潍柴动力换股发行19亿股股价格2047元发行总股达52亿股2007年4月30日深交市交易开盘涨24倍70元股（民币）收市发行价升2172％6493元股
案例八：完美时空
2006年9月软银赛富800万美元入股完美时空2007年7月26日完美时空（NASDAQ：PWRD）纳斯达克挂牌市发行价 1600美元融资额189亿美元首日开盘价1750美元日收盘2040美元较发行价涨275市首日参投完美时空赛富亚洲投资基金账面回报倍数30倍
案例九：网龙
2003年IDG投资网龙10股权投资额200万美元2007年11月2日网龙（HK：8288）香港创业板市发行价1318港元融资1637亿港元（约210亿美元）首日开盘价1900港元收盘报1648港元较发行价涨250IDG创投基金获丰厚回报
种退出方式
案例：张江微创
微创医疗器械（海）限公司初5家中外股东联合组建引入风险投资基金注册资3685万美元历4年发展公司 1715股权通海产权市场挂牌转吸引冢（中国）投资限公司加盟股权转仅公司未发展需资金助冢投资影响力公司市场份额幅度提高企业核心竞争力提高值提风险创投资投入微创4年股溢价5倍成功退出
案例二：中邮酒店
中国邮政集团年通海产权市场成功转首批13家邮政酒店香港卓越金融旗客栈酒店限公司斥资2亿元中11家酒店收入囊中交易中国邮政实现辅分离方面作产业投资机构香港卓越金融介入邮政酒店进行包装造成连锁酒店重新推市场
案例三：置信电气
海置信电气限公司注册资980万元置信电气初建时美国GE公司霍尼维尔公司合作实现年建厂年出产品进入中试生产阶段资金严重紧缺公司身资金积累已满足发展需求公司通海产权交易市场引入10投资机构企业然作新股东股东持股例然80降55公司股结构更加合理步融资提供便利置信电气通产权市场台进步转40股份实现融资 4000万元断股权换资金发展壮置信公司终海证交市发行2500万股A股注册资子扩16亿元
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