世界济强劲增长全球流动性剩背景国际原油价格进入新轮升周期石油出口国受益油价涨产生量石油美元国资产价格膨胀国际金融体系变化增加油价涨持续性石油美元量储蓄起降低总需求加剧全球济失衡美元未走势流动性剩投机资盛行石油市场未增加确定性石油美元计价机制面挑战衍生工具风险影响次级债危机引发金融动荡预示着石油市场风险增次级债危机引发金融动荡表明流动性剩状况完全逆转虚拟济膨胀全球济环境局部金融危机引发全球性危机种全球性危机难补救控制旦流动性出现逆转石油市场击巨
流动性剩定义根源
前流动性剩(excess liquidity)问题已成全球济重特征流动性剩没广泛认定义谓流动性(liquidity)根investopedia定义流动性指项资产种证券够影响身价值情况市场交易程度指项资产够迅速转化现金力①定义属相狭义理解谓流动性实际指种商品商品实现交易难易程度衡量难易程度标准该商品商品实现交易速度般说国济中种商品商品实现交易速度较稳定该商品商品交易出现速度加快非常容易实现交易时候流动性会出现剩该商品商品交易出现速度减缓实现交易非常困难时候流动性会出现足
般宏观济分析中流动性剩特指种货币现象说现实济分析中面定义中基准商品仅仅作货币丝毫影响流动性定义货币质种商品流动性仅仅作货币现象流动性狭义理解现实宏观济分析中常理解(张明清友xx)欧洲中央银行(ecb)流动性剩定义实际货币存量预期均衡水偏离(polleitgerdesmeierxx)张明(xx)利狭义货币广义货币国信贷gdp率衡量流动性剩程度发现美日等发达国家中国中国台湾中国香港韩国等东亚新兴市场国家区均存定程度流动性剩
发达国家低利率特征宽松货币政策新兴市场国家外汇储备增加导致基础货币发行增加导致全球流动性剩基原
1973年世界国家货币黄金脱钩美元取代黄金成国际货币体系基石美元纸币位制确立金位制贸易失衡会通两国相价格变化进行动调整世界济会产生流动性剩现象流动性剩质纸币位种货币现象全球济失衡密切相关实际硬币两面目前全球济失衡解释两
第资金剩假说美元位制美国美元负债输送贸易伙伴世界国产品信方式销售美国美国贸易伙伴贸易盈余(东亚区
巨额贸易差中东国家石油美元等)重新投资美元计价资产美元回流美国美元回流机制定时期助改善美国国际收支美国贸易伙伴
贸易盈余量增加美元储备资产增加导致国家部银行信膨胀股票房产等资产价格出现暴涨历繁荣衰退泡沫破灭程该国银行体系政府财政造成击时美国国会美元回流造成资产价格膨胀美国持续量输出美元负债美元信受国质疑美元货币黄金汇率会出现幅度跌趋势美国常账户赤字面调整压力国济繁荣时期生产力扩张度投资会成济衰退时期通货紧缩源美元位制缺陷世界济走济失衡(流动性剩)—资产价格膨胀通货膨胀—通货紧缩链条理查德·邓肯认国际信正1973年第次石油危机时开始泛滥成灾石油美元产油国纽约银行南美东欧诸国种循环星火燎原般点燃布雷顿森林体系时期第次规模繁荣崩溃危机
第二储蓄剩假说石油输出国日中国等国家积累量贸易差部分没消费储蓄起导致全球实际利率偏低资首先流全球信意愿强美国市场致美国实际汇率升常账户赤字幅度增长张储蓄剩假说认:首先美国货币增速没高合理程度次美国通胀预期继续受遏制实际利率已开始升第三美元
文章2页前第2页 疲软似严重实际汇率受外汇干预扭曲第四难相信亚洲石油输出国储蓄飙升外界剩需求动反应非刻意选择盯住汇率制身种政策选择实际产出潜产出保持致国家需必须高国生产总值(gdp)国家必须选择够促成种结果财政货币政策(马丁·沃尔夫xx)
简言全球济失衡时造流动性剩程:美国通常账户赤字全球注入流动性日通日元套利交易全球注入流动性东亚国家通常账户
盈余外汇储备累积吸收全球流动性(张明xx)economist(英国济学家杂志)(xx)认解决全球济失衡实际需两方面努力美国增加储蓄时外汇盈余国家包括石油出口国亚洲国家扩消费全球济失衡致美元十分脆弱石油出口国身会受影响数石油出口国货币实行美元挂钩政策抵制通严重干预国货币升值正中国亚洲国家做样美国国家否应亚洲国家样求石油出口国重估货币事实石油出口国重估货币解决美国赤字作(民币升值样)石油出口国减少全球济失衡中起积极作正确方增进口时升值国货币增加政府开支放松济制
二流动性剩石油市场表现
1 国际油价进入新轮升周期
年世界济强劲增长全球流动性剩背景国际原油价格进入新轮升周期xxxx年世界济增长总体呈现升态势(见图1)全球gdp增长率xx年26逐步攀升xxxx xx 年分达314153xx 年回落然维持48高位xx年达54国际货币基金组织(imf)预计xx年全球gdp增长率49
xx年回落然维持稳定增长xx年国纷纷出台宽松济政策刺激国济全球济开始复苏原油需求增加美伊战争爆发国际油价进入升轨道美元指数幅度滑(贬值)背景国际油价连续突破30405060美元桶年均价格关口xx年7月份逼80美元桶历年高位震荡目前国际油价维持70美元桶左右纽约商品交易(nymex)原油期货盘中价格高低价格竟然相差
7倍imf(xx)认xx年国际金融形势出现波动世界济xx年xx年实现持续强劲增长局似已定美国济放慢程度然高预期波影响直限世界区保持着较增长样背景国际油价继续维持高位震荡格局排某素刺激继续走高
文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传
《香当网》用户分享的内容,不代表《香当网》观点或立场,请自行判断内容的真实性和可靠性!
该内容是文档的文本内容,更好的格式请下载文档