国企业价值现状般分析—企业文化
国企业20世纪90年代直处价值亏蚀状态企业获利力未增长预期呈现降趋势表现种国资产获利力降低企业面积亏损甚破产企业丧失基价值创造力国资产流失严重等例1995年第五次全国国企业清产核资中清理出国企业资产损失资金挂帐7000亿元占时国企业全部权益292％2000年底述良资产达18万亿元1995年相年递增278％占年国企业全部者权益314％提高22百分点
国市公司营状况说明问题
市公司营业绩状况
年份
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
市公司
家数
177
287
311
514
719
825
923
1060
均股
收益（元）
035
032
025
023
027
019
020
0203
净资产
收益率
1460
1420
1080
950
1009
796
799
766
亏损公司
家数
0
2
17
31
41
86
85
97
亏损公司
占例
0
068
526
585
55
916
823
87
均亏损
额（万元）
――
――
――
689800
127109
1595076
116382
142599
定量角度分析国企创造价值力研究国少见刘芍佳树海（2002）研究应19952000年公司发行A股中国市企业作研究样采数企业公开年终财务报告保证数真实性设置条件剔掉具造假嫌疑观测值研究结果表明：国市企业目前处种资利润增创值显著降状况：19972000年间市企业均利润额家6800万元升7400万元增长约7％时资投入增长约37％中股东权益资增长约50％相企业均创造价值力显著降1700万耗值额增2800万时企业耗值面扩62％升73％市场总耗值额126亿升312亿企业耗值增加表明企业圈钱买利润资营粗放行加剧恶化企业资规模渡膨胀资效益断滑现象说明市公司利润完全股东资增长支撑着
美国思腾思特理咨询公司国市公司2000年财富创造排名例位排行绑中前10名情况见表
2000年中国市公司EVA排名（万元）
000539粤电力A 105690
600019宝钢股份 83564
600018港集箱 77999
600642申股份 76914
600956中原油气 66887
000858五粮液 64441
600098广州控股 51360
600001邯郸钢铁 49588
600104海汽车 48074
600005武钢股份 40754
中国1000家公司中2000年家公司MVA负值1999年15家公司MVA负值1998年20家例国外低2000年美国13％公司MVA负值东南亚区36％欧洲18％印度652000年国数字没达1‰说明国市公司市场价值普遍高估企业价值相背离
MVA计算价值完全公开财务报表信息股份信息基础识某市公司精心设计恶意骗局银广夏MVA达178亿元绝部分利润系统造假造成股价升时分析中国2001年财务信息发现利润普遍增加EVA减少表明中国市公司效率低利润存操MVA局限性体现投入资额计算基数公司资产负债表会受企业选会计方法歪曲企业资产价值力资源等形资产难计量忽视MVA准确性受股票市场效性影响
2000年中国市公司MVA排名（亿元）
600019宝钢股份 424
600642申股份 275
000539粤电力A 228
000959首钢股份 209
600008首创股份 202
600663陆家嘴 186
600121郑州煤电 182
000557银广夏 178
600018港集箱 171
600832东方明珠 169
2000年EVAMVA排名发现两者着时进入两项排名10位粤电力A宝钢股份申股份3家序存变动实EVA基面分析出企业特定时间创造价值MVA企业股东创造毁坏少财富资市场体现市场企业未获取EVA力预期反映显然越效股票市场企业价值市场价格越吻合MVA越反映企业现未获取EVA力越效资市场两者正相关性越高美国2000年度市公司EVAEMA相关性0812003年度日数字070
造成国企业价值亏蚀素常常交织互相牵扯部治理机制投资行企业力资市场效率等方面约束企业价值产生影响
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国企业价值现状般分析—企业文化
国企业20世纪90年代直处价值亏蚀状态企业获利力未增长预期呈现降趋势表现种国资产获利力降低企业面积亏损甚破产企业丧失基价值创造力国资产流失严重等例1995年第五次全国国企业清产核资中清理出国企业资产损失资金挂帐7000亿元占时国企业全部权益292％2000年底述良资产达18万亿元1995年相年递增278％占年国企业全部者权益314％提高22百分点
国市公司营状况说明问题
市公司营业绩状况
年份
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
市公司
家数
177
287
311
514
719
825
923
1060
均股
收益（元）
035
032
025
023
027
019
020
0203
净资产
收益率
1460
1420
1080
950
1009
796
799
766
亏损公司
家数
0
2
17
31
41
86
85
97
亏损公司
占例
0
068
526
585
55
916
823
87
均亏损
额（万元）
――
――
――
689800
127109
1595076
116382
142599
定量角度分析国企创造价值力研究国少见刘芍佳树海（2002）研究应19952000年公司发行A股中国市企业作研究样采数企业公开年终财务报告保证数真实性设置条件剔掉具造假嫌疑观测值研究结果表明：国市企业目前处种资利润增创值显著降状况：19972000年间市企业均利润额家6800万元升7400万元增长约7％时资投入增长约37％中股东权益资增长约50％相企业均创造价值力显著降1700万耗值额增2800万时企业耗值面扩62％升73％市场总耗值额126亿升312亿企业耗值增加表明企业圈钱买利润资营粗放行加剧恶化企业资规模渡膨胀资效益断滑现象说明市公司利润完全股东资增长支撑着
美国思腾思特理咨询公司国市公司2000年财富创造排名例位排行绑中前10名情况见表
2000年中国市公司EVA排名（万元）
000539粤电力A 105690
600019宝钢股份 83564
600018港集箱 77999
600642申股份 76914
600956中原油气 66887
000858五粮液 64441
600098广州控股 51360
600001邯郸钢铁 49588
600104海汽车 48074
600005武钢股份 40754
中国1000家公司中2000年家公司MVA负值1999年15家公司MVA负值1998年20家例国外低2000年美国13％公司MVA负值东南亚区36％欧洲18％印度652000年国数字没达1‰说明国市公司市场价值普遍高估企业价值相背离
MVA计算价值完全公开财务报表信息股份信息基础识某市公司精心设计恶意骗局银广夏MVA达178亿元绝部分利润系统造假造成股价升时分析中国2001年财务信息发现利润普遍增加EVA减少表明中国市公司效率低利润存操MVA局限性体现投入资额计算基数公司资产负债表会受企业选会计方法歪曲企业资产价值力资源等形资产难计量忽视MVA准确性受股票市场效性影响
2000年中国市公司MVA排名（亿元）
600019宝钢股份 424
600642申股份 275
000539粤电力A 228
000959首钢股份 209
600008首创股份 202
600663陆家嘴 186
600121郑州煤电 182
000557银广夏 178
600018港集箱 171
600832东方明珠 169
2000年EVAMVA排名发现两者着时进入两项排名10位粤电力A宝钢股份申股份3家序存变动实EVA基面分析出企业特定时间创造价值MVA企业股东创造毁坏少财富资市场体现市场企业未获取EVA力预期反映显然越效股票市场企业价值市场价格越吻合MVA越反映企业现未获取EVA力越效资市场两者正相关性越高美国2000年度市公司EVAEMA相关性0812003年度日数字070
造成国企业价值亏蚀素常常交织互相牵扯部治理机制投资行企业力资市场效率等方面约束企业价值产生影响
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