33演示文稿
- 1. 第二届中国经济学年会论文 上市公司独立董事制度的经济学分析 金 成 晓 吉林大学商学院 2002年10月
- 2. □引言 ●公司董事会演进的三种形态 ●国外对独立董事制度研究的三个主要方面 ●我国理论届对独立董事制度的两种不同观点 ●本文的研究思路 □社会财富最大化与独立董事的引入 ●当参与生产的各方都必须随时间作实质性专业化投资时，由完全不相关的独立董事拥有对资产的所有权是最优的。 ●模型（Rajan & Zingales） ●两个经理M1和M2，企业家E，一种关键性资产，以及两项任务A、B，联合产出为 ●第一种情形：假设E拥有所有权，并且允许两个经理拥有对机器无限制的控制权，M1专业化于A时，M2专业化于同一任务是非效率的，如果 （*）
- 3. ● 第二种情形：E不允许存在对资产的无限制权力，而在内部加以控制，如果下列成立，则M2将专业化于另一任务 （**） ● 如果（*）和（**）式成立，E拥有的所有权和内部限制的控制权相结合会获得最优结果。 ●结论： 组织内所有权和对关键任务的控制权集合作为整体才能使企业成功，两者都可以看作一种机制，用以在组织内部规范控制权和协调投资。独立董事的引入，正好起到了规范控制权和协调专用性投资的作用，促使所有权与控制权进行有效的配置，实现帕累托改进，从而有利于实现最大化组织产出的目的。 □独立董事激励机制的设计 ●问题的核心：如何使独立董事有积极性制造优绩效，从而维护和提高自己的声誉
- 4. ●模型： 将独立董事分为勤奋和懒惰两种类型，其效用函数为 设Pt是是T阶段独立董事勤奋的概率，δ为贴现因子，制造好声誉的条件为 ●结论：如果股东和利益相关者在T—1阶段是认为董事是勤奋董事的概率不小于 ，懒惰董事就会假装勤奋董事，贴现率δ越大，独立董事勤奋努力的概率pT—1就越大。换言之，董事的声誉越好，维持声誉的积极性就越高。 □责任与保险市场与独立董事的约束机制 ●二元结构组织体系中，独立董事与监事会的分工
- 5. 通过Spence分离均衡模型，说明如何建立独立董事责任保险市场来区分优质董事和劣质董事。 ●结论： 如果引入独立董事责任保险市场，高能力的独立董事将能以较低的保费得到较高的保险，从而有更多的机会被聘用或能到更大型的公司任职；而低能力的独立董事则只能以较高的保费得到较低的保险，因而被聘用的机会将减少或只能到较小的公司任职。从而形成了一个具有有效“筛选机制”的独立董事市场，真正起到约束独立董事的作用。 □结论及应用 ●结论： ●从理论上回答了独立董事制度的建立在解决“一股独大”问题之后仍然是必要的，因为该制度有利于提高企业创造财富的能力及企业运作的效率。
- 6. ●明确地回答了独立董事的报酬确定问题，独立董事的“独立性”主要是体现在不与构成企业的任何一方的利益相关上，但与企业的整体利益是密切相关的。因而把独立董事报酬与企业整体业绩相联系是对独立董事激励的最有效途径。 ●论证了通过独立董事责任保险市场来区分“优质董事”与“劣质董事”的构想，使独立董事的市场评价和社会评价机制真正到位，发挥实质性作用。 ●具体操作思路： ●建立有效的独立董事激励机制及衡量其工作绩效的客观标准； ●建立一套市场选择和社会评价机制，通过责任保险市场区分独立董事的优与劣，达到约束独立董事的目的； ●区分独立董事与监事会的事前与事后监督的职能，使企业在生产性努力方面进行努力，从而有效降低损害中小股东及利益相关者的关联交易及财务信息失真等现象。
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