• 1. 第三章 工程经济分析的基本指标 及方法第一节 经济评价的基本指标1
    • 2. 一、方案计算期的确定 方案计算期也称方案的经济寿命期,包括建设期和生产期两个阶段,根据经验一般取10-20年。二、基准投资收益率 是经济评价中的主要参数,一般取行业平均收益率,由国家公布。 影响因素: 资金的财务费用率、资金的机会成本、风险贴现率水平、通货膨胀率2
    • 3. 经济效果评价的工具—评价指标评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性外部收益率 内部收益率 净现值指数 投资收益率静态投资回收期 动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值(特例)(特例)等效等效评价指标3
    • 4. 三、静态评价指标 静态投资回收期 从项目投建之日起,用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。 ——静态投资回收期 4
    • 5. 计算方法: (1)直接计算法 K——全部收益 ——年净收益 注意:从投资开始年份计算,投资回收期为 +建设期 5
    • 6. 2、累计法 n——从投资开始年计算的投资回收期 实际工作中计算公式为 =累计净现金流量开始出现正值和0的年份数-1+(︱上年累计净现金流︱/当年净现金流) 判别准则为:设基准投资回收期为 项目可接受 项目予以拒绝6
    • 7. 投资回收期的缺点 1、没有反映资金的时间价值 2、舍弃了回收期以后的收入与支出 数据,不能全面反映项目在寿命 期内的真实效益,难以作出准确的判断 优点: 1、简单易用 2、在一定程度上反映项目的经济性,而且反映项目的风险大小。投资回收期越短,风险越小。7
    • 8. 四、动态评价指标 (一)动态投资回收期 ——基准收益率 =累计净现金流折现开始出现正值或0的年份数-1+ (︱上年累计净现金流折现︱/当年净现金流折现)8
    • 9. 在回收期不长和基准折现率不大的情况下,两种(动、静)回收期的差别不大,在静态投资回收期较长和基准折现率较大的情况下,才在静态投资回收期的基础上计算动态投资回收期。 T> ,项目不可行 T< ,项目可接受 9
    • 10. (二)价值型指标——净现值NPV按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间(通常是期初)的现金累加值就是净现值。 计算公式: 判断准则: 项目可以接受; 项目不能接受。现金流入现值和现金流出现值和10
    • 11. 缺点: 1、需要预先知道基准收益率(较难确定); 2、不能说明项目运营期间各年经营成果; 3、不能反映投资中单位投资的使用效率。 NPV A 0 B i% A——I=0时,即不考虑资金时间价值时的NPV,意即净现金流累计值; ——方案初始投资,很难发现取一个 时NPV完全等于 的时候。11
    • 12. 2、NFV: 3、AW:(三)IRR IRR的大小取决于项目内部情况,称内部收益率。 1、净现值为0时的折现率 判别准则:IRR≥ ,项目可行 IRR< ,项目不可行 12
    • 13. IRR计算方法:试算内插法 (试算法—财务)NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2- i1IRR-i1NPV1NPV1+| NPV2|IRR计算公式:要求: 13
    • 14. 内部收益率计算示例评价指标14
    • 15. 3、以下情况不能使用IRR指标 (1)只有现金流入和现金流出的方案,此时无IRR; (2)非投资情况,即从方案获得收益,然后用收益偿付费用(如融资租赁设备); (3)非常规项目,15
    • 16. 内部收益率的经济含义的理解: 如果按I=IRR,则在整个寿命期内始终存在未能收回的投资,直到项目寿命结束时,投资恰好全部收回。 项目的偿付能力取决于项目内部(初始投资规模、各年收益的大小),所以称之为内部收益率。16
    • 17. 4、项目内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式 令 可得 从数学形式看,计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题:项目的内部收益率是唯一的吗?17
    • 18. 例:某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率,均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明,当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时,计算IRR的方程可能有多个解。 问题:这些解中有项目的IRR吗?如果项目净现金流量的正负号发生多次变化,计算IRR的方程一定多个解吗?该项目能用IRR评价吗?评价指标使用说明18
    • 19. 常规项目与非常规项目常规项目:净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。 非常规项目:净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。 例:净现金流序列(-100,470,-720,360) NPVi20% 50% 100%内部收益率方程多解示意图评价指标使用说明19
    • 20. 0 1 2 3-100470-720360-120420350-360解1:I=20%20
    • 21. 0 1 2 3-100470-720360-150480320-360解2:i=50%-24021
    • 22. 0 1 2 3-100470-720360-200540270-360解3:i=100%-18022
    • 23. 结论: 常 规 项 目:IRR方程有唯一实数解。 非常规项目:IRR方程理论上有多个实数解。 项目的IRR应是唯一的,如果IRR方程有多个实数解,这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目,须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验,以确定是否能用IRR评价该项目。23
    • 24. 非常规项目实质项目是钱生钱的黑匣子 内部收益率是未收回投资的收益率,完全取决于内部,故得名。 非常规项目相当于钱从黑匣子中流出,这部分流出资金的收益率不再具备内部特征,所以无解。黑匣子打开了!评价指标使用说明24
    • 25. 非常规项目内部收益率的检验检验标准: 在项目寿命期内,项目内部始终存在未收回的投资。即:能满足 及 条件的 i* 就是项目唯一的IRR,否则就不是项目的IRR,且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。 评价指标使用说明25
    • 26. 400 370 240 220 0 1 2 3 4 1000 I=10%的净现金流量图按I=10%的利率,到期末恰好回收占用的资金,如果NB(4)=260元,则回收资金后还有260-240=20元的剩余,为使资金恰好全部回收,利率可高于10%内部收益率也随之升高,因此,内部收益率越高,方案的经济性越好。26
    • 27. 非常规项目0123410007004001100400370770200240440200220资金回收过程如上所示:27
    • 28. 5、外部收益率对内部收益率的矫正 仍假定项目内净未收回投资会再生钱 同样假定净收益用于再投资,但收益率等于基准折现率 公式: 解:唯一,易解 判别:ERR≥i0,接受,ERR<i0,拒绝t=0n∑ NBt(1+i0)n-t= ∑ Kt(1+ERR)n-tt=0n28
    • 29. 4、ERR(外部收益率) IRR——假定项目所有的净收益均按IRR的收益率再投资。 ERR——假设项目所有的净收益均按基准贴现率再投资,直到项目寿命年限结束为止。 e——ERR; ——第t年的净支出; n——项目寿命年限; i——基准贴现率; ——第t年的净流入。 判别准则:e≤ i时, 项目不可行; e > i 时, 项目可行。29
    • 30. ERR的经济含义:把一笔资金 投资于某一项目,再经济上无异于将这笔资金存入一个利率为e,且以复利利息的银行中所获得的利息。 30
    • 31. 5、关于ERR的几个问题:(1)两个显著的优点: 一是不必用插值法求解; 二是不会出现多根。 (2)不足之处:IRR和基准贴现率之差可以表示为项目的额外收益率,而外部收益率ERR不能反映这种额外收益率。31
    • 32. (3)ERR与IRR之间的关系 在常规投资下: e< i时, i时, >e e= i时, =e。 32
    • 33. 证明:根据IRR的公式: (1) (2) (1)-(2)得, (3) 当e= i时, 当 时,(3)可写为 (4) 外部收益率:33
    • 34. 把 扩大为 , 扩大为 , 则 的扩大速度大于 的扩大速度,(4)式可写为 同理可得34
    • 35. 第二节 公用事业项目的类型和特点一、公用事业投资项目的分类 1、国防事业与社会安全工程 2、生产与生活服务工程——供水、供电 3、环保与灾害防治工程——防洪、防涝 4、科学文化教育与社会福利工程35
    • 36. 二、公用事业项目的特点1、以谋求社会效益为目的; 2、项目的兴办者、投资者、受益者一般是分离的,明显区别于生产项目; 3、一般规模大、投资多、受益面广,服务年限长,影响深远。36
    • 37. 三、费用-效用分析法 1、效益-成本分析法 (1)第一种形式 或 ——第t年的净收入,即社会收益-社会损失; ——第t年的净成本,即经营成本-经营收入; ——投资额; i ——最低期望盈利率; 如果B/C>1,或B-C>0,方案可行。37
    • 38. (2)第二种形式 或 如果B/C>1,或B-C>0,方案可行。 两种方式评价论证的结果是一致的。38
    • 39. 2、追加成本的收益——成本分析 追加成本:两方案总成本的差额。 通常成本大,收益也高,所以可以追加成本和追加收入。 或 ——两方案收入差; ——两方案成本差; ——第一、第二方案的投资; ——第一、第二方案的收入; ——第一、第二方案的运行成本。 如果公用事业采用NPV、AW法分析,其评估论证结果与效益-成本法一致。39
    • 40. 二、效用成本分析法 当方案的效用不好计量时,可采用此法。1、明确规定工程项目应实现的效用 如交通信号系统的效用是运行可靠,当项目有多种效用时,可选择其基本效用目标。 2、明确反映效益水平的计量指标 3、提出具有预定效用的备选方案 4、采用成本固定法或效用固定发筛选方案40
    • 41. 例:某城市为改善交通秩序,提高车辆通行效率,投资新建交通自动信号控制系统。系统以可靠度为效用计量指标,可靠度用预定期限和条件下系统不发生失误的概率表示。已知这个项目的投资与运行费用限额为24万元,效用水平要求不低于97%,备选方案有4个,有关方案如下表所示,试用效用-成本分析发做方案选择。41
    • 42. 效用-成本比使用条件: 备选方案不少于两个,且所有方案相互排斥 各方案具有共同的目标或目的,即为同一使命而设 各方案的成本均采用货币单位计量,收益采用相同的非货币单位计量 判别: 计算各方案的效能成本比,B/C,按效能-成本比最大准则进行比选——B/C最大的方案为优 使用: 固定效用,成本最小 固定成本,效用最大 无成本约束,效用成本比最大多目标,对目标加权42