电子交易方式及证券市场全球化
- 1. Internet Trading and Its Impact on Security Markets 电子交易方式及证券市场全球化 XXX Simon Meng, Ph.D. CCER, Peking Univ XX, XXX
- 2. 概念：金融（Finance） 投资（Investment） 资产（Assets） 有形资产（Tangible） vs.无形资产（Intangible） 金融资产（Financial） vs. 实物资产（Real） 证券投资组合及其管理（Portfolio and Its Management） 资产配置（Asset allocation）
- 3. 金融的范畴：公司理财（Corporate Finance） 投资决策（Investment Decisions） 融资决策（Financing Decisions） 金融市场（Financial Markets） 投资环境（Investment Environment） 投资工具（Investment Instruments ） 投资管理（Investment Management）
- 4. 金融市场投资：证券（Securities） 风险（Risk） 收益（Return） 持有期限（Holding Period） 投资（Investing） (-10, 2, 8, 4, . . .)t
- 5. 投资环境：计算收益率： r = (p1 - p0)/ p0 其中： r = 收益率 p0 = 基期价格 p1 = 即期价格
- 6. 投资替代品概览
- 7. 直接投资和间接投资 （Direct & Indirect Investing）个人投资者（Individual Investors） 机构投资者（Institutional Investors） 共同基金（Mutual Fund） 基金管理人（Fund Manager） 市场效率（Market Efficiency） 信息（Information） 理性的投资者（Rational Investors）
- 8. 投资过程：五个步骤： 制定投资政策 进行投资分析 建立投资组合 修订投资组合 评估投资绩效
- 9. 世界金融市场：XX国 纳斯达克（Nasdaq） (店头交易市场，OTC) 纽约证券交易所（NYSE） CBOE 地方市场（Local） 其它地区 不同年份的最佳选择
- 10. 二级市场组织：交易所（Organized Exchange): XX证券交易所（New York Stock Exchange） XX国证券交易所（American Stock Exchange） 地方性交易所（Regional Exchanges） Los Angeles, Chicago, Cincinnati, Philadelphia, San Francisco & Boston 店头交易市场（Over-the-Counter）: 纳斯达克(NASDAQ) 三级市场(Third Market) 四级市场(Fourth Market)
- 11. 交易市场的作用： 交易市场能够降低资产的交易（通常是现金与其它有价值的资产之间的交易）成本。通常只要有买者和卖者，交易就会发生。不同的资产存在着不同的交易市场。 理想的资本市场的特征: 1. 效率指资产价格对于信息的迅速反应，以及大笔交易也不会显著地影响资产价格的属性
- 12. 交易市场的作用（续）：2. 流动性度量资产在市场上以公平的市场价格变现的速度。交易成本影响流动性 3. 资产的比较与配置:投资者观察和比较各类资产的价格与预期风险收益.投资者选择能获得他们期望的预期风险收益的资产进行投资.在一级市场和二级市场上都存在资产配置的问题.
- 13. 投资银行家（The Investment Banker）承销的作用： 投资银行家承销证券发行. 投资银行家以向发行公司购买证券的形式将承销收益作为抵押. 投资银行家承担认购风险 在承销发行中，投资银行家通常建立一个市场。 在证券代理发行中发行公司承担认购风险。 在直接发行中，公司直接向投资者出售证券。 公司可以采用私募发行，把新发行的证券卖给一小部分机构投资者。 私募发行经常用于债券的发行。
- 14. 纽约证交所挂牌上市的条件：除非被摘牌，公司必须遵守证交所的上市规定，上市申请须经 批准。 纽约证交所普通股上市的最低要求： 1. 连续三年盈利的财务证明. 2. 1800万美元的净有形资产。 3. 拥有市价900－1800万美元的股票。 4. 公众持有普通股份不少于110万股。 5. 持有100股以上的股东人数不少于2000人，或者公募的情况下，2200户股东的月平均成交量总和不少于10万股.
- 15. 纽约证券交易所成员：1817年成立，成立时名为纽约证券交易行会（ New York and Exchange Board ），1863年后更名为纽约证券交易所（New York Stock Exchange）。 纽约证交所拥有1366个会员席位，经证交所的批准，这些席位可以转让或出租。 拥有1192个会员组织（ member organizations）. 1. 拥金经纪人（掮客）（Commission Brokers） 就职于经纪行，代理客户在场内下单。
- 16. 2. 场内经纪人（Floor Brokers） 自由独立，单枪匹马，帮助掮客们处理大量的订单. 拥有自己的交易席位，并注册可在交易所内交易，但不是会员公司职员。 100股交易，他们收取4美元费用 ($4 broker). 3. 证券交易所注册的直接经纪人（Registered Traders） 用自己的帐户进行交易，无需付佣金. 已注册的竞争市场经纪人（Registered Competitive Market Brokers）. 交易所禁止其受理公众订单. 在证交所拥有自己的席位。纽约证交所成员（续）
- 17. 5. 特种经纪人（Specialists） 每种股票都有指定的特种经纪人，很多特种经纪人负责几个公司的 股票 特种经纪人是这样的经纪人： 平衡佣金经纪人的买卖限价订单. 限价订单登记簿（Limit order book）. 特种经纪人与佣金经纪人分享部分佣金. 特种经纪人还要： 保持他们交易的证券的持续的流动性和该市场的有序性. 严阵以待，以在他们想要的价位买卖证券.纽约证交所成员（续）
- 18. 评价特种经纪人的业绩： 1. 价格的连续性（Price Continuity） 2. 报价的差额（Quotation Spreads） 3. 市场深度（Market Depth） 4. 稳定程度（Stabilization Rate）纽约证交所成员（续）
- 19. 店头交易（场外交易）市场：没有固定交易场所的协议市场。美国的绝大部分店头市场用美元现金交易. 经纪人通过交易网络直接进行交易，其利润来源于买卖双方报价的差额. 全国证券交易商协会（NASD）为场外交易制定政策并对其加以管理。每种证券至少要有两名经纪商。纳斯达克认证股东. 1971年,全国证券交易商协会自动报价系统（纳斯达克，NASDAQ）被引入，以提供6000种场外交易股票的买卖现价。对于非纳斯达克股票的场外交易，一位经纪商通常是同时与3到4位经纪商联系以期获得最优交易价格的信息. 2000年,纳斯达克（ NASDAQ）成为世界上最大的股票交易市场. 股票,公司债券,共同基金,联邦政府证券以及州和地方政府债券都可以在店头市场上进行交易.
- 20. 证券分析（Security Analysis）基本面分析（Fundamental Analysis） (由上而下，自下而上Top Down & Bottom Up) 经济形式分析（Economic Analysis）: 微观分析/宏观分析 行业分析(Industry Analysis） 公司分析(Company Analysis） 财务报表分析(Analysis of Financial Statements) 技术面分析(Technical Analysis)
- 21. 股票评估过程概览风险回报率高经济形式分析(Economic Analysis) 商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,国内立法,通货膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等行业分析(Industry Analysis) 行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要素,政府调控,商业周期迹象,财务准则公司分析(Company Analysis) 盈利趋势,股息,贴现率,资产负债表-收入流量表分析,现金流量表分析,会计政策及附注分析,管理状况,研发能力,收益,风险通用电器公司(GE)其它股票 GM, Xerox, Tandy, 3M MCI, Motorola, Delta, Intel证券组合(Portfolio of asset)s证券组合管理(Portfoliomanagement)
- 22. Trading MechanismAuction Market Market Maker Electronic Trading Market Efficiency and Financial Analysis Emerging Market
- 23. The Merger Wave of Security MarketsCase from Europe Driving Power The Expansion Plan of Nasdaq Globalization of Investing The future of World Financial Market
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