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2、企业发展与财务战略
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1. 第二讲 企业发展与 财务战略——从财务角度看企业战略一、企业目标与财务目标 二、总体财务战略及其选择 三、案例 1
2. 一、企业目标与财务目标企业目标形成一般分析 企业目标的职能化与财务目标在其中的地位 财务目标的确立 分项财务目标2
3. (一)企业目标形成一般分析决定企业目标形成的基本因素:资本+人。 影响企业目标形成的其他利益主体: -政府; -员工; -消费者; -社会公众;等。 现代企业目标:追求利润,但不能惟利是图 3
4. (二)企业目标的职能化与财务目标在其中的地位职能化的企业目标包括: 市场发展:市场是利润的源泉。 规模扩张:“规模经济”;综合实力。 技术进步:增强长期竞争力的前提。 人力资本:人力资源是特殊财富。 资本增值:这是企业建立与发展的初 衷,是企业存在的理由。4
5. (二)企业目标的职能化与财务目标在其中的地位(续)财务目标在企业目标体系中的地位 -静态看:服从与服务于其他目标的实现; -动态看:支配与主导其他目标。5
6. (三)财务目标的确立 ——利润最大化还是财富最大化?利润最大化 -缺乏时间价值考虑; -缺乏风险价值考虑; -利润概念本身的歧义。 财富最大化 -重视时间价值和风险价值; -财富最大化基本等价于股价最大化 (以市场有效为假设前提)6
7. (四)分项财务目标短期流动性; 长期安全性; 盈利性。7
8. 二、总体财务战略 及其选择企业战略的类型 总体财务战略的类型 总体财务战略的选择8
9. (一)企业战略的类型一体化战略:上下游产业连接的战略。 -好处:交易内部化,减少交易成本。 -问题:外部形势或内部管理恶化时,易导致整体竞争力的下降。 加强型战略:专业化发展。 -好处:容易做精、做细,形成成本优势。-问题:受市场容量限制;经营风险大。9
10. (一)企业战略的类型(续)多元化战略:投资于多个产业/产品领域。-好处:分散经营风险,减小利润波动。 -问题:分散诸如资金、人力等资源;“学习成本”高。 防御型战略:不扩张投资,甚至收缩投资,以防止企业财务失败为目标。 -好处:降低财务(失败)风险。 -问题:过于保守会使企业停滞不前。10
11. (二)总体财务战略的类型快速扩张型财务战略 -以资产规模从而销售规模快速扩张为基本目标,不十分关注短期的盈利性。 -财务特征:高负债、中收益、少分配。 稳健发展型财务战略 -以资产、销售的平稳增长和着力提高盈利水平为基本目标。 -财务特征:低负债、高收益、中分配。11
12. (二)总体财务战略的类型(续)防御收缩型财务战略 -以求得生存为基本目标,以为下一轮的发展做准备。 -财务特征:高负债、低收益、少分配。12
13. (三)总体财务战略的选择 ——从美日比较看财务战略选择从美国与日本企业60年代前后发展速度的比较发现:之所以日本企业采取了更为积极(即快速扩张)的财务战略,其主要原因是日本企业面临的“环境”更为有利: -经济的高增长; -低利率政策; -银企联合; -企业间的广泛协作; -政府支持(如特别折旧等特殊政策)。13
14. 三、案例1、菲律宾航空公司: 企业为什么会倒闭? 2、彩电企业看淡彩电: 企业投资为什么走向多元化?14
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