会计与财务第十讲
- 1. 电子商务环境中会计与财务 第十讲（May 26)刘曼璐 manluliu@china.com 浙江大学管理学院
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- 3. 经营业绩的比率销售毛利 销售费用 销售利润率 资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 固定资产周转率 总资产周转率
- 4. 销售毛利 = 毛利/销售收入 A公司 199Y年 199X年 行业平均 销售毛利（%） 30 25 30 —— 300 000/1 000 000 250 000/1 000 000 30%的销售毛利意味着对每一美圆的销售而言，包含70的销售成本，30美分的费用和贡献利润。A公司已经提高了它的毛利业绩，现在达到了行业平均水平。
- 5. 营业费用= 营业费用/销售收入 A公司 199Y年 199X年 行业平均 营业费用（%） 20 19 22 —— 200 000/1 000 000 190 000/1 000 000 相对同行业其他公司而言，A公司已经对制造费用进行了合理的控制。从199X年比率有轻微的滑落（成本增加5.3%)。需要进一步提供有关经营成本构成的信息，这些可以揭露业绩下降的原因。
- 6. 销售利润率 = 税前净利润/销售收入 A公司 199Y年 199X年 行业平均 销售利润率（%） 7 3 8 —— 70 000/1 000 000 30 000/1 000 000 A公司199Y年税前每一美圆销售赚取7美分，而199X年只有3美分。虽然公司的利润率在去年增加了一倍，但表明仍然需要制定利润增加的措施。
- 7. 存货周转率 = 销售成本/平均存货 A公司 199Y年 199X年 销售成本 700 000 750 000 期初存货 100 000 90 000 （假设） 期末存货 180 000 100 000 存货周转率 5 7.9 行业平均 —— 700 000 750 000 7 （100 000+180 000）/2 （90 000+100 000）/2
- 8. 存货周转率在199Y年下降到5次，199X年的这一比率是7.9次。199Y年的比率低于行业平均值7次。公司可能拥有太多的存货或者存货的周转非常慢。只有进一步的调查，才能决定存货的管理是否有所改善。
- 9. 应收帐款周转率 = 赊销收入/应收帐款平均余额 A公司 199Y年 199X年 赊销 8 000 000 600 000 期初应收帐款 90 000 80 000 （假设） 期末应收帐款 90 000 90 000 应收帐款周转率 8.9 7.1 行业平均 800 000 600 000 9 （90 000+90 000）/2 （80 000+90 000）/2
- 10. 假设199X年应收帐款期初余额为80 000美圆，这意味着199Y年投入应收帐款资金的周转率是8.9次。这比199X年的7.1次有明显的提高，它也与行业平均值非常接近。因此，表现出这一年对应收帐款的管理很有效。
- 11. 固定资产周转率 = 销售收入/固定资产平均余额
- 12. 总资产周转率 = 销售收入/平均资产总额 A公司 假设全部资产在199X年初为450 000美圆 199Y年 199X年 行业平均 总资产周转率 1.8次 2.1次 2.0次 —— 1 000 000 1 000 00 （600 000+500 000）/2 （500 000+450 000）/2 总的投入资金产生1.8次的收入。这比199X年有明显的下降（下降14%）。也比行业平均值少两次，对该公司的资产管理要引起注意。
- 13. 总资产报酬率ROA 反映息税前的利润总额与全部资金投资之间的关系。 衡量公司业绩的主要指标 管理当局在进行战略评价时用得非常多的比率。
- 14. 资产报酬率 = 息税前利润/平均资产总额 A公司 假设全部资产在199X年初为450 000美圆 199Y年 199X年 行业平均 ROA 18.2% 12.6% 20% —— 1 000 00 60 000 （600 000+500 000）/2 （500 000+450 000）/2 虽然199Y年比199X年的总资产报酬率有所提高，但它仍低于行业平均值20%。这表明按同行业公司的判断，资产没有得到有效利用。需要进一步调查，决定是否缺乏利润业绩或者资产管理是否失效。
- 15. 财务杠杆衡量债权人与所有者相比较提供资源数额 杠杆比率 负债-权益比率 权益比率 利息 投资报酬率
- 16. 负债-权益比率=负债总额/股东权益总额 A公司 199Y年 199X年 行业平均 负债-权益比率 1：1 0.85:1 0.67:1 —— 300 000/300 000 230 000/270 000 衡量债权人提供的资金与所有者提供资金之间的关系
- 17. 权益比率 = 股东权益/资产总额 A公司 199Y年 199X年 行业平均 权益比率 50% 54% 60% —— 300 000/600 000 270 000/500 000 表明该公司越来越依赖于负债，这引起对公司财务稳定性的关心。
- 18. 利息保障倍数=息税前净利润/利息费用 A公司 199Y年 199X年 行业平均 利息保障倍数 3.3倍 2.0 倍 4.0 —— 100 000/30 000 60 000/30 000 该公司199Y年比199X年支付利息费用和状况更好。然而，这两年的利息保障倍数均低于同行业平均值4倍，显示出公司过多地依赖大量债务资源。
- 19. 财务稳定性依赖债务资金的数额 履行财务责任的能力 支付利息的能力
- 20. 流动比率=流动资产/流动负债 A公司 199Y年 199X年 行业平均 流动比率 2 2.5 2.2 —— 300 000/150 000 200 000/80 000 衡量企业偿还短期负债的能力。 根据行业平均值，该公司的流动资产近似于流动负债的2.2倍，虽然流动比率从199X年的2.5下降到199Y年的2.0，它仍然与行业平均值很接近。这表明该公司有足够的营运资金数额以偿还流动负债。然而，要当心这一趋势，确保短期负债不会继续侵蚀企业的偿还能力。
- 21. 速动比率= （现金+有价证券+应收帐款）/流动负债 A公司 199Y年 199X年 行业平均 速动比率 0.8 1.25 1.0 —— (30 000+90 000) (10 000+90 000) 150 000 80 000 该公司的速动比率从199X年的1.25下降到199Y年的0.8。199Y年应付帐款和应付工资两方面的增长表明公司的业绩较差。199Y年的数字略低于行业平均值1.0, 公司可能经历或者面临一些现金流量问题。
- 22. 分配政策股利保障倍数 每股收益（EPS） 每股股利 股利收益率 市盈率
- 23. 股利保障倍数= （税后净利润-优先股股利）/普通股股利 A公司 199Y年 199X年 行业平均 股利保障倍数 2：1 1.3:1 2.2:1 —— 40 000 20 000 20 000 15 000 199Y年的股利保障倍数已经提高，尽管增加的股利被股本所抵消。尽管199Y年的数值仍低于行业平均值，但管理者遵循的分配政策是在向新股东分配股利的同时缩小这一差距。
- 24. 每股收益= （税后净利润-优先股股利）/发行在外的平均普通股股数 A公司 假设A公司的平均股票股数199X年为80 000，199Y年为100 000 199Y年 199X年 每股收益 0.40 0.25 —— 40 000 20 000 100 000 80 000 虽然A公司的利润是去年的两倍，但分摊到每股的金额只增加60%（0.15/0.25=60%)。这是因为有更多股票（和潜在的更多股东）在199Y年参与了利润分配。
- 25. 每股股利=普通股利总额/发行在外的平均普通股股数 A公司 199Y年 199X年 每股股利（美圆） 20 18.75 20 000 15 000 100 000 80 000 每股股利的增加的同时也增加了发行的股本。股东需要在增加权益（多留利润）和满足股东最低分配率的需要之间进行权衡选择。
- 26. 市盈率= 每股市场价格/每股收益 A公司 假设A公司的每股价格在支付股利时为每股5.40美圆 199Y年 市盈率 13.5 5.40/0.40 意味着投资者以5.40美圆的价格购买0.40美圆的收益。
- 27. 与管理当局的评价有所不同，外部评价通常不关注提出的建议，通过分析只观察公司的实力与弱点。我们在完成对A公司的评价时，提出一些如下建议： 在没有严重影响销售的情况下，应制定决策来提高存货管理效率。如果预先能确定可接受的周转率和销售量，这些决策可以量化。 存货数额的减少而腾出的资金可用于减少对短期负债的依靠，因而提高变现能力并降低财务风险。 采取措施重新协商或者支付应什票据。利息成本过高，就需要积累资金、支付利息。研究找出一种可选择的替换长期负债的形式。 进一步调查，找出销售收入停滞和现销下降的原因。依据调查的结果，市场营销和销售在数量上会有所上升，它们带来的利润也会增加。 对负债／权益标准、资产周转率、分配率和资产报酬率、投资报酬率等必须建立战略决策目标。这没有现成的公司标准，只有行业平均值可作为参考。这些目标的制定可以在头脑中产生，但公司应制定自己的业绩标准。从这些目标决策中产生经营策略和经营准则。
- 28. 财务管理
- 29. 财务管理-过程和营运资本三大主要功能 对微观企业和宏观经济的重要影响 “财富最大化”的财务目标 财务决策中起关键作用的环境因素 风险和收益的关系 净营运资本 保持现金余额的三大促成因素 编制现金预算 管理现金周转的三大策略 信用政策的主要内容 存货的主要成本
- 30. 财务管理的作用根据一个组织融资和投资的需要，所采取的行动和作出的决策。
- 31. 财务管理的决策层次业务 经营控制 战术 战略
- 32. 财务管理的功能财务预测和计划 资金筹集 资金的投向和支出
- 33. 财务管理的组织背景销售 制造 购货 仓储与财务功能的双向影响
- 34. 财务管理的目标使股东财富最大化 利润最大化是否合适？ 作为代理人的经理人员
- 35. 财务管理的目标企业的财务目标是使股东的财富最大化，或使公司的累积利润最大化。 对私营公司，股东拥有公司，所以企业的目标是使股东的财富最大化。 对于独资企业和合伙制企业，财富可以用业主投资的市场价值来定义，即所有者权益和合伙资本。 对于公共部门的公司，财富极大化并不是一个合适的目标，因为许多社会利益只能以质定性。
- 36. 利润最大化是否合适？没有考虑资金的时间价值 不反映现金流量 忽略了风险
- 37. 资金的时间价值： A公司和B公司的EPS（每股盈余） 单位：美圆 公司 每股盈余 （EPS） 第1 - 19年 第20年 第1 - 20年（平均） A 1.00 1.00 1.00 B 0 20.00 1.00 某人正在考虑购入A公司或B公司的股票。两公司股票目前的市价是相同的，皆为10美圆，有相同的风险，都把年度收益全部分派红利。 如果他只关心利润的最大化，那么他就不会介意选择哪一种股票，因为它们有相同的EPS。但对A公司投资显然有更优的选择，因为大多数收益能更早收回。
- 38. 忽略了风险： 一个养殖菜牛的农场主正在考虑改良他的牛群的选择，他可以投资100 000美圆。他目前有两种选择：一是可以花100 000美圆购入16头A品种牛种，这是他目前专长饲养的一个品种；二是可以把100 000美圆用于购买5头B品种牛，这是一个较新的品种。 总利润预测 单位：美圆 品种 差 一般 优 A 100 000 150 000 200 000 B 20 000 150 000 280 000
- 39. 在同样100 000美圆的初始投资下，A品种牛群的购入在产出上的范围是很窄的：（100 000美圆 - 200 000美圆），而在B品种上的投资在累计利润上的范围却很宽（20 000美圆 - 280 000美圆）。对B品种牛群的投资比A品种牛群投资风险要大。 如果农场主只考虑预期收益而忽略了风险，那么两种选择对他应有相同的诱惑力，因为两者都可能产生150 000美圆的收益。
- 40. 作为代理人的经理人员财富最大化是经理人员行动的指导。必须承认经理人员的行为并不总是与此目标保持一致。
- 41. 外部环境金融市场 管制环境 所得税 风险和收益 财务决策过程
- 42. 净营运资本的管理 定义 标准 风险利润率的权衡
- 43. 定义净营运资本是指流动资产和流动负债之间的差异，是衡量企业流动性的指标之一。
- 44. 风险和利润率之间有一种权衡，一个目标的实现总是以另一个为代价。经理人员的任务是对这些进行平衡。
- 45. 汽车销售有限公司营运资本净额状况 单位：美圆 流动资产 流动负债 现金 50 000 应付帐款 500 000 有价证券 300 000 应付票据 700 000 应收帐款 600 000 应付工资 180 000 存货 2 000 000 应计项目 20 000 合计 2 950 000 合计 60 000
- 46. A公司拥有1 490 000美圆的净营运资本（2 950 000美圆 - 1460 000美圆）。 财务总监必须决定每个流动资产和流动负债项目的适当余额。如果流动资产项目增加1 000 000美圆，净营运资本会增加相同的数目。这会减少无法支付1 460 000美圆流动负债的风险。但是，增加流动的投资会降低收益率（利润与投入资产的比）。另外，如果流动资产的增加是由于应收帐款的回收乏力和过高的存货水平引起的话，利润水平就会由于坏帐的增加，存货冷背（过时）及融资费用的增加而减少。所以增加净营运资本能降低风险，是以利润率的下降为代价的。 相反，如果净营运资本减少1 000 000美圆，为490 000美圆，不能及时支付到期债务的风险就会增加。这增加了财务危机的风险，公司因此可能不能清偿到期债务。但是，如果净营运资本的减少是由于应收帐款的更快回收、存货的优化管理和对应付帐款的延迟支付所引起的话，利润水平就会有所改善。所以减少净营运资本的投资会增加利润率，但同时会增加风险。
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