上市公司融资偏好影响因素研究


     市公司融资偏影响素研究



    摘 中国市场济发展程中市公司角色发挥着越越重作基关理分析实证检验研究国学者研究程中发现外国市公司中国市公司融资时更倾采股权融资方式股权融资债权融资部融资样融资序普遍存中国众市公司什会出现种特殊现象呢?学者观点国市公司正需清楚认识选择融资方式优劣利资市场优势市公司营规模快速扩利市公司提高身竞争力快速发展壮时学者迫切需寻找发现影响国市公司融资偏相关素发现中规律提出建设性建议优化措施该研究够市公司融资决策提供理具指导性作前瞻性理意义
    文首先收集国三十家民营市公司关财务数具体分析股权融资成股权集中度已企业成长力盈利力资结构五项指标采实证检验分析方法系统性分析国市公司融资偏影响素股权融资偏做解释变量关素做解释变量收集市公司财务数样采描述性统计分析相关性分析回分析方法影响市公司融资偏素进行分析分析结果表明国民营市公司股权集中度成长力融资偏呈明显正相关相反盈利力股权融资偏呈负相关关系企业资结构股权融资产生成股权融资偏前存相关性回分析发现关系显著通研究结果分析总结纳出具体影响国市公司融资偏决定素国市公司融资决策提出建设性建议达优化规范市公司融资行提高资源配置目利市公司发展更利促进国资市场良发展




    关键词 融资偏 股权融资 市公司



    ABSTRACT In the process of China's market economy development Listed companies occupy a very important position Based on the theory and empirical analysis Chinese scholars in the research process found that with foreign listed companies is different China's listed companies are more inclined to use equity financing approach equity financing debt financing internal financing such a financing order in the prevalence of a large number of listed companies in China And why is there such a special phenomenon Scholars have their own views Domestic listed companies need to understand the advantages and disadvantages of various financing methods the use of capital market advantages the listed companies will expand the scale of operation which is conducive to listed companies to improve their competitiveness and rapid development and growth At this time scholars are urgently needed to find and find relevant factors that affect the financing preferences of listed companies in China and find out the laws and put forward constructive suggestions and optimization measures Therefore the research can not only provide the theoretical basis for the financing decision of listed companies And has a guiding role and forwardlooking theoretical significance
        This paper firstly collects the relevant financial data of 30 private listed companies in China analyzes the five factors of equity financing cost and ownership concentration ability enterprise profitability profitability and financing structureThis paper analyzes the influencing factors of financing preferences of listed companies in China by means of empirical test The abovementioned factors are used as explanatory variables According to the collected financial data of listed companies the use of correlation analysis descriptive analysis and regression analysis of the above analysis of several factors The above may affect the financing of listed companies Preference factors are analyzed The results show that there is a positive correlation between the concentration and growth ability of private listed companies and their financing preferences On the contrary the profitability is negatively correlated with their equity financing preference For the capital structure of the enterprise and its equity financing The cost of production although there is a correlation with equity financing preferences but the regression analysis found that the relationship is not significant Finally through the analysis of the research results summed up the specific impact on China's listed companies financing preferences of the determinants and accordingly on China's listed companies to make constructive suggestions for financing decisions So as to optimize and standardize the financing behavior of listed companies improve the purpose of resource allocation Not only conducive to the development of listed companies but also more helpful to promoting the sound development of China's capital market

    Keywords Financing preference Equity financing Listed companies


    目录
    引 言 1
    第章 市公司融资概述 2
    11 相关概念界定 2
    111 资结构融资结构融资偏概念 2
    112 资结构融资结构融资偏间关系 3
    12 市公司融资基理分析 3
    13 国市公司融资类型 4
    131 源融资 4
    132 外源融资 4
    第二章 国市公司融资偏原分析 5
    21 股权融资偏现状 5
    22 股权融资偏原分析 5
    221 外部原 5
    222 部原 5
    第三章 国市公司股权融资偏影响素实证研究 7
    31 提出问题 7
    32 理分析研究假设 9
    321 理分析 9
    322 研究假设 9
    33 研究设计 10
    34 模型构建 11
    35 统计结果 13
    36 影响素相关性分析 14
    37 影响素实证分析结果 15

    第四章 研究结政策建议 15
    41 文研究结 15
    42 股权融资债券融资两方面提出政策性建议 16
    421 改善资市场结构构建样化信贷市场 17
    422 规范相关制度改进市公司融资行 18
    结束语 19
    致 谢 19
    参考文献 20

    引 言
    资金企业正常运营发展延续程中必少物质基础融资企业营理决策关键部分满足身资金需求进加速企业发展企业采种融资方式进行筹集资金资金短缺渴求长期资金问题企业发展程中法回避企业营规模组织规模关普遍认影响企业价值素资结构融资偏企业治理等研究企业发展利融资偏学术界关心问题财务理项重课题
    公司资市场中融资序Meyers Majluf融资优序理里提出:企业会遵循源融资债务融资股权融资样种融资序规律已国外学术界学者公认MM 理基础权衡理认企业权益例达优时时企业拥优资结构企业价值样种结构达化然述两种融资理皆认企业融资应该优先股权融资观点然中国资市场中市公司更加倾采股权融资方式企业发展营筹集资金特企业市前十分迫切寻求首次公开发行(IPO)企业公开发行市青睐选择股权融资方式优先采配股定增手段企业圈钱综述中国资市场中企业融资序恰恰融资序理相反股权融资优先次债券融资部融资
    融资偏影响素研究现实意义(1)世界济体化作许国外资融入国资市场市场竞争变激烈竞争中更生存发展国企业迫切需种融资方式影响素认识便利资市场优势提高企业竞争力促进企业发展(2)优化企业资结构项数显示2008年前国市公司融资决策时倾采股权融资方式符合法律规定情况相市公司会股权融资手段进行筹资会普遍出现市公司股权融资例现象造成部治理结构问题市公司资结构难达优化文国市公司融资偏现状影响素进行研究优化资结构部治理结构两方面市公司提供相关参考(3)利市公司资源配置国作资富裕发展中国家市公司圈钱预定方式资金项目进行投资资金效率降整资市场资源配置受影响文通实证研究出结果方面市公司提出关政策性建议助市公司优化资源配置时利资市场发展




    第章 市公司融资概述
    11相关概念界定
    111 资结构融资结构融资偏概念
    资结构种企业资金源构成中部分占例长期资金源长期负债者权益资结构长期负债者权益间组成例融资结构中包含长期资短期资融资结构组成部分短期负债
    述两者具体概念国外学者着样观点中种观点资结构相融资结构部分认两概念间存相处区具体短期负债点短期负债融资结构组成部分换句话说融资结构概念范围更广资结构没包含短期负债
    融资偏理解企业决策者利益体决策程中更乐意选择种融资手段结果相关利益体利益达化企业融资方案形式左右融资手段

    112 资结构融资结构融资偏间关系
    理解三者具体概念认三者间存关系通图11表示出第融资偏融资结构具体构成起决定性作第二企业决策者通选择具体筹资方式决定企业时期资源构成第三企业决策时会考虑企业身资结构融资结构综合考虑两者影响企业决策者制定融资方案(图11)

    融资结构
    融资偏
    资结构



    图1 融资偏资结构融资结构间关系

    12 市公司融资基理分析
    融资市公司发展营理重手段公司现生产营状况生产营规模基础组织资金供应满足公司未营发展需市公司科学估计市场济更深层次调查市场需求终制定出合理融资方案市公司融资方式投资者债权手里获取需资金市公司筹集资金合理进行配置符合市公司组织资金基供应前提条件保证公司生产运作正常运行基础提升闲置资金效率通扩理财结构扩投资范围企业发展方面提供资金支持

    121 MM理
    MM理美国济学家ModiglienMiller资成公司财务投资理中总结早开始现代资结构进行研究总结出早MM理时没考虑税素认资结构会企业价值构成影响税素加入MM理研究中研究结果表明资结构影响企业价值原负债利润税前扣税利润会增加MM理学者研究奠定理基础

    122优序融资理
    MyeresMajluf1984提出优序融资理Pecking Order Theory称啄食理优序融资理认市公司净现值正投资项目需融资时会首先考虑公司部筹资次会选择外源融资采取外源融资时债务融资会优股权融资成首选部融资会传递逆选择信号导致股价跌会稀释原股东权益部融资相外部融资需融资成低企业融资时会首选部融资企业发展程中果资金需求部融资提供资金时债务融资会成公司首选面提股权融资会降低股价原外两方面原方面进行债务融资时果企业获利润债权者支付利息外收益均属公司股东方面负债融资利息支出作成税前列支减少税缴款增加净利润股息支出仅计算税前扣收利息股东需缴税根原企业进行外部融资时会优先选择债务融资直债务融资量达定程度会企业发生财务危机甚破产时考虑进行股权融资


    13 国市公司融资类型

    133源融资
    源融资作市公司融资方式重途径企业发展程二选作营提供资金支持满足身资金需求源融资需支付融资费需支付更利息股息成相低作公司营活动程中发生融通部资金存留收益定额负债反复进行利进行理财投资部融资具动性原始性成低预防风险等优点作企业扩营规模提高市场份额重融资手段

    134外源融资
    外源融资企业通筹集外部资源实现资产积累程筹集资金三种方式银行贷款发行股票发行债券市场济作竞争越越激烈市公司提高整体竞争力通外部融资手段取资金支持成企业持续营重举措市公司外源融资股权融资债务融资两种方式实现




    第二章 国市公司股权融资偏原分析
    21股权融资偏现状
    国外学者研究理中企业倾先采源融资例留存收益需外部融资企业先进行债务融资进行外部股权融资
    目前中国市公司融资偏现状符合述理融资结构中源融资占重较低相反外部融资占部分中绝数股权融资形式出中国市公司更加青睐股权融资相关资料显示年市公司增股配股例增债券发行额增加相增股配股例较少数市公司资产负债率低总结出中国市企业表现出轻债务融资重股权融资特点轻债权重股权种形式优化资源配置促进证券市场发展没处综述研究国现状出现原寻找发现够股权融资偏造成影响关素找企业发展决策战略性方法企业优化资源配置资结构重意义

    22股权融资偏原分析
    221 外部原
    ()股权融资成软约束问题
    企业做筹集资金计划前首先关心融资成高低理性决策者企业价值化目标融资成低手段进行融资理角度采取股权融资种方式时需成相进行债务融资高公司债券银行贷款债务融资两种形式具税盾作利息费税前扣进行股权融资时候应付股利包含应交纳税包括应交纳企业税发达国家公司债券发行求相低程序较简单融资成低发行成远低股票融资发达国家绝数市公司会倾采债券融资方式中国恰恰相反市公司更加倾股权融资种方式融资成软约束紧密相关股利股权融资成中占部分中国市公司股利分配方面明显软约束公司法规定:根股东股份例划分公司弥补亏损提取公积金剩余收益没详细规定什时间分红分少分操空间非常导致中国部分市公司少支付现金股利者象征性发放
    (二)债券市场发展衡
    着股票市场国企业股份制改革中发挥着直接推动作国债市场国家财政重部分政府较重视国国债股票市场相反债券市场受方面限制:公司债券发行量利率行业严格控制状况强烈阻碍国债券市场成长投资者考虑公司债券流通性时流通性较差便会降低关注程度投资价值受影响导致利债券发行次缺少标准公正信等级体系导致发展衡项关键素规范信评级体系减少公司营者投资间称投资者评判企业债券风险重时企业债券合理定价提供重中国信等级体系相落缺少统标准体系统理身独立性样体系限制债券市场良成长发展衡样种发育良债券市场市公司融资时债券融资受限制时市公司会选择股权融资手段出现边倒现状
    ( 三) 公司治理机制健全
    中国数市公司国企发展形成国股股东占着绝控制位者缺位部理者成者反控制公司公司外部部营者行监督失控状态股东财富化股价股东财富衡量指标会寻找种融资成相低方式进行筹资进行股权融资营理者公司运营理程中收入公司收益相关联营者更限度追求利益便会更倾进行股票融资债务融资帮助企业规避税企业必须期偿利息期偿金果企业期法付息便会面非常财务风险影响营者营业绩国完整市公司治理体制造成利市公司资市场发展
    (四) 考核制度合理
    实现股东利益化市公司理目标国市公司营理者公司运营业绩计量旧惯例税利润指数做重衡量单位通常说什评价什什样绩效评估指标会样企业理绩效利润导业绩考核体制公司行皆必须利润中心利增加市公司利润决策会形成市公司偏税利润指数评估股权融资成算评估计量般较低综述中国市公司倾股权融资方式受绩效评价指标强烈驱动

    222 部原
    股权分置改革前国特殊股权结构非流通股占重较中投资者难手投票引发控股股东外部投资者利益突果通股权融资控股股东够中获取外种收益控制权收益市公司融资决策中掌握决策权控股股东身利益出发偏股权融资致中投资者利益保障然股权分置改革完善市公司股权结构帮助公司更完善企业治理结构项改革完全改善股权结构缺陷产生股权融资偏种现象

    第三章 国市公司股权融资偏影响素实证研究
    31提出问题
    融资决策市公司运营发展道路关键问题时决定市公司运营发展重问题着中国市场断进步民营企业规模日益增保持良发展趋势时企业资金方面需求便停增加市公司迫切需寻求适合身发展具高济效益成相较低融资方式市公司成长道路关键国外财务学者针市公司融资问题展开规模研究具体国民营市公司融资题目关研果文2016年中采取股权融资方式民营市公司象公司融资行具体偏展开分析研究试图发现具体影响该融资行相关素民营企业成长资市场发展两方面问题进行关研讨
    32理分析研究假说
    市公司融资偏影响素学术界话题研究已非常研究者方具体研究市公司融资结构构成影响素中融资成资结构股权集中度盈利力成长力非债税盾等笔者基础提出五方面假设:
    ()股权融资成方面
    国学者研究发现产生股权融资偏现象市公司采种筹资手段时需成债券融资低公司成降低会选择股权融资样种方式外中国特定制度环境中低分红造相低股权融资成(潘伟荣 2002)民营市公司更青睐运股权融资方式身获取资金支持鉴述分析提出第假设:
    H1:股权融资偏股权融资成负相关

    (二)股权结构方面
    掌握控制权股东般会通权利组建合理融资结构保证利益会受威胁破坏目(陆正飞叶康涛2004)然采取股权融资手段股东权益容易稀释样公司控制权会遭减弱发达国家股权结构中股东权益相分散更喜欢采债权融资中国市公司控股者拥者高股东权益例样环境里控股者公司进行筹集资金决策时起关键性作时利成制定出身更利筹资方案综述提出文第二假设:
    H2:股权集中度股权融资偏正相关

    (三)成长力方面
    民营企业成长力般强原段时间面许投资机会样环境迫切需资金作成长支撑通部融资完全满足成长资金需求时候外源融资发挥相关键作债务融资产生企业股东债权者间代理成时债权者会采取债权合中限制公司投资活动方式达降低风险目出民营企业非倾债权融资避开约束进获够获取利益着高风险新型投资机遇(Harris and Raviv1991)文营业务收入增长率指标表示企业成长力鉴分析提出第三假设:
    H3:营业务收入增长率股权融资偏正相关
    (四)盈利力方面
    净资产收益率越高表示市公司资够谋取利润力越强营绩效高盈利力强第根MM理指标相时盈利性高公司试图消减税负更加偏债权融资盈利力股权融资偏负相关第二根静态均衡理公司获取收益力强样企业较税收负担破产性公司代理问题相关现金流债务融资解决难题出企业盈利力较强时市公司会倾采债权融资方式综述提出文第四假设:
    H4:净资产收益率股权融资偏负相关
    (五)资结构方面
    企业运营程中筹资活动进行财务决策时融资偏便会体现出股东利益负债间例关系否适应企业决定资结构合理性企业融资活动目合理债务融资例定会影响市公司运营成长例高破产性会增时成会增加时市公司会偏股权融资例低会削弱相应税盾效果时市公司会偏债务融资外流动负债企业债务成份中例较非流动负债例越样制定未发展计划时会倾股权融资综述提出文第五假设:
    H5:资产负债率流动负债率股权融资偏正相关


    33研究设计

    文选取2016年采股权融资30民营制造业市公司做样(金融类公司ST公司PT公司)三十家公司相关资料源海深圳两交易网站讯网网易财网东方财富网

    ()变量
    研究前需解决第问题——股权融资偏具体指标难描述实证程中难数化指标衡量笔者查阅相关资料中皆资产负债率权益率两静态指标表示融资时股权融资偏强弱文股权融资偏度测量民营市公司偏股权融资程度实证程中股权融资偏度计算公式定:


    (二)解释变量
    次实证研究解释变量分股权融资成角度股权集中度角度公司财务分析指标角度(包括成长力营业务增长率盈利力净资产收益率资结构资产负债率流动负债率)分进行研究具体变量名称变量计量见表1市公司做出融资策略时前年度财务状况营成果解释变量取值采样公司进行股权融资前年度财务数计算





    34模型构建
    根表分析构造样元性模型:
    ER b0 + b1EC + b2CR1 + b3Grow + b4ROE + b5ADR + b6FDR +e

    中: b0 常数项 b1 b6 回系数 e 残差

    35统计结果
    351变量间描述性统计
    1样公司股权融资成分布表2结果股权融资成三十家公司中普遍较低数显示中18家10占总体样60样统计数结果笔者认国市公司治理体制未健全数市公司分红行旧动硬性制度没施加压力造成市公司少进行分红甚进行分红现象



    2样公司股权集中度分布股权结构影响民营市公司股权融资项重素文选取股权集中度正表示公司股权结构项重指数文第股东持股例表示分析民营市公司股权集中度指数表3通整理统计结果该指标运描述性统计方法试图寻找该指标研究变量直接关系数统计结果显示民营市公司第股东持股例普遍偏高统计结果中该例达20公司样占总样90达30公司数量占总样567统计结果角度表明绝控股现象已普遍存国民营市公司




    3样公司成长力指标分析首先文选取营业务收入增长率指标民营市公司决策时选择否采股权融资项关键参考指数市公司股权融资说谓关键条件根表4显示民营市公司GROW分布中GROW2016年度没发生增长样4家占总样1333实现正常增长样26家占总样8667统计数说明国数民营市公司着良发展噱头时着发展前景外民营市公司中高科技公司拥技术创新实力具掌握创新技术够提高公司整体技术竞争水科研民营市公司中公司获国家政策扶持提供良发展制度环境发展道路助臂力实力方面快速发展增强营业务收入实现快速增长代表着市公司时成长力较强







    4样公司盈利力分析文选取净资产收益率指标作衡量样公司盈利力根数统计结果分布般认ROE指数越高提供够进行分配利润越部提供资金会越应股权融资数额会越少表5数统计分布50样公司ROE指标5~20范围表明国民营市公司运营程中着良盈利力营绩效发展势头



    5样公司资结构中资产负债率指标分析反映样公司负债水情况表6样公司ADR数统计结果进行分析发现样公司负债水相合理民营市公司长期负债水相较高967样公司ADR指标20~80范围中样公司资结构中流动负债率指标分析根表7FDR数结果统计9333样公司FDR指标达60市公司负债结构中流动负债占较高例变相表明民营市公司长期负债占例长期资通股权融资手段短期资债务融资













    表10 变量描述性统计

    描述统计

    数字
    值M
    值X
    均值E
    标准偏差
    方差
    股权融资偏度ER ()
    30
    377526106324880
    759541984732824
    643940281805942
    090063123359272
    008
    股权融资成EC ()
    30
    951
    3085
    100617
    873868
    76365
    股权集中度CR1()
    30
    719
    7517
    369880
    1758084
    309086
    营业务收入增长率GROW ()
    30
    2298
    7825
    175327
    1986025
    394430
    净资产收益率ROE ()
    30
    911
    2688
    124827
    933281
    87101
    资产负债率ADR ()
    30
    1249
    8270
    527943
    1960646
    384413
    流动负债率FDR ()
    30
    4139
    10000
    832140
    1493889
    223171
    效 N(成列)
    30







    36影响素相关性分析
    进行样公司实证检验前必研究中变量进行相关性分析面实证分析奠定基础读者通相关系数指数简理解变量间联系通表11变量描述性统计分析图表显示变量间相关系数全部06表明变量间没明显线性问题全部纳入模型然进行实证检验时通表11相关系数检验容易出变量变量间关系:股权融资偏度ERECROEADR负相关CR1GROWFDR呈正相关




    表11 影响素融资偏度相关系数检验表


    股权融资偏度
    股权融资成
    股权集中度
    营业务收入增长率
    净资产收益率
    资产负债率
    流动负债率
    Pearson 相关性
    股权融资偏度ER
    1000
    209
    202
    084
    086
    351
    100
    股权融资成EC
    209
    1000
    436
    258
    885
    155
    012
    股权集中度CR1
    202
    436
    1000
    333
    331
    347
    003
    营业务收入增长率GROW
    084
    258
    333
    1000
    317
    187
    042
    净资产收益率ROE
    086
    885
    331
    317
    1000
    026
    141
    资产负债率ADR
    351
    155
    347
    187
    026
    1000
    448
    流动负债率FDR
    100
    012
    003
    042
    141
    448
    1000





    表12 影响素融资偏度回分析结果
    系数a
    模型
    非标准化系数
    标准系数
    t
    显著性
    B
    标准错误
    贝塔
    1
    (常量)
    759
    162

    4690
    000
    股权融资成EC
    003
    005
    301
    659
    517
    股权集中度CR1
    000
    001
    062
    273
    788
    营业务收入增长率GROW
    001
    001
    209
    996
    330
    净资产收益率ROE
    001
    004
    137
    303
    764
    资产负债率ADR
    002
    001
    356
    1499
    147
    流动负债率FDR
    001
    001
    084
    391
    700
    a 变量:股权融资偏度




    37影响素实证分析结果
    371 回结果
    通表12显示回结果ECCR1GROWROEADRFDR六项指标样公司股权融资偏产生影响中ECROEADRFDRER间负相关关系CR1GROWER间正相关关系
    372 结果分析
    (1)回分析出股权融资偏股权融资成相关系数0209出两者间存负相关关系符合假设1回系数显著认融资成影响融资偏原分析结果股分红例静态指标衡量成没考虑分红收益水未会发生变动股权融资成项指数应该相较低实证结果造成影响
    (2)股权融资偏度股权集中度变量实证分析程中出股权融资度股权集中度相关系数0202符合假设2结果表明股权结构合理问题中国市公司中普遍存体现高股权集中度国市公司着股权融资倾项重素股份持者占股份例越越倾选择股权融资该结果证实赵俊岩陆正飞观点
    (3)股权融资偏度营业务收入增长率0084相关系数呈正相关文假设3吻合样公司部分位成长发育时期营业务收入增长率提高许会扩部融资源仅部融资般法解决市公司快速发展程中面资金缺口问题市公司位快速发展时期时扩部融资源时候更会综合股权融资等方式处理资金需求问题营业务收入增长率提高市公司股权融资利
    (4)结果显示ROE率ER相关系数0086呈正相关符合文假设4表明市公司盈利力强定倾债务融资降低股权融资例结果似符合国外学术界公认财务理某种层次满足中国前阶段资市场发展形势中国前阶段资市场发展够成熟市公司选择股权融资方式进行筹资资金难度需成相融资手段说高没较股利分配制度限制中国市公司已作空手套白狼典型筹钱方法算企业足够留存收益成较低融资方式般会放弃圈钱机会文研究结果显示ROEER间正相关关系满足国前资市场发展形势
    (5)结果显示ADRER相关系数0351显著表示样公司进行筹集资金时会考虑破产风险点方面证明负债占例高旧通银行等债权者数量债权融资考虑方面时证明中国商业银行等相关金融机构贷款风险理规严格旧普遍存债权缺位问题
    (6)通回分析FDRER相关系数010没显著关系表明样公司进行筹集资金时候方面没关注外国学者研究结果结果确表明国市公司没真正形成融资理意识整体理水旧较低







    第四章 研究结政策建议
    41文研究结
    总结述研究分析结果出中国民营市公司偏股权融资股权融资偏相关素公司股权结构公司成长力盈利力公司负债水等方面中股权集中度营业务收入增长率股权融资偏呈正相关资产负债率股权融资成呈负相关

    42政策建议

    421 改进资市场结构构建样化信贷市场
    (1)二十世纪九十年代中期国资市场十年成长关法律体制建设体系构建方面相进步中国市场济飞速发展样种形势前资市场体系已渐渐应新形势改变促进国资市场良成长制定新规章政策建立更高层面市场台规范市场结构体制势必行
    (2)现阶段中国银行金融体系已初步形成相应规模旧效处理民营市公司贷款难问题造成公司算观想选择债务融资然没够获金融机构力支持选择股权融资手段满足发展程中资金需求否现阶段构建完善国银行金融体系改变目前国市公司融资贷款困难现状关国众市公司制定未发展策略计划重问题更左右国市场济命脉成长重性问题
    (3)长期国股市成长情况做较债券市场旧明显差距收集中国进行债券融资公司数进行股权融资公司数说屈指数公司决策结果角度股权融资债权融资激励作方面够效减轻道德风险融资方式成角度委托代理方面股权融资采债务融资相较低代理费综合资述素二十世纪八十年代中期债务融资发达国家市公司身发展筹集资金方式综合结分析加速推进国企业债券市场发展构建健全完整债务融资体制台利国民营企业综合考虑身情况进行符合身发展需合适融资方式进促样种成熟融资体系里抓住机遇更更快发展

    422 规范相关制度改进市公司融资行
    (1)构建高效率筹资投资利润分配制度健全资市场体系确定民营企业权责更保护投资者合法权益
    (2)中国数民营企业持股股东占控股例更容易操控董事会股东会决定公司制定未筹资计划方案样造成众中股东难表达意见完善股权结构解决股独造成问题国民营市公司融资行趋理性化
    结束语
    文国市公司融资偏影响素关问题进行探讨首先通阅读国外关文献解国外典融资理文开头介绍市公司基融资理次通查阅相关资料收集关数国市公司股权融资现状进行分析角度研究该现状形成原文章关键部分国市公司股权偏影响素进行实证分析具体提出五方面假设通关网站收集三十家国民营市公司关数六指标作变量进行描述性统计分析相关性分析回分析具体影响国市公司股权融资偏素分析结果验证假设正确否文纳总结整研究结果国资市场发展市公司发展提出关政策性建议市公司发展程中融资决策选择提供指导性作达推进国民济健康发展完善国金融市场体系目
    参考文献:
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    [2] 陆正飞叶康涛中国市公司股权融资偏解析——偏股权融资缘股权融资成低[J]济研究2004(4)
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    文档贡献者

    平***苏

    贡献于2021-06-19

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