热钱流入国货币政策影响—财金融
[摘] 民币升值预期热钱通常项目资项目钱庄等渠道量涌入中国国货币政策独立性实施效果产生较击影响国应采取措施应前理界实务界普遍关注问题
[关键词] 热钱 货币政策 影响
热钱(Hot MoneyRefugee Capital)称游资投机性短期资追求高报酬低风险国际金融市场迅速流动短期投机性资金年量热钱涌入国中国社科院世界济政治研究研究员张明新研究报告前热钱流入中国规模渠道中显示：2005年2007年三年时间里热钱流入累计规模超8000亿美元约占2007年底外汇储备余额54民币升值预期中美利差热钱流入规模急剧扩直接原热钱快速涌入释放出民币基础货币投放加剧流动性剩局面目前国存款准备金率已提高175持续流动性剩加通货膨胀压力货币政策操作难度
热钱国货币政策影响
1加剧国通货膨胀影响货币政策实施效果
热钱流入加速国外汇储备增长外汇储备增加必然带外汇占款增加断增加外汇占款形成基础货币生性增长央行迫投放基础货币果时央行采取销政策国信贷变情况基础货币增加通货币数效应作国货币供应量增加基础货币货币供应关系：MsB*K式中Ms表示货币供应量B表示基础货币K货币数着国外汇储备断增加基础货币投放结构发生改变外汇占款已逐渐成基础货币投放渠道然央行通减少金融机构政府非金融机构债权抵消外汇占款货币投放压力通发行中央银行票等方式回笼货币者通调整法定存款准备金率影响货币数进影响货币供热钱加速涌入外汇储备急剧增加情况央行货币政策实施效果受严重影响统计显示2004年2007年中国央行发行15072亿元27882亿元365227亿元40390亿元央票2008年第季度央票发行规模17770亿元期央票发行规模发行利率计算2003年央票发行2008年第季度央行累计需央票付出利息483315亿元增加央行操作成时国货币政策动性断降货币政策效果折扣增加通货膨胀压力
2加剧民币升值压力影响货币政策独立性
热钱流入市场民币升值预期联系密切市场民币升值预期旧热钱
涌入中国动保持保持民币汇率合理均衡水基稳定国采取幅渐进升值政策然民币升值速度慢导致量游资涌入形成民币升值预期→热钱流入→新轮升值预期→更热钱流入…恶性循环中行研究部报告测算2005年～2007年国热钱流入分2267亿2039亿2774亿美元2008年流入趋势更明显1月～4月份流入1523亿美元时民币汇率升值趋势断加快民币美元200520062007年2008年年初6月13日分升值约26346958流速增快促进民币升值速度加快央行稳定民币汇率动吸收外汇外汇买入量越货币供应越减少货币供应通胀压力央行采取收回商业银行贷款国信贷进行销等措施前国利回收贷款控制货币供量余越越情况中央银行陷入维持汇率稳定控制货币供应量两难境央行货币政策独立性受严重制约
二政策建议
1建立热钱流动统计监测系统
国际游资特点投机性追求盈利性高度流动性决定流动会国济金融产生巨击甚导致金融危机目前热钱加速流入国国货币政策独立性实施效果产生较影响热钱流出样会济剧烈波动热钱监测加强外汇收支账户监认真审查种进出口真实性解资金流动意图重点踪额频繁异常流动资金建立专门外汇短期资金信息监测网络设置预警系统具体通监测银行负债（存款科目中账户存流量变动情况）通账户卡计算机网络等途径外局汇总账户信息时掌握外汇账户开立（特非居民账户账户性质等）收支（包括交易性质源流等）情况
2逐步扩民币汇率浮动区间提高货币政策独立性
三元悖果改变现行汇率制度意味着实行固定汇率制度资流动制转实行浮动汇率制度资流动中国目前济状况直接固定汇率制度步跨越浮动汇率制度资流动较行措施逐步扩民币浮动区间利市场机制调节外汇供求汇率序均衡方调整减弱汇率稳定货币政策效应约束改变现行汇率政策外汇占款基础货币供应天然联系提高货币政策独立性效性
3改革强制结售汇制度逐步转意愿结售汇制
常项目实施强制结售汇必然导致外汇储备高速增长民币升值压力断增外汇占款断产生货币扩张压力目前官方储备幅增长民币存升值压力背景实现国家储备外汇藏汇民转变强制结售汇制意愿结售汇制转变时机已成熟种方式实施渐进式改革开立意愿外汇账户放宽逐渐淡化终
取消账户限额种方式实行彻底改革完全实现意愿结售汇企业持效工商注册登记证明选择外汇账户开户行取消外汇账户限额样助衡外汇市场供求结构央行够公开市场吞吐外汇弱化热钱流动货币政策独立性击
参考文献：
[1]王布衣倪娜构建跨境资流动风险应急机制[J]金融理实践2007（9）
[2]李成姜柳前汇率制度中国货币政策效应分析[J]济理2007（4）
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热钱流入国货币政策影响—财金融
[摘] 民币升值预期热钱通常项目资项目钱庄等渠道量涌入中国国货币政策独立性实施效果产生较击影响国应采取措施应前理界实务界普遍关注问题
[关键词] 热钱 货币政策 影响
热钱(Hot MoneyRefugee Capital)称游资投机性短期资追求高报酬低风险国际金融市场迅速流动短期投机性资金年量热钱涌入国中国社科院世界济政治研究研究员张明新研究报告前热钱流入中国规模渠道中显示：2005年2007年三年时间里热钱流入累计规模超8000亿美元约占2007年底外汇储备余额54民币升值预期中美利差热钱流入规模急剧扩直接原热钱快速涌入释放出民币基础货币投放加剧流动性剩局面目前国存款准备金率已提高175持续流动性剩加通货膨胀压力货币政策操作难度
热钱国货币政策影响
1加剧国通货膨胀影响货币政策实施效果
热钱流入加速国外汇储备增长外汇储备增加必然带外汇占款增加断增加外汇占款形成基础货币生性增长央行迫投放基础货币果时央行采取销政策国信贷变情况基础货币增加通货币数效应作国货币供应量增加基础货币货币供应关系：MsB*K式中Ms表示货币供应量B表示基础货币K货币数着国外汇储备断增加基础货币投放结构发生改变外汇占款已逐渐成基础货币投放渠道然央行通减少金融机构政府非金融机构债权抵消外汇占款货币投放压力通发行中央银行票等方式回笼货币者通调整法定存款准备金率影响货币数进影响货币供热钱加速涌入外汇储备急剧增加情况央行货币政策实施效果受严重影响统计显示2004年2007年中国央行发行15072亿元27882亿元365227亿元40390亿元央票2008年第季度央票发行规模17770亿元期央票发行规模发行利率计算2003年央票发行2008年第季度央行累计需央票付出利息483315亿元增加央行操作成时国货币政策动性断降货币政策效果折扣增加通货膨胀压力
2加剧民币升值压力影响货币政策独立性
热钱流入市场民币升值预期联系密切市场民币升值预期旧热钱
涌入中国动保持保持民币汇率合理均衡水基稳定国采取幅渐进升值政策然民币升值速度慢导致量游资涌入形成民币升值预期→热钱流入→新轮升值预期→更热钱流入…恶性循环中行研究部报告测算2005年～2007年国热钱流入分2267亿2039亿2774亿美元2008年流入趋势更明显1月～4月份流入1523亿美元时民币汇率升值趋势断加快民币美元200520062007年2008年年初6月13日分升值约26346958流速增快促进民币升值速度加快央行稳定民币汇率动吸收外汇外汇买入量越货币供应越减少货币供应通胀压力央行采取收回商业银行贷款国信贷进行销等措施前国利回收贷款控制货币供量余越越情况中央银行陷入维持汇率稳定控制货币供应量两难境央行货币政策独立性受严重制约
二政策建议
1建立热钱流动统计监测系统
国际游资特点投机性追求盈利性高度流动性决定流动会国济金融产生巨击甚导致金融危机目前热钱加速流入国国货币政策独立性实施效果产生较影响热钱流出样会济剧烈波动热钱监测加强外汇收支账户监认真审查种进出口真实性解资金流动意图重点踪额频繁异常流动资金建立专门外汇短期资金信息监测网络设置预警系统具体通监测银行负债（存款科目中账户存流量变动情况）通账户卡计算机网络等途径外局汇总账户信息时掌握外汇账户开立（特非居民账户账户性质等）收支（包括交易性质源流等）情况
2逐步扩民币汇率浮动区间提高货币政策独立性
三元悖果改变现行汇率制度意味着实行固定汇率制度资流动制转实行浮动汇率制度资流动中国目前济状况直接固定汇率制度步跨越浮动汇率制度资流动较行措施逐步扩民币浮动区间利市场机制调节外汇供求汇率序均衡方调整减弱汇率稳定货币政策效应约束改变现行汇率政策外汇占款基础货币供应天然联系提高货币政策独立性效性
3改革强制结售汇制度逐步转意愿结售汇制
常项目实施强制结售汇必然导致外汇储备高速增长民币升值压力断增外汇占款断产生货币扩张压力目前官方储备幅增长民币存升值压力背景实现国家储备外汇藏汇民转变强制结售汇制意愿结售汇制转变时机已成熟种方式实施渐进式改革开立意愿外汇账户放宽逐渐淡化终
取消账户限额种方式实行彻底改革完全实现意愿结售汇企业持效工商注册登记证明选择外汇账户开户行取消外汇账户限额样助衡外汇市场供求结构央行够公开市场吞吐外汇弱化热钱流动货币政策独立性击
参考文献：
[1]王布衣倪娜构建跨境资流动风险应急机制[J]金融理实践2007（9）
[2]李成姜柳前汇率制度中国货币政策效应分析[J]济理2007（4）
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