1. 首页
    2. 文档
    3. 其他

    财管讲义


    财讲义
    第 章　财务理总
    考情分析
    　　章属非重点章历年试题涉章容分数较少般5分左右题型单项选择题项选择题判断题
    　　三年章考试题型分值分布
    年　份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合　计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    —
    —
    —
    3题4分
    2007年
    3题3分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    5题6分
    2006年
    2题2分
    1题2分
    2题2分
    —
    —
    5题6分
    　　[基求]
    　　（）掌握财务理含义容（注：财务活动财务关系）
    　　（二）掌握财务理目标（注：种模式优缺点）
    　　（三）熟悉财务理济环境法律环境金融环境（注：金融环境）
    　　（四）解相关利益群体利益突协调方法
    第节　财务理概述
    　　节重点关注五知识点：企业财务财务理财务活动财务关系财务活动财务关系间联系财务理环节
    　　知识点1企业财务财务理
    　　1企业财务企业财务指企业生产营程中客观存资金运动体现济利益关系前者称财务活动者称财务关系
    　　2财务理财务理企业组织财务活动处理财务关系项综合性理工作

    　　例1·单项选择题根财务理理企业生产营活动程中客观存资金运动体现济利益关系称（　）（2007年考题）
    　　A企业财务理 B企业财务活动 C企业财务关系 D企业财务
    　　答案D
    　　解析企业财务指企业生产营活动程中客观存资金运动体现济利益关系
    　　知识点2财务活动
    　　企业财务活动包括投资资金营运筹资资金分配等系列行企业财务活动包括四方面：
    　　1投资活动（投出资金形成企业资产活动）
    　　投资指企业根项目资金需投出资金行
    　　重点关注投资分类
    　　企业投资分两类：广义投资狭义投资广义投资包括外投资（投资购买公司股票债券企业联营投资外部项目）部资金（般简称投资购置固定资产形资产流动资产等）狭义投资仅外投资
    　　
    　　例2·单项选择题财务理中企业筹集资金投入程称（　）（2006年考题）
    　　A广义投资 B狭义投资 C外投资 D间接投资
    　　答案A
    　　解析广义投资指企业筹集资金投入程包括企业部资金程外投放资金程狭义投资仅指外投资
    　　例3·单项选择题列项中属广义投资属狭义投资（　）
    　　A购置固定资产 B购买公司股票 C企业联营 D投资外部项目
    　　答案A
    　　解析广义投资包括外投资（投资购买公司股票债券企业联营投资外部项目）部资金（购置固定资产形资产流动资产等）狭义投资仅指外投资
    　　2资金营运活动（资金营中运活动）
    　　企业日常营引起财务活动称资金营运活动
    　　重点关注三问题：
    　　（1）营运资金流动资产减流动负债差额
    　　（2）资金营运活动包括资金收入支出两方面采购材料商品支付工资营业费会形成资金支出二产品出售取收入会形成资金收入
    　　（3）关短期款果企业现资金满足企业营需采取短期款方式筹集需资金企业资金营运活动筹资活动
    　　例4·项选择题列项中属企业资金营运活动（　）（2001年考题）
    　　A采购原材料 B销售商品 C购买国库券 D支付利息
    　　答案AB
    　　解析C属投资活动D属筹资活动
    　　3筹资活动（筹集资金活动）
    　　筹资指企业满足投资资金营运需筹集需资金行
    　　资金源：企业通筹资通常形成两种性质资金源：企业权益资金二企业债务资金
    　　筹资决策容：确定筹资规模选择筹资渠道筹资方式确定筹资结构
    　　例5·项选择题企业筹资活动中需考虑问题包括（　）
    　　A筹资规模 B筹资渠道 C筹资方式 D筹资结构
    　　答案ABCD
    　　解析筹资程中方面企业需根战略发展需投资计划确定时期企业总体筹资规模保证企业需资金方面通筹资渠道筹资方式工具选择合理确定筹资结构降低筹资成风险提高企业价值
    　　4资金分配活动
    　　企业通投资资金营运活动取相应收入实现资金增值取收入实现增值接问题资金分配活动
    　　重点关注分配概念（广义狭义）
    　　广义分配指企业种收入进行分割分派程
    　　狭义分配仅指净利润分配
    　　（分配起点：广义收入狭义净利润）
    　　知识点3财务关系
    　　企业资金投放投资活动资金运营活动筹资活动资金分配活动中企业方面着广泛财务关系财务关系包括方面：
    　　1企业投资者间财务关系
    　　指企业投资者企业投入资金企业投资者支付投资报酬形成济关系（受资投资关系注意序）
    　　
    　　2企业债权间财务关系
    　　指企业债权入资金款合规定时支付利息金形成济关系（债务债权关系注意序）
    　　
    　　注意第第二两方面财务关系放起进行考察发现企业投资者间财务关系中投资者仅指权益资金出资者股东者果企业发行债券企业企业债券持间财务关系属企业债权间财务关系
    　　3企业受资者间财务关系
    　　指企业购买股票直接投资形式企业投资形成济关系（投资受资）
    　　4企业债务间财务关系
    　　指企业资金购买债券提供款商业信等形式出单位形成济关系（债权债务）
    　　注意第三四两方面财务关系放起进行考察发现外投资形成企业受资者间财务关系外权益性投资形成种财务关系果外债权性投资形成企业债务间财务关系
    　　5企业供货商企业客户间关系
    　　供应商——企业——客户
    指企业购买供货商商品接受服务客户销售商品提供服务程中形成济关系（购销关系）
    　　6企业政府间财务关系
    　　指政府作社会理者通收缴种税款方式企业形成济关系（强制偿关系）
    　　7企业部单位间财务关系
    　　指企业部单位间生产营环节中互相提供产品劳务形成济关系
    　　8企业职工间财务关系
    　　指企业职工支付劳动报酬程中形成济利益关系
    　　例6·单项选择题列项中甲公司角度够形成企业债务间财务关系业务（　）（2007年考题）
    　　A甲公司购买乙公司发行债券 B甲公司欠丙公司货款
    　　C甲公司丁公司赊购产品 D甲公司戊公司支付利息
    　　答案A
    　　解析甲公司购买乙公司发行债券乙公司甲公司债务A形成企业债务间财务关系选项BCD形成企业债权间财务关系
    　　例7·单项选择题假定甲公司乙公司赊销产品持丙公司债券丁公司股票戊公司支付公司债券利息假定考虑条件甲公司角度列项中属甲公司债权间财务关系（　）（2006年考题）
    　　A甲公司乙公司间关系 B甲公司丙公司间关系
    　　C甲公司丁公司间关系 D甲公司戊公司间关系
    　　答案 D
    　　解析 甲公司乙公司丙公司债权债务关系丁公司投资受资关系戊公司债务债权关系
    　　知识点4财务活动财务关系间联系
    　　例8·单项选择题企业实施项狭义资金分配活动形成财务关系（　）
    　　A企业投资者间财务关系 B企业受资者间财务关系
    　 C企业债务间财务关系 D企业供应商间财务关系
    　　答案A
    　　解析狭义分配仅指企业净利润分配企业投资者间财务关系企业投资者企业投入资金企业投资者支付报酬形成济关系
    　　例9·项选择题企业狭义投资活动中形成财务关系（　）
    　　A企业投资者间财务关系 B企业债权间财务关系
    　　C企业受资者间财务系 D企业债务间财务关系
    　　答案CD
    　　解析企业投资分广义投资狭义投资广义投资包括外投资（投资购买企业股票债券企业联营投资外部项目）部资金（购买固定资产形资产流动资产等）狭义投资仅指外投资四备选项中属企业狭义投资形成财务关系企业受资者财务关系企业债务间财务关系
    　　知识点5财务理环节
    　　掌握两问题：
    　　财务理工作环节包括（1）规划预测（2）财务决策（3）财务预算（4）财务控制（5）财务分析业绩评价激励
    　　二财务决策财务理核心
    　　例10·单项选择题财务理核心（　）
    　　A财务规划预测 B财务决策 C财务预算 D财务控制
    　　答案B
    　　解析财务决策财务理五环节核心
    第二节　财务理目标

    　　节重点关注三知识点：财务理目标含义特点财务理目标代表性模式优缺点利益突协调
    　　知识点1财务理目标含义特点
    　　含义
    　　企业财务理目标企业财务理活动希实现结果评价理财活动否合理效基标准
    　　二特点
    　　1相稳定性指着定政治济环境变化财务理目标会发生变化财务理目标财务理根企业长期发展战略相匹配定时期应保持相稳定
    　　2层次性层次性指总目标分解企业财务总目标分解企业部门形成部门目标甚进步分解班组岗位
    　　例11·单项选择题关财务理目标表述正确（　）
    　　A企业财务理目标评价企业财务活动否合理效基标准
    　　B财务理目标设置必须体现企业发展战略意图
    　　C财务理目标已确定改变
    　　D财务理目标具层次性
    　　答案C
    　　解析财务理目标定时期应保持相稳定改变
    　　知识点2财务理目标代表性模式优缺点
    　　财务理目标种具代表性模式：
    　　利润化目标
    　　利润化目标假定投资预期收益确定情况财务理行着利企业利润化方发展
    　　利润化作财务理目标具定合理性实践中存难解决问题：
    　　1里利润指企业定时期实现税净利润没考虑资金时间价值
    　　2没反映创造利润投入资间关系（投入产出关系）
    　　3没考虑风险素
    　　4片面追求利润化导致企业短期行
    　　二股收益化目标
    　　股收益企业实现属普通股股东期净利润发行外普通股加权均股数值反映投资者投入资获取回报力
    　　
    　　优点企业实现利润额投入资股数进行够说明企业盈利水资规模企业企业期间间进行较揭示盈利水差异
    　　缺点该指标然没考虑资金时间价值风险素避免企业短期行
    　　三企业价值化目标
    　　1企业价值含义
    　　企业价值企业市场价值企业创造预计未现金流量现值
    　　注意企业价值反映企业潜预期获利力成长力
    　　2优缺点
    　　优点：
    　　（1）该目标考虑资金时间价值投资风险价值
    　　（2）该目标反映企业资产保值增值求
    　　（3）该目标利克服理片面性短期行
    　　（4）该目标利社会资源合理配置
    　　缺点：
    　　（1）股票市企业股票价格变动定程度揭示企业价值变化股价受种素影响结果股票价格难反映企业者权益价值
    　　（2）控股稳定购销关系现代企业少采环形持股方式相互持股法股东股票市价敏感程度远股东股票价值增加没足够兴趣
    　　（3）非股票市企业企业进行专门评估真正确定价值评估企业资产时受评估标准评估方式影响种估价易做客观准确导致企业价值确定困难
    　　3企业价值化目标基思想具体容
    　　现代企业边契约关系总股东作者企业中承担着权利义务风险报酬位然高债权职工客户供应商政府企业承担相风险确定财务理目标时忽视股东外利益相关者利益否忽视方利益企业带危害仅会带企业价值化甚会企业产生致命伤害
    　　企业价值化目标权衡企业相关者利益约束实现者股东权益化目标基思想保证企业长期稳定发展基础强调企业价值增值中满足股东首利益群体利益
    　　企业价值化具体容：①强调风险报酬均衡风险限制企业承受范围②强调股东首位创造企业股东间利益协调关系③加强企业代理企业理营者监督控制④关心企业般职工利益⑤断加强债权关系⑥关心客户长期利益⑦加强供应商合作⑧保持政府部门良关系
    　　2006年：华尔街五投行高盛摩根士丹利美林雷曼贝尔斯登说吸引留住优秀准备173万名员工派发360亿美元奖金均位员工奖金超20万美元
    　　2008年：3月美国第五投资银行贝尔斯登濒破产摩根通收购9月15日雷曼兄弟公司申请破产保护美林公司美国银行收购9月21日美国联邦储备委员会晚间宣布已批准高盛摩根士丹利提出转银行控股公司请求着高盛摩转型华尔街五投行悉数覆没
    　　　　
    　　例12·单项选择题列种观点中够考虑资金时间价值投资风险利克服理片面性短期行财务理目标（　）（2007年考题）
    　　A利润化 B企业价值化 C股收益化 D资利润率化
    　　答案B
    　　解析企业价值化目标优点包括：考虑资金时间价值投资风险价值反映企业资产保值增值求利克服理片面性短期行利社会资源合理配置题选择B
    　　例13·单项选择题相股收益化目标言企业价值化目标足处（　）
    　　A没考虑资金时间价值 B没考虑投资风险价值
    　　C反映企业潜获利力 D某情况确定较困难
    　　答案D
    　　解析非股票市企业企业进行专门评估真正确定价值评估企业资产时受评估标准评估方式影响种估价易做客观准确导致企业价值确定困难选项D正确企业价值企业创造预计未现金流量现值反映企业潜获利力考虑资金时间价值投资风险价值选项ABC错误
    　　知识点3利益突协调
    　　企业资金源：股东债权
    　　运作资金：营者
    　　（）协调相关利益群体利益突原
    　　力求企业相关利益者利益分配均衡减少相关利益群体间利益突导致企业总体收益价值降利益分配数量时间达动态协调衡
    　　（二）者营者债权矛盾协调
    　　
    利益体
    目标
    矛盾表现
    协调方法
    营者
    增加享受成
    营者求更享受成者希较享受成带较高企业价值
    （1）解聘：通者约束营者
    （2）接收：通市场约束营者
    （3）激励：营者报酬绩效挂钩
    约束激励胡萝卜+棒
    债权
    获取利息期收回金
    （1）投资债权预计风险高项目
    （2）未意发行新债旧债老债价值降低
    （1）限制性款
    （2）收回款停止款
    　　例14·单项选择题列项中够协调企业者企业债权矛盾方法（　）（2008年考题）
    　　A解聘 B接收 C激励 D停止款
    　　答案D
    　　解析协调者债权矛盾通常采方式包括：（1）限制性债（2）收回款停止款
    　　例15·项选择题确保企业财务目标实现列项中协调者营者矛盾措施（　）
    　　A者解聘营者 B者企业派遣财务总监
    　　C公司公司接收吞 D者营者股票选择权
    　　答案ABCD
    　　解析营者者矛盾营者希提高企业价值股东财富时更增加享受成者希较享受成支出带更高企业价值股东财富协调者营者矛盾措施包括解聘接收激励激励两种基方式：（1）股票选择权方式（2）绩效股形式选项B目营者予监督解聘提供
    第三节　财务理环境

    　　节重点关注四知识点：财务理环境概念济环境法律环境金融环境
    　　知识点1财务理环境概念
    　　财务理环境指企业财务活动财务理产生影响作企业种部外部条件外部环境包括：济环境法律环境金融环境等
    　　例16·判断题财务理环境指企业财务活动财务理产生影响作企业种外部条件统称（　）（2006年考题）
    　　答案×
    　　解析财务理环境称理财环境指企业财务活动财务理产生影响作企业外种条件统称
    　　知识点2财务理济环境
    　　财务理济环境包括济周期济发展水宏观济政策
    　　1济周期：阶段企业应相应采财务理策略
    　　2济发展水：企业财务理工作者必须积极探索济发展水相适应财务理模式
    　　3宏观济政策：财税体制金融体制外汇体制外贸体制计划体制价格体制投资体制社会保障制度企业会计准体系等改革措施会深刻影响着企业发展财务活动开展
    　　例17·项选择题列项中属财务理济环境构成素（　）（2007年考题）
    　　A济周期 B济发展水 C宏观济政策 D公司治理结构
    　　答案ABC
    　　解析影响财务理济环境素包括：济周期济发展水宏观济政策公司治理结构属法律环境中公司治理财务监控容
    　　知识点3财务理法律环境
    　　财务理法律环境包括企业组织形式公司治理关规定税收法规
    　　企业组织形式
    　　企业组织形式包括独资企业合伙企业公司制企业三种形式
    　　1独资企业
    　　独资企业指法设立然投资财产投资投资财产公司债务承担限责营实体独资企业特点：独资企业作企业税纳税体收益纳入者收益计算交纳税
    　　2合伙企业
    　　合伙企业法设立合伙订立合伙协议出资合伙营享收益担风险合伙企业债务承担限连带责营利组织合伙企业法律特征：合伙企业利润亏损合伙合伙协议约定例分配分担合伙协议未约定利润分配亏损分担例合伙均分配分担
    　　3公司
    　　公司股东作出资者享资产收益参重决策选择理者等权利出资额持股份限公司承担限责国公司法称公司指限责公司股份限公司
    　　独资企业合伙企业相股份限公司特点：（1）限责（2）永续存（3）转性（4）易筹资（5）公司收益重复纳税公司收益先交纳公司税税收益现金股利分配股东股东交纳税
    　　书讲财务理指公司财务理
    　　例18·单项选择题时决策程冗长属（　）缺点
    　　A独资企业 B合伙企业 C限责公司 D股份限公司
    　　答案B
    　　解析合伙企业具开办容易信相较佳优点存责限权力易集中时决策程冗长等缺点
    　　例19·项选择题独资企业合伙企业相股份限公司特点（　）
    　　A限责 B永续存 C股份转相困难 D收益重复纳税
    　　答案ABD
    　　解析股份限公司股东负限责独资企业合伙企业说者债务承担限责股份限公司法位会受某股东死亡转股份影响寿命会独资企业合伙企业更保障股份限公司股份转独资企业合伙企业权益转更容易股份限公司收益先缴纳公司税税收益现金股利分配股东股东缴纳税独资企业合伙企业存问题
    　　二公司治理财务监控
    　　公司治理关公司控制权剩余索取权分配套法律制度文化安排涉者董事会高级执行员等间权力分配制衡关系
    　　效公司治理取决公司治理机构否合理治理机制否健全财务监控否位
    　　1公司治理结构
    　　公司治理结构指明确界定股东会董事会监事会理员职责功种企业组织结构
    　　2公司治理机制
    　　公司治理机制治理结构济运行中具体表现包括部治理机制外部治理机制（敢胡治）
    　　3财务监控
    　　公司治理结构治理机制效实现离开财务监控公司治理结构中层次监控职监控实务终结包括财务评价财务监控
    　　4财务信息披露
    　　信息披露特财务信息披露公司治理决定素公司治理体系治理效果直接影响信息披露求容质量
    　　公司信息披露存着边界通常外部边界政府法律法规决定部边界公司治理体系部控制制度决定
    　　例20·判断题财务理角度公司治理关公司控制权剩余索取权分配套法律制度文化安排（　）（2007年考题）
    　　答案√
    　　解析公司治理关公司控制权剩余索取权分配套法律制度文化安排涉者董事会高级执行员等间权力分配制衡关系
    　　例21·项选择题效公司治理取决公司（　）
    　　A治理机构否合理 B治理机制否健全 C财务监控否位 D收益分配否合理
    　　答案ABC
    　　解析效公司治理取决公司治理结构否合理治理机制否健全财务监控否位收益分配情况公司治理状况决定
    　　三税法
    　　税法国家机关制定调整税收征纳关系理关系法律规范总称
    　　国税法构成素包括：（1）征税（2）纳税义务纳税义务称纳税纳税体指税法规定直接负纳税义务单位（3）课税象课税象课税客体指税法针什征税言（4）税目（5）税率（6）纳税环节（7）计税（8）纳税期限（9）纳税点纳税点般纳税住规定营业财产特定行发生（10）减税免税国税法减免税容三种：起征点免征额减免规定（11）法律责
    　　知识点4财务理金融环境（重点容）
    　　金融环境企业重环境素
    　　财务理金融环境包括金融机构金融工具金融市场利率四方面
    　　金融机构
    　　金融机构包括银行业金融机构金融机构银行业金融机构包括种商业银行政策性银行金融机构包括金融资产理公司信托投资公司财务公司金融租赁公司等
    　　二金融工具
    　　1金融工具概念
    　　金融工具够证明债权债务关系权关系进行货币资金交易合法证
    　　
    　　2金融工具特征
    　　（1）期限性：指债务必须全部金前历时间
    　　（2）流动性：指金融工具必时迅速转变现金致遭受损失力
    　　（3）风险性：指金融工具金预定收益遭受损失性
    　　（4）收益性：指持金融工具带定收益
    　　快速记忆气流丰收
    　　注意特征间关系：流动性金融工具风险性较收益性较差反然股票
    　　三金融市场
    　　1金融市场含义素
    　　金融市场指资金供应者资金需求者双方通金融工具进行交易场
    　　金融市场素：（1）市场体（2）金融工具（3）交易价格（4）组织方式
    　　2金融市场分类
    　　金融市场组织方式划分两部分：组织集中场交易市场证券交易证券市场体核心二非组织化分散场外交易市场证券交易必补充教材第部分市场分类进行介绍
    　　
    　　四利率
    　　1利率概念
    　　利率称利息率利息占金百分指标资金贷关系利率定时期运资金资源交易价格
    　　（1）利率间变动关系分基准利率套算利率
    　　基准利率：种利率存情况起决定作利率西方通常中央银行贴现率国中国民银行商业银行贷款利率
    　　套算利率：基准利率确定金融机构根基准利率贷款项特点换算出利率
    　　（2）利率市场资金供求情况关系分固定利率浮动利率
    　　固定利率指贷期固定变利率受通货膨胀影响实行固定利率会债权利益受损害（钱时出钱够买2头猪通货膨胀收回金利息连头猪买回债权利）
    　　浮动利率指贷期调整利率通货膨胀条件采浮动利率债权减少损失
    　　（3）利率形成机制分市场利率法定利率
    　　市场利率：根资金市场供求关系市场变动利率
    　　法定利率：政府金融理部门者中央银行确定利率
    　　2利率般计算公式（重点）
    　　利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率
    　　纯利率指没风险通货膨胀情况社会均资金利润率
    　　通货膨胀补偿率指持续通货膨胀会断降低货币实际购买力补偿购买力损失求提高利率
    　　风险收益率包括违约风险收益率流动性风险收益率期限风险收益率
    　　（1）违约风险收益率指弥补债务法时付息带风险债权求提高利率
    　　（2）流动性风险收益率指弥补债务资产流动性带风险债权求提高利率
    　　（3）期限风险收益率指弥补偿债期长带风险债权求提高利率
    　　　
    　　提示
    　　（1）纯利率＋通货膨胀补偿率＝风险收益率
    　　（2）纯利率＝资金时间价值
    　　（3）国库券风险通常短期国库券利率表示风险报酬率（纯利率＋通货膨胀补偿率）果通货膨胀水极低短期国库券利率作纯利率（资金时间价值）
    　　例22·项选择题通货膨胀时期实行固定利率债权债务影响表述准确（　）
    　　A债务利　　　B债权利 C债务利　　　D债权利
    　　答案AB
    　　解析固定利率贷期利率固定变通货膨胀时期法根物价涨水调利率债权利债务利
    　　例23·判断题市场短期国库券利率5通货膨胀补偿率2实际市场利率10风险报酬率3（　）
    　　答案×
    　　解析国库券风险通常短期国库券利率表示风险报酬率（纯利率＋通货膨胀补偿率）根公式利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率知道风险报酬率＝利率－（纯利率＋通货膨胀补偿率）＝利率－短期国库券利率风险报酬率＝10－5＝5
    　　总结
    　　
    第 二 章　风险收益分析

    　　考情分析
    　　章属重点章章学方面注意树立起财务理风险收益均衡基理念方面注意掌握关计算技方法续容学奠定良基础考试言题型客观题计算题计算题考点资产风险衡量指标计算投资组合收益率投资组合标准差计算资资产定价模型运三年考试题型分值分布表示：　
    年　份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合　计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    02题3分
    52题13分
    2007年
    2题2分
    —
    1题1分
    06题3分
    —
    36题6分
    2006年
    2题2分
    2题4分
    1题1分
    —
    —
    5题7分
    　　[基求]
    　　（）掌握资产风险收益含义
    　　（二）掌握资产风险衡量方法
    　　（三）掌握资产组合总风险构成系统风险衡量方法
    　　（四）掌握资资产定价模型运
    　　（五）熟悉风险偏容
    　　（六）解套利定价理
    　　章容框架
    　　
    　　预备知识期值方差标准差
    　　资料两球队队员身高　　
    球队名称
    队员身高
    甲
    乙
    18 　18 　20 　22 　22
    16 　16 　20 　24 　24
    　　问题1身高说球队占优势？
    　　
    　　
    　　　　　　　　　　　　　　
    　　期值
    　　快速记忆变量值概率权数计算加权均值期值
    　　问题2表示球队身高分布状况？
    　　甲球队情况：
    　　第种方法
    　　
    　　第二种方法
    　　
    　　方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi
    　　快速记忆离差方相应概率累加起方差离差方概率权数计算加权均数
    　　第三种方法：
    　　　
    　　快速记忆方差开方标准差　　
    　　公式总结
    　　（1）期值
    　　快速记忆变量概率权数计算加权均值期值
    　　（2）方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi
    　　快速记忆离差方相应概率累加起方差离差方概率权数计算加权均数
    　　（3）标准差
    　　快速记忆方差开方标准差
    　　
    第节　风险收益基原理
    　　
    　　节重点关注六知识点：资产收益含义计算资产预期收益率资产收益率类型资产风险衡量风险控制策风险偏
    　　知识点1资产收益含义计算
    　　资产收益指资产价值定时期增值
    　　思考1购买某种股票未获收益？股利买卖差价（资利）
    　　思考2资产收益衡量？
    　　　
    　　例2—1某股票年前价格10元年中税股息025现市价12元考虑交易费情况年该股票收益率少？
    　　解答年中资产收益：
    　　025+（1210）225（元）
    　　中股息收益025元资利2元
    　　股票收益率（025+1210）÷1025+20225
    　　中股利收益率25资利收益率20
    　　提示
    　　（1）绝数表示收益利规模资产间收益较相数表示收益相指标便规模资产收益较分析通常情况收益率方式表示资产收益
    　　相数够完全解决较问题？甲乙两时购买某种股票股票购买价格100元持三月甲110元出售收益率10乙持六月出售出售价格115元收益率15乙投资收益水高甲投资收益水？
    　　（2）便较分析计算期限短长年资产计算收益率时般期限收益率转化成年收益率果作特殊说明资产收益指资产年收益率
    　　知识点2资产预期收益率
    　　预期收益率称期收益率收益率期值指确定条件预测某资产未实现收益率
    　　注意预期收益率计算三种方法
    　　第种方法——加权均法（掌握）
    　　预期收益率
    　　
    　　例1某企业投资某种股票预计未收益金融危机未演变情况关果演变趋势呈现V字形态收益率60果呈现U字形态收益率20果呈现L形态收益率30假设金融危机呈现三种形态概率预计分304030求计算预期收益率
    　　预期收益率30×60+40×20+30×（30）17

    　　第二种方法——历史数分组法（解）　　
    　　
    　　第三种方法——算术均法
    　　例XYZ公司股票历史收益率数表21示请算术均值估计预期收益率　　　
    年度
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    收益率
    26
    11
    15
    27
    21
    32
    　　解答：收益率期值预期收益率E（R）
    　　（26+11+15+27+21+32）÷6
    　　22
    　　总结预期收益率计算重点掌握第种第三种方法：第种加权均法第三种算术均法中前者计算时应预测未收益率者预测时应历史收益率
    　　知识点3资产收益率类型
    　　实际财务工作中工作角度出发点收益率类型：
    　　1实际收益率
    　　实际收益率表示已实现确定够实现资产收益率包括已实现确实现利（股）息率资利收益率
    　　2名义收益率
    　　名义收益率仅指资产合约标明收益率例款协议款利率
    　　3预期收益率
    　　4必收益率
    　　必收益率称低必报酬率低求收益率表示投资者某资产合理求低收益率
    　　预期收益率≥投资求必报酬率投资行
    　　预期收益率＜投资求必报酬率投资行
    　　5风险收益率
    　　风险收益率称风险利率指确定知风险资产收益率纯粹利率（资金时间价值）通货膨胀补贴两部分组成
    　　般情况方便起见通常短期国库券利率似代风险收益率
    　　　　
    　　6风险收益率
    　　风险收益率指某资产持者承担该资产风险求超风险利率额外收益等必收益率风险收益率差风险收益率衡量投资者资金风险资产转移风险资产求额外补偿取决两素：风险二投资者风险偏
    　　必收益率风险收益率+风险收益率
    　　风险收益率必收益率风险收益率
    　　例·单项选择题果投资者决定进行某项风险投资列关实际收益率表述正确（　）
    　　A高风险收益率 B高必收益率 C高预期收益率 D事先法准确确定
    　　答案D
    　　解析实际收益率指已实现者确定实现资产收益率受种素影响具风险投资说实际收益率事先法准确预计
    　　知识点4资产风险衡量
    　　资产风险含义
    　　资产风险资产收益率确定性资产收益率离散程度衡量离散程度指资产收益率种结果预期收益率偏差
    　　二衡量风险（离散程度）指标
    　　衡量风险指标收益率方差标准差标准离差率等
    　　1收益率方差（）
    　　收益率方差表示资产收益率种值期值间偏离程度计算公式：
    　　
    　　2收益率标准差（）
    　　收益率标准差反映资产收益率种值期值间偏离程度指标等方差开方计算公式：
    　　
    　　注意
    　　标准差方差绝数衡量资产风险预期收益率相等情况标准差方差越风险越标准差方差越风险越
    　　标准差方差指标衡量风险绝适较具预期收益率资产风险
    　　3收益率标准离差率（V）
    　　标准离差率资产收益率标准差期值称变异系数计算公式：
    　　　　
    　　标准离差率相指标表示某资产单位预期收益中包含风险般情况标准离差率越资产相风险越标准离差率越资产相风险越标准离差率指标较预期收益率资产间风险
    　　提示知道者难估计未收益率发生概率未收益率值时利收益率历史数似估算预期收益率标准差标准差列公式进行估算：
    　　
    　　中：Ri表示数样中期收益率历史数 历史数算术均值n表示样中历史数数
    　　快速记忆
    　　时方差计算采修正算术均法注意时计算算术均值象收益率历史数预期收益率差（偏差）方注意时分母数数减1
    　　纳关单项资产风险计量题目致两种类型：
    　　类出未收益率概率求计算预期收益率方差标准差者标准离差率
    　　二类出干期历史数求计算预期收益率方差标准差者标准离差率
    　　条线两种方法
    　　
    　　第种题型——预测未数基础相关计算
    　　例2·计算分析题某投资项目计划投资额均1000万元收益率概率分布表示：　　
    市场状况
    概率
    A项目

    02
    20
    般
    06
    10
    差
    02
    5
    　　求：
    　　（1）计算该项目收益率期值
    　　（2）计算该项目收益率方差
    　　（3）计算该项目收益率标准差
    　　（4）计算该项目收益率标准离差率

    　　（1）收益率期值20×02＋10×06＋5×02＝11
    　　（2）
    市场状况
    概率
    A项目
    偏差方

    02
    20
    （2011）2
    般
    06
    10
    （1011）2
    差
    02
    5
    （511）2
    　　
    　　（3）收益率标准差
    　　（4）收益率标准离差率490114455
    　　第二种题型——历史数基础相关计算
    　　例3·计算分析题假定甲资产历史收益率：　
    年份
    甲资产收益率
    2004
    10
    2005
    5
    2006
    10
    2007
    15
    2008
    20
    　　求：
    　　（1）估算甲资产预期收益率
    　　（2）估算甲资产收益率标准差
    　　（3）估算甲资产收益率标准离差率


    　　答案
    　　（1）甲资产预期收益率（10+5+10+15+20）58
    　　（2）甲资产收益率标准差
    　　　
    　　＝1151
    　　（3）甲资产收益率标准离差率1151÷8144
    　　例4·单项选择题已知甲方案投资收益率期值15乙方案投资收益率期值12两方案存投资风险较甲乙两方案风险应采指标（　）（2003年考题）
    　　A方差 B净现值 C标准离差 D标准离差率
    　　答案D
    　　解析标准离差仅适期值相情况期值相情况标准离差越风险越标准离差率适期值相情况期值情况标准离差率越风险越
    　　例5·单项选择题某企业拟进行项存定风险完整工业项目投资甲乙两方案供选择：已知甲方案净现值期值1000万元标准离差300万元乙方案净现值期值1200万元标准离差330万元列结中正确（　）（2002年考题）
    　　A甲方案优乙方案 B甲方案风险乙方案
    　　C甲方案风险乙方案 D法评价甲乙方案风险
    　　答案B
    　　解析两方案期值时决策方案助标准离差率相数值标准离差率＝标准离差期值标准离差率越风险越反标准离差率越风险越甲方案标准离差率＝3001000＝30乙方案标准离差率＝3301200＝275显然甲方案风险乙方案
    　　知识点5风险控制策　　
    风险策
    含　义
    方法举例
    规避风险
    风险造成损失该项目获收益予抵销时应放弃该资产规避风险
    拒绝守信厂商业务放弃明显导致亏损投资项目
    减少风险
    （1）控制风险素减少风险发生
    （2）控制风险发生频率降低风险损害程度
    减少风险常方法：进行准确预测决策进行方案优选代时政府部门沟通获取政策信息发展新产品前充分进行市场调研采领域域项目品种营投资分散风险
    转移风险
    企业带灾难性损失资产企业应定代价采取某种方式转移风险
    保险公司投保采取合资联营联合开发等措施实现风险担通技术转租赁营业务外包等实现风险转移
    接受风险
    包括风险担风险保两种风险担指风险损失发生时直接损失摊入成费减利润风险保指企业预留笔风险金着生产营进行计划计提资产减值准备等
    　　　
    　　例6·单项选择题采领域域项目品种投资分散风险属风险策中（　）
    　　A规避风险 B减少风险 C转移风险 D接受风险
    　　答案B
    　　例7·单项选择题企业保险公司投保（　）
    　　A接受风险 B减少风险 C转移风险 D规避风险
    　　答案C
    　　解析企业定代价采取某种方式风险损失转嫁承担避免企业带灾难性损失策转移风险采取投保方式风险转移保险公司承担
    　　例8·单项选择题拒绝守信厂商业务属风险策中（　）
    　　A规避风险 B减少风险 C转移风险 D接受风险
    　　答案A
    　　解析风险造成损失该项目获收益予抵销时应放弃该项目规避风险例拒绝守信厂商业务放弃明显导致亏损投资项目
    　　知识点6风险偏　　
    　　 根效函数风险偏分风险回避者风险追求者风险中立者
    类型
    决策原
    风险回避者
    预期收益率相时选择低风险资产风险相时选择高预期收益率资产
    风险追求者
    预期收益率相时选择风险
    风险中立者
    选择资产惟标准预期收益率风险状况
    　　提示
    　　1风险中立者视风险根预期收益率选择方案
    　　2排风险中立者风险回避者风险追求者决策原… …相时选择… …
    　　3般风险回避者预期收益率相时选择低风险资产风险相时选择高预期收益率资产
    　　4风险追求者预期收益率相时选择风险
    第二节　资产组合收益风险分析

    　　节重点关注四知识点：资产组合概念预期收益率资产组合风险衡量非系统风险风险分散系统风险衡量
    　　知识点1资产组合概念收益
    　　1资产组合
    　　两两资产构成集合称资产组合果资产组合中资产均价证券该资产组合称证券组合
    　　2资产组合预期收益率
    　　资产组合预期收益率组成资产组合种资产预期收益率加权均数权数等种资产整组合中占价值例：
    　　资产组合预期收益率
    　　中：E（Rp）表示资产组合预期收益率E（Ri）表示第i项资产预期收益率Wi表示第i项资产整组合中占价值例
    　　例9·计算分析题
    　　
    投资
    收益
    收益率
    资产甲
    100
    10
    10
    资产乙
    200
    50
    25
    资产甲乙组合
    300
    60
    20
    　　[答疑编号911020301]
    　　甲乙收益率加权均值13×10+23×2520
    　　提示影响投资组合期收益率素：投资组合中项资产预期收益率二投资组合中项资产价值例
    　　知识点2资产组合风险度量
    　　直观理解
    　　　　
    　　结组合风险两项资产收益率间变动关系（相关性）关反映资产收益率间相关性指标协方差相关系数
    　　1协方差
    　　协方差正值时表示两种资产收益率呈方变动协方差负值时表示两种资产收益率呈相反方变化
    　　2相关系数
    　　相关系数总1+1间范围变动1代表完全负相关+1代表完全正相关
    　　（1）1≤ρ≤1
    　　（2）相关系数1表示两项资产收益率变化方变化幅度完全相
    　　（3）相关系数1表示两项资产收益率变化方变化幅度完全相反
    　　（4）相关系数0相关
    　　3协方差相关系数间关系
    　　两项资产协方差
    　　
    　　两项资产组合风险
    　　两项资产组合收益率方差满足关系式：
    　　　　
    　　式中：σp表示资产组合收益率标准差衡量资产组合风险σ1σ2分表示组合中两项资产收益率标准差W1W2分表示组合中两项资产占价值例
    　　速记两种资产组合收益率方差公式样记忆：（a＋b）2＝a2＋2ab ＋ b2式 成a 成b考虑两种证券相关系数
    　　分析
    　　1影响组合方差（组合标准差）素三：投资例单项资产标准差（方差）相关系数（协方差）——注意选题
    　　资产组合预期收益率影响素两：投资例单项投资预期收益率
    　　2组合方差相关系数变化相关系数越组合方差越风险越反相关系数越组合方差越风险越
    　　3相关系数时组合方差相关系数值1时：
    　　
    　　组合标准差单项资产标准差加权均值
    　　表明组合风险等组合中项资产风险加权均值说两项资产收益率完全正相关时两项资产风险完全互相抵消样资产组合抵销风险
    　　4相关系数时组合方差相关系数值－1时
    　　　　
    　　方差达值甚0两项资产收益率具完全负相关关系时两者间风险充分抵消甚完全消样资产组合程度抵消风险
    　　
    　　5实际中两项资产完全正相关完全负相关情况绝数资产两两间具完全相关关系相关系数11（数情况0）会：
    　　　　
    　　资产组合收益率标准差0组合中资产收益率标准差加权均值资产组合分散风险完全消风险
    　　例10·单项选择题计算两项资产组成投资组合收益率方差时需考虑素（　）（2005年考题）
    　　A单项资产投资组合中占重 B单项资产β系数 C单项资产方差 D两种资产协方差
    　　答案B
    　　解析根资产组合收益率方差计算公式知中未涉单项资产β系数
    　　例11·单项选择题果AB两股票收益率变化方变化幅度完全相组成投资组合（　）（2007年考题）
    　　A降低风险 B分散部分风险
    　　C限度抵消风险 D风险等两股票风险
    　　答案A
    　　解析果AB两股票收益率变化方变化幅度完全相两股票相关系数1相关系数1时投资组合降低风险组合风险等两股票风险加权均数
    　　例12·项选择题列关两项资产收益率间相关系数表述正确（　）
    　　A相关系数1时投资两项资产降低投资风险
    　　B相关系数1时投资两项资产风险抵消效果
    　　C相关系数0时投资两项资产抵销风险
    　　D相关系数0时投资两项资产组合抵销风险
    　　答案ABD
    　　解析相关系数等+1投资两项资产均抵销风险
    　　例13·计算分析题已知：AB两种证券构成证券投资组合A证券预期收益率10方差00144投资重80B证券预期收益率18方差004投资重20A证券收益率B证券收益率协方差00048
    　　求：
    　　（1）计算列指标：①该证券投资组合预期收益率②A证券标准差③B证券标准差④A证券B证券相关系数⑤该证券投资组合标准差
    　　（2）A证券B证券相关系数05时投资组合标准差1211结合（1）计算结果回答问题：①相关系数投资组合收益率没影响？②相关系数投资组合风险什样影响？（2008年试题）
    　　答案（1） ①证券投资组合预期收益率
    　　＝10×80＋18×20＝116
    　　②A证券标准差＝＝12
    　　③B证券标准差＝＝20
    　　④A证券B证券相关系数＝00048（12×20）＝02
    　　⑤证券投资组合标准差
    　　
    　　＝1111
    　　
    　　
    　　＝1111
    　　（2）相关系数投资组合收益率没影响投资组合风险影响相关系数越投资组合风险越反然
    　　二项资产组合风险
    　　（1）般讲着资产组合中资产数增加资产组合风险会逐渐降低资产数增加定程度时组合风险降低非常缓慢直降低
    　　　　　　
    　　（2）着资产数增加逐渐减风险收益率方差表示风险通增加资产组合中资产数目终消风险称非系统风险
    　　（3）着组合中资产数目增加消失始终存风险称系统风险
    　　　
    　　知识点3非系统风险风险分散
    　　非系统风险称企业特风险分散风险指某种特定原某特定资产收益率造成影响性通效资产组合消掉风险特定企业特定行业特政治济影响资产市场素关
    　　特定企业言企业特风险进步分营风险财务风险
    　　营风险指生产营方面原企业目标带利影响性
    　　财务风险称筹资风险指举债企业目标带利影响性企业息税前资金利润率高入资金利息率时入资金获利润补偿利息外剩余资金利润率提高企业息税前资金利润率低入资金利息率入资金获利润够支付利息需动资金部分支付利息资金利润率降低
    　　　　
    　　风险分散程中应分夸资产样性资产数目作实际资产组合中资产数目较少时通增加资产数目分散风险效应会较明显资产数目增加定程度时风险分散效应会逐渐减弱
    　　例14·项选择题企业举债营导致风险属（　）
    　　A分散风险 B财务风险 C企业特风险 D非系统风险
    　　答案ABCD
    　　解析题考核知识点非系统风险称分类非系统风险称企业特风险分散风险企业特风险进步分营风险财务风险企业举债营导致风险属财务风险财务风险属企业特风险
    　　例15·单项选择题列素引起风险中投资者通资产组合予消减（　）
    　　A宏观济状况变化 B世界源状况变化 C发生济危机 D投资企业出现营失误
    　　答案D
    　　解析通资产组合分散风险分散风险非系统风险企业特风险投资企业出现营失误仅仅影响投资企业引起风险属企业特风险投资者通资产组合予消减余三选项会市场资产带济损失引起风险属系统风险通资产组合分散掉
    　　知识点4系统风险衡量
    　　市场组合
    　　1市场组合指市场资产组成组合
    　　2收益率市场均收益率实务中通常股票价格指数均收益率代
    　　3市场组合收益率方差代表市场整体风险
    　　4市场组合中包含资产市场组合中非系统风险已消市场组合风险系统风险（市场风险）
    　　二系统风险衡量
    　　单项资产资产组合受系统风险影响程度通系统风险系数（β系数）衡量
    　　1单项资产β系数
    　　单项资产β系数指反映单项资产收益率市场均收益率间变动关系量化指标表示单项资产收益率变动受市场均收益率变动影响程度换句话说相市场组合均风险言单项资产系统风险
    　　β系数定义式：
    　　　　
    　　注意协方差计算公式
    　　某项资产收益率市场组合收益率协方差
    　　两项资产收益率协方差
    　　中ρim表示第i项资产收益率市场组合收益率相关系数σi该项资产收益率标准差表示该资产风险σm市场组合收益率标准差表示市场组合风险
    　　例16·单项选择题已知某种证券收益率标准差02前市场组合收益率标准差04两者间相关系数05两者间协方差（　）（2007年考题）
    　　A004　　　　　　　　　B016 　　 C025　　　　　　　　　D100
    　　答案A
    　　解析两项资产收益率间协方差＝两项资产收益率间相关系数×项资产收益率标准差×项资产收益率标准差＝05×02×04＝004
    　　提示
    　　（1）式出第i种资产β系数取决三素：第i种资产收益率市场资产组合收益率相关系数第i种资产收益率标准差市场组合收益率标准差
    　　（2）市场组合β系数1
    　　（3）β＝1时说明该资产收益率市场均收益率呈方例变化果市场均收益率增加（减少）1该资产收益率相应增加（减少）1说该资产含系统风险市场组合风险致
    　　β＜1时说明该资产收益率变动幅度市场组合收益率（称市场均收益率）变动幅度含系统风险市场组合风险
    　　β＞1时说明该资产收益率变动幅度市场组合收益率变动幅度含系统风险市场组合风险
    　　（4）绝数资产β系数零（数介052间）说绝数资产收益率变化方市场均收益率变化方致变化幅度导致β系数
    　　极资产β系数负数表明类资产收益率市场均收益率变化方相反市场均收益率增加时类资产收益率减少西方收账公司
    　　实务中需企业财务员投资者计算证券β系数证券咨询机构会定期公布量交易证券β系数
    　　例17·单项选择题果某单项资产系统风险整市场投资组合风险判定该项资产β值（　）（2006年考题）
    　　A等1　　　　　B1 　　C1　　　　　D等0
    　　答案C
    　　解析单项资产β＝1表明单项资产系统风险整市场投资组合风险致单项资产β>1说明单项资产系统风险整市场投资组合风险单项资产β<1说明单项资产系统风险整市场投资组合风险
    　　2资产组合β系数
    　　资产组合β系数单项资产β系数加权均数权数种资产资产组合中占价值例计算公式：
    　　
    　　中βp资产组合β系数W i 第i项资产组合中占价值重βi表示第i项资产β系数
    　　单项资产β系数相通换资产组合中资产改变资产组合中价值例改变组合风险特性
    　　注意单项资产贝塔系数需记忆
    　　例18·项选择题列项中够影响特定投资组合β系数（　）（2006年考题）
    　　A该组合中单项资产组合中占重 B该组合中单项资产β系数
    　　C市场投资组合风险收益率 D该组合风险收益率
    　　答案AB
    　　解析投资组合β系数受单项资产β系数种资产投资组合中占重两素影响
    　　例2－7某资产组合中三股票关信息表2－5示计算资产组合β系数
    　　表2－5　某资产组合相关信息
    股票
    β系数
    股票股市价（）
    股票数量（股）
    A
    07
    4
    200
    B
    11
    2
    100
    C
    17
    10
    100
    　　[答疑编号911020406]
    　　答案首先计算ABC三种股票占价值例：
    　　A股票例：（4×200）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝40
    　　B股票例：（2×100）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝10
    　　C股票例：（10×100）÷（4×200＋2×100＋10×100）＝50
    　　然计算加权均β系数求：
    　　βp＝40×07＋10×11＋50×17＝124
    第三节　证券市场理

    　　节关注三知识点：风险收益般关系资资产定价模型套利定价理
    　　知识点1风险收益般关系
    　　项资产说求必收益率模式度量：
    　　必收益率＝风险收益率＋风险收益率
    　　中风险收益率（通常Rf表示）纯粹利率通货膨胀补贴通常短期国债收益率似代风险收益率表示承担该项资产风险求额外补偿视承担风险投资者风险偏定
    　　理说风险收益率表述风险价值系数（b）标准离差率（V）积：风险收益率＝b×V
    　　必收益率R＝Rf＋b×V
    　　风险价值系数（b）取决投资者风险偏风险越回避风险价值系数（b）值越反果风险容忍程度较高说明风险承受力较强求风险补偿没高风险价值系数（b）会较标准离差率该项资产风险决定
    　　例19·单项选择题已知纯粹利率2通货膨胀补贴5果某项投资收益率期值20标准差10风险价值系数02情况该项投资必收益率（）
    　　A12　　　　　　B15 　　C17　　　　　　D8
    　　答案C
    　　解析风险收益率＝2＋5＝7标准离差率＝1020＝05必收益率＝7＋02×05＝17
    　　知识点2资资产定价模型
    　　资资产定价模型基原理——高风险高收益
    　　某项资产必收益率
    　　＝风险收益率＋风险收益率
    　　＝风险收益率＋β×（市场组合均收益率－风险收益率）
    　　资产组合必收益率
    　　＝风险收益率＋资产组合β×（市场组合均收益率－风险收益率）
    　　公式表示：
    　　RRf+β×（RmRf）
    　　中R表示某资产必收益率β表示该资产系统风险系数Rf表示风险收益率（通常短期国债利率似代）Rm表示市场组合均收益率（通常股票价格指数均收益率代）（Rm－Rf）称市场风险溢酬
    　　某资产风险收益率市场风险溢酬该资产β系数积：
    　　风险收益率＝β×（Rm－Rf）
    　　二证券市场线
    　　果CAPM模型核心关系式中β作变量必收益率R作变量风险利率（Rf）市场风险溢酬（Rm－R f）作已知系数关系式数学直线方程做证券市场线简称SMLSML关系式R＝R f＋β×（Rm－R f）代表直线该直线横坐标β系数坐标必收益率
    　　SML点横坐标应着项资产（资产组合）β系数必收益率意项资产资产组合β系数必收益率SML找应点
    　　
    　　提示
    　　（1）证券市场截距风险收益率风险收益率变条件变时资产必收益率会涨增加样数值反然
    　　（2）斜率市场风险溢酬风险厌恶程度越高求补偿越高证券市场线斜率越
    　　（3）CAPM理框架假设市场均衡资资产定价模型描述：
    　　预期收益率＝必收益率＝Rf＋β×（Rm－Rf）
    　　
    　　例20·项选择题关资资产定价模型列说法正确（　）
    　　A果市场风险溢酬提高资产风险收益率会提高提高数值相
    　　B果风险收益率提高资产必收益率会提高提高数值相
    　　C风险均容忍程度越低市场风险溢酬越
    　　D果β＝1该资产必收益率＝市场均收益率
    　　答案BCD
    　　解析某资产风险收益率＝该资产β系数×市场风险溢酬（Rm－Rf）资产β系数然市场风险溢酬提高相数量资产风险收益率增加数量A说法正确某资产必收益率＝风险收益率＋该资产风险收益率资产言风险风险收益率风险收益率相B说法正确市场风险溢酬（Rm－R f）反映市场整体风险偏风险均容忍程度越低意味着风险厌恶程度越高求市场均收益率越高（Rm－Rf）值越C说法正确某资产必收益率＝Rf＋β×（Rm－Rf）果β＝1该资产必收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝RmRm表示市场均收益率D说法正确
    　　例211某公司持甲乙丙三种股票构成证券组合三种股票β系数分201307投资额分60万元30万元10万元股票市场均收益率10风险利率5假定资资产定价模型成立
    　　 求：（1）确定证券组合预期收益率
    　　（2）公司降低风险出售部分股票甲乙丙三种股票证券组合中投资额分变l0万元30万元60万元余条件变试计算时风险收益率预期收益率
    　　解答
    　　（1）①首先计算股票组合中例：
    　　甲股票例＝60÷（60+30+10）＝60
    　　乙股票例＝30÷（60+30+10）＝30
    　　丙股票例＝10÷（60+30+10）＝10
    　　②计算证券组合β系数：
    　　证券组合β系数＝20×60+13×30+07×10＝166
    　　③计算证券组合风险收益率：
    　　证券组合风险收益率＝166×（105）＝83
    　　④计算证券组合预期收益率：
    　　证券组合预期收益率＝5+83＝133
    　　（2）调整组合中股票例：
    　　①计算股票组合中例：
    　　甲股票例＝10÷（60+30+10）＝10
    　　乙股票例＝30÷（60+30+10）＝30
    　　丙股票例＝60÷（60+30+10）＝60
    　　②计算证券组合β系数：
    　　证券组合β系数＝20×10+13×30+07×60＝10l
    　　③计算证券组合风险收益率：
    　　证券组合风险收益率＝101×（105）＝505
    　　④计算证券组合预期收益率：
    　　证券组合预期收益率＝5+505＝1005
    　　例212某公司拟现甲证券基础乙丙两种证券中选择种风险证券甲证券组成证券组合资金例64关资料表26示
    　　表26　　　　　　　　　　甲乙丙三种证券收益率预测信息
    情况概率
    甲证券种
    情况收益率
    乙证券种
    情况收益率
    丙证券种
    情况收益率
    05
    15
    20
    8
    03
    10
    10
    14
    02
    5
    10
    12
    　　求：（1）应该选择种证券
    　　（2）假定资资产定价模型成立果证券市场均收益率12风险利率5计算选择组合预期收益率β系数分少
    　　解答
    　　（1）乙预期收益率＝05×20+03×10+02×（10）＝11
    　　丙预期收益率＝05×8+03×14+02×12＝106
    　　乙标准差
    　　
    　　＝1136
    　　丙标准差
    　　
    　　＝269
    　　乙标准离差率＝113611＝103
    　　丙标准离差率＝269l06＝025
    　　丙证券标准差标准离差率均乙证券标准差标准离差率应该选择丙证券
    　　（2）甲预期收益率＝05×15+03×10+02×5＝115
    　　组合预期收益率＝06×115+04×106＝1114
    　　根资资产定价模型：1114＝5+β×（125）
    　　解：β＝088
    　　例213某公司现两投资项目供选择关资料表27示
    　　表27　　　　　　　　　　　　甲乙投资项目预测信息
    市场销售情况
    概率
    甲项目收益率
    乙项目收益率

    02
    30
    25
    般
    04
    15
    10
    差
    04
    5
    5
    　　求：（1）计算甲乙两项目预期收益率标准差标准离差率
    　　（2）公司决定投资项目求收益率8求项目标准离差率超l应该选择项目假定关系式：预期收益率＝Rf+b×V成立政府短期债券收益率4计算选项目风险价值系数b
    　　（3）假设资资产定价模型成立证券市场均收益率12政府短期债券收益率4市场组合标准差6分计算两项目β系数市场组合相关系数
    　　解答
    　　（1）甲项目预期收益率
    　　＝02×30+04×15+04×（5）＝10
    　　乙项目预期收益率＝02×25+04×10+04×5＝11
    　　甲项目标准差
    　　
    　　＝1341
    　　乙项目标准差
    　　
    　　＝735
    　　甲项目标准离差率＝1341／l0＝134
    　　乙项目标准离差率＝735／11＝067
    　　（2）两项目预期收益率均超必收益率8甲项目标准离差率1应该选择乙项目
    　　（1）中计算知：乙项目预期收益率＝11＝4+b×067
    　　面式子中求出：b＝（114）÷067＝1045＝01045
    　　（3）①首先计算甲乙两项目β系数：
    　　资资产定价模型知：甲项目预期收益率＝4+β甲×（124）
    　　（1）中计算知：甲项目预期收益率＝10＝4+β甲×8
    　　面式子中求出：β甲＝075
    　　理计算出乙项目β系数
    　　11＝4＋β乙×（12－4）
    　　解：β乙＝0875
    　　②面计算两项目收益率市场组合相关系数：
    　　β系数定义式知
    　　
    　　：075＝ρ甲M×l341／6解：ρ甲M ＝034
    　　理0875＝ρ乙M×7356解ρ乙M ＝071
    　　例214假设资资产定价模型成立表中数字相互关联求出表中位置数字（请结果填写表格中列出计算程）
    证券名称
    必报酬率
    标准差
    市场组合相关系数
    β值
    风险资产
    ？
    ？
    ？
    ？
    市场组合
    ？
    01
    ？
    ？
    A股票
    022
    ？
    065
    13
    B股票
    016
    015
    ？
    09
    C股票
    031
    ？
    02
    ？

    　　答案
    证券名称
    必报酬率
    标准差
    市场组合相关系数
    β值
    风险资产
    0025
    0
    0
    0
    市场组合
    0175
    01
    1
    1
    A股票
    022
    02
    065
    13
    B股票
    016
    015
    06
    09
    C股票
    031
    095
    02
    19
    解析
    　　题考查β系数计算公式资资产定价模型计算公式E（Ri） ＝ RF＋βi（Rm－RF）利两公式已知资料方便推算出数
    　　根已知资料β系数定义公式推算A股票标准差B股票市场组合相关系数
    　　A股票标准差＝
    　　B股票市场组合相关系数＝
    　　利A股票B股票定关资料资资产定价模型推算出风险收益率市场收益率
    　　022＝RF＋13×（Rm－RF）
    　　016＝RF＋09×（Rm－RF）
    　　解：Rm＝0175RF＝0025
    　　利资资产定价模型β系数定义公式分推算出C股票β系数C股票标准差
    　　C股票β值＝
    　　C股票标准差＝
    　　数根概念定义
    　　市场组合β系数1市场组合身相关系数1风险资产报酬率标准差β系数均0风险资产报酬率市场组合报酬率相关相关系数0
    　　三资资产定价模型效性局限性
    　　CAPMSML首次高收益伴着高风险直观认识样简单关系式表达出目前止CAPMSML现实中风险收益关系贴切表述
    　　CAPM实际运中存着局限表现：
    　　1某资产企业β值难估计特缺乏历史数新兴行业
    　　2济环境确定性断变化历史数估算β值未指导作必然折扣
    　　3CAPM建立系列假设中假设实际情况较偏差CAPM效性受质疑假设包括：市场均衡市场存摩擦市场参者理性存交易费税收影响资产选择交易等
    　　知识点3套利定价理
    　　套利定价理简称APT讨资产收益率受风险素影响APT认资产预期收益率受单风险影响受干相互独立风险素通货膨胀率利率石油价格国民济增长指标等影响素模型
    　　该模型基形式：
    　　E（R）＝Rf﹡＋b1λ1＋b2λ2＋…＋biλi
    　　中E（R）表示某资产预期收益率Rf﹡包括通货膨胀素风险收益率纯粹利率bi表示风险素i该资产影响程度称资产风险素i响应系数λi表示风险素i预期收益率该资产承担风险素i预期额外收益率
    　　资产说纯粹利率Rf﹡风险素预期收益率λi相资产预期收益资产风险素响应程度
    　　注意握两点：
    　　（1）套利定价模型研究资产收益率风险间关系
    　　（2）该模型素模型具三特点：第预期收益率纯利率基础第二风险素求风险收益率资产说相第三资产风险素响应程度
    　　章总结
    　　
    　　
    　　　　
    　　
    　　必收益率风险收益率+风险收益率
    　　RRf+b×V
    　　
    第 三 章　资金时间价值证券评价

    　　考情分析
    　　章属重点章考试言客观题命题点集中资金时间价值涵义系数间关系基计算公式运股票债券估价基原理观题命题点集中时间价值计算股票债券价值收益率计算
    　　三年章考试题型分值分布 　　
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    —
    5题10分
    2007年
    1题1分
    2题4分
    1题1分
    04题2分
    —
    44题8分
    2006年
    1题1分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    —
    4题9分
    　　[基求］
    　　（）掌握复利现值终值含义计算方法
    　　（二）掌握年金现值年金终值含义计算方法
    　　（三）掌握利率计算名义利率实际利率换算
    　　（四）掌握股票收益率计算普通股评价模型
    　　（五）掌握债券收益率计算债券估价模型
    　　（六）熟悉现值系数终值系数计算资金时间价值中运
    　　（七）熟悉股票股票价格
    　　（八）熟悉债券含义基素
    第节　资金时间价值
    　　
    　　知识点1资金时间价值概念
    　　1定义：资金时间价值指定量资金时点价值量差额
    　　提示两点：（1）时点（2）价值量差额
    　　2量规定性（衡量）
    　　理――资金时间价值等没风险没通货膨胀条件社会均资金利润率
    　　实际工作中――通货膨胀率低条件政府债券利率表现时间价值
    　　　　
    　　例1·判断题国库券种没风险价证券利率代表资金时间价值（　）
    　　答案×
    　　解析果通货膨胀低时利率代表资金时间价值
    　　例2·项选择题列项中（　）表示资金时间价值
    　　A纯利率　　　　　　　　　　　　　　B社会均资金利润率
    　　C通货膨胀率极低情况国库券利率　D考虑通货膨胀风险收益率
    　　答案ACD
    　　解析利率仅包含时间价值包含风险价值通货膨胀素知资金时间价值相没风险通货膨胀情况利率纯利率资金时间价值A正确社会均资金利润率包含风险通货膨胀素B错误国库券没风险通货膨胀率极低时国债利率表示资金时间价值C正确风险收益率资金时间价值通货膨胀补偿率考虑通货膨胀风险报酬率资金时间价值D正确
    　　知识点2终值现值
    　　终值现值概念
    　　1终值称值现定量资金折算未某时点应价值俗称利通常记作F
    　　2现值指未某时点定量资金折算现应价值俗称金通常记作P
    　　
    　　注意终值现值概念相性
    　　思考现值终值间差额什？
    　　实质说两者间差额利息
    　　二利息两种计算方式：
    　　单利计息方式：金计算利息（期利息相）
    　　复利计息方式：金计算利息前期利息计算利息（期利息）
    　　三单利计息方式终值现值
    　　1单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）
    　　式中1＋ni——单利终值系数
    　　提示非特指明计算利息时出利率均年利率足年利息年等360天折算
    　　例32某100元存入银行年利率2求5年终值
    　　答案F P×（1＋i×n）100×（1+2×5）110（元）
    　　单利终值计算解决：已知现值求终值
    　　2单利现值
    　　现值计算终值计算互逆终值计算现值程称折现单利现值计算公式：
    　　P＝F（1＋ni）
    　　式中1（1＋ni）——单利现值系数
    　　例3·计算分析题某希第5年末利1000元支付笔款项利率5单利计息条件现需存入银行少资金？
    　　答案
    　　P＝1000（1＋5×5）＝800（元）
    　　注意终值计算现值时应利率般称折现率
    　　思考前面分析终值现值间差额利息现值计算终值涵义什？终值计算现值涵义什？
    　　结
    　　（1）单利终值单利现值互逆运算
    　　（2）单利终值系数（1＋i×n）单利现值系数1（1＋i×n）互倒数
    　　四复利终值现值
    　　1复利终值

    　　F＝P（1＋i）n
    　　式中（1＋i）n称复利终值系数符号（FPin）表示样式写：
    　　F＝P（FPin）
    　　提示时做题时复利终值系数查教材附表1考试时般会直接出需注意考试中系数符号形式出关系数表示符号需掌握
    　　例4·计算分析题某拟购房开发商提出两方案：方案现次性付80万元方案二5年付100万元目前银行贷款利率7（复利计息）求计算较付款方案较利
    　　答案方案终值＝80×（FP75）＝112208（万元）>100（万元）
    　　方案二终值方案终值应该选择方案二
    　　注意
    　　（1）果条件变期数1时复利终值单利终值相
    　　（2）财务理中果加注明般均复利计算
    　　2复利现值
    　　　　
    　　式中（1＋i）n称复利现值系数符号（PFin）表示时做题时查教材附表2出考试时般会直接出

    　　例5·计算分析题某存入笔钱想5年10万银行存款利率5求计算列指标：
    　　（1）果单利计息现应存入银行少资金？
    　　（2）果复利计息现应存入银行少资金？
    　　答案
    　　（1）P＝F（1＋n×i）＝10（1＋5×5）＝8（万元）
    　　（2）P＝10×（PF55）＝10×07835＝7835（万元）
    　　结
    　　（1）复利终值复利现值互逆运算
    　　（2）复利终值系数（1＋i）n复利现值系数1（1＋i）n互倒数
    　　提示系数间关系
    　　单利终值系数单利现值系数互倒数关系
    　　复利终值系数复利现值系数互倒数关系
    　　知识点3普通年金相关计算（包括终值现值偿债基金年资回收额）
    　　关年金相关概念
    　　1年金含义
    　　年金指定时期次等额收付系列款项具两特点：金额相等二时间间隔相等
    　　2年金种类
    　　
    　　提示
    　　1里年金收付间隔时间定1年半年季度者月等
    　　2里年金收付起止时间时点开始年间隔期定1月1日12月31日年7月1日次年6月30日
    　　年金四种类型中基普通年金类型年金成普通年金转化形式
    　　例6·判断题年金指隔年金额相等系列现金流入流出量（　）
    　　答案×
    　　解析年金中系列收付款项时间间隔满足相等条件注意果题改隔年金额相等系列现金流入流出量年金正确间隔期年年金种情况
    　　二普通年金终值现值计算
    　　1普通年金终值计算（注意年金终值涵义终值点）
    　　
    　　年金终值系数（FAin）时做题查教材附表3考试时般会直接出该系数
    　　您更理解年金系数复利系数间关系请您认真参阅容：
    　　年金终值系数＝（复利终值系数－1）i
    （FAin）＝（FPin－1）＋……＋（FPi1）＋1
    年金现值系数＝（1－复利现值系数）i
    （PAin）＝（PFi1）＋……＋（PFin）
    　　例36A矿业公司决定处矿产开采权公开拍卖世界国煤炭企业招标开矿已知甲公司乙公司投标书具竞争力甲公司投标书显示果该公司取开采权获开采权第l年开始年末A公司交纳l0亿美元开采费直l0年开采结束乙公司投标书表示该公司取开采权时直接付A公司40亿美元8年开采结束付60亿美元A公司求年投资回报率达15问应接受公司投标
    　　解答
    　　回答述问题较甲乙两公司A开采权收入两公司支付开采权费时间直接较应较支出第10年终值
    　　甲公司方案A公司说笔年收款l0亿美元l0年年金终值计算：
    　　F10×（FA1510）10×2030420304（亿美元）
    　　乙公司方案A公司说两笔收款分计算终值：
    　　第1笔收款（40亿美元）终值40×（1+15）10
    　　40×40456161824（亿美元）
    　　第2笔收款（60亿美元）终值60×（1+15）2
    　　60×132257935（亿美元）
    　　终值合计l61824+7935241174（亿美元）
    　　甲公司付出款项终值乙公司付出款项终值应接受乙公司投标
    　　2普通年金现值计算
    　　
    　　年金现值系数（PAin）时做题查教材附表4考试时般会直接出该系数
    　　例38某投资项目2000年初动工设年投产投产日起年收益40000元年利率6计算计算预期l0年收益现值
    　　解答P＝40000×（PA6l0）
    　　＝40000×73601
    　　＝294404（元）
    　　例39钱姐准备买房家开发商售房方案中方案A开发商出售套100方米住房求首期支付10万元然分6年年年末支付3万元钱姐想知道年付3万元相现少钱现2 000元方米市场价格进行较（贷款利率6）
    　　解答P3×（PA66）3×49173147519（万元）
    　　钱姐付A开发商资金现值：l0+147519247519（万元）
    　　果直接方米2000元购买钱姐需付出20万元见分期付款合算
    　　三偿债基金年资回收额计算
    　　（1）偿债基金计算
    　　偿债基金指约定未定时点清偿某笔债务积聚定数额资金必须分次等额形成存款准备金年金终值达定金额年金数额计算角度普通年金终值中解出AA偿债基金计算公式：
    　　
    　　式中称偿债基金系数记作（AFin）
    　　结（1）偿债基金普通年金终值互逆运算
    　　（2）偿债基金系数普通年金终值系数互倒数
    　　例7·计算分析题某企业笔4年期款期值1000万元存款年复利率10偿该项款应建立偿债基金少？
    　　解答
    　　1000＝A×（FA104）
    　　A＝1000464102155（万元）
    　　（2）年资回收额计算
    　　年资回收额指约定年限等额收回初始投入资清偿欠债务计算角度普通年金现值公式中解出AA资回收额计算公式：
    　　
    　　式中称资回收系数记作（APin）
    　　结（1）年资回收额普通年金现值互逆运算
    　　（2）资回收系数年金现值系数互倒数
    　　例8·计算分析题实施某项计划需取外商贷款1000万美元双方协商贷款利率8复利计息贷款分5年年年末等额偿外商告知已算年年末应金200万元支付利息80万美元求核算外商计算否正确
    　　解答
    　　约定条件年应息数额：
    　　A1000（PA85）250（万元）
    　　知识点4付年金终值现值
    　　付年金指期期初等额收付年金称先付年金关计算包括两方面：
    　　付年金终值计算
    　　定义方法付年金终值指付年金等额A换算成第n期期末数值求
    　　计算方法
    　　方法：先成普通年金套普通年金终值计算公式计算终值出A位置数值第n1期期末数值前调整期出求第n期期末终值：
    　　F＝A（FAin）（1＋i）

    　　
    　　方法二：分两步进行第步现付年金转换成普通年金转换方法：假设期期末等额款项收付样转换普通年金终值问题普通年金终值公式计算终值注意样计算终值期数n＋1第二步进行调整算终值点位置等额收付A减掉计算公式进行整理A提出付年金终值计算公式付年金终值系数普通年金相期数加1系数减1：
    　　F＝A[（FAin＋1）－1]

    　　
    　　例311子学准备资金王先生连续6年年年初存入银行3000元银行存款利率5王先生第6年末次取出利少钱
    　　解答FA[（FAin+1）1] 3000×[（FA57）1] 3000×（814201）21426（元）
    　　例312孙女士邻城市中种品牌火锅餐馆生意火爆想县城开火锅餐馆找业士进行咨询花时间终联系火锅餐馆中国总部总部工作员告诉果加入火锅餐馆营队伍必须次性支付50万元该火锅品牌营模式营范围营业孙女士提出现没现金否分次支付答复果分次支付必须开业年起年年初支付20万元付3年三年中果年没期付款总部停止专营权授予假设孙女士现身分文需银行贷款开业孙女士县城关扶持岗职工创业投资计划获年利率5贷款扶持请问孙女士现应该次支付分次支付
    　　解答孙女士说果次支付相付现值50万元分次支付相3年付年金孙女士付年金折算3年终值50万元3年终值进行较发现方案更利
    　　果分次支付3年终值：
    　　F20×（FA53）×（1+5）20×31525×105662025（万元）
    　　者：F20×[（FA54）1] 20×（431011）66202（万元）
    　　果次支付3年终值：
    　　50×（FP53）50×115765788（万元）
    　　相次支付效果更
    　　二付年金现值计算
    　　定义方法付年金现值期年金分求现值然累加起
    　　计算方法
    　　方法：分两步进行第步先付年金成普通年金套普通年金现值计算公式计算现值注意样出第A前期位置数值第二步进行调整第步计算出现值（1＋i）调整期出付年金现值
    　　P＝A（PAin）（1＋i）

    　　
    　　方法二：分两步进行第步先付年金转换成普通年金进行计算转换方法假设第1期期初没等额收付样转换普通年金普通年金现值公式计算现值注意样计算出现值n－1期普通年金现值第二步进行调整原未算第1期期初A加计算式子进行整理A提出付年金现值付年金现值系数普通年金现值系数相期数减1系数加1
    　　P＝A[（PAin－1）＋1]

    　　
    　　例313张先生采分期付款方式购入商品房套年年初付款15000元分l0年付清银行利率6该项分期付款相次现金支付购买价少
    　　解答P＝A·[（PAin1）＋1]
    　　＝15000×[（PA69）＋1]
    　　＝15000×（68017＋1）＝1170255（元）
    　　例3l4李博士国某领域知名专家某日接家市公司邀请函邀请作公司技术顾问指导开发新产品邀请函具体条件：
    　　（1）月公司指导工作天
    　　（2）年聘金l0万元
    　　（3）提供公司A市住房套价值80万元
    　　（4）公司少工作5年
    　　李博士工作遇感兴趣公司开发新产品研究决定应聘想接受住房月工作天需住公司招样住房没专顾公司提出否住房改住房补贴公司研究李博士请求决定5年里年年初李博士支付20万元房贴
    　　收公司通知李博士犹豫起果公司住房出售扣售价5契税手续费获76万元接受房贴年年初获20万元假设年存款利率2李博士应该选择
    　　解答
    　　解决述问题较李博士年收20万元现值售房76万元问题房贴年年初发放李博士说付年金现值计算：
    　　P＝20×[（PA24）＋1] ＝20×[38077＋1] ＝20×48077＝96154（万元）
    　　点说李博士应该接受房贴
    　　果李博士身企业业资金投资回报率32应选择呢？
    　　解答
    　　投资回报率32条件年20万住房补贴现值：
    　　P＝20×[（PA324）＋1] ＝20×[20957+1] ＝20×30957＝61914（万元）
    　　种情况应接受住房
    　　总结关付年金现值终值计算普通年金计算基础进行普通年金现值终值基础（1+i）
    　　知识点5递延年金永续年金
    　　递延年金
    　　递延年金指第次等额收付发生第二期第二期年金
    　　图示：
    　　
    　　1递延年金终值计算
    　　计算递延年金终值计算普通年金终值基样注意扣递延期
    　　F＝A（FAin）
    　　2递延年金现值计算
    　　方法
    　　递延期年金套普通年金公式求现值求出现值第等额收付前期期末数值距离递延年金现值点m期前复利现值公式折现m期
    　　
    　　计算公式：
    　　P＝A（PAin）×（PFim）
    　　方法二递延期期期末作等额收付A递延期期成普通年金计算出普通年金现值递延期算年金现值减掉
    　　PO＝A×[（PAim＋n）－（PAim）]
    　　
    　　方法三先求递延年金终值折现现值
    　　PA×（FAin）×（PFim＋n）　　
    　　例9·计算分析题甲公司欲购置台设备卖方提出四种付款方案具体：
    　　方案1：第年初付款10万元第二年开始年末付款28万元连续支付5次
    　　方案2：第年初付款5万元第二年开始年初付款25万元连续支付6次
    　　方案3：第年初付款10万元间隔半年付款次次支付15万元连续支付8次
    　　方案4：前三年付款六年年初付款30万元
    　　假设年计算折现率10分计算四方案付款现值终确定应该选择方案？
    　　答案
    　　方案1付款现值
    　　＝10＋28×（PA105）×（PF101）＝10＋28×37908×09091＝10649（万元）

    　　方案2付款现值
    　　＝5＋25×（PA106）＝5＋25×43553＝11388（万元）

    　　方案3付款现值
    　　＝10＋15×（PA58）＝10＋15×64632＝10695（万元）
    　　方案4付款现值
    　　＝30×（PA106）×（PF102）＝30×43553×08264＝10798（万元）

    　　方案1付款现值应该选择方案1
    　　二永续年金
    　　永续年金指限期等额收付年金
    　　永续年金没终止期现值没终值
    　　永续年金现值通普通年金计算公式导出普通年金现值公式中令n趋穷出永续年金现值：PAi
    　　

    　　例10·单项选择题列项年金中现值没终值年金（　）
    　　A普通年金 B付年金 C永续年金 D先付年金
    　　答案C
    　　知识点6利率计算
    　　复利计息方式利率计算（插值法运）
    　　般情况计算利率时首先计算出关时间价值系数者复利终值（现值）系数者年金终值（现值）系数然查表果表中系数应利率求利率果没查处接两系数采插值法求出
    　　例11·计算分析题现银行存入20000元问年利率i少时保证9年中年取出4000元


    　　答案根普通年金现值公式：
    　　200004000×（PAi9）
    　　（PAi9）5
    　　查表插法求解查表找出期数9年金现值系数接5两系数
    　　（PA129）＝53282
    　　（PA149）＝49464
    　　
    　　永续年金说直接根公式求
    　　例323例318中吴先生存入l000000元奖励年高考文理科状元l0000元奖学金年发放次问银行存款年利率少时设定成永久性奖励基金
    　　解答年出20000元奖学金性质项永续年金现值应1000000元：
    　　i2000010000002
    　　说利率低2保证奖学金制度正常运行
    　　二名义利率实际利率
    　　果年作基计息期年计算次复利时年利率名义利率（r）果短1年计息期计算复利全年利息额年初金时利率实际利率（i）
    　　假设资金1000元准备购买债券现两家公司发行债券情况：
    　　　
    名义利率r
    复利次数m
    实际利率
    甲公司
    8
    m1
    年复利次

    乙公司
    6
    m2
    年复利2次

    　　结：m1时实际利率名义利率
    　　m>1时实际利率>名义利率
    　　　　
    　　例324年利率12季复利计息试求实际利率
    　　解答i＝（1＋rm）m－l＝（1＋124）4－1＝11255－1＝1255
    　　例325某企业年初存入10万元年利率10半年复利计息次情况第l0年末该企业利少
    　　解答根名义利率实际利率换算公式i＝（1＋rm）m－l题中r＝10m＝2：
    　　i＝（1＋10÷2）2－1＝1025
    　　F＝10×（1＋1025）10＝2653（万元）
    　　种方法先计算年利率表示实际利率然复利计息年数计算期利计算出实际利率百分数整数利通查表方式计算期利考虑第二种方法：rm作计息期利率m×n作计息期数进行计算例第二种方法计算程：
    　　F＝P×（1＋rm）m×n＝10×（1＋10÷2）20＝2653（万元）
    第二节　普通股评价

    　　知识点1股票价值价格股价指数
    　　股票价值形式
    　　1票面价值（面值）股份限公司发行股票标明票面金额
    　　2账面价值（净值）股票包含实际资产价值股账面价值公司净资产发行外普通股票股数求
    　　3清算价值（清算时实际价值）
    　　4市场价值（交易程中具价值）
    　　二股票价格
    　　股票价格广义狭义分狭义股票价格股票交易价格广义股票价格包括股票发行价格交易价格两种形式股票交易价格具事先确定性市场性特点
    　　三股价指数
    　　股价指数指金融机构通股票市场代表性公司发行股票价格进行均计算动态出数值股价指数计算方法简单算术均法综合均法均法加权综合法等
    　　知识点2股票收益率
    　　股票收益股票收益率
    　　股票收益指投资者购入股票开始出售股票止整持期间收入成差额股利资利两方面组成
    　　股票收益率股票收益额购买成值便年度收益指标较折算年均收益率
    　　二股票收益率计算公式
    种类
    公式
    期收益率
    式中：年现金股利指年股股利期股票价格指日证券市场收盘价
    持期收益率
    持股票时间超年（考虑资金时间价值）


    持年限＝实际持天数360
    持月数12
    持时间超年
    年复利次考虑资金时间价值）
    式中：i股票持期年均收益率P股票购买价格F股票售出价格Dt年分股利n投资期限

    　　例12·计算分析题某企业购买A股票100万股买入价股5元持3月卖出卖出价股54元持期间股分现金股利01元该企业持期收益率持期年均收益率分（　）
    　　A1030 B1040 C832 D824
    　　答案B
    　　解析持期收益率＝[（54－5）＋01]5×100＝10持期年均收益率＝10（312）＝40
    　　例326万通公司2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股2002年2003年2004年3月31日股分现金股利05元06元08元2004年3月31日股6元价格全部出售试计算该项投资投资收益率
    　　解答采逐次测试法插值法进行计算计算程见表31
    　　表31 单位：万元
    时间
    股利出售股 票现金流量
    测试20
    测试18
    测试16
    系数
    现值
    系数
    现值
    系数
    现值
    2002年
    50
    08333
    4167
    08475
    4238
    08621
    4311
    2003年
    60
    06944
    4166
    07182
    4309
    07432
    4459
    2004年
    680
    05787
    39352
    06086
    41385
    06407
    43568
    合计
    －
    －
    47685
    －
    49932
    －
    52338
    　　计算说明
    　　（1）先20收益率进行第次测算
    　　未流入现值＝50×（PF201）＋60×（PF202）＋680×（PF203）＝47685（万元）
    　　现金流入现值原投资额510万元说明实际收益率低20
    　　（2）18收益率进行第二次测算
    　　未流入现值＝49932（万元）
    　　未现金流入现值510万元说明实际收益率18低
    　　（3）16收益率进行第三次测算
    　　未现金流入现值52338万元510万元说明实际收益率16高
    　　测算出实际收益率16—18间采插法确定：
    　　
    　　知识点3普通股评价模型
    　　普通股价值含义
    　　普通股价值（价值）普通股带未现金流量现值决定股票持者带未现金流入包括两部分：股利收入出售时售价股票价值系列股利出售股票时售价贴现值构成　　
    　　二普通股评价模型　　
    模型种类
    计算公式
    符号含义
    基模型

    P股票价值Rt股票第t年带现金流入量（包括股利收入卖出股票收入）K折现率n持年限
    股利固定模型
    （年股利固定）

    D年收固定股息符号含义基模型相
    股利固定增长模型
    （年股利固定例增长）


    D0D1分表示评价时已发放股利预计第年股利g股利年增长率g三阶段模型
    P＝股利高速增长阶段现值＋正常固定增长阶段现值＋固定变阶段现值
    　　

    　　公式推导：
    　　年股利： 　　
    　　年股利现值：
    　　列项成等数列公q（1+g）1+Ks果KS>g公<1穷递缩等数列
    　　求公式：
    　　穷递缩等数列股票未现金流量现值股票价值
    　　　　
    　　例328某公司股票面值10元股年股利率10必报酬率125求计算该股票价值
    　　解答
    　　假设股票市价8元：
    　　股利收益率年股利额股票市价＝（10×10）8＝125
    　　股票市价低8元获高l25收益
    　　例329假设某公司年股派发股利02元年股利4递增必投资报酬率9求计算该公司股票价值
    　　解答　　
    　　果目前该股市场价格4元：
    　　
    　　例330国安公司准备投资购买东方信托公司股票该股票年股股利2元预计年4增长率增长国安公司分析认必须10报酬率购买该公司股票求计算该种股票价值
    　　解答P＝2×（1＋4）（10－4）＝3467（元）
    　　东方信托公司股票价格3467元时国安公司购买
    　　例331某公司预期20增长率发展5年然转正常增长年递增率4公司支付股利l元股股票必报酬率10计算该股票价值
    　　解答
    　　1计算高速增长期间股利现值
    　　表32
    高速增长期间股利现值计算表　
    年　次
    股　利
    现值系数
    股利现值
    l
    12
    0909
    109
    2
    144
    0826
    119
    3
    1728
    0751
    130
    4
    2074
    0683
    142
    5
    2489
    0621
    155
    合计
    －
    －
    655
    　　2计算正常增长期间股利现值高速增长末期股票价值现值
    　　（1）计算高速增长期末第5年年末股票价值：
    　　：
    　　
    　　（2）计算第5年年末股票现值：
    　　4314×（1＋10）－5≈2679（元股）
    　　3计算该股票价值：
    　　655＋2679＝3334（元股）
    　　例332投资持A公司股票期低报酬率l5预计A公司未3年股利年20递增转正常增长增长率l2公司支付股利2元求计算该公司股票价值
    　　解答首先计算非正常增长期股利现值（见表33）：
    　　表33　　
    年 次
    股利（Dt）
    现值系数（15）
    现值（P）
    1
    2×1224
    0870
    2088
    2
    24×12288
    0756
    2177
    3
    288×123456
    0658
    2274
    3年股利现值合计
    6539
    　　次计算第三年末普通股价值：
    　　
    　　计算现值：
    　　P＝12902×（PF153）＝12902×0658＝8490（元）
    　　计算股票目前价值：
    　　P0＝6539＋8490＝91439（元）　　
    　　三普通股评价模型局限性
    　　1未现金流入量现值决定股票价值基素全部素素（投机行等）导致股票市场价格偏离根模型计算价值
    　　2模型未期间股利流入量预测数赖性强数难准确预测股利固定股利固定增长等假设现实情况存定差距
    　　3股利固定模型股利固定增长模型计算结果受D0D1 影响两数具性短期性偶然性模型放素影响力
    　　4折现率选择较观意性
    第三节　债券评价

    　　知识点1债券含义构成素　　
    　　债券含义
    　　债券债务法定程序发行承诺约定利率日期支付利息特定日期偿金书面债务证　　
    　　二债券基素
    　　债券基素包括：1债券面值2债券期限3债券利率4债券价格
    　　知识点2债券估价模型
    　　债券估价含义
    　　债券估价债券某时点价值量估算债券评价项重容新发行债券言估价模型计算结果反映债券发行价格　　
    　　二债券估价模型　　
    类型
    公式
    符号含义
    基模型（票面利率固定年末计算支付年利息期偿金债券估价模型）


    P债券价值：It第t年利息K折现率（时市场利率者投资者求必报酬率代）M债券面值i票面利率n债券偿年数
    期次付息债券估价模型

    公式中符号含义基估价模型相
    零票面利率债券估价模型

    公式中符号含义基估价模型相
    　　提示债券价值指债券未现金流入（利息金）现值称债券价值理价值
    　　例13·判断题期次付息债券言着时间推移债券价值逐渐增加（　）
    　　答案√
    　　解析期次付息债券言债券价值＝期值×复利现值系数着时间推移折现期间越越短复利现值系数越越债券价值逐渐增加
    　　例333宏发公司拟2000年2月1日发行面额l000元债券票面利率8年2月1日计算支付次利息5年1月31日期等风险投资必报酬率10求计算债券价值
    　　解答P＝80×（PA105）＋1000×（PF105）
    　　＝80×379l＋1000×0621＝92428（元）
    　　通该模型出影响债券定价素必报酬率利息率计息期期时间　
    　　例334某种债券面值1000元票面利率10期限5年甲公司准备种债券进行投资已知市场利率12年支付次利息求计算债券价格
    　　解答根债券估价般模型：
    　　P＝100×（PA125）＋1000×（PF125）＝100×3605＋1000×0567＝9275（元）
    　　例335例市场利率8债券期次付息单利计息债券价格：
    　　解答P＝（1000＋1000×10×5）×（PF85）＝1020（元）
    　　例336某债券面值1000元期限3年期计利息期面值偿时市场利率10请问价格少时企业购买该债券较合适？
    　　解答P＝1000×（PFl03）＝1000×07513＝7513（元）
    　　该债券价格低7513元时企业购买合适
    　　知识点3债券收益收益率　　
    　　债券收益源
    　　1债券利息收入
    　　2资损益债券卖出价买入价间差额卖出价买入价时资收益反资损失
    　　3债券参公司盈余分配者拥转股权获收益　　
    　　二影响债券收益率素
    　　债券收益率指债券特定期间带收益额买入价（者金）率决定债券收益率素：票面利率期限面值持时间购买价格出售价格
    　　例14·判断题债券收益源两方面：利息收入售价（期偿额）（　）
    　　答案×
    　　解析债券收益源包括：利息收入资损益参公司盈余分配者转换股票获收益　　
    　　三债券收益率计算　　
    类型
    公式
    说明
    票面收益率（称名义收益率息票率）

    反映债券资损益情况
    期收益率（称直接收益率期收益率）

    持期收益率
    持时间较短
    　　（超年）
    持期收益率＝

    持期年均收益率＝持期收益率持年限
    持年限＝实际持天数360
    便期限收益率较般持期收益率换算成持期年均收益率
    持时间较长（超年）
    期次付息债券

    年复利次计算债券带现金流入量现值等债券买入价折现率
    年末支付利息债券
    　　
    　　注：表中 P债券买入价n偿期限（年）M债券期兑付金额者提前出售时卖出价t债券实际持期限（年）等债券买入交割日期兑付日卖出交割日间实际天数360K债券持期年均收益率 I持期间收利息额
    　　例15·计算分析题某公司2001年1月1日价发行债券张面值1000元5年期年12月31日付息100元期金1000元
    　　求计算：
    　　（1）该债券票面收益率
    　　答案票面收益率＝（债券年利息收入÷债券面值）×100＝（100÷1000）×100＝10
    　　（2）假定该债券1050元买入期收益率少？
    　　答案期收益率＝（债券年利息收入÷债券买入价）×100＝（100÷1050）×100＝952
    　　（3）假定2005年1月1日市价900元时购买该债券持期日收益率少？（持期1年）
    　　答案持期日收益率＝[100＋（1000900）]÷900×100＝2222
    　　（4）假定2005年1月1日市场利率降8时债券价值少？
    　　答案2005年1月1日债券价值＝（100＋1000）÷（1＋8）＝101852（元）
    　　（5）假定2003年1月1日市场利率12债券市价950元否购买？（持期3年）
    　　答案2003年1月1日债券价值＝100×（PA123）＋1000×（PF123）＝95198（元）
    　　∵债券价值95198元时债券市价950元
    　　∴应购买该债券
    　　例341A企业2004年1月1日购买某公司2001年1月1日发行面值10万元票面利率4期限10年年年末付息1次债券
    　　请问：
    　　（1）时市场利率5计算该债券价值
    　　解答债券价值＝100000×4×（PA57）＋100000×（PF57）
    　　＝942156（元）
    　　（2）94000元价格购入债券直持期日购买债券持期年均收益率少
    　　解答94000＝100000×4×（PAi7）＋100000×（PFi7）
    　　94000＝4000×（PAi7）＋100000×（PFi7）
    　　i＝5时
    　　4000×（PA57）＋100000×（PF57）＝942156>94000
    　　i＝6时
    　　4000×（PA67）＋100000×（PF67）＝8883969<94000
    　　根测算出该债券收益率5—6间采插法确定：
    　　i≈504
    　　例16·计算分析题甲企业2005年1月1日1100元价格购入A公司新发行面值1000元票面年利息率10年1月1日支付次利息5年期债券
    　　部分资金时间价值系数表示：　　
    i　
    （PFi5）　
    （PAi5）　
    7　
    07130　
    41002　
    8　
    06806　
    39927　
    　　　　求：
    　　（1）计算该项债券投资直接收益率
    　　答案直接收益率＝1000×101100≈909
    　　（2）计算该项债券投资期收益率
    　　答案设期收益率i：NPV＝1000×10×（PAi5）＋1000×（PFi5）－1100＝0
    　　i＝7时
    　　NPV＝1000×10×（PA75）＋1000×（PF75）－1100
    　　＝1000×10×41002＋1000×07130－1100
    　　＝2302＞0
    　　i＝8时
    　　NPV＝1000×10×（PA85）＋1000×（PF85）－1100
    　　＝1000×10×39927＋1000×06806－1100
    　　＝－2013＜0
    　　期收益率i＝7＋（2302－0）（2302＋2013）×（8－7）≈753
    　　（3）假定市场利率8根债券投资期收益率判断甲企业否应继续持A公司债券说明原
    　　答案甲企业应继续持A公司债券
    　　理：A公司债券期收益率753市场利率8
    　　（4）果甲企业2006年1月1日1150元价格卖出A公司债券计算该项投资持期收益率
    　　答案持期收益率＝［1000×10＋（1150－1100）］1100×100≈1364
    　　章总结
    　　


    第 四 章　项目投资

    考情分析
    　　章属重点章章历年考试中占分数均较高般情况占20年份接25种题型均涉章定注意全面系统学掌握
    　　三年章考试题型分值分布　　
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    02题2分
    52题12分
    2007年
    2题2分
    －
    1题1分
    －
    1题15分
    4题18分
    2006年
    3题3分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    1题10分
    7题21分
    　　[基求］
    　　（）掌握企业投资类型程序应遵循原
    　　（二）掌握单纯固定资产投资项目完整工业项目现金流量容
    　　（三）掌握流动资金投资营成调整税具体估算方法
    　　（四）掌握净现金流量计算公式种典型项目净现金流量简化计算方法
    　　（五）掌握静态投资回收期净现值部收益率含义计算方法优缺点
    　　（六）掌握完全具备基具备完全具备基具备财务行性判断标准应技巧
    　　（七）掌握净现值法净现值率法差额投资部收益率法年等额净回收额法计算期统法方案较决策中应技巧适范围
    　　（八）熟悉运营期现金流量营期净现金流量构成容熟悉项目资金现金流量表项目投资现金流量表区
    　　（九）熟悉动态评价指标间关系
    　　（十）解互斥方案决策财务行性评价关系解方案组合排队投资决策
    　　章容框架
    　　　　
    　　
    第节　投资概述　　

    　　节解两知识点：投资含义种类投资应遵循基原
    　　知识点1投资含义种类　　
    　　投资含义
    　　投资指特定济体（包括国家企业）未预见时期获收益资金增值定时机定领域标物投放足够数额资金实物等货币等价物济行特定企业角度投资企业获取收益定象投放资金济行　　
    　　二投资种类　　
    分类标准
    分 类
    特 点
    1投资行介入程度
    直接投资
    直接投资者投资象联系起
    间接投资
    证券投资
    2投入领域
    生产性投资
    称生产资料投资终成果种生产性资产包括固定资产投资形资产投资资产投资流动资金投资
    非生产性投资
    终成果非生产性资产形成生产力
    3投资方
    投资
    企业通投资企业取供企业实物资产
    外投资
    企业外投资企业取供企业实物资产（包括企业注入资金发生投资）
    4投资容
    固定资产投资形资产投资流动资产投资资产投资房产投资价证券投资期货期权投资信托投资保险投资等种形式
    　　例1·单项选择题企业投资区分固定资产投资流动资产投资期货期权投资等类型分类标志（　）（2005年考题）
    　　A投入行介入程度 B投入领域 C投资方 D投资容
    　　答案D
    　　解析根投资容投资分固定资产投资形资产投资资产投资流动资产投资房产投资价证券投资期货期权投资信托投资保险投资等
    　　知识点2投资决策应遵循原
    　　企业投资决策应遵循原：
    　　（1）综合性原
    　　（2）操作性原
    　　（3）相关性准确性原
    　　（4）实事求原
    　　（5）科学性原
    　　提示梅止渴——想梅止渴——实（实事求原）渴（科学性原）想（相关性原）终（综合性原）（操作性原）
    第二节　项目投资现金流量分析 　　

    　　节关注三知识点：项目投资特点项目投资现金流量分析项目投资净现金流量简化计算方法
    　　知识点1项目投资特点　　
    　　项目投资含义
    　　1定义项目投资种特定建设项目象直接新建项目更新改造项目关长期投资行
    　　注意节章续容谓投资第节谓投资区第节投资指全部投资节章续容谓投资仅指项目投资
    　　2投资项目类型
    　　章介绍工业企业投资项目包括新建项目（含单纯固定资产投资项目完整工业投资项目）更新改造项目
    　　
    　　注意
    　　更新改造项目包括两类：更新项目全新固定资产换原型号旧固定资产该类项目目恢复固定资产生产效率二改造项目种新型号固定资产换旧型号固定资产目改善生产条件　　
    　　二项目投资特点
    　　1投资容独特（项目少涉项固定资产投资）
    　　2投资数额
    　　3影响时间长（少年营业周期）
    　　4发生频率低
    　　5变现力差
    　　6投资风险　　
    　　三项目计算期构成
    　　项目计算期指投资项目投资建设开始终清理结束整程全部时间
    　　项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p）
    　　运营期＝试产期＋达产期
    　　
    　　例2·计算分析题某企业拟购建项固定资产预计寿命10年
    　　求：种相关情况分确定该项目项目计算期
    　　（1）建设起点投资投产
    　　（2）建设期年
    　　解：（1）项目计算期＝0+10＝10（年）
    　　（2）项目计算期＝1+10＝11（年）
    　　例3·项选择题关项目投资列说法正确（　）
    　　A投资容独特投资数额投资风险 B项目计算期＝建设期＋达产期
    　　C达产期＝运营期－试产期 D达产期指投产日达产日期间
    　　答案ABD
    　　解析项目投资风险A正确项目计算期＝建设期＋运营期中：运营期＝投产期＋达产期B正确C正确投产期指投产日达产日期间达产期指达产日项目终结点期间D正确　　
    　　四项目投资容
    　　项目投资角度原始投资（称初始投资）等企业该项目完全达设计生产力开展正常营投入全部现实资金原始投资＝建设投资＋流动资金投资
    　　项目总投资＝原始投资＋建设期资化利息
    　　
    　　注意
    　　1原始投资受企业投资资金源影响项目总投资受企业投资资金源影响原始投资100万全部银行款利率10建设期1年项目总投资110万元果资金50万银行款50万项目总投资105万元
    　　2固定资产投资中包括资化利息固定资产投入需计提折旧计提折旧固定资产原值固定资产投资二者关系：
    　　固定资产原值固定资产投资+建设期资化款利息
    　　思考什情况固定资产原值等固定资产投资？（全部资金建设期）
    　　3项目总投资数计算投资收益率时计算投资评价指标时
    　　例4－2A企业拟新建条生产线需建设起点次投入固定资产投资200万元建设期末投入形资产投资25万元建设期1年建设期资化利息10万元全部计入固定资产原值流动资金投资合计20万元
    　　根述资料计算该项目关指标：
    　　（1）固定资产原值＝200+10＝210（万元）
    　　（2）建设投资＝200+25＝225（万元）
    　　（3）原始投资＝225+20＝245（万元）
    　　（4）项目总投资＝245+10＝255（万元）
    　　例4·单项选择题某投资项目固定资产投资500万元计算期第年年初投入形资产资产投资100万元建设期第年年末投入流动资金投资50万元建设期第二年年初投入已知该项目基准收益率10（PF101）09091该项目建设投资（　）万元
    　　A600 B59091 C650 D64091
    　　答案A
    　　解析建设投资固定资产投资+形资产投资+资产投资500+100600（万元）题需注意确定项目建设投资时考虑资金时间价值　　
    　　五资金投入方式
    　　资金投入方式两种：次投入分次投入
    　　次投入指投资行集中次发生项目计算期第年年初年末
    　　分次投入指投资行涉两两年度涉年度时该年年初年末发生
    　　例5·单项选择题某投资项目原始投资全部计算期第年投入该项目投资资金投入方式（　）
    　　A次投入 B分次投入 C次投入 D法确定
    　　答案D
    　　解析项目投资资金投入方式包括次投入分次投入两种形式果涉年度次投入分次投入具体情况：果投资集中次发生计算期第年度年初年末次投入果时计算期第年年初年末发生分次投入题出原始投资计算期第年投入未具体指出年初年末集中投入年初年末投入法确定投入方式次投入分次投入
    　　知识点2项目投资现金流量分析
    　　部分容框架
    　　
    　　投资现金流量容
    　　1单纯固定资产投资项目现金流量
    　　单纯固定资产投资项目指涉固定资产投资涉形资产投资资产投资流动资金投资建设项目　　
    项目类型
    现金流入量
    现金流出量
    单纯固定资产投资项目
    （1）新增营业收入
    （2）回收固定资产余值
    （1）固定资产投资
    （2）新增营成（付现运营成）
    （3）增加种税款
    　　注意营成称付现运营成指运营期满足正常生产营活动动现实货币资金支付成费
    　　2完整工业投资项目现金流量
    　　完整工业投资项目新增工业生产力投资项目投资容仅包括固定资产投资包括流动资金投资　　
    项目类型
    现金流入量
    现金流出量
    完整工业投资项目
    （1）营业收入
    （2）补贴收入
    （3）回收固定资产余值
    （4）回收流动资金
    （1）建设投资
    （2）流动资金投资
    （3）营成
    （4）营业税金附加
    （5）维持运营投资
    （6）调整税
    　　注意
    　　（1）流动资金投资回收流动资金应关系
    　　（2）维持运营投资特殊行业运营期发生固定资产投资
    　　（3）调整税息税前利润×税率
    　　3固定资产更新改造投资项目现金流量
    　　固定资产更新改造投资项目分恢复固定资产生产效率目更新项目改善企业营条件目改造项目两种类型　　
    项目类型
    现金流入量
    现金流出量
    固定资产更新改造投资项目
    （1）新固定资产增加营业收入
    （2）处置固定资产变现净收入
    （3）新旧固定资产回收余值差额
    （1）购置新固定资产投资
    （2）新固定资产增加流动现金投资
    （3）新固定资产增加营成
    （4）新固定资产增加种税款
    （旧固定资产提前报废产生净损失抵税负值表示）
    　　注意
    　　（1）里现金流量指新设备旧设备相增加现金流量
    　　（2）旧固定资产提前报废产生净损失抵税列现金流出量中负值表示
    　　例6·单项选择题属固定资产更新改造项目现金流入量（　）
    　　A固定资产增加营业收入 B处置旧固定资产变价净收入
    　　C旧固定资产提前报废产生净损失减税 D新旧固定资产回收余值差额
    　　答案C
    　　解析旧固定资产提前报废产生净损失减税固定资产更新改造项目现金流出量减项
    　　二计算投资项目现金流量时应注意问题相关假设
    　　1计算投资项目现金流量时应注意问题
    　　（1）必须考虑现金流量增量（相关性原）
    　　里实际提出相关现金流量观点相关现金流量指某特定项目相关联现金流量果决定投资某项目会发生果投资某项目会发生例某企业投资某项目前年营业收入100万元投资某项目营业收入150万元相关现金流量50万元相关现金流量表现增量现金流量
    　　（2）量利现会计利润数
    　　企业项目证时般编制预计会计报表报表中利润等项目评价中现金流量利润指标较容易获利润指标基础适调整转化现金流量
    　　（3）考虑沉没成素（相关性原设备更新决策）
    　　（4）充分关注机会成（相关性原）
    　　机会成指决策程中选择某方案放弃方案丧失潜收益
    　　（5）考虑项目企业部门影响
    　　2相关假设
    　　（1）投资项目类型假设
    　　假设投资项目包括单纯固定资产投资项目完整工业投资项目更新改造投资项目三种类型
    　　（2）财务行性分析假设
    　　假设项目已具备技术行性国民济行性确定现金流量进行项目财务行性研究
    　　（3）项目投资假设
    　　假设确定项目现金流量时站企业投资者立场考虑全部投资运动情况具体区分资金入资金等具体形式现金流量实际存入资金作资金（计算固定资产原值总投资时需考虑款利息素）
    　　（4）营期（运营期）折旧年限致假设
    　　（5）时点指标假设
    　　便利资金时间价值形式现金流量具体容涉价值指标实际时点指标时期指标均假设年初年末时点指标处理
    　　中建设投资建设期关年度年初年末发生流动资金投资年初发生营期年收入成折旧摊销利润税金等项目确认均年末发生项目终报废清理均发生终结点（更新改造项目外）
    　　（6）确定性素假设假设项目现金流量关价格产销量成水税税率等素均已知常数
    　　（7）产销衡假设：假定运营期年产量等该年销售量假定成项目计算年成费等素计算成费
    　　　　　
    　　三完整工业投资项目现金流量估算
    　　1现金流入量估算
    　　（1）营业收入估算营业收入应项目运营期关产品年预计单价预测销售量估算
    　　某具体时期期营业收入未收现金形成期应收账款期收回前期应收账款A期销售未收款B假定：AB期营业收入期现金流入
    　　提示营业收入作现金收入应期现销收入额回收前年度应收账款合计数确认简化核算假定正常营年度期发生赊销额回收应收账款体相直接营业收入作现金流入
    　　（2）补贴收入估算补贴收入运营期收益关政府补贴根政策退增值税销量工作量分期计算定额补贴财政补贴等予估算
    　　注意里补贴收入实际原制度准报表项目新政府补助准中政府补助分收益相关政府补助资产相关政府补助两部分般说考试中会直接出关政府补助信息做题时需注意补贴收入金额确定发生时点
    　　（3）固定资产余值估算般固定资产原值法定净残值率估算终结点发生回收固定资产余值
    　　（4）流动资金回收额估算假定运营期发生提前回收流动资金终结点次回收流动资金等年垫支流动资金投资额合计数
    　　注意回收流动资金回收固定资产余值统称回收额假定回收额发生终结点
    　　2现金流出量估算
    　　（1）建设投资估算
    　　建设投资包括固定资产投资形资产投资资产投资考试中般会直接出需注意发生时点
    　　注意估算构成固定资产原值资化利息时根长期款金建设期年数款利息率复利计算假定建设期资化利息计入固定资产原值固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资化利息
    　　完整工业投资项目言举债进行项目投资情况（1）果建设期固定资产原值＝固定资产投资+建设期资化利息（2） 果没建设期固定资产原值＝固定资产投资
    　　例7·判断题某投资项目需20万元固定资产投资通银行款10万元年利率5期限年项目建设期零固定资产预计残值寿命5年直线法计提折旧年折旧额41万元（　）
    　　答案×
    　　解析固定资产原值＝固定资产投资+建设期资化利息题中建设期零存建设期资化利息固定资产原值＝20（万元）年折旧额205＝4（万元）
    　　提示注意项目投资假设具体区分资金入资金等具体形式现金流量实际存入资金作资金计算固定资产原值总投资时需考虑款利息素
    　　（2）流动资金投资估算
    　　流动资金指运营期长期占周转营运资金估算式进行：
    　　静态角度某年流动资金需数＝该年流动资产需数－该年流动负债数
    　　动态角度某年流动资金投资额（垫支数）＝年流动资金需数－截年流动资金投资额
    　　＝年流动资金需数－年流动资金需数
    　　例44A企业完整工业投资项目投产第年预计流动资产需额30万元流动负债额15万元假定该项投资发生建设期末投产第二年预计流动资产需额40万元流动负债额20万元假定该项投资发生投产第年末
    　　求：根述资料估算列指标：
    　　①次发生流动资金投资额
    　　②终结点回收流动资金
    　　解答：
    　　①投产第年流动资金需额301515（万元）
    　　第次流动资金投资额15015（万元）
    　　投产第二年流动资金需额402020（万元）
    　　第二次流动资金投资额20155（万元）
    　　②终结点回收流动资金流动资金投资合计15+520（万元）
    　　注意现金流入估算时关流动资金回收额假定：
    　　终结点次回收流动资金等年垫支流动资金投资额合计数
    　　例8·单项选择题已知某完整工业投资项目预计投产第年流动资产需数100万元流动负债数40万元投产第二年流动资产需数190万元流动负债数100万元投产第二年新增流动资金额应（　）万元（2007年考题）
    　　A150 B90 C60 D30
    　　答案D
    　　解析
    　　第年流动资金投资额＝第年流动资产需数－第年流动负债数＝100－40＝60（万元）
    　　第二年流动资金需数＝第二年流动资产需数－第二年流动负债数＝190－100＝90（万元）
    　　第二年流动资金投资额＝第二年流动资金需数－第年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）
    　　（3）营成估算
    　　营成称付现营运成（简称付现成）指运营期满足正常生产营动现实货币资金支付成费营成类型项目投资运营期发生现金流出量融资方案关
    　　某年营成该年外购原材料燃料动力费+该年工资福利费+该年修理费+该年费
    　　该年包括财务费总成费该年折旧额该年形资产开办费摊销额　　
    　　中：费指制造费理费销售费中扣折旧费摊销费材料费修理费工资福利费剩余部分
    　　注意
    　　①营成指营活动中发生筹资活动关债务资金利息筹资活动中发生包括
    　　②营成全部营运成仅指付现成付现营运成
    　　2007年综合题片段
    　　A方案投产某年预计营业收入100万元该年包括财务费总成费80万元中外购原材料燃料动力费40万元工资福利费23万元折旧费12万元形资产摊销费0万元费5万元该年预计应交增值税102万元
    　　求计算该年营成
    　　答案
    　　第种方法：该年营成＝40＋23＋5＝68（万元）题涉修理费
    　　第二种方法：该年营成＝8012068（万元）
    　　例45A企业完整工业投资项目投产第1～5年年预计外购原材料燃料动力费60万元工资福利费30万元费10万元年折旧费20万元形资产摊销额5万元第6～10年年包括财务费总成费160万元中年预计外购原材料燃料动力费90万元年折旧额20万元形资产摊销额0万元
    　　求根述资料估算列指标：
    　　（1）投产年营成
    　　（2）投产第1～5年年包括财务费总成费
    　　解答
    　　（1）投产第1～5年年营成60+30+10100（万元）
    　　投产第6～10年年营成160200140（万元）
    　　（2）投产第1～5年年包括财务费总成费100+20+5125（万元）
    　　（4）营业税金附加估算
    　　项目投资决策中应运营期应交纳营业税消费税土增值税资源税城市维护建设税教育费附加进行估算
    　　注意里需注意计算城建税教育费附加基数增值税营业税消费税三者中：
    　　应交增值税（年营业收入年外购原材料燃料动力费）×增值税税率
    　　例46例45资料A企业投资项目投产第1～5年年预计营业收入200万元第6～10年年预计营业收入300万元适增值税税率17城建税税率7教育费附加率3该企业缴纳营业税消费税
    　　求根述资料估算列指标：
    　　①投产年应交增值税
    　　②投产年营业税金附加
    　　解答
    　　①投产第1～5年年应交增值税（年营业收入年外购原材料燃料动力费）×增值税税率（20060）×17238（万元）
    　　投产第6～10年年应交增值税（30090）×17357（万元）
    　　②投产第1～5年年营业税金附加238×（7+3）238（万元）
    　　投产第6～10年年营业税金附加357×10357（万元）
    　　（5）维持运营投资估算
    　　项投资指矿山油田等行业维持正常运营需运营期投入固定资产投资应根特定行业实际需估算
    　　（6）调整税估算
    　　简化计算调整税等息税前利润适税税率积
    　　例4－7例4546资料A企业适税税率33
    　　求根述资料估算列指标：
    　　①投产年息税前利润
    　　②投产年调整税
    　　解答
    　　息税前利润营业收入含财务费总成费营业税金附加
    　　①投产第1～5年年息税前利润2001252387262（万元）
    　　投产第6～10年年息税前利润30016035713643（万元）
    　　②投产第1～5年年调整税7262×332396（万元）
    　　投产第6～10年年调整税13643×334502（万元）
    　　3关增值税素估算
    　　分析应交增值税销项税额进项税额
    　　销项税额（流入）进项税额（流出）+应交增值税（流出）　　
    处理方式
    优缺点
    销项税额作现金流入项目进项税额应交增值税作现金流出项目处理
    较简单会影响净现金流量计算利城市维护建设税教育费附加估算
    销项税额单独列作现金流入量时分进项税额应交增值税列作现金流出量
    助城市维护建设税教育费附加估算
    　　说明教材中采第种处理方法
    　　例9·项选择题关项目投资列说法正确（　）
    　　A营成中包括利息费
    　　B估算营业税金附加时需考虑城市维护建设税教育费附加
    　　C维持运营投资指矿山油田等行业维持正常运营需运营期投入流动资产投资
    　　D调整税等税前利润适税税率积
    　　答案ACD
    　　解析营成融资方案关应该包括利息费A正确营业税金附加中包括城市维护建设税教育费附加B正确维持运营投资指矿山油田等行业维持正常运营需运营期投入固定资产投资C正确调整税等息税前利润适税税率积D正确　　
    　　四净现金流量确定
    　　1净现金流量含义
    　　净现金流量称现金净流量指项目计算期年现金流入量年现金流出量间差额形成序列指标
    　　提示
    　　理解净现金流量概念需注意三问题：
    　　（1）净现金流量年计算
    　　（2）某年净现金流量该年现金流入量－该年现金流出量建设期说净现金流量般负等零运营期说会发生现金流入会发生现金流出般流入流出净现金流量正
    　　（3）净现金流量序列指标时间先序系列数值考试时果求计算某项目净现金流量必须分算出年净现金流量
    　　例10·判断题项目投资决策中净现金流量指营期年现金流入量年现金流出量间差额形成序列指标（　）（2006年考题）
    　　答案×
    　　解析净现金流量指项目计算期年现金流入量年现金流出量间差额形成序列指标
    　　2净现金流量种类
    　　净现金流量包括税前净现金流量税净现金流量两种形式
    　　
    　　两种净现金流量关系
    　　税净现金流量＝税前净现金流量－调整税
    　　调整税＝息税前利润×税率
    　　例11·单项选择题已知某项目年息税前利润均100万元税率30运营期某年税净现金流量200万元税前净现金流量（　）
    　　A100 B70 C130 D230
    　　答案D
    　　解析调整税＝100×30＝30（万元）税前净现金流量＝税净现金流量+调整税＝200+30230（万元）
    　　注意
    　　简化计算书假定完整工业投资项目单纯固定资产投资项目考虑税前净现金流量两种形式更新改造项目考虑税净现金流量种形式
    　　3现金流量表
    　　现金流量表包括项目投资现金流量表项目资金现金流量表投资方现金流量表等形式
    　　项目投资现金流量表详细列示税前净现金流量累计税前净现金流量税净现金流量累计税净现金流量求根税前净现金流量分计算两套部收益率净现值投资回收期指标
    　　例4－8A企业生产线建设投资估算额例4－2结果示回收额估算额例4－3结果示流动资金投资估算额例4－4结果示营成估算额例4－5结果示预计营业收入营业税金附加估算额例4－6示调整税估算例4－7结果示
    　　编制该项目投资现金流量表表4－1示
    　　表4—1 　　
    A企业生产线投资项目现金流量表（项目投资）
    　　　金额单位：万元　　
    项目计算期
    （第t年）
    建设期
    运 营 期
    合计
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    …
    …
    9
    10
    11
    1 现金流入
    0
    0
    200
    200
    200
    200
    200
    …
    …
    300
    300
    330
    2530
    11 营业收入
    　　　　　
    　　
    200
    200
    200
    200
    200
    …
    …
    300
    300
    300
    2500
    12 补贴收入
    　　
    　　
    　
    　　
    　　
    　
    　　
    …
    　　
    　
    　
    　
    0
    13 回收固定资产余值
    　　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　
    　　
    …
    …
    　
    　
    10
    10
    14 回收流动资金
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　
    　　
    …
    …
    　
    　
    20
    20
    2 现金流出
    200
    40
    10738
    10238
    10238
    10238
    10238
    …
    …
    14357
    14357
    14357
    147475
    21 建设投资
    200
    25
    　　　
    　　
    　　
    　　
    　
    …
    …
    　　
    　
    　　
    225
    22 流动资金投资
    　　
    15
    5
    　　
    　　
    　
    　
    …
    …
    　　
    　
    　　
    20
    23 营成
    　　　
    　　
    100
    100
    100
    100
    100
    …
    …
    140
    140
    140
    1200
    24 营业税金附加
    　　
    　　
    238
    238
    238
    238
    238
    …
    …
    357
    357
    357
    2975
    25 维持运营投资
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    …
    …
    　　
    　　
    　　
    0
    3 税前净现金流量
    200
    40
    9262
    9762
    9762
    9762
    9762
    …
    …
    15643
    15643
    18643
    105525
    4累计税前净现金流量
    200
    240
    14738
    4976
    4786
    14548
    2431
    …
    …
    71239
    86882
    105525
    　
    5调整税
    　　　
     
    2396
    2396
    2396
    2396
    2396
    …
    …
    4502
    4502
    4502
    3449
    6 税净现金流量
    200
    40
    6866
    7366
    7366
    7366
    7366
    …
    …
    11141
    11141
    14141
    71035
    7累计税净现金流量
    200
    240
    17134
    9768
    2402
    4964
    1233
    …
    …
    45753
    56894
    71035
    　
    计算指标：
    净现值（税前）＝44116万元（行业基准折现率10）
    净现值（税）＝26226万元（行业基准折现率10）
    部收益率（税前）＝3329
    部收益率（税）＝2545
    包括建设期投资回收期（税前）＝351年
    包括建设期投资回收期（税前）＝251年
    包括建设期投资回收期（税）＝433年
    包括建设期投资回收期（税）＝333年
    　　注意
    　　（1）清楚项目投资现金流量表构成项目间相互关系
    　　现金流入现金流出＝税前净现金流量
    　　税前净现金流量调整税＝税净现金流量
    　　（2）够根出净现金流量判断项目①建设期运营期计算期②建设投资流动资金投资原始投资③原始投资资金投入方式等
    　　（3）项目投资现金流量表项目资金现金流量表区
    　　全部投资现金流量表相项目资金现金流量表（站股东角度编制项目净现金流量表）现金流入项目没变化现金流出项目具体容包括：项目资金投资款金偿款利息支付营成营业税金附加税维持运营投资等外该表计算税净现金流量计算资金部收益率指标
    　　例12·单项选择题列项中属项目资金现金流量表流出容属全部投资现金流量表流出容（　）（2007年考题）
    　　A营业税金附加 B款利息支付 C维持运营投资 D营成
    　　答案B
    　　解析全部投资现金流量表相项目资金现金流量表现金流入项目相现金流出项目项目资金现金流量表现金流出项目中包括款金偿款利息支付全部投资现金流量表中没两项
    　　知识点3项目投资净现金流量简化计算方法（重点）
    　　（）单纯固定资产投资项目
    　　单纯固定资产投资项目固定资产投资均建设期投入建设期净现金流量简化公式计算：
    　　建设期某年净现金流量＝－该年发生固定资产投资额
    　　运营期净现金流量简化公式：
    　　运营期某年税前净现金流量＝该年该固定资产新增息税前利润＋该年固定资产新增折旧＋该年回收固定资产净残值
    运营期某年税净现金流量＝运营期某年税前净现金流量－该年该固定资产新增税
    　　注意
    　　（1）运营期某年税净现金流量＝新增息税前利润×（1－税率）＋新增折旧＋回收净残值
    　　（2）单纯固定资产净现金流量图
    　　息前税利润＝息税前利润×（1－税率）
    　　
    　　例4－9已知企业拟购建项固定资产需建设起点次投入全部资金1000万元直线法折旧寿命10年期末100万元净残值建设期年发生建设期资化利息100万元预计投产年获息税前利润100万元
    　　求：简化方法计算该项目税前净现金流量
    　　解答
    　　题意计算关指标：
    　　固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资化利息＝1000＋100＝1100（万元）
    　　年折旧＝（固定资产原值－净残值）固定资产年限＝（1100－100）10＝100（万元）
    　　项目计算期＝建设期＋运营期＝1＋10＝11（年）
    　　建设期某年净现金流量＝－该年发生固定资产投资
    　　NCF0＝－1000（万元）
    　　NCF1＝0（万元）
    　　运营期某年税前净现金流量＝该年该固定资产新增息税前利润＋该年该固定资产新增折旧＋该年回收固定资产净残值
    　　NCF2～10＝100＋100＝200（万元）
    　　NCF11＝100＋100＋100＝300（万元）
    　　推荐做题方法
    　　关项目投资方面题目净现金流量确定基础性工作果净现金流量确定出现错误面评价指标计算准确现金净流量确定涉年限般较长涉数较容易丢掉某数避免出现错误推荐种做题方法
    　　1首先确定项目计算期
    　　
    　　2画条数轴标出年限
    　　3确定建设期年原始投资箭线形式标注图中
    　　4判断营期净现金流量构成分项确定营期年净现金流量般包括息税前利润折旧摊销终结点回收额题目中已出直接标注图中没直接出分项计算计算标注图中
    　　5分年确定年净现金流量先两头中间
    　　做题前分析程
    　　具体试卷正式做题时先项目计算期确定现金净流量程中涉计算容写前面然净现金流量公式计算出关年份净现金流量（税前净现金流量例）
    　　例4－10某固定资产项目需次投入价款1000万元建设期1年建设期资化利息100万元该固定资产10年直线法折旧期满净残值100万元投入运营期第1～10年年产品销售收入（含增值税）增加780万元年营成增加400万元营业税金附加增加7万元该企业适税税率33享受减免税遇
    　　求：分简化公式计算编制现金流量表两种方法计算该项目税前净现金流量（结果保留两位数）
    　　解答
    　　计算相关指标：
    　　（1）项目计算期＝1＋10＝11（年）
    　　（2）固定资产原值＝1000＋100＝1100（万元）
    　　（3）年折旧＝（1100－100）10＝100（万元）
    　　（4）运营期第1～10年年含财务费总成费增加额＝400＋100＝500（万元）
    　　（5）运营期第1～10年年息税前利润增加额＝780－500－7＝273（万元）
    　　（6）运营期第1～10年年增加调整税＝273×33≈9009（万元）
    　　净现金流量计算方法
    　　简化公式计算建设期净现金流量：
    　　NCF0＝－1000（万元）
    　　NCF1＝0（万元）
    　　简化公式计算运营期税前净现金流量：
    　　NCF2～10＝273＋100＝373（万元）
    　　NCF11＝273＋100＋100＝473（万元）
    　　简化公式计算运营期税净现金流量：
    　　NCF2～10＝273×（1－33）＋100＝28291（万元）
    　　NCF11＝273×（1－33）＋100＋100＝38291（万元）
    　　净现金流量计算方法二
    　　编制该项目现金流量表表4－2示
    　　表4—2　　某固定资产投资项目现金流量表（项目投资）　　金额单位：万元
    项目计算期（第t年）
    建设期
    运 营 期
    合计
    　　　
    0
    1
    2
    3
    …
    8
    9
    10
    11
    1现金流入量
    0
    0
    780
    780
    …
    780
    780
    780
    880
    7900
    11营业收入
    0
    0
    780
    780
    …
    780
    780
    780
    780
    7800
    12回收固定资产余值
    0
    0
    0
    0
    …
    0
    　　　
    0
    100
    100
    2 现金流出量
    1000
    0
    407
    407
    …
    407
    407
    407
    407
    5070
    21固定资产投资
    1000
    0
    0
    0
    …
    0
    0
    0
    0
    1000
    22营成
    0
    0
    400
    400
    …
    400
    400
    400
    400
    4000
    23营业税金附加
    0
    0
    7
    7
    …
    7
    7
    7
    7
    70
    3税前净现金流量
    －1000
    0
    373
    373
    …
    373
    373
    373
    473
    2830
    4调整税
    0
    0
    9009
    9009
    …
    9009
    9009
    9009
    9009
    9009
    5税净现金流量
    －1000
    0
    28291
    28291
    …
    28291
    28291
    28291
    38291
    19291
    　　见两种计算方法结果完全致　
    　　注意根历年命题规律两种确定净现金流量方法均需掌握注意两者相互换算外根现金流量表够判断项目资金投入方式建设期运营期计算期
    　　（二）完整工业投资项目
    　　完整工业投资项目全部原始投资均建设期投入建设期净现金流量简化公式计算：
    　　建设期某年净现金流量＝－该年原始投资额
    　　果运营期追加流动资金投资：
    　　（1）运营期某年税前净现金流量＝该年息税前利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
    　　（2）运营期某年税净现金流量＝该年息税前利润×（1－税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资＝该年现金流量
    　　注意
    　　（1）谓运营期现金流量指投资者作偿款利息金分配利润外投资等财务活动资金源净现金流量
    　　（2）果考虑维持运营投资回收额0运营期税净现金流量称营净现金流量运营期回收额0税净现金流量称终结点税净现金流量
    　　终结点税净现金流量＝终结点营净现金流量＋回收额
    　　例13·判断题根项目投资理完整工业项目运营期某年税前净现金流量等该年现金流量（　）（2007年考题）
    　　答案×
    　　解析完整工业投资项目运营期某年税净现金流量等该年现金流量道题错误
    　　例14·项选择题完整工业投资项目运营期税净现金流量简化计算公式中涉计算子包括（　）
    　　A该年息税前利润 B税率 C营成 D该年折旧
    　　答案ABD
    　　解析根运营期某年税净现金流量＝该年息税前利润×（1－税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资出四选项中该公式涉计算子营成
    　　例4－11某工业项目需原始投资1250万元中固定资产投资1000万元开办费投资50万元流动资金投资200万元建设期1年建设期发生购建固定资产关资化利息100万元固定资产投资开办费投资建设起点投入流动资金完工时第1年末投入该项目寿命期10年固定资产直线法折旧期满100万元净残值开办费投产年次摊销完毕流动资金终结点次回收投产年获息税前利润分120万元220万元270万元320万元260万元300万元350万元400万元450万元500万元
    　　求：简化方法计算项目年税前净现金流量
    　　解答
    　　题意计算指标：
    　　（1）项目计算期n＝1＋10＝11（年）
    　　（2）固定资产原值＝1000＋100＝1100（万元）
    　　（3）固定资产年折旧＝（1100－100）10＝100（万元）（10年）
    　　（4）建设期净现金流量：
    　　NCF0＝－（1000＋50）＝－1050（万元）
    　　NCF1＝－200（万元）
    　　（5）运营期税前净现金流量：
    　　NCF2＝120＋100＋50＋0＝270（万元）
    　　NCF3＝220＋100＋0＋0＝320（万元）
    　　NCF4＝270＋100＋0＋0＝370（万元）
    　　NCF5＝320＋100＋0＋0＝420（万元）
    　　NCF6＝260＋100＋0＋0＝360（万元）
    　　NCF7＝300＋100＋0＋0＝400（万元）
    　　NCF8＝350＋100＋0＋0＝450（万元）
    　　NCF9＝400＋100＋0＋0＝500（万元）
    　　NCF10＝450＋100＋0＋0＝550（万元）
    　　NCF11＝500＋100＋0＋（100＋200）＝900（万元）
    　　例4－12根例4－11 计算结果适企业税税率33
    　　求：计算项目年税净现金流量
    　　答案
    　　题意计算指标：
    　　（1）建设期净现金流量例4－11（略）
    　　（2）运营期税净现金流量：
    　　NCF2＝120×（1－33）＋100＋50＋0＝2304（万元）
    　　NCF3＝220×（1－33）＋100＋0＋0＝2474 万元）
    　　NCF4＝270×（1－33）＋100＋0＋0＝2809（万元）
    　　NCF5＝320×（1－33）＋100＋0＋0＝3144（万元）
    　　NCF6＝260×（1－33）＋100＋0＋0＝2742（万元）
    　　NCF7＝300×（1－33）＋100＋0＋0＝301（万元）
    　　NCF8＝350×（1－33）＋100＋0＋0＝3345（万元）
    　　NCF9＝400×（1－33）＋100＋0＋0＝368（万元）
    　　NCF10＝450×（1－33）＋100＋0＋0＝4015 万元）
    　　NCF11＝500×（1－33）＋100＋0＋（100＋200）＝735（万元）
    　　例15·项选择题已知某完整工业投资项目运营期某年关资料：营业收入200万元含财务费总成费150万元营成120万元税前净现金流量120万元现金流量100万元税率50列选项中正确（　）
    　　A该年折旧摊销30万元 B该年税净现金流量100万元
    　　C该年息税前利润20万元 D该年营业税金附加30万元
    　　答案AB
    　　解析该年折旧摊销＝该年包括财务费总成费－营成＝150－120＝30（万元）该年税净现金流量＝现金流量＝100（万元）该年息税前利润＝（税前净现金流量－税净现金流量）税率＝（120－100）50＝40（万元）该年营业税金附加＝该年营业收入－该年含财务费总成费－息税前利润＝200－150－40＝10（万元）
    　　（三）更新改造项目
    　　1建设期0情况净现金流量
    　　（1）建设期某年净现金流量＝－（该年新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）
    　　（2）建设期末净现金流量＝旧固定资产提前报废发生净损失抵减税税额
    　　（3）运营期年税净现金流量＝该年更新改造增加息税前利润×（1－税税率）＋该年更新改造增加折旧＋该年回收新固定资产净残值超假定继续旧固定资产净残值差额
    　　2建设期0情况净现金流量
    　　（1）建设期期初净现金流量＝－（该年新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）
    　　（2）运营期第年税净现金流量＝该年更新改造增加息税前利润×（1－税税率）＋该年更新改造增加折旧＋旧固定资产提前报废发生净损失抵减税额
    　　（3）运营期年税净现金流量＝该年更新改造增加息税前利润×（1－税税率）＋该年更新改造增加折旧＋该年回收新固定资产净残值超假定继续旧固定资产净残值差额
    　　注意
    　　（1）更新改造项目作售旧购新特定项目净现金流量考虑两者差额
    　　（2）固定资产提前报废净损失（净收益）减税（纳税）没建设期时发生第年年末建设期时发生建设期期末
    　　（3）运营期第年税净现金流量计算公式中该年更新改造增加息税前利润中应包括旧固定资产提前报废发生净损失
    　　（4）旧固定资产提前报废发生净损失抵减税额＝旧固定资产清理净损失×适企业税税率
    　　（5）旧设备年折旧原账面价值确定更新改造时旧设备变价净收入扣假定继续干年预计净残值预计继续年限计算出
    　　旧设备年折旧＝（旧设备变价净收入—预计净残值）尚年限
    　　计算增加折旧时果新旧设备年限相预计净残值相等差量折旧计算直接新设备原值减旧设备变价净收入年限
    　　增加折旧＝新设备折旧－旧设备折旧
    　　＝（新设备原值－预计净残值）年限－（旧设备变价净收入－预计净残值）年限
    　　＝（新设备原值－旧设备变价净收入）年限
    　　　
    　　
    　　例4－13某企业算变卖套尚5年旧设备购置套新设备换取新设备投资额180000元旧设备折余价值90151元变价净收入80000元第5年末新设备继续旧设备届时预计净残值相等新旧设备换年完成（更新设备建设期零）新设备企业第1年增加营业收入50000元增加营成25000元第2～5年年增加营业收入60000元增加营成30000元设备采直线法计提折旧适企业税税率33
    　　求：简算法计算该更新设备项目项目计算期年差量净现金流量（ΔNCFt）（保留数）
    　　解答
    　　　
    　　计算相关指标：
    　　（1）更新设备继续旧设备增加投资额＝新设备投资－旧设备变价净收入
    　　＝180000－80000＝100000（元）
    　　（2）运营期第1～5年更新改造增加折旧＝1000005＝20000（元）
    　　（3）运营期第1年包括财务费总成费变动额＝该年增加营成＋该年增加折旧＝25000＋20000＝45000（元）
    　　（4）运营期第2～5年年包括财务费总成费变动额＝30000＋20000＝50000（元）
    　　（5）旧设备提前报废发生处理固定资产净损失：
    　　旧固定资产折余价值－变价净收入＝90151－80000＝10151（元）
    　　（6）旧固定资产提前报废发生净损失抵减税额＝10151×33≈3350（元）
    　　（7）运营期第1年息税前利润变动额＝50000－45000＝5000（元）
    　　（8）运营期第2～5年年息税前利润变动额＝60000－50000＝10000（元）
    　　简化公式确定建设期差量净现金流量：
    　　ΔNCF0＝－（180000－80000）＝－100000（元）
    　　简化公式计算运营期差量净现金流量：
    　　ΔNCF1＝5000×（1－33）＋20000＋3350＝26700（元）
    　　ΔNCF2～5＝10000×（1－33）＋20000＝26700（元）
    第三节　项目投资决策评价指标计算

    　　节关注知识点：投资决策评价指标类型静态评价指标含义计算方法动态评价指标含义计算方法
    　　知识点1投资决策评价指标类型
    　　评价指标含义
    　　投资决策评价指标指衡量较投资项目行性便进行方案决策定量化标准尺度
    　　二评价指标分类
    　　
    　　
    　　知识点2静态评价指标含义计算方法（重点）
    　　静态投资回收期
    　　1含义：静态投资回收期指投资项目营净现金流量抵偿原始投资需全部时间
    　　
    　　2种类：包括建设期回收期包括建设期回收期
    　　包括建设期回收期（PP）＝包括建设期回收期（PP’）＋建设期
    　　3计算：
    　　①公式法
    　　适条件
    　　（1）项目投产前干年年净现金流量必须相等
    　　（2）年营净现金流量应等原始投资
    　　公式
    　　包括建设期回收期（PP’）＝原始投资额投产前干年年相等净现金流量
    　　包括建设期回收期（PP）＝包括建设期回收期+建设期　　　　
    　　例16·计算分析题某项目甲乙两投资方案关资料：
    年份
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    甲方案
    200
    0
    80
    80
    80
    120
    120
    乙方案
    200
    50
    50
    50
    150
    150
    200
    　　求判断否应公式法计算静态投资回收期计算出静态投资回收期
    　　分析
    　　甲方案：
    　　初始投资200万元净现金流量前三年相等3×80＝240万元>200万元
    　　甲方案利公式法
    　　包括建设期回收期PP’＝20080＝25（年）
    　　包括建设期回收期PP＝25＋1＝35（年）
    　　乙方案 ：
    　　前三年净现金流量相等前三年净现金流量总原始投资公式法
    　　②列表法（般方法）
    　　该方法适情况
    　　该法原理回收期定义包括建设期回收期PP满足关系式：
    　　
    　　计算公式：
    　　包括建设期投资回收期（PP）
    　　＝项负值累计净现金流量应年数+项负值累计净现金流量绝值年净现金流量
    　　＝累计净现金流量第次出现正值年份—1+该年初尚未回收投资该年净现金流量
    　　例17·计算分析题某投资项目净现金流量：NCF0＝—100万元NCF1＝0NCF2＝30万元NCF3＝30万元NCF4＝40万元NCF5＝60万元NCF6＝80万元
    　　求列表法确定该项目静态投资回收期
    　　解题意列表：
    项目计算期
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    净现金流量
    —100
    0
    30
    30
    40
    60
    80
    累计净现金流量
    —100
    —100
    —70
    —40
    0
    60
    140
    　　第4年累计净现金流量0
    　　包括建设期回收期＝4（年）
    　　包括建设期回收期＝4－1＝3（年）
    　　思考
    　　题中假设第4年净现金流量50万元静态回收期少年？
    项目计算期
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    净现金流量
    —100
    0
    30
    30
    50
    60
    80
    累计净现金流量
    —100
    —100
    —70
    —40
    10
    70
    150
    　　包括建设期回收期＝3＋4050＝38（年）
    　　包括建设期回收期＝38－1＝28（年）
    　　例18·计算分析题某投资项目累计净现金流量资料：
    年份
    0
    1
    2
    3
    …
    6
    7
    …
    15
    累计净现金流量
    —100
    —200
    —200
    —180
    …
    —20
    20
    …
    500
    　　求：
    　　（1）计算该项目静态投资回收期
    　　（2）说明该项目建设期投资方式运营期
    　　解
    　　（1）包括建设期静态投资回收期＝6＋20[20－（－20）]＝65（年）
    　　 包括建设期静态投资回收期＝65－2＝45（年）
    　　（2）该项目建设期2年投资方式分次投入第年初年末分投入100万元运营期13年
    　　提示
    　　（1）静态投资回收期两指标：包括建设期回收期包括建设期回收期
    　　（2）公式法计算出回收期包括建设期回收期列表法计算出回收期包括建设期回收期
    　　4静态投资回收期特点
    　　优点：（1）够直观反映原始投资返期限
    　　（2）便理解计算简单
    　　（3）直观利回收期前净现金流量信息
    　　缺点：（1）没考虑资金时间价值素
    　　（2）正确反映投资方式项目影响
    　　（3）考虑回收期满继续发生净现金流量
    　　5决策原
    　　包括建设期回收期≤计算期12
    　　包括建设期回收期≤运营期12
    　　例19·单项选择题某投资项目建设期2年果运回收期指标评价时包括建设期回收期等5年该项目行该项目计算期（）
    　　A7　　B10　　C12　　D15
    　　答案C
    　　解析运回收期指标项目行性进行评价时包括建设期回收期等项目运营期半行题中投资项目运营期应10年建设期2年该项目计算期12年
    　　二投资收益率
    　　1含义计算公式
    　　投资收益率称投资报酬率指达产期正常年份年息税前利润运营期年均息税前利润占项目总投资百分
    　　投资收益率（ROI）＝年息税前利润年均息税前利润项目总投资×100
    　　提示
    　　（1）年息税前利润相等时计算均息税前利润（简单均法计算）
    　　（2）项目总投资等原始投资加资化利息
    　　例20·计算分析题工业项目原始投资800万元建设期2年建设期发生购建固定资产关资化利息200万元项目运营期5年项目投资产年获息税前利润分100万元200万元250万元300万元250万元
    　　求：计算该项目投资收益率指标
    　　解答
    　　投资收益率＝[（100+200+250+300+250）÷5]÷（800+200）×100＝22
    　　2优缺点
    　　优点计算公式简单
    　　缺点
    　　第没考虑资金时间价值素
    　　第二正确反映建设期长短投资方式回收额等条件项目影响
    　　第三分子分母计算口径性较差
    　　第四该指标计算法直接利净现金流量信息
    　　3决策原：投资收益率≥基准投资收益率项目行
    　　知识点3动态评价指标含义计算
    　　净现值
    　　1含义
    　　净现值指项目计算期基准收益率设定折现率计算年净现金流量现值代数
    　　2计算原理
    　　净现值＝年净现金流量现值合计
    　　＝投产年净现金流量现值合计－原始投资额现值
    　　3计算方法
    　　　　
    　　（1）般方法
    　　例418关净现金流量数见例411该项目基准折现率10
    　　求：分公式法列表法计算该项目净现值
    　　解析题意公式法计算结果：
    　　NPV＝1050×1－200×09091+270×08264+320×07513+370×06830+
    　　420×06209+360×05645+400×05132+450×04665+500×04241+550×03855+
    　　900×03505＝110314（万元）
    　　列表法计算该项目净现值列部分现金流量表表45示　　
    　　表4—5　　某工业投资项目现金流量表（项目投资） 　　金额单位：万元
    项目计算期（第t年）
    建设期
    运 营 期
    合计
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    …
    10
    11
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    …
    税前净现金流量
    1050
    200
    270
    320
    370
    420
    …
    550
    900
    3290
    10复利现值系数
    1
    09091
    08264
    07513
    06830
    06209
    …
    03855
    03505

    折现净现金流量
    1050
    18182
    22313
    24042
    25271
    26078
    …
    21203
    31545
    110314
    　　（2）特殊方法
    　　例419净现值计算――特殊方法
    　　某企业拟建项固定资产需投资100万元直线法计提折旧寿命10年期末残值该项工程年投产预计投产年获息税前利润10万元假定该项目行业基准折现率10
    　　求：根资料计算该项目净现值（税前）
    　　解
    　　NCF0＝100（万元）
    　　NCF110＝息税前利润+折旧＝10+10010＝20（万元）
    　　NPV＝100+20×（PA1010）＝228914（万元）

    　　净现值计算――特殊方法二（涉普通年金现值公式＋复利现值公式）
    　　例420净现值计算――特殊方法二（涉普通年金现值公式＋复利现值公式）
    　　假定关资料例相固定资产报废时10万元残值
    　　求计算项目净现值（税前）
    　　解答案NCF0＝100（万元）
    　　NCF19＝息税前利润+折旧＝10+（10010）10＝19（万元）
    　　NCF10＝19+10＝29（万元）
    　　NPV＝100+19×（PA109）+29×（PF1010）
    　　＝100+19×（PA1010）+10×（PF1010）＝206020（万元）

    　　净现值计算――特殊方法三（涉递延年金现值）
    　　例421净现值计算――特殊方法三（涉递延年金现值）
    　　假定关资料例1相建设期年
    　　求计算项目净现值（税前）
    　　解
    　　NCF0＝100（万元）
    　　NCF1＝0
    　　NCF211＝息税前利润+折旧＝10+10010＝20（万元）
    　　（1）NPV＝100+20×（PA1010）×（PF101）＝117194（万元）
    　　（2）NPV＝100+20（PA1011）（PA101）＝117194
    　　注意（PA101）＝（PF101）

    　　净现值计算――特殊方法四
    　　例422净现值计算――特殊方法四
    　　假定关资料例1中相建设期年建设资金分年初年末投入50万元条件变求计算项目净现值（税前）
    　　解
    　　NCF0＝50（万元）
    　　NCF1＝50（万元）
    　　NCF211＝息税前利润+折旧＝10+10010＝20（万元）
    　　（1）NPV＝5050×（PF101）+20×（PA1010）×（PF101）＝162648（万元）
    　　（2）NPV＝5050×（PF101）+20×（PA1011）（PA101）＝162648（万元）

    　　（3）净现值指标计算插入函数法
    　　注意系统净现金流量处理正常处理方法样第次投资定第0年系统第次投资定第1年两种方法净现金流量图：
    　　插入函数法
    　　　　
    　　正常处理
    　　　　
    　　两种方法净现金流量处理出插入函数法计算净现值现值点计算期零时点前年正常处理方法计算净现值现值点计算期零时点二者相差年插入函数法计算净现值调整正常情况净现值列公式进行：
    　　调整净现值＝插入法求净现值×（1+ic）
    　　注意果建设期起点发生投资话需进行调整种情况般出现
    　　例·单项选择题某项目建设起点次投入全部原始投资2000万元采插入函数法计算方案净现值120万元行业基准折现率10方案实际净现值（　）万元
    　　A100　　　　B120 　　C132　　　　D200
    　　答案C
    　　解析方案实际净现值＝插入法求净现值×（1+ic）＝120×（1+10）＝132（万元）
    　　5净现值指标优缺点：
    　　优点：考虑资金时间价值二考虑项目计算期全部净现金流量投资风险
    　　缺点：法动态角度直接反映投资项目实际收益率水计算较繁琐
    　　思考
    　　净现值等行业基准收益率设定折现率计算项目投产年净现金流量现值减原始投资现值实际现金流入现值减现金流出现值果计算项目净现值等0该项目实际收益率少？
    　　6决策原：NPV≥0项目行
    　　二净现值率
    　　净现值率（记作NPVR）指投资项目净现值占原始投资现值率理解单位原始投资现值创造净现值
    　　净现值率项目净现值原始投资现值合计
    　　优点：（1）动态角度反映项目投资资金投入净产出间关系（2）计算程较简单
    　　缺点：法直接反映投资项目实际收益率
    　　决策原：NPVR≥0投资项目行
    　　三获利指数
    　　获利指数指投产基准收益率设定折现率折算年净现金流量现值合计原始投资现值合计
    　　获利指数（PI）投产年净现金流量现值合计原始投资现值合计
    　　1获利指数净现值关系
    　　净现值＝投产年净现金流量现值合计－原始投资现值合计
    　　（1）果NPV0PI1
    　　（2）果NPV等0PI等1
    　　（3）果NPV0PI1
    　　2获利指数净现值率关系
    　　净现值率项目净现值原始投资现值合计
    　　（投产年净现金流量现值合计原始投资现值合计）原始投资现值合计
    　　获利指数－1
    　　：获利指数1＋净现值率
    　　3优缺点
    　　优点：够动态角度反映项目投资资金投入总产出间关系
    　　缺点：够直接反映投资项目实际收益水计算相复杂
    　　4决策原
    　　净现值等0投资项目行推出：获利指数等1投资项目行
    　　例22·单项选择题已知某投资项目建设起点次投入全部原始投资2000万元采插入函数法计算方案净现值200万元行业基准折现率10该方案获利指数（　）
    　　A110　　　　　　B115 　　C1265　　　　　 D111
    　　答案D
    　　解析插入函数法求净现值求第零年价值第零年前年价值方案身净现值插入法求净现值×（1+ic）200×（1+10）220（万元）
    　　净现值率220200011
    　　获利指数1+11111
    　　例23·计算分析题某企业拟进行项固定资产投资该项目现金流量表（部分）：
    　　现金流量表（部分）　　　金额单位：万元
    　　　
    建设期
    运营期
    合计
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    净现金流量
    1000
    1000
    100
    1000
    （B）
    1000
    1000
    2900
    累计净现金流量
    1000
    2000
    1900
    （A）
    900
    1900
    2900
    —
    折现净现金流量
    1000
    9434
    89
    8396
    14258
    7473
    705
    18633
    　　求：
    　　（1）答题纸计算表中英文字母表示项目数值
    　　（2）计算确定列指标：①静态投资回收期②净现值③原始投资现值④净现值率⑤获利指数
    　　答案
    　　（1）计算表中英文字母表示项目：
    　　（A）＝1900+1000＝900
    　　（B）＝900（900）＝1800
    　　（2）① 静态投资回收期：
    　　包括建设期投资回收期＝（年）
    　　包括建设期投资回收期＝351＝25（年）
    　　② 净现值18633万元
    　　③ 原始投资现值＝1000＋9434＝19434（万元）
    　　④ 净现值率＝1863319434×100＝9588
    　　⑤ 获利指数＝1＋9588＝19588＝196
    　　
    　　四部收益率
    　　1含义
    　　部收益率（IRR）指项目投资实际达收益率实质项目净现值等零时折现率
    　　2计算方法
    　　　　
    　　（1）特殊方法
    　　特殊条件：
    　　①全部投资均建设起点次投入建设期零
    　　②投产年净现金流量相等
    　　例426某投资项目建设起点次性投资254580元年完工投产投产年获净现金流量50000元运营期15年
    　　求：
    　　（1）判断否特殊方法计算该项目部收益率
    　　（2）果试计算该指标
    　　答案
    　　（1）∵NCF0INCF11550000
    　　∴题采特殊方法计算该项目部收益率
    　　（2）
    　　分析部收益率项目净现值零折现率果意选取折现率i净现值计算：
    　　NPV＝254580＋50000×（PAi15）
    　　面式子中i意折现率果令NPV＝0i普通i部收益率IRR：
    　　254580＋50000×（PAIRR15）＝0
    　　样回第三章介绍利率推算
    　　解
    　　NCF0＝254580（元）
    　　NCF115＝50000（元）
    　　254580+50000×（PAIRR15）＝0
    　　：（PAIRR15）25458050000＝50916
    　　查15年年金现值系数表：（PA1815）＝50916
    　　IRR18
    　　例427某投资项目现金流量信息：NCF0＝100（万元）NCF110＝20（万元）
    　　求：（1）判断否利特殊方法计算部收益率IRR
    　　（2）果试计算该指标
    　　答案
    　　（1）NCF0＝100（万元）NCF110＝20（万元）应特殊方法计算部收益率IRR
    　　（2）令：100＋20×（PAIRR10）＝0
    　　（PAIRR10）＝100205
    　　采插法
    利率
    年金现值系数
    15
    51088
    IRR
    5
    16
    48332
    　　（IRR16）（1516）（548332）（5108848332）
    　　IRR＝1539
    　　延伸思考
    　　某项目计算期10年建设期投资建设起点次投入运营期年净现金流量相等已知该项目静态投资回收期5年该项目部收益率少？
    　　分析该题满足特殊方法计算条件根题意出（PAi10）5利查表结合插法计算出部收益率
    　　（2）般条件：逐步测试法
    　　原理分析
    　　根部收益率含义净现值等0折现率特殊条件净现值计算式子中包含未知量年金现值系数令净现值等0先求出年金现值系数然查表采插法计算出部收益率果特殊条件中满足净现值计算式子中出现系数样采先求系数方法行通种情况捷径走采逐步测试法取折现率计算NPV果NPV等0折现率部收益率种情况少见数情况NPV者0者0样需次进行试算试算基程序举例说明：
    　　第取10折现率进行测试果NPV0说明部收益率10高需选取10高折现率进行第二次测试
    　　第二取12折现率进行第二次测试果NPV然0需进行第三次测试
    　　第三取14折现率进行第三次测试果NPV0说明部收益率低14
    　　测试判断出部收益率12－14间具体值少采插法确定
    　　例24·计算分析题已知某投资项目净现金流量：NCF0＝－1000万元NCF1＝0万元NCF2～8＝360万元NCF9～10＝250万元NCF11＝350万元
    　　求：计算该项目部收益率
    　　答案
    　　NPV＝1000+360×（PAIRR7）×（PFIRR1）+250×（PFIRR9）+250×（PFIRR10）+350×（PFIRR11）
    　　系数1应特殊方法
    　　根逐步测试法求行设定折现率计算净现值判断调整折现率5测试数（计算程略）：
    　　　　
    　　（IRR26）（2426）[0（301907）][393177（301907）]
    　　IRR≈2513
    　　（3）插入函数法
    　　EXCEL系统设计者项目建设期发生第次投资定义第年年末该系统承认第1～n期NCF承认第0～n期NCFNCF0nNCF1～n+1处理相该项目投资生产营期原晚年种情况插入函数法求部收益率真实部收益率插入函数法计算出净现值真实净现值
    　　3部收益率指标优缺点
    　　优点：
    　　第动态角度直接反映投资项目实际收益水
    　　第二计算程受基准收益率高低影响较客观
    　　缺点：
    　　第计算程复杂
    　　第二运营期出现量追加投资时导致部收益率出现偏高偏低缺乏实际意义
    　　决策原
    　　该指标等基准收益率资金成投资项目具财务行性
    　　（五）动态指标间关系（重点）
    　　净现值净现值率获利指数部收益率指标间存方变动关系：
    　　（1）净现值＞0时净现值率＞0获利指数＞1部收益率＞基准收益率
    　　（2）净现值＝0时净现值率＝0获利指数＝1部收益率＝基准收益率
    　　（3）净现值＜0时净现值率＜0获利指数＜1部收益率＜基准收益率
    　　例25·单项选择题某投资项目建设起点次性投资61446万元年完工投产投产年净现金流量相等运营期10年项目设定折现率10果净现值0项目静态投资回收期（结果四舍五入取整数）（　）（PA1010）61446
    　　A5　　　B3　　　C7　　　D6
    　　答案D
    　　解析设投产年净现金流量A：净现值A×61446614460解：A100（万元）静态投资回收期6144610061446（年）取整6年
    　　例26·项选择题某投资项目设定折现率10投资均发生建设期投资现值100万元投产年净现金流量现值150万元列选项正确（　）
    　　A净现值50万元 B净现值率50 C获利指数15 D部收益率10
    　　答案ABCD
    　　解析净现值15010050（万元）净现值率5010050获利指数15010015净现值0部收益率设定折现率10
    第四节　项目投资决策评价指标运
    　　
    　　节关注三知识点：独立方案财务行性评价投资决策互斥方案较决策方案组合排队投资决策
    　　知识点1独立方案财务行性评价投资决策
    　　独立方案含义
    　　财务理中组相互分离互排斥方案称独立方案独立方案中选择某方案排斥选择方案
    　　二独立方案财务行性评价点
    　　方面决策判断某方案否具备财务行性
    　　
    　　指标评价结果会致样会出现评价财务行性程度差异根差异程度方案财务行性四种情况：完全具备财务行性基具备财务行性基具备财务行性完全具备财务行性
    　　1完全具备财务行性条件
    　　果某投资项目评价指标时满足条件断定该投资项目方面完全具备财务行性应接受投资方案条件：
    　　净现值NPV≥0
    　　净现值率NPVR≥0
    　　获利指数PI≥l
    　　部收益率IRR≥ic
    　　包括建设期静态投资回收期PP≤n2（项目计算期半）
    　　包括建设期静态投资回收期PP＇≤P2（运营期半）
    　　投资收益率ROI≥基准投资收益率i
    　　2基具备财务行性条件
    　　指标处行区间次辅助指标处行区间基具备财务行性
    　　3基具备财务行性条件
    　　指标结处行区间次辅助指标处行区间基具备财务行性
    　　4完全具备财务行性条件
    　　指标处行区间次辅助指标处行区间完全具备财务行性
    　　
    　　提示
    　　1独立方案进行财务行性评价程中次辅助指标指标评价结发生矛盾时应指标结准
    　　2利净现值净现值率获利指数部收益率指标独立项目进行评价会出完全相结
    　　3独立方案财务行性投资决策关系
    　　完全具备基具备财务行性方案接受完全具备基具备财务行性方案选择拒绝
    　　例27·单项选择题果某投资项目相关评价指标满足关系：NPV＞0NPVR＞0PI＞1IRR＞icPP＞n2出结（　）（2005年考题）
    　　A该项目基具备财务行性 B该项目完全具备财务行性
    　　C该项目基具备财务行性 D该项目完全具备财务行性
    　　答案A
    　　解析指标处行区间（NPV≥0NPVR≥0PI≥1IRR≥ic）次者辅助指标处行区间（PP＞n2pp′＞P2ROI＜i）判定项目基具备财务行性
    　　例28·判断题评价投资项目财务行性时果静态投资回收期投资利润率评价结净现值指标评价结发生矛盾应净现值指标结准（　）（2004年考题）
    　　答案√
    　　解析项目投资决策评价指标包括指标次指标辅助指标净现值部收益率净现值率获利指数属指标静态投资回收期次指标投资收益率辅助指标静态投资回收期投资收益率评价结净现值等指标评价结发生矛盾时应指标结准
    　　知识点2互斥方案较决策
    　　互斥方案指互相关联互相排斥方案组方案中方案彼相互代采纳方案组中某方案会动排斥组方案中方案
    　　互斥方案较决策含义
    　　互斥方案较决策指入选方案已具备财务行性前提利具体决策方法较方案优劣利评价指标备选方案中终选出优方案程
    　　（二）决策方法
    　　互斥方案决策教材中介绍五种方法五种方法分适条件部分容仅掌握种方法基原理掌握种方法适条件
    　　1净现值法
    　　谓净现值法指通较已具备财务行性投资方案净现值指标选择优方案方法
    　　种方法适原始投资相项目计算期相等方案较决策法净现值方案优
    　　例29·2008年计算分析题已知：某企业拟进行项单纯固定资产投资现AB两互斥方案供选择相关资料表示：
    　　价值单位：万元
    方案
    　
    建设期
    运营期
    0
    1
    2～11
    12
    A
    固定资产投资
    *
    *
    　　
    　　
    新增息税前利润（年相等）
    　
    　　
    *
    *
    新增折旧
    　
    　　
    100
    100
    新增营业税金附加
    　
    　　
    15
    *
    税前净现金流量
    1000
    0
    200
    *
    B
    固定资产投资
    500
    500
    　　
    　　
    税前净现金流量
    *
    *
    200
    *
    　　说明：表中2～11年列中数年数连续10年相等*表示省略数
    　　求：
    　　（1）确定计算A方案列数：
    　　①固定资产投资金额②运营期年新增息税前利润③包括建设期静态投资回收期
    　　（2）请判断否利净现值法做出终投资决策
    　　（3）果AB两方案净现值分18092万元27342万元请定方法做出终决策说明理
    　　答案
    　　（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）
    　　②运营期年新增息税前利润＝税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）
    　　③包括建设期静态投资回收期＝1000200＝5（年）
    　　（2）净现值法适原始投资相项目计算期相等方案较决策题中A方案原始投资额1 000万元B方案原始投资额＝500+500＝1 000（万元）知A方案原始投资额＝B方案原始投资额外A方案计算期＝B方案计算期（均12年）净现值法进行决策
    　　（3）B方案净现值（27342万元）A方案净现值（18092万元）应该选择B方案
    　　2净现值率法
    　　谓净现值率法指通较投资方案净现值率指标选择优方案方法法净现值率方案优
    　　3差额投资部收益率法
    　　差额投资部收益率法指两原始投资额方案差量净现金流量基础计算出差额部收益率行业基准折现率进行较进判断方案优劣方法
    　　关种方法需注意三问题：
    　　（1）适范围：该法适两原始投资相项目计算期相方案较决策
    　　（2）决策指标计算：差额部收益率计算部收益率指标计算方法样差量净现金流量
    　　（3）决策原：差额部收益率指标等行业基准收益率设定折现率时原始投资额方案较优反投资少方案优
    　　该法常更新改造项目投资决策中差额部收益率等基准折现率设定折现率时应进行更新改造反应进行更新改造

    　　例433A项目原始投资现值150万元1～10年净现金流量2929万元B项目原始投资额100万元1～10年净现金流量2018万元行业基准折现率10
    　　求：
    　　（1）计算差量净现金流量△NCF
    　　答案
    　　差量净现金流量
    　　△NCF0＝150（100）＝50（万元）
    　　△NCF1～10＝29292018＝911（万元）
    　　（2）计算差额部收益率△IRR
    　　解差额部收益率△IRR
    　　（PA△IRR10）＝50911≈54885
    　　∵（PA1210）＝56502＞54885
    　　（PA1410）＝52161＜54885
    　　∴12＜△IRR＜14应插法：
    　　折现率　　　　　　年金现值系数
    　　12　　　　　　　56502
    　　△IRR　　　　　　54885
    　　14　　　　　　　52161
    　　　　
    　　△IRR＝1274
    　　（3）差额投资部收益率法决策
    　　答案
    　　差额投资部收益率法决策
    　　∵△IRR＝1274＞ic＝10
    　　∴应投资A项目
    　　4年等额净回收额法
    　　年等额净回收额法指通较投资方案年等额净回收额（NA）指标选择优方案方法
    　　适条件：原始投资特项目计算期方案较决策
    　　（1）决策指标
    　　年等额净回收额＝方案净现值×资回收系数＝方案净现值年金现值系数
    　　年等额净回收额实际方案净现值均分摊项目计算期年前面已提净现值反映项目总体盈利情况指标年等额净回收额实际反映项目总体盈利力指标调整年盈利情况指标
    　　（2）决策原
    　　选择年等额净回收额方案
    　　（3）做题程序
    　　首先计算净现值
    　　次净现值年金现值系数（注意期数计算期）出年等额净回收额
    　　根年等额净回收额进行决策
    　　例4－35某企业拟投资建设条新生产线现三方案供选择：A方案原始投资1250万元项目计算期11年净现值9587万元B方案原始投资1100万元项目计算期10年净现值920万元C方案净现值－125万元行业基准折现率10
    　　求：
    　　（1）判断方案财务行性
    　　（2）年等额净回收额法作出终投资决策（计算结果保留两位数）
    　　答案
    　　（1）判断方案财务行性
    　　∵A方案B方案净现值均零
    　　∴两方案具财务行性
    　　∵C方案净现值零
    　　∴该方案具财务行性
    　　（2）较决策
    　　A方案年等额净回收额＝9587（PA1011）＝1476（万元）
    　　B方案年等额净回收额＝920（PA1010）＝14972（万元）
    　　∵14972＞1476
    　　∴B方案优A方案
    　　5计算期统法
    　　计算期统法指通计算期相等互斥方案选定计算分析期满足时间性求进根调整评价指标选择优方案方法
    　　包括两种具体处理方法
    　　（1）方案重复法（计算期公倍数法）
    　　种方法方案计算期公倍数作较方案计算期进调整关指标进行方案决策种方法
    　　提示项目计算期公倍数确定
    　　果两方案项目计算期分3年5年
    　　3倍数：3691215……
    　　5倍数51015……
    　　出公倍数15
    　　两种方式：
    　　第种方式（重复净现金流量）：方案计算期年净现金流量进行重复计算直公倍数计算期相等然计算关评价指标根调整评价指标进行方案较选择（该方法较麻烦常）
    　　例： A方案计算期2年投资额60万元运营期2年年净现金流量均50万元B方案计算期4年投资额100万元运营期4年年净现金流量均40万元计算期公倍数4然A方案净现金流量重复1次样两方案计算期统起根公倍数确定计算期年净现金流量计算关评价指标进行决策（假设折现率10）
    　　
    　　A方案调整NPV＝－60－60×（PF102）＋50×（PA104）
    　　第二种方式（重复净现值）：直接计算方案项目原计算期评价指标（指净现值）公倍数原理折现求代数根调整净现值指标进行方案较选择
    　　例4－36AB方案计算期分10年15年关资料表示基准折现率12　　
    　　净现金流量资料　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
    年份
    1
    2
    3
    4～9
    10
    11～14
    15
    净现值
    方案A
    －700
    －700
    480
    480
    600
    －
    －
    75648
    方案B
    －1500
    －1700
    －800
    900
    900
    900
    1400
    79554
    　　求：计算期统法中方案重复法（第二种方式）作出终投资决策


    　　答案题意A方案项目计算期10年B方案项目计算期15年两方案计算期公倍数30年
    　　期间A方案重复两次B方案重复次调整净现值指标：
    　　NPV＇A＝75648＋75648×（PF1210）＋75648×（PF1220）＝107847（万元）
    　　NPV＇B＝79554＋79554×（PF1215）＝94088（万元）
    　　∵ NPV＇A＝107847万元＞NPV＇B ＝94088万元
    　　∴A方案优B方案
    　　运方案重复法项目计算期相差情况确定公倍数较计算复杂四互斥方案计算期分15253050年公倍数150年采方案重复法第方案重复9次显然非常复杂克服方案重复法缺点提出种计算期统方法――短计算期法
    　　（2）短计算期法
    　　短计算期法称短寿命期法指方案净现值均原年等额净回收额基础短计算期计算出相应净现值进根调整净现值指标进行方案较决策种方法
    　　解题步骤：
    　　第步：计算方案净现值
    　　第二步：计算方案年等额净回收额
    　　第三步：短计算期计算调整净现值调整净现值等年等额净回收额短计算期计算出净现值
    　　第四步：根调整净现值进行决策选择调整净现值方案
    　　提示
    　　（1）采种方法具短计算期方案言调整净现值非调整净现值样
    　　（2）计算调整净现值时考虑短计算期年等额净回收额短计算期外年等额净回收额予考虑
    　　例437AB方案计算期分10年15年关资料表示基准折现率12
    　　净现金流量资料　　　　　　　　　　　　单位：万元
    年份
    1
    2
    3
    4～9
    10
    11～14
    15
    净现值
    方案A
    －700
    －700
    480
    480
    600
    －
    －
    75648
    方案B
    －1500
    －1700
    －800
    900
    900
    900
    1400
    79554
    　　求：短计算期法作出终投资决策
    　　解答题意AB两方案中短计算期10年调整净现值指标：
    　　方案A调整净现值＝NPVA＝75648万元
    　　方案B调整净现值＝NPVB×（AP1215）×（PA1210）＝7955468109×56502＝65997（万
    　　∵方案A调整净现值＝75648万元>方案B调整净现值＝65997（万元）
    　　A方案优B方案
    　　例30·项选择题项目计算期情况够应互斥投资方案较决策方法（　）
    　　A差额投资部收益率法　　　B年等额净回收额法　　C短计算期法　　　　　　　D方案重复法
    　　答案BCD
    　　解析差额投资部收益率法项目计算期方案较决策
    　　例31·综合题（2005年考题）某企业准备投资完整工业建设项目行业基准折现率（资金成率）10分ABC三方案供选择
    　　（1）A方案关资料：　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金额单位：元
    　　　
    0
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    合计
    净现金流量
    60000
    0
    30000
    30000
    20000
    20000
    30000
    ―
    折现净现 金流量
    60000
    0
    24792
    22539
    13660
    12418
    16935
    30344
    　　已知A方案投资建设期起点次投入建设期1年该方案年等额净回收额6967元
    　　（2）B方案项目计算期8年包括建设期静态投资回收期35年净现值50000元年等额净回收额9370元
    　　（3）C方案项目计算期12年包括建设期静态投资回收期7年净现值70000元
    　　部分时间价值系数：
    T
    6
    8
    12
    10年金现值系数
    43553


    10资回收系数
    02296
    01874
    01468
    　　求：
    　　（1）计算指出A方案列指标：①包括建设期静态投资回收期②净现值
    　　答案①包括建设期回收期60000300002（年）
    　　包括建设期回收期1+23（年）
    　　②净现值折现净现金流量30344（元）
    　　（2）评价ABC三方案财务行性
    　　答案A方案：
    　　净现值（30344元）0
    　　包括建设期投资回收期3年62年
    　　该方案完全具备财务行性
    　　B方案：
    　　净现值（50000元）0
    　　包括建设期静态投资回收期35年82年
    　　该方案完全具备财务行性
    　　C方案：
    　　净现值（70000元）0
    　　包括建设期静态投资回收期7年122年
    　　该方案基具备财务行性
    　　（3）计算C方案年等额净回收额
    　　答案C方案年等额净回收额净现值×（AP1012）70000×0146810276（元）
    　　（4）计算期统法短计算期法计算B方案调整净现值（计算结果保留整数）
    　　答案三方案短计算期6年
    　　B方案调整净现值NPVB年等额净回收额×（PA106）9370×4355340809（元）
    　　（5）分年等额净回收额法短计算期法作出投资决策（已知短计算期6年AC方案调整净现值分30344元44755元）
    　　答案年等额净回收额法：
    　　A方案年等额净回收额6967（元）
    　　B方案年等额净回收额9370（元）
    　　C方案年等额净回收额10276（元）
    　　C方案年等额净回收额B方案次A方案C方案优次B方案A方案差
    　　短计算期法：
    　　A方案调整净现值30344（元）
    　　B方案调整净现值40809（元）
    　　C方案调整净现值44755（元）
    　　C方案调整净现值B方案次A方案C方案优次B方案A方案差
    　　知识点3方案组合排队投资决策
    　　（）组合排队方案含义
    　　果组方案中属相互独立属相互排斥实现意组合排队方案称作组合排队方案
    　　独立方案互斥方案属两种极端情况组合排队方案处两者间种情况
    　　（二）组合排队方案决策含义
    　　类决策分两种情况：（1）资金总量受限制情况项目净现值NPV排队确定优先考虑项目序（2）资金总量受限制时需净现值率NPVR获利指数PI结合净现值NPV进行种组合排队中选出ΣNPV优组合
    　　（三）组合排队方案决策程序
    　　考虑投资效益条件方案较决策否保证充分利资金前提获净现值总量
    　　注意组合排队决策包括两方面含义：确定方案组合二该组合方案进行排队
    　　例438ABCDE五投资项目非互斥方案关原始投资额净现值净现值率部收益率数表示
    项目
    原始投资
    净现值
    净现值率
    部收益率
    A
    300
    120
    04
    18
    B
    200
    40
    02
    21
    C
    200
    100
    05
    40
    D
    100
    22
    022
    19
    E
    100
    30
    03
    35
    　　求：分相关情况作出方案组合决策
    　　（1）投资总额受限制
    　　解答时选择净现值等零项目
    　　投资总额受限制限额等900万元时佳投资组合方案A+C+B+E+D
    　　（2）投资总额受限制分200300400450500600700800900万元
    　　解答投资总额受限制时首先方案净现值率排序计算累计原始投资累计净现值数结果表示
    序
    项目
    原始投资
    累计原始投资
    净现值
    累计净现值
    1
    C
    200
    200
    100
    100
    2
    A
    300
    500
    120
    220
    3
    E
    100
    600
    30
    250
    4
    D
    100
    700
    22
    272
    5
    B
    200
    900
    40
    312
    根表数投资组合决策原作决策：
    　　②限定投资总额200万元时C项目
    　　②限定投资总额300万元时优投资组合C＋E
    　　③限定投资总额400万元时优投资组合C＋E＋D
    　　④限定投资总额450万元时优投资组合C＋E＋D
    　　⑤限定投资总额500万元时优投资组合C＋A
    　　⑥限定投资总额600万元时优投资组合C＋A＋E
    　　⑦限定投资总额700万元时优投资组合C＋A＋E＋D
    　　⑧限定投资总额800万元时优投资组合C＋A＋E＋B
    　　提示笨方法
    　　般说果考试涉组合排队决策会出太方案根投资总额方案进行组合然计算组合累计净现值累计净现值组合优组合排队时净现值率高低进行
    　　章容总结
    　　
    　　章计算性容总结
    　　1流动资金投资计算
    　　某年流动资金需数＝该年流动资产需数－该年流动负债数
    　　某年流动资金投资额（垫支数）＝年流动资金需数－截止年流动资金投资额
    　　＝年流动资金需数－年流动资金需数
    　　2营成估算
    　　
    　　3营业税金附加估算
    　　注意增值税包括计算城建税教育费附加需考虑增值税
    　　年应交增值税（年营业收入年外购原材料燃料动力费）×增值税税率
    　　4息税前利润调整税计算
    　　息税前利润营业收入营成折旧摊销营业税金附加
    　　营业收入含财务费总成费营业税金附加
    　　调整税息税前利润×税率
    　　5净现金流量简化计算
    　　先两头中间
    　　完整工业投资项目
    　　运营期某年税前净现金流量＝该年息税前利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
    　　运营期某年税净现金流量＝该年息税前利润×（1－税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资＝该年现金流量
    　　更新改造项目
    　　（1）NCF0
    　　（2）旧设备提前报废损失减税处理（建设期建设期）
    　　（3）差量折旧计算
    　　
    　　6关指标计算
    　　包括建设期投资回收期（PP）
    　　包括建设期投资回收期（PP′）
    　　投资收益率
    　　净现值
    　　净现值率
    　　获利指数
    　　部收益率
    　　差额投资部收益率
    　　年等额净回收额
    　　计算期统法中两调整净现值（方案重复法短计算期法）
    第 五 章　证券投资

    考情分析
    　　章属较重容
    　　三年章考试题型分值分布
    年份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    02题3分
    42题8分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    —
    5题10分
    2006年
    3题3分
    —
    —
    —
    —
    3题3分
    　　[基求］
    　　（）掌握证券投资目特点种类基程序
    　　（二）掌握股票投资目特点股票投资基分析法技术分析方法
    　　（三）掌握债券投资目特点债券投资决策方法投资策略
    　　（四）掌握投资基金含义种类投资基金价值收益率计算基金投资优缺点
    　　（五）熟悉商品期货金融期货含义特点熟悉商品期货金融期货投资决策
    　　（六）熟悉优先认股权含义价值计算熟悉认股权证投资决策
    　　（七）熟悉期权含义特点期权投资方式
    　　（八）解转换债券投资风险策略
    第节　证券投资目特点程序

    　　节关注知识点：证券种类证券投资目特点
    　　知识点1证券种类
    　　证券指证明设定权利做成书面证表明证券持第三者权取该证券拥特定权益
    　　标准进行分类：
    　　1证券发行体分政府证券金融证券公司证券
    　　2证券体现权益关系分权证券债权证券
    　　权证券指证券持便证券发行单位者证券股票债权证券指证券持证券发行单位债权证券债券
    　　3证券收益决定素分原生证券衍生证券
    　　原生证券收益取决发行者财务状况衍生证券包括期货合约期权合约两种基类型收益取决原生证券价格
    　　4证券收益稳定性分固定收益证券变动收益证券
    　　固定收益证券证券票面规定固定收益率（债券）变动收益证券收益情况企业营状况改变（普通股）
    　　5证券期日长短分短期证券长期证券
    　　短期证券指期日短1年证券长期证券期日长1年证券
    　　6募集方式分公募证券私募证券
    　　公募债券称公开发行证券指发行特定社会公众广泛发售证券私募发行称部发行证券指面少数特定投资者发行证券
    　　例1·单项选择题证券分公募证券私募证券分类标志（　）（2008年考题）
    　　A证券挂牌交易场 B证券体现权益关系 C证券发行体 D证券募集方式
    　　答案D
    　　解析证券分公募证券私募证券分类标志证券募集方式
    　　知识点2证券投资目特点
    　　证券投资目
    　　证券投资指投资者资金投资股票债券基金衍生证券等资产获取收益种投资行
    　　企业进行证券投资目方面：
    　　（1）暂时存放闲置资金
    　　持定量价证券代较量非盈利现金余额现金流出超现金流入时持价证券售出增加现金
    　　（2）筹集长期资金相配合
    　　处成长期扩张期公司般隔段时间会发行长期证券（股票债券）取资金般会次完逐渐分次样闲置资金投资价证券获取定收益需资金时售出
    　　（3）满足未财务需求
    　　企业未笔资金需求（偿债务等）现现金投资证券便时售出
    　　（4）满足季节性营现金需求
    　　具季节性营企业旺季现金短缺淡季现金剩余类企业般淡季剩余现金购入证券旺季需现金时售出
    　　（5）获相关企业控制权
    　　种情况指股票投资
    　　二证券投资特点
    　　相实物投资言证券投资具特点：
    　　1流动性强证券资产流动性明显高实物资产
    　　2价格稳定投资风险较证券相实物资产说价格受素影响较没相应实物作保证价格受政治济环境等种素影响较具价值稳定投资风险较特点
    　　3交易成低证券交易程快速简捷成较低
    　　例2·项选择题相实物投资言证券投资具特点（　）
    　　A流动性强　　　　　　　　B价格稳定 　　C交易成低　　　　　　　D易变现
    　　答案ABC
    　　解析相实物投资言证券投资具特点：（1）流动性强（2）价格稳定投资风险较（3）交易成低
    第二节　股票投资

    　　 节关注知识点：股票投资目特点股票投资基分析法股票投资技术分析法
    　　知识点1股票投资目特点
    　　股票投资目
    　　企业进行股票投资目两种：获利作般证券投资获取股利收入股票买卖差价二控股通购买某企业量股票达控制该企业目
    　　二股票投资特点
    　　股票投资相债券投资言具特点：
    　　（1）股票投资权益性投资
    　　（2）股票投资风险
    　　（3）股票投资收益率高
    　　（4）股票投资收益稳定
    　　（5）股票价格波动性
    　　例3·项选择题债券投资相股票投资具特点（　）
    　　A收益稳定性差　　B价格波动　　C收益率低　　D风险
    　　答案ABD
    　　解析股票投资相债券投资言具特点：（1）股票投资权益性投资（2）股票投资风险（3）股票投资收益率高（4）股票投资收益稳定（5）股票价格波动性
    　　例4·判断题企业进行股票投资目两种：（1）获取稳定收益（2）控股（　）
    　　答案×
    　　解析 企业进行股票投资目两种：（1）获利（2）控股股票投资收益稳定性差难获稳定收益
    　　知识点2股票投资基分析法
    　　基分析法通影响证券市场供求关系基素进行分析评价价证券真正价值判断证券市场价格走势投资者进行证券投资提供参考
    　　基分析法适周期相较长股票价格预测相成熟股票市场
    　　（）宏观分析
    　　宏观分析通国政治形势否稳定济形势否繁荣等分析判断宏观环境证券市场证券投资活动影响宏观分析包括政治素分析宏观济素分析
    　　（二）行业分析
    　　行业分析探讨产业区域济股票价格影响包括行业市场结构分析行业济周期分析行业生命周期分析等
    　　（三）公司分析
    　　公司分析特定市公司行业选择成长周期部组织理营状况财务状况营业业绩等进行全面分析
    　　公司分析基分析法重点通发行证券公司进行全面分析较准确预测该公司证券价格变动趋势证券投资决策提供
    　　财务分析基分析法中种具体方法运资资产定价模型等理进行公司分析股票投资中常见做法
    　　
    　　例5—1某公司2003年股营业收入30元股净利6元股营业流动资产10元股资支出4元股折旧摊销182元资结构中负债占40保持目标资结构变
    　　预计2004～2008年营业收入增长率保持10水该公司资支出折旧摊销净利润营业收入例增长股营业流动资产占收入20（继续保持5年）2009年股权现金流量会保持5固定增长速度
    　　2004～2008年该公司β值152009年年度β值2长期国库券利率6市场组合收益率10
    　　求
    　　（1）计算该公司股票股价值
    　　（2）企业股50元价格购入该公司股票请判断否合算
    　　（1）计算年股权现金流量：
    　　分析股票价值等未现金流量现值计算股价值首先确定股股权现金流量
    　　股净投资＝股资支出＋股营业流动资产增加－股折旧摊销
    　　股股权净投资＝股净投资×（1－负债例）
    　　股股权现金流量＝股净利润－股股权净投资
    年度
    2003年
    2004年
    2005年
    2006年
    2007年
    2008年
    股净利
    6
    66
    726
    799
    879
    967
    股收入
    30
    33
    363
    3993
    4392
    4831
    股营业流动资产
    10
    66
    726
    799
    879
    967
    股营业流动资产增加
    　　　　
    34
    066
    073
    080
    088
    股资支出
    4
    44
    484
    532
    585
    644
    减：股折旧摊销
    182
    2
    22
    242
    266
    293
    股净投资
    　　　　
    1
    33
    363
    399
    439
    股股权净投资
    　　　　
    06
    198
    218
    239
    263
    股股权现金流量
    　　　　
    72
    528
    581
    64
    704
    　　2004～2008年该公司股权资成＝6＋15×（106）＝12
    　　2009年该公司股权资成＝6＋2×（106）＝14
    　　
    　　股股票价值＝72×（PF121）＋528×（PF122）＋581×（PF123）＋64×（PF124）＋704×（PF125）＋[704×（1＋5）（145）]×（PF125）＝6944（元）

    　　（2）股票价值6944股50元购买价购买股票合算
    　　例5—2光华股份限公司关资料：
    　　（1）公司年年初未分配利润贷方余额18192万元年息税前利润800万元税率33
    　　（2）公司流通外普通股60万股发行时股面值1元股溢价收入9元公司负债总额200万元均长期负债均年利率10假定公司筹资费忽略计
    　　（3）公司股东会决定年度10例计提法定盈余公积金年供投资者分配利润16普通股股东发放现金股利预计现金股利年增长6
    　　（4）投资者分析该公司股票β系数15风险收益率8市场股票均收益率14
    　　求
    　　（1）计算光华公司年度净利润
    　　答案净利润＝（800200×10）×（133）＝5226（万元）
    　　（2）计算光华公司年应计提法定盈余公积金
    　　答案应计提法定盈余公积金＝5226×10＝5226（万元）
    　　（3）计算光华公司年末供投资者分配利润
    　　答案年末供投资者分配利润＝52265226＋18192＝65226（万元）
    　　（4）计算光华公司股支付现金股利
    　　答案股支付现金股利＝（65226×16）÷60＝174（元）
    　　（5）计算光华公司股票风险收益率投资者求必投资收益率
    　　答案
    　　风险收益率＝15×（148）＝9
    　　必投资收益率＝8＋9＝17
    　　（6）利股票估价模型计算光华公司股票价格少时投资者愿意购买
    　答案
    　　P＝174（176）＝1582（元股）
    　　股票价格低1582元时投资者愿意购买
    　　注意题中股利174尚未发放股利属D1D0
    　　例53假设风险报酬率4市场投资组合预期报酬率10某股票β系数13次发放股利股05元预计股利年递增8
    　　求
    　　（1）计算该股票必报酬率
    　　答案必报酬率＝4＋13×（104）＝118
    　　（2）计算股票交易价值
    　　答案
    　　例54某投资者准备证券市场购买ABC三种股票组成投资组合已知ABC三种股票β系数分08122现行国库券收益率8市场均股票必收益率14
    　　求
    　　（1）采资资产定价模型分计算三种股票预期收益率
    　　答案
    　　RA＝8＋（148）×08＝128
    　　RB＝8＋（148）×12＝152
    　　RC＝8＋（148）×2＝20
    　　（2）假设该投资者准备长期持A股票A股票年股股利2元预计年股利增长率8前股市价40元投资者投资A股票否合算？
    　　答案
    　　
    　　（3）投资者5：2：3例分购买ABC三种股票计算该投资组合贝塔系数预期收益率
    　　答案
    　　组合β系数＝08×50＋12×20＋2×30＝124
    　　预期收益率＝8＋124×（148）＝1544
    　　知识点3股票投资技术分析法
    　　技术分析法含义
    　　技术分析法市场行身出发运数理统计心理学等理方法根证券市场已价格成交量等历史资料分析价格变动趋势方法
    　　二技术分析法理基础
    　　1市场行包含切信息
    　　2价格趋势运动
    　　3历史会重演
    　　三技术分析法容
    　　1指标法指标法根市场行种情况建立数学模型定数学计算公式体现股票市场某方面实质数字指标值指标具体数值相互关系直接反映股市处状态具体操作提供方性指导
    　　2K 线法K 线法研究侧重干条K 线组合情况通推测股票市场空双方力量判断股票市场空双方谁占优势暂时决定性K 线图进行种技术分析重图表
    　　3形态法形态法指根价格图表中段时间价格轨迹形态预测股价未趋势方法
    　　4波浪法波浪理股价变动时期持续涨降成波浪起伏股票价格遵循波浪起伏规律
    　　
    　　四技术分析法基分析法区
    　　
    技术分析法
    基分析法
    重点
    着重分析股票市价运动规律
    目分析股票投资价值
    角度
    直接股票市场入手根股票供求市场价格交易量等市场素进行分析
    股票市场外部决定素入手外部素股票市场相互关系角度进行分析
    时期
    短期性质分析关心市场股票价格波动获股票投资短期收益少涉股票市场外素分析
    仅研究整证券市场情况研究单证券投资价值仅关心证券收益关心证券升值
    作
    帮助投资者选择适投资机会投资方法
    帮助投资者解股票市场发展状况股票投资价值
    　　例5·项选择题关股票投资分析方法叙述正确（　）
    　　A技术分析法着重分析股票投资价值　　B基分析法着重分析市场价格运动规律
    　　CK线图进行种技术分析重图表　　 D基分析法应重点关注微观层次公司分析
    　　答案CD
    　　解析技术分析法着重分析股票市价运动规律A项正确基分析法目分析股票投资价值B项正确
    第三节　债券投资

    　　节关注知识点：债券投资目特点债券投资决策债券组合策略
    　　知识点1债券投资目特点
    　　债券投资目
    　　企业进行短期债券投资目合理利暂时闲置资金调节现金余额获收益企业现金余额太时便投资债券现金余额降低反现金余额太少时出售原投资债券收回现金现金余额提高
    　　企业进行长期债券投资目获稳定收益
    　　注意短期债券投资目配合现金理保持资产流动性获适收益长期债券投资目稳定收益放首位　　
    　　二债券投资特点
    　　1投资期限方面
    　　长期债券投资短期债券投资期日债券期应收回金投资应考虑期限影响
    　　2权利义务方面
    　　投资权利说种投资方式中债券投资者权利权参投资企业营理约定取利息期收回金权利
    　　3收益风险方面
    　　债券投资收益通常事前预定收益率通常股票高具较强稳定性投资风险较
    　　例6·单项选择题相股票投资言列项目中够揭示债券投资特点（　）（2007年考题）
    　　A法事先预知投资收益水　B投资收益率稳定性较强　C投资收益率较高　D投资风险较
    　　答案B
    　　解析债券投资具特点：投资期限方面（债券期日投资时应考虑期限影响）权利义务方面（投资权利说种证券投资方式中债券投资者权利权参企业营理）收益风险方面（债券投资收益通常事前预定收益率通常股票高具较强稳定性投资风险较）
    　　知识点2债券投资决策
    　　债券投资决策投资时机投资期限拟购入债券等作出选择程决策程中应该考虑系列约束条件限制包括支配资金数额约束投资收益率求投资风险偏等
    　　债券投资决策中考虑消极投资策略积极投资策略两种思路
    　　　　
    消极投资策略
    积极投资策略
    策略含义
    投资者买入债券段时间少进行买卖者进行买卖
    投资者根市场情况断调整投资行
    收益求
    求获超目前市场均收益水收益
    期获超市场均收益水收益
    典型策略
    典型消极投资策略买入债券持期日
    种策略现金流确定投资者选取信程度较高债券
    （1）通预期利率变动动交易预期利率降时买进债券增持期限长债券预期利率升时卖出债券增加期限短债券例
    （2）控制收益率曲线法期限较长债券般较高收益率投资购买债券持期前卖出债券购入样期限债券够始终获较高收益率
    　　例5—5某公司2000年1月1日950元价格购入张面值1000元新发行债券票面利率85年期年12月31日付息次期金
    　　求
    　　（1）假定该债券拟持期计算2000年1月1日该债券持期收益率少？
    　　答案
    　　95080×（PAi5）＋1000×（PFi5）
    　　采逐次测试法折现率9测试
    　　V80×（PA95）＋1000×（PF95）＝96108（元）（950应提高折现率次测试）
    　　折现率10测试：
    　　V80×（PA105）＋1000×（PF105）＝92416（元）
    　　采插法确定：
    　　
    　　i93
    　　（2）假设2004年1月1日市场利率降6时债券价值少？
    　　答案
    　　距期日年年利息金折现
    　　债券价值＝1080×（PF61）＝101887（元）
    　　（3）假定2004年1月1日该债券市场价格982元时购买该债券收益率少？
    　　答案
    　　9821080（1＋i）
    　　i10809821998
    　　提示题做法第三章点出入第三章做法债券持收益率分期限超1年超1年两种情况题应属期限超1年情况教材超1年情况计算期限等1年时两种方法计算结果样
    　　　
    　　（4）假定2002年10月1日市场利率12债券市场价900元认否应该购买该债券
    　　答案
    　　
    　　
    　　　　　　98416（元）
    　　该债券价值价格应购买
    　　知识点3债券组合策略
    　　规避投资风险角度债券投资组合形式：
    　　（1）浮动利率债券固定利率债券组合
    　　（2）短期债券长期债券组合
    　　（3）政府债券金融债券企业债券组合
    　　（4）信债券担保债券组合
    　　例7·项选择题规避投资风险角度债券投资组合形式（　）（2008年试题）
    　　A短期债券长期债券组合 　　B信债券担保债券组合
    　　C政府债券金融债券企业债券组合 　　D附认股权债券附认股权债券组合
    　　答案ABC
    第四节　基金投资
    　　节关注知识点：投资基金含义种类投资基金价值报价收益率
    　　知识点1投资基金含义种类
    　　投资基金含义
    　　投资基金种利益享风险担集合投资方式通发行基金股份受益证等价证券聚集众确定投资者出资交专业投资机构营运作规避投资风险谋取投资收益证券投资工具
    　　二投资基金种类
    　　（）根组织形态分契约型基金公司型基金
    　　1契约型基金
    　　契约型基金称单位信托基金指受益（投资者）理托三者作基金事理托通签订信托契约形式发行受益证设立种基金契约型基金基金理负责基金理操作基金托作基金资产名义持负责基金资产保处置基金理运作实行监督
    　　2公司型基金
    　　公司型基金指公司法公司形态组成发行股份方式募集资金般投资者购买该公司股份认购基金成该公司股东持基金份额法享投资收益
    　　3契约型基金公司型基金较
    　　
    　　契约型基金
    　　公司型基金
    　　资金性质
    　　契约型基金资金信托财产
    　　公司型基金资金公司法资
    　　投资者位
    　　契约型基金投资者购买受益证成基金契约事受益投资者没理基金资产权利
    　　公司型基金投资者购买基金公司股票成该公司股东股息红利形式取收益股东通股东会董事会享理基金资产权利
    　　基金运营
    　　契约型基金基金契约运营基金
    　　公司型基金基金公司章程运营基金
    　　（二）根变现方式分封闭式基金开放式基金
    　　1封闭式基金
    　　封闭式基金指基金发起设立基金时限定基金单位发行总额筹集总额基金宣告成立进行封闭定时期接受新投资基金单位流通采取交易市办法通二级市场进行竞价交易
    　　2开放式基金
    　　开放式基金指基金发起设立基金时基金单位总数固定视营策略发展需追加发行投资者根市场状况投资决策者求发行机构现期净资产值扣手续费赎回股份受益证者买入股份受益证增加基金单位份额持例种基金通柜台进行交易
    　　3封闭式基金开放式基金较
    　　
    　　封闭式基金
    　　开放式基金
    　　期限
    　　封闭式基金通常固定封闭期
    　　开放式基金没固定期限投资者时基金理赎回
    　　基金单位发行规模求
    　　封闭式基金招募说明书中需列明基金规模
    　　开放式基金没发行规模限制
    　　基金单位转方式
    　　封闭式基金基金单位封闭期限求基金公司赎回
    　　开放式基金投资者首次发行结束段时间（3 月）时基金理中介机构提出购买赎回申请
    　　基金单位交易价格计算标准
    　　封闭式基金买卖价格受市场供求关系影响必然反映公司净资产值
    　　开放式基金交易价格取决基金单位净资产值基受市场供求影响
    　　投资策略
    　　封闭式基金基金单位数变资会减少基金进行长期投资
    　　开放式基金基金单位时赎回应付投资者时赎回兑现基金资产全部投资更全部资产进行长线投资必须保持基金资产流动性
    　　（三）根投资标分股票基金债券基金货币基金期货基金期权基金认股权证基金专门基金等
    　　提示
    　　考点掌握容：分类标志二具体类型三类基金较
    　　例8·单项选择题基金发起设立基金时规定基金单位发行总额筹集总额基金宣告成立定时期接受新投资种基金称（　）
    　　A契约型基金　　B公司型基金　　C封闭式基金　　D开放式基金
    　　答案C
    　　解析封闭式基金指基金发起设立基金时限定基金单位发行总额筹集总额基金宣告成立进行封闭定时期接受新投资
    　　例9·项选择题关开放式基金交易价格叙述正确（　）
    　　A受市场供求关系影响 　　B基受市场供求影响
    　　C交易价格高低取决基金单位净值 　　D交易价格高低必然反映基金单位净值
    　　答案BC
    　　解析封闭式基金买卖价格受市场供求关系影响必然反映公司净资产值开放式基金交易价格取决基金单位资产净值基受市场供求影响
    　　 知识点2投资基金价值报价收益率
    　　基金价值
    　　基金价值基金净资产现市场价值决定
    　　投资基金断变换投资组合未收益较难预测加资利投资基金收益源变幻莫测证券价格资利准确预计非常困难基金价值基金资产现市场价值决定
    　　二基金单位净值
    　　基金单位净值指某时点基金单位基金股份具市场价值评价基金价值直观指标
    　　基金单位净值 基金净资产价值总额基金单位总份数
    　　基金净资产价值总额基金资产总额基金负债总额
    　　中基金负债包括基金名义外融资款应付投资者分红应付基金理理费等
    　　例10·单项选择题假设某基金持三种股票数量分10万股50万股100万股股收盘价分30元20元10元银行存款1000万元该基金负债两项：托理应付未付报酬500万元应付税金500万元已售出基金单位2000万计算出基金单位净值（　）元
    　　A110 　　B112　　C115 　　D117
    　　答案C
    　　解析根计算公式：基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额＝10×30＋50×20＋100×10＋1000－500－500＝2300（万元）基金单位净值＝基金净资产价值总额基金单位总份数＝23002000＝115（元）
    　　提示评价基金价值直观指标：基金单位净值
    　　三基金报价
    　　基金报价理基金价值决定基金单位净值越高基金交易价格越高种类基金报价
    　　　类　型
    　　价格确定
    　封闭型基金二级市场交易价格
    　　供求关系基金业绩决定围绕基金单位净值波动
    　开放型基金柜台交易价格
    　　开放型基金柜台交易价格完全基金单位净值基础
    　　通常采两种报价形式：认购价（卖出价）赎回价（买入价）
    　　基金认购价基金单位净值＋首次认购费
    　　基金赎回价基金单位净值－基金赎回费
    　　收取首次认购费基金般收取赎回费
    　　基金单位净值1元首次认购费单位净值5认购价105元
    　　四基金收益率
    　　基金收益率反映基金增值情况通基金净资产价值变化衡量
    　　
    　　提示分子实际年末基金净值总额年初基金净值总额差基金净值总额增加量分母基金年初净值总额基金收益率基金净值总额增长率
    　　外角度分母年初净值总额相购买基金金投资分子相基金收益样基金收益率相般谓投资收益率投资报酬率
    　　例11·单项选择题某基金认购费率基金资产净值4该基金认购价3元该基金单位净值（　）
    　　A2885　　B3125　　C1125　　D0120
    　　答案A
    　　解析基金认购价基金单位净值+首次认购费基金单位净值×（1+认购费率）：3基金单位净值×（1+4）解：基金单位净值3（1+4）2885（元）
    　　例58某基金公司发行开放基金2006年关资料
    　　项目
    　　年初
    　　年末
    　　基金资产账面价值
    　　1000万元
    　　1200万元
    　　负债账面价值
    　　300万元
    　　320万元
    　　基金资产市场价值
    　　1500万元
    　　2000万元
    　　基金份数
    　　500万
    　　600万
    　　假设公司收取首次认购费认购费率基金资产净值5收取赎回费
    　　求：
    　　（1）计算年初列指标
    　　①计算该基金公司基金净资产价值总额②计算基金单位净值③计算基金认购价④计算基金赎回价
    　　（2）计算年末列指标
    　　 ①计算该基金公司基金净资产价值总额②计算基金单位净值③计算基金认购价④计算基金赎回价
    　　（3）计算2006年基金收益率
    　　答案（1）计算年初列指标
    　　①计算该基金公司基金净资产价值总额
    　　基金净资产价值总额基金资产市场价值负债总额＝1500300＝1200（万元）
    　　②计算基金单位净值：　
    　　基金单位净值＝1200500＝24（元）
    　　③计算基金认购价：
    　　基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费＝24＋24×5＝252（元）
    　　④计算基金赎回价：
    　　基金赎回价基金单位净值基金赎回费＝24（元）
    　　（2）计算年末列指标
    　　①计算该基金公司基金净资产价值总额
    　　基金净资产价值总额＝2000320＝1680（万元）
    　　②计算基金单位净值：
    　　基金单位净值＝1680600＝28（元）
    　　③计算基金认购价：
    　　基金认购价＝28＋28×5＝294（元）
    　　④计算基金赎回价：
    　　基金赎回价＝基金单位净值基金赎回费＝28（元）
    　　（3）计算2006年基金收益率
    　　
    　　知识点3基金投资优缺点
    　　基金投资优点：（1）够承担太风险情况获较高收益（2）具专家理财优势资金规模优势
    　　基金投资缺点：（1）法获高投资收益（2）盘整体幅度跌情况投资承担较风险
    第五节　衍生金融资产投资
    　　节关注知识点：商品期货金融期货期权投资认股权证优先认股权证转换债券
    　　知识点1商品期货
    　　商品期货含义
    　　商品期货标物实物商品种期货合约关买卖双方未某约定日期签约时约定价格买卖某数量实物商品标准化协议
    　　
    　　商品期货交易期货交易买卖特定商品标准化合交易方式
    　　商品期货包括农产品期货源期货金属产品期货等类型
    　　二商品期货投资决策
    　　1商品期货投资特点
    　　（1）博
    　　（2）交易便利
    　　（3）信息公开交易效率高
    　　（4）期货交易双操作简便灵活
    　　（5）合约履约保证
    　　2商品期货投资决策基步骤
    　　（1）选择适纪公司纪
    　　（2）选择适交易商品
    　　（3）设定止损点
    　　例5－92005年3月1日甲投资者预计豆价格会跌1200元吨价格抛出20手年7月合约（手合计10吨）保证金率55月13日价格跌1150元吨买进仓结交易
    　　求：计算甲投资者投资豆期货资金利润率
    　　解答
    　　（1）卖出合约资金＝1200×20×10×5＝12000（元）
    　　（2）获价差＝（12001150）×20×10＝10000（元）
    　　（3）资金利润率＝1000012000×100＝8333
    　　例12·项选择题列选项中属商品期货（　）
    　　A农产品期货　　B源期货　　C股票期货　　D金属产品期货
    　　答案ABD
    　　解析商品期货包括农产品期货源期货金属产品期货金融期货般包括利率期货外汇期货股票期货股指期货等
    　　知识点2金融期货
    　　金融期货买卖双方组织交易公开竞价方式达成协议约定未某特定时间交割标准数量特定金融工具交易方式金融期货般包括利率期货外汇期货股票期货股指期货等
    　　金融期货投资策略：套期保值套利
    　　1套期保值
    　　套期保值金融期货实现规避风险转移风险手段具体包括买入保值卖出保值
    　　买入保值指交易者预计未会购买种资产规避资产价格升带济损失事先期货市场买入期货交易策略
    　　卖出保值避免未出售资产价格降事先卖出期货合约达保值目
    　　
    　　具体实务中果套期商品套期商品相属直接保值形式果套期商品套期商品相价格联动关系密切属交叉保值形式
    　　
    　　2套利策略
    　　供需求间暂时衡市场种证券反应存时滞 导致市场间证券间出现暂时价格差异敏锐交易者够迅速发现种情况立买入低定价金融工具期货合约时卖出高定价金融工具期货合约中获取风险风险利润金融期货投资套利策略
    　　
    　　例510假设美元民币期汇率782美元年期远期汇率合约汇率775货币市场美元年期贷款利率525民币年期贷款利率252乙投资者获贷款额度100万美元（相金额民币贷款）该款项全部套利请计算获利润说明套利程
    　　解答
    　　（1）民币贷款利率低美元贷款利率高套利考虑思路入民币贷出美元
    　　
    　　①入民币782万元年利＝782×（1＋252）＝80171（万元）
    　　②民币期汇率兑换100万美元
    　　③贷出美元100万元年利＝100×（1＋525）＝10525（万美元）时签订1年期卖出美元远期合（汇率775）
    　　④1年执行卖出美元远期合获民币＝10525×775＝81569（万元）
    　　⑤获民币款息余额＝8156980171＝1398（万元）套利获利润
    　　例13·单项选择题避免未出售资产价格降事先卖出期货合约做法属（　）
    　　A买入保值　　B卖出保值　　C直接保值　　D交叉保值
    　　答案B
    　　解析卖出保值避免未出售资产价格降事先卖出期货合约达保值目
    　　知识点3期权投资
    　　期权称选择权期货合约买卖选择权简称种未某特定时间特定价格买入卖出定数量某种特定商品权利赋予权利期权涨期权跌期权两种类型
    　　种类
    　　解释说明
    　　涨期权（认购期权）
    　　购买涨期权获期权合约效期根合约确定履约价格买进种特定商品资产权利
    　　跌期权（认售期权）
    　　购买跌期权获种未定期限根合约确定价格卖出种特定商品资产权利
    　　持涨期权——未购买资产（买涨买跌）——越涨越利
    　　持跌期权——未出售资产——越跌越利
    　　期权投资考虑投资策略：（1）买进认购期权（2）买进认售期权（3）买入认售期权时买入期权标物（4）买入认购期权时卖出期权标物（5）综合头（6）综合空头
    　　
    　　例14项选择题果某投资者购买期权获期权合约效期根合约确定履约价格买进种特定商品资产权利该期权（　）
    　　A涨期权　　B跌期权　　C认购期权　　D认售期权
    　　答案AC
    　　解析购买涨期权（称认购期权）获期权合约效期根合约确定履约价格买进种特定商品资产权利
    　　知识点4认股权证优先认股权转换债券
    　　认股权证
    　　1认股权证含义特点
    　　认股权证股份公司发行够特定价格特定时间购买定数量该公司股票选择权证
    　　认股权证特点：（1）认股权证具期权条款持认股前拥债权拥股权拥股票认购权（2）认股权证具价值市场价格认股权证购买普通股票价格般低市价
    　　2认股权证基素
    　　认股权证基素包括：
    　　（1）认购数量指份认股权证认购股票份数
    　　（2）认购价格指认股权证持者行认股权时结算价格
    　　（3）认购期限指认股权证持者行权利效期
    　　（4）赎回条款指发行认股权证公司权规定效期限赎回发行外认股权证
    　　3认股权证价值
    　　认股权证价值理价值实际价值分
    　　（1）理价值
    　　V＝max[（普通股市价—认购价格）×认股权认购普通股股数0]
    　　例512某公司发行认股权证进行筹资规定份认股权证8元认购1股普通股公司前普通股市价95元计算该公司发行份认股权证理价值
    　　理价值＝（958）×1＝15（元）
    　　影响认股权证理价值素：
    　　换股率（认股权认购普通股股数）份认股权认购普通股份数越理价值越
    　　②普通股市价市价越高认股权证理价值越
    　　③执行价格（认购价格）执行价格越低认股权证持者换股付出代价越普通股市价高执行价格机会越认股权证理价值越
    　　④剩余效期间剩余效期越长市价高执行价格性越认股权证理价值越
    　　（2）实际价值
    　　认股权证实际价值市场供求关系决定套利行存认股权证实际价值通常高理价值
    　　例513持某公司认股权证购买该公司股票认购价10元（假设认股权证售价理价值致）份认股权证认购股普通股股票市价15元时甲乙两投资者分75元进行股票认股权证投资
    　　求分计算股价21元时甲乙两投资者收益率
    　　甲投资者购买股票
    　　75元购买股数＝7515＝5（股）
    　　收益＝（2115）×5＝30（元）
    　　收益率＝3075×100＝40
    　　乙投资者购买认股权证
    　　购买价格＝理价值＝（1510）×1＝5（元）
    　　购买数量＝755＝15（份）
    　　出售价格＝理价值＝（2110）×1＝11（元）
    　　收益＝（115）×15＝90（元）
    　　收益率＝9075×100＝120
    　　二优先认股权
    　　1优先认股权含义
    　　优先认股权指股份公司增加公司资决定增加发行新股票时原普通股股东享持股例低市价某特定价格优先认购定数量新发行股票权利优先认股权称股票先买权普通股股东种特权国惯成配股权证
    　　2优先认股权价值
    　　（1）附权优先认股权价值
    　　优先认股权通常某股权登记日前颁发前购买股东享优先认股权说时股票市场价格含分享新发行股票优先权称附权优先认股权价值式求：
    　　Ml（R×N＋S）＝R
    　　
    　　式中R附权优先认股权价值M1附权股票市价N购买1股股票需优先认股权数S新股票认购价

    　　（2）权优先认股权价值
    　　股权登记日股票市场价格中含新发行股票认购权优先认股权价值相应降时称权优先认股权价值式：
    　　
    　　式中M2权股票市价R权优先认股权价值N购买1股股票需优先认股权数S新股票认购价

    　　例514果分配现股东新发行股票原股票例1：5股认购价格30元原股票股市价40元
    　　求
    　　（1）计算股权登记日前附权优先认股权价值
    　　附权优先认股权价值＝（4030）（5＋1）＝167（元）
    　　（2）计算优先认股权股票价格
    　　优先认股权股票价格＝40167＝3833（元）
    　　例15·判断题具优先认股权股东公司发行新股时规定例市价优先认购新股（　）
    　　答案×
    　　解析具优先认股权股东公司发行新股时规定例低市价价格优先认购新股
    　　三转换债券
    　　1转换债券含义
    　　转换债券称转换公司债券指转换普通股证券赋予持者事先约定定时间转换公司股票选择权转换权行前债券持者发行公司债权权利行成发行公司股东
    　　2转换债券素
    　　转换债券基素包括：
    　　（1）基准股票基准股票称标股票转换债券标物
    　　（2）票面利率转换债券票面利率指转换债券票面载明利率通常低普通债券利率
    　　（3）转换价格转换价格称转股价格债券转换股票时股票股价格
    　　转换价格＝债券面值转换率
    　　（4）转换率转换率指份债券转换少股股份
    　　转换率＝债券面值转换价格＝股票数转换债券数
    　　（5）转换期限转换期指转换债券转换股份起始日结束日期间转换债券转换期债券期限相短债券期限
    　　（6）赎回条款赎回条款规定债券发行公司权预定期限事先约定条件买回尚未转股转换债券赎回条款包括容：赎回期赎回期赎回价格赎回条件
    　　（7）回售条款回售条款规定发行公司股票价格定时期连续低转换价格达定幅度时债券持者根规定债券出售发行公司回售条款具体包括回售时间回售价格等容
    　　3转换债券价值估算
    　　（1）已市转换债券根市场价格适调整评估价值
    　　（2）非市转换债券价值等普通债券价值加转股权价值
    　　4转换债券投资决策
    　　（1）投资时机选择较投资时机般包括：新济增长周期启动时利率调时行业景气回升时转股价调整时
    　　（2）投资象选择优良债券品质活跃股性选择转换债券品种基原
    　　（3）套利机会转换债券投资者股价高涨时通转股获收益者根转换债券理价值实际价格差异套利
    　　股票相转换债券投资风险较应该考虑风险：（1）股价波动风险（2）利率风险（3）提前赎回风险（4）公司信风险（5）公司营风险（6）强制转换风险
    　　例16·单项选择题转换债券转换价格越高债券转换普通股股数（　）
    　　A越少　　B越　　C转换价格转换股数影响　　D确定
    　　答案A
    　　解析转换率＝债券面值转换价格公式中出转换价格越高债券转换普通股股数越少
    　　总结
    　　
    第 六 章　营运资金

    考情分析

    　　章重点章讲述现金应收账款存货理考试言种题型出现般年道计算题
    三年章考试题型分值分布
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    —
    1题1分
    1题5分
    —
    4题8分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    4题5分
    2006年
    2题2分
    —
    —
    1题5分
    —
    3题7分
    　　[基求］
    　　（）掌握现金持动机成掌握佳现金持量计算
    　　（二）掌握应收账款作成掌握信政策构成决策
    　　（三）掌握存货功成掌握存货控制方法
    　　（四）熟悉营运资金含义特点
    　　（五）熟悉现金应收账款理容
    第节　营运资金含义特点
    　　知识点1营运资金含义特点
    　　营运资金含义
    　　营运资金称循环资指企业维持日常营需资金通常指流动资产减流动负债差额公式表示：
    　　营运资金总额＝流动资产总额流动负债总额
    　　
    　　注意营运资金指标关指标流动率指标流动率等流动资产流动负债注意两指标结合出计算性质客观题
    　　例1·单项选择题已知某企业营运资金600万元流动率2该企业流动资产（　）万元
    　　A200　　　B300　　C600　　　D1200

    　　[答疑编号911060101]
    　　答案D
    　　解析设流动负债x流动率2情况流动资产2x营运资金600万元2xx600x600 流动资产2x1200（万元）
    　　二营运资金特点
    　　营运资金特点体现流动资产流动负债特点
    　　（）流动资产特点
    　　流动资产投资称营性投资固定资产投资相特点：（1）投资回收期短（2）流动性强（3）具存性（4）具波动性
    　　（二）流动负债特点
    　　长期负债筹资相流动负债筹资具特点：（1）速度快（2）弹性（3）成低（4）风险
    　　例2·项选择题关营运资金说法正确（　）
    　　A营运资金指流动资产流动负债差额　　B流动资产占资金数量具波动性
    　　C流动负债期限短风险低长期负债 　　D企业营运资金越说明企业风险越收益率越高
    　　答案CD
    　　解析流动负债期限短风险高长期负债C正确营运资金越说明企业风险越时收益率越低D正确
    　　知识点2营运资金周转
    　　含义
    　　营运资金周转指企业营运资金现金投入生产营开始终转化现金止程
    　　二构成
    　　营运资金周转通常现金周转密切相关
    　　现金周转程包括三方面：
    　　
    　　（1）存货周转期指原材料转化成产成品出售需时间（2）应收账款周转期指应收账款转换现金需时间（3）应付账款周转期指收尚未付款材料开始现金支出间时间
    　　现金周转期＝存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期
    　　三影响营运资金素
    　　现金循环周期变化会直接影响需营运资金数额影响营运资金数额素：
    　　（1）存货周转期（）
    　　（2）应收账款周转期（）
    　　（3）应付账款周转期（反）
    　　外营运资金周转数额受偿债风险收益求成约束等素制约
    　　四营运资金持量水
    　　提高营运资金周转效率企业营运资金应维持没度资化没量交易水
    　　度资化指企业营运资金远远超营规模实际需营运资金水（营运资金）
    　　量交易指企业流动负债支持存货应收账款出现投放营运资金长期资金足（营运资金少）
    　　例3·单项选择题营运资金理中企业收尚未付款材料开始现金支付该货款间时间称（　）（2007年考题）
    　　A现金周转期　　B应付账款周转期　　C存货周转期　　D应收账款周转期
    　　答案B
    　　解析现金周转程包括存货周转期应收账款周转期应付账款周转期中存货周转期指原材料转换成产成品出售需时间应收账款周转期指应收账款转换现金需时间应付账款周转期指收尚未付款材料开始现金支出间时间
    　　例4·项选择题列措施中够降低营运资金需量（　）
    　　A延长应付账款周转期　　B缩短应付账款周转期　　C延长应收账款周转期　　D缩短应收账款周转期
    　　答案AD
    　　解析延长应付账款周转期缩短应收账款周转期够缩短现金周转期降低营运资金需量AD正确
    第二节　现金理
    　　
    　　知识点1现金理意义
    　　现金指生产程中暂时停留货币形态资金包括库存现金银行存款银行票银行汇票等
    　　企业持定数量现金基交易动机预防动机投机动机
    　　动　机
    　　含　　义
    　　影响素
    　　交易动机
    　　维持日常生产营活动持现金
    　　取决企业销售水
    　　预防动机
    　　应付紧急情况持现金
    　　（1）企业愿意承担风险程度（2）企业时举债力强弱（3）企业现金流量预测程度
    　　投机动机
    　　握市场投资机会获较收益持现金
    　　（1）企业金融市场投资机会
    　　（2）企业风险态度
    　　例5·单项选择题企业满足交易动机持现金需考虑素（　）
    　　A企业销售水高低　　B企业时举债力
    　　C企业风险态度　　D金融市场投资机会少
    　　答案A
    　　解析企业满足交易动机持现金余额取决企业销售水企业销售扩销售额增加需现金余额增加
    　　知识点2现金成
    　　企业持现金成通常三部分组成：
    　　持成
    　　现金持成指企业保留定现金余额增加理费（理员工资必安全措施费）丧失投资收益（机会成）
    　　理费具固定成性质定范围现金持量少关系决策关成
    　　机会成现金持量成正例关系
    　　二转换成
    　　现金转换成指企业现金购入价证券转价证券换取现金时付出交易费现金价证券间相互转换成委托买卖佣金委托手续费证券户费实物交割手续费等
    　　三短缺成
    　　现金短缺成指现金持量足法时通价证券变现加补充企业造成损失包括直接损失间接损失
    　　短缺成现金持量间成反方变动关系
    　　
    　　知识点3佳现金持量确定
    　　确定佳现金持量模式成分析模式存货模式
    　　成分析模式
    　　成分析模式根现金关成分析预测总成低时现金持量种方法
    　　假设：企业持现金均货币形态没价证券样转换成关成相关成机会成短缺成予考虑理费转换成
    　　涉成
    　　含义
    　　现金持量关系
    　　机会成
    　　持现金丧失投资收益
    　　正例变动
    　　短缺成
    　　现金持量足法时通价证券变现加补充企业造成损失
    　　反变动
    　　佳现金持量：述两项成现金持量
    　　例61某企业现ABCD四种现金持方案关成资料表61示
    　　表61 现金持量备选方案表 金额单位：元
    　　项 目
    　　A
    　　B
    　　C
    　　D
    　　均现金持量
    　　100 000
    　　200 000
    　　300 000
    　　400 000
    　　机会成率
    　　10
    　　10
    　　10
    　　10
    　　短缺成
    　　48 000
    　　25 000
    　　10 000
    　　5 000
    　　根表61采成分析模式编制该企业佳现金持量测算表表62示
    　　表62 佳现金持量测算表 金额单位：元
    　　方案现金持量
    　　机会成
    　　短缺成
    　　相关总成
    　　A（100 000）
    　　10 000
    　　48 000
    　　58 000
    　　B（200 000）
    　　20 000
    　　25 000
    　　45 000
    　　C（300 000）
    　　30 000
    　　10 000
    　　40 000
    　　D（400 000）
    　　40 000
    　　5 000
    　　45 000
    　　 通分析较表中方案总成知C方案相关总成低企业均持现金300 000元现金时方面总代价低600 000元佳现金持量
    　　例6·单项选择题利成分析模式进行佳现金持量决策时已知均现金持50万元时相关成低均现金持量20万元时相关成高该企业佳现金持量（　）万元
    　　A50　　　B20　　C100 　　D60
    　　[答疑编号911060202]
    　　答案C
    　　解析佳现金持量50×2100（万元）
    　　二存货模式
    　　（）基假设
    　　（1）需现金通证券变现取证券变现确定性
    　　（2）预算期现金需总量预测（T已知）
    　　（3）现金支付程较稳定现金余额降零时通部分证券变现补足（现金均持量Q2）
    　　（4）证券利率报酬率（K）次固定性交易费（F）已知
    　　（二）相关成
    　　
    　　（三）基公式
    　　
    　　注意图出机会成固定性转换成着现金持量变化反变化种反方变化结果导致总成线U型曲线曲线低点总成低点应现金持量佳现金持量
    　　根前面结机会成固定性转换成相等时相关总成低时持量佳持量令机会成等固定性转换成出佳现金持量基公式：
    　　
    　　价证券佳交易次数：N*＝TQ*
    　　价证券交易佳间隔期360 N*

    　　例7·计算分析题已知：某公司现金收支较稳定预计全年（360天计算）现金需量25万元现金价证券转换成次500元价证券年利率10
    　　求：
    　　（1）计算佳现金持量
    　　（2）计算佳现金持量全年现金理总成全年现金转换成全年现金持机会成
    　　（3）计算佳现金持量全年价证券交易次数价证券交易间隔期
    　　答案：
    　　
    　　全年现金转换成（25000050000）×5002500（元）
    　　全年现金持机会成（500002）×102500（元）
    　　（3）全年价证券交易次数250000500005（次）
    　　价证券交易间隔期360572（天）
    　　总结
    　　
    　　较两种模式均考虑机会成
    　　知识点4现金回收理
    　　现金回收理目快收回现金加速现金周转企业应建立销售收款业务控制制度根成收益较原选适方法加速账款收回
    　　现金回收采方法邮政信箱法银行业务集中法两种
    　　（1）邮政信箱法
    　　城市租专门邮政信箱开立分行存款户授权银行日开启信箱取客户支票立予结算通电汇货款拨企业银行
    　　该方法缩短支票邮寄时间企业停留时间成较高
    　　（2）银行业务集中法
    　　种通建立收款中心加速现金流转方法
    　　指定开户行（通常总部）集中银行收款额较集中干区设立干收款中心客户收账单直接汇收款中心中心收款立存入银行银行进行票交换立转企业总部银行
    　　缩短现金客户企业中间周转时间增加相应费支出
    　　分散收账收益净额（分散收账前应收账款投资额分散收账应收账款投资额）×企业综合资金成率增设收账中心年增加费额
    　　果分散收账收益净额0应该采银行业务集中法否应采银行业务集中法
    　　例8·单项选择题某企业采银行集中法增设收账中心企业应收账款均余额现400万元减300万元企业年综合资金成率12增设收账中心年增加相关费8万元该企业分散收账收益净额（　）万元
    　　A4　　　B8　　C12　 　D16
    　　答案A
    　　解析该企业分散收账收益净额（400300）×1284（万元）
    　　知识点5现金支出理
    　　现金理方面决定现金企业应建立采购付款业务控制制度根风险收益权衡原选适方法延期支付账款
    　　现金收入理相反现金支出理务延缓现金支出时间延期支付账款方法般种：
    　　方　法
    　　做　　法
    　　效　　果
    　　合理利浮游量
    　　准确预测浮游量加运
    　　节约量现金
    　　推迟支付应付款
    　　影响信誉情况推迟支付期
    　　考虑资金时间价值素
    　　采汇票付款
    　　利见票付汇票支付方式
    　　合法延期付款
    　　提示现金浮游量指企业账户现金余额银行账户示存款余额间差额
    　　例9·单项选择题列项中属现金支出理方法（　）（2005年考题）
    　　A银行业务集中法　　B合理运浮游量　　C账龄分析法　　D邮政信箱法
    　　答案B
    　　解析现金支出理方法包括：合理利浮游量推迟支付应付款采汇票付款
    第三节　应收账款理

    　　
    　　知识点1应收账款成
    　　应收账款成包括机会成理成坏账成
    　　1机会成
    　　应收账款机会成资金投放应收账款丧失收入成通常企业维持赊销业务需资金数量（应收账款投资额）资金成率关应收账款机会成通公式计算出：
    　　（1）应收账款机会成＝维持赊销业务需资金×资金成率
    　　（2）维持赊销业务需资金＝应收账款均余额×变动成率
    　　式假设企业成水保持变（单位变动成变固定成总额变）着赊销业务扩变动成升
    　　（3）应收账款均余额＝均日赊销额×均收账天数
    　　式中均收账天数般客户赊销额占总赊销额重权数客户收账天数加权均数计算资金成率般价证券利息率计算
    　　应收账款机会成＝均日赊销额×均收账天数×变动成率×资金成率
    　　例10·单项选择题假设某企业预测年赊销额2000万元应收账款均收账天数45天变动成率60资金成率8年360天计算应收账款机会成（　）万元
    　　A250　　B200　　C15　 　D12
    　　答案D
    　　解析维持赊销业务需资金＝2000360×45×60＝150（万元）应收账款机会成＝150×8＝12（万
    　　例11·计算分析题某企业预测2005年度销售收入4500万元现销赊销例1：4应收账款均收账天数60天变动成率50企业资金成率10年360天计算（2005年试题）
    　　求：
    　　（1）计算2005年度赊销额
    　　答案现销赊销例1：4赊销占销售收入率45
    　　赊销额＝4500×45＝3600（万元）
    　　（2）计算2005年度应收账款均余额
    　　答案应收账款均余额＝日赊销额×均收账天数＝3600360×60＝600（万元）
    　　（3）计算2005年度维持赊销业务需资金额
    　　答案维持赊销业务需资金额＝应收账款均余额×变动成率＝600×50＝300（万元）
    　　（4）计算2005年度应收账款机会成额
    　　答案应收账款机会成＝维持赊销业务需资金×资金成率＝300×10＝30（万元）
    　　（5）2005年应收账款需控制400万元素变条件应收账款均收账天数应调整少天？
    　　答案应收账款均余额＝日赊销额×均收账天数＝3600360×均收账天数＝400
    　　解：均收账天数＝40（天）
    　　2理成
    　　理成应收账款进行日常理耗费开支包括客户资信调查费应收账款账簿记录费收账费等
    　　3坏账成
    　　坏账成应收账款法收回企业带损失成般应收账款数量方变动应收账款越坏账成越基规避发生坏账成企业生产营活动稳定性带利影响企业应合理提取坏账准备
    　　
    　　例12·单项选择题根营运资金理理列项中属企业应收账款成容（　）
    　　A机会成　　B理成　　C短缺成　　D坏账成
    　　答案C
    　　解析应收账款成包括机会成理成坏账成短缺成现金成
    　　知识点2信政策含义构成
    　　信政策应收账款理政策指企业应收账款投资进行规划控制确立基原行规范包括信标准信条件收账政策三部分容
    　　信标准
    　　信标准客户获企业商业信应具备低条件通常预期坏账损失率表示
    　　影响信标准基素包括：
    　　（1）行业竞争手情况
    　　（2）企业承担风险力
    　　（3）客户资信程度（通常信品质偿付力资抵押品济状况五方面进行评估）
    　　二信条件
    　　信条件指企业接受客户信订单时提出付款求包括信期限折扣期限现金折扣等信条件基表现方式210n4545天信期限10天折扣期限2现金折扣率
    　　三收账政策
    　　收账政策指企业针客户违反信条件拖欠甚拒付账款采取收账策略措施
    　　例13·项选择题果企业信标准定高会（　）
    　　A降低违约风险　　B降低收账费　　C降低销售规模　　D降低企业市场竞争力
    　　答案ABCD
    　　解析果企业信标准定高许客户信品质达设标准企业拒门外结果利降低违约风险收账费利企业市场竞争力提高销售收入扩
    　　知识点3信政策决策
    　　基原理
    　　①信成前收益＝年赊销额－变动成
    　　②信成收益＝信成前收益－信成
    　　＝信成前收益－现金折扣机会成－坏账损失－收账费
    　　提示果方案固定成计算信成前收益时扣固定成
    　　例66某企业预测2007年赊销额3600万元信条件：n30变动成率60资金成率（价证券利息率）10假设企业收账政策变固定成总额变该企业准备三信条件备选方案：
    　　A维持n30信条件
    　　B信条件放宽n60
    　　C信条件放宽n90
    　　种备选方案估计赊销水坏账百分收账费等关数见表
    　　信条件备选方案表　　　　　　　　　　金额单位：万元

    　　A
    　　B
    　　C
    　　n30
    　　n60
    　　n90
    年赊销额
    　　3600
    　　3960
    　　4200
    应收账款均收账天数
    　　30
    　　60
    　　90
    应收账款均余额
    　　3600360×30＝300
    　　3960360×60＝660
    　　4200360×90＝1050
    维持赊销业务需资金
    　　300×60＝180
    　　660×60＝396
    　　1050×60＝630
    坏账损失年赊销额
    　　2
    　　3
    　　6
    坏账损失
    　　3600×2＝72
    　　3960×3＝1188
    　　4200×6＝252
    ……收账费
    　　36
    　　60
    　　144
    　　信条件分析评价表　　　　　　　　　　单位：万元

    　　A
    　　B
    　　C
    　　n30
    　　n60
    　　n90
    年赊销额
    　　3600
    　　3960
    　　4200
    变动成
    　　2160
    　　2376
    　　2520
    信成前收益
    　　1440
    　　1584
    　　1680
    信成：
    应收账款机会成
    　　180×10＝18
    　　396×10＝396
    　　630×10＝63
    坏账损失
    　　72
    　　1188
    　　252
    收账费
    　　36
    　　60
    　　144
    计
    　　126
    　　2184
    　　459
    信成收益
    　　1314
    　　13656
    　　1221
    　　根表资料出三方案中B方案信成收益应选择B方案
    　　例67例66列资料例果企业加速应收账款回收决定B方案基础赊销条件改210120n60（D方案）估计约60客户（赊销额计算）会利2折扣15客户利1折扣坏账损失率降15收账费降42万元根述资料关指标计算：
    　　应收账款均收账天数＝60×10＋15×20＋（16015）×60＝24（天）
    　　应收账款均余额＝3960÷360×24＝264（万元）
    　　维持赊销业务需资金＝264×60＝1584（万元）
    　　应收账款机会成＝1584×10＝1584（万元）
    　　坏账损失＝3960×15＝594（万元）
    　　现金折扣＝（3960×60×2）＋（3960×15×1）＝5346（万元）

    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

    　　B
    　　D
    　　n60
    　　210120n60
    年赊销额
    　　3960
    　　3960
    减：变动成
    　　2376
    　　2376
    信成前收益
    　　1584
    　　1584
    减：信成
    　　
    　　
    现金折扣
    　　
    　　5346
    应收账款机会成
    　　396
    　　1584
    坏账损失
    　　1188
    　　594
    收账费
    　　60
    　　42
    计
    　　2184
    　　1707
    信成收益
    　　13656
    　　14133
    　　计算结果表明实现现金折扣企业信成收益增加企业应选择D方案
    　　二信政策决策方法扩展应
    　　1改变前信政策较决策果改变行改变信成收益改变前信成收益考试中会遇求计算改变方案行高收账费高坏账损失者高信成等
    　　例14计算分析题某企业2007年A产品销售收入4000万元总成3000万元中固定成600万元2008年该企业两种信政策供选择：
    　　甲方案：予客户60天信期限（n60）预计销售收入5000万元货款第60天收信成140万元
    　　乙方案：信政策（210120n90）预计销售收入5400万元30货款第10天收20货款第20天收余50货款第90天收（前两部分货款会产生坏账部分货款坏账损失率该部分货款4）
    　　该企业A产品销售额相关范围3000～6000万元企业资金成率8
    　　求：
    　　（1）计算该企业2007年列指标：
    　　①变动成总额
    　　②销售收入基础计算变动成率
    　　答案
    　　变动成总额＝3000600＝2400（万元）
    　　销售收入基础计算变动成率＝24004000×100＝60
    　　（2）计算乙方案列指标：
    　　①应收账款均收账天数
    　　②应收账款均余额
    　　③维持应收账款需资金
    　　④应收账款机会成
    　　⑤坏账成
    　　⑥乙方案现金折扣
    　　答案应收账款均收账天数＝10×30＋20×20＋90×50＝52（天）
    　　应收账款均余额＝（5400360）×52＝780（万元）
    　　维持应收账款需资金＝780×60＝468（万元）
    　　应收账款机会成＝468×8＝3744（万元）
    　　坏账成＝5400×50×4＝108（万元）
    　　乙方案现金折扣＝5400×30×2＋5400×20×1＝432（万元）
    　　（3）计算甲方案信成收益
    　　答案5000×（160）140＝1860（万元）
    　　（4）计算乙方案行高收账费
    　　答案1860＝5400×（160）4323744108高收账费
    　　高收账费＝11136（万元）
    　　2收账政策决策
    　　收款政策宽松——收账费低坏账损失机会成高
    　　收账政策严格——收账费高坏账损失机会成低
    　　制定收账政策增加收账费减少坏账损失减少应收账款机会成间进行权衡前者者说明制定收账政策取
    　　1影响收账政策成：坏账损失机会成收账费
    　　2收账政策决策原：收账总成（包括机会成坏账损失年收账费）低
    　　关三项成机会成计算方法前面介绍相坏账损失根坏账损失率计算收账费般已知条件
    　　例68已知某企业应收账款原收账政策拟改变收账政策表68表示假设资金利润率10根表68中资料计算两种方案收账总成表69示：
    　　表68　　　　　　　　　　　收账政策备选方案资料
    　　项　目
    　　现行收账政策
    　　拟改变收账政策
    　　年收账费（万元）
    　　90
    　　150
    　　应收账款均收账天数（天）
    　　60
    　　30
    　　坏账损失占赊销额百分（）
    　　3
    　　2
    　　赊销额（万元）
    　　7200
    　　7200
    　　变动成率（）
    　　60
    　　60
    　　表69　　　　　　　　　　收账政策分析评价表　　　　　　　　　　　金额单位：万元
    　　项　目
    　　现行收账政策
    　　拟改变收账政策
    　　赊销额
    　　7200
    　　7200
    　　应收账款均收账天数
    　　60
    　　30
    　　应收账款均余额
    　　7200÷360×60＝1200
    　　7200÷360×30＝600
    　　应收账款占资金
    　　1200×60＝720
    　　600×60＝360
    　　收账成：
    　　应收账款机会成
    　　720×10＝72
    　　360×10＝36
    　　坏账损失
    　　7200×3＝216
    　　7200×2＝144
    　　年收账费
    　　90
    　　150
    　　收账总成
    　　378
    　　330
    　　拟改变收账政策收账总成现行收账政策收账总成低改变收账政策方案接受
    　　例15计算分析题某公司年赊销收入720万元均收账期60天坏账损失赊销额10年收账费5万元该公司认通增加收账员等措施均收账期降50天坏账损失降赊销额7假设公司资金成率6变动成率50
    　　求计算述变更济合理新增收账费限（年360天计算）
    　　答案 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金额单位：万元
    　　项　目
    　　原方案
    　　新方案
    　　应收账款均余额＝日赊销额×均收账期
    　　（720360）×60＝120
    　　（720360）×50＝100
    　　机会成＝应收账款均余额×变动成率×资金成率
    　　120×50×6＝36
    　　100×50×6＝3
    　　坏账成＝赊销额×坏账损失率
    　　720×10＝72
    　　720×7＝504
    　　收账费
    　　5
    　　X
    　　收账总成
    　　806
    　　534＋X
    　　令新方案原方案收账总成相等：
    　　534＋x＝806
    　　解：X＝806534＝272
    　　新增收账费限＝2725＝222（万元）
    　　采取新收账措施增加收账费应超222万元
    　　知识点4应收账款理
    　　已发生应收账款企业应进步强化日常理工作采取力措施进行分析控制时发现问题提前采取策
    　　（）应收账款追踪分析
    　　应收账款旦发生赊销企业必须考虑期足额收回问题达目赊销企业必收账前该项应收账款运行程进行追踪分析
    　　（二）应收账款账龄分析
    　　应收账款账龄分析考察研究应收账款账龄结构谓应收账款账龄结构指账龄应收账款余额占应收账款总计余额重
    　　般言账款逾期时间越短收回性越发生坏账损失性相越反收账难度发生坏账损失性越
    　　（三）应收账款收现保证率分析
    　应收账款收现保证率＝（期必现金支付总额—期稳定现金流入总额）期应收账款总额
    　　提示分子满足现金支付需收回应收账款应收账款收现保证率满足现金支付需收回应收账款占应收账款总额百分果该率50含义企业应收账款少收回50满足期现金支付需
    　　例610某企业预期必须现金支付款项：支付工工资50万元应纳税款35万元支付应付账款60万元现金支出3万元预计该期稳定现金收回数70万元记载该期应收账款明细期末账客户A（欠款80万元）B（欠款100万元）C（欠款20万元）
    　　应收账款收现保证率计算：
    　　期现金支付总额＝50＋35＋60＋3＝148（万元）
    　　期应收账款总计金额＝80＋100＋20＝200（万元）
    　　应收账款收现保证率＝（14870）200×100＝39
    　　计算结果表明该企业期必须收回应收账款39低限度保证期必现金支出否企业出现支付危机
    　　例16·单项选择题某企业全年必现金支付额2000万元银行意10月份贷款500万元外稳定现金流入500万元企业应收账款总额2000万元应收账款收现保证率（　）
    　　A25　　B50　　C75　　D100
    　　答案B
    　　解析应收账款收现保证率＝（2000500500）2000×100＝50
    第四节　存货理

    　　知识点1存货含义功
    　　存货指企业日常活动中持备出售产成品商品处生产程中产品生产程提供劳务程中耗材料物料等
    　　企业持存货功：（1）防止停工料（2）适应市场变化（3）降低进货成（4）维持均衡生产
    　　知识点2存货控制ABC分类法
    　　ABC分类理定标准企业存货划分ABC三类分实行分品种重点理分类般控制总额灵活掌握存货理方法
    　　首先确定存货分类标准分类标准两：金额标准二品种数量标准中金额标准基品种数量标准仅作参考A类存货特点金额巨品种数量较少B类存货金额般品种数量相较C类存货品种数量繁价值金额
    　　次根述标准ABC三类存货进行具体划分
    　　存货进行ABC分类基础企业应分清次采取相应策进行效理控制
    　　总结
    　　（1）分类标准：金额标准品种数量标准中金额标准基品种数量标准仅作参考
    　　（2）参考例：三类存货金额重致A：B：C＝07：02：01品种数量例致A：B：C＝01：02：07
    　　（3）理方法：A——分品种重点理B——分类般控制C——总额理
    　　理思想：关键少数次数
    　　例17·单项选择题存货实行ABC分类理情况ABC三类存货品种数量重致（　）
    　　A07﹕02﹕01　　B01﹕02﹕07　　C05﹕03﹕02　　D02﹕03﹕05
    　　答案B
    　　解析存货实行ABC分类理情况般言三类存货金额重A﹕B﹕C＝07﹕02﹕01品种数量重致A：B：C＝01﹕02﹕07
    　　例18·单项选择题采ABC法存货进行控制时应重点控制（　）
    　　A数量较存货　　B占资金较存货　　C品种较存货　　D库存时间较长存货
    　　答案B
    　解析采ABC法存货进行控制时应重点控制A类存货A类存货属金额较品种数量较少存货
    　　例19·单项选择题存货ABC分类控制法中存货划分基分类标准（　）
    　　A金额标准　　B品种数量标准　　C重量标准　　D金额数量标准
    　　答案A
    　　解析存货ABC分类控制法中存货划分标准两：金额标准二品种数量标准中金额标准基品种数量标准仅作参考
    　　知识点3存货成

    　　类
    　　具体项目
    　　订货批量存货成
    　　相关性
    　进货成（取成）
    　存货进价（购置成）采购单价（P）×采购数量（A）
    　　数量折扣时相关成　　数量折扣时关成
    进货费（订货成）
    　固定性进货费（F1）
    　　进货批量关关成
    　变动性进货费年进货次数（AQ）×次进货费（B）
    　　进货批量成反相关成
    　储存成
    　固定性储存成（F2）
    　　进货批量关关成
    　变动性储存成
    　均储存量（Q2）×单位存货储存成（C）
    　　进货批量成正相关成
    　缺货成
    　停工损失信誉损失丧失销售机会损失
    　　允许缺货关成
    　　允许缺货相关成
    　　存货相关总成＝
    　　存货进价（存数量折扣时）＋相关进货费＋相关储存成＋缺货成（允许缺货）
    　　TCAP+（AQ）×B+（Q2）×C+TCs
    　　提示
    　　相关成包括：（1）变动性进货费（2）变动性储存成
    　　缺货成否相关取决否允许缺货
    　　进价成否相关取决否存数量折扣
    　　
    　　知识点4存货控制济进货批量模型
    　　济进货批量指够定时期存货总成达低点进货数量决定存货济进货批量成素包括变动性进货费变动性储存成允许缺货时缺货成成项目进货批量呈现变动关系存佳进货批量成总保持低水
    　　存货济进货批量基模型
    　　1济进货批量基模型假设
    　　济进货批量基模式假设前提：
    　　①企业定时期进货总量较准确予预测（年需量确定）
    　　②存货耗者销售较均衡
    　　③存货价格稳定存数量折扣进货日期完全企业行决定存货量降零时批存货均马次位
    　　④仓储条件需现金受限制
    　　⑤允许出现缺货情形
    　　⑥需存货市场供应充足会买需存货影响方面
    　　2相关总成
    　　述假定条件存数量折扣进价成属关成允许存缺货缺货成属关成时存货订购批量相关成变动性进货费变动性储存成
    　　种情况济进货批量变动性进货费变动性储存成低进货批量
    　　变动进货费＝年进货次数×次进货费＝（AQ）×B
    　　变动储存成＝年均库存×单位储存成＝（Q2）×C
    　　3济进货批量相关计算公式
    　　①济进货批量（Q*）基公式：
    　　②相关公式：
    　　
    　　例20·计算分析题某企业年需耗A材料45000件单位材料年存储成20元均次进货费180元A材料全年均单价240元假定存数量折扣会出现陆续货缺货现象求：
    　　（1）计算A材料济进货批量
    　　（2）计算A材料年度佳进货批数
    　　（3）计算A材料相关进货成
    　　（4）计算A材料相关储存成
    　　（5）计算A材料济进货批量均占资金（2006年考题）
    　　答案
    　　
    　　（2）A材料年度佳进货批数＝45000900＝50（次）
    　　（3）A材料相关进货成＝50×180＝9000（元）
    　　（4）A材料相关储存成＝9002×20＝9000（元）
    　　（5）A材料济进货批量均占资金＝240×9002＝108000（元）
    　　例21·单项选择题列项中属建立存货济进货批量基模型假设前提（　）（2004年）　
    　　A定时期进货总量较准确预测　　B允许出现缺货
    　　C仓储条件受限制 　　D存货价格稳定
    　　答案B
    　　解析济进货批量基模型假设前提：（1）企业定时期进货总量较准确予预测（2）存货耗者销售较均衡（3）存货价格稳定存数量折扣进货日期完全企业行决定存货量降零时批存货均马次位（4）仓储条件需现金受限制（5）允许出现缺货情形（6）需存货市场供应充足会买需存货影响方面
    　　二实行数量折扣济进货批量模型
    　　实行数量折扣条件存货进价进货数量直接联系属决策相关成进货企业济进货批量确定考虑变动性储存成变动性进货费外应考虑存货进货成
    　　存货相关总成公式：
    　　存货相关总成＝存货进价＋相关进货费＋相关储存成
    　　进货成＝年需量×单价＝A×P
    　　相关进货费＝年进货次数×次进货费＝（AQ）×B
    　　相关储存成＝年均库存×单位储存成＝（Q2）×C
    　　实行数量折扣济进货批量具体确定步骤
    　　第步基济进货批量模型确定济进货批量
    　　第二步计算济进货批量进货时存货相关总成（含存货进价）
    　　第三步计算予数量折扣进货批量进货时存货相关总成
    　　果数量折扣进货批量范围进货数量1000～1999千克间享受2价格优惠时数量折扣低进货批量1000千克计算存货相关总成
    　　第四步较进货批量存货相关总成低存货相关总成应进货批量实行数量折扣佳济进货批量
    　　例613某企业甲材料年需量16000千克千克标准价20元销售企业规定：客户批购买量足1000千克标准价格计算批购买量1000千克2000千克价格优惠2批购买量2000千克价格优惠3已知批进货费600元单位材料年储存成30元
    　　求：
    　　（1）基模型计算济进货批量相关总成（含存货进价）
    　　答案
    　　（1）济进货批量基模型确定济进货批量：
    　　
    　　次进货800千克时存货相关总成：
    　　存货相关总成＝16000×20（存货进价）＋16000800×600（相关进货费）＋8002×30（相关储存成）＝344000（元）
    　　（2）计算确定实行数量折扣济进货批量
    　　分析存数量折扣情况企业实际面着三种选择：享受折扣第问中计算出批量采购二享受2折扣1000千克批量采购三享受3折扣2000千克批量采购确定济进货批量需较三方案相关总成低优批量
    　　答案
    　　首先计算次进货1000千克时存货相关总成：
    　　存货相关总成
    　　＝16000×20×（12）（进货成）＋160001000×600（变动性进货费）＋10002×30（变动储存成）＝338200（元）
    　　次计算次进货2000千克时存货相关总成：
    　　存货相关总成
    　　＝16000×20×（13）＋160002000×600＋20002×30＝345200（元）
    　　通较发现次进货1000千克时存货相关总成低时佳济进货批量1000千克
    　　三允许缺货时济进货批量模型
    　　允许缺货情况企业济进货批量确定仅考虑变动性进货费变动性储存成必须缺货成加考虑够三项成总低批量便济进货批量样企业年度存货成表示三种成：
    　　年存货成＝订货成＋储存成＋缺货成
    　　设缺货量S单位缺货成R：
    　　

    　　

    　　记忆方法
    　　
    　　R（C＋R）称缺货调整系数啊啊
    　　（R）乱背高兴（喜喜）忧（啊啊）
    　　
    　　例6－14某企业甲材料年需量32000千克次进货费60元单位储存成4元单位缺货成8元允许缺货济进货批量均缺货量：
    　　答案
    　　



    　　知识点5订货点订货提前期保险储备
    　　订货点
    　　订货点发出订货指令时尚存原材料数量计算公式：
    　　订货点＝原材料率×原材料途时间（考虑保险储备订货点）
    　　式中原材料率指天消耗原材料数量
    　　例615某企业生产周期年甲种原材料年需量500000千克企业订购原材料途时间2天求：
    　　（1）计算原材料率
    　　（2）计算企业订货点
    　　答案
    　　（1）原材料率＝500000360＝1389（千克天）
    　　（2）企业订货点＝1389×2＝2778（千克）
    　　二订货提前期
    　　订货提前期发出订单货物验收完毕时间计算公式：
    　　订货提前期＝预计交货期原材料量÷原材料率
    　　例616某企业预计交货期原材料量100千克原材料率10千克天延期交货情况
    　　该企业订货提前期： t＝10010＝10（天）
    　　三保险储备
    　　保险储备防止耗量突然增加交货延期等意外情况进行储备
    　　方法公式法
    　　保险储备量
    　　＝12×（预计天耗量×预计长订货提前期－均天正常耗量×正常订货提前期）
    　　注意保险储备存会影响济进货批量计算会影响订货点确定考虑保险储备情况订货点计算公式：
    　　订货点＝保险储备＋原材料率×原材料途时间
    　　例617某企业均天正常耗甲材料10千克正常订货提前期10天预计天耗量12千克预计长订货提前期15天保险储备量：
    　　保险储备量＝12×（12×1510×10）＝40（千克）
    　　根例资料该公司考虑保险储备情况订货点：
    　　订货点＝40＋10×10＝140（千克）
    　　方法二相关成较法
    　　保险储备存然减少缺货成增加储存成优存货政策成间进行权衡选择相关总成低订货点保险储备量
    　　相关总成＝缺货成＋变动储存成
    　　知识点6时生产存货系统
    　　时生产存货系统基原理
    　　前供应商处进货原材料配件库存数量减少出现需求接订单时开始生产避免产成品库存时生产存货系统求企业生产营需材料物资供应间实现步物资传送作业加工速度处节拍终存货降低限度甚零库存
    　　
    　　二时生产存货系统优缺点
    　　1时生产存货系统优点
    　　（1）降低库存成
    　　（2）减少订货交货加工等时间提高生产效率
    　　（3）降低废品率加工担保成
    　　2时生产存货系统缺点
    　　（1）加营风险：旦供应链破坏企业短时间根客户需求调整生产企业生产营稳定性会受影响营风险加
    　　（2）丧失机会收益：保证够合约定频繁量配送供应商求额外加价企业丧失供应商里获更低价格机会收益
    　　容总结
    　　

    　　
    第七章　筹资方式

    考情分析
    　　章重点章介绍资金需量预测企业种筹资方式观题命题点集中资金需量预测资金成计算客观题命题点较分散包括种筹资方式优缺点较实际利率计算放弃现金折扣成计算等
    　　三年章考试题型分值分布
    年　份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合　计
    2008年
    2题2分
    —
    1题1分
    —
    06题7分
    36题10分
    2007年
    3题3分
    —
    1题1分
    —
    07题10分
    47题14分
    2006年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    4题5分
    　　基求
    　　（）掌握筹资分类筹资渠道掌握企业资金需量预测销售额率法直线回法高低点法
    　　（二）掌握吸收直接投资普通股留存收益等权益性筹资方式优缺点
    　　（三）掌握长期款债券融资租赁等长期负债筹资基概念优缺点
    　　（四）掌握短期银行款商业信短期融资券应收账款转等短期负债筹资含义优缺点
    　　（五）熟悉转换债券性质转换债券筹资优缺点熟悉认股权证筹资特征优缺点
    　（六）解筹资渠道方式筹资基原长期资金短期资金组合策略企业收益风险影响
    第节　企业筹资概述
    　　知识点1企业筹资含义分类
    　　企业筹资指企业根生产营外投资调整资结构等需通定渠道采取适方式获取需资金种行
    　　企业筹集资金标准进行分类：
    　　（）资金源渠道企业筹资分权益性筹资负债性筹资
    　　权益性筹资称资金筹资指企业通发行股票吸收直接投资部积累等方式筹集资金
    　　企业采吸收资金方式筹集资金般财务风险付出资金成相较高
    　　负债性筹资称入资金筹资指企业通发行债券银行款融资租赁等方式筹集资金
    　　企业采入资金方式筹集资金期金支付利息般承担较风险相言付出资金成较低
    　　（二）筹资金期限长短企业筹资分短期资金筹集长期资金筹集
    　　短期资金指期限年超年营业周期资金短期资金通常采商业信短期银行款短期融资券应收账款转等方式筹集
    　　长期资金指期限年超年营业周期资金长期资金通常采吸收直接投资发行股票发行债券长期款融资租赁利留存收益等方式筹集
    　　例1·单项选择题列项属负债性筹资（　）
    　　A发行股票　　B吸收直接投资　　C发行债券　　D部留存
    　　答案C
    　　解析发行股票吸收直接投资部积累属权益性筹资发行债券银行款融资租赁属负债性筹资
    　　知识点2筹资渠道方式
    　　（）筹资渠道
    　　筹资渠道指筹措资金源方通道体现资金源流量目前国企业筹资渠道包括：银行信贷资金金融机构资金企业资金居民资金国家资金企业留资金
    　　（二）筹资方式
    　　筹资方式指企业筹集资金采具体形式目前国企业筹资方式吸收直接投资发行股票利留存收益银行款利商业信发行公司债券融资租赁
    　　（三）筹资渠道筹资方式应关系
    　　筹资渠道解决资金源问题筹资方式解决通种方式取资金问题间存定应关系定筹资方式适某特定筹资渠道（银行款）渠道资金采方式取筹资方式适筹资渠道企业筹资时应实现两者合理配合
    　　例2·判断题筹资渠道解决资金源问题筹资方式解决通种方式取资金问题间存应关系（　）（2007）
    　　答案×
    　　解析筹资渠道解决资金源问题筹资方式解决通种方式取资金问题间存定应关系
    　　知识点3资金需量预测（重点）
    　　企业资金需量预测采定性预测法率预测法资金性预测法
    　　1定性预测法
    　　定性预测法指利直观资料验观分析判断力未资金需量作出预测方法
    　　2率预测法
    　　率预测法关财务率资金需量间关系预测资金需量方法
    　　资金预测率会存货周转率应收账款周转率等
    　　常率预测法销售额率法指资金销售额率基础预测未资金需量方法
    　　1预测原理
    　　运销售额率法预测资金需量时列假设前提：（1）企业部分资产负债销售额例变化（2）企业项资产负债者权益结构已达优
    　　重点关注第假设
    　　销售额例变化资产称变动资产销售额例变化负债称变动负债
    　　外筹资需量＝资产增量－负债增量－留存收益增量
    　　外筹资需求量＝AS1×ΔS－BS1×ΔS－S2×P×E＋非变动资产增加额
    　　式中A销售变化资产（变动资产）B销售变化负债（变动负债）S1基期销售额S2预测期销售额△S销售变动额P销售净利率E留存收益率 变动资产占基期销售额百分 变动负债占基期销售额百分
    　　
    　　注意
    　　（1）述原理计算全部外筹资需量计算营运资金需量（增加流动资产－增加流动负债）
    　　（2）关资产类项目尤非流动资产类项目销售额率较复杂时题目中会直接出需增加金额种情况预测资产增加时需加
    　　2基步骤：
    　　①确定销售额变动变动资产负债项目
    　　提示变动性项目非变动性项目试题中般作已知条件出
    　　②计算变动性项目销售百分＝基期变动性资产（负债）基期销售收入
    　　③确定需增加资金数额
    　　需增加资金数额＝增加资产－增加负债
    　　增加资产＝增量收入×基期变动资产占基期销售额百分＋非变动资产项目增加额
    　　增加负债＝增量收入×基期变动负债占基期销售额百分
    　　④根关财务指标约束确定外筹资数额
    　　增加留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率
    　　外部筹资需量＝增加资产－增加负债－增加留存收益
    　　例3·计算分析题某公司2006年12月31日资产负债表关项目销售额间变动关系表示
    资产负债表（简表）
    2006年12月31日　单位：万元
    资　产
    期末数
    负债者权益
    期末数
    现　金
    应收账款
    存　货
    固定资产
    5000
    15000
    30000
    30000
    应付费
    应付账款
    短期款
    公司债券
    实收资
    留存收益
    10000
    5000
    25000
    10000
    20000
    10000
    资产总计
    80000
    负债者权益总计
    80000
    　　假定该公司2006年销售收入100 000万元销售净利率10股利支付率60公司现生产力尚未饱增加销售需追加固定资产投资预测2007年公司销售收入提高120 000万元企业销售净利率利润分配政策变
    　　分析该企业流动资产项目销售额变动变动流动负债中应付费应付账款销售额变动变动
    　　求：
    　　（1）计算变动资产变动负债占基期销售额率
    　　答案
    销售额率表
    资　产
    占销售收入（）
    负债者权益
    占销售收入（）
    现　金
    5
    应付费
    10
    应收账款
    15
    应付账款
    5
    存货
    30
    短期款
    变动
    固定资产
    变动
    公司债券
    变动
     
     
    实收资
    变动
     
     
    留存收益
    变动
    合　计
    50
    合　计
    15
    　　（2）确定需增加资金数额
    　　答案
    　　表中出销售收入增加100元必须增加50元资金占时增加15元资金源50资金需求中减15动产生资金源剩35资金需求销售收入100000万元增加120000万元增加20000万元35率预测增加7000万元资金需求
    　　资金总需求＝20000×（50－15）＝7000（万元）
    　　（3）根关财务指标约束条件确定外筹资数额
    　　答案
    　　述7000万元资金需求通企业部筹集题意：该公司2007年净利润12000万元（120000×10）公司股利支付率6040利润4800万元留存（留存收益率40）7000万元中减4800万元留存收益2200万元资金必须外界融通
    　　根述资料求2007年该公司外筹资数额：
    　　50×20000－15×20000－10×40×120000＝2200（万元）
    　　例4·计算分析题已知某公司2002年销售收入20000万元销售净利润率12净利润60分配投资者2002年12月31日资产负债表（简表）：
    资产负债表（简表）
    2002年12月31日　单位：万元
    资　产
    期末余额
    负债者权益
    期末余额
    货币资金
    应收账款净额
    存　货
    固定资产
    形资产
    1000
    3000
    6000
    7000
    1000
    应付账款
    应付票
    长期款
    实收资
    留存收益
    1000
    2000
    9000
    4000
    2000
    资产总计
    18000
    负债者权益总计
    18000
    　　该公司2003年计划销售收入年增长30实现目标公司需新增设备台价值148万元历年财务数分析公司流动资产流动负债销售额率增减假定该公司2003年销售净利率利润分配政策年保持致（2003年）
    　　求：
    　　（1）计算2003年公司需增加营运资金
    　　（2）预测2003年需外筹集资金量
    　　答案
    　　（1）计算2003年公司需增加营运资金
    　　流动资产占销售收入百分＝1000020000＝50
    　　流动负债占销售收入百分＝300020000＝15
    　　增加销售收入＝20000×30＝6000（万元）
    　　增加营运资金＝增加流动资产－增加流动负债
    　　＝6000×50－6000×15＝2100（万元）
    　　（2）预测2003年需外筹集资金量
    　　增加留存收益＝20000×（1＋30）×12×（1－60）＝1248（万元）
    　　外筹集资金量＝148＋2100－1248＝1000（万元）
    　　3资金性预测法
    　　资金性预测法指根资金性预测未资金需量方法
    　　（1）资金性概念资金分类
    　　里说资金性指资金变动产销量变动间存关系资金性资金分变资金变动资金半变动资金
     
    特　征
    形　态
    变资金
    定产销量范围受产销量变动影响保持固定变部分资金
    （1）维持营业占低数额现金（2）原材料保险储备（3）必成品储备（4）固定资产占资金
    变动资金
    产销量变动成例变动部分资金
    （1）直接构成产品实体原材料外购件等占资金（2）低储备外现金存货应收账款
    半变动资金
    受产销量变动影响成例变动资金
    辅助材料占资金
    　　变资金：果ｙ表示资金占a表示变资金变资金ｙ＝a表示
    　　变动资金：注意变动资金总额着产销量变动例变动单位变动资金单位产销量变动资金固定变果b表示单位变动资金x表示产销量：
    　　变动资金ｙ＝bx表示
    　　半变动资金：半变动资金采定方法划分变资金变动资金
    　　总资金性模型：y＝a＋bx



    　　Y――资金占量
    　　a――变资金
    　　b――单位变动资金
    　　x――产销量
    　　通资金性模型出已知ab根预测期产销量x出资金占量根确定ab方法资金性预测法分高低点法回直线法
    　　（2）高低点法
    　　种方法选择业务量高低两点资料应列公式计算ab：
    　　
    　　a＝y－bx（xy高点低点资料结果相）

    　　提示公式推导
    　　基公式y＝a＋bx
    　　
    　　b计算出代入高点公式低点公式计算出a
    　　提示运高低点法预测资金需量时需特注意高低点选择问题高低点指业务量高低点高点业务量应资金占量定资金占量值低点业务量应资金占量定值
    　　例5·计算分析题某企业产销量资金变化情况表：
    年　度
    产销量（万件）
    资金占（万元）
    1999
    290
    250
    2000
    275
    230
    2001
    250
    240
    2002
    300
    265
    2003
    325
    270
    　　采高低点法确定单位变动资金（　）
    　　A04　　B053　　C042　　D08
    　　答案A
    　　解析高低点法根业务量高低两点资料进行计算题应根2001年2003年数进行分析计算b＝（270－240）（325－250）＝04
    　　提示资金性预测法两种形式：（1）根资金占总量产销量间关系进行预测（2）采先分项汇总方式进行预测
    　　例6·计算分析题某企业2004～2007年销售收入项资产负债表示（单位：万元）：
    年　度
    销售收入
    现　金
    应收账款
    存　货
    固定资产
    流动负债
    2004
    1550
    1340
    1020
    340
    500
    1000
    2005
    1500
    1500
    1000
    1000
    500
    1150
    2006
    1680
    1620
    830
    800
    500
    1100
    2007
    1700
    1600
    1100
    1100
    500
    1250
    　　求：采高低点法建立资金预测模型预测2008年销售收入1800万元时企业资金需总量
    　　答案
    　　现金占情况：
    　　b＝ΔyΔx＝（1600－1500）（1700－1500）＝05
    　　a＝y－bx＝1600－05×1700＝750
    　　应收账款占情况：
    　　b＝ΔyΔx＝（1100－1000）（1700－1500）＝05
    　　a＝y－bx＝1100－05×1700＝250
    　　存货占情况：
    　　b＝ΔyΔx＝（1100－1000）（1700－1500）＝05
    　　a＝y－bx＝1100－05×1700＝250
    　　固定资产占＝500
    　　流动负债占情况：
    　　b＝ΔyΔx＝（1250－1150）（1700－1500）＝05
    　　a＝y－bx＝1250－05×1700＝400
    　　汇总计算：
    　　b＝05＋05＋05－05＝10
    　　a＝750＋250＋250＋500－400＝1350
    　　y＝a＋bx＝1350＋x
    　　2008年销售收入预计达1800万元时预计需资金总额＝1350＋1800＝3150（万元）
    　　提示应高低点法分项预测资金需量时需注意点：分项确定出资产负债项目ab进行汇总时资产类项目ab减负债类项目ab直接进行相加资产资金占负债资金源
    　　（3）回直线法
    　　资金性模型：y＝a＋bx
    　　
    　　运种方法预测资金需量首先需列表计算出公式中累加值然代入公式计算ab运预测模型进行预测
    　　回分析法特点：较科学精确度高计算繁杂尤计算ab公式十分复杂记忆起十分困难
    　　公式外种方法进行掌握运面联立方程组进行计算：
    　　
    　　该联立方程组方法简便推出：
    　　基公式：y＝a＋bx



    　　期数代入：
    　　
    　　式相加：
    　　 第方程
    　　基公式两边时x：
    　　
    　　采样方法期数代入式相加：
    　　
    　　第二方程
    　　例7·计算分析题某企业2003年2007年产销量资金需量见表示预测2008年预计产销量78万吨试建立资金回直线方程预测2008年资金需量
    某企业产销量资金需量表
    年　度
    产销量（x）（万吨）
    资金需量（y）（万元）
    2003
    60
    500
    2004
    55
    475
    2005
    50
    450
    2006
    65
    520
    2007
    70
    550
    　　答案
    回直线方程数计算表
    年　度
    产销量（x）（万吨）
    资金需量（y）（万元）
    xy
    X2
    2003
    60
    500
    3000
    36
    2004
    55
    475
    26125
    3025
    2005
    50
    450
    2250
    25
    2006
    65
    520
    3380
    4225
    2007
    70
    550
    3850
    49
    n＝5
    ∑x＝30
    ∑y＝2495
    ∑xy＝150925
    ∑x2＝1825
    　　代入联立方程组：
    　　
    　　：
    　　
    　　解方程：
    　　a＝205（万元）b＝49（万元万吨）：y＝205＋49x
    　　2008年资金需量＝205＋49×78＝5872（万元）


    　　知识点4资金成计算般方法筹资决策影响
    　　资金成指企业筹集资金付出代价包括资费筹资费两部分
    　　资费指企业生产营投资程中资金支付费股利利息等资金成容
    　　筹资费指企业筹措资金程中获取资金支付费款手续费证券发行费等通常筹措资金时次性支付
    　　财务理中资金成般相数表示资金成计算公式：
    　　
    　　提示
    　　1资金成计算公式中分子年资费指筹资企业年实际负担资费年实际支付资费负债筹资言债务利息税前列支具抵税效应实际承担资费＝支付资费×（1－税率）权益筹资言股利等税列支具抵税效应实际承担资费实际支付资费相等
    　　2资金成计算公式中分母筹资企业实际取供投资资金筹资净额非筹资总额筹资费般占筹资总额例――筹资费率表示分母表示：筹资总额×（1－筹资费率）
    　　资金成企业选择资金源拟订筹资方案资金成企业筹资决策影响表现：
    　　（1）影响企业筹资总额重素
    　　（2）企业选择资金源基
    　　（3）企业选筹资方式参考标准
    　　（4）确定优资结构参数
    　　资金成企业筹资决策中考虑惟素企业考虑财务风险资金期限偿方式限制条件等资金成作项重素直接关系企业济效益筹资决策时需考虑首问题
    　　例8·单项选择题财务理中资金划分变动资金变资金两部分预测企业未资金需量方法称（　）（2003年考题）
    　　A定性预测法　　B率预测法　　C资金性预测法　　D成性预测法
    　　答案C
    　解析资金性预测法资金划分变动资金变资金两部分预测企业未资金需量方法
    　例9·项选择题计算资金成时需考虑税抵减作筹资方式（　）（2003年考题）
    　　A银行款　　B长期债券　　C优先股　　D普通股
    　　答案AB
    　　解析负债筹资利息具抵税作计算负债筹资资金成时需考虑税素
    第二节　权益性筹资

    　　节介绍三种权益资金筹集方式：吸收直接投资发行普通股留存收益筹资章重点掌握种筹资方式优缺点
    　　关种筹资方式优缺点历年客观题命题点涉筹资方式较掌握起容易便掌握提出方法：首先权益筹资负债筹资方式优缺点进行总体较然找出种筹资方式独特优缺点
    　　特殊知识点权益性筹资性优缺点
    　　吸收直接投资发行普通股债务筹资相具优点：
    　　1增强企业信誉款力
    　　通吸收直接投资发行普通股筹集资金较资金债权提供较保障提高公司信价值时更债务资金提供强力支持
    　　2财务风险
    　　债务资金相权益资金存付息压力营状况支付股利营状况少支付股利甚支付股利财务风险
    　　3限制条件少
    　　利债务筹资通常许限制限制会影响公司营灵活性利吸收直接投资普通股筹资没种限制
    　　吸收直接投资发行普通股债务筹资相缺点：
    　　1资金成高
    　　债务资金费税前开支够抵减企业应交税实际承担数额低开支数额权益资金费税开支支出数额等实际承担数额般言权益筹资资金成高
    　　2容易分散控制权
    　　吸收直接投资发行普通股引进新股东容易导致企业控制权分散
    　　知识点1吸收直接投资
    　　1吸收直接投资中出资方式
    　　企业采吸收直接投资方式筹集资金时投资者现金实物工业产权土权等出资
    　　2吸收直接投资成（注意判断题）
    　　吸收直接投资成企业吸收直接投资支付直接投资者代价吸收直接投资成需考虑筹资费外计算方法普通股筹资基相
    　　3吸收直接投资优缺点
    优　点
    缺　点
    ①增强企业信誉款力
    ②快形成生产力
    ③利降低财务风险
    ①资金成较高
    ②容易分散企业控制权
    　　提示吸收直接投资突出特点：快形成生产力原出资方式实物出资工业产权出资样企业直接获投资者先进设备先进技术利快形成生产力

    　　知识点2发行普通股票
    　　（）股票分类
    　　1股东权利义务股票分普通股票优先股票
    　　2股票票面否记名股票分记名股票记名股票
    　　提示公司发起国家授权投资机构法发行股票应记名股票社会公众发行股票记名股票记名股票
    　　3发行象市区股票分A股B股H股N股等
    　　（二）普通股股东权利
    　　普通股股东般具权利：（1）公司理权（2）分享盈余权（3）出股份权（4）优先认股权（5）剩余财产求权
    　　
    　　注意1优先认股权优先股权利
    　　2剩余财产求权公司破产清算时位债权优先股股东
    　　（三）股票发行
    　　国股份公司发行股票必须符合证券法市公司证券发行理办法规定发行条件股票发行方式公募发行私募发行公募发行销方式承销方式承销方式具体分包销代销
    　　（四）股票市
    　　股票市指股份限公司公开发行股票批准证券交易挂牌交易
    　　股票市利影响：（1）助改善财务状况（2）利股票收购公司（3）利股票市场客观评价企业（4）利股票激励职员（5）提高公司知名度吸引更顾客
    　　股票市利影响：（1）公司失隐私权（2）限制理员操作度（3）公开市需高费
    　　例10·项选择题列关股票说法正确（　）
    　　A社会公众发行股票律记名股票　　B优先认股权属优先股股东权利
    　　C公募发行代销方式包销方式 　　D股票市助改善财务状况费高
    　　答案ABC
    　　解析社会公众发行股票记名股票记名股票A说法正确优先认股权属普通股股东权利B说法正确公募发行销方式承销方式承销方式具体分包销代销C说法正确根股票市利影响利影响容知D说法正确
    　　（五）普通股筹资成
    　　普通股筹资成普通股投资必收益率计算方法三种：股利折现模型资资产定价模型风险利率加风险溢价法
    　　1股利折现模型
    　　基原理：现金流入现值现金流出现值相等时折现率普通股成
    　　股利固定
    　　
    　　股利固定增长
    　　
    　　例11·单项选择题公司增发普通股市价12元股筹资费率市价6刚发放股利股O6元已知该股票资金成率11该股票股利年增长率（　）
    　　A5　　B539　　C568　　D1034
    　　答案B
    　　解析题考点股利固定增长时股票资金成计算公式设股利年增长率g股票资金成率＝11＝{06×（1＋g）[12×（1—6）]}＋g求g＝539
    　　2资资产定价模型
    　　资资产定价模型出普通股筹资成Kc系统风险β值间关系：
    　　
    　　式中Kc普通股筹资成Rf风险报酬率Rm市场报酬率市场投资组合期收益率β某公司股票收益率相市场投资组合期收益率变动幅度
    　　提示站投资者角度求收益率站筹资者角度成
    　　3风险利率加风险溢价法
    　　般情况通段时间统计数测算出某公司股票期收益率超出风险利率风险溢价风险利率般期国债收益率表示风险利率加风险溢价法计算普通股筹资成公式：
    　　Kc＝Rf＋Rp
    　　式中Rp风险溢价
    　　例题假定某公司股份公司普通股风险溢价估计8风险利率5该公司普通股筹资成：
    　　普通股筹资成＝5＋8＝13
    　　提示普通股股利支付固定企业破产股东求偿权位投资者相普通股股东承担风险普通股报酬应高种资金源中普通股筹资成高
    　　（六）普通股筹资优缺点
    　　普通股筹资优点表现：
    　　（1）没固定利息负担
    　　（2）没固定期日偿
    　　（3）筹资风险
    　　（4）增加公司信誉
    　　（5）筹资限制较少
    　　普通股筹资缺点：
    　　（1）资金成较高
    　　（2）容易分散控制权
    　　例12·项选择题列项中属吸收直接投资发行普通股筹资方式缺点（　）（2002年）
    　　A限制条件　　B财务风险　　C控制权分散　　D资金成高
    　　答案CD
    　　解析吸收直接投资发行普通股缺点资金成高容易分散控制权题答案CD
    　　知识点3留存收益筹资
    　　（）留存收益筹资渠道
    　　留存收益源渠道盈余公积未分配利润
    　　（二）留存收益筹资成
    　　留存收益企业资金项重源实际股东企业进行追加投资股东部分投资前缴企业股样求定报酬留存收益筹资成计算普通股基相考虑筹资费
    　　（1）普通股股利固定情况留存收益筹资成计算公式：
    　　
    　　（2）普通股股利逐年固定增长情况留存收益筹资成计算公式：
    　　
    　　（三）留存收益筹资优缺点
    　　留存收益筹资优点：（1）资金成较普通股低（2）保持普通股股东控制权（3）增强公司信誉
    　　留存收益筹资缺点：（1）筹资数额限制（2）资金受制约
    第三节　长期负债筹资

    　　节介绍3种负债资金筹集方式：长期款发行债券融资租赁首先应该整体掌握负债筹资吸收直接投资发行普通股筹资相优缺点
    　　特殊知识点
    　　般说长期款发行债券吸收直接投资发行普通股相具优点：
    　　1资金成低
    　　2会失控制权
    　　3财务杠杆效应（谓杠杆简言四两拨千斤搏工具阿基米说：支点整球撬起延伸财务杠杆样说：足够钱获取巨财富）
    　　缺点：
    　　1财务风险
    　　2限制条件
    　　3筹资数量限
    　　知识点1长期款
    　款合容
    　　款合规定贷方权利义务契约容分基条款限制条款限制条款般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款分
    　　
    　　联想协调者债权间矛盾方法：限制性举债收回款停止款

    　　二长期款筹资成
    　　长期款筹资成计算公式：
    　　
    　　提示果银行款手续费率低忽略计银行款筹资成计算公式简化：
    　　长期款筹资成＝款利率×（1－税率）
    　　三长期款筹资优缺点
    　　长期款筹资优点：（1）筹资速度快（2）款弹性较（3）款成较低（4）发挥财务杠杆作
    　　长期款筹资缺点：（1）筹资风险较高（2）限制性条款较（3）筹资数量限
    　　知识点2发行债券
    　　（）债券种类
    　　1债券否记名债券分记名债券记名债券
    　　2债券否转换公司股票债券分转换债券转换债券
    　　3特定财产担保债券分信债券抵押债券
    　　（二）债券偿
    　　债券偿实际发生时间规定期日间关系分期偿提前偿滞偿三类
    　　（1）期偿
    　　期偿指债券期时履行债券载明义务包括分批偿次偿两种
    　　注意期偿定期次偿关键期偿期日期日期
    　　（2）提前偿
    　　含义：提前偿称提前赎回收回指债券尚未期前予偿企业发行债券契约中明确规定关允许提前偿条款企业进行项操作
    　　特点：提前偿支付价格通常高债券面值着期日逐渐降
    　　适情况：企业资金结余时提前赎回预测利率降时提前赎回较低利率发行新债券
    　　
    　　（3）滞偿
    　　债券期日偿滞偿滞偿转期转换两种形式
    　　①转期：指较早期债券换成期日较晚债券实际债务期限延长常办法两种：直接新债券兑换旧债券发行新债券资金赎回旧债券
    　　新债——旧债
    　　新债——资金——旧债
    　　②转换：通常指股份限公司发行债券定条件转换成公司股票
    　　（三）债券筹资成
    　　债券筹资成中利息税前支付具减税效应债券筹资费包括申请发行债券手续费债券注册费印刷费市费推销费等债券筹资成计算公式：
    　　
    　　提示
    　　1债券发行价发行折价发行溢价发行三种方式计算时注意发行价格计算筹资额面值计算利息
    　　2面值发行债券情况果债券成计算考虑筹资费简化公式：债券筹资成＝利率×（1－税率）
    　　例7－10某企业等价发行面值1000期限5年票面利率8债券4000张年结息次发行费率5税税率33该批债券筹资成：
    　　债券筹资成＝
    　　果例710中债券溢价100元发行债券筹资成：
    　　债券筹资成＝
    　　果例710中债券折价50元发行债券筹资成
    　　债券筹资成＝
    　　提示债券三种发行方式成计算分子相分母差异表现筹资金额折价发行债券成高价次溢价低
    　　（四）债券筹资优缺点
    　　债券筹资优点：（1）资金成较低（2）保证控制权（3）发挥财务杠杆作
    　　债券筹资缺点：（1）筹资风险高（2）限制条件（3）筹资额限
    　　注意优缺点象较普通股相债券筹资成低果款相债券成高
    　　知识点3融资租赁
    　　（）融资租赁形式
    　　融资租赁包括售租回直接租赁杠杆租赁三种形式
    　　1售租回售租回根协议企业某资产卖出租租回
    　　2直接租赁直接租赁承租直接出租租入需资产付出租金
    　　3杠杆租赁杠杆租赁涉承租出租资金出者三方事承租角度种租赁租赁形式区样合规定基租赁期定期支付定额租金取资产权出租出租出购买资产需部分资金作投资外该资产作担保资金出者入余资金出租贷款时拥资产权收取租金偿付债务果出租期偿款资产权转资金出者
    　　
    　　例13·判断题出租角度杠杆租赁直接租赁区（　）
    　　答案×
    　　解析杠杆租赁涉承租出租资金出者三方事承租角度种租赁直接租赁区出租杠杆租赁中出租出购买资产需部分资金出租贷款时拥资产权收取租金偿债务
    　　（二）融资租赁营租赁区
    项　目
    融资租赁
    营租赁
    租赁程序
    承租出租提出正式申请出租融通资金引进承租需设备然租承租
    承租时出租提出租赁资产求
    租赁期限
    租期般租赁资产寿命半
    租赁期短涉长期固定义务
    合约束
    租赁合稳定租期承租必须连续支付租金非双方意中途退租
    租赁合灵活合理限制条件范围解租赁契约
    租赁期满资产处置
    租赁期满租赁资产处置三种方法供选择：设备作价转承租出租收回延长租期续租
    租赁期满租赁资产般出租
    租赁资产维修保养
    租赁期出租般提供维修保养设备方面服务
    租赁期出租提供设备保养维修保险等服务
    　　联想记忆法
    　　融资租赁——专设备——需出租提出正式申请——租期般租赁资产寿命半——合稳定——租赁期满资产处置（作价转收回续租）——出租提供维修保养服务
    　　（三）融资租赁租金计算
    　　1融资租赁租金构成
    　　融资租赁租金包括设备价款租息两部分租息分租赁公司融资成租赁手续费等
    　　
    　　2融资租赁租金支付形式
    　　租金通常采分次支付方式具体类型：
    　　（1）支付间隔期长短分年付半年付季付月付等方式
    　　（2）支付时期先分先付租金付租金两种
    　　（3）期支付金额分等额支付等额支付两种
    　　3融资租赁租金计算方法
    　　（1）付租金计算根普通年金现值计算公式出付租金方式年年末支付租金数额计算公式：
    　　P＝A×（PAin）
    　　A＝P（PAin）
    　　注意公式中P指租金构成中设备价款融资成手续费通折现率实现
    　　（2）先付租金计算根付年金现值公式出先付等额租金计算公式：
    　　第种方法：A＝P[（PAin－1）＋1]
    　　第二种方法：P＝A×（PAin）×（1＋i）
    　　A＝P[（PAin）×（1＋i）]
    　　例14·计算分析题某企业采融资租赁方式2007年1月1日某租赁公司租入台设备设备价款40000元租期8年期设备企业保证租赁公司完全弥补融资成相关手续费定盈利双方商定采18折现率试计算该企业年年末应支付等额租金
    　　A＝40000（PA188）＝980969（元）
    　　假例采先付等额租金方式年年初应支付租金少？
    　　40000＝A×（PA188）×（1＋18）
    　　A＝831342（元）
    　　例15·项选择题影响融资租赁期租金素（　）
    　　A设备价款　　B融资成　　C租赁手续费　　D租金支付方式
    　　答案ABCD
    　　解析融资租赁租金构成包括设备价款租息租息中仅包括融资成包括租赁手续费等条件定情况租金支付方式会影响租金
    　　（四）融资租赁筹资优缺点
    　　融资租赁筹资优点：（1）筹资速度快（2）限制条款少（3）设备淘汰风险（4）财务风险（5）税收负担轻
    　　融资租赁筹资缺点资金成较高般说租金举银行款发行债券负担利息高
    第四节　混合筹资

    　　混合性资金指具股权性资金某特征具债权性资金某特征资金形式企业常见混合性资金包括转换债券认股权证
    　　知识点1发行转换债券
    　　（）转换债券性质
    　　转换债券持定时期规定价格定例选择转换普通股发行转换债券筹资金具债权性资金权益性资金双重性质
    　　（二）转换债券筹资优缺点
    　　转换债券筹资优点：
    　　（1）节约利息支出
    　　（2）利稳定股票市价
    　　（3）增强筹资灵活性
    　　转换债券筹资缺点：
    　　（1）增强理层压力
    　　（2）存回购风险
    　　（3）股价幅度扬时存减少筹资数量风险
    　　知识点2发行认股权证
    　　（）发行认股权证筹资特征
    　　认股权证购买发行公司股票价格般低市场价格股份公司发行认股权证增加发行股票投资者吸引力发行附公司债券优先股短期票认股权证起明显促销作
    　　（二）认股权证种类
    　　1允许购买期限长短分类认股权证分长期认股权证短期认股权证
    　　短期认股权证认股期限般90天长期认股权证认股期限通常90天
    　　2认股权证发行方式分类认股权证分单独发行认股权证附带发行认股权证
    　　附债券优先股普通股短期票发行认股权证附带发行认股权证单独发行认股权证指附公司债券优先股普通股短期票单独发行认股权证认股权证发行常方式认股权证发行债券优先股发行认股权证债券优先股寄认购者纸化交易制度认股权证债券优先股中央登记结算公司划入投资者账户
    　　3认股权证认购数量约定方式认股权证分备兑认股权证配股权证
    　　备兑认股权证份备兑证定例含家公司干股股票配股权证确认老股东配股权证书股东持股例定派发赋予优惠价格认购公司定份数新股
    　　（三）认股权证筹资优缺点
    　　认股权证筹资优点：
    　　（1）公司筹集额外资金
    　　（2）促进筹资方式运
    　　认股权证筹资缺点：
    　　（1）稀释普通股收益
    　　（2）容易分散企业控制权
    　　例16·单项选择题份认股权证中果定例含家公司干股票判定种认股权证（　）
    　　A单独发行认股权证　　B附带发行认股权证　　C备兑认股权证　　D配股权证
    　　答案C
    　　解析认股权证认购数量约定方式认股权证分备兑认股权证配股权证备兑认股权证份备兑证定例含家公司干股股票配股权证确认老股东配股权证书股东持股例定派发赋予优惠价格认购公司定份数新股
    第五节　短期负债筹资

    　　节介绍短期款商业信短期融资券应收账款转四种短期负债筹资方式短期筹资长期筹资组合策略
    　　知识点1短期款
    　　短期款指企业银行非银行金融机构入期限1年款
    　　（）短期款种类（解）
    　　短期款生产周转款时款结算款等短期款偿方式分次性偿款分期偿款利息支付方法分收款法款贴现法款加息法款担保分抵押款信款
    　　（二）短期款信条件（重点）
    　　银行发放短期贷款时信条件包括：
    　　1信贷额度信贷额度贷款限额款银行协议中规定允许款款高限额银行会承担法律责
    　　2周转信贷协定银行法律承诺企业提供超某高限额贷款协定
    　　企业享周转信贷协定通常贷款限额未部分付银行笔承诺费
    　　例某周转信贷额1000万元承诺费率05款企业年度600万元余额400万元款企业该年度银行支付承诺费2万元（400×05）银行企业提供项贷款种附加条件
    　　例17·单项选择题企业取2005年期年周转信贷额1000万元承诺费率042005年1月1日银行入500万元8月1日入300万元果年利率8企业2005年度末银行支付利息承诺费（　）万元
    　　A495　　　　　B515　　C648　　　　　D667
    　　答案B
    　　解析利息＝500×8＋300×8×512＝50（万元）
    　　未贷款额＝1000－[500＋300×（512）]＝1000－625＝375（万元）
    　　承诺费＝375×04＝15（万元）
    3补偿性余额银行求款银行中保持贷款限额名义款额定百分计算低存款余额
    　　款企业讲补偿性余额提高款实际利率
    　　
    　　例18·计算分析题某企业年利率8银行款10万元银行求维持贷款限额15补偿性余额该项款实际利率：
    　　实际利率＝8（1－15）＝941
    　　4款抵押银行财务风险较信誉企业发放贷款需抵押品担保减少蒙受损失风险款抵押品通常款企业办公楼厂房等
    　　5偿条件种款银行般会规定款期限根国金融制度规定贷款期力偿视逾期贷款银行章加收逾期罚息
    　　6实际交易贷款条件企业发生营性时资金需求银行申请贷款求解决时银行企业进行实际交易贷款基础单独立项单独审批作出决定确定贷款相应条件信保证
    　　（三）款利息支付方式
    　　1利清法利清法称收款法款期时银行支付利息方法采种方法款名义利率等实际利率
    　　2贴现法贴现法银行企业发放贷款时先金中扣利息部分贷款期时款企业偿全部金种计息方法贴现法实际贷款利率公式：
    　　
    　　时实际利率高名义利率
    　　例19·计算分析题某企业银行取款10万元期限1年名义利率8贴现法付息该贷款实际利率少？
    　　答案实际利率＝利息（金－利息）＝10×8（10－10×8）＝名义利率（1－名义利率）＝87
    　　注意关短期款名义利率实际利率存差异情况需注意客观题存补偿性余额贴现法付息情况实际利率高名义利率利清法付息情况名义利率等实际利率
    　　存实际利率低名义利率情况
    　　例20·计算分析题某公司生产周转原需资金10000元拟银行款支付银行贷款利息方式银行协商结果：
    　　A方案：采收款法付息利息率14
    　　B方案：采贴现法付息利息率12
    　　C方案：利息率10银行求补偿性余额例20
    　　求：分析企业应选择种款方式说明理
    　　答案（1）采取收款法：实际利率＝名义利率＝14
    　　采取贴现法时实际利率：（10000×12）[10000×（1－12）]＝136
    　　采取补偿性余额实际利率：（10000×10）10000×（1－20）＝125
    　　通三者较采取补偿性余额实际利率低应选C方案公司利
    　　例21·项选择题某公司需200万元设备购置假设全部款项均通银行款取名义款利率10银行求补偿性余额率20列结正确（　）
    　　A公司实际款数额230万元　　B公司实际款数额250万元
    　　C该款实际利率115 　　D该款实际利率125
    　　答案BD
    　　解析设实际款数额x：x×（1－20）＝200解：x＝250（万元）
    　　实际利率＝10（1－20）＝125
    　　（四）短期款筹资优缺点
    　　短期款筹资优点：（1）筹资速度快（2）筹资弹性
    　　短期款筹资缺点：（1）筹资风险（2）短期筹资方式相资金成较高尤存补偿性余额附加利率情况时实际利率通常高名义利率
    　注意关节款信条件利息支付分式现金预算结合出题编制现金预算时出某季度现金足需款10万元果银行补偿性余额率20问企业应提出贷款数量少？
    　　10＝X（1－20）
    　　X＝1008＝125（万元）
    　　知识点2商业信
    　　（）商业信条件
    　　商业信条件指销货付款时间现金折扣作具体规定种形式：预收货款延期付款涉现金折扣延期付款早付款享受现金折扣
    　　1预收货款（销售方）
    　　企业销售商品时求买方卖方发出货物前支付货款情形种信条件销货单位暂时资金源购货单位预先垫支笔资金
    　　2延期付款涉现金折扣（购货方）
    　　指企业购买商品时卖方允许企业交易发生定时期发票金额支付货款形式net45指45天发票金额付款种情况买卖双方存商业信买方延期付款取资金源
    　　3延期付款早付款享受现金折扣（购货方）
    　　种条件买方提前付款卖方予定现金折扣买方享受现金折扣必须定时期付清账款210n30便属种信条件现金折扣般发票金额1～5
    　　（二）现金折扣成计算
    　　果购货方放弃现金折扣承担较机会成计算公式：
    　　
    　　公式含义分析
    　　某企业赊购商品1000元卖方提出付款条件210n30
    　　折扣期付款（选择第10天付款）需付1000×（1－2）＝980元放弃现金折扣（选择第30天付款）需付1000元相占1000×（1－2）＝980元资金20天付出1000×2＝20元代价

    　　
    　　注意样计算出成率20天（信期－折扣期）成率般谓成率指年成需进行调整调整方法计算出20天成20先出天成然年天数360综合起36020
    　　
    　　出放弃现金折扣成计算公式：
    　　
    　　例22·单项选择题某企业拟110n30信条件购进材料丧失现金折扣机会成率（　）
    　　A10　　　　B20　　C18　　　　D28
    　　答案C
    　　解析放弃折扣成率＝1（1－1）×[360（30－10）]＝18
    　　例23·项选择题放弃现金折扣成受折扣百分折扣期信期影响列项中放弃现金折扣成提高情况（　）
    　　A信期折扣期变折扣百分提高 　　B折扣期折扣百分变信期延长
    　　C折扣百分变信期折扣期等量延长 　　D折扣百分信期变折扣期延长
    　　答案AD
    　　解析放弃现金折扣成＝ 折扣百分提高左边计算式分子变分母变放弃现金折扣成提高选项A正确信期延长公式分母增放弃现金折扣成降低选项B正确信期折扣期等量延长公式分子分母均变放弃现金折扣成变选项C正确折扣期延长公式分母变放弃现金折扣成提高选项D正确
    　　（三）商业信筹资优缺点
    　　采商业信筹资非常方便筹资成相较低限制条件较少期限般较短
    　　知识点3短期融资券
    　　（）短期融资券含义特征种类
    　　1短期融资券含义特征
    　　短期融资券称商业票短期债券企业发行担保短期票国短期融资券指企业短期融资券理办法条件程序银行间债券市场发行交易约定定期限付息价证券企业筹措短期（1年）资金直接融资方式
    　　国短期融资券具特征：
    　　（1）发行非金融企业
    　　（2）种短期债券品种期限超365天
    　　（3）发行利率（价格）发行承销商协商确定
    　　（4）发行象银行间债券市场机构投资者社会公众发行
    　　（5）实行余额理偿融资券余额超企业净资产40
    　　（6）全国银行间债券市场机构投资间流通转
    　　2短期融资券种类
    　　（1）发行方式分类短期融资券分纪代销融资券直接销售融资券
    　　（2）发行分类短期融资券分金融企业融资券非金融企业融资券
    　　（3）融资券发行流通范围分类短期融资券分国融资券国际融资券
    　　（二）短期融资券筹资优缺点
    　　短期融资券筹资优点：
    　　（1）短期融资券筹资成较低（直接融资绕开银行中介节省笔原应付银行筹资费）（媒体报道企业发行短期融资券银行贷款成约低2百分点）
    　　（2）短期融资券筹资数额较
    　　（3）发行短期融资券提高企业信誉知名度
    　　短期融资券筹资缺点：
    　　（1）发行短期融资券风险较
    　　（2）发行短期融资券弹性较
    　　（3）发行短期融资券条件较严格
    　　知识点4应收账款转
    　　（）应收账款转含义种类
    　　1应收账款转含义
    　　应收账款转指企业应收账款出银行等金融机构获取资金种筹资方式
    　　应收账款转筹资数额般应收账款扣减容余额：（1）允许客户付款时扣现金折扣（2）贷款机构扣准备金利息费手续费中准备金指应收账款收回程中发生销货退回折等保留扣存款
    　　2应收账款转种类
    　　应收账款转否具追索权分附加追索权应收账款转附加追索权应收账款转
    　　
    　　中附加追索权应收账款转指企业应收账款转银行等金融机构关应收账款期法债务处收回时银行等金融机构权转应收账款企业追偿协议规定企业义务约定金额银行等金融机构回购部分应收账款应收账款坏账风险企业承担
    　　附加追索权应收账款转指企业应收账款转银行等金融机构关应收账款期法债务处收回时银行等金融机构转应收账款企业追偿应收账款坏账风险银行承担
    　　（二）应收账款转筹资优缺点
    　　应收账款转筹资优点：
    　　（1）时回笼资金避免企业赊销造成现金流量足
    　　（2）节省收账成降低坏账损失风险利改善企业财务状况提高资产流动性
    　　应收账款转筹资缺点：
    　　（1）筹资成较高
    　　（2）限制条件较
    　　知识点5短期筹资长期筹资组合
    　　企业资金源总额中短期资金长期资金占例称筹资组合
    　　（） 短期筹资长期筹资组合策略
    　　资金占资金源匹配关系
    　　
    　　
    　　提示短期资金源资金成较低风险较高
    　　长期资金源资金成较高风险较低
    　　1稳型（配合型中庸型）组合策略
    　　短期资金占＝短期资金源：时性流动负债＝时性流动资产
    　　注意营淡季低谷阶段企业发性负债外没流动负债
    　　2积极型（激进型）组合策略
    　　短期资金源＞短期资金占 ：时性流动负债＞时性流动资产
    　　注意激进型融资政策时性负债占例较资金成较低
    　　3保守型组合策略
    　　短期资金源＜短期资金占：时性流动负债＜时性流动资产
    　　注意保守型融资政策时性负债占例较资金成较高
    　　（二）短期筹资长期筹资组合策略企业收益风险影响
    　　稳型组合策略——收益风险居中
    　　积极型组合策略——收益风险较高
    　　保守型组合策略——收益风险较低
    　　例24·判断题某企业营业务生产销售食品目前正处生产营活动旺季该企业资产总额6000万元中长期资产3000万元流动资产3000万元永久性流动资产约占流动资产40负债总额3600万元中流动负债2600万元流动负债65发性负债出结该企业奉行保守型组合策略（　）
    　　答案√
    　　解析 时性流动资产＝3000×（1－40）＝1800（万元）时性流动负债＝2600×（1－65）＝910（万元）时性流动负债时性流动资产该企业奉行保守型组合策略
    　　例25·单项选择题资金组合策略中短期资金占全部资金源重（　）
    　　A稳型组合策略　　B积极型组合策略　　C保守型组合策略　　D紧缩型组合策略
    　　答案B
    　　解析积极型组合策略中短期资金时性流动资产短期资金占全部资金源重积极型组合策略
    　　章结
    　　章需掌握容：
    　　1资金需量预测：销售率法资金性预测法
    　　2种权益性筹资优缺点普通股留存收益资金成计算
    　　3长期负债筹资种方式优缺点债券筹资成融资租赁租金计算
    　　4转换债券认股权证优缺点
    　　5种短期负债筹资方式优缺点短期款信条件利息支付方式利率影响放弃现金折扣成计算种筹资组合策略风险收益影响
    第八章　综合资金成资结构

    考情分析
    　　章重点章介绍综合资金成计算杠杆原理资结构确定
    三年章考试题型分值分布
    年　份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合　计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    02题2分
    42题7分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    04题4分
    44题9分
    2006年
    1题1分
    —
    —
    —
    1题15分
    2题16分
    　　基求
    　　（）掌握加权均资金成边际资金成计算方法
    　　（二）掌握营杠杆财务杠杆复合杠杆计量方法
    　　（三）掌握资结构理
    　　（四）掌握优资结构股收益差点法较资金成法公司价值分析法
    　　（五）熟悉成性分类方法
    　　（六）熟悉资结构调整方法
    　　（七）熟悉营杠杆财务杠杆复合杠杆概念相互关系
    　　（八）熟悉营杠杆营风险财务杠杆财务风险复合杠杆企业风险关系
    第节　综合资金成

    　　知识点1加权均资金成
    　　含义公式
    　　加权均资金成指分种资金成基础种资金占全部资金重权数计算出综合资金成综合反映资金成总体水项重指标
    　　综合资金成资金成种长期资金例两素决定加权均资金成计算公式：
    　　加权均资金成＝∑（某种资金占总资金重×该种资金成）
    　　例1·计算分析题某企业筹资总额1000万元 中发行普通股500万元资金成15发行债券300万元资金成8银行款200万元资金成7求：计算加权均资成
    　　解答
    　　（1）计算种资金占重：
    　　普通股占资金总额重＝5001000×100＝50
    　　债券占资金总额重＝3001000×100＝30
    　　银行款占资金总额重＝2001000×100＝20
    　　（2）计算加权均资金成：
    　　加权均资金成＝15×50＋8×30＋7×20＝113
    　　二权数确定
    　　种资金价值确定基础三种选择：账面价值市场价值目标价值
    确定方法
    评　价
    账面价值权数
    优　点
    易资产负债表中取资料容易计算
    缺　点
    反映资金账面价值符合市场价值果资金市场价值账面价值差计算结果会资市场现行实际筹资成存较差距利加权均资金成测算筹资理决策
    市场价值权数
    优　点
    反映企业目前实际情况
    缺　点
    证券市场价格变动频繁
    目标价值权数
    优　点
    反映企业期资结构账面价值市场价值确定权数样反映现资结构目标价值权数计算出加权均资金成更适企业筹资新资金
    缺　点
    企业难客观合理确定证券目标价值时种计算方法易推广
    　　提示实务中通常账面价值权数计算加权均资金成
    　　例2·单项选择题列项中加权均资金成计算（　）（2007年考题）
    　　A市场价值权数　　B目标价值权数　　C账面价值权数　　D边际价值权数
    　　答案D
    　　解析确定种资金总资金中占重时种资金价值确定基础包括三种：账面价值市场价值目标价值
    　　例3·计算分析题某企业拟筹资4000万元中面值发行债券1000万元筹资费率2债券年利率5普通股3000万元发行价10元股筹资费率4第年预期股利12元股年增长5税税率33计算该筹资方案加权均资金成
    　　解答：债券重＝1000÷4000＝025
    　　普通股重＝3000÷4000＝075
    　　
    　　加权均资金成＝025×342＋075×175＝1398
    　　例4·计算分析题ABC公司正着手编制明年财务计划公司财务请协助计算加权均资金成关信息：
    　　（1）公司银行款利率前9明年降893
    　　（2）公司债券面值1元票面利率8期限10年分期付息前市价085元果公司债券前市价发行新债券发行费市价4
    　　（3）公司普通股面值1元前股市价55元年派发现金股利035元预计股收益增长率维持7保持25股利支付率
    　　（4）公司前（年）资结构：
    　　银行款150万元
    　　长期债券650万元
    　　普通股　400万元（400万股）
    　　留存收益420万元
    　　（5）公司税税率40
    　　（6）公司普通股β值11
    　　（7）前国债收益率55市场普通股均收益率135
    　　求：
    　　（1）计算银行款税资金成
    　　（2）计算债券税资金成
    　　（3）分股利折现模型资资产定价模型估计权益资金成计算两种结果均值作权益资金成
    　　（4）果仅部融资明年增加外部融资规模计算加权均资金成（权数账面价值权数计算时单项资金成百分数保留两位数）
    　　解答
    　　（1）银行款成＝893×（1－40）＝536
    　　（2）
    　　（3）普通股成留存收益成：
    　　股利折现模型：
    　　股利支付率＝股股利股收益题中股利支付率变（直25）知股股利增长率＝股收益增长率＝7
    　　
    　　资资产定价模型：
    　　普通股成＝55＋11×（135－55）＝55＋88＝143
    　　普通股均资金成＝（1381＋143）÷2＝1406
    　　留存收益成普通股成相
    　　（4）预计明年留存收益数额：
    　　根年股股利035元股利支付率25：
    　　年股收益＝03525＝14（元股）
    　　明年股收益＝14×（1＋7）＝1498（元股）
    　　明年净利润＝1498×400＝5992（万元）
    　　明年留存收益数额＝5992×（1－25）＋420＝4494＋420＝86940（万元）
    　　计算加权均成：
    　　明年企业资总额＝150＋650＋400＋86940＝206940（万元）
    　　
    　　长期债券占资金总额重＝3141
    　　普通股占资金总额重＝1933
    　　留存收益占资金总额重＝4201
    　　加权均资金成
    　　＝536×725＋588×3141＋1406×1933＋1406×4201＝1087
    　　知识点2边际资金成
    　　边际资金成概念
    　　边际资金成指资金增加单位增加成需加权均方法计算
    　　注意
    　　（1）权数应市场价值权数
    　　（2）计算假设：企业始终目标资结构追加资金
    　　二边际资金成计算
    　　思考某企业资金结构：普通股60长期款40该结构目标结构
    　　（1）企业新增款40万元筹资总额少？
    　　（4040＝100万元）
    　　（2）企业发行普通股120万元筹资总额少？
    　　（12060＝200万元）
    　　（3）果长期款80万元成1080万元成12筹资总额少时长期款成10筹资总额少时长期款成12？
    　　8040＝200（万元）
    　　筹资总额200万元时长期款成10
    　　筹资总额200万元时长期款成12
    　　注意里长期款80万元称资金分界点
    　　筹资总额200万元称筹资总额分界点
    　　（4）果普通股筹资180万元成14180万元16计算筹资总额分界点
    　　18060＝300（万元）
    　　筹资总额300万元时普通股成14
    　　筹资总额300万元时普通股成16
    　　根两总额分界点划分筹资总额区间（0－200）（200－300）（300）
    　　根区间资金成目标结构计算出区间加权均资金成区间边际资金成
    　　（0－200）：边际资金成＝40×10＋60×14＝124
    　　（200－300）：边际资金成＝40×12＋60×14＝132
    　　（300）：边际资金成＝40×12＋60×16＝144
    　　纳分界点——总额分界点——划分区间——区间计算加权均资金成（边际资金成）
    　　计算确定边际资金成步骤进行：
    　　（1）确定公司优资结构（目标资结构）：考试时属已知条件
    　　（2）确定筹资方式筹资范围资金成
    　　（3）计算筹资总额分界点
    　　
    　　（4）计算边际资金成根计算出分界点出干组新筹资范围筹资范围分计算加权均资金成种筹资范围边际资金成
    　　例5·计算分析题某公司拥长期资金400万元中长期款100万元普通股300万元该资结构公司理想目标结构公司拟筹集新资金维持目前资结构筹资额增加种资金成变化表：
    资金种类
    新筹资额（万元）
    资金成
    长期款
    40
    40
    4
    8
    普通股
    75
    75
    10
    12
    　　求：计算筹资总额分界点相应筹资范围边际资金成
    　　解答
    　　目标资结构中款重＝100400×100＝25
    　　普通股重＝300400×100＝75
    　　款筹资总额分界点＝4025＝160（万元）
    　　普通股筹资总额分界点＝7575＝100（万元）
    　　根筹资总额分界点出三组新筹资范围（1）0－100（2）100－160（3）160三筹资范围分计算加权均资金成种筹资范围边际资金成
    　　边际资金成（0－100）＝25×4＋75×10＝85
    　　边际资金成（100－160）＝25×4＋75×12＝10
    　　边际资金成（160）＝25×8＋75×12＝11
    第二节　杠杆原理

    　　知识点1杠杆效应含义
    　　
    　　财务理中杠杆效应指特定费（固定成固定财务费）存导致某财务变量较幅度变动时相关财务变量会较幅度变动现象包括营杠杆财务杠杆复合杠杆三种形式
    　　知识点2成性边际贡献息税前利润
    　　（）成性分类
    　　1成性
    　　成总额业务量间数量存关系
    　　2成性分类
    　　成性划分固定成变动成混合成三类
    　　（1）固定成
    　　含义：指总额定时期定业务量范围业务量发生变动部分成
    　　特点：总额变单位额业务量呈反例变化
    　　固定成进步区分约束性固定成酌量性固定成两类
    　　①约束性固定成
    　　约束性固定成属企业营力成表明维持企业正常生产营力需成成必须
    　　注意降低约束性固定成合理利营力入手约束性固定成总额意改变改变会影响正常营通充分利生产力增加产销量降低单位固定成
    　　②酌量性固定成
    　酌量性固定成属企业营方针成企业营方针财务状况变化斟酌开支数额
    　　降低酌量性单位固定成方法：预算时精细算合理确定部分成数额
    　　注意较长时期成变化没绝变固定成
    　　例6·项选择题列项中属企业营方针成（　）
    　　A设备折旧费　　B长期租赁费　　C研究开发费　　D广告费
    　　答案CD
    　　解析酌量性固定成属企业营方针成企业根营方针确定定时期（通常年）成广告费研究开发费职工培训费等
    　　（2）变动成
    　　含义：指总额着业务量成正例变动部分成
    　　两特点：总额正例变动单位额变
    　　注意变动成存相关范围问题定范围产量成完全成例变化超定范围种关系存
    　　（3）混合成
    　　混合成然着业务量变动变动成例变动
    　　①半变动成
    　　半变动成通常初始量类似固定成初始量基础产量增长增长类似变动成
    　　②半固定成
    　　类成产量变动呈阶梯型增长产量定限度种成变增长定限度变
    　　混合成种渡性分类终分解成固定成变动成两块企业成分成两部分包括固定成变动成
    　　（4）总成性模型y＝a＋bx
    　　（二）边际贡献计算
    　　边际贡献指销售收入减变动成差额
    　　边际贡献＝销售收入－变动成
    　　M＝px－bx＝（p－b）x＝m·x
    　　式中：M边际贡献p销售单价b单位变动成x产销量m单位边际贡献单位边际贡献＝单价－单位变动成

    　　（三）息税前利润计算
    　　息税前利润指企业支付利息缴纳税前利润
    　　息税前利润＝销售收入－变动成－固定成
    　　息税前利润＝边际贡献－固定成
    　　EBIT＝px－bx－a＝M－a
    　　式中：EBIT息税前利润a固定成
    　　式固定成变动成中应包括利息费素息税前利润利润总额加利息费求

    　　例7·计算分析题某公司年年底者权益总额1000万元普通股600万股目前资结构长期负债占60者权益占40没流动负债该公司税税率33预计继续增加长期债务会改变目前11均利率水董事会讨明年资金安排时提出：
    　　（1）计划年度分配现金股利005元股
    　　（2）拟新投资项目筹集200万元资金
    　　（3）计划年度维持目前资结构增发新股
    　　求：测算实现董事会述求需息税前利润
    　　解答解题思路：净利润需求——税前利润——息税前利润
    　　（1）发放现金股利需税利润＝005×600＝30（万元）
    　　企业维持目标资结构变增发新股满足投资需税利润200×40＝80（万元）
    　　计划年度税利润＝30＋80＝110（万元）
    　　计划年度税前利润＝110（1－33）＝16418（万元）
    　　（2）计划年度维持目前资结构需增加长期负债＝200×60＝120（万元）
    　　（3）原者权益总额1000万元资结构者权益占40原资金总额＝100040＝2500（万元）资结构中长期负债占60原长期负债＝2500×60＝1500（万元）
    　　（4）计划年度维持目前资结构计划年度存流动负债计划年度款利息＝长期负债利息＝（原长期负债＋新增长期负债）×利率＝（1500＋120）×11＝1782（万元）
    　　（5）息税前利润＝税前利润＋利息计划年度息税前利润＝16418＋1782＝34238（万元）
    　　知识点3营杠杆
    　　（）营杠杆概念
    　　思考素变情况销售量增加10息税前利润增加幅度等10？
    　　答案10
    　　分析EBIT＝（p－b）x－a

    　　营杠杆：固定成存导致息税前利润变动率产销业务量变动率杠杆效应
    　　（二）营杠杆作衡量指标
    　　存固定营成销量较变动会引起息税前利润变动
    　　（1）DOL定义公式：
    　　营杠杆系数＝息税前利润变动率产销业务量变动率
    　　（2）简化公式：
    　　报告期营杠杆系数＝基期边际贡献基期息税前利润
    　　DOL＝MEBIT＝M（M－a）
    　　公式推导
    　　
    　　提示
    　　（1）营杠杆系数固定变
    　　（2）运简化公式计算营杠杆系数时利基期数（3）营杠杆系数影响素：单价单位变动成销售量固定成
    　　例8·计算分析题某公司关资料：
    项　目
    2005年
    2006年
    变动额
    变动率
    销售额
    变动成
    边际贡献
    固定成
    息税前利润
    1000
    600
    400
    200
    200
    1200
    720
    480
    200
    280
    200
    120
    80
    0
    80
    20
    20
    20
    0
    40
    　　求：
    　　（1）采定义公式计算该公司2006年DOL
    　　（2）采简化公式计算该公司2006年2007年DOL
    　　答案
    　　（1）2006DOL＝4020＝2
    　　（2）2006年DOL＝400200＝2
    　　2007年DOL＝480280＝171
    　　例9·项选择题素定息税前利润0情况列导致期营杠杆系数降低（　）
    　　A提高基期边际贡献　　B提高期边际贡献　　C提高期固定成　　D降低基期变动成

    　　答案AD
    　　解析期营杠杆系数＝基期边际贡献（基期边际贡献－基期固定成）＝1（1－基期固定成基期边际贡献）知提高基期边际贡献降低期营杠杆系数A答案基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成D答案
    　　（三）营杠杆营风险关系
    　　营风险指营原导致风险未息税前利润确定性
    　　1营杠杆系数越企业营风险越
    　　控制营风险方法：增加销售额降低单位变动成降低固定成
    　　特提示营杠杆身利润稳定根源营杠杆扩市场生产等确定素利润变动影响

    　　例10·判断题营杠杆够扩市场生产等确定性素利润变动影响（　）（2007年）
    　　答案√
    　　解析引起企业营风险原市场需求成等素确定性营杠杆身利润稳定根源营杠杆扩市场生产等确定性素利润变动影响
    　　2营风险杠杆系数表示息税前利润标准差标准离差率表示二者反映结果致
    　　例8－7AB两家企业关资料表8－5示试较两家公司营风险
    　　表8－5
    企业名称
    济情况
    概　率
    销售量（件）
    单　价
    销售额
    单位变动成
    变动成总额
    边际贡献
    固定成
    息税前利润
    A

    中
    差
    020
    060
    020
    120
    100
    80
    10
    10
    10
    1200
    1000
    800
    6
    6
    6
    720
    600
    480
    480
    400
    320
    200
    200
    200
    280
    200
    120
    B

    中
    差
    020
    060
    020
    120
    100
    80
    10
    10
    10
    1200
    1000
    800
    4
    4
    4
    480
    400
    320
    720
    600
    480
    400
    400
    400
    320
    200
    80
    　　（1）先计算两家企业营杠杆系数
    　　
    　　（2）计算两家企业息税前利润标准差
    　　
    　　根AB营杠杆系数出A营杠杆系数A营风险根息税前利润标准离差出A标准离差A营风险
    　　知识点4财务杠杆
    　　（）财务杠杆概念
    　　

    　思考素变情况果息税前利润增加10股收益变动率等10？
    　　答案10
    　　解析EPS计算公式中息税前利润增加10果利息增加10显然EPS会增加10实际息税前利润增加10时利息发生变动样EPS变动率会10会存EPS变动率EBIT变动率种现象原存固定财务费
    　　财务理中固定财务费存导致股收益变动率息税前利润变动率杠杆效应称财务杠杆
    　　（二）财务杠杆作衡量
    　　1定义公式：
    　　财务杠杆系数＝普通股股收益变动率息税前利润变动率
    　　财务杠杆系数：普通股股收益变动率相息税前利润变动率倍数
    　　2计算公式：
    　　果企业没融资租赁优先股：
    　　
    　　提示
    　　1通公式假利息零财务杠杆系数1没财务杠杆作股收益变动率等息税前利润变动率否分子分母表明股收益变动幅度会超息税前利润变动幅度
    　　2运期资料计算出财务杠杆系数期财务杠杆系数
    　　例11·单项选择题某企业期财务杠杆系数15期息税前利润450万元期实际利息费（　）

    　　A100万元　　B675万元　　C300万元　　D150万元
    　　答案D
    　　解析15＝450（450－I）I＝150（万元）
    　例12·项选择题事先确定企业资金规模前提吸收定例负债资金产生结果（　）
    　　A降低企业资金成　　B降低企业财务风险　　C加企业财务风险　　D提高企业营力
    　　答案AC
    　　解析企业资金规模确定前提吸收定例负债资金降低企业资金成负债资金成低权益资金成时加财务风险
    　　例13·计算分析题某公司2006年净利润670万元税税率33估计年财务杠杆系数2该公司全年固定成总额1 500万元公司年初发行种债券数量10万张张面值1 000元发行价格1 100元债券票面利率10发行费占发行价格2假设公司债务资
    　　求：
    　　（1）计算2006年利润总额
    　　答案利润总额＝670（1－33）＝1000（万元）
    　　（2）计算2006年利息总额
    　　答案2006年利息总额＝债券面值总额×票面利率＝10×1 000×10＝1 000（万元）
    　　（3）计算2006年息税前利润总额
    　　答案
    　　息税前利润总额2 000万元
    　　者：息税前利润总额＝利润总额＋利息总额＝1000＋1000＝2000（万元）
    　　（4）计算2007年营杠杆系数
    　　答案
    　　（5）计算2006年债券筹资成（计算结果保留两位数）
    　　答案
    　　（三）财务杠杆财务风险关系
    　　1财务杠杆系数越财务风险越
    　　控制财务风险方法：控制负债率通合理安排资结构适度负债财务杠杆利益抵消风险增带利影响
    　　2财务风险财务杠杆系数表示股收益标准差标准离差率表示二者出结致
    　　知识点5复合杠杆
    　　（） 复合杠杆概念

    　　
    　　复合杠杆：固定成（指固定生产营成）固定财务费存导致普通股股收益变动率产销量变动率杠杆效应
    　　（二）复合杠杆计量
    　　定义公式
    　　复合杠杆系数＝普通股股收益变动率产销量变动率
    　　复合杠杆系数指普通股股收益变动率相产销量变动率倍数
    　　
    　　计算公式
    　　复合杠杆系数＝财务杠杆系数×营杠杆系数
    　　果企业没融资租赁优先股：
    　　DCL＝DOL×DFL
    　　
    　　注意：式中边际贡献息税前利润利息基期
    　　例14·计算分析题某企业2007年资产总额1000万元资产负债率40负债均利息率5实现销售收入1000万元变动成率30固定成财务费总220万元果预计2008年销售收入会提高50条件变
    　　（1）计算2008年财务杠杆营杠杆复合杠杆系数
    　　答案计算2008年财务杠杆营杠杆复合杠杆系数
    　　利息＝1000×40×5＝20（万元）
    　　变动成＝销售收入×变动成率＝1000×30＝300（万元）
    　　固定成＝220－20＝200（万元）
    　　息税前利润＝1000－300－200＝500（万元）
    　　财务杠杆系数＝500（500－20）＝104
    　　营杠杆系数＝（1000－300）500＝14
    　　复合杠杆系数＝104×14＝146
    　　（2）预计2008年股收益增长率
    　　答案预计2008年股收益增长率
    　　2008年股收益增长率＝复合杠杆系数×收入增长率＝146×50＝73
    　　（三）复合杠杆企业风险关系
    　　企业复合杠杆系数越股收益波动幅度越复合杠杆作普通股股收益幅度波动造成风险称复合风险复合风险直接反映企业整体风险素变情况复合杠杆系数越复合风险越复合杠杆系数越复合风险越通计算分析复合杠杆系数普通股股利润标准离差标准离差率揭示复合杠杆复合风险联系
    　　例15·单项选择题边际贡献超固定成列措施利降低复合杠杆系数降低企业复合风险（　）
    　　A降低产品销售单价　　B提高资产负债率　　C节约固定成支出　　D减少产品销售量
    　　答案C
    　　解析复合杠杆营杠杆财务杠杆连锁作营杠杆财务杠杆作降低措施会复合杠杆系数降低降低企业复合风险提高销售提高单价降低变动成降低固定成会营杠杆系数降复合杠杆系数降低降低企业复合风险降低负债重会财务杠杆系数降低复合杠杆系数降低降低企业复合风险
    　　例16·项选择题边际贡献固定成情况列措施中利降低企业复合风险（　）
    　　A增加产品销量　　B提高产品单价　　C提高资产负债率　　D节约固定成支出
    　　答案ABD
    　　解析衡量企业复合风险指标复合杠杆系数复合杠杆系数＝营杠杆系数×财务杠杆系数边际贡献固定成情况ABD均导致营杠杆系数降低复合杠杆系数降低降低企业复合风险选项C会导致财务杠杆系数增加复合杠杆系数变提高企业复合风险
    　　例17·计算分析题某企业生产销售A产品总成性模型y＝10000＋3x假定该企业2006年度A产品销售量10000件件售价5元市场预测2007年A产品销售数量增长10
    　　求：
    　　（1）计算2006年该企业边际贡献总额
    　　（2）计算2006年该企业息税前利润
    　　（3）计算2007年营杠杆系数
    　　（4）计算2007年息税前利润增长率
    　　（5）假定企业2006年发生负债利息5000元融资租赁租金计算2007年复合杠杆系数
    　　答案
    　　（1）2006年企业边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）
    　　（2）2006年该企业息税前利润＝边际贡献总额－固定成＝20000－10000＝10000（元）
    　　（3）2007年营杠杆系数＝MEBIT＝2000010000＝2
    　　（4）2007年息税前利润增长率＝2×10＝20
    　　（5）DCL＝M（EBIT－I）＝20000（10000－5000）＝4
    　　例18·计算分析题某公司年销售额100万元变动成率70全部固定成费20万元（提示：固定成费＝固定成＋利息费）总资产50万元资产负债率40负债均利息率8假设税税率40
    　　该公司拟改变营计划追加投资40万元年固定成（提示：含利息费）增加5万元销售额增加20变动成率降60
    　　该公司提高权益净利率时降低总杠杆（复合杠杆）系数作改进营计划标准
    　　求：（1）需资金追加实收资取计算权益净利率营杠杆系数财务杠杆系数复合杠杆系数判断应否改变营计划
    　　答案
    　　目前情况：
    　　1－变动成率＝1－70＝30
    　　
    　　：复合杠杆系数＝（100×30）（100×30－20）＝3
    　　增资方案：
    　　
    　　：复合杠杆系数＝（120×40）[120×40－（20＋5）]＝209
    　　权益净利率降低应改变营计划
    　　（2）需资金10利率入计算权益净利率营杠杆系数财务杠杆系数复合杠杆系数判断应否改变营计划
    　　答案入资金方案
    　　
    　　权益净利率提高复合杠杆系数降低应采入资金营计划
    　　公式总结

    　　

    　　
    第三节　资结构
    　　
    　　知识点1资结构含义
    　　资结构指企业种资构成例关系
    　　资结构企业筹资决策核心问题
    　　资结构广义狭义分　　
    含义
    种资金构成例关系
    广义资结构
    指全部资金（包括长期资金短期资金）结构
    狭义资结构
    指长期资结构
    　　章指资结构指狭义资结构
    　　知识点2影响资结构素
    　　1企业财务状况
    　　企业获利力越强财务状况越变现力越强力负担财务风险举债筹资越吸引力
    　　2企业资产结构
    　　（1）拥量固定资产企业通长期负债发行股票筹集资金
    　　（2）拥较流动资产企业更赖流动负债筹集资金
    　　（3）资产适抵押贷款公司举债额较
    　　（4）研发公司负债较少
    　　3企业产品销售情况（稳定否）
    　　4投资者理员态度
    　　5贷款信评级机构影响
    　　6行业素
    　　7税税率高低
    　　税税率越高负债处越
    　　8利率水变动趋势
    　　果企业财务理员认利息率暂时较低久升话便会量发行长期债券未干年利率固定较低水
    　　例19·项选择题根现资结构理列项中属影响资结构决策素（　）（2008年考题）
    　　A企业资产结构　　B企业财务状况　　C企业产品销售状况　　D企业技术员学历结构
    　　答案ABC
    　　解析影响资结构素包括：（1）企业财务状况（2）企业资产结构（3）企业销售情况（4）投资者理员态度（5）贷款信评级机构影响（6）行业素（7）税税率高低（8）利率水变动趋势
    　　例20·项选择题列关资结构影响素说法正确（　）
    　　A资产适抵押贷款公司举债较　　B技术研究开发公司负债少
    　　C税税率越高负债处越　 　D利率水变动趋势会企业资结构产生影响
    　　答案ABC
    　　解析企业财务理员认利息率暂时较低久升便会量发行长期债券干年利率固定较低水利率水变动趋势会影响资结构中负债例
    　　知识点3资结构理
    　　资结构理包括净收益理净营业收益理MM理代理理等级筹资理等　　
    资结构理
    观点
    净收益理
    负债程度越高加权均资金成越低企业价值越负债率达100时企业价值达
    净营业收益理
    该理认资结构企业价值关决定企业价值高低关键素企业净营业收益企业增加成较低债务资金时加企业风险导致权益资金成提高企业综合资金成保持变企业财务杠杆程度整体资金成变企业价值受资结构影响存佳资结构
    MM理
    MM理认没企业税情况风险相企业价值受负债负债程度影响考虑税情况（修正MM理）存税额庇护利益企业价值会负债程度提高增加股东获更处负债越企业价值会越
    代理理
    代理理认着公司债权资增加债权监督成升债权会求更高利率种代理成终股东承担（股权代理成增加）公司资结构中债权例高会导致股东价值降低均衡企业权结构股权代理成债权代理成间衡关系决定
    等级筹资理
    成熟证券市场企业筹资优序模式首先部筹资次款发行债券转换债券发行新股筹资20世纪80年代新兴证券市场具明显股权融资偏
    　　例21·项选择题列种资结构理中支持负债越企业价值越观点（　）
    　　A代理理　　B净收益理　　C净营业收益理　　D修正MM理
    　　答案BD
    　　解析净收益理认负债程度越高企业加权均资金成越低负债率达100时企业价值达修正MM理认存税额庇护利益企业价值会着负债程度提高增加负债越企业价值越
    　　知识点4资结构优化决策
    　　含义
    　　佳资结构指定条件企业加权均资金成低企业价值资结构
    　　二确定方法
    　　1股收益差点法（EBIT－EPS分析法）
    　　　　

    　　股收益差点息税前利润两种筹资方式股收益相等时息税前利润
    　　求解方法：写出两种筹资方式股收益计算公式令相等解出息税前利润息税前利润股收益差点息税前利润
    　　决策原：果预期息税前利润股收益差点息税前利润运负债筹资方式反果预期息税前利润股收益差点息税前利润运权益筹资方式
    　　例22·计算分析题某公司2007年12月31日负债者权益总额18000万元中发行外普通股8000万股（股面值1元）公司债券2000万元（面值发行票面年利率8年年末付息三年期）资公积4000万元余均留存收益
    　2008年1月1日该公司拟投资新建设项目需追加筹资2000万元现AB两筹资方案供选择
    　　A方案：发行普通股预计股发行价格5元
    　　B方案：面值发行票面年利率8公司债券（年年末付息）
    　　假定该建设项目投产2008年度公司实现息税前利润4000万元公司适税税率33
    　　求：
    　　（1）计算A方案列指标：
    　　①增发普通股股数
    　　②2008年公司全年债券利息　
    　　答案A方案：
    　　① 2008年增发普通股股数＝20005＝400（万股）
    　　② 2008年全年债券利息＝2000×8＝160（万元）
    　　（2）计算B方案2008年公司全年债券利息　　
    　　答案B方案：
    　　2008年全年债券利息＝160＋2000×8＝320（万元）
    　　（3）计算AB两方案股利润差点息税前利润该公司做出筹资决策　　
    　
    　　答案计算股利润差点息税前利润：
    　　题意列方程式
    　　
    　　解：股利润差点息税前利润＝3520（万元）
    　　提示方程两边均（1－33）简化计算先约计算差点
    　　∵预计息税前利润4000万元>股利润差点3520万元
    　　∴应发行公司债券筹集需资金
    　　提示股收益差点利息税前利润表示外销售量销售额边际贡献等表示
    　　（二）较资金成法
    　　较资金成法通计算方案加权均资金成根加权均资金成高低确定佳资结构方法佳资结构加权均资金成低资结构
    　　例23·计算分析题乙公司原资金结构表示普通股股面值1元发行价格10元目前价格10元年期股利1元股预计年增加股利5该企业适税税率假设33假设发行种证券均筹资费
    　　表4－14　资金结构　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元 　　
    筹资方式
    金额
    债券（年利率10）
    8000
    普通股（股面值1元发行价10元800万股）
    8000
    合计
    16000
    　　该企业现拟增资4000万元扩生产营规模现三种方案供选择：
    　　甲方案：增加发行4000万元债券负债增加投资风险加债券利率增加12发行预计普通股股利变风险加普通股市价降8元股
    　　乙方案：发行债券2000万元年利率10发行股票200万股股发行价10元预计普通股股利变
    　　丙方案：发行股票400万股普通股市价10元股
    　　求：分计算加权均资金成确定方案
    　　

    　　答案
    　　（1）计算计划年初加权均资金成
    　　种资金重资金成分：
    　　
    　　（2）计算甲方案加权均资金成
    　　Wb1＝（800020000）×100＝40
    　　Wb2＝（400020000）×100＝20
    　　WC＝（800020000）×100＝40
    　　Kb1＝10×（1－33）＝67
    　　Kb2＝12×（1－33）＝804
    　　KC＝18＋5＝175
    　　甲方案加权均资金成＝40×67＋20×804＋40×175＝1129
    　　（3）计算乙方案加权均资金成
    　　乙方案筹资债券普通股重然分5050资金成然分6715乙方案加权均资金成然1085
    　　（4）计算丙方案加权均资金成
    　　种资金重分4060资金成分6715
    　　丙方案加权均资金成＝40×67＋60×15＝1168
    　　较资金成法决策选择加权均资金成方案优方案优方案乙方案
    　　总结
    　　（1）企业举新债果新债旧债成需分计算资金成
    　　（2）企业发行新股筹资新旧普通股重新计算资金成
    　　（三）公司价值分析法
    　　公司价值分析法充分反映公司财务风险前提公司价值标准测算确定公司佳资结构方法
    　　通常适资规模较市公司
    　　关公司价值容测算基础方法目前两种认识：
    　　（1）公司价值等未净收益（现金流量）定折现率折现价值公司未净收益折现值
    　　（2）公司价值股票现行市场价值
    　　知识点5资结构调整
    　　企业现资结构目标资结构存较差异时企业需进行资结构调整企业调整资结构方法：　　
    方法
    含义
    调整途径
    存量调整
    改变现资产规模基础根目标资结构求现资结构进行调整
    债转股股转债增发新股偿债务调整现负债结构债权协商长短期负债转换调整权益资结构资公积转增股
    增量调整
    通追加筹资量增加总资产方式调整资结构
    发行新债举新贷款进行融资租赁发行新股票等
    减量调整
    通减少资产总额方式调整资结构
    提前款收回发行外提前收回债券股票回购减少公司股进行企业分立等
    　　提示判断某种做法属种调整方式关键总资产影响
    　　例24·单项选择题列资金结构调整方法中属减量调整（　）
    　　A债转股　　B发行新债　　C提前款　　D增发新股偿债务
    　　答案C
    　　解析AD属存量调整B属增量调整
    　　总结
    　　
    　　
    　　
    　　　　
    　　　
    　　优资结构决策方法：股收益差点法较资金成法公司价值分析法
    第九章　收益分配

    考情分析
    　　章属般章介绍收益分配中基问题历年考试情况均5分左右题型客观题出计算题甚容结合出综合题客观题出题点集中股利分配政策股票股利股票回购计算题综合题出题点集中股利分配政策　　
    三年章考试题型分值分布
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    —
    1题1分
    —
    04题6分
    34题9分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    4题5分
    2006年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    4题5分
    　　　[基求］
    　　（）掌握收益分配基原
    　　（二）掌握确定收益分配政策时应考虑素
    　　（三）掌握股利理
    　　（四）掌握种股利政策基原理优缺点适范围
    　　（五）掌握股利分配程序
    　　（六）掌握股利分配方案确定
    　　（七）熟悉股利发放程序
    　　（八）熟悉股票股利含义优点
    　　（九）熟悉股票分割含义特点作
    　　（十）熟悉股票回购含义动机方式股东影响　　
    　　
    第节　收益分配概述
    　　
    　　知识点1收益分配基原
    　　企业收益分配广义收益分配狭义收益分配两种广义收益分配指企业收入收益总额进行分配程狭义收益分配指企业净收益分配章指收益分配指企业净收益分配
    　　作项重财务活动企业收益分配应遵循原：
    　　（1）法分配原
    　　（2）资保全原
    　　企业收益分配必须资保全前提企业收益分配投资者投入资增值部分进行分配投资者资金返企业资金进行分配属种清算行收益分配
    　　（3）兼顾方面利益原
    　　（4）分配积累重原
    　　（5）投资收益等原　　
    　　例1·项选择题列项中属企业进行收益分配应遵循原（　）（2007考题）
    　　A法分配原　　B资保全原　　C分配积累重原　　D投资收益等原
    　　答案ABCD
    　　知识点2确定收益分配政策时应考虑素
    　　确定企业收益分配政策时应考虑相关素影响
    　　（）法律素
    　　保护债权股东利益法律法规公司收益分配作出规定公司收益分配政策必须符合相关法律规范求相关求体现方面：
    　　（1）资保全约束
    　　求公司股利发放侵蚀资企业没供分配利润时派发股利资保全目防止企业意减少资结构中者权益例保护债权利益
    　　根资保全约束企业派发股利源期利润留存收益源资公积实收资
    　　（2）偿债力约束保证现金股利分配公司保持较强偿债力
    　　（3）资积累约束求企业分配收益时必须定例基数提取种公积金外求进行股利分配时贯彻利分原
    　　（4）超额累积利润约束
    　　规定企业度进行利润积累什限制企业度积累利润呢？知道企业股东获收益包括两部分：部分持期间获股利部分卖出时候卖出价原买入价差额资利果企业度积累利润然股东股利收入减少股价会升股东获资利股利收入税税率高获资利收入税率公司通度积累利润然减少股东股利收入盈余积累增加提高公司股价股东资利增加度积累利润实质种避税行西方国家法律明确规定公司超额累计利润公司留存收益超法律认水加征额外税款国法律目前尚未做出规定
    　　（二）公司素
    　　公司确定收益分配政策时出长期发展短期营考虑需考虑素：
    　　（1）现金流量
    　　企业进行收益分配时必须充分考虑企业现金流量仅仅企业净收益
    　　（2）投资需求
    　　投资机会——低股利
    　　投资机会少——高股利
    　　（3）筹资力
    　　筹资力强——高股利
    　　（4）资产流动性
    　　果企业资产较强流动性现金源较宽裕公司具较强股利支付力
    　　（5）盈利稳定性
    　　般讲公司盈利越稳定股利支付水越高
    　　（6）筹资成
    　　留存收益发行新股举债相具成低优点企业确定收益分配政策时企业净利润作首选筹资渠道特负债资金较资结构欠佳时期
    　　（7）股利政策惯性
    　　果企业历年采取股利政策具定连续性稳定性重股利政策调整企业声誉股票价格等产生影响外股利生活消费股东愿意投资股利波动频繁股票
    　　（8）素
    　　般阳行业处调整成长期甚数倍济发展速度水发展进行较高例股利支付夕阳产业处发展衰退期会着济高增长萎缩难进行高例分红　　
    　　（三）股东素
    　　（1）稳定收入
    　　稳定收入角度考虑股利维持生活股东求支付稳定股利
    　　（2）控制权
    　　控制权角度考虑具控制权股东希少分股利原果公司股利支付率高必然导致保留盈余减少意味着发行新股性加发行新股会稀释公司控制权具控制权股东张限制股利支付愿意较保留盈余防止控制权旁落
    　　（3）税赋
    　　般讲股利收入税率高资利税率股东出税赋素考虑偏低股利支付水
    　　（4）投资机会
    　　公司投资报酬率低股东投资报酬率股东倾发现金股利
    　　（四）债务契约通货膨胀
    　　（1）债务契约
    　　般说股利支付水越高留存收益越少公司破产风险加越侵害债权利益保证利益受侵害债权通常会款合债券契约租赁合中加入关款公司股利政策条款限制公司股利发放　　
    　　（2）通货膨胀
    　　通货膨胀时期企业般采偏紧利润分配政策原出现通货膨胀货币购买力降固定资产重置资金会出现缺口弥补缺口企业少发放现金股利　　　
    　　例2·项选择题资保全约束求企业发放股利需资金源包括（　）（2004年考题）
    　　A期利润　　B留存收益　　C原始投资　　D股
    　　答案AB
    　　解析资保全约束求企业发放股利投资分红源原始投资（股）源企业期利润留存收益
    　　例3·判断题理说债权干预企业资金投股利分配方案（　）
    　　答案×
    　　解析债权通债务合条款限制股利分配保护债权权益
    　　例4·单项选择题确定企业收益分配政策时应考虑相关素影响中资保全约束属（　）
    　　A股东素　　B公司素　　C法律素　　D债务契约素
    　　答案C
    　　解析确定企业收益分配政策时应考虑相关素影响中法律素包括：资保全约束偿债力约束资积累约束超额累积利润约束
    　　知识点3股利分配公司股价影响股利理
    　　关股利股票市价间关系存着观点形成股利理股利理包括股利关股利相关税差异理代理理　　
    股利理
    应掌握点
    股利关
    （MM理）
    该理认定假设条件限定股利政策会公司价值股票价格产生影响公司股票价格完全公司投资决策获利力风险组合决定公司收益分配政策关该理建立完全市场理假定条件包括 ：（1）市场具强式效率（2）存公司税（3）存筹资费（包括发行费种交易费）（4）公司投资决策股利决策彼独立（公司股利政策影响投资决策）
    股利相关
    股利重（手鸟理）
    该理认留存收益投资投资者带收益具较确定性投资风险着时间推移会进步增投资者更喜欢现金股利愿意收益留存公司部承担未投资风险
    信号传递理
    该理认信息称情况公司通股利政策市场传递关公司未盈利力信息会影响公司股价般讲预期未盈利力强公司愿意通相较高股利支付水预期盈利力差公司区开吸引更投资者
    税差异理
    该理认普遍存税率差异纳税时间差异资利收入股利收入更助实现收益化目标企业应采低股利政策
    代理理
    该理认股利政策助减缓理者股东间代理突说股利政策协调股东理者间代理关系种约束机制较派发现金股利少两点处：（1）理者身支配闲余现金流量相应减少定程度抑制公司理者度扩投资进行特权消费保护外部投资者利益（2）减少部融资导致公司进入资市场寻求外部融资公司常接受资市场效监督样便通资市场监督减少代理成
    高水股利支付政策助降低企业代理成时增加企业外部融资成优股利政策应两种成
    　　例5·单项选择题列关股利理说法正确（　）
    　　AMM理建立完全市场理假设存公司税
    　　B股利重认投资者更喜欢现金股利愿意收益留存公司部
    　　C信号传递理认信息称情况公司通股利政策市场传递关公司未盈利力信息会影响公司股价
    　　D税差异理认企业应采低股利政策
    　　E代理理认股利政策协调股东理者间代理关系种约束机制
    　　答案C
    　　解析选项C中应该信息称改信息称
    　　例6·单项选择题某企业选择股利政策时代理成外部融资成化标准该企业股利理（　）（2006年考题）
    　　A手鸟理　　B信号传递理　　CMM理　　D代理理
    　　答案D
    　　例7·判断题代理理认高支付率股利政策助降低企业代理成时会增加企业外部融资成（　）
    　　答案√
    　　解析代理理认股利政策助减缓理者股东间代理突说股利政策协调股东理者间代理关系种约束机制较派发现金股利少两点处：（1）理者身支配闲余现金流量相应减少定程度抑制公司理者渡扩投资进行特权消费保护外部投资者利益（2）减少部融资导致公司进入资市场寻求外部融资公司常接受资市场效监督通资市场监督减少代理成高水股利支付政策助降低企业代理成时增加企业外部融资成优股利政策应该两种成化
    第二节　股利政策
    　　
    　　股利政策指法律允许范围企业否发放股利发放少股利时发放股利方针策企业净收益支付股东留存企业部股利政策关键问题确定分配留存例通常供选择股利政策包括：剩余股利政策固定稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策
    　　知识点1剩余股利政策
    　　（）政策涵义
    　　剩余股利政策指公司生产营获净收益首先应满足公司权益资金需求果剩余派发股利果没剩余派发股利
    　　剩余股利政策理MM股利关理根政策该股利政策公司步骤确定股利分配额：
    　　（1）根公司投资计划确定公司佳资预算
    　　（2）根公司目标资结构佳资预算预计公司资金需求中需权益资数额
    　　（3）留存收益满足资金需求中需增加股东权益数额
    　　（4）留存收益满足公司股东权益增加需求果剩余发放股利
    　　注意公司股利政策应破坏佳资结构
    　　例8·计算分析题假设某公司2005年税净利润2000万元2006年投资计划需资金2200万元公司目标资结构权益资占60债务资占40目标资结构求公司投资方案需权益资数额：
    　　2200×601320（万元）
    　　剩余股利政策求该公司2005年度投资者发放股利数额：
    　　20001320680（万元）
    　　假设该公司年流通外普通股1000万股股股利：
    　　6801000068（元股）
    　　例9·单项选择题某公司2008年税净利润2000万元2009年投资计划需资金2200万元果该公司采剩余股利政策2008年发放股利680万元该公司目标资结构中权益资占例（　）
    　　A40　　B50　　C60　　D68
    　　答案C
    　　解析设权益资占例x：20002200×x680解：x60
    　　（二）评价
    　　优点：
    　　留存收益优先保证投资需助降低投资资金成保持佳资结构实现企业价值长期化
    　　缺点：
    　　股利发放额年投资机会盈利水波动波动剩余股利政策利投资者安排收入支出利公司树立良形象
    　　（三）适范围
    　　般适公司初创阶段
    　　知识点2固定稳定增长股利政策
    　　（）政策涵义
    　　固定稳定增长股利政策指公司年派发股利额固定某特定水基础维持某固定率逐年稳定增长确信公司未盈利增长会发生逆转时会宣布实施固定稳定增长股利政策固定稳定增长股利政策首先确定股利分配额该分配额般资金需求波动波动
    　　（二）评价
    　　优点：
    　　1固定稳定增长股利政策传递股票市场投资者公司营状况稳定理层未充满信心信号利公司资市场树立良形象增强投资者信心进利稳定公司股价
    　　2固定稳定增长股利政策利吸引算做长期投资股东部分股东希投资获利够成稳定收入源便安排种常性消费支出
    　　缺点：
    　　1固定稳定增长股利政策股利分配升降股利支付公司盈利相脱离公司盈利少均固定固定增长率派发股利
    　　2公司发展程中难免会出现营状况短暂困难时期果时执行固定稳定增长股利政策派发股利金额公司实现盈利必侵蚀公司留存收益影响公司续发展甚侵蚀公司现资公司财务运作带压力终影响公司正常生产营活动
    　　（三）适范围
    　　般适营较稳定正处成长期企业难长期采
    　　例10·计算分析题某公司2006年实现税净利1000万2007年投资计划需资金800万公司目标资结构资金占60
    　　（1）公司采剩余股利政策2006年末发放少股利？
    　　（2）公司发行外普通股股数1000万股计算股收益股股利
    　　（3）2007年公司决定公司股利政策改逐年稳定增长股利政策设股利逐年增长率2投资者求必报酬率12计算该股票价值
    　　（4）该股票目前市价6元该公司股票否购买？
    　　答案
    　　（1）投资需资金800×60480（万元）
    　　投资者分配股利额1000480520（万元）
    　　（2）股收益100010001（元股）
    　　股股利5201000052（元股）
    　　（3）股票价值052×（1+2）（122）＝530（元）
    　　（4）目前股票价值低市价宜购买该公司股票
    　　知识点3固定股利支付率政策
    　　（）政策涵义
    　　固定股利支付率政策指公司年净收益某固定百分作股利分派股东百分通常称股利支付率股利支付率确定般意变更固定股利支付率越高公司留存净收益越少股利政策公司税利润计算确定派发股利相应确定
    　　（二）评价
    　　优点：
    　　1采固定股利支付率政策股利公司盈余紧密配合体现盈分少盈少分盈分股利分配原
    　　2采固定股利支付率政策公司年固定例税利润中支付现金股利企业支付力角度种稳定股利政策
    　　缺点：
    　　1传递信息容易成公司利素数公司年收益难保持稳定变果公司年收益状况固定支付率股利政策导致公司年股利分配额频繁变化股利通常认公司未前途信号传递波动股利市场传递信息公司未收益前景明确等容易投资者留公司营状况稳定投资风险较良印象
    　　2容易公司面较财务压力公司实现盈利越代表公司充足现金派发股利表明公司盈利状况较已果公司现金流量状况固定率派发股利话容易公司造成较财务压力
    　　3缺乏财务弹性股利支付率公司股利政策容模式选择政策制定公司财务手段方法阶段根财务状况制定股利政策会更效实现公司财务目标固定股利支付率政策公司丧失利股利政策财务方法缺乏财务弹性
    　　4合适固定股利支付率确定难度果固定股利支付率确定较低满足投资者投资收益求固定股利支付率确定较高没足够现金派发股利时会公司带巨财务压力外公司发展需量资金时受制约确定较优股利支付率难度
    　　（三）适范围
    　　公司年面投资机会筹资渠道成变奉行固定率发放股利政策公司实际中见固定股利支付率政策较适处稳定发展阶段财务状况较稳定公司
    　　知识点4低正常股利加额外股利政策
    　　（）政策涵义
    　　低正常股利加额外股利政策指企业事先设定较低正常股利额年正常股利额股东发放现金股利外企业盈利情况较资金较充裕年度股东发放高年度正常股利额外股利
    　　（二）评价
    　　优点：
    　　1低正常股利加额外股利政策赋予公司定灵活性公司股利发放留余具较财务弹性时年根公司具体情况选择股利发放水完善公司资结构进实现公司财务目标
    　　2低正常股利加额外股利政策助稳定股价增强投资者信心
    　　低正常股利加额外股利政策吸收固定股利政策股东投资收益保障优点时摒弃公司造成财务压力方面足资市场颇受投资者公司欢迎
    　　缺点：
    　　1年份间公司盈利波动额外股利断变化时时造成分派股利容易投资者公司收益稳定感觉
    　2公司较长时期持续发放额外股利会股东误认正常股利旦取消部分额外股利传递出信号会股东认公司财务状况恶化表现进会引起公司股价跌良果
    　　（三）适范围
    　　盈利水着济周期波动较公司行业
    　　例11·计算分析题（2005年考题）某公司成立2003年1月1日2003年度实现净利润1000万元分配现金股利550万元提取盈余公积450万元（提盈余公积均已指定途）2004年实现净利润900万元（考虑计提法定盈余公积素）2005年计划增加投资需资金700万元假定公司目标资结构资金占60入资金占40
    　　求：
    　　（1）保持目标资结构前提计算2005年投资方案需资金额需外部入资金额
    　　答案
    　　2005年投资方案需资金额＝700×60＝420（万元）
    　　2005年投资方案需外部入资金额＝700×40＝280（万元）
    　　（2）保持目标资结构前提果公司执行剩余股利政策计算2004年度应分配现金股利
    　　答案
    　　2004年度应分配现金股利
    　　＝净利润－2005年投资方案需资金额
    　　＝900－420＝480（万元）
    　　（3）考虑目标资结构前提果公司执行固定股利政策计算2004年度应分配现金股利2005年投资留存收益需额外筹集资金额
    　　答案
    　　2004年度应分配现金股利＝年分配现金股利＝550（万元）
    　　2005年投资留存收益＝900－550＝350（万元）
    　　2005年投资需额外筹集资金额＝700－350＝350（万元）
    　　（4）考虑目标资结构前提果公司执行固定股利支付率政策计算该公司股利支付率2004年度应分配现金股利
    　　答案
    　　该公司股利支付率＝5501000×100＝55
    　　2004年度应分配现金股利＝55×900＝495（万元）
    　　（5）假定公司2005年面着外部筹资困难部筹资考虑目标资结构计算情况2004年度应分配现金股利
    　　答案公司部筹资05年投资需04年净利润中留存700万元2004年度应分配现金股利＝900－700＝200（万元）
    　　例12·单项选择题已知某公司2008年初未分配利润2008年净利润均正该公司2008年没支付股利该公司采股利政策（　）
    　　A剩余股利政策　　 B固定稳定增长股利政策
    　　C固定股利支付率政 　　D低正常股利加额外股利政策
    　　答案A
    　　解析年初未分配利润年净利润均正情况固定稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策公司均需支付股利剩余股利政策公司量投资需求投资需权益资年净利润情况公司支付股利　　　　
    　　
    第三节　股利分配程序方案
    　　
    　　知识点1股利分配程序
    　　根国公司法规定公司税利润分配序：
    　　（）弥补企业前年度亏损
    　　公司法定公积金足弥补前年度亏损提取法定公积金前应先年利润弥补亏损
    　　（二）提取法定盈余公积金
    　　根公司法规定法定盈余公积金提取例年税利润（弥补亏损）10法定盈余公积金已达注册资50时提取法定盈余公积金弥补亏损扩公司生产营转增资企业盈余公积金转增资法定盈余公积金余额低转增前公司注册资25
    　　（三）提取意盈余公积金
    　　根公司法规定公司税利润中提取法定公积金股东会者股东会决议税利润中提取意公积金
    　　（四）股东（投资者）分配股利（利润）
    　　根公司法规定公司弥补亏损提取公积金余税利润股东（投资者）分配股利（利润）中限责公司股东实缴出资例分取红利全体股东约定出资例分取红利外股份限公司股东持股份例分配股份限公司章程规定持股例分配外
    　　根公司法规定股东会股东会者董事会违反相关规定公司弥补亏损提取法定公积金前股东分配利润股东必须违反规定分配利润退公司外公司持公司股份分配利润
    　　知识点2股利分配方案确定
    　　确定股利分配方案需考虑方面容：
    　　（）选择股利政策
    　　股利政策仅会影响股东利益会影响公司正常运营未发展制定恰股利政策显尤重　　
    公司发展阶段
    特　点
    适应股利政策
    公司初创阶段
    公司营风险高投资需求融资力差
    剩余股利政策
    公司高速发展阶段
    公司快速发展投资需求
    低正常加额外股利政策
    公司稳定增长阶段
    业务稳定增长投资需求减少净现金流入量增加股收益呈升趋势
    固定稳定增长股利政策
    公司成熟阶段
    公司盈利水稳定公司通常已积累定留存收益资金
    固定股利支付率政策
    公司衰退阶段
    公司业务锐减获利力现金获力降
    剩余股利政策
    　　快速记忆公司发展分五阶段
    　　两头——剩余股利政策
    　　稳定增长阶段——固定稳定增长型股利政策
    　　成熟阶段——固定支付率政策
    　　高速发展阶段——？（低正常加额外股利政策）
    　　（二）确定股利支付水
    　　股利支付水通常股利支付率衡量股利支付率年发放股利年净利润股股利股收益
    　　否股东派发股利股利支付率高低确定取决企业列素权衡：（1）企业处成长周期（2）企业投资机会（3）企业筹资力筹资成（4）企业资结构（5）股利信号传递功（6）款协议法律限制（7）股东偏（8）通货膨胀等素
    　　（三）确定股利支付形式
    　　股份限公司股东支付股利方式股利分种类中常见四类：
    　　1现金股利
    　　现金股利现金支付股利股利支付常见方式限制素——足够留存收益外足够现金
    　　2财产股利
    　　财产股利现金外资产支付股利公司拥公司价证券公司债券公司股票等作股利发放股东
    　　3负债股利
    　　负债股利负债方式支付股利通常公司应付票支付股东时发行公司债券方式支付股利
    　　财产股利负债股利实际现金股利代方式目前两种股利方式国公司实务中极少
    　　例13·单项选择题果市公司应付票作股利支付股东种股利方式称（　）
    　　A现金股利　　B股票股利　　C财产股利　　D负债股利
    　　答案D
    　　解析负债股利负债方式支付股利通常公司应付票支付股东时发行公司债券方式支付股利
    　　4股票股利
    　　股票股利公司增发股票方式支付股利国实务中通常称红股股票股利公司说没现金流出企业会导致公司财产减少公司留存收益转化股股票股利会增加流通外股票数量时降低股票股价值会改变公司股东权益总额会改变股东权益构成　　例9—3某市公司20×5年发放股票股利前资产负债表股东权益账户情况（单位：万元）：
    　　股东权益：
    　　普通股（面值1元流通外2000万股）　　　2000
    　　资公积　　　　　　　　　　　　　 　　　 4000
    　　盈余公积　　　　　　　　　　　　　　　　　2000
    　　未分配利润　　　　　　　　　　　　　　　　3000
    　　股东权益合计　　　　　　　　　　　　　　　11000
    　　假设该公司宣布发放30股票股利现股东持10股获赠送3股普通股该公司发放股票股利600万股着股票股利发放未分配利润中600万元资金转移普通股股账户普通股股原2000万元增加2600万元未分配利润余额3000万元减少2400万元该公司股东权益总额未发生改变11000万元股票股利发放资产负债表股东权益部分：
    　　股东权益：
    　　普通股（面额1元流通外2600万股）　　　2600
    　　资公积　　　　　　　　　　　　　　　　　4000
    　　盈余公积　　　　　　　　　　　　　　　　　2000
    　　未分配利润　　　　　　　　　　　　　　　　2400
    　　股东权益合计　　　　　　　　　　　　　　　11000　　
    　　假设位股东派发股票股利前持公司普通股3000股拥股权例：
    　　3000股÷2000万股0015
    　　派发股利拥股票数量股份例：
    　　3000股+900股3900股
    　　3900股÷2600万股0015
    　　通例说明公司净资产变股票股利派发前位股东持股例发生变化持股代表净资产会改变
    　　注意国发放股票股利影响股未分配利润股增加未分配利润减少影响资公积
    　　
    　　公司发放股票股利优点：
    　　（1）发放股票股利需股东支付现金心理股东公司取投资回报感觉股票股利派发股利名派发股利实
    　　（2）发放股票股利降低公司股票市场价格公司股票价格较高利股票交易流通时通发放股票股利适降低股价水促进公司股票交易流通
    　　（3）发放股票股利降低股价水果日公司发行股票方式筹资降低发行价格利吸引投资者
    　　（4）发放股票股利传递公司未发展前景良信息增强投资者信心
    　　（5）股票股利降低股市价时候会吸引更投资者成公司股东股权更分散效防止公司恶意控制
    　　知识点3股利发放
    　　公司选择股利政策确定股利支付水方式应进行股利发放公司股利发放必须遵循相关求日程安排进行般言股利支付需列日程进行：
    　　（）预案公布日
    　　市公司分派股利时首先公司董事会制定分红预案包括次分红数量分红方式股东会召开时间点表决方式等容公司董事会社会公开发布
    　　（二）宣布日
    　　董事会制定分红预案必须股东会讨讨通公布正式分红方案实施时间
    　　（三）股权登记日
    　　公司宣布分红方案时确定具体日期指定日期收盘前取公司股票成公司册股东投资者作股东享受公司分派股利日取股票股东权享受已宣布股利
    　　（四）息日
    　　息日股票权领取股息权利分离股利权利属股票天购入公司股票投资者享已宣布发放股利外失附息权利息日股价会跌跌幅度约等分派股息
    　　（五）股利发放日
    　　天公司公布分红方案股权登记日册股东实际支付股利
    　　例14·判断题息日前股利权利属股票息日开始新购入股票投资者分享次已宣告发放股利（　）（2007年考题）
    　　答案√
    　　解析息日股票权领取股息权利分离股利权利属股票天购入公司股票投资者享已宣布发放股利　　

    第四节　股票分割股票回购
    　　
    　　知识点1股票分割
    　　（）涵义
    　　股票分割称股票拆细股股票拆分成股股票行
    　　（二）影响
    　　股票分割公司资结构会产生影响般会发行外股票总数增加资产负债表中股东权益账户（股资公积留存收益）余额保持变股东权益总额保持变
    　　（三）作（股票股利作基相）
    　　1股票分割会公司股票股市价降低买卖该股票必需资金量减少易增加该股票投资者间换手更资金实力限潜股东变成持股股东股票分割促进股票流通交易
    　　2股票分割投资者传递公司发展前景良信息助提高投资者公司信心
    　　3股票分割公司发行新股做准备公司股票价格太高会许潜投资者力心敢轻易公司股票进行投资新股发行前利股票分割降低股票价格促进新股发行
    　　4股票分割助公司购政策实施增加购方吸引力
    　　5股票分割带股票流通性提高股东数量增加会定程度加公司股票恶意收购难度
    　　例9—6某市公司20×6年终资产负债表股东权益账户情况（单位：万元）：
    　　股东权益：
    　　普通股（面值10元流通外1000万股）　　　10000
    　　资公积　　　　　　　　　　　　　　　　　20000
    　　盈余公积　　　　　　　　　　　　　　　　　4000
    　　未分配利润　　　　　　　　　　　　　　　　5000
    　　股东权益合计　　　　　　　　　　　　　　　39000
    　　求：（1）假设该公司宣布发放30股票股利现股东持10股获赠送3股普通股发放股票股利股东权益变化？股净资产少？
    　　答案
    　　股东权益：
    　　普通股（面值10元流通外1300万股）　　　13000
    　　资公积　　　　　　　　　　　　　　　　　20000
    　　盈余公积　　　　　　　　　　　　　　　　　4000
    　　未分配利润　　　　　　　　　　　　　　　　2000
    　　股东权益合计　　　　　　　　　　　　　　　39000
    　　股净资产：39000÷（1000＋300）＝30（元股）
    　　（2）假设该公司1：5例进行股票分割股票分割股东权益变化？股净资产少？　
    　　答案
    　　股东权益：
    　　普通股（面值2元流通外5000万股）　　　　10000
    　　资公积　　　　　　　　　　　　　　　 　　20000
    　　盈余公积　　　　　　　　　　　　　　 　　　4000
    　　未分配利润　　　　　　　　　　　　　 　　　5000
    　　股东权益合计　　　　　　　　　　　　 　　　39000
    　　股净资产：39000÷（1000×5）＝78（元股）
    　总结发放股票股利——增加股相应减少未分配利润者权益总额变部结构发生变化
    　　股票分割——股票面值发生变化者权益总额部结构均发生变化
    　　例15·项选择题发放股票股利股票分割会导致（　）
    　　A普通股股数增加　　B股东持股例升　　　　C资产总额增加　　　D股收益降
    　　答案AD
    　　知识点2股票回购
    　　（）股票回购法律规定
    　　股票回购指市公司出资发行流通外股票定价格购买回予注销作库存股种资运作方式
    　　国公司法规定公司收购公司股份列情形外：
    　　1减少公司注册资
    　　2持公司股份公司合
    　　3股份奖励公司职工
    　　4股东股东会作出公司合分立决议持异议求公司收购股份
    　　（二）股票回购动机
    　　证券市场股票回购动机点：
    　　1现金股利代
    　　市场回购——提高价格——资利——代现金股利
    　　2提高股收益
    　　回购股票——减少流通外普通股——提高股收益
    　　3改变公司资结构
    　　股票回购——减少权益资金——提高债务资金例——提高财务杠杆水
    　　4传递公司信息稳定提高公司股价
    　　回购股票——传递信号（股价低）——提高股价
    　　5巩固定控制权转移公司控制权
    　　针股东
    　　6防止敌意收购
    　　股票回购——提高股价——增加收购方代价
    　　7满足认股权行
    　　股票回购——提高股价——满足认股权行
    　　8满足企业兼收购需
    　　回购股票——库存股——交换购公司股权——减少现金支出　
    　　　
    　　（三）股票回购影响
    　　1股票回购市公司影响
    　　（1）股票回购需量资金支付回购成容易造成资金紧张资产流动性降低影响公司续发展
    　　（2）公司进行股票回购异股东退股公司资减少定程度削弱债权利益保障
    　　（3）股票回购公司发起股东更注重创业利润兑现忽视公司长远发展损害公司根利益
    　　（4）股票回购容易导致公司操股价公司回购股票容易导致利幕消息进行炒作操财务信息加剧公司行非规范化投资者蒙受损失
    　　2股票回购股东影响
    　　利影响：股票回购——灵活性——需现金者出售（避税）需现金者继续持
    　　利影响：回购价格高——回购股价回——继续持股者利
    　　（四）股票回购方式 　　
    方式
    含义
    公开市场回购
    公司股票公开交易市场等潜投资者位公司股票前市场价格回购股票
    约回购
    公司特定期间市场发出高出股票前市场价格某价格回购定数量股票约
    协议回购
    公司协议价格直接股东回购股票
    　　协议价格般低前股票市场价格尤卖方首先提出情况
    　　例16·项选择题列关回购方式股票回购价格前市场价格说法正确（　）
    　　A公开市场回购价格等前市场价格
    　　B约回购价格低股票前市场价格
    　　C协议回购价格般低前股票市场价格
    　　D协议回购价格般高前股票市场价格
    　　答案AC
    　　解析股票回购包括公开市场回购约回购协议回购三种方式中公开市场回购指公司股票公开交易市场等潜投资者位公司股票前市场价格回购股票约回购指公司特定期间市场发出高出股票前市场价格某价格回购定数量股票约协议回购指公司协议价格直接股东回购股票协议价格般低前股票市场价格尤卖方首先提出情况
    第十章　财务预算

    考情分析
    　　章属次重点章讲述种预算编制方法财务预算编制历年考试情况考分均67分左右题型客观题计算分析题　　
    三年章考试题型分值分布
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    3题3分
    1题2分
    —
    —
    —
    4题5分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    —
    4题5分
    2006年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    —
    5题10分
    　　[基求］
    　　（）掌握弹性预算零基预算滚动预算编制方法优缺点
    　　（二）掌握现金预算编制编制流程编制方法
    　　（三）掌握预计利润表预计资产负债表编制方法
    　　（四）熟悉固定预算增量预算定期预算编制方法优缺点
    　　（五）解财务预算含义功财务理环节全面预算体系中位　　　　
    　　
    第节　财务预算体系介绍 　
    　　
    　　知识点1财务预算意义作
    　　财务预算系列专门反映企业未定预算期预计财务状况营成果现金收支等价值指标种预算总称具体包括现金预算财务费预算预计利润表预计资产负债表等容
    　　注意财务费预算质言属日常业务预算该预算必须根现金预算中资金筹措运相关数编制书纳入财务预算范畴
    　　财务预算具规划沟通协调资源分配营运控制绩效评估功
    　　财务预算编制需财务预测结果根受财务预测质量制约财务预算必须服决策目标求决策目标具体化系统化定量化
    　　知识点2全面预算容
    　　全面预算根企业目标编制营资财务等年度收支计划货币数量形式反映关企业未段期间全部营活动项目标行动计划相应措施数量说明具体包括特种决策预算日常业务预算财务预算
    　　特种决策预算指企业常发生需根特定决策时编制次性预算特种决策预算包括营决策预算投资决策预算两种类型
    日常业务预算指企业日常营活动直接相关营业务种预算包括：（1）销售预算（2）生产预算（3）直接材料耗量采购预算（4）应交增值税销售税金附加预算（5）直接工预算（6）制造费预算（7）产品成预算（8）期末存货预算（9）销售费预算（10）理费预算等容
    　　
    　　提示
    　　1财务预算全面预算体系中环节称总预算余预算应称辅助预算分预算
    　　2财务预算价值指标反映全面预算价值指标反映部分非价值指标反映部分
    　　3注意总预算指财务预算全面预算
    　　例1·判断题总预算企业货币数量形式反映关企业未段时间全部营活动项目标行动计划相应措施数量说明（　）（2000年考题）
    　　答案×
    　　解析句话应总预算改全面预算全面预算企业货币数量形式反映关企业未段时间全部营活动项目标行动计划相应措施数量说明全面预算包括日常业务预算特种决策预算财务预算三类总预算指中财务预算
    　　例2·项选择题列项预算中属财务预算容（　）（2006年考题）
    　　A销售预算　　B生产预算　　C现金预算　　D预计利润表
    　　答案CD
    　　解析财务预算具体包括现金预算财务费预算预计利润表预计资产负债表等容
    　　例3·项选择题列项中属日常业务预算（　）（2007年考题）
    　　A销售预算　　B现金预算　　C生产预算　　D销售费预算
    　　答案ACD
    　　解析日常业务预算包括销售预算生产预算直接材料耗量采购预算应交增值税销售税金附加预算直接工预算制造费预算产品成预算期末存货预算销售费预算理费预算现金预算属财务预算容
    　　 例4·单项选择题全面预算根企业目标编制营资财务等年度收支计划货币数量形式反映关企业未段期间全部营活动项目标行动计划相应措施数量说明环节（　）
    　　A日常业务预算　　B财务预算　　C特种决策预算　　D财务费预算
    　　答案B
    　　解析财务预算全面预算环节
    第二节　预算编制方法
    　　
    　　
    　　首先总体掌握住预算编制方法分类
    　　1业务量基础数量特征分固定预算方法（静态预算方法）弹性预算方法
    　　2出发点特征分增量预算方法（调整预算方法）零基预算方法
    　　3编制期时间特征分定期预算方法滚动预算方法
    　　知识点1固定预算方法弹性预算方法
    　　（）固定预算方法
    　　固定预算称静态预算指编制预算时根预算期正常实现某固定业务量（生产量销售量）水作惟基础编制预算种方法
    　　固定预算方法存适应性差（适应业务量较稳定企业）性差（预算业务量实际业务量致时变动业务量调整缺乏性调整没考虑成性方法科学）缺点
    　　（二）弹性预算方法
    　　弹性预算称变动预算滑动预算指克服固定预算方法缺点设计业务量成利润间存关系预算期预见种业务量水基础编制够适应种情况预算种方法
    　编制弹性预算业务量产量销售量直接工工时机器工时材料消耗量直接工工资等
    　　固定预算方法相弹性预算方法具预算范围宽性强优点
    　　理该方法适编制全面预算中业务量关预算实务中编制弹性成费预算弹性利润预算尤编制费预算
    　　1弹性成预算编制
    　　（1）基公式
    　　编制弹性成预算关键进行成性态（成性）分析全部成终区分变动成固定成两类变动成业务量控制固定成总额控制
    　　y＝a＋bx
    　　（2）业务量选择
    　　包括业务量计量单位选择业务量变动范围选择
    　　计量单位选择：
    　　①般说生产单产品部门选产品实物量生产种产品部门选工工时机器工时等修理部门选修理工时
    　　②手工操作企业应选工工时机械化程度较高企业应选机器工时
    　　业务量范围选择：
    　　般讲业务量变动范围定正常生产力70－120间历史高业务量低业务量限
    　　（3）弹性成预算具体编制方法——公式法列表法
    　　公式法
    　　指通确定成公式yi＝ai＋bixi中aibi编制弹性预算方法
    　　成性态分析基础成项目似表示yi＝ai＋bixiai＝0时yi＝bixi变动成bi＝0时yi＝ai固定成aibi均0时yi＝ai＋bixi混合成
    　　公式法果事先确定关业务量变动范围根关成项目ab参数方便推算出业务量许范围水项预算成
    　　例102弹性成预算编制公式法
    　　已知：ABC公司公式法编制制造费弹性预算表103示中较混合成项目已分解
    　　表103　　　　　ABC公司预算期制造费弹性预算（公式法）　　
    直接工工时变动范围：70 000～120 000时　　金额单位：元
    项 目
    a
    b
    理员工资
    15000

    保险费
    5000

    设备租金
    8000

    维修费
    6000
    025
    水电费
    500
    015
    辅助材料
    4000
    030
    辅助工工资

    045
    检验员工资

    035
    合 计
    38500
    150
    　　根表103利y＝38500＋15x计算出工时70000～120000范围业务量基础制造费预算总额
    　　优点：定范围受业务量波动影响编制预算工作量较
    　　缺点：进行预算控制考核时直接查出特定业务量总成预算额细目分解成较麻烦时定误差
    　　实际工作中公式法列表法结合起应
    　　列表法指通列表方式相关范围隔定业务量范围计算相关数值预算编制弹性成预算方法
    　　例103ABC公司列表法编制制造费弹性预算表104示　　
    表104　 ABC公司预算期制造费弹性预算（列表法）　金额单位：元
    直接工时
    70000
    80000
    90000
    100000
    110000
    120000
    生产力利（）
    70
    80
    90
    100
    110
    120
    1变动成项目
    56000
    64000
    72000
    80000
    88000
    96000
    辅助工工资
    31500
    36000
    40500
    45000
    49500
    54000
    检验员工资
    24500
    28000
    31500
    35000
    38500
    42000
    2混合成项目
    59500
    66500
    73500
    80500
    87500
    94500
    维修费
    23500
    26000
    28500
    31000
    33500
    36000
    水电费
    11000
    12500
    14000
    15500
    17000
    18500
    辅助材料
    25000
    28000
    31000
    34000
    37000
    40000
    3固定成项目
    28000
    28000
    28000
    28000
    28000
    28000
    理员工资
    15000
    15000
    15000
    15000
    15000
    15000
    保险费
    5000
    5000
    5000
    5000
    5000
    5000
    设备租金
    8000
    8000
    8000
    8000
    8000
    8000
    制造费预算
    143500
    158500
    173500
    188500
    203500
    218500
    　　优点：直接表中查出种业务量成预算便控制考核定程度弥补公式法足
    　　缺点：工作量较包括业务量费预算适面较窄
    　　2弹性利润预算编制
    　　弹性利润预算根成业务量利润间存关系适应种业务量变化编制利润预算
    　　编制弹性利润预算选择素法百分法两种方法
    　　（1）素法该法指根受业务量变动影响关收入成等素利润关系列表反映业务量条件利润水预算方法
    　　例104预计ABC公司预算年度某产品销售量7000件～12000件间变动销售单价100元单位变动成86元固定成总额80000元
    　　求：根述资料1000件销售量间隔单位编制该产品弹性利润预算　
    　　题意编制弹性利润预算表105示 　
    表105　　ABC公司弹性利润预算　　金额单位：元
    销售量（件）
    7000
    8000
    9000
    10000
    11000
    12000
    单价
    100
    100
    100
    100
    100
    100
    单位变动成
    86
    86
    86
    86
    86
    86
    销售收入
    700000
    800000
    900000
    1000000
    1100000
    1200000
    减：变动成
    602000
    688000
    774000
    860000
    946000
    1032000
    边际贡献
    98000
    112000
    126000
    140000
    154000
    168000
    减：固定成
    80000
    80000
    80000
    80000
    80000
    80000
    营业利润
    18000
    32000
    46000
    60000
    74000
    88000
    　　素法适单品种营采分算法处理固定成品种营企业
    　　（2）百分法法称销售额百分法指销售额百分编制弹性利润预算方法
    　　例105ABC公司预算年度销售业务量达100时销售收入1000 000元变动成860 000元固定成80 000元
    　　求：根述资料10间隔ABC公司百分法编制弹性利润预算　
    　　



    　　
    　　根题意编制弹性利润预算表106示　　
    表106 　　　　　　ABC公司弹性利润预算　　 　　　　　　　金额单位：元
    销售收入百分（1）
    80
    90
    100
    110
    120
    销售收入（2）＝1000000×（1）
    800000
    900000
    1000000
    1100000
    1200000
    变动成（3）＝860000×（1）
    688000
    774000
    860000
    946000
    1032000
    边际贡献（4）＝（2）（3）
    112000
    126000
    140000
    154000
    168000
    固定成（5）
    80000
    80000
    80000
    80000
    80000
    营业利润（6）＝（4）（5）
    32000
    46000
    60000
    74000
    88000
    　　注意：销售收入变动成着销售量变动作正例变动
    　　百分法适品种营企业
    　　较素法适单品种营采分算法处理固定成品种营企业百分法适品种营企业
    　　素法品种营企业前提条件分算法处理固定成
    　　例5·单项选择题某企业百分法编制弹性利润预算预算销售收入100万元变动成60万元固定成30万元利润总额10万元果预算销售收入达110万元预算利润总额（　）万元（2006年试题）
    　　A14　　B11　　C4　　D1
    　　答案A
    　　解析销售收入百分＝110100×100＝110预算利润总额＝11060×11030＝14（万元）
    　　知识点2增量预算方法零基预算方法
    　　（）增量预算方法
    　　增量预算称调整预算方法指基期成费水基础结合预算期业务量水关影响成素未变动情况通调整关原费项目编制预算种方法
    　　增量预算方法假设前提：（1）现业务活动企业必需（2）原项开支合理（3）未预算期费变动现费基础调整结果
    　　增量预算方法缺点：（1）受原费项目限制导致保护落（2）滋长预算中均义简单化（3）利企业未发展
    　　（二）零基预算
    　　1含义
    　　考虑会计期间发生费项目费数额预算支出均零出发点切实际需出发逐项审议预算期项费容开支标准否合理综合衡基础编制费预算种方法
    　　特点历史资料基础进行调整切零基础
    　　2编制程序
    　　零基预算编制程序：（1）动员讨（2）划分避免项目避免项目（3）划分延缓项目延缓项目
    　　注意避免项目避免项目划分延缓项目延缓项目划分预算具备特点
    　　例106ABC公司深入开展双增双节运动降低费开支水拟历年超支严重业务招费劳动保护费办公费广告费保险费等间接费项目零基预算方法编制预算
    　　次讨研究预算编制员确定述费预算年度开支水表107示　　
    表107　　　ABC公司预计费项目开支金额　　单位：元　　
    费项目
    开支金额
    1业务招费
    2劳动保护费
    3办公费
    4广告费　
    5保险费
    180000
    150000
    100000
    300000
    120000
    合计
    850000
    　　充分证出结：述费中业务招费广告费外压缩必须全额保证
    　　根历史资料业务招费广告费进行成效益分析数表108示　　
    表108　　ABC公司成效益分析表
    成项目
    成金额
    收益金额
    业务招费
    广告费
    1
    1
    4
    6
    　　然权衡述项费开支轻重缓急排出层次序：
    　　劳动保护费办公费保险费预算期必少需全额保证属避免约束性固定成应列第层次
    　　业务招费广告费根预算期间企业财力情况酌情增减属避免项目中广告费成―效益较应列第二层次业务招费成―效益相较应列第三层次
    　　假定该公司预算年度述项费动财力资源700000元根排列层次序分配资源终落实预算金额：　
    　　（1）确定避免项目预算金额：150000＋100000＋120000＝370000（元）
    　　（2）确定分配资金数额：700000370000＝330000（元）
    　　（3）成效益重分配资金数额业务招费广告费间进行分配：
    　　业务招费分配资金＝330000× ＝132000（元）
    　　广告费分配资金＝330000×＝198000（元）
    　　3零基预算方法优缺点适范围
    　　零基预算优点：（1）受已费项目开支水限制（2）够调动方面降低费积极性助企业发展
    　　缺点工作量重点突出编制时间较长
    　　法特适产出较难辨认服务性部门费预算编制
    　　例6·单项选择题受现费项目开支水限制够克服增量预算方法缺点预算方法 （　）（2006年考题）
    　　A弹性预算方法　　B固定预算方法　　C零基预算方法　　D滚动预算方法
    　　答案C
    　　解析零基预算方法优点：（1）受现费开支水限制（2）够调动企业部门降低费积极性（3）助企业未发展增量预算方法缺点：（1）受原费项目限制导致保护落（2）滋长预算中均义简单化（3）利企业未发展
    　　知识点3定期预算方法滚动预算方法
    　　（）定期预算方法
    　　定期预算指编制预算时变会计期间（日历年度）作预算期种编制预算方法
    　　定期预算方法优点够预算期间会计年度相配合便考核评价预算执行结果缺点具盲目性（远期指导性差）滞性（灵活性差）间断性（连续性差）
    　　（二）滚动预算方法
    　　1滚动预算方法含义
    　　滚动预算方法简称滚动预算称连续预算永续预算指编制预算时预算期会计年度脱离着预算执行断延伸补充预算逐期滚动预算期永远保持固定期间种预算编制方法
    　　2滚动预算方式特征
    　　（1）逐月滚动
    　　较精确工作量太
    　　（2）逐季滚动
    　　工作量逐月滚动预算精度较差
    　　（3）混合滚动
    　　时月份季度作预算编制滚动单位方法
    　　理：未握程度期预计握较远期预计握较
    　　传统定期预算方法相滚动预算方法编制预算具透明度高时性强连续性完整性稳定性突出优点缺点预算工作量较
    　　例8·单项选择题保持预算连续性完整性克服传统定期预算缺点预算方法（　）
    　　A弹性预算　　　　　B零基预算　　C滚动预算　　　　　D固定预算
    　　答案C
    　　解析题考点预算分类特点
    　　例9·判断题永续预算够预算期间会计年度相配合便考核预算执行结果（　）
    　　答案×
    　　解析定期预算够预算期间会计年度相配合便考核预算执行结果
    　　例10·计算分析题某公司甲车间采滚动预算方法编制制造费预算已知2002年分季度制造费预算（中间接材料费忽略计）：　　
    2002年全年制造费预算　　　　　　　　　金额单位：元
    项　目
    第季度
    第二季度
    第三季度
    第四季度
    合计
    直接工预算总工时（时）
    11400
    12060
    12360
    12600
    48420
    变动制造费
    　
    　
    　
    　
    　
    间接工费
    50160
    53064
    54384
    55440
    213048
    水电维修费
    41040
    43416
    44496
    45360
    174312
    计
    91200
    96480
    98880
    100800
    387360
    固定制造费
    　
    　
    　
    　
    　
    设备租金
    38600
    38600
    38600
    38600
    154400
    理员工资
    17400
    17400
    17400
    17400
    69600
    计
    56000
    56000
    56000
    56000
    224000
    制造费合计
    147200
    152480
    154880
    156800
    611360
    　　2002年3月31日公司编制2002年第二季度～2003年第季度滚动预算时发现未四季度中出现情况：
    　　（1）间接工费预算工时分配率涨50
    　　（2）原设备租赁合期公司新签订租赁合中设备年租金降低20
    　　（3）预计直接工总工时见2002年第二季度～2003年第季度制造费预算表假定水电维修费预算工时分配率等条件变
    　　求：
    　　（1）直接工工时分配标准计算滚动期间指标：
    　　①间接工费预算工时分配率
    　　②水电维修费预算工时分配率　
    　　①间接工费预算工时分配率＝（21304848420）×（1＋50）＝66（元时）
    　　②水电维修费预算工时分配率＝17431248420＝36（元时）
    　　（2）根关资料计算滚动期间指标：
    　　①间接工费总预算额
    　　②季度设备租金预算额　　
    　　①间接工费总预算额＝48420×66＝319572（元）
    　　②季度设备租金预算额＝38600×（1－20）＝30880（元）　　
    　　（3）计算填列表中字母表示项目（写计算程）：　　
    2002年第二季度～2003年第季度制造费预算　　　　　金额单位：元
    项　目
    2002年度
    2003年度
    合计
    第二季度
    第三季度
    第四季度
    第季度
    直接工预算总工时（时）
    12100
    （略）
    （略）
    11720
    48420
    变动制造费
    　
    　
    　
    　
    　　
    间接工费
    A
    （略）
    （略）
    B
    （略）
    水电维修费
    C
    （略）
    （略）
    D
    （略）
    计
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    493884
    固定制造费
    　
    　　
    　　
    　　
    　　
    设备租金
    E
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    理员工资
    F
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    计
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    制造费合计
    171700
    （略）
    （略）
    （略）
    687004
    　　
    2002年第二季度～2003年第季度制造费预算　　　　金额单位：元
    项　目
    2002年度
    2003年度
    合计
    第二季度
    第三季度
    第四季度
    第季度
    直接工预算总工时（时）
    12100
    （略）
    （略）
    11720
    48420
    变动制造费
    　　
    　
    　　
    　　
    　　
    间接工费
    A（79860）
    （略）
    （略）
    B（77352）
    （略）
    水电维修费
    C（43560）
    （略）
    （略）
    D（42192）
    （略）
    计
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    493884
    固定制造费
    　　
    　
    　　
    　　
    　　
    设备租金
    E（30880）
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    理员工资
    F（17400）
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    计
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    （略）
    制造费合计
    171700
    （略）
    （略）
    （略）
    687004
    　　总结
    　　
    　　
    第三节　全面预算编制（日常业务预算特种决策预算财务预算）　　

    　　现金预算日常业务预算编制原理方法
    　　
    　　基关系式：
    　　某期运现金期初现金余额+营现金收入
    　　某期现金余缺该期运现金合计该期现金支出
    　　期末现金余额现金余缺±现金筹措运
    　　现金筹措运现金筹措现金运
    　　注意现金筹措正现金运负
    　　
    　　例11·计算分析题（2006考题）ABC公司2006年度设定季末预算现金余额额定范围50～60万元中 年末余额已预定60万元假定前银行约定单笔短期款必须10万元倍数年利息率6款发生相关季度期初季末计算支付款利息款发生相关季度期末2006年该公司融资计划
    　　ABC公司编制2006年度现金预算部分数表示：　　
    2006年度ABC公司现金预算　金额单位：万元　　
    项 目　
    第季度　
    第二季度　
    第三季度　
    第四季度　
    全年　
    ①期初现金余额
    ②营现金收入
    ③运现金合计
    ④营现金支出
    ⑤资性现金支出
    ⑥现金支出合计
    ⑦现金余缺
    ⑧资金筹措运
    加：短期款
    减：支付短期款利息
    购买价证券　
    40
    1010
    *
    800
    *
    1000
    （A）
    0
    0
    0
    0　
    *
    *
    139630
    *
    300
    1365
    313
    197
    （C）
    （D）
    0　
    *
    *
    1549
    *
    400
    *
    －377
    （F）
    0
    03
    －90　
    *
    *
    *
    1 302
    300
    1602
    1323
    －723
    －20
    03
    （G）　
    （H）
    55163
    （I）
    43537
    1200
    55537
    *
    *
    0
    *
    *　
    ⑨期末现金余额　
    （B）　
    （E）　
    *　
    60　
    （J）　
    　　说明：表中*表示省略数
    　　求：计算表中字母A～J表示项目数值（HJ项外余项必须列出计算程）　　
    　　答案A＝40＋1010－1000＝50（万元）
    　　B＝50＋0＝50（万元）
    　　根CD间关系D＝C×6×312
    　　C－D＝197
    　　C－C×6×312＝197
    　　解C＝20（万元）
    　　D＝20×6×312＝03（万元）
    　　E＝313＋197＝51（万元）
    　　F＝0－03－（－90）＝897（万元）
    　　G＝－20－03－（－723）＝52（万元）
    　　H＝40（万元）
    　　I＝40＋55163＝55563（万元）
    　　J＝60（万元）
    　　
    　　
    　　
    　　　　
    　　注意增值税两种预算方法
    　　预计应交增值税两种方法估算
    　　（1）简捷法
    　　
    　　应交增值税估算率＝实际估算应交增值税含税销售收入
    　　（2）常规法增值税实际计税方法进行估算计算公式：
    　　
    　　例12·计算分析题某企业2007年预计销售收入1000万元适消费税税率8城建税税率7教育费附加率3
    　　已知2006年含税销售收入总额2000万元销售利润率20适增值税税率17材料成占总成百分75假定该企业生产材料期采购
    　　求：
    　　（1）根述资料测算该企业应交增值税估算率
    　　（2）估算该企业20×7年应交增值税额
    　　（3）计算该企业附加税费率2007年营业税金附加
    　　（4）计算2007年应交税金附加
    　　解答
    　　（1）题意
    　　20×6年销项税额＝2000×17＝340（万元）
    　　20×6年总成＝2000×（1－20）＝1600（万元）
    　　20×6年材料成＝1600×75＝1200（万元）
    　　20×6年进项税额＝1200×17＝204（万元）
    　　20×6年应交增值税额＝340－204＝136（万元）
    　　应交增值税估算率＝1362000×100＝68
    　　（2）该企业20×7年应交增值税额＝1000×68＝68（万元）
    　　（3）附加税费率＝7＋3＝10
    　　营业税金附加＝1000×8＋（80＋68）×10＝948（万元）
    　　（4）应交税金附加＝销售税金附加＋应交增值税＝948＋68＝1628（万元）
    　　例13·计算分析题MC公司生产销售甲产品该企业流通环节缴纳增值税实现销售期（季度）现金完税附加税费率10该企业目前正编制2009年全面预算关资料：
    　　资料：2009年四季度预计销售量分：800件1000件1200件1000件预计销售单价前三季度65元第四季度70元
    　　资料二：年末应收账款余额20000元季销售中60季收现金余40季收讫
    　　资料三：预计2009年度甲产品期初存货量80件年末存货量100件产品存货预计期末甲产品占期销售量例10
    　　资料四：生产甲产品消耗A材料消耗定额3千克件材料采购单价4元A材料年初存货量700千克年末存货量800千克预计期末存货量占期生产需量例20年初应付账款3000元材料采购付现率首期60二期40该材料适增值税税率17
    　　求：（1）编制2009年销售预算表
    　　销售预算表　　
    季 度
    1
    2
    3
    4
    全年
    销售单价（元件）
    　
    　
    　
    　
    　
    预计销售量（件）
    　
    　
    　
    　
    　
    预计销售收入（元）
    　
    　
    　
    　
    　
    增值税销项税额
    　
    　
    　
    　
    　
    含税销售收入
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（2）编制2009年营现金收入预算　　
    季 度
    1
    2
    3
    4
    全年
    含税销售收入
    　
    　
    　
    　
    　
    期初应收账款
    　
    　
    　
    　
    　
    第季度营现金收入
    　
    　
    　
    　
    　
    第二季度营现金收入
    　
    　
    　
    　
    　
    第三季度营现金收入
    　
    　
    　
    　
    　
    第四季度营现金收入
    　
    　
    　
    　
    　
    营现金收入合计
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（3）计算2009年末应收账款余额
    　　（4）编制2009年度生产预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    预计销售量
    　
    　
    　
    　
    　
    预计期末存货量
    　
    　
    　
    　
    　
    期初存货量
    　
    　
    　
    　
    　
    预计生产量
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（5）编制2009年直接材料需量预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    材料单耗（千克件）
    　
    　
    　
    　
    　
    预计生产量（件）
    　
    　
    　
    　
    　
    预计生产需量（千克）
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（6）编制2009年直接材料采购预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    材料采购单价（含税）
    　
    　
    　
    　
    　
    材料生产需量
    　
    　
    　
    　
    　
    期末材料存量
    　
    　
    　
    　
    　
    期初材料存量
    　
    　
    　
    　
    　
    期采购量
    　
    　
    　
    　
    　
    材料采购成（含税）
    　
    　
    　
    　
    　
    增值税进项税额
    　
    　
    　
    　
    　
    预计采购金额
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（7）编制2009年直接材料采购现金支出预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    预计采购金额
    　
    　
    　
    　
    　
    期初应付账款
    　
    　
    　
    　
    　
    第1季度采购现金支出
    　
    　
    　
    　
    　
    第2季度采购现金支出
    　
    　
    　
    　
    　
    第3季度采购现金支出
    　
    　
    　
    　
    　
    第4季度采购现金支出
    　
    　
    　
    　
    　
    现金支出合计
    　
    　
    　
    　
    　
    　　（8）计算2009年年末应付账款余额
    　　（9）采常规法编制应交税金附加预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    增值税销项税额
    　
    　
    　
    　
    　
    增值税进项税额
    　
    　
    　
    　
    　
    应交增值税
    　
    　
    　
    　
    　
    销售税金附加
    　
    　
    　
    　
    　
    现金支出合计
    　
    　
    　
    　
    　
    　　答案
    　　（1）编制2009年销售预算表
    　　销售预算表
    季 度
    1
    2
    3
    4
    全年
    销售单价（元件）
    65
    65
    65
    70
    6625
    预计销售量（件）
    800
    1000
    1200
    1000
    4000
    预计销售收入（元）
    52000
    65000
    78000
    70000
    265000
    增值税销项税额
    8840
    11050
    13260
    11900
    45050
    含税销售收入
    60840
    76050
    91260
    81900
    310050
    　　（2）编制2009年营现金收入预算（季收现60季40）
    季 度
    1
    2
    3
    4
    全年
    含税销售收入
    60840
    76050
    91260
    81900
    310050
    期初应收账款
    20000
    　
    　
    　
    20000
    第季度营现金收入
    36504
    24336
    　
    　
    60840
    第二季度营现金收入
    　
    45630
    30420
    　
    76050
    第三季度营现金收入
    　
    　
    54756
    36504
    91260
    第四季度营现金收入
    　
    　
    　
    49140
    49140
    营现金收入合计
    56504
    69966
    85176
    85644
    297290
    　　（3）计算2009年末应收账款余额
    　　应收账款余额＝81900×40＝32760（元）
    　　（4）编制2009年度生产预算（期末存货占季销售量10）
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    预计销售量
    800
    1000
    1200
    1000
    4000
    预计期末存货量
    100
    120
    100
    100（已知）
    100
    期初存货量
    80（已知）
    100
    120
    100
    80
    预计生产量
    820
    1020
    1180
    1000
    4020
    　　（5）编制2009年直接材料需量预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    材料单耗（千克件）
    3
    3
    3
    3
    3
    预计生产量（件）
    820
    1020
    1180
    1000
    4020
    预计生产需量（千克）
    2460
    3060
    3540
    3000
    12060
    　　（6）编制2009年直接材料采购预算（期末存货占季需量20）　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    材料采购单价（含税）
    4
    4
    4
    4
    4
    材料生产需量
    2460
    3060
    3540
    3000
    12060
    期末材料存货量
    612
    708
    600
    800（已知）
    800
    期初材料存货量
    700（已知）
    612
    708
    600
    700
    期采购量
    2372
    3156
    3432
    3200
    12160
    材料采购成（含税）
    9488
    12624
    13728
    12800
    48640
    增值税进项税额
    1613
    2146
    2334
    2176
    8269
    预计采购金额
    11101
    14770
    16062
    14976
    56909
    　　（7）编制2009年直接材料采购现金支出预算（付现首期60次期40）　　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    预计采购金额
    11101
    14770
    16062
    14976
    56909
    期初应付账款
    3000
    　
    　
    　
    3000
    第1季度采购现金支出
    6661
    4440
    　
    　
    11101
    第2季度采购现金支出
    　
    8862
    5908
    　
    14770
    第3季度采购现金支出
    　
    　
    9637
    6425
    16062
    第4季度采购现金支出
    　
    　
    　
    8986
    8986
    现金支出合计
    9661
    13302
    15545
    15411
    53919
    　　（8）计算2009年年末应付账款余额
    　　应付账款余额＝14976×40＝5990（元）
    　　（9）采常规法编制应交税金附加预算　　
    季度
    1
    2
    3
    4
    全年
    增值税销项税额
    8840
    11050
    13260
    11900
    45050
    增值税进项税额
    1613
    2146
    2334
    2176
    8269
    应交增值税
    7227
    8904
    10926
    9724
    36781
    销售税金附加
    723
    890
    1093
    972
    3678
    现金支出合计
    7950
    9794
    12019
    10696
    40459
    　　例14·单项选择题已知某企业销售收现率：季度收现50季度收现30季度收现20该企业预计2009年季度销售收入（含税）分：40000元50000元60000元80000元2009年预计资产负债表中年末应收账款项目金额（　）
    　　A59000元　　B68000元　　C52000元　　D40000元
    　　答案C
    　　解析预计资产负债表中年末应收账款项目金额80000×50+60000×2052000（元）
    　　例15·单项选择题某企业编制直接材料预算预计第四季度期初应付账款7 000元第四季度期初直接材料存量500千克该季度生产需量1 500千克预计期末存量400千克材料单价（含税）10元材料采购货款50季度付清外50季度付清增值税税率17该企业预计资产负债表年末应付账款项目（　）元
    　　A15190　　　　　　　B7000　　C8190　　　　　　　 D14000
    　　答案C
    　　解析预计第四季度材料采购量1500+4005001400（千克）应付账款1400×10×（1+17）×508190（元）第四季度期初应付账款7000元第四季度付清
    　　例16·计算分析题A公司生产销售甲产品6月份现金收支预计资料：
    　　（1）6月1日现金余额510000元
    　　（2）产品售价100元件（含税）4月份销售10000件5月份销售12000件6月份预计销售15000件7月预计销售20000件根验商品售出月收回货款40次月收回55外5坏账
    　　（3）材料采购成2元千克产品消耗定额10千克材料采购货款月支付70月支付30编制预算时月底产成品存货次月销售量105月底实际产成品存货1500件应付账款余额30000元5月底材料库存量2000千克预计6月末材料库存量7000千克
    　　（4）6月份需支付直接工工资650000元理员工资280000元中60000元生产理员工资需支付理费45000元制造费12000元需支付销售费64000元
    　　（5）支付应交税金附加占含税销售收入例8增值税税率17
    　　（6）预计6月份购置设备台支出700000元须月付款
    　　（7）预交税20000元
    　　（8）现金足时银行入款额10000元倍数利息款时支付期末现金余额少500000元
    　　求：
    　　（1）预计6月份生产量
    　　答案：
    　　6月份预计生产量
    　　＝6月份预计销售量＋预计6月末产成品存货量－6月初产成品存货量
    　　＝15000＋20000×10－1500＝15500（件）
    　　（2）预计6月份材料需量材料采购量
    　　答案：6月份材料需量＝15500×10＝155000（千克）
    　　材料采购量＝155000＋7000－2000＝160000（千克）
    　　（3）预计6月份采购成采购金额
    　　答案：6月份采购成＝160000×2＝320000（元）
    　　采购金额＝320000×（1＋17）＝374400（元）
    　　（4）预计6月份采购现金支出
    　　答案：根月购货款月支付70月支付30知5月末应付账款30000元全部6月份付现6月份采购现金支出＝374400×70＋30000＝292080（元）
    　　（5）预计6月份营现金收入
    　　答案：6月份营现金收入
    　　＝12000×100×（1＋17）×55＋15000×100×（1＋17）×40
    　　＝772200＋702000
    　　＝1474200（元）
    　　（6）编制6月份现金预算填写表：
    　　6月份现金预算 单位：元
    项　目
    金　额
    期初现金余额
    　　　　
    营现金收入
    　　　　
    运现金合计
    　　　　
    营现金支出
    　　　　
    采购现金支出
    　　　　
    支付直接工
    　　　　
    支付制造费
    　　　　
    支付销售费
    　　　　
    支付理费
    　　　　
    支付应交税金附加
    　　　　
    预交税
    　　　　
    资性现金支出
    　　　
    购置固定资产
    　　　
    现金支出合计
    　　　　
    现金余缺
    　　　　
    入银行款
    　　　　
    期末现金余额
    　　　
    　　答案：　　　　　　　　　　　 6月份现金预算　　　　　　　　　　　　　单位：元
    项　目
    金　额
    期初现金余额
    510 000
    营现金收入
    1 474 200
    运现金合计
    1 984 200
    营现金支出
    1 483 080
    采购直接材料
    292 080
    支付直接工
    650 000
    支付制造费
    72 000
    支付销售费
    64 000
    支付理费
    265 000
    支付应交税金附加
    120 000
    预交税
    20 000
    资性现金支出：
    700 000
    购置固定资产
    700 000
    现金支出合计
    2 183 080
    现金余缺
    －198 880
    入银行款
    700 000
    期末现金余额
    501 120
    　　注：支付制造费＝60000＋12000＝72000
    　　支付理费＝（280000－60000）＋45000＝265000
    　　支付应交税金附加＝15000×100×8＝120000
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    第十章　财务成控制

    考情分析
    　　章重点章年考试情况题型客观题计算分析题计算分析题考核容成差异分析责中心业绩评价
    三年章考试题型分值分布
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    2题4分
    1题1分
    —
    —
    5题7分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    —
    1题5分
    —
    4题9分
    2006年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    1题5分
    —
    5题10分
    　　[基求］
    　　（）掌握部控制目标基素掌握财务控制方法部控制关系
    　　（二）掌握成中心利润中心投资中心含义类型特点考核指标
    　　（三）掌握标准成控制含义标准成制定成差异计算分析方法
    　　（四）熟悉部控制原方法
    　　（五）熟悉部结算价格结算方式责成部结转
    　　（六）熟悉责预算责报告编制方法业绩考核求
    　　（七）解财务控制意义特征解财务控制基原种类方法
    　　（八）解作业成控制基原理质量成控制程序解ERP成控制方面作
    第节　部控制概述

    　　知识点1部控制目标基素
    　　（）部控制目标
    　　部控制指企业董事会（者企业章程规定理厂长办公会等类似决策治理机构简称董事会）理层全体员工实施旨合理保证实现企业基目标系列控制活动
    　　般言部控制目标方面：
    　　（1）企业战略
    　　（2）营效率效果
    　　（3）财务会计报告理信息真实
    　　（4）资产安全完整
    　　（5）遵循国家法律法规关监求
    　　快速记忆提高战略效果必须做信息安全遵循法规
    　　（二）部控制基素
    　　1部环境部环境影响制约企业部控制制度建立执行种部素总称实施部控制基础部环境包括治理结构组织机构设置权责分配企业文化力资源政策部审计机制反舞弊机制等容
    　　2风险评估
    　　3控制措施
    　　4信息沟通
    　　5监督检查
    　　快速记忆做部风险控制必须做沟通检查
    　　例1·项选择题般言部控制目标包括（　）
    　　A资产安全完整　　B营效率效果　　C环境保护　　D企业战略
    　　答案ABD
    　　解析般言部控制目标方面：（1）企业战略（2）营效率效果（3）财务会计报告理信息真实（4）资产安全完整（5）遵循国家法律法规关监求
    　　例2·单项选择题列项属部控制基素（　）
    　　A风险评估　　　　　　　B部环境　　C监督检查　　　　　　　D成控制
    　　答案D
    　　解析部控制基素包括：（1）部环境（2）风险评估（3）控制措施（4）信息沟通（5）监督检查
    　　知识点2部控制制度设计原
    　　现代企业建立设计部控制框架时必须遵循客观规律基法称部控制基原具体包括：（1）合法性原（2）全面性原（3）重性原（4）效性原（5）制衡性原（6）合理性原（7）适应性原（8）成效益原
    　　例3·项选择题（2008年考题）列项中属部控制设计原（　）
    　　A重性原　　B全面性原　　C制衡性原　　D适应性原
    　　答案ABCD
    　　知识点3部控制般方法
    　　部控制般方法通常包括：
    　　1职责分工控制求根企业目标职务科学精简高效原合理设置职部门工作岗位明确部门岗位职责权限形成司职负责便考核相互制约工作机制
    　　企业确定职责分工程中应充分考虑相容职务相互分离制衡求相容职务通常包括：授权批准业务办会计记录财产保稽核检查等
    　　2授权控制
    　　3审核批准控制
    　　4预算控制
    　　5财产保护控制
    　　6会计系统控制
    　　7部报告控制部报告方式通常包括：例行报告实时报告专题报告综合报告等
    　　8济活动分析控制
    　　9绩效考评控制
    　　10信息技术控制
    第二节　财务控制
    　　
    　　知识点1财务控制特征基原种类
    　　（）财务控制特征
    　　财务控制指定程序方法确保企业部机构员全面落实实现财务预算程
    　　财务控制特征：
    　　1价值形式控制手段
    　　2岗位部门层次济业务综合控制象
    　　3控制日常现金流量容
    　　财务控制部控制重组成部分部控制核心部控制资金价值方面体现
    　　例4·单项选择题（2008年考题）根财务理理部控制核心（　）
    　　A成控制　　B质量控制　　C财务控制　　D员控制
    　　答案C
    　　（二）财务控制基原
    　　财务控制基原包括：（1）目性原（2）充分性原（3）时性原（4）认性原（5）济性原（6）客观性原（7）灵活性原（8）适应性原（9）协调性原（10）简明性原
    　　（三）财务控制种类
    　　1财务控制容分般控制应控制两类
    　　般控制指企业财务活动赖进行部环境实施控制类控制直接作企业财务活动应控制指直接作企业财务活动具体控制
    　　2财务控制功分预防性控制侦查性控制纠正性控制指导性控制补偿性控制
    　　预防性控制侦察性控制纠正性控制预防检查纠正利结果指导性控制实现利结果
    　　3财务控制时序分事前控制事中控制事控制三类
    　　例5·单项选择题财务控制中实现利结果采取控制指（　）
    　　A侦查性控制　　B预防性控制　　C补偿性控制　　D指导性控制
    　　答案D
    　　解析财务控制功分预防性控制侦查性控制纠正性控制指导性控制补偿性控制指导性控制实现利结果采取控制
    　　提示知识点涉容实质理会计中责会计企业部开展责会计工作容包括：（1）合理划分责中心（2）正确编制责预算　　（3）建立健全信息踪报告系统（4）时进行反馈控制（5）正确评价考核实际业绩（6）合理制定部转移价格
    　　知识点2责中心含义特征分类
    　　1含义责中心指承担定济责享定权利企业部单位
    　　2责中心特征责中心特征包括：
    　　（1）责中心责权利结合实体
    　　（2）责中心具承担济责条件
    　　（3）责中心承担责行权力应控
    　　（4）责中心具相独立营业务财务收支活动
    　　（5）责中心便进行责会计核算单独核算
    　　3分类根企业部责中心权责范围业务活动特点责中心划分成中心利润中心投资中心三类型
    　　知识点3成中心含义类型特点考核指标
    　　1含义
    　　成中心成费承担责责中心会形成货币计量收入收入利润投资负责
    　　成中心应范围广般意义出发企业部成发生需成负责实施成控制单位建立成中心企业形成逐级控制层层负责成中心体系
    　　2类型
    成中心
    含义
    特征
    控制方法
    典型部门
    技术性成中心
    技术性成指发生数额通技术分析相估算出成产品生产程中发生直接材料直接工间接制造费等
    投入产出计量投入量产出量间着密切联系
    技术性成通弹性预算予控制
    工业企业基生产车间
    酌量性成中心
    酌量性成指否发生发生数额少理员决策决定研发费广告宣传费等
    投入计量产出法货币计量投入量产出量间没直接关系
    酌量性成控制应着重预算总额审批
    企业行政理部门企业财务部力资源部等
    　　3特点
    　　①考评成费考评收益
    　　注意成中心少量收入整体讲产出投入间存密切应关系收入作考核容必计算货币收入
    　　——货币形式计量投入货币形式计量产出
    　　②控成承担责
    　　提示
    　　①控成必须时具备四条件：预计计量施加影响落实责
    　　②成控控特定责中心特定时期作出发点责中心处理层次高低理权限控制范围营期间长短直接关系
    　　③成仅控性分类标志分类般说成中心变动成控成固定成控成直接成控成间接成控成
    　　4成中心考核指标
    　　考核指标：成（费）变动额成（费）变动率
    　　成（费）变动额＝实际责成（费）－预算责成（费）
    　　　
    　　进行成中心考核时果预算产量实际产量致应注意弹性预算方法先行调整预算指标述公式计算
    　　例111某企业部某车间成中心生产A产品预算产量6000件单位成100元实际产量7000件单位成95元计算成变动额变动率
    　　成变动额＝95×7000－100×7000＝－35000（元）
    　　成变动率＝[－35000（100×7000）]×100＝－5
    　　计算结果表明该成中心成降低额35000元降低率5
    　　分析严格说题没弹性预算方法进行预算指标调整然题果假设企业成计算采变动成法没问题
    　　例6·计算分析题某企业车间成中心该车间6月份成预算资料：控成总额30万元中固定成12万元控成（全部固定成）18万元预算产量1万件
    　　6月份实际成资料：控成31万元中固定成11万元控成（全部固定成）20万元实际产量11万件
    　　求：（1）计算预算单位变动成
    　　（2）计算责成变动额变动率
    　　（3）登记列责报告评价该车间成控制业绩
    成项目
    实际
    预算
    差异
    变动成
    　　
    　　
    　　
    固定成
    　　
    　　
    　　
    合计
    　　
    　　
    　　
    　　答案
    　　（1）预算单位变动成＝（30－12）1＝18（元件）
    　　（2）实际产量预算成＝12＋18×11＝318（万元）
    　　责成变动额＝31－318＝－08（万元）
    　　责成变动率＝－08318×100＝－252
    　　提示
    　　（1）果预算产量实际产量致应弹性预算方法先行调整预算指标
    　　（2）责成指控成计算责成时考虑控成
    　　③
    成项目
    实际
    预算
    差异
    变动成
    20万元
    198万元
    02万元
    固定成
    11万元
    12万元
    －1万元
    合计
    31万元
    318万元
    －08万元
    　　该车间变动成略超支固定成节约较总体成控制业绩较
    　　提示编制责报告时考虑责成（控成）考虑控成
    　　知识点4利润中心含义类型成计算考核指标
    　　1定义
    　　利润中心指成负责收入利润负责责中心独立相独立收入生产营决策权
    　　利润中心成控制联系着收入进行强调相成节约
    　　2类型
    　　利润中心两种类型种然利润中心种利润中心
    　　①然利润中心指直接外销售产品取收入利润中心
    　　②利润中心指部责单位提供产品劳务取部销售收入利润中心种利润中心般直接外销售产品
    　　成利润中心应具备两条件：
    　　①该中心责中心提供产品劳务
    　　②该中心产品确定合理部转移价格实现公交易等价交换
    　　3利润中心成计算
    　　利润中心利润负责必然考核计算成利润中心成计算两种方式：①利润中心计算控成分担控成分摊成
    采种成计算方式利润中心实质已完整原意义利润中心边际贡献中心
    　　②利润中心仅计算控成计算控成
    　　4利润中心考核指标
    　　①利润中心计算成控成时考核指标：
    　　利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心控成总额（变动成总额）
    　　②利润中心计算成控成采取变动成法计算成时考核指标包括：
    　　利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成总额
    　　利润中心负责控利润总额＝该利润中心边际贡献总额－该利润中心负责控固定成
    　　利润中心控利润总额＝该利润中心负责控利润总额－该利润中心负责控固定成
    　　注意种情况公司利润总额＝利润中心控利润总额－公司分摊种理费财务费等
    　例7·计算分析题某企业甲车间然利润中心期实现销售收入1200000元销售变动成850000元该中心负责控固定成80000元中心负责控应该中心负担固定成90000元
    　　该中心实际考核指标分：
    　　利润中心边际贡献总额＝1200000－850000＝350000（元）
    　　利润中心负责控利润总额＝350000－80000＝270000（元）
    　　利润中心控利润总额＝270000－90000＝180000（元）
    　　例8·判断题利润中心通常仅计算控成计算控成（　）
    　　答案×
    　　解析利润中心通常计算控成然利润中心通常仅计算控成计算控成
    　例9·单项选择题（2005年试题）利润中心否计算成控成必须考核指标（　）
    　　A利润中心剩余收益 　　B利润中心边际贡献总额
    　　C利润中心控利润总额 　　D利润中心负责控利润总额
    　　答案B
    　　解析利润中心计算成控成时考核指标利润中心边际贡献总额利润中心计算成控成采变动成法计算成时考核指标利润中心边际贡献总额利润中心负责控利润总额利润中心控利润总额
    　　知识点5投资中心含义考核指标
    　　投资中心含义
    　　投资中心指成收入利润负责投资效果负责责中心
    　　投资中心利润中心区
    投资中心利润中心区
    　　　
    投资中心
    利润中心
    （1）权利
    投资决策权
    投资决策权
    （2）考核办法
    进行投入产出较
    进行投入产出较
    （3）组织形式
    般独立法
    独立法独立法
    　　二投资中心考核指标
    　　1投资利润率
    　　

    　　进步展开：
    　　
    　　
    　　提示利润息税前利润属期间指标计算公式中投资额总资产额应均投资额均资产占额计算
    　　投资利润率广泛采评价投资中心业绩指标优点：
    　　（1）投资利润率反映投资中心综合获利力
    　　（2）投资利润率具横性
    　　（3）投资利润率作选择投资机会利调整资产存量优化资源配置
    　　（4）投资利润率作评价投资中心营业绩尺度正确引导投资中心营理行行长期化
    　　投资利润率局限性：
    　　（1）世界性通货膨胀会企业资产账面价值失真失实导致相应折旧少计利润计计算投资利润率法揭示投资中心实际营力
    　　（2）投资利润率会投资中心顾身利益放弃整企业利投资机会造成投资中心期目标整企业长远目标相背离
    　　（3）投资利润率计算资支出预算现金流量分析方法致便投资项目建成投产原定目标较
    　　（4）费法投资中心控制投资利润率计量全投资中心控制

    　　2剩余收益
    　　计算公式
    　　剩余收益＝利润－投资额×预定低投资报酬率
    　　注意果预期指标总资产息税前利润率计算公式调整：
    　　剩余收益＝息税前利润－总资产占额×预期总资产息税前利润率
    　　剩余收益指标投资利润率指标关系：
    　　剩余收益＝利润－投资额×规定预期低投资报酬率
    　　＝投资额×投资利润率－投资额×规定预期低投资报酬率
    　　＝投资额×（投资利润率－规定预期低投资报酬率）
    　　出果投资利润率规定预期低投资报酬率剩余收益0
    　　结剩余收益作投资中心营业绩评价指标投资中心投资利润率规定预期低投资报酬率（总资产息税前利润率规定预期低总资产息税前利润率）该项投资（资产占）便行
    　　剩余收益指标具两特点：
    　　（1）体现投入产出关系减少投资样达增加剩余收益目投资利润率样该指标全面评价考核投资中心业绩
    　　（2）避免位义剩余收益指标避免投资中心狭隘位倾单纯追求投资利润率放弃企业整体利投资机会　
    　　例11－3某公司设投资中心A投资中心B该公司加权均低投资利润率10现准备追加投资关资料：
    　　投资中心指标计算表　　　　　　　　　金额单位：万元
    项　目
    投资额
    利润
    投资利润率
    剩余收益
    追加投资前
    A
    20
    1
    5
    1－20×10＝－1
    B
    30
    45
    15
    45－30×10＝＋15
    Σ
    50
    55
    11
    55－50×10＝＋05
    投资中心A
    追加投资10万
    A
    30
    18
    6
    18－30×10＝－12
    B
    30
    45
    15
    45－30×10＝＋15
    Σ
    60
    63
    105
    63－60×10＝＋03
    投资中心B
    追加投资20万
    A
    20
    1
    5
    1－20×10＝－1
    B
    50
    74
    148
    74－50×10＝＋24
    Σ
    70
    84
    12
    84－70×10＝＋14
    　　根表资料评价AB两投资中心营业绩知：
    　　投资利润率作考核指标追加投资A中心利润率5提高6B中心利润率15降148指标A中心投资B中心投资
    　　果剩余收益作考核指标A中心剩余收益原－1万元变成－12万元B中心剩余收益原15万元增加24万元应B中心投资
    　　果整公司进行评价会发现A中心追加投资时全公司总体投资利润率11降105剩余收益05万元降03万元B中心追加投资时全公司总体投资利润率11升12剩余收益05万元升14万元剩余收益指标评价投资中心业绩结果致剩余收益作评价指标保持投资中心获利目标公司总获利目标达成致
    　　例11－4假定某公司投资利润率表示：
    　　甲乙投资中心相关信息表
    投资中心
    利润（万元）
    投资（万元）
    投资利润率
    甲
    150
    1000
    15
    乙
    90
    1000
    9
    全公司
    240
    2000
    12
    　　假定甲投资中心面投资机会投资额1000万元获利润130万元投资利润率13假定全公司预期低均投资利润率12
    　　求：评价甲投资中心投资机会
    　　解答：甲中心接受该投资甲乙投资中心相关数重新计算表：
    　　甲乙投资中心相关数计算表
    投资中心
    利润（万元）
    投资（万元）
    投资利润率
    甲
    150＋130＝280
    1000＋1000＝2000
    14
    乙
    90
    1000
    9
    全公司
    370
    3000
    123
    　　（1）投资利润率指标衡量业绩全公司言接受投资投资利润率增加03应该接受该项投资甲投资中心投资利润率降1该责中心会接受项投资
    　　（2）剩余收益指标衡量业绩：
    　　甲责中心接受新投资前剩余收益＝150－1000×12＝30（万元）
    　　甲责中心接受新投资剩余收益＝280－2000×12＝40（万元）
    　　剩余收益衡量投资中心业绩甲投资中心应该接受项投资
    　　例11－4某公司三业务类似投资中心样预算进行控制
    　　年关数11－4示：
    　　表1l－4　　　甲乙丙三投资中心相关数　　单位：万元
    项　目
    预算数
    实际数
    甲投资中心
    乙投资中心
    丙投资中心
    销售收入
    2000
    1800
    2100
    2000
    息税前利润
    180
    190
    200
    180
    占总资产额
    1000
    900
    1000
    1000
    　　假设公司全部资金源中银行款普通权益两部分两部分例4：6中银行款两笔：笔款600万期限两年利率602笔款l000万期限5年利率736两笔款年付息次期公司理层利历史数估计净资产β系数12公司适税率33政府短期债券收益率4股票市场均收益率l2假设公司求低利润率水低公司综合资金成
    　　求：评价三投资中心业绩
    　　解答：（1）首先计算综合资金成便低利润率指标
    　　①计算权益资金成：
    　　R1＝4＋12×（12－4）＝136
    　　②计算第笔款成：
    　　R2＝602×（1－33）＝403
    　　③计算第二笔款成：
    　　R3＝736×（1－33）＝493
    　　④计算加权均资金成：
    　　银行款总额＝600＋1000＝1600万元
    　　资金总额＝160040＝4000万元
    　　权益资例＝60
    　　第笔款例＝6004000＝15
    　　第二笔款例＝10004000＝25
    　　综合资金成＝136×06＋403×015＋493×025＝10
    　　（2）计算投资中心投资利润率指标剩余收益指标：
    　　①计算投资利润率指标：
    　　甲投资中心＝甲投资中心息税前利润甲投资中心总资产占额
    　　　　　　　＝190900＝2111
    　　乙投资中心＝2001000＝20
    　　丙投资中心＝1801000＝18
    　　②计算剩余收益指标：
    　　甲投资中心＝甲投资中心息税前利润－甲投资中心总资产占额×低利润率指标
    　　　　　　　＝190－900×10＝100
    　　乙投资中心＝200－1000×10＝100
    　　丙投资中心＝180－1000×10＝80
    　　通较三责中心投资利润率指标剩余收益指标认甲投资中心乙次丙差
    　　例10·单项选择题投资中心考核指标中投资中心利益整企业利益统起指标（　）
    　　A投资利润率　　　　　B控成　　C利润总额　　　　　　D剩余收益
    　　答案D
    　　解析剩余收益作评价指标保持投资中心获利目标公司总获利目标达成致题答案D项
    　　例11·单项选择题已知ABC公司加权均低投资利润率20设甲投资中心投资额200万元剩余收益20万元该中心投资利润率（　）
    　　A40　　　　　　　B30　　C20　　　　　　　D10
    　　答案B
    　　解析剩余收益＝利润－投资额×公司加权均低投资利润率＝投资额×（投资利润率－低投资利润率）：20＝200×（投资利润率－20）投资利润率＝30
    　　例12·计算分析题某集团公司设分公司2007年实现销售收入5000万元变动成率70固定成800万元中折旧费200万元
    　　（1）该分公司利润中心固定成中折旧费分公司部门理控应该分公司负担折旧费外固定成部门理控成
    　　求计算：
    　　①该利润中心边际贡献总额
    　　②该利润中心负责控利润总额
    　　③该利润中心控利润总额
    　　答案（1）①利润中心边际贡献总额＝5000×（1－70）＝1500（万元）
    　　②利润中心负责控利润总额＝1500－（800－200）＝900（万元）
    　　③利润中心控利润总额＝900－200＝700（万元）
    　　（2）该分公司投资中心占总资产均总额4000万元中负债资金1000万元均利息率10该公司股东求低净资产利润率11税率33
    　　求计算：
    　　①该投资中心投资利润率
    　　②该投资中心剩余收益
    　　答案
    　　①投资利润率＝（700－1000×10）×（1－33）（4000－1000）×100＝4023000×100＝134
    　　②剩余收益＝402－3000×11＝72（万元）
    　　知识点6责预算责报告业绩考核
    　　1责预算
    　　责预算指责中心体控成收入利润投资等象编制预算企业总预算补充具体化
    　　责预算编制程序
    　　（1）责中心体企业总预算责中心间层层分解形成责中心预算
    　　特点：
    　　适条件：集权组织结构形式
    　　（2）责中心行列示预算指标层层汇总企业专门机构员进行汇总调整确定企业总预算
    　　特点：
    　　适条件：分权组织结构形式
    　　例13·单项选择题分权组织结构编制责预算程序通常（　）（2005年试题）
    　　A层层分解　　B层层汇总　　C层层分解　　D层层汇总
    　　答案D
    　　解析分权组织结构编制责预算程序通常层层汇总
    　　2责报告
    　　责报告指根责会计记录编制反映责预算实际执行情况者揭示责预算实际执行情况差异部会计报告通编制责报告完成责中心业绩评价考核
    　　责报告逐级编报着责中心层次低高报告详略程度详细总括
    　　提示责预算编制两种方式责报告编制种方式
    　　例14·判断题集权组织形式编制责预算责报告程序分权组织形式编制责预算责报告程序（　）
    　　答案×
    　　解析集权组织形式编制责预算程序通常分权组织形式编制责预算程序通常什形式责报告编报
    　　3责业绩考核
    　　责业绩考核指责报告分析评价责中心责预算实际执行情况找出差距查明原考核责中心工作成果实施奖罚促责中心积极纠正行偏差完成责预算程
    　　注意
    　　（1）业绩考核责报告
    　　（2）广义狭义
    　　狭义业绩考核仅指责中心价值指标完成情况进行考评
    　　广义业绩考核考评价值指标外包括责中心非价值责指标完成情况进行考核
    　　（3）责中心业绩考核重点
    　　成中心考核责成（项控成）
    　　利润中心成负责收入利润负责进行考核时应销售收入边际贡献息税前利润重点进行分析评价
    　　投资中心考核权责范围收入成利润外考核重点放投资利润率剩余收益两项指标
    　　例15·项选择题列项中应纳入责中心广义业绩考核考核口径（　）
    　　A价值指标完成情况 　　B非价值责指标完成情况
    　　C成利润指标完成情况 　　D服务质量指标完成情况
    　　答案ABCD
    　　解析业绩考核广义狭义分广义业绩考核指标考核价值指标完成情况考核非价值责指标完成情况狭义考核指标仅指价值责指标考核
    　　知识点7责结算核算
    　　责中心承担责具利益责中心间产品劳务转移偿转移必须定价格进行部结算价格谓部转移价格
    　　1部转移价格
    　　部转移价格指企业部责中心间进行部结算责结转时采价格标准
    　　部转移价格包括市场价格协商价格双重价格成价格等
    　　（1）市场价格
    　　市场价格根产品劳务市场价格作基价价格
    　　（2）协商价格
    协商价格指企业部责中心正常市场价格基础通定期协商确定双方接受价格
    　　协商价格限市价限单位变动成具体价格相关责中心范围协商决定
    　　（3）双重价格：
    　　两种形式：
    双重市场价格：供应方采高市价方采低市价
    双重转移价格：供应方市场价格协议价作基础方供应方单位变动成作计价基础
    双重价格处较满足供应方方需激励双方营充分发挥动性积极性
    　　（4）成价格
    　　成价格产品劳务成基础制定部转移价格
    　　形式：标准成标准成加成标准变动成
    　　例16·单项选择题某企业甲责中心A产品转乙责中心时厂银行A产品单位市场售价甲支付价款时A产品单位变动成乙收取价款认该项部交易采部转移价格（　）
    　　A市场价格　　B协商价格　　C成价格　　D双重转移价格
    　　答案D
    解析双重转移价格供应方市场价格议价作基础方供应方单位变动成作计价基础
    　　例17·单项选择题已知甲利润中心生产半成品出售供乙利润中心甲中心全年产量50000件全年外销量400O0件售价200元件单位变动成160元件乙中心决定协商价格甲中心购买3000件半成品甲乙双方结算时部转移价格（　）
    　　A2O0元件　B160元件　C160200元件　D甲中心200元件出售乙中心160元／件采购
    　　答案C
    　　解析协商价格限市价限单位变动成具体价格相关责中心范围协商决定选C
    　　2部结算
    　　部结算指企业责中心清偿相互提供产品劳务发生部转移价格计算债权债务
    　　结算手段分采取部支票结算转账通知单部货币结算等方式
    　　适情况
    　　（1）部支票结算方式适双方直接见面进行济业务结算
    　　（2）转账通知单方式适质量价格较稳定业务手续简便结算时转账通知单单发出指令付款方异议拒付需交涉
    　　（3）部货币结算方式适额零星业务
    　　例18·单项选择题列种部结算方式中需发生部济业务双方直接会面进行结算方式（　）
    　　A部支票结算方式　　B转账通知单方式　　C部资金票结算方式　　D部货币结算方式
    　　答案B
    　　解析转账通知方式需通知部银行部银行进行结算需发生部济业务双方直接会面
    　　3责成部结转（责转账）
    　　责成部结转称责转账指生产营程中原造成种济损失承担损失责中心实际发生发现损失责中心进行损失赔偿账务处理程
    　目：责转账目划清责中心成责应承担损失责中心济合理补偿
    　　方式：责转账方式部货币结算方式部银行转账方式前者部货币直接支付损失方者部银行设立账户间划转
    　　例19·单项选择题进行责成部结转实质责成济损失责属结转（　）
    　　A发生损失责中心　　B发现损失责中心　　C承担损失责中心　　D游责中心
    　　答案C
    　　解析责成部结转指生产营程中原造成种济损失承担损失责中心实际发生发现损失责中心进行损失赔偿账务处理程
    　　例20·项选择题列项中需关责中心间进行责转账（　）
    　　A供应部门外购材料质量问题造成生产车间超定额耗成
    　　B车间加工缺陷造成车间超定额耗成
    　　C生产车间生产质量问题造成销售部门降价损失
    　　D生产车间身加工造成超定额耗成
    　　答案ABC
    　　解析责转账目划清责中心成责应承担损失责中心济合理补偿生产车间身加工造成超定额耗成属车间身应承担损失
    第三节　成控制

    　　知识点1成控制含义类型容
    　　1含义成控制企业生产营程中发生种耗费进行控制
    　　广义狭义分
    　　狭义成控制称成日常控制指生产阶段产品成控制运定方法生产程中构成产品成切耗费限制预先确定计划成范围然通分析实际成计划成间差异找出原采取策降低成
    　　广义成控制成营强调企业生产营环节方面进行全程控制广义成控制包括成预测成计划成日常控制成分析考核等系列环节
    　　2成控制类型
    　　（1）成控制成形成程分事前成控制事中成控制事成控制
    　　（2）成控制成费构成分生产成（直接材料直接工制造费）控制非生产成（销售理财务费）控制
    　　知识点2成控制基方法——标准成控制
    　　标准成控制成控制中应广泛效种成控制方法称标准成制度标准成会计标准成法制定标准成基础实际发生成标准成进行揭示成差异形成原责采取相应措施实现成效控制中标准成制定成事前控制相联系成差异分析确定责属采取措施改进工作成事中事控制相联系
    　　（）标准成含义
    　　标准成指运技术测定等方法制定效营条件应该实现成根产品耗费标准耗费标准价格预先计算产品成
    　　（二）标准成制定
    　　标准成三种类型：
    　　
    　　提示掌握三点：
    　　（1）标准成三种类型
    　　（2）正常标准成具客观性现实性激励性稳定性等特点广泛运
    　　（3）三种标准成间较关系
    　　例21·单项选择题资源浪费设备障产出废品工时效假设前提制定标准成（　）
    　　A基标准成　　B理想标准成　　C正常标准成　　D现行标准成
    　　答案B
    　　解析理想标准成指现条件达优成水资源浪费设备障产出废品工时效假设条件制定成标准
    　　例22·判断题正常标准成数额应理想标准成历史均成水（　）
    　　答案√
    　　解析正常标准成考虑难避免损耗理想标准成正常标准成应低历史均水体现激励性
    　　制定标准成通常先确定直接材料直接工标准成次制定制造费标准成制定单位产品标准成制定时成项目需分确定量标准价格标准两者相出成标准　　
    成项目
    量标准
    价格标准
    直接材料
    单位产品材料消耗量
    原材料单价
    直接工
    单位产品直接工工时
    时工资率
    制造费
    单位产品直接工工时（台时）
    时制造费分配率
    　　注意制定制造费标准成般分固定制造费变动制造费进行
    　　制定述项容标准成企业通常产品设置张标准成卡该卡中分列明项成量标准价格标准通直接汇总方法出单位产品标准成
    　　标准成卡基格式：
    　　甲产品标准成卡 金额单位：元
    项　　目
    量标准
    价格标准
    单位标准成
    直接材料
    5
    2
    10
    直接工
    4
    3
    12
    变动制造费
    4
    25
    10
    固定制造费
    4
    11
    44
    单位标准成
    　　
    　　
    364
    　　（三）成差异含义类型
    　　1成差异含义
    　　标准成制度成差异指定时期生产定数量产品发生实际成相关标准成间差额
    　　2成差异类型
    　　
    　　成差异标准分类型：
    　　（1）量差异价格差异
    　　量差异反映直接材料直接工变动性制造费等素实际量消耗标准量消耗致产生成差异计算公式：
    　　量差异＝标准价格×（实际产量实际量实际产量标准量）
    　　价格差异反映直接材料直接工变动性制造费等素实际价格水标准价格水致产生成差异计算公式：
    　　价格差异＝（实际价格标准价格）×实际产量实际量
    　　（2）纯差异混合差异
    　　理讲类差异计算时需假定某素变动时素固定定基础变素固定标准基础计算出差异纯差异
    　　纯差异相立差异混合差异混合差异联合差异指总差异扣纯差异剩余差异
    　　（3）利差异利差异
    　　利差异指实际成低标准成形成节约差利差异指实际成高标准成形成超支差里利利相利差异越越例盲目追求成利差异惜牺牲质量代价
    　　（4）控差异控差异
    　　控差异指受观努力程度影响形成差异观差异成控制重点
    　　控差异指观努力程度关系受客观原影响形成差异客观差异
    　　（四）成差异计算分析（11公式）
    　　1变动成差异分析
    　　变动成差异分析通模式


    　　
    　　注意
    　　①处标准量总量概念标准成制定程中量标准者单位产品量标准单位概念
    　　②处标准价格标准成制定程中价格标准相属单位概念
    　　③里谓标准量实际产量标准量简单起见称标准量
    　　（1）直接材料成差异计算公式
    　　直接材料量差异＝（实际产量实际量－实际产量标准量）×标准价格
    　　直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际产量实际量
    　　（2）直接工成差异计算公式
    　　直接工效率差异＝（实际产量实际工工时－实际产量标准工工时）×标准工资率
    　　直接工工资率差异＝（实际工资率－标准工资率）×实际产量实际工工时
    　　（3）变动制造费成差异计算公式
    　　变动制造费效率差异＝（实际产量实际工时－实际产量标准工时）×变动制造费标准分配率
    　　变动制造费耗费差异＝（变动制造费实际分配率－变动制造费标准分配率）×实际产量实际工时
    　　例23·计算分析题已知甲产品标准成卡：
    成项目
    量标准
    价格标准
    单位标准成
    直接材料
    3千克
    45元千克
    135元
    直接工
    15时
    108元时
    162元
    变动制造费
    15时
    36元时
    54元
    固定制造费
    15时
    12元时
    18元
    单位产品标准成
    　　　　
    　　　　
    1746元
    　　（1）假定月投产甲产品8000件领直接材料32000千克直接材料实际价格40元求计算：
    　　直接材料标准成＝8000×3×45＝1080000（元）
    　　直接材料实际成＝32000×40＝1280000（元）
    　　直接材料成差异＝1280000－1080000＝200000（元）
    　　直接材料量差异＝（实际产量实际量－实际产量标准量）×标准价格
    　　＝（32000－8000×3）×45＝360000（元）（超支）
    　　直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际产量实际量
    　　＝（40－45）×32000＝－160000（元）（节约）
    　　（2）假定月实际生产8000件工10000时实际应付直接工工资110000元求计算：
    　　直接工成差异＝110000－8000×15×108＝－19600（元）
    　　直接工效率差异＝（实际产量实际工工时－实际产量标准工工时）×标准工资率
    　　＝（10000－8000×15）×108＝－21600（元）（节约）
    　　直接工工资率差异＝（实际工资率－标准工资率）×实际产量实际工工时
    　　＝（11000010000－108）×10000＝2000（元）（超支）
    　　（3）假定月实际生产甲产品8000件实际发生变动制造费40 000元求计算：
    　　变动制造费成差异＝40000－8000×15×36＝－3200（元）
    　　变动制造费效率差异＝（实际产量实际工时－实际产量标准工时）×变动制造费标准分配率
    　　＝（10000－8000×15）×36＝－7200（元）（节约）
    　　变动制造费耗费差异＝（变动制造费实际分配率－变动制造费标准分配率）×实际产量实际工时
    　　＝（4000010000－36）×10000＝4000（元）（超支）
    　　2固定成差异分析
    　　（1）两差异法
    　　固定制造费耗费差异＝实际产量实际固定制造费－预算产量标准固定制造费
    　　＝实际固定制造费－预算产量×工时标准×标准分配率
    　　＝实际固定制造费－预算产量标准工时×标准分配率
    　　固定制造费量差异＝预算产量标准固定制造费－实际产量标准固定制造费
    　　＝（预算产量标准工时－实际产量标准工时）×标准分配率
    　　（2）三差异法
    　　固定制造费耗费差异＝实际产量实际固定制造费－预算产量标准固定制造费
    　　＝实际固定制造费－预算产量×工时标准×标准分配率
    　　＝实际固定制造费－预算产量标准工时×标准分配率
    　　固定制造费产量差异＝（预算产量标准工时－实际产量实际工时）×标准分配率
    　　固定制造费效率差异＝（实际产量实际工时－实际产量标准工时）×标准分配率
    　　

    　　例24·计算分析题假定例中甲产品预算产量10400件实际固定制造费190000元
    　　固定制造费成差异＝190000－8000×15×12＝46000（元）
    　　①＝190000（元）
    　　②＝10400×15×12＝187200（元）
    　　③＝10000×12＝120000（元）
    　　④＝8000×15×12＝144000（元）

    　　两差异分析
    　　耗费差异＝190000－10400×15×12＝190000－187200＝2800（元）
    　　量差异＝10400×15×12－8000×15×12＝187200－144000＝43200（元）
    　　三差异分析
    　　耗费差异＝2800（元）
    　　产量差异＝187200－120000＝67200（元）
    　　效率差异＝120000－144000＝－24000（元）
    　　例25·计算分析题某企业甲产品单位工时标准2时件标准变动制造费分配率5元时标准固定制造费分配率8元时月预算产量10000件实际产量12000件实际工时21600时实际变动制造费固定制造费分110160元250000元
    　　求计算列指标：
    　　（1）单位产品变动制造费标准成
    　　（2）单位产品固定制造费标准成
    　　（3）变动制造费效率差异
    　　（4）变动制造费耗费差异
    　　（5）两差异法固定制造费耗费差异
    　　（6）两差异法固定制造费量差异（2007年考题）
    　　答案
    　　（1）单位产品变动制造费标准成＝2×5＝10（元）
    　　（2）单位产品固定制造费标准成＝2×8＝16（元）
    　　（3）变动制造费效率差异＝（21600－12000×2）×5＝－12000（元）
    　　（4）变动制造费耗费差异＝（11016021600－5）×21600＝2160（元）
    　　（5）固定制造费耗费差异＝250000－10000×2×8＝90000（元）
    　　（6）固定制造费量差异＝（10000×2－12000×2）×8＝－32000（元）

    　　（五）差异形成原责属
    项目
    差异
    形成原责属
    直接材料
    量差异
    直接材料量差异形成原方面生产部门原非生产部门原材料量差异责需通具体分析确定责应生产部门承担
    价格差异
    材料价格差异形成受种客观素影响较复杂采购部门关系更密切责部门采购部门
    直接工
    量差异（工效率差异）
    直接工效率差异形成原方面工技术状况工作环境设备条件坏等会影响效率高低责部门生产部门
    价格差异（工工资率差异）
    直接工工资率差异形成原较复杂工资制度变动工升降级加班时工增减等导致工资率差异般言种差异责生产部门劳动事部门更应承担责
    变动制造费
    效率差异
    工效率差异相
    耗费差异
    差异形成原较复杂
    　　例26·项选择题般情况言列关成差异责属叙述正确（　）
    　　A材料量差异责应生产部门承担
    　　B材料价格差异责应采购部门承担
    　　C直接工效率差异责应生产部门承担
    　　D直接工工资率差异责应劳动事部门承担
    　　答案ABCD
    　　解析种成差异具体责属较复杂般言材料量差异责应生产部门承担材料价格差异责应采购部门承担直接工效率差异责应生产部门承担直接工工资率差异责应劳动事部门承担
    　　知识点3成控制方法　　
    　　（）作业成控制　　
    　　作业成控制称作业成法（英文名称Activity Based Costing简称ABC法）作业基础计算控制产品成方法基理念产品消耗作业作业消耗资源生产导致作业发生作业导致间接成发生作业产品间接成纽带
    　　2004年ABC法进行完善TDABC原理样
    　　
    　　作业成法间接费直接费视产品消耗作业付出代价直接费确认分配作业成法传统成计算方法样间接费分配传统成计算方法作业成法间接费分配象产品作业分配时首先根作业中心资源耗费情况资源耗费成分配作业中心然述分配作业中心成成动根作业耗数量分配产品中作业成法作业中心成动间接费分配标准
    　　例27·单项选择题列关作业成法说法正确（　）
    　　A直接费确认分配作业成法传统成计算方法样
    　　B作业成法间接费分配象产品
    　　C成分配成动
    　　D种成控制企业理手段
    　　答案B
    　　解析作业成法间接费分配象产品作业分配时先资源耗费成分配作业中心然作业中心成成动根作业耗数量分配产品
    　　（二）质量成控制
    　　质量成指企业保持提高产品质量支出切费产品质量未达规定水产生切损失
    　　质量成包括两方面容：预防检验成二损失成
    　　预防检验成两部分成构成：预防成检验成预防成指保证产品质量达定水发生种费检验成指评估检查产品质量发生费
    　　损失成包括部质量损失成外部质量损失成两部分部质量损失成指生产程中质量问题发生损失成包括产品生产程中出现类缺陷造成损失弥补缺陷发生类费支出外部质量损失成指产品销售产品质量缺陷引起切费支出
    　　
    　　
    　　改善区——质量低损失成高
    　　善区——质量高（甚超户需求）
    　　适宜区——质量适成低效益高
    　　提示掌握：（1）质量成构成容（2）避免成避免成质量水关系（3）质量总成线三区域涵义
    　　例28·项选择题质量成指企业保持提高产品质量支出切费产品质量未达规定水产生切损失质量成构成容中属避免成（　）
    　　A预防成　　B检验成　　C部质量损失成　　D外部质量损失成
    　　答案AB
    　　解析预防检验成属避免成着产品质量断提高部分成会断增损失成属避免成着产品质量断提高部分成逐渐降低
    　　例29·项选择题关质量成叙述正确（　）
    　　A着产品质量断提高预防检验成会断增
    　　B着产品质量断提高损失成逐渐降低
    　　C果产品质量处改善区说明产品质量较低损失成高
    　　D理想质量水区域善区
    　　答案ABC
    　　解析理想质量水区域适宜区区域质量适成低效益高
    　　（三）寿命周期成控制
    　　寿命周期成称成户取实现需产品劳务功付出代价
    　　
    　　1寿命周期成容
    　　寿命周期成包括原始成运行维护成两部分原始成包括设计成开发成生产成运行维护成指售该产品关消耗成维修成保养成等
    　　2生产者角度寿命周期成控制
    　　生产者角度出发切户着想千方百计降低产品寿命周期成减少户支出达扩销量争取更户增加利润目需注意点生产者言控制寿命周期成促销种手段产品成控制样纯粹控制成
    　　3者角度寿命周期成控制
    　　者角度出发决定否购买某产品时仅考虑产品售价考虑该产品寿命周期成采分析方法两种：购买时求厂家提供寿命周期成资料较厂家产品寿命周期成取较低者二发生期时点运行维护成分折算成现值计算出供选择产品现值成然进行较取较低者
    　提示掌握：（1）寿命周期成构成容（2）生产者言控制寿命周期成种促销手段
    　　例30·单项选择题寿命周期成中原始成包括（　）
    　　A保养成　　B设计成　　C开发成　　D生产成
    　　答案A
    　　（四）利ERP进行成控制
    　　企业资源计划系统（Enterprise Resource PlanningERP）指建立信息技术应基础结合系统化理思想企业决策层员工提供决策手段理台
    　　ERP集企业理理念业务流程基础数力物力资源计算机硬件软件网络资源体企业资源理系统ERP企业部资源整合起采购生产成库存分销运输财务力资源等进行规划达佳资源组合取佳效益
    　　1采购成
    　　利ERP控制采购成整采购程公开化透明化制度化利计算机网络供应商报价收集起企业领导者容易调出产品供应商报价时建立起供应商产品质量统计分析企业检验部门技术部门供应部门做质量检验
    　　2生产成
    　　利ERP控制生产程成目前数ERP供应商提供软件控制废品率次品率物料耗费首先控制废品率先设定废品率计划指标果实际废品率计划成控制符合求控制次品率方式利ERP明确时间段生产批产品明确该生产者责加强责心次利ERP控制物料耗物料需求计划环节详细物料清单生产少产品需少原料明确效避免生产环节物料浪费
    　　3库存成
    　　利ERP解决原材料库存半成品库存产成品库存整库存环节成控制问题ERP时生产系统生产环节库存理应成
    　　4销售成
    　　利ERP进行销售成控制遵循计划控制原利ERP仅更效控制理应收账款销售网络中网点库存结构进行动态理
    　　5生产环节资金运作
    　　生产环节资金运作利ERP进行理利ERP较确定什时间购进什原材料产品提前时间刚够支付利息时间量缩短
    　　总企业应根身情况分阶段分级ERP工具达零库存境界少程度控制成
    　　总结计算题角度章应重点掌握类责中心考核指标计算成差异计算
    第十二章　财务分析业绩评价

    考情分析
    　　章属重点章节讲述财务分析基方法分析指标财务状况综合评价等容历年考试情况客观题外般年出道计算题综合题三年题型分值分布表：
    年 份
    单项选择题
    项选择题
    判断题
    计算分析题
    综合题
    合 计
    2008年
    2题2分
    1题2分
    1题1分
    —
    02题2分
    42题7分
    2007年
    2题2分
    1题2分
    —
    1题5分
    —
    4题9分
    2006年
    3题3分
    1题2分
    1题1分
    —
    　—
    5题6分
    　　［基求］
    　　（）掌握财务分析含义容局限性
    　　（二）掌握财务分析方法种类含义原理应注意问题
    　　（三）掌握分析偿债力运营力获利力发展力指标方法
    　　（四）掌握杜邦财务分析体系应
    　　（五）熟悉财务综合指标分析含义特点
    　　（六）熟悉业绩评价评价指标评价标准评价方法综合评价报告
    　　（七）解沃尔重评分法含义基原理
    第节　财务分析意义容

    　　知识点1财务分析意义容
    　　1财务分析意义
    　　财务分析企业财务报告相关资料企业财务状况营成果进行评价剖析反映企业运营程中利弊失发展趋势改进企业财务理工作优化济决策提供重财务信息
    　　财务分析评价财务状况衡量营业绩重挖掘潜力改进工作实现理财目标重手段合理实施投资决策重步骤
    　　2财务分析容（注意信息需求者关注重点）
    　　
    　　例1·单项选择题列财务分析体中必须企业营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握（　）（2006年考题）
    　　A短期投资者　　B企业债权　　C企业营者　　D税务机关
    　　答案C
    　　解析满足利益体需协调方面利益关系企业营者必须企业营理财方面包括营运力偿债力盈利力发展力全部信息予详解掌握
    　　知识点2财务分析局限性
    　　
    　　（）资料源局限性
    　　（二）分析方法局限性
    　　（三）分析指标局限性
    　　中资料源局限性包括数缺乏性缺乏性存滞性等
    第二节　财务分析方法

    　　关节首先应总体掌握住财务分析方法类型：包括趋势分析法率分析法素分析法
    　　
    　　知识点1趋势分析法
    　　趋势分析法称水分析法通两期连续数期财务报告中相指标确定增减变动方数额幅度说明企业财务状况营成果变动趋势种方法
    　　趋势分析法具体运三种方式：重财务指标较二会计报表较三会计报表项目构成较
    　　（）重财务指标较
    　　时期财务指标较两种方法：
    　　1定基动态率
    　　定基动态率某时期数额固定基期数额计算出动态率计算公式：
    　　
    　　2环动态率
    　　环动态率分析期前期数额基期数额计算出动态率计算公式：
    　　
    　　例2·计算分析题某企业2000年净利润100万元2007年500万元2008年600万元果2000年固定基期求计算2008年净利润定基动态率环动态率
    　　答案定基动态率＝600100＝600
    　　环动态率＝600500＝120
    　　（二）会计报表较
    　　指连续数期会计报表金额列起较相指标增减变动金额幅度判断企业财务状况营成果发展变化种方法
    　　会计报表较具体包括资产负债表较利润表较现金流量表较等
    　　（三）会计报表项目构成较
    　　种方法会计报表较基础发展会计报表中某总体指标作100计算出组成项目占该总体指标百分较项目百分增减变动判断关财务活动变化趋势
    　　采趋势分析法时必须注意问题：
    　　第进行时期指标计算口径必须致
    　　第二剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况
    　　第三应运例外原某项显著变动指标作重点分析研究产生原便采取策趋利避害
    　　例3·判断题财务分析中通两期连续数期财务报告中相指标说明企业财务状况营成果变动趋势方法称水分析法（　）（2006年考题）
    　　答案√
    　　解析趋势分析法称水分析法通两期连续数期财务报告中相指标确定增减变动方数额幅度说明企业财务状况营成果变动趋势种方法
    　　例4·单项选择题采趋势分析法时应注意问题包括（　）
    　　A指标计算口径必须致　　B衡量标准科学性　　C剔偶发性项目影响　　D运例外原
    　　答案B
    　　解析采趋势分析法时应注意问题包括：进行时期指标计算口径必须致剔偶发性项目影响作分析数反映正常营状况应运例外原衡量标准科学性率分析法应注意问题
    　　知识点2率分析法
    　　率分析法通计算种率指标确定财务活动变动程度分析方法率指标类型包括：
    　　（）构成率
    　　构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系例流动资产占资产总额率等
    　　（二）效率率
    　　效率率某项济活动中费例反映投入产出关系
    　　般言涉利润关率指标基均效率率营业利润率成费利润率等
    　　（三）相关率
    　　相关率某项目关项目加率反映关济活动相互关系例流动率等
    　　提示出某财务率指标够判断属类指标采滤法构成率反应局部占总体率效率率涉利润关指标两类易判断果判断属前两类相关率
    　　采率分析法时应该注意点：
    　　1项目相关性（率指标分子分母必须具相关性）
    　　2口径致性（分子分母必须计算时间范围等方面保持口径致）净资产收益率
    　　3衡量标准科学性
    　　科学合理标准：
    　　（1）预定目标（预算指标定额指标等）
    　　（2）历史标准（年期历史先进水等）
    　　（3）行业标准（国外类企业先进水等）
    　　（4）公认标准
    　　提示掌握三容：（1）率指标类型判断（2）采率指标分析法应注意问题（3）标准
    　　例5·单项选择题列指标中属效率率指标（　）
    　　A流动率　　B成费利润率　　C资产负债率　　D流动资产占全部资产重
    　　答案B
    　　解析效率率费率通常利润收入成资率属效率率
    　　例6·单项选择题已知某企业总负债500万元中流动负债100万元流动负债占总负债例20里20属财务率中（　）
    　　A效率率　　B相关率　　C结构率　　D动态率
    　　答案C
    　　解析构成率称结构率某项财务指标组成部分数值占总体数值百分反映部分总体关系
    　　知识点3素分析法
    　　素分析法分析指标影响素关系数量确定素分析指标影响方影响程度种方法
    　　素分析法具体两种连环代法二差额分析法中连环代法基方法差额分析法简化方法面基原理进行分析介绍
    　　连环代法原理分析
    　　设某财务指标N相互联系ABC三素组成计划（标准）指标实际指标公式：
    　　计划（标准）指标：NOA0×B0×C0
    　　实际指标：N1A1×B1×C1

    　　该指标实际脱离计划（标准）差异（N1N0D）时列三素变动影响测定素变动指标N影响程度时序计算：
    　　计划（标准）指标NOA0×B0×C0（1）
    　　第次代N2A1×B0×C0（2）
    　　第二次代N3A1×B1×C0（3）
    　　第三次代实际指标N1A1×B1×C1（4）
    　　测定结果：N1N0D
    　　（2）－（1）N2N0……………A素变动影响
    　　（3）－（2）N3N2……………B素变动影响
    　　（4）－（3）N1N3……………C素变动影响
    　　三素影响合计：
    　　注意果素代序改变素影响程度考试中般会出素分析序
    　　差额分析法基公式

    　　A素变动影响＝（A1A0）×B0×C0
    　　B素变动影响＝A1×（B1B0）×C0
    　　C素变动影响＝A1×B1×（C1C0）
    　　提示差额分析法公式记忆：计算某素影响时必须公式中该素换实际计划（标准）差括号前素实际值括号素计划值
    　　例12－1某企业2007年3月某种原材料费实际数4620元计划数4000元实际计划增加620元原材料费产品产量单位产品材料消耗量材料单价三素积构成材料费总指标分解三素然逐分析材料费总额影响程度
    　　表12－1
    项目
    单位
    计划数
    实际数
    产品产量
    件
    100
    110
    单位产品材料消耗量
    千克
    8
    7
    材料单价
    元
    5
    6
    材料费总额
    元
    4000
    4620
    　　根表中资料材料费总额实际数较计划数增加620元分析象运连环代法计算素变动材料费总额影响程度：
    　　分析公式：材料费总额＝产量×单位产品材料消耗量×材料单价
    　　计划指标：100×8×5＝4000（元） ①
    　　第次代：110×8×5＝4400（元）②
    　　第二次代：110×7×5＝3850（元）③
    　　第三次代：110×7×6＝4620（元）④
    　　（实际指标）
    　　②－①＝4400－4000＝400（元）产量增加影响
    　　③－②＝3850－4400＝－550（元）材料节约影响
    　　④－③＝4620－3850＝770（元）价格提高影响
    　　400－550＋770＝620（元）全部素影响
    　　例12－2表12－1列数例采差额分析法计算确定素变动材料费影响
    　　分析公式：材料费总额＝产量×单位产品材料消耗量×材料单价
    　　（1）产量增加材料费影响：
    　　（110－100）×8×5＝400（元）
    　　（2）材料消耗节约材料费影响：
    　　110×（7－8）×5＝－550（元）
    　　（3）价格提高材料费影响：
    　　110×7×（6－5）＝770（元）
    　　应注意问题
    　　1素分解关联性（指标素存果关系）
    　　2素代序性代素时必须素存关系排列成定序次代意加颠倒否会出计算结果
    　　3序代连环性（次代次基础进行）
    　　4计算结果假定性分析时力求种假定合逻辑假定具实际济意义假定样计算结果假定性妨碍分析效性
    　　提示掌握素分析法客观题角度握应注意问题
    第三节　财务指标分析
    　　
    　　知识点1偿债力指标
    　　财务指标掌握方法
    　　母子率：指标名称中先提分母提分子资产负债率资产分母负债分子

    　　子率：指标名称中提分子负债率负债分子
    　　偿债力指企业偿期债务（包括息）力偿债力指标包括短期偿债力指标长期偿债力指标
    　　（）短期偿债力指标
    　　短期偿债力衡量指标：流动率速动率现金流动负债率
    　　提示类指标分母均流动负债分子根名称判断
    　　1流动率
    　　思考企业年初入期3月短期款10万元企业样安排偿事宜？
    　　流动率＝流动资产流动负债×100
    　　般情况流动率越高反映企业短期偿债力越强债权权益越保证国际通常认流动率200较合适
    　　运流动率时必须注意问题：
    　　（1）然流动率越高企业偿短期债务流动资产保证程度越强等说企业已足够现金存款偿债原流动资产质量影响企业真实偿债力流动率高存货积压应收账款增加收款期延长处理财产损失增加致
    　　（2）短期债权角度然希流动率越高越企业营角度高流动率通常意味着企业闲置现金持量必然造成企业机会成增加获利力降低
    　　（3）流动率否合理企业企业时期评价标准
    　　（4）应剔虚假素影响
    　　例7·单项选择题果流动负债流动资产期末现金偿付笔短期款导致结果（　）（2005年考题）
    　　A营运资金减少　　B营运资金增加　　C流动率降低　　D流动率提高
    　　答案D
    　　解析流动负债流动资产假设流动资产300万元流动负债200万元流动率15期末现金100万元偿付笔短期款流动资产变200万元流动负债变100万元流动率变2（增）原营运资金＝300－200＝100万元变化营运资金＝200－100＝100万元（变）
    　　延伸思考
    　　（1）果题目假设改流动负债>流动资产结果？
    　　分析令流动资产200流动负债400营运资金200流动率05果分子分母等额减少100万元流动率033营运资金200正确选项C
    　　（2）果题目假设改流动资产流动负债结果？流动率营运资金均变
    　　例8·项选择题流动率表述中正确（　）
    　　A企业角度流动率越高越
    　　B企业流动率统衡量标准
    　　C般情况流动率越高反映企业短期偿债力越强
    　　D流动率高意味着企业定具短期偿债力
    　　答案CD
    　　解析企业角度高流动率通常意味着企业闲置现金持量必然造成企业机会成增加获利力降低A正确企业企业时期评价标准应统标准评价企业流动率合理否B正确
    　　2速动率
    　　谓速动资产指流动资产减变现力较差稳定存货预付账款年期非流动资产处理流动资产损失流动资产等余额
    　　该指标剔存货等变现力较差稳定资产流动率够更加准确评价企业短期偿债力
    　　速动率＝速动资产流动负债×100
    　　速动资产＝货币资金＋交易性金融资产+应收账款+应收票
    　　＝流动资产－存货－预付账款－年期非流动资产－流动资产
    　　提示速动资产货币资金单环节转换现金资产年期非流动资产流动资产属稳定流动资产项目
    　　般情况速动率越高表明企业偿流动负债力越强国际通常认速动率100时较恰
    　　注意
    　　（1）速动率越高越速动率高短期偿债力较强现金应收账款占会增加企业机会成影响企业获利力
    　　（2）速动率较流动率更反映出流动负债偿安全性稳定性认速动率较低企业流动负债期绝偿果存货流转畅变现力较强速动率较低流动率高企业然偿期债务息
    　　例9·单项选择题企业量增加速动资产导致结果（　）（2003年）
    　　A减少财务风险　　B增加资金机会成　　C增加财务风险　　D提高流动资产收益率
    　　答案B
    　　解析企业量增加速动资产导致现金应收账款占增加企业机会成
    　　3现金流动负债率
    　　该指标现金流量角度反应企业期偿付短期负债力
    　　现金流动负债率＝年营现金净流量年末流动负债×100
    　　特提示注意分母年末流动负债均流动负债
    　　该指标越表明企业营活动产生现金净流量越越保障企业期偿期债务越越该指标表明企业流动资金利充分获利力强
    　　例10·单项选择题较高现金流动负债率方面会企业资产流动性较强方面会带（　）
    　　A存货购进减少　　B销售机会丧失　　C利息增加　　D机会成增加
    　　答案D
    　　解析持量现金会丧失投资项目机会
    　　例11·判断题甲公司2006年现金净流量100万元中营现金净流量160万元筹资现金净流量－25万元投资现金净流量－35万元年初流动负债1000万元年末流动负债800万元年初货币资金200万元年末货币资金240万元2006年现金流动负债率125（　）
    　　答案×
    　　解析2006年现金流动负债率＝160800×100＝20
    　　（二）长期偿债力指标
    　　长期偿债力衡量指标：资产负债率负债率产权率已获利息倍数带息负债率　　
    　　1资产负债率
    　　资产负债率＝负债总额资产总额×100
    　　般情况资产负债率越表明企业长期偿债力越强果该指标表明企业财务杠杆利够国际认资产负债率60合适
    　　2产权率（资负债率）
    　　产权率＝负债总额者权益总额×100
    　　提示联系资产负债表记忆
    　　般情况产权率越低表明企业长期偿债力越强债权权益保障程度越高承担风险越企业充分发挥负债财务杠杆效应
    　　注意
    　　（1）企业评价产权率适度否时应提高获利力增强偿债力两方面综合进行（保障偿债安全前提应提高产权率）说该指标高（偿债力低）低（获利力低）
    　　（2）产权率资产负债率评价偿债力作基相两者区：资产负债率侧重分析债务偿付安全性物质保障程度产权率侧重揭示财务结构稳健程度（指标高反映财务结构稳健）资金偿债风险承受力
    　　例12·单项选择题产权率相较资产负债率评价企业偿债力侧重点（　）
    　　A揭示财务结构稳健程度　　 B揭示债务偿付安全性物质保障程度
    　　C揭示资金偿债风险承受力 　　D揭示负债长期资金应关系
    　　答案B
    　　解析资产负债率产权率相较资产负债率评价企业偿债力侧重点揭示债务偿付安全性物质保障程度产权率评价企业偿债力侧重点揭示财务结构稳健程度揭示资金偿债风险承受力
    　　例13·单项选择题已知某企业资产负债率50该企业产权率（　）
    　　A50　　　　　　　　　B100　　C200　　　　　　　　 D确定
    　　答案B
    　　解析设负债x资产负债率50时资产2x资产＝负债＋者权益知者权益x产权率xx×100＝100

    　　3负债率
    　　反映者权益应发生负债保障程度
    　　负债率＝负债总额者权益总额
    　　负债总额＝已贴现商业承兑汇票金额＋外担保金额＋未决诉讼未决仲裁金额（贴现担保引起诉讼仲裁）＋负债金额
    　　般情况负债率越低表明企业长期偿债力越强者权益应负债保障程度越高负债率越高表明企业承担相关风险越
    　　4已获利息倍数（利息保障倍数）
    　　反映获利力债务偿付保证程度
    　　
    　　中：息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋税＋利息支出
    　　注意
    　　（1）已获利息倍数仅反映企业获利力（素变该指标越高表明息税前利润越获利力越）反映获利力偿期债务保证程度
    　　（2）般情况已获利息倍数越高表明企业长期偿债力越强国际通常认该指标3时较适长期维持正常偿债力利息保障倍数少应1
    　　（3）注意已获利息倍数财务杠杆系数间关系已获利息倍数2财务杠杆系数2
    　　例14·项选择题已知某企业2008年均资产总额1000万元均资产负债率50负债均利率10已获利息倍数1列说法正确（　）
    　　A利润总额0　　B净利润0　　C财务杠杆系数1　　D息税前利润0
    　　答案AB
    　　解析利息50万元已获利息倍数1息税前利润利息50万元利润总额息税前利润利息0净利润0财务杠杆系数∞
    　　例15·单项选择题已获利息倍数仅反映企业长期偿债力反映（　）
    　　A总偿债力　　B短期偿债力　　C获利力　　D营力
    　　答案C
    　　解析已获利息倍数仅反映企业获利力反映获利力偿期债务保证程度
    　　5带息负债率
    　　带息负债率指企业某时点带息负债金额负债总额率反映企业负债中带息负债重定程度体现企业未偿债（尤偿利息）压力计算公式：
    　　
    　　注意（1）该指标属构成率（2）般情况该指标越低表明企业偿债压力越低
    　　
    　　快速记忆
    　　1母子率类指标：资产负债率产权率（者权益负债率）
    　　2子率：流动率速动率负债率（分母者权益）带息负债率（分母负债总额）
    　　3子母率：现金流动负债率
    　　4短期偿债力分母均流动负债
    　　5已获利息倍数：已获利润利息倍数
    　　外速动资产负债带息负债构成容需记忆
    　　例16·计算题某企业2006年末产权率80流动资产占总资产40关负债资料：
    　　资料：该企业资产负债表中负债项目表示：
    　　单位：万元
    负债项目
    金额
    流动负债：
    　　
    短期款
    2 000
    应付账款
    3 000
    预收账款
    2 500
    应付款
    4 500
    年期长期负债
    4 000
    流动负债合计
    16 000
    非流动负债：
    　　
    长期款
    12 000
    应付债券
    20 000
    非流动负债合计
    32 000
    负债合计
    48 000
    　　资料二：该企业报表附注中负债信息：已贴现商业承兑汇票500万元外担保2 000万元未决诉讼（贴现担保引起诉讼）200万元负债300万元
    　　求计算列指标：
    　　（1）者权益总额
    　　（2）流动资产流动率
    　　（3）资产负债率
    　　（4）负债金额负债率
    　　（5）带息负债金额带息负债率
    　　答案
    　　（1）产权率＝负债总额者权益总额×100＝80
    　　者权益总额＝负债总额80＝48 00080＝60 000（万元）
    　　（2）流动资产总资产×100＝40
    　　流动资产＝总资产×40＝（48 000＋60 000）×40＝43 200（万元）
    　　流动率＝流动资产流动负债×100＝43 20016 000×100＝270
    　　（3）资产负债率＝负债总额资产总额×100＝48 000（48 000＋60 000）×100＝4444
    　　（4）负债金额＝500＋2 000＋200＋300＝3 000（万元）
    　　负债率＝3 00060 000×100＝5
    　　（5）带息负债金额＝2 000＋4 000＋12 000＋20 000＝38 000（万元）
    　　带息负债率＝38 00048 000×100＝7917
    　　知识点2运营力指标
    　　运营力指标包括力资源运营力指标生产资料运营力指标
    　　（）力资源运营力指标
    　　力资源运营力通常采劳动效率指标分析（均营业收入均净产值等）　　
    　　劳动效率＝营业收入净产值均职工数
    　　（二）生产资料运营力指标
    　　包括流动资产周转情况分析固定资产周转情况分析总资产周转情况分析
    　　指标记忆方法——周转类指标
    　　
    　　周转期（周转天数）＝计算期天数÷周转次数
    　　＝资产均余额×计算期天数÷周转额
    　　提示
    　　（1）率指标注意分子分母保持时间特征致性率类指标性特征（现金流动负债率外）
    　　（2）关周转指标中周转额存货周转率营业成外余均营业收入
    　　（3）周转率周转期两指标中需掌握住周转率周转期根二者间关系导出
    　　1流动资产周转情况
    　　反映流动资产周转情况指标包括应收账款周转率存货周转率流动资产周转率
    　　（1）存货周转率
    　　企业定时期营业成（销售成）均存货余额率
    　　
    　　注意
    　　①般讲存货周转率越高越存货周转率越高表明变现速度越快周转额越资金占水越低
    　　②存货周转速度快慢仅反映出企业采购储存生产销售环节理工作状况坏企业偿债力获利力产生决定性影响
    　　（2）应收账款周转率
    　　
    　　应收账款周转期（周转天数）＝360周转次数＝（均应收账款余额×360）营业收入　　
    　　注意
    　　①公式中应收账款包括会计核算中应收账款应收票等全部赊销账款
    　　②应收账款周转率反映运营力外反映企业短期偿债力
    　　例17·项选择题某公司年营利润偿年债务查清原应检查财务率（　）
    　　A已获利息倍数　　B流动率　　C存货周转率　　D应收账款周转率
    　　答案BCD
    　　解析偿年债务原短期偿债力强选项B答案存货周转率应收账款周转率反映存货应收账款变现力影响企业短期偿债力选项CD答案已获利息倍数反映长期偿债力选项A答案
    　　（3）流动资产周转率
    　　流动资产周转率（周转次数）＝营业收入均流动资产总额
    　　流动资产周转期（周转天数）＝360周转次数＝均流动资产总额×360营业收入
    　　2固定资产周转情况
    　　固定资产周转率（周转次数）＝营业收入均固定资产净值
    　　固定资产周转期（周转天数）＝360周转次数
    　　注意固定资产原价固定资产净值固定资产净额三指标间关系：
    　　固定资产原价＝固定资产历史成
    　　固定资产净值＝固定资产原价－累计折旧
    　　固定资产净额＝固定资产净值－已计提减值准备
    　　3总资产周转情况
    　　总资产周转率（周转次数）＝营业收入均资产总额
    　　总资产周转期＝360周转次数
    　　4资产质量指标
    　　良资产率资产现金回收率等指标够反映资产质量状况资产利效率定程度体现生产资料运营力计算公式分：
    　　良资产率＝（资产减值准备余额＋应提未提应摊未摊潜亏挂账＋未处理资产损失）（资产总额＋资产减值准备余额）×100
    　　
    　　例18·单项选择题某企业2003年营业收入36000万元流动资产均余额4000万元固定资产均余额8000万元假定没资产该企业2003年总资产周转率（　）（2004年考题）
    　　A30　　　　　　　　B34　　C29　　　　　　　　D32
    　　答案A
    　　解析总资产周转率＝营业收入均资产总额题中假定没资产均资产总额＝流动资产均余额＋固定资产均余额2003年总资产周转率＝营业收入（流动资产均余额＋固定资产均余额）＝36000（4000＋8000）＝30
    　　
    　　
    　　知识点3获利力指标
    利润表
    　　编制单位：ABC公司　　　 　20×7年度 　　　　　 单位：万元
    项目
    期金额
    期金额
    营业收入
    　　
    　　
    减：营业成
    　　
    　　
    营业税金附加
    　　
    　　
    销售费
    　　
    　　
    理费
    　　
    　　
    财务费
    　　
    　　
    加：投资收益
    　　
    　　
    二营业利润
    　　
    　　
    加：营业外收入
    　　
    　　
    减：营业外支出
    　　
    　　
    三利润总额
    　　
    　　
    减：税费
    　　
    　　
    四净利润
    　　
    　　
    　　 注意利润表中三利润指标财务理中息税前利润间关系
    　　财务指标掌握方法：
    　　（1）母子率类指标资产负债率等
    　　（2）率公式中分子分母时间特征必须致时点指标者时期指标时期指标时点指标必须时点指标调整时期指标调整方法计算时点指标均值
    　　（）营业利润率
    　　营业利润率实际营业收入利润率简称计算公式：
    　　营业利润率＝营业利润营业收入×100　　
    　　相关指标
    　　营业净利率＝净利润营业收入×100
    　　营业毛利率＝（营业收入－营业成）营业收入×100
    　　（二）成费利润率
    　　成费利润率利润总额成费总额×100
    　　中成费总额＝营业成＋营业税金附加＋销售费＋理费＋财务费
    　　（三）盈余现金保障倍数
    　　反映企业期净利润中现金收益保障程度真实反映企业盈余质量
    　　盈余现金保障倍数＝营现金净流量净利润
    　　般说企业期净利润0时盈余现金保障倍数应1该指标越表明企业营活动产生净利润现金贡献越
    　　（四）总资产报酬率
    　　总资产报酬率＝息税前利润均资产总额
    　　息税前利润＝利润总额＋利息支出＝净利润＋税＋利息支出
    　　均资产总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）2
    　　（五）净资产收益率
    　　净资产收益率＝净利润均净资产×100
    　　＝净利润均者权益
    　　均净资产＝（年初净资产＋年末净资产）2
    　　＝（年初者权益＋年末者权益）2
    　　注：净资产＝资产－负债＝者权益
    　　（六）资收益率
    　　资收益率＝净利润均资
    　　均资＝｛［实收资（股）年初数＋资公积年初数］＋［实收资（股）年末数＋资公积年末数］｝2
    　　注意
    　　（1）里资指实收资（股）资公积计算均资时需实收资资公积年初数年末数进行简单均
    　　（2）资公积指资公积（股）中资溢价（股溢价）
    　　例19·项选择题评价企业盈利力资收益率指标资指（　）
    　　A实收资　　B者权益　　C资公积　　D资公积中资溢价
    　　答案AD
    　　解析里资指实收资（股）资公积资公积指资公积中资溢价（股溢价）
    　　（七）股收益
    　　股收益称股利润股盈余反映企业普通股股东持股份享企业利润承担企业亏损股收益计算包括基股收益稀释股收益
    　　1基股收益　
    　　
    　　
    　　已发行时间报告期时间已回购时间般天数计算影响计算结果前提月份简化计算
    　　例20·计算分析题假设某公司2008年年初普通股股数5000万股4月1日增发新股1000万股7月1日回购发行外普通股500万股2008年净利润1100万元
    　　求：（1）计算该公司2007年发行外普通股加权均数
    　　（2）计算基股收益
    　　答案
    　　发行外普通股加权均数＝5000＋1000×912－500×612＝5500（万股）
    　　基股收益＝11005500＝02（元股）
    　　2稀释股收益
    　　潜普通股：转换公司债券认股权证股票期权
    　　稀释性潜普通股：
    　　假说某公司发行认股权证1000份（份认股权证认股1股股票）行权价格10元目前股票市场价格20元种情况行转换权持者利果市场购买股票话股20元行认股权需10元获1股持者行认股权公司普通股增加1000股持者行转换权公司获收入1000×10＝10000元公司取笔收入市场购买公司股票购回10000÷20＝500股样相转换公司股票增加500股着股数增加公司股收益必然会降准中种通转换会导致股收益减少潜普通股称稀释性潜普通股果目前市场价格8元该认股权证股收益具稀释性属稀释性潜普通股
    　　稀释股收益考虑潜普通股稀释性影响基础基股收益分子分母进行调整计算股收益调整项目包括：
    　　调整分子——（1）期已确认费稀释性潜普通股利息（2）稀释性潜普通股转换时产生收益费调整分母——（3）分母调整期发行外普通股加权均数假定稀释性潜普通股转换已发行普通股增加普通股股数加权均数
    　　3股收益素分析
    　　股收益分析市公司获利力综合性较强财务指标分解干相互联系财务指标面简化计算公式说明财务指标间关系精确计算公式
    　　
    　　＝净资产收益率×均股净资产
    　　＝营业净利率×总资产周转率×权益数×均股净资产
    　　注意
    　　（1）权益数＝资产均总额均股东权益
    　　均股净资产＝均股东权益普通股均股数
    　　（2）掌握股收益素分析
    　　例21·计算分析题某公司关资料：
    　　资料：2008年净利润3780万元营业收入30000万元年末资产总额35000万元（年初数30000万元）年末股东权益总额25000万元（年初数22000万元）年末普通股股数18000万股
    　　资料二：2007年营业净利率1286总资产周转率097次权益数14均股净资产115元
    　　求：（1）计算2008年营业净利率总资产周转率权益数均股净资产
    　　答案营业净利率＝净利润÷营业收入＝3780÷30000＝126
    　　总资产周转率＝营业收入÷均资产总额
    　　＝30000÷[（30000＋35000）÷2]＝30000÷32500＝092
    　　权益数＝均资产总额÷均者权益32500÷[（25000＋22000）÷2]
    　　32500÷23500138
    　　均股净资产＝均者权益÷普通股均股数23500÷18000＝131
    　　（2）连环代法分析营业净利率总资产周转率权益数均股净资产素股收益指标影响
    　　答案
    　　股收益＝营业净利率×总资产周转率×权益数×均股净资产
    　　2007年度指标1286×097×14×115＝02 ①
    　　第次代126×097×14×115＝0197 ②
    　　第二次代126×092×14×115＝0187 ③
    　　第三次代126×092×138×115＝0184 ④
    　　第四次代126×092×138×131＝021 ⑤
    　　②－①0197－02＝－0003营业净利率降影响
    　　③－②＝0187－0197＝－001总资产周转率降影响
    　　④－③＝0184－0187＝－0003权益数降影响
    　　⑤－④＝021－0184＝0026 均股净资产增加影响
    　　（八）股股利
    　　股股利普通股股利总额年末普通股总数
    　　（九）市盈率（市价股收益率）
    　　市盈率普通股股市价普通股股收益
    　　般说市盈率高说明投资者该公司发展前景愿意出较高价格购买该公司股票成长性较高科技公司股票市盈率通常高应注意果某种股票市盈率高意味着种股票具较高投资风险
    　　（十）股净资产
    　　股净资产＝年末股东权益年末普通股总数
    　　
    　　计算题模块：
    　　（1）资产负债者权益（2）资产负债率产权率果两方面数出余全部计算出
    　　例22·计算题某公司2008年年初资产总额21000万元年末股东权益15000万元（中股1200万元股面值1元）产权率402008年总资产周转次数12次营业毛利率40 营业利润率21825营现金净流量5250万元2008年利润表
    　　利润表
    　　2008年 单位：万元
    项目
    金额
    营业收入
    减：营业成
    营业税金附加
    销售费
    理费
    财务费
    加：投资收益
    二营业利润
    加：营业外收入
    营业外支出
    三利润总额
    减：税费（税税率25）
    　　
    　　
    　　
    1000
    800
    300
    0
    　　
    0
    0
    　　
    　　
    四净利润
    　　
    　　注：表中财务费全部利息支出
    　　求：
    　　（1）填充该公司利润表空白部分（求表外保留计算程）
    　　（2）计算2008年息税前利润
    　　（3）计算2008年已获利息倍数
    　　（4）计算2009年财务杠杆系数
    　　（5）计算2008年盈余现金保障倍数
    　　答案
    　　（1）
    　　利润表
    　　2008年 单位：万元
    项目
    金额
    五营业收入
    减：营业成
    营业税金附加
    销售费
    理费
    财务费
    加：投资收益
    六营业利润
    加：营业外收入
    营业外支出
    七利润总额
    减：税费（税税率25）
    25200
    15120
    1480
    2000
    800
    300
    0
    5500
    0
    0
    5500
    1375
    八净利润
    4125
    　　计算程：
    　　①负债总额股东权益×产权率15000×406000（万元）
    　　资产总额负债总额+股东权益15000+600021000（万元）（年初资产总额相）
    　　营业收入均资产总额×总资产周转次数21000×1225200（万元）
    　　②营业毛利率（营业收入营业成）营业收入：（25200营业成）2520040解：营业成15120（万元）
    　　③营业利润营业收入×营业利润率25200×218255500（万元）
    　　利润总额营业利润5500（万元）
    　　④25200（15120+营业税金附加+2000+800+300）+05500：营业税金附加1480（万元）
    　　⑤ 税费利润总额×税税率5500×251375（万元）
    　　⑥净利润利润总额税费550013754125（万元）
    　　（2）息税前利润5500+3005800（万元）
    　　（3）已获利息倍数58003001933
    　　（4）财务杠杆系数5800（5800300）101
    　　（5）盈余现金保障倍数营现金净流量净利润52504125127
    　　知识点4发展力指标
    　　发展力指企业生存基础扩规模壮实力潜力
    　　分析发展力考察营业收入增长率资保值增值率资积累率总资产增长率营业利润增长率营业收入三年均增长率资三年均增长率等指标
    　　增长率指标计算通模式
    　　增长率＝（年数年数）年数
    　　（）营业收入增长率
    　　
    　　中：
    　　年营业收入增长额＝年营业收入总额－年营业收入总额
    　　实务中销售增长率分析企业营业务增减情况
    　　销售增长率＝年销售收入增长额年销售收入总额×100
    　该指标0表示企业年营业务收入增加指标值越高表明增长速度越快企业市场前景越该指标0说明产品服务适销路质次价高售服务等方面存问题市场份额萎缩
    　　（二）资保值增值率（资指者权益）
    　　资保值增值率＝（扣客观素年末者权益总额年初者权益总额）×100
    　　般认该指标越高表明企业资保全状况越者权益增长越快债权债务越保障该指标通常应100
    　　该指标1：增值
    　　该指标等1：保值
    　　该指标1：减值
    　　（三）资积累率（资指者权益）
    　　
    　　该指标0指标值越高表明企业资积累越应付风险持续发展力越该指标负值表明企业资受侵蚀者利益受损害应予充分重视
    　　提示资积累率实质者权益增长率
    　　（四）总资产增长率
    　　总资产增长率年总资产增长额年初资产总额×100
    　　该指标越高表明企业定时期资产营规模扩张速度越快实际分析时应注意考虑资产规模扩张质量关系企业续发展力避免资产盲目扩张
    　　（五）营业利润增长率
    　　营业利润增长率＝年营业利润增长额年营业利润总额
    　　（六）技术投入率
    　　
    　　（七）营业收入三年均增长率
    　　
    　　
    　　已知四年数分计算该数三年均增长率采复利计算公式：
    　　

    　　（八）资三年均增长率
    　　
    　　例23·综合题（2004年考题）已知：MT公司2000年初者权益总额1500万元该年资保值增值率125（该年度没出现引起者权益变化客观素）2003年年初负债总额4000万元者权益负债15倍该年资积累率150年末资产负债率025负债年均利率10全年固定成总额975万元净利润1005万元适企业税税率33
    　　求：根述资料计算 MT公司列指标：
    　　（1）2000年年末者权益总额
    　　2000年年末者权益总额＝1500×1251875（万元）
    　　（2）2003年年初者权益总额
    　　2003年年初者权益总额＝4000×156000（万元）
    　　（3）2003年年初资产负债率
    　　2003年年初资产负债率＝
    　　（4）2003年年末者权益总额负债总额
    　　2003年年末者权益总额＝6000×（1＋150）＝15000（万元）
    　　
    　　2003年年末负债总额＝5000（万元）
    　　（5）2003年年末产权率
    　　2003年年末产权率＝
    　　（6）2003年者权益均余额负债均余额
    　　2003年者权益均余额＝（万元）
    　　2003年负债均余额＝（万元）
    　　（7）2003年息税前利润
    　　2003年息税前利润＝（万元）
    　　（8）2003年总资产报酬率
    　　2003年总资产报酬率＝
    　　（9）2003年已获利息倍数
    　　2003年已获利息倍数＝
    　　（10）2004年营杠杆系数财务杠杆系数复合杠杆系数
    　　2004年营杠杆系数＝
    　　2004年财务杠杆系数＝
    　　2004年复合杠杆系数＝15×13＝195
    　　（11）2000年年末～2003年年末资三年均增长率
    　　
    　　
    　　知识点5综合指标分析
    　　（）综合指标分析涵义特点
    　　综合指标分析运营力偿债力获利力发展力指标等诸方面纳入机整体中全面企业营状况财务状况进行解剖分析
    　　健全效综合财务指标体系必须具备三基素
    　　1指标素齐全适
    　　2辅指标功匹配
    　　3满足方信息需
    　　（二）综合指标分析方法
    　　教材介绍两种综合分析方法：杜邦财务分析体系沃尔重评分法重点掌握住杜邦体系简单解沃尔评分法
    　　1杜邦财务分析体系
    　　杜邦体系利财务指标间关系企业综合营理财济效益进行系统分析评价方法考试角度需重点掌握四方面容：
    　　（1）杜邦体系核心指标：净资产收益率
    　　（2）杜邦体系核心公式
    　　
    　　
    　　净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益数
    　　杜邦系统中涉资产负债表数均数
    　　
    　　（3）权益数资产负债率（均）关系
    　　
    　　果均资产负债率提高权益数提高权益数均资产负债率方变动
    　　注意里资产负债率权益数均均数计算
    　　（4）杜邦体系素分析法结合
    　　例24·判断题权益数高低取决企业资结构：资产负债率越高权益数越高财务风险越（　）
    　　答案√
    　　解析权益数＝1（1－资产负债率）资产负债率越高权益数越高财务风险越
    　　例25·判断题某公司年年相营业收入增长10净利润增长8均资产总额增加12均负债总额增加9判断该公司净资产收益率年降（　）
    　　答案√
    　　解析根杜邦财务分析体系：净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益数＝（净利润÷营业收入）×（营业收入÷均资产总额）×[1÷（1－资产负债率）]年年相营业净利率分母营业收入增长10分子净利润增长8表明营业净利率降总资产周转率分母均资产总额增加12分子营业收入增长10表明总资产周转率降资产负债率分母均资产总额增加12分子均负债总额增加9表明资产负债率降权益数降年年相营业净利率降总资产周转率降权益数降判断该公司净资产收益率年降
    　　2沃尔重评分法
    　　沃尔重评分法指选定财务率线性关系结合起分定分数重然通标准率进行较确定项指标分总体指标累计分数企业信水作出评价方法
    　　沃尔重评分法基步骤包括：（1）选择评价指标分配指标权重（2）确定项评价指标标准值标准系数（3）项评价指标计分计算综合分数（4）形成评价结果
    第四节　业绩评价

    　　知识点1业绩评价含义容
    　　业绩评价含义
    　　业绩评价指运数理统计运筹学方法通建立综合评价指标体系相应评价标准定量分析定性分析相结合企业定营期间获利力资产质量债务风险营增长等营业绩努力程度方面进行综合评判
    　　二业绩评价容
    　　业绩评价财务业绩定量评价理业绩定性评价两部分组成
    　　（）财务业绩定量评价
    　　财务业绩定量评价指企业定期间获利力资产质量债务风险营增长等四方面进行定量分析评判
    　　（二）理业绩定性评价
    　　理业绩定性评价指企业财务业绩定量评价基础通采取专家评议方式企业定期间营理水进行定性分析综合评判
    　　知识点2评价指标
    　　业绩评价指标财务业绩定量评价指标理业绩定性评价指标两体系构成确定项具体指标分分配权重成完整指标体系
    　　（）财务业绩定量评价指标
    　　财务业绩定量评价指标反映企业获利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成综合评价企业财务会计报表反映营绩效状况
    　　（二）理业绩定性评价指标
    　理业绩定性评价指标包括企业发展战略确立执行营决策发展创新风险控制基础理力资源行业影响社会贡献等8方面指标反映企业定营期间采取项理措施理成效
    业绩评价指标列表
    评价容
    财务业绩
    理业绩
    基指标
    修正指标
    评议指标
    盈利力状况
    净资产收益率
    总资产报酬率
    营业利润率
    盈余现金保障倍数
    成费利润率
    资收益率
    战略理
    发展创新
    营决策
    风险控制
    基础理
    力资源
    行业影响
    社会贡献
    资产质量状况
    总资产周转率
    应收账款周转率
    良资产率
    流动资产率
    资产现金回收率
    债务风险状况
    资产负债率
    已获利息倍数
    速动率
    现金流动负债率
    带息负债率
    负债率
    营增长状况
    营业增长率
    资保值增值率
    营业利润增长率
    总资产增长率
    技术投入率
    　　提示财务业绩定量评价中权数净资产收益率20次总资产报酬率14余1012
    　　理业绩定性评价中权数战略理（18）次营决策（16）
    　　例26·单项选择题列项中属财务业绩定量评价指标（　）（2008）
    　　A获利力指标　　B资产质量指标　　C营增长指标　　D力资源指标
    　　答案D
    　　解析财务业绩定量评价指标反映企业获利力状况资产质量状况债务风险状况营增长状况等四方面基指标修正指标构成
    　　例27·单项选择题列财务业绩评价指标中属企业获利力基指标（　）
    　　A营业利润增长率　　B总资产报酬率　　C总资产周转率　　D资保值增值率
    　　答案B
    　　解析财务业绩评价指标中企业获利力基指标包括净资产收益率总资产报酬率营业利润增长率企业营增长修正指标总资产周转率企业资产质量基指标资保值增值率企业营增长基指标
    　　财务指标总结
    　　1母子率类指标
    　　资产负债率产权率（者权益负债率）营业利润率营业毛利率营业净利率成费利润率总资产报酬率净资产收益率资收益率
    　　2子率类指标
    　　流动率速动率负债率带息负债率技术投入率良资产率
    　　3子母率类指标
    　　现金流动负债率市盈率（市价盈余率）
    　　4周转率类指标
    　　
    　　周转期（周转天数）＝计算期天数÷周转次数
    　　＝资产均余额×计算期天数÷周转额
    　　应收账款周转率存货周转率固定资产周转率流动资产周转率总资产周转率
    　　5增长率类指标
    　　增长率指标计算通模式
    　　增长率＝（年数年数）年数
    　　营业收入增长率资积累率（者权益增长率）总资产增长率营业利润增长率
    　　6三年均增长率类指标
    　　已知四年数分计算该数三年均增长率采复利计算公式：
    　　
    　　营业收入三年均增长率资三年均增长率
    　　[注意]般率指标需注意保持分子分母时间特征致性
    　　章总结
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　
    　　基础班学完需做件事情：
    　　1容进行回忆
    　　2复做题目尤做错题目
    　　3做应试指南中模拟试题检查基础班学效果
    　　通考试终极目标通考试难实现终极目标
    　　中级证书前方远处等住

    文档香网(httpswwwxiangdangnet)户传

    《香当网》用户分享的内容，不代表《香当网》观点或立场，请自行判断内容的真实性和可靠性！
    该内容是文档的文本内容，更好的格式请下载文档

    下载文档到电脑，查找使用更方便

    文档的实际排版效果，会与网站的显示效果略有不同！！

    需要 8 香币 [ 分享文档获得香币 ]

    下载文档

    相关文档

    财会—库管

    CK-KG/BD---01 产品入库单 编号： 年 月 日 品名 型号 包装规格...

    10年前   
    26691    0

    财务管理冲刺讲义

    第1章 　　一、财务管理目标——企业价值最大化（股东财富最大化）（单选题） 　　（一）考核点 　　 1、含义：这里的“价值”是指企业整体的经济价值（内在价值），它用预期未来现金流量的...

    10年前   
    20152    0

    XXXX年中级财务管理讲义0801

    第八章　财务分析与评价本章属于重点章。主要介绍了财务分析的有关指标以及分析方法的应用。本章既可以出客观题，也可以在计算题甚至综合题中涉及。估计本章2010年在10分左右。　　本章重要知识点：　...

    2周前   
    85    0

    吴相全财管公式大全

    专题一 财管公式轻松“记”灵活“用” 第一章 财务管理基本理论（无公式）第二章 财务报表分析1．营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-...

    4年前   
    811    0

    财管考试重点

    财管考试重点

    6年前   
    1487    0

    企业培训系统全集（管理讲义）——目 标 管 理

    目 标 管 理内容提要 第一篇 目标管理概要 第一讲 目标管理的独到之处 1.目标管理的概念 2.目标管理的威力 3.目标管理的工作过程 第二讲 提高业绩型目标管理 1.提高业绩型目标管理...

    11年前   
    537    0

    财务监管若干问题

     财政部 关于加强金融企业财务监管若干问题的通知 1999年10月29日　财债字[1999]217号 中国工商银行，中国农业银行，中国银行，中国建设银行，交通银行，...

    7年前   
    21802    0

    最新财管本科论文参考选题

    最新财管本科论文参考选题　　1、完善xx企业全面预算管理的思考2、xx企业激励机制的构建3、谨慎性原则在xx企业财务管理中的应用4、现代企业财务预警在xx企业的应用5、xx企业财务风险的成因分...

    9年前   
    578    0

    2014年财管党支部工作计划

    2014年财管党支部工作计划　　经过大家的相互配合，财管党支部在过去的一年里。各项工作顺利的进行，并取得良好的效果，为迎接新的学期，也为使往后的工作可以更顺利更高质量的完成，对以前的工作进行全...

    10年前   
    408    0

    财务协管员职责内容

    财务协管员职责内容1.负责公司各类费用的审核报销;2.负责编制公司各类会计报表，登记和保管各种明细账目与总、分类账目;3.负责公司的销售、往来核算工作以及日常会计事项的稽核工作;4.负责公司税...

    2年前   
    616    0

    乡财县管乡用实施方案

    乡财县管乡用实施方案　　ｘｘ县“乡财县管乡用”改革实施意见根据ｘｘ省委、省政府《关于推进农村税费改革第二步工作的意见精神，为巩固农村税费改革成果，全面构建公共财政框架，加强乡镇财政管理，缓解乡...

    12年前   
    461    0

    公司财务高管的职责

    公司财务高管的职责1、项目群内的财务管理相关工作;2、对合作项目进行财务管控;3、项目群拿地相关投测工作;公司财务高管的职责2? 每月按要求完成中方账务月结，对异常科目及时进行调整清理? 每月...

    2年前   
    420    0

    关于村财镇管情况的调研报告

        关于我市村财镇管情况的调研报告   **市纪委  市委农工办 2017年5月15日   2001年农村税费改革以来，**市村组财务全面实行镇“双代管”（代管村组集体资金、...

    7年前   
    4255    0

    财管专业论企业财务管理目标

    学校毕业论文设计 课 题：论企业财务管理目标 专业年级                    学生学号___________ 学生姓名                 指导教师  ...

    14年前   
    15726    0

    财务管理学讲义（完整版）

    一、企业资金运动存在的客观必然性1、企业的再生产过程具有两重性 再生产过程中物资价值的货币表现就是资金，资金的实质就是再生产过程中运动着的价值。2、企业拥有一定数额的资金，是进行生产经营过...

    2年前   
    397    0

    注会会计《财务报告》讲义（超详细）

    第十二章　财务报告　　　　　　考情分析 　　本章有关资产负债表、利润表和所有者权益变动表是根据修改后的《企业会计准则第30号——财务报表列报》编写的。本章历年考试的题型主要为客观题，内容主要是...

    4年前   
    1494    0

    Python讲义

     Python高效强大：它有非常完善的基础代码库(标准库，开源库，自定义模块)，有庞大的外围库来支持。在科学计算、人工智能、大数据、云计算等诸多领域有着丰富的应用。 Python易学易读：它...

    4年前   
    1333    0

    高会讲义04

    第七章　企业成本管理　　考情分析　　本章主要考核的内容包括价值链分析、变动成本法的应用、标准成本差异分析、作业成本法核算与作业基础管理、目标成本的设定与目标成本控制。考试分值一般在10分左右。...

    4年前   
    802    0

    高会讲义

    前　言　　一、授课思路与安排　　1、考情分析　　2、知识体系　　3、知识点讲解　　4、经典案例分析　　　　二、温馨提示与建议　　1、注重文字性基础知识的总结与理解　　2、注重计算性基础知识的运...

    4年前   
    738    0

    安全生产讲义

       安全生产讲义 1、安全生产的定义      关于安全生产的含义，社会认识也不一致。较有权威的工具书如《辞海》、《中国大百科全书》、《安全科学技术辞典》从不同侧面对安全生产分别作了定义...

    9年前   
    7372    0

    文档贡献者

    知***享

    贡献于2020-08-26

    下载需要 8 香币 [香币充值 ]
    亲，您也可以通过 分享原创文档 来获得香币奖励！
    下载文档

    该用户的其他文档

    相关PPT

    相关PDF