坚守币值稳定,稳健货币政策


    金融活济活金融稳济稳保持济稳健康发展定金融搞总书记求充分认识金融济发展社会生活中重位作扎扎实实金融工作做十九届四中全会提出坚持完善社会义基济制度推动济高质量发展加强资市场基础制度建设健全具高度适应性竞争力普惠性现代金融体系效防范化解金融风险
      货币金融体系血液国货币政策国家制度国家治理体系重组成部分货币政策家企业家庭息息相关关家手中票子关广民群众切身利益千招万招住货币招站新时代历史方位坚持完善中国特色社会义制度推进国家治理体系治理力现代化国制度优势更转化国家治理效推动济高质量发展中牢牢握国发展重战略机遇期求坚守币值稳定目标实施稳健货币政策
      历史演进货币政策源目标
      发展金融业需学鉴外国益验必须立足国情国实际出发准确握国金融发展特点规律抄搬总书记深刻指出深化国际国金融形势认识正确握金融质
      全球范围20世纪萧条货币政策致历三阶段演进
      第阶段20世纪80年代前货币政策目标较刺激济增长终出现严重滞胀凯恩斯代表济学家认济增长(失业降)物价涨间稳定相关性说容忍较高通货膨胀换较高济增长时货币政策目标较更侧重济增长发达济体货币刺激实现高增长做法成功20世纪70年代美国等发达国家出现众周知滞胀问题济停滞高通胀时发生时美国物价年均涨幅超10企业倒闭银行破产失业率创出第二次世界战新高
      第二阶段20世纪80年代2008年国际金融危机反通胀成货币政策目标济增长较快忽视金融稳定时期保持物价稳定成货币政策唯目标总货币政策反通胀方面取显著效果加济全球化科技进步改善济供面全球性高通胀效缓解发达济体迎低通胀高增长缓时代中央银行盯住价格稳定时忽视金融稳定2008年国际金融危机爆发前然发达国家物价指数相稳定宗商品资产价格幅飙升系统性风险累积盯住低通胀形成宽松货币条件定程度助推资产泡沫金融风险成引发国际金融危机重素
      第三阶段2008年国际金融危机全球着力完善金融监框架强化宏观审慎理货币政策次转刺激济增长超宽松货币政策效果面新挑战国际金融危机爆发发达济体实施空前货币刺激降息等常规货币政策零利率量化宽松前瞻性指引负利率等非常规货币政策政策力危机击防止济价格出现螺旋式行中长期会延缓济调整进程加剧结构性问题年发达济体利率行速度明显快济增速通胀行降息量化宽松政策效果呈边际递减态势发达济体债务高企增长动力足通缩压力挥非常规货币政策正趋常态化
    什发达国家非常规货币政策效果预期呢?济增长趋势等基面重济结构性变量决定口老龄化导致潜济增长生产率增长减缓储蓄增加消费价格水降低技术进步会导致价格水降济全球化程度劳动力成降重影响素货币政策低利率改变宽松货币政策降低改革调整动力反会延误问题解决二缺乏增长点情况央行银行体系提供流动性商业银行资金贷出容易流资产市场放松货币条件总体利资产持者超宽松货币政策加剧财富分化固化结构扭曲危机调整程更长三零利率负利率政策会利差收窄挤压银行体系弱化银行货币供动力
      货币政策效果程度取决预期引导控中央银行信度重体现目前世界国家央行盯住通货膨胀目标作货币政策锚引导社会公众预期数发达国家2作通货膨胀目标发展中国家目标2高34果受述基面素影响某国长期通货膨胀客观真实走势1中央银行引导预期通胀目标定2通宽松货币政策进行引导结果肯定事倍功半正确做法国中央银行根国实际情况确定通胀目标14合理选择区间发达国家口老龄化济体优通胀目标115发展中国家口年轻化济体选择34持续高通胀济体通胀目标定更高超4货币政策(通胀目标确定)定程度稳定引导社会公众预期前提种引导离济基面决定趋势远样货币政策符合实际效
      述货币政策框架演进程类社会货币政策断探索深化认识程历史阶段时代背景面矛盾货币政策总发挥重作时够时力时会走远关键明确职责定位目标畏手畏脚手脚
      改革开放发展社会义市场济程中中国实际出发坚持货币政策保持币值稳定质属性改革发展稳定营造适宜货币金融环境时政策形成效配合取重规律性认识
      货币政策需关注济增长度刺激济增长世界历史货币政策作追求济增长手段甚希通容忍高点通胀换取更高济增长实践表明样想法难实现甚会出现滞胀果货币政策短期似影响需求中长期会影响供济结构度留复杂遗症应根实际情况握政策目标政策力度
      二坚守币值稳定根目标时中央银行强化金融稳定目标保持币值稳定维护金融稳定更结合起保持币值稳定济增长营造适宜货币环境货币政策根目标根形势发展探索更科学合理确定衡量价格水方式方法前国金融体系资产市场规模巨容易产生周期波动必须强化宏观审慎政策更维护金融体系稳定
      三货币政策单独斗需政策相互配合家抬形成合力实现济持续健康发展政策间协调配合关重面济金融问题关键找准病根症药深刻认识货币政策传导机制发生变化货币政策功保持短期需求衡避免济起落济增长根取决结构调整技术进步
      二新时代国货币政策命担
      中国特色社会义进入新时代国济高速增长阶段转高质量发展阶段国发展处长期处重战略机遇期长期基面没变化切实维护国发展重战略机遇期金融工作言总书记强调回源服服务济社会发展防止发生系统性金融风险作金融工作永恒题货币政策找准时代命履行时代担

      坚持民中心发展思想评判衡量货币政策根否利广民群众利益守护老百姓手里钱保持币值稳定促进济增长货币政策命老百姓手中票子变毛值钱适货币条件促进财富增长适货币条件加剧财富分化金融风险甚引发社会性问题应保持正利率保持正常倾斜收益率曲线总体利济体提供正激励符合中国储蓄息传统文化利适度储蓄利济社会持续发展世界济处长期行调整期环境做中长跑准备量长时间保持正常货币政策维护长期发展重战略机遇期维护广民群众根利益
      二坚持推动高质量发展前国济周期性结构性问题相互叠加结构性矛盾发展方式问题国济发展核心发展方式转变济结构调整优化结构调整优化走高质量发展必路尊重济规律简单GDP增长英雄货币政策言适应济发展阶段结构调整程中济增长速度变化握总量政策取力度政策紧会加剧总需求收缩济行政策松固化结构扭曲推高债务积累风险供侧结构性改革程中传统作总量政策货币政策引导结构调整优化方面发挥积极作增强政策针性效性时结构性政策会导致总量出问题求货币政策始终保持松紧适度加强预调微调高质量发展营造适宜货币环境
      三坚持服务实体济防范化解系统性金融风险前货币政策更服务实体济着力深化金融供侧结构性改革完善激励相容机制抑制金融脱实虚引导金融资源更流实体济尤薄弱环节济结构调整程中前期积累风险难免会水落石出引发系统性风险关键点中央银行精准发力履行贷款职责防范化解重风险攻坚战守住发生系统性金融风险底线时强化宏观审慎政策压实方面责发挥防控系统性风险中支柱性作济结构调整杠杆防风险程中微企业民营企业受阶段性影响较融资难问题较突出需采取综合措施切实加微企业民营济支持增强济生增长动力
      三握实施稳健货币政策着力点
      总书记深刻指出深化金融质规律认识立足中国实际走出中国特色金融发展路中国民银行坚持服务实体济防范金融风险实施稳健货币政策着力供侧结构性改革高质量发展营造适宜货币金融环境
      总量适度济高速增长转高质量发展程中握总量政策取力度年国GDP增速10左右逐步降年前三季度62期广义货币(M2)增速13左右降84社会融资规模增速15左右降108货币政策根形势变化适时适度调整总体保持稳健2016年国济企稳时金融市场加杠杆资金空转问题较中国民银行实施稳健中性货币政策促进济稳运行时效抑制债务膨胀2018年针外部素碰头导致信收缩问题中国民银行时出手动作先七次降低存款准备金率幅增加中长期流动性供应保持流动性合理充裕效信收缩压力稳定市场预期货币政策较衡稳增长调结构防风险间关系阶段继续实施稳健货币政策保持货币条件潜产出物价稳定求相匹配实施逆周期调节保持流动性合理充裕松紧适度继续营造适宜货币环境
      二精准滴灌引导优化流动性信贷结构支持济重点领域薄弱环节年中国民银行断创新丰富结构性货币政策工具创设中期贷便利常备贷便利支农支贷款等运定降准发挥宏观审慎评估逆周期调节结构引导作优化流动性结构布局2018年针信收缩程中微企业尤民营企业遇融资困难注重市场化法治化方式疏通货币政策传导促进信贷债券股权融资方面三箭齐发增加贷款贴现微企业民营企业提供长期稳定资金推出民营企业债券融资支持工具研究创设民营企业股权融资支持工具金融部门微民营企业支持力度明显加阶段继续合理运结构性货币政策工具根需创设完善政策工具疏通货币政策传导补短板强弱项支持济结构调整优化
      三协发力健全货币政策宏观审慎政策双支柱调控框架保持币值稳定维护金融稳定更结合起强化宏观审慎政策国际金融危机金融理改革重全球识货币政策针整体济总量问题侧重济物价水稳定宏观审慎政策直接集中作金融体系某金融市场抑制金融周期波动防范跨市场风险传染侧重维护金融稳定两者相互补充强化形成两支柱国宏观审慎理方面较条件基础国际金融危机全球率先进行实践探索2011年中国民银行开始实施差准备金动态调整机制引导信贷回常态防范信贷快增长引发风险升级宏观审慎评估体系更全面维度金融机构稳健性进行评估引导仅盯住贷款扩展广义信贷表外理财纳入广义信贷范畴考核考虑跨境资流动容易产生周期波动建立跨境资流动宏观审慎理框架通市场化手段进行逆周期调控防范资进出击宏观稳定坚持房子住炒定位城施策原加强房产金融市场宏观审慎理强化房产整体融资状况监测综合运种工具房产融资进行逆周期调节目前中国民银行已建立起宏观审慎理专职部门正强化系统重性金融机构金融控股集团宏观审慎理未逐步拓展宏观审慎理覆盖面完善宏观审慎理组织架构更防范化解金融风险
      四深化改革强化市场化利率形成传导调控机制优化金融资源配置利率资金价格利率杠杆市场化配置金融资源基础年国利率市场化改革稳步推进制利率逐步放开利推动货币政策价格型调控逐步转型利率市场化改革放开时更加注重形成调年中国民银行持续7天回购利率进行操作释放政策信号构建完善利率走廊机制发挥常备贷便利利率作利率走廊限作建立公开市场日操作常态化机制进步稳定市场预期年情况央行操作利率债券利率贷款利率传导效率逐步提升市场体利率变化更敏感目前正稳步推动制利率市场利率两轨合轨进步疏通市场化货币政策传导机制2019年8月推出新贷款市场报价利率形成机制贷款市场报价利率中期贷便利利率加点形成通市场化改革破贷款利率隐性限推动降低贷款实际利率银行永续债突破口补充资提升银行持续支持实体济力针银行发行永续债面法律监会计等方障碍中国民银行中国银保监会财政部国家税务总局全国常委会法工委等部门沟通巴塞尔银行监委员会征询确认提出应策2019年1月首单银行永续债成功发行截9月末已发行4550亿元银行预期明显改善社会信收缩压力缓解
      五促进外均衡完善市场化民币汇率形成机制保持民币汇率合理均衡水基稳定济全球化开放宏观济格局灵活汇率机制应外部击实现外均衡稳定器年中国民银行进步强化市场供求基础参考篮子货币进行调节机制逐步形成市场化民币美元汇率中间价形成机制时推动外汇市场发展完善外汇市场律机制汇率市场化改革取显著成效国际收支更趋衡中国民银行已退出常态化干预民币汇率市场化水弹性显著提高国际货币体系中保持稳定位需强调民币汇率市场供求决定汇率工具化绝搞
    邻壑竞争性贬值阶段中国民银行继续推动民币汇率市场化形成机制改革保持汇率弹性市场出现周期苗头时实施必宏观审慎理保持民币汇率合理均衡水基稳定
      前面外部形势复杂变机遇挑战存国际金融危机发达济体实施空前宽松货币政策零利率状态附难退出非常规货币政策迫常态化分析美欧日发达国家发展中国家货币政策未年取作出判断:未年够继续保持正常货币政策济体成全球济亮点市场羡慕方中国济增速处合理区间通货膨胀整体保持较温水加社会义市场济制度优势应量长时间保持正常货币政策世界济体货币政策零利率方趋应坚持稳中求进精准发力搞竞争性零利率量化宽松政策始终坚守货币政策维护币值稳定保护广民群众福祉初心命时应动作继续坚持供侧结构性改革线断健全金融宏观调控机制更加重视发挥积极财政政策优化结构减税降费方面重作形成供体系需求体系金融体系相互支撑三角框架保持中国济稳健康发展良态势

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